Тренды на фондовом рынке в 2024 году
Инвестиционный портфель в 2024 году: как управлять и что учесть
По прогнозам аналитиков SberCIB Investment Research, рынок российских акций будет под давлением приблизительно до конца первого полугодия 2024 ...
в отдельном материале
Примечание: в 2023 году ключевая ставка на уровне 15% не привела к заметному замедлению кредитования экономики. На заседании 15 декабря 2023 года Центробанк повысил ключевую ставку до 16%, однако эффект еще не проявился в полной мере. На начало 2024 года снижение инфляции нельзя назвать устойчивым. Главное об инфляции за январь по данным Росстата — <anchor>в отдельном материале</anchor> .
Ключевая ставка ЦБ в 2024, 2025 и 2026: прогноз по месяцам — SberCIB
Ключевая ставка ЦБ в 2024, 2025 и 2026: прогноз по месяцам — SberCIB

Проконсультироваться

Продукты

Аналитика

[Публикации](/publications)

Практикум

Проконсультироваться

[SberCIB Investment Research](/publications/sbercib-investment-research)

# Какой будет ключевая ставка ЦБ в 2024 и 2025 году: прогноз по месяцам

## В этом материале — итоги последнего заседания ЦБ, прогноз следующего решения ЦБ по ключевой ставке, прогноз Центробанка по ключевой ставке на 2024-2027 год, прогноз ключевой ставки по месяцам SberCIB Investment Research.

10 сентября 2024

## Содержание

1. График заседаний ЦБ по ключевой ставке на 2024 год
2. Ключевая ставка в сентябре: прогноз решения ЦБ на заседании 13 сентября
3. Прогноз Центробанка по средней ключевой ставке
4. Прогноз ключевой ставки по месяцам от аналитиков SberCIB Investment Research
5. Как изменение ключевой ставки влияет на рынок облигаций: аналитика SberCIB Investment Research

## График заседаний ЦБ по ключевой ставке на 2024 год: когда следующее заседание

Решения по ключевой ставке Центробанк принимает на специальных заседаниях. В 2024 году такие заседания запланированы на следующие даты:

- 16 февраля (опорное заседание),
- 22 марта (промежуточное),
- 26 апреля (опорное),
- 7 июня (промежуточное),
- 26 июля (опорное),
- 13 сентября (промежуточное) — дата ближайшего заседания ЦБ по ключевой ставке,
- 25 октября (опорное),
- 20 декабря (промежуточное).

Эти даты [утверждены](https://cbr.ru/DKP/cal_mp/) Банком России, однако заседания могут переносить. На опорных заседаниях регулятор не только принимает решение по текущей ключевой ставке, но и при необходимости пересматривает среднесрочный прогноз.

О том, зачем бизнесу следить за ключевой ставкой и что делать, когда ЦБ поднимает или снижает ставку, читайте в статье [«Как ключевая ставка влияет на бизнес»](https://sbercib.ru/publication/klyuchevaya-stavka).

## Ключевая ставка в сентябре: прогноз решения ЦБ на заседании 13 сентября

Аналитики SberCIB Investment Research ожидают, что Банк России может сохранить ключевую ставку на уровне 18% в сентябре, но уже на заседании в октябре повысить ее до 20%.

В [сентябрьском обзоре «О чем говорят тренды»](https://cbr.ru/Collection/Collection/File/50595/bulletin_24-06.pdf) Банк России отметил: в июле-августе появились первые признаки тренда на снижение инфляции — спрос рос более низкими темпами, чем ожидали компании. Также в июле наблюдалось охлаждение динамики розничного кредитования (за исключением автокредитов) и потребления домохозяйств.

При этом инфляция в годовом выражении остается выше цели Центробанка — 4,9%

против целевых 4%. Кроме того, в экономике все еще преобладают факторы, стимулирующие рост инфляции. Так, в июле безработица осталась на историческом минимуме (2,4%), а зарплаты продолжили расти высокими темпами. Центробанк вновь подчеркнул, что понадобится долгий период жестких монетарных условий, чтобы достичь целевого уровня инфляции в 2025 году.

_О динамике инфляции и влияющих на нее факторах в 2024 году читайте в статье_ [_«Инфляция в России с начала 2024 года»_](https://sbercib.ru/publication/inflyatsiya-v-rossii-v-yanvare-goda-i-prognoz-klyuchevoi-stavki-po-mesyatsam) _._

Напомним, что в июле ЦБ повысил ключевую ставку до 18% — [прогноз аналитиков SberCIB Investment Research подтвердился](https://sbercib.ru/publication/kakogo-resheniya-po-klyuchevoi-stavke-zhdat-ot-tsentrobanka-26-iyulya). Банк России отметил, что для возвращения инфляции к цели потребуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики и сохранение жестких условий более длительное время.

Регулятор пересмотрел средний прогноз ключевой ставки: верхняя граница прогноза на 2024 год предполагает, что ключевая ставка может вырасти до 20% и остаться на этом уровне до конца года. Также Банк России пересмотрел прогноз инфляции на 2024 год: он повышен до 6,5–7%.

Ранее Центробанк перечислил факторы, которые не позволяют инфляции снизиться, несмотря на ужесточение денежно-кредитных условий:

- высокий внутренний спрос, которые продолжает опережать возможности по расширению производства товаров и услуг;
- исторический минимум безработицы, который ограничивает расширение производства;
- возможное увеличение бюджетных расходов — этот фактор отчасти компенсируется повышением налога на прибыль и другими изменениями в налоговую систему с 2025 года. Подробнее об этом читайте в статье [«Как повлияет на рынки повышение налогов с 2025 года»](https://sbercib.ru/publication/povishenie-nalogov-s-2025-goda-chto-uchest-investoram);
- внешнеторговые условия — влияние этого фактора особенно усилилось с июня, когда сократились объемы импорта и повысилась волатильность курсов валют из-за усложнения внешнеторговых расчетов. Отчасти это компенсируется укреплением рубля. Подробнее об этом — в [отдельном материале](https://sbercib.ru/publication/kak-dolgo-prodlitsya-ukreplenie-rublya).

**Прогноз решения по ключевой ставке в сентябре**

Аналитики SberCIB Investment Research считают более вероятным сохранение ключевой ставки на уровне 18%. Однако риск повышения ставки до 20% остается. В пресс-релизе к прошлому заседанию регулятор отметил, что на ближайших заседаниях будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки, — аналитики SberCIB Investment Research склоняются к тому, что это произойдет в октябре.

## Прогноз Центробанка по средней ключевой ставке в 2024, 2025, 2026 и 2027 году

Актуальный прогноз ЦБ по средней ключевой ставке:

- в 2024 году — 16,9-17,4%;
- в 2025 — 14-16%;
- в 2026 — 10-11%;
- в 2027 — 7,5-8,5%.

Центральный банк уже неоднократно повышал прогноз по средней ключевой ставке на 2024, 2025 и 2026 годы. Общая динамика изменений — Банк России дал понять, что снижение ставки начнется позднее, и вряд ли это произойдет в 2024 году.

_Когда могут начать снижать ключевую ставку, почему бизнес продолжает брать кредиты при высокой ставке и возможна ли в России гиперинфляция — в_ [_материале на основе подкаста «Старший аналитик»_](https://sbercib.ru/publication/kakogo-resheniya-po-klyuchevoi-stavke-zhdat-ot-tsentrobanka-26-iyulya) _._

![базовый прогноз ЦБ по средней ключевой ставке.jpg](https://sbercib.ru/bcp-laika-public/29965ed2-5d06-4f35-ad61-7b4f249b94e9/original)

Как менялся базовый прогноз ЦБ по средней ключевой ставке. Источник: ЦБ РФ, SberCIB Investment Research

Текущее значение ключевой ставки уже превышает прогноз прошлого года для рискового сценария. А согласно текущему прогнозу, среднее значение ключевой ставки в 2024 году окажется максимальным за все время. Не исключено, что на следующем заседании ЦБ снова повысит прогноз по средней ключевой ставке и годовой инфляции.

![График средней ключевой ставки за последние 10 лет.jpg](https://sbercib.ru/bcp-laika-public/ceae408f-65ba-4bb8-8e42-7405f49b9c82/original)

График средней ключевой ставки за последние 10 лет. Источник: ЦБ РФ, SberCIB Investment Research

Аналитики SberCIB Investment Research отмечают частоту пересмотров прогнозов Центробанка. При том, что регулятор имеет наиболее полную информацию о состоянии экономики и финансовых рынков, это говорит о высокой степени неопределенности в экономике. Следовательно, не исключены дальнейшие изменения прогнозов.

Отметим, что снижение ключевой ставки откладывается не только в России. Более устойчивого замедления инфляции ждет ФРС США. О макростатистике США в 2024 году и риторике ФРС — в статье [«Какой будет ставка ФРС в 2024 году: прогноз и сценарии аналитиков»](https://sbercib.ru/publication/kakoi-budet-stavka-frs-v-224-godu-prognoz-i-stsenarii-analitikov).

## Прогноз ключевой ставки по месяцам от аналитиков SberCIB Investment Research

Аналитики SberCIB Investment Research обновили прогноз ключевой ставки по месяцам в течение 2024 года с учетом [комментариев](https://cbr.ru/press/event/?id=18423) Центробанка и макростатистических данных. К июню рисковый сценарий стал базовым, аналитики больше не ждут снижения ключевой ставки в 2024 году.

По мнению аналитиков, ЦБ будет поддерживать ставку на уровне 18% до конца года, а в 1 квартале 2025 года начнет её снижать. Денежно-кредитная политика в ближайшие месяцы станет более жесткой без дополнительных действий Банка России из-за недавней корректировки программ льготной ипотеки и усиления требований к банкам.

_О том, как понимать прогнозы и разные сценарии аналитиков, читайте в статье_ [_«Главное о прогнозах аналитиков»_](https://sbercib.ru/publication/kak-rabotayut-analitiki) _._

В базовом сценарии динамика ключевой ставки может быть такой:

- сентябрь — 18%,
- октябрь — 18%,
- декабрь — 18%.

Среднее значение за 2024 год — 16,8%.

На конец 2025 года — 14%.

Среднее значение за 2025 год — 15,4%.

На конец 2026 года — 10%.

Среднее значение за 2026 год — 12%.

В рисковом сценарии:

- сентябрь — 20%,
- октябрь — 20%,
- декабрь —20%.

Среднее значение за 2024 год — 17,7%.

На конец 2025 года — 16%.

Среднее значение за 2025 год — 17,5%.

На конец 2026 года — 12%.

Среднее значение за 2026 год — 15%.

Прогнозы по ВВП, курсу рубля и другим показателям для разных сценариев читайте в [«Стратегии SberCIB Investment Research на 2024 год»](https://sbercib.ru/publication/strategiya-sbercib-investment-research-na-god).

## Как изменение ключевой ставки влияет на рынок облигаций: аналитика SberCIB Investment Research

В начале года в котировки было заложено начало снижения ставки в апреле-июне и ключевая ставка на уровне 12% в конце 2024 года. Повышение прогноза по средней ключевой ставке в феврале привело к росту доходности ОФЗ-ПД (облигаций федерального займа с постоянным купонном) — в среднем на 10 б.п. Доходность ОФЗ-ПД приблизилась к 13%. Аналитики связывают такой рост с тем, что рынок был переоценен еще до заседания Банка России 16 февраля.

В марте после публикации пресс-релиза ЦБ доходности большинства выпусков ОФЗ-ПД повысились на 3-10 б.п. По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, рынок приблизился к справедливым оценкам — большая часть кривой доходности ОФЗ торговалась в пределах 13,1-13,5%.

* * *

_Кривая доходности облигаций — это график, который отражает зависимость доходности облигаций от срока погашения._

* * *

Реакция рынка на решение Центробанка 26 апреля была незначительной — рынок заранее учел риск ужесточения риторики ЦБ. Перед апрельским заседанием по ключевой ставке доходности краткосрочных ОФЗ повышались на 5-15 б.п. Более подробную аналитику рынков и вариант стратегии инвестирования во втором квартале 2024 года читайте в [отдельном материале](https://sbercib.ru/publication/strategiya-investirovaniya-na-vtoroi-kvartal-224-goda).

При ключевой ставке 18% доходность краткосрочных ОФЗ может доходить до 16%.

О том, зачем юридическим лицам покупать облигации и как их выбирать, рассказали в статье [«Гайд по облигациям для юрлиц: как выбирать и для каких задач можно использовать»](https://sbercib.ru/publication/guide-bonds-for-companies).

Как еще бизнес может получать процентный доход на вложенные деньги — в статье [«Депозит для бизнеса и другие способы вложить деньги под процент»](https://sbercib.ru/publication/depoziti-dlya-biznesa-i-repo).

О возможностях брокерского счета для бизнеса читайте в материале [«Зачем юридическому лицу открывать брокерский счет»](https://sbercib.ru/publication/brokerskiy-schet).

[Оставьте заявку](https://sbercib.ru/application-form?page=brokerskiy-schet), чтобы открыть брокерский счет для бизнеса в Сбере.

## Откройте брокерский счет онлайн

Управляйте ликвидностью компании

[Оставить заявку](https://sbercib.ru/application-form?page=brokerskiy-schet&utm_source=articles&utm_medium=banner&utm_campaign=broker-likvidnost)

![layout-background](https://sbercib.ru/bcp-laika-public/2c160845-32ba-4b49-a308-42e7f8d58ad5/original)![layout-background](https://sbercib.ru/bcp-laika-public/2c160845-32ba-4b49-a308-42e7f8d58ad5/original)![layout-background](https://sbercib.ru/bcp-laika-public/2c160845-32ba-4b49-a308-42e7f8d58ad5/original)

## Читать еще

[SberCIB Investment Research](/publications/sbercib-investment-research)

[Инфляция и ставка. Каких решений Центробанка ждать инвестору](/publication/inflyatsiya-i-stavka-kakih-reshenii-tsb-zhdat-investoru) 1 ноября 2023

[SberCIB Investment Research](/publications/sbercib-investment-research)

[Зачем Банк России повышает ключевую ставку, как это влияет на курс рубля и инфляцию](/publication/zachem-bank-rossii-povishaet-klyuchevuyu-stavku-kak-eto-vliyaet-na-kurs-rublya-i-inflyatsiyu) 3 ноября 2023

[SberCIB Investment Research](/publications/sbercib-investment-research)

[Инфляция и ставка. Какие инструменты выбрать инвестору](/publication/inflyatsiya-i-stavka-kakie-instrumenti-vibrat-investoru) 9 ноября 2023

[SberCIB Investment Research](/publications/sbercib-investment-research)

[Инфляция в России с начала 2024 года](/publication/inflyatsiya-v-rossii-v-yanvare-goda-i-prognoz-klyuchevoi-stavki-po-mesyatsam) 11 сентября 2024

[SberCIB Investment Research](/publications/sbercib-investment-research)

[Курс казахстанского тенге, инфляция и ВВП Казахстана: прогноз на 2024 год](/publication/kurs-kazahstanskogo-tenge-inflyatsiya-i-vvp-kazahstana-prognoz-na-god) 22 апреля 2024

[SberCIB Investment Research](/publications/sbercib-investment-research)

[Заседание Центробанка 16 февраля 2024 года: прогноз ключевой ставки и уровня инфляции](/publication/zasedanie-tsentrobanka-16-fevralya-224-goda-prognoz-klyuchevoi-stavki-i-urovnya-inflyatsii) 12 февраля 2024

[SberCIB Investment Research](/publications/sbercib-investment-research)

[ВВП стран мира, ключевая ставка и инфляция в США: оценка МВФ и ФРС на начало 2024 года](/publication/vvp-stran-mira-klyuchevaya-stavka-i-inflyatsiya-v-ssha-otsenka-mvf-i-frs-na-nachalo-224-goda) 15 февраля 2024

[Все статьи](/publications)

Проект Сбера о том, как юридическим лицам использовать сложные финансовые инструменты: РЕПО, бивалютный депозит и другие. Аналитика и прогнозы экспертов SberCIB Investment Research. Помогаем бизнесу ориентироваться в экономической ситуации и финансовых рынках.

Есть вопросы или предложения, напишите нам.

[cib\_digital@sberbank.ru](mailto:cib_digital@sberbank.ru)

[Аналитика](/analytics) [Публикации](/publications) [О проекте](/publication/about)

Хотите подобрать решение для вашего бизнеса? Оставьте заявку на бесплатную консультацию

Проконсультироваться

Финансовые решения для бизнеса

[РЕПО: разместить средства компании на срок от 1 дня](/repo-depozitnoe) [РЕПО и овернайт: привлечь финансирование без кредита](/repo-kreditnoe) [Открыть брокерский счет для бизнеса](/brokerskiy-schet) [Купить золото и серебро на металлический счет](/metal-account) [Разместить юани с повышенной доходностью](/dual-currency-deposit) [SberCIB Terminal - доступ к финансовым рынкам для бизнеса](/terminal)

Прогнозы аналитиков SberCIB Investment Research

[Стратегия на 2024 год: что будет с ключевой ставкой, ВВП и рынками](/publication/strategiya-sbercib-investment-research-na-god) [Прогноз ключевой ставки ЦБ в 2024 и 2025 году](/publication/inflyatsiya-v-rossii-rosstat-vipustil-otchet-za-yanvar-224-goda) [Прогноз курса юаня к рублю и к доллару в 2024 году](/publication/prognoz-kursa-yuanya-k-rublyu-i-k-dollaru-na-god) [Прогноз курса доллара к рублю](/publication/prognoz-kursa-dollara-na-2024-god) [Прогноз доходности по ОФЗ и замещающим облигациям](/publication/rossiiskie-obligatsii-prognozi-po-zameschayuschim-bumagam-i-ofz-na-2024-god) [Прогноз цен на золото, серебро, платину и палладий в 2024 году](/publication/prognoz-tsen-na-zoloto-serebro-platinu-i-palladii-v-2024-godu) [Прогноз цен на медь и алюминий в 2024 году](/publication/tsvetnie-metalli-prognoz-tsen-na-med-i-alyuminii-v-2024-godu) [Прогноз цен на нефть Brent и Urals](/publication/tseni-na-neft-i-kurs-rublya-chto-vliyalo-na-kotirovki-v-yanvare-224-goda) [Дашборд: главные прогнозы на квартал](/analytics/dashboard)

Обучение для бизнеса

[Курс «Где разместить свободные деньги компании»](/kursy/gde-razmestit-dengi) [Опыт компании Henderson: от бизнес-идеи до лидерства](/paths/henderson)

Калькуляторы для бизнеса

[Расчет ROI (окупаемость инвестиций)](/calculator-roi) [Расчет CR (коэффициент текущей ликвидности)](/calculator-current-ratio) [Расчет EBITDA](/calculator-ebitda) [Расчет D/E (соотношение долга к капиталу)](/calculator-debt-equity)

База знаний о финансах для бизнеса

[Зачем юридическому лицу открывать брокерский счет](/publication/brokerskiy-schet) [Как бизнесу работать с брокерским счетом](/publication/chastiye-voproshi-o-brokerskom-schete) [Как использовать сделки РЕПО и овернайт для юридических лиц](/publication/repo) [Как юридическому лицу купить золото от 0,1 грамма](/publication/obezlichennyy-metallicheskiy-schet) [Как работает бивалютный депозит для бизнеса](/publication/bivalyutnyy-depozit) [Зачем и как создать финансовую подушку безопасности для бизнеса](/publication/finansoviy-rezerv-kompanii) [Депозиты для бизнеса и другие способы вложить свободные средства компании в 2024 году](/publication/kuda-kompanii-mogut-vlozhit-svobodnie-dengi-v-2024-godu) [Задачи финансового директора](/publication/zadachi-finansovogo-direktora-v-2023-godu-v-chem-oni-zaklyuchayutsya-i-kak-sootnosyatsya-s-funktsionalom-buhgaltera) [Коротко о финансовых показателях компании](/publications/korotko-o-financah) [ЦБ поднимает или снижает ключевую ставку: что делать бизнесу](/publication/klyuchevaya-stavka)

Аналитика финансовых рынков

[Новости рынков за неделю](/publications/news) [Видеоподкаст «Старший аналитик»](/publications/analytics_podcast) [Вебинары с эмитентами](/webinars) [Отчеты и исследования аналитиков](/publications/report)

Полезные рубрики и статьи

[Как понимать прогнозы аналитиков](/publication/kak-rabotayut-analitiki) [Как выбирать ценные бумаги и какой стратегии следовать](/publications/brokerage) [Что такое дивиденды и как рассчитать дивидендную доходность](/publication/dividendi-rossiiskih-kompanii-chto-uchest-pri-pokupke-aktsii-i-prognoz-dohodnosti-na-224-god) [Инфляция, ВВП и другие показатели макроэкономики](/publications/business) [Опыт компаний и предпринимателей](/publications/case-study) [Рынок драгоценных металлов](/publications/oms) [Цифровые финансовые активы](/digital-assets)

[Политика обработки персональных данных ›](https://www.sberbank.ru/privacy/policy#pdn) [Политика использования Cookies ›](https://www.sberbank.com/promo/ecosystem/personal_policy/cookies) [Раскрытие информации о банке как о профессиональном участнике рынка ценных бумаг ›](https://www.sberbank.ru/ru/disclosure6496u)

© 1997—2024 ПАО Сбербанк. Россия, Москва, 117997, ул. Вавилова, 19

Генеральная лицензия на осуществление банковских операций от 11 августа 2015 года. Регистрационный номер — 1481. [sberbank.ru](https://www.sberbank.ru)