II. 선행연구 및 해외 경제동향
거시경제 환경이 기업 재무건전성에 미치는 영향과 관련, Baker(2007)는 경제 침체 시 정보의 불균형이 심화되어 역선택의 위험이 큰 주식보다는 채권에 대한 의존도가 (단기)부채비율이 상승하게 된다고 주장하였다. Holmstrom and Tirole(1997)은 경제 침체 시 중계자본 규모 제한에 따른 신용경색이 발생할 가능성이 높다고 하였으며, 이에 따라 Caballero and Krishnamurthy (2008)와 Vayanos (2004)등은 위험회피도가 높아진 투자자들의 안전자산 선호도가 증가하여 채권 위주로 투자포트폴리오를 변경하는 경향이 있어, 전반적으로 부채비율이 높아진다고 보고하였다. 경제환경과 기업의 자금조달 구조에 관한 연구도 진행되고 있는데, Cook and Tang(2010)은 거시경제 상태가 자본구조의 조정속도에 미치는 영향을 분석 하였는데, 호경기일 때가 불경기일 때 보다 부채 조정속도가 빨라진다고 보고하였다. Erel, Julio, Kim and Weisbach(2012)는 거시경제 상태에 따라 기업 자본조달을 위한 증권의 선택이 어떻게 달라지는지를 분석하였는데 호경기보다 불경기인 경우 기업 자금조달 변동이 신용도와 더욱 민감하게 반응한다는 사실을 발견하였다. 국내 연구로 강종구(2007)는 금리변동이 국내 은행의 경영유동성에 미치는 영향을 분석하였는데, 금리상승에 따라 은행 수익성은 하락하나 유동성을 높이는 효과가 있으며, 자산건전성 및 자본적정성에는 유의한 영향이 없다고 보고하였다.