18. 본절에서는 환율이 국내물가에 미치는 순효과(환율전가율)를 추정해 보았다. 이를 위해 국내·외의 수요 및 공급요인을 추정식에 반영하여야 한다. 국내요인으로는 실질GDP와 회사채금리를, 해외요인으로는 수입물가(달러표시)를 각각 설명변수로 활용하였다. 환율전가율의 추정은 Gopinath and Itskhoki(2007)의 방식을 원용하였는데 추정식은 아래와 같다.
19. 우리 경제는 1997년말의 외환위기를 겪는 과정에서 환율제도가 변경되었다. 따라서 이같은 제도 변경으로 인해 환율이 물가에 전가되는 정도 또한 상당히 변하였을 것으로 보인다. 본고에서는 기간별 전가율의 차이를 파악하기 위해 2000년대 기간더미와 환율간 교차항과 2000년대 기간더미와 수입물가(달러기준)간 교차항을 설명변수에 추가하였다. 이때 설명변수의 시차 길이는 대부분의 연구에서 환율의 물가에 대한 효과가 2∼3분기 이내에서 소멸된다는 점을 고려하여 최대 3으로 설정하였다(Gopinath and Itskhoki, 2007).