거시경제 불확실성 측정
Ⅰ. 머리말
금융위기 이후 주요 선진국의 경기회복이 지연된 원인중 하나로 경제 불확실성이 지목되고 있다. 이러한 가운데 우리나라 역시 글로벌 금융위기 이후 높아진 대내외 불확실성으로 인해 민간소비와 투자가 위축되었다는 평가가 제기되고 있는 상황이다. 최근에는 미 연준의 통화정책 정상화 진행, 중국의 경제성장세 둔화에 따른 금융·외환시장 불안, 원자재가격 하락으로 인한 자원수출국의 재정악화 등으로 인해 경제 불확실성이 확대되고 있다는 우려가 커지고 있다.
이와 같이 거시경제 불확실성 확대로 인해 경기회복이 지연되고 있다는 우려에도 불구하고 우리 경제내 불확실성 관련 연구는 부족한 실정이다. 이는 경제 불확실성의 경우 직접적인 관측이 불가능함에 따라 관련 대리 지표들(proxy variables)을 이용하여 간접적으로 추정해야 하는 데다, 대리 지표 선정 역시 용이하지 않기 때문이다. 우리나라의 경제 불확실성 관련 초기 연구로는 IMF의 금융스트레스 지수를 활용한 김웅·김현수(2012), 윤용준·이경태(2013) 등이 있다. 그러나 이들 연구는 거시경제 전반의 불확실성보다 금융 불안정을 측정하는 지표를 대상으로 연구를 진행했다는 한계가 있다.
이러한 점을 감안하여 본고는 경제 불확실성을 측정하는 여러 방법론을 살펴보고 이를 이용해 우리나라의 거시경제 불확실성을 시산하였다. 구체적으로 대외의존도가 높은 우리경제의 실정을 반영할 수 있도록 경제전망, 금융시장, 대외부문으로 나누어 불확실성 관련 지표들을 선정한 다음 이들의 공통요인을 추출함으로써 우리경제 전반의 거시경제 불확실성을 평가하였다.
본고의 구성은 다음과 같다. 먼저 Ⅱ장에서 경제 불확실성의 측정방법들을 살펴보고 Ⅲ장에서 동 방법론을 토대로 우리 경제내 불확실성을 측정하였다. Ⅳ장에서는 불확실성이 경제에 미치는 영향을 이론적으로 살펴본 뒤 실물경제에 미치는 영향을 파악하기 위해 실증분석을 실시하였다. 마지막으로 Ⅴ장에서는 주요 분석결과를 요약하고 이를 통한 시사점을 찾아보았다.