가. 미국
□ 미국에서는 주문처리규정(order handling rule), Regulation ATS, Regulation NMS 등 일련의 ATS 관련 규정이 제정 및 정비되면서 ATS 산업이 발전하였음
○ 미국의 ATS는 브로커/딜러 또는 거래소의 자격 중 선택하여 SEC에 등록할 수 있도록 되어 있는데 거래소로 등록할 경우 데이터 판매, 상장기능 등 사업의 범위가 확대되는 반면 더 많은 의무를 부여하고 있음
○ SEC는 ‘Adoption Release’를 1998년에 발표하면서 증권거래소에 대한 범주에 ATS를 포함시키기 위하여 ‘Regulation ATS’의 기준을 삽입하였음
- ‘복수의 매수자들 및 매도자들의 주문을 함께 받아들이고 거래시설 또는 확립된 규칙의 제공 여부에 관계없이 확립되고, 비자의적인 방법들을 사용하는 조직, 협회 또는 그룹’을 증권거래소라 정의하고 여기에 포함되는 ATS를 Regulation ATS로 보았음
○ 또한 Regulation ATS는 ATS가 브로커/딜러로 등록할 경우 거래규모의 증가에 따라 의무가 가중되도록 함
○ 거래되고 있는 개별 유가증권들이 국가 전체 거래규모의 5% 미만일 경우에는, SEC에 분기마다 사업내용을 보고하고, 거래기록을 보관해야 하며 사업자명에 ‘거래소(exchange)’ 또는 ‘주식시장(stock market)’이라는 표현을 사용할 수 없음
○ 거래 유가증권 중 국가 전체 거래규모의 5% 이상인 것이 있을 경우에는 정규거래소에 연계하여 호가를 공개하고 정규거래소 회원의 의무를 준수해야 함
○ 거래 유가증권 중 국가 전체 거래규모의 20% 이상인 것이 있을 경우에는 거래소 수준의 규제를 받아야 함