그러나 통화스왑 정책의 효과를 계량하는 것은 그 중요성에도 불구하고 매우 어려운 일이다. 그래프로 보면 통화스왑 계약이 체결된 3월 19일 이후 환율이 다시 2월 하순 수준까지 돌아와 안정화되고(〈그림 1〉), 시장의 외화자금 초과수요 정도를 나타내는 차익거래유인(또는 무위험 이자율 평형 이탈, covered interest rate parity deviation)도 3월 말부터는 다시 하락하여 상당히 진정되는 것으로 보인다(〈그림 2〉).
그러나 이는 통화스왑의 효과인지, 아니면 주요국의 적극적인 정책대응에 힘입어 국제금융시장이 점차 안정화된 덕분인지 알 수 없다.
코로나19 위기 발생 이후 주요국 중앙은행들은 공격적으로 정책금리를 인하하였다.
이전에 활동하지 않던 금융시장에 개입하여 여러 가지 자산을 매입하고, 대출을 지속시키기 위해 시중은행을 지원하는 등 ‘필요한 모든 조치’(whatever it takes)를 동원하였다.
미 연준은 우리나라뿐만 아니라 다른 13개 국가와도 통화스왑을 신규 체결하거나 강화하였다.
또한, 많은 선진국들이 2020년 중 전례 없는 규모의 확장 재정정책을 편성하였다.
주요국 재무장관들은 화상으로 개최되는 국제회의에 모여 GDP의 두 자릿수 비율을 넘어서는 자국 재정확장의 규모를 소개하였다.
이처럼 전 세계적으로 동조화된 완화적 통화, 재정정책 대응이 국제금융시장 불안을 진정시키는 데 큰 역할을 하였음은 분명하다.