나. 해운보증기구와 세 가지 리스크
① 신용리스크
〇 신용리스크는 채무불이행으로 인하여 예상치 못한 손실이 발생하는 리스크를 의미
-해운보증기구에서 신용리스크가 발생할 경우, 해운보증기구는 후순위 투자자에게 대위변제를 해야 할 의무가 발생하하고 또한 보증료 수입이 감소하는 상황에 직면함.
〇 이론적으로 볼 때 신용리스크는 분산투자를 통한 포트폴리오 구축과 대수의 법칙을 사용하여 일부 분산시킬 수 있음.
-자산의 분산화를 통하여 자산포트폴리오의 전체 신용리스크를 경감시킬 수 있으며, 미래 수익의 건전성을 확보할 수 있음.
-그러나 분산투자는 기업고유 신용리스크(Firm-specific Credit Risk)는 감소시키나, 체계적 신용리스크(Systematic Credit Risk)에는 여전히 노출되는 한계 역시 존재
〇 해운보증기구의 경우 다른 유사기관에 비하여 높은 신용리스크를 보유하는 것으로 판단됨.
〇 타 기관에 비하여 높은 신용리스크를 가지는 첫 번째 이유는 선박금융의 특성에서 기인
-일반적으로 만기가 짧은 대출에 비하여 장기간의 금융거래일수록 더 높은 신용리스크에 노출
-선박건조 후 선박운행을 통하여 장기간에 걸쳐 자금을 회수하는 선박금융의 특성상 상대적으로 타 업종에 비하여 높은 신용리스크가 존재
〇 두 번째 이유는 분산투자의 어려움에서 기인
-국내 선사의 선박건조 및 매매를 위한 선박금융의 후순위채 보증이 주요한 업무임을 고려할 때, 국내 선사들의 수가 많지 않으며 또한 비록 후순위채 중 일부 보증이지만 선박의 가격이 워낙 고가이기 때문에 보증규모 역시 타 기관에 비하여 높을 수 있음.
〇 그러나 다음의 두 가지 측면에서 긍정적인 측면이 존재
-첫째, 선박금융의 경우 선박에 대한 높은 담보가치가 존재하기 때문에, 선박의 운용을 통한 미래 현금창출이 가능
-둘째, 해운보증기구의 업무 법위가 해운업에 국한되지 않고 타 업종의 프로젝트 보증이 허용되어 복수의 업종을 대상으로 분산투자가 가능해졌다는 점 역시 긍정적으로 작용