2. 금융불균형 측정
회귀분석 결과 기본 및 확장 모형에서 가계신용/GDP 비율 변동과 기업신용/GDP 비율 변동의 회귀계수는 각각 -0.093~-0.147과-0.128~-0.203으로 대부분 유의하게 나타났다.
동 회귀계수는 각각 가계신용과 기업신용의 변동이 중기 경제성장률에 미치는 하방압력을 의미한다.
금융불균형 수준은 가계신용/GDP 비율 변동(3년 차분)과 기업신용/GDP 비율 변동(1년 차분)을 기본모형과 확장모형의 회귀계수 평균치(절대값)로 가중평균하여 산출한다.
금융불균형 수준의 변화를 보다 용이하게 파악하기 위해 2001년 이후 금융불균형 수준이 가장 컸던 글로벌 금융위기 시(2008년 4분기) 수준을 100으로, 장기평균(2001~2019년 2분기)이 0의 값을 갖도록 표준화하였다.
새로운 금융불균형 측정방법은 기존 금융불균형 평가방식의 한계를 다음과 같이 보완한 것으로 평가된다.
첫째, 가계신용과 기업신용의 영향을 구분 반영하였다.
가계와 기업 부문 각각의 신용 레버리지와 경제성장률 간 관계를 추정한 실증분석 결과에 기초하여 가계·기업 신용이 각각 금융불균형 누적에 미치는 영향을 측정하였다.
둘째, 모수 설정 등에 따른 자의성을 방지하였다.
HP필터 또는 대역통과필터와 같은 필터링 방식을 이용하지 않아 모수 설정(평활화 계수 또는 순환주기) 또는 새로운 관측치 추가 등에 따라 산출결과가 민감하게 변동하는 문제점을 완화하였다.
셋째, 대표적 금융불균형 측정 지표인 가계신용/GDP 비율과 기업신용/GDP 비율의 변동(차분)만을 이용하여 산출결과에 대한 직관적 이해도를 제고하였다.