그림자금융 시스템의 잠재리스크
그림자금융 시스템은 일반은행과 유사하게 만기·유동성 변환 및 레버리지 확대 역할을 수행한다.
즉 단기상품 발행 또는 옵션부 예금유사상품을 활용하여 단기·유동성자금을 조달한 후 주택담보부 대출, 자동차담보 대출 등 장기·비유동성 자산에 투자하는 기능을 수행하고 있다.
또한 보유자산을 담보로 환매조건부거래(repo) 및 증권대차거래 등을 활용하여 자금을 조달한 후 재투자함으로써 레버리지를 확대하는 역할도 수행하고 있다.
특히 그림자금융 기관들이 높은 강도의 건전성규제를 받는 은행들보다 유리한 조건으로 자금을 조달하는‘규제차익’(regulation arbitrage)이 가능할 경우 금융시스템 전체의 레버리지가 크게 상승하는 결과를 초래할 수 있다.
이처럼 그림자금융 기관들은 은행과 유사한 신용중개기능을 수행하고 있음에도 불구하고 공식적인 은행이 아니라는 이유로 감독당국의 건전성 규제 대상이 아니거나 낮은 수준의 규제를 받고 있으며 위기 시 중앙은행 등 공공부문의 명시적인 지원대상도 아니다.
이로 인하여 금융시장에 스트레스가 발생했을 때 그림자금융 기관에 예치되었던 자금들이 단기간 내 대규모로 인출되는 현상(fund run)이 발생할 가능성이 높다.
더욱이 그림자금융 기관들은 자금조달 및 운용에 있어 은행과 높은 상호연계성을 보이고 있기 때문에 그림자금융 기관에 발생한 위기가 은행시스템으로 쉽게 전염될 수 있다.
또한 그림자금융 활동으로 인한 레버리지 확대는 금융시스템의 경기순응성을 증폭시키는 결과를 초래한다.