다음으로 「가계금융·복지조사」 자료를 활용하여 월세주거비의 소비에 대한 영향을 임대 및 임차인으로 구분하여 분석하였다. 설명변수는 개별 가구의 월세주거비, 처분가능소득, 소득대비 이자비용을 활용하였으며 자산 변화의 효과도 감안하기 위해 순금융자산을 추가하였다. 종속변수는 월세주거비를 차감한 개별 가구의 소비를 이용하였다. 앞선 소비행태식 분석과 마찬가지로 모든 변수를 소비자물가지수로 실질화하고 로그변환하였다. 가계금융·복지조사의 경우 2012년부터 2014년까지 연간 패널자료로 구성되어 있어 분석대상을 2012년 또는 2013년에 전세였다가 그 다음연도에 월세로 전환한 임대 및 임차가구만을 미시자료에서 추출하여 활용하였다. 분석에 사용된 소비행태식은 〈모형2〉와 같다.
패널모형 추정 결과 월세 상승은 임대인의 소비에는 유의한 영향을 미치지 못한 반면 임차인의 소비를 감소시킨 것으로 분석되었다. 구체적으로 2012년 전세에서 2014년 월세로 전환한 임차가구의 경우 월세주거비 1% 상승은 월세주거비를 제외한 소비를 0.15% 감소시켰으며 2012년 전세에서 2013년 월세로 전환한 가구의 경우에는 소비를 0.40% 감소시킨 것으로 분석되었다.
이상의 분석결과를 정리하면 주택시장 구조변화에 따른 월세주거비 상승의 부정적 영향은 저소득층 및 낮은 연령대의 가구에서 크게 나타난 가운데 월세는 임대인의 소비를 확대시키는 데 유의한 영향을 미치지 못하는 반면 임차인의 소비에는 부정적 영향을 미치고 있음을 확인할 수 있었다. 월세가 임대인의 소비를 증대시키지 못한 주된 이유는 임대인이 월세 수입을 소비보다는 주로 저축으로 활용한 데 주로 기인한 것으로 판단된다.