2. 금융불균형과 실물경제 하방리스크
가. 금융불균형과 실물경제 간 관계
금융불균형 상황은 위험선호 강화에 따른 자산 가격의 가파른 상승과 과도한 레버리지 확대로 특징 지어진다. 적정수준의 부채는 시점 간 자원 배분을 효율화하여 경제에 긍정적인 영향을 미치나, 자산가격 급등이 동반된 레버리지의 과도한 확대는 자원배분의 효율성 저하, 경제주체들의 채무상환부담 증대 등으로 경제에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.
금융불균형 누증의 부정적 영향이 실물경제에 파급되는 경로를 살펴보면, 먼저 금융불균형이 누증되는 상황에서 경제주체들이 위험자산의 리스크를 과소평가함으로써 자산가격에 버블이 형성될 가능성이 높아진다. 이러한 상황에서 실물경기를 위축시킬 수 있는 예상치 못한 대내외 충격이 발생할 경우 위험에 대한 태도가 급격히 회피 성향으로 반전되면서 자산가격이 하락하는 동시에 부채 디레버리징이 촉발될 수 있다. 자산가격 하락과 부채 디레버리징은 가계소비 및 기업투자의 위축을 유발하고 이는 다시 실물 경기를 악화시키는 악순환이 발생하게 된다. 이 과정에서 나타날 가계 및 기업의 채무상환능력 저하는 금융기관의 신용위험을 증대시키고 금융중개기능을 약화시키면서 성장세 약화로 이어질 수 있다.