Ⅰ. 머리말
코로나 충격에 대응하여 각국 정부와 중앙은행이 시행한 재정부양책과 대규모 유동성 공급 등을 근거로 주요 인사를 중심으로 인플레이션 논쟁이 촉발되었다.
팬데믹 초기 대규모 유동성지원 정책이 통화량 확대를 통해 인플레이션 압력으로 작용할 가능성이 제기된 가운데(Goodhart, 2020) 미국 바이든 정부의 대규모 재정지출 법안이 ‘수요증대→기대인플레이션 상승’ 경로를 통해 단기 시계에서 인플레이션 상승 요인으로 작용할 수 있다는 견해가 제기되고 있다.
이에 대해 미연준 등은 필립스곡선 평탄화 등을 근거로 지속적인 물가상승 압력은 크지 않다는 점을 강조하고 있으나 최근 글로벌 백신접종 확대, 미국의 대규모 재정정책 시행 등으로 경기회복 기대가 높아지면서 관련 논의가 지속되고 있다.
최근에는 경기회복에 따른 원자재가격 급등, 실업급여 수급자들의 노동시장 복귀 지연에 의한 임금상승 등과 관련하여 인플레이션 압력이 얼마나 지속될 것인지로 논의가 확대되는 상황이다.
우리나라 역시 팬데믹 대응을 위한 완화적 재정·통화정책 시행으로 유동성이 늘어난 가운데 금년말 백신 접종률이 목표수준에 이를 경우 수요압력 증가로 인플레이션이 크게 상승할 수 있다는 우려가 일부에서 제기되고 있다. 또한 소규모 개방경제라는 특성으로 인해 미국 등 글로벌 물가상승 압력이 국내로 전이될 가능성도 배제할 수 없는 상황이다.
본고에서는 코로나 위기 중 전개된 미국 내 인플레이션 논쟁에 대한 이론적 배경 및 논의 내용을 인플레이션 결정이론인 통화적 관점과 수요 및 기대인플레이션 관점에서 살펴보고 관련 내용을 바탕으로 중기 시계에서 국내 인플레이션의 상승 압력을 점검해보았다.