3. 대고객 : 파생상품 관련 손실 발생(Tail risk) 가능성
Range Forward, Target Redemption 등 상대적으로 위험도가 낮은 상품이 주로 거래되었던 이전과는 달리 2013년 상반기중에는 일부 고객들이 레버리지 및 낙아웃(Knock-Out) 조건 등이 포함된 위험도가 상대적으로 큰 비정형 통화파생상품의 거래를 다시 늘린 것으로 나타났다. 특히 환율이 특정 수준을 상회하거나 하회하는 경우 명목금액이 증가하는 레버리지 조건이 내재된 상품이 포함되어 있다. 이러한 상품은 환율이 기업의 예상 범위 내에서 움직일 경우 추가적인 이익을 확보할 수 있으나 환율이 예상 범위를 벗어나는 경우에는 큰 폭의 손실이 발생한다.
예를 들어 2013.6월말 기준으로 달러 매도 포지션을 취한 기업 A의 경우 환율이 특정 수준을 상회하게 되면 파생상품 계약규모가 2배로 커지게 된다. 시나리오 테스트 결과 환율이 계약 체결 후 4개월이 지난 시점까지 매주 10원씩 상승하는 경우 동 기간중 누적 거래손실 규모는 약 400억원에 달하는 것으로 시산되었다. 이와 반대로 달러 매입 포지션을 취한 기업 B의 경우 환율이 특정 수준을 하회하게 되면 파생상품 계약 규모가 2.5배로 커지며, 특정 수준 상회 시에는 기존 옵션이 소멸되면서 새로운 옵션이 생성된다. 시나리오 테스트 결과 환율이 매주 10원씩 하락하여 4개월 후 1,000원대까지 하락하면 누적 거래손실 규모는 약 150억원에 이르는 것으로 시산되었다(그림19).
이처럼 비정형 통화파생상품은 환율 이외에도 내재변동성, 잔존만기 등에 따라 평가가격이 크게 달라지게 된다는 점에서 시장 급변동 시 평가손 확대 등을 통해 기업들의 재무건전성을 더욱 악화시킬 가능성이 내재되어 있다.