2. 분석결과
〈표 2〉와 〈표 3〉은 우리나라 수출 및 수입 결제통화 비중에 대한 기본모형(baseline model)을 분석한 결과이다. 미달러화는 미국과의 교역에서는 상대국통화, 여타 국가와의 교역에서는 매개통화로 분류해야 하는 특성이 있으므로, 설명변수 외에 미국 더미를 추가하였다. FML 모형의 한계효과는 Wang & Wolman (2014)과 같이 연속변수의 경우 설명변수들의 평균치에서 개별변수의 한 단위 변화가 발생할 때(marginal effects at the means), 더미변수는 여타 변수들이 평균치에 고정된 상태에서 0에서 1로 변화할 때의 한계효과를 계산하였다. 전반적으로 선형모형과 FML 모형의 추정결과를 비교해보면 수출입 모두 계수의 부호 및 통계적 유의성이 대체로 부합함을 확인할 수 있다.
결정계수를 기준으로 모형의 설명력을 살펴보면 상대국통화와 매개통화(미달러화)의 결제비중에 대한 설명력이 비교적 높은 반면, 원화 결제비중에 대한 설명력은 낮은 수준에 머물렀다. 이는 아직까지 무역거래에서 원화 결제비중 규모가 미미한 수준에 그치고 있기 때문인 것으로 판단된다. 즉, 무역거래시 원화가 결제통화로서 기대되는 제 역할을 충분히 수행하지 못하고 있는데 따른 결과로 해석할 수 있다.
구체적인 결과로 먼저 수출부문을 살펴보면 상대국이 세계교역(상품 수출+상품 수입)에서 차지하는 비중이 클수록 원화와 상대국통화의 결제비중이 높아지고 매개통화인 미달러화 결제비중은 낮아지는 것으로 나타났다. 상대국통화와 미달러화 결제비중에 대한 효과는 기존 실증연구 결과와 일치하는 반면, 원화의 경우에는 무역규모가 큰 국가에 수출할수록 원화 결제비중이 오히려 높아지는 모습을 보였는데, 이는 기본적으로 원화 결제가 매우 제한된 범위내에서 이루어짐에 따라 협상력보다는 거래비용 등과 같은 여타 요인들이 중요하게 작용하기 때문인 것으로 판단된다. 예컨대, 무역규모가 큰 나라들은 우리나라와의 자금거래가 빈번하여 원화수요가 상대적으로 높은데다, 국내에 위치한 자회사 및 지점, 여타 금융수단 등을 활용해 원화결제에 따른 환위험 및 거래비용도 줄일 수 있기 때문이다.