(2) 세금과 규제의 회피 등
이처럼 금융혁신은 시장상황의 변화에 따라 자연스럽게 반응하기도 하지만 다른 요인에 의해서도 발생한다. 이윤을 추구하는 금융기관은 속성상 이윤을 제약하는 세금과 규제에 민감하다(Miller 1986). 더욱이 금융산업은 다른 산업에 비해 정부의 규제를 더 많이 받기 때문에 금융규제가 클수록 우회할 인센티브가 더 큰편이다. Kane(1987)은 규제를 회피하는 과정을 ‘허점 찾아내기(loophole mining)’로 표현하고 규제와 규제회피 간에 끊임없이 반복되는 작용·반작용 과정을 ‘변증 법적 규제(regulatory dialectic)’라고 하였다. 미국의 사례를 살펴보면, 1960년대 후반에서 1980년까지 인플레이션과 이자율의 상승으로 인해 지준의무와 예금이자율에 대한 규제로 인해 은행의 부담이 커짐에 따라 금융혁신이 일어났다. 2008년까지는 지급준비금에 대해 이자를 부여하지 않았기 때문에 지준의무는 법정지급 준비금 보유에 따른 기회비용을 발생시킴으로써 기회이익에 대한 세금을 부과한 효과가 생긴다. 또한 정기예금에 이자율 상한(deposit rate ceiling)을 제한하는 연준의 Regulation Q로 인해 사람들은 은행에서 예금을 인출하여 수익률이 높은 증권회사 등 비은행권으로 여유자금을 옮기게 되므로 탈중개화(disintermediation) 현상이 가속화하게 된다. 이러한 규제들의 부담을 피하기위해 MMF(money market mutual fund)와 같이 새로운 금융혁신 상품에 대한 수요(needs)가 창출된다. 즉, MMF는 실질적으로 이자를 지급하는 당좌예금과 같은 기능을 수행하면서도 법적으로는 예금이 아니므로 지준의무나 이자율 규제를 받지 않는 매력적이고 경쟁력 있는 금융수단이 된다.