□ 외환위기 이후를 대상으로 한 통계분석에 의하면 주택가격 상승이 가계대출 증가를 견인하였던 것으로 나타남.
― 외환위기 이후 금융시장이 안정을 되찾기 시작한 1999년부터 2011년까지 자료를 활용하여 주택가격 등락과 주택담보대출 증감 간의 통계적 관계를 점검
― 분석대상 기간 동안 국민은행이 발표하는 전국주택가격 지수는 연평균 4.1% 상승한 반면 전체 가계대출은 연평균 13.7%, 은행 가계대출은 16.9% 상승
― 주택가격은 2001년부터 2002년 그리고 2006년 등 두 차례에 걸쳐 크게 상승하였으며 같은 시기 가계대출 또한 높은 증가율을 시현하여 주택경기와 가계대출 간에 일정한 관계가 존재함을 시사
― 주택가격 등락과 가계대출 증감 간의 시간적 선후 관계를 점검하기 위하여 그랜저 인과관계 검정(Granger causality test)을 실시한 결과 주택가격 변동이 향후 가계대출 변동을 통계적으로 유의한 수준으로 설명할 수 있는 반면 가계대출 변동은 향후 주택가격 등락을 설명하는데 통계적인 의미를 인정할 수 있을 정도의 역할을 수행하지 못하는 것으로 나타남.
∙ 다시 말해 1999년부터 본격적으로 전개된 가계대출 증가의 상당 부분이 주택가격 상승에 의하여 견인된 주택담보대출의 증가에 기인한 것으로 볼 수 있음.
□ 가계대출은 주택시장의 경기 변동에 민감하게 반응하는 강한 경기순응성(pro-cyclicality)을 나타냄.
― 주택가격 등락에 따라 주택의 담보가치가 변동하고 그에 따라 대출 가능 금액이 변동하여 궁극적으로 가계대출 규모에 영향
― 가계대출, 특히 주택담보대출의 경기순응성이 매우 큰 경우 가계대출이 주택시장의 등락에 따라 매우 민감하게 반응함을 의미할 뿐 아니라 두 시장 간 상호 증폭 효과를 통하여 변동성이 확대되는 바람직스럽지 못한 결과가 발생할 수도 있음을 시사