나. 소비자물가에 대한 환율전가율
22. 소비자물가에 대한 환율전가율 추정결과는 다음과 같다.
2000년대 이후 환율 변동률 변화의 최대 10% 정도가 소비자물가 상승률에 전가되는 것으로 나타났고 1990년대(16%)에 비해 환율전가율이 다소 하락하였다.
이는 물가안정목표제 도입 등으로 인해 소비자물가 변동성이 완화된 데 기인했을 가능성을 시사하는 것이다.
Ca’Zorzi and E. Hahn(2007)은 VAR 모형을 이용하여 한국을 포함하는 12개 신흥시장국에 대한 환율전가율을 산출한 바 있다.
이들에 따르면 환율전가율은 국가별로 상당히 편차가 심한 것으로 나타났다.
예컨대 1% 환율충격에 대하여 소비자물가의 반응 즉 환율전가율은 싱가포르 -0.15%, 대만 0.01%, 아르헨티나 0.02%, 중국 0.08%, 홍콩 0.07% 등에서 낮은 반면 체코 0.61%, 헝가리 0.48%, 폴란드 0.31% 칠레 0.35%, 멕시코 0.76% 등에서는 높았다.
대체적으로 환율전가율은 동아시아국에서 낮은 반면 체제전환국이나 중남미 국가에서 높았다.
동 연구에서 우리나라의 환율전가율은 0.19% 정도로 추정되었는데 이는 본고의 결과(10%)보다 다소 높은 수준이다.
한편 기본추정식에 의하면 상품의 생산과정에서 발생하는 제반비용요인에 의한 물가상승요인이 충분히 반영되지 못할 수 있다.
이를 감안하여 가공단계별 최종재 생산자물가를 설명변수로 추가해 보았다.
가공단계별 최종생산재를 포함하더라도 그렇지 않은 결과에 비해 추정계수의 크기가 다소 커졌다는 차이가 나타나기는 하지만 전반적인 결과는 크게 다르지 않았다.
23. 환율 변동률의 변화는 근원소비자물가 상승률에 약 12% 정도 전가되는 것으로 추정되어 헤드라인 소비자물가에 대한 영향력과 큰 차이가 없으나 전가는 시차를 두고 보다 서서히 이루어지는 것으로 나타났다.
소비자물가 상승률에 대해 생산자물가의 경우와 동일하게 위기기간을 구분하여 환율전가율을 추정해 본 결과 1990년대 및 2000년대 모두 평상시와 차이는 없는 것으로 나타났다.