26. (환매비용) 투자운용사의 경우 초단기상품인 MMF(Money Market Fund) 등 환매비용이 낮은 상품의 비중이 높아짐에 따라 금융불안 시 환매요청 증가에 따른 위험자산 처분 압력이 타 기관투자가에 비해 빠르게 발생하게 된다. 이러한 급작스런 환매요청에 대응해 자산을 급히 처분해야 하는 경우 주식 등 유동성이 높은 자산이 먼저 처분되고 비유동적 자산이 남게 되므로 남들보다 빨리 환매 할수록 유리한 앞선 자의 이득(first mover’s advantage) 현상이 발생하게 된다.
27. (투자전략 차이 및 공공성 여부) 공적연금과 같이 장기적 안목에서 고수익 투자전략을 견지하거나 해당 기관의 공공성 등을 이유로 시장을 불안하게 하는 투자행태를 억제할 경우 단기적인 금융시장 불안에 대한 민감도가 상대적으로 낮아질 수 있다. 국민연금의 경우 2000년대 중반 이후 수익률 제고 및 포트폴리오 다변화 전략을 꾸준히 추진해옴에 따라 글로벌 금융위기 기간 중에도 위험자산 투자전략을 지속하였다. 아울러 금융시장 불안 시 정부의 시장안정화 노력에 적극 부응한 점도 경기순응성이 축소되는 요인으로 작용하였다.