2.2. 균형실질금리 추이 점검
균형실질금리의 주요 결정요인 중 하나는 장기 추세 성장률이므로 실질금리 수준의 추정을 통해 잠재성장률의 흐름을 유추해 볼 수 있다. 본 절에서는 Summers (2014)가 제시하는 요인 중 우리경제에 적용이 적절한 네 가지 요인의 점검을 통해 최근 균형실질금리가 하락했을 가능성을 분석해보고 실질선도금리 시산을 통해 최근의 균형실질금리 수준에 대해 점검한다.
첫째, 기업들의 사내유보금 증가, 제조업 공장 시설의 해외 이전, 서비스업 비중 확대 등은 국내 투자에 대한 수요 감소를 통해 실질금리를 낮추는 요인으로 작용할 수 있다. 기업들의 사내유보금은 2000년대 초반까지 30조원에 미치지 못하였으나 2014년말 현재 886조원에 육박하고 있다. 해외투자실적은 2000년대 초반 5억달러 미만에서 2012년 25억달러를 상회한 후 2014년말 현재 약 23억달러 수준이다.
둘째, 실질금리는 인구증가율의 영향도 받는다. 15세이상인구와 생산가능인구 증가율은 1990년대 평균 1.7%, 1.5%에서 2000년대 1.2%, 0.7%로 각각 0.5%p, 0.8%p 하락하였다. 경제활동참가율과 고용률은 글로벌 금융위기 이후 상승하는 추이를 보여주고 있으나 향후 인구고령화가 더 진전되고 생산가능인구가 감소하기 시작하면 실질금리를 추가적으로 낮추는 요인으로 작용할 것으로 예상된다.
셋째, 자본재 및 내구소비재 상대가격의 추세적 하락은 자본재 획득에 필요한 지출이나 차입을 줄이고 이는 투자성향의 하락을 초래하게 된다. 실제로 90년대 이후 자본재와 내구소비재의 상대가격은 2000년 초·중반까지 지속적으로 하락하였다. 그 이후에는 상대가격의 하락속도가 완만해졌으나 과거보다 현저히 낮은 수준에 머무르고 있는 상황이다. 
넷째, 기업소득대비 가계소득의 하락, 계층간 소득양극화 확대 등 소득분포의 불균형 확대는 저축성향을 높이는 요인으로 작용하여 실질금리를 낮출 수도 있다. 기업소득은 외환위기 이후 지속적으로 상승하고 있으나 가계소득은 정반대의 추세를 보이고 있다. 소득양극화의 척도인 5분위배율은 90년대 약 4배에서 금융위기 기간 중 5~6배로 확대되었다가 위기 이후 소폭 하락하였으나 여전히 4~5배를 넘는 수준이다.
다음으로 장기 실질선도금리의 변화를 통해 잠재성장률의 추이를 간접적으로 유추하여 보았다. 10년 및 5년 만기 실질국채금리를 이용하여 계산한 우리나라의 5년 후 만기 5년물 실질선도금리는 금융위기 이전(2000~’07년) 약 7.7% 수준에서 위기 이후(2010~’15년) 약 3.3%로 절반 이하로 하락하였다. 금리하락이 리스크 프리미엄 등의 요인에도 영향을 받고 금리수준과 성장률이 선형관계라 단정하기 힘들지만 실질선도금리의 지속적인 하락은 잠재성장률의 추세 하락을 반영한다고 하겠다.