외국인 증권투자자금 유출입 결정요인
한-미 간 정책금리가 역전되면 한국의 채권금리가 미국보다 낮아질 수 있다. 그러나 외국인의 국내채권 투자 시 기대수익률은 내외금리차 외에도 원화 기대 절상률(또는 환헤지 비용)의 영향을 크게 받기 때문에 내외금리차가 축소되거나 역전되더라도 반드시 국내채권에 대한 투자 유인이 낮아지는 것은 아니다. 예를 들어 미 연준의 통화정책 정상화 등의 영향으로 스왑레이트가 큰 폭 하락하여 차익거래유인이 확대될 경우 차익거래를 중심으로 자금을 운용하는 상업은행 등의 자금 유입은 오히려 확대될 수 있다. 주식투자자금의 경우에는 내외금리차 역전 시 환율 상승, 위험회피 심리 증대 등의 영향으로 일부 유출압력을 받을 수 있으나 채권투자자금에 비해서는 직접적인 영향이 크지 않을 것으로 보인다.
또한 내외금리차가 축소(또는 역전)되더라도 한국 기업의 실적 전망이 양호하거나 한국 채권이 신용등급에 비해 높은 수익률을 제공한다면 외국인 증권투자자금은 유입될 수 있다. 외국인 투자자가 한국 주식 또는 채권 투자를 통해 전체 포트폴리오의 리스크를 낮출 수 있을 것으로 기대(분산 효과)할 경우에도 외국인 투자자금은 유입될 수 있다.
외국인 투자자는 헤지펀드, 투자회사, 상업은행, 중앙은행 등과 같이 투자 성향이 상이한 다양한 주체들로 구성되어 있다. 따라서 각 주체별로 금리 역전기 또는 위기 상황에 대응하는 양상이 크게 다를 수 있다. 글로벌 금융위기 당시에도 외국인 증권투자자금 중 상업은행의 채권투자자금이나 헤지펀드의 주식투자자금은 상당 부분 유출된 반면 중앙은행의 채권투자자금이나 국부펀드의 주식투자자금은 오히려 유입되었다.