3. 신용파생상품시장
가. 의의
신용파생상품(credit derivatives)이란 채권, 대출금 등과 같이 차주(또는 발행자)의 신용에 따라 가치가 변동하는 기초자산(underlying assets)의 신용위험(credit risk)을 분리하여 이를 다른 거래상대방에게 이전하고 그 대가로 수수료를 지급하는 금융상품을 말한다. 일반적으로 대출, 증권 등 금융자산은 금리, 환율 등 가격변수의 변동에 따라 자산가치가 변화하는 시장위험(market risk)과 차주의 부도, 신용등급 변동 등에 따라 자산가치가 등락하는 신용위험을 내포하고 있다. 시장위험은 기존에 거래되고 있는 선물환, 스왑, 옵션 등을 통하여 대처할 수 있으며 신용위험은 신용파생상품을 통해 그 위험을 헤지할수 있다.
신용파생상품거래에서 신용위험을 전가하고 수수료(premium)를 지급하는 거래자를 보장 매입자(protection buyer)라고 하며 신용위험을 매수하고 그 대가로 수수료를 수취하는 거래자를 보장 매도자(protection se ler)라고 한다. 보장 매입자는 보유채권의 신용위험 노출(credit risk exposure)을 해소하고 기존 포트폴리오의 만기구조를 개선할 수 있으며 보장 매도자는 수수료 수입을 통하여 수익증대를 도모할 수 있고 투자수단을 다양화할 수 있다.
신용파생상품거래에서는 신용위험이 실제로 발생하였는지를 나타내는 신용사건(credit event)의 종류와 내용을 정하고 발생시점을 정의하는 것이 매우 중요하다. 이와 관련하여 국제스왑파생금융상품협회(ISDA; International Swaps and Derivatives Association)는 5개 사항의 표준안(도산, 지급불능, 기한의 이익상실, 모라토리엄, 채무 재조정)을 마련하였다. 다만 계약 또는 뉴스정보 제공기관마다 신용사건의 내용에 차이가 있을 수 있어 실제 거래시 이들 정보의 사용에 유의하여야 한다.