일반적으로 회사채 금리스프레드에 미치는 요인은 비체계적 위험(채권 고유요인)과 체계적 위험(거시 경제적 요인)으로 구분될 수 있다.
비체계적 위험은 채권을 발행한 주체로 인하여 발생하는 위험으로 만기까지의 잔존기간, 표면금리, 채권의 신용등급, 유동성 등을 의미한다.
반면 체계적 위험은 채권발행자가 결정할 수 없는 시장 전체적인 위험으로 경기, 물가, 통화량 수준, 국제금리, 환율 등이 이에 해당된다.
비체계적인 위험을 통제하는 변수로는 등급에 따른 잔존만기 및 채권 부도율 등이 있으나, 그 설명력이 미미하여 동 분석에서는 제외하였다.
따라서 통제변수로는 주로 거시경제 변수에 초점을 맞추었다.