라. 잠재적 수요자
▒ 장수채권의 잠재적 수요자는 크게 헤저(hedger)와 투기자 (speculator)로 구분할 수 있음(〈표 Ⅳ-8〉 참조).
○ 헤저는 장수리스크를 헤지하기 위해 장수채권을 매입하는 시장참여자로서 공적연금제공자와 사적연금제공자로 나눠짐.
- 공적연금제공자는 종신연금 형태로 연금을 제공하고 있기 때문에 장수리스크에 크게 노출이 되어 있어 장수채권에 투자할 유인이 큼.
- 사적연금제공자는 전체 상품 포트폴리오 중 종신연금이 차지하는 비율이 낮고, 연금상품에 대한 장수리스크를 자연적으로 방어하는 방식을 선택하고 있음.
- 따라서, 현재 사적연금제공자가 헤저로서 장수채권을 투자할 유인은 낮지만, 향후 사적연금제공자의 상품 포트폴리오 중 종신연금이 차지하는 비율이 증가하면 장수채권을 이용해 장수리스크 관리가 필요할 것으로 예상됨.
- 궁극적으로 사적연금제공자로서 장수채권을 매입하는 회사는 재보험사가 될 가능성이 큼. 현재 재보험사는 장수리스크에 많이 노출되어 있지 않지만, 향후 장수채권 시장의 활성화로 인해 재보험 비용이 낮아지면 장수리스크에 대한 재보험시장이 생길 것으로 예상함. 또한, 베이시스 리스크 측면에서 볼 때, 원수보험사보다 재보험사가 장수채권을 이용해 장수리스크를 헤지하는 것이 더욱 효과적임.
- 또한, 시장 활성화를 위해 헤저의 참여를 유인하기 위해서는 장수채권 매입 금융회사에 대한 자본규제부담완화를 함께 고려해야 함.
○ 투기자는 장수채권의 가격변동으로부터 이익을 얻으려고 투자하는 시장참여자를 말함.
- 장수채권 가격이 지나치게 낮게 책정될 경우 투기적 수요가 발생함.
- 하지만 투기자는 장수채권 시장의 유동성을 풍부하게 하고, 장수리스크의 가격탐색과정(price discovery process)을 촉진시키는 순기능을 함.
- 따라서, 발행 시장뿐만 아니라 유통시장을 활성화시키기 위해서는 투기자의 시장 참여가 필수적임.
- 현재 장수리스크의 재보험 비용이 너무 비싸기 때문에 이를 바탕으로 장수채권 가격을 책정하면 투자매력을 잃기 쉬움. 따라서 장수채권 활성화로 인해 장수리스크의 재보험 비용이 낮아질 것을 감안하여 장수채권의 가격을 산정해야 함.