Ⅳ. 원자재가격 변동이 물가 및 기대물가에 미치는 영향
본 장에서는 원자재가격의 변동요인에 따라 우리나라 물가 및 기대물가에 미치는 영향이 상이함을 보이고, 이의 파급경로 및 시간변동 효과에 대하여 살펴보았다.
블록 외생 VAR 모형을 이용한 분석 결과, 원자재가격 충격이 인플레이션과 기대인플레이션에 미치는 영향은 글로벌 요인에 의해 유발된 경우가 상품 그룹 요인에 의해 유발된 경우에 비해 보다 크고 장기에 걸쳐 지속되는 것으로 나타났다(〈그림 14〉).
보다 구체적으로 원자재가격 전반에 대한 충격은 개별상품가격에 대한 충격에 비해 충격 초기에도 인플레이션과 기대인플레이션에 더욱 큰 영향을 미쳤으며, 시간이 흐름에 따라 영향이 더욱 완만하게 줄어드는 것으로 나타난다.
원자재가격 상승이 기대인플레이션 경로를 통해 인플레이션에 미치는 영향을 반사실적 실험(counterfactual experiment)을 이용하여 분석하였다.
추정 결과, 글로벌 요인에 의해 유발된 원자재가격 상승은 기대인플레이션을 자극함으로써 다시 물가상승압력으로 작용하는 것으로 나타났다.
즉 원자재가격 상승이 기대인플레이션 경로를 통해 인플레이션에 미치는 영향을 차단하는 경우, 글로벌 요인은 인플레이션 상승폭이 상당 부분 하락하였으나 상품그룹 요인은 인플레이션 반응에 차이가 크지 않았다.
또한, 인플레이션 경로를 차단하는 효과는 시간이 흐를수록 점차 확대되는 것으로 나타났다(〈그림 15〉).