□ 주가연계구조화채권은 금리연계구조화채권과 마찬가지로 2000년 이후 지속된 저금리 기조 하에서 투자차를 찾지 못한 과잉유동성을 배경으로 발행 첫해부터 지속적인 성장세 시현
○ 주가연계구조화채권의 발행규모는 2003년 170 종목(공모 52종목, 사모 118종목), 약 3조원 발행으로 출발해서 2008년 현재 4,822종목(사모 3,244종목, 사모 1,578 종목), 약 20조원으로 성장
○ 주가연계구조화채권은 시장 참여자의 다양화로 개별 종목의 평균 발행 규모는 작아지는 추세를 보이고 있고 사모가 공모를 약 2대1 의 비율로 앞섬
□ 금리연계구조화채권은 대개 스왑거래를 수반하여 발행되는 구조로서, 금리변동위험 헤지 및 일반 금융채보다 저렴한 자금조달비용 등으로 인해 다양한 유형으로 발행
○ 국내 구조화채권은 구조화채권 발행자가 스왑은행에 의해 개발된 구조화된 현금흐름을 투자자에게 중개하는 형식인 back-to-back 거래가 대부분
* 현재 대다수의 국내 은행 및 공사들은 미래 불확실한 현금흐름을 헤지하기 위해 자체의 구조화 작업보다는 외국계은행과의 구조화 스왑거래를 보다 선호
* 금리연계구조화채권의 경우 구조화채권 발행자는 비록 높은 금리를 제공하더라도 스왑거래를 통해 일반채권 발행 보다 발행비용을 절감할 수 있으며, 이는 IRS 금리가 국고채 금리보다 하회하는 국내 시장의 구조적인 스왑스프레드의 역전 현상에 기인
○ 일반적으로 금리연계구조화채권 발행자들은 스왑거래에서 IRS수취 포지션을 가짐
○ IRS 수취 포지션이 요구되는 CD 금리연계 구조화채권 발행은 스왑은행의 헤지 거래로 인한 거래 수요 증가로 이어져 IRS 금리 하락 및 스왑스프레드 축소의 원인으로 작용
* IRS 수취 포지션이 요구되는 CD 금리연계 구조화채권은 CD range accrual notes, CD inverse floaters, dual range accrual notes, power spread notes 등
* 일반적으로 금리연계구조화채권은 높은 레버리지가 내재된 상품구조로 이에 따른 승수효과는 스왑 및 채권시장에 대한 영향력을 증폭
* 특히 최근 대량으로 공급되고 있는 power spread note의 내재된 레버리지는 10~15배에 이르며 이에 기인해서 스왑시장에 큰 영향
○ 2002년 역변동금리채 발행 호조로 스왑은행은 IRS pay 포지션에 노출되면서 동 포지션 헤지를 위해 IRS 수취 수요를 증가
* 결국 이러한 스왑은행의 헤지 거래는 IRS 금리를 하락시켜 스왑스프레드가 음(-)의 값으로 반전하는 주요 원인으로 작용
* 반대로 power spread note는 IRS 지급 포지션을 금리스왑시장에 공급하며, 2006년 7월말 최초 발행된 이후 2006년 후반 집중적으로 발행되었고, 이후 스왑스프레드 역전폭이 확대될 때마다 발행되는 경향