유럽중앙은행(ECB)는 통화정책이 위의 특성을 모두 만족시키면서 성공적으로 수행될 수 있도록 1998년 10월 통화정책 전략(monetary policy strategy)을 수립하였는데 동 전략은 크게 두 가지로 정리될 수 있다. 첫 번째는 물가안정에 대한 수량적 정의(quantitative definition)를 통해 통화정책의 목표를 보다 분명하게 하는 것으로, ECB는 물가안정을 중기에 걸쳐 연간 물가상승률이 2% 미만이지만 2%에 가깝도록 유지되는 것을 의미하는 것으로 정의하고 있다(ECB 1998 참조). 이 때 물가상승률은 유로지역 전체를 대상으로 작성되는 HICP(Harmonised Index of Consumer Prices)를 기준으로 산정된다. 이 기준에 따라 높은 물가상승률과 마찬가지로 지나치게 낮은 물가상승률이나 디플레이션도 바람직하지 않은 것으로 여겨진다. 두 번째는 통화정책 수행과 관련하여 경제정보를 분석할 때 경제분석(economic analysis)과 통화분석(monetary analysis)으로 이루어진 양축시스템(two-pillar system)을 활용하는 것이다. 경제분석(제1축)은 단기 및 중기적으로 물가에 영향을 주는 실물경제 상황과 비용요인을 점검하는 것으로서 이는 물가가 상품, 서비스, 요소 시장에서의 수요와 공급에 의해 영향을 받는다는 사실을 반영한 분석이다. 통화분석(제2축)은 인플레이션이 중장기적으로 통화적 현상이라는 인식을 반영한 것으로 구체적으로는 통화증가율, 구성요소 변화 등을 분석한다. 이에 따라 유럽중앙은행(ECB)는 미국 또는 인플레이션 타게팅을 도입한 여타 선진국 중앙은행에 비해 통화 및 신용의 움직임을 보다 중요시해왔다. 통화분석은 경제분석으로부터 도출된 중단기적 통화정책적 함의를 중장기적 관점에서 다시 한 번 검토하는(cross-checking) 역할을 수행한다.