Ⅰ. 서론
1950년대 들어 생애주기가설(Modigliani and Brumberg, 1954, 1980)과 항상소득가설(Friedman, 1957)이 발표된 이후 합리적 기대에 기초한 소비이론이 학계의 주목을 받기 시작하였다.
이들이 제시한 이론에 따르면 개인의 소비는 특정한 기간이 아니라 생애 전체의 소득을 종합적으로 고려하여 이루어진다.
이는 개인의 소비가 일시적으로 얻게 되는 소득에 대해 크게 변화하지 않음을 의미하는 것이며, 자본시장의 완전성과 미래에 대한 합리적 기대 가정에 기초하고 있다.
이 가정에 대해 보다 현실에 부합하는 유동성 제약(liquidity constraint)과 미래의 불확실성을 다룬 소비연구들이 1980년대부터 시도되기 시작하였다(Flavin, 1981; Hansen and Singleton, 1983; Mankiw, Rotemberg and Summers, 1985).
이 중 본 연구가 초점을 두고 있는 미래소득의 불확실성 관련 연구들은 1980년대 후반부터 본격화되었다.
Zeldes(1989)와 Carroll(2001)은 시간 간 효용극대화를 사용하는 전통적 소비모형에 불확실성을 반영할 경우 소비수준이 낮게 나타남을 이론적으로 보여주었다.
또한 그들에 따르면 충분한 자산을 가지고 있지 않은 개인들은 미래소득의 불확실성에 대해 보다 민감하게 반응하여 소비를 줄인다는 것이다.
이는 반대로 충분한 자산보유자는 자신의 소비수준 결정 시 미래의 불확실성에 대해 상대적으로 둔감하게 반응한다는 의미이기도 하다. 결국 개인이 보유한 자산이 예기치 않은 미래소득 감소에 대해 완충적 역할을 할 수 있다는 것을 보여준다고 하겠다.
이를 종합하면 미래소득 불확실성에 대비한 예비적 저축(precautionary saving)은 주로 중・저자산 계층을 중심으로 나타난다고 할 것이다.
이렇듯 미래소득의 불확실성은 개인들의 소비행위를 변하게 할 수 있다는 점에서 중요하게 다루어질 필요가 있다(Deaton, 1992).
Barsky et al.(1986)은 리카리언 등가(Ricardian equivalence)가 성립하지 않는 이유로 예비적 저축 동기를 들 수 있다고 하였다.
가령 정부의 세금감면 정책으로 미래과세가 증가한다면 미래소득의 불확실성이 감소하여 현재소비가 늘어난다는 것이다.
이는 앞서 언급한 생애주기가설 및 항상소득가설과 일치하지 않는 부분이라 할 수 있다.
Skinner(1988)는 직업별 소비패턴 분석을 통해 미래소득의 불확실성에 민감한 자영업자의 저축률이 상대적 안정적 직업인 관리자보다 12%p 높음을 보여줌으로써 불확실성에 따른 예비적 저축 동기가 존재함을 보여주었다.
Carroll and Summers(1991)도 여러 국가와 직업군을 대상으로 분석하였는데, 가계 대부분이 축적된 자산이나 부(富)가 없기 때문에 미래의 소득 변동성에 대비하기 위해 일정량을 저축한다고 하였다.