투자자문 경로:법적 존재형태
□ 투자자문인의 법적 존재형태는 1933년「증권법(Securities Act)」상의 broker의 ‘등록대리인(registered representative)'일 수도 있고 1944년「투자자문업법(Investment Adviser Act)」상의 투자자문인(investment adviser)일 수도 있음.
◦ broker에 전속된 ‘전속 투자자문인’의 경우 ‘등록대리인’의 자격으로 투자자를 상대하는 경우가 많음.
◦ ‘독립 투자자문인’의 경우에는 투자자문업법에 의거하여 SEC에 등록된 투자자문인의 자격으로 업무를 수행하는 것이 보통 투자자문 경로:추이
□ 투자자문 경로를 통한 펀드판매는 90년대 이후 고령화 등을 배경으로 크게 신장한 것으로 알려져 있음.
◦ 추이를 보여주는 정확한 자료를 구하는 것은 쉽지 않지만 90년대 이후 투자자문 경로의 확대가 있었다는 것이 업계의 인식
◦ 그 배경에는 고령화로 투자자들의 장기자산관리에 대한 수요가 증가하면서 보다 전문적인 투자상담 서비스에 대한 수요도 같이 확대되었기 때문인 것으로 분석되고 있음.
□ 90년대 후반 이후 최근까지 전체 투자자문 경로가 판매시장에서 차지하는 비중은 최소 14% 수준인 것으로 추정됨.
◦ 투자자문 경로의 정확한 비중을 보여주는 통계를 구하는 것은 대단히 어려운 데, 한 컨설팅 회사(Strategic Insight)의 조사자료를 기준으로 투자자문 경로의 최소한도를 추정하면 약 14% 수준
*StrategicInsight는 투자자문 경로라는 개념에 의해 판매경로를 분류하고 있지는 않음.동사의 분류 중에서 투자자문 경로에 해당되는 것을 필자가 재분류하여 계산한 수치임.
*이때 투자자문 경로로의 분류는 투자자문 수수료를 별도로 수취하는지의 여부에 의한 것임.이에 의할 때 4%가 독립 투자자문업자를 통한 판매, 10%가 펀드랩을 통한 판매인 것으로 나타남.
*투자자문 수수료를 판매수수료에 포함하여 수취하는 경우도 배제할 수 없으므로 14%는 과소 추정한 수치로 볼 수 있음.
*‘펀드 랩’의 경우 대부분 판매수수료가 없는 펀드(no load fund)가 투자대상이고 증권사는 관리자산의 규모에 비례하여 일정 비율의 ‘fee'를 징구하는 것이 보수체계.이 같은 보수체계는 독립 투자자문 경로에서 투자자문인의 보수체계와 동일하므로 ’펀드 랩‘의 경우 비록 판매인이 증권사 직원이지만 독립 투자자문 경로와 유사한 면이 있음.