□ 2007년부터 불거진 서브프라임 모기지채권의 거품 붕괴로 서브프라임이 연계된 multi-sector CDO의 가치가 하락하고 이를 준거대상으로 하는 CDS의 프리미엄이 빠르게 증가함에 따라 AIGFP와 CDS 계약을 체결한 보장매수자(protection buyer)의 거래상대방 위험(counterparty risk)이 커지게 되자 추가담보요청이 급증하며 AIG의 유동성 위험이 증폭함
― 이리하여 AIG가 2008년 8월 말까지 추가로 지급한 담보금액은 197억달러에 이르렀음
□ 거대 보험그룹인 AIG가 부실화되면서 현재까지 1,800억달러의 구제금융이 지원되었으며 CDS부분의 손실이 AIG의 위기에 기여했음이 밝혀지자 AIG 사례는 신용파생상품시장에 대한 규제 강화의 강력한 명분이 됨
― 또한 AIG의 CDS와 증권대여거래에 대한 위험관리 능력의 부재와 감독당국의 감독실패도 빼놓을 수 없는 주요 원인이라고 할 수 있음
∙ 뉴욕주 보험감독관인 Dinallo는 하원 청문회 증언에서 AIG의 주력 산업인 보험회사의 지급여력에는 전혀 문제가 없었다고 주장하였으나 지주회사의 지급보증을 받고 있는 자회사 AIGFP의 CDS 손실은 각주의 보험감독 당국이 파악할 수 없었음
∙ 실제로 AIG 지주회사의 감독당국은 저축기관감독청(Office of Thrift Supervision:OTS)이었으며 저축기관감독청의 이사인 Polakoff는 미하원 청문회 증언에서 AIG의 방대한 규모의 파생상품 거래의 문제점을 정확히 파악하지 못하였음을 인정함
□ 신용파생상품시장에 대한 감독실패의 원인으로는 불충분한 감독인력, 여러 개의 감독기관 난립으로 규제차익(regulatory arbitrage)을 노린 피감기관의 감독기관 선택행태 등과 함께 CDS와 같은 특정 상품의 문제를 시장 전체적인 관점에서 감독을 수행하지 못한 데에 있음
― AIG가 체결한 CDS 거래의 위험성에 대해 미국 금융당국이 사전에 알지 못했으며 구제금융 결정 과정에서도 AIG의 CDS 거래상대방이 누구와 연결되었는지 전체 그림을 파악할 수 없었음
― 시장 전체에 대한 감독이 가능하기 위해서는 감독기관의 협조와 관할권의 재조정뿐만 아니라 시장의 인프라스트럭쳐를 개선함으로써 투명성과 위험관리 체계를 획기적으로 증진시킬 필요성이 제기됨
― 신용파생상품시장의 투명성이 개선되어 계약이 표준화 되고 관련 정보의 집중관리가 가능해지면 거대 금융회사의 부실예방과 사후 처리가 보다 수월해질 수 있음