□ 기관투자자가 기업으로부터 제공받은 사실의 공표 전에 매매를 하면 미공개 중요정보 이용행위규제에 저촉될 가능성이 있음
○ 기관투자자들은 수시로 대량의 거래를 하는데, 이 경우 사전에 투자 대상기업으로부터 제공받은 내부정보가 거래를 하게 된 요인 중 하나였다는 것이 입증되면 주주활동으로 얻은 미공개 중요정보를 이용한 것이 됨
□ 스튜어드십 코드 원칙에서는 적극적인 대화와 참여를 통한 관여과정에서 미공개 주요 정보의 이용 금지에 관한 자본시장법의 규정을 위반하게 될 가능성이 있음을 염두에 둘 것을 당부하고 있으며, 내부정보를 이용하여 거래상 이득을 취하려는 시도는 불허됨을 명시하고 있음
○ 그러나 기관투자자의 투자 행위가 내부정보를 통한 거래가 아니라는 점을 확신시키기 어려운 구조에서, 실제 운용의 제약조건으로 작용할 여지가 있음
□ 영국은 스튜어드십코드 원칙 5에 “필요한 경우 다른 투자자들과 연대하여 행동하여야 한다”고 권고하고 있음
○ 그러나 연대하여 행동하는 내용 및 정책을 공시하여야 하며, 기관투자자가 연대 관여에 참여할 수 있는 환경에 대한 사항도 포함되도록 하여, 연대하여 기업에 영향을 주는 행위에 대한 사전적인 기준 및 조건을 마련하도록 하였음