(3) 금융경로(중국 금융부실 확대→글로벌 금융불안 및 실물경기 위축)
□ 중국경제의 성장세 둔화로 중국 기업의 수익성이 악화되면 은행부실 확대, 주식시장 부진 등으로 이어져 중국 및 관련 국가의 금융시장 불안 및 신용경색 등이 초래될 가능성
o 위기 이후 기업부문을 중심으로 중국내 민간부문의 부채비율이 급등한 가운데 중국 기업의 당기순이익은 2012년 이후부터 증가세가 둔화되기 시작하였으며, 기업 수익성 악화로 상업은행의 부실채권 잔액도 지속적으로 증가
o 특히 위기 이후 높아진 글로벌 금융시장의 연계성으로 인해 금융부문에서의 충격 발생시 대중국 의존도가 높은 아시아권 신흥국을 중심으로 그 파급영향이 빠르게 확산될 가능성
― 중국 주가의 변동성과 선진국 및 신흥국 주가의 변동성은 위기 전 상당한 독립적 특성을 보였던 데 비해 위기 이후에는 연계성이 크게 증대
― 중국 금융부문에서 발생한 충격이 글로벌 투자 심리를 악화시키고 선진국 및 신흥국 금융시장으로 빠르게 전이되면서 금융 및 외환시장의 변동성이 확대되고 실물경제에도 부정적 영향을 미칠 우려
― 중국과의 교역 등 실물부문의 연계성이 높은 신흥국에서 일차적 파급영향이 클 것으로 예상
o 다만 중국 정부의 정책 대응여력 등을 감안할 때 단기간 내 금융부실이 현재화될 가능성은 크지 않은 것으로 판단
□ 실제 금년 6~8월의 중국 증시 급락기간 주요 46개 선진국 및 신흥국의 산업생산 증가율 변동폭에 대해 이벤트 스터디를 실시한 결과, 대중국 의존도가 높은 아시아권 국가일수록 중국의 금융불안에 따라 실물경제가 부정적 영향을 받을 가능성이 더 큰 것으로 추정