[기초통계 검정]<br>ADF 단위근 검정결과 시계열이 불안정한 변수중 G5 장기금리 가중평균, G5 M2 가중평균, 주요 신흥국 외환보유액, VIX, EMBI+ 스프레드는 차분안정적인 변수이므로 1차 차분하여 분석에 사용하였다. 다만 CDS는 국제시장 전체의 리스크인식지표인 TED와 선형결합을 위해 수준변수를 그대로 사용하였다.<br>모형설정에 앞서 설명변수의 예측력을 살펴보기 위해 종속변수와 Granger 인과관계 검정을 실시한 결과 G5 장기금리, EMBI+를 제외한 모든 설명변수가 유의수준 10% 수준에서 외국인 채권투자에 대해 Granger 인과관계를 가지고 있는 것으로 나타났으며, 역의 관계는 성립하지 않았다. Granger 인과관계 분석결과 대부분의 설명변수가 종속변수에 대해 선행성을 보이고 있으므로 적절한 시차변수를 식별하여 모형을 설정하기 위해 시차상관계수를 분석하였다. 그 결과 G5 장기금리 가중평균, 주요 신흥국 외환보유액, 세계/신흥국 채권펀드 유입액은 당월에, G5 M2 가중평균, VIX 지수, EMBI+ 스프레드, 재정거래유인, CDS-TED는 t-1월에 가장 높은 상관관계를 보였다.<br>