나. 국가별 시장 규모와 시장구조 간의 관계
1) 기업공개(IPO) 부문의 시장구조 변화
□ 〈그림 Ⅳ-10〉은 IPO 부문에서 국가별 시장 규모와 시장집중도지수(HHI) 간의 관계를 산포도(scatter diagram)로 보여주고 있음
― 이에 따르면 미국과 중국의 IPO시장 규모는 1,000억 달러 전후로 프랑스, 인도, 인도네시아보다 10배 이상 높은 반면, HHI는 모두가 1,000 전후로 비슷하게 나타나고 있음
― 이는 전반적으로는 시장 규모가 클수록 HHI가 감소하는 추세를 보여주고 있으나, 기울기는 매우 완만하게 나타나고 있어 시장집중도가 낮아지는 데는 한계가 있음을 의미
· 실제로 IPO시장 규모와 HHI 간의 상관계수가 0.056으로 약하게 나타남
― 시장 규모가 커짐에도 불구하고 HHI가 제한적으로 하락하는 이유는, 대규모 고정비 투자를 앞세운 대형 투자은행이 등장하면서 시장의 상당 부분을 가져가기 때문
□ 시장 규모 확대에 따라 고정비 투자를 앞세운 대형 투자은행의 시장점유율이 실제로 늘어나는지를 〈그림 Ⅳ-11〉을 통해 살펴보기로 함
― 〈그림 Ⅳ-11〉에는 IPO시장 규모 변화에 따라 IPO시장 내 상위 10% 투자은행의 시장점유율이 어떻게 달라지는지를 보여주고 있음
― 이에 따르면, 시장 규모가 확대됨에 따라 상위 10% 투자은행의 시장점유율 또한 상승하고 있어, 이들 사이에 양(+)의 상관관계가 있음을 보여줌
· 일례로, 시장 규모가 큰 미국과 중국의 경우 상위 10% 투자은행의 시장점유율이 각각 68.7%와 75.1%로 매우 높았던 반면, 시장 규모가 상대적으로 작은 우리나라와 멕시코는 각각 43.9%와 30.9%로 낮게 나타나고 있음
□ IPO시장 규모가 확대되면서 대형 투자은행의 시장점유율이 확대되는 동시에, 시장 규모 확대로 인한 주변(fringe) 투자은행(IB)의 진입 또한 활발해짐으로써 전체 투자은행 수에서 fringe IB이 차지하는 비중이 확대될 가능성 존재
― 시장 규모 확대와 함께 fringe IB 수가 늘어나는 현상은 〈그림 Ⅳ- 12〉에서 확인됨
― 즉, 시장 규모가 커짐에 따라 시장점유율 차원에서는 소수의 대형 투자은행들이 절대적 우위를 차지하지만, 수적으로는 fringe IB의 비중이 압도