European Market Infrastructure Regulation
ইউরোপীয় মার্কেট ইনফ্রাস্ট্রাকচার রেগুলেশন (ই. এম. আই. আর) একটি ই. ইউ রেগুলেশন যার লক্ষ্য পদ্ধতিগত প্রতিপক্ষ এবং কার্যকরী ঝুঁকি হ্রাস করা এবং এর ফলে ভবিষ্যতের আর্থিক ব্যবস্থার পতন রোধ করা। এর ফোকাস হল ওভার-দ্য-কাউন্টার (ওটিসি) ডেরিভেটিভস, কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষ এবং বাণিজ্য ভান্ডারগুলির নিয়ন্ত্রণ। এটি ডেরিভেটিভ চুক্তির প্রতিবেদন, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার মান বাস্তবায়ন এবং কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষ এবং বাণিজ্য ভান্ডারগুলির জন্য সাধারণ নিয়মের উপর নির্দেশনা প্রদান করে। প্রবিধানটি প্রাথমিকভাবে 2012 সালে গৃহীত হয়েছিল এবং একটি সংশোধিত সংস্করণ, ই. এম. আই. আর রিফিট রেগুলেশন, পরে 2019 সালে গৃহীত হয়েছিল। ইউরোপীয় মার্কেট ইনফ্রাস্ট্রাকচার রেগুলেশন (ই. এম. আই. আর) হল ওভার-দ্য-কাউন্টার (ওটিসি) ডেরিভেটিভস, কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষ এবং বাণিজ্য ভান্ডারগুলির জন্য ই. ইউ রেগুলেশন। পদ্ধতিগত, প্রতিপক্ষ এবং কার্যকরী ঝুঁকি হ্রাস এবং ওটিসি ডেরিভেটিভস বাজারে স্বচ্ছতা বাড়ানোর জন্য জি-20 প্রতিশ্রুতি বাস্তবায়নের জন্য ইউরোপীয় ইউনিয়ন (ইইউ) দ্বারা ই. এম. আই. আর চালু করা হয়েছিল। 2008 সালে লেহম্যান ব্রাদার্সের দেউলিয়া হয়ে যাওয়ার পরে পতনের মতো সম্ভাব্য ভবিষ্যতের আর্থিক সঙ্কটের সময় পতন এড়ানোর জন্য এটি একটি প্রতিরোধমূলক ব্যবস্থা হিসাবেও তৈরি করা হয়েছিল। এটি কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষের জন্য সাধারণ নিয়ম প্রতিষ্ঠা করে, যা প্রতিটি বাণিজ্যের কেন্দ্রবিন্দু হিসাবে কাজ করার জন্য একটি চুক্তিতে জড়িত পক্ষগুলির মধ্যে নিজেদের হস্তক্ষেপ করে এবং বাণিজ্য ভান্ডারগুলি, যা বাণিজ্যের সমস্ত রেকর্ড সংগ্রহ ও রক্ষণাবেক্ষণ করে। ই. এম. আই. আর-এর জন্য ও. টি. সি বা এক্সচেঞ্জ ট্রেডেড যাই হোক না কেন, সমস্ত ডেরিভেটিভের একটি ট্রেড রিপোজিটরি-তে রিপোর্ট করা প্রয়োজন। ই. এম. আই. আর এমন সংস্থাগুলিকে অন্তর্ভুক্ত করে যা সুদের হার, ইক্যুইটি, বৈদেশিক মুদ্রা, বা ক্রেডিট এবং পণ্য ডেরিভেটিভস সম্পর্কিত ডেরিভেটিভ চুক্তির জন্য যোগ্য। এটি প্রযোজ্য পণ্যগুলির ক্লিয়ারিং, রিপোর্টিং এবং ঝুঁকি প্রশমন সহ তিনটি সেট বাধ্যবাধকতার রূপরেখাও দেয়। ই. এম. আই. আর-এর দায়বদ্ধতার সেটটি কয়েক বছর ধরে পর্যায়ক্রমে কার্যকর করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছিল। ই. এম. আই. আর-এর জন্য যোগ্যতা অর্জনকারী সংস্থাগুলিকে অবশ্যই প্রতিটি ডেরিভেটিভ চুক্তির প্রতিবেদন একটি বাণিজ্য ভাণ্ডারে জমা করতে হবে। তাদের অবশ্যই ই. এম. আই. আর অনুসারে নতুন ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার মান বাস্তবায়ন করতে হবে, যার মধ্যে রয়েছে কার্যকরী প্রক্রিয়া এবং তাদের দ্বিপক্ষীয় ও. টি. সি ডেরিভেটিভস সম্পর্কিত সীমাবদ্ধতা। ই. এম. আই. আর এমন ব্যবসাগুলিকেও অন্তর্ভুক্ত করে যা কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষের দ্বারা অনুমোদিত নয় এবং যে সংস্থাগুলি যোগ্য তাদের অবশ্যই পর্যালোচনার জন্য বাধ্যতামূলক ক্লিয়ারিং বাধ্যবাধকতা সাপেক্ষে সমস্ত ওটিসি ডেরিভেটিভ জমা দিতে হবে। প্রতিপক্ষকে অবশ্যই ইউরোপীয় অর্থনৈতিক অঞ্চল বা অন্য কোথাও যেখানেই ডেরিভেটিভ লেনদেনে প্রবেশ করতে হবে সেখানে প্রতিবেদন দাখিল করতে হবে। ক্লিয়ারিং ইউরোপীয় সিকিউরিটিজ অ্যান্ড মার্কেটস অথরিটি (ই. এস. এম. এ) নির্দিষ্ট ওটিসি ডেরিভেটিভ চুক্তির জন্য বাধ্যতামূলক ক্লিয়ারিং বাধ্যবাধকতা প্রয়োগ করে যদি কোনও চুক্তি ই. এম. আই. আর-এর অধীনে একটি কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষকে বরাদ্দ করা হয়। বাধ্যবাধকতাগুলির জন্য প্রয়োজন যে ওভার-দ্য-কাউন্টার ডেরিভেটিভস ট্রেডগুলি কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষের মাধ্যমে সাফ করা হয়। ই. এম. আই. আর 2017 সালের আগস্ট পর্যন্ত পেনশন তহবিলে এই নির্দেশিকাগুলি থেকে অস্থায়ী ছাড় দেয়। প্রবিধানের পর্যালোচনায় এই ছাড় আরও 18 জুন 2021 পর্যন্ত বাড়ানো হয়েছিল। ব্যবসায় জড়িত সমস্ত পক্ষকে অবশ্যই ই. এম. আই. আর দ্বারা সংজ্ঞায়িত ক্লিয়ারিং থ্রেশহোল্ডের কাছাকাছি আসা, অতিক্রম করা এবং আর অতিক্রম না করার সময়োপযোগী বিজ্ঞপ্তি জমা দিতে হবে। এই ক্লিয়ারিং রেগুলেশন ব্যাঙ্ক, বীমাকারী এবং সম্পদের পরিচালকদের পাশাপাশি অ-আর্থিক প্রতিপক্ষের মতো আর্থিক প্রতিপক্ষের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য। ই. এম. আই. আর-এর রিপোর্ট করার জন্য প্রয়োজন যে, ডেরিভেটিভ চুক্তিতে প্রবেশকারী সমস্ত সত্তাকে অবশ্যই তাদের সংশ্লিষ্ট বাণিজ্য সংগ্রহস্থলে প্রতিবেদন জমা দিতে হবে, প্রতিটি ওভার-দ্য-কাউন্টার বাণিজ্যের রূপরেখা তৈরি করতে হবে। এই বাধ্যতামূলক প্রতিবেদনের মধ্যে অবশ্যই একটি ইউনিক লেনদেন আইডেন্টিফায়ার (ইউটিআই), লিগ্যাল এন্টিটি আইডেন্টিফায়ার (এলইআই), প্রতিপক্ষের বাণিজ্য ক্ষমতা সম্পর্কিত তথ্য এবং অবস্থানের চিহ্নিত-থেকে-বাজার মূল্যায়ন অন্তর্ভুক্ত থাকতে হবে। একটি প্রতিবেদনে প্রতিপক্ষের তথ্যের মধ্যে তথ্যের জন্য 26টি ক্ষেত্র রয়েছে এবং সাধারণ তথ্যের মধ্যে তথ্যের 59টি ক্ষেত্র রয়েছে। এই ক্ষেত্রগুলির মধ্যে রয়েছে একটি এলইআই, বা একটি অনন্য 20-সংখ্যার বর্ণানুক্রমিক কোড যা 26টি কাউন্টারপার্টি ডেটা ক্ষেত্রের মধ্যে আটটির জন্য ব্যবহার করা যেতে পারে এবং অনন্য বাণিজ্য শনাক্তকারী, যা প্রতিবেদনের এলইআই-এর উপর ভিত্তি করে তৈরি করা হয়। ব্লক ট্রেড, যা শেয়ারের বড় আকারের লেনদেন, এবং পরবর্তী যে কোনও বরাদ্দ অবশ্যই তহবিল ব্যবস্থাপককে জানাতে হবে, তবে টিআর দ্বারা সমাপ্ত ব্লক ট্রেডগুলি বাধ্যবাধকতা সাপেক্ষে নয়। যদি ব্লক ট্রেডটি ব্যবসার তারিখে ম্যানেজারের স্বতন্ত্র তহবিলে বরাদ্দ করা হয়, তবে শুধুমাত্র বরাদ্দের রিপোর্ট করতে হবে। যদি বাণিজ্যের তারিখে ব্লক বাণিজ্য বরাদ্দ না করা হয়, তবে ব্লকটি অবশ্যই কাউন্টারপার্টি হিসাবে তহবিল ব্যবস্থাপকের কাছে রিপোর্ট করতে হবে। ঝুঁকি প্রশমন ই. এম. আই. আর-এর অন্যতম কেন্দ্রীয় উদ্দেশ্য হল পদ্ধতিগত ঝুঁকি পরিচালনা করা এবং এড়ানো। ই. এম. আই. আর এবং এর মতো অন্যান্য আইনের লক্ষ্য হল ক্লিয়ারিং এবং ট্রেডিং-এর নিয়মকানুন বৃদ্ধি করে পদ্ধতিগত ঝুঁকি হ্রাস করা, যা রিটার্ন এবং শিল্পের প্রচেষ্টাকে হ্রাস করে। ই. এম. আই. আর-এর অধীনে, ঝুঁকি প্রশমন ব্যবস্থা উভয় ই. ইউ দেশগুলির সাথে জড়িত চুক্তি এবং তৃতীয় দেশের সংস্থাগুলির সাথে জড়িত পাল্টা ডেরিভেটিভ চুক্তির ক্ষেত্রে প্রযোজ্য। ই. এম. আই. আর-এর 11 নং অনুচ্ছেদে বর্ণিত ঝুঁকি প্রশমন মানগুলি দ্বিপক্ষীয় ডেরিভেটিভের উপর ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা নিয়ন্ত্রণ আরোপ করে, কারণ এই ডেরিভেটিভগুলি স্ট্যান্ডার্ড সেন্ট্রাল কাউন্টারপার্টি ক্লিয়ারিংয়ের জন্য উপযুক্ত নয়। ই. এম. আই. আর কাউন্টার ডেরিভেটিভের উপর ফ্রন্ট-লোডিং বা শুধুমাত্র বিক্রেতাদের জন্য কোনও সম্পর্কিত ফি প্রয়োগের বিরুদ্ধেও পরামর্শ দেয়, কারণ এই অনুশীলন সাধারণত পদ্ধতিগত ঝুঁকি বাড়ায়। ই. এম. আই. আর দ্বারা সংজ্ঞায়িত অন্যান্য ঝুঁকি প্রশমন কৌশলগুলির মধ্যে রয়েছে সময়মতো প্রতিবেদন জমা দেওয়া এবং সমস্ত প্রতিপক্ষের দ্বারা প্রবিধান মেনে চলার নিশ্চয়তা, এবং জড়িত পক্ষগুলির মধ্যে খোলা পুনর্মিলন এবং পোর্টফোলিওগুলির সংকোচন। অন্যান্য কৌশলগুলির মধ্যে রয়েছে একটি নতুন বিরোধ নিষ্পত্তি প্রক্রিয়া, দৈনিক বাজার প্রতিবেদন এবং বিনিময় এবং পক্ষগুলির মধ্যে জামানত বিনিময়। ইতিহাস স্তর 1 রেগুলেশন (ইইউ) নং 648/2012, যেমন ই. এম. আই. আর ইউরোপীয় আইনি ডকুমেন্টেশনে উল্লেখ করা হয়েছে, 2012 সালে ইউরোপীয় ইউনিয়নের কাউন্সিল এবং ইউরোপীয় সংসদের স্ট্যান্ডার্ড সহ-সিদ্ধান্ত পদ্ধতির মাধ্যমে প্রয়োগ করা হয়েছিল, যা আইনটির জন্য একটি বিস্তারিত কাঠামো নির্ধারণ করেছিল। ইউরোপীয় সিকিউরিটিজ অ্যান্ড মার্কেটস অথরিটি (ই. এস. এম. এ) 2012 সালের ফেব্রুয়ারিতে ই. এম. আই. আর বাস্তবায়নের জন্য ওটিসি ডেরিভেটিভস, কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষ এবং বাণিজ্য সংগ্রহস্থলগুলির নিয়ন্ত্রণের প্রযুক্তিগত মান বিকাশ শুরু করে। ই. এস. এম. এ এই বিষয়ে একটি আলোচনাপত্র প্রকাশ করে এবং 2012 সালের মার্চ মাসে কর্তৃপক্ষ আলোচনাপত্রে উপস্থাপিত প্রশ্নের উপর ইনপুট পাওয়ার জন্য প্যারিসে একটি প্রকাশ্য আলোচনার আয়োজন করে। দ্বিতীয় স্তর 25শে জুন, 2012-এ, ই. এস. এম. এ তার প্রস্তাবিত প্রযুক্তিগত মান প্রচার করে একটি পরামর্শপত্র প্রকাশ করে। জুলাই মাসে, এসমা প্যারিসে আরেকটি উন্মুক্ত শুনানির আয়োজন করে। কর্তৃপক্ষ 27শে সেপ্টেম্বর, 2012 তারিখে ইউরোপীয় কমিশনের কাছে একটি চূড়ান্ত খসড়া প্রযুক্তিগত মান প্রকাশ করে। ই. এম. আই. আর 16ই আগস্ট, 2012-এ কার্যকর হয়, কিন্তু এর বেশিরভাগ বিধান শুধুমাত্র একটি প্রবিধানের প্রযুক্তিগত মান বাস্তবায়িত হওয়ার পরে প্রয়োগ করা শুরু হয়। এই প্রযুক্তিগত মানগুলি 19 ডিসেম্বর, 2012-এ ইউরোপীয় কমিশন দ্বারা গৃহীত হয়েছিল। আরও আলোচনা এবং জনসাধারণের প্রতিবেদনের পর, ই. এম. আই. আর 27শে জুলাই, 2012-এ ইউরোপীয় ইউনিয়নের অফিসিয়াল জার্নালে প্রকাশিত হয় এবং ই. এম. আই. আর-এর প্রযুক্তিগত মান 15ই মার্চ, 2013-এ কার্যকর হয়। অনেক জড়িত পক্ষ নিয়মকানুন কার্যকর হওয়ার প্রথম ছয় মাসে রিপোর্ট করতে অসুবিধা প্রকাশ করেছিল এবং রিপোর্টে অনেক অভিজ্ঞ বিলম্ব হয়েছিল। 2013 সালের জুলাই মাসে, ইউরোপীয় কমিশন জাপান ও মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং ঋণ পরিচালন অফিসগুলিকে ই. এম. আই. আর থেকে অব্যাহতি দেওয়ার জন্য একটি প্রতিনিধি ই. এম. আই. আর রেগুলেশন গ্রহণ করে। 2013 সালের 12ই জুলাই, ই. এম. আই. আর দ্বারা সংজ্ঞায়িত ক্লিয়ারিং বাধ্যবাধকতাকে বিশেষভাবে বর্ণনা করে ই. এস. এম. এ একটি আলোচনাপত্র প্রকাশ করে। 2013 সালের 16ই সেপ্টেম্বর আলোচনাটি শেষ হয়। 2013 সালের আগস্টে, যুক্তরাজ্যের সংসদ একটি দ্বিতীয় ই. এম. আই. আর বিধিবদ্ধ উপকরণ পর্যালোচনা করে, যা বাণিজ্য এবং ক্লিয়ারিংয়ের সময় কেন্দ্রীয় প্রতিপক্ষকে বরাদ্দ করা অতিরিক্ত তত্ত্বাবধায়ক এবং প্রয়োগকারী ক্ষমতার রূপরেখা তৈরি করে। 2013 সালের সেপ্টেম্বরে, ই. এম. আই. আর-এ অন্তর্ভুক্ত নতুন বাধ্যবাধকতাগুলি কার্যকর হয়, যার জন্য ই. ইউ ব্যাংক এবং তাদের প্রতিপক্ষকে পোর্টফোলিও পুনর্মিলন এবং ওটিসি বাজারে সম্পাদিত ডেরিভেটিভের বিরোধ সমাধানের প্রক্রিয়া এবং পদ্ধতি নিয়ে আলোচনা ও সম্মত হতে হয়। 2013 সালের অক্টোবরে, রিপোর্ট করা অসুবিধাগুলির প্রতিক্রিয়ায়, ই. এস. এম. এ ঘোষণা করে যে বাণিজ্য ভান্ডারগুলিকে পুনর্মিলনের চেষ্টা করার পরিবর্তে তাদের সংশোধনের জন্য অনুরোধ করে প্রতিপক্ষের কাছে অসম্পূর্ণ প্রতিবেদনগুলি ফেরত পাঠাতে হবে। 2013 সালের নভেম্বরে, ই. এস. এম. এ ই. এম. আই. আর-এর নন-ই. ইউ প্রতিপক্ষের প্রযুক্তিগত মান নিয়ে চূড়ান্ত খসড়া প্রকাশ করে। 2014 সালের জানুয়ারিতে, ও. টি. সি ডেরিভেটিভের জন্য বাধ্যতামূলক লেনদেনের রিপোর্টিং ই. এম. আই. আর-এর অধীনে শুরু হয়। 2014 সালের 1লা অক্টোবর ই. এম. আই. আর-এর ক্লিয়ারিং বাধ্যবাধকতার বিষয়ে ই. এস. এম. এ একটি পরামর্শ শুরু করে। পরামর্শটি 2014 সালের 6ই নভেম্বর শেষ হয়। ই. এস. এম. এ 2014 সালের 24শে অক্টোবর ই. এম. আই. আর-এর উপর তার প্রশ্নোত্তর প্রতিবেদনের একাদশ পুনরাবৃত্তি প্রকাশ করে। প্রতিবেদনে, ই. এস. এম. এ ঘোষণা করেছে যে যে কোনও তৃতীয় দেশের সংস্থা যা মূলত ই. এম. আই. আর বাণিজ্য প্রতিবেদনের বাধ্যবাধকতার সাপেক্ষে নয়, যা পরবর্তীকালে ই. এম. আই. আর-এর সাপেক্ষে একটি আর্থিক প্রতিপক্ষ হয়ে ওঠে, তাদের অবশ্যই সমস্ত বকেয়া ডেরিভেটিভস চুক্তির ক্ষেত্রে ই. এম. আই. আর প্রতিবেদনের বাধ্যবাধকতা মেনে চলতে হবে। ই. এস. এম. এ 2014-র 10ই নভেম্বর থেকে 2015-র 3রা ফেব্রুয়ারির মধ্যে ই. এম. আই. আর-এর আওতায় রিপোর্টিং-এর প্রযুক্তিগত মান নিয়ে আরেকটি পরামর্শ পরিচালনা করে। এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ডেরিভেটিভের জন্য বাধ্যতামূলক রিপোর্টিং 2015 সালের জানুয়ারিতে শুরু হয় এবং একই বছরের ফেব্রুয়ারিতে ইউরোপীয় কমিশনের একটি প্রতিবেদনে 2017 সালের আগস্ট পর্যন্ত ছাড়ের মেয়াদ বাড়ানোর সুপারিশ করা হয়। মার্চ 2015 পর্যন্ত, পেনশন তহবিলের ক্ষেত্রে ই. এম. আই. আর-এর নিয়মকানুনগুলি বিশ্লেষণের অধীনে রয়েছে, যার মেয়াদ 2018 সাল পর্যন্ত বাড়ানোর সম্ভাবনা রয়েছে। 2015 সালের 5ই মে পর্যন্ত, ই. এস. এম. এ একটি চতুর্থ পরামর্শ নিয়ে আলোচনা করছে, এবার ই. এম. আই. আর-এর অধীনে ক্লিয়ারিং বাধ্যবাধকতা পুনর্বিবেচনা করছে। ক্লিয়ারিং সম্পর্কিত 2013 সালের প্রতিবেদনে প্রথম প্রতিবেদনে অন্তর্ভুক্ত মুদ্রাগুলির তুলনায় অন্যান্য মুদ্রায় চিহ্নিত ওটিসি সুদের হারের ডেরিভেটিভের শ্রেণীগুলির আরও বিশ্লেষণের প্রয়োজনীয়তার ইঙ্গিত দেওয়া হয়েছে এবং 2015 সালের পরামর্শটি নতুন বিশ্লেষণ উপস্থাপন করবে এবং এই অন্যান্য মুদ্রাগুলির উপর আলোচনার আমন্ত্রণ জানাবে বলে আশা করা হচ্ছে। 2015-র 15ই জুলাই এই পরামর্শ শেষ হবে বলে আশা করা হচ্ছে। লেভেল 1 রিভিউ প্রবিধানের একটি পর্যালোচনা 28 মে, 2019-এ ইইউ অফিসিয়াল জার্নালে প্রকাশিত হয়েছিল। ই. এম. আই. আর রিফিট নামে পরিচিত এই পর্যালোচনাটি ইউরোপীয় কমিশন দ্বারা ছোট আর্থিক এবং অ-আর্থিক প্রতিপক্ষের উপর সম্মতি বোঝা হ্রাস করার জন্য প্রস্তাব করা হয়েছিল। অন্যান্য পরিবর্তনের মধ্যে, ক্লিয়ারিং বাধ্যবাধকতার সাপেক্ষে সীমা সংশোধন করা হয়েছে এবং অ-আর্থিক প্রতিপক্ষের পক্ষে বাণিজ্যের প্রতিবেদন দেওয়ার জন্য আর্থিক প্রতিপক্ষের একটি বাধ্যবাধকতা চালু করা হয়েছে। আরও দেখুন সোয়াপ এক্সিকিউশন ফেসিলিটি ট্রেড রিপোজিটরি ইউরোপিয়ান সিকিউরিটিজ অ্যান্ড মার্কেটস অথরিটি ইউরোপিয়ান সিস্টেমিক রিস্ক বোর্ড মার্কেটস ইন ফিনান্সিয়াল ইন্সট্রুমেন্টস ডিরেক্টিভ রেফারেন্স এক্সটার্নাল লিঙ্কস ই. এম. আই. আর রেগুলেশন অন ই. ইউ. আর-লেক্স ইউরোপিয়ান কমিশন-ফিনান্সিয়াল মার্কেটস ইনফ্রাস্ট্রাকচার ইউরোপিয়ান কমিশন-ফিনান্সিয়াল মার্কেটস ইনফ্রাস্ট্রাকচার-ডেরিভেটিভস ই. এস. এম. এ কনসালটেশন পেপার-ড্রাফ্ট টেকনিক্যাল স্ট্যান্ডার্ডস ফর দ্য রেগুলেশন অন ওটিসি ডেরিভেটিভস, সি. সি. পি এবং ট্রেড রিপোজিটরি চ্যালেঞ্জস অফ ই. এম. আই. আর ডেলিগেটেড রিপোর্টিং ফর ডেরিভেটিভস ট্রেডস অ্যাট <আই. ডি1> ইউরোপিয়ান ট্রেড রিপোজিটরি সিস্টেমিক রিস্ক ফাইন্যান্সিয়াল রেগুলেশন ডেরিভেটিভস (ফিনান্স) ইউরোপিয়ান ইউনিয়ন রেগুলেশনস কর্পোরেট আইন 2012