한편 상기 분석의 강건성 확인을 위해 이동회귀분석을 실시하여 미국의 통화정책 충격에 대한 국내 장단기 금리 및 각 분해 요소의 민감도가 시간의 흐름에 따라 어떻게 변화하는지 살펴보았다.
〈그림 6〉의 분석결과는 금융위기 이후 미국 통화정책의 국내 금리에 대한 영향이 확대되었고, 특히 장기금리의 민감도가 높아졌다는 앞서 분석 결과를 뒷받침해 주고 있다.
구체적으로 〈그림 6〉의 최상단 패널은 미국의 통화정책이 국내 장단기 국고채 금리에 미치는 영향이 2008년까지 꾸준히 증가하다가, 2009년부터 2012년중 글로벌 금융위기, 유럽재정위기 등을 겪으며 정체되는 모습을 보여준다.
이는 글로벌 금융위기 이전 글로벌 금융·경제 통합이 꾸준히 진행되다가 금융위기 과정에서 불확실성이 확대되고 위험기피심리가 강화되면서 국가간 자본이동이 정체된 점을 반영한다고 볼 수 있다.
그러나 〈그림 6〉 최하단 패널에서 보여주듯 2012년 이후에는 미국 통화정책 충격에 대한 국내 장기금리의 반응이 기간프리미엄의 민감도 확대에 주로 기인하여 다시 빠르게 확대되었다.
이는 동 기간중 지속적으로 실시된 양적완화 등 비전통적 통화정책으로 인해 대규모 글로벌 유동성이 누적된 가운데, 글로벌 경기 회복 기미에 따라 위험선호가 재개되고 초저금리 기조 지속으로 수익추구 행태도 강화되며 글로벌 자금이동이 다시 활발해진 데 주로 기인하는 것으로 보여진다.