2. 순할인율 시계열의 안정성 검정결과
적정 순할인율의 수준을 확인하기 위해서는 먼저 순할인율의 시계열적 안정성 여부에 대한 검토가 이루어질 필요가 있다. 순할인율이 안정적인 시계열임이 확인된다면 분석은 매우 쉬워질 수 있다. 먼저 1994년 1월∼2013년 12월(20년간)의 명목임금상승률과 명목이자율을 이용하여 생성한 순할인율의 시계열 추이는 [그림5-1]에서와 같다. [그림 5-1]에 의하면 순할인율 시계열은 특정한 추세를 가지지 않는 시계열이며 장기적인 평균값을 중심으로 평균복귀(mean-reverting)하는 형태의 비교적 안정적인 변화추이를 보여주고 있음을 시각적으로 확인할 수 있다.
이에 순할인율 시계열의 안정성 여부를 보다 구체적으로 확인해보기 위해 ADF검정법과 PP검정법에 의한 단위근 검정을 시행하였으며 그 결과는 [표5-1]에서와 같았다.
단위근 검정 결과 순할인율 시계열들(d와dtax)은 모두 해당 시계열이 단위근을 가진다는 귀무가설을 유의수준 5%에서 기각하여 통계적으로도 안정적 시계열임을 알 수 있다. 따라서 순할인율 시계열은 평균복귀적인 성격을 지닌다고 볼 수 있고, 이로부터 이들 시계열의 과거 평균값을 적용하는 경우에도 어느 정도 신뢰성 있는 분석결과를 얻을 수 있을 것이다. 그러나 순할인율 시계열은 본래 확률적 과정(stochastic process)이므로 통계적으로는 안정적 시계열로 확인되지만, 실제 발생하는 미래의 장기적 평균값은 [표 4-2]에서의 평균값과 차이가 있을 수 있다. 따라서 본 보고서에서는 과거 순할인율 값의 단순평균 대신 보다 엄밀한 분석방법을 시도해 보기로 하였다.