3. 소비와 소득 변동에 대한 유량효과와 저량효과 기여도 추이
앞서 〈Table 6〉과 〈Table 7〉에 나타나 있는 도구변수 추정결과를 사용하여 과거 가계부채의 변화가 유량효과와 저량효과를 통해 소비와 경제성장률 변동에 기여한 정도를 도출해 보았다. 소비와 경제성장률에 대한 기여 정도는 실질 가계부채증가율과 가계부채비율을 추정된 계수값에 각각 곱하여 산출하였다.
〈Figure 3〉은 가계부채가 경제성장률 및 소비증가율에 기여한 정도이며 여기서 청색 실선(좌축)은 유량효과의 기여도를, 황색 실선(우축)은 저량효과의 기여도를 나타낸다. 먼저 유량효과 기여도는 양의 값으로 나타나 소비와 경제성장에 긍정적 영향을 주고 있으나 2000년대 초 이후 대체로 하락세를 보인다. 다만 2013년 이후 들어 높아진 가계부채 증가율을 반영하여 유량효과의 기여도가 소폭 상승세에 있다. 다음으로 저량효과의 기여도는 지속적으로 하락하고 있어 소비 및 경제성장에 미치는 부정적 효과가 확대되고 있음을 반영한다. 특히 최근 음의 저량효과 기여도가 빠르게 확대되고 있는 것은 가계부채가 빠르게 증가하면서 GDP대비 가계부채비율이 높이 상승한데 기인한다.