□ 비효율적인 매매방식인 상대매매로 거래부진
○ 상대매매방식은 경쟁매매방식에 비해 주문대비 체결율이 경쟁매매시장에 비해 현저히 저조
— 상대매매시장에서는 주가변동성이 크며 거래량이 적어 유동성이 경쟁매매시장에 비해 현저히 낮게 나타나 시장효율성이 저하
— 매매를 하기 위해서는 상대호가와 일치하는 가격으로 호가를 지속적으로 탐색 및 수정해야 하는 번거로움
○ 유통물량이 적고, 지분분산요건이 없기 때문에 개별 거래참가자의 가격결정력이 매우 커 불공정거래 개입 가능성이 높은 상태에서 다자간 경쟁매매가 아닌 일대일 상대매매방식은 통정거래나 가장매매 등에 의한 시세조종의 가능성이 높음
○ 주문주도형(order-driven) 시스템에 상대매매체결방식을 사용하여 본질적으로 상호 부합하지 않는 매매시스템과 매매제도를 혼용
— 본질적으로 상대매매체결방식은 딜러 메커니즘인 호가주도형(quote-driven)시스템에 부합하는 거래방식이지, 지정가주문장제도를 사용하는 순수 및 수정경쟁매매 메커니즘과 같은 주문주도형 시스템에 부합하는 거래방식은 아님
— 현행 프리보드 시장의 경우 상대매매방식에 경쟁매매 요소를 도입한다 할지라도 상대매매방식이 가지고 있는 본질적 문제점은 근본적으로 해결 어려움
□ 기타 제도적 미비
○ 가격변동제한폭 부재로 과도한 가격변동 및 시세왜곡 현상 발생
— 기준가 대비 급등락한 수준에서 매매가 체결되는 이상매매도 과도하게 발생
— 요행성 주문과 허수주문이 빈발하고, 주문입력실수의 가능성에 대비한 확실한 통제장치가 미비해 주문입력실수에 따른 재산상 손실사례 속출
○ 시장 진입시 시가를 알 수 없음
○ 주가지수 산정이 어려움
□ 따라서 기업측 입장에서 프리보드에 거래할 이유가 없으며 대신 코스닥에의 상장에 주력