(2) 불공정거래행위 해당가능성
동 사안에서 외국계 증권회사의 대량 매도거래행위가 그때까지 지속적으로 매수되어 누적된 매도물량이 일반적인 차익거래의 청산으로 우연히 그 시점에 집중매도된 것이라면, 이때 동 주식의 가격하락을 예상하여 풋옵션을 매수하였던 투자자는 우연하게 엄청난 고수익을 얻은 것이라고 할 수 있다.
그러나 만일 특정 투자세력이 미리 풋옵션을 매수한 후 주가지수가 어느 정도 상향된 상태에서 증권사의 위탁계좌를 통하여 주식을 대량으로 매도하여 주식가격을 하락시킴으로써 풋옵션에서 이익을 보았거나, 제3자로 하여금 이익을 얻게 한 경우에는 현선 연계 시세조종행위로, 「자본시장법」 상 연계불공정거래행위의 구성요건을 충족할 여지가 있다. 그리고 이러한 매도정보를 미리 인지한 금융투자업자가 주가가 하락하면 이익을 챙기는 풋옵션을 미리 매수하여 부당한 이익을 챙긴 경우라면, 선행매매로서 처벌될 여지가 있다.
물론 현재로서는 외국계 증권회사의 대량매도가 일반적인 차익거래에 기인한 것인지, 아니면 부당한 이익을 취할 목적으로 풋옵션이라는 선물과 연계된 불공정거래행위인지 여부는 감독당국의 조사결과를 기다려야 할 것이다.