Ⅳ. 실증 분석
본 장에서는 비현금 지급수단의 발달이 전체 현금통화수요에 미치는 영향을 실증 분석한 후 은행권 액면별 및 주화 발행잔액에 미치는 영향을 추가 분석하였다.
1. 전체 현금통화수요에 미치는 영향
현금통화수요의 기본모형을 우선 추정한 후 비현금 지급수단을 설명변수로 추가함으로써 비현금 지급수단의 현금통화수요에 대한 영향력을 분석하였다.
기본모형의 종속변수로는 현금통화잔액 증감률, 설명변수로는 전기 현금통화잔액 증감률, 당기 명목GDP 증감률, 정기예금금리 변동 및 장단기 금리차 등을 사용하였다.
또한, 신용카드 및 인터넷뱅킹 등 전자 지급수단이 본격적으로 증가하기 시작한 2000.1/4분기~2012.4/4분기를 분석 대상기간으로 하였다.
모형의 내생성 문제를 고려하여 변수들의 과거 시차항을 도구변수로 이용한 2단계 최소자승(2-SLS) 방식으로 추정하였다.
기본 모형을 추정한 결과 모든 설명변수가 통계적으로 유의한 가운데 현금통화 증감률은 명목GDP 증감률 및 장단기 금리차와 양의 관계를, 정기예금금리 변동과 음의 관계를 가지는 것으로 나타났다.
즉 명목소득과 위험회피성향 증가는 현금통화수요를 증가시키며 예금금리 상승은 이를 감소시키는 것으로 분석되어 예상과 부합하였다.
또한 종속변수의 추정치를 살펴보면 실제 현금통화잔액 증감률과 유사하게 움직여 오만원권 발행 효과를 통제하지 않고서도 현금통화수요의 변화가 기본모형으로 설명되었다.