주요 디플레이션 발생 사례
2. 일본： 1990년대 후반~2000년대 장기 침체
(경과) 1990년대 들어 소비자물가 오름세가 빠르게 둔화되다가 1995년 하락세로 돌아선 이후 약 20여년에 걸쳐 만성적 하락세를 지속하였다. 특히 내구재가격이 1990년대 중반 이후 큰 폭의 하락세를 이어가면서 전체 물가 하락을 주도한 가운데 장기 기대인플레이션도 1990년대 초반 2%대에서 중반 이후 1% 내외 수준으로 둔화되었다.
(배경) 1990년대 초반 자산시장 버블 붕괴에 따른 극심한 내수부진으로 총수요 측면에서의 물가하방압력이 증폭된 것이 이러한 만성적 디플레이션의 직접적인 원인으로 작용하였다. 자산가격 급등기에 축척된 과잉설비 문제의 심각성이 부각되면서 투자감량을 통한 자본스톡 조정이 장기간에 걸쳐 진행되고 자산가격 급락에 따른 역자산효과 및 심리위축으로 민간소비 부진이 지속되었다. 이에 따라 1990년대 초반 이후 대부분 기간중 마이너스(-) GDP갭이 지속되면서 명목임금 하락 등 수요측면에서의 물가하방압력이 누적되고 임금하락에도 불구하고 노동생산성은 개선되면서 기업의 가격인하 유인 또한 확대되었다. 더욱이 성장기반이 훼손된 상황에서 고령화가 본격 진행됨에 따라 실물자산을 많이 보유한 고령층에 버블 붕괴의 피해가 크게 파급되면서 총수요 부진이 심화되었다.