그러나 인천도시개발공사의 경우 외형상의 양호한 재무비율에도 불구하고 이면을 살펴보면 짚 고 넘어가야 할 점이 있다.
첫째, 부채비율이 예상보다 낮게 나타났는데 이는 상당부분 인천광역시의 의도적인 출자에 의 한 자본금증액 효과에 기인할 수 있다는 점이다. 본래 기업의 자본금(합계)은 외부에서 추가 출자 가 없다면 당기순이익을 초과하여 확대될 수 없다. 그런데 인천도시개발공사의 경우를 보면 지난 4년간 자본금 증가규모(1조 5,401억원)가 4년간 당기순이익 합계(1,372억원)를 훨씬 상회하고 있다. 감사원이 지적한 무수익 또는 반환조건부 자산 출자를 감안한다면 엄격한 회계기준 적용시 인천 도시개발공사의 부채비율은 현재보다 높아질 수 있음을 시사하며 이는 결국 인천광역시가 출자를 통하여 인천도시개발공사의 부채비율을 낮췄다는 의미로도 해석이 가능하다.
둘째, 인천도시개발공사의 영업수익(다음 페이지의 생산성 비교표 참조)은 6대 광역시 가운데 부산도시개발공사와 더불어 최상위 수준을 기록하였는데 이는 차입에 의한 자산증가 효과에도 힘 입은 바 클 것으로 추정된다. 건설업의 경우 차입으로 사업 확장시 공사 기성액을 매출액으로 처 리하고 금융비용 부담도 자산으로 처리30)하는 회계 관행을 가지고 있다. 이 결과 인천도시개발공 사의 경우에는 일반 기업체와 달리 차입으로 자산을 확장해온 2006~2010년 기간중 당기순이익, 총수지비율 등이 양호하게 나타나고 있는 것으로 판단된다.
3. 6개 광역시 도시개발공사의 생산성 비교