(복잡한 형태의 마찰을 도입한 모형)
Arrow와 Debreu의 모형에서는 거래 시간과 장소에 대한 제약이 없다. 그러나 현실적으로 경제주체가 거래를 하기 위해서는 동일한 시간에 동일한 장소에서 만나야 하므로 이러한 형태의 제약을 도입하면 거래의 중개자(middleman)로서의 ‘유동성 제공자(liquiꠓdity provider)’가 존재할 수 있는 여지가 생긴다.
〈탐색마찰 : Duffie 모형, Weill 모형 등〉
거래자 쌍방이 일정한 확률 하에서만 시장에서 만날 수 있다고 가정하면 ‘유동성’은 거래 상대방의 도착빈도(arrival rate)로 정의될 수 있다(Duffie 모형, Weill 모형). 이 때 거래 중개자는 일시적 가격하락(상승)의 경우 자산을 매입(매도)하는 등 자신의 이득을 취하기 위한 거래를 수행하며, 결과적으로 시장에 유동성을 제공한다. 또 다른 모형에서는 교환의 매개체(medium of exchange)로 사용되는 자산이 유동성을 갖게 된다(Kiyotaki and Wright 모형).
(글로벌 유동성)
이상에서 살펴본 것처럼 자산가격 결정모형에 어떠한 제약조건을 도입하느냐에 따라 유동성과 관련된 여러 개념을 설명하는 것이 가능하다. 자산가격 결정이론의 관점에서 살펴보면 글로벌 유동성은 국제거래에 사용될 수 있는 유동적 자산이다. 동 자산을 보유한 경우 sudden-stop 등 유동성 위기에 대처하는 것이 가능하므로 (보유하고 있는) 글로벌 유동성이 환율변동리스크에 대한 보험을 제공한다고 볼 수 있다. 다만, 환율변동위험이 무엇에서 비롯되는지, 글로벌 유동성을 누가(민간, 정부) 공급하는 것인지 등에 대한 의문은 여전히 남아 있다.