□ 전통적 자산들의 경우 물가변동 위험 관리수단으로서는 나름대로의 한계를 지님
― 주식의 경우 장기적으로는 물가변동 위험에 대비한 효과적인 투자수단이 될 수 있으나 단기적으로는 물가변동 위험에 대한 헷지효과가 불확실함
⦁ 장기적으로는 물가변동이 제품가격에 반영되므로 기업 입장에서는 물가변동 위험이 소비자에게 전가됨
⦁ 그러나 단기적으로는 물가상승률이 높은 시기에 전반적으로 주가도 하락하는 경우가 많음
⦁ 미국의 경우, 70년대 중반 이후 10년간 물가상승기에 채권과 주식 모두 마이너스 수익률을 기록함
― 실물자산의 경우, 해당 자산과 관련성이 부문의 개별적 물가수준 변동 위험에 대해서는 효과적인 투자수단이 될 수 있으나, 전반적 물가수준 변동 위험에 대해서는 취약함
― 단기채권(T-bill)이나 현금등가물(cash equivalent securities)의 경우, 상황에 맞는 적시적 자금운용이 가능하므로 물가변동 위험에 대비할 수 있는 효과적인 투자수단이 될 수 있으나, 일반적으로 수익률이 낮다는 단점이 있음
― 장기채권의 경우 장기간에 걸쳐 원리금 상환금액이 고정되므로 물가변동 위험에 가장 취약한 투자수단임
□ 물가연동국채는 1950~60년대 물가상승율이 높았던 브라질과 아르헨티나 등 개도국을 중심으로 도입된 이후, 선진국에서는 1981년 영국에서 최초 발행되었고, 1997년 미국, 2004년 일본에서 발행되었으며 현재 20여개 국가에 도입되어 있음
― 일본과 한국의 경우 10년 만기로 발행되는 데 반해, 미국, 영국, 프랑스의 경우 최소 4~5년에서 최장 30년, 50년까지 다양한 만기로 발행되고 있음
― 원금보장 측면에서는 미국과 프랑스는 원금보장구조, 영국과 일본은 원금을 보장하지 않는 구조로 발행되고 있으며, 한국의 경우 이전에는 원금을 보장하지 않았으나 수요기반 약화의 주원인으로 작용함에 따라 원금보장 구조로 전환함
― 전세계적으로 실적이 가장 우수한 물가연동국채는 미국의 TIPS(Treasury Inflation Protected Securities)임
― 2010년에는 미국, 유럽, 영국 등을 비롯한 전세계에서 2조달러 수준의 물가연동국채가 발행될 것으로 예상되며, 전세계적으로 인플레이션에 대한 기대가 확산됨에 따라 물가연동국고채에 대한 관심이 더욱 고조될 것으로 보임
⦁ 미국 재무부는 2010년 800억달러, 2011년 1,250억달러에 달하는 TIPS를 발행할 계획을 발표함