▶스왑레이트와 차익거래유인
외환스왑시장의 가격변수인 스왑레이트(swap rate)는 현물환율 대비 선물환율과 현물환율의 차이(=(선물환율-현물환율)/현물환율)를 연율(%)로 표시한 것으로 이론적으로는 금리평가이론(covered interest rate parity)에 따라 양 통화간 금리차와 일치하게 된다.
이러한 스왑레이트는 금융기관의 자금사정을 나타내는 대용지표(proxy)로도 활용된다. 예를 들어 국내 금융기관의 외화자금사정이 악화되면 금융기관은 외화조달의 방안으로 현물환매입/선물환매도(buy/sell) 스왑을 이용한다. 이 경우 현물환매입 증가로 현물환율은 상승하고 선물환매도 증가로 선물환율은 하락하게 되어 스왑레이트가 낮아진다. 반대로 금융기관의 원화자금사정이 악화되면 원화차입을 위한 현물환매도/선물환매입(sell/buy) 스왑 증가로 스왑레이트가 올라간다.
스왑레이트가 내외금리차를 상회하면 외화자금사정의 호전을, 스왑레이트가 내외금리차를 하회하면 외화자금사정의 악화를 의미하는 것으로 볼 수 있다. 만약 스왑레이트가 내외금리차를 하회하면 외화차입 후 외환스왑(현물환매도/선물환매입)을 통해 원화를 조달한 다음 원화자산에 투자함으로써 환리스크 없이 이익을 획득할 수 있다. 이에따라‘내외금리차-스왑레이트’를 차익거래유인으로 해석할 수 있다.
2010년 이후 우리나라의 스왑레이트는 경상수지 흑자 및 외국인 증권투자자금 유입 등으로 외화자금시장의 유동성 사정이 호전되면서 대체로 상승하는 모습을 보였다가 2014년 이후에는 거주자의 해외증권투자 및 위안화 예금 관련 외화자금 수요 등으로 대체로 하락하였다.