참고 1-2 경기순응성의 원인에 대한 설명
1. 금융가속도 모형(financial accelerator)：Bernanke 등(1996)은 신용시장이 실물부문인 투자 및 생산의 변동을 증폭시키는 역할을 하며 금융부문의 조그만 충격이 실물부문으로 확대될 수 있다고 설명하였다. 동 이론에 따르면‘정보의 비대칭성’(information asymmetry) 으로 인해 차주에 대한 정보가 부족한 금융기관이 신용공급 규모를 차주의 자산가치에 연동시킴에 따라 금융 및 실물부문의 연결고리가 형성된다. 즉 금융부문이 경기 활황기에 신용공급 확대를 통해 투자 등 실물경제활동을 촉진시키는 반면 하강기에는 신용여건이 악화됨에 따라 투자 등을 위축시키게 되는데 이러한 상호작용이 경기순응성의 원인으로 작용한다.
2. 리스크 평가 오류：이 이론은 금융가속도 모형만으로는 주기적으로 발생하는 광범위한 대규모 경제위기의 원인을 충분히 설명하지 못한다는 인식을 배경으로 하고 있다.(Borio 등 (2009)) 글로벌 금융시장의 불확실성 증가 등으로 리스크의 정확한 측정이 어려운 상황에서 경제주체들이 활황기에는 리스크를 과소평가하여 과도한 리스크를 감수하는 반면 하강기에는 리스크를 과대평가하여 신용공급을 과도하게 축소시키는 경향이 있다. 이렇게 불확실성 하에서 초래되는 리스크 평가 오류로 인해 금융기관들이 과도한 반응을 보이면서 경기순응성이 확대된다.
3. 군집행위：군집행위는 금융시장에서 다수의 투자자들이 동시에 동일 자산군을 사거나 파는 행위를 말한다. 금융시장에서는 투자여건이 양호한 경우 위험선호가 증가하면서 대다수의 투자자들이 동시에 자산매입을 확대하다가 예기치 않은 금융불안 요인이 부각될 경우에는 집단적으로 민감하게 반응하면서 자산투매에 나서는 현상이 자주 나타난다. 이러한 군집행위에 따른 금융시장의 변동성이 거시-금융 연계성을 통해 경기순응성의 요인으로 작용하게 된다.
4. 기타：이 외에도 단기적이고 상대적인 투자실적 평가방식, 유사한 벤치마크 및 투자기법 활용, 시가평가제도, 자본규제 강화 등과 같은 시장관행 및 제도적 요인들도 경기순응성의 요인으로 제시되고 있다.