Original sin (economics)
মূল পাপ হল অর্থনীতি সাহিত্যে একটি শব্দ, যা ব্যারি আইচেনগ্রিন, রিকার্ডো হাউসম্যান এবং উগো প্যানিজা একাধিক গবেষণাপত্রে এমন একটি পরিস্থিতি উল্লেখ করার জন্য প্রস্তাব করেছিলেন যেখানে "বেশিরভাগ দেশ তাদের দেশীয় মুদ্রায় বিদেশে ঋণ নিতে সক্ষম হয় না"। নামটি খ্রিস্টধর্মে মূল পাপের ধারণার একটি রেফারেন্স। মূল পাপ অনুমান মূল পাপ অনুমানটি প্রবর্তনের পর থেকে একাধিক পরিবর্তনের মধ্য দিয়ে গেছে। 1999 সালে ব্যারি আইচেনগ্রিন এবং রিকার্ডো হাউসম্যান মূল পাপ অনুমানকে প্রথম এমন একটি পরিস্থিতি হিসাবে সংজ্ঞায়িত করেছিলেন যেখানে "দেশীয় মুদ্রা বিদেশে ধার নিতে বা দীর্ঘমেয়াদী এমনকি দেশীয়ভাবে ধার নিতে ব্যবহার করা যায় না"। তাদের মূল পাপের পরিমাপের উপর ভিত্তি করে, তারা দেখিয়েছিল যে মূল পাপ বেশিরভাগ উন্নয়নশীল অর্থনীতিতে উপস্থিত ছিল এবং উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি ও মুদ্রা অবমূল্যায়নের ইতিহাস থেকে স্বাধীন ছিল। যাইহোক, এই প্রাথমিক অধ্যয়নটি মূল পাপের কারণগুলিকে একটি উন্মুক্ত প্রশ্ন হিসাবে রেখেছিল। মূল পাপ অনুমানের দ্বিতীয় সংস্করণে, ব্যারি আইচেনগ্রিন, রিকার্ডো হাউসম্যান এবং উগো প্যানিজা 2002 সালে মূল পাপের অভ্যন্তরীণ উপাদানটিকে বাতিল করে দেন এবং (আন্তর্জাতিক) মূল পাপকে এমন একটি পরিস্থিতি হিসাবে নতুন করে সংজ্ঞায়িত করেন যেখানে বেশিরভাগ দেশ তাদের নিজস্ব মুদ্রায় বিদেশে ঋণ নিতে পারে না। তারা দেখিয়েছে যে প্রায় সমস্ত দেশ (মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, ইউরো অঞ্চল, জাপান, যুক্তরাজ্য এবং সুইজারল্যান্ড ব্যতীত) সময়ের সাথে সাথে (আন্তর্জাতিক) মূল পাপের শিকার হয়েছে। আইচেনগ্রীন এবং অন্যান্যরা। এই উপসংহারে পৌঁছে যে, জাতীয় সামষ্টিক অর্থনৈতিক নীতি ও প্রতিষ্ঠানের দুর্বলতাগুলি পরিসংখ্যানগতভাবে মূল পাপের সাথে সম্পর্কিত নয় এবং দেখা গেছে যে মূল পাপের একমাত্র পরিসংখ্যানগতভাবে শক্তিশালী নির্ধারক ছিল দেশের আকার। উপরন্তু, তারা দাবি করে যে আন্তর্জাতিক লেনদেনের খরচ, নেটওয়ার্ক বহিরাগততা এবং বৈশ্বিক মূলধন বাজারের অসম্পূর্ণতা ছিল মূল পাপের প্রধান কারণ (যা একটি পৃথক দেশের নিয়ন্ত্রণের বাইরে)। অতএব, মূল পাপ সমস্যার সমাধান হিসাবে, তারা একটি আন্তর্জাতিক উদ্যোগের প্রস্তাব দেয় এবং উদীয়মান-বাজার মুদ্রাগুলির একটি বাস্কেট সূচক বিকাশের সুপারিশ করে যাতে আন্তর্জাতিক আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি এই সূচকে চিহ্নিত ঋণ জারি করতে পারে যতক্ষণ না এই সূচকে একটি তরল-বাজার বিকশিত হয়। বার্গার এবং ওয়ার্নক (2003) দেশীয় বণ্ড বাজারের তথ্য অন্তর্ভুক্ত করার পরামর্শ দিয়েছিলেন যাতে বিদেশী বিনিয়োগকারীরা মূল পাপের নির্ধারক বিশ্লেষণের জন্য স্থানীয়-মুদ্রা উদীয়মান বাজার বন্ড ধারণ করতে পারে। এই সম্প্রসারিত পদক্ষেপের মাধ্যমে তাঁরা দেখিয়েছেন যে, উদীয়মান বাজারের অর্থনীতিগুলি স্থানীয় বণ্ড বাজারের বিকাশ ঘটাতে পারে (যেখানে তারা দেশীয় মুদ্রায় ঋণ নিতে পারে) এবং শক্তিশালী প্রতিষ্ঠান ও বিশ্বাসযোগ্য দেশীয় নীতির মাধ্যমে বিশ্ব বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করতে পারে। রেইনহার্ট, রোগফ এবং সাভাসতানো (2003) মূল পাপ সমস্যার প্রস্তাবিত আন্তর্জাতিক সমাধানের সমালোচনা করে দাবি করেন যে উদীয়মান বাজার অর্থনীতির প্রধান সমস্যা হল কীভাবে তাদের দেশীয় মুদ্রায় আরও বেশি ধার নিতে হয় তা শেখার পরিবর্তে কম (ঋণ অসহিষ্ণুতা) ধার নিতে হয় তা শেখা। মূল পাপ অনুমানের এই দুটি পূর্ববর্তী সংস্করণে, আইচেনগ্রিন, হাউসম্যান এবং প্যানিজা যুক্তি দিয়েছিলেন যে উচ্চ মাত্রার মূল পাপের উপস্থিতিতে, দেশীয় বিনিয়োগের মুদ্রার মিল থাকবে না (যে প্রকল্পগুলি দেশীয় মুদ্রা তৈরি করে সেগুলি বিদেশী মুদ্রার সাথে অর্থায়ন করা হবে) যাতে সামষ্টিক অর্থনৈতিক এবং আর্থিক অস্থিতিশীলতা অনিবার্য হবে। অতএব, এই প্রাথমিক গবেষণায় মূল পাপ এবং মুদ্রার অসামঞ্জস্য বিনিময়যোগ্যভাবে ব্যবহার করা হয়। গোল্ডস্টেইন এবং টার্নার (2003) এর সমালোচনা করে দেখিয়েছেন যে আর্থিক সঙ্কটের সময় মুদ্রার অসামঞ্জস্যের কারণে বড় আউটপুট লোকসানকে মূল পাপের জন্য দায়ী করা যায় না। অতএব, তারা দাবি করেছিল যে মুদ্রার অসামঞ্জস্যের জন্য মূল পাপ যথেষ্ট শর্ত নয়। আইচেনগ্রিন, হাউসম্যান এবং প্যানিজা তাদের মূল পাপ অনুমানের শেষ সংস্করণে মূল পাপের অভ্যন্তরীণ উপাদানকে (আন্তর্জাতিক) মূল পাপের সংজ্ঞা একই রেখে "স্থানীয় মুদ্রায় নির্দিষ্ট হারে দেশীয়ভাবে দীর্ঘমেয়াদী ধার নিতে অক্ষমতা" হিসাবে সংজ্ঞায়িত করেছেন। তারা জানিয়েছে যে কোনও দেশে (0.75 এর চেয়ে বেশি মূল পাপের অনুপাত সহ) উচ্চ দেশীয় মূল পাপের সাথে কম আন্তর্জাতিক মূল পাপ ছিল না যা বোঝায় যে কোনও দেশ যদি তার নিজের নাগরিকদের দীর্ঘ মেয়াদে স্থানীয় মুদ্রায় ঋণ দিতে রাজি করাতে না পারে, তবে এটি বিদেশীদেরও তা করতে রাজি করাতে পারে না। অন্যদিকে, তারা জানিয়েছে যে তাদের নমুনায় অন্তর্ভুক্ত 21টি উদীয়মান দেশের মধ্যে সাতটি দেশে দেশীয় মূল পাপ কম ছিল কিন্তু তুলনামূলকভাবে উচ্চ আন্তর্জাতিক মূল পাপ ছিল, যা ইঙ্গিত করে যে দেশীয় বাজারে স্থানীয় মুদ্রার প্রভাবশালী ব্যবহার আন্তর্জাতিকভাবে প্রভাবশালী ব্যবহারের জন্য যথেষ্ট শর্ত নয়। মৌলিক পাপের পরিমাপ অর্থনীতি সাহিত্যে মৌলিক পাপের তিনটি ভিন্ন পরিমাপ রয়েছে। এই পরিমাপগুলি গাণিতিকভাবে প্রাসঙ্গিক মোটের মধ্যে নিজস্ব মুদ্রা-মূল্যায়িত সিকিওরিটির ভগ্নাংশ বিয়োগ হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়। মূল পাপ পরিমাপের পরিসীমা 0 এবং 1 এর মধ্যে। মূল পাপের একটি উচ্চ মাত্রা নির্দেশ করে যে একটি দেশ উচ্চ মাত্রার মূল পাপে ভুগছে। সুতরাং, যে দেশ তার সমস্ত সিকিউরিটিজ বৈদেশিক মুদ্রায় ইস্যু করে তার একটি মূল পাপ পরিমাপ থাকবে, অন্যদিকে যে দেশ তার সমস্ত সিকিউরিটিজ তার দেশীয় মুদ্রায় জারি করে তার একটি মূল পাপ পরিমাপ থাকবে শূন্য। ওএসআইএন1 মূল সিনের প্রথম পরিমাপকে (ওএসআইএন1) একটি দেশের নিজস্ব মুদ্রায় জারি করা আন্তর্জাতিক সিকিওরিটির স্টকের অনুপাত এবং দেশ কর্তৃক জারি করা আন্তর্জাতিক সিকিওরিটির মোট স্টকের অনুপাত বিয়োগ হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়। এই পরিমাপ যত 1-এর দিকে যায়, মূল পাপ তত বেশি হয়। এই সূচকে দুটি ত্রুটি রয়েছে। প্রথমত, এটি শুধুমাত্র সিকিওরিটির উপর ভিত্তি করে কিন্তু অন্য কোনও ঋণ নয়। দ্বিতীয়ত, এটি অন্যান্য আর্থিক উপকরণের প্রভাবকে উপেক্ষা করে, যেমন, অদলবদল, যা মুদ্রার ঝুঁকি হেজিংয়ের জন্য ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়। মূল সাইন সূচকের দ্বিতীয় সংস্করণ (ওএসআইএন2) দুটি মধ্যবর্তী পরিমাপের উপর ভিত্তি করেঃ ইন্ডেক্স এবং ওএসআইএন3। ওএসআইএন1-এর বিপরীতে, বন্ড ঋণের পাশাপাশি ব্যাঙ্ক ঋণের জন্য ইন্ডেক্সার অ্যাকাউন্ট এবং অদলবদল করার জন্য ওএসআইএন3 অ্যাকাউন্ট। সুতরাং, ওএসআইএন2-এর বিস্তৃত কভারেজের সুবিধা রয়েছে; তবে, ব্যাঙ্ক ঋণের ডেটা সীমাবদ্ধতার কারণে এটি মূল পাপের একটি কম সুনির্দিষ্ট পরিমাপ। যেখানে; ওএসআইএন3 মূল পাপের শেষ পরিমাপ একটি মধ্যবর্তী সূচকের (আইএনডিইএক্সবি) উপর ভিত্তি করে করা হয় যার লক্ষ্য মূল পাপের উপর অদলবদলের প্রভাবগুলি ধরা এবং যেখানে আইএনডিইএক্সবিকে একটি প্রদত্ত মুদ্রায় জারি করা আন্তর্জাতিক সিকিওরিটির অনুপাত এবং সংশ্লিষ্ট দেশ দ্বারা জারি করা আন্তর্জাতিক সিকিওরিটির পরিমাণ বিয়োগ হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়। মূল পাপের এই পদক্ষেপগুলি ইঙ্গিত দেয় যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, যুক্তরাজ্য, জাপান, সুইজারল্যান্ড (আর্থিক কেন্দ্র) এবং ইউরোল্যান্ড দেশগুলি উন্নয়নশীল দেশগুলির তুলনায় তাদের নিজস্ব দেশীয় মুদ্রায় তাদের সিকিউরিটিজ জারি করতে আরও সফল। উপরন্তু, এই পরিমাপগুলি ইঙ্গিত করে যে সমস্ত দেশের গোষ্ঠীতে 1993-2001 সময়কালে মূল পাপ স্থায়ী হয়। মূল পাপ অভিজ্ঞতাগত অধ্যয়নের নির্ধারকরা মূলত মূল পাপের নির্ধারক হিসাবে কয়েকটি মাপকাঠির উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করেনঃ (i) উন্নয়নের স্তর, (ii) আর্থিক বিশ্বাসযোগ্যতা, (iii) ঋণের বোঝা স্তর, (iv) বিনিময় হার ব্যবস্থা, (v) ফলন বক্ররেখার ঢাল, এবং (vi) বিনিয়োগকারীর ভিত্তির আকার। প্রথম নির্ধারক হল উন্নয়নের স্তর; সাধারণত মাথাপিছু জিডিপি দিয়ে পরিমাপ করা হয়। পরীক্ষামূলক গবেষণা ইঙ্গিত দেয় যে মাথাপিছু জিডিপি উল্লেখযোগ্যভাবে মূল পাপের সাথে সম্পর্কযুক্ত। যাইহোক, এই ফলাফল অন্যান্য রিগ্রেসরের অন্তর্ভুক্তির পক্ষে শক্তিশালী নয় (হাউসম্যান এবং প্যানিজা, 2003)। মূল পাপের দ্বিতীয় নির্ধারক হল আর্থিক বিশ্বাসযোগ্যতা। দেশীয় এবং আন্তর্জাতিক উভয় মৌলিক পাপের ক্ষেত্রেই এটি গুরুত্বপূর্ণ। আর্থিক বিশ্বাসযোগ্যতা সাধারণত মুদ্রাস্ফীতির দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হয়। সাধারণত, মোট সরকারি ঋণের সঙ্গে অভ্যন্তরীণ ঋণের অনুপাত কম এবং কম অস্থিতিশীল মুদ্রাস্ফীতির দেশগুলিতে বেশি হয় যা ইঙ্গিত করে যে মুদ্রাস্ফীতি সরকারি ঋণের গঠনকে পরিবর্তন করতে পারে এবং এটিকে ঝুঁকিপূর্ণ করে তুলতে পারে। হাউসম্যান এবং প্যানিজা (2003) দেখেছেন যে নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি এবং মূলধন নিয়ন্ত্রণ আরোপ দ্বারা পরিমাপ করা আর্থিক বিশ্বাসযোগ্যতা উদীয়মান অর্থনীতিতে নিম্ন অভ্যন্তরীণ মূল পাপের সাথে যুক্ত। আন্তর্জাতিক দিক থেকে, তাদের সমীক্ষা দেখায় যে, আর্থিক ও আর্থিক কর্তৃপক্ষ যদি মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকিতে থাকে, তাহলে বিদেশী বিনিয়োগকারীরা শুধুমাত্র বৈদেশিক মুদ্রায় ঋণ দেবে, যা মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি থেকে সুরক্ষিত, অথবা স্বল্প মেয়াদে, যাতে মুদ্রাস্ফীতির যে কোনও ত্বরণের সঙ্গে সুদের হার দ্রুত সামঞ্জস্য করা যায়। তৃতীয় নির্ধারক হল ঋণের বোঝা। উচ্চ সরকারি ঋণ পরিষেবা ঋণ গ্রহণে অক্ষমতার জন্ম দেয়। ফলস্বরূপ, সরকারগুলি মুদ্রাস্ফীতি, সুদের হারে অপ্রত্যাশিত পরিবর্তন, স্পষ্ট কর বা সম্পূর্ণ খেলাপির মাধ্যমে ঋণ পরিষেবা ব্যয় হ্রাস করার চেষ্টা করে। এই ধরনের পরিস্থিতি তাদের বিশ্বাসযোগ্যতা হ্রাস করে। অতএব, ঋণের বোঝা বেশি হলে বিশ্বাসযোগ্যতা বাড়ানোর জন্য সরকারগুলির একটি স্বল্প মেয়াদী ঋণ গঠন করার প্রবণতা থাকবে। সর্বাধিক সাধারণভাবে, ঋণ পরিশোধের ক্ষমতা জিডিপির আর্থিক ভারসাম্যের অনুপাত, জিডিপির প্রাথমিক ভারসাম্য, রপ্তানির জন্য সরকারী ঋণ এবং জিডিপির জন্য সরকারী ঋণ (হাউসম্যান এট আল, 2003 এবং মেহল এট আল, 2005) সহ সামষ্টিক অর্থনৈতিক সূচকগুলির একটি বিন্যাসের সাথে প্রক্সি করা হয়। চতুর্থ নির্ধারক হল বিনিময় হার ব্যবস্থা। হাউসম্যান এবং প্যানিজা (2003)-এর মতে, নির্দিষ্ট বিনিময় হার ব্যবস্থাযুক্ত দেশগুলি তাদের দেশীয়-মুদ্রা সুদের হারে বড় অস্থিরতা অনুভব করে, যেখানে যে দেশগুলির একটি ভাসমান বিনিময় হার ব্যবস্থা রয়েছে তারা বৃহত্তর বিনিময় হারের অস্থিরতা অনুভব করে। এর ফলে ঋণের কাঠামোর মধ্যে পার্থক্য তৈরি হয়। পরীক্ষামূলক গবেষণায় দেখা গেছে যে, নির্দিষ্ট বিনিময় হারের ব্যবস্থা দায়বদ্ধতার ডলারকরণের প্রধান কারণ। এই সাধারণ দুর্বলতা সত্ত্বেও, উদীয়মান এবং উন্নয়নশীল অর্থনীতিগুলি মূলধন আকর্ষণ করতে সক্ষম হয়েছে কারণ তারা প্রায়শই 2000-এর দশকের গোড়ার দিক পর্যন্ত নির্দিষ্ট বা নির্ধারিত বিনিময় হারের শাসনের অধীনে কাজ করে আসছে। পঞ্চম প্রচেষ্টাটি হল ফলন বক্ররেখার ঢাল। তত্ত্বগতভাবে, এবং মেয়াদী প্রিমিয়ামের অস্তিত্বের পরিপ্রেক্ষিতে, স্বল্পমেয়াদী ঋণ প্রদান দীর্ঘমেয়াদী ঋণ প্রদানের চেয়ে সস্তা। তবে, স্বল্পমেয়াদী ঋণের ক্ষেত্রে পুনঃঅর্থায়ন ঝুঁকি বেশি এবং ঘন ঘন পুনঃঅর্থায়ন উচ্চ সুদের হার সহ অর্থায়নের একটি বৃহত্তর ঝুঁকি বোঝায়। অতএব, সরকারগুলি সস্তা তহবিল ব্যয়ের মধ্যে একটি বাণিজ্য-বন্ধের মুখোমুখি হয়, যা স্বল্পমেয়াদী পরিপক্কতা এবং পুনঃঅর্থায়ন ঝুঁকির দিকে ঝুঁকে থাকে, যা দীর্ঘমেয়াদী পরিপক্কতার দিকে ঝুঁকে থাকে। সাধারণত, একটি ঊর্ধ্বমুখী-ঢালু ফলন বক্ররেখা বিনিয়োগকারীদের চাহিদা মেটাতে উচ্চ দীর্ঘমেয়াদী ঋণের সাথে যুক্ত এবং তাই মূল ঋণের পরিমাণ কম হয়। উপরন্তু, বিনিয়োগকারী ভিত্তির আকার হল দেশীয় মূল পাপের আরেকটি নির্ধারক। এই ধারণাটি প্রকৃতপক্ষে আর্থিক উন্নয়নের স্তরকে নির্দেশ করে যা বেশিরভাগ সময় জিডিপি-র মোট অভ্যন্তরীণ ঋণের অনুপাত দ্বারা পরিমাপ করা হয়। পরিশেষে, উন্মুক্ততার স্তরের প্রতি বিশেষ যত্ন নেওয়া উচিত যা সাধারণত মোট বৈদেশিক বাণিজ্য দ্বারা পরিমাপ করা হয়। আরও দেখুন ঋণ অসহিষ্ণুতা সম্পদ দায় অসামঞ্জস্য উদীয়মান বাজার ঋণ বাহ্যিক ঋণ অনুযায়ী দেশগুলির তালিকা তৃতীয় বিশ্বের ঋণ অদ্ভুত ঋণ ইউরোদাদ মুদ্রা সংকট সার্বভৌম খেলাপি দেশীয় দায়বদ্ধতার ডলারাইজেশন রেফারেন্স আরও পড়ুন বুসিয়ার, এম., মুল্ডার, সি., (1999)। আইএমএফ ওয়ার্কিং পেপার, 99/88-এ বলা হয়েছে, "উদীয়মান বাজার অর্থনীতিতে বাহ্যিক দুর্বলতাঃ উচ্চ তরলতা কীভাবে দুর্বল মৌলিক বিষয়গুলি এবং সংক্রমণের প্রভাবগুলিকে প্রভাবিত করতে পারে"। বোরেনস্টেন, ই., চ্যামন, এম., জিন, ও., মাউরো, পি., এবং জেটেলমেয়ার, জে., (2004)। "সঙ্কট প্রতিরোধের জন্য সার্বভৌম ঋণ কাঠামো", আইএমএফ ওয়ার্কিং পেপার। ক্যালভো, জি. এ., (1998)। জি. এ-তে "ভ্যারাইটিজ অফ ক্যাপিটাল মার্কেট ক্রাইসিস"। ক্যালভো এবং এম কিং (সম্পাদক), দ্য ডেট বার্ডেন অ্যান্ড ইটস কনসিকোয়েন্সেস ফর মনিটারি পলিসি, অধ্যায় 7; লন্ডনঃ ম্যানমিলন প্রেস লিমিটেড। আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল, (2003)। "স্থায়িত্ব মূল্যায়নঃ প্রয়োগ এবং পদ্ধতিগত সংস্কারের পর্যালোচনা? ", নীতি উন্নয়ন ও পর্যালোচনা বিভাগ। আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল, (2003)। "উদীয়মান বাজারে সরকারি ঋণঃ এটা কি খুব বেশি? ", ওয়ার্ল্ড ইকোনমিক আউটলুক। জিন ও., গুস্কিনা, এ., (2006)। "উদীয়মান বাজারের দেশগুলিতে সরকারি ঋণঃ একটি নতুন ডেটা সেট", আইএমএফ ওয়ার্কিং পেপার, 06/98। রড্রিক, ডি., ভ্যালেস্কো, এ., (1999)। "স্বল্পমেয়াদী মূলধন প্রবাহ", এন. বি. ই. আর ওয়ার্কিং পেপার নং। 7364। রোগফ, কে., (2003)। "উদীয়মান বাজার ঋণ। সমস্যাটা কী? ", সার্বভৌম ঋণ পুনর্গঠন প্রক্রিয়া সম্মেলনে বক্তৃতা। ওনেন, এম, এইচ এস শিন, এবং জি ভন পিটার, (2023)। "মূল পাপ কাটিয়ে ওঠাঃ একটি নতুন ডেটাসেট থেকে অন্তর্দৃষ্টি", বিআইএস ওয়ার্কিং পেপারস নং 1075। আন্তর্জাতিক অর্থ আন্তর্জাতিক সামষ্টিক অর্থনীতি