넷째, 고령화 진전으로 인한 저금리 하에서 가계는 주식투자나 펀드를 통한 간접투자 등 수익성을 중시하는 자산의 비중을 늘릴 것으로 전망된다.
저금리로 인해 노후 자산의 운용수익률이 하락하면 가계의 수익률에 대한 민감도가 높아질 수 있기 때문이다.
제Ⅱ장의 분석 결과에서 본 바와 같이 다른 나라의 경우 노년 초반까지 수익성을 중시하는 경향이 나타나고 있고 미국 및 유로지역 등 주요국의 경우 고령층의 고수익 추구를 위한 금융자산 투자가 활발한 상황이다(〈그림 10〉).
우리나라 가계의 경우 현재까지는 보수적인 경향으로 위험 금융자산에 대한 투자비중이 상대적으로 낮은 수준이나 향후에는 동 비중을 늘려갈 것으로 보인다.
그 결과 고령화 진전 과정에서 자산운용업의 비중이 늘어나고 주식투자 수요가 증가하면서 주가는 상승 압력을 받을 것으로 보인다.
그럼에도 불구하고 고령화에 따른 보수적 투자 행태로 인해 주가수익비율(PER)은 고령화 지표와 음(-)의 관계가 뚜렷해 주가가 과도하게 상승할 가능성은 크지 않을 것으로 예상된다.