④ 장기금리
□ 유로화 도입 이후 금융위기 직전까지 동조화되는 모습을 보였던 남·북유럽의 장기금리는 재정위기로 남유럽 국채금리가 급등하면서 북유럽과 격차가 확대
ㅇ 그러나 이후 단일 중앙은행(ECB)의 완화적 통화정책으로 장기금리 하락세가 지속되면서 두 지역 간 금리 차이는 다시 2%p 내외로 축소
□ 코로나19 충격으로 2020.3월 중 남유럽 국채금리가 일시 급등하였으나 ECB의 적극적인 국채매입, EU 재정지원 발표 등으로 안정
ㅇ 팬데믹 초기에 현저했던 회원국 국채시장 간 분절화 현상은 6월 ECB 자산매입 확대로 크게 완화
▪ 다만 장기금리 하락과 격차 축소는 오히려 남유럽 국가의 불요불급한 국채발행을 조장해 향후 재정지출 및 국가부채의 추가적인 확대로 이어질 소지
⑤ 실질실효환율
□ 국가별 가격경쟁력을 나타내는 실질실효환율(real effective exchange rate)은 유로화 도입 이후 남유럽 제품의 상대가격이 상승하면서 격차가 크게 확대되었으나 2013년 이후 점차 축소
ㅇ 남유럽 물가상승률은 북유럽에 비해 대체로 높은 수준을 유지하였는데 재정위기 이후 노동비용이 안정되면서 북유럽을 하회
ㅇ 남유럽의 상대물가가 높은 수준을 유지함에 따라 역내 상품수지에서 남유럽은 큰 폭의 적자를, 북유럽은 흑자를 보였으나 재정위기 이후 이러한 불균형은 다소 완화