Ⅲ. 유동성 측정방법
유동성은 매도-매수호가 스프레드(quoted spread), 가격의 변동을 나타내는 가격충격(price impact), 거래속도, 거래량 등 다양한 방법으로 측정될 수 있다. 
이 중 흔히 사용되는 매도-매수호가 스프레드와 가격충격은 가장 낮은 매도호가와 가장 높은 매수호가 간의 차이, 그리고 거래량 대비 가격변동으로 각각 정의된다. 
매도-매수호가 스프레드는 실거래와 관련된 지표로서 유동성을 가장 정확히 나타낸다는 장점은 있으나, 자료입수의 문제 등으로 실제 활용에 제약이 있어, 본고에서는 가격충격을 이용하여 회사채의 유동성을 측정하였다. 
보다 구체적으로는, 한 단위 거래가 가격변동에 미치는 영향을 측정한 Amihud(2002)의 방법을 사용하였다. 
동 지표는 거래대금 대비 가격변화가 클수록 유동성이 낮으며, 반대로 거래대금 대비 가격변화가 적으면 유동성이 높음을 의미한다. 
따라서 동 지표의 수준이 높다는 것은 유동성이 낮다는 것을 의미한다(이하 비유동성 지표).
〈그림 3〉은 위의 방법으로 개별기업 회사채의 유동성을 신용등급별로 산출한 결과이다. 
산출결과, A등급 이상의 회사채 유동성이 BBB등급의 회사채 유동성보다 높은 것으로 나타났으며, 2013년 들어 A등급과 BBB등급의 유동성이 악화되고 있는 모습을 보이고 있다.