2. 물가 파급경로
기후변화의 물가에 대한 영향도 온난화 등 기후변화가 생산 여건을 악화시켜 물가를 상승시키는 물리적 리스크와 탄소세 등 기후변화 대응정책이 기업의 비용 상승을 유발하는 이행리스크로 구분할 수 있다(BOE, 2015; Carney, 2015). 먼저 물리적 리스크를 보면 지구온난화 등 기후변화는 농어업 수확량 감소에 따른 농수산물가격 상승, 노동생산성 저하에 따른 단위생산비용 증가 등을 야기하여 인플레이션 상승압력으로 작용하게 된다. 특히 물리적 리스크가 보호주의 등 해외요인과 결합되는 경우 인플레이션 상승압력을 가중시킬 우려가 있다.
다음으로 이행리스크를 보면 탄소세 부과, 탄소배출권거래제 등 기후변화 대응정책은 기업의 생산비용 상승을 통해 물가상승압력으로 작용한다. 또한 저탄소·친환경 규제는 주요 원자재에 대해 일종의 음의 공급충격(negative supply shock)으로 작용하게 된다. 따라서 탄소배출 산업의 비중을 줄여가는 과정에서 기존의 에너지원에 대한 대체가 적절히 이루어지지 않을 경우 공급부족으로 에너지 가격이 상승할 수 있다. 아울러 기업이 탄소배출비용을 상품가격에 전가할 경우 추가적인 물가상승압력(greenflation)으로 작용할 수 있다. 실제로 유로지역에서는 탄소배출권거래제 도입 이후 이산화탄소 배출 비용이 전기요금에 전가(Lise et al., 2010; Fabra and Reguant, 2014) 되기도 하였다. 우리나라의 경우 탄소중립위원회의 초안에 따라 2050년 태양광·풍력 비중을 50~80%까지 높이기 위해서는 연간 41조~96조원의 추가 부담이 필요하며 이는 대부분 전기요금에 전가될 가능성이 높다(한국원자력학회 추정; 이정익, 2021). 다만, 중장기적으로는 재생에너지 개발과 에너지 효율 증대 등 생산기술 혁신이 인플레이션 압력을 상쇄할 가능성이 있다. 또한 에너지전환이 이행되는 과정에서 기존 에너지원에 대한 수요가 감소할 경우 에너지 가격의 하방압력이 확대될 수 있다는 견해도 제시되고 있다(민은지·윤남준, 2021).