홍승현･원종학(2012)은 한국노동연구원의 한국노동패널조사의 1차년도(1998)부터 11차년도(2008)까지의 자료를 활용하여 경기확장기인 1995년, 극단적인 경기침체기인 1998년, 그리고 IMF 사태 이후 노동시장의 큰 변화를 반영하여 이후 경기확장기인 2002년에 대학을 졸업하는 코호트를 구축하여 분석하였다. 이들은 코호트별로 임금분석을 위해서는 패널토빗 모형, 취업분석을 위해서는 패널프로빗 모형을 활용하여 경기변동이 취업여부 및 임금에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과 1998년 코호트와 2002년 코호트 모두에서 1995년 코호트에 비해 초기 임금이 낮은 수준으로 추정되었고, 이 차이는 5년에 걸쳐 시간이 지남에 따라 좁혀짐을 보였다. 또한 1998년과 2002년 코호트 더미가 유의하게 취업확률을 낮추는 요인으로 작용하였으며, 다만 약 3년 정도에 걸쳐 노동시장 경력이 쌓이면서 이 효과는 줄어들고 있음을 밝혔다.