Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구
무역거래는 시점에 따라 〈그림 1〉과 같이 가격설정(price-setting) 단계, 송장(invoice)단계, 결제(payment) 단계로 구분해 볼 수 있는데, 각 과정마다 사용되는 통화는 서로 다를 수 있다. 즉, 계약시 설정된 가격을 표시하는 통화와 결제시 사용되는 통화가 반드시 일치할 필요는 없으나, 많은 연구 결과에 따르면 일치하는 경우가 대부분이다(Friberg & Wilander, 2008). 따라서, 본고에서는 각 단계에서 사용되는 통화가 모두 일치하는 것으로 간주하고 분석하였다.
무역거래시 사용되는 결제통화로는 크게 수출국통화, 수입국통화, 또는 제3의 매개통화(vehicle currency)로 구분해 볼 수 있는데, 어떤 통화가 결제통화로 사용되느냐에 따라 환율변동에 따른 상대가격의 변화 및 환위험의 수용주체가 달라지기 때문에 그동안 결제통화 선택에 대한 연구들이 활발하게 진행되어 왔다. 선행연구에서 주목해 온 결정요인들로는 거래비용, 협상력에 근거한 환위험 전가, 환율변동에 대응한 수출기업의 기대이윤 극대화 전략, 산업별 특성, 거시경제여건 등 여러 가지를 들 수 있는데, 많은 연구들은 그 중에서 거래비용, 환위험, 거시경제변수 등을 주요한 결정요인으로 꼽고 있다. 따라서, 아래에서는 상기 세 가지 요인을 중심으로 서술하고자 한다.