〈부록 1〉 경기민감 근원물가 및 가중중위수물가 시산
1. 경기민감 근원물가
기존 경기민감물가의 경우 2018년까지의 표본기간에 대한 추정결과를 바탕으로 경기 민감품목이 고정되어 있어 그 이후의 물가동학 변화를 반영하지 못할 가능성이 있다. 특히 상당수 관리물가품목(학교급식비, 대학교납입금, 버스료 등)이 경기민감 품목으로 분류되어 있어 동 지표의 경기연관성을 낮추는 요인으로 작용하였다.
이러한 점을 고려해 경기민감 근원물가는 ECB(2018)의 “Supercore” 지표 추정방법 에 따라 매분기 필립스곡선을 새로 추정하고 경기민감품목을 갱신하는 방식으로 시산하였다. 세부적인 시산방법은 다음과 같다.
① 근원물가 품목별로 총 3개의 필립스곡선 및 GDP갭률이 제외된 비교식을 추정하고, 각 추정식마다 향후 1~4분기 이후 기간에 대한 표본외 예측치(out-of-sample forecast)를 산출한다. 표본외 예측치는 2001년 1/4분기~2009년 4/4분기에서 2001년 1/4분기~2020년 3/4분기까지 추정 기간을 한 분기씩 늘려가며 시산하였다.
② 위에서 산출한 표본외 예측치(분석기간당 총 4개)로 2009년 1/4분기~2020년 3/4 분기 중의 오차(RMSE) 시계열을 시산한 후 이를 누적 평균한 평균오차(average RMSE) 시계열을 산출한다.
③ 매분기마다 품목별로 (모형 1~3)의 4분기 전 평균오차 중 하나 이상이 비교식보다 작은 경우 경기민감품목으로 분류한다.
④ 품목별 가중치를 이용하여 경기민감 근원물가의 상승률을 시산한다.
한편 이번에 새로 시산한 경기민감 근원물가는 품목가격과 경기 간 관계 변화에 따른 구성품목 변경, GDP갭률의 수정 등에 따라 전체 시계열이 수정될 수 있다는 점에서 기존 경기민감물가와 차이가 있다.
2. 가중중위수물가
코로나19 영향이 광범위하여 이상치(outlier)가 크게 늘어났으나 조정평균물가 등 변 동성이 높은 품목을 제외한 기존의 물가지표는 이를 충분히 반영하지 못할 가능성이 있다. 또한 미연준, 캐나다중앙은행, 일본은행 등은 가중중위수 물가를 주요 기조적 물가지 표로 모니터링하고 있다. 이러한 점을 고려하여 한국은행도 가중중위수물가를 기조적 물가지표의 하나로 활용하고 있다. 가중중위수물가는 매월 가중치를 고려한 CPI 개별구성 품목의 상승률 분포에서 중위수(weighted-median)에 해당하는 품목의 물가상승률로 시산된다.