한편 외국 중앙은행 등 공공부문의 경우에는 채권투자행태가 만기별로 큰 차이를 보이지 않았다. 공공부문의 잔존만기 1년 미만 단기채권 투자자금은 2021년 7~10월 중 월평균 17.2억 달러 순유출되면서 1~6월 중 월평균(-11.1억 달러) 대비 순유출 규모가 6.2억 달러 확대되었다. 동 규모는 잔존만기 1년 이상 채권의 순유입 규모 축소폭(-4.8억 달러)과 비슷한 수준이다. 이는 중앙은행, 국부펀드 등 주요 공공부문 투자주체의 경우 중장기 투자성향이 높아 차익거래유인 변동보다는 국내경제 기초여건, 국제 금융시장 상황 등에 주로 영향을 받는 데 기인하는 것으로 판단된다.
과거 흐름을 살펴보아도 차익거래유인 변화에 민간부문의 자금흐름이 더 크게 영향을 받는 것으로 나타났다. 2010년 이후 월별, 만기별 채권자금 유출입을 차익거래유인이 높았던 기간과 낮았던 기간으로 나누어 분석해 본 결과, 민간부문의 경우 장단기 차익거래유인이 각각의 장기평균을 하회하는 시기에는 단기채권 자금이 순유출로 전환되거나 장기채권 유입폭이 축소되는 것으로 나타났다. 반면 공공부문의 경우 단기 차익거래유인이 장기평균보다 낮았던 시기에는 단기채권 순유입폭이 소폭 줄어드는 데 그쳤으며, 장기 차익거래유인이 낮았던 시기에는 높았던 시기보다 오히려 장기채권 자금 유입이 확대되는 것으로 나타났다. 이는 공공부문의 채권자금 유출입이 차익거래유인보다는 국내경제 기초여건, 국제금융시장 상황 등 다른 요인에 더 크게 영향을 받고 있음을 시사한다.
이러한 민간부문의 금리차익거래 행태 변화 등에 영향을 받아 2021년 7~10월 중 전체 외국인 채권투자 자금은 월평균 34.8억 달러 순유입되어 1~6월 중 월평균(57.9억 달러)에 비해 순유입규모가 23.1억 달러 축소되었다. 투자주체별로는 민간부문의 순유입 규모 축소폭이 공공부문 축소폭을 다소 상회하였으며, 민간부문의 경우 10월 중에는 단기채권 순매도가 확대되면서 2020년 11월 이후 처음으로 순유출(-0.4억 달러)을 기록하였다.