Ⅲ. 가계부채의 영향에 관한 실증분석
1. 사용자료 및 추정방정식
추정기간은 외환위기 이후 경제구조가 변화하였을 가능성이 높음을 감안하여 2000년 1분기에서 2015년 4분기까지로 설정하였다. 그리고 가계부채 자료는 시계열 자료가 많이 확보되었고 국제비교가 용이한 자금순환표상 가계부문 부채를 사용하였다.
가계대출이 증가하면서 발생하는 유량효과를 대리하는 변수는 전년동기 대비 실질 가계부채 증가율을 사용하였고, 가계부채의 누적에 따른 저량효과 대리변수로 「가계부채/잠재GDP」 비율을 사용하였다. 여기서 잠재GDP 대비 가계부채 비율을 사용한 것은 「가계부채/GDP」 비율을 그대로 사용하게 되면 GDP의 변화로 인해 동 비율이 크게 변동하는 문제점을 완화하기 위함이다.
가계대출 이외 여타 요인에 의한 종속변수의 변동을 적절히 통제할 필요가 있다.금융시장의 변화, 인구구조, 세계경제 상황 등의 변화와 여타 시간의 흐름에 따른 외생적 요인의 변화를 통제할 수 있도록 회사채금리, 생산가능인구 비중의 변동, 세계경제성장률, 시간추세 등을 경제성장률 추정식에 통제변수로 사용하였다. 한편, 경제성장의 경우 외생적 요인이 중요하지만 소비증가율의 경우 가처분소득이 중요한 역할을 하므로 시간추세 대신 가처분소득증가율을 통제변수에 포함하였다. 그리고 종속변수인 경제성장률, 소비증가율 등의 경우 지속성이 있음을 감안하여 시차종속변수들을 통제변수에 추가하고, 금리가 실물에 미치는 영향은 다소 시차가 있으므로 회사채금리는 전분기변수를 사용하였다.