□ ‘의결권 자문회사’의 역할이 비대해질 것임
○ 스튜어드십 코드가 기관투자자들에게 요구하는 ‘적극적 주주권 행사’와 관련하여 이미 미국의 증권거래위원회(SEC)는 2003년 펀드와 연금 등 모든 기관투자자의 주주총회 투표를 의무화하는 등 기존의 조치들이 있었음
- 기관투자자들이 주주총회에서 ‘어떤 쪽으로 투표했는지’는 물론이고 ‘그 결정의 이유’도 공개하게 하였음
○ 펀드와 연기금, 보험사 등 기관투자자들의 입장에서 ISS(Institutional Shareholder Services:기관투자 주주 서비스) 같은 의결권 자문사의 추천을 따르는 것이 스튜어드십 코드가 요구하는 주주권 행사 책무를 이행하는 가장 비용이 적게 드는 방법임
- 미국에 본사를 둔 업체인 ISS는 글로벌 ‘의결권 자문업’ 시장에서 60%를 점유하는 민간기업으로 이미 우리나라에 투자하는 국제 기관투자자들의 의결권 행사에 결정적인 영향을 미치고 있음
□ 스튜어드십 코드의 도입으로 이러한 업체의 자문에 의존하는 의결권 및 주주권의 행사는 국제 기관투자자들의 의결권 행사에서 한쪽으로 표가 몰리는 ‘양떼 행동(herd behavior)’이 발생할 수 있음
○ 오랫동안 해당 기업을 경영하거나 지속적으로 주식을 보유하고 있는 주주들이 내리는 결정과 괴리가 발생할 여지가 있음
○ 자문사를 통한 주주권의 행사는 자칫 미국 월스트리트의 벌처펀드(vulture funds)들이 자사의 단기 고수익 실현을 위해 우리나라 상장사들의 주주총회를 좌지우지하는 수단으로 악용될 소지가 있음