Ⅳ. 임금-물가 간 전가효과
임금-물가 간 상호 전가효과를 살펴보기 위해 아래와 같이 4변수(물가, GDP갭, 이직률,임금)로 구성된 VAR 모형을 구축하였다.
충격반응분석 결과, CPI 상승률이 1%p 높아질 경우 임금상승률은 4분기 이후부터 유의하게 높아지는 것으로 나타났다(〈그림 12〉참조). 이러한 결과는 최근 급격한 물가 상승세가 하반기 이후 임금상승 압력으로 작용할 수 있음을 시사한다.
물가상승 충격 이후 임금이 유의하게 반응하기까지 4분기의 시차가 존재하는데, 이는 통상 1년 단위의 임금협상 관행, 노동시장의 경직성 등에 기인한 것으로 평가된다. 이는 물가지표를 근원 CPI나 기대인플레이션으로 대체하더라도 일관되게 나타났는데, 각각 4분기 이후부터 임금에 유의한 영향을 미치는 것으로 추정되었다(〈그림 13〉 참조).
반면에 임금상승 충격은 특정 품목 물가(외식제외 개인서비스)에만 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다(〈그림 14, 15〉 참조). 임금충격이 CPI에 유의한 영향을 미치지 못하는 것은 물가가 임금 외에도 기타 대외변수 등에 많은 영향을 받는데 기인한 것으로 보인다. 산업연관분석에 따르면 임금 1% 상승은 CPI 를 0.3% 상승시키는 요인으로 분석되지만, 노동비용 상승의 일부는 기업이 자체적으로 흡수하는 것이 일반적이다.
품목별로 나누어서 살펴보면 개인서비스(외식제외) 물가만 임금 충격 6분기 이후 유의하게 영향을 받았으며, 상품 및 기타서비스(집세, 공공서비스, 외식) 물가는 유의하게 반응 하지 않았다(〈그림 15〉 참조).