□ 충격반응함수(Impulse-responsefunction)를 통해 살펴본 결과도 베이시스가 증가(감소)할 경우 거래는 증가(감소)하지만 규모면에서 큰 영향을 미치지 않는 것으로 나타남.
○ 괴리도의 영향은 오히려 거래량(증가율)에 음(-)의 영향을 주고 있는 것으로 나타나서 투기적 혹은 차익거래유인의 효과를 나타내는 것이라고 볼 수 없음.
□ 결과를 해석하면 일별 자료를 사용할 경우 두드러지는 효과는 나타나지 않으나 오히려 차익거래는 아주 짧은 시간에 나타나는 거래이기 때문에 실제 효과는 상당히 클 가능성이 있음.
○ 일별자료를 사용할 경우 짧은 시간에 발생하는 차익거래 등을 파악하기는 어려운 것이 일반적인 분석결과임.
○ 따라서 이러한 자료상의 한계를 무시하고 그 영향을 과소평가하는 것은 해석상의 오류일 가능성이 높음.
○ 자료의 한계, 방법상의 한계 등을 감안하더라도 일부의 효과가 감지된다는 것은 현실적으로 엄청난 효과를 내포할 가능성
□ 따라서 이러한 사실을 감안하여 현상을 분석하는 것이 필요하며, 이에 따른 정책적 시사점을 도출하는 것이 필요
○ 앞선 구조변화 검정(structuralbreak test)결과와 종합할 경우, 파생거래세가 시장에 미치는 효과는 상당할 것으로 예상