Ⅲ. 해외물가의 가공단계별 생산자물가 및 소비자물가에 대한 전가경로 분석
9. 본장에서는 해외요인의 변동으로 인한 수입물가의 변동이 생산자물가를 거쳐 최종적으로 소비자물가에 어떠한 영향을 미치는지를 전가경로별로 구분하여 살펴보았다. 즉, 수입물가가 소비자물가에 전달되는 전가경로 중 ‘수입물가(원화기준)→생산자물가’와 ‘생산자물가→소비자물가’경로의 유효성 정도를 분석하였다. 물가의 전가경로를 분석함에 있어 원화기준 수입물가 변동은 해외물가요인(달러기준 수입물가)과 환율요인이 복합되어 있다는 점을 유의할 필요가 있다. 이는 원화기준 수입물가는 환율이 직접적으로 반영되기 때문이다. 즉, P∑를 원화기준 수입물가지수, P∂를 달러화기준 수입물가지수, e를 대미환율이라고 하면 다음이 성립한다.
P∑=e×P∂.
따라서 위 식의 양변을 대수차분하면 △lnP∑=△lne+△lnP∂. 즉, 대미환율 e가 상승(하락)하면 P∂와는 상관없이 직접적으로 P∑ 즉, 원화기준 수입물가지수가 상승(하락)한다. 그렇지만 e가 변동함에 따라서 해외기업이 가격을 조정하게 되므로 P∂도 역시 함께 조정된다. 결과적으로 원화기준 수입물가지수는 대미환율의 변동에 의해 크게 영향을 받게 되기는 하겠지만 환율 변동이 완전 전가되지 않을 가능성이 있다.