더구나 국내 사모펀드의 경우 대부분 연기금 등 기관투자자들의 위탁자금이 대부분으로 투자대상이나 투자종목 투자범위가 이미 지정되어 있다. 따라서 운용사들의 투자자율성은 비교적 낮은 편으로 급격한 변동성을 초래할 가능성은 높지 않다. 또한 채권형이 75조원으로 사모펀드 전체 순자산의 24%를 차지하고 있어 비교적 안정적으로 운용되고 있다고 볼 수 있다. 특히 이들 채권형은 연기금 등 기관투자자들의 투자자금으로 경제지표 변동에 따른 환매가능성이 낮아 사모펀드의 안정성 유지에 기반 역할을 수행할 것으로 예상할 수 있다. 이와 함께 사모펀드들은 사모펀드 활성화 대책이후 운용제한이 완화되었음에도 안정적 수익창출을 주 목적으로 하는 투자자로 인해 비교적 보수적으로 운영되고 있어 충격 발생 시 이에 대한 민감도는 높지 않을 것으로 추론할 수 있다.
그러나 지난해 하반기부터 시작된 금리 인상은 사모펀드도 금융안정성을 저해시킬 수 있는 잠재군일 수 있음을 시사한다. 금리인상이 본격화되는 경우 채권가격 하락으로 인해 채권형 사모펀드들은 투자자산의 듀레이션 단기화, 채권 매각 등을 시도할 것이며 이는 채권가격 하락 폭을 더욱 증폭시킬 수 있기 때문이다. 실제로 연기금들의 경우 금리인상으로 인해 급격한 환매조치를 취하지는 않았지만 대부분 ALM을통한 투자전략을 구사하고 있어 채권 포지션을 단기적으로 축소한 것으로 알려지고있다. 금리인상이 확대되는 경우 손실을 감내할 수 없는 연기금의 특성상 이 같은 채권형 펀드의 해지현상은 더욱 가속화될 수밖에 없을 것으로 예상된다.
더구나 헤지펀드가 레버리지를 활용해 채권에 투자하는 경우 채권 시장 혼란은 가중될 수 있다. 즉 은행은 헤지펀드가 매입한 자산을 대출자산의 담보로 설정하는데 금리인상으로 채권가격이 하락하면 이는 담보가치 하락으로 이어져 은행이 대출 회수나 추가 담보 요구를 할 수 있다. 이러한 은행의 요구는 보유자산의 매도로 이어져 결과적으로 헤지펀드와 은행의 부실화를 동시에 발생시킬 수 있을 것이다. 더구나 헤지펀드들은 최근 레포(Repo) 매도를 통한 레버리지 투자를 확대하고 있는 것으로 알려지고 있다. 즉 헤지펀드들이 프라임브로커를 거치지 않고 회사채를 매입한 후 채권대차시장에서 국채와 같은 우량 채권으로 교환한 후, 레포 시장에서 이를 담보로 자금을 조달하고 있는 것이다. 또한 최근 부동산이나 인프라 등 특별자산의 비율이 증대되고 있는 것도 경제지표 변화 시 사모펀드의 위험성을 증대시킬 수 있는 요인으로 지적된다. 금리 인상으로 인한 부동산 시장 침체나 사회간접자본(SOC)에 대한 투자 감소 시 실물 경제 부진은 금융시장의 시스템적 리스크 증대로 이어질 가능성이 높기 때문이다.