Ⅲ. 성장성 및 수익성의 측정
성장성과 수익성은 추상적인 개념이다. 그렇기 때문에 이들 지표를 무엇으로 측정할 것인가가 하는 문제가 남는다. 측정효과(measurement effect)로 인해 어떤 대용변수로 사용하느냐에 따라 실증분석 결과가 달라지기 때문에(Dang et al., 2018) 성장성과 수익성의 측정지표를 적절하게 선택하는 것은 중요하다. 결론부터 말하면 본 연구는 성장성 측정지표로 매출액의 전년 대비 증가율(Gt)을, 수익성은 금기의 GOS(gross operational surplus)를 전기의 부가가치로 나눈 GOS비율(πt)을 이용한다.
성장성 측정 지표는 다양하게 있다. 가장 대표적인 지표로는 매출액, 고용, 총자산 등이 있다(Coad and Hölzl, 2010). 고용은 생산성 향상 등을 통해 인력 증가 없이 기업이 성장할 수 있기 때문에(Delmar et al., 2003), 총자산은 서비스와 같이 무형자산이 중요한 업종에서는 기업의 성장성을 정확히 반영하지 못할 수 있기 때문에 (Fitzsimmons et al., 2005) 성장성 지표로 한계가 존재한다. 반면, 매출액은 가장 많이 사용되는 기업의 성장 측정지표이다(McKelvie et al., 2017). Delmar et al.(2003)은 만약 성장성의 측정지표로 단 하나만을 사용해야 한다면 그것은 매출액이 되어야 한다고 했다. 또한 Steffens et al.(2009)은 연구자들 사이에서 매출액이 기업의 성장성 지표로 가장 합당하다는 데에 합의가 이루어지고 있다고 하였다. 매출액은 산업간 그리고 국가 간에 비교 가능하다는 장점도 가지고 있다 (Bottazzi et al., 2011; Short et al., 2009).