3) 시장집중에 따른 장단점 요약
□ 기존의 이론적·실증적 연구들에 의하면, 자산운용사 혹은 펀드의 규모가 커짐에 따라 운영비용 측면에서의 효율성이 존재
― 자산운용사와 펀드의 대형화가 운영비용의 효율성 제고로 이어진다는 실증연구 결과가 다수 존재
― 이러한 측면에서 자산운용사와 펀드가 대형화되고, 이에 수반하여 시장집중도가 높아질 경우 운영비용 효율성이 높아진다는 데는 별다른 이견이 없음
□ 그러나 펀드성과 측면에서는 자산운용사 혹은 펀드의 대형화가 긍정적인 영향을 준다는 증거는 희박
― 실제로 Grinblatt and Titman(1989)과 Grinblatt et al.(1995)는 펀드 규모와 펀드성과 간에 유의한 관계가 없음을 실증적으로 제시
― 심지어 일부 연구에서는 자산운용사 혹은 펀드의 대형화가 펀드 성과를 떨어뜨린다는 결과를 제시
· Chen et al.(2004)은 펀드가 대형화되면 펀드성과가 저하됨을 보였는데, 그 이유는 과도한 시장집중이 이루어질 경우 유동성 문제가 발생하기 때문이라고 주장
□ 결국, 자산운용시장 집중에 따른 규모의 경제 효과 여부에 대해서는 일치된 견해나 증거들이 부족한 상태
― 전 세계적으로 다른 권역에 비해 자산운용업의 시장집중도가 낮은 데는 이러한 요인이 작용하고 있는 것으로 판단됨