2. 통화옵션시장
가. 의의
통화옵션거래란 미래의 특정시점(만기일 또는 만기 이전)에 특정통화(기초자산)를 미리 약정한 가격(행사가격)으로 사거나(call option) 팔 수 있는 권리(put option)를 매매하는 거래를 말한다. 통화옵션거래는 거래소나 장외시장에서 거래된다. 거래소 시장은 1980년대초 필라델피아증권거래소(PHLX; Philadelphia Stock Exchange)의 현물환옵션이 효시가 되었으며 이후 시카고상업거래소(CME; Chicago Mercantile Exchange)에서 본격적인 거래가 이루어졌다.
우리나라의 경우 1999년 4월 한국선물거래소(현 한국거래소)에 미달러옵션이 처음 상장되었으며 상장 첫해에는 선물회사들의 거래량 경쟁 때문에 거래가 활발하게 이루어지기도 하였으나 이후에는 부진하였다. 이에 따라 2013년 9월 한국거래소는 최종결제방식을 실물인수도 방식에서 현금 차액결제 방식으로 바꾸고, 기본예탁금을 1,500만원에서 50만원으로 인하하는 등 거래 활성화를 도모하였으나 제도변경 초기에만 거래가 늘어났을 뿐 이후 거래 실적은 미미한 수준이다. 반면 장외시장에서는 거래소 시장에 비해 상대적으로 거래가 활발하게 이루어지고 있다.
통화옵션거래시 통화옵션 매입자는 대상통화를 매매할 수 있는 권리를 사는 대가로 통화옵션 매도자에게 프리미엄(옵션가격)을 지급하고 이후 환율변동에 따라 자유롭게 옵션을 행사하거나 또는 행사하지 않을(권리를 포기할) 수 있다. 반면 옵션 매도자는 옵션 매입자가 권리를 행사할 경우 반드시 계약을 이행해야 하는 의무를 부담한다.
통화옵션거래는 선물환이나 통화선물과 달리 시장환율이 옵션 매입자에게 유리한 경우에만 옵션을 선택적으로 행사할 수 있기 때문에 옵션 매입자의 손실은 프리미엄에 국한되는 반면 이익은 환율변동에 따라 무제한이라는 비대칭적인 손익구조를 가진다. 아울러 선물환이나 통화선물에 비해 거래비용이 적게 들고 여러 가지 옵션상품 등을 합성하여 고객의 헤지수요에 맞는 다양한 형태의 상품개발이 가능하다는 장점이 있다.
거래대상 상품을 보면 은행간시장에서는 스트래들(straddle), 스트랭글(strangle), 버터플라이(butterfly) 등과 같이 환율의 변동성 확대나 축소를 투자대상으로 하는 옵션상품이 주로 거래되고 있다. 반면 대고객시장에서는 환리스크 헤지를 위한 옵션프리미엄을 지불하지 않기 위해 Range Forward, Target Forward 등 선물환의 대용상품으로 표준옵션을 합성한 무비용 옵션(zero-cost option)을 중심으로 거래되었으나 글로벌 금융위기 이후 거래가 크게 위축되었다.