마지막으로 최근 신문에 연이어 보도된 대기업 회사채의 부도사태가 유동성과 금리스프레드의 관계를 변화시켰는지를 살펴보았다.
설명변수는 위 〈표 1〉과 동일하며, 동 사태가 발생한 월의 더미변수(Icrisis) 및 비유동성 지표와의 교차항(log(AMI) × Icrisis)을 추가하였다.
추정대상기간은 실제 A등급의 회사채 부도사태가 집중된 금융위기 이후 기간으로 국한하였다.
〈표 3〉의 추정결과를 보면, Icrisis는 저신용(BBB등급, BB등급)의 금리스프레드에만 유의한 영향을 미친 것으로 나타나, 부도사태가 회사채 스프레드 양극화의 원인 중 하나로 작용하였음을 알 수 있다.
또한 부도사태와 비유동성 간의 교차항의 계수도 저신용 회사채에서만 유의한 것으로 나타나, 부도사태시 유동성에 대한 민감도도 증가한 것으로 나타났다.
여기에서 주목할 것은 고신용 회사채의 경우 부도사태 및 부도사태와 비유동성의 교차항이 모두 유의하지 않은 반면, 저신용 회사채의 경우 부도사태 더미 및 부도사태와 비유동성의 교차항이 모두 유의하게 추정되었다는 점이다.
즉, 부도사태 발생시 유동성이 금리스프레드에 미치는 영향이 신용등급에 따라 달라지면서 회사채 스프레드의 양극화가 더욱 심화되었다고 할 수 있다.