<표 9>는 양(+)의 무위험 금리차가 지속되었던 2005년 1월~2007년 12월의 기간동안 일별 스왑레이트 변화와 무위험 금리차의 변화에 대한 평균값을 외환시장 개입이 발생한 날과 발생하지 않은 날로 구분하여 제시하고 있다. 이를 살펴보면 외환시장 개입이 발생한 날에서 스왑레이트의 하락폭과 무위험 금리의 상승폭의 평균이 외환시장 개입이 발생하지 않은 시기에 비하여 상대적으로 큰 것으로 나타났다. 이는 위의 논리를 일부 뒷받침해주고 있다.
아래에서는 위에서 논의한 바를 실증분석을 통하여 고찰한다. 즉 외환당국의 외환시장 개입이 무위험 금리평형의 회복을 일관적으로 억제하였는지를 실증분석 모형의 추정을 통하여 살펴본다. 이를 위하여 송치영(2008)이 제시한 모형을 확장한 다음의 추정모형을 사용하였다.