2. 원/달러 환율 추이
원/달러 환율(연평균 기준)은 2000년 12월 이후부터 글로벌 금융위기 이전까지는 꾸준히 하락하는 모습이었다. 구체적으로, 원/달러 환율은 2001~2004년중에는 매년 3~5%씩 하락하였다가 2005년과 2006년에는 글로벌 달러 약세 심화 및 국내기업들의 수출호조 등으로 매년 10% 내외의 큰 폭으로 하락하였으며 2007년에는 3% 하락하였다. 이후 글로벌 금융위기 기간에는 대다수 신흥국 환율과 마찬가지로 원/달러 환율도 급등하여 2008년과 2009년에는 매년 15% 내외 상승하였다. 위기 이후에는 2012년 달러화 강세로 2% 상승한 것을 제외하고는 경상수지 확대 등으로 2014년까지 매년 3~10%씩 하락하다가 이후 미국의 금리인상 기대가 강화되면서 상승세로 전환하였다. 
2000년 이후의 원/달러 환율 추이를 한·미간 내외금리차와 함께 살펴보면 〈그림 3〉의 왼쪽 그림에서 보듯이 전체적으로는 장단기 내외금리차와 환율이 같은 방향으로 움직여 내외금리차가 확대된 시기에 환율이 상승(원화가치 절하)하고 내외금리차가 축소된 시기에는 환율이 하락(원화가치 절상)했던 것으로 나타났다. 구체적으로는 2004~2005년 및 글로벌 금융위기 등 환율이 급변동한 시기에는 단기금리차와 환율의 움직임이 보다 밀접하게 나타났으나 이러한 관계는 글로벌 금융위기 이후 주요국의 양적완화정책 및 우리나라의 기준금리 인상 등으로 단기금리차가 확대되면서 약화되는 모습이다. 특히 2014년 이후 원/달러 환율이 상승세로 전환한 데 반해 장·단기 내외금리차는 지속적으로 하락하고 있어 환율과 내외금리차가 같은 방향으로 움직이지 않은 것으로 나타났다. 〈그림 3〉의 오른 쪽 그림에서는 원/달러 환율과 함께 내외금리차 곡선의 기울기로 해석할 수 있는 내외금리차의 장단기 격차를 제시하였다. 장기금리차에서 단기금리차를 뺀 값은 2014년 이후 단기금리차가 축소되면서 상승하여 환율과 같은 방향으로 움직였다. 이러한 모습에 비추어 볼 때, 장·단기 내외금리차의 상대적 움직임이 금리-환율 간 관계에 대해 보완적인 정보를 제공할 수 있을 것으로 기대된다.