부록 1 장수채권의 해외 사례 정리
1. 유럽투자은행(EIB)/BNP Paribas의 장수채권
▒ 개요
○ 2004년 11월 유럽투자은행(European Investment Bank, EIB)은 BNP Paribas와 함께 장수리스크 헤지를 위한 장수채권을 발행하기로 발표하였으나, 수요 부족으로 인하여 2005년 말에 발행계획을 철회함.
▒ 채권구조
○ 장수지수(기초인구): 특정집단의 생존지수(cohort survivor index, St)를 이용함. 자세히 설명하면, 영국 통계청에서 발표하는 영국, 웨일즈 지역의 65세(2003년 기준) 남성들의 실제 사망률을 기초로 한 생존지수를 사용함.
○ 채권유형: 이자연동형 (〈그림 1〉 참조)
○ 만기: 25년
○ 표시통화: 파운드
○ 액면가: 5억 4천만 파운드
○ 채권 가격 결정: 생존지수에 대한 예상치와 추정 현금흐름의 할인율에 의해 결정
- 생존지수에 대한 예상치는 영국 보험성(GAD: Government Actuary's Department)의 2002년 기준 사망률 추이에 근거
- 할인율: LIBOR - 35bp로 할인함. EIB의 이자율 곡선이 LIBOR - 15bp임을 고려하면 장수리스크에 대한 프리미엄으로 20bp를 요구한 것과 같음.