[투자에 미치는 영향]
환율변동성은 수출뿐만 아니라 기업의 투자에도 영향을 미친다. 이론적으로 환율변동성의 확대는 투자수익 현재가치의 변동성을 확대시켜 기업의 투자결정을 어렵게 할 뿐만 아니라 불확실성에 따른 정보비용을 증가시켜 투자를 위축시킬 가능성이 있다. 특히 설비투자의 경우 기계류 수입가격이 환율에 큰 영향을 받고 있어 환율변동성의 영향도 클 것으로 예상된다. 또한 수출에 미치는 부정적 영향에 의해 수출산업의 투자가 위축될 수 있다. Goldberg (1993), Ghosal and Lougani(1995), Darby et al.(1999), 최창규(1999), 신선우(2003) 등 국내외 실증분석 결과도 환율변동성이 국내 투자에 대해 대체로 부정적 영향을 미친다는 분석이 우세하다. 
한국의 환율변동성과 투자증가율 추이를 살펴보면 환율변동성이 안정되어 있을 경우에는 투자가 증가하였으나 변동성이 급격히 상승할 경우 투자도 큰 폭 감소하는 모습을 보였다. 
2000년 1/4분기부터 2010년 3/4분기중 총고정자본형성, 건설투자, 설비투자의 분기자료를 이용하여 시차상관계수 및 그랜저 인과관계를 분석한 결과 1개월전 환율변동성이 총고정자본형성 및 설비투자에 부정적 영향을 미치는 것으로 나타났으며 설비투자의 경우 인과관계도 뚜렷하였다. 
아울러 〈식 3〉과 같이 환율절상률, 환율변동성, 실질금리를 이용하여 간단한 회귀방정식을 추정한 결과, 환율변동성이 총고정자본형성 및 설비투자에 유의한 부정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 건설투자에도 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으나 유의하지 않았다. 
동 모형의 추정결과에 의하면 환율변동성 확대가 주로 수입의존도가 높은 설비투자를 위축시켜 총고정자본형성의 감소를 유발한다. VAR 모형을 이용하여 환율변동성이 설비투자에 미치는 영향을 분석한 결과도 이와 동일하게 환율변동성의 증가가 설비투자를 유의하게 위축시키는 것으로 나타났다.