Market risk
বাজারের ঝুঁকি হল দাম এবং অস্থিরতার মতো বাজারের চলকগুলির গতিবিধি থেকে উদ্ভূত অবস্থানে লোকসানের ঝুঁকি। কোনও অনন্য শ্রেণীবিভাগ নেই কারণ প্রতিটি শ্রেণীবিভাগ বাজার ঝুঁকির বিভিন্ন দিককে বোঝাতে পারে। তা সত্ত্বেও, বাজারের ঝুঁকির সর্বাধিক ব্যবহৃত প্রকারগুলি হলঃ ইক্যুইটি ঝুঁকি, যে ঝুঁকি স্টক বা স্টক সূচকগুলি (যেমন। ইউরো স্টক্স 50, ইত্যাদি) দাম বা তাদের অন্তর্নিহিত অস্থিরতা পরিবর্তিত হবে। সুদের হারের ঝুঁকি, সুদের হারের ঝুঁকি (যেমন। লিবোর, ইউরিবোর ইত্যাদি) অথবা তাদের অন্তর্নিহিত অস্থিরতা পরিবর্তিত হবে। মুদ্রার ঝুঁকি, বৈদেশিক মুদ্রার হারের ঝুঁকি (যেমন। EUR/USD, EUR/GBP, ইত্যাদি) অথবা তাদের অন্তর্নিহিত অস্থিরতা পরিবর্তিত হবে। পণ্যের ঝুঁকি, পণ্যের দামের ঝুঁকি (যেমন। ভুট্টা, অপরিশোধিত তেল) বা তাদের অন্তর্নিহিত অস্থিরতা পরিবর্তিত হবে। একটি নির্দিষ্ট অবস্থানের প্রতিকূল মূল্য পরিবর্তনকে অন্তর্ভুক্ত করে মার্জিন কলগুলির কারণে অনিশ্চিত ভবিষ্যতের নগদ বহির্গমনের ফলে প্রান্তিক ঝুঁকি দেখা দেয়। আকারের ঝুঁকি ধরে রাখার সময়কালের ঝুঁকি বাজার ঝুঁকির জন্য মূলধনের প্রয়োজনীয়তা "ট্রেডিং বুকের মৌলিক পর্যালোচনা" (এফ. আর. টি. বি) নামে পরিচিত একটি সংশোধিত কাঠামোর অধীনে সমাধান করা হয়। ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা সমস্ত ব্যবসা দুটি কারণের উপর ভিত্তি করে ঝুঁকি নেয়ঃ একটি প্রতিকূল পরিস্থিতি আসার সম্ভাবনা এবং এই ধরনের প্রতিকূল পরিস্থিতির মূল্য। ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা হল কীভাবে ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ করা যায় এবং লাভের সম্ভাবনার ভারসাম্য বজায় রাখা যায় তার অধ্যয়ন। ব্যাঙ্ক, বিনিয়োগ সংস্থা এবং কর্পোরেটগুলিতে (বাজার) ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার অনুশীলন নিয়ে আলোচনার জন্য আরও সাধারণভাবে দেখুন। বাজারের ঝুঁকির কারণে সম্ভাব্য ক্ষতির পরিমাণ পরিমাপ করা অন্যান্য ধরনের ঝুঁকির মতো, বাজারের ঝুঁকির কারণে সম্ভাব্য ক্ষতির পরিমাণ বিভিন্ন উপায়ে বা নিয়মে পরিমাপ করা যেতে পারে। ঐতিহ্যগতভাবে, একটি প্রথা হল ভ্যালু অ্যাট রিস্ক (ভিএআর) ব্যবহার করা। স্বল্পমেয়াদী ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার অনুশীলনে ভি. এ. আর ব্যবহারের নিয়মাবলী সুপ্রতিষ্ঠিত এবং গৃহীত। যাইহোক, ভি. এ. আর-এ বেশ কয়েকটি সীমিত অনুমান রয়েছে যা এর নির্ভুলতাকে সীমাবদ্ধ করে। প্রথম অনুমান হল যে পরিমাপ করা পোর্টফোলিওর গঠন নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে অপরিবর্তিত থাকে। স্বল্প সময়ের প্রেক্ষাপটে, এই সীমাবদ্ধ অনুমানকে প্রায়শই যুক্তিসঙ্গত হিসাবে বিবেচনা করা হয়। যাইহোক, দীর্ঘ সময়ের প্রেক্ষাপটে, পোর্টফোলিওর অনেক অবস্থান পরিবর্তিত হতে পারে। অপরিবর্তিত পোর্টফোলিওর ভিএআর আর প্রাসঙ্গিক নয়। ভি. এ. আর-এর সাথে অন্যান্য সমস্যাযুক্ত সমস্যা হল যে এটি উপ-সংযোজনশীল নয়, এবং তাই একটি সুসঙ্গত ঝুঁকির পরিমাপ নয়। ফলস্বরূপ, বাজারের ঝুঁকি পরিমাপের জন্য অন্যান্য পরামর্শগুলি হল শর্তসাপেক্ষ মূল্য-এ-রিস্ক (সিভিএআর) যা বিচ্ছিন্ন বিতরণ সহ সাধারণ লোকসান বিতরণের জন্য সুসঙ্গত এবং উপ-সংযোজনমূলক। ভি. এ. আর গণনার ক্ষেত্রে বৈচিত্র্য সহাবস্থান এবং ঐতিহাসিক অনুকরণ পদ্ধতি ধরে নেয় যে ঐতিহাসিক পারস্পরিক সম্পর্ক স্থিতিশীল এবং ভবিষ্যতে বা বাজারের চাপের সময়ে তা পরিবর্তিত হবে না। তবে এই অনুমানগুলি অনুপযুক্ত কারণ উচ্চ অস্থিরতা এবং বাজারের অস্থিরতার সময়কালে, ঐতিহাসিক সম্পর্কগুলি ভেঙে যাওয়ার প্রবণতা থাকে। স্বজ্ঞাতভাবে, এটি একটি আর্থিক সঙ্কটের সময় স্পষ্ট হয় যেখানে সমস্ত শিল্প ক্ষেত্রগুলি ঊর্ধ্বমুখী প্রবণ বাজারের বিপরীতে পারস্পরিক সম্পর্কগুলিতে উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি অনুভব করে। এই ঘটনাটি অসমমিতিক সম্পর্ক বা অসমমিতিক নির্ভরতা নামেও পরিচিত। ঐতিহাসিক অনুকরণ ব্যবহার করার পরিবর্তে, সুনির্দিষ্ট মাল্টিভ্যারিয়েট মডেল সহ মন্টে-কার্লো অনুকরণ একটি চমৎকার বিকল্প। উদাহরণস্বরূপ, ভ্যারিয়েন্স-কোভ্যারিয়েন্স ম্যাট্রিক্সের অনুমান উন্নত করতে, গাউসিয়ান কপুলা এবং সুনির্দিষ্ট প্রান্তিকগুলির উপর ভিত্তি করে মন্টে-কার্লো সিমুলেশনের মাধ্যমে সম্পদ বিতরণের পূর্বাভাস তৈরি করা যেতে পারে। মডেলিং প্রক্রিয়াকে স্টক রিটার্নে অভিজ্ঞতাগত বৈশিষ্ট্য যেমন অটো-রিগ্রেশন, অসম অস্থিরতা, তির্যকতা এবং কুর্টোসিসের অনুমতি দেওয়া গুরুত্বপূর্ণ। এই বৈশিষ্ট্যগুলির জন্য হিসাব না করা পারস্পরিক সম্পর্ক এবং বৈচিত্র্য-সহপরিবর্তনে গুরুতর অনুমানের ত্রুটির দিকে পরিচালিত করে যার নেতিবাচক পক্ষপাত রয়েছে (প্রকৃত মানের 70 শতাংশ পর্যন্ত)। ভ্যারিয়েন্স-কোভ্যারিয়েন্স ম্যাট্রিক্স ব্যবহার করে সম্পদের বড় পোর্টফোলিওর জন্য ভি. এ. আর বা সি. ভি. এ. আর-এর অনুমান অনুপযুক্ত হতে পারে যদি অন্তর্নিহিত রিটার্ন বিতরণগুলি অসম নির্ভরতা প্রদর্শন করে। এই ধরনের পরিস্থিতিতে, ভি. এ. আর বা সি. ভি. এ. আর ব্যবহার করে লেজ ঝুঁকি গণনায় দ্রাক্ষালতার কপুলা যা সম্পদের পোর্টফোলিও জুড়ে অসম নির্ভরতা (যেমন, ক্লেটন, ঘূর্ণিত গাম্বেল) অনুমতি দেয় তা সবচেয়ে উপযুক্ত। এছাড়াও, মধ্যবর্তী নগদ প্রবাহ, এমবেডেড অপশন, পোর্টফোলিওতে আর্থিক অবস্থানের ফ্লোটিং রেট সুদের হারের পরিবর্তন সম্পর্কে যত্ন নিতে হবে। যদি তাদের প্রভাব বড় হতে পারে তবে তাদের উপেক্ষা করা যাবে না। নিয়ন্ত্রক মতামত বাসেল কমিটি 2016 সালের জানুয়ারিতে বাজারের ঝুঁকির জন্য সংশোধিত ন্যূনতম মূলধনের প্রয়োজনীয়তা নির্ধারণ করে। এই সংশোধনগুলি, "ট্রেডিং বুকের মৌলিক পর্যালোচনা", বাজার-ঝুঁকিপূর্ণ মূলধন গণনার জন্য বিদ্যমান অভ্যন্তরীণ মডেল এবং প্রমিত পদ্ধতির সাথে সম্পর্কিত ঘাটতিগুলিকে সম্বোধন করে এবং বিশেষত নিম্নলিখিতগুলি নিয়ে আলোচনা করেঃ "ট্রেডিং বুক" এবং "ব্যাঙ্কিং বুক"-এর মধ্যে সীমানা "ঝুঁকিতে মূল্যের ব্যবহার বনাম চাপের মধ্যে ঝুঁকি পরিমাপের জন্য প্রত্যাশিত ঘাটতি" মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের কর্পোরেশনগুলির বার্ষিক প্রতিবেদনে বাজারের তরলতা ব্যবহারের ঝুঁকি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, ফর্ম 10-কে-তে জমা দেওয়া সমস্ত বার্ষিক প্রতিবেদনে বাজার ঝুঁকি সম্পর্কিত একটি বিভাগ এসইসি দ্বারা বাধ্যতামূলক। সংস্থাটিকে অবশ্যই বিস্তারিতভাবে বলতে হবে যে কীভাবে এর ফলাফল সরাসরি আর্থিক বাজারের উপর নির্ভর করতে পারে। এটি দেখানো হয়েছে, উদাহরণস্বরূপ, একজন বিনিয়োগকারী যিনি বিশ্বাস করেন যে তিনি একটি সাধারণ দুধ সংস্থায় বিনিয়োগ করছেন, যে সংস্থাটি জটিল ডেরিভেটিভস বা বৈদেশিক মুদ্রা ফিউচারে বিনিয়োগের মতো অ-দুগ্ধ কার্যক্রমও পরিচালনা করছে। ভৌত বিনিয়োগের জন্য বাজারের ঝুঁকি শারীরিক বিনিয়োগগুলিও বাজারের ঝুঁকির সম্মুখীন হয়, উদাহরণস্বরূপ রিয়েল এস্টেটের মতো প্রকৃত মূলধন বাজার মূল্য হারাতে পারে এবং জ্বালানি খরচের মতো ব্যয়ের উপাদানগুলি বাজারের দামের সাথে ওঠানামা করতে পারে। অন্যদিকে, ভৌত মূলধনে কিছু বিনিয়োগ ঝুঁকি কমাতে পারে এবং ঝুঁকি হ্রাসের মূল্য আর্থিক গণনা পদ্ধতির মাধ্যমে অনুমান করা যেতে পারে, ঠিক যেমন আর্থিক বাজারে বাজারের ঝুঁকি অনুমান করা হয়। উদাহরণস্বরূপ, জ্বালানি খরচ কমানোর পাশাপাশি শক্তি দক্ষতা বিনিয়োগ, জ্বালানির দামের ঝুঁকি হ্রাস করে। যেহেতু কম জ্বালানি খরচ হয়, তাই কম খরচের একটি উপাদান জ্বালানির দামের ওঠানামার জন্য সংবেদনশীল। এই ঝুঁকি হ্রাসের মূল্য তুওমিনন-সেপ্পানেন পদ্ধতি ব্যবহার করে গণনা করা যেতে পারে এবং একটি সাধারণ শক্তি দক্ষ বিল্ডিংয়ের জন্য সরাসরি ব্যয় সাশ্রয়ের তুলনায় এর মূল্য প্রায় 10 শতাংশ দেখানো হয়েছে। আরও দেখুন পদ্ধতিগত ঝুঁকি খরচ ঝুঁকি চাহিদা মূল্যায়ন ঝুঁকি মডেলিং ঝুঁকি মনোভাব আধুনিক পোর্টফোলিও তত্ত্ব ঝুঁকি ফেরত অনুপাত ট্রেডিং বইয়ের মৌলিক পর্যালোচনা (এফ. আর. টি. বি) অভ্যন্তরীণ মডেলের দৃষ্টিভঙ্গি (বাজার ঝুঁকি) মানসম্মত পদ্ধতি (বাজার ঝুঁকি) রেফারেন্স বাহ্যিক লিঙ্ক ব্যাঙ্ক পরিচালনা ও নিয়ন্ত্রণ, স্প্রিংগার প্রকৃতি-পেশাদারদের জন্য ব্যবস্থাপনা, 2020 মূল্য নির্ধারণের মাধ্যমে বাজারের ঝুঁকি পরিচালনা হেজ ফান্ডগুলি কীভাবে বাজারের ঝুঁকির সম্মুখীন হওয়া সীমাবদ্ধ করে দামের পরিসংখ্যানগত বিচ্যুতি এবং বাজার ব্যর্থতা ছড়িয়ে দেয়