3) 가계신용위기 이후~글로벌 금융위기 이전
가계신용위기 이후 은행, 보험사 및 카드사 등 대형 금융회사들의 자산운용이 한층 더 신중해지면서 일정 수준 이상의 신용도를 갖추지 못한 가계 및 중소기업에 대한 자금공급이 크게 위축되었다. 저축은행, 상호금융회사 등 서민금융회사가 대형 금융회사를 대신하여 저신용 개인 및 중소기업에 대한 자금공급을 늘이는 데에는 한계가 있는 상황에서 이들 또한 리스크관리를 강화함에 따라 서민금융시장에 대한 제도권 금융회사의 자금공급이 감소하였다. 이에 따라 저신용 고객군에 대한 고금리 소액대출에 특화한 대부업이 크게 활성화되었으며, 이는 제도권 서민금융시장의 채무부담능력을 더욱 위축시키는 요인으로 작용하였다.
서민금융시장에 적절한 상환능력을 갖춘 자금수요자의 비중이 크게 줄어듦에 따라 서민금융회사, 특히 저축은행들은 신용위험이 매우 높은 고객에 대한 대출을 확대하지 않는 한 자산운용이 어려운 상황에 이르렀다. 부동산 프로젝트파이낸스(PF)대출은 이러한 상황에서 개발된 틈새시장으로 일부 선도 저축은행이 부동산경기 호조에 힘입어 부동산 프로젝트파이낸스(PF)를 통해 큰 수익을 얻었으며, 이후 다수의 저축은행이 이의 취급비중을 크게 확대하였다. 이러한 현상은 저금리로 인해 저축은행 및 상호금융회사의 금리경쟁력이 상승하여 이들의 수신이 과도하게 증가한 것에도 기인한다.