Ⅰ. 검토배경
글로벌 금융위기 이후 우리나라의 인플레이션은 큰 폭의 변동을 보이다가 최근 들어서는 1%대의 낮은 수준에 머물러 있다.
이는 2000년 초반 0%대의 인플레이션을 기록한 이후 가장 낮은 수준으로 저인플레이션의 원인과 향후 전망에 대해 많은 관심이 쏠리고 있다.
저인플레이션은 우리나라를 포함하여 미국, 유로지역 국가에서도 나타나고 있는 현상이다.
그러나 선진국에서는 큰 폭의 마이너스 GDP갭에도 불구하고 디플레이션이 발생하지 않아 그 원인에 관심을 기울이고 있다.
IMF나 해외 중앙은행들의 연구는 기대인플레이션의 안착과 인플레이션의 GDP갭에 대한 반응 축소 등으로 디플레이션 현상이 나타나지 않았다는 주장을 하고 있다.
이에 반해서 우리나라는 GDP갭의 마이너스 폭이 주요 선진국에 비해 상대적으로 작은 가운데 인플레이션이 하락한 원인에 관심의 초점이 있다.
인플레이션의 척도인 소비자물가의 변동은 다양한 요인이 복합적으로 상호작용하여 나타난 결과이다.
우리나라와 같이 대외개방도가 큰 소규모 개방경제의 경우 인플레이션은 국내 경기요인뿐 아니라 수입물가 및 환율변동 등 해외비용요인에 의해서도 영향을 받는다.
이러한 요인들은 정도의 차이는 있지만 소비자물가의 모든 구성항목에 영향을 미칠 수 있다.
반면 기후여건, 정부의 가격정책 등은 특정 구성항목의 가격변동만을 야기할 수도 있다.
한편 통화정책은 모든 소비자물가 구성항목에 영향을 미치고 지속성이 강한 요인에 관심을 가지고 대응하는 것이 일반적이다.
따라서 필립스곡선과 같이 소비자물가 총지수를 이용한 분석과 다른 관점에서 소비자물가 구성항목별 가격변동을 공통요인(common factor)과 부문특성요인(sector-specific shock)으로 분해하고 그 특성을 분석해 보는 것도 정책당국자의 입장에서는 매우 유용할 수 있다.
본고에서는 소비자물가 구성항목별 증감률을 모든 구성항목에 영향을 미치는 공통요인과 해당 구성항목에만 영향을 미치는 부문특성요인으로 구분하여 우리나라 인플레이션이 주로 어떠한 요인에 의해 결정되었는지를 살펴보았다.
또한 각 요인의 지속성 등 특성을 분석하여 최근 저인플레이션 현상이 지속될지 여부에 대해 평가해 보았다.
본고의 구성은 다음과 같다.
먼저 Ⅱ장에서는 최근 우리나라 인플레이션의 동향을 살펴보고 Ⅲ장에서는 동태요인모형(Dynamic Factor Model)을 이용하여 구성항목별 인플레이션의 특성을 분석해 보았다.
Ⅳ장에서는 구성항목별 물가변동을 요인별로 분해해 보고 Ⅴ장에서는 요약 및 시사점을 제시하였다.