나. 단기 요인
중·장기 요인으로 매일 혹은 실시간의 환율변동을 설명하는 데에는 한계가 있다. 이는 환율이 단기적으로 외환시장 참가자들의 기대나 주변국의 환율변동, 뉴스, 은행의 포지션 변동 등에 따라서도 많은 영향을 받기 때문이다.
다양한 요인들에 의해 시장참가자들의 환율에 대한 기대가 변하게 되면 자기실현적(self-fulfilling) 거래에 의해 환율의 변동이 초래된다. 예를 들어 대부분의 시장참가자가 환율상승을 예상할 경우 환율이 오르기 전에 미리 외환을 매입하면 이익을 볼 수 있으므로 외환에 대한 수요가 증가하게 되어 실제 환율이 상승하게 된다. 이와 같이 시장 참가자들의 환율상승(또는 하락) 기대가 같은 방향으로 형성될 경우 매입 또는 매도주문이 한 방향으로 집중되는 동반효과(bandwagon ef ect)가 나타나면서 환율이 급변동하고 외환시장이 불안정하게 된다.
주요국의 환율변동 또한 자국통화의 가치에 많은 영향을 주게 된다. 예를 들어 수출경쟁국의 통화가 절하될 경우 자국의 수출경쟁력 약화로 인해 외환공급이 감소할 것이라는 시장기대가 형성되어 자국의 통화도 절하된다. 우리나라 원화의 경우 주로 일본 엔화의 가치변동과 유사한 흐름을 보일 때가 많은데, 〈그림 2-5〉에서 보는 바와 같이 2015년 상반기중 원/달러 환율이 엔/달러 환율의 움직임과 유사한 흐름을 보였다. 이는 엔화 약세(강세)로 시장참가자들이 달러화 강세(약세)를 기대함에 따라 원화가치 또한 달러화에 대해 약세(강세)를 보일 것으로 기대하였기 때문이다.
각종 뉴스도 시장참가자들의 기대변화를 통해 단기 환율변동에 영향을 미치게 된다. 경제 관련 뉴스뿐만 아니라 정치 뉴스도 마찬가지이며 국내 뉴스는 물론 해외 뉴스도 환율의 움직임에 영향을 줄 수 있다. 일례로 2015년 6월 18일 미국의 FOMC 회의결과 통화정책이 완화적(dovish)인 것으로 보도됨에 따라 원/달러 환율이 단기적으로 하락하였으며 2015년 8월에는 목함지뢰 도발과 대북 확성기 포격 사건 등으로 지정학적 리스크가 부각되면서 원/달러 환율이 급등하는 모습을 보였다.
은행의 외환포지션 변동에 의해서도 환율이 영향을 받게 된다. 은행의 외환포지션(외화자산-외화부채)이 매도초과 혹은 매입초과의 한 방향으로 크게 노출될 경우 포지션조정을 위한 거래가 일어나고 그 결과 환율이 변동하게 된다. 예를 들어 은행의 선물환 포지션이 큰 폭의 매도초과를 보일 경우 환율변동에 따른 위험에 노출되지 않기 위해 현물환 매입수요를 늘림으로써 환율이 상승하게 된다.