거시건전성정책은 통화정책의 대출경로에도 영향을 미칠 수 있다.
〈그림 5〉을 통해 이에 관한 분석결과를 보면, 자기자본비율 규제가 강화되면 통화정책의 대출경로가 강화되나, 유동성비율과 레버리지비율 규제가 강화될 때에는 통화정책의 대출경로 유효성이 낮아지는 것으로 나타났다.
일반적으로 정책금리 변동이 대출에 영향을 주는 경로는 크게 세 가지로 볼 수 있다.
첫째는 자금조달비용의 변동을 통한 경로이며 둘째는 자산간 상대수익률 격차의 변동을 통한 경로이고, 셋째는 대출수익 위험의 변동효과이다.
본 모형에서 두 번째 효과와 세 번째 효과는 규제의 변동과 관계없이 일정한 것으로 가정하였으므로 주로 첫 번째 요인인 자금조달비용의 변동에 의해 대출이 변동하게 된다.
자본의 조달비용이 정책금리에 민감하게 반응하는 경우 자본이 전체 조달자금에서 차지하는 비중이 높아지면 정책금리 변동이 전체 자금조달 비용을 크게 변동시키면서 대출에도 큰 영향을 줄 가능성이 높다.
이는 자기자본비율 규제의 강화가 자본의 증대를 통해 통화정책 대출경로의 유효성을 확대시킬 가능성이 있음을 의미한다(〈그림 5〉의 패널 (a)).