2. 원화 수준의 적절성
<그림 1>에서 보다시피 원화는 최근 1년여간 달러와 엔화에 대해서 지속적인 강세를 나타내고 있다. 특히 엔화의 경우 이미 세자리수의 환율은 나타내고 있다.
그러나 현재의 환율 수준이 과연 우리나라의 무역수지나 외환 보유고, 물가수준 등을 반영하여 보았을 때 과연 과도하게 평가절상 되었다고 단정할 수는 없다. 실제 환율은 타국 통화가치에 대응하는 상대적인 개념이라 그 수준의 적정성을 판단하기는 어렵기 때문이다.
더구나 유럽과 미국이 상호 경쟁적으로 기준 금리를 인하하면서 자국의 통화가치를 떨어뜨리려는 환율전쟁의 기조 하에서 현재의 원화수준 역시 안전하다고 보기 어렵게 되었다.
최근 원화의 추세에 따라 언급되고 있는 보고서를 보아도 원화가 여전히 저평가된 것인지, 아니면 고평가 되어 있는 것인지를 판단하기는 어렵다. 실제 IMF에서 최근 발표한 보고서에 따르면 여전히 원화가치는 2~8% 정도로 완만하게 저평가되었으며, 원화가치 상승 흐름을 유지해야 한다고 강조하고 있다.
반면 국내에서의 의견은 원화의 실질 균형환율은 1,122~1,134원정도로 판단하면서 이에 비하여 현재의 원화의 수준은 5~6% 고평가되어 있다고 주장하는 등 현재의 원화의 수준에 대해서 의견이 분분하다.
BIS에서 정기적으로 발표하고 있는 실질실효 환율에 의하면 우리나라의 환율은 2008년 10월 미국 투자은행인 리먼 브라더스사의 파산으로 글로벌 금융위기가 본격화 되었을 때에 비해서는 33%이상 평가절상되었음을 보이고 있다. 그러나 과거 2007년을 기준으로 할 경우 원화는 아직도 저평가되어 있어 당분간은 지속적인 강세를 나타낼 수 있다.
<그림 2>에서 보듯이 원화의 실질실효환율 추이는 2007년을 정점으로 이후 약세를 나타내다가 2009년 10월 이후 점진적으로 원 수준으로 회복하는 추세를 나타내고 있다.
실질실효환율은 각 국가별 물가수준과 무역 수지를 반영하여 균형을 이룰 수 있는 환율을 추정한 것이다. 그렇기에 우리나라의 무역수지의 추세가 지속된다면 현재 수준과 같은 원화의 강세 경향은 최소한 과거 2007년도의 수준으로까지 지속될 가능성도 높다.