(자본이동과 부동산 시장)
금융 국제화가 진전된 2002년 이후 독일에서는 경상수지 흑자 전환과 더불어 해외투자가 증가하면서 전국 주택가격이 상대적으로 안정되었다. 2000~2013년 중 주거용건물의 가격이 13% 상승하였는데, 이는 프랑스(187%), 영국(106%), 등 여타 유럽국가나 한국(80%)에 비해 매우 낮은 것이다(BIS 2014). 이는 독일의 경우 기업의 해외직접투자 확대와 은행의 해외대출 확대로 경상수지 흑자에 따른 통화 증발 요인을 흡수한 데 기인한 것으로 판단된다. 독일의 주택가격이 안정된 데는 보다 더 근본적으로 임대중심의 주택정책과 이를 뒷받침하는 특유의 부동산관련 세제, 주택공급 확대 정책, 통독에 따른 택지공급의 확대 등이 중요한 역할을 한 것으로 분석되고 있다.
한편, 공영 저축은행의 민영화 및 전국은행화로 ‘관계금융’이 약화된 스페인에서는 2000년 말부터 2008.10월 말까지 독일 은행에 의한 대출이 4.8배 증가하였다(Deutsche Bundesbank 2014).
이와 더불어 2000~2007년 중 스페인의 주택 가격이 117%나 상승하였다. 그러나 금융위기 이후 독일은행의 대출회수와 더불어 주택 가격이 급락하여 2000~2013년을 통틀어 61% 상승하는 데 그쳤다(BIS 2014). 이는 독일의 국제화된 대형 은행들의 유로지역 국가에 대한 대규모 대출은 그 나라에서 부동산 버블을 형성하는 데 일조하였을 가능성을 시사한다.