Ⅳ. 가계패널 분석 결과
Reinhart and Rogoff (2011)는 역사적으로 금융 위기가 부채 위기와 인과관계를 갖고 있음을 보였다. 국제금융위기와 관련하여 과다 부채 (over-borrowing)의 문제는 Bianchi (2011), Mendoza (2010), Bianchi and Mendoza (2011), Korinek(2011)의 연구에서 논의되었다. Bianchi (2011)를 비롯한 이들 연구는 국제금융위기의 과정에서 과다 부채(over-borrowing)에 의한 급격한 금융시장의 붕괴가 이루어졌음을 지적한다. 금융시장의 불완전성으로 금융기관은 과다 대출의 유인을 갖고 있으므로 금융시장의 불완전성을 내부화하지 않을 경우 과다 부채는 경쟁 시장 균형에서 자연적으로 발생한다. 궁극적으로 과다 부채는 외부 충격시 자산 가격의 하락, 소비 감소와 디플레이션으로 사회 후생의 감소가 발생한다. 따라서 과다 부채의 문제를 해결하기 위하여 대출 제한 등 거시건전성에 대한 제도적 처방을 제시하고 있다.
과다 부채에 대하여 가계 단위의 미시적 수준에서 연구가 이루어지고 있는데 Bryan, Taylor, and Veliziotis (2010), D'Alessio and Iezzi (2013)는 각각 영국과 이태리의 가계자산부채 조사 자료를 이용하여 이들 국가들의 가계 부문의 과다 부채(over-indebtedness) 현상과 요인을 추적하였다. 국내의 연구로 김현정 외 (2013)에서는 가계금융조사를 기초로 주택가격에 대한 상승 기대, 은행의 대출 행태, 금융기관의 수신여건 호조 등을 한국 가계부채의 증가 요인으로 보고 있다. 또한 과다 부채와 관련하여 저축률 하락, 가처분 소득 증가율 둔화, 자산 보유 증가가 동시에 나타나고 있음을 보였다.