양(+)의 무위험 금리차가 큰 폭으로 형성되어 자본유입을 동반한 금리재정거래가 발생하면 원/달러 현물환율의 하락 압력이 증가한다. 만약 금리재정거래로 인한 자본유입의 증가로 원/달러 환율의 하락 압력이 과다하다고 판단되면 외환당국은 환율 안정화를 위하여 외환시장에 개입할 수 있다. 이와 같은 외환시장 개입, 소위 역풍적(leaning against the wind) 외환시장 개입이 발생하면 금리재정거래로 인한 자본유입이 외환시장에 미치는 효과가 약화될 것으로 기대된다. 그런데 이 경우 스왑레이트의 조정이 원활하게 이루어지지 않게 되어 무위험 금리차가 무위험 금리평형을 회복하는 데에는 장애가 될 수 있다. 예를 들어, 조선업체의 선물환 매도 증가로 선물환율이 하락하여 스왑레이트가 하락한 결과 무위험 금리차가 상승하여 재정거래가 발생하였다면, 재정거래로 인한 자본유입으로 스왑레이트가 다시 상승하여 무위험 금리차가 축소되어야 할 것이다. 그런데 이 경우 외환당국이 수출경쟁력의 하락 또는 환율의 불안정성 증가를 우려하여 자본유입으로 인한 원/달러 현물환율의 하락을 억제할 경우 스왑레이트의 상승폭에 제한이 발생하여 무위험 금리차의 축소폭이 작아질 것이다. 한편, Ⅱ장에서 논의한 바에 따르면 외환시장 개입자료가 가능한 2003년 이후의 표본기간에서 발생한 외환시장 개입은 대부분 미달러화 매수개입이었다. 즉 원/달러 환율의 하락을 억제하거나 또는 원/달러 환율의 상승을 유도하는 외환시장 개입이 대부분을 차지하였다. 따라서 이와 같은 외환당국의 환율정책이 금리재정거래의 발생과 관계없이 무위험 금리차의 축소를 억제하거나 또는 이를 확대하는 작용을 하였을 가능성도 배제할 수 없다.