외환위기 기간이 포함된 첫 번째 하부표본을 이용한 추정결과를 보면 충격반응함수의 형태는 다르게 추정되지만 불확실성의 효과는 경기후퇴적이고 그 같은 효과는 금융시장 스트레스 기간에 더욱 강해진다는 본 분석의 주요 결론과 부합하는 것으로 보인다.
반면, 국제금융시장 위기 기간이 포함된 두 번째 하부표분의 추정결과는 사실상 불확실성이 통계적으로 거의 유의미한 효과를 미치지 못하며 국면 간 효과의 차이도 거의 없는 것으로 나타났다.
이 같은 결과에 대해 다음의 두 가지 해석이 가능하다.
첫 번째 가능한 해석은 〈Figure A.2〉의 결과를 그대로 받아들이는 것으로, 금융시장 스트레스 기간 중 불확실성의 효과에 국면전환이 발생한 것은 1998년 외환위기 기간뿐이며 2008년 기간 중에는 국면전환이 발생하지 않았다는 것이다.
두 번째 해석은 추정결과의 차이는 단지 임의적인 표본 분할에 따른 표본의 모집단 대표성의 문제가 반영된 것일 뿐 전체 표본을 사용한 〈Figure 6〉의 추정결과가 정확하다는 것이다.
또는 두 가지 해석 모두 타당할 수 있으며, 표본분할에 의한 분석방법이 어떠한 확실한 대답이나 단서를 제공하는 것은 아니다.
다만 외환위기 기간 중 불확실성의 효과에 국면전환이 발생한 것은 분명하며, 전체표본을 사용한 〈Figure 5〉와 〈Figure 6〉의 추정결과를 고려하면 2002-2017년 표본의 추정결과에는 표본의 대표성의 문제가 상당히 반영되었을 가능성이 높다고 할 수 있다.
이 같은 주제는 본 연구의 연구범위를 벗어나는 것이기 때문에 엄밀한 분석을 시도하지는 않는다.