Covered interest arbitrage
আচ্ছাদিত সুদের সালিসি হল একটি সালিসি বাণিজ্য কৌশল যার মাধ্যমে একজন বিনিয়োগকারী বিনিময় হারের ঝুঁকি (এক্সপোজার নির্মূল) করার জন্য একটি অগ্রবর্তী চুক্তি ব্যবহার করে দুই দেশের মধ্যে সুদের হারের পার্থক্যকে পুঁজি করে। ফরওয়ার্ড চুক্তি ব্যবহার পৃথক বিনিয়োগকারী বা ব্যাঙ্কের মতো সালিশকারীদের দুই দেশের সুদের হারের মধ্যে অসামঞ্জস্য থেকে ঝুঁকিহীন মুনাফা অর্জনের জন্য ফরওয়ার্ড প্রিমিয়াম (বা ছাড়) ব্যবহার করতে সক্ষম করে। ঝুঁকিহীন মুনাফা অর্জনের সুযোগটি এই বাস্তবতা থেকে উদ্ভূত হয় যে সুদের হারের সমতা শর্ত ক্রমাগত ধরে রাখে না। যখন স্পট এবং ফরওয়ার্ড বিনিময় হারের বাজারগুলি ভারসাম্যপূর্ণ অবস্থায় থাকবে না, তখন বিনিয়োগকারীরা দুটি দেশের উপলব্ধ সুদের হারের মধ্যে আর উদাসীন থাকবেন না এবং যে কোনও মুদ্রায় উচ্চতর হারের রিটার্নে বিনিয়োগ করবেন। অর্থনীতিবিদরা বিভিন্ন কারণ আবিষ্কার করেছেন যা আচ্ছাদিত সুদের হারের সমতা থেকে বিচ্যুতির ঘটনা এবং আচ্ছাদিত সুদের সালিশের সুযোগের ক্ষণস্থায়ী প্রকৃতিকে প্রভাবিত করে, যেমন সম্পদের বিভিন্ন বৈশিষ্ট্য, সময় সিরিজের তথ্যের বিভিন্ন ফ্রিকোয়েন্সি এবং সালিশ বাণিজ্য কৌশলের সাথে সম্পর্কিত লেনদেনের খরচ। কভার্ড ইন্টারেস্ট আরবিট্রেজের মেকানিক্স একজন সালিসকারী বর্তমান স্পট এক্সচেঞ্জ হারে বিদেশী মুদ্রার জন্য দেশীয় মুদ্রা বিনিময় করে, তারপর বিদেশী সুদের হারে বিদেশী মুদ্রা বিনিয়োগ করে একটি কভার্ড ইন্টারেস্ট আরবিট্রেজ কৌশল কার্যকর করেন। একই সঙ্গে, সালিসকারী বিদেশী বিনিয়োগের পরিপক্কতার তারিখের সাথে সামঞ্জস্য রেখে বিতরণের তারিখে বিদেশী বিনিয়োগের ভবিষ্যতের মূল্যের পরিমাণ বিক্রি করার জন্য একটি অগ্রিম চুক্তি নিয়ে আলোচনা করেন, যাতে বিদেশী মুদ্রা তহবিলের বিনিময়ে দেশীয় মুদ্রা গ্রহণ করা যায়। উদাহরণস্বরূপ, ডানদিকের চার্ট অনুসারে বিবেচনা করুন যে $5,000,000 USD সহ একজন বিনিয়োগকারী একটি আচ্ছাদিত সুদের সালিশ কৌশল ব্যবহার করে বিদেশে বিনিয়োগ করবেন নাকি দেশীয়ভাবে বিনিয়োগ করবেন তা বিবেচনা করছেন। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ডলার আমানতের সুদের হার 3.4%, যেখানে ইউরো অঞ্চলে ইউরো আমানতের হার 4.6%। বর্তমান স্পট বিনিময় হার হল 1.2730 $/€ এবং ছয় মাসের অগ্রিম বিনিময় হার হল 1.3000 $/€। সরলতার জন্য, উদাহরণটি চক্রবৃদ্ধি সুদকে উপেক্ষা করে। চক্রবৃদ্ধি উপেক্ষা করে ছয় মাসের জন্য $5,000,000 মার্কিন ডলার দেশীয়ভাবে 3.4% হারে বিনিয়োগ করলে, ভবিষ্যতের মূল্য হবে $5,085,000 মার্কিন ডলার। যাইহোক, আজ ইউরোর জন্য $5,000,000 ডলার বিনিময় করা, চক্রবৃদ্ধি উপেক্ষা করে ছয় মাসের জন্য সেই ইউরোর 4.6% বিনিয়োগ করা, এবং অগ্রবর্তী বিনিময় হারে ডলারের জন্য ইউরোর ভবিষ্যতের মূল্য বিনিময় করা (অগ্রবর্তী চুক্তিতে আলোচনার মাধ্যমে বিতরণের তারিখে), এর ফলাফল হবে $5,223,488 USD, যা বোঝায় যে আচ্ছাদিত সুদের সালিশ ব্যবহার করে বিদেশে বিনিয়োগ করা উচ্চতর বিকল্প। সালিশের প্রভাব সুদের সালিশের ক্ষেত্রে লেনদেনের খরচের মতো কোনও বাধা না থাকলে, তা থেকে লাভের যে কোনও সুযোগ, তা যতই ক্ষুদ্র হোক না কেন, তা আর্থিক বাজারের অনেক অংশগ্রহণকারী অবিলম্বে কাজে লাগাবেন এবং দেশীয় ও অগ্রিম সুদের হার এবং অগ্রিম বিনিময় হারের প্রিমিয়ামের উপর চাপের ফলে সুযোগটি দূর করার জন্য এগুলির মধ্যে এক বা একাধিক কার্যত তাৎক্ষণিকভাবে পরিবর্তিত হবে। প্রকৃতপক্ষে, এই ধরনের বাজার পরিবর্তনের দিকে পরিচালিত এই ধরনের সালিশের প্রত্যাশা এই তিনটি পরিবর্তনশীলকে একত্রিত করবে যাতে কোনও সালিশের সুযোগ এমনকি প্রথম স্থানে উদ্ভূত হতে না পারেঃ প্রাথমিক সালিশ একই প্রভাব ফেলতে পারে, তবে শীঘ্রই, প্রকৃত সালিশ হিসাবে। সুতরাং, অন্তর্ভুক্ত সুদের সমতা থেকে অভিজ্ঞতাগত বিচ্যুতির যে কোনও প্রমাণ আর্থিক বাজারে কিছু ঘর্ষণের ভিত্তিতে ব্যাখ্যা করতে হবে। অন্তর্ভুক্ত সুদের সালিশের সুযোগের প্রমাণ অর্থনীতিবিদ রবার্ট এম. ডান, জুনিয়র এবং জন এইচ. মুট্টি উল্লেখ করেছেন যে আর্থিক বাজারগুলি সুদের হারের সমতার সাথে অসঙ্গতিপূর্ণ তথ্য তৈরি করতে পারে এবং যে ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য আচ্ছাদিত সুদের সালিশ মুনাফা সম্ভব বলে মনে হয়েছিল তা প্রায়শই সম্পদের ঝুঁকি সম্পর্কে একই ধারণা ভাগ না করা, বিভিন্ন নীতির কারণে দ্বিগুণ করের সম্ভাবনা এবং বৈদেশিক মুদ্রা নিয়ন্ত্রণ আরোপের বিষয়ে বিনিয়োগকারীদের উদ্বেগের কারণে ছিল যা অগ্রবর্তী চুক্তি প্রয়োগের জন্য জটিল ছিল। বিভিন্ন সময়ের জন্য বিনিময় হার এবং সুদের হার সংগ্রহ করার সময় কিছু আচ্ছাদিত সুদের সালিশের সুযোগ বিদ্যমান বলে মনে হয়েছে; উদাহরণস্বরূপ, দৈনিক সুদের হার এবং দৈনিক বন্ধ বিনিময় হারের ব্যবহার এই বিভ্রম তৈরি করতে পারে যে সালিশ লাভ বিদ্যমান। অর্থনীতিবিদরা সুদের হারের সমতা থেকে পর্যবেক্ষণ করা বিচ্যুতিগুলির জন্য অন্যান্য কারণগুলির একটি বিন্যাসের পরামর্শ দিয়েছেন, যেমন বিভিন্ন কর ব্যবস্থা, বিভিন্ন ঝুঁকি, সরকারী বৈদেশিক মুদ্রা নিয়ন্ত্রণ, সরবরাহ বা চাহিদা স্থিতিস্থাপকতা, লেনদেনের ব্যয় এবং সালিশের সুযোগগুলি পর্যবেক্ষণ ও সম্পাদনের মধ্যে সময়ের পার্থক্য। অর্থনীতিবিদ জ্যাকব ফ্রেঙ্কেল এবং রিচার্ড এম. লেভিচ লেনদেনের খরচ এবং সালিশের সুযোগ পর্যবেক্ষণ ও বাস্তবায়নের মধ্যে পার্থক্য পরীক্ষা করে 1970-এর দশকের নমনীয় বিনিময় হার ব্যবস্থার সময় আচ্ছাদিত সুদের সালিশ কৌশলগুলির কার্যকারিতা তদন্ত করেছিলেন। সাপ্তাহিক তথ্য ব্যবহার করে, তারা লেনদেনের খরচ অনুমান করে এবং সুদের হারের সমতা থেকে বিচ্যুতি ব্যাখ্যা করার ক্ষেত্রে তাদের ভূমিকা মূল্যায়ন করে এবং দেখে যে বেশিরভাগ বিচ্যুতি লেনদেনের খরচ দ্বারা ব্যাখ্যা করা যেতে পারে। যাইহোক, লেনদেনের খরচ সামঞ্জস্য করা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং যুক্তরাজ্যের ট্রেজারি বিলের মধ্যে আচ্ছাদিত সুদের হারের সমতা থেকে পর্যবেক্ষিত বিচ্যুতি ব্যাখ্যা করেনি। ফ্রেঙ্কেল এবং লেভিচ দেখেছেন যে এই ধরনের লেনদেন সম্পাদনের ফলে সালিশ লাভের জন্য কেবল বিভ্রান্তিকর সুযোগ পাওয়া যায় এবং প্রতিটি সম্পাদনে লাভের গড় শতাংশ এমনভাবে হ্রাস পায় যে শূন্য লাভজনকতা থেকে পরিসংখ্যানগতভাবে কোনও উল্লেখযোগ্য পার্থক্য ছিল না। ফ্রেঙ্কেল এবং লেভিচ এই উপসংহারে পৌঁছেছেন যে কভার্ড সুদ সালিশের ক্ষেত্রে লাভের অব্যবহৃত সুযোগের অস্তিত্ব নেই। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং জাপান উভয় দেশেই দৈনিক স্পট এবং ফরওয়ার্ড ইউএসডি/জেপিওয়াই বিনিময় হার এবং একই পরিপক্কতার স্বল্পমেয়াদী সুদের হারের একটি টাইম সিরিজ ডেটাসেট ব্যবহার করে অর্থনীতিবিদ জোনাথন এ ব্যাটেন এবং পিটার জি জিলাগি স্বল্পমেয়াদী সুদের হারের পার্থক্যের জন্য ফরওয়ার্ড বাজারের দামের পার্থক্যের সংবেদনশীলতা বিশ্লেষণ করেছেন। গবেষকরা লেনদেনের খরচ এবং বাজার বিভাজনের জন্য দায়ী ভারসাম্য থেকে আচ্ছাদিত সুদের হারের সমতা বিচ্যুতিতে যথেষ্ট বৈচিত্র্যের প্রমাণ পেয়েছেন। তারা দেখেছেন যে এই ধরনের বিচ্যুতি এবং সালিশের সুযোগগুলি 2000 সালের মধ্যে প্রায় বিলুপ্তির পর্যায়ে উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে। ব্যাটেন এবং জিলাগি উল্লেখ করেছেন যে বৈদ্যুতিন বাণিজ্য প্ল্যাটফর্ম এবং রিয়েল-টাইম ভারসাম্য মূল্যের উপর আধুনিক নির্ভরতা ঐতিহাসিক স্কেল এবং আচ্ছাদিত সুদের সালিশের সুযোগের সুযোগ অপসারণের জন্য দায়ী বলে মনে হয়। বিচ্যুতিগুলির আরও তদন্তে একটি দীর্ঘমেয়াদী নির্ভরতা উন্মোচিত হয়েছে, যা মুদ্রা, স্টক এবং পণ্য সহ অন্যান্য আর্থিক বাজার থেকে সম্পদ রিটার্নে চিহ্নিত অস্থায়ী দীর্ঘমেয়াদী নির্ভরতার অন্যান্য প্রমাণের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ বলে প্রমাণিত হয়েছে। অর্থনীতিবিদ ওয়াই-মিং ফং, জর্জিও ভ্যালেন্তে এবং জোসেফ কে. ডব্লিউ। মার্কিন ডলারের সাথে হংকং ডলারের জন্য টিক-বাই-টিক স্পট এবং ফরওয়ার্ড এক্সচেঞ্জ রেট কোটের একটি ডেটাসেট ব্যবহার করে বাজার তরলতা এবং ক্রেডিট ঝুঁকির সাথে আচ্ছাদিত সুদের হারের সমতা সালিশের সুযোগের সম্পর্ক পরীক্ষা করা হয়েছে। তাদের পরীক্ষামূলক বিশ্লেষণ দেখায় যে আচ্ছাদিত সুদের হারের সমতা থেকে ইতিবাচক বিচ্যুতি প্রকৃতপক্ষে তরলতা এবং ক্রেডিট ঝুঁকির জন্য ক্ষতিপূরণ দেয়। এই ঝুঁকি প্রিমিয়ার হিসাব করার পরে, গবেষকরা দেখিয়েছেন যে ছোট অবশিষ্ট সালিশ মুনাফা শুধুমাত্র সেই সালিশকারীদের জন্য জমা হয় যারা কম লেনদেনের খরচ নিয়ে আলোচনা করতে সক্ষম। আরও দেখুন অনাবৃত সুদের সালিসি বৈদেশিক মুদ্রা ব্যুৎপত্তি রেফারেন্স আর্থিক অর্থনীতি সুদের হার বৈদেশিক মুদ্রা বাজার আন্তর্জাতিক অর্থায়ন ফরঃ সালিসি (অর্থ)