Ⅴ. 화폐환상과 인구통계적 속성, 경제 형편, 투자행태 등과의 연관성
1. 개요 및 기존 연구
본 장에서는 화폐환상이 경제주체의 어떤 속성과 연관되어 있는지 살펴본다.
분석에 앞서 화폐환상이 생기는 원인에 대해 살펴보면 다음과 같다.
Shafir et al. (1997)에 따르면 화폐환상이 나타나는 이유는 명목가격이 실질가격보다 더 쓰기 쉽고, 더 널리 이용되고, 눈에 잘 들어오기 때문에(＂ease, universality, ＆ salience of the nominal representation＂, p. 348) 발생한다.
같은 맥락에서 Fehr and Tyran (2001)은 화폐환상의 원인에 대해 (i) 대부분의 경제활동이나 계약이 명목액을 기준으로 일어나며, (ii) 명목가치의 변화는 실질가치 변화의 좋은 대리변수이기 때문임을 지적하고 있다.
번거로울 수 있는 실질가치변동을 계산하기보다는 명목가치 변화를 통해 어림짐작(rule of thumb)하는 것은 인플레이션 변동이 크지 않을 때는 유용한 전략이 될 수 있다.
화폐환상과 인구통계요소, 여타 사회경제적 속성 간의 연관관계를 깊이 있게 분석한 논문은 많지 않다.
기존 연구의 설문조사는 대부분 동질적인 특성을 지닌 100명 내외의 소규모 그룹을 대상으로 이루어졌기 때문이다.
Stephens and Tyran (2016)은 예외적인 연구인데, 덴마크의 19~82세 성인의 대표표본(representative sample) 733명을 대상으로 서베이를 실시하여 화폐환상지수(Money Illusion Index, 높을수록 화폐환상이 강함)를 만들고 이 화폐환상지수가 응답자의 여러 속성과 어떻게 연관되어 있는지 살펴보았다.
이 연구에 따르면 응답자가 학생일수록, 인지성찰검사(CRT) 점수가 높을수록, 교육수준이 높을수록, 소득이 높을수록 화폐환상지수가 낮은 것으로 나타났다.
이를 해석하자면 경제적 거래 경험이 적고 실질가치를 포함하여 다양한 계산을 하는 훈련을 받고 있는 학생일수록, 직관보다는 심사숙고하여 결정을 내리는 성향을 지닌 사람일수록(높은 CRT 점수), 많은 교육을 받고 소득이 높은 사람일수록 명목가치보다는 실질가치를 중시함을 의미한다.
본고에서는 Stephens and Tyran (2016)의 아이디어에 착안하여 화폐환상지수를 만들고, 동 지수가 응답자의 여러 사회경제적‧인구통계적 속성, 인지성찰검사 점수, 자산구성 등과 어떻게 연관되어 있는지 살펴본다.
아울러 Stephens and Tyran(2016) 과 마찬가지로 응답자의 자산구성과 어떤 연관을 가지는지 살펴보았다.
Stephens and Tyran은 응답자의 화폐환상지수가 높을수록 전체자산 중 명목자산(은행예금과 채권의 합)의 비중이 높고 실질자산(주택 등)의 비중은 낮으며, 전체 자산의 연평균 수익률이 낮다고 보고한 바 있다.