그러나 아래 〈표 7〉에서 확인할 수 있듯이 시장성 금융상품의 성장으로 인하여 투자손익의 불확실성이 증가했을 뿐만 아니라 금융기관간 연계구조도 복잡해 대내외 여건 악화시 금융불안의 요인으로 작용할 수 있다. 무엇보다도 최근 파생결합증권의 성장과 함께 금융업권간 상호연계구모가 꾸준히 증가하여, 증권업의 위험이 기타 금융업권으로 전이될 수 있는 가능성이 커진 것이 사실이다. 따라서 4.2장에서 확인한 ELS의 금융시장에 대한 부정적 파급효과는 실제로 더욱 증가할 개연성이 존재한다.
금융권 간 자산·부채 연계규모는 2016년 1/4분기말 기준 430조원으로 지속적으로 증가하고 있다. 권역별로 보면 은행간 상호연계규모는 축소되었으나, 은행·비은행간 및 비은행금융기관 간 상호연계규모는 큰 폭으로 증가하고 있다. 그 결과 2016년 1/4분기말 연계규모는 은행간 54.8조원,비은행권 간 123.7조원, 은행·비은행간 251.2조원으로 추정된다. 이러한 비은행금융기관과 은행의 상호연계규모 증가는 증권회사의 손실위험이 금융안정에 미치는 영향을 증폭시킬 윤활유로 작용할 수 있다.
한편, ELS 발행잔액의 증가는 증권사의 채권보유의 확대를 유발하였다. 아래 〈표 8〉을 보면 파생결합증권(101.6조)의 약 70조 이상이 국공채와 회사채 보유를 통해 운용되고 있음을 보여준다. 증권사는 ELS를 통해 보유한 채권을 이용해 대고객 RP 시장을 영업모델로 발전시켰다. 그 결과 대고객 RP의 월평균 매도금액은 2015년 중 666조원으로 2010년 대비 50% 이상 상승하였다. 대고객 RP의 경우 편입가능 채권의 신용등급이 BBB등급 이상으로 제한되고 담보유지 비율도 환매수가액의 105% 이상으로 하는 등 규제가 엄격하게 적용되고 있으나, 전체 매도잔액의 91.9%(78.7조원)가 증권사에 집중되어 있어 금융시장의 신용경색시 신용채권의 가치하락이 증권사의 유동성 부담으로 작용할 수 있다. 담보로 활용되는 채권의 상당부분이 ELS의 헤지운용 과정에서 매수한 채권이라는 점에서, ELS 시장의 성장은 증권사 및 금융권의 금융안정에 미치는 영향을 다양한 채널로 증폭시켰다고 해석할 수 있다.