나)충격반응함수 분석과 해석
□ 앞선 분석과 별개로 국내 주식관련 파생상품거래에서 상당 부분을 차지하고 있을 것으로 추정되는 차익거래자 및 투기적거래자가 거래세 도입으로 인해 비용증가가 발생할 경우 보이게 될 반응을 살펴봄으로서 국내 파생상품시장의 변화모습을 예측하고자 함.
○ 구조적인 변화에 따른 시장의 변화는 전혀 고려하고 있지 못하지만 수요탄력도를 통해 시장의 변화를 부분적으로나마 살펴볼 수 있다는 점에서 의의를 찾을 수 있음.
○ 실제 시장의 반응을 살펴보기 위해서는 tickdata와 같은 고빈도 자료를 이용하는 것이 바람직하나, 자료의 제약 등으로 일별자료를 사용함에 따른 한계는 명백히 존재
□ 우선 투기적거래자와 차익거래자가 반응할 것으로 예측할 수 있는 시장베이시스와 괴리도를 중심으로 거래량에 미치는 영향을 살펴봄.
○ 베이시스는 (선물가-현물가)를 나타내고 있으며, 괴리도는 (선물가-이론가)를 의미하는 것으로 투기적 거래 또는 차익거래의 거래유인을 나타내는 변수로 사용
○ ‘05.01.01.~’12.06.21.기간의 KOSPI200선물 일별 데이터를 이용하였으며, 이론가격 등의 연속시계열은 WiseFn사의 QuantWise자료를 이용.
○ 거래량과 변동성(VKOSPI)은 로그차분한 변수를 이용함.