〈참고Ⅱ-3〉
스왑 상장지수펀드(swap-based ETFs)의 개요
스왑 상장지수펀드는 투자은행이 자금조달 수단으로 이용하는 상품이다.
모기업인 투자은행(스왑 거래상대방)은 신용등급이 낮은 증권들(basket)을 자회사인 스폰서기관에 담보로 제공하고 투자은행은 인덱스 수익을, 스폰서기관은 담보자산(basket) 수익을 서로에게 지급하는 스왑거래를 체결한다.
스폰서기관은 이러한 스왑계약을 기반으로 일정한 인덱스 수익을 보장하는 ETF를 발행하여 지정판매사(AP: authorized participant, 증권사)를 통하여 투자자에게 판매하고 판매한 현금은 투자은행에 지급한다.
투자자 입장에서는 스폰서기관으로부터 인덱스 수익률을 받게 되므로 일반 ETFs와 수익구조가 다르지 않다.
그러나 거래상대방인 투자은행이 파산 등으로 스왑계약을 이행하지 못하게 되면 스폰서기관이 투자은행으로부터 받은 담보자산을 매각하여 투자금액을 회수하여야 하는데 담보자산의 관리가 부실할 경우에는 손실을 보게 될 위험이 있다.
즉 거래상대방 리스크와 담보자산 관리 리스크가 존재하는 것이다.