28. 인플레이션이 목표수준을 상회한 가운데 시스템리스크의 현재화로 인한 금융불안 및 신용수축이 발생한 경우에 중앙은행은 물가안정 목표를 달성하기 위해 긴축적 정책기조를 취하는 반면 경기대응완충자본 운용당국은 금융시스템의 신용경색을 완화하기 위해 규제수준을 완화하고자 할 것이다. 이 역시 양 정책이 상반된 방향으로 작용하면서 각 정책효과를 약화시킬 수 있음을 의미한다.
29. 경기대응완충자본 및 통화정책 간 상충관계는 실물 및 금융 사이클 등 거시경제변수 순환의 동조화 여부와 당국별 정책초점이 상이하다는 측면에서도 접근할 수 있다. 일반적으로 통화정책은 실물사이클 변동에, 경기대응완충자본 등 거시건전성정책은 금융사이클 변동에 대응하는 것이 적절하다는 데에 공감대가 형성되어 있다. 또한 최근에는 금융사이클을 고유의 내생적 동인을 가진 별도의 거시경제순환으로 이해할 필요가 있으며 실물 및 금융 사이클이 항상 동조화하는 것이 아니고 때로 상이한 방향으로 움직이는 괴리현상(금융불균형)이 발생할 수 있다는 견해가 제기되고 있다.
30. 이 같은 견해에 따르면 실물 및 금융 사이클의 국면이 상이(각각 확장기와 수축기 또는 수축기와 확장기)할 경우 양 정책이 상반된 방향으로 실행되면서 상충관계가 발생할 수 있다. 양 사이클의 국면이 서로 동일하거나 비슷한 경우에도 정책의 강도가 각 당국이 당초에 예상했던 수준보다 커지는 상황이 초래될 수 있다.