한편 재정건전성이 급속히 악화되면서 국채 차환(roll-over)시 적용되는 위험 프리미엄이 급등하거나 차환 자체가 불가능해지면 재정문제가 재정위기(fiscal crisis)로 비화될 수 있다.
재정위기에 대한 노출 정도는 국가부채 또는 재정적자의 절대적 수준만이 아니라 국채의 만기구성, 외국인 보유비중 등 구조적 요인에 의해서도 상당한 영향을 받게 된다.
최근에는 금융국제화 진전과 함께 국가채무의 질적 평가요소인 후자의 중요성이 점차 높아지고 있으며 특히 만기구조가 짧거나 특정 시점에 집중될수록, 그리고 외국인 보유비중이 높을수록 재정위기에 대한 노출 정도가 확대되는 것으로 평가된다.
그런데 재정문제가 위기 단계로 악화되면 재정건전성을 회복하는 데 상당한 시간과 비용이 수반된다.
강력한 재정긴축으로 장기간의 경기침체가 불가피해지고 노동시장 등에 대한 구조조정이 포함되면서 정치불안이 가중되는 사례도 적지 않기 때문이다.
특히 최근의 유럽 사례가 보여주듯이 금융위기 유발원인의 상당수가 재정위기와 겹쳐 나타날 경우 금융위기가 재정위기로 이어지기도 하고 그 반대의 경우도 작동하면서 두 위기가 공존하는 복합위기 상황을 배제할 수 없다.
더욱이 국제금융시장의 통합화로 특정국가의 재정위기가 전염효과(spillover effect)를 통해 재정취약국이 아닌 국가에도 빠르게 확산될 가능성이 높아졌다.