그림 (b)에서는 불확실성 증가에 대해 달러 대비 원화가치가 급락하는 것으로 나타났다.
그러나 환율의 반응은 2개월째부터 사라져 불확실성이 환율에 미치는 효과는 강력하지만 1개월의 단기간만 지속되는 것으로 나타났다.
그림 (c)는 국채수익률의 반응을 보여주고 있는데, 불확실성 증가로 국채수익률이 하락하는 것으로 나타났다.
국채수익률의 반응은 주가나 환율의 반응과는 달리 2년 이상 지속되는 것으로 나타나 대비를 보인다. 마지막으로 신용 스프레드로 대변되는 금융시장 스트레스의 반응을 보면, 예측대로 금융시장 불확실성 증가에 대해 스트레스가 증가하였으며, 그 같은 증가반응은 4개월째 최고치에 도달한 후 약화되면서 상당기간 지속되는 것으로 나타났다.
불확실성 증가충격에 대한 국채수익률의 하락반응은 다소 의외로 받아들여질 수 있다. 왜냐하면 주가, 환율 및 스트레스에 대한 불확실성 증가의 효과는 경기후퇴적이고 〈Figure 2〉에서 본 바와 같이 금융시장 스트레스 증가충격에 대해 국채수익률은 상승으로 반응하기 때문이다. 그러나 아래의 국면전환 모형에서는 금융시장 스트레스 국면에서 국채수익률이 불확실 증가에 대해 증가반응 하는 것으로 나타난다.