〈참고 2〉
증권사의 원리금보장ELS 자산운용기준
□ 원리금보장ELS 자산운용에 대하여 별도의 자체 리스크관리기준을 마련하여 시행 
다. 잠재리스크의 파급 구조
□ 증권사의 퇴직연금 취급에 따른 잠재리스크가 여타 금융기관 등으로 파급되는 과정을 다음 3단계로 구분하여 살펴 봄
① 개별 증권사의 재무건전성 악화에 따른 연금수급권 약화
② 개별 증권사의 환매 증가에 따른 유동성 악화
③ 퇴직연금의 대량환매 영향이 금융시스템으로 파급
(1단계 : 개별 증권사의 재무건전성 악화에 따른 연금수급권 약화)
□ 원리금보장ELS 원리금은 증권사(발행사)가 지급함에 따라 발행사의 재무건전성 악화는 퇴직연금가입자의 연금수급권의 약화를 초래함
(2단계 : 개별 증권사의 환매 증가에 따른 유동성 악화)
□ 개별 증권사의 재무건전성 악화로 인한 퇴직연금수급권 훼손 우려는 동 사의 원리금보장ELS에 대한 환매 증가로 발전될 수 있음
― 환매에 대응하기 위한 자산처분 및 단기차입이 금융시장 악화 및 거래상대방의 리스크 관리강화 등으로 용이하지 않은 경우 결제자금 부족 및 추가적 손실 등이 발생할 수 있음 
(3단계 : 퇴직연금의 대량환매 영향이 금융시스템으로 파급)
□ 연금수급권 훼손 우려가 권역 전반으로 확산될 경우 원리금보장ELS를 안정성이 높은 다른 상품으로 변경하는 군집행동(herd behavior)으로 인해 원리금보장ELS에 대한 대량환매 상황이 발생할 수 있음
― 이 경우 다수 증권사가 환매자금 조달을 위하여 단기차입 및 운용자산 처분을 시도함으로써 자금·채권 시장 등에 불안정이 초래되는 등 시스템적 리스크로 발전될 가능성도 있음