Ⅳ. 자료 및 기초통계량
본 연구는 국내 주요 기업신용평가기관이 보유하고 있는 중소기업 자료를 이용하였다. 분석기간은 2007년부터 2016년까지 10년 동안이다. 다만, 업종효과를 제거하기 위해 제조업만을 분석 대상으로 하였다. Coad(2007)와 마찬가지로 추정치의 통계적 일관성을 제고하기 위해 분석기간 10년 동안 재무정보가 모두 존재하는 중소기업이 분석대상이다. 또한, 극단치가 추정결과에 미치는 효과를 제거하기 위해 2016년 기준 매출액과 총자산의 상위 1% 이상과 하위 1% 이하에 있는 중소기업은 분석대상에서 제외하였다. 합병 혹은 분사에 따른 효과를 제거하기 위해 분석기간 동안 한 번이라도 총매출액과 총자산의 증가율이 ±100% 이상을 보인 중소기업도 분석대상에서 제외하였다. 이상의 조건을 만족하는 분석대상은 4,082개, 관측수는 40,820개이다. 따라서 본 연구는 N=4,082, T=10인 균형패널자료(balanced panel data)를 이용한다.