Ⅲ. 주식시장의 실물경제 대표성 ： 정성적 평가
Ⅲ장과 Ⅳ장에서는 2000년부터 2020년까지의 상장기업 시가총액, 고용, 부가가치 데이터와 산업별 GDP 및 취업자수 데이터를 이용하여 우리나라 주식시장의 실물경제 대표성을 다양한 측면에서 분석해보았다.
상장기업 통계는 KIS-Value의 금융·보험업과 부동산·임대업 제외 729개 기업 데이터를 이용하였고, 산업별 GDP와 취업자수는 한국은행 국민계정, 통계청 경제활동인구조사 및 정보통신정책연구원의 『2020년 산업별 생산성계정 데이터』를 활용하였다.
주식시장과 실물경제 지표들을 비교·분석하기 위해서는 데이터 매칭이 필요한데 통계청 산업분류 코드를 기준으로 하여 매칭 작업을 수행하였다.
1. 주식시장과 실물경제 산업별 비중 비교
▶산업별 비중
주식시장이 실물경제를 잘 대표하는지는 산업구조를 비교함으로써 대략적으로 가늠해 볼 수 있다. 우리나라의 주식시장과 실물경제의 산업별 비중을 살펴보면 상반되는 모습이 나타난다.
2015~20년 평균 기준으로 주식시장 시가총액에서 제조업이 차지하는 비중은 68.6%이며 서비스업은 27.3%에 그친다.
시가총액 상위기업을 보더라도 삼성전자, SK하이닉스, 현대자동차 등 제조업체가 대부분이다.
반면 실물경제에서는 제조업보다 서비스업의 비중이 훨씬 크다.
2015~20년중 산업별 GDP 비중은 제조업이 36.3%, 서비스업은 51.4%이며, 고용 비중의 경우는 제조업 18.6%, 서비스업 67.3%로 차이가 더 두드러진다(〈그림 2〉).
▶산업별 비중 변화
주식시장에서 제조업 비중이, 실물경제에서는 서비스업 비중이 큰 현상은 2000년대 들어 심화되었다.
2000년 이후 제조업 비중은 시가총액에서 크게 확대(00~04년 57.9% → 15~20년 68.6%)되었으나, GDP(35.4% → 36.3%)는 소폭 증가하였고 고용(21.4% → 18.6%)에서는 축소되었다(〈그림 3〉).
반대로 서비스업 비중은 주식시장(32.3% → 27.3%)에서는 작아지고 GDP(48.6% → 51.4%), 고용(59.4% → 67.3%) 등 실물경제에서는 확대되었다(〈그림 4〉).