Ⅳ. 자료 및 실증 분석
1. 자료 및 변수
본 연구에서는 펀드의 설정일로부터 2008년 12월까지의 일별 자료를 이용하여 패널(panel) 실증분석을 실시하였다. 해외 주식형 펀드는 주요 투자대상 6개국에서 설정금액 규모가 가장 큰 상위 3개의 공모 형 해외 펀드 중에서 선택하였다. 따라서 총 18개의 해외 투자 공모 형 주식 펀드가 분석에 이용되었다. KOSPI 200 지수는 한국 거래소에서, 펀드 설정금액, 수익률, 펀드 설정일 등의 해외 펀드 자료는 ㈜제로인에서 제공받았다. 제로인의 펀드 자료에서 해외 주식형 펀드는 자국을 포함한 전 세계 지역에 투자하는 글로벌 펀드(global fund), 특정권역 내 복수의 국가 주식에 투자하는 지역 펀드(regional fund), 특정국가에 주로 투자하는 국가 펀드(country fund), GICS(Global Industry Classification Standard)기준에 의하여 특정업종에 주로 투자하는 인더스트리 펀드(industry fund)로 분류하고 있다. 글로벌 펀드의 경우 투자 대상국에 우리나라를 포함하고 있기 때문에 순수한 해외 투자펀드라고 보기 어렵고, 지역펀드 같은 유형에서도 펀드마다 투자국가의 범위가 매우 상이해 특정 국가로의 투자라고 보기가 어렵다. 인더스트리 펀드의 경우 지역적인 분산 투자의 효과를 보기 위해서라기보다 특정 산업의 수익성을 고려해 투자하기 때문에 단순히 국내 주식형 펀드와의 대체재라고 보기 힘들다. 따라서 본 연구에서는 특정 국가 펀드 중 전체 그 설정금액의 비중이 높은 6개국, 즉, 중국, 인도, 러시아, 일본, 브라질, 미국 펀드를 분석 대상으로 하였다. 글로벌 금융시장을 크게 선진 시장(developed market)과 신흥 시장(emerging market)으로 나누었을 때, 분석대상인 6개국 중, 미국과 일본은 선진 시장에, 중국, 인도, 러시아, 브라질은 신흥 시장에 포함된다. 따라서 우리나라 주식시장의 선진 시장과 신흥시장 사이에 있는 중간적 위치를 고려했을 때, 선진 시장과 신흥시장 모두를 분석대상에 포함하였다.