Ⅳ. 물가지표와 경기간 관계 평가
1. 경기민감물가지수와 경기 간의 관계
경기민감품목으로 판정된 229개 품목들의 가격지수를 합산한 경기민감물가지수와 경기와의 관계를 점검해 보았다. 먼저 경기민감물가지수의 움직임을 GDP갭률과 비교해 본 결과 두 변수는 매우 밀접한 연관성을 보였다(〈그림 14〉 참조). 특히 근원인플레이션과는 달리 경기민감물가지수는 2012년 이후에도 경기흐름을 잘 반영하였다.
한편 Bundesbank(2011)의 방법론에 따라 경기민감물가지수와 기조적 물가흐름을 비교해 본 결과 두 지표간 상관계수가 여타 물가지표들보다 높은 것으로 나타났다(〈표 3〉 참조). 이를 통해 경기가 인플레이션의 기조적 흐름을 결정하는 요인임을 확인할 수 있다.
2. 경기非민감지수와 경기간 관계
경기非민감품목(200개)의 가격지수를 합산한 경기非민감지수의 움직임은 전반적으로 경기에 역행하는 움직임을 보이는 가운데 제도적 요인, 환율변동 등의 영향을 크게 받았다(〈그림 16〉 참조). 이는 앞서 살펴본 바와 같이 경기非민감품목중 수입물가의 움직임에 민감한 공업제품과 공공요금이 높은 비중을 차지하기 때문인 것으로 판단된다.
한편 2% 내외 수준에서 낮은 변동성을 보이던 경기非민감지수는 2012년 이후 변동폭이 크게 확대되면서 경기역행적 움직임이 강화되는 모습을 보였다. 먼저 경기부진이 심화되기 시작한 2012년 이후 수입물가 상승, 담뱃값 인상 등의 영향으로 공업제품의 가격 오름세가 확대되었다(〈그림 17〉 참조).
이처럼 경기非민감지수의 움직임이 해외요인의 영향을 크게 받는 현상은 우리나라 뿐만 아니라 미국, 영국, 일본 등 주요 선진국에서도 공통적으로 나타났다(〈그림 18〉 참조).
이 외에 제도적 요인 등에 기인한 일부 품목들의 가격변동도 경기非민감지수의 경기역행적 움직임을 강화시키는 요인으로 작용하였다(〈그림 19〉 참조).
구체적으로 살펴보면 무상보육 및 무상급식 제도는 2012~13년중 근원인플레이션을 큰 폭으로 하락시키는 요인으로 작용하였으나 최근에는 상승폭을 확대시켰다. 2011년 이후 정부의 미시적 물가대책으로 일부 공공요금의 인상이 지연되면서 동 부문의 가격변동도 경기흐름과 불일치되는 모습을 보였다. 2011년중 대규모 구제역, 한육우 수급조절 정책 등으로 축산물 공급의 변동성이 확대되면서 축산물 가격도 경기흐름과 무관하게 급등락을 반복하였다(〈그림 20〉 참조).