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"Tienes acceso a capital suficiente para seguir creciendo. La valoraci\u00F3n de tu compa\u00F1\u00EDa puede verse reducida de manera importante en una cotizaci\u00F3n p\u00FAblica (y, quiz\u00E1s, m\u00E1s exigente con tu proyecto). Y puedes mantener en secreto gran parte de las cifras de tu negocio.&amp;amp;nbsp;\u00BFPor qu\u00E9 arriesgarse a salir a bolsa?Es la pregunta ret\u00F3rica que se hace buena parte de la \u00E9lite de empresas tecnol\u00F3gicas de alto crecimiento, con Uber a la cabeza. La empresa estadounidense es el mejor ejemplo: esta semana cerr\u00F3 una nueva ronda de 3.100 millones&amp;amp;nbsp;de euros, mientras vive de espaldas al parqu\u00E9. En los dos \u00FAltimos a\u00F1os ha concentrado buena parte de los 10.000 millones procedentes de la \u00E9lite de los fondos de inversi\u00F3n. No es la \u00FAnica.Tras a\u00F1os de especulaciones, el gigante de los alojamientos Airbnb, el fabricante de m\u00F3viles chino Xiaomi o la aplicaci\u00F3n de mensajer\u00EDa Snapchat &amp;amp;nbsp;siguen obviando la campana del mercado. La gran mayor\u00EDa de las incluidas en el \u2018club\u2019 de unicornios (empresas valoradas en m\u00E1s de 1.000 millones de d\u00F3lares) han amagado con un estreno burs\u00E1til.Las condiciones del mercadoHasta ahora, las condiciones de financiaci\u00F3n les han sonre\u00EDdo. No s\u00F3lo por la explosi\u00F3n de actividad del capital riesgo \u2018tradicional\u2019 sino por la entrada de \u2018megafondos\u2019 de inversi\u00F3n que no hab\u00EDan visto a estas compa\u00F1\u00EDas como oportunidades. Han tenido dinero m\u00E1s que suficiente para acelerar a\u00FAn m\u00E1s su expansi\u00F3n. En 2015, las grandes rondas de capital de m\u00E1s de 100 millones de d\u00F3lares llegaron a tocar techo, seg\u00FAn los datos de la consultora CB Insights.No s\u00F3lo es una cuesti\u00F3n de financiaci\u00F3n, tambi\u00E9n de condiciones de mercado. Las experiencias previas de los dos \u00FAltimos a\u00F1os no han sido especialmente halag\u00FCe\u00F1as y son una clara advertencia. La tecnol\u00F3gica de almacenamiento Box se estren\u00F3 en enero de 2015 y hoy cotiza a la mitad de su valor (apenas 1.500 millones de d\u00F3lares). La desarrolladora de medidores de actividad f\u00EDsica Fitbit ha sufrido el mismo castigo (-50%).El caso del gigante de pagos m\u00F3viles Square es el m\u00E1s reciente y, quiz\u00E1s, el que mejor puede representar a lo que se enfrentan. Sali\u00F3 a bolsa en febrero y gracias a un \u2018truco\u2019 se dispar\u00F3 en Wall Street&amp;amp;nbsp;en su estreno. Hoy cotiza un 25% por debajo de esos 13 d\u00F3lares a los que cerr\u00F3 esa primera jornada. Esa estrategia evidenci\u00F3 los riesgos de los mercados financieros: debieron ajustar la valoraci\u00F3n a la baja (tras a\u00F1os de inflaci\u00F3n de precios de las acciones en el mercado privado) y adem\u00E1s tuvieron que pagar a inversores, que se aseguraron una compensaci\u00F3n a trav\u00E9s de una cl\u00E1usula previa.Valoraciones a la bajaEl otro riesgo est\u00E1 en la valoraci\u00F3n del negocio. Durante a\u00F1os, en plena euforia, inversores y emprendedores firmaron rondas de financiaci\u00F3n muy altas con precios muy elevados&amp;amp;nbsp;que ahora est\u00E1n en entredicho. No hay que remontarse muy atr\u00E1s. La propia inyecci\u00F3n de capital saud\u00ED a Uber ha mantenido estable su valoraci\u00F3n en m\u00E1s de 62.000 millones de d\u00F3lares. Otras compa\u00F1\u00EDas han hecho lo propio o, directamente, han sufrido recortes en ese \u2018precio\u2019 pactado entre ambas partes en las operaciones.El panorama que dibuja Wall Street&amp;amp;nbsp;en este terreno no es halag\u00FCe\u00F1o. El fondo como T. Rowe Price, con 763.000 millones de d\u00F3lares en activos, fue el \u00FAltimo pero hay muchas m\u00E1s. Durante los \u00FAltimos meses, las grandes firmas de inversi\u00F3n han ido recortando precios del llamado club de los \u2018unicornios\u2019. Airbnb, el Amazon indio Flipkart, la compa\u00F1\u00EDa de almacenamiento en la nube Dropbox\u2026Estos recortes en la esfera privada auguran una tendencia a la baja en caso de que se aterrizara en la bolsa. Y, como se ha podido ver, sucedido en las que acumulan meses como cotizadas.Cifras en secretoM\u00E1s all\u00E1 de valoraciones y financiaci\u00F3n, una de las grandes ventajas de mantenerse como compa\u00F1\u00EDa privada es la transparencia. Una cotizada ha de rendir cuentas a sus inversores, con la presentaci\u00F3n de sus cifras de manera peri\u00F3dica y el obligado \u2018striptease\u2019 de su negocio.La mayor\u00EDa de estas tecnol\u00F3gicas no quieren desvelar el grueso de sus cifras. Las filtraciones a trav\u00E9s de los medios ha sido la \u00FAnica v\u00EDa para conocer algunos de los \u2018secretos\u2019 mejor guardados de las cuentas de resultados. En no pocas ocasiones se trata de negocios en plena expansi\u00F3n y con el foco puesto en el crecimiento y no tanto en la rentabilidad. \u00BFEs este un modelo que puede sobrevivir a la bolsa y las exigencias de sus inversores? Hay muchas dudas de que as\u00ED sea.Las negativas de los grandesCon todo, las negativas de muchas de estas grandes tecnol\u00F3gicas se han repetido en este tiempo. Uber ha descartado&amp;amp;nbsp;en varias ocasiones (la \u00FAltima el pasado mes de marzo) la salida a bolsa. Xiaomi lo hac\u00EDa en marzo&amp;amp;nbsp;y lo justificaba en su buena financiaci\u00F3n externa. Dropbox, Spotify o Airbnb se suman a los intentos fallidos.El presidente&amp;amp;nbsp;del grupo NYSE (Bolsa de Nueva York), Tom Farley, aseguraba la pasada semana&amp;amp;nbsp;que el mercado de las OPV se estaba calentando. \u00BFY gigantes como Uber o Airbnb? &amp;quot;Realmente pueden elegir cuando quieren salir a bolsa; la financiaci\u00F3n privada est\u00E1 disponible para ellos. Tienen modelos de negocio realmente maravillosos y por lo tanto si deciden salir a bolsa en 2017, 2018 o 2019 aqu\u00ED estaremos esperando&amp;quot;.Acumulan ingentes cantidades de capital aportado por fondos privados y muchos a\u00F1os a sus espaldas. Y todo ello sin estrenarse en bolsa. Para ver la gran diferencia de esta nueva \u2018era\u2019 hay que acudir a las cifras: la \u2018edad\u2019 media de estas empresas que saltaron a la bolsa entre 2014 y 2015 era de 11 a\u00F1os, seg\u00FAn una investigaci\u00F3n de la Universidad de Florida. Durante la burbuja puntocom, a principios de 200, era de cuatro.Si se echa la vista atr\u00E1s, los casos se repiten. Apple, fundada en 1976, se estren\u00F3&amp;amp;nbsp;en bolsa cuatro a\u00F1os despu\u00E9s. Microsoft hizo lo propio&amp;amp;nbsp;once a\u00F1os despu\u00E9s de arrancar. Google&amp;amp;nbsp;aterriz\u00F3&amp;amp;nbsp;en 2004 casi ocho a\u00F1os despu\u00E9s de su fundaci\u00F3n y tras haber cerrado una gran ronda de menos de 50 millones de d\u00F3lares. En 2012, el gigante Facebook, con ocho a\u00F1os de historia, acud\u00EDa con 2.500 millones de d\u00F3lares recaudados a trav\u00E9s del capital riesgo. La de la china Alibaba fue la \u00FAltima gran salida.Mientras haya dinero para invertir y \u2018temor\u2019 a los inversores del parqu\u00E9, esta nueva generaci\u00F3n de tecnol\u00F3gicas seguir\u00E1 sin amar a la bolsa."^^<http://www.w3.org/2001/XMLSchema#string>
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