2. 시사점
소액결제시스템에 참가하고 있는 증권사의 저유동성·저신용등급 채권의 급격한 증가는 금융시장에 충격이 발생했을 때 증권사의 유동성 리스크로 이어지고, 이는 지급결제시스템의 안정성을 위협할 가능성이 있다. 따라서 파생결합증권 발행 및 헤지운용 주체인 증권사가 자체 리스크 관리에 만전을 기하는 한편 한국은행 및 감독당국도 파생결합증권 시장에서의 잠재된 리스크 요인을 분석하고 리스크 축적을 사전에 방지하기 위한 정책방안을 마련할 필요가 있다.
증권사의 경우 채권 운용한도의 관리 및 실제 운용이 여러 부서에서 분산수행되고 있는 경우가 있으므로 총괄적인 리스크 관리를 위해 회사내의 리스크관리 최상위 조직인 리스크관리위원회 등을 통해 전사적으로 채권 운용실태 점검을 강화할 필요가 있다. 또한 유동성 스트레스테스트를 실시하여 결제유동성 확보 가능 여부를 상시적으로 점검하고 필요시 실효성 있는 유동성 확보방안도 미리 마련할 필요가 있다. 또한 자본규모가 작은 중소형 증권사를 중심으로 저신용등급 채권운용 비중이 확대되고 있는 점에 유의하여 장기적으로는 파생결합증권 발행증가에 맞춰 자기자본 확충 등을 통한 손실흡수능력 제고도 고려해야 한다.
감독당국은 최근 파생결합증권시장의 잠재적인 위험 요인들에 사전 대처하기 위해 특별계정(고유계정과 구분하여 회계처리)도입 등 파생결합증권 조달자금 운용규제 강화, 특정지수에 대한 쏠림현상 방지 및 증권사에 대한 유동성 및 건전성 스트레스테스트 실시 등 대응방안을 발표하였는바, 향후 이러한 대응방안이 계획에 맞춰 차질없이 진행될 필요가 있다.
한편 한국은행도 지급결제시스템 안정성 확보를 위해 증권사의 파생결합증권 발행 및 헤지운용 과정에서 나타날 수 있는 유동성리스크 등에 대해 더욱 주의를 기울여야 한다. 특히 소액결제시스템에 직접 참가하는 증권사들의 결제유동성 문제는 지급결제시스템에 직접적인 영향을 미칠 수 있으므로 공동검사 및 상시 모니터링을 통해 증권사의 적절한 결제유동성 확보 여부 등에 대해 점검을 강화할 필요가 있다.