다. 추정결과
□ 회귀분석을 통하여 확인된 바에 의하면, 한 단위 어음교환의 증가에 따른 긍정적 효과는 제한적인데 비해 한 단위 어음부도에 따른 부정적 효과는 장기적이고 보다 더 광범위한 것으로 보임.
○ 분석기간은 1990년 1월부터 2007년 3월까지 월별자료임.
□ 어음교환(장기추세)이 생산지수에 미치는 영향은 장기추세에 대해서는 부정적 효과를 야기하며, 다만 단기적으로는 긍정적 효과를 낳음.
○ 장기적으로, 1조원의 어음교환이 증가할 때 -0.03~-0.05만큼의 생산지수 하락효과가 발생
○ 단기적으로는, 1조원의 어음교환이 증가할 때 0.02~0.03만큼의 생산지수 상승효과 발생
○ 어음교환 중 장기추세를 제외한 단기변동은 장단기 생산지수에 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 나타남.
□ 어음교환이 긍정적 효과를 발휘하는 단기는 주로 중소기업이 은행대출을 받는 것이 상대적으로 곤란한 경기변동기에 해당됨.
○ 이 결과는 경기변동기에는 어음이 구매기업과 납품기업 간 관계를 유지하는 생산자간 매개고리를 형성함으로써 중소기업의 생산 활동을 유지 혹은 촉진시켜주는 효과를 낳았음을 의미
□ 어음부도는 장기적으로 생산지수에 부정적 영향을 미치는 것으로 추정되었음.
○ 어음부도는 어음을 수취한 중소 납품기업들의 생산자금, 운영자금에 대한 압박요인으로 작용한다는 점에서 장기적으로 부정적인 영향을 줄 것이라는 점은 명백해 보임.
○ 하지만, 단기적으로는 어음부도 장기추세가 생산지수에 긍정적인 효과를 낳는 것으로 추정됨.
□ 어음이 자금조달곤란지표에 미치는 영향은 장기적으로는 긍정적이며,반면 단기적으로 부정적인 효과를 낳는 것으로 추정됨.
○ 앞의 경우와 달리, 분석기간이 2003년 1월에서 2007년 2월까지로 상대적으로 짧음.
○ 장기효과로는, 어음교환액이 1조원 증가할 경우 -0.05~-0.06의 범위에서 중소기업의 자금곤란지표를 완화하는 효과를 낳음.
○ 반면, 단기적으로는 어음교환액이 1조원 증가할 경우 0.01~0.03의 범위에서 자금곤란이 오히려 가중되는 것으로 추정됨.
○ 이와 같은 단기효과는 경기변동기에는 어음이 연쇄부도를 야기하는 등 부정적 효과를 낳음에 따라 자금압박이 가중되는 측면이 있기 때문인 것으로 보임.