Ⅱ. 최근 원화 약세 원인의 경로별 점검
1. 국제원자재가격 경로
2021년 중 원화 약세 요인으로 우선 2020년 하반기부터 두드러진 국제원자재가격 급등을 들 수 있다.
통상적으로 국제원자재가격 상승 시기에는 미 달러화가 약세를 보이는 경향이 강했다. 그러나 최근 국제원자재가격 급등은 글로벌 공급 병목 현상과 맞물려 경제주체의 인플레이션 기대를 상승시켰으며(〈그림 2〉), 이에 대응한 미 연준의 정책기조 전환 가능성이 고조됨에 따라 미 달러화가 강세를 보이고 있다.
이처럼 국제원자재가격 급등이 달러화 강세를 동반하는 이례적 상황 속에서 원화는 달러 화지수 등 여타 통화에 비해서도 절하되는 양상이다. 이는 해외 원자재 의존도가 높은 우리 경제의 특성상 국제원자재가격 급등이 비용상승, 교역조건 및 경상수지 악화등을 통해 우리 경제여건에 상대적으로 더 부정적인 영향을 미칠 우려가 반영된 것으로 보인다. 실증분석 결과에서도 국제원자재 가격 상승 충격은 여타통화 대비 원화 가치 하락을 유발하는 것으로 나타났다.(〈참고 2〉 참조)