Ⅲ. 실물 및 금융 사이클 간 관계
1. 실물 및 금융사이클 간 동조화 현상 : 금융의 경기순응성 유발
기존 연구들은 실물사이클의 변동 요인을 분석하는 과정에서 실제로 가해지는 경제적 충격의 크기에 비해 실물사이클의 변동폭이 더욱 확대되는 현상을 관측하고 이에 대한 원인 중 하나로 금융 부문의 역할에 주목하였다. 이는 금융 부문이 실물 부문과 동일한 방향으로 움직이면서 상호작용을 통해 실물사이클을 확대시키는 경기순응적인(procyclical) 속성, 즉 금융시스템의 상호증폭 메커니즘(mutually reinforcing mechanism)에 초점을 두고 있다.(BIS 2009)
이와 같은 금융의 경기순응성 발생 원인으로는 몇 가지 요인들이 지적되고 있다.(BIS 2009, Borio et al 2009, Athanasoglou et al 2014) 그 요인으로 먼저 자금수요자와 공급자 간 정보비대칭(information asymmetry)현상을 꼽을 수 있다. 이는 은행 등 자금공급자가 개별 자금수요자의 신용 능력에 대한 정보를 정확히 파악하지 못하는 상황에서 경기나 업황과 같은 총량 정보를 이용해 의사결정을 보완할 경우 대출 등에서 경기순응성이 유발되는 현상을 말한다. 예를 들어 경기불황기에 생산성이 우수한 기업들에게까지 자금 조달 기회가 제한됨으로써 경기 하강이 심화되고, 경기 호황기에는 반대의 현상이 발생하게 된다.