IV. 연구결과
1. 사모펀드 시장규모 확대와 금융시장 수익률
사모펀드의 시장규모 증대와 금융시장 수익률간의 그랜저인과관계는 〈표 3〉에 정리되어 있다. 먼저 사모펀드 전체적으로 보았을 때 사모펀드 증가율은 금융시장 수익률에 대해 그랜저인과관계가 존재하는 것으로 나타났다. 사모펀드 증가율은 주식, 채권, 파생, 부동산, 대체투자 등 모든 시장에 대해 선도관계를 시현했다. 특히 사모펀드 증가율은 주식, 채권, 대체투자시장에 대해 비교적 강한 그랜저인과 관계를 보였다. 주식시장과 대체투자시장에 대해서는 2,3,4기에 모두 5% 수준에서 통계적 유의성을 나타냈다. 또한 사모펀드 시장 증가율은 부동산시장에 대해서는 3개월의 시차를 두고 선도관계를 보였다. 반면 역으로 금융시장의 수익률은 사모펀드 증가율을 전반적으로 선도하지 않는 것으로 나타났다. 채권 시장의 KIS종합채권이나 부동산 시장의 아파트매매지수 증가율은 사모펀드 전체 증가율을 선도하지 않았다. 다만 주식과 대체투자 등 일부 금융시장에서는 사모펀드 증가율을 선행하는 경우도 존재했다.
사모펀드 유형별로는 규모 증대와 금융시장 수익률간의 인과관계가 상이하게 나타났다. 일단 채권형 사모펀드의 경우에는 채권시장 수익률에 강한 선도관계를 보였다. 채권형은 KIS채권종합, 스프레드, 국채 수익률 등 채권시장 수익률을 나타내는 모든 변수에 대해 1% 수준에서 통계적으로 유의한 그랜저인과관계를 시현했다. 반면 주식형이나 주식혼합형, 채권혼합형, 부동산형, 특별자산형은 펀드 규모 증대가 해당 시장의 수익률과 인과관계를 보이지 않았다. 다만 증권형의 경우는 증권형 중 채권형이 다수를 차지하고 있어 증권 시장 수익률에 유의한 인과관계가 존재하는 것으로 보인다. 금융시장 수익률과 사모펀드 규모 증대간의 그랜저인과관계는 유형별로 더욱 복잡하게 도출되었다. 채권형과 부동산형을 제외하고는 관련 시장 수익률이 사모펀드 규모 증대에 별다른 원인관계를 보이지 못했다. 채권형 중에서도 KIS종합채권과 스프레드는 채권형 펀드 증대에 별다른 선도관계를 보이지 않은 반면 국채 수익률은 3개월의 시차를 두고 채권형 펀드 증대에 기여한 것으로 나타났다. 또한 아파트가격 상승은 부동산형 펀드 규모 증대에 통계적으로 유의하게 선행하는 흥미로운 결과를 도출했다.