In addition, McCallum (1999), among others, has argued that a depreciating nominal exchange rate will hurt productivity because it dulls the incentive to invest in productivity-enhancing improvements in physical, human, and research and development capital.6 This argument, however, ignores the fact that most sustained movements in the nominal exchange rate are shifts in the underlying real exchange rate that would have occurred regardless of the exchange rate regime.
Les auteurs constatent que les chartistes exercent une influence prépondérante lors des périodes calmes (soit environ 70 % des journées d’activité du marché), alors que les fondamentalistes sont plus actifs dans les périodes plus agitées. Selon eux, ces résultats indiquent qu’il n’est pas nécessaire que les banques centrales interviennent pour aider à stabiliser les marchés puisque les variations importantes des taux de change dans ces trois pays sont généralement dues aux efforts déployés par les fondamentalistes en vue de ramener le cours de la monnaie à sa valeur d’équilibre.