〈Appendix〉 소파동 분석 결과
□ 앞서 달러인덱스가 시차를 가지고 경상수지 및 금융투자수지에 영향을 주게 되므로 이들 변수를 소파동 분해하여 어떤 시간주기에서 관계가 강하게 나타내는지를 분석하고자 함.
(1) 소파동분석 방법
□ 달러인덱스 및 기본모형(경상수지 및 금융투자수지)의 월별 시계열(1980.1월~2015.8월)에 대해 모소파동 함수로 Daubechies함수(db4)를 이용하고 척도분해수준 4로 설정하여 소파동분해를 수행함.
- 척도분해수준을 4로 하였으므로 각 척도수준(D1~D4)에 해당되는 변동주기(frequency)는 2~4, 4~8, 8~16, 16~32(월)에 해당
- 국제수지의 경우 기본적으로 순유출입을 의미하기 때문에, 일종의 차분변수로 생각할 수 있으며, 달러인덱스의 비정상성을 고려하여 수준 및 차분변수를 모두 고려함
(2) 소파동분석 결과
□ 달러인덱스 수준변수(level)는 모든 척도수준에서 경상수지 및 금융투자수지와 미미한 상관관계를 나타내며, 상관계수의 부호도 대부분 이론과 부합하지 않는 것으로 나타남.
- 이는 달러인덱스와 경상수지 및 금융투자수지 간의 데이터 성격이(level vs. difference) 다르기 때문으로 판단되며, 단변량 분석 시에는 달러인덱스의 차분변수를 고려해야 함을 의미
- 한편, 달러인덱스 차분변수는 모든 척도수준에서 이론과 부합한 부호를 나타내며, 특히 D2 수준에서 가장 큰 상관성을 나타냄
- 이는 달러인덱스와 경상수지 및 금융투자수지 간의 모형화 시 최적 자료주기(data frequency)가 4~8개월임을 나타내는 것으로 판단할 수 있음
→ 달러인덱스의 강세가 4개월 이상 지속되는 경우 경상수지는 흑자를, 금융투자수지는 적자를 시현할 가능성이 높음
□ 한편, 실물경기를 나타내는 경상수지와 금융시장의 자본흐름을 나타내는 금융투자수지 간의 상관성은 장기로 갈수록 증가하여 D4(16~32개월)에서 최대화되는 것으로 나타남.
→ 장기로 갈수록 음(-)의 상관성이 강해지므로 일시적으로 같은 방향으로 움직일 수 있으나
시간이 흐름에 따라 두 개 수지의 움직임은 반대(mirror image)로 움직일 것으로 판단됨