나. 자산가격 변동이 소비에 미치는 영향
차주가 보유한 자산의 가치 변동도 차주의 소비에 영향을 미칠 수 있다.
이를 살펴보기 위해 앞에서 살펴본 소비모형을 활용하여 금융자산 가격(주가)과 실물자산 가격(주택가격) 조정이 소비에 미치는 영향을 실증분석해 보았다.
먼저 금융자산의 경우에는 주식순투자 수익률(주가 수익률 - 가계대출 이자율) 상승이 소비증가에 기여하는 것으로 분석되었다.
반면 실물자산의 경우 주택가격이나 전세가격의 상승은 소비에 부정적인 영향을 미치는 것으로 추정되었다.
이는 주택가격과 전세가격 상승은 주거관련 비용 증가 등으로 차입가계의 소비여력을 축소시킬 수 있기 때문이다.
다만 주택가격이 전세가격(주택 실거주 비용)을 상회하는 부분(주택가격 - 전세가격)에서는 부의 효과가 나타났다. 이는 주택가격 변동이 소비에 미치는 영향은 주택시장내 상황변화와 차주 특성에 따라 달라질 수 있음을 시사한다(그림 Ⅱ-9).