Ⅲ. 구성항목별 경기민감도 분석
1. 분석결과
본 절에서는 Bundesbank(2011) 등의 분석방법을 원용하여 우리나라 근원물가지수 구성품목의 가격변동과 경기와의 관계를 분석해 보았다. Bundesbank 등 주요국 중앙은행들은 소비자물가지수 구성품목에 대한 분석을 통해 경기와 물가간의 관계를 평가해 본 바 있다.
우리나라의 근원물가지수를 구성하는 429개 품목에 대해 개별 필립스곡선 모형(disaggregated phillips curve model)을 추정해 본 결과 가격이 경기변동에 유의하게 영향을 받는 경기민감품목의 개수는 229개(53.4%)이며 동 품목들의 가중치 비중은 56.1%인 것으로 나타났다.
이는 미국, 일본, 유로지역 등 주요 선진국들과 비슷한 수준이었다(〈그림 4〉 참조).
근원물가지수 구성부문별로 살펴보면 집세(100%), 외식서비스(75.7%), 기타개인서비스(68.7%) 부문의 경우 경기민감품목의 비중이 높은 것으로 나타났다. 반면 곡물·축수산물(40.9%), 공공서비스(31.4%) 등은 상대적으로 낮은 수준을 기록하였다(〈그림 5〉 참조). 공업제품(44.0%)의 경우 하위 부문별로 경기민감품목의 비중이 크게 차이가 났는데 가공식품의 경우 78.6%로 높은 반면 내구재의 경우 30.4%로 낮았다.
한편, 경기민감품목과 非민감품목의 부문별 구성비중을 살펴보면 경기민감품목의 경우 개인서비스(외식서비스 포함)가 절반 정도(44.6%)를 차지하고 있으며 공업제품(23.8%), 집세(18.6%)도 높은 비중을 기록하였다(〈그림 6〉 참조). 반면 경기非민감품목은 공업제품(38.9%) 및 공공서비스 부문(25.1%)이 높은 비중을 나타내었다(〈그림 7〉 참조). 다만 전기·수도와 일부 개인서비스요금의 가격변동 요인을 감안할 경우 제도적 요인의 영향을 받는 부문의 비중은 40% 내외 수준인 것으로 판단된다.