2. 금융시스템 내 잠재리스크 증대
은행의 자산담보화가 심화되면 ①무담보채권의 적정가격 산정 실패 ②부정적 피드백(adverse feedback) 효과 발생 ③경기순응성(procyclicality) 확대 ④예금보험제도 부담 증가 등을 통해 금융시스템 내 리스크를 증대시킬 가능성이 있다.
① 무담보채권 시장 위축 및 시장규율 약화
발행 은행의 자산담보화 수준에 대한 정보 부족 등으로 무담보채권의 회수가치를 반영한 적정가격 산정이 어려워 무담보채권 시장이 위축될 수 있다. 그 결과 은행의 리스크에 대한 시장의 적정한 평가가 이루어지지 않아 시장규율(market discipline)이 약화되면 은행이 과도한 위험을 추구할 가능성도 있다.
② 부정적 피드백(adverse feedback) 발생
금융불안이 발생하여 안전자산 선호에 따른 커버드본드 등 담보부채권 수요가 증가하게 되면 담보부채권 발행이 증가하고 자산담보화가 심화된다. 그 결과 무담보 차입비용이 증가하게 되고 이는 또 다시 담보부채권 발행을 증가시키는 부정적 피드백을 초래(〈그림 5〉)하여 은행의 차입 비용이 큰 폭으로 상승할 수 있다.
③ 경기순응성(procyclicality) 확대
자산담보화가 심화되면 경기 하강 시 은행의 레버리지(자기자본대비 자산규모) 및 신용공급의 경기순응성이 확대될 수 있다. 즉 경기 하락으로 인한 담보자산 가치 감소 혹은 헤어컷(haircut) 비율 증가 → 담보 보충 필요 → 담보 보충을 위한 여타 자산 매각 및 대출 회수 → 은행 B/S 축소 등의 과정을 통해 은행의 레버리지가 더욱 축소되고 신용공급도 감소하게 된다. 은행들의 경기순응성이 확대되면 경기 하강 시에 신용공급을 과도하게 위축시켜 실물경제 하락폭을 더욱 확대시키는 한편 금융시스템의 불안을 초래할 수도 있다.
④ 예금보험제도 부담 증가
자산담보화가 심화되면 은행 부도 시 예금보험기구가 예금자에 대한 예금보험금 지급 후 예금자를 대위하여 배당받을 수 있는 잔여 자산(비담보화 자산)이 감소하게 된다.