Ⅱ. 실물 및 금융 사이클의 개념 및 특징
1. 실물 및 금융 사이클의 개념
실물사이클 또는 경기순환(Business Cycle)이란 실질 국내총생산 규모가 장기 평균적인 수준(장기 성장추세)보다 크거나 작은 호경기 및 불경기가 반복적으로 나타나는 것을 의미한다.
이와 같은 실물 경기의 순환적인 변동 현상은 단기적인 총수요 부족(Keynes 학파), 외생적인 충격이나 정부 규제가 생산에 미치는 영향(신고전학파), 기술 발전 또는 생산성 진보(Kydland, Prescott 등의 실물경기순환이론) 등 다양한 원인에 의해 발생한다.
이에 반해 금융사이클의 개념은 아직 명확히 정립되지는 않았으나 일반적으로 금융 위험에 대한 인식과 태도의 주기적인 변동 또는 그러한 변동이 금융 제약과의 상호작용을 통해 유발하는 금융 변수들의 변동 추세 등을 의미한다.(Borio 2012, Ng 2011, Plašil et al 2013) 실물사이클은 GDP 등으로 대표되는 실물 부문의 변동 추세를 의미하는 반면 금융사이클은 금융 및 자산 시장에서 발생하는 변동 또는 실물과의 불균형을 의미한다.
지금까지의 연구결과에 의하면 금융사이클은 총신용 규모, GDP 대비 신용 비율, GDP 대비 은행대출 비율 등의 지표를 통해 측정 가능하다. 이와 같은 지표들은 급격한 신용 증가가 금융불균형을 유발하여 시스템적 리스크를 누적시킬 가능성을 포착하는데 유용한 것으로 알려져 있다.
신용 이외에 부동산, 주식 등의 자산가격도 금융사이클 지표로 활용되고 있다. 이는 자산 가격이 경제 주체들의 위험 추구 성향과 기대의 쏠림현상 등을 반영하기 때문이다.