마지막으로, 경기상황에 따른 노동시장 성과는 차이를 보이고 지속적으로 개인의 노동시장 성과에 영향을 미친다는 연구를 살펴보자. Lisa B. Kahn(2009)은 불황기일 때 대학을 졸업한 학생들의 소득과 호황기일 때 졸업한 학생들의 소득을 비교 분석하여 불황기에 졸업한 학생들의 낮은 임금은 생애 전반에 걸쳐 영향을 미침을 입증하였다. 1979년부터 1989년 사이에 대학을 졸업한 미국청년패널자료(National Longitudinal Survey Youth: NLSY) 응답자를 대상으로 향후 20년 간 소득을 종단면적으로 분석한 결과, 경제 불황기 신규 대졸자 코호트의 경우 전체 실업률이 1%p 증가하면 6% 이상의 소득이 감소하며 더 낮은 수준의 일자리를 얻는 경향이 나타났다. 이러한 부정적 영향은 매년 약 1/4씩 소멸하나 졸업 15년 후에도 약 2.5%의 소득 감소 효과가 있다. 또한 미국에서 대학 졸업의 위치와 시기는 현재의 노동시장 상황에 따라 내생적(endogenous)으로 결정될 수 있기 때문에 Lisa B. Kahn(2009)은 학교의 실업률을 도구변수(Instrumental variable)로 사용하여 회귀분석 하였다. 그 결과, 각 주의 실업률이 1%p 증가하면 최초 9%의 소득이 유의하게 감소함을 보였다. 국내외 선행연구 결과를 요약하면 거시경제적 상황이 좋은 시기에 노동시장에 진입한 대졸자들이 경기상황이 좋지 않은 시기에 노동시장에 진입한 대졸자에 비해 상대적으로 초임수준이 더 높은 것으로 나타났다는 공통적인 연구결과를 보이고 있다. 그러나 이 격차는 노동이동, 경력변동 등을 통해 시간이 지날수록 줄어들지만 10~15년까지 그 격차가 지속된다는 결과를 확인할 수 있다.