(글로벌 유동성에 대한 시사점)
글로벌 유동성의 중요성에도 불구하고 아직까지 정의 및 측정방법에 대한 통일된 견해가 없는 것이 현실이다. 유동성 상황을 정확하게 포착하기 위해서는 정책금리 수준 또는 단기금융, 스왑, 채권 시장 등의 가격지표(price-based measures)를 살펴보는 것이 일반적인 방법이나, 금융불안에 대한 우려가 제기되는 시기에는 가격지표를 보완하여 수량지표(quantity-based measures)에 대해서도 관심을 가질 필요가 있다.
수량지표의 경우 전통적으로는 금융기관의 자산측면에 초점을 맞추었으나 최근에는 부채, 즉 자금조달 구조에 대한 분석도 강조되고 있다. 글로벌 유동성과 관련한 금융기관의 자산증가는 보통 글로벌 은행의 외화표시 대출이 빠른 속도로 증가하는 것을 의미한다. 자금조달 측면을 중시하는 분석에서는 유동성을 전통적 예금조달에 기반한 핵심유동성(core liquidity)과 증권화(securitization) 또는 담보부 증서발행 자금조달에 기반한 비핵심유동성(non-core liquidity)으로 구분하고 있다. 금융기관의 자산증가율(asset growth)이나 비핵심 유동성(non-core liquidity)은 경기순응성이 매우 높기 때문에 두 지표가 급증한다는 것은 금융시장의 잠재적 위험 신호로 받아들여질 수 있다. 비핵심 자금조달 비중이 큰 글로벌 은행의 경우 금융시장 참가자의 위험선호도가 바뀔 경우에는 급격한 자금인출이 발생할 수 있고 동 은행들이 이에 대응하여 타 국가에 대한 대출을 급격히 회수하는 과정에서 국제금융시장 경색이 발생할 수 있다.