3. 기업 예금에 대한 분석
기업의 예금은 매출에 의한 변동이 나타날 수 있으며 생산 활동이나 실물자본에 투자를 위하여 수준의 변동이 나타날 수 있다. 이와 함께 불확실한 미래 상황에 대비한 예비적 동기에 의한 요인이 작용할 것으로 보인다. 따라서 기업 예금은 국내 신용의 공급요인과 함께 수요요인을 함께 반영하고 있다고 할 수 있다.
〈표 5-4〉는 기업 예금에 대하여 동태패널 분석으로 추정한 결과이다. 기업 예금에 대한 분석에서 매출의 계수는 정(+)의 부호를 갖고 통계적 유의성을 갖는다. 따라서 기업의 예금은 매출과 정(+)의 방향으로 동태적 연계성을 갖는다. 따라서 기업의 매출이 증가할수록 기업의 예금이 증가하고 이는 국내 신용 공급을 증가시킨다. 〈그림5-3〉에서는 매출과 기업의 예금에 대하여 비모수적 방법에 의한 추정을 보인다. 매출이 증가할수록 예금이 증가하는 경향이 있음을 나타낸다.
기업 예금에 대하여 이자수익/예금 비율의 계수는 0에 가깝지만 부(-)의 부호를 나타내고 있으며 통계적으로 유의하다. 기업의 예금은 투자 수익을 위한 목적 보다는 미래 불확실한 경제상황에 대비하기 위한 안전과 예비적 동기를 반영한 것으로 보인다. 따라서 기업 예금은 이자수익과 정(+)의 관계를 보이지 않는다.
대출 행태에 대한 서베이 자료에서 얻은 대출 태도의 계수는 정(+)의 부호를 보이며 통계적 유의성을 나타낸다. 신용 위험의 계수 역시 정(+)의 관계를 나타낸다. 신용위험이 높아질수록 미래 불확실성에 대한 예비적 동기에 의하여 기업 예금이 증가하는 경향을 나타내고 있음을 의미한다. 대출 수요의 계수는 정(+)의 부호를 갖지만 유의하지 않다.
거시 경제 변수로 고려한 GDP 증가율의 계수는 정(+)의 부호를 나타내고 유의성을 보인다. 따라서 기업 매출의 증가와 경제 성장률의 증가는 기업 예금과 정(+)의 동태적 연계성을 갖고 있음을 뜻한다. 본원통화 증가율의 계수는 부(-)의 부호를 나타내며 10% 유의수준에서 통계적 유의성을 나타낸다.
연도 효과를 보면 2004년, 2005년, 2011년, 2015년 각각 정(+)의 효과를 보이며 2003년, 2006년, 2009년, 2012년, 2014년 부(-)의 효과가 유의하게 나타난다.
동태패널 모형에서 전기 예금에 대한 계수는 통계적 유의성을 보인다. Arellano and Bond의 자기상관 검정을 보면 AR(1) 검정은 유의하지만 AR(2) 검정은 유의하지 않음을 보인다. 그리고 GMM 추정의 J-통계량은 유의하지 않은 것으로 나타났다. 따라서 동태패널 모형에 대한 도구변수를 사용한 GMM 추정은 적합성을 보인다.
〈표 5-4〉에서 모형 2는 매출과 함께 유형고정자산을 포함하여 기업 예금에 대하여 동태패널 추정한 결과를 보인다. 매출의 계수는 정(+)의 부호를 갖고 통계적 유의성을 보인다. 유형고정자산의 계수 역시 정(+)의 부호를 나타내고 유의성을 갖는다. 따라서 기업의 예금은 매출과 함께 유형고정자산과 정(+)의 방향으로 동태적 연계성을 갖는다. 생산 활동과 실물투자가 증가할수록 기업 예금은 증가하는 경향을 갖는다. 또한 이자수익/예금 비율의 계수는 부(-)의 부호를 나타낸다. 모형 2에서 추정한 결과를 보면 거시경제변수로 고려한 GDP 증가율과 본원통화 증가율의 유의성이 낮아지지만 모형 1에서 얻은 결과와 크게 다르지 않음을 알 수 있다.