Ekonomický vývoj na území České republiky - Historie ČNB
Zatímco v roce 1921 hrubý domácí produkt rostl 8 %, v roce 1922 poklesl o 3 %. Pokles výkonnosti ekonomiky zvýšil nezaměstnanost, podniky se ocitly v platební ...
světové finanční krize
Postupné zpomalování ekonomického růstu v roce 2007 a zejména 2008 bylo vystřídáno více než čtyřprocentním propadem ekonomické aktivity v roce 2009 v důsledku <anchor>světové finanční krize</anchor>. Pokračující neutěšená situace globální a zejména evropské ekonomiky bránila rychlejšímu oživení v roce 2010. Nastupující dluhová krize v eurozóně vedla k dalšímu výraznému zpomalení ekonomického růstu v průběhu roku 2011 a k ekonomickému poklesu v následujících dvou letech. Spolu s tím poklesla inflace a hrozil pád do deflační pasti. Tato hrozba byla odvrácena uvolněním měnové politiky, které bylo v situaci technicky nulových úrokových sazeb dosaženo přijetím kurzového závazku spočívajícího v udržování kurzu na úrovni 27 korun za euro a slabší. Uvolnění měnových podmínek přispělo k návratu ekonomiky na růstovou trajektorii od roku 2014. Klesala nezaměstnanost a rostla zaměstnanost i mzdy.
﻿
﻿


 Reakce měnové politiky na dopady světové finanční a hospodářské krize - Historie ČNB![](/assets/cz.cnb.www/resources/img/main/calc-cookies.svg)

# Česká národní banka

[![Úvodní stránka](/assets/cz.nelasoft.miranda2r6.historiecnb/resources/img/png/logo.png)](/index.html "Úvodní stránka")

- [Mapa serveru](/cs/obecne/sitemap.html "Mapa serveru")
- [Twitter](https://www.twitter.com/CNB_cz "Twitter")
- [YouTube](https://www.youtube.com/CNBcz "YouTube")
- [Hlavní web ČNB](https://www.cnb.cz/ "Hlavní web ČNB")

Vyhledávání

[Rozšířené vyhledávání](/cs/obecne/rozsirene-vyhledavani.jsp?cnb-folder=/cs/menova_politika/7_cilovani_inflace/3_reakce_menove_politiky_na_dopady_svetove_financni_a_hospodarske_krize/)

![](/assets/cz.nelasoft.miranda2r6.historiecnb/resources/img/head-znak.jpg)

* * *

- [Dějiny instituce](/cs/dejiny_instituce/)
- [Měnová politika](/cs/menova_politika/)
- [Emisní činnost](/cs/emisni_cinnost/)
- [Bezhotovostní platební styk](/cs/bezhotovostni_platebni_styk/)
- [Regulace a dohled](/cs/regulace_a_dohled/)
- [Bankovní budovy a pobočková síť](/cs/bankovni_budovy_a_pobockova_sit/)
- [Statutární orgány](/cs/statutarni_organy/)

[Historie ČNB](/cs/ "Historie ČNB") \>
[Měnová politika](/cs/menova_politika/ "Měnová politika") \>
[Cílování inflace](/cs/menova_politika/7_cilovani_inflace/ "Cílování inflace") \>
Reakce měnové politiky na dopady světové finanční a hospodářské krize

- [Měnová politika](/cs/menova_politika/index.html)
- [1919 - 1929Vznik a stabilizace samostatné československé měny](/cs/menova_politika/1_vznik_a_stabilizace_samostatne_ceskoslovenske_meny/)
- [1929 - 1939Období zlaté měny](/cs/menova_politika/2_obdobi_zlate_meny/)
- [1939 - 1945Měnová politika v období okupace](/cs/menova_politika/3_menova_politika_v_obdobi_okupace/)
- [1945 - 1953Poválečná měnová politika](/cs/menova_politika/4_povalecna_menova_politika/)
- [1953 - 1989Měnová politika v područí direktivního plánování](/cs/menova_politika/5_menova_politika_v_podruci_direktivniho_planovani/)
- [1990 - 1997Měnová politika na cestě ke standardu vyspělých zemí](/cs/menova_politika/6_menova_politika_na_ceste_ke_standardu_vyspelych_zemi/)
- [1998 - současnostCílování inflace](/cs/menova_politika/7_cilovani_inflace/)
  - [Zavedení cílování inflace a geneze tohoto měnověpolitického režimu](/cs/menova_politika/7_cilovani_inflace/1_zavedeni_cilovani_inflace_a_geneze_tohoto_menovepolitickeho_rezimu/)
  - [Vstup do Evropské unie a úvahy o přijetí eura](/cs/menova_politika/7_cilovani_inflace/2_vstup_do_evropske_unie_a_uvahy_o_prijeti_eura/)
  - [Reakce měnové politiky na dopady světové finanční a hospodářské krize](/cs/menova_politika/7_cilovani_inflace/3_reakce_menove_politiky_na_dopady_svetove_financni_a_hospodarske_krize/)

# Reakce měnové politiky na dopady světové finanční a hospodářské krize

[![Zaměstnanci Christie's se znakem Lehman Brothers (2010), John Stillwell, AP](/cs/menova_politika/7_cilovani_inflace/3_reakce_menove_politiky_na_dopady_svetove_financni_a_hospodarske_krize/il_7_3_krach_lehmans_brothers.jpg)](/cs/fotogalerie_menova_politika/kapitola_ii_7/kapitola_ii_7_3/fotoalbum/ii_7_3_krach_lehmans_brothers.jpg)_Zaměstnanci Christie's se znakem Lehman Brothers (2010), John Stillwell, AP_

Cílování inflace prošlo svou zřejmě nejtěžší zkouškou v roce 2008 a v následujících letech. Vzhledem ke značné otevřenosti české ekonomiky se světová finanční a hospodářská krize v české ekonomice projevila zejména prostřednictvím poklesu zahraniční poptávky, což omezilo české vývozy a následně i ekonomický růst a zaměstnanost. V důsledku zvýšené averze vůči riziku se zvýšila volatilita kurzu koruny i riziková prémie stejně jako u ostatních měn zemí středoevropského regionu, když zahraniční investoři dostatečně nerozlišovali mezi jednotlivými zeměmi regionu. Ochota bank půjčovat jiným bankám výrazně poklesla a rozpětí mezi měnověpolitickými a tržními sazbami vlivem rostoucí rizikové prémie narostlo.

ČNB byla jednou z prvních centrálních bank na světě, která začala v reakci na propukající krizi uvolňovat měnovou politiku. ČNB přistoupila k postupnému snižování svých úrokových sazeb již v srpnu 2008. Uvolnění měnové politiky a oslabení měnového kurzu ale nedokázalo zabránit propadu ekonomické aktivity a nárůstu nezaměstnanosti v následujícím roce a jen pozvolnému zlepšování situace v dalším období (viz [Ekonomický vývoj na území České republiky](/cs/menova_politika/prurezova_temata_menova_politika/1_ekonomicky_vyvoj_na_uzemi_ceske_republiky.html)). ČNB rovněž reagovala na „zamrzání“ peněžního trhu 15. října 2008 zahájením tzv. dodávacích repo operací, poskytujících likviditu potřebným bankám. Tyto dodávací operace měly svůj specifický úkol (mj. zprůchodnit zamrzající sekundární trh s vládními dluhopisy) a hlavním nástrojem měnové politiky zůstaly tzv. stahovací repo operace. Ačkoli banky využívaly možnost k získání likvidity jen zřídka, její existence měla významný psychologický účinek a vedla ke zklidnění situace na mezibankovním trhu. Tyto transakce měly obvykle dvoutýdenní splatnost a byly zajištěny státními dluhopisy ČR, což rovněž podpořilo hladké fungování trhu se státními dluhopisy. Český bankovní sektor jako celek během krize disponoval značným přebytkem likvidity, kterou ČNB od bank pravidelně stahuje.

Výhodou české ekonomiky se ukázal být plovoucí kurz koruny, [který v reakci na příchod krize oslabil](/cs/menova_politika/prurezova_temata_menova_politika/3_kurzovy_vyvoj_a_zlata_mena.html), a tím pomohl ekonomice se lépe vypořádat s poklesem poptávky a klesajícími cenami. Finanční systém byl i přes určité problémy nadále stabilní a transmise úrokových sazeb – ač poněkud oslabená a zpomalená – zůstala funkční. Finanční krize vedla ke zvýšení důrazu na propojování měnové politiky ČNB s otázkami [finanční stability](/cs/regulace_a_dohled/regulace_a_dohled_v_oblasti_financniho_trhu/) české ekonomiky.

Pokračující ekonomická stagnace, růst nezaměstnanosti a pokles inflace donutily ČNB na podzim 2012 snížit měnověpolitické úrokové sazby až k tzv. technické nule. Posléze se však ukázalo, že je třeba dalšího uvolnění měnové politiky, bez něhož hrozilo, že se česká ekonomika dostane do dlouhodobé deflace. Proto se na podzim 2013 ČNB rozhodla v souladu se svým zákonným mandátem začít využívat kurz koruny jako další nástroj měnové politiky. Díky oslabení kurzu se ekonomika vrátila k růstu a hrozba dlouhodobé deflace pominula. Dosažení podmínek pro udržitelné plnění inflačního cíle spolu s příznivým ekonomickým vývojem umožnily v dubnu 2017 ukončit kurzový závazek ČNB a vrátit se ke standardnímu nástroji měnové politiky – úrokovým sazbám.

- Copyright © Česká národní banka, 2003-2018 \| Všechna práva vyhrazena
- [Právní ujednání](/cs/obecne/disclaimerCZ.html "Právní ujednání")
- [Literatura](/cs/obecne/seznam_literatury.html "Literatura")
- [Vypnout styly](/cs/menova_politika/7_cilovani_inflace/3_reakce_menove_politiky_na_dopady_svetove_financni_a_hospodarske_krize/index.html?cnb_css=false "Vypnout styly")

ČNB na: [![Síť X](/cs/obecne/galerie/obrazky/tw.jpg)](https://www.twitter.com/CNB_cz) [![Youtube](/cs/obecne/galerie/obrazky/yt.jpg)](https://www.youtube.com/CNBcz)