Bloom (2014)은 불확실성의 효과에 관한 서베이 논문에서 경기후퇴기에는 불확실성이 증가하고 경기회복기에는 감소한다는 사실을 지적하고, 이에 대한 이론적 연구들을 검토하였다.
이론적 연구들은 결국, 불확실성이 높아질수록 기업은 투자확대를 꺼리고 소비자는 소비를 억제하는 이유에 대한 설명으로 귀결된다고 할 수 있다.
실질옵션(real options) 이론이 대표적인데(Bernanke 1983; Brennan and Schwartz 1985), 이에 따르면 기업은 투자기회에 대한 다양한 옵션이 있으며 불확실성이 증가하면 오류를 피하기 위해 투자실행을 보류하고 기다리게 된다는 것이다.
위험회피와 위험프리미엄 또한 유력한 이론적 근거로 제시되고 있다.
투자자들은 위험회피 성향이 있으며, 따라서 불확실성의 증가는 위험프리미엄(risk premium)을 높여 금융비용을 증가시킨다는 것이다.
불확실성은 또한 파산확률을 높이고 파산프리미엄을 높이는 경향이 있다.
이 같은 역할을 통해 불확실성은 결국 차입비용(borrowing cost)을 높여 미시, 거시적 경제성장을 낮추게 된다(Christiano and et al. 2014; Gilchrist, Sim, and Zakrajsek 2014).
불확실성은 소비자에게도 영향을 미치게 되는데, 불확실성을 증가는 예비적 저축(precautionary saving)을 증가시키고 소비지출을 억제하는 효과가 있다.