Ⅱ. 대외안정성의 개념과 측정 지표
본 장에서는 경상수지가 일국의 펀더멘털이나 경제위기 가능성 등에 미치는 영향을 분석한 기존 논의를 소개하고 경상수지와 대외안정성 관련 주요 지표의 관계를 설명한다.
(기존 논의)
경상수지는 통상 한 국가가 다른 국가와의 교역으로 벌어들인 소득으로써 대외 거래에 대한 지급능력의 척도가 된다.
따라서 경상수지가 적자를 나타내는 경우 대외지급능력이 약화되어 대외부문 금융취약성이 높아지는 것으로 해석된다.
다른 한편으로 경상수지 적자는 곧 대외채무의 증가를 의미하므로 이로 인한 신용 버블 발생 가능성을 높인다.
나아가 신용버블 붕괴와 함께 자본 급유출(sudden stop)이 잇따를 가능성이 커진다.
Frankel ＆ Saravelos(2012)는 선행 연구를 분석하여 위기예측력이 높은 5대 지표를 선정하였다.
외환보유액, 실질환율, 신용증가율, 경제성장률 및 경상수지는 글로벌 금융위기 이전에 발생한 총 83건의 연구 중 20건 이상에서 통계적으로 유의한 수준의 높은 위기 예측력을 보였다.
이 중 경상수지는 외환보유액 및 실질환율과 함께 글로벌 금융위기 발생에 대해서도 예측력이 높았던 것으로 분석되었다.
한편 Mello et al.(2011)은 경상수지의 흑자 전환이 경제성장률을 단기적으로 높일 뿐 아니라 추세성장률을 높여 성장잠재력을 확충시키는 요인이 된다고 주장하였다.
반대로 경상수지의 적자 전환은 경제성장률 추세를 낮추지는 않지만 추세 상승 확률을 감소시키는 것으로 추정되었다.