3)중위험·중수익형 구조화 상품 활성화를 위한 제도 개선
□ ELS·DLS를 포함해 다양한 유형의 중위험·중수익형 구조화 상품개발을 촉진하기 위해 KOSPI 200 옵션 시장의 구조 개선과 ELW시장의 정상화가 필요함
□ KOSPI200장내 옵션시장의 경우에는 최장 만기와 행사가격의 범위를 확장함으로써 국내 증권사들의 구조화 상품 헤지운용 수월성을 제고해야 함
― ELS·DLS등 구조화 상품의 만기는 2.5~3년으로 비교적 길어, 만기가 최대 6개월인 KOSPI 200 옵션으로는 해당 구조화 상품의 변동성 변화 위험을 헤지하기가 어려움
― 미국 S&P 500옵션, 독일 STOXX 옵션, 홍콩 HSCEI 옵션, 일본 NIKKEI 225 옵션의 만기는 2~5년으로 비교적 길어, 만기가 긴 구조화 상품들의 위험을 헤지하기가 수월함
□ 현재 정상적인 시장기능을 수행하지 못하는 ELW 시장을 정상화함으로써 다양한 구조화 상품을 통한 위험관리가 가능하도록 함으로써 구조화 상품 시장의 쏠림현상 완화와 국내 금융투자회사들의 다양한 구조화 상품 개발 능력을 제고할 수 있음
― ELW의 경우 투자자보호 원칙을 훼손하지 않는 범위에서 LP 제도와 관련한 제도개선을 적극적으로 모색할 필요가 있음
□ 구조화 상품을 헤지 운용하기 위해 외가격 옵션, CDS(신용파생상품) 등을 주로 활용해야 하나, 해당 상품들의 경우 NCR 산정식이 BIS보다 보수적으로 계산되어 구조화상품 헤지운용에 제약이 따름
― NCR에서는 BIS와는 달리, 깊은 외가격 옵션에 대해 시장위험액 가중치를 부여하고 있음
― NCR에서는 CDS 상계와 관련해서 BIS보다 보수적으로 적용하고 있어 신용위험액이 과다 산출될 수 있음