위에서 첫 번째 요인으로 언급된 低금리 현상의 장기화는 지난 십여년 동안 심화되어 왔던 글로벌 무역불균형(중국을 위시한 동아시아지역 국가들과 석유수출국의 대규모 무역흑자와 미국의 대규모 무역적자)과 밀접하게 연관되어 있다. 중국은 고정환율제도하에서 대규모 무역흑자가 지속적으로 발생함에 따라 인민은행의 외환보유고가 급속히 확대되었다. 중국 당국은 늘어난 보유 외환의 대부분을 미국 국채 등 무위험(risk-free) 증권에 투자하였는데, 이는 세계 금융시장에서 무위험 금리가 역사적으로 매우 낮은 수준으로까지 하락하는 데 기여하였다.<br>이러한 低금리의 영향으로 미국에서는 민간부문의 차입수요가 급증하였다. 특히 가계의 차입의존도가 매우 높은 수준을 유지하게 된 반면, 가계의 저축률은 급격히 하락하는 결과가 초래되었다. 〈그림 1〉에서 보는 바와 같이, 현재 미국의 가계부문과 기업부문의 차입금 합산액을 GDP로 나눈 수치는 최근 10여년간 급속히 상승하여, 2008년 6월 현재 약 170% 수준에 달하고 있는데, 높은 수준이다.<br>低금리의 장기화는 미국과 유럽의 주택가격의 버블을 형성하는 데 결정적으로 기여하였다(표 1 참조). 1996~2007년 동안 미국의 주택가격 증가율은 연평균 9.1%에 달하였으며, 영국과 노르웨이 및 스페인의 경우 각각 11.2%, 9.4% 및 9.4%로서 미국보다 더 높은 수준을 유지하였다.<br>미국의 경우, 연방준비제도이사회(미연준) 자금순환통계에 의하면, 1996-2006년 기간 동안 주택부문의 부동산가치는 주택가격 급등의 영향으로 10조 달러에서 21.8조 달러로 획기적으로 증가하였다. 이는 부동산가격 버블형성기간 중 미국의 주택보유 세대당 약 20만 달러의 자본이득(capital gain)을 누렸음을 의미한다. 2007년 이후의 부동산가격버블 붕괴에 따른 주택가격 하락은 마이너스 부의 효과(wealth effect)를 통하여 미국경제 침체와 디플레압력의 핵심 요인으로 작용하고 있다.