Ⅲ 향후 유가 전망
□ 한국은행의 유가 모형을 통해 최근의 유가 결정요인을 분석한 다음, 향후 유가 수준을 전망
1 코로나19 확산 이후 유가 결정요인 분석
□ 한국은행의 유가 DSGE 모형에 따르면 국제유가의 흐름은 산업수요, 원유공급과 투기·예비수요 요인으로 분해 가능
□ 분석 결과 코로나19 기간 중 국제유가는 비관적 기대(투기·예비적 수요 감소)가 급격히 확산된 후 진정 및 소멸되는 과정에서 크게 변동한 것으로 식별
ㅇ 코로나19 발생 초기: 20.1/4분기：코로나19 충격에 따른 산업 및 투기·예비적 수요 감소로 유가가 하락(아래 왼쪽 그래프내 A→B)
▪ 또한 20.1분기 당시 산유국간 감산합의 실패로 플러스 공급충격이 동시에 발생하면서 유가의 추가 하락을 촉발(아래 왼쪽 그래프 내 B→C)
ㅇ 코로나19 확산기: 20.2/4분기：코로나19 상황 악화로 원유수요에 대한 비관적 기대가 확산(투기·예비적 수요 급감)됨에 따라 유가가 급락(아래 오른쪽 그래프 내 C→D)
▪ 한편 20.4월 OPEC+ 감산합의에 따라 원유공급이 감소하면서 1분기중 공급 충격에 따른 가격하락 효과는 소멸(아래 오른쪽 그래프 내 C→B)
ㅇ 백신접종에 따른 회복기: 21.1~2/4분기：글로벌 경기회복 기대감이 커짐에 따라 투기·예비적 수요와 산업수요 모두 유가의 상방요인으로 작용
→ [종합] 코로나19 이후 국제유가는 글로벌 산업수요(수요충격)가 급변동하는 상황에서 향후 수급 전망으로부터 파급된 투기·예비적 수요충격에 의해 크게 영향받았던 것으로 분석
ㅇ 향후 유가도 백신보급 확대 등에 힘입어 글로벌 수요가 점차 개선될 것으로 예상됨에 따라 시장참여자의 원유 수급 기대에 따른 투기·예비적 수요가 주도할 가능성이 높은 것으로 평가