② 금융투자수지 (금융 채널)
한국GDP가 증가할 때 금융투자수지 흑자가 증가하고, 세계GDP가 증가할 때 감소하는 것으로 나타나는데, 이는 한국GDP가 증가할 때 우리나라에 외국의 금융투자자금이 유입되고, 세계GDP가 증가할 때 금융투자자금이 유출되는 것을 반영하는 것으로 이론에 부합한다고 볼 수 있다.
다만, 민감도가 한국GDP가 더 크므로 한국GDP 및 세계GDP가 동일 수준(%)으로 증가할 때 금융투자수지는 개선될 가능성이 높다고 판단된다.
한편, 달러인덱스가 상승할 때 금융투자수지 흑자가 감소하는 것으로 나타나는데, 이는 달러인덱스 상승이 적어도 단기간(1년 이내)에는 글로벌 금융 및 경제위기 또한 불확실성 고조 등을 반영하여 위험회피행태(risk aversion)를 촉발하기 때문인 것으로 판단된다.
원/달러 환율 및 내외금리차의 경우, 이론과 달리 원/달러 환율이 하락하거나 내외금리차 커질 때 금융투자수지가 악화되는 것으로 나타나는데, 이는 시차 등으로 인해 내외금리차와 원/달러환율 간의 움직임이 이론에 부합하지 않는 현상과 상통하는 것으로 판단된다.
스왑스프레드 및 CDS의 경우, 스왑스프레드 증가 시 금융투자수지 흑자가 증가하고, CDS상승 시 감소하는 것으로 나타나는 바, 이론에 부합하는 것으로 판단된다. 마지막으로, 금융기관총대출/GDP가 증가 시 금융투자수지 흑자가 증가하는 것으로 나타나는데, 인과 방향성은 추가 분석이 필요할 것으로 판단된다.