□ 기본적으로 협동조합(CFI)는 “인적단체...[인] 동시에 기업이란 이중성”으로 인하여 (전형수, 2007, p. 3) 주식회사형 금융기관과 비교하여 지배구조, 소유주의 가치성향, 수익배분 등에 있어서 다양한 차이가 있음(〈표 4-11〉 참조).
□ CFI의 조합원은 소유주인 동시에 고객이기 때문에 은행과 달리 조합원-경영자간의 이해상충, 그리고 순차입자-순저축자 간의 이해상충(은행의 경우에는 주주-예금자, 그리고 주주-차입자 간의 이해상충)이 단위조합의 도산 확률을 높이는 주요 요인으로 지목됨(Cuevas·Fisher(2006)(2008), 김홍범(2010)).
◦ 조합원-경영자 간의 이해상충은 CFI의 경영자가 소유주의 효용함수 보다 자신의 효용함수를 극대화하는 대리인문제(agency problem)에 그 원인이 있고, 이의 발생은 경영자의 지출선호(expense preference)에 기인한다는 이론이 제기되고 있음(김홍범, 2010).
－ 성과구조 가설(performance structure hypothesis): CFI는 M＆A시장과 같은 외부 통제장치의 부재로 인하여 경영자에 대한 감시·통제기능이 취약할 수 있고, 이로 인한 렌트가 경영자의 낭비성지출의 형태로 나타난다는 가설
－ 소유구조 가설(ownership structure hypothesis): CFI의 희석된 소유구조로 인하여 경영자는 조합원이 받아들일 수 있는 정도의 성과만을 내어야 하는 제약 하에서 자신의 만족을 추구한다는 가설
－ 이에 대한 실증분석의 결과로 Cuevas and Fischer(2006)은 1960～1970년대 남미의 협동조합들이 정부정책금융의 배분창구로서 누렸던 비경쟁적 시장환경으로 인하여 경영자의 기회주의적 지출선호를 조장하여 CFI의 도산을 증가시켰음을 보고.
◦ 또한, CFI의 경영진의 지출선호는 금전적 욕구 이외에도 “[당해] 지역에서의 지위향상[과 같은] ... 비금전적 욕구”도 도모할 수 있는 것으로 논의됨(장경수(2004); 김홍범(2010), p. 8에서 재인용).