〈참고 1〉 국제원자재가격 상승요인 분석
최근 국제원자재가격 상승기간을 대상으로 Killian 방법론을 원용하여 ① 공급요인, ② 글로벌 경기요인, ③ 투기요인 및 ④ 가격급등에 대비한 예비적 수요요인이 가격상승에 어느 정도 기여했는지 추정하였다(Kilian and Murphy, 2014; Baumeister and Hamilton, 2019). 원자재의 실질가격, 생산량, 재고량 및 세계경기 지수 등으로 구성된 VAR 모형을 추정한 후 공급충격, 수요충격, 예비적 동기 및 투기적 수요 등을 부호제약을 통해 식별하였다(〈식 1〉). 그 결과 원유와 알루미늄 모두 글로벌 경기요인의 기여율이 가장 컸던 것(각각 44.6%, 57.0%)으로 분석된다. 원유의 경우 가격 상승에 따른 예비적 수요요인의 기여율(41.2%)이 크고 감산에 따른 공급요인(15.1%)도 상당하였다. 알루미늄의 경우 가격상승 차익을 기대하는 투기요인이 크며 예비적 수요요인도 일부(5.2%) 차지하였다.