Ⅴ. 요약 및 시사점
거시변수를 이용하는 경우와 달리 물가지수 구성항목에 대한 미시적 분석 결과, 경기는 여전히 중요한 물가 결정요인으로 작용하고 있는 것으로 판단된다. 경기변동은 광범위한 품목의 가격변동에 영향을 미치고 있는 것으로 나타났으며 경기민감물가지수의 변동은 GDP갭의 움직임과 밀접한 관계를 유지하는 가운데 기조적인 물가흐름과도 유사한 모습을 보였다.
한편 최근 경기와 물가 간의 괴리 현상은 경기민감품목이 아니라 경기非민감품목의 영향력이 확대된 데 주로 기인하였다. 非민감품목중 약 40%를 차지하는 공업제품의 가격은 주요국과 마찬가지로 글로벌 경쟁심화, IT제품 품질조정 등으로 경기흐름과 상반된 움직임을 보였다. 또한 약 40%를 차지하는 공공요금 관련 품목 및 약 20%를 차지하는 축산물·개인서비스는 주요국과 달리 무상급식·보육제도 시행, 정부의 미시적 물가대책, 한우 수급조절 정책 등으로 2012년 이후 경기역행적인 움직임이 강화되었다. 이에 따라 경기非민감지수의 근원물가에 대한 기여율이 2012년 이전의 30%에서 2015년중 60%까지 확대되었다.
최근 경기와 물가 간의 괴리현상이 여러 가지 비경기적 요인이 중첩되면서 발생한 점을 감안하면 다소 이례적이라고 판단된다. 다만 앞으로도 비경기적 요인의 물가에 대한 영향력은 지속될 가능성이 있다. 이에 따라 정확한 물가압력 판단을 위해서는 해외요인 및 제도적 요인 등의 영향을 크게 받는 경기非민감품목의 특성을 감안할 필요가 있다.
구체적으로는 글로벌화 진전 등으로 경기非민감품목의 비중이 중장기적으로 높아지면서 해외요인의 영향력이 확대될 가능성이 있다. 또한 경기非민감품목중 상당비중을 차지하는 공공요금 관련 품목은 경우에 따라서 물가지표가 경제기초여건과 괴리되는 요인으로 작용할 가능성이 있다. 특히 금융위기 이후의 경제구조 변화로 인해 우리나라의 기조적 물가상승률이 하락한 상황에서 비경기적 요인의 영향력이 위기 이전보다 더 커질 수 있다.