○ 미국, 영국, 일본 등의 경우 한 국가 내에서 정규거래소간 경쟁을 허용할 뿐만 아니라 다중거래시스템에 대한 허가를 받아 다수 거래소간, 다수 거래시스템간 경쟁에 의한 효율적 시장형성
— 미국과 유럽이 각각 ‘07. 3월과 11월 투자자에게 주문의 “최선체결(Best Execution)”을 제공하기 위한 혁신적이고 체계적인 규제장치인 Reg NMS(Regulation National Market System)와 MiFID(Markets in Financial Instruments Directive)를 시행해 정규거래소 뿐만 아니라 ATS, IB, 심지어 장외시장용 게시판(ADF)까지도 하나의 시장으로 수용함으로써, 미국과 유럽내 거의 모든 종류의 주식시장 간에 경쟁의 장 마련
— 유럽주식시장은 미국의 Reg NMS보다 훨씬 포괄적이며 시장규제보다 시장자율성을 중시하는 경향의 MiFID를 통해 정규거래소 이외에 MTF(Multilateral Trading Facility)와 SI(Systematic Internalizer)를 새로운 시장 개념에 포함시킴
• MTF는 미국의 ATS(Alternative Trading System)와 거의 동일하게 정의되는 다자간 매매체결시스템으로 정규시장이나 SI에 에 의해 운영
• SI는 미국의 IB와 동일하게 유입된 주문을 내부에서 자신의 포지션이나 다른 고객의 주문과 매칭시킴으로써 매매를 체결하는 시장을 의미
— MiFID 시행을 예견한 일본 노무라증권은 미국의 대표적 ATS인 Instinet을 인수해 ‘07. 4월 MTFChi-X Europe을 출범하고 시장변동성 등을 이용한 계량적 방법을 사용해 거래비용 감소
— MiFID의 도입에 따라 9개 글로벌 IB(Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Morgan Stanley, UBS, BNP Paribas, Societe Generale)가 대체거래시장(범유럽 통합 주식거래시스템)인 Turquoise를 공동 설립해 ‘08. 8월 거래를 개시함으로써 낮은 거래 수수료를 바탕으로 기존 거래소들과의 시장점유율 경쟁 지향
○ 따라서 한국주식시장의 독점적 운영을 고착시키고 있는 법적·제도적 제약을 완화시킬 필요성 대두
— 거래소간 경쟁을 통한 새로운 거래시스템 개발 및 상장비용과 거래비용 경감
— 주식거래의 국제화와 주식거래 관련 IT및 IB의 발전에 기여
— 거래소간 경쟁은 궁극적으로 시장유동성과 거래효율성을 극대화하고, 시장투명성을 증대시켜 투자자보호를 강화