3. 증권사의 퇴직연금 취급관련 잠재리스크 분석
가. 잠재리스크 원인
□ 증권사의 퇴직연금 취급에 따른 잠재리스크는 자사(고유계정)의 원리금보장ELS 상품을 퇴직연금(신탁계정)의 운용상품으로 제공하는데서 주로 기인하고 있음 
□ 잠재리스크 원인을 제도적 측면, 상품구조적 측면, 시장구조적 측면으로 나누어 살펴보면 다음과 같음
(제도적 측면)
― 증권사가 퇴직연금사업자로서 수탁한 퇴직연금 적립금(신탁계정)의 자사 상품(고유계정) 운용이 허용됨
→ 퇴직연금시장의 지배력을 높이고 기업과의 거래관계 형성 등을 위해 자사 퇴직연금사업자(신탁계정)에 금리 경쟁력이 높은 퇴직연금상품을 개발하여 제공할 수 있는 제도적 기반이 마련됨
ㅇ 증권사의 신용리스크 등이 자사 퇴직연금(신탁계정)으로 전이될 수 있어 퇴직연금 수급권에 영향을 미침
(상품구조적 측면)
― 통상 수익상환 조건을 충족하지 못하면 원금만을 제공하도록 설계되는 일반 원금보장형ELS와 달리 퇴직연금용 원리금보장ELS는 설정된 조건 충족 여부에 관계없이 고정금리를 보장하고 있음
→ 퇴직연금용 원리금보장ELS는 변동 수입금으로 고정금리를 지급함에 따라 시장여건에 따른 역마진 발생 가능성이 있음
(시장구조적 측면)
― 증권사는 은행, 보험사 등 다른 퇴직연금사업자와 자사 원리금보장형 상품을 통한 시장 선점경쟁 과정에서 안전자산(예금, 국공채 등) 수익률보다 높은 금리를 제공함
o 높은 지급금리를 충당할 수 있는 고수익 획득 필요성은 자산을 고위험 채권, 대체투자 등으로 운용하게 하는 원인으로 작용
→ 고금리 제공으로 인한 금리차손실과 고위험 자산 운용에 따른 원금손실이 발생할 가능성이 있음