3. 시장충격이 비은행금융기관 건전성에 미치는 영향
미 연준의 통화정책 정상화 가속, 글로벌 지정학적 리스크 장기화, 신흥국 불안 등으로 국내외 금융시장 변동성이 증폭될 경우 은행권에 비해 대외충격 대응 여력이 상대적으로 취약한 비은행금융기관은 금리, 환율, 주가 등 가격변수 움직임에 따라 시장리스크, 유동성 리스크, 신용리스크 등이 부각될 수 있다.
가. 주요 잠재리스크
증권회사, 여전사의 유동성 리스크 확대
단기간에 금리가 급등하고 주가가 급락하는 상황이 빈번하여 금융시장 자금흐름이 원활치 않을 경우 증권회사와 여신전문금융회사(이하 여전사)를 중심으로 유동성 리스크가 확대될 수 있다.
증권회사는 단기시장성 차입(21년말 차입부채 중 56.1%)으로 조달한 자금을 장기 채권(21년말 운용자산 중 41.0%)에 투자함에 따라 만기불일치로 인한 유동성 리스크가 적지 않은 상황이다(그림 Ⅰ-6). 특히 단기시장성 차입 중 초단기인 RP매도를 통한 자금조달이 큰 비중(21년말 기준 73.8%)을 차지하고 있어 시장불안 시 RP 차환 리스크가 발생할 수 있으며, 금리 상승으로 RP매도 담보증권의 가치가 떨어질 경우에는 추가 담보 확보를 위한 유동성 수요가 증가할 수 있다. 증권회사의 채무보증(21년말 43.6조원)도 추가 유동성 수요를 촉발할 수 있으며, 특히 부동산 PF 관련 채무보증(24.3조원)은 부동산 경기둔화와 맞물릴 경우 채무보증 이행으로 이어질 가능성이 크다(그림 Ⅰ-6). 아울러 글로벌 주가 급락 시에는 주가연계증권(ELS) 자체헤지 관련 마진콜로 인한 유동성 수요도 늘어날 수 있다. 증권회사는 2020년 3월 ELS 마진콜 사태 이후 규제 강화 등으로 ELS 발행잔액이 감소하고 현금성 외화자산 보유도 확대되었으나, 마진콜의 근원이 되었던 자체헤지 비중은 늘어났다(그림 Ⅰ-6). 특히 ELS발행잔액 대비 자체헤지 비중이 위험수준으로 평가되는 60%를 상회하고 있는 증권회사가 14개사에 이르고 있다.
최근 증권회사의 유동성비율이 RP매도 등 유동성부채가 크게 증가하면서 하락한 점도 우려된다. 증권회사의 단순유동성비율과 조정유동성 비율이 2015년말 143.6%, 121.8%에서 2021년말 현재 127.7%, 111.1%로 각각 하락하였다. 특히 일부 증권회사의 경우 우발채무를 포함한 조정유동성비율이 2021년말 105%를 하회하여 감독기준(100%)에 근접하였다.
여전사는 여전채 발행이나 금융기관 차입을 통해 자금을 조달하는 만큼 시장충격 발생 시 자금조달에 어려움을 겪을 수 있다. 향후 2년간 여전채의 만기 도래 규모가 매년 50~70조원에 달한다. 특히 신용등급이 낮은 여전사(BBB등급 이하)의 경우 단기차입 비중(30.5%)이 작지 않아 차환리스크가 클 수 있다(그림 Ⅰ-7). 아울러 저신용등급 여전사의 경우 단기 유동성 대응능력을 나타내는 즉시가용유동성비율도 상대적으로 크게 낮은 상황이다.
이밖에 증권회사와 여전사는 주요 자금조달 대상기관이 증권회사, 신탁, 투자펀드 등인데 시장 불안으로 투자펀드와 신탁에서 자금이 대규모로 이탈할 경우 증권회사와 여전사의 유동성 위험을 가중시킬 수 있다(그림 Ⅰ-8).