I. 머릿말
우리나라의 경상수지는 2000년 이후 흑자기조를 지속하는 가운데 2012년부터 흑자폭이 크게 확대되었다. GDP 대비 경상수지 비율(연평균)은 2000~2011년중 1.5%에서 2012~2021년중 5%대로 약 3.5%p 상승하였는데, 이는 주요 흑자국인 일본, 중국 및 아세안 5개국의 경상수지 흑자폭이 2012년 이후 축소된 것과 상반되는 모습이다. 한편 이와 같이 경상수지 흑자가 장기간 이어지면서 순대외자산도 2014년부터 플러스로 전환하였다.
이에 본고에서는 49개국 패널자료를 이용하여 우리나라의 경상수지 흑자가 큰 폭으로 확대된 요인을 실증분석하고 중장기적 시계에서 향후 경상수지 추이를 전망하였다. 본고는 실증분석시 선행연구와 차별되는 몇가지 시도를 해 보았다. 경상수지 분석에 널리 활용되고 있는 국가패널모형 중 IMF의 대외균형평가(External Balance Assessment, 이하 EBA) 모형을 대체로 준용하되 최근의 연구를 반영하여 글로벌 분업체계(Global Value Chain, 이하 GVC) 참여도, 제조업 의존도 등의 변수를 추가로 감안하였다. 또한 국가패널모형을 통한 개별 국가의 경상수지 요인분석시 설명되지 않는 잔차(residual, 국별 특이요인 등)가 크게 발생할 수 있는 바, 우리나라 잔차 발생의 주된 요인을 분석하였다. 아울러 경상수지 구성항목별(상품수지, 서비스수지, 본원소득수지) 결정요인 분석도 추가로 진행하였다.
본고의 구성은 다음과 같다. 먼저 Ⅱ장에서는 우리나라의 경상수지 동향을 부문별로 살펴보았다. Ⅲ장에서는 국가패널모형을 이용한 실증분석을 통해 우리나라의 경상수지 흑자 요인을 분석하고 중장기 시계에서 향후 경상수지 추이를 전망하였다. 마지막으로 Ⅳ장에서는 분석 및 전망 결과를 정리하고 평가하였다.