환율과 투자간의 관계에 대한 기존연구 결과는 과거 원/달러 환율 상승이 투자를 촉진하여 성장에 기여한 바가 일부 있었지만 대략 1990년 중반 이후부터 오히려 투자를 위축시키었다는 것을 시사한다. 이는 원/달러 환율의 상승이 수출증가에 미치는 영향력이 약화되고 있는 가운데 반도체, IT 등 수출증가가 투자증가를 크게 유발하지 않는 산업의 수출비중이 증가하여 환율이 수출에 미치는 수익경로가 약화된 것을 반영한다(윤석현, 2004). 또한 원/달러 환율의 상승이 자본재수입비용의 증대, 외채원리금 부담 확대 등을 통하여 기업의 투자를 위축시키는 영향력이 상대적으로 강하여졌음을 의미한다.
환율변동성의 확대로 경제의 불확실성이 증가하여 경제에 부정적인 영향을 미치는 것을 억제하는 것이 외환당국의 환율정책 목표 중 하나라고 앞에서 언급하였다. 우리나라에서 환율변동성의 증가가 환율변동위험 증가로 인한 불확실성을 확대하여 경제활동을 위축시키는 부정적인 영향을 미친다는 것에 대하여서는 기존의 실증분석연구가 대부분 일치된 결과를 보여주고 있다. 예를 들어, 김규한(1992), 김기홍·이우리(1994), 조우길(2002), 최봉호·이재득(2006), 강삼모(2007) 등은 원/달러 환율의 변동성이 증가하면 무역이 위축된다는 동일한 결과를 얻었다. 이들의 연구결과에 따르면 환율변동성이 증가하면 수입보다 수출이 더욱 위축되어 무역수지가 악화된다. 한편, 원/달러 환율의 변동성과 투자간 실증적 관계를 살펴본 기존 연구가 드문 가운데, 최창규(1999)는 조건부이분산모형을 이용하여 추정한 원/달러 환율의 변동성과 투자는 음(-)의 관계를 갖는다는 실증적 증거를 제시하였다.