나. 저량효과(stock effect)
저량효과는 가계부채가 일정한 상태에서 원리금 상환부담으로 인해 발생하는 효과이다.
부채가계는 이자 지급으로 인해 가처분소득이 감소하고, 저축가계는 이자 수취로 인해 가처분소득이 증가한다.
즉 저량효과는 가계간 소득이전의 결과로 인해 주로 발생한다고 볼 수 있다.
소득이전 결과, 한 경제주체의 소득이 감소하고 다른 경제주체의 소득이 동일한 폭으로 증가한다면 경제전체의 소비는 양 경제주체의 한계 및 평균소비성향의 차이에 의해 다르게 나타날 것이다.
따라서 부채가계와 저축가계의 소비성향을 비교해 봄으로써 이자지급 및 원리금 상환으로 인한 소득이전 시 경제전체의 소비 변화를 추정해 볼 수 있다.
한편, 저량효과의 경우 부채보유가구와 저축보유가구간의 소비성향을 비교한다는 점에서 부채증가가구와 저축증가가구간 소비성향을 비교하는 유량효과의 경우와 차이가 있다고 하겠다.
〈표 2〉를 통해 소비성향을 단순히 비교해 보면 부채가계의 소비성향이 저축가계보다 높게 나타났다.
소비성향이 소득에 따라 달라지는 경향이 있으므로 소득을 감안한 소비성향의 차이를 살펴보기 위해 추가로 소비함수를 설정하여 회귀분석을 수행해 보았다.
추정결과 부채가구의 소비성향이 저축가계보다 더 높게 도출되었으며(〈부록 2〉 참조) 이는 소득이전 효과를 통해 경제전체의 소비를 제약할 가능성이 있음을 의미한다.
앞서 살펴본 바와 같이 가계부채 규모 순증으로 인한 유량효과는 소비를 증대시키는 방향으로, 가계부채 누적으로 인한 저량효과는 소비를 감소시키는 방향으로 작용할 가능성이 높다.
가계부채의 총효과는 유량효과와 저량효과의 상대적 크기에 의해 결정될 것으로 보인다.
유량효과가 저량효과보다 크면 가계부채가 증가할수록 경제전체의 소비규모가 증가하나 그렇지 않으면 감소하게 될 것이다.
가계부채가 증가할수록 원리금 상환부담도 커지면서 저량효과로 인한 소비감소가 유량효과로 인한 소비증가보다 더 커지기 때문에 장기적으로는 총소비가 줄어들 것으로 예상할 수 있다.