〈참고 1〉최근 근원물가 상승률 둔화의 배경
□최근 근원물가(식료품·에너지 제외) 상승률이 둔화되는 모습을 보이는 가운데 금년 들어서는 0%대 수준으로 하락
ㅇ보다 긴 시계에서 보면, 우리나라의 근원물가 상승률 둔화는 ｢2012~15년｣과 ｢2017년 이후｣의 두 차례 시기에 걸쳐 발생
→두 기간중 근원물가 동향을 주요국과 비교해 보고 실증분석을 통해 근원물가 상승률이 둔화된 배경을 점검
□주요국 비교：근원물가 흐름을 OECD 주요국과 비교해 보면, 2012~15년 중에는 근원물가 상승률이 주요국과 동반하여 하락한 반면 2017년 이후에는 주요국이 상승한 것과 달리 둔화되는 모습
ㅇ2012~15년 중에는 상품 및 개인서비스 물가 상승률이 주요국과 동반하여 둔화되었으며 공공서비스 물가도 큰 폭 하락
ㅇ2017년 이후에는 집세 및 공공서비스 물가 상승률이 하락세를 보이면서 주요국 수준을 크게 하회하였으며 금년 들어서는 개인서비스 물가도 오름세가 다소 둔화
ㅇ이는 2012~15년 중에는 글로벌 경기둔화, 상품 및 노동시장 구조변화 등 글로벌 요인이 근원물가 상승률 둔화에 큰 영향을 주었고, 2017년 이후에는 국내 요인이 상대적으로 큰 영향을 미쳤을 가능성을 시사
□변동요인 분석：근원물가 상승률 둔화의 배경을 살펴보기 위해 계량모형을 이용하여 근원물가 상승률의 변동요인을 분석
ㅇ준구조 모형：근원물가 상승률 둔화에 대한 추세적 요인과 단기적 요인의 상대적 중요도를 살펴보기 위해 준구조 모형(semi-structural model)을 추정
–단기변동요인을 보면, 관리물가가 두 시기 모두 근원물가 상승률을 상당폭 낮추는 요인으로 작용한 가운데 
2012~15년 중에는 수입물가 및 기타요인의 영향이, 2017년 이후에는 기타요인의 기여가 상대적으로 더 큰 것으로 나타났으며 금년 들어서는 경기요인의 영향도 다소 확대된 것으로 분석
ㅇ 구조 VAR 모형：근원인플레이션 변동에 대한 글로벌 요인과 국내 요인의 영향을 살펴보기 위해 구조 VAR 모형을 추정
–식별된 구조충격에 대한 근원물가의 반응은 이론적 예측에 대체로 부합
–관리물가의 경우 두 시기 모두 근원물가 상승률을 낮추는 요인으로 작용
□요약 및 시사점：이처럼 2012년 이후 발생한 근원물가 상승률 둔화는 시기별로 그 배경이 상이한 것으로 분석
ㅇ 이러한 점에 비추어 보면, 내년중 근원물가 상승률은 금년에 이어 낮은 오름세를 보이다가 후년에는 정부정책의 영향이 축소되고 경기가 개선되면서 점차 높아질 것으로 예상
