2. 안정성 분석
Bernanke and Blinder (1988)는 신용 수요의 안정성을 측정하기 위하여 부분조정모형을 사용하여 신용 수요와 통화 수요함수를 추정하였다. 전체 기간을 1974년 1분기-1985년 4분기로 하고, 1974년 1분기-1979년 3분기, 1979년 4분기-1985년 4분기 두 개의 부분기간으로 나누어서 신용수요와 통화수요의 안정성을 비교하였다.
본 연구에서는 한국의 신용 수요와 통화 수요의 안정성을 계량경제방법을 적용하여 측정하고자 한다. 신용 수요의 안정성을 검정하기 위해서 벡터자기회귀모형에 대한 최우추정에 기초하는 Seo (1998)의 방식을 사용하였다. 분석 기간의 허용 범위 내에서 변동 가능한 구간을 [.15, .85]로 선택하였다. 장기균형관계의 안정성과 함께 단기조정과정의 안정성을 검정하였으며 Ave-LM, Exp-LM, Sup-LM 통계량의 임계치는 Andrews (1993), Andrews and Ploberger (1994), Seo (1998)를 참조하였다.
신용 수요에 대한 안정성 검정은 대출 금리 자료의 확보가 가능한 전체 기간인 1996년 1분기-2015년 4분기, 외환위기 이후 기간 2000년 1분기-2015년 1분기에 대하여 분석하였다. 〈표 6-5〉에서는 민간 신용에 대한 안정성 분석 결과를 보이고 있다. 전체 기간에서는 신용 수요 함수의 안정성이 기각된다. 외환위기 전후 장기균형관계와 단기조정과정에서 불안정성이 유의함을 보였다. 그러나 외환위기 이후의 기간에 대하여는 국내 신용은 비교적 안정적임을 보였다. 단기조정과정에서는 국제금융위기기간 불안정성이 나타나지만 장기균형관계는 안정성을 보였다. 단기조정벡터에 대한 안정성 검정과 임계치는 Andrews (1993)와 Andrews and Ploberger (1994)에서 구하였다. VECM 자기회귀시차 1에 대하여 신용 수요의 장기안정성을 충족하는 것을 알 수 있다. 특히 BIC에 의해 각각 선택된 적정시차 1에서 Ave-LM, Exp-LM, Sup-LM 통계량이 모두 5% 유의수준에서 장기안정성을 만족하고 있다. 장기안정성 검정에 대한 LM 통계량의 시간별 변화는 〈그림 6-1〉과 같다. LM 통계량이 외환위기이후와 국제금융위기 전후하여 증가하지만 장기안정성을 기각할 수 있는 5% 임계치보다 작다. 단기조정벡터에 대한 안정성 검정 역시 5% 유의수준에서 안정성을 만족한다.
가계 신용에 대한 안정성 검정에서도 외환위기를 포함한 전체 기간에서 장기 안정성과 단기 안정성은 기각됨을 보인다. 외환위기 이후 기간에서는 국제금융위기 이후 불안정성이 크게 증가한 것으로 보인다. 〈그림 6-2〉와 같이 Sup-LM 통계량이 금융위기 이후 증가하여 5% 임계값에 근접하였다. 단기조정과정에서도 금융위기 기간을 전후하여 가계 신용 수요의 불안정성이 유의하게 나타났다.
기업 신용에 대한 안정성 검정을 살펴보면 외환위기를 포함한 전체 기간에서 장기안정성과 단기안정성이 모두 기각됨을 보여준다. 하지만 외환위기 이후에는 〈그림6-3〉에서와 같이 장기안정성과 단기안정성이 모두 성립함을 보인다.