□ IMF에 의하면 신흥국의 GDP대비 자본유입 비율 하락은 선진국·신흥국간 GDP성장률 차이에 상당부분 기인(IMF WEO, 2016.4월)
ㅇ 신흥국과 선진국간 성장률 격차가 1%p 축소될 경우 신흥국의 GDP대비 자본유입 비율이 2.4%p 감소
〈참 고 2〉
신흥국의 자본유출입 결정요인 분석방법
□ 대부분의 연구가 신흥국 자본유출입 결정요인을 대외요인(Push-factor)과 신흥국 대내요인(Pull-factor)으로 구분하여 분석(Koepke, 2015.4월)
ㅇ 선진국 금리 등 3개 글로벌 여건과 신흥국 성장 등 3개 고유요인이 신흥국 자본유출입과 유의미한 상관관계를 보이는 것으로 분석
- 글로벌 위험회피성향의 증대 및 선진국 금리인상은 신흥국에 대한 수익률 목적의 포트폴리오투자 및 대출의 감소에 영향
- 신흥국의 성장률은 모든 유형의 자본유입과 정(+)의 관계를 보이는 반면 리스크 지표는 모두 부(-)의 관계
- 신흥국의 자산수익률 상승은 직접투자를 제외한 모든 유형의 투자를 증가시키는 것으로 추정
- 다만 선진국의 성장률이 높아지면 해외투자가 늘어날 수 있으나 신흥국 이외의 대체투자처로써 선진국의 매력도도 높아지는 반대효과도 발생
□ 다만, 대내외 요인(Push-Pull Factor)을 바탕으로 분석할 경우, 대내외 요인으로 구분할 수 없는 변수들이 제외되는 한계를 감안할 필요
ㅇ 전염 리스크(contagion risk)와 같이 신흥국 고유요인과 대외요인(국제 투자자들의 반응) 등이 상호작용하여 발생할 경우 반영이 어려움
ㅇ 정보 비대칭, 거래비용의 존재 등도 설명하기 어려움
→대내외 요인(Push-Pull factor)에 따른 분석은 한계점이 있으나 신흥국 자본흐름을 체계적으로 설명할 수 있다는 점에서 유용한 접근