그런데 자금의 최종 공급자들로부터 조달받은 자금을 운용해야 하는 금융중개기관은 자금의 최종 수요자인 증권 발행자와의 관계에서 직접금융의 당사자가 된다. 금융중개기관이 자금 공급자의 역할을 해야 하는 상황에서 이들은 직접금융시장에 참여하여 자금 운용에 대한 기대수익률과 위험 및 유동성을 자본시장의 원리에 따라 관리한다. 결과적으로 자금의 최종 수요자에게 자금을 융통하는 과정은 다를 수 있어도 금융중개기관들은 자금운용 과정에서 궁극적으로 직접금융 시장의 참가자가 될 수밖에 없다. 
국민연금의 경우에도 공적인 금융중개기관으로서 국민연금 수급자에게 간접증권을 발행하여 자금을 공급받지만 이를 기금운용본부가 직접금융 시장인 자본시장에 참가하여 투자에 따른 수익, 위험 및 유동성을 관리하며 최종 수요자를 상대로 자금을 공급한다. 즉, 기금운용 활동은 직접금융의 영역이라고 할 수 있고 이는 자본시장을 대상으로 한다.