Ⅱ. 국제원자재가격 상승배경 및 전망
1. 상승배경
최근 국제원자재가격 급등은 글로벌 경기회복, 일부 품목의 수급차질, 투기수요 유입 등이 복합적으로 작용하는 것으로 판단된다. 수요 측면에서는 미국의 대규모 재정확대 등으로 글로벌 경기회복 속도가 빨라질 것이라는 기대(〈그림 3〉)가 커진 데다, 품목별로 개별적인 수요증가 요인이 가세하였다.
구체적으로 살펴보면 원유는 주요국의 경제 활동 재개, 이동제한조치 완화 등으로 수요가 확대되었다.(〈그림 4〉) 금속은 주요국 제조업 정상화가 영향을 미친 것으로 보인다. 특히 중국의 활발한 제조업 생산활동으로 철강생산이 크게 늘면서 철광수요가 증가하였다. 곡물의 경우 중국의 돼지 사료용 곡물수입과 옥수수(에탄올), 대두(디젤) 등 바이오연료(biofuel) 생산증가가 수요 증가요인으로 작용하였다. 목재의 경우 코로나19 이후 가구, 주택 등에 대한 지출이 늘어났다는 점을 고려할 수 있다.
공급측면에서는 코로나19 충격, 국제정치 갈등, 기상이변 등으로 원자재공급이 제약되었거나 차질을 빚을 우려가 제기되고 있다. 품목별로 살펴보면 원유는 코로나19 이후 누적된 과잉재고 해소를 위해 OPEC+가 강도 높은 감산을 단행하였으며, 미국 셰일 생산기업도 재무구조 및 수익성 개선을 위해 생산을 축소하였다.(〈그림 5〉) 금속의 경우 칠레, 페루 등 구리 매장량이 높은 남미지역에서 코로나19 확산으로 폐쇄되는 광산이 늘고 있다.(〈표 2〉) 알루미늄 및 철강의 경우 중국이 호주와의 전략경제대화 무기한 중단을 선언하는 등 중국과 호주의 갈등이 고조되면서 글로벌 공급부족 우려가 높아졌다. 아울러 기상이변에 따른 파종 지연, 작황 부진 등으로 옥수수, 소맥 등 주요 곡물 생산이 차질을 빚었다.
또한 수급불균형으로 가격상승이 예상되는 품목으로 투자자금 유입이 확대되는 등 최근 국제원자재가격 상승에 투기요인도 작용하고 있는 것으로 판단된다. 특히 코로나19 충격 이후 미 달러화가 약세를 지속하면서 헤징수요가 늘어나고, 최근 투자수요와 연관된 위험자산 선호(risk-on)도 확대되고 있다.(〈그림6〉) 실제 코로나19 확산 이후 미 달러화와 주요 원자재가격 간 음(-)의 상관관계가 강화되었다.(〈그림 7〉)
특히 원유뿐만 아니라 생산차질이 단기간 내 해소되기 어려운 구리, 옥수수 등 일부 품목에 투기자금 유입이 크게 증가하면서 비상업 순매수 포지션(상품 펀드, 원자재 헷지펀드 등)이 가파르게 확대되고 있다.(〈그림 8〉)