가. 대외 상황 평가
최근 글로벌 주택가격 상승률과 가계부채 증가율이 동반 확대되는 경향이 뚜렷해졌다. 먼저 글로벌 주택가격지수(BIS 기준)를 보면 2019년 하반기 이후 오름세가 가파르게 확대되었다. 2021년 1/4분기 글로벌 주택가격지수는 전년 동기 대비 6.6% 상승한 가운데 선진국의 상승 률(8.6%)이 신흥국(4.9%)보다 높았다.
이러한 최근의 상황은 신흥국 중심으로 주택가격이 큰 폭 상승했던 글로벌 금융위기 이후 상황과는 다른 모습이다. 글로벌 주택가격 수준을 평가해 볼 수 있는 주택가격 갭(매매가격지 수-장기 추세치)도 2020년 4/4분기(1.0) 이후 플러스 상태로 확대되는 추세이다.

글로벌 가계부채(BIS 기준)도 2020년 상반기부터 급격히 늘어나고 2021년 1/4분기에는 전년동기대비 11.9% 증가하였다. 그룹별로 보면 신흥국의 가계부채 증가율(20.7%)이 선진국(8.5%)을 큰 폭 상회하였다. 다만 최근 글로벌 경기회복세에 힘입어 글로벌 GDP 대비 가계부채 비율(21년 1/4분기 68.7%)은 2020년 말(70.6%)에 비해서는 소폭 낮아졌지만 동 비율은 예년 평균(16년 1/4분기~20년 4/4분기 64.0%)에 비해서는 여전히 높은 편이다.

이 같은 주택가격 상승 및 가계부채 누증으로 인하여 글로벌 금융취약성이 크게 증가한 것으로 보인다. 먼저 민간신용과 자산가격 등 금융 불균형 수준과 함께 금융기관 복원력을 종합적으로 보여주는 글로벌 금융취약성지수를 시산해 보았다.
글로벌 금융취약성지수는 2020년 4/4분기 59.1로 전년말(35.9)에 비해 23.2포인트 상승 하였다. 세부 구성지표별 수준을 보면 민간신 용(69.6)이 가장 높고, 자산가격(58.3), 금융기관 복원력(48.3), 대외부문(43.1) 순이다. 2019 년말 대비 구성지표의 변동 폭을 보면 민간신 용(+21.5포인트), 자산가격(+17.0포인트) 등 금융불균형이 심화된 가운데 금융기관 복원력 (+21.9포인트)이 악화된 것으로 나타났다.
주요국을 보면 같은 기간 미국(46.7 → 63.7), 영국(4.0 → 16.2), 유로(3.3 → 29.6), 중국(54.2 → 87.3) 등 대부분의 국가에서 금융취약성지수가 크게 상승하였다.

최근 뉴질랜드, 노르웨이 중앙은행은 코로나19 이후 정책금리 인상 등을 실시한 바 있으며, 캐나다는 양적완화 축소 등의 정책 대응을 가시화하고 있다. 이들 국가들은 상대적으로 높은 가계부채/GDP 비율과 높은 주택가격 상승률을 보이고 있는데, 최근 금융완화 정도를 축소한 데는 금융불균형에 대한 우려도 영향을 미친 것으로 평가된다.