1.3. 미시적 가계 저축(가계 순자산의 증가)
소득이 줄어든 고령층이 소비 평활화(consumption smoothing)를 하려면 저축을 축소하거나 자산을 처분해야 하므로 고령화가 진전되면 경제 전체의 가계 순자산 축적 속도, 즉 순자산 저축률(=순자산 변동/가처분소득)은 하락 압력을 받을 것으로 예상된다.
그러나 소득이 증가하는 경우 고령화로 인해 거시적 저축률(=[소득-소비]/소득)이 하락하여도 저축의 절대 규모는 커질 수 있어 자산 증가세는 지속될 수 있다.
더구나 고령층이 축적해 놓은 자산 규모가 크고 자산 가격이 상승하는 경우에는 자산을 일부 처분하더라도 자산 증가세가 오히려 확대될 가능성도 있다.
실제 일본의 경우 60대 가구주의 총자산 및 순자산(=총자산 – 금융부채) 보유 규모는 50대 가구주보다 각각 23%, 30%가 크다.
미국의 경우도 65~74세 가구주의 총자산 및 순자산 보유 규모가 55~64세 가구주보다 각각 25%, 32%가 크다(〈그림 3〉 및 〈그림 4〉).
고령화 진전으로 소득 수준이 낮은 고령층의 비중이 증가하여 경제 전체 가계의 가처분소득 증가세가 둔화 압력을 받을 수 있는 점까지 감안하면 가처분소득 대비 순자산 변동의 비율인 미시적 저축률이 상승할 가능성은 더 높아질 수 있다.
따라서 고령화에 따른 미시적 가계 저축률의 변동을 보다 정확하게 파악하기 위해서는 국제 패널 자료 분석과 연령대별 미시자료 분석을 병행할 필요가 있다.
또한 평균 수명 증가로 65세 이후에도 상당기간 소득 활동을 하거나 축적된 자산이 증식될 수 있으므로 고령층을 구분하는 기준 연령을 몇 세로 하느냐가 분석결과에 영향을 미칠 수도 있다는 점을 감안해야 한다.
거시적 저축률과 동일한 분석모형과 자료를 이용하여 인구 고령화가 미시적 저축률, 즉 가계의 순자산 저축률에 미치는 영향을 추정한 결과(〈표 2〉), 인구 고령화가 진행될수록 미시적 저축률이 증가하는 것으로 나타났다.
구체적으로 노인부양률, 65세 및 75세 이상 인구비중이 각각 1%p 상승하면 가계 순자산 저축률은 설정 모형에 따라 각각 0.9%p, 1.6%p, 2.1%p 증가하는 것으로 나타났다.
특히 75세 이상 인구비중 증대에 따른 미시적 저축률 증가가 상대적으로 두드러진 점은 분석대상 국가 중 75세를 기준으로 고령화가 더 진행된 국가의 가계 자산 축적 규모가 그렇지 않은 국가보다 상대적으로 더 큰 데 기인하고 있는 것으로 보인다.