Ⅰ. 머리말
원/달러 환율변동성은 글로벌 금융위기 기간 중 급등하였다가 2009년 2/4분기 이후 다시 하락하였으나 위기 이전에 비하여 큰 수준을 지속하고 있다. 우리나라의 대외의존도(명목GDP 대비 수출입 비율)가 2009년 현재 82.4%로서 매우 높은 점을 감안할 때 이와 같은 높은 환율변동성은 경제에 상당한 부담으로 작용할 가능성이 있다.
이론적으로 볼 때 환율은 수준뿐만 아니라 변동성이 경제에 미치는 영향이 매우 크다. 어느 정도의 환율변동성은 변동환율제도하에서 자연스러운 현상이며 외환시장의 거래규모 확대, 대외충격 흡수능력 제고 등에 도움이 되는 측면이 있는 것이 사실이다. 그러나 환율변동성이 과도할 경우 불확실성이 커지고 경제주체의 의사결정이 어려워짐에 따라 수출 및 투자 등이 위축되는 결과가 초래될 수 있다. 또한 변동성 증가시 환율상승기에 수입가격 전가율이 확대(환율하락기에는 축소)되는 등 물가상승압력도 커지게 된다.
기존의 실증연구는 대부분 환율수준 변동의 영향 분석에 집중되어 있으며 변동성에 대한 연구는 많지 않다. 환율변동성의 결정요인에 대한 분석은 거의 없는 실정이며 환율변동성이 경제에 미치는 영향 분석도 수출, 물가 등을 대상으로 부분적으로 이루어져 왔다. 이에 따라 본고는 원/달러 환율변동성이 큰 배경과 경제에 미치는 영향을 종합적으로 분석하고 변동성 완화를 위한 정책적 시사점을 모색해 보고자 한다.
본고의 구성은 다음과 같다. 먼저 II장에서는 원/달러 환율변동성의 추이를 살펴보고 주요국 통화와 비교해 보았다. III장에서는 우리나라의 환율변동성이 큰 이유를 분석하였다. Ⅳ장에서는 환율변동성이 외환거래, 수출, 투자, 물가 등에 미치는 영향을 실증분석하였다. 마지막으로 Ⅴ장에서는 환율변동성을 완화하고 우리 경제의 대응능력을 제고할 수 있는 정책 방안을 제시하였다.