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"El actual ejecutivo del PP consum&amp;amp;oacute; el 26 de junio su &amp;amp;uacute;ltima fechor&amp;amp;iacute;a, la solicitud del rescate de nuestro sistema bancario. Supone una socializaci&amp;amp;oacute;n en toda regla de las multimillonarias p&amp;amp;eacute;rdidas privadas provocadas por una &amp;amp;eacute;lite financiera y pol&amp;amp;iacute;tica que, a&amp;amp;uacute;n hoy, sin ning&amp;amp;uacute;n tipo de rubor, sigue exigiendo sangre, sudor y l&amp;amp;aacute;grimas al resto de los ciudadanos. Dicho rescate, adem&amp;amp;aacute;s, no valdr&amp;amp;aacute; para nada.Para justificar la cuant&amp;amp;iacute;a del rescate, pactada entre las &amp;amp;eacute;lites pol&amp;amp;iacute;ticas y financieras patrias y europeas, se aderezo la obra de teatro, al m&amp;amp;aacute;s puro estilo barroco espa&amp;amp;ntilde;ol, con la pantomima de las auditor&amp;amp;iacute;as &amp;amp;ldquo;independientes&amp;amp;rdquo; de Oliver Wyman y Roland Berger. Sus conclusiones, al igual que las dos reformas Guindos sobre el sector financiero, ser&amp;amp;aacute;n papel mojado en pocas semanas.El rescate supondr&amp;amp;aacute; m&amp;amp;aacute;s deuda y d&amp;amp;eacute;ficit p&amp;amp;uacute;blicoTal como ya detallamos en un blog anterior, si bien no se sabe a&amp;amp;uacute;n como se instrumentar&amp;amp;aacute; el rescate bancario espa&amp;amp;ntilde;ol, lo m&amp;amp;aacute;s probable es que sea el Mecanismo Europeo de Estabilidad, que entrar&amp;amp;aacute; en vigor el 1 de julio de 2012, quien conceda el pr&amp;amp;eacute;stamo al FROB por un importe m&amp;amp;aacute;ximo de 100.000 millones de euros. Dicho pr&amp;amp;eacute;stamo computar&amp;amp;aacute; como deuda p&amp;amp;uacute;blica e incrementar&amp;amp;aacute; el d&amp;amp;eacute;ficit p&amp;amp;uacute;blico, lo que exigir&amp;amp;aacute; ajustes fiscales adicionales hundiendo a&amp;amp;uacute;n m&amp;amp;aacute;s nuestra actividad econ&amp;amp;oacute;mica. La Uni&amp;amp;oacute;n Europea se convertir&amp;amp;aacute; en el acreedor preferente de nuestro pa&amp;amp;iacute;s, por delante de todos aquellos que han comprado letras, bonos y obligaciones del Tesoro espa&amp;amp;ntilde;ol.Si se aplicara el mismo esquema de pr&amp;amp;eacute;stamos que en el caso del saneamiento bancario irland&amp;amp;eacute;s, y asumiendo unos tipos de inter&amp;amp;eacute;s entre el 3% y el 4%, el d&amp;amp;eacute;ficit p&amp;amp;uacute;blico incrementar&amp;amp;iacute;a este a&amp;amp;ntilde;o entre 2.100 y 4.000 millones de euros, seg&amp;amp;uacute;n las l&amp;amp;iacute;neas de cr&amp;amp;eacute;dito finalmente concedidas oscilen entre 70.000 y 100.000 millones de euros.De todas las alternativas posibles, el gobierno del PP ha elegido aquella que beneficia a la &amp;amp;eacute;lite financiera, culpable del desaguisado, y a los acreedores extranjeros, que asumieron riesgos excesivos y se equivocaron. Todo ello se har&amp;amp;aacute; a costa de los ciudadanos que sufriremos m&amp;amp;aacute;s recortes salariales, desempleo, aumentos impositivos, copagos, en definitiva una brutal destrucci&amp;amp;oacute;n de renta que se ver&amp;amp;aacute; acompa&amp;amp;ntilde;ada con una aceleraci&amp;amp;oacute;n en la ca&amp;amp;iacute;da de la riqueza.Qu&amp;amp;eacute; diferencia con la intervenci&amp;amp;oacute;n del sector bancario sueco de 1992 donde antes de poner un duro de los contribuyentes se &amp;amp;ldquo;estruj&amp;amp;oacute;&amp;amp;rdquo; a los acreedores, y la gerencia fue de patitas a la calle. O que decir de la intervenci&amp;amp;oacute;n del sistema bancario de Islandia en 2008, donde todo el coste lo pagaron los acreedores.La pantomima de Oliver Wyman y Roland BergerLas auditoras Oliver Wyman y Roland Berger hicieron una estimaci&amp;amp;oacute;n del d&amp;amp;eacute;ficit de capital de todo el sistema financiero espa&amp;amp;ntilde;ol a partir del balance de sus 14 entidades principales (Santander, BBVA, Popular, Sabadell, Bankinter, Caixabank, Bankia, Kutxabank, Ibercaja, Unicaja, Mare Nostrum, NovaGalicia, y Banco de Valencia). Para ello pusieron los balances de las entidades a prueba, desde una situaci&amp;amp;oacute;n normal hasta un escenario muy adverso, en el supuesto de un colapso de la econom&amp;amp;iacute;a.En el escenario adverso se asumi&amp;amp;oacute; una ca&amp;amp;iacute;da del PIB en el per&amp;amp;iacute;odo 2012-2014 del -6,5%, una tasa de paro que alcanzar&amp;amp;iacute;a el 27,2% en 2014, un descenso del precio de la vivienda desde 2007 entre el 55%-60%, lo que supondr&amp;amp;iacute;a una ca&amp;amp;iacute;da adicional en el per&amp;amp;iacute;odo 2012-2014 alrededor del 27%, y una ca&amp;amp;iacute;da del suelo de hasta el 90%. Seg&amp;amp;uacute;n estos c&amp;amp;aacute;lculos el d&amp;amp;eacute;ficit de capital del sistema bancario espa&amp;amp;ntilde;ol oscilar&amp;amp;iacute;a entre 51.000 y 62.000 millones de euros.Mi previsi&amp;amp;oacute;n es que el c&amp;amp;aacute;lculo final sobre necesidades de capital ser&amp;amp;aacute; muy superior al de las auditoras. &amp;amp;iquest;Por qu&amp;amp;eacute;? En primer lugar porque utilizaron supuestos macroecon&amp;amp;oacute;micos muy alejados de un escenario adverso, y adem&amp;amp;aacute;s emplearon supuestos finales sobre provisiones y beneficios irrisorios. Adem&amp;amp;aacute;s las entidades han ocultado datos, tal como intuye Oliver Wyman. Conclusi&amp;amp;oacute;n: los resultados no son cre&amp;amp;iacute;bles.Supuestos macroecon&amp;amp;oacute;micos del escenario adversoLo que se denomina escenario adverso no deja de ser el escenario central de bastantes previsiones, entre ellas la m&amp;amp;iacute;a, nada que ver con someter el balance y cuenta de resultados de las entidades a situaciones econ&amp;amp;oacute;micas extremas. Vayamos por partes.&amp;amp;iquest;Un descenso del PIB en tres a&amp;amp;ntilde;os del 6,5% es adverso? &amp;amp;iquest;Saben estas auditoras cu&amp;amp;aacute;nto ha ca&amp;amp;iacute;do el PIB en t&amp;amp;eacute;rminos interanuales en Grecia, Portugal o Estonia, por ejemplo? &amp;amp;iexcl;En alg&amp;amp;uacute;n caso m&amp;amp;aacute;s del 20%! Por lo tanto el supuesto de un descenso promedio del PIB alrededor del 2% no es un escenario adverso, sino que se puede considerar en la actual recesi&amp;amp;oacute;n de balances de nuestro pa&amp;amp;iacute;s como el escenario base. En realidad se ajusta al nuestro.&amp;amp;iquest;Realmente el paro en el peor de los casos se ir&amp;amp;iacute;a al 27,2%&amp;amp;rsquo;? JP Morgan en noviembre de 2011, antes de la aceleraci&amp;amp;oacute;n de la ca&amp;amp;iacute;da del PIB de nuestro pa&amp;amp;iacute;s, preve&amp;amp;iacute;a aplicando la ley de Okun, una tasa de paro para Espa&amp;amp;ntilde;a del 27% pero a finales de 2012. De nuevo las auditoras han adoptado un escenario base.Consideran que desde m&amp;amp;aacute;ximos el precio de la vivienda podr&amp;amp;iacute;a caer entre un 55%-60% hasta 2014, lo que supondr&amp;amp;iacute;a un descenso adicional alrededor del 25%. Desconozco las m&amp;amp;eacute;tricas que han aplicado. Yo s&amp;amp;iacute; he hecho el c&amp;amp;aacute;lculo y me sale bastante m&amp;amp;aacute;s. Para cuantificar cuanto puede caer la vivienda podemos utilizar dos m&amp;amp;eacute;tricas distintas. En la primera, utilizando un criterio de valoraci&amp;amp;oacute;n burs&amp;amp;aacute;til, habr&amp;amp;iacute;a que tener en cuenta un Precio/Beneficios mediano, seg&amp;amp;uacute;n alquileres y precio por metro cuadrado, al ser una serie temporal que hist&amp;amp;oacute;ricamente revierte a la media. Otra alternativa es calcular el precio seg&amp;amp;uacute;n la renta mediana de las familias espa&amp;amp;ntilde;olas, serie que tambi&amp;amp;eacute;n revierte a la media. Seg&amp;amp;uacute;n ambas medidas la ca&amp;amp;iacute;da desde m&amp;amp;aacute;ximos se situar&amp;amp;iacute;a entre el 70%-80%. De nuevo se asume como escenario adverso algo que en muchas previsiones es un escenario base.Respecto al suelo, la &amp;amp;uacute;nica valoraci&amp;amp;oacute;n posible en un escenario adverso es seg&amp;amp;uacute;n uso, es decir, todo aquel suelo que se &amp;amp;ldquo;supon&amp;amp;iacute;a&amp;amp;rdquo; que iba a ser edificable pero es r&amp;amp;uacute;stico vale cero.&amp;amp;nbsp;Beneficios estimados, provisiones, y excesos de capitalPero la situaci&amp;amp;oacute;n a&amp;amp;uacute;n es todav&amp;amp;iacute;a peor. Los resultados reales son mucho m&amp;amp;aacute;s negativos, ya que se basan en una serie c&amp;amp;aacute;lculos finales sobre los cuales en el mejor de los casos deber&amp;amp;iacute;amos adoptar una postura esc&amp;amp;eacute;ptica. Seg&amp;amp;uacute;n Oliver Wyman, por ejemplo, las p&amp;amp;eacute;rdidas esperadas para los bancos espa&amp;amp;ntilde;oles bajo el escenario adverso se situar&amp;amp;iacute;an entre 253.000 y 274.000 millones de euros. Entonces, &amp;amp;iquest;c&amp;amp;oacute;mo llegan a un d&amp;amp;eacute;ficit de capital entre 51.000 y 62.000 millones de euros? Adoptando una serie de supuestos sobre ciertas partidas.La p&amp;amp;eacute;rdida esperada se compensa con 98.000 millones de provisiones existentes. Pero, &amp;amp;iquest;con que se compensar&amp;amp;aacute;n estas provisiones, y qu&amp;amp;eacute; ocurre si contin&amp;amp;uacute;a la salida de dep&amp;amp;oacute;sitos? El acudir a estas provisiones acelerar&amp;amp;iacute;a las necesidades de capital. Todo un sinsentido.Se asume una generaci&amp;amp;oacute;n de beneficios en el sistema bancario espa&amp;amp;ntilde;ol entre 64.000 y 68.000 millones de euros. &amp;amp;iquest;C&amp;amp;oacute;mo es posible cuando en 2012 en realidad ning&amp;amp;uacute;n banco obtendr&amp;amp;aacute; beneficios, tal como prev&amp;amp;eacute;n los analistas m&amp;amp;aacute;s reputados de la City o Wall Street? &amp;amp;iexcl;Pero si la capitalizaci&amp;amp;oacute;n burs&amp;amp;aacute;til de todo el sector bancario espa&amp;amp;ntilde;ol apenas llega a los 95.000 millones de Euros!Los c&amp;amp;aacute;lculos optimistas se aderezan especulando con que el sistema bancario espa&amp;amp;ntilde;ol, absolutamente insolvente, dispone de un exceso de capital suplementario entre 33.000 y 39.000 millones. Se trata en definitiva de un ejercicio excesivamente optimista, muy alejado de un escenario adecuado de &amp;amp;ldquo;stress test&amp;amp;rdquo;. Y como tal ser&amp;amp;aacute; papel mojado en breves semanas.&amp;amp;nbsp;"^^<http://www.w3.org/2001/XMLSchema#string>
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