I. 검토배경
금번 코로나19 확산에 따른 경제위기는 가계의 저축성향을 높이는 요인으로 작용할 것으로 예상된다.
일반적으로 경제위기가 발생하면 가계의 소비가 소득에 비해 더 크게 위축되면서 가계저축률이 상승하는 경향이 있다.
그런데 금번 위기시에는 사회적 거리두기, 국내외 여행 급감과 같은 비자발적 소비제약으로 인해 저축률 상승폭이 더욱 확대될 것으로 예상된다.
실제로 이러한 현상은 최근 미국, 유로지역 등 주요국에서 공통적으로 나타나고 있다.
미국의 개인저축률은 2019년 7.5%에서 금년 2/4분기 25.7%로, 유로지역 가계저축률은 같은 기간 12.9%에서 24.6%로 크게 상승하였다(〈그림 1〉, 〈부록 1〉).
가계저축률 상승은 일반적으로 기업의 투자재원을 늘릴 수 있다는 점에서 긍정적이다.
또한 기업의 투자 증대는 경제의 생산성을 높이는 요인으로도 작용하게 된다.
실제로 과거 우리나라의 높은 저축률은 우리 경제의 자본축적을 가능하게 함으로써 고도성장을 뒷받침하기도 하였다.
그러나 다른 한 편으로는 가계저축률 상승이 우리 경제의 소비기반 약화, 내수부양 정책의 효과 저하 등을 초래할 가능성이 있다.
실례로 Horioka (2006), Hsieh et al. (2010) 등은 1990년대 일본에서 예비적 저축 증가가 장기 소비침체 요인으로 작용한 바 있으며, 낮은 소비성향이 내수부양 정책의 효과를 제약하였다는 점을 지적하고 있다.
또한 우리나라의 경우 불확실성 증대 등으로 투자가 부진하고 기업저축이 크게 늘어난 점을 감안할 때, 가계저축률 상승은 저축이 기업의 투자를 위한 자금수요를 상회하는 상황으로 이어질 가능성이 있다(〈그림 2〉).
이에 본고에서는 금번 위기 과정에서 국내 가계저축률 상승 고착화(level-up)를 야기할 수 있는 주된 구조적 요인을 살펴보고 그에 따른 경제적 영향을 평가하고자 한다.