Ⅲ. 주식시장의 실물경제 대표성 : 정성적 평가
Ⅲ장과 Ⅳ장에서는 2000년부터 2020년까지의 상장기업 시가총액, 고용, 부가가치 데이터와 산업별 GDP 및 취업자수 데이터를 이용하여 우리나라 주식시장의 실물경제 대표성을 다양한 측면에서 분석해 보았다.
상장기업 통계는 KIS-Value의 금융·보험업과 부동산·임대업 제외 729개 기업 데이터를 이용하였고, 산업별 GDP와 취업자수는 한국은행 국민계정, 통계청 경제활동인구조사 및 정보통신정책연구원의 『2020년 산업별 생산성계정 데이터』를 활용하였다.
주식시장과 실물경제 지표들을 비교·분석하기 위해서는 데이터 매칭이 필요한데 통계청 산업분류 코드를 기준으로 하여 매칭 작업을 수행하였다.
1. 주식시장과 실물경제 산업별 비중 비교
(산업별 비중)
주식시장이 실물경제를 잘 대표하는지는 산업구조를 비교함으로써 대략적으로 가늠해 볼 수 있다. 우리나라의 주식시장과 실물경제의 산업별 비중을 살펴보면 상반되는 모습이 나타난다.
2015~20년 평균 기준으로 주식시장 시가총액에서 제조업이 차지하는 비중은 68.6%이며 서비스업은 27.3%에 그친다.
시가총액 상위기업을 보더라도 삼성전자, SK하이닉스, 현대자동차 등 제조업체가 대부분이다.
반면 실물경제에서는 제조업보다 서비스업의 비중이 훨씬 크다. 2015~20년중 산업별 GDP 비중은 제조업이 36.3%, 서비스업은 51.4%이며, 고용 비중의 경우는 제조업 18.6%, 서비스업 67.3%로 차이가 더 두드러진다(〈그림 2〉).
(산업별 비중 변화)
주식시장에서 제조업 비중이, 실물경제에서는 서비스업 비중이 큰 현상은 2000년대 들어 심화되었다.
2000년 이후 제조업 비중은 시가총액에서 크게 확대(00~04년 57.9% → 15~20년 68.6%)되었으나, GDP(35.4% → 36.3%)는 소폭 증가하였고 고용(21.4% → 18.6%)에서는 축소되었다(〈그림 3〉).
반대로 서비스업 비중은 주식시장(32.3% → 27.3%)에서는 작아지고 GDP(48.6% → 51.4%), 고용(59.4% → 67.3%) 등 실물경제에서는 확대되었다(〈그림 4〉).