나. 장수채권
▒ 장수채권은 특정 집단의 생존율에 따라 이자 지급금이나 원금 반환금이 변화하는 채권을 말함.
○ 일반적인 장수채권의 수익구조는 대상 모집단의 예상수명과 실제평균수명의 차이에 의해 결정됨.
- 장수채권 발행자(정부, 투자은행, 보험회사)는 실제평균수명이 예상수명보다 높은 경우에 장수채권 보유자(연금사업자)에게 보다 높은 원리금을 지급
- 장수채권 보유자는 채권보유에 따른 수취금액으로 계약자에게 예정금액 초과분을 지급
- 투자자 관점에서 보면, 장수채권은 장수리스크 일부를 상쇄할 수 있기 때문에 채권보유로부터 얻는 수익률은 일반채권보다 낮음.
○ 장수채권은 장수스왑과는 달리 채권보유자가 투자자금을 일괄 선급하므로, 채권 보유자가 거래상대방위험에 노출됨.
▒ 장수채권은 자본시장을 통해 광범위 인구집단의 장수리스크를 다수의 투자자들과 거래 가능함.
○ 반면, 바이인/바이아웃 및 장외거래 장수파생상품(예, 장수스왑)의 경우, 거래 당사자들이 관심을 가지는 특정 인구집단의 장수리스크를 쌍방으로 거래 함.