Ⅲ. 실증분석
1. 경상수지와 대외투자자산 본격적인 분석에 앞서 경상수지와 대외투자자산 간의 관계에 대해 살펴보고자 한다.
앞서 언급했듯이 고령화가 외환부문에 미치는 영향에 관한 기존 연구들은 대체로 경상수지를 이용하여 분석하였는데, 경상수지가 국내저축과 국내투자의 차이로 정의된다는 점을 이용하여 고령화가 저축․투자 행태 또는 소비․투자 행태 변화에 미치는 영향을 중심으로 분석하였다.
주지하다시피 경상수지는 일정기간 동안 거주자와 비거주자 간의 상품 및 서비스 거래, 배당․이자 등의 소득 거래를 반영한다.
동 경상수지는 국제수지표(Balance of Payments, BOP)에서 가장 중요하게 관찰되는 항목인데, 한 국가의 생산활동, 고용 등에 큰 영향을 미칠 뿐만 아니라 금융거래의 주요한 근거가 되기 때문이다.
즉, 경상수지는 대외저축으로서 국제수지표에서 대외금융자산 또는 대외금융부채로 표기되는 금융계정과 자본수지의 합에 대응하여 나타난다.
경상수지가 대외투자를 유량(flow)의 관점에서 보는 것이라면 대외투자자산․부채는 저량(stock)의 관점에서 보는 것이라 할 수 있다.
국제투자대조표(International Investment Position, IIP)는 특정시점을 기준으로 일국의 거주자 대외투자와 외국인 투자의 잔액을 보여주는 표이다.
동 국제투자대조표는 직접투자, 증권투자, 파생금융상품 등 금융상품 형태별로 세분화되어 작성되는데, 이는 경상거래에 대응하여 나타나는 국제수지표 상의 금융계정에 주목하여 이들 투자거래의 누적효과를 반영한 것이라 할 수 있다.
즉, 경상수지가 대외투자의 변동을 나타내는 것이라면, 대외자산은 그 누적효과를 보여주는 것이라 할 수 있다.
따라서 경상수지의 외환 공급 역할에 대비하여 대외자산은 종국적으로 외환조달 재원의 원천으로 기능한다고 할 수 있다.