반면 금리준칙으로 대변되는 통화정책은 1990년대 말까지 인플레이션에 소극적으로 대응하는 등 테일러 원칙에 충실하지 못했던 것으로 나타났다. 그러나 2000년대 이후 금리준칙은 과거부터 90년대 말까지 기간보다 인플레이션에 대해 보다 적극적으로 대응했던 것으로 나타났다. 다만 앞에서 언급했던 것처럼 인플레이션 반응계수가 통계적으로 유의한 값을 갖지 못한다는 한계는 있지만, 통화정책의 국면을 결정하는 전이확률은 유의한 값을 가져 국면전환이 발생했음을 보여주고 있다. 한편, 2000년대 후반 글로벌 금융위기 당시 외국자본의 급격한 유출로 인한 환율 상승으로 물가상승률이 크게 올랐지만, 정책당국은 금융시장 안정 및 급격한 경기침체 완화를 위해 정책금리를 내리는 등 인플레이션에 대해 일시적으로 소극적인 대응을 하였다. 그 결과로 글로벌 금융위기 당시 통화정책은 인플레이션에 대해 소극적으로 대응한 국면의 확률이 크게 상승하였다.
이상을 종합해 보면 70년대 후반기 이후 90년대 말까지 인플레이션에 대해 그다지 적극적으로 통화정책을 수행하지 않았기 때문에 인플레이션의 변동성 이동 기간중 더 컸으며 불안정한 국면이 상대적으로 자주 나타났던 것으로 보인다. 반면 2000년대 이후 인플레이션은 안정성을 유지하였으며, 글로벌 금융위기 기간에도 인플레이션은 과거처럼 커다란 변동성을 보이거나 불안정한 양상을 보이지 않았다. 이는 글로벌 금융위기 당시 통화정책이 일시적으로 인플레이션에 대해 소극적으로 대응하였지만 이러한 소극적 통화정책 대응은 일시적일 것이라는 경제주체의 기대가 반영되었기 때문으로 판단된다.
나. 3변수 연립방정식 모형
상기 분석의 강건성 검토 차원에서 2변수 구조모형에 총수요 방정식인 IS곡 선을 추가한 3변수 구조모형을 이용하여 인플레이션 지속성과 통화정책과의 관계를 분석하였다. 본 구조식에서는 모든 변수가 하나의 상태변수를 공유 하는 것으로 가정하고, 경제상태에 따라 총수요 충격에 따른 파급경로가 어떻게 달라지는지 분석하였다.