1. 주요국 양적완화정책의 전이효과
금융위기 이후 정책금리가 제로수준으로 인하되었음에도 불구하고 경기침체가 지속되자 주요국 중앙은행들은 장기금리를 낮추기 위해 대규모 장기국채를 매입하는 양적완화정책을 실시하였다.
중앙은행의 대규모 국채매입으로 장기국채시장에서 민간이 보유할 수 있는 장기국채 규모가 감소하면서 장기국채 가치가 상승하였다.
이로 인해 주요국 장기국채 기간 프리미엄이 큰 폭으로 하락하게 되면서 기간 프리미엄 동조화 요인으로 작용하였다.
미 연준은 금융위기 이후 양적완화정책이 장기국채(10년) 기간 프리미엄을 약 1%p 낮춘 것으로 추정하였다.
〈그림 6〉에서 볼 수 있듯이 미 연준이 보유하고 있는 국채 자산은 2008~ 2018년 중 1.8조달러 확대되었으며 동 기간 중 일본은행 및 영란은행 국채자산은 각각 435.3조엔, 4,350억파운드 확대되었다.
또한 ECB는 2014~ 2018년중 2조유로 규모의 국채를 매입하였다.
주요국 중앙은행이 국채를 대규모로 매입한 기간 중에 장기금리는 큰 폭으로 하락하였는데 이는 앞서 언급한 바와 같이 기간 프리미엄의 하락에 주로 기인한 것이다.
즉 양적완화 기간 중에 주요국 장기금리의 기간 프리미엄이 동시에 큰 폭으로 하락하면서 기간 프리미엄 동조화 요인으로 작용하였다.