□ 전통적인 장수위험 관리 방안으로는 연금참여 증가, 여유자본금 확보, 재보험 등의 방안을 이용하여 왔으나 한계가 있음
― 연금참여를 확대하는 정책(participating policies)을 통해 부담을 이연시킬 수는 있으나 이는 근본적 해결책이 될 수 없음
― 여유자본금(capital reserve) 확보는 재원마련에 어려움이 있음
― 재보험회사(reinsurer)의 경우 연금 규모가 커지면서 위험감내 한도를 초과하고 있으며, 수명변수 자체의 변동성이 증가하면서 재보험 비용이 급격히 증가할 수 있음
□ 근래에 자본시장을 활용한 신종 금융상품을 통해 장수위험을 헷지하는 방안들이 제시되고 있으며, 실제 발행된 사례도 존재함
― 아래에 제시하는 금융상품들은 기본적인 지급구조(payoff) 측면에서 경제적 실질이 사망률 보험과 동일하나, 법률적 성격 및 투자방식 측면에서는 차이가 있음
⦁ 증권법의 경우 보험법에 비해 상대적으로 제약(면책(indemnity), 보험가능이해(insurable interest) 등)이 약한 것이 일반적이므로 보다 탄력적인 구조의 거래가 가능함
⦁ 실제 위험부담자 뿐만 아니라 투기적 거래자도 거래에 참여 가능하기 때문에 보다 광범위하고 효율적인 위험부담이 가능함
― 장수채권(longevity bond) 또는 생존채권(survivor bond) 또는 사망율채권(mortality bond) : 미리 사망지수(mortality index) 또는 이를 토대로 계산되는 생존지수(survivor index)를 설정하고 미래에 실현되는 지표 값에 따라 원리금 지급을 달리하는 채권임
⦁ 크게 원금을 달리 지급하는 경우와(principal at risk) 이자를 달리 지급하는 경우의(coupon at risk) 두 유형으로 분류 가능함
⦁ 장수, 생존, 사망 등의 명칭은 헷지의도나 문맥에 따라 다르게 사용되는 경우가 있으나, 근본적인 현금흐름 구조는 생존율(사망율) 증가시 원리금은 증가(감소)하는 유사한 패턴을 보임
⦁ 장수채권과 생존채권은 기본적으로 동일한 개념임
⦁ 장수채권은 생존율 증가에 따르는 위험을 투자자가 회피할 수 있도록, 생존율이 증가하면 원리금 지급이 증가하는 구조이며, 주된 투자자인 연기금 등의 수요에 맞춰 만기가 상당히 긴 경우가 많음