그런데, 이와 같은 장점에도 불구하고 상당수 국가의 외환정책 당국들은 자유변동환율제도를 도입한 후에도 외환시장 개입 등을 통하여 환율의 변동에 영향을 주는 것으로 알려져 있다(Calvo and Reinhart, 2001, 2002). 특히 이러한 현상은 신흥시장경제(emerging market economies)에서 상대적으로 뚜렷하게 나타나고 있다. 이와 같은 현상이 일어나는 이유는 명목환율의 신축성 증가로 명목환율이 크게 변동할 수 있으며 이에 따라 실질환율의 균형환율로부터의 괴리(misalignment)가 증가할 수 있기 때문이다. 즉 이와 같은 괴리로 인하여 국내 수출품의 국제가격경쟁력이 적절히 유지될 수 없을 수 있으며 이는 수출주도형 성장을 도모하는 신흥시장경제의 지속적인 경제성장을 저해할 수 있기 때문이다(Park and Song, 2001). 자본자유화가 크게 진전된 경제에서는 경상거래보다는 자본거래가 환율에 미치는 영향이 크다. 이러한 조건에서는 실질환율은 실질이자율평형조건에 따라 결정될 것이다. 그러나 실질이자율평형조건을 만족시키는 실질환율이 국내 수출품의 국제경쟁력을 유지할 수 있는 수준과 큰 괴리를 나타낼 수가 있다. 또한 자국화폐의 가치가 크기 하락하는 방향으로 환율변동성이 확대되면 미달러화 표시 부채가 많은 국내 금융기관 및 기업의 자산-부채간 통화불일치 현상이 심화될 수가 있어 이를 경계하여 외환당국이 환율이 변동을 억제하기도 한다(Calvo and Reinhart; 2001, 2002).