본 연구는 이들의 연구를 확장하여 개별 펀드 수준에서 이러한 해외 분산투자 요인이 존재함을 실증적으로 분석한다고 할 수 있다. 특히, Coeurdacier and Guibaud (2011)은 추정에 있어 내생성의 문제를 통제하고자 국제금융시장 통합이전인 1950년에서 1975년까지 각 국 주식 시장수익률 사이의 상관관계를 도구변수로 사용하고 있다. 이러한 시장 전체수준의 도구변수를 본 연구에서 개별펀드 수준에 적용하는 것은 변수들 사이의 aggregation 수준 문제와 각 펀드 별 시기선정의 문제로 인하여 적절하지 않은 것으로 판단된다.해외투자 펀드에 대한 우리나라의 연구는 아직 활발하지 않은 편이다.