2)금융시장에 미치는 영향 분석(주가 측면)
□ 거래량의 변화를 예단하기는 어려우나, 양도세 도입을 통한 거래량의 변화가 있을 것이라는 가정을 바탕으로 금융시장에 미치는 영향을 분석
○ 거래량과 수익률의 관계를 일반적인 벡터자기회귀모형(VAR)을 통해 살펴봄.
□ 분석결과 주식 거래량은 코스피 수익률에 인과적인 영향을 주고 있지 못하는 것으로 나타남.
○ 2005.1.1.~2012.6.13.기간의 일일데이터를 이용
○ 코스피는 로그차분한 수익률을 의미하며, 주식거래량의 단위는 1,000주임.
○ 인과성 검정 결과 주식거래량은 코스피 수익률에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났으며, VAR모형의 설명력(R2)이 매우 낮고 회귀계수 또한 ‘0’에 가까움.
○ 인과성 검정 결과 코스피 수익률은 주식거래량에 유의한 영향을 미치고 있으며, VAR 모형상 하루 전(t-1)의 코스피 수익률이 주식거래량에 양의 영향을 미침.
○ 충격반응 결과에서도 코스피 수익률이 주식거래량에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타남.