1.4. 최근 손익분기인플레이션 동향
여러 만기의 BEI 중에서도 향후 5~10년 사이에 발생할 것으로 기대되는 시장의 기대인플레이션인 5Y5Y BEI가 유가 하락에 영향을 받는 것으로 보이는 사실은 주목할 만하다.
5Y5Y BEI는 유가 하락 등에 기인하여 2014년~2015년 중 2.42%(2014.6.30일)에서 1.48%(2016.6.30일)로 1%p 가까이 하락했다.
5Y5Y BEI는 인플레이션에 영향을 줄 수 있는 단기적인 요인들이 모두 소멸된 이후에 시장참가자들이 기대하는 중장기 기대인플레이션을 담고 있는 것으로 볼 수 있다.
5Y5Y BEI가 하락하는 데는 유가 이외에 여러 요인이 영향을 미쳤을 수도 있지만 인플레이션에 단기적인 영향을 주는 유가의 변동과 밀접하게 움직이면서 2% 이하로 하락하였다는 사실은 미 연준에서도 관심사항이 된 바 있다.
반면에 서베이(survey)에 근거한 5Y5Y 기대인플레이션은 유가가 크게 하락하는 동안에도 상대적으로 안정적인 모습을 보여주었다.
그 결과 〈그림 5〉에서와 같이 2014년까지는 미시건대학교(University of Michigan) 5Y5Y 기대인플레이션의 중위값(median)과 5Y5Y BEI 간에 격차가 비교적 크지 않았던데 반해 2014년 이후로 둘 간의 격차가 커지는 모습이다.