□ (DMA 구분) 직접주문전용선(DMA)은 주문유효성 관리주체에 따라 전통적(traditional) DMA와 보증(sponsored) DMA로, 주문유효성 관리시점에 따라 검증(filtered) DMA와 무검증(naked) DMA로 구분
― 주문유효성은 체결가능범위를 벗어난 수량 혹은 호가를 제출했는지 여부(금융리스크 유효성) 또는 법규나 규정을 준수하는 주문을 제출했는지 여부(규정준수 유효성)를 의미
― 전통적 DMA는 주문유효성 관리기능을 갖춘 회원사의 회원사시스템과 주문라인을 경유하여 주문이 집행되는 DMA를, 보증 DMA는 회원사의 보증 하에, 회원사 ID를 이용하여 주문을 거래소에 직접 제출하고 주문유효성 검증은 제3자가 수행하는 DMA를 의미
― 검증 DMA는 주문유효성 검증이 거래소에 주문이 제출되기 이전에 이루어지는 DMA를, 무검증 DMA는 주문유효성 검증이 거래소에 주문이 제출된 이후에 이루어지는 DMA를 각각 의미
• 무검증 DMA는 고빈도거래자와 회원사의 이해가 맞물려 등장하였으나, 미국에서는 2010년 금지된 바 있음
― 한편, DMA를 주문의 전달방식에 따라, 단순 주문전달(simple order routing), 주문 지시전달(order instruction routing), 지능형주문전달((smart order routing)로 구분하기도 함
• 단순 주문전달: 고객주문을 일절 변경 없이 거래플랫폼으로 전달
• 주문 지시전달: 고객은 주문을 처리하는 개략적인 의사를 전달하고, 회원사는 이에 적합한 주문을 생성하여 거래플랫폼으로 전달
• 지능형 주문전달: 복수의 시장이 존재하는 경우, 주문을 접수한 시점부터 각 시장의 호가를 검색하여 가장 유리한 호가가 제시되어 있는 시장으로 주문 전달