2. 산업간 중간재 거래망의 중요성
앞 절의 결과는 산업간 중간재 거래망의 중요성이 크지 않다는 것을 의미하는 것은 아니다. 왜냐하면 산업간 중간재 거래망은 산업 고유 충격 뿐 아니라 거시경제 충격의 파급 과정에도 중대한 영향을 미칠 수 있기 때문이다.
〈표 5〉는 1995년 1분기와 2010년 1분기를 비교 시점으로 선택하여 이러한 반례(counterfactual) 분석의 결과를 제시한 것이다. 물가 충격을 제외한 나머지 충격의 경우, 산업간 중간재 거래망에 의한 파급효과를 배제하면 조건부 상관계수의 크기가 기준 모형의 절반 또는 그 이하 수준으로 감소하는 것으로 나타났다. 이는 거시경제 충격에 의한 산업간 공행성 중 절반 이상은 산업간 중간재 거래망을 통한 파급 효과로 설명될 수 있음을 시사한다.
이러한 결과는 기존 연구에서 제시되지 못한 새로운 정보를 제공하고 있다고 할 수 있겠다. 즉, 재정정책과 통화정책의 효과에 관한 기존 논의는 주로 거시경제의 수요 측면에 초점을 맞춰 진행되어 왔다. 예컨대, 통화정책이 이자율경로, 환율경로, 금융경로 등을 통해 거시경제의 소비와 투자, 수출입 등에 영향을 미친다는 것이다. 본 연구의 결과는 산업간 중간재 거래망을 통한 파급 경로도 경제정책의 효과에 매우 중요한 영향을 미칠 수 있음을 보여주고 있다.