(1) 수요충격의 동조화(IS 경로) 
무역거래는 한 국가에서 발생한 경기변동이 수출입변동을 통해 다른 국가로 파급되는 가장 전통적 경로이나 동 경로의 효과는 이론에 따라 상이하다(Rűffer and Stracca, 2006). 뉴케인지언 모형에 의하면 자국의 경기침체에 대응한 확장적 통화정책은 환율 절하를 통해 자국 수출증가 및 상대국의 수출 감소(expenditure switching effect)를 가져옴으로써 근린궁핍화(beggar-thy-neighbor) 성격을 가진다. 이 때 상대국이 자국의 순수출 둔화에 대응하여 확장적 통화정책을 펼 경우 결과적으로 양국의 통화정책이 동조화된다. 반면 가격경직성과 불완전한 자산대체를 가정하는 새개방경제(NOEM) 모델에 따르면 확장적 통화정책은 미래 대비 현재 소비의 상대적증가(intertemporal switching effect)를 통해 국내재와 국외재 소비가 동시에 증가하는 효과(prosper-thy-neighbor)를 가져온다. 이러한 효과가 크게 나타날 경우 양국간 경기 및 통화정책의 동조화 경향은 뚜렷하지 않을 것이다.
2000년대 주요 국가간의 실제 경기변동 패턴을 이전 기간과 비교해 보면 국가간 경기국면의 유사성이 크게 높아진 것으로 나타나 대체로 전자의 가설을 뒷받침한다고 할 수 있다. 뉴케인지언 모형에서 해외 수요충격이 국내 경제로 전파되는 과정은 ① 국내 수출수요에 직접적으로 영향 미치는 경로와 ② 해외 금리변동이 환율 경로를 통해 국내 수요에 간접적으로 영향 미치는 경로로 구분할 수 있는데 이하에서는 각 경로의 효과를 간략히 살펴보기로 한다.