2) 듀레이션 확대 리스크
□ 원리금보장ELS는 대부분 만기가 1년으로 발행되고 있으나, 동 운용자산의 만기는 1년을 초과하고 있어 자산과 부채의 만기구조 불일치로 인한 유동성리스크에 노출되어 있음
― 2012.6월말 현재 4개사의 원리금보장ELS의 잔존만기(평균)는 0.58년인 반면 운용자산 듀레이션(평균)은 1.90년으로 약 1.32년 수준의 듀레이션 갭이 있어, 원리금보장ELS 운용자산으로 상환요구(중도해지 포함)에 대응하지 못하게 될 가능성이 상존함
□ 또한 역마진 해소를 위한 장기채권 편입비중 확대 등으로 인해 듀레이션이 길어짐에 따라 시장리스크 노출이 증가함
― 2012.6월말 현재 원리금보장ELS 자산운용 듀레이션(4개사 평균)은 1.90년으로 2011년말(1.58년)에 비해 0.32년 확대됨
〈 듀레이션 확대 리스크 〉
▣ 원리금보장ELS는 자금조달과 자산운용 간 만기구조 불일치에 따른 유동성리스크에 노출되어 있으며, 역마진 해소 과정에서의 운용자산 듀레이션 확대로 인해 유동성리스크와 시장리스크 노출이 증가하고 있으므로 이에 유의할 필요가 있음
3) 위험자산 편입 리스크
□ 증권사는 원리금보장ELS 발행자금을 AA-등급 미만 채권은 물론 대체투자로도 운용하고 있어 신용 및 유동성 리스크 등에 노출되어 있음
― 2012.6월말 현재 A사와 C사의 경우 대체투자 비중(37.7%, 32.7%)이 높고, D사는 AA-등급 미만 채권비중이 높은 수준(72.3%)임
o 대체투자 비중이 높은 경우 현금 및 예금 보유(20.9%, 38.6%) 등을 통해 유동성 수요에 대비