3. 재정적자 기조 하에서의 인플레이션 타게팅
인플레이션 타게팅(IT)에서 통화정책이 제대로 작동하기 위해서는 재정건전성을 전제로 한다(Fraga et al. 2003). 금번 글로벌 금융위기 수습과정에서 정부부채가 크게 증가하였으며 최근 일부 남유럽 국가는 재정건전성이 문제가 되고 있다. 이와 같이 정부부채가 경제규모에 비해 지나치게 커질 경우 통화정책이 무력화될 가능성이 존재한다. 일부 남미국가의 사례에서 나타난 바와 같이 정부부채가 과도한 상태에서 중앙은행이 물가안정을 위해 정책금리를 인상하면 오히려 국가부도 확률이 높아지면서 자국통화의 평가절하로 이어져 인플레이션은 더욱 상승하는 악순환에 봉착할 가능성이 발생한다(Blanchard 2004). 결국 정부재정이 부실한 경우에는 중앙은행이 물가목표를 달성하기 어려워질 수도 있다(Sims 2005).
그러나 재정적자가 지속되더라도 중앙은행에 대한 신뢰성이 확보되어 있어 기대 인플레이션이 안정되어 있다면 중앙은행의 정책목표 달성이 상대적으로 용이해질 수 있다. Beningo and Woodford(2006)는 재정적자 기조하에서의 최적 통화정책에 대해 분석하였는데 IT가 최적 통화정책에 가까운 것으로 나타났다.