노무현 정부는 2004년 ‘중장기 국민연금 기금운용 마스터플랜 기획단’을 구성하고 연말에 마스터플랜을 발표했다. 김대중 정부의 중장기 전략이 주식투자를 확대하는 데 있었다면 노무현정부의 마스터플랜은 해외시장에 대한 투자 비중을 확대하기 위한 사전 포석이었다. 당시 기획단은 해외주식과 해외채권투자 기대수익률이 가장 높다는 것을 근거로 향후 해외투자를 급속히 확대하는 방안을 제시하였다. 마스터플랜은 자신이 분석한 기대수익률에 의거하여 <표 II-9>의 2안을 최적 포트폴리오로 제안하였다. 이에 따를 경우 5년 후인 2009년에 해외자산 비율이 2009년 11.7%에 이르게 되며, 다시 5년 후인 2014년에 25%로 급증한다. 하지만 실제 투자는 중투위안과 마스터플랜안보다 더 많이 진행되었는데, 특히 국내주식과 해외주식의 비중이 초과 달성되었다.<br>(단위: 조 원)