⑥ 거래상대방ㆍ담보 평가
□ (FSB원칙 Ⅲ.4.마진 설정) 시장참여자와 중앙청산소는 파생상품ㆍ증권대차 거래에 있어 거래상대방과 담보자산의 신용등급 변화가 급격한 담보확대 요구(collateral call)를 유발하지 않도록 하여야 함.
○ 시장참여자들이 양자산 파생거래 담보설정에 있어 through-the-cycle 방식으로 개시 증거금(initial margin)을 설정하고 정기적인 시가평가를 통해 증거금 변동을 반영하면 시장안정성을 제고할 수 있음.
○ 표준화된 파생상품거래는 가능한 한 through-the-cycle 방식의 증거금ㆍ헤어컷을 활용하는 중앙청산소를 통하도록 하여 양자산 증거금 산정으로 인한 시장 불안정 요인을 해소
○ 감독당국은 시장참여자와 중앙청산소가 증거금을 관리할 때 신용등급에 지나치게 의존하지 않도록 유도
□ 국제증권관리위원회기구(IOSCO)(2015b)는 운용사가 거래상대방과 담보의 신용도를 독립적으로 평가하는 모범규준을 제시
○ 위탁운용회사가 거래상대방 또는 담보의 신용도를 평가할 때 신용등급에만 의존하지 않고 다른 요인들을 고려할 필요
○ 담보의 경우 시장유동성, 가격변동성, 거래상대방과 채권 발행사 신용위험간 상관관계, 발행사ㆍ시장ㆍ산업ㆍ지역 분산도, 거래상대방의 동의 없이 담보처분 용이성, 펀드 유동성위험 스트레스 테스트 등을 활용하여 신용위험을 평가