Ⅲ. 선행연구
Feldstein (1974)의 최초의 실증분석에 따르면, 연금과 같은 사회보장부가 민간저축을 30∼50%가량 감소시키는 것으로 나타났다. 이 연구 이후에 이 결과를 반박하는 연구와 지지하는 연구가 뒤를 이었지만, 연금이 저축에 미치는 효과의 크기와 방향에 대해서는 어느 한쪽으로 결론이 나지 못한 상태다.
연금과 저축에 대한 연구가 활발한 가운데, 특정 직업만을 대상으로 하는 특수직역연금은 큰 주목을 받지 못하였다. 최근의 관련된 연구를 위주로 살펴보면, Feng et al. (2011)은 1995∼1997년 중국의 연금개혁으로 인해 연금의 소득대체율이 75∼90%에서 58.5%로 감소한 상황에서 기업노동자와 공공부문 노동자의 연금과 저축에 대해서 살펴보았는데 그 결과 기업노동자와 공공영역 노동자 모두 연금이 저축을 구축하는 것으로 나타났다. 연금개혁에 대한 효과는연령별로 차이가 났는데, 1999년 가구주 연령이 25∼29세인 가구는 저축률이 6∼8% 증가한 반면, 50∼59세인 가구는 2∼3% 증가했다. 또한 연금의 소득대체율 감소는 다른 소비보다 건강관리나 교육에 대한 소비를 더 줄이는 것으로나타나 인적자본 투자에 부정적인 영향을 줄 수 있음을 시사 하였다.
Engelhardt and Kumar (2011)은 미국의 1992년 HRS를 활용하여 분석한 결과 연금이 다른 자산을 53∼67%정도를 구축하는 효과가 있다고 보고하였다. 그런데 자산 분위에 따른 분위회귀분석 결과에 따르면 하위분위에서는 자산구축 효과(crowd-out)가, 상위분위에서는 자산 견인효과(crowd-in)가 나타나서 가구 자산의 크기에 따라 영향이 달라질 수 있음을 보였다. Alessie et al. (2013)은 유럽의 패널자료인 SHARELIFE를 이용하여 분석한 결과를 제시하였는데 연금이 사적부를 구축하는 것으로 나타났다. 그렇지만 직역연금을 가진 독일, 스웨덴, 덴마크, 네덜란드, 벨기에를 제외한 표본으로 회귀분석을 실시한 결과에서는 유의미한 결과를 발견하지 못하였다.