판매경로의 ‘개방’과 ‘다양화’
□ 금융자유화가 진전되기 이전인 1970년대까지 미국의 펀드판매경로는 전통적인 증권사 창구가 지배적인 경로인 가운데 ‘직판’이 보조적인 경로로 존재
◦ 1920년대 뮤추얼펀드가 미국에서 자리잡은 이후 수익증권은 유가증권의 일종이었으므로 펀드판매, 즉 수익증권의 판매는 유가증권 중개매매를 취급하는 증권사의 업무인 상황이 지속되어 옴.
◦ 증권사는 단순판매와 투자상담서비스를 종합적으로 제공하는 금융회사이므로 위의 개념적 구분에 의하면 단순판매와 투자상담서비스를 통합하여 제공하는 ‘종합판매서비스’경로가 유일한 펀드판매경로이었던 셈
◦ 한편 이 시기 상당수의 뮤추얼펀드는 관계 증권사를 통하여 판매되는 경우가 많았음.
◦ 전통적인 증권사 경로가 지배적인 가운데 5%내외의 시장비중을 차지하고 있는 보조 판매경로가 단순판매경로에 해당하는 ‘직판(directsales)'이었음.
□ 1980년 이후 고성장이 지속되는 기간 미국 펀드의 판매경로는 큰 변화를 겪어 왔으며 변화의 내용은 ‘개방’과 ‘다양화’로 요약할 수 있음.
◦ 판매경로의 개방:운용사와 판매사가 수직결합되어 있는 가운데 증권사가 관계운용사의 펀드를 판매하는 시스템에서 점차 운용사와의 소유지배관계가 단절된 판매경로의 비중이 증가하는 추세로 변화
*판매경로의 개방은 일각에서는 ‘개방구조(open architecture)’로 지칭되기도 함.과거 관계운용사에만 국한되어 있던 판매경로가 복수 운용사 펀드에게 ‘개방’된 구조로 전환되었다는 의미.
◦ 판매경로의 다양화:전통적인 증권사 판매경로 이외에 단순판매경로에 해당하는 ‘직판(directsales)', '펀드슈퍼마켓’등이 등장하였고 투자자문 경로에 해당하는 ‘투자자문인(InvestmentAdviser)'들이 성장