When there is an increase in expected inﬂation (that is, E t log ( π t+1 ) rises) and α < 1 , this translates into a decrease in the real interest rate, R t – E t log ( π t+1 ) . This leads households to reduce their deposits with the ﬁnancial intermediary, and has the effect of creating a scarcity of the funds available for lending to ﬁrms.
Dans une communication privée, Orphanides nous a informés que, lorsqu’on refait l’estimation de Clarida et coll. à l’aide de données en temps réel sur yt et les autres variables, les estimations ponctuelles de ρ, α et β changent pour les années 1970.