V. 시사점
글로벌 금융위기 이후 원/달러 환율의 변동성은 더욱 높아져 위기 이전은 물론 주요국 통화에 비해 큰 수준을 유지하고 있다. 어느 정도의 환율변동성은 외환시장 거래기반 확충 등에 도움이 될 수도 있으나 과도하게 커질 경우 기업의 수출∙투자 위축, 물가상승 압력의 증대등 부정적 영향이 크다. 본고의 실증분석 결과 원/달러 환율변동성(전일대비변동률 기준)1%p 증가는 수출금액 7.1% 감소, 수입물가 2.7%p 상승효과가 있는 것으로 추정되었다.
따라서 환율변동성이 지나치게 확대되지 않도록 유의하는 동시에 우리 경제의 환율변동성 대응 능력을 제고할 수 있는 정책방안을 모색할 필요가 있다.
이를 위해서는 먼저 높은 환율변동성을 유발하는 주요 원인인 급격한 자본유출입을 방지할 수 있도록 거시경제의 안정화 노력을 지속하는 한편 거시건전성 차원의 안전장치를 확보할 필요가 있다. 양호한 경제여건이 외부충격에 대한 제1선의 방어수단(first line of defence)임은 이론의 여지가 없을 것이다. 이에 더하여 지난해 6월 발표된 자본유출입 변동완화방안, 12월 발표된 거시건전성 부담금 제도 등이 무리없이 도입∙운영되도록 정책적 노력을 지속해야 한다. 또한 환율은 원칙적으로 시장의 수급에 의해 결정되도록 하되, 지나친 쏠림현상 등으로 환율이 단기간에 급격히 변동하는 경우에는 제한적인 미세조정(smoothing operation)을 통해 이를 완화할 필요가 있다.