2. 글로벌 저성장·저물가의 장기간 지속
본 절에서는 장기금리가 국제금융시장의 자금흐름 이외에 국내 경기, 물가상승률, 경제구조 및 무역거래 등에 영향을 받을 수 있다는 점에 착안하여 실물경제 측면에서 동조화 원인을 살펴보았다.
금융위기 이후 저성장과 저물가 현상이 전 세계적으로 오랜 기간 지속되는 가운데 국내 정책금리도 장기간 낮은 수준에서 유지되면서 정책금리 인상에 대한 기대가 미약했다.
이와 같이 정책금리가 장기간 낮은 수준에서 유지될 것이라는 기대가 시장에서 강하게 형성되고 이로 인해 국내 장기금리에 대한 단기금리기대의 영향력이 축소되면서 해외요인의 설명력이 확대된 것도 우리나라와 선진국 간 장기금리 동조화가 심화된 원인으로 작용하였다.
금융위기 이후 국내 물가상승률이 낮은 수준을 유지하면서 물가상승률 및 기대인플레이션의 선진국과의 동조화 정도가 심화되었다.
〈그림 11〉에서 볼 수 있듯이 우리나라와 주요국 간 물가상승률의 상관계수는 금융위기 이후 큰 폭 상승하였다.
우리나라 기대인플레이션은 〈그림 12〉에서 확인할 수 있듯이 우리나라와 유로지역과의 상관계수가 0.74, 미국과의 상관계수가 0.64로 미국보다 유로지역과 상대적으로 강한 동조화를 보였다. 
한편, 금융위기 이후 우리나라와 글로벌 경기 동행성이 강화되었으며 국가별로 볼 때 국내 성장률은 유럽 선진국과 동행성이 강화되었다.
〈그림 13〉에서 볼 수 있듯이, 우리나라와 선진국 및 전세계 GDP 순환변동치의 상관계수는 글로벌 금융위기 이전 각각 0.4 및 0.6에서 금융위기를 거치면서 2018년 0.8로 크게 상승하였다.
〈그림 14〉는 금융위기 이후 우리나라 경제성장률의 독일, 스위스, 스웨덴 등 유럽 선진국과의 상관계수가 큰 폭으로 상승하였다는 사실을 보여주고 있다.
우리나라의 유럽 선진국과의 경기 흐름의 상관계수가 높아진 데는 우리나라와 유럽 선진국과의 경제구조가 유사한 점도 중요한 요인으로 작용한 것으로 보인다.
〈그림 15〉에서 확인할 수 있듯이 우리나라와 독일의 GDP대비 수출비중은 각각 43.2% 및 47.0%로 미국의 12.4%를 크게 상회하였다.
〈그림 16〉은 우리나라와 독일의 제조업 비중이 각각 29.7%, 23.3%로 미국의 12.3%에 비해 크게 높다는 사실을 보여주고 있다.
또한 유럽과의 교역이 미국에 비해 상대적으로 큰 폭으로 확대된 점도 유럽과의 경기흐름 동조화의 요인으로 작용한 것으로 보인다.
〈그림 17〉에서 알 수 있듯이 미국에 비해 유럽과의 교역규모가 상대적으로 빠르게 증가하면서 2000년대 초반 전체 수출입에서 미국과의 거래 비중은 20%로 유럽과의 거래비중 15%를 상회하였으나 2017년 현재 전체 수출입 중에서 유럽과의 거래비중은 14%로 미국과의 거래비중 11%를 상회하였다.