소비심리와 민간소비 간의 일시적 괴리는 과거 사례에서도 관찰된다. 2015년 1/4분기~2016년 2/4분기 중 세월호 사고, 메르스 사태 등의 영향으로 소비자심리지수가 하락세를 보인 반면, 민간소비는 개선 흐름을 나타냈다. 미국의 경우에도 주식시장 붕괴(1987년 Black Monday), 허리케인 카트리나(2005년) 등이 발생했던 시점 이후 일정 기간 심리지표가 크게 하락하였으나 실물지표의 변화폭은 제한적인 수준에 그쳤다.
최근의 소비심리와 민간소비의 움직임을 살펴보면 두 변수가 큰 흐름에서는 비슷한 움직임을 보이고 있으나 변동폭에는 차이가 나타나고 있다. 소비자심리지수는 2017년 중 크게 상승하였다가 하락하면서 지난해 8월 이후 대체로 장기평균치(100)를 하회하고 있다. 이와 달리 지난해 민간소비 증가율(전년동기대비)은 기저효과 등으로 점차 낮아졌으나 대체로 2%대 중반 이상을 유지하면서 소비심리에 비해 둔화폭이 제한적인 모습을 보였다.
2017년 이후 소비자심리지수가 실물지표에 비해 상대적으로 크게 변동했던 측면을 감안하면 민간소비가 단기간 내에 크게 둔화될 가능성은 낮아 보인다. 또한 정부의 이전지출 확대 및 내수활성화 정책 등은 소비의 완만한 증가흐름을 뒷받침할 전망이다. 다만, 고용상황 개선 지연, 자영업 업황 부진, 미·중 무역분쟁에 따른 국내외 경기둔화 우려 등으로 소비심리 부진이 장기화될 경우 민간소비에 부정적으로 작용할 가능성 여부를 면밀히 살펴볼 필요가 있다.