인플레이션 상방리스크 점검
국내 인플레이션 상방리스크는 현재의 거시경제 여건 하에서 발생 가능한 향후 1년간 예상 인플레이션 확률분포를 추정하고 동 확률분포 상위 10% 경계값(Inflation-at-Risk(이하 ‘IaR’) 90% 분위)으로 정의하고 산출하였다. 미래 인플레이션 분포는 과거 인플레이션, 기대 인플레이션, 수입물가, 실업률 갭을 설명변수로 하는 전통적 필립스 곡선 분석에 기업신용 지수를 추가(augmented Phillips curve model)하고 이를 분위수 회귀모형(quantile regression)을 활용하여 추정하였다.
2001년 1/4분기~2021년 3/4분기 데이터를 이용한 분위수 회귀모형을 통해 향후 1년간 인플레이션 확률분포를 추정한 결과, 국내 인플레이션의 상방리스크 및 진행경로의 불확실성이 최근 들어 크게 확대된 것으로 나타났다. 인플레이션 상방리스크는 2019년 이후 꾸준히 축소되었으나, 2022년 1/4분기(21년 1/4분기에 추정한 수치) 들어 확대 전환한 이후 2022년 3/4분기중에는 4.6%까지 높아졌다. 동 리스크는 유가 등 국제 원자재 가격의 상승세가 지속되고 글로벌 공급병목 현상이 상당기간 해소되지 않을 경우 수입물가 및 기대 인플레이션이 크게 상승하며 현재화할 가능성이 있다. 또한 확률분포의 우측 꼬리 부분이 과거 대비 한층 두터워지고 분포의 폭이 넓어지는 등 인플레이션 진행경로의 불확실성이 확대되는 것으로 나타났다.