4. 세션 4 : 지속성장을 위한 통화정책의 거시 및 미시 영역의 조화(Harmonizing Sectoral and Macroeconomic Aspects of Monetary Policy toward Sustainable Growth)
▸ 사회 : 함준호, 한국은행 금융통화위원
4.1. 발표 1 : 통화정책과 부문 간 유동성 흐름(Monetary Policy and Liquidity Flows Across Sectors)
▸ 발표자 : Markus Brunnermeier, Princeton University 교수
◆ 물가 및 금융안정은 밀접하게 관련되어 있어 두 목표를 효율적으로 달성하기 위해서는 통화당국과 감독당국 간 긴밀한 정책공조가 필요
◆ 금융부문의 취약성은 경제 전반의 레버리지 수준, 유동성 불일치에도 크게 영향을 받기 때문에, 금융부문의 취약성을 파악하기 위해서는 가격지표 뿐만 아니라 총량지표에 대한 분석을 병행해야 함
뉴케인지언 통화 모형(New Keynesian monetary model)과 재무경제학 관점(finance view)은 시장마찰 요인, 신용 스프레드 확대 원인 등에 대해 서로 다른 견해를 갖고 있다. 뉴케인지언 통화 모형에서는 가격과 임금의 하방경직성을 시장마찰의 주요한 요인으로 보고 있으며, 기간 및 신용 스프레드에 영향을 주는 변수로 현금흐름이 결정하는 예상부도율(expected default rates)을 중시한다. 반면 재무경제학 관점에서는 금융 마찰(financial frictions)과 시장 분할(segmentation)을 시장마찰 요인으로 보고 있으며, 자산가격은 미래 현금흐름보다 리스크 프리미엄에 더 큰 영향을 받는데 동 리스크 프리미엄이 신용 스프레드 형성에 결정적 영향을 미친다고 본다.