5. 신용파생상품시장
신용파생상품(credit derivatives)이란 차입자 또는 발행자의 신용에 따라 가치가 변동하는 기초자산(underlying asset)의 신용위험(credit risk)을 분리하여 이를 다른 거래상대방에게 이전하고 그 대가로 프리미엄(수수료)을 지급하는 금융상품을 말한다.
일반적으로 금융자산은 금리, 환율 등 가격변수의 변동에 따라 그 가치가 변화하는 시장위험(market risk)과 차입자의 부도, 신용등급 하락 등에 따라 자산가치가 변화하는 신용위험(credit risk)을 가지고 있는데 시장위험은 선물(futures), 스왑(swaps), 옵션(options)등을 통하여 대처할 수 있으며 신용위험은 신용파생상품을 통해 헤지할 수 있다.
신용파산스왑
신용파산스왑(CDS; Credit Default Swaps)은 모든 신용파생상품의 근간을 이루는 상품으로 그 성격은 지급보증과 유사하다.
신용파산스왑거래에서 보장매입자는 보장매도자에게 정기적으로 일정한 프리미엄을 지급하고 그 대신 계약기간 동안 기초자산에 신용사건이 발생할 경우 보장매도자로부터 손실액 또는 사전에 합의한 일정금액을 보상받거나 문제가 된 채권을 넘기고 채권원금을 받기도 한다.
만약 기초자산에 신용사건이 발행하지 않으면 보장매입자는 프리미엄만 지급하게 된다.
총수익스왑
총수익스왑(TRS; Total Return Swaps)은 기초자산에서 발생하는 총수익과 일정한 약정 이자(통상 Libor+α)를 일정시점마다 교환하는 계약이다.
이때 총수익에는 채권 이표뿐 아니라 스왑 종료시점의 자본이득 또는 자본손실 등이 포함된다.
신용연계증권
신용연계증권(CLN; Credit Linked Notes)은 신용파산스왑(CDS)을 증권화한 형태이다.
신용연계증권의 보장매입자는 기초자산의 신용상태와 연계된 증권을 발행하고 약정된 방식으로 이자를 지급하며, 보장매도자는 약정이자를 받는 대신 신용사건이 발생하는 경우 기초자산의 손실을 부담하게 된다.
합성담보부증권
합성담보부증권(합성CDO; Synthetic Collateralized Debt Obligations)은 보장매입자의 기초자산에 내재된 신용위험을 특수목적회사(SPV)가 이전받아 이를 기초로 발행한 선· 후순위 채권이다.