2. 기간 프리미엄 분석
이번 절에서는 장기금리를 단기금리기대와 기간 프리미엄으로 분해한 뒤 금융위기 전후 각각의 움직임을 살펴보았다. 장기금리를 단기금리기대와 기간 프리미엄으로 분해하는데 사용된 방법론은 다음과 같다. 
Adrian, Crump, Moench (2008, 이하 ACM)의 방법론을 원용하여 반복적인 선형 회귀분석을 통해 장기금리를 단기금리기대(shor t-term expectation)와 기간 프리미엄(term premium)으로 분해하였다. 일반적으로 단기금리기대는 경기 및 통화정책기조 전망을, 기간 프리미엄은 불확실성, 채권 수급여건 등을 주로 반영하고 있는 것으로 알려져 있다. 본 절에서는 최근의 장기금리 동조화가 단기금리기대 때문인지 아니면 기간 프리미엄 동조화로부터 비롯된 결과인지에 대하여 살펴보았다. 
미국, 독일, 영국, 일본 국채의 기간 프리미엄 추정에는 만기 3, 6개월, 1, 2, 3, 5, 7, 10년물 무이표 국채수익률 월별 자료를 사용하였으며 추정기간은 2000.1월부터 2018.6월이다.
장기금리 분해 과정은 ① 초과보유수익률 계산, ② 리스크 시장가격 계산, ③ 만기별 기간 프리미엄 산출의 3개의 과정으로 나눌 수 있다. 
① 먼저 만기별 채권수익률에서 5개 주성분(principal component)을 추출하여 가격결정요인을 설정한 후 Nelson-Igel-Vensson 모형을 이용하여 초과보유수익률을 계산하였다. 
② 식 (1)과 식 (2)의 모수를 선형회귀를 통해 추정한 후 이들 추정치를 대입하여 리스크의 시장가격을 계산한다.
③ 마지막으로 추정한 모수를 통해 Gaussian affine 기간구조 모형의 , 을 축차적으로 대입하여 무이표 국채 수익률곡선을 구해 만기별 채권가격, 기대단기금리, 기간 프리미엄을 산출한다.
본고에서 사용한 ACM 모형은 최우추정법(maximum likelihood estimation)으로 모수를추정하는 기존의 Gaussian affine 기간구조 모형과 달리 반복 선형 회귀 추정 방식을 채택함으로써 수치적 최적화의 과정 없이 모수 추정이 가능하다. 이로 인해 계산비용을 크게 절감할 수 있어 모수 추정 비용, 모형 확장성 등의 측면에서 우월한 것으로 평가되고 있다.