3. 연금펀드의 등장과 변화 및 Rule 12b-1의 채택
2000년에 다시 펀드시장에 큰 변화가 일어났는데, 근로자연금플랜에 따른 투자와 소위 ‘펀드슈퍼마켓’이 증가함에 따라 수수료를 부과하지 않는 “no load funds”에 투자하는 비중은 다시 증가하기 시작하였다. 투자자들은 수수료(commissions)의 형태로 load funds에 존재하던 소위 판매비용(distribution cost)을 부담하는 것을 회피하였고, 펀드의 운영 및 자문비용(management and advisory fees)으로부터 판매(distribution)에 대하여 “no-load fund”로 이동하게 되었던 것이다. 이러한 변화는 SEC가 1940년 투자회사법 하의 Rule 12b-1을 채택하면서 일어난 변화인데, 이러한 현상의 저변에는 투자자들이 펀드규모의 대형화는 규모의 경제상 이점을 가져올 수 있으므로 판매수수료보다는 펀드운영으로부터 발생하는 수익으로부터 지불하는 것이 더 이익이라는 주장을 하였기 때문이다.