경기확장기와 경기수축기 졸업자의 시간당 실질임금을 보면, 첫 일자리에서 실질 임금은 경기확장기였던 2005GOMS1 코호트와 경기수축기였던 2008GOMS1 코호트와 비슷한 수준이지만 2008GOMS1 코호트가 다소 높았다. 이는 산업예비군 가설로 설명할 수 있다. 일반적으로 경기확장기에는 노동시장에 일자리가 있을 것으로 기대하여 일자리를 찾는 구직자가 많고, 따라서 산업예비군이 더 많이 존재함에 따라 시장에서 결정되는 임금수준은 상대적으로 낮아진다. 경기수축기에는 노동시장에 일자리가 찾아봐도 없을 것이라 생각하여 노동시장에 퇴장하여 비경제활동인구화함에 따라 시장에서 결정되는 임금수준은 상대적으로 높아지기 때문이다. 실제로 2005GOMS1 코호트의 비경활인구는 60만 1천명으로 2008GOMS1코호트(66만 8천명)보다 약 6만 7천명 적으며, 실업자는 14만 8천명으로 2008GOMS1코호트(147천명)보다 약 1천명 많은 수준이었다.