3. 연준의 통화정책-2019년 이후
□ 2019년 이후에는 단기적인 경기과열 정도 외에 중립금리의 향방이 연준의 금리인상 속도, 금리인상기의 지속 기간 및 최종 금리수준에 영향을 미칠 것으로 예상
ㅇ 중립금리가 높아질 경우 통화정책의 정상화 및 경기과열 억제를 위해 보다 빠른 금리인상이나 오랜 기간의 금리인상이 필요
ㅇ 반면, 중립금리가 낮은 수준에 머무를 경우에는 금리인상국면이 비교적 조기에 마무리될 가능성
□ 글로벌 금융위기 이후 미국의 중립금리는 생산성 증가세 둔화, 고령화 등으로 잠재성장률이 낮아지면서 크게 하락한 것으로 평가되고 있으며 앞으로의 향방은 기업투자의 구조적 활성화, 생산성 향상 등으로 잠재성장률이 높아지는 지가 관건이 될 전망
ㅇ 특히, 최근 감세 등 세제개혁의 잠재성장률 제고 효과에 대해 연준 안팎에서 다양한 견해가 제기
▪ 트럼프 행정부의 세제개혁이 전반적인 시스템 개혁보다는 세금경감에 치우쳐 단기적인 경기부양 효과에 그칠 것이라는 견해와 감세로 기업투자가 확대되어 생산성 향상으로 이어질 수 있다는 의견이 병존
▪ Powell 의장은 감세 효과의 크기 및 시기 등에 상당한 불확실성이 존재한다고 언급(6.13일 기자간담회)
□ 연준은 잠재성장률 및 중립금리 추정의 불확실성이 매우 크다는 점 등을 감안하여 점진적인 금리인상 기조를 유지하면서 금리인상국면의 지속 기간 및 최종 금리수준을 모색할 것으로 예상