변수의 반응은 세 번째 시나리오인 금융시장 불안정 상황 (신용스프레드에 2표준편차 규모의 충격이 발생하는 경우)에서 가장 커지는 경향을 보인다.
경제구조별로 영향을 정리하면 첫째, 최근의 경제구조를 유지할 경우, 금융시장이 가장 불안정할 경우 신용스프레드가 150bp, 장기금리가 81bp, 환율이 5.3% 상승할 것으로 예상된다.
자본유출입은 외국인 국내 채권투자 (분기 GDP 대비 2.1%), 외국인 국내 주식투자 (4.6%) 등의 유출에도 불구하고 해외 채권투자 (3.9%), 해외 주식투자 (2.6%) 자금의 회수로 전체 금융계정 유출은 소폭에 그칠 것으로 예상된다.
둘째, 경제구조가 2000년대 중반 미국 금리인상기와 같다면 금융시장이 불안해지더라도 신용스프레드 (29bp), 장기금리 (34bp), 환율 (1.2%)의 상승압력은 더 낮을 것으로 예상된다.
자본유출입 변수는 외국인 채권투자 및 주식투자 유출규모는 최근 경제구조에 비해 작으나 해외투자로부터의 회수규모가 적어 전체 금융계정이 분기 GDP 대비 2.2% 유출될 것으로 예상된다.
셋째, 경제구조가 글로벌 금융위기와 같은 위기시점으로 전환될 경우, 신용스프레드 (345bp), 장기금리 (193bp), 환율 (8.0%)이 크게 상승하면서 금융시장에 강한 충격이 올 것으로 예상된다.
다만 외국인투자는 주식투자가 GDP 대비 6.4%로 큰 폭 유출되나 해외 채권투자가 GDP 대비 10.9% 회수되는 등 이를 상쇄하면서 금융계정 전체로는 오히려 순유입이 예상된다.
이러한 결과를 종합해 보면 국내 금융시장은 전반적으로 약세를 보일 것으로 예상되며 약세폭은 경제구조가 글로벌 금융위기 시점의 위기 구조일 때 커지고, 최근의 경제여건이 유지될 경우는 그 폭이 그에 비해 줄어들 것으로 예상된다.
신용스프레드, 장기금리, 환율 등 가격지표의 약세에도 불구하고 2000년대 중반 대비 최근의 경제구조에서는 금융계정이 순유출을 보이지 않고 오히려 일부 시나리오에서는 순유입되는 양상을 나타내는데, 이는 국제금융시장이 불안해지는 상황에서 내국인의 해외투자자금이 회수되기 때문이다.
내국인 투자회수는 다음과 같은 관점에서 이해할 수 있다.
첫째, 내국인의 해외투자 중 상당수는 신흥시장국에 투자되고 있기 때문에 국제금융시장 불안으로 신흥시장국 수익률 하락시 투자회수가 발생할 수 있다.
둘째, 국제금융시장 불안은 국내유동성 축소로 이어지기 때문에 내국인의 유동성확보를 위한 투자회수가 발생할 수 있다.
특히 2010년 이후 국제수지를 보면 내국인 해외 주식투자 (분기평균 87억달러) 및 내국인 해외 채권투자 (분기평균 37억달러)의 합이 외국인 국내 주식투자 (분기평균 51억달러) 및 외국인 국내 채권투자 (분기평균 40억달러)의 합보다 큰 모습을 보인다.
이는 최근 내국인이 해외에 투자한 금액이 외국인이 국내 투자한 금액보다 많으며 따라서 각 투자자가 자금을 회수할 때 국내로 회수되는 금액이 국내에서 유출되는 금액을 상쇄할 수 있음을 뒷받침한다.