de en de fr de en de de de de fr de en de de en en en en en de en fr en en nl fr de es en zh en it ja ru es en nl ja en en en sv hbs_lat de en en de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de de en en de en de de it de en de de de de en de en sv de de de de de de de en en en de de en de de de de en fr de de de en it de de de lb de de de de de de de
Faktorbasierte Allokationen sind in den letzten Jahren immer beliebter geworden. Doch die praktische Umsetzung bereitet vielen interessierten Anlegern nach wie vor Schwierigkeiten. Als erhebliches Problem wird oft die Gefahr einer Underperformance gegenüber dem Vergleichsindex gesehen.
Eine Anlage in Faktoren kann zu einem beträchtlichen Tracking Error führen
Faktororientierte Portfolios können zeitweise hinter dem Markt zurückbleiben
Enhanced Indexing kann das Risiko einer Underperformance begrenzen
Akademische Untersuchungen und viele Jahre Praxiserfahrung haben gezeigt, dass faktorbasierte Lösungen dazu beitragen können, das Profil eines Portfolios erheblich zu verbessern, zum Beispiel durch Senkung von Verlustrisiken oder Erhöhung des langfristigen Ertrags.
Ein früherer Artikel aus dieser Serie über die Hauptherausforderungen bei der Anlage in Faktoren verweist zudem auf folgendes: Zahlreiche akademische Untersuchungen zeigen, dass ein erfolgreiches Timing von Faktoren nicht möglich ist, also vorherzusagen, welche sich in nächster Zeit gut und welche sich schlechter entwickeln werden.
Aus diesem Grund erfordert die Anlage in Faktoren einen langfristigen Anlagehorizont. In ihrem 2009 entstandenen Research-Papier(1), das die Wertentwicklung des staatlichen norwegischen Pensionsfonds während der globalen Finanzkrise analysiert, wiesen Andrew Ang, William Goetzmann und Stephen Schaefer ausdrücklich darauf hin, dass "Faktoren Risikoprämien auf lange Sicht abwerfen”.
Das erklärt auch, weshalb viele Anleger, die Assetmanager in der Regel anhand ihres Abschneidens in den letzten drei bis fünf Jahren auswählen, Factor Investing häufig als eine zusätzliche Risikoquelle betrachten, zumindest auf kurze Sicht. Laut einer Umfrage von FTSE Russell aus dem Jahr 2016 ist die Sorge um eine Underperformance gegenüber der Benchmark für Investoren im Hinblick auf eine faktororientierte Allokation der fünftwichtigste Punkt.
Erhalten Sie regelmäßig aktuelle Informationen zu Factor Investing.
Einführung in Enhanced Indexing
Empirische Untersuchungen zeigen, dass sich Kunden zur vollen Ausschöpfung der Vorteile von Factor Investing bewusst auf eine strategische Asset-Allokation fokussieren müssen, nicht auf kurzfristige Erträge gegenüber einem bestimmten Vergleichsindex. Daher sollte die Relevanz von Factor Investing-Strategien auf dieselbe Weise evaluiert werden wie die traditioneller Assetklassen. Schließlich hören Anleger auch nicht auf, in Aktien zu investieren, wenn diese sich einige Jahre lang schlechter als Anleihen entwickelt haben. Ebenso sollten sie den langfristigen wirtschaftlichen Nutzen faktorbasierter Strategien nicht aus dem Auge verlieren, wenn diese einige schwache Jahre hatten.
Doch auch für Anleger, die zur Erlangung langfristiger Vorteile keine kurzfristige Underperformance in Kauf nehmen möchten, gibt es eine Lösung: Enhanced Indexing. Effiziente Strategien für Enhanced Indexing sollen den Marktertrag systematisch vereinnahmen und darüber hinaus von den Prämien lohnender Faktoren profitieren.
Als Ausgangspunkt verwenden sie den kapitalisierungsgewichteten Index. Dann erhöhen sie mittels hauseigener Investmentmodelle etwas das Gewicht von Aktien mit günstiger Faktorcharakteristik und verringern etwas das Gewicht von Titeln mit ungünstiger Faktorcharakteristik. Dies sorgt für eine relativ kosteneffiziente Anlage unter Vermeidung von Overcrowding und Arbitrage.
"Enhanced Indexing-Portfolios erzielen typischerweise eine moderate Outperformance"
Enhanced Indexing-Portfolios erzielen typischerweise eine moderate Outperformance oder zumindest ein Ergebnis auf Marktniveau nach Kosten, je nach dem, wie stark die Portfolios von ihrer Benchmark abweichen dürfen. Die wichtigste Erfolgskennziffer für solche Produkte ist die Information Ratio, die den Mehrertrag eines Portfolios gegenüber seiner Benchmark misst.
Portfolios mit höherem zulässigen Tracking Error eignen sich besser für Anleger, die stetig einen größeren Teil der Faktorprämie vereinnahmen wollen. Unser Research hat gezeigt, dass der erwartete absolute Ertrag tendenziell umso höher ist, je weiter die Tracking Error-Richtlinien gefasst sind.
Enhanced Indexing ermöglicht auch eine umfassende Integration von ESG-Aspekten. Beispielsweise können auf Nachhaltigkeitsbewertungen basierende Ranking-Methoden in die Portfoliokonstruktion integriert werden. Dagegen ignorieren passive Investoren ESG-Aspekte entweder vollständig oder beschränken sich auf strikte Ausschlusslisten.
Eine Alternative zu passiven Ansätzen
Alle diese Aspekte machen zu Enhanced Indexing zu einer attraktiven Alternative zu klassischen passiven Strategien. Die seit Jahrzehnten wenig beeindruckenden Leistungen aktiver Manager, Liquiditätssorgen und wachsendes Kostenbewusstsein haben viele Investoren zu passiven Strategien wechseln lassen, oft solche mit Einsatz von ETFs. Allerdings bedeutet die Wahl einer passiven Strategie auch eine dauerhafte moderate Underperformance, wenn man die Transaktionskosten einrechnet.
Außerdem legte David Blitz, Head of Quantitative Equities Research bei Robeco, in einem Whitepaper(2) von 2015 dar, dass Enhanced Indexing auch kosteneffizienter als alternative Investments sein kann, wenn es um die Erhöhung des Ertrags eines einfachen passiven Aktien/Anleihen-Portfolios geht. Der Grund dafür ist der, dass alternative Anlagestrategien als Ausgleich für ihre ─ im Vergleich weit höheren ─ Gebühren, unrealistisch hohe Renditen nach Kosten erzielen müssten.
Die Core Quant-Aktienstrategien von Robeco verfolgen diesen Enhanced Indexing-Ansatz. Sie nutzen die Prämien bewährter Faktoren wie Value, Quality und Momentum, kombiniert mit einem transparenten Portfolioalgorithmus und speziellen Risikokontrollen, um eine stetige Outperformance gegenüber dem Markt zu erzielen.
Ziel des Modells zur Aktienauswahl ist ein Portfolio aus Titeln, die zusammengenommen ein optimales Profil aufweisen: attraktive Bewertung, hohe Qualität, überdurchschnittlich hohe Gewinnrevisionen durch die Analysten und ein positives Kursmomentum.
Außerdem verfügt unser hauseigener Algorithmus zur Portfoliokonstruktion über eine flexible Konfiguration, sodass wir ein Mandat leicht an unterschiedliche individuelle Anforderungen anpassen können, beispielsweise im Hinblick auf das investierbare Universum, das Risiko/Ertrags-Profil und die Integration strikter Nachhaltigkeitskriterien(3).
(1) Lesen Sie auch das zugehörige Research-Papier.
Herausforderung beim Factor Investing
Diese Publikationsserie behandelt einige der Hauptprobleme, vor denen Investoren bei der Umsetzung von Factor Investing-Strategien stehen.
Lesen Sie alle Artikel
Weitere Artikel zu diesem Thema
Value-Identifizierung durch maschinelles Lernen
Value-Identifizierung durch maschinelles Lernen
Aktien aus der Region Asien-Pazifik stehen noch im Schatten des Dollars
5-Jahres-Ausblick „Expected Returns“: Epoche der Verunsicherung
Fixed income outlook: Twin peaks
Podcast: Has the sustainability premium vanished?
Aktien aus der Region Asien-Pazifik stehen noch im Schatten des Dollars
Aktiver Investmentansatz für „Low-Volatility-Aktien“ auf Grundlage eines mehrfach prämierten Researchs.
Effiziente Ausnutzung der ‚Value’-Prämie.
QI Global Conservative Equities
QI Emerging Conservative Equities
QI US Conservative Equities
Besuchen Sie uns in den sozialen Medien
Sitemap Fonds - Sitemap Strategien
Die auf diesen Seiten enthaltenen Informationen dienen Marketingzwecken und sind ausschließlich für (i) qualifizierte Anleger gemäß dem Schweizer Bundesgesetz über die kollektiven Kapitalanlagen vom 23. Juni 2006 („KAG“), (ii) Professionelle Kunden gemäß Anhang II der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (2014/65/EU; „MiFID II“) mit Sitz in der Europäischen Union oder im Europäischen Wirtschaftsraum mit einer entsprechenden Lizenz zur Erbringung von Vertriebs- / Angebotshandlungen im Zusammenhang mit Finanzinstrumenten oder für (iii) solche, die hiermit aus eigener Initiative entsprechende Informationen zu spezifischen Finanzinstrumenten erfragen und als professionelle Kunden qualifizieren.
Die Fonds haben ihren Sitz in Luxemburg oder den Niederlanden. Die ACOLIN Fund Services AG, Postanschrift: Affolternstrasse 56, 8050 Zürich, agiert als Schweizer Vertreter der Fonds. UBS Switzerland AG, Bahnhofstrasse 45, 8001 Zürich, Postanschrift: Europastrasse 2, P.O. Box, CH-8152 Opfikon, fungiert als Schweizer Zahlstelle. Der Prospekt, die Key Investor Information Documents (KIIDs), die Satzung, die Jahres- und Halbjahresberichte der Fonds sind auf einfache Anfrage hin und kostenlos im beim Schweizer Vertreter ACOLIN Fund Services AG erhältlich. Die Prospekte sind auch über die Website www.robeco.ch verfügbar.
Einige Fonds, über die Informationen auf dieser Website angezeigt werden, fallen möglicherweise nicht in den Geltungsbereich des KAG und müssen daher nicht über eine entsprechende Genehmigung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA verfügen. Einige Fonds sind in Ihrem Wohnsitz- / Sitzstaat möglicherweise nicht verfügbar. Bitte überprüfen Sie den Registrierungsstatus in Ihrem jeweiligen Wohnsitz- / Sitzstaat. Um die in Ihrem Land registrierten Produkte anzuzeigen, gehen Sie bitte zur jeweiligen Länderauswahl, die auf dieser Website zu finden ist, und wählen Sie Ihr Wohnsitz- / Sitzstaat aus.
Weder Informationen noch Meinungen auf dieser Website stellen eine Aufforderung, ein Angebot oder eine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder einer anderweitigen Verfügung eines Finanzinstrumentes dar. Die Informationen auf dieser Webseite stellen keine Anlageberatung oder anderweitige Dienstleistung der Robeco Switzerland Ltd dar. Eine Investition in ein Produkt von Robeco Switzerland Ltd sollte erst erfolgen, nachdem die entsprechenden rechtlichen Dokumente wie Verwaltungsvorschriften, Prospekt, Jahres- und Halbjahresberichte konsultiert wurden.
Durch Klicken auf "Ich stimme zu" bestätigen Sie, dass Sie resp. die von Ihnen vertretene juristische Person eine der oben genannten Kategorien von Adressaten fallen und dass Sie die Nutzungsbedingungen für diese Website gelesen, verstanden und akzeptiert haben.