Ⅴ. 요약 및 시사점
27. 본고의 분석 내용을 간략하게 정리하면 다음과 같다.
해외물가가 소비자물가에 미치는 전가경로 중 원화기준 수입물가는 가공단계별 생산자물가에 뚜렷이 큰 영향(약 50% 정도 전가)을 미치는 반면 가공단계별 생산자물가 상승률 변화가 소비자물가 상승률에 미치는 영향(약 10% 정도 전가)은 유의하나 상대적으로 크기가 작았고 원화기준 수입물가 상승률이 소비자물가 상승률에 미치는 영향은 대략 5% 수준인 것으로 나타났다.
한편 물가전가효과는 대부분 1분기 이내의 단기간에만 나타나는 특징을 보였다.
생산자물가의 가공단계별로 물가의 전가효과를 보면 원재료는 중간재 물가에, 중간재는 최종재 물가에, 최종재는 상품부문 소비자물가에 유의한 영향을 미치는 것으로 분석되었다.
수입물가는 생산과정에서 수입원재료 및 수입중간재 투입을 통한 생산경로와 최종재 수입에 의한 소비경로 양측 모두를 통해 소비자물가에 전가되는 것으로 나타났다.
28. 환율전가율 추정결과 2000년대 이후 환율 변동률 변화의 약 55% 정도가 생산자물가 상승률에 전가되고 소비자물가 상승률에는 10% 정도 전가되는 것으로 나타났고, 최종소비재 생산자물가에 대한 환율전가율은 전체 생산자물가에 대한 환율전가율보다 낮은 30% 이하 수준이었다.
한편 환율 변동률 변화가 생산자물가와 소비자물가 상승률에 미치는 영향력은 대부분 1분기 이내에서 크게 나타나, 환율 변동이 국내 물가에 반영되는 데는 많은 시차가 걸리지 않는 것으로 분석되었다.
따라서 물가안정을 위한 통화정책 대응시 환율이 물가에 전가되는 시점과 통화정책의 효과 발생 시점 간에 차이가 발생함에 따라 정책대응상 애로가 커질 수 있음에 유의할 필요가 있다.
29. 2000년대 이후 환율상승 또는 환율하락이 생산자물가 및 소비자물가에 미치는 영향력은 크게 다르지 않아 환율전가율에 비대칭성은 없는 것으로 나타났다.
이는 환율이 상승할 때 뿐만 아니라 환율이 하락할 때에도 국내물가가 신축적으로 반응할 가능성이 높음을 시사한다.
하지만 이에 대해서는 보다 심도있는 분석이 필요해 보인다.