최근 들어 한국은행이 기준금리 인상을 통하여 긴축통화 정책으로의 전환을 시작했음에도 여전히 물가의 상방 리스크는 남아있다. 기저효과가 큰데다 통화정책이 긴축 방향으로 진행되고 있어 인플레이션으로 진행되기는 어렵다는 견해도 있지만, 여전히 물가의 상방 리스크가 중기적 시계에서 더욱 커질 수 있다는 근거를 찾아볼 수 있다. 첫째, 중앙은행이 기준금리를 정상화하는데 걸리는 기간을 예측하기 어렵고 정상화에 대한 명확한 기준도 부재하다. 또한, 긴축적 통화정책이 경제 전반에 미치는 파급경로도 길고 복잡한데다 확장적 재정정책과의 엇박자로 인해 유동성 과잉문제를 해결하는데 짧지 않은 시차가 필요할 것으로 보인다. 둘째, 공급측면에서 유가와 원자재 가격 급등이 물가의 상방 압력 요인으로 작용하고 있다. 코로나19로 위축됐던 세계경제활동이 재개되면서 수요는 늘고 있는데 공급은 그만큼 늘고 있지 않아 2021년 10월 서부텍사스산원유(WTI)와 북해산 브렌트유(Brent)의 11월물은 배럴당 80달러를 넘어서며 2018년 이후 최고치를 기록하였다. 무엇보다도 미국, 유럽을 중심으로 전 세계가 팬데믹에서 회복해가며 에너지 수요가 급증하고 있지만 작년 5월 유가 폭락을 경험했던 산유국들은 공급 속도를 조절하고 있어 중·단기적으로 국제유가가 더욱 상승할 수 있는 여력은 남아있다. 더욱이 에너지 수요가 급증하는 북반구의 겨울이 다가오고 있는 계절적 요인과 천연가스 및 석탄 등 대체 에너지 가격도 동반 상승하고 있는 현 상황도 고려해 보아야 한다.