두 번째로, 직접금융 내 정책자금 의존도가 높은 점을 들 수 있다. 모태펀드 등 정책자금이 마중물 역할을 하면서 투자시장 규모가 크게 확대된 반면, 민간의 자율성 약화로 인해 벤처투자자들의 정책자금에 대한 의존도가 심화될 우려가 있다. 2020년 벤처펀드 결성실적 중 모태펀드·기타 정책기관·성장금융 등 정책자금 출자액 비중은 34.2%이며, 이중 모태펀드가 54.1%를 차지하는 등 국내 벤처투자 시장이 모태펀드 중심의 정책자금 위주로 형성되어 있다(중소벤처기업부, 2021)(〈그림21〉 참고). 민간 벤처캐피탈은 규모가 큰 모태펀드의 조합운용사로 선정되기 위해 경쟁하는데, 유망기업 발굴을 통해 수익을 창출하려는 노력보다는 보수적 투자 및 운용보수에 의존한 투자 성향을 보일 가능성이 있다. 또한 양질의 투자기회가 정부 벤처캐피털에 집중되어 잠재적으로 민간 벤처투자 회사의 자생적 성장기회를 구축할 우려도 상존한다 하겠다.