(주가 환율 변동의 지속성 강화)
□ 자기회귀(AR) 모형을 통해 주가 환율 변동의 지속성을 분석해 본 결과, 주가 변동의 지속성이 선진국과 신흥국 모두에서 위기 이후 강화
o 기간별 지속성 반응계수는 선진국의 경우 위기 이전(2000.1월~07.12월) 0.68에서 위기 이후(2011.1월~16.1월) 0.72로 상승
― 신흥국의 지속성 반응계수는 위기 이전 0.52에서 위기 이후 0.62로 선진국보다 더 큰 폭으로 상승
□ 환율 변동의 지속성 반응계수도 선진국과 신흥국 모두에서 위기 이후에 이전보다 상승
□ 위기 이후 글로벌 주가 환율 변동의 지속성이 강화된 것은 세계 각국 금융변수에 대한 영향력이 큰 주요국 중앙은행의 금융완화 정책이 지속적으로 실시된 데다 2014년부터는 미 연준과 주요 선진국 중앙은행간 정책차별화도 진행되면서 글로벌 금융변수의 변동성을 지속적으로 높인 데 크게 기인한 것으로 보임
(주가 환율 변동의 동조성 강화)
□ 주가 및 환율 변동의 국가별 동조성이 위기 이후 더욱 강화된 것으로 나타남
o 46개국의 주요 주가지수 및 36개국 통화의 변동성(월 평균 기준)에 대한 주성분분석 (Principle Component Analysis)을 실시하고 제 1주성분의 설명력을 산출한 결과, 위기 이전(2000.1~07.12월)에 비해 위기 이후(2011.1~16.1월) 동 설명력이 뚜렷하게 상승
― 이는 위기 이후 글로벌 주가 환율의 변동성 확대는 일부 국가의 특이 요인보다 글로벌 공통 동인(common factor)에 의해 주도되었을 가능성을 시사
□ 한편 선진국과 신흥국으로 구분하여 보면, 선진국간의 주가 환율 변동의 동조성이 신흥국간의 경우보다 더 큰 것으로 나타남
o 이는 신흥국에 비해 선진국의 자본시장 개방도가 높고 금융시장 연계성도 선진국간에 더 강한 데 기인한 것으로 보임