〈참고 2〉
코로나19 이전 유가 결정요인 분석
□ 2000년대 이후 국제유가의 변동을 한국은행 유가 DSGE 모형으로 분석한 결과, 추세적 변동은 산업수요 및 공급측 요인에 기인하나 단기적인 급격한 변동은 투기·예비적 요인에 주로 기인하는 것으로 식별
ㅇ Kilian(2009, 2010), Kilian·Murphy(2014) 등의 연구결과들에 의하면 2000년 대뿐만 아니라 79년, 86년, 90년의 대규모 국제유가 변동의 상당부분이 원유의 투기·예비적 수요요인에 기인한 것으로 분석
2 향후 유가 전망
□ 유가 DSGE 모형을 활용하여 기본 추세 전망을 위한 ① 무조건부 전망을 먼저 실시한 후 이를 바탕으로 ② 조건부 전망을 실시하여 전망치를 제시
1) 무조건부 전망： 21.2분기까지 발생했던 상방충격(글로벌 수요 및 투기·예비적 수요충격)이 점차 사라짐에 따라 유가가 완만하게 상승하는 것으로 예측
ㅇ 무조건부 전망상에서는 글로벌 수요와 공급이 정상상태로 수렴하기 때문에 투기·예비적 수요의 급격한 변화는 나타나지 않음
▪ 모형이 기발생 충격의 종류와 크기를 식별하는 데 불확실성이 있음에 따라 결과를 십분위 전망으로 제시하되 가장 발생가능성이 높은 결과를 예측치로 활용
2) 조건부 전망：무조건부 전망 결과를 바탕으로 향후 유가 여건 변화를 반영해 전망을 실시한 결과 내년 연평균 유가는 금년보다 낮아지는 것으로 전망
ㅇ 전망시계에서 산업 수요충격의 식별을 위해 세계경제 성장률 8월 전망치(금년 5.7%, 내년 4.2%)를 사용
ㅇ 공급 및 투기·예비적 수요는 금년 하반기까지 초과수요가 해소되지 않는다는 EIA 9월 전망 자료를 기초로 식별
→ 향후 국제유가(두바이유 기준)는 금년 하반기중 배럴당 70달러 내외 수준을 보이다가 내년 이후 완만하게 안정화될 것으로 전망
ㅇ 다만 변이 바이러스 확산, 달러화 강세 등 하방요인과 생산차질 회복 지연, 이상한파 가능성 등 상방요인이 교차하면서 향후 유가 흐름에 대한 불확실성은 여전히 큰 것으로 평가