Ⅲ. 분할 효과가 존재하기 위한 조건: 자산배분 측면에서
본 장에서는 기금분할을 고려하는 경우 분할된 운용조직의 자산배분을 분권화하여 다양하게 설정할 때와 그렇지 않고 단일하게 설정할 때의 차이를 모형적으로 비교분석하여 기금분할의 선제적 조건을 탐색하기로 한다.
1. 모형의 기본 가정
자산군은 크게 위험자산군과 안전자산군으로 분류된다. 위험자산군을 A1 , 안전자산군을 A2로 구분하며, 동시에 각 자산군은 강세시장(G; bull)과 약세시장(B; bear)으로 구분된 두 가지 위험상태에 노출된다. 각각의 위험상태가 실현될 확률은 1/2로 가정한다. 기금의 총 자산은 6단위이며 각 두 개의 운용단위가 존재하여 각각 3단위의 투자를 시행하게 된다. 그리고 논의의 편의상 특정 자산군 시장에 각 운용단위는 2단위 이상 할당할 수 없다고 하자. 따라서 전략적 자산배분은 2:1, 1:2의 두 가지 조합에서 발생하게 된다.