2. 경상수지 흑자 요인 실증분석
(1) 모형 설정
본고에서는 경상수지가 국가별 상대적 여건에 의해 결정되는 점을 고려하여 국별 패널자료를 이용한 분석 방법을 적용하고자 한다. 국내외 다수 선행연구들도 경상수지가 시계열뿐만 아니라 국별 횡단면 변동에도 큰 영향을 받는 점을 감안하여 실증분석시 국가패널모형을 이용하고 있다. 경상수지 패널 분석모형으로는 IMF가 각국의 대외부문 평가를 위해 이용중인 EBA(연간자료 이용) 모형과 Chinn and Prasad(2003)가 제시한 중기 결정모형(3~5년 기간 평균 자료 이용)이 많이 활용되고 있는데, 본고에서는 연간 경상수지 변동을 설명하도록 고안된 IMF EBA방식을 채택하였다. 
실증분석 모형을 설정함에 있어 경상수지 결정요인 관련 이론 및 IMF EBA를 비롯한 주요 선행연구의 분석결과를 토대로 주요 변수를 선별하였다. 또한 IMF EBA 모형에는 포함되지 않았으나 최근 연구들에서 중시하고 있는 GVC 참여, 제조업 의존도, 자본거래 활성화를 포함하고 경상수지에 영향을 미치는 주요 가격변수인 실질실효환율도 고려하였다. 아울러 본고에서는 요인별 지속성에 따라 설명변수를 다음과 같이 그룹화하였다. (〈표 3〉)
1) 장기 구조적 요인：장기에 걸쳐 영향을 미치는 핵심저축인구비중, 노·유년부양률 등 현재 인구구성과 기대수명, 고령화속도 등 인구구조 변화 기대 관련 변수들로 구분
2) 중기 거시경제 여건：중기시계에서 영향을 미칠 수 있는 순대외자산, 재정수지, GVC 참여도, 제조업 의존도 등을 포함
3) 경기·일시적 요인：단기 경제상황을 반영하는 GDP갭 및 국제유가
4) 금융 요인：일시적 요인의 성격을 가지나 금융변수의 영향을 별도로 파악하기 위해 민간신용갭(금융심화), 대외금융자산·부채 규모(자본거래활성화) 및 실질실효환율을 그룹화
분석대상은 IMF EBA에 포함된 49개국이며, 분석기간은 자료 가용성을 고려하여 1995~ 2016년으로 선정하였다. 
본고에서 모형을 선택하고 분석한 과정은 다음과 같다. 주요 선행연구(IMF EBA, Chinn and Prasad(2003) 등)에서 다뤄진 변수들로 구성된 기본모형과 본고에서 중요하다고 판단되는 변수들을 추가한 모형을 각각 추정한 후, 이 중 설명력이 높은 모형의 추정결과를 이용하여 한국의 경상수지 흑자 요인을 분석하였다. 아울러 경상수지 구성항목별(상품·서비스·본원소득수지) 결정요인에 대한 추가 분석도 실시하였다.