(2-①) 실증분석 결과：모형추정 및 우리나라 경상수지 흑자 요인<br>실증분석모형 추정결과(〈표 4〉)를 보면, 대다수 결정요인의 부호가 예상에 부합하고 통계적으로도 유의한 것으로 나타났다. 결정요인 그룹별로 살펴보면, 장기 인구구조와 관련하여 유년·노년부양률은 음의 부호를 보이는 반면, 기대수명과 고령화속도의 교차항은 양의 부호를 나타내는 등 인구구조 변화가 경상수지에 미치는 영향은 일률적이지 않고 설명변수별 기여도 크기에 따라 상이할 수 있음을 확인하였다. 중기거시경제 여건의 경우 순대외자산, GVC 참여도, 제조업 의존도 등은 경상수지와 양의 관계를, 미래 경제성장 기대는 음의 관계를 시현하였다. 또한 경기·신용상황 개선은 경상수지에 음의 영향을, 자본거래 활성화는 양의 영향을 미치는 것으로 추정되었다.<br>기본모형과 본고의 추가변수를 포함한 모형의 추정결과를 비교한 결과, GVC 참여도, 제조업 의존도, 실질실효환율의 경우 계수가 통계적으로 유의하고 모형의 설명력을 다소 개선시키는 것으로 나타나 최종모형에 포함하였다. 그러나 자본거래 활성화는 통계적으로 유의하지 않았으며 모형의 설명력을 약화시키는 것으로 판단되어 제외하였다. 한편 IMF EBA 모형에 본고에서 새로이 고려한 GVC 참여도, 제조업 의존도를 포함시킨 결과에서도 모형의 적합도가 일부 개선되는 것으로 나타났다.