4. 자본유입의 경기순응성
지금까지의 논의가 자본 유입 자체에 초점을 맞춘 반면에 여기서는 자본 유입과 실물경기와의 관계를 살펴보고자 한다.
그동안 자본 유입과 실물경기가 상호 영향을 주고받으면서 경기변동을 더욱 심화시킨다는 경기순응성이 지속적으로 논의되어 왔다.
우리나라에서도 이러한 경기순응성의 관계가 나타나는지를 살펴보기로 한다.
먼저 유입자본 자체의 순환변동치를 추출하여 경기변동 주기와 비교해 보기로 한다.
〈그림 27〉은 1990년 이후 자본 유형별 순 환 변 동 치가 어떻게 변해 왔는지를 경기변동주기와 함께 보여주고 있다.
직접투자와 주식투자의 경우에는 명확하지 않으나 채권 투자와 차입의 경우에는 호황기에 자본 유입이 증가하고 불황기에 자본 유입이 감소하는 경기순응성이 뚜렷이 관찰된다.
이러한 자본 유입의 경기순응성을 보다 엄밀히 분석하기 위해 다양한 상관계수기 법을 사용하여 입체적으로 살펴보기로 하자.
먼저, 시차상관계수를 이용하여 자본 유입과 실물경기 간의 경기순응 성과 선행성 여부를 확인해 보기로 한다.
〈표 3〉에 의하면 우선 전체 자본 유입은 1990년대와 2000년대를 막론하고 실물경기와 陽의 상관관계 즉 경기순응성을 갖고 있으며 자본 유입이 실물경기를 약 2분기 정도 선행하는 것으로 나타난다.
이를 유입자본의 종류별로 좀 더 자세히 살펴보자.
직접투자와 주식투자는 경기 역행성을 보이는 한편 실물경기에 대한 선행 성도 뚜렷하게 나타나지 않는다.
반면에 채권 투자와 차입의 경우에는 경기순응 성과 선행성이 명확히 나타난다.
즉, 2000년대 이후에는 경기가 호전되기 1~2분기 전에 채권 투자나 차입자금의 유입이 증가하였으며 동 자금의 유입이 감소할 경우에는 1~2분기 후에 경기가 후퇴하였음을 의미한다.