Ⅳ. 결론
2014년 중순 이후 유가가 하락하며 저유가에 대한 우려가 커짐과 동시에 시장의 기대인플레이션 지표로 볼 수 있는 미국의 손익분기인플레이션도 하락하였다.
이에 대해 금융시장 참가자들이 BEI 하락의 주요 원인으로 유가 하락을 지목하며 유가와 BEI 사이의 밀접한 관계에 대한 시장의 관심이 새삼 높아졌다.
이 연구는 2011.7월 이후 대략 5년의 기간을 대상으로 미국의 물가연동국채 BEI의 유가 민감도를 분석하였다.
이 실증분석을 통해 유가의 변동이 BEI에 유의한 영향이 있으며 만기가 10년으로 긴 BEI의 경우에도 유의한 영향이 남아있는 것을 알 수 있었다.
그리고 유가가 하락하고 기울기가 완만해지는 경우에는 현재뿐 아니라 미래의 유가도 하락할 것으로 기대되므로 중장기에 예상되는 인플레이션에도 유의한 영향을 주는 것으로 보인다.
이에 따라 시장참가자들은 단기의 유가 변동에 대해서도 기대인플레이션을 조정하며 유가 선물곡선에 내재된 정보를 참고하여 중장기 기대인플레이션을 결정하는 것으로 추정된다.
기존에는 5Y5Y BEI가 유가에 민감하게 반응하는 현상을 설명할 실증연구가 없었으나 이 연구는 현재의 유가와 유가 선물곡선 기울기의 변화를 결합함으로써 5Y5Y BEI가 현재의 유가에 민감하게 반응하는 현상에 대해 이해할 수 있는 실마리를 제공할 수 있을 것으로 기대된다.