다음으로 실질이자율의 대용변수로 많이 쓰이는 사후적 실질이자율이 인플레이션과 독립적인지를 보기 위해 아래 〈Table 2〉와 같이 그랜저 검정을 실시하였다. 그 결과 외환위기 후 시차를 9로 한 경우를 제외하고는 인플레이션이 사후적 실질이자율을 그랜저 인과하지 않는다는 귀무가설을 5% 유의수준에서 기각하는 것으로 나타났다. 또한 사후적 실질이자율과 인플레이션으로 구성된 VAR(3) 모형에서 사후적 실질이자율에 대한 충격과 인플레이션에 대한 충격 간의 상관관계를 구한 결과 외환위기 전후 모두 상관관계가 높은 것으로 나타났다. 이에 따라 적어도 외환위기 이후에 사후적 실질이자율이 인플레이션과 내생성을 가질 개연성이 있는 것으로 판단된다.