(3) 자산가격 경로(유동성 회수 → 각국 자산가격 하락, 미국 성장 전망 → 각국 자산가격 상승)
□ 연준의 통화정책 정상화 이후 신흥국으로부터의 글로벌 유동성 유출이 확대되면서 자산가격이 하락하고 내수가 위축될 가능성
o 위기 이후 수익성이 높은 신흥국 주식시장과 양적완화로 자본차익이 예상되는 선진국 채권시장으로 미국의 MMF 등 단기투자자금이 급격히 유입되었으나 2013년 연준의 Tapering 시사 이후 유출로 전환
o 글로벌 GDP성장률에 대한 자본유출입의 영향을 분석한 결과 자본유출은 신흥국을 중심으로 세계GDP에 부정적 영향을 미치는 것으로 추정
― 금융위기 이후 양적완화에 따른 유동성 유입이 글로벌 경기 회복에 기여하였으나, 향후 통화정책 정상화시에는 글로벌 유동성이 유출되면서 글로벌 경기에 대해 부정적인 영향이 나타날 소지
□ 다만 미국의 회복 모멘텀이 강화되면 향후 경기회복에 대한 기대가 주가를 지지함으로써 유동성 유출의 부정적 영향을 축소하는 데 일정부분 기여할 것으로 예상
o 시차상관관계 분석결과, 글로벌 주가 상승률은 미국 GDP성장률을 최대 3분기까지 선행