2. 전통적인 저축률 변동요인 점검
기존 연구는 저축률이 소득, 사회부담금, 실질 금리, 자산가격, 인구구조 변화 등 거시·구조적 요인에 의해서 변동한다고 설명하고 있다.
본 장에서는 이러한 전통적 요인들이 최근의 저축률 증가를 설명할 수 있는지 살펴보기로 한다.
▶가계소득 증가세 둔화
항상소득가설에 따르면 소득 성장이 기대보다 빠를 경우 가계는 이를 일시적 소득증가로 인식하고 습관적인 소비의 특성상 소비 조정이 천천히 이루어지면서 저축이 증가한다.
따라서 저축률은 경기 호조기에는 상승하고 경기 침체기에는 하락하는 경기순응적 경향이 있다.
하지만 실제 경기상승·하락기와 경제주체가 인식하는 일시적 소득증가·감소 시점이 반드시 일치하지는 않는다.
예를 들어 개도국의 경우 저축률이 경기역행적인 경향이 있는데 이는 경제주체가 일시적 충격을 지속적 충격으로 인식하기 때문이라는 연구결과도 있다.(Aguiar and Gopinath, 2007)
(그림 7)은 우리나라 가계의 저축률, 경기하강기 및 본원소득 증가율을 보여주고 있다.
우리나라의 경우 2000년대 초와 금융위기 이후 등 저축률이 급락한 시점은 대체로 경기가 부진했던 시기와 대체로 일치하고 있다.
하지만 경기가 호조를 보였던 2000년대 후반에도 저축률이 하락하고 있어 소득과 저축률 간 관계가 경제이론이 시사하는 바와 정확히 일치하지는 않고 있다.
특히 본고의 주된 분석 대상기간으로 저축률이 상승했던 2013년~2016년은 글로벌 경기둔화의 영향으로 우리나라 경제도 부진이 지속된 기간이라는 점에서 저축률의 지속적 상승을 경기요인으로 설명할 수는 없는 것으로 보인다.
다만 글로벌 금융위기 이후 전 세계적 경기둔화가 장기화되면서 우리나라 경제주체들의 장기경제성장 전망이 급격히 하락하면서 저축률이 상승했을 가능성은 배제하기 어렵다.