3. 투자자문업자의 행위규제
투자자문과 관련된 성공보수(contingent fee)를 금지하는데, 단 SEC는 투자자가 위험을 인식할 수 있는 능력을 갖춘 투자자인 경우에는 성공보수계약을 체결할 수 있다고 허용하고 있다.
고객의 동의 없이 자문계약을 양도하는 것은 불가능하며, 투자자문업법은 1934년법 제10조(b)와 같은 사기금지조항으로 제206조를 두고 있다. 즉 투자자문서비스의 제공과 관련하여 중요한 사항의 부실표시(고의와 과실을 불문하고)와 사기적 행위를 금지하고 있으며, 이러한 반사기적 조항은 등록이 면제된 투자자문업자에게도 적용된다.
4. 투자회사, 투자자문업자, 그리고 인수인 간의 관계
투자회사는 펀드의 주주들에게 속하는 증권을 구성하는 자산의 집합이자 껍질로 묘사되어 왔다. 투자회사의 증권소유가 어떻게 운영되는가 하는 것은 매우 중요한데, 이론적으로나 실제적으로 투자회사의 자금을 어떻게 운용할 것인가 하는 것은 투자회사의 이사회에 대한 투자자문업자에 의한 자문으로 이루어지는데, 투자자문업자는 투자회사와 계약관계에 있다.
일반적으로 투자자문업자(혹은 자문업자를 지배하는 모회사)는 투자회사의 설립하는 자이며, 최초의 이사회를 구성하고 최초자본의 형성에 주도적 역할을 담당한다. 이러한 밀접한 관련성을 고려하여 1940년 투자회사법은 투자회사와 투자자문업자 간의 자문계약이 서면으로 이루어져야 하고 이에 대하여 반드시 투자회사의 주주들의 승인을 받도록 하고 있다. 투자회사법은 또한 투자회사와 인수인간의 계약도 서면으로 이루어질 것을 요구하고 주주들의 승인을 받도록 하고 있지만, 상대적으로 자문계약의 경우보다 현실적으로 덜 중요하다. 왜냐하면 대부분의 투자회사의 증권판매시 수수료가 없이(no-load) 직접 투자자들에게 판매되는 경우가 많기 때문이다.