Caballero, Hoshi and Kashyap (2009)은 좀비기업이 여타 기업 및 경제전체에 미치는 영향을 실증 분석하였다. 첫째, 좀비기업의 비중이 늘어날수록 다른 건강한 기업의 고용과 투자활동은 감소하고, 건강한 기업과 좀비기업 간의 생산성 차이가 커진다는 사실이 확인되었다. 특히, 좀비기업의 증가는 영업활동(sales growth)이 활발한 기업의 고용 및 투자활동에게 상대적으로 더 큰 부정적 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다.
둘째, 각 산업별 좀비기업 비중의 증가율과 해당 산업 내 신규기업 설립 및 퇴출기업의 증가율간의 관계를 분석한 결과, 좀비기업의 증가율이 낮은산업(예: 제조업)일수록 기업의 신규 설립(고용) 및 퇴출(퇴직) 활동이 활발한 것으로 나타났다.
셋째, 좀비기업 비중의 증가율이 높은 산업에서는 총요소생산성(total factor productivity)의 증가폭이 감소하였으며, 따라서 좀비기업이 증가할수록 일본 경제 전체의 평균생산성도 감소하는 것으로 나타났다(그림 7 참조).
일본의 1990년대 금융위기 경험은 어느 국가에서나 금융위기 이후 구조 조정이 지연될 경우, 경제내의 자원 재배분을 통한 생산성 제고 기능이 마비되면서, 궁극적으로 경제 전체의 低생산성 구조가 고착화되면서 장기불황이 초래될 수 있음을 극명하게 보여주는 사례라 하겠다. 과다부채 문제를 안고 있는 미국도 구조조정 없이는 실질적인 위기 극복이 지연될 것임을 의미한다.