[표 8]은 원/달러 환율의 변화가 기업 재무건전성에 미치는 영향을 분석한 고정효과모형의 추정결과이다. 첫 번째 회귀분석 결과를 보면 당기 원/달러 환율의 상승은 F-Score에 부정적인 영향을 미치지만 이는 t값이 -1.83으로 강한 유의성은 나타나지 않았다. 이는 환율상승에 따른 원자재 및 수입품의 가격 상승으로 기업의 채산성이 낮아졌기 때문이다. 한편 전기의 원/달러 환율 상승에 따라 재무건전성은 유의하게 상승하는 것으로 나타났다. 원화평가 절하로 따른 수출활성화로 경기가 부양되고, 이는 소비·투자 활성화로 이어지기 때문이라고 해석된다. 또한 원/달러 변화율에 수출기업을 교차한 교차변수는 10% 유의수준에서 유의하게 나타나, 당기의 원/달러 환율 상승이 수출기업의 재무건전성 제고 시킨다는 것을 알 수 있다. 그러나 이러한 대미환율의 정(+)의 영향은 금융위기 이후 분석에서 나타나지 않는다. 이는 금융위기 이전 미국 등 주요 선진국에 집중되었던 수출비중이 금융위기 이후 중국을 포함한 신흥시장으로 수출시장이 다양화되어 대미환율 변화에 대한 국내 수출의 민감도가 둔화되었을 가능성을 시사한다. 한편, 전술한 바와 같이 수익성, 안정성, 성장성 등을 나타내는 기업특성 변수들은 종속변수인 이미 F-score에 고려가 되어 있으므로 통제변수에는 포함하지 않았다.