이러한 선물환 매도의 거래 상대방은 은행이 된다. 은행은 선물환을 매입하고 그에 대응하여 해외차입을 일으키게 되나 그 금액은 정확히 일대일로 일치하지는 않는다. 그 이유는 은행이 기업의 헤지거래와는 무관하게 기존에 보유하고 있던 외화예금 등 외화부채가 존재하기 때문이다. 앞에서 언급된 2008년 1월의 한국은행과 금융감독원의 공동조사에 의하면 조선 업체의 선물환을 매입한 은행은 대략적으로 포지션 조정을 위해 필요한 외화 자금의 73%를 해외차입하는 것으로 나타났다. 따라서 여섯 번째 행에 0.73을 곱할 경우 조선 업체 선물환매도에 따른 은행 부문의 외채 증가액이 산출되며 이는 세 번째 행에 나타나 있다.
자산운용사의 선물환 매도에 따른 은행 부문 외채 증가액도 동일한 방식에 의해 시산할 수 있다. 다만, 여기서는 조선 업체의 경우처럼 선물환 만기 결제 금액이 파악되지 않는다. 따라서 국제투자 대조표의 해외 주식투자 잔액에 자산운용사의 헤지비율 84%를 곱한 후 은행의 포지션 조정용 차입비율 73%를 다시 곱하면 자산운용사의 선물환매도에 따른 외채 증감액이 산출된다.
해외주식투자잔액 × 0.84(환헤지비율) × 0.73(포지션조정용차입비율)
이 금액은 표의 여덟 번째 행에 나타나 있다. 표의 아홉 번째 행은 세 번째 행과 여덟 번째 행을 더한 것으로 조선 업체 및 자산운용사의 선물환 매도에 따른 은행 부문의 외화차입 시 산치를 나타내고 있다. 표의 열 번째 행은 은행 부문의 실제 외채 증감액을 나타내고 있다.
〈그림 6〉은 조선 업체 및 자산운용사의 선물환매도와 관련된 은행 부문 외채 증감액의 시 산치와 은행 부문의 실제 외채 증감액을 함께 나타내고 있다. 2006년을 제외하고는 두 그래프가 거의 유사하게 나타난 것을 볼 때 한국의 은행 부문 외채 증가는 상당 부분이 기업들의 헤지 수요에 대응하여 발생한 것이라는 우리의 가설을 뒷받침하고 있다.
한편 〈표 1〉의 마지막 행은 은행 부문의 외채 잔액을 나타내고 있다. 기업들의 선물환매도에 다른 외채 증가액과 은행 부문 외채 잔액을 직접적으로 비교하기는 어려우나 대략적으로 2003~ 2005년까지는 전자가 후자에서 차지하는 비중이 10퍼센트 내외이다. 그러나 2006년과 2007년에는 동 비중이 각각 20퍼센트와 30퍼센트를 넘어서고 있다. 이는 기업들의 헤지 수요가 급증할 경우 그로 인한 외채 증가가 은행 부문의 전체 외채 잔액에 상당한 영향을 미칠 수 있다는 것을 시사하며 안정적 외채 관리를 위해서는 헤지 수요에 따른 외채 증가를 적절히 조절할 필요가 있다고 하겠다.