〈참고 Ⅴ〉KOSPI200옵션 승수 조정<br>□ 지난 12월 1일 금융당국은 옵션시장의 거래규모를 적정화하기 위해 코스피 200옵션의 1계약 거래승수를 10만원에서 50만원으로 상향 조정키로 하였음.<br>○ 옵션거래의 승수 조정은 투기성 높은 옵션시장의 거래규모를 적정화하고 개인들의 신중한 투자참여를 유도해 파생상품시장의 안정성 및 건전성을 제고시키기 위해 이루어짐.<br>○ 또한 기존 50만원인 선물거래의 승수와 동조화하여 선물과 옵션에 대해 별도의 보유포지션 계산에 의한 불편을 감소시키는 긍정적인 효과도 기대됨.<br>○ 시장의 혼란을 축소시키기 위해 기발행된 4, 5, 6월물 또는 기발행 월물의 추가상장은 승수 10만원을 유지하되, 2012년 3월에 신규상장하는 9월물 옵션부터 거래승수를 50만원으로 인상하였음.<br>○ 즉, 10만원 승수거래를 점차 퇴출시키고 50만원 승수거래를 등장시키는 방식인데, 이로 인해 6월물 거래까지는 장내에 10만원, 50만원 승수의 옵션이 공존하였음.<br>□ 승수인상 방침이 발표된 12월 이후 옵션 거래량 및 거래금액은 다소 감소하였지만 승수인상과 비례적으로는 감소하지 않아 예상보다는 거래축소 효과가 두드러지지 않았으나, 50만원 거래만 본격적으로 이루어진 6월 15일 이후 거래량이 급감하는 모습임.<br>○ 주식시장의 변동성이 아주 높았던 작년 8, 9월과 비교할 때 올해 1/4분기에는 콜·풋옵션 모두 거래량이 감소하였으나 4월 이후 다시 반등하는 모습인데, 이는 최근 주식시장의 변동성이 높아지면서 옵션거래가 다소 증가하기 때문인 것으로 판단됨.<br>○ 승수 인상에 비례하여 거래량이 감소하지 않은 이유는 6월 15일 이전에는 대부분 10만원 승수거래가 이루어졌기 때문인 것으로 해석할 수 있는데, 50만원 승수거래가 본격화된 6월 15일 이후 거래량 및 거래대금이 급격히 축소됨.<br>○ 그럼에도 불구하고 옵션시장에 집중된 유동성을 타 시장으로 분산시켜 파생시장이 현물시장에 주는 충격을 완화시키고자 한 정책목적의 성사여부는 거래가 활발해지는 다음 만기일까지 지켜볼 필요가 있음.<br>□ 승수 인상 발표 이후 개인투자자의 비중이 다소 감소하여 개인투자자의 신중한 시장참여를 유도하기 위한 정책목적은 일부 달성하고 있는 것으로 볼 수 있음.<br>○ 30%대 이상을 유지하던 옵션시장의 개인투자자 비중은 작년 11월 26%대로 감소한 이후 3~4월에 다소 높아진 것을 제외하면 낮은 수준을 유지하고 있는 것으로 판단됨.<br>○ 즉, 승수인상의 규제효과가 개인투자자 비중 축소라는 결과로 일부 나타나고 있는 것으로 파악되며, 아직 뚜렷하진 않지만 50만원 승수거래가 본격적으로 시작되면서 동 비중이 추가적으로 감소할 것으로 예상됨.