직판(DirectSales):추이
□ 미국에서 ‘직판’은 법적 금지대상이 아니었으므로 과거부터 독자적인 판매경로로 존재하여 왔음.
◦ 뮤추얼펀드는 법적으로 주식회사 등의 존재형태를 띠고 있으므로 직판은 수익증권이라는 ‘주식’발행인의 직접 매출에 해당하고 법적 금지대상이 아님.
◦ 뮤추얼펀드의 전통적인 주된 판매경로는 증권사를 통한 위탁매매 경로이었지만 ‘직판’역시 별도의 판매경로로서 과거부터 존재하여 왔음.
□ ‘직판’경로는 펀드산업 정체기였던 1970년대 크게 신장하여 한때 미국 전체 펀드 판매시장의 30%를 차지하기도 하였으나 1990년대 중반 이후 점차 판매시장에서의 비중이 감소하여 현재는 15%내외를 차지
◦ 〔그림 III-2〕가 보이듯이 ‘직판’경로는 1970년경 판매시장의 10%내외를 차지하였으나 1980년 28% 수준까지 그 비중이 상승하였으며, 이 기간은 〔그림 III-1〕에서 확인할 수 있듯이 펀드산업의 성장 정체기에 해당
◦ 펀드산업의 고성장이 진행된 1990년대 ‘직판’의 비중은 감소하기 시작하여 2003년에는 15%내외에 머무르고 있는 것으로 나타남.
*〔그림 III-2〕에서 ‘adviser'경로는 투자상담 서비스가 제공되는 경로를 의미하며 종합판매서비스를 제공하는 증권사 등의 경로와 투자자문 서비스만을 제공하는 ’투자자문 경로‘를 모두 포괄.’투자자문 경로‘의 경우 수익증권 매입은 펀드 슈퍼마켓이나 직판을 통하여야 하므로, ’투자자문 경로‘를 통한 펀드판매는 직판 또는 펀드 슈퍼마켓 경로와 중복 계산될 가능성에 항상 노출되어 있음.〔그림 III-2〕의 경우 ’투자자문 경로‘를 거치지 않은 펀드 판매에 한하여 ’직판‘과 ’펀드 슈퍼마켓‘으로 분류한 것으로 보이나 어느 정도의 통계 오류는 불가피하다고 판단됨.이 때문에 자료에 따라 미국의 각 경로별 판매시장 비중수치가 상당한 차이를 보이는 것이 현실임.
□ 이와 같은 ‘직판’경로의 부침에는 ①대체경로인 펀드 슈퍼마켓의 등장 ②투자자문 서비스에 대한 투자자의 수요 증가 등이 작용한 것으로 추정
◦ 유사한 단순판매경로인 펀드 슈퍼마켓이 등장하면서 ‘직판’경로의 경쟁경로 역할을 하며 상당 부분의 투자자를 유인한 것으로 보임.
◦ 다른 한편으로 투자자측 요인으로서 고령화가 진행되고 주식형 펀드가 주된 투자대상으로 부각되며 투자자문 서비스에 대한 수요가 점차 증대되며 순수 단순판매 경로에 대한 수요의 증가는 상대적으로 부진하였던 것으로 추정됨.