바. 시기별 모형
〈Table 8〉과 〈Figure 3〉은 시기별 모형의 추정 결과이다. 〈Table 8〉의 회귀계수 추이를 보면 2011년 이후 평균적으로 소득이 소비에 미치는 영향은 줄어들고 있는 반면, 주택가격이 소비에 미치는 영향은 커지고 있음을 알 수 있다. 단, 소득의 경우 모든 시점에서 통계적으로 유의한 영향을 미치고 있으나 주택 과와 무관하지 않아 보인다. 〈Table 7〉에서 보았듯이 이 시기에 비수도권의 주가격의 경우는 2010년과 2011년에는 통계적으로 유의하지 않았다. 이러한 결과는 다음과 같이 해석 가능할 것으로 보인다.
 첫째, 주택가격에 대한 소비 민감도 상승은 앞서 살펴 본 지역별 모형의 결택가격이 큰 폭으로 상승하였으며, 주택가격이 상승한 지역에서 주택가격에 대한 소비 민감도가 상대적으로 더 크게 나타났다. 이렇게 주택가격이 상승한 지역의 주택보유자들이 주택가격 상승분을 항상소득의 증가로 인식하면서 소비 수준을 비교적 큰 폭으로 증가시켰을 것이다.
 둘째, 2010~2012년 사이에 소비의 주택가격 탄력성이 통계적으로 유의하지 않았는데, 이는 글로벌 금융위기 여파에 의한 주택시장 불황 및 경제 전반에 대한 불확실성이 주택보유자들의 소비심리에 미친 부정적 영향에 기인하는 것으로 보인다. 2011 ~2012년의 경우 주택가격 탄력성은 통계적으로 유의하지 않았으나, 2012~2013년은 통계적으로 유의한 것으로 보아 2011~2012년의 결과는 2011년에 영향을 받았을 수 있으며, 글로벌 금융위기의 여파가 줄어든 2012년에 들어서야 경기에 대한 기대심리 회복과 함께 주택가격 상승이 소비의 증가로 이어졌을 것으로 추측된다. 이러한 결과는 동일한 주택가격 상승에 대해서도 주택보유자들의 경제 전반에 대한 기대심리에 따라 주택가격이 소비에 미치는 영향이 상이할 수 있음을 시사한다.