미국의 금융위기조사위원회는 보다 직접적인 원인에 초점을 맞추어 주택시장 거품의 붕괴가 금번위기를 촉발한 것으로 평가하였다. 또한 이러한 주택시장의 거품은 저금리, 쉽게 이용 가능한 신용, 미흡한 규제, 부실한 주택담보 등에 의해 생성된 것으로 보았다. 주택담보대출과 관련된 증권들이 유동화, 재유동화되어 전세계 투자자들에게 판매됨에 따라 수 조 달러에 달하는 위험한 주택담보대출이 금융시스템 내에 쌓이게 되었으며 주택거품이 붕괴되자 수 천 억 달러의 손실이 발생하였는데 이러한 손실은 파생상품으로 인해 더욱 확대되었다. 이는 특히 주택담보대출에 대한 익스포저가 많은 금융기관들의 재무안정성을 심각하게 위협하였다. 위기는 2008년 9월 리먼 브라더스가 파산할 때 최고조에 이르렀는데 주요 금융기관들의 B/S가 투명하지 않은 데다 이들 간에 복잡하게 얽힌 상호연계성으로 인해 금융시장 참가자들의 공황상태가 극심해짐으로써 신용시장이 얼어붙고 경제가 깊은 침체에 빠지게 되었다.