▶인플레이션 우려에 대한 반론
위와 같은 우려에 대해 통화량과 인플레이션 간 연관성 저하, 재정정책의 일시적 효과 등을 근거로 인플레이션 가능성에 대한 반론이 제기되었다.
먼저 통화량과 물가 간의 관계가 약화되어 통화량 증가로 인한 인플레이션 압력이 과거만큼 크지는 않을 것이라는 논의가 등장하였다. 이는 1980년대 이후 금리 자유화, 금융혁신 등으로 통화수요함수가 불안정해진 가운데 화폐유통속도도 지속적으로 하락하는 상황을 감안한 것이다.
기존 연구에서도 대체로 최근의 불분명해진 통화량과 인플레이션 간 관계를 고려하면 높은 통화량 증가가 인플레이션 확대로 귀결될 가능성은 낮은 것으로 분석(Christiano· Fitzgerald, 2003)하고 있다. 실제 자료를 통해 미국의 통화량 증가율과 인플레이션 간 관계를 분석한 결과 1960년대 이후 최근까지 양자 간의 관계가 크게 약화된 것으로 분석되었다.
다음으로 미 정부의 경기부양책은 일시적 정책으로 통화량에 미치는 영향이 단기에 그칠 것이라는 견해도 제기되고 있다. 이는 코로나19 대응 경기부양책의 효과가 금년 이후 점차 종료되며 최근 발표된 인프라투자와 인적자본에 대한 지원계획은 중장기로 분산됨에 따라 정책의 효과가 점차 약화될 것으로 예상된다는 점을 주요 근거로 한다.
또한 미 정부의 인프라투자를 위한 재원확보과정에서 세금 인상 계획이 경제에 부담이 될 것으로 예상됨에 따라 관련 예산규모가 축소될 가능성이 있어 당초 예상보다 정책효과를 제약할 것으로 보인다.