실제로 금리스프레드의 양극화 원인을 살펴보기 위하여 각 설명변수가 금리스프레드를 설명하는 정도를 위의 추정치를 바탕으로 나타내면 다음과 같다.
고신용 회사채(〈그림 4〉)의 경우 비유동성 뿐만 아니라 국가신용위험(CDS), 주가수익률(Return) 등이 금리스프레드의 상당부분을 설명하는 것으로 나타났다.
반면, 저신용 회사채(〈그림 5〉)의 경우 고신용 회사채에 비해 비유동성이 금리스프레드를 설명하는 정도가 상당히 높은 것으로 나타났다.
이는 스프레드 양극화 현상이 저신용 회사채의 유동성 저하로 인해 저신용 회사채의 금리스프레드가 상대적으로 크게 상승한 데 기인한 것임을 시사한다.
통제변수에 대한 추정계수도 대체로 기존연구결과에 부합하는 것으로 나타났다.
신용위험을 나타내는 국가 CDS프리미엄과 회사채 금리스프레드의 관계가 신용등급에 관계없이 유의하게 양(+)의 값으로 추정되었다.
이는 국가신용도가 국채금리와 회사채금리에 상이한 영향을 미친다는 것이다.
만약 국가신용등급의 하락이 국채금리와 회사채 금리에 동일한 영향을 미친다면 금리스프레드에 미치는 영향이 중립적일 것이나, 회사채 신용위험에 더욱 큰 영향을 미친다면 회사채 금리스프레드는 확대될 것이기 때문이다.
이는 자료의 미비로 설명변수에 포함되지 않은 개별회사의 신용도가 금리스프레드에 미치는 영향을 간접적으로 보여주는 결과이다.