▒ 원금연동형 장수채권
○ 특징: 이자 지급액은 장수리스크에 노출이 되어 있지 않고, 원금 상환액만 장수리스크에 노출이 됨.
○ 현금흐름: 만기 원금상환 시 원금상환 금액이 생존지수와 연계되어 있음. 일반적으로 생존지수가 일정 수치를 넘어서면 원금상환액의 전부 또는 일부를 상환하지 않게 되어 있음.
○ 해외 사례로는 Swiss Re의 장수채권이 있음.
▒ 발행목적과 민간 금융회사들의 선호도를 고려해 볼 때, 원금연동형 장수채권보다 이자연동형 장수채권발행이 바람직함.
○ 이자연동형 장수채권이 연금의 미래 현금흐름을 헤지하기 보다 유리함.
○ 또한, 장수리스크에 대한 가격의 참조 지표와 사망률의 기간구조 등을 생산하기 위한 시장 조성에 적합함.
▒ 향후 장수채권 시장이 성숙하게 되면 정부는 금융시장에서 제공하기 어려운 장기적 장수리스크만 떠안는 이연 테일 장수채권(deferred tail longevity bond, 현금 흐름은 〈그림 Ⅳ-2〉 참조) 발행이 적합할 수 있음.
○ 현재 우리나라에는 장수리스크를 거래하는 효율적 자본시장이 존재하지 않음.
○ 하지만, 향후 장수채권 시장이 성숙하게 되면, 단기적 장수리스크(예를 들어, 65세 ~ 90세)는 장수 파생상품 등을 통해 금융시장에서 위험헤지수단이 제공될 것임.
○ 이러한 상황에서 정부는 금융시장에서 거래가 되기 어려운 장기적 장수리스크(예를 들어, 90세 이상)만 떠안는 이연 테일 장수채권(deferred tail longevity bond) 발행을 고려할 수 있음.