(2) 분석모형 설계
이행리스크 충격규모를 추정하는 모형은 크게 미시분석 모형과 거시분석 모형으로 구분된다.
미시분석 모형은 기업 단위 분석에 기반하여 이행리스크의 영향을 추정하는 모형이다.
구체적으로 미시분석 모형에서는 이행리스크로 인한 기업별 충격 규모를 산출하고 동 기업과 관련된 금융자산(대출·채권·주식)을 보유한 금융기관의 손실 규모를 추정한다.
미시분석 모형은 기후변화 리스크의 영향이 산업별로 상이한 점을 모형 상으로 구현할 수 있는 장점이 있다.
유럽 중앙은행의 Alogoskoufis et al.(2021)은 기후변화 리스크가 산업별로 상이한 점을 고려하여 기업단위 분석에 기반한 스트레스 테스트 모형을 개발한 바 있다(〈그림 5〉).
거시분석 모형은 GDP 등 거시 변수 분석에 기반하여 이행리스크의 영향을 추정하는 모형이다.
거시분석 모형을 도입한 네덜란드 중앙은행의 Vermeulen et al.(2018)은 거시계량 모형을 활용하여 이행리스크로 인한 GDP 충격규모를 추정하고, 이를 업종별 탄소집약도 크기에 따라 비율 배분하는 방식으로 산업별 이행리스크 영향을 추정하였다.
아울러, 동 연구는 금융 부문 영향 분석 시 금융기관의 업종별 보유 금융자산 규모와 앞서 분해한 산업별 GDP 충격을 결합하여 금융부문의 손실규모를 추정하였다.
거시분석 모형은 기후변화 리스크로 인한 거시 변수(GDP, 물가 등) 변화를 살펴볼 수 있는 장점이 있다.
다만, 거시분석 모형은 기후변화 리스크가 산업별로 상이한 점을 모형 상으로 구현하기 어려워 산업별 영향 추정에 한계가 있다.
기후 리스크 평가에 활용된 거시분석 모형으로는 기후변화 정책과 에너지 산업 및 거시경제의 상호작용을 구현한 모형인 기후경제 통합평가모형(IAM, Integrated Assessment Model)과 에너지 부문에 대해 모형화가 되어 있는 거시계량 모형인 NiGEM(Naꠓtional Institute Global Econometric Model) 모형 등이 있다.
네덜란드 중앙은행의 Vermeulen et al.(2018)은 NiGEM 모형을 활용하여 거시충격 분석을 실시한 바 있다.
다만, DSGE 모형 등 중앙은행이 통상적으로 사용하는 거시분석 모형은 기후 리스크를 분석하는데 제약이 있어 활용되지 않는 추세이다.
일례로, DSGE 모형은 환경 및 에너지 부문에 대한 모형화가 자세하게 되어 있지 않아 기후 리스크 분석에 있어 한계가 존재한다.