경제위기가 오기 전에 금리를 충분히 올려두거나 재정 확대로 시중에 풀린 유동성을 거두어들여 정책적 수단을 확보해 두는 것은 경제 불황 대처에 필요한 통화당국의 주요 역량 중 하나이다. OECD에 따르면, 2015년 4월~2019년 8월까지 우리 경제는 경기 침체기(recessionary periods)가 아니었음에도 한국은행은 오히려 2015년 6월 기준금리를 1.5%, 다음 해 6월에는 1.25%까지 낮추고 코로나19 팬데믹 위기가 오기 전까지 1%대를 유지하며 시중에 풍부한 유동성을 제공해 왔다. 이 같은 상황은 코로나19 위기 극복 과정에서 재정·통화정책 완화로 경기부양을 하고 있는 우리 정부가 물가안정을 위해 쓸 수 있는 정책 수단이 많지 않다는 것을 의미한다. 이에 소비자물가 상승, 부동산 가격급등 및 가계부채 급증 등 위험요인들이 누적되고 있다. 실물경제가 충분히 회복되지 않은 상황에서 이러한 내부적 위험요인들의 누적과 함께 국제유가 상승과 같은 외부적 충격이 오게 되면, 자칫 불황 속의 물가상승(stagflation, 이하 ‘스태그플레이션’)으로 이어질 위험이 커진다. 통상 한국은행은 총수요 측면의 지속성 높은 인플레이션에는 통화정책으로 대응하지만 유가와 같은 공급 충격에는 통화정책을 사용하지 않고 있기 때문에, 최근 유류세 인하와 같이 서민물가 부담을 줄이는 조세정책도 병행해 나가야 할 것이다. 무엇보다도, 우리 정부와 금융당국은 리스크가 크고 통제가 어려운 경제위기에 대비하여 사전에 정책적 여력(예를 들어, 기준금리 인상, 세수 확보)을 충분히 확보해 나감으로써, 새로운 경제위기 국면에서 조세정책과 같은 다양한 정책 수단을 신축적으로 운영해 나가야 할 것이다.