Ⅲ 국제유가가 기대인플레이션에 미치는 영향에 대한 실증분석
국제유가충격에 대한 기대인플레이션의 반응은 미국과 유로지역 모두에서 유의하게 나타남
또한 국제유가충격에 대한 기대인플레이션 반응은 유가수준이 높을수록, 유가상승충격이 지속될수록 강해지는 것으로 분석
1 기존 연구 및 분석 모형
□ 기존 연구 ： 유가상승이 기대인플레이션에 유의하게 영향을 주는 것으로 분석(Hammoudeh·Reboredo, 2018; Bec·De Gaye, 2016 등)
ㅇ Kilian·Zhou(2021)는 시나리오 분석을 통해서 국제유가가 80달러에서 2021~22년 동절기중 100달러로 상승하고 이후 80달러로 떨어질 경우 일반인(단기) 기대인플레이션율은 최대 1.2%p 높아지는 것으로 분석
▪ 다만 미국 이외 국가에 대한 분석이나 기대인플레이션 반응의 상태의존성을 분석한 연구는 미흡
2 실증분석 결과
□ 유가충격의 영향 ： 미국과 유로지역 모두 유가변동충격에 대해 기대인플레이션이 유의하게 반응하는 것으로 분석
ㅇ 유가충격 발생시 1~2분기 정도의 시차를 두고 기대인플레이션에 영향을 주는 것으로 분석
▪ 유로지역의 경우 상대적으로 원유수입 의존도가 미국보다 높음에 따라 유가충격이 기대인플레이션에 미치는 영향의 크기가 미국보다 큰 것으로 추정
ㅇ 다만 시기별로 살펴보면 기존연구에서와 마찬가지로 유가충격에 대한 기대인플레이션 반응도는 줄어드는 것으로 나타남
□ 상태의존성 분석 ： 기대인플레이션이 유가충격에 대해 반응하는 정도는 유가수준이 높을수록, 유가상승충격이 지속적일수록 큰 것으로 나타남
① (유가 수준) 미국과 유로지역 모두 국제유가 수준이 높을수록 유가변동의 기대인플레이션에 대한 영향이 증대되는 것으로 분석
▪ 유가가 30달러 이하인 경우 기대인플레이션율에 대한 영향이 크지 않은 것으로 나타났으나 그 이상인 경우 유가수준이 높을수록 기대인플레이션율이 크게 반응
▪ 이는 유가수준이 높을수록 경제주체의 인플레이션에 대한 관심이 높아지면서 유가충격이 기대인플레이션에 미치는 영향이 커진다는 기존연구 결과와 일치(Hammoudeh·Reboredo, 2018)
② (유가충격의 지속성) 유가상승충격이 지속적으로 나타난 시기에 기대인플레이션이 더 민감하게 반응
▪ 과거 4분기간 유가상승충격이 없었던 경우에는 기대인플레이션의 반응이 유의하지 않았던 반면 최근 유가상승충격이 지속되었을수록 기대인플레이션의 반응이 확대