Ⅱ. 우리나라 금융사이클의 측정 기준
7. BCBS 등의 지적처럼 금융사이클은 각국의 금융경제 환경, 위기 경험, 경제지표 및 통계기법 등에 따라 다르게 파악되기 때문에 본고에서는 우리나라의 상황을 고려하여 몇 가지 기준을 정하고 이를 바탕으로 금융사이클 지수를 측정하고자 한다.
가. 대상 지표 및 사이클 추출방법
8. 금융사이클을 측정할 후보지표로는 국제결제은행(BIS)이 핵심 지표들로 제시한 바 있는 ① 실질 민간신용 총량 ② 민간신용/GDP 비율 ③ 부동산, 주식 등 실질 자산가격 외에 소규모개방경제인 우리 경제의 특성을 반영하여 ④ 비핵심부채 비중 ⑤ 경상수지적자/GDP를 선정한다.
9. 이들을 대상지표로 선정하는 데는 금융사이클의 개념 및 특성 등 다음과 같은 요소를 고려하였다. 민간신용(가계 및 기업신용 포함)은 경제 전체의 레버리지 수준을 가늠할 수 있는 대표적인 지표이며 자산가격은 레버리지를 일으키기 위한 가용 담보제공 여력을 보여준다. 민간신용/GDP 비율은 실물-금융 불균형을 측정하는 지표로서 실물요인과 무관한 신용의 팽창·수축국면을 포착하는 데 유용하다. 또한, 자본이동이 자유화된 소규모개방경제국가에서는 대내요인보다 대외적인 요인에 의해 위기를 맞는 경우가 많은데 비핵심부채 비중 및 경상수지적자/GDP는 대외부문 취약성을 반영한다. 한편 각종 장단기금리, 스프레드, 변동성 지표들은 금융상황을 파악하는 지표로 많이 활용되나 실물-금융간 장기 불균형 등에 관한 경보기능이 약하기 때문에 제외하였다.