통화정책 등 거시경제정책 또한 환율에 영향을 미친다. 통화정책을 긴축적으로 운영하면 통화공급이 감소하고 국내금리는 상승하게 된다. 이론적으로 외국의 통화량에 변화가 없을 때 우리나라의 통화량이 감소하게 되면 시중에 원화의 상대적인 공급이 줄어 들어 환율이 하락(원화절상)한다. 한편 국내금리 상승은 내외금리차를 확대시켜 주로 채권투자자금을 중심으로 자본유입을 증가시키므로 환율하락을 초래하게 된다. 그러나 국내금리 상승이 반드시 환율하락을 초래한다는 것에 대한 반론도 적지 않다. 왜냐하면 국내금리가 상승하면 경기가 위축되어 외국인 주식투자자금이 유출됨으로써 환율상승 요인으로 작용할 수도 있기 때문이다.
한편 거시경제정책이 환율에 미치는 영향을 분석하기 위한 경제모형으로는 자산시장 접근법이 대표적이다. 다만 동 모형은 통화 이외의 다양한 자산의 존재 가능성, 통화정책 변화가 환율에 미치는 파급경로 등에 대한 가정이 단순하여 실제 환율변동을 만족스럽게 설명하는 데에는 한계가 있다.
또한 중앙은행의 외환시장 개입이 환율 수준에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 국제 단기자본이동 등 대외충격에 의해 환율이 단기간에 큰 폭으로 상승할 경우 중앙은행이 직접 외환시장에 참여하여 외환보유액을 매도하고 자국통화 유동성을 흡수함으로써 환율의 급격한 절하를 방지할 수 있다.