나. 거래구조
한국거래소에서 거래되는 미달러옵션은「옵션증거금(또는 프리미엄) 납입 → 매매주문 → 거래체결 → 만기 전 반대거래(포지션 청산) 또는 만기일 옵션행사(또는 미행사)」의 순서로 진행된다. 통화옵션의 거래과정은 통화선물과 유사하나 일일정산제도가 없고 증거금의 경우 상대방의 권리행사에 따라 의무를 부담하는 옵션 매도자는 향후 손실위험을 감안한 수준의 증거금을, 옵션 매입자는 옵션매수대금인 프리미엄을 납부하는 점이 다르다.
통화옵션거래는 권리내용에 따라 매입할 권리인 콜옵션(call option)과 매도할 권리인풋옵션(put option)으로 구분된다. 콜옵션 매입자는 기초자산가격(현물환율)이 행사가격을 상회하면 권리를 행사하고 하회할 경우에는 지불한 프리미엄만 손실을 보고 권리를 포기한다. 반대로 풋옵션 매입자는 기초자산가격(현물환율)이 행사가격을 하회하면 권리를 행사하고 상회할 경우에는 권리를 포기함으로써 지불한 프리미엄만큼의 손실을 부담한다.
통화옵션거래를 보면 환율의 방향성보다는 변동성을 이용하여 이익을 얻고자 하는 경우 스트래들, 스트랭글 등과 같은 합성옵션거래가 일어난다. 스트래들은 동일 행사가격의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매입하거나 매도하는 거래이며 스트랭글은 높은 행사가격의 콜옵션과 낮은 가격의 풋옵션을 동시에 매입하거나 매도하는 거래이다. 환율이 행사가격을 중심으로 상하변동성이 클 것으로 예상되는 경우 외국환은행은 스트래들 또는 스트랭글을 매입하고 박스권 움직임을 보일 것으로 예상되는 경우 매도함으로써 이익을 얻을 수 있다.