Ⅴ. 맺음말
본고에서는 정책금리충격이 고용률에 미치는 영향을 상이한 노동시장 진입 행태를 보이는 성별과 세대별로 구분하여 분석하였다.
분석 모형은 금리충격의 식별 및 세부 부문별 충격반응을 추정하는 데 유용한 BBE (2005)의 FAVAR를 기반으로 추정하였다.
결과를 요약하자면 먼저 국내 기준금리 인상 충격에 대해서는 남성 청년층이 가장 뚜렷한 감소반응을 보인 반면 다른 인구 그룹에서는 그 효과가 작거나 유의성이 떨어지는 등 뚜렷하게 나타나지 않았다.
기준금리 충격에 대한 성별/세대별 반응 차이는 인구 그룹별로 통화정책에 노출되는 정도가 파급경로에 따라 서로 다르기 때문인 것으로 생각된다.
예를 들어 청년층과 같이 실업률과 비정규직 비중이 높은 인구 그룹은 기업의 노동수요에 가장 민감하게 반응할 것이고, 실물자산보유 비중이 높거나 가계부채 수준이 높은 경우에는 통화정책의 노동공급경로를 통한 효과가 노동수요경로를 통한 효과를 상당부분 상쇄하게 되면서 나타난 현상으로 분석된다.
즉, 생애주기에 따라 금융/실물자산 보유액 및 상대적 비중, 인적자본 축적 정도, 가계부채 보유 정도 등이 상이하여 세대별로 금리민감도가 달라질 것이고, 따라서 통화정책 충격이 노동공급 의사결정에 미치는 영향도 달라지기 때문이다.
말하자면, 일반적인 통화정책에 관한 이론이 가정하고 있는 노동시장의 유연성, 자금 공급자로서의 가계 등 기본 조건이 현실에서는 충족되지 않는 경우가 일반적이기 때문에 통화정책의 효과가 차별적·제한적으로 나타나게 되는 것이다.