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"Todas la corporaciones, sean p&amp;amp;uacute;blicas o privadas, desarrollan un lenguaje y un discurso mediante el cual interact&amp;amp;uacute;an con la Sociedad, as&amp;amp;iacute;, cuando son requeridos, ellos cuentan&amp;amp;nbsp;su historia&amp;amp;nbsp;que ha de ser congruente con sus objetivos y estrategia de funcionamiento. En el caso del BCE este hecho tiene una connotaci&amp;amp;oacute;n adicional, ya que el mensaje se convierte en un medio para sus fines: los agentes econ&amp;amp;oacute;micos har&amp;amp;iacute;an bien en estar atentos a sus palabras; aunque ya se sabe que algo transcurre, en este caso mucho, entre el dicho y el hecho. Ve&amp;amp;aacute;moslo:Nos fijaremos especialmente en lo dicho por Trichet,&amp;amp;nbsp;Gonz&amp;amp;aacute;lez P&amp;amp;aacute;ramo, que podr&amp;amp;iacute;a ser nuestro pr&amp;amp;oacute;ximo gobernador y por&amp;amp;nbsp;Mario Draghi, actual presidente del BCE.-&amp;amp;nbsp;&amp;amp;ldquo;We have delivered Price stability impeccably, impeccably.&amp;amp;rdquo;&amp;amp;nbsp;Esta es una de las expresiones preferidas de Monsieur Trichet y ser&amp;amp;iacute;a algo as&amp;amp;iacute; como: &amp;amp;ldquo;hemos suministrado la estabilidad de precios impecablemente&amp;amp;rdquo;, para luego afirmarse en que&amp;amp;nbsp;&amp;amp;ldquo;esas expectativas est&amp;amp;aacute;n ancladas&amp;amp;rdquo;,&amp;amp;nbsp;lo dice como si fuera el proveedor de una&amp;amp;nbsp;utility p&amp;amp;uacute;blica&amp;amp;nbsp;y se quedaba tan pancho. Nada m&amp;amp;aacute;s lejos de la realidad,&amp;amp;nbsp;a parte del excelente trabajo publicado aqu&amp;amp;iacute;, eso ser&amp;amp;iacute;a cierto para el IPC armonizado de la zona Euro y para ciertos pa&amp;amp;iacute;ses de ella, pero si pensamos en&amp;amp;nbsp;la deflaci&amp;amp;oacute;n irlandesa, o se atiende a otros bienes, como los inmuebles o cierta deuda soberana, a tenor de la correcci&amp;amp;oacute;n y sus efectos, el desastre ha sido hist&amp;amp;oacute;rico.Una buena forma de ver el efecto inflacionario de la introducci&amp;amp;oacute;n del Euro es usando, para Espa&amp;amp;ntilde;a&amp;amp;nbsp;la equivalencia de Fisher&amp;amp;nbsp;que dice (con su despeje) que la velocidad de circulaci&amp;amp;oacute;n del dinero es igual al PIB Nominal dividido cantidad de dinero, en este caso el Efectivo (estimaci&amp;amp;oacute;n de la M1).El salto que se puede observar en la variable es un claro indicador de un fen&amp;amp;oacute;meno inflacionario de primera magnitud. Si desean profundizar sobre el particular pueden hacerlo en este enlace:&amp;amp;nbsp;Pol&amp;amp;iacute;tica Econ&amp;amp;oacute;mica en la Espa&amp;amp;ntilde;a del Euro.-&amp;amp;nbsp;&amp;amp;ldquo;No vamos a financiar a los estados.&amp;amp;rdquo;&amp;amp;nbsp;Ni nadie lo espera; lo dicen para sacar pecho; obviamente, eso no excluye intervenciones en el mercado secundario o aceptar bonos p&amp;amp;uacute;blicos como encaje, acto natural de la pol&amp;amp;iacute;tica monetaria, que es, en alguna medida, financiaci&amp;amp;oacute;n indirecta, porque, ca&amp;amp;iacute;da una gota en un vaso de agua, b&amp;amp;uacute;squela; lo contrario ocurre cuando por ejemplo vende bonos p&amp;amp;uacute;blicos para contraer la cantidad de dinero.-&amp;amp;nbsp;&amp;amp;ldquo;No creemos en el QE. Por ello esterilizamos las compras de bonos.&amp;amp;rdquo;&amp;amp;nbsp;Es decir, que compran bonos italianos, espa&amp;amp;ntilde;oles y griegos por un lado y retiran circulante por otro: un&amp;amp;nbsp;crowding out&amp;amp;nbsp;(efecto expulsi&amp;amp;oacute;n del sector privado) monetario como la copa de un pino - que se suma al fiscalcuantificado recientemente por este medio&amp;amp;nbsp;- aparte del riesgo de quiebra que asumen al comprar esos bonos y &amp;amp;ldquo;esterilizarlos&amp;amp;rdquo; en el trance que han creado. Esto era as&amp;amp;iacute; (de absurdo) hasta que hubo la crisis de bonos alemanes en diciembre del 2.011 y, urgentemente,&amp;amp;nbsp;tuvieron que hacer QE a lo Bernanke, con la barra libre que se esteriliz&amp;amp;oacute; sola como&amp;amp;nbsp;comentamos la semana pasada.&amp;amp;nbsp;Como ser&amp;amp;iacute;a el desequilibrio de balances bancariosque el multiplicador monetario les sali&amp;amp;oacute; menor que 1: emitieron 100 y casi de inmediato les regres&amp;amp;oacute; eso y un poco m&amp;amp;aacute;s; menos mal que no se pusieron en plan Pasteur, porque si no revienta el Sistema Financiero Europeo.-&amp;amp;nbsp;La escusa de&amp;amp;nbsp;la UEM.&amp;amp;nbsp;Ellos dicen: &amp;amp;ldquo;La M&amp;amp;nbsp;(por monetaria)&amp;amp;nbsp;de la Uni&amp;amp;oacute;n es grande y ha producido lo que se le ped&amp;amp;iacute;a,&amp;amp;nbsp;pero la E&amp;amp;nbsp;(por econ&amp;amp;oacute;mica)&amp;amp;nbsp;se ha quedado min&amp;amp;uacute;scula porque la gobernanza econ&amp;amp;oacute;mica es m&amp;amp;iacute;nima. Los mercados dudan de la E no de la M.&amp;amp;rdquo;&amp;amp;nbsp;&amp;amp;iquest;Y eso lo cuentan ahora? Que no, son balones fuera, chutados con la inestimable ayuda de unos pol&amp;amp;iacute;ticos desastrosos y unos financieros que piden Eurobonos (el nirvana de Barroso y Cia.) para que la bola de la deuda y el&amp;amp;nbsp;Riesgo Moral&amp;amp;nbsp;sigan creciendo. Es como si se hace algo mal pero se achaca a que si se diera un imposible estar&amp;amp;iacute;amos de f&amp;amp;aacute;bula.En esto pienso justo lo contrario, el Mercado &amp;amp;Uacute;nico funciona muy bien y la Pol&amp;amp;iacute;tica Comercial, excepto con China, y es justo el&amp;amp;nbsp;Eurosistema&amp;amp;nbsp;la causa de nuestra tragedia, al incumplir estrepitosamente&amp;amp;nbsp;el mandato&amp;amp;nbsp;sobre sus funciones:&amp;amp;nbsp;con su M&amp;amp;nbsp;ni han tra&amp;amp;iacute;do estabilidad de precios, ni hacen una regulaci&amp;amp;oacute;n y supervisi&amp;amp;oacute;n prudencial correcta, ni han hecho la pedagog&amp;amp;iacute;a econ&amp;amp;oacute;mica que debe, y la consecuencia directa de todo eso ha sido la ruina y la inestabilidad financiera que padecemos, descrita magistralmente por lo contrario&amp;amp;nbsp;de lo que propugnan. &amp;amp;nbsp;&amp;amp;nbsp;-&amp;amp;nbsp;&amp;amp;ldquo;Defensa Mutua.&amp;amp;rdquo;&amp;amp;nbsp;Referida a que al estar unidos y tener un banco central podemos protegernos mejor de la inestabilidad global. Sin comentarios.-&amp;amp;nbsp;&amp;amp;ldquo;Estamos Preocupados por la Transmisi&amp;amp;oacute;n.&amp;amp;rdquo;&amp;amp;nbsp;Ya, y por la caja de cambios. Con esto se refieren a como el Sistema Financiero, los Mercados de Capitales y los individuos trasladan al Sistema, con sus decisiones, la Pol&amp;amp;iacute;tica Monetaria del BCE. Pues a buenas horas. Cuando permitieron la burbujas en la periferia esto ni se les pas&amp;amp;oacute; por la cabeza, &amp;amp;iquest;o s&amp;amp;iacute; y les dio igual?&amp;amp;iquest;Y c&amp;amp;oacute;mo &amp;amp;ldquo;transmite&amp;amp;rdquo; el Sistema Financiero de la Eurozona? Pues lo veremos analizando para la zona Euro, con la ayuda de la siguiente gr&amp;amp;aacute;fica, las&amp;amp;nbsp;variaciones&amp;amp;nbsp;del anterior indicador: la velocidad de circulaci&amp;amp;oacute;n del dinero. Durante la pasada d&amp;amp;eacute;cada, con la mala supervisi&amp;amp;oacute;n prudencial, que muy bien podr&amp;amp;iacute;a persistir hoy, El Efectivo y los Dep&amp;amp;oacute;sitos (M2) de la Eurozona se invirti&amp;amp;oacute; en activos il&amp;amp;iacute;quidos de dudosa calidad&amp;amp;nbsp;inmovilizandoM2; al recuperarse la Econom&amp;amp;iacute;a de parte de la Eurozona en 2.009, la fracci&amp;amp;oacute;n m&amp;amp;aacute;s l&amp;amp;iacute;quida de esa M2 aument&amp;amp;oacute; su velocidad de circulaci&amp;amp;oacute;n, pero todo tiene un l&amp;amp;iacute;mite y con los fuertes d&amp;amp;eacute;ficits p&amp;amp;uacute;blicos era solo cuesti&amp;amp;oacute;n de tiempo que se produjese una crisis de liquidez:&amp;amp;nbsp;estaba cantado. Y pregunto, &amp;amp;iquest;esta gente del BCE har&amp;amp;aacute; sus deberes o est&amp;amp;aacute;n a otra cosa?-&amp;amp;nbsp;&amp;amp;ldquo;El Euro como paraguas e incentivo a no reformar.&amp;amp;rdquo;&amp;amp;nbsp;En realidad el problema son ellos como&amp;amp;nbsp;Agente Principal,&amp;amp;nbsp;no el Euro, y si critican a los gobiernos nacionales de la UE, que tienen su responsabilidad, sin duda, es a modo de distracci&amp;amp;oacute;n. En realidad la no-reforma pasada vino de las malas actuaciones de los bancos centrales del Eurosistema, de todos, en sus respectivos pa&amp;amp;iacute;ses, con su laxitud crediticia. Hoy, solo es cierto en el caso griego, que ya es tradici&amp;amp;oacute;n, y viene de una especie de chantaje al resto.-&amp;amp;nbsp;Sobre Basilea III.&amp;amp;nbsp;No se mojan. A veces pareciera que lo bancario no fuera con ellos, como lo demuestra que permitieran que se creara&amp;amp;nbsp;la EBA, duplicando, confundiendo y vaciando la funci&amp;amp;oacute;n supervisora del Eurosistema y quienes lo componen. Como mucho dicen que&amp;amp;nbsp;Europa&amp;amp;nbsp;(la Uni&amp;amp;oacute;n)&amp;amp;nbsp;se adelanta por petici&amp;amp;oacute;n de los mercados, para referirse a las disfuncionales intromisiones de regulaci&amp;amp;oacute;n de la Comisi&amp;amp;oacute;n Europea o de los estados nacionales en los requerimientos de solvencia de las Instituciones Financieras, un trabajo propio de los Bancos Centrales.Creo que esos ejemplos bastan para demostrar que el BCE tiene un problema de credibilidad serio contrastado por los propios hechos de su mal-hacer, que incluso podr&amp;amp;iacute;a agravarse a corto plazo con los recientes cambios de su&amp;amp;nbsp;programaci&amp;amp;oacute;n directiva. Pero tambi&amp;amp;eacute;n es cierto que al salir ciertos&amp;amp;nbsp;talibanes, como Stark, e ir otros, como&amp;amp;nbsp;Papademos, a aplicar sus medicinas, sumado a que el italiano Draghi,&amp;amp;nbsp;continuista en su discurso, que sabe perfectamente que&amp;amp;nbsp;su&amp;amp;nbsp;pa&amp;amp;iacute;s (&amp;amp;iquest;?) Italia no puede pagar su deuda a los tipos actuales, hace prever un &amp;amp;nbsp;cierto alivio futuro a la liquidez y&amp;amp;nbsp;m&amp;amp;aacute;s flexibilidad, pero&amp;amp;nbsp;los problemas de solvencia siguen ah&amp;amp;iacute;,&amp;amp;nbsp;con lo que&amp;amp;nbsp;el dilema monetario europeo&amp;amp;nbsp;sigue presente como uno de los determinantes fundamentales de nuestra reforma financiera, a la que atendremos otro d&amp;amp;iacute;a."^^<http://www.w3.org/2001/XMLSchema#string>
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