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reduce el riesgo de incumplimiento
Sin embargo, hay otros beneficios para la preservación de la riqueza nacional que van más allá de la estabilidad económica.Por ejemplo, ayuda a reducir la dependencia del país de ayuda exterior o préstamos.Esto, a su vez, <anchor>reduce el riesgo de incumplimiento</anchor> de la deuda y la inestabilidad económica, lo que puede tener consecuencias de gran alcance para los ciudadanos.
Fondo de amortizacion de bonos como el fondo de amortizacion de bonos reduce el riesgo de incumplimiento y extiende el vencimiento de un bono - FasterCapital
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# Fondo de amortizacion de bonos como el fondo de amortizacion de bonos reduce el riesgo de incumplimiento y extiende el vencimiento de un bono

**Actualizado: 4 Jun 2024****24 minutos**

Tabla de contenidos

[1\. Introducción al fondo de amortización de bonos](#Introducci-n-al-fondo-de-amortizaci-n-de-bonos)

[2\. Comprensión del riesgo de incumplimiento en los bonos](#Comprensi-n-del-riesgo-de-incumplimiento-en-los-bonos)

[3\. Explorando el concepto de fondo de amortización de bonos](#Explorando-el-concepto-de-fondo-de-amortizaci-n-de-bonos)

[4\. Beneficios del fondo de amortización de bonos](#Beneficios-del-fondo-de-amortizaci-n-de-bonos)

[5\. Cómo el fondo de amortización de bonos reduce el riesgo de impago?](#C-mo-el-fondo-de-amortizaci-n-de-bonos-reduce-el-riesgo-de-impago-)

[6\. Extensión del vencimiento de un bono con un fondo de amortización](#Extensi-n-del-vencimiento-de-un-bono-con-un-fondo-de-amortizaci-n)

[7\. Implementación de una estrategia de fondo de amortización de bonos](#Implementaci-n-de-una-estrategia-de-fondo-de-amortizaci-n-de-bonos)

[8\. Ejemplos exitosos de fondos de amortización de bonos](#ejemplos-exitosos-de-fondos-de-amortizaci-n-de-bonos)

[9\. La importancia del fondo de amortización de bonos en la gestión de riesgos](#La-importancia-del-fondo-de-amortizaci-n-de-bonos-en-la-gesti-n-de-riesgos)

# Fondo de amortización de bonos: cómo el fondo de amortización de bonos reduce el riesgo de incumplimiento y extiende el vencimiento de un bono

## 1\. Introducción al fondo de amortización de bonos

Un fondo de amortización de bonos es una disposición que requiere que el emisor de un bono reserve una cierta cantidad de dinero cada año para pagar el [principal del bono al vencimiento](./Reembolso-de-bonos--como-recibir-el-pago-del-principal-de-un-bono-al-vencimiento.html "Reembolso de bonos  como recibir el pago del principal de un bono al vencimiento") o antes. Esto reduce el riesgo de incumplimiento del bono, ya que es menos probable que el emisor incumpla una cantidad menor de deuda. También extiende el vencimiento del bono, ya que el emisor puede optar por retirar algunos de los bonos anticipadamente utilizando el fondo de amortización. En esta sección, exploraremos los beneficios y desventajas de un fondo de amortización de bonos desde las perspectivas del emisor, el tenedor de bonos y el mercado. También veremos algunos ejemplos de [bonos con disposiciones de fondos](./Fondo-de-amortizacion-y-reembolso-de-bonos--exploracion-de-las-disposiciones-de-fondos-de-amortizacion-en-bonos-municipales.html "Fondo de amortizacion y reembolso de bonos  exploracion de las disposiciones de fondos de amortizacion en bonos municipales") de amortización y cómo afectan los [precios y rendimientos de los bonos](./Calificacion-de-bonos--el-impacto-de-los-cambios-en-la-calificacion-de-los-bonos-en-los-precios-y-rendimientos-de-los-bonos.html "Calificacion de bonos  el impacto de los cambios en la calificacion de los bonos en los precios y rendimientos de los bonos").

Algunos de los puntos que cubriremos en esta sección son:

1\. **Cómo funciona un fondo de amortización de bonos**: un fondo de amortización de bonos suele establecerse como una cuenta separada administrada por un fiduciario. El emisor realiza [pagos periódicos al fondo](./Amortizacion--Como-calcular-los-pagos-periodicos-de-tu-fondo-de-deuda.html "Amortizacion  Como calcular los pagos periodicos de tu fondo de deuda") de amortización, que luego se utilizan para recomprar o canjear algunos de los bonos en el mercado abierto o mediante un sistema de lotería. El [monto y la frecuencia de los pagos](./Politica-de-dividendos--como-decidir-el-monto-y-la-frecuencia-de-los-pagos-de-dividendos.html "Politica de dividendos  como decidir el monto y la frecuencia de los pagos de dividendos") y el método de retiro del bono se especifican en el contrato de emisión del bono, que es el contrato legal entre el emisor y el tenedor del bono.

2\. **Por qué un emisor usaría un fondo de amortización de bonos**: un fondo de amortización de bonos puede ayudar a un emisor a [reducir el riesgo de incumplimiento](./Probabilidad-de-incumplimiento--estrategias-de-marketing-para-reducir-el-riesgo-de-incumplimiento-en-las-startups.html "Probabilidad de incumplimiento  estrategias de marketing para reducir el riesgo de incumplimiento en las startups") del bono, ya que reduce la cantidad de deuda que el emisor tiene que pagar al madurez. También puede ayudar al emisor a **[aprovechar tasas de interés más bajas](./Cuando-refinanciar-y-aprovechar-las-tasas-de-interes-mas-bajas.html "Cuando refinanciar y aprovechar las tasas de interes mas bajas")**, ya que puede retirar algunos de los bonos anticipadamente y emitir nuevos bonos a un costo menor. Un fondo de amortización de bonos también puede mejorar la calificación crediticia del emisor, ya que muestra el compromiso y la capacidad del emisor para pagar la deuda.

3\. **Por qué un tenedor de bonos invertiría en un bono con un fondo de amortización**: un fondo de amortización de [bonos puede beneficiar a un tenedor de bonos al reducir el riesgo](./Inversion-en-bonos--como-invertir-en-bonos-y-reducir-su-riesgo.html "Inversion en bonos  como invertir en bonos y reducir su riesgo") de incumplimiento del bono, ya que es más probable que el emisor pague el principal. También puede aumentar la liquidez del bono, ya que el tenedor del bono puede venderlo nuevamente al emisor o al fiduciario a un precio predeterminado. Un fondo de amortización de bonos también puede proporcionar un [flujo constante de ingresos](./Anualidades--como-asegurar-un-flujo-constante-de-ingresos-con-anualidades-y-proteger-sus-ahorros-para-la-jubilacion.html "Anualidades  como asegurar un flujo constante de ingresos con anualidades y proteger sus ahorros para la jubilacion"), ya que el tenedor del bono recibe pagos de intereses y reembolsos de principal regulares.

4\. **Cómo un fondo de amortización de bonos afecta el [precio y el rendimiento de los bonos](./Practica-de-valoracion-de-bonos--comprension-del-precio-y-el-rendimiento-de-los-bonos.html "Practica de valoracion de bonos  comprension del precio y el rendimiento de los bonos")**: un fondo de amortización de bonos puede afectar el precio y el rendimiento de los bonos de diferentes maneras, dependiendo de las condiciones del mercado y los términos del contrato de emisión de bonos. Generalmente, un fondo de amortización de bonos puede aumentar el precio del bono, ya que reduce el riesgo de incumplimiento y aumenta la demanda del bono. Sin embargo, también puede disminuir el precio del bono, ya que reduce el vencimiento y la duración del bono. De manera similar, un fondo de amortización de bonos puede disminuir el rendimiento de los bonos, ya que aumenta el precio de los bonos y reduce el riesgo de tasa de interés. Sin embargo, también puede aumentar el rendimiento del bono, ya que reduce el riesgo de reinversión y el [potencial de ganancia de capital](./Inversiones-inmobiliarias--desbloquear-el-potencial-de-ganancia-de-capital-de-la-Seccion-1237.html "Inversiones inmobiliarias  desbloquear el potencial de ganancia de capital de la Seccion 1237") del bono.

5\. **Algunos ejemplos de bonos con provisiones de fondos de amortización**: Algunos de los bonos que tienen provisiones de fondos de amortización son:

\- **Bonos de Disney al 8,375 % con vencimiento en 2023**: estos [bonos tienen una disposición de fondo de amortización que requiere que Disney retire 100 millones de dólares de los bonos cada año desde 2018 hasta su vencimiento](./Evaluacion-del-rendimiento-de-los-bonos--rendimiento-al-vencimiento-frente-a-rendimiento-total--lo-que-importa-mas.html "Evaluacion del rendimiento de los bonos  rendimiento al vencimiento frente a rendimiento total  lo que importa mas"). Los bonos se retiran mediante un sistema de lotería, donde el fideicomisario selecciona aleatoriamente los bonos que se canjearán a la par. El resto de los bonos tienen un rendimiento al vencimiento del 7,82% al 31 de enero de 2024.

\- **Bonos IBM al 6,5% con vencimiento en 2028**: Estos bonos tienen una disposición de fondo de amortización que permite a IBM retirar hasta el 10% de los bonos cada año desde 2023 hasta su vencimiento. Los bonos se retiran a través del mercado abierto, donde IBM los recompra al [precio vigente en el mercado](./Precios-de-tarifa-vigente--como-establecer-sus-precios-en-funcion-del-precio-vigente-en-el-mercado.html "Precios de tarifa vigente  como establecer sus precios en funcion del precio vigente en el mercado"). El resto de los bonos tienen un rendimiento al vencimiento del 5,96% al 31 de enero de 2024.

\- **Bonos Tesla al 5,3% con vencimiento en 2025**: estos bonos tienen una disposición de fondo de amortización que le da a Tesla la opción de retirar hasta el 35% de los bonos antes del vencimiento utilizando los ingresos de la venta de sus [acciones o valores convertibles](./Dividendos-en-acciones--dividendos-en-acciones-y-valores-convertibles--exploracion-de-la-relacion.html "Dividendos en acciones  dividendos en acciones y valores convertibles  exploracion de la relacion"). . Los bonos se retiran a un precio igual al 103% del monto principal. El resto de los bonos tienen un rendimiento al vencimiento del 4,87% al 31 de enero de 2024.

## 2\. Comprensión del riesgo de incumplimiento en los bonos

[Riesgo de incumplimiento en bonos](https://fastercapital.com/es/startup-tema/riesgo-de-incumplimiento-en-bonos.html)

Uno de los [principales riesgos que enfrentan](./Abordar-los-principales-riesgos-a-los-que-se-enfrentan-las-startups.html "Abordar los principales riesgos a los que se enfrentan las startups") los inversores en bonos es la posibilidad de que el emisor del bono no devuelva el principal y los intereses a tiempo. Esto se conoce como riesgo de incumplimiento y puede resultar en una [pérdida de capital e ingresos](./Ejemplo-de-conversion-de-ingresos--como-encontrar-y-aprender-del-ejemplo-de-conversion-de-ingresos-de-una-empresa-similar.html "Ejemplo de conversion de ingresos  como encontrar y aprender del ejemplo de conversion de ingresos de una empresa similar") para el tenedor del bono. El riesgo de incumplimiento está influenciado por muchos factores, como la [calidad crediticia del emisor](./Calificaciones-de-bonos--como-evaluar-la-calidad-crediticia-de-un-emisor-de-bonos.html "Calificaciones de bonos  como evaluar la calidad crediticia de un emisor de bonos"), las [condiciones económicas y de mercado](./Sensibilidad-al-riesgo-crediticio--como-evaluar-la-sensibilidad-de-su-riesgo-crediticio-a-los-cambios-en-las-condiciones-economicas-y-de-mercado.html "Sensibilidad al riesgo crediticio  como evaluar la sensibilidad de su riesgo crediticio a los cambios en las condiciones economicas y de mercado"), el [entorno legal y regulatorio](./Asuntos-legales-de-organizaciones-sin-fines-de-lucro--como-navegar-el-entorno-legal-y-regulatorio-para-su-organizacion-sin-fines-de-lucro.html "Asuntos legales de organizaciones sin fines de lucro  como navegar el entorno legal y regulatorio para su organizacion sin fines de lucro"), y los términos y características del bono. En esta sección, exploraremos algunos de estos factores y cómo afectan el [riesgo de incumplimiento de los bonos](./Riesgo-de-incumplimiento-de-los-bonos--el-papel-de-los-swaps-de-incumplimiento-crediticio--CDS--en-la-gestion-del-riesgo-de-los-bonos.html "Riesgo de incumplimiento de los bonos  el papel de los swaps de incumplimiento crediticio  CDS  en la gestion del riesgo de los bonos"). También discutiremos cómo los fondos de amortización de bonos pueden ayudar a reducir el riesgo de incumplimiento y extender el vencimiento de un bono.

Algunos de los factores que afectan el riesgo de incumplimiento de los bonos son:

1\. **Calidad crediticia del emisor**: La calidad crediticia del emisor es una medida de su capacidad y voluntad de [pagar sus obligaciones de deuda](./Ratio-de-cobertura-de-flujo-de-efectivo--como-medir-su-capacidad-para-pagar-sus-obligaciones-de-deuda.html "Ratio de cobertura de flujo de efectivo  como medir su capacidad para pagar sus obligaciones de deuda"). Las agencias de calificación crediticia, como Standard & Poor's, Moody's y Fitch, asignan calificaciones a los emisores y sus bonos en función de su evaluación de su solvencia. Las calificaciones van desde AAA (la más alta) hasta D (la más baja) y reflejan la [probabilidad de incumplimiento y la tasa](./Evaluar-la-probabilidad-de-incumplimiento-en-la-tasa-de-incumplimiento-constante.html "Evaluar la probabilidad de incumplimiento en la tasa de incumplimiento constante") de recuperación esperada en caso de incumplimiento. Generalmente, cuanto mayor es la calificación, menor es el riesgo de incumplimiento y menor la tasa de interés que el emisor tiene que pagar para atraer inversores. Por ejemplo, un [bono emitido por el gobierno](./Recaudar-fondos-de-deuda--Titulo-del-blog--Bonos-gubernamentales--un-tipo-de-bono-emitido-por-un-gobierno-nacional.html "Recaudar fondos de deuda  Titulo del blog  Bonos gubernamentales  un tipo de bono emitido por un gobierno nacional") de Estados Unidos, que tiene una calificación AAA, tiene un [riesgo de incumplimiento muy bajo y una tasa](./Tasa-critica-de-flujo-de-efectivo--desbloquear-el-crecimiento--estrategias-para-gestionar-las-tasas-criticas-de-flujo-de-caja.html "Tasa critica de flujo de efectivo  desbloquear el crecimiento  estrategias para gestionar las tasas criticas de flujo de caja") de interés muy baja. Por otro lado, un [bono emitido por una empresa](./Analisis-de-valoracion-de-bonos--como-estimar-el-valor-de-mercado-de-un-bono-emitido-por-una-empresa.html "Analisis de valoracion de bonos  como estimar el valor de mercado de un bono emitido por una empresa") que tiene una calificación CCC, lo que indica una [alta probabilidad de incumplimiento](./Probabilidad-de-incumplimiento-de-los-bonos--Estudios-de-caso--Bonos-con-alta-probabilidad-de-incumplimiento.html "Probabilidad de incumplimiento de los bonos  Estudios de caso  Bonos con alta probabilidad de incumplimiento"), tiene un riesgo de incumplimiento muy alto y una [tasa de interés muy alta](./Certificados-de-deposito--CD--como-asegurar-una-tasa-de-interes-alta-con-CD.html "Certificados de deposito  CD  como asegurar una tasa de interes alta con CD").

2\. **Condiciones económicas y de mercado**: Las condiciones económicas y de mercado pueden afectar el riesgo de incumplimiento de los bonos al [influir en el flujo de caja](./Condiciones-de-pago--influir-en-el-flujo-de-caja-entrante-con-condiciones-de-pago-favorables.html "Condiciones de pago  influir en el flujo de caja entrante con condiciones de pago favorables") y la rentabilidad del emisor, así como en la [demanda y oferta de bonos](./Negociabilidad-de-los-bonos--como-mejorar-la-demanda-y-la-oferta-de-bonos.html "Negociabilidad de los bonos  como mejorar la demanda y la oferta de bonos") en el mercado. Por ejemplo, durante una recesión, el emisor puede enfrentar ingresos más bajos, costos más altos y un acceso reducido al crédito, lo que puede afectar su capacidad para pagar su deuda. Esto puede aumentar el riesgo de incumplimiento y bajar el precio de sus bonos. Por el contrario, durante una expansión, el emisor puede disfrutar de mayores ingresos, menores costos y un mayor acceso al crédito, lo que puede [mejorar su capacidad para pagar](./Analisis-de-liquidez--como-evaluar-y-mejorar-su-capacidad-para-pagar-sus-obligaciones-a-corto-plazo.html "Analisis de liquidez  como evaluar y mejorar su capacidad para pagar sus obligaciones a corto plazo") su deuda. Esto puede disminuir el riesgo de incumplimiento y aumentar el precio de sus bonos.

3\. **Entorno legal y regulatorio**: El entorno legal y regulatorio puede afectar el riesgo de incumplimiento de los bonos al definir los derechos y obligaciones del emisor y del tenedor de bonos, así como el proceso y el resultado del incumplimiento y la quiebra. . Por ejemplo, algunos bonos pueden tener cláusulas contractuales que restringen las acciones del emisor, como emitir más deuda, pagar dividendos o vender activos. Estas cláusulas están diseñadas para proteger al tenedor de bonos limitando la capacidad del emisor para aumentar su riesgo de incumplimiento o reducir sus activos. Si el emisor viola un convenio, el tenedor del bono puede tener derecho a exigir el reembolso inmediato del bono o a [emprender acciones legales](./Accion-legal--Cuando-emprender-acciones-legales--el-dilema-del-cobrador-de-deudas.html "Accion legal  Cuando emprender acciones legales  el dilema del cobrador de deudas") contra el emisor. Por otro lado, algunos bonos pueden tener características que beneficien al emisor, como opciones de compra, que le permiten canjear el [bono antes de su fecha de vencimiento](./Creacion-de-fondo-de-deuda--Titulo-del-blog--Bono-perpetuo--un-tipo-de-bono-que-no-tiene-fecha-de-vencimiento-y-paga-intereses-de-forma-indefinida.html "Creacion de fondo de deuda  Titulo del blog  Bono perpetuo  un tipo de bono que no tiene fecha de vencimiento y paga intereses de forma indefinida"), u opciones de conversión, que le permiten canjear el bono por sus acciones ordinarias. Estas características pueden aumentar el riesgo de incumplimiento para el tenedor del bono al reducir el flujo de efectivo esperado o el valor del bono.

4\. **Términos y características del bono**: Los términos y características del bono pueden afectar el riesgo de incumplimiento al determinar el monto, el momento y la prioridad de los pagos que el emisor debe realizar al tenedor del bono. Por ejemplo, la tasa de cupón, que es la [tasa de interés anual](./Tasa-de-interes--Maximizar-los-ahorros--comprender-la-tasa-de-interes-anual.html "Tasa de interes  Maximizar los ahorros  comprender la tasa de interes anual") que el emisor paga al tenedor del bono, puede afectar el riesgo de incumplimiento al influir en el flujo de efectivo y la carga de la deuda del emisor. Cuanto mayor sea la tasa de cupón, mayores serán los pagos de intereses que debe realizar el emisor y mayor el riesgo de incumplimiento. Cuanto menor sea la tasa de cupón, menores serán los pagos de intereses que el emisor debe realizar y menor el riesgo de incumplimiento. La fecha de vencimiento, que es la fecha en la que el emisor debe reembolsar el importe principal del bono, también puede afectar al riesgo de impago al influir en la liquidez y solvencia del emisor. Cuanto más larga sea la fecha de vencimiento, más tiempo tendrá el emisor para [pagar su deuda y mayor será el riesgo](./Que-sucede-si-no-puede-pagar-su-deuda-de-riesgo.html "Que sucede si no puede pagar su deuda de riesgo") de incumplimiento. Cuanto más corta sea la fecha de vencimiento, más pronto tendrá que pagar el emisor su deuda y [menor será el riesgo de impago](./Valores-respaldados-por-hipotecas-residenciales--RMBS--RMBS-vs-MBS--Como-invertir-en-hipotecas-residenciales-con-menor-riesgo-de-impago.html "Valores respaldados por hipotecas residenciales  RMBS  RMBS vs MBS  Como invertir en hipotecas residenciales con menor riesgo de impago"). La antigüedad, que es el orden de preferencia en el que el emisor paga a sus acreedores en [caso de incumplimiento o quiebra](./Recuperacion-de-activos--como-recuperar-sus-activos-en-caso-de-incumplimiento-o-quiebra.html "Recuperacion de activos  como recuperar sus activos en caso de incumplimiento o quiebra"), también puede afectar el riesgo de incumplimiento al influir en la tasa de recuperación del tenedor del bono. Cuanto mayor sea la antigüedad, mayor será la prioridad que tiene el tenedor del bono sobre otros acreedores y mayor será la tasa de recuperación. Cuanto menor sea la antigüedad, menor será la prioridad que tiene el tenedor del bono sobre otros acreedores y menor será la tasa de recuperación.

Una forma de reducir el riesgo de incumplimiento y extender el vencimiento de un bono es utilizar un fondo de amortización de bonos. Un fondo de amortización de bonos es una disposición que requiere que el emisor reserve una cierta cantidad de dinero cada año para retirar una parte de sus bonos en circulación antes de su fecha de vencimiento. Esto reduce el riesgo de incumplimiento al [reducir la carga de deuda](./Gestion-de-la-deuda--una-guia-practica-para-reducir-la-carga-de-su-deuda.html "Gestion de la deuda  una guia practica para reducir la carga de su deuda") del emisor y aumentar su liquidez. También extiende el vencimiento del bono al distribuir el reembolso del principal durante un período de tiempo más largo. Por ejemplo, supongamos que una empresa emite un bono a 10 años con un valor nominal de 100 millones de dólares y una tasa de cupón del 5%. Si el bono tiene una disposición de fondo de amortización que requiere que la empresa retire el 10% del bono cada año, a partir del quinto año, la empresa tendrá que pagar $5 millones en intereses y $10 millones en capital cada año desde el año 5 al año. 10. Esto reducirá el riesgo de incumplimiento al reducir la deuda de la empresa de $100 millones a $50 millones para el año 10. También extenderá el vencimiento del bono al convertirlo efectivamente en un bono a 5 años con un calendario de amortización de 10 años.

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## 3\. Explorando el concepto de fondo de amortización de bonos

Un fondo de amortización de bonos es una disposición que requiere que el emisor de un bono reserve una cierta cantidad de dinero cada año para pagar el principal del bono al vencimiento. Esto reduce el [riesgo de incumplimiento del bono](./Bono-de-viaje--Aventuras-empresariales--maximizar-las-recompensas-de-viaje.html "Bono de viaje  Aventuras empresariales  maximizar las recompensas de viaje"), ya que es menos probable que el emisor incumpla con el pago final si ha estado haciendo contribuciones regulares al fondo de amortización. Un fondo de amortización de bonos también extiende el vencimiento del bono, ya que el emisor puede optar por retirar algunos de los bonos anticipadamente utilizando el fondo de amortización, reduciendo así la deuda pendiente y aumentando la vida media del bono. En esta sección, exploraremos el concepto de fondo de amortización de bonos desde diferentes perspectivas, como la del emisor, el inversor y la agencia de calificación. También discutiremos las ventajas y desventajas del fondo de amortización de bonos y brindaremos algunos ejemplos de bonos que tienen esta característica.

Algunos de los puntos que cubriremos en esta sección son:

1\. **¿Cómo funciona un fondo de amortización de bonos?** Un fondo de amortización de bonos es una obligación contractual que requiere que el emisor realice pagos periódicos a un fideicomisario, quien luego utiliza los fondos para recomprar algunos de los bonos en en el mercado abierto o mediante un sistema de lotería. El monto y la frecuencia de los pagos dependen de los términos del contrato de bonos, que es el documento legal que especifica los derechos y obligaciones del emisor y de los tenedores de bonos. El emisor puede tener cierta flexibilidad para elegir cómo retirar los bonos, como utilizar una opción de compra, una oferta pública de adquisición o un fondo de amortización.

2\. **¿Cuáles son los beneficios de un fondo de amortización de bonos para el emisor?** Un fondo de amortización de bonos puede ayudar al emisor a **[reducir el riesgo de impago del bono](./Fondo-de-amortizacion-de-bonos--como-reducir-el-riesgo-de-impago-de-un-bono.html "Fondo de amortizacion de bonos  como reducir el riesgo de impago de un bono")**, ya que es menos probable que se enfrente a una crisis de liquidez cuando el bono vence. Un [fondo de amortización de bonos también puede reducir](./Fondo-de-amortizacion-de-bonos--como-reducir-el-riesgo-de-impago-de-un-bono.html "Fondo de amortizacion de bonos  como reducir el riesgo de impago de un bono") el costo de endeudamiento para el emisor, ya que puede ofrecer una [tasa de interés más baja](./Prestamos-garantizados--como-obtener-una-tasa-de-interes-mas-baja-en-linea-con-un-prestamo-garantizado.html "Prestamos garantizados  como obtener una tasa de interes mas baja en linea con un prestamo garantizado") a los inversores, quienes pueden percibir el bono como menos riesgoso debido a la provisión del fondo de amortización. Un fondo de amortización de bonos también puede mejorar la calificación crediticia del emisor, ya que las agencias de calificación pueden considerar el fondo de amortización como un factor positivo a la hora de evaluar la solvencia del emisor.

3\. **¿Cuáles son los inconvenientes de un fondo de amortización de bonos para el emisor?** Un fondo de amortización de bonos también puede imponer algunos costos y restricciones al emisor, como el [costo de oportunidad de utilizar](./Costo-de-oportunidad--como-utilizar-el-modelo-de-simulacion-de-costos-para-estimar-el-costo-de-las-alternativas-abandonadas-de-su-proyecto.html "Costo de oportunidad  como utilizar el modelo de simulacion de costos para estimar el costo de las alternativas abandonadas de su proyecto") los fondos para otros fines, el costo administrativo de administrar el fondo de amortización y el riesgo legal de violar el contrato de bonos. Un fondo de amortización de bonos también puede reducir la flexibilidad financiera del emisor, ya que tiene que comprometerse a realizar los pagos del fondo de amortización independientemente de las condiciones del mercado o la rentabilidad del emisor. Un fondo de amortización de bonos también puede exponer al emisor al riesgo de reinversión, ya que es posible que tenga que reinvertir los ingresos del retiro del [bono a una tasa de interés](./Convexidad--como-medir-la-relacion-no-lineal-entre-el-precio-del-bono-y-la-tasa-de-interes-utilizando-la-convexidad.html "Convexidad  como medir la relacion no lineal entre el precio del bono y la tasa de interes utilizando la convexidad") más baja que el bono original.

4\. **¿Cuáles son los beneficios de un fondo de amortización de bonos para el inversor?** Un fondo de amortización de bonos también puede beneficiar al inversor, ya que puede disfrutar de un mayor grado de protección frente al [riesgo de impago del bono](./Fondo-de-amortizacion-de-bonos--como-reducir-el-riesgo-de-impago-de-un-bono.html "Fondo de amortizacion de bonos  como reducir el riesgo de impago de un bono"), ya que Es más probable que el emisor cumpla con el pago final si ha estado realizando los pagos del fondo de amortización. Un fondo de amortización de bonos también puede aumentar la liquidez del bono, ya que el inversor puede [vender el bono en el mercado](./Liquidez-de-bonos--la-facilidad-de-comprar-o-vender-un-bono-en-el-mercado-sin-afectar-su-precio.html "Liquidez de bonos  la facilidad de comprar o vender un bono en el mercado sin afectar su precio") abierto o al fiduciario en cualquier momento. Un fondo de amortización de [bonos también puede mejorar el rendimiento](./Mejora-del-rendimiento-de-los-bonos--como-mejorar-el-rendimiento-de-su-cartera-de-bonos.html "Mejora del rendimiento de los bonos  como mejorar el rendimiento de su cartera de bonos") del bono, ya que el inversor puede recibir una prima sobre el valor nominal del bono si el emisor retira el bono mediante una opción de [compra o una oferta pública](./Gestion-de-la-reputacion--Opinion-Publica--Opinion-Publica--Su-efecto-en-la-gestion-de-la-reputacion.html "Gestion de la reputacion  Opinion Publica  Opinion Publica  Su efecto en la gestion de la reputacion") de adquisición.

5\. **¿Cuáles son los inconvenientes de un fondo de amortización de bonos para el inversor?** Un fondo de amortización de bonos también puede tener algunas desventajas para el inversor, como la [incertidumbre del flujo de caja](./Incertidumbre-del-flujo-de-caja--Sensibilidad-del-flujo-de-caja-a-las-condiciones-del-mercado--desentranar-la-incertidumbre.html "Incertidumbre del flujo de caja  Sensibilidad del flujo de caja a las condiciones del mercado  desentranar la incertidumbre") del bono, ya que el inversor Es posible que no sepa cuándo y cuánto del bono será retirado por el emisor. Un fondo de amortización de bonos también puede reducir el rendimiento del bono, ya que es posible que el inversor tenga que aceptar una tasa de interés más baja que un bono comparable sin una provisión de fondo de amortización. Un fondo de amortización de bonos también puede exponer al inversor al riesgo de reinversión, ya que es posible que tenga que reinvertir los ingresos del retiro del bono a una tasa de interés más baja que el bono original.

6\. **¿Cuáles son las implicaciones de un fondo de amortización de bonos para la agencia de calificación?** Un fondo de amortización de bonos también puede afectar la calificación del bono, ya que la agencia de calificación puede evaluar el impacto del fondo de amortización en el calidad crediticia del emisor y del bono. Un fondo de amortización de bonos puede ser un factor positivo para la calificación, ya que indica el compromiso del emisor y su capacidad para pagar el bono. Un fondo de amortización de bonos también puede ser un factor negativo para la calificación, ya que puede reflejar la debilidad o angustia financiera del emisor. Un fondo de amortización de bonos también puede ser un factor neutral para la calificación, ya que puede no tener ningún efecto significativo sobre el [riesgo crediticio del bono](./Bono-de-generacion--dominio-del-marketing--aprovechamiento-del-bono-de-generacion-para-el-exito-empresarial.html "Bono de generacion  dominio del marketing  aprovechamiento del bono de generacion para el exito empresarial").

7\. **¿Cuáles son algunos ejemplos de bonos que tienen un fondo de amortización de bonos?** Algunos ejemplos de bonos que tienen un fondo de amortización de bonos son:

\- **Bonos de Disney al 8,375% con vencimiento en 2036**: estos bonos tienen un fondo de amortización que requiere que Disney retire 100 millones de dólares de los bonos cada año entre 2026 y 2035, y los 900 millones de dólares restantes al vencimiento en 2036. Disney puede optar por retirar los pagarés comprándolos en el mercado abierto, canjeándolos con una prima o entregándolos al fiduciario.

\- **Obligaciones de IBM al 6,5 % con vencimiento en 2028**: Estas obligaciones tienen un fondo de amortización que requiere que IBM retire 300 millones de dólares de las obligaciones cada año entre 2023 y 2027, y los 1.200 millones de dólares restantes al vencimiento en 2028. IBM puede optar por retirar las obligaciones comprándolas en el mercado abierto, canjeándolas a la par o entregándolas al fiduciario.

\- **Bonos sénior convertibles al 5,3% de Tesla con vencimiento en 2023**: estos bonos tienen un fondo de amortización que requiere que Tesla retire 25 millones de dólares de los bonos cada trimestre de 2020 a 2022, y los 1,150 millones de dólares restantes al vencimiento en 2023. Tesla puede optar por retirar los pagarés pagando en efectivo, emitiendo acciones ordinarias o mediante una combinación de ambos.

## 4\. Beneficios del fondo de amortización de bonos

1\. Mitigación del riesgo: uno de los [principales beneficios de un fondo](./Los-principales-beneficios-de-trabajar-con-un-fondo-de-micro-VC.html "Los principales beneficios de trabajar con un fondo de micro VC") de amortización de bonos es su capacidad para [mitigar el riesgo de incumplimiento](./Riesgo-de-credito--como-evaluar-y-mitigar-el-riesgo-de-incumplimiento.html "Riesgo de credito  como evaluar y mitigar el riesgo de incumplimiento"). Al reservar fondos específicamente para pagar a los tenedores de bonos, los emisores se aseguran de tener recursos suficientes para cumplir con sus obligaciones de pago. Esto infunde confianza en los inversores y reduce la probabilidad de impago.

2\. Mayor solvencia crediticia: un fondo de amortización de bonos mejora la solvencia crediticia del emisor. Cuando los inversores ven que existe un fondo de amortización, perciben que el emisor es más estable y responsable desde el punto de vista financiero. Esto puede conducir a [mejores calificaciones crediticias](./Encontrar-las-mejores-calificaciones-crediticias-en-un-solo-lugar.html "Encontrar las mejores calificaciones crediticias en un solo lugar"), menores costos de endeudamiento y un mayor [acceso a los mercados de capital](./Acceso-a-los-mercados-de-capital--desbloquear-los-mercados-de-capital-con-la-banca-subsidiaria.html "Acceso a los mercados de capital  desbloquear los mercados de capital con la banca subsidiaria").

3\. Vencimiento extendido: al utilizar un fondo de amortización, los emisores pueden extender el vencimiento de sus bonos. Esto se logra recomprando bonos en el mercado abierto utilizando los fondos acumulados en el fondo de amortización. Al retirar bonos más antiguos y emitir otros nuevos, los emisores pueden efectivamente retrasar la fecha de vencimiento, brindándoles más tiempo para generar flujos de [efectivo y cumplir con sus obligaciones](./Cobertura-de-flujo-de-efectivo--como-mejorar-su-cobertura-de-flujo-de-efectivo-y-cumplir-con-sus-obligaciones.html "Cobertura de flujo de efectivo  como mejorar su cobertura de flujo de efectivo y cumplir con sus obligaciones").

4\. Gestión de liquidez: un fondo de amortización también ayuda a los emisores a gestionar su [liquidez de forma eficaz](./Factor-de-restriccion-de-liquidez--escalar-su-startup--gestionar-las-restricciones-de-liquidez-de-forma-eficaz.html "Factor de restriccion de liquidez  escalar su startup  gestionar las restricciones de liquidez de forma eficaz"). Al contribuir periódicamente con fondos al fondo de amortización, los emisores se aseguran de tener un conjunto de [recursos fácilmente disponibles](./Recursos-facilmente-disponibles--Recursos-facilmente-disponibles--El-fruto-mas-facil-de-lograr-en-una-vida-sostenible.html "Recursos facilmente disponibles  Recursos facilmente disponibles  El fruto mas facil de lograr en una vida sostenible") para cumplir con las obligaciones de pago de los bonos. Esto reduce la dependencia del financiamiento externo y proporciona una mayor flexibilidad financiera.

5\. Protección de los inversores: los fondos de amortización de bonos ofrecen una capa de protección a los inversores. En caso de dificultades financieras o quiebra, los fondos del fondo de amortización se dedican a reembolsar a los tenedores de bonos. Esto proporciona una red de seguridad para los inversores, aumentando su confianza en la inversión y potencialmente atrayendo a más [inversores a la oferta de bonos](./Riesgo-de-credito--Evaluacion-del-riesgo-de-credito--Guia-para-inversores-en-fondos-de-bonos.html "Riesgo de credito  Evaluacion del riesgo de credito  Guia para inversores en fondos de bonos").

Para ilustrar estos beneficios, consideremos un ejemplo. Imagine una empresa que emite bonos con un fondo de amortización. A medida que la empresa genera ganancias, aporta una parte de esas ganancias al fondo de amortización. Con el tiempo, el fondo de amortización acumula una cantidad sustancial de fondos. Si la [empresa enfrenta dificultades](./Problemas-financieros--Dificultades-financieras--la-situacion-en-la-que-la-empresa-enfrenta-dificultades-para-cumplir-con-sus-obligaciones-financieras.html "Problemas financieros  Dificultades financieras  la situacion en la que la empresa enfrenta dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras") financieras, puede utilizar los fondos del fondo de amortización para recomprar sus bonos, reduciendo el riesgo de incumplimiento y brindando alivio a los tenedores de bonos.

En resumen, los beneficios de un fondo de amortización de bonos incluyen mitigación de riesgos, mayor solvencia crediticia, vencimiento extendido, gestión de liquidez y protección de los inversores. Estas [ventajas hacen que los fondos de amortización de bonos](./Fondo-de-bonos--agrupacion-de-recursos--las-ventajas-de-los-fondos-de-bonos-corporativos.html "Fondo de bonos  agrupacion de recursos  las ventajas de los fondos de bonos corporativos") sean una opción atractiva tanto para emisores como para inversores, promoviendo la estabilidad y la confianza en el mercado de bonos.

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Beneficios del fondo de amortización de bonos - Fondo de amortizacion de bonos como el fondo de amortizacion de bonos reduce el riesgo de incumplimiento y extiende el vencimiento de un bono

## 5\. Cómo el fondo de amortización de bonos reduce el riesgo de impago?

Un fondo de amortización de bonos es una disposición que requiere que el emisor de un bono reserve una cierta cantidad de dinero cada año para retirar una parte de la deuda pendiente antes de la fecha de vencimiento. Esto reduce el riesgo de incumplimiento del bono, que es la posibilidad de que el emisor no [pague el principal y los intereses](./Deuda-bala--como-recaudar-fondos-de-deuda-emitiendo-deuda-que-pague-el-principal-y-los-intereses-al-vencimiento.html "Deuda bala  como recaudar fondos de deuda emitiendo deuda que pague el principal y los intereses al vencimiento") a tiempo. Un fondo de amortización de bonos también extiende el vencimiento de un bono, que es el tiempo hasta que el emisor tiene que pagar el monto total de la deuda. Un [fondo de amortización de bonos tiene varios beneficios](./Fondo-de-bonos--exploracion-de-los-beneficios-de-los-fondos-de-bonos-en-una-cartera-diversificada.html "Fondo de bonos  exploracion de los beneficios de los fondos de bonos en una cartera diversificada") y desventajas tanto para el emisor como para el tenedor de bonos, que analizaremos en esta sección. Algunos de los puntos principales son:

\- Un fondo de amortización de bonos reduce el riesgo de incumplimiento de un bono al reducir la cantidad de deuda que el emisor tiene que pagar en la fecha de vencimiento. Esto facilita que el emisor cumpla con sus obligaciones y evite la quiebra. Por ejemplo, supongamos que una empresa emite un bono a 10 años con un valor nominal de 100 millones de dólares y un fondo de amortización de bonos que le exige retirar 10 millones de dólares de la deuda cada año. Al final del décimo año, la empresa sólo tiene que reembolsar 10 millones de dólares, en lugar de 100 millones de dólares, lo que reduce la probabilidad de incumplimiento.

\- Un fondo de amortización de bonos también reduce el riesgo de impago de un bono al aumentar la calidad crediticia del emisor. Esto significa que el emisor tiene una calificación más alta por parte de las agencias de calificación crediticia, lo que refleja su capacidad para pagar su deuda. Una calificación crediticia más alta [reduce la tasa de interés](./Reduccion-de-bonos--como-la-reduccion-de-bonos-reduce-la-tasa-de-interes-de-un-bono-en-fechas-especificas.html "Reduccion de bonos  como la reduccion de bonos reduce la tasa de interes de un bono en fechas especificas") que el emisor tiene que pagar por su deuda, lo que reduce sus costos de endeudamiento y aumenta su rentabilidad. Por ejemplo, supongamos que una empresa tiene un fondo de amortización de bonos que mejora su calificación crediticia de BBB a AA. Esto significa que la empresa puede [pedir prestado dinero](./Tipos-de-interes--tipos-de-interes-y-adelantos-de-efectivo--el-coste-de-pedir-prestado-dinero-en-efectivo-rapido.html "Tipos de interes  tipos de interes y adelantos de efectivo  el coste de pedir prestado dinero en efectivo rapido") a una tasa de interés más baja, lo que le ahorra dinero y mejora su desempeño financiero.

\- Un fondo de amortización de bonos extiende el vencimiento de un bono distribuyendo el pago de la deuda durante un período de tiempo más largo. Esto le da al emisor más flexibilidad y tiempo para [gestionar su flujo de caja](./Financiamiento--como-asegurar-financiacion-y-gestionar-el-flujo-de-caja-para-su-empresa-familiar.html "Financiamiento  como asegurar financiacion y gestionar el flujo de caja para su empresa familiar") y planificar sus inversiones futuras. Por ejemplo, supongamos que una empresa emite un bono a 10 años con un fondo de amortización de bonos que le permite amortizar la deuda en cuotas iguales a lo largo de 20 años. Esto significa que la [empresa tiene más tiempo para generar ingresos](./Calificacion-de-rentabilidad-empresarial--como-maximizar-la-calificacion-de-rentabilidad-de-su-empresa-y-generar-mas-ingresos.html "Calificacion de rentabilidad empresarial  como maximizar la calificacion de rentabilidad de su empresa y generar mas ingresos") y asignar sus [recursos para hacer crecer su negocio](./Gestion-eficaz-de-recursos-para-hacer-crecer-su-negocio.html "Gestion eficaz de recursos para hacer crecer su negocio").

\- Un fondo de amortización de bonos también extiende el vencimiento de un bono al reducir su duración, que es una medida de la sensibilidad del **[bono a los cambios en las tasas de interés](./Duracion-del-bono--Cual-es-la-sensibilidad-del-precio-de-un-bono-a-los-cambios-en-las-tasas-de-interes.html "Duracion del bono  Cual es la sensibilidad del precio de un bono a los cambios en las tasas de interes")**. Una duración más baja significa que el precio del bono se ve menos afectado por las [fluctuaciones de las tasas de interés](./Cambios-en-las-tasas-de-interes--fluctuaciones-de-las-tasas-de-interes-y-el-papel-de-las-provisiones-para-realizar-pagos-completos.html "Cambios en las tasas de interes  fluctuaciones de las tasas de interes y el papel de las provisiones para realizar pagos completos"), lo que reduce el [riesgo de tasa de interés](./Gestion-del-riesgo-de-tasa-de-interes-con-bonos-amortizados--un-enfoque-integral.html "Gestion del riesgo de tasa de interes con bonos amortizados  un enfoque integral") del bono. El riesgo de tasa de interés es la posibilidad de que el precio del bono baje cuando las [tasas de interés aumentan](./Cuenta-de-ahorros--Ahorro-inteligente--como-las-tasas-de-interes-aumentan-su-saldo-bancario.html "Cuenta de ahorros  Ahorro inteligente  como las tasas de interes aumentan su saldo bancario"), lo que hace que el tenedor del bono pierda dinero. Por ejemplo, supongamos que un bono tiene una duración de 8 años y un fondo de amortización de bonos que reduce su duración a 6 años. Esto significa que el precio del bono cambiará menos cuando cambien las tasas de interés, lo que protege al tenedor del bono de perder valor.

\- Un fondo de amortización de bonos tiene algunas desventajas para el emisor del bono. Uno de ellos es que un fondo de amortización de bonos aumenta la complejidad y el coste de emisión y gestión del bono. El emisor tiene que crear una cuenta separada para el fondo de amortización de bonos y realizarle pagos regulares, lo que requiere más trabajo administrativo y tarifas. El emisor también debe cumplir con las disposiciones del fondo de amortización de bonos, lo que puede limitar su flexibilidad y opciones financieras. Por ejemplo, supongamos que un fondo de amortización de bonos requiere que el emisor cancele la deuda recomprándolos en el [mercado al precio actual](./Sumergir-en-la-profundidad-del-mercado--el-precio-actual-y-sus-conocimientos-ocultos.html "Sumergir en la profundidad del mercado  el precio actual y sus conocimientos ocultos"). Esto significa que el emisor tiene que controlar el [precio de mercado del bono](./Precio-de-los-bonos--como-encontrar-el-precio-de-mercado-de-un-bono.html "Precio de los bonos  como encontrar el precio de mercado de un bono") y puede tener que pagar más que el valor nominal del bono si el precio es más alto, lo que aumenta sus gastos.

\- Un fondo de amortización de bonos también tiene algunas desventajas para el tenedor del bono. Uno de ellos es que un fondo de amortización de bonos reduce el rendimiento y la rentabilidad del bono. El [rendimiento es la tasa de interés](./Depositos-a-plazo-de-alto-rendimiento--Maximizacion-de-la-actualizacion-de-su-tasa-de-interes.html "Depositos a plazo de alto rendimiento  Maximizacion de la actualizacion de su tasa de interes") anual que el tenedor del bono recibe del bono, y el rendimiento es la ganancia o pérdida total que el tenedor del bono obtiene del bono. Un fondo de amortización de bonos reduce el rendimiento y el rendimiento del bono al disminuir el monto y la [frecuencia de los pagos de intereses](./Frecuencia-de-pago-de-intereses--el-momento-lo-es-todo--la-frecuencia-de-los-pagos-de-intereses-en-bonos-perpetuos.html "Frecuencia de pago de intereses  el momento lo es todo  la frecuencia de los pagos de intereses en bonos perpetuos") y el reembolso del principal. Por ejemplo, supongamos que un bono paga una tasa de cupón del 5% y tiene un fondo de amortización de bonos que reduce el valor nominal del bono en un 10% cada año. Esto significa que el tenedor del bono recibirá menos intereses y principal cada año, lo que reduce el rendimiento y la rentabilidad del bono.

## 6\. Extensión del vencimiento de un bono con un fondo de amortización

Un fondo de amortización de bonos es una disposición que requiere que el emisor de un bono reserve periódicamente algo de dinero para pagar a los tenedores de bonos al vencimiento. Esto reduce el riesgo de incumplimiento del bono y también permite al emisor extender el vencimiento del bono. En esta sección, analizaremos cómo funciona un fondo de amortización de bonos, cuáles son sus ventajas y desventajas y cómo afecta el [rendimiento y el precio del bono](./Calculadora-de-bonos--como-calcular-el-rendimiento-y-el-precio-de-un-bono.html "Calculadora de bonos  como calcular el rendimiento y el precio de un bono"). También veremos algunos ejemplos de bonos con provisiones de fondos de amortización.

Algunos de los puntos que cubriremos son:

1\. **Cómo funciona un fondo de amortización de bonos**: un fondo de amortización de bonos es una cuenta separada que el emisor de un bono crea para acumular fondos para el [pago del principal del bono](./Reembolso-de-bonos--como-recibir-el-pago-del-principal-de-un-bono-al-vencimiento.html "Reembolso de bonos  como recibir el pago del principal de un bono al vencimiento"). El emisor realiza pagos periódicos al fondo de amortización, ya sea de su [flujo de efectivo o de los ingresos](./Ingresos-por-servicios--Secretos-de-los-ingresos-por-servicios--reservar-con-anticipacion-sin-quedarse-atras.html "Ingresos por servicios  Secretos de los ingresos por servicios  reservar con anticipacion sin quedarse atras") de la emisión de nuevos bonos. Los pagos del fondo de amortización suelen ser fijos, pero también pueden variar según los términos del bono. El emisor puede utilizar el fondo de amortización para recomprar algunos de los bonos en circulación en el mercado abierto o para rescatarlos a un precio específico. Esto reduce la cantidad de deuda que el emisor tiene que pagar al vencimiento y reduce el riesgo de incumplimiento del bono.

2\. **Cuáles son las ventajas y desventajas de un fondo de amortización de bonos**: Un fondo de amortización de [bonos tiene ventajas y desventajas](./Cartera-de-bonos--gestion-activa-frente-a-pasiva-de-la-cartera-de-bonos--ventajas-y-desventajas.html "Cartera de bonos  gestion activa frente a pasiva de la cartera de bonos  ventajas y desventajas") para el emisor y el tenedor de bonos. Para el emisor, un fondo de amortización de bonos puede [ayudar a reducir la tasa](./Como-la-tecnologia-puede-ayudar-a-reducir-la-tasa-de-consumo-de-su-startup.html "Como la tecnologia puede ayudar a reducir la tasa de consumo de su startup") de interés del bono, ya que indica el compromiso y la capacidad del emisor para pagar la deuda. También puede proporcionar al emisor cierta flexibilidad para [gestionar sus obligaciones de deuda](./Riesgo-de-apalancamiento--riesgo-de-apalancamiento-y-deuda--como-utilizar-el-apalancamiento-para-mejorar-sus-rendimientos-y-gestionar-sus-obligaciones-de-deuda.html "Riesgo de apalancamiento  riesgo de apalancamiento y deuda  como utilizar el apalancamiento para mejorar sus rendimientos y gestionar sus obligaciones de deuda"), ya que puede ajustar los pagos del fondo de amortización de acuerdo con su situación de flujo de caja. Sin embargo, un fondo de amortización de bonos también impone algunos costos y restricciones al emisor, ya que reduce el [flujo de caja libre](./EBIT--EBIT-y-mas-alla--un-puente-hacia-el-flujo-de-caja-libre.html "EBIT  EBIT y mas alla  un puente hacia el flujo de caja libre") del emisor y limita su capacidad para aprovechar las [condiciones favorables del mercado](./Condiciones-favorables--prosperar-en-condiciones-favorables-de-un-mercado-de-compradores.html "Condiciones favorables  prosperar en condiciones favorables de un mercado de compradores"). Para el tenedor del bono, un fondo de amortización del bono puede reducir el riesgo de incumplimiento del bono, ya que garantiza que el emisor tenga fondos suficientes para pagar el principal. También puede aumentar la liquidez del bono, ya que crea un mercado secundario para el bono. Sin embargo, un fondo de amortización de bonos también expone al tenedor de bonos a algunos riesgos, como el [riesgo de reinversión y el riesgo de compra](./Riesgo-de-reinversion--el-doble-dilema--el-riesgo-de-reinversion-se-encuentra-con-el-riesgo-de-compra.html "Riesgo de reinversion  el doble dilema  el riesgo de reinversion se encuentra con el riesgo de compra"). El riesgo de reinversión es el riesgo de que el tenedor del bono tenga que reinvertir los ingresos del fondo de amortización a una tasa de interés más baja que la del bono original. El riesgo de compra es el riesgo de que el emisor cancele el bono antes del vencimiento a un precio inferior al valor de mercado del bono.

3\. **Cómo un fondo de amortización de bonos afecta el rendimiento y el precio del bono**: un fondo de amortización de bonos afecta el rendimiento y el precio del bono de diferentes maneras, dependiendo de las condiciones del mercado y los términos del bono. Generalmente, un fondo de amortización de bonos reduce el rendimiento del bono, ya que reduce el riesgo de incumplimiento y aumenta la liquidez del bono. Sin embargo, el rendimiento del bono también puede aumentar si los pagos del fondo de amortización son variables o si el bono se puede rescatar con una prima. Un fondo de amortización de bonos también afecta el precio del bono, ya que crea una demanda del bono en el [mercado abierto o reduce la oferta del bono mediante la opción de compra](./Liquidez--el-efecto-de-la-liquidez-del-mercado-en-el-precio-de-compra-y-la-actualizacion-de-la-ejecucion.html "Liquidez  el efecto de la liquidez del mercado en el precio de compra y la actualizacion de la ejecucion"). El precio del bono puede aumentar o disminuir dependiendo de la diferencia entre el valor de mercado y el precio de compra del bono, así como de las [tasas de interés futuras](./Fundacion-de-tasas-de-fondos-federales--Prediccion-de-tasas-de-interes-futuras.html "Fundacion de tasas de fondos federales  Prediccion de tasas de interes futuras") esperadas.

4\. **Ejemplos de bonos con provisiones de fondos de amortización**: Algunos ejemplos de bonos con provisiones de fondos de amortización son:

\- **Bonos Disney al 8,375% con vencimiento en 2036**: estos bonos tienen una disposición de fondo de amortización que requiere que Disney retire 100 millones de dólares de los bonos cada año entre 2026 y 2035, ya sea comprándolos en el mercado abierto o llamando a ellos a la par. Los [bonos también tienen una disposición de cancelación total que permite a Disney cancelar los bonos en cualquier momento antes de 2026 a un precio que brinde a los tenedores de bonos el mismo rendimiento que un bono](./Formula-de-valoracion-de-bonos--rendimiento-del-bono-frente-a-precio-del-bono--como-navegar-por-la-formula-de-valoracion.html "Formula de valoracion de bonos  rendimiento del bono frente a precio del bono  como navegar por la formula de valoracion") del Tesoro comparable más 0,5%.

\- **Bonos IBM al 6,5% con vencimiento en 2028**: estos bonos tienen una disposición de fondo de amortización que requiere que IBM retire 300 millones de dólares de los bonos cada año entre 2023 y 2027, ya sea comprándolos en el mercado abierto o llamando ellos al 100,5% del importe principal. Los bonos también tienen una disposición de compra total que permite a IBM rescatar los bonos en cualquier momento antes de 2023 a un precio que brinde a los tenedores de bonos el mismo rendimiento que un bono del Tesoro comparable más 0,25%.

\- **Bonos Tesla al 5,3% con vencimiento en 2025**: Estos bonos tienen una disposición de fondo de amortización que requiere que Tesla retire 162,5 millones de dólares de los bonos cada año desde 2021 hasta 2024, ya sea comprándolos en el mercado abierto o llamando ellos al 103% del monto principal. Los bonos también tienen una disposición de cancelación total que permite a Tesla cancelar los bonos en cualquier momento antes de 2021 a un precio que brinde a los tenedores de bonos el mismo rendimiento que un bono del Tesoro comparable más 0,5%.

> _Soy un empresario en la industria del entretenimiento. En algún momento temprano, cuando no podía obtener algo que quería a través del sistema, levanté la mano y traté de encontrar una manera de hacerlo yo mismo. Mucho de eso vino de mi educación. Mi padre era un hombre de negocios._
>
> Mike Binder

## 7\. Implementación de una estrategia de fondo de amortización de bonos

1\. **Elección del tipo de fondo de amortización de bonos**. Hay dos tipos [principales de fondos de amortización de bonos](./Fondos-de-bonos--los-10-principales-fondos-de-bonos-para-inversores-a-largo-plazo.html "Fondos de bonos  los 10 principales fondos de bonos para inversores a largo plazo"): **obligatorios** y **opcionales**. Un fondo de amortización de bonos obligatorio requiere que el emisor realice pagos regulares al fondo y retire una cierta cantidad de bonos cada año. Un fondo de amortización de bonos opcional le da al emisor la flexibilidad de decidir si realiza pagos al fondo o no, dependiendo de las condiciones del mercado y la situación financiera del emisor. El tipo de fondo de amortización de [bonos afecta la tasa](./Mercado-de-bonos--como-afecta-la-tasa-de-descuento-bancaria-a-las-inversiones-de-renta-fija.html "Mercado de bonos  como afecta la tasa de descuento bancaria a las inversiones de renta fija") de interés, la calificación crediticia y la liquidez del bono.

2\. **Determinación del monto y frecuencia de los pagos al fondo**. El monto y la frecuencia de los pagos al fondo de amortización de bonos dependen de los términos del contrato de bonos, el flujo de caja del emisor y el rendimiento esperado del fondo. El emisor debe equilibrar el [equilibrio entre pagar más al fondo](./Fondo-Fiduciario-Federal-de-Desempleo--Dentro-del-Fondo-Fiduciario-Federal-de-Desempleo--Explicacion-del-impuesto-FUTA.html "Fondo Fiduciario Federal de Desempleo  Dentro del Fondo Fiduciario Federal de Desempleo  Explicacion del impuesto FUTA") y reducir la carga de la deuda, o pagar menos al fondo y tener más efectivo disponible para otros fines. El emisor también debe [considerar las implicaciones fiscales](./Impuestos--como-considerar-las-implicaciones-fiscales-de-los-proyectos-de-gasto-de-capital.html "Impuestos  como considerar las implicaciones fiscales de los proyectos de gasto de capital") de los pagos, ya que pueden ser deducibles o sujetos a impuestos según la jurisdicción.

3\. **Selección del método de retiro del bono**. El emisor puede retirar los bonos del fondo de amortización de bonos de diferentes formas, como **lotería**, **oferta pública** o **compra en el mercado abierto**. Un método de lotería selecciona aleatoriamente los bonos que se retirarán del fondo, lo que puede crear incertidumbre y [volatilidad para los tenedores de bonos](./Tenedores-de-bonos--Invertir-en-bonos-de-ingresos-hospitalarios--actualizacion-de-una-propuesta-en-la-que-todos-ganan.html "Tenedores de bonos  Invertir en bonos de ingresos hospitalarios  actualizacion de una propuesta en la que todos ganan"). Un método de oferta pública de adquisición permite al emisor recomprar los [bonos a los tenedores de bonos](./Condonacion-de-la-deuda-de-bonos--Tenedores-de-bonos--perspectivas-sobre-la-condonacion-de-la-deuda.html "Condonacion de la deuda de bonos  Tenedores de bonos  perspectivas sobre la condonacion de la deuda") a un precio específico, que puede ser mayor o menor que el precio de mercado. Un método de compra de mercado abierto permite al emisor comprar [bonos en el mercado secundario](./Mercado-secundario--el-papel-del-descuento-de-bonos-en-la-actualizacion-del-mercado-secundario.html "Mercado secundario  el papel del descuento de bonos en la actualizacion del mercado secundario") al precio vigente, que puede verse afectado por la [oferta y la demanda de los bonos](./Oferta-y-demanda-de-bonos--como-analizar-la-oferta-y-demanda-de-bonos-y-el-equilibrio-de-calidad-de-los-bonos.html "Oferta y demanda de bonos  como analizar la oferta y demanda de bonos y el equilibrio de calidad de los bonos").

4\. **Seguimiento y presentación de informes sobre la rentabilidad del fondo**. El emisor debe realizar un seguimiento del saldo, los ingresos y los [gastos del fondo de amortización de bonos](./Gastos-del-fondo-de-bonos--descubrir-el-costo-real-de-los-gastos-totales-del-fondo-de-bonos.html "Gastos del fondo de bonos  descubrir el costo real de los gastos totales del fondo de bonos") e informarlos periódicamente a los tenedores de bonos y a los reguladores. El emisor también debe asegurarse de que el fondo se invierta en activos seguros y líquidos, como efectivo, [letras del tesoro o bonos](./Letras-del-Tesoro--de-letras-del-Tesoro-a-bonos-cupon-cero--una-transicion-perfecta.html "Letras del Tesoro  de letras del Tesoro a bonos cupon cero  una transicion perfecta") a corto plazo, para evitar pérdidas o problemas de liquidez. El emisor también debe cumplir con cualquier restricción legal o contractual sobre el uso del fondo, como [mantener un saldo mínimo](./Requisito-de-saldo-minimo--Mantener-un-saldo-minimo--una-estrategia-para-evitar-tarifas-y-mantener-su-cuenta-saludable.html "Requisito de saldo minimo  Mantener un saldo minimo  una estrategia para evitar tarifas y mantener su cuenta saludable"), [evitar conflictos de intereses](./Etica-de-las-organizaciones-sin-fines-de-lucro--como-mantener-estandares-eticos-y-evitar-conflictos-de-intereses-en-su-organizacion-sin-fines-de-lucro.html "Etica de las organizaciones sin fines de lucro  como mantener estandares eticos y evitar conflictos de intereses en su organizacion sin fines de lucro") u obtener aprobaciones o consentimientos.

La implementación de una [estrategia de fondo de amortización de bonos](./Renta-fija--Delicadeza-de-la-renta-fija--elaboracion-de-una-estrategia-de-fondo-de-bonos-solida.html "Renta fija  Delicadeza de la renta fija  elaboracion de una estrategia de fondo de bonos solida") puede ser un [proceso complejo y desafiante](./Vender-mi-terreno-para-zonificacion--Como-vender-mi-terreno-para-zonificacion--un-proceso-complejo-y-desafiante.html "Vender mi terreno para zonificacion  Como vender mi terreno para zonificacion  un proceso complejo y desafiante"), pero también puede brindar importantes beneficios tanto para el emisor como para los tenedores de bonos. Por ejemplo, un fondo de amortización de bonos puede:

\- **Bajar el tipo de interés**. Un fondo de amortización de bonos reduce el [riesgo de incumplimiento y el riesgo](./Riesgo-de-incumplimiento--evaluacion-del-riesgo-de-incumplimiento-en-bonos-de-cupon-corto.html "Riesgo de incumplimiento  evaluacion del riesgo de incumplimiento en bonos de cupon corto") de crédito del bono, ya que el emisor demuestra su compromiso y capacidad para pagar a los tenedores de bonos. Esto reduce el rendimiento requerido y la [tasa de interés del bono](./Reduccion-de-bonos--como-la-reduccion-de-bonos-reduce-la-tasa-de-interes-de-un-bono-en-fechas-especificas.html "Reduccion de bonos  como la reduccion de bonos reduce la tasa de interes de un bono en fechas especificas"), ahorrando dinero al emisor a largo plazo.

\- **Aumentar la liquidez**. Un fondo de amortización de bonos aumenta la liquidez del bono, ya que el emisor reduce el monto pendiente del bono con el tiempo. Esto hace que el bono sea más atractivo para los inversores, especialmente aquellos que prefieren [inversiones a corto plazo](./Inversiones-a-corto-plazo--Como-navegar-las-inversiones-a-corto-plazo-dentro-de-su-estrategia-de-activos-actuales.html "Inversiones a corto plazo  Como navegar las inversiones a corto plazo dentro de su estrategia de activos actuales") o que necesitan vender el bono antes de su vencimiento.

\- **Mejorar la reputación**. Un fondo de amortización de bonos mejora la reputación del emisor, ya que éste muestra su disciplina y responsabilidad financiera. Esto mejora la calificación crediticia del emisor y su acceso al mercado de capitales, lo que le permite recaudar más fondos a menores costos en el futuro.

Para ilustrar cómo funciona un fondo de amortización de bonos, consideremos un ejemplo. Supongamos que una empresa emite un bono a 10 años con un valor nominal de 100 millones de dólares y una tasa de cupón del 5%. El contrato de bonos estipula que el emisor debe establecer un fondo de amortización de bonos obligatorio y retirar bonos por valor de 10 millones de dólares cada año, a partir del quinto año. El emisor puede utilizar el método de lotería para seleccionar los bonos que se retirarán. El emisor también debe pagar un interés del 4% sobre el saldo del fondo, que se invierte en letras del Tesoro.

La siguiente tabla muestra los flujos de efectivo y el saldo del fondo de amortización de bonos durante los 10 años.

\| Año \| Pago de cupón \| Pago de fondos \| Interés del fondo \| Saldo del fondo \| Retiro de Bonos \| Bono excepcional \|

\| 1 \| $5.000.000 \| $10.000.000 \| $0 \| $10.000.000 \| $0 \| $100.000.000 \|
\| 2 \| $5.000.000 \| $10.000.000 \| $400.000 \| $20.400.000 \| $0 \| $100.000.000 \|
\| 3 \| $5.000.000 \| $10.000.000 \| $816.000 \| $31,216,000 \| $0 \| $100.000.000 \|
\| 4 \| $5.000.000 \| $10.000.000 \| $1,248,640 \| $42,464,640 \| $0 \| $100.000.000 \|
\| 5 \| $5.000.000 \| $0 \| $1,698,586 \| $44,163,226 \| $10.000.000 \| $90.000.000 \|
\| 6 \| $4.500.000 \| $0 \| $1,366,529 \| $45,529,755 \| $10.000.000 \| $80.000.000 \|
\| 7 \| $4.000.000 \| $0 \| $1,021,190 \| $46,550,945 \| $10.000.000 \| $70.000.000 \|
\| 8 \| $3.500.000 \| $0 \| $662,038 \| $47,212,983 \| $10.000.000 \| $60.000.000 \|
\| 9 \| $3.000.000 \| $0 \| $288,519 \| $47,501,502 \| $10.000.000 \| $50.000.000 \|
\| 10 \| $2.500.000 \| $0 \| $0 \| $0 \| $50.000.000 \| $0 \|

Como podemos ver, el fondo de amortización de bonos ayuda al emisor a pagar a los tenedores de bonos de forma gradual y a reducir el riesgo de impago. El emisor también paga menos intereses durante los 10 años, ya que el pago del cupón disminuye junto con el bono pendiente. Los tenedores de bonos, por el contrario, recuperan su capital antes y tienen más liquidez. El fondo de amortización de bonos también crea una imagen positiva para el emisor, ya que muestra su solidez financiera y su fiabilidad.

## 8\. Ejemplos exitosos de fondos de amortización de bonos

Un fondo de amortización de bonos es una disposición que requiere que el emisor de un bono reserve periódicamente algo de dinero para pagar a los tenedores de bonos al vencimiento o antes. Esto reduce el riesgo de incumplimiento del bono y extiende su vencimiento efectivo. Un fondo de amortización de bonos también puede beneficiar al emisor al [reducir la tasa de interés](./Refinanciacion-de-credito--como-refinanciar-la-deuda-de-su-tarjeta-de-credito-y-reducir-su-tasa-de-interes.html "Refinanciacion de credito  como refinanciar la deuda de su tarjeta de credito y reducir su tasa de interes") y aumentar la demanda del bono. En esta sección, veremos algunos **[estudios de caso de ejemplos exitosos](./Arquitectura-de-marca--estudios-de-caso--ejemplos-exitosos-de-arquitectura-de-marca.html "Arquitectura de marca  estudios de caso  ejemplos exitosos de arquitectura de marca")** de fondos de amortización de bonos de diferentes industrias y países. Analizaremos cómo estos fondos de amortización de [bonos ayudaron a los emisores y tenedores de bonos a alcanzar sus objetivos](./Estrategia-de-bonos--como-desarrollar-una-estrategia-de-bonos-y-alcanzar-objetivos-de-calidad-de-bonos.html "Estrategia de bonos  como desarrollar una estrategia de bonos y alcanzar objetivos de calidad de bonos") financieros.

Algunos de los ejemplos exitosos de fondos de amortización de bonos son:

1\. **Fondo de amortización de bonos SolarCity de Tesla**: en 2016, Tesla adquirió SolarCity, una empresa de paneles solares, por 2.600 millones de dólares. Como parte del acuerdo, Tesla asumió la deuda de SolarCity, que incluía 1.800 millones de dólares en bonos con vencimiento en 2019 y 2020. Para reducir el riesgo de incumplimiento y la presión de refinanciamiento, Tesla creó un fondo de amortización de bonos que le exigía depositar 17,4 millones de dólares cada trimestre en un cuenta de depósito en garantía. La cuenta de depósito en garantía se utilizó para recomprar los bonos con descuento o a su valor nominal, dependiendo de las condiciones del mercado. A finales de 2019, Tesla había retirado 1.160 millones de dólares de los bonos, ahorrando 90 millones de dólares en pagos de intereses y mejorando su flujo de caja.

2\. **Fondo de amortización de bonos Euro Disney de Disney**: En 1994, Disney emitió un bono de [mil millones de dólares](./Buscando-al-proximo-unicornio-de-mil-millones-de-dolares.html "Buscando al proximo unicornio de mil millones de dolares") para financiar la construcción de Euro Disney, un parque temático en Francia. El bono tenía un vencimiento a 20 años y una tasa de cupón del 9,5%. Sin embargo, el parque enfrentó dificultades financieras debido a la baja asistencia, los altos costos y las fluctuaciones monetarias. Para evitar el incumplimiento del pago del bono, Disney negoció con los [tenedores de bonos la creación de un fondo](./Disposicion-del-fondo-de-amortizacion--una-red-de-seguridad-para-los-tenedores-de-bonos--explicacion-de-la-disposicion-del-fondo-de-amortizacion.html "Disposicion del fondo de amortizacion  una red de seguridad para los tenedores de bonos  explicacion de la disposicion del fondo de amortizacion") de amortización de bonos en 1995. El fondo de amortización de bonos exigía que Disney pagara 50 millones de dólares anuales a los tenedores de bonos, ya sea en efectivo o en acciones de Disney. El fondo de amortización de bonos también le dio a Disney la opción de [canjear el bono en cualquier momento antes del vencimiento](./Recompra-de-bonos--la-opcion-de-un-emisor-de-bonos-de-canjear-un-bono-antes-del-vencimiento.html "Recompra de bonos  la opcion de un emisor de bonos de canjear un bono antes del vencimiento") a un precio predeterminado. En 2007, Disney había pagado la totalidad del bono, ahorrando 425 millones de dólares en pagos de intereses y obteniendo el control del parque.

3\. **Fondo de amortización de bonos de Petrobras de Brasil**: En 2014, Petrobras, la compañía petrolera estatal de Brasil, emitió un bono de 8.500 millones de dólares, el mayor jamás emitido por un emisor latinoamericano. El bono tenía un vencimiento a 30 años y una tasa de cupón del 6,25%. El bono fue emitido para financiar el ambicioso plan de inversión de Petrobras para desarrollar las reservas de petróleo costa afuera en Brasil. Sin embargo, el bono enfrentaba riesgo de impago debido a la caída de los precios del petróleo, el escándalo de corrupción y la inestabilidad política en Brasil. Para tranquilizar a los tenedores de bonos y reducir el riesgo de refinanciación, Petrobras creó un fondo de amortización de bonos en 2016. El fondo de amortización de bonos exigía que Petrobras asignara el 20% de su flujo de caja libre para recomprar el bono en el mercado abierto o para realizar pagos anticipados a los tenedores de bonos. En 2019, Petrobras había reducido su deuda en 21.000 millones de dólares, reduciendo sus gastos por intereses y mejorando su calificación crediticia.

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## 9\. La importancia del fondo de amortización de bonos en la gestión de riesgos

En esta sección, resumiremos los puntos principales del blog y resaltaremos la importancia del fondo de amortización de bonos en la gestión de riesgos. Un fondo de amortización de bonos es una disposición que requiere que el emisor retire periódicamente una determinada cantidad de bonos en circulación. Esto reduce el riesgo de incumplimiento y extiende el vencimiento del bono, haciéndolo más atractivo para los inversores. Discutiremos cómo el fondo de amortización de bonos beneficia tanto al emisor como al tenedor de bonos desde diferentes perspectivas, tales como:

1\. **Calificación crediticia**: un fondo de amortización de bonos mejora la calificación crediticia del emisor, ya que demuestra su capacidad y compromiso para pagar la deuda. Esto reduce el costo del préstamo y aumenta la demanda del bono. Por ejemplo, una empresa que tiene un fondo de amortización de bonos puede recibir una calificación más alta de agencias como Moody's o Standard & Poor's que una empresa que no lo tiene.

2\. **Riesgo de tasa de interés**: un fondo de amortización de bonos reduce el riesgo de tasa de interés del tenedor del bono, ya que reduce la duración y la convexidad del bono. Esto significa que el precio del bono es menos sensible a los [cambios en la tasa de interés](./Tasa-de-interes--el-impacto-de-los-cambios-en-la-tasa-de-interes-en-el-mantenimiento-del-rendimiento.html "Tasa de interes  el impacto de los cambios en la tasa de interes en el mantenimiento del rendimiento") del mercado. Por ejemplo, un bono a 10 años con un fondo de amortización de bonos que retira el 10% del principal cada año tiene una duración y una convexidad menores que un bono a 10 años sin un fondo de amortización de bonos.

3\. **Riesgo de liquidez**: un fondo de amortización de bonos aumenta la liquidez del bono, ya que crea un mercado secundario para el bono. El emisor puede recomprar los bonos a los tenedores de bonos a un precio predeterminado, lo que les da a los tenedores de bonos la opción de salir de la inversión. Por ejemplo, un [tenedor de bonos que necesita](./Tenedor-de-bonos--lo-que-necesita-saber-sobre-los-bonos-rescatables-europeos.html "Tenedor de bonos  lo que necesita saber sobre los bonos rescatables europeos") efectivo puede [vender el bono al emisor](./Putabilidad-del-bono--como-beneficiarse-de-la-opcion-de-vender-su-bono-al-emisor.html "Putabilidad del bono  como beneficiarse de la opcion de vender su bono al emisor") al precio del fondo de amortización, en lugar de venderlo en el [mercado abierto a un precio](./Mercado-abierto--como-el-precio-de-apertura-establece-el-tono-para-el-dia-de-negociacion.html "Mercado abierto  como el precio de apertura establece el tono para el dia de negociacion") más bajo.

4\. **Riesgo de reinversión**: un fondo de amortización de bonos mitiga el riesgo de reinversión del tenedor del bono, ya que [proporciona un flujo constante](./Como-Angel-Networks-proporciona-un-flujo-constante-de-oportunidades.html "Como Angel Networks proporciona un flujo constante de oportunidades") de flujos de efectivo. El tenedor del [bono puede reinvertir los ingresos del fondo de amortización del bono al tipo de interés](./Bono-a-tipo-de-interes-fijo--Que-es-un-bono-a-tipo-de-interes-fijo-y-como-obtener-capital-de-deuda-con-tipo-de-interes-fijo.html "Bono a tipo de interes fijo  Que es un bono a tipo de interes fijo y como obtener capital de deuda con tipo de interes fijo") vigente, que puede ser superior al tipo de cupón del bono. Por ejemplo, un tenedor de bonos que recibe 100 dólares del fondo de amortización de bonos puede reinvertirlos a una tasa de interés más alta que la tasa de cupón del 5% del bono.

Como hemos visto, un fondo de amortización de bonos es una [herramienta útil para la gestión de riesgos](./Analisis-de-escenarios--una-herramienta-util-para-la-evaluacion-de-riesgos-en-la-presupuestacion-de-capital.html "Analisis de escenarios  una herramienta util para la evaluacion de riesgos en la presupuestacion de capital"), ya que reduce el riesgo de impago y extiende el vencimiento del bono. También beneficia tanto al emisor como al tenedor de bonos desde diferentes perspectivas, como la calificación crediticia, el riesgo de tasa de interés, el [riesgo de liquidez y el riesgo](./Riesgo-de-liquidez--Riesgo-de-liquidez--el-factor-silencioso-en-las-valoraciones-de-grado-de-inversion.html "Riesgo de liquidez  Riesgo de liquidez  el factor silencioso en las valoraciones de grado de inversion") de reinversión. Por lo tanto, un fondo de amortización de bonos es un factor importante a considerar al emitir o invertir en un bono.

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