2.1 국제유가
국제유가의 변동은 원유를 전량수입에 의존하는 국내 산업에 지대한 영향을 미친다. 일반적으로 국제유가의 하락은 원유 수입국의 입장에서는 원유수입액 및 에너지 관련비용이 감소하게 된다. 이에 따라 가계의 실질소득증가와 기업의 원가절감으로 이어져 가계의 소비 와 기업의 생산 및 투자를 증가 시킨다. 특히 불확실성 저하에 따르는 기업투자심리 개선을 통한 투자 증대 등의 효과를 유발하여 국내 경기 개선에 도움을 준다. 국제유가의 하락은 세계경제에도 호재로 작용하게 되는데 국제통화기금에 따르면 국제유가 하락은 세계경제를 0.3%~0.7% 성장시키는 효과가 있다고 보고하였다.
같은 이유로 국제유가의 상승은 일반적으로 국내 산업에 부정적인 영향을 미친다. 즉 원유를 중간투입물로 사용하는 국내산업 및 그 연관 산업의 생산비가 상승하게 되며 제품가격 상승에 따른 수요둔화가 발생한다. 높은 생산비가 제품가격에 반영이 되지 않을 경우 기업의 채산성악화로 이어지기도 한다. 한편 국제 유가 변동의 영향은 산업마다 차이가 있는데, 유가하락이 호재로 작용하는 대표적인 산업은 운영비에서 유류비가 차지하는 비중이 큰 운송업, 항공업, 해운업 등이다. 반면 해양플랜트 및 해외 영업 위주의 건설사들은 중동국가들의 유전개발 포기 및 건설수요 감축에 따라 악재로 작용하게 된다.
Jones and Kaul(1996)은 국제유가가 국가별 주식시장에 미치는 영향을 분석하였다. 국제오일 쇼크의 주가에 대한 영향은 국가마다 다르게 나타나는데 미국과 캐나다의 경우 주가는 유가 쇼크에 의한 실제 현금흐름이 반영되었으며, 일본과 영국은 실제 현금흐름 보다 더 큰 반응이 발생하였다고 하였다. Ghosh and Kanjila (2014)는 국제 원유가격 변동이 재정적자, 인플레이션 등을 통해서 간접적으로 주식시장에 영향을 주기보다는 상장 기업의 수익률에 직접적으로 부정적인 영향을 준다고 하였다. Li, Zhu and Yu(2012)는 중국시장을 대상으로 국제유가는 장기적인 관점에서 특정 산업의 주가와 긍정적인 관계가 있음을 보였다. 임대봉(2009)은 국제유가안정기(1993~1996년) 기간 동안 국제유가는 KOSPI 지수와 음(-)의 상관관계를 가졌으나, 유가상승기(2000-2007년) 기간 동안은 오히려 정(+)의 관계를 갖는다고 보고하였다. 이는 국제유가가 신흥공업국들의 경제성장에 따른 원유수요의 증가로 인해 상승하였으므로 국제유가와 KOSPI의 동조화현상으로 해석하였다.