This rise reflected the higher borrowing needs of both the private and the government sector. After declining between mid-2000 and the end of 2002, the annual growth of MFI loans to the private sector (accounting for 87% of MFI credit to the private sector) was relatively stable in the first half of 2003, before picking up in the second half of the year.
L’accélération de la croissance de M3 au premier semestre 2003 est principalement liée à une augmentation du flux annuel des créances nettes du secteur des IFM de la zone euro sur les non-résidents et à une augmentation du rythme de progression annuel des concours des IFM aux résidents de la zone, alors que la hausse des engagements financiers à long terme des IFM (hors capital et réserves) est demeurée stable, dans l’ensemble, sur la période.