〈참고 3〉취약성지표 결정요인 추가분석 결과
취약성지표를 구성하는 기타 항목의 경우에도 대체로 예상에 부합하는 방향으로 취약성에 영향을 미치는 것으로 분석되었다.
모형 (3)~(4)에서 증권투자자금 유입 증가 및 자국통화 가치의 과도한 변동(실질실효환율 갭으로 측정)은 취약성을 높이는 것으로 나타났다.
즉, 외국인자본 유입이 경제규모보다 빠르게 증가하는 경우에는 신흥국의 취약성이 높아진다고 볼 수 있다.
모형 (5)에서 정부부채 증가는 취약성을 개선시키는 것으로 분석되어 확장적 재정정책이 대외건전성을 일부 제고시키는 효과로 해석할 수 있다.
다만 정부부채를 설명 변수로 포함하는 경우 경제성장률의 추정 계수의 부호가 예상과 반대방향으로 나타나는 등 정부부채와 경제성장률간 내생성 문제가 다른 변수에 비해 큰 것으로 추정되며 이를 감안하면 취약성 순개선 효과는 높지 않을 것으로 예상할 수 있다.
모형 (6)에서 외환보유액 증가는 취약성지표를 유의하게 개선시키는 것으로 분석되었으며 추정 계수에 비추어 볼 때 경상수지와 함께 취약성 판단에 대한 영향이 가장 큰 지표로 볼 수 있다.
한편 모형 (7)~(9)에서 경상수지의 취약성에 대한 영향력의 시차를 점검한 결과 경상수지 개선은 동기에서 3분기 이후까지 지속적으로 취약성지표를 낮추는 것으로 추정되었다.