□ 그러나 유사한 수익구조를 가지고 있는 증권사 간 합병은 조직문화의 충돌이나 비효율적인 인력구조 등의 부작용이 있다는 점에서 인위적인 구조조정보다는 자발적인 구조조정이 우선
○ 일본의 7대 금융그룹은 1단계 구조조정과정에서 대형화를 달성하였으나, 정부당국의 수치 목료 달성에 급급한 나머지 IT설비의 통합지연, 개인고객 전담부서 설치 및 기관 간 경영진 안배 문제 등의 통폐합에 따른 부작용으로 대형화의 장점을 실현하지 못하고 있는 상태임(한국은행, 「최근 일본 금융그룹의 합병 대형화추진 현황과 평가」2005. 6. 7 해외경제정보)
□ 개별 증권사들이 서로 다른 IB 성공모델을 구축하였을 때, 전문성이 다른 증권사간 또는 특화 증권사와 대형 증권사간 합병에서 시너지가 창출될 수 있는 자발적인 구조조정은 다소 시간이 걸릴 것으로 보이나, 합병 금융기관의 시너지·효율성은 인위적인 구조조정보다 우월할 것임
○ 1981년 골드만삭스는 브로커리지 분야를 강화하기 위해 J.Aron ＆ Co.를 인수, 메릴린치는 1978년 투자은행 부문 강화를 위해 White, Weld ＆ Co.를 인수, 모건스탠리 또한 1997년 소매금융 분야를 강화하기 위해 Dean Witter와 합병 (한스미디어,「대한민국을 바꾸는 자본시장통합법」, 김성태·이희동)