Ⅲ. 실증분석
1. 선행연구
〈표 4〉에서 보는 바와 같이 환율변동성이 수출 또는 교역에 미치는 영향에 대한 국내 외 선행연구의 결과가 엇갈리고 있으나 전체적으로는 부정적 영향을 미친다는 분석이 우세하다. 환율변동성이 수출에 부정적 영향을 미친다는 연구결과들은 기본적으로 환헤지를 가능하게 하는 금융시장 발달 등 환율변동성의 수출에 대한 영향력을 축소시키는 요인이 존재하더라도 장기적으로는 환율 불확실성에 따른 위험과 이에 대응하기 위한 비용이 커질 수밖에 없어 수출에 부정적 영향을 미치게 된다고 주장하고 있다.
반면 환율변동성이 수출에 부정적 영향을 미친다는 증거를 찾기 어렵거나 오히려 긍정적 영향을 준다는 결과를 도출한 입장에서는 부정적 영향을 미친다는 추론이 비현실적인 가정에 근거하고 있다고 비판하고 있다. 환율변동성이 수출에 부정적 영향을 미치려면 수출기업들이 위험회피적이라는 가정 외에 환위험 헤지 수단을 이용하지 않고 중간재 수입이 전혀 없으며 제품을 하나의 시장에만 판매한다는 가정 등이 필요하다. 그러나 현실에서는 금융시장 발달로 환헤지 등이 가능하고 원료 및 중간재를 수입하는 경우가 많으며 다국적기업과 같이 다양한 상품을 여러 시장에 판매하는 경우도 있다. 특히 환위험 회피와 생산요소 투입 및 생산량의 단기조정이 가능한 경우에는 환율변동성 확대가 수출물량 증가로 이어질 수 있다고 주장하고 있다.
국내에서는 관련연구가 많지 않으나 결과는 해외 연구와 유사하게 엇갈리면서도 부정적 영향을 미친다는 주장이 다소 우세하다. 김규한(1992), 박상준(2001) 등은 환율변동성이 수출 또는 상품수지에 부정적 영향을 미친다고 주장한 반면 송욱헌(1997), 김종구(2007) 등은 뚜렷한 영향을 찾기 어렵거나 오히려 긍정적 영향을 미친다는 분석결과를 제시하였다.
한편 선행연구들의 연구방법론상 특징을 보면 해외연구의 경우 대부분 자유변동환율 제도가 정착되어 있고 자료수집이 용이한 선진국들을 분석대상으로 하였다. 자료는 분기와 월 자료를 이용한 사례가 비슷하였고 환율도 개별(2국간) 환율과 실효환율, 실질환율과 명목환율을 이용한 사례가 대체로 비슷한 것으로 나타나 자료주기와 이용환율 측면에서는 공통점을 찾기가 어려웠다.