〈모형 1〉의 추정결과, 모든 국가에서 GDP갭 변동에 대한 회귀계수가 통계적으로 유의한 양(+)의 값으로 추정되어 경기가 개선될 경우 시차를 두고 고용률도 상승하는 것으로 분석되었다. 또한 유로지역을 제외하고는 모두 1분기 이전의 GDP갭 변동에 대한 반응계수의 값이 가장 큰 것으로 나타나 고용률의 후행적 특성도 잘 드러나는 것으로 판단된다. 국가별로는 미국이 GDP갭에 대한 반응계수가 가장 높게 나타나 여타국에 비해 경기변동의 영향이 고용률에 가장 밀접하게 영향을 미치고 있는 것으로 분석되었다.
위의 추정결과를 바탕으로 각국별 고용률 변동분중 경기적 요인의 기여분을 추산한 결과 우리나라를 제외한 주요국의 경우 위기기간 고용률 하락폭의 약 1/5~1/2 정도가 경기적 요인에 기인한 것으로 분석되었다. 국별로는 미국의 경우 위기기간(2008~10년) 고용률 하락폭의 36% 정도를 경기적 요인이 설명하는 것으로 나타났으며, 유로지역(45%) 및 영국(37%)은 미국과 유사하나 일본(15%)은 경기적 요인의 영향력이 상대적으로 작은 것으로 분석되었다.
2011년 이후의 경기 회복기에는 미국의 경우 고용률 개선폭의 대부분을 경기적 요인이 설명한 반면, 유로지역 및 영국, 일본 등은 경기적 요인에 의한 개선 정도가 상대적으로 낮게 추산되었다. 이는 본격적인 경기 회복세 지연의 영향으로 마이너스 GDP갭이 충분히 축소되거나 플러스 GDP갭이 크게 확대되지 못한 데 기인하는 것으로 판단된다.
우리나라의 경우 경기변동이 고용률에 미친 영향은 주요국에 비해 작은 것으로 추정되었다. 경기변동에 대한 고용률의 반응 정도가 낮은 것은 경기여건에 따라 노동시장에서의 탄력적인 조정이 충분치 않음을 시사한다. 위기기간 및 이후의 경기적 요인에 의한 고용률 변동폭은 실제 변동폭에 비해 미미한 것으로 나타나 우리나라의 고용률 변동은 경기적 요인보다 구조적 요인에 의해 주로 설명되는 것으로 판단된다. 특히 위기 이후 경기적 요인에 의해서는 고용률이 소폭 하락한 것으로 추정되었음에도 불구하고 실제 고용률이 높아진 것은 재정지출 확대 등에 따른 인위적 일자리 창출 등에 상당 부분 기인한다고 판단된다.