Ⅱ. 기조적 물가지표
1. 개황
기조적 물가지표는 소비자물가에서 교란요인의 영향을 제거한 것으로 중기 시계의 인플레이션 압력을 파악하는 데 활용되고 있다. 기조적 물가지표는 교란요인 제거 방법에 따라 다양한 종류가 있는데, 본고에서는 다음과 같은 여섯 가지 지표를 점검하였다(〈표 1〉 참조).
첫째, 관리제외 근원물가는 변동성이 큰 에너지·식료품을 제외한 근원물가(core CPI)에서 관리물가품목을 추가로 제외하여 산출된다. 둘째, 조정평균물가(trimmed-meanCPI)는 소비자물가를 구성하는 개별품목물가상승률 분포상의 극단치(변동성이 큰 품목)를 제외하고 산출된다. 셋째, 가중중위수물가(weighted-median CPI)는 CPI 개별품목물가 상승률(가중치 감안) 분포 상의 중위수물가에 해당된다(〈부록 1〉 참조). 넷째, 관리제외 경직적물가(sticky CPI)는 관리물가 제외 소비자물가 구성품목 중 가격조정빈도가 상대적으로 낮은 품목을 대상으로 산출된다. 다섯째, 경기민감 근원물가는 근원물가 중 GDP 갭에 민감하게 반응하는 품목을 대상으로 산출된다( 〈부록 1〉 참조). 경기민감품목은 ECB의 Supercore 지표과 동일하게 필립스곡선 추정을 통해 매분기 새로 선정한다. 마지막으로 UIG(Underlying Inflation Gauge)는 모형을 이용하여 CPI 개별품목물가 상승률의 중장기 공통성분을 추출하여 산출된다. 중장기 공통성분(persistent part of the common component)은 개별품목물가 상승률에 공통적으로 영향을 미치는 성분 중 변동주기가 25개월 이상인 부분을 의미한다. 공통성이 가장 높은 두 가지 성분(공통성분1, 공통성분2)은 각각 기대인플레이션 및 경기와의 연관성이 높은 것으로 분석된다(〈부록 2〉 참조).