셋째, 1970년대 이후 2007년까지는 중앙은행의 물가안정 역할이 강조되었던 시기였다. 1970년대는 초인플레이션 시대로 높은 수준의 인플레이션은 경제의 효율성 저하(Lucas, 1972)와 자원배분의 왜곡(Feldstein, 1997)을 초래한다는 이론적 및 실증적 논거를 바탕으로 물가안정이 중앙은행의 가장 중요한 책무로 등장한 것이다.
이 시기에 금융안정도 중앙은행의 주요한 기능중의 하나라고 인식되기는 하였으나 중앙은행의 역할은 금융위기가 발생하면 이를 사후에 수습하는 데에 중점을 두어야 한다는 의견이 주류를 이루고 있었다. 특히 잠재적 자산거품에 대해 대응해야 하는지에 대해서도 소극적 대응론이 많았다. 즉 금리정책은 모든 경제주체에 무차별적 영향을 미치므로 금융안정보다는 거시경제의 안정을 위해 활용하고 금융안정은 감독기구가 규제정책을 통해 도모하는 것이 바람직하다고 인식되었다. 이러한 정책적 입장은 결과적으로 글로벌 금융위기 직전까지 금융의 경기순응적행태와 국제금융시장의 상호연계성 확대로 인해 시스템리스크가 과도하게 축적되고 그 파급효과가 증폭될 수 있는 금융환경을 조성하게 되었다.
마지막으로 2007년 이후에는 물가안정과 금융안정이 함께 강조되는 시기라고 할 수 있다. 글로벌 금융위기를 겪으면서 우리는 많은 교훈을 얻었다. 첫째, 물가안정이 거시경제의 안정을 보장하기에 충분하지 않다는 것이다. 물가가 안정된 시기에도 자산가격의 거품이 발생할 수 있으며 이러한 금융불균형은 중장기적으로 실물부문의 성장과 안정에 심각한 악영향을 미친다는 점을 깨닫게 되었다. 둘째, 금융위기 발생 이후 완화적 통화정책을 통해 이를 사후적으로 수습하려고 할 경우 위기관리에는 어느 정도 성공을 거둘 수 있으나 경기는 조기에 회복되지 않을 수 있다는 것이다. 셋째, 금융시스템의 안정을 위해서는 미시건전성 규제만으로는 충분하지 않으며 거시건전성 차원에서 접근해야 한다는 것이다. 즉 개별 금융기관에 대한 미시건전성 규제가 철저히 이루어지더라도 금융시스템 전반의 리스크 축적과 동 리스크의 현재화로 인한 금융위기의 광범위한 확산을 방지하는 데에는 한계가 있다는 ‘구성의 오류’(fallacy of composition) 문제를 더 깊이 깨닫게 되었다.