2. 시나리오별 분석
미 연준의 정책금리 인상, 보유자산 축소에 따른 기간프리미엄 확대, 금융시장 불확실성 증대에 따른 신용스프레드 확대에 대한 가상의 시나리오를 상정하여 국내 금융시장 및 자금유출입에 대한 영향을 추정하고자 한다.
〈Table 1〉의 시나리오는 2년의 시계에서 미국 정책금리 / 기간스프레드 / 신용스프레드에 발생할 예상 충격의 크기를 나타낸다.
정책금리는 미 연준의 2018.9월 현재 현재 금리가 2.25%, 2020년 예상금리가 약 3.35% 임에 따라 2년 중 첫해에 3회, 두 번째 해에 1회 각 25bp 인상되는 것을 가정한다.
기간스프레드는 Goldman Sachs 전망치 (2018.1월 전망)를 감안하여 2년간 연간 12bp, 매 분기 고르게 상승할 것으로 가정한다.
또한 미국 통화정책의 정상화는 금융시장의 불안을 불러올 가능성이 있으므로 이를 신용스프레드의 상승을 통해 고려한다.
금융시장 불안에 따른 시나리오는 3개로 구분한다.
첫 번째 시나리오에서는 신용스프레드 충격이 발생하지 않으며, 두 번째 시나리오에서는 2년간 1 표준편차 단위의 신용스프레드 상승 충격이 3회 발생한다.
세 번째 시나리오에서는 동 기간 중 2표준편차 단위의 신용스프레드 상승 충격이 3회 발생하는 것을 가정한다.
〈Table 2〉는 국내 변수의 누적 반응을 정리한 것이다.
대상 변수는 국내 신용스프레드, 국내 장기금리, 원/달러 환율, 외국인 국내 채권투자, 외국인 국내 주식투자, 내국인 해외 채권투자, 내국인 해외 주식투자, 그리고 금융계정 (내외국인 채권 및 주식투자의 합계, 대출 및 차입은 제외)이다.
시나리오별 반응이 현 시점의 경제구조 가정에 따라 다른 점을 고려하여 가장 최근의 경제구조가 유지되는 것을 가정했을 때, 2000년대 중반 금리인상기의 양상을 띌 때, 글로벌 금융위기의 극단적으로 불안한 상황을 가정했을 때로 구분하여 분석하였다.
표 안의 수치는 신용스프레드와 장기금리는 2019~2020년 중 최대 반응치를 기준으로 작성하였고, 환율 및 자본유출입 변수는 2020년 말까지의 누적 반응을 기준으로 작성하였다.