Caballero, Hoshi and Kashyap(2009)은 1990년대 일본의 장기불황의 주요 원인을 좀비기업에 대한 은행의 관용적 대출행태에 기인하였다고 보고하고 있다. Caballero, Hoshi and Kashyap은 좀비기업을 “수익을 내지 못하는 대출기업 또는 ”은행의 대출 등 신용지원이 없으면 파산할 기업“ 등으로 정의하고, 당시 일본의 좀비기업들이 대부분 일반 기업보다 낮은 수준의 금리를 적용받고 있는 점에 착안하여 건전한 기업이 적용받는 이론적 최소금리와 실제 기업에 적용되는 금리간의 차를 산출하여 금리차가 75bp이상인 경우 통계적으로 유의한 차이로 보고 좀비기업으로 분류하였다. 상장기업을 대상으로 분류한 결과, 일본의 좀비기업 비중은 1993년 이전까지는 업체수 기준으로 5～15% 수준이었으나, 1994~96년 기간 중 급상승한 후 2002년까지 30% 이상을 유지한 것으로 나타났다(그림 6 참조). 기업의 자산규모를 반영한 좀비기업 비중 추이도 동일한 패턴을 보이고 있으나, 수준은 업체수 비중보다 낮은 수준(1990년대 중반 이후 약 15%)으로 나타나 상대적으로 규모가 작은 상장업체에서 좀비기업이 많이 발생하였음을 시사한다.˝