다. 외환시장의 취약성
□ 금융위기를 겪으면서 외화자금 사정이 악화되고 환율이 급등하는 상황에서 국내 외환시장은 일평균 거래량이 급락하는 취약성을 보임
○ 흔히 시장 참가자의 다양성이 제한될 경우에 향후 자산 가격에 대한 기대감이 일방적으로 형성될 수 있기 때문에 시장 충격 시 거래량이 급감할 수 있음
○ 금융위기 당시 달러 가치가 급등하는 추세에서 국내 현물환시장의 일평균 거래량은 평소 약 72억달러 수준의 1/3 수준인 23억달러로 급감하였고 원달러 호가 스프레드는 확대
○ 호가 스프레드는 거래량, 변동성, 정보비대칭과 같은 요소에 의해 영향
* 거래량 감소는 딜러 입장에서 거래 단위당 마진 감소를 보전하기 위해서 변동성 증가 시에는 재고 부담에 대한 위험 보전을 위해 호가 스프레드를 확대
* 또한 딜러 간 정보 비대칭이 존재할 경우에도 독점적 지위를 이용한 스프레드 확대 발생
○ 우리나라의 상대 호가 스프레드는 금융위기 이전의 평균 4.2bps 에서 금융위기 이후에는 평균 7.5 bps로 두 배 가량 확대되었고 2008년 10월 말에는 20.2 bps 까지 기록
* 시장 참가자 입장에서 이와 같은 스프레드의 확대는 거래비용의 증가를 의미하는 것이기 때문에 일방적인 환율 절하 기대감이 지배하는 가운데 거래비용의 급상승은 당연히 시장 거래량을 축소
○ 이러한 현상은 국내 원달러 현물환 시장의 취약성을 반영하는 것으로 시장조성자(market maker)의 부재와 시장 참가자들의 다양성 결여는 거래비용의 증가 및 거래량 감소 현상을 야기하여 환율 수준이 외부 충격에 과민하게 반응하게 하는 원인이 됨