Ⅱ. 최근 매크로레버리지 변화의 특징(stylized facts)
매크로레버리지의 시기별·국가별 변화 추이를 비교·분석해 보면, 최근 우리나라의 매크로레버리지 변화는 1 민간·정부 레버리지가 동시에 증가하고 2 주요국과 달리 민간부문이 레버리징을 주도하고 있으며 취약부문의 부채가 늘어나는 점이 특징적이다.
Fact 1 민간·정부 레버리지 동시 증가
코로나19 확산 이후 정부부채가 보건위기 대응으로 늘어난 데다 민간부채 증가도 금융완화 등의 영향으로 가속되면서 우리나라 매크로레버리지 비율(GDP대비)이 빠르게 상승하였다.
먼저 정부 레버리지 비율을 보면, 그간 방역강화, 피해계층 지원 및 내수진작을 위한 확장 재정으로 상승하였다. 2020년 재정수지는 GDP대비 5.8% 적자(관리재정수지 기준)로 통계발표 이후 최고수준의 적자를 기록하였다. 민간 레버리지 비율도 그간의 저금리 기조와 자산가격 상승에 따른 위험추구성향이 심화되는 가운데 위기 이후 가계 소비평활화, 기업운영자금조달 등을 위한 자금수요가 크게 늘면서 빠르게 상승하였다. 〈그림3〉, 〈그림4〉에서 보듯이 가계부문이 위기 직후 디레버리징되었던 과거 위기시와는 달리 금번 위기에는 가계 레버리지 비율이 가파른 상승세를 지속하고 있다.