Ⅲ. 통화관련 지표 하락 배경
1. 통화유통속도
통화증가율과 경제성장률은 〈그림 9〉에서 보듯이 장기적으로 안정적인 양(+)의 관계가 있으나 국가별로 구조적·경기적 요인에 의해 양자간 증가속도에 차이가 나타날 수 있다.
우리나라의 경우 〈그림 10〉에서 보는 바와 같이 통화증가세와 실물경제 성장세가 함께 둔화되고 있으나 추세적으로 통화증가율이 명목 GDP 성장률을 상회하고 있다.
또한 경기 및 기타 다양한 요인이 통화와 실물 경제활동의 움직임간에 차이를 초래하면서 단기적으로 통화유통속도가 높은 변동성을 보이고 있다(〈그림 11〉).
가. 구조적 요인
실물경제에 비해 통화수요가 기조적으로 확대되고 있는 현상은 新금융상품 확산에 따른 금융심화(financial deepening) 등으로 통화수요가 구조적으로 확대된 결과이다. 즉 금융혁신, 금융산업 성장 등으로 수익성 및 유동성 등이 제고된 다양한 금융상품이 출현하면서 경제주체의 금융자산 보유가 지속적으로 증가하고 있기 때문이다. 실제로 경제주체의 보유 금융자산을 명목GDP로 나눈 금융연관비율은 2000년말 2.1배에서 2012년말 3.3배로 크게 높아졌다.
특히 M2유통속도 하락세가 가팔랐던 2006∼2008년을 살펴보면 〈그림 13〉에 나타난 바와 같이 금융상품중에서도 수익증권, 금전신탁 등 실적배당형 상품의 높은 신장세가 통화유통속도 하락을 주도했던 것으로 보인다.
해외 주요국에서도 통화유통속도가 하락세를 보이는 것은 금융혁신, 금융산업 성장 등으로 실물경제대비 민간의 금융자산 보유 규모가 확대된 데 상당 부분 기인하는 것으로 보인다.