Ⅰ. 연구 배경우리나라 소비자물가는 지난 몇 년 간 매우 낮은 오름세를 보이다가, 최근 들어 점차 오름세가 확대되고 있다. 이는 우리나라에만 국한된 것이 아니라, 미국, 영국 등 주요 선진국에서 공통적으로 나타난 현상이다.
그러나 최근의 국내외 물가상승세를 그간의 저인플레이션 국면에서 벗어나는 신호로 볼 수 있는지 여부에 대해서는 견해가 크게 엇갈리고 있는 상황이다. 한편에서는 최근의 물가 오름세는 유가가 일부 반등하면서 나타나는 기저효과에 불과하다고 해석하면서, 이러한 일시적인 효과가 사라지면 다시 저인플레이션 국면으로 복귀할 것이라고 본다(Buiter et al. 2016). 그러나 다른 한편에서는 기대인플레이션이 2%대 중반에서 안정적인 가운데 그간 저인플레이션을 견인하였던 유가 등 공급요인의 영향이 소멸되는 것이므로, 이후로도 물가 오름세가 지속될 것으로 예상한다(IMF 2016).
이처럼 앞으로의 물가흐름에 대한 전망이 크게 엇갈리는 상황에서, 본고는 최근에 서로 크게 다른 움직임을 보였던 우리나라의 서비스물가와 상품물가에 주목하고자 한다. 실제로 최근까지의 저인플레이션 국면에서 상품물가는 약세를 보인 반면, 서비스물가는 견조한 오름세를 보였다. 이러한 서비스·상품 물가에 대한 분석을 통해, 본고는 현 물가상황을 평가하고 향후 물가경로에 대한 시사점을 도출하고자 한다.
이를 위해 먼저 II장에서는 서비스와 상품 물가의 최근 움직임을 소개하고, 서비스 및 상품 물가의 결정요인 분석 등을 통해 두 물가 간의 괴리가 확대된 원인이 무엇이었는지에 대해 살펴본다. 또한 이러한 괴리가 과연 앞으로도 지속될 것인지 아니면 점차 해소될 것인지에 대해서도 분석한다. 그리고 만약 두 물가 간의 괴리가 점차 축소되는 것으로 분석될 경우, 주로 서비스물가와 상품물가 중 어떤 물가의 움직임에 의해 두 물가 간의 괴리가 축소되는지에 대해서도 고찰한다. 이러한 분석을 통해 향후 소비자물가가 다시 저인플레이션 국면으로 복귀할지, 아니면 오름세가 점차 확대되는 모습을 보일지에 대해 조망해볼 수 있을 것으로 기대된다.
III장에서는 서비스물가와 상품물가 중 어떤 물가가 향후 소비자물가 움직임에 대한 정보를 더 많이 갖고 있는지에 대해서 분석한다. 나아가 통화정책을 담당하는 한국은행의 입장에서는 서비스물가와 상품물가 중 어떤 물가의 움직임에 보다 주목해야 하는지에 대해, 기조적 물가흐름 및 국내경기와의 연계성 등의 관점에서 검토한다. 마지막으로 IV장에서는 본고의 분석결과를 간단히 요약한 다음, 이로부터 정책적 시사점을 도출해보고자 한다.