자산유동화의 가장 중요한 장점 중의 하나는 기초자산 보유자의 재무상태를 개선할 수 있다는 점이다.
우선 금융기관의 경우 보유하고 있는 위험자산을 매각하여 현금화함으로써 BIS 자기자본비율을 제고할 수 있다.
기업이 ABS를 발행할 경우에는 부채비율을 높이지 않고 자금을 조달할 수 있다.
특히 기업이 ABS로 조달한 자금으로 부채를 상환한다면 부채 비율은 하락하게 된다.
다만 국제회계기준(IFRS; International Financial Reporting Standards)이 적용되는 경우 이와 같은 효과는 약화된다.
이는 동 회계기준이 연결재무제표를 주 재무제표로 규정하고 있고 특수목적회사도 실질지배력을 기준으로 연결범위에 포함시키고 있기 때문이다.
ABS의 또 다른 장점은 자금조달비용을 경감시킬 수 있다는 점이다.
즉 신용도가 낮은 자산보유자가 우량자산을 기초로 하여 신용등급이 높은 ABS를 발행하게 되면 유리한 조건으로 자금을 조달할 수 있다.
아울러 일부 금융기관들은 ABS를 차입투자(leverage financing) 수단으로 이용하기도 한다.
보유자산을 매각하여 조달한 자금을 재투자하는 과정을 반복하게 되면 실제 주어진 자본금의 제약을 받지 않고 영업을 확대하는 효과를 얻을 수 있다.
투자자의 입장에서 보면 ABS는 양호한 투자대상이다.
ABS는 신용평가기관의 엄밀한 평가와 신용보강(credit enhancement)을 거쳐 발행되므로 상대적으로 안전하면서도 일반 회사채보다 수익률이 다소 높기 때문이다.
이와 같은 장점으로 자산유동화증권은 금융기관과 기업의 새로운 자금조달수단으로 부각되고 금융혁신으로 받아들여지면서 1980년대 중반 이후 빠르게 성장하였으나 글로벌 금융위기 이후에는 동 증권과 관련된 리스크가 재조명되고 있다.
가. 발행구조
ABS 발행과정은 우선 자산보유자가 기초자산을 모아서(pooling) 이를 SPV에 양도한다.
SPV는 양도받은 기초자산을 담보로 발행한 ABS를 일반투자자에게 매각하고 매각대금을 자산보유자에게 자산양도의 대가로 지급한다.
ABS의 발행에는 자산보유자, SPV, 자산관리자 및 신용평가기관 등이 참가하게 된다.
자산보유자는 보유하고 있는 기초자산을 SPV에 양도하여 SPV로 하여금 ABS를 발행하게 하고 이 ABS의 매각대금을 양도한 기초자산에 대한 대가로 받음으로써 자금을 조달하는 주체이다.
대출채권을 가진 금융기관이나 외상매출채권을 가진 기업이 자산보유자의 전형적인 예이다.