2. 은행 : 거래상대방 및 시장 리스크 확대
기업 등 고객과 파생상품 계약을 체결하고 동 거래에 대한 포지션을 해외은행과 헤지하는 과정에서 은행은 거래상대방 및 시장 리스크에 모두 노출된다. 다만 은행이 고객과 체결한 거래를 동일 만기 및 거래구조(Pay-Off)의 Back-To-Back 형태로 헤지하는 경우에는 시장리스크는 발생하지 않고 거래상대방 리스크만 발생한다(그림13).
그중에서도 비정형 통화파생상품은 정형 파생상품에 비해 평가 가격의 변동성이 커서 은행의 파생상품 거래상대방 및 시장 리스크를 크게 확대시키는 요인으로 작용한다.
가. 거래상대방 리스크
거래상대방 리스크는 거래상대방으로부터 받아야 할 평가익으로 거래상대방 부도 시 손실로 처리되는 리스크량을 의미하며 파생상품의 평가가격(MTM : Mark-To-Market)을 토대로 산출된다.
2008년부터 2013.6월말까지 환율과 내재변동성 데이터 중 최대값(각각 1,570원, 67.8%)과 최소값(935원, 3.0%)을 토대로 2013년 상반기중 실제로 시장에서 거래 되었던 비정형 통화파생상품(Knock-In Enhanced Forward)과 정형 통화파생상품(통화선도)의 익스포저를 산출해 보았다. 그 결과 비정형 통화파생상품의 달러당 원화 익스포저는 최대 1,030원으로 정형 파생상품(470원)에 비해 2배 이상 커서 그만큼 거래상대방 리스크가 증가하게 된다(그림14).
과거 사례를 보면 비정형 통화파생상품은 환율 및 내재변동성에 민감하게 움직여서 거래상대방 리스크량 비율이 정형 파생상품에 비해 구조적으로 항상 높게 나타났다(그림15). 즉 환율 및 내재변동성이 높았던 2009년말에는 비정형 파생상품의 거래상대방 리스크량 비율이 8.3%로 정형 파생상품(1.6%)에 비해 5.2배 컸으며, 환율 및 내재변동성이 낮았던 2012년말에도 비정형 파생상품(3.3%)이 정형 파생상품(0.8%)에 비해 4.1배 더 큰 것으로 나타났다.
이처럼 비정형 통화파생상품의 경우 기초자산가격인 환율이 급변동하면 파생상품 평가가격이 더욱 크게 상승하여 거래상대방 리스크(익스포저)가 그만큼 커지면서 은행의 신용위험조정(CVA : Credit Valuation Adjustment) 충당금 및 위험가중자산 증대 → BIS비율 하락 및 파생상품 관련 이익감소 등으로 이어지게 된다(그림16).