2. 중국경제 의존도 경로
대중 의존도가 높은 국가일수록 중국 경기둔화로 인한 달러 강세기에 통화 절하율이 상대적으로 확대되었을 가능성이 있다. 2021년 들어 중국 부동산개발 기업인 헝다그룹과 관련된 불확실성이 확대되는 등 중국 경제에 대한 우려가 심화되었는데, 이는 중국과 교역 의존도가 높은 아시아 국가들의 금융시장으로부터 투자자금을 유출시키는 요인으로 작용할 수 있다.
작년 중반 이후 중국 부동산개발 기업의 디폴트 가능성이 구체화되면서 중국 실물경기 둔화에 대한 우려가 심화되었다. 글로벌 신용평가사들이 헝다그룹의 신용등급을 하향 조정하고, 헝다그룹이 채무불이행 가능성을 언급하면서 헝다그룹 주가 및 채권가격이 급락함에 따라 중국 금융시장에 대한 불확실성이 증폭되었다.(〈그림 4〉) 중국 부동산시장 불안에 대한 우려를 반영하여 작년말 대부분의 기관들도2021년 및 2022년 중국 경제성장률 전망치를 0.1~1.3%p 하향 조정하였다.
특히 대중 교역 의존도(24.6%, ‘20년 기준)가높은 우리나라는 여타 신흥국에 비해 중국의 경기 둔화 우려의 영향을 크게 받았을 가능성이 있다. 작년중 달러대비 원화 절하율은 전체 신흥국 및 달러 인덱스 국가 통화들은 물론 중국 의존도가 높은 동남아 5개국 신흥국 통화보다도 높은 수준을 보였다.