(6)기술개발 투자대상 선정에 있어서의 편차
기술개발과 관련된 금융시장의 실패는 기술개발 투자대상 선정과 관련해서도 발생한다. 금융시장에 의한 기술투자대상의 선정은 사회적으로 필요한 기술개발 과제를 체계적으로 선정하지 못한다는 점에서 불완전할 뿐만 아니라, 선정된 투자대상이 선정되지 않은 것보다 반드시 좋은 투자대상이 아니라는 점에서 부분적이기도 하다. 투자대상 선정과 관련된 왜곡은 다음의 세 가지 측면에서 나타난다.
첫째로, 대기업의 경우에는 다양한 기술기반, 광범위한 연구설비, 자금동원능력 등으로 말미암아 기술혁신과 관련된 시행착오를 극복하고 수익성 있는 성과를 얻을수 있는 능력이 높은 반면에 중소기업은 그렇지 못하다. 이와 같이 불확실성에 대처할 수 있는 능력의 차이로 말미암아 금융시장의 투자대상 선정은 중소기업에 불리하게 이루어지기 마련이다. 예를 들어 미국의 경우 1982년에 중소기업혁신법이 제정되었음에도 불구하고 제조업부문 연구개발투자자금의 97%가 1, 000명 이상의 종업원을 가진 기업에 공급되고 있다. 프랑스에서는 종업원 수 500명 미만의 기업들이 전체 연구개발투자의 16%를 점하고 있음에도 불구하고 정부가 지원하는 연구개발 자금의 7.5%밖에 지원받지 못하고 있다.
둘째로, 기술개발투자자금의 공급은 소비자 지향적인 기술혁신보다 공정 지향적인 기술혁신을 선호하기 마련인데, 이는 소비자 지향적인 기술혁신의 경우 상업적인 성공과 관련하여 불확실성이 더욱 크기 때문이다.
셋째로, 최고급 또는 최신기술을 적용하는 기술혁신보다 중급 또는 고급기술을 적용하는 기술혁신은 자금공급을 받기가 어렵다. 그 이유는 중급 또는 고급기술을 적용하는 기술혁신은 은행의 투자대상으로는 지나치게 불확실성이 높으며, 모험자본의 투자대상으로는 성공 시에 기대되는 수익이 너무 낮은 반면에 정부의 연구개발 자금 지원대상으로 선정되기에는 기술수준이 낮기 때문이다.