2) 기관 간 경기순응성 차이 원인
24. 기관투자가 종류별로 군집행위와 경기순응성의 정도가 다른 이유는 ① 부채의 만기구조와 투자시계, ② 환매비용, ③ 투자전략 변화 및 공공성 여부 등에서의 차이가 투자행태에 영향을 미치기 때문이다.
25. (부채의 만기구조와 투자시계) 부채 만기구조가 상대적으로 짧을수록 유동성리스크가 크고 자산위탁자의 수익성 제고 압력이 높아져 투자시계를 장기적으로 설계하기 어려워짐에 따라 단기 가격변동성에 대한 민감도가 높아지게 된다. 특히 투자운용사 및 신탁의 경우 단기부채의 비중이 높고 환매율이 여타 투자가들보다 높아 글로벌 금융위기를 전후로 위험자산 투자비중의 변화가 가장 컸던 것으로 보인다. 반면 생보사의 경우 부채 만기가 투자운용사 및 신탁보다 장기여서 환매 요청에서 상대적으로 더 자유로운 만큼 자산운용 비중의 변화가 더 작게 나타났다. 또한 공적연금의 경우 연금지급 도래기간이 초장기이므로 일시적 시장상황의 변화보다 장기적 관점에서 자산운용전략을 유지하거나 변화시켜 나갈 수 있었다.