(1) 장기 구조적 요인
고령화 등 인구구조 변화는 장기적 흐름에서 경상수지에 영향을 미치며, 이는 현재 인구구성에 의한 영향(정적효과)과 향후 변화기대에 따른 영향(동적효과)으로 구분해볼 수 있다(Cubeddu et al., 2019). 현재 인구구성이 경상수지에 미치는 영향은 생애주기가설(life-cycle hypothesis; Modigliani, 1970)에 의해 설명될 수 있는데, 개인은 일생에 걸친 소비평활화를 도모하여 중장년기에 저축하고 이를 노년에 소비재원으로 활용(음의 저축)하므로, 중장년 비중이 높을수록 경상수지가 개선되고 유·노년 비중이 높을수록 경상수지는 악화된다(Higgins, 1998; Lane and Milesi-Ferretti, 2001). 우리나라의 인구구성을 보면 핵심저축인구(45-64세)비중은 2015년부터 세계 평균을 상회하고 있어 경상수지 흑자 확대 요인으로 작용한 것으로 보인다. 반면 노년 부양률의 경우 점차 상승세가 가팔라져 2026년경 세계 평균을 상회할 것으로 예상되어 장래에는 경상수지 흑자 축소 요인으로 작용할 가능성이 있다.(〈그림 13〉)
향후 인구구조 변화 예상에 따른 경제주체들의 대응(동적효과)도 경상수지에 영향을 줄 수 있다. 기대수명 연장과 고령화의 급속한 진행은 노후 대비 저축 유인을 높임으로써 경상수지 개선요인으로 작용한다(Dao and Jones, 2018). 실제로 우리나라의 경우 노년층의 저축률이 청장년층보다 높게 나타나고 있는데, 이는 고령화 측면에서 동적효과가 크게 작용하고 있음을 시사한다.
앞서 살펴본 현재 인구구성과 향후 변화기대를 동시에 감안하면 최근 우리나라가 겪고 있는 인구 고령화의 경상수지에 대한 영향은 다소 복합적으로 나타날 수 있다. 핵심 저축인구 비중 상승, 빠른 고령화 속도는 양(+)의 영향을 주는 반면 노년부양률 증가 등은 음의 영향을 미치므로 전체적인 영향은 고령화 진행상황에 따라 다르게 나타날 수 있기 때문이다.