1. 신용 시장의 장기균형관계 검정과 추정
실질 신용, 실질 소득, 대출 금리, 그리고 대출 기준금리가 장기 균형관계를 갖는지를 검정하기 위하여 Johansen (1988)의 장기균형검정을 실시하였다. 먼저 두 개의 변수 (대출 금리, 대출 기준금리)에 대하여 장기균형을 검정한 결과 장기균형이 존재하지 않았다. 신용 시장의 균형관계를 구성하는 네 개의 변수를 모두 사용하여 장기균형을 검정한 결과는 〈표 6-1〉과 같다. Bayesian information criterion (BIC)에 의해 선택된 적정시차 1에서 장기균형관계를 발견할 수 있다. 장기균형이 존재하지 않는다는 가설에 대한 우도 통계량은 51.491이며 유의수준 5%의 임계치 48.856보다 크기 때문에 균형관계가 존재하지 않는다는 귀무가설을 기각할 수 있다. 그리고 장기 균형이 하나 이상 존재한다는 가설은 5%, 10% 유의수준에서 각각 기각할 수 없으므로 (실질 신용, 실질 소득, 대출 금리, 대출 기준금리) 사이에 하나의 장기균형관계가 존재한다. 가계 신용과 기업 신용으로 나누어서 분석한 결과에서도 동일하게 하나의 장기균형관계를 찾을 수 있다.
분석 기간 2002Q1-2015Q4 신용 시장의 균형관계를 추정한 결과는 〈표 6-2〉와 같다. 민간 신용의 장기균형관계를 추정한 결과 소득 탄력성이 2.999로 추정되었다. 대출 금리에 대한 탄력성은 –0.075로 음(-)의 값으로 나왔으며 대출 기준금리에 대한 탄력성은 0.166으로 양(+)의 부호로 나타났다. 대출 금리에 대한 이자율 탄력성은 통계적으로 유의하지 않으며 대출 기준금리에 대하여는 상대적으로 크고 통계적 유의성을 나타낸다. 민간 신용의 대출 금리에 대한 이자율 탄력성이 비탄력적으로 나타났으며 이는 Wojnilower (1985)의 주장과 일치한다.
가계 신용에 대한 장기균형관계는 소득 탄력성이 2.188, 대출 금리 탄력성이 -0.164, 대출 기준금리 탄력성이 0.194로 추정되었다. 가계 신용의 경우 소득 탄력성이 비교적 작게 추정되었으며 상대적으로 대출 금리 탄력성이 높게 추정되었다.
기업 신용에 대한 장기균형관계는 소득 탄력성이 2.999, 대출 금리 탄력성이 -0.075, 대출 기준금리 탄력성이 0.166으로 추정되었다. 기업 신용의 소득 탄력성의 값이 상대적으로 크게 추정되었다. 기업 신용의 대출 금리 탄력성은 비교적 작고 통계적으로 유의하지 않다. 대출 기준금리의 탄력성은 정(+)의 부호를 보이고 통계적 유의성을 나타낸다.