〈참고 3〉 파생결합증권(ELS·DLS) 발행 동향
◆금융위기 이후 저금리 하에서 파생결합증권 발행과 투자가 빠르게 증가한 가운데 최근 일부 상품의 원금 손실 우려가 커지고 있어 파생결합증권(ELS·DLS) 발행 동향과 잠재리스크 등을 점검
1. 파생결합증권 현황
□2019년 7월말 파생결합증권(ELS·DLS) 발행 잔액은 117.4조원으로 2008년말(26.9조원) 대비 90.5조원 증가(연평균 19.6% 증가)
o종류별 발행잔액은 ELS 76.0조원(전체의 64.7%), DLS 41.4조원(35.3%) 
―ELS는 주가지수형이 65.8조원(전체 ELS의 86.6%)으로 대부분을 차지하고, DLS는 금리형 20.4조원(전체 DLS의 49.3%), 신용형 5.9조원(14.2%) 등의 비중이 높음
2. 파생결합증권 헷지자산 운용 현황
□파생결합증권을 발행한 증권사는 원리금 상환에 대비하여 발행자금을 헷지자산으로 운용하는데, 2019년 7월말 헷지자산 규모는 127.1조원이며, 헷지자산 구성은 채권 81.4조원(64.0%), 예금·현금 20.0조원(15.8%) 등
o채권 종류별로는 국공채 24.2조원(전체 채권의 29.8%), 회사채 19.7조원(24.1%), 금융채 14.7조원(18.1%), 여전채 13.6조원(16.7%) 등
3. 파생결합증권의 잠재리스크
□주요국 금리 하락, 홍콩 시위 지속에 따른 H지수 하락 등으로 파생결합증권 투자자의 손실 발생 우려가 있으나,
파생결합증권은 통상 레버리지를 수반하지 않는 금융투자상품이므로 금융기관의 연쇄적인 자산건전성 악화를 통해 시스템 리스크로 전이될 가능성은 낮은 것으로 판단
□그러나 대규모 중도환매가 발생하거나 기초자산 변동성이 급격하게 확대될 경우 금융시장에 영향을 줄 가능성을 배제할 수 없음
o대규모 중도환매가 발생할 경우 증권사는 회사채, 여전채 등 상대적으로 유동성이 낮은 신용물 채권 매도에 어려움을 겪을 수 있으며, 채권시장에도 영향을 줄 수 있음 
o기초자산 변동성이 급격하게 확대될 경우 자체 헷지를 하는 증권사는 헷지자산 운용과정에서 수익성이 악화될 우려
→중도환매 추이, 기초자산 가격변동성 등을 고려할 때 아직까지 파생결합증권 관련 잠재리스크가 현실화될 가능성은 낮으나 시장 불확실성에 유의하여 잠재리스크 등에 대한 모니터링을 지속할 필요
