2. Naoyuki Shinohara IMF 부총재
금융위기, 자본이동 및 글로벌 유동성(The Financial Crisis, Capital Flows, and Global Liquidity)
(글로벌 경제 전망)
세계경제는 3-speed recovery를 보이고 있다. 신흥시장국은 지난 5년간 세계경제의 회복을 견인해 왔으며 앞으로도 상대적으로 높은 경제성장률을 보일 것으로 전망된다. 미국, 스웨덴, 스위스 등 경기호전국 중 미국의 경제성장률은 민간수요의 회복이 점차 가시화되면서 2%(2013)에서 3%(2014)로 완만한 상승세를 나타낼 것으로 보인다. 유로지역 국가와 일본 등 경기침체국 중 유로지역 경제는 금년 소폭의 마이너스 경제성장률을 기록할 것으로 전망되며, 일본은 대규모 양적완화, 유연한 재정정책, 경제구조 개혁 등 세가지 전략을 추진중에 있다. 일본의 경제정책은 적절한 정책으로 생각하나 높은 국가부채 수준을 감안하면 중기적 재정건전화 계획이 마련되지 않는 한 일반투자자는 동 정책의 지속가능성에 의문을 갖게 될 것이다. 이에 따라 투자자들이 일본국채에 대해 높은 리스크프리미엄을 요구할 수 있으며, 이는 국채이자 부담 증가 및 국채보유 금융기관의 평가손으로 연결된다.
차별화된 성장경로 하에서 국가별로 유의해야 할 과제는 다음과 같다. 유로지역의 경우 금융시스템의 개선, 재정통합 등의 개혁과제들이 남아 있는데, 이러한 과제가 원활히 추진되지 않는다면 이는 유로지역에 지속적인 리스크 요인으로 작용할 것이다. 신흥시장국의 경우는 선진국으로부터의 수입수요 저조, 선진국의 완화적 통화정책에 대한 대응, 완화적 정책의 정상화에 대한 사전 대비 등이 중요한데, 이러한 것들은 신흥시장국이 자체적으로 통제하는 데에는 일정한 한계가 있다는 점이 문제라고 하겠다.
(비전통적 통화정책의 효과)
선진국의 비전통적 통화정책이 미치는 효과를 살펴보기 위해 다양한 거시계량모형을 이용하여 분석한 결과, 비전통적 통화정책은 선진국과 일부 신흥시장국의 생산을 큰 폭으로 증가시켰으나, 또 다른 일부 신흥시장국의 경우에는 환율절상으로 인해 수출감소, 내수확대 등 상반된 효과가 나타났다.