상장지수펀드, 고빈도거래 관련 리스크(2011.1월 논의)
상장지수펀드(Exchange Traded Fund, ETF)와 고빈도거래(High Frequency Trading, HFT)는 2000년대 들어 급속한 성장세를 보였으며 FSB는 금융시장에 대한 영향력이 증대되고 있는 이들 혁신 금융기법이 초래할 수 있는 취약성에 대해 시장참가자 및 감독당국의 이해를 넓힐 필요가 있다고 판단하여 분석보고서를 작성하였다.
ETF란 수익률이 특정 지수(index)의 가격 움직임과 연동되도록 설계된 투자상품으로, 인덱스 펀드(index fund)와 달리 개별주식처럼 거래소에서 실시간 거래가 가능하다. 지수와 연결됨에 따라 분산투자의 효과를 얻으면서도, 개별주식처럼 유동성이 높고 거래가 용이하다는 것이 장점이다. 2010년 3분기 말 기준으로 글로벌 금융시장의 ETF 운용 금액은 1.2조 달러로 전세계 뮤추얼펀드의 5% 정도를 차지하고 있으며 지난 10년 동안 연평균 40%의 성장세를 보이고 있었다. 공급자는 대형 자산운용사 또는 글로벌 은행그룹 등이며 투자자는 기관 및 소매 투자가, 헤지펀드 등이다.
다양한 ETF가 등장하면서 투자자의 선택 폭이 넓어졌지만 거래투명성이 낮아지고 거래 상대방 리스크는 증가하였다. 특히 유럽을 중심으로 활발하게 거래 중인 스왑(swap-based) ETF의 거래상대방 리스크와 담보관리 리스크가 크게 우려되었다. 거래상대방 리스크란 스왑계약의 거래상대방(주로 투자은행)이 부도로 계약조건을 이행하지 못할 가능성을 말하며 담보관리 리스크란 담보자산의 구성, 신용등급, 유동성, 가치평가 등에 대한 관리가 적절히 이루어지지 않음으로써 거래상대방 파산에 따른 손실을 거래기관으로부터 수취한 담보로써 보전하지 못할 가능성을 의미한다.