2. 이자보상비율의 변동요인 분석
□ 위기 전후 이자보상비율의 변화를 매출액영업이익률(수익성), 총자산회전율(자산운용효율), 차입금의존도(재무건전성)의 역수, 차입금평균이자율(차입금리)의 역수로 분해하여 기여도를 분석해 보면, 대체로 기업 수익성이 국별 이자보상비율 차별화의 주요한 요인으로 작용
o 전산업의 경우 미국 및 일본의 이자보상비율 상승은 수익성 및 재무건전성 개선에 기인하였으며, 독일은 수익성 하락에도 불구하고 자산운용효율이 높아지고 재무건전성도 호전됨에 따라 이자보상비율이 상승
― 스페인은 차입금리 하락에도 불구하고 수익성 및 자산운용효율 저하에 주로 기인하여 이자보상비율이 낮아졌으며 포르투갈은 차입금리가 상승한 데다 수익성, 자산운용효율, 재무건전성 등이 모두 악화됨에 따라 동 비율이 하락
o 제조업의 경우 일부 국가는 전산업과 다소 다른 모습을 보였는데 일본은 수익성 및 자산운용효율의 하락에도 불구하고 차입금리가 크게 낮아짐에 따라 이자보상비율이 상승
□ 한편 매출액에서 차지하는 매출원가와 판매·관리비의 비중이 높을수록 기업의 영업이익 감소 및 이자보상비율의 하락으로 이어지게 되는데 스페인(2014년 기준, 66.7%), 포르투갈(62.6%), 이탈리아(60.0%)는 매출원가가 낮은 편이나 판매․관리비 비중이 높아 이자보상비율이 저조
o 반면 일본(79.8%)은 매출원가 비중이 상대적으로 높음에도 불구하고 판매․관리비 비중이 낮은 데 따른 영업이익 호조로 이자보상비율이 높은 수준을 유지