Ⅰ. 서론
가계의 소비 및 저축 행태 분석의 토대가 되는 생애주기가설(life-cycle hypothesis)에 따르면 소득은 은퇴와 함께 불연속적으로 감소할지라도 소비는 미래지향적인 경제주체들의 생애에 걸친 효용극대화로 평활화되어 은퇴이전 수준과 크게 다르지 않아야 한다. 그러나 해외의 많은 연구들이 각국 가구자료를 분석한 결과 은퇴 직후 소비 수준이 은퇴 이전에 비해 불연속적으로 감소하는 것이 일반적인 현상인 것으로 나타났다(Banks, Blundell and Tanner 1998, Bernheim, Skinner and Weinberg 2001, Hurd andRohwedder 2003 등). 그리고 동 현상은 그 감소폭에는 다소 편차가 있을지라도 분석국가(영국,미국,이태리 등),분석기간 및 분석방법에 상관없이 공통적으로 나타나고 있다(Smith 2006, Hurst 2008). 연구자들은 이와 같이 생애주기가설로는 잘 설명되지 않는 은퇴시 불연속적인 소비 감소를 “은퇴-소비 퍼즐(the retirement-consumption puzzle), 또는 ”은퇴-저축 퍼즐(the retirement-saving puzzle)” 등으로 지칭하고 그 원인에 대해 다양한 견해들을 제시하여 왔다. ˝