[표 9]는 국제유가의 변동률이 기업의 재무적 부실화에 미치는 영향에 대하여 분석한 고정효과 로짓모형의 추정결과이다. 내수기업의 경우 원/달러 변화율은 당기 기업의 재무적 부실화 가능성과 유의한 정(+)의 관계를 갖는다. 이는 수입 원자재의 가격 상승에 따른 기업 채산성 악화가 주요 원인이라고 할 수 있다. 한편 수출기업의 경우 전기의 원/달러 변화율이 당기 재무적 부실화의 가능성과 유의한 부정적 관계를 갖는다. 이는 원화평가 절하에 따른 매출액 상승 등으로 기업의 채산성이 제고되어 미래 기업이 재무적 곤경에 처할 가능성을 낮추는 것으로 해석될 수 있다.
요컨대 대미환율의 변동은 내수기업의 경우 성장성 저하에 따라 재무적 건전성이 악화되는 반면에 수출기업의 경우 수익성 및 성장성 제고에 따라 재무적 건전성이 향상 되는 것으로 나타났다. 다만 환율의 영향을 검증함에 있어서 환율과 기업의 재무상태 간 매우 복잡한 요인들을 본 논문의 회귀모형으로 모두 고려하기에는 한계가 있다. 더욱이 환율과 기업 재무건전성은 모두 경제성장, 금리, 물가 등에 의하여 결정되어 내생적 관계를 가질 수 있다. 이를 통제하기 위해서는 보다 다양한 데이터와 정교한 분석모형이 필요하다.