나. 헤지거래 관련 은행의 해외차입 규모 시산<br>이제 기업의 헤지거래 관련 통계를 이용하여 이와 관련된 은행의 해외차입 규모를 〈표 1〉을 이용하여 시산해 보자.<br>〈표 1〉의 두 번째 행과 일곱 번째 행은 신규 선박 수주액과 내국인의 해외 주식투자 잔액 증감을 나타내고 있다.<br>네 번째 행은 조선 업체의 선물환 매도액에서 매입액을 차감한 순매도 금액을 나타내고 있고 다섯 번째 행은 조선 업체의 선물환 만기 결제 금액을 나타내고 있다.<br>따라서 네 번째 행에서 다섯 번째 행을 차감한 금액은 조선 업체가 은행에 선물환을 새로이 추가하여 매도한 금액을 나타내며 이는 여섯 번째 행에 표시되어 있다.<br>이러한 선물환 매도의 거래 상대방은 은행이 된다.<br>은행은 선물환을 매입하고 그에 대응하여 해외차입을 일으키게 되나 그 금액은 정확히 일대일로 일치하지는 않는다.<br>그 이유는 은행이 기업의 헤지거래와는 무관하게 기존에 보유하고 있던 외화예금 등 외화부채가 존재하기 때문이다.<br>앞에서 언급된 2008년 1월의 한국은행과 금융감독원의 공동조사에 의하면 조선 업체의 선물환을 매입한 은행은 대략적으로 포지션 조정을 위해 필요한 외화 자금의 73%를 해외차입하는 것으로 나타났다.<br>따라서 여섯 번째 행에 0.73을 곱할 경우 조선 업체 선물환매도에 따른 은행 부문의 외채 증가액이 산출되며 이는 세 번째 행에 나타나 있다.<br>자산운용사의 선물환 매도에 따른 은행 부문 외채 증가액도 동일한 방식에 의해 시산할 수 있다.<br>다만, 여기서는 조선 업체의 경우처럼 선물환 만기 결제 금액이 파악되지 않는다.<br>따라서 국제투자 대조표의 해외 주식투자 잔액에 자산운용사의 헤지비율 84%를 곱한 후 은행의 포지션 조정용 차입비율 73%를 다시 곱하면 자산운용사의 선물환매도에 따른 외채 증감액이 산출된다.<br>해외주식투자잔액× 0.84(환헤지비율) × 0.73(포지션조정용차입비율)<br>이 금액은 표의 여덟 번째 행에 나타나 있다.<br>표의 아홉 번째 행은 세 번째 행과 여덟 번째 행을 더한 것으로 조선 업체 및 자산운용사의 선물환 매도에 따른 은행 부문의 외화차입 시 산치를 나타내고 있다.<br>표의 열 번째 행은 은행 부문의 실제 외채 증감액을 나타내고 있다.<br>〈그림 6〉은 조선 업체 및 자산운용사의 선물환매도와 관련된 은행 부문 외채 증감액의 시 산치와 은행 부문의 실제 외채 증감액을 함께 나타내고 있다.<br>2006년을 제외하고는 두 그래프가 거의 유사하게 나타난 것을 볼 때 한국의 은행 부문 외채 증가는 상당 부분이 기업들의 헤지 수요에 대응하여 발생한 것이라는 우리의 가설을 뒷받침하고 있다.<br>한편 〈표 1〉의 마지막 행은 은행 부문의 외채 잔액을 나타내고 있다.<br>기업들의 선물환매도에 다른 외채 증가액과 은행 부문 외채 잔액을 직접적으로 비교하기는 어려우나 대략적으로 2003∼ 2005년까지는 전자가 후자에서 차지하는 비중이 10퍼센트 내외이다.<br>그러나 2006년과 2007년에는 동 비중이 각각 20퍼센트와 30퍼센트를 넘어서고 있다.<br>이는 기업들의 헤지 수요가 급증할 경우 그로 인한 외채 증가가 은행 부문의 전체 외채 잔액에 상당한 영향을 미칠 수 있다는 것을 시사하며 안정적 외채 관리를 위해서는 헤지 수요에 따른 외채 증가를 적절히 조절할 필요가 있다고 하겠다.