본 연구는 2008년 글로벌 금융위기 이후부터 2014년까지 주택가격과 주택보유자 소비 간의 관계가 주택보유자의 속성(소득수준, 연령, 보유 부채정도 등) 및 시기에 따라 상이할 수 있다는 점을 살펴보고자 한다. 송인호(2013), 서승환 (2012) 등과 같이 총량적인 관점에서 주택가격의 변화가 소비채널을 통해 거시 경제에 미치는 영향에 대한 연구는 다수 진행되어 온 반면, 미시적인 관점에서 주택 및 주택담보대출을 보유한 차주들의 개별속성에 따라 주택가격 변화와 소비 간의 관계를 분석한 국내연구는 많지 않다. 미시적 관점에서 자가 거주자로 판단되는 주택담보대출 차주의 속성별로 주택가격과 소비 간의 관계를 실증 적으로 파악하는 것은 보다 정교한 정책수행에 대한 실증적인 근거로서도 의미를 지닐 것이다.
구체적으로 실증분석에서는 주택담보대출을 보유한 차주들의 대출·주택가격· 신용활동 및 인구통계학적 정보를 활용하여 미시패널분석을 수행하였다. 미시 데이터의 가장 큰 장점은 주택보유자들을 인구통계학적 정보 및 보유대출의 속성별로 분류할 수 있다는 점이다. 본 연구에서는 이러한 미시데이터의 강점을 살려서 주택보유자들을 연령, 소득수준, DTI, LTV 및 거주지역에 따라 세분화하였으며, 세분화된 각 집단별로 주택가격의 변화가 소비에 미치는 영향을 비교·분석하였다.
연령별 분석은 생애주기가설의 관점에서 볼 때 동일한 주택가격 상승에도 주택보유자의 연령에 따라 소비 민감도가 달라질 수 있다는 논리에 착안하였다. DTI 분석의 경우 주택가격의 변화는 단기적으로 현금흐름을 수반하지 않기 때문에 소비여력 정도에 따라 주택가격 변화에 대한 소비 민감도가 상이할 수 있다는 점을 주목하였다. LTV는 차입제약 완화 경로를 통해 주택가격 상승 이 소비에 영향을 미칠 수 있다는 논리에 근거하였다. 또한 전체 표본을 주택 가격이 상승한 지역과 하락한 지역으로 구분하여 주택가격 변화에 대한 소비 민감도를 추정하였다. 주택가격 추이별로 지역을 세분화 한 것은 분석기간 (2008~2014) 중 주택가격이 지속적으로 상승한 지역(비수도권 5대 광역시)과 지속적으로 하락한 지역(수도권)의 주택가격에 대한 소비 민감도가 서로 상이 할 수 있기 때문이다.