cs sl cs cs pl cs de cs cs de en cs sl cs cs cs cs sl cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs pl cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs cs fr cs cs cs cs en cs cs it
Chování davu amatérských investorů je často dobrým indikátorem toho, jak neinvestovat. Právě amatéři často nakupují nahoře a prodávají dole. Jak tedy investovat? Rozhodně ne podle davu.
Akcie jsou na vrcholu. Co bude dál?
Výnosy akciových investic: Opravdu vydělávají akcie 10 % ročně?
Indikátor fund flow - přítoky a odtoky peněz z fondů -  jsou poměrně dobrým indikátorem nálady amatérských investorů. Ti právě v posledních měsících začínají nakupovat akcie a utíkají z dluhopisů. Jakmile optimismus davu dosáhne vrcholu, bude dobré akciové pozice redukovat.
V následujícím grafu je vidět, že dluhopisy opravdu začínají být out a akcie in. A také je vidět, že amatérští investoři často přichází pozdě.
Srovnání přítoků do fondů a ETF a vývoj akciového indexu
Zdroj: ICI.org, www.indexuniverse.com, msci.com, vlastní výpočty
V období 2009 – 2012, v dobách, kdy akcie rostly ze dna finanční krize a bylo evidentní, že jsou dobrou investicí, byly přítoky do akciových fondů spíše malé nebo negativní.  Amatérští investoři se jejich báli.
V roce 2013, poté, co akcie již 4 roky rostou, však vidíme u akciových fondů návrat optimismu. Akciové fondy zaznamenávají přítoky nových peněz v hodnotě 107 mld. USD. Pravděpodobně díky tomu, že americké akcie dosahují svých historických maxim a jenom od začátku března v dolaru vyrostly o 13 %.
U dluhopisů je obrázek opačný.  V květnu se americké úrokové sazby odrazily ode dna a u státních dluhopisů USA vzrostly z 1,6 % na 3 %. Ceny dluhopisů poklesly o 6 % a po tomto pádu začaly i dluhopisové fondy zaznamenávat silné odtoky peněz. Ještě v březnu na dluhopisových trzích z hlediska amatérských investorů panovala optimistická nálada. Ta se nyní vytratila.
Amatéři další růst akcií podpoří
Akciový optimismus teprve začíná. Za několik měsíců bude  konec roku a bude se bilancovat. I v populárních médiích jako je např. Blesk se začnou objevovat články o tom, jak zajímavé jsou akciové výnosy na roční, 3leté a dalších periodách. To může vést k dalšímu přítoku peněz od váhajících amatérských investorů. A k další podpoře růstu akciových trhů v dalších letech, i když fundamentální důvody pro růst už jsou podle našeho názoru spíše vyčerpány.
Z minulých období je evidentní, že optimismus amatérů často trvá roky. Jakmile jednou začne, má velkou setrvačnost. Z grafu je také vidět, že v případě fund flow se nejedná o indikátor, který by dokázal předpovědět vývoj nebo změnu trendu.
Chování investorů-amatérů  většinou trhy následuje – pokud dojde k růstu, investoři vkládají, pokud dojde k poklesu, vybírají. Fund flow je tedy spíše indikátorem nálady retailových investorů a určuje, zda jsou investoři optimističtější či nikoliv. Déle trvající optimismus poté znamená nebezpečí nafukování bubliny. A pak může přijít průšvih.
Přítoky do fondů ukazují míru chamtivosti nebo strachu
Podílové fondy a nástroje kolektivního investování jsou vhodným nástrojem i pro méně zkušené investory. Ti mají tendenci podléhat náladám trhu a především kupovat podle zpětného zrcátka. Pohled na úctyhodnou minulou výkonnost dodává laickým investorům klid a pocit bezpečí. Naopak pohled na křivku směřující dolů jim vhání do očí strach.
Rozhodnutí pod vlivem emocí vede k tomu, že amatérští investoři nakupují draze a prodávají levně. Do toho přicházejí někteří bankéři a finanční zprostředkovatelé, kteří tento efekt ještě zesilují. Prodávají logicky to, co jde na odbyt a na růstové vlně se snaží profitovat.
Funguje to vždycky stejně
Dohromady se roztáčí nebezpečná spirála. Ta žene ceny aktiv vzhůru. Nové přítoky do fondů tlačí ceny akcií nebo dluhopisů nad jejich fundamentální hodnotu. Aktiva jsou dražší a dražší, ale už není, kdo by je za vyšší ceny kupoval. Následný kolaps cen a vystřízlivění jsou nevyhnutelné.
Akcie nadále převažujeme, ale jsme ostražitější
Akcie mají za sebou skvělé růsty. A podle našeho názoru mohou ještě růst. Díky tomu, že je ale stále více začínají hnát vzhůru amatéři, tak jsme ohledně akciových strategií ostražitější. A vám doporučujeme to samé.
Článek vyšel v říjnovém čísle časopisu Finanční poradce.
© KFP, 2013. Děkujeme, že ctíte autorská práva. Článek můžete kopírovat pouze v případě, že jej uveřejníte v plném rozsahu a jako zdroj uvedete webové stránky www.kfp.cz.