2. 기조적 물가흐름 및 국내경기와의 연계성에 대한 평가
통화정책 운용시 참고할 수 있는 바람직한 물가지표는 소비자물가 예측력뿐 아니라 기조적 물가흐름 및 국내경기 상황과의 연계성도 높아야 한다.
먼저 서비스물가 상승률은 기조적 물가흐름(근원인플레이션)과 높은 상관관계를 보였다(〈표 5〉). 그리고 서비스물가 중에서는 특히 개인서비스요금이 근원인플레이션과 연계성이 높은 것으로 나타났다.
국내경기와의 연계성이라는 측면에서도 서비스물가가 상품물가에 비해 우월한 물가지표로 보인다. 상품물가와 비교할 때, 서비스물가는 경기충격에 민감하고 공급충격에는 둔감한것으로 나타났다(〈그림 8, 9〉). 국내경기 충격에 대해 서비스·상품 물가 모두 1분기 후에 가장 크게 반응하는 데에는 차이가 없었다. 그러나 이후로는 상품물가에는 경기충격의 영향이 빠르게 소멸되었지만, 서비스물가에는 그 영향이 상당기간 지속되는 것으로 분석되었다. 서비스물가를 부문별로 구분하여 분석한 결과에서는, 개인서비스요금이 경기충격에 가장 민감하게 반응하는 것으로 나타났다. 한편 공급충격에 대해서는 상품물가가 서비스물가에 비해 민감하게 반응하지만, 그 영향이 짧게 지속되는 것으로 나타났다.
이처럼 소비자물가 전망시 예측력 측면, 기조적 물가흐름 및 국내경기 상황과의 연계성 측면 등에서 종합적으로 보았을 때, 통화정책 수행 시에는 상품물가보다는 서비스물가(특히 개인서비스요금)의 움직임에 보다 주목할 필요가 있는 것으로 평가된다.
〈서비스물가 내 부문별 동향〉
서비스물가(가중치 55%)를 구성하는 개인서비스요금(31%), 공공서비스요금(14%) 및 집세(9%)의 최근 움직임은 서로 크게 달랐다. 먼저 개인서비스요금은 2013년부터 점차 상승하며, 근원물가와 유사한 움직임을 보였다. 이는 식료품·에너지 제외지수와 농산물·석유류 제외지수에서 개인서비스가 차지하는 비중이 각각 41% 및 35%로 높았던 데 크게 기인한 것으로 보인다. 한편 집세는 정부의 부동산 규제 정책 등의 영향을 받으면서 높은 수준에서 등락하는 모습을 보였다. 마지막으로 공공서비스요금의 경우에는 제도적 요인의 영향을 크게 받으면서 매우 낮은 오름세를 보였다. 다만 2015.7월 수도권 교통요금이 인상되면서 일시적으로 상승폭이 확대되기도 하였다.