Ⅴ. 결론 및 시사점
2013년 5월 미 연준의 양적완화 축소 논의가 시작된 이후 일부 신흥국에서 급격한 자본유출과 통화가치 급락 등으로 위기발생 가능성이 대두되면서 우리나라에 미칠 부정적 파급효과에 대한 우려가 제기되었다. 본 연구는 해외충격이 다양한 파급경로를 통해 우리나라 무역에 미칠 영향을 실증 분석하였다. 특히 글로벌 공급체인의 확대에 따른 국가간 간접적 무역연계성을 함께 고려하기 위하여, 간접무역연계성 척도를 새로 고안한 후 외부충격의 파급과정에서 직·간접 무역연계성이 어떤 역할을 하는지 살펴보았다.
분석 결과 글로벌 금융위기의 충격이 우리나라 실질수출입 위축으로 파급되는 과정에서 경로별로 직·간접 무역결합도가 유의한 역할을 하는 것으로 나타났다. 우선 원화의 상대가치 상승으로 수출이 감소하는 환율변동 효과는 직접무역결합도가 높을수록 강해지는 경향이 있었으나 글로벌 위기 기간 중에는 간접무역결합도가 높을수록 수출위축 효과가 완화되는 현상이 나타났다. 또한 양국 간 금융투자에 의한 금융연계성이 높은 교역상대국일수록 글로벌 금융위기의 수출에 대한 부정적 영향이 커지지만 간접무역연계성이 높을 경우 이러한 부정적 효과가 일부 완화될 수 있는 것으로 추정되었다. 반면 우리나라의 해외직접투자가 많은 교역상대국일수록 실질수출이 늘어나는 보완관계는 수직적 분업의 확대를 반영하여 간접무역연계성이 높은 국가를 중심으로 뚜렷하게 나타났다. 마지막으로 미국 국채금리 상승, 글로벌 유동성 감소 충격이 우리나라 수출에 미치는 부정적 효과는 직접무역결합도가 높은 국가일수록 확대되는 것으로 분석되었다.
이상의 분석 결과는 향후 선진국 통화정책 기조 변화 등에 따른 해외 금융충격이 우리나라 무역에 미칠 수 있는 부정적 영향이 직·간접 무역결합도에 따라 달라질 수 있음을 시사한다. 특히 글로벌 경기가 부진한 가운데 미국 국채금리 상승 및 글로벌 유동성 축소 충격이 발생하면 직접수출연계성이 높은 국가에 대한 수출이 둔화될 수 있다. 또한 금융 불안의 파급경로를 고려하면, 펀더멘털이 취약한 신흥국 중 우리나라와 금융연계성이 높거나(브라질, 인도 등), 혹은 직접수출연계성이 높으면서(인도네시아, 브라질 등) 통화가치가 급락하는 경우 이들 국가에 대한 수출 위축이 상대적으로 더 확대될 수 있음을 시사한다.
본고에서는 국가 간 간접무역연계성을 지표화하기 위해 간접무역결합도를 새롭게 고안하여 분석에 이용하였다. 동 지표는 글로벌 공급체인에 의해 국가 간에 이루어지는 중간재무역흐름을 정확히 포착하지 못하는 한계를 지님에도 불구하고, 중간국과의 무역관계를 포괄적으로 반영하고 있다는 점에서 의의를 가진다. 향후 국가 간 직·간접 무역연계성을 보다 정확히 포착할 수 있는 통계자료가 구축될 경우 보다 엄밀한 분석이 가능할 것이다.