이러한 추정계수를 바탕으로 식(19)에서 정의되는 명목 이자율 추세 부분은 다음과 같이 인플레이션추세 및 실질 이자율추세의 합으로 추정되었다.
인플레이션추세 및 실질 이자율추세를 나타낸 아래 〈Figure 4〉를 보면 실질 이자율 추세는 글로벌 금융위기(2007-2008년) 기간 중 급등한 이후 하향세를 보이고 있으며, 인플레이션 추세는 2011-2012년 중 상승 후 역시 하향세를 보이고 있다.
먼저 명목이자율에 미치는 영향을 파악하기 위하여 명목이자율과 실질 이자율 과 인플레이션 추세로 구성된 VAR(3) 모형에서 일반화된 충격반응을 분석하였 다. 그 결과 아래 〈Figure 5〉와 같이 단기적으로 실질 이자율 추세 상승 충격 후 단기적인 명목이자율의 상승을 가져오는 것으로 나타났다. 반면 인플레이션 추세 상승 충격은 유의한 명목이자율의 상승 반응을 가져오지 못하는 것으로 나타났다.