(시기별 유입 요인 및 주요 투자 주체)
다음으로 내외금리차 확대기별로 외국인 채권자금의 유입 요인과 주요 투자 주체에 대해 살펴보면 다음과 같았다.
먼저 미 서브프라임 모기지 사태기에는 차익거래유인의 큰 폭 확대와 상대적으로 높은 한국 금리수준 등이 유입 요인으로 작용하였다. 동 시기에는 서브프라임 사태로 인한 국제금융시장 불안으로 스왑레이트가 급락하면서 국내채권 투자에 대한 차익거래유인이 크게 확대되었고, 미 연준의 지속적인 정책금리 인하(2007년 9월 5.25% → 2008년 10월 1.50%)로 한국과 미국간 내외금리차도 대폭 확대되었다. 이에 따라 차익거래를 중심으로 자금을 운용하는 상업은행을 비롯하여 투자회사, 증권회사 등 민간자금이 큰 폭으로 순유입되었다.
다음으로 글로벌 금융위기 이후 국내경기 상승기에는 원/달러 환율 하락(원화 강세), 양호한 국내 경제 기초여건 등이 외국인 채권자금의 유입 요인으로 작용하였다. 동 기간 중에는 한국의 연이은 정책금리 인상, 경상수지 흑자 지속 등의 영향으로 원/달러 환율이 큰 폭 하락하였으며, 이에 채권투자시 환위험 헤지 비중이 낮고 중장기 시계로 자금을 운용하는 중앙은행, 국부펀드 등 공공자금이 국내 채권에 대한 투자를 주도하였다. 반면 내외금리차 확대에도 불구하고 양호한 달러화 자금사정 등으로 스왑레이트가 상승하면서 차익거래유인이 낮은 수준을 유지함에 따라 민간자금은 순유출되었다.