2. 글로벌 금융여건 현황 및 리스크
▶현황
□ 2017년중 글로벌 금융여건은 주요국 중앙은행의 완화적 통화정책 등에 힘입어 완화적 기조가 지속되었으나 금년 4월 이후 다소 긴축
o 주요국 국채금리는 지난해 완화적 통화정책, 양호한 성장전망 등에도 불구하고 전반적으로 큰 변화가 없었으나 금년 들어 상승 전환
o 미국의 경우 지난해 매우 완화적이었던 금융여건이 금년 들어 주가 하락, 변동성 확대 등으로 다소 위축
o 신흥국의 경우에도 금년 1분기중 달러화가 강세로 전환되고 미국 장기금리가 상승하면서 금융여건이 위축
― 특히 경상·재정수지 적자가 확대된 아르헨티나, 터키 등을 중심으로 환율 평가절하 압력이 증대되면서 외국인 투자자금이 순유출로 전환되고 달러표시 채권 스프레드가 크게 확대
▶리스크 요인
□ 글로벌 금융여건은 주요국의 통화정책 정상화 등으로 금리가 급등하거나, 투자자의 위험선호 성향이 약화될 경우 긴축적으로 바뀔 가능성이 있음
□ 주요국 금리 급등：주요국 금리는 예상외로 인플레이션이 빠르게 상승하거나, 시장에 중앙은행의 긴축 조치가 대폭으로 이루어져야한다는 인식이 확대될 경우 급등(snap back)할 수 있음. 특히 미국의 경우 향후 국채발행이 늘어날 것으로 예상되는 데다 미 연준의 점진적인 채권 매입 축소도 예정되어 있어 금리 상승이 불가피한 상황
o 실제 지난 2월 미국의 임금 관련 지표가 예상을 상회하면서 금융시장의 변동성이 크게 확대된 바와 같이 향후 작은 충격에도 거시경제가 민감하게 반응할 가능성이 클 것으로 예상
미국의 경우 비금융기업의 레버리지 증가, 이자보상비율 하락이 지속되는데다 상업용 부동산의 실질 가격이 금융위기 이전 고점수준에 근접하면서 장기금리 상승시 부동산 가격 하락 가능성이 클 것으로 예상. 일부 연구에 따르면 장기금리가 200bp 상승시 상업용 부동산 가격은 25% 이상 하락하는 것으로 나타남
□ 위험선호 축소：신흥국 금융시장에 대한 투자심리 위축, 선진국의 정치적 불확실성 등으로 위험선호가 약화될 가능성이 있음
o 특히 글로벌 금융위기 이후 신흥시장국의 비은행의 달러화 차입이 크게 늘어났기 때문에 향후 위험선호 축소와 달러화 강세가 동시에 발생할 경우 금융시장의 변동성이 크게 확대될 가능성이 있음
□ 한편 글로벌 금융위기 이후 채권시장을 통한 자금조달 비중이 크게 확대된 것도 향후 잠재적 리스크 요인으로 작용할 수 있음
o 채권시장을 통한 자금조달 확대로 차환리스크는 줄일 수 있었으나 듀레이션 리스크가 크게 확대됨
o 또한 포트폴리오 투자자가 동시에 익스포저를 축소하려고 할 경우 가격의 변동폭이 더욱 확대될 수 있음