▸ 논평 : Tobias Adrian, 뉴욕연준 선임국장
글로벌 금융위기 이후 거래 중개자 규모는 대폭 축소되었으나, 시장 유동성은 채권시장의 전자화(electronification) 등을 통해 오히려 높아졌다. 또한 위기 이후 거래 중개자들의 자산규모가 정체되고 있음에도 불구하고 장외 파생상품시장에서 거래량이 줄지 않고 있다. 장외 파생상품시장에서 거래량이 줄지 않는 이유는 이론모형의 예측과는 반대로 거래 중개자들의 수가 증가해 왔기 때문이다. 또한 거래 중개자들의 수가 증가함과 동시에 거래 중개자들의 시장집중도 역시 높아졌음에 주목할 필요가 있다.
▸ 자유토론 및 질의·응답
Atkeson 교수 (UCLA)는 Adrian 선임국장의 논평에 대해 거래 중개자들이 시장의 유동성을 향상시키는 효과는 뚜렷하며, 매매호가차이(bid-ask spread)를 줄이는 역할을 하고 있다고 답변하였다. 한편 Rey 교수 (LBS)는 장외 파생상품시장에 관심을 가져야 하는 이유가 무엇인지에 대해 질의하였다. 이에 대해 Atkeson 교수는 장외 파생상품시장에서는 탐색마찰(search friction)이 가장 근본적인 시장마찰 요인임에 따라 이론모형을 현실적으로 적용할 수 있으며, 장외 파생상품거래가 대형은행의 수익원으로서 매우 중요하고 정보의 비대칭성도 크다는 측면에도 주목해야 한다고 답변하였다.