Ⅳ. 결론 및 시사점
본고는 일별 고빈도 금융시장 가격 변수를 이용한 사건연구를 통해 미국의 통화정책이 국내 채권 및 외환스왑시장에 미치는 영향을 분석하였다. 
주요 실증분석 결과를 종합해 보면, 첫째 미국 통화정책 충격은 국내 국고채 금리에 유의한 양(+)의 영향을 미치며, 특히 기간프리미엄 비중이 큰 장기물에 보다 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 
이는 미국 통화정책 충격이 주로 포트폴리오 경로를 통해 국내 채권시장에 영향을 미치고 있음을 시사한다. 
둘째, 시기별로는 금융위기 이전에는 미국 통화정책 충격과 국내 금리간 상관관계가 유의하지 않았으나 이후에는 뚜렷한 양의 관계를 보였고, 국내 금리를 금리요소별로 분해한 경우에도 미국 통화정책 충격에 대해 금리기대와 기간프리미엄 모두 금융위기 이후 반응이 확대된 것으로 나타났다. 
이 중 금리기대의 반응이 확대된 것는 국가간 정책동조화 경향이 강화됨에 따라 주요국의 통화정책 변화시 여타국 중앙은행들도 이를 추종할 것이라는 시장의 기대가 높아진 데 기인한 것으로 보인다. 
기간프리미엄의 민감도 상승은 미국 통화정책 충격에 대한 글로벌 투자자의 포트폴리오 조정이 활발해지면서 국제금융시장간 연계성이 강화되었음을 보여준다. 
특히, 초저금리 정책, 양적완화 등에 따른 글로벌 유동성 확대, 시장참가자의 수익추구행태(search-for-yield) 강화 등으로 자본이동의 금리에 대한 민감도가 상승하면서 국내 채권시장에서도 미국 통화정책의 영향력도 확대된 것으로 판단된다(Forbes and Warnock 2012, Rey 2015; 2016).
셋째, 미국의 전통적 통화정책은 단기 및 중기 국고채 금리에, 비전통적 통화정책은 장기 국고채 금리에 크게 영향을 미쳤다. 
특히 금융위기 이후 장기 국고채 금리가 미국 통화정책 충격에 민감하게 반응한 것은 비전통적 통화정책 충격이 국고채 기간프리미엄에 주로 영향을 미쳤기 때문으로 보여진다. 
넷째, 금융위기 이전에는 미국의 통화정책에 대해 외환스왑시장의 스왑레이트가 민감하게 반응하였으나 위기 이후에는 유의한 반응을 보이지 않았다. 
일반적으로 미국의 긴축적 통화정책은 달러화 강세 기대와 향후 금융 및 경제상황에 대한 불확실성을 높여 외환스왑시장에서 스왑레이트를 낮추게 된다. 
그러나 금융위기 이후 글로벌 자본이동이 활발해지고 국내 채권시장의 글로벌 통합이 강화된 데다, 금융위기 이후 경상수지 누적 등으로 외환스왑시장의 수급 여건이 개선되면서 미국 통화정책 기조 변화에 따른 영향이 주로 국내 금리 변화를 통해 나타난 것으로 판단된다.