재정지출 충격이 경기변동에 미치는 영향력이 작다는 점은 Justiniano et al.(2010)과 Rossi and Zubairy(2011) 등 미국을 대상으로 한 선행 연구의 결과와 일치한다. 금리 충격이 경기변동에 미치는 영향력이 상대적으로 크다는 결과는 Stock and Watson(2001), Rossi and Zubairy(2011) 등의 선행 연구 결과를 지지하는 것이다.
한편 재정지출은 특정 산업에 대한 집중도가 매우 높은 것으로 나타났다. 2011년 국산거래표의 공공행정 및 국방 부문 중간투입, 정부 소비지출, 정부 고정자본형성에서 공공행정 및 국방(36.8%), 건설업(20.7%), 보건 및 사회복지(16.2%), 교육서비스업(14.5%)이 차지하는 비중을 합하면 88.1%에 이르는 것으로 나타났다.
그런데 상기한 4 산업은 다른 산업들과의 GDP 동조성이 매우 낮고 경기역행적으로 움직이는 경우도 많았다(〈표 3〉 참조). 특히 건설업과 보건 및 사회복지업은 1984~95년과 2000~11년 사이에 다른 산업들과의 GDP 상관계수가 각각 0.00에서 –0.04로, -0.02에서 –0.16으로 하락하였다.
금리 충격의 영향력이 1990년대 초반부터 빠르게 상승하기 시작한 것은 금리 및 외환자유화의 영향이 반영된 것으로 보인다. 1990년대 후반 금리 충격의 영향력이 역대 최고수준으로 상승한 것은 당시의 고금리 정책이 다수 산업에 걸쳐 매우 큰 영향을 미쳤기 때 〈표 3〉 재정지출 점유율 상위 4개 산업과 다른 산업들 간의 상관계수문으로 해석된다. 이에 비해 2000년대의 분석 결과는 금리 변동이 기업의 자금조달, 생산, 투자 뿐 아니라 가계의 부채부담과 소비에도 큰 영향을 미치고 있기 때문인 것으로 해석된다. 경제의 불안정성을 심화시키지 않도록 정책운용에 신중을 기할 필요가 있어 보인다.