2. 주택투자와 저축률 간 관계
주택시장이 저축에 미치는 효과는 통상적으로 부의 효과(wealth effect)를 통해서 나타나는 것으로 알려져 있다.
주택가격 상승은 보통 가계의 부를 증대시켜 소비를 늘리는 경향이 있다.
다만 우리나라의 경우 주택보유율이 낮은 상황에서 주택가격 상승은 소비성향이 높은 주택차입자의 부담을 높임으로써 소비를 억제하는 경향도 있는 것으로 보인다.
앞에서 살펴본 주택시장과 저축률의 관계는 부의 효과 이외에 주택투자를 늘리는 과정에서 저축률에 영향을 미치는 또 다른 경로가 있음을 시사한다.
즉 가계가 주택과 같은 실물자산을 취득하는 과정에서 부채가 늘어남에 따라 소비가 억제되는 효과가 크게 작용하고 있는 것으로 보인다.
이론적으로 가계가 주택을 구입할 경우 자산과 부채가 동시에 늘어나기 때문에 부채증가에 제약이 없을 경우 가계의 순자산은 변화하지 않기 때문에 소비는 줄어들 이유가 없다.
그러나 현실적으로 LTV, DTI 등의 금융규제로 인해 가계가 빌릴 수 있는 부채에 제약이 있는데다 주택의 가치나 대출금리가 변동하는 데서 오는 리스크가 존재하여 가계 스스로 과도한 부채보유를 지양한다.
따라서 가계의 주택보유 증가에 따른 부채증가는 결국 소비의 감소로 이어지게 된다.
이러한 가계 저축률과 주택투자가 양의 상관관계를 설명하기 위해 단순한 예산제약식을 설정해 보자.
주택 선호 증가 등으로 주택을 구입할 경우 단기적으로 소득이 고정된 상황에서는 금융기관을 통해 부채를 늘리거나 소비를 줄여 저축, 즉 자기자본을 늘리는 방법으로 자금을 조달하게 된다.