○ 운영 효율성(operational efficiency)은 증권을 사거나 팔고자 할 경우 가장 저렴한 거래서비스를 받을 수 있는 상태를 의미. 증권거래에 있어서 최고의 거래비용과 증권발행에 있어서 발행비용이 가장 저렴할 때 증권시장의 가격기구는 가장 적은 마찰적 간접비를 수반하게 되며, 그때 운영의 효율성이 달성되었다고 할 수 있음.
○ 배분 효율성(allocative efficiency)은 배분의 효율성이란 희소한 자원으로서의 자금이 모든 사람들에게 이득이 될 수 있는 방향으로 생산적 투자에 최적적으로 배분될 수 있는 상태를 의미. 이 배분의 효율성은 위험조정후의 한계수익률이 모든 생산자와 자금공급자에 대하여 일치할 수 있도록 가격이 결정된다는 것을 의미하며 따라서 증권시장에서의 배분의 효율성은 모든 증권이 동일한 크기의 위험조정 후 수익률을 실현할 수 있도록 가격이 결정될 때 배분의 효율성이 달성되었다고 할 수 있음.
○ 정보 효율성(informational efficiency)는 정보의 효율성은 시장에서 결정된 가격이 주어진 이용 가능한 정보를 충분히 반영하고 있는 상태를 의미. 즉, 증권의 시장가격이 이용 가능한 정보에 기초한 기대가격 또는 예상가격과 평균적으로 일치할 때 정보효율성이 이루어짐. 정보효율성은 정보의 배분이 즉시 공평하고도 저렴하게, 그리고 충분히 이루어질 때 달성되는데, 정보효율성의 개념은 공정게임 모형으로 정식화 되었음.
○ 현재 5개의 경성지표 중 3개의 지표가 위와 같은 주식시장의 규모를 나타내는 지표이며 이 외에 주가지수의 변동성 지표가 주식시장의 효율성을 나타내는 지표로 사용되고 있음. 효율적 시장가설에 의할 경우 가격이 시장의 정보를 충분히 반영할 경우 이를 정보효율성의 관점에서 시장이 효율적이라고 하며 많은 정보가 시장에 반영될 경우 다양한 이벤트들로 인하여 주가는 변동하게 됨. 하지만 이러한 정보반영의 효과만이 존재하여 주가지수의 변동이 시장이 효율성을 나타낸다고 할 수 없으며 논리성이 부족함. 그러므로 주가의 변동성이 심한 것이 주식시장의 효율성을 나타낸다고 해석하는 것은 정보효율성 관점에서도 논리가 부족하며 논리적인 해석이 어렵다는 한계가 존재함.