나. 채권 수익 구조: Payoff Structure
1) 총론
▒ 시장참여자의 장수리스크에 대한 이해도를 고려해 볼 때, 장수채권의 구조는 최대한 간단한 형태를 띠어야 함.
○ 현재 우리나라 자본시장은 장수리스크에 대한 이해도가 높지 않고, 관련 상품도 전무한 상태
▒ 장수채권의 구조는 장수지수(기초인구), 채권유형, 만기, 표시통화, 발행금액 등을 통해 결정됨(〈표Ⅳ-4〉 참조).
2) 각론 1: 장수지수(기초인구)
▒ 장수채권의 현금흐름을 결정하는 기초지수로 장수지수 (longevity index)를 이용
○ 장수지수는 특정 인구집단의 사망, 생존, 기대수명과 연관된 데이터의 집합으로 정의(Life & Longevity Markets Association, LLMA)
▒ 장수지수의 특성을 결정하는 세 가지 구성 요소로 기초인구(underlying population), 자료(data), 지수 방법론(index methodology)이 있음. ○ 기초인구: 장수지수 산정 시 바탕이 되는 인구 집단
- Closed population: 최초 기초인구 풀을 정의한 이후 외부로 인구를 방출하거나 외부에서 인구가 유입되는 경우가 없음(예를 들어, 특정 연금 상품의 현재 가입자).
- Open population: 기초인구 풀이 외부 인구의 유출입으로 인해 변화가 있음(예를 들어, 이민에 의한 변동을 고려한 국가 전체의 인구집단).
○ 자료: 지수 산출시 사용되는 자료는 크게 노출자료(exposure data)와 사망자료(death data)로 구성되어 있으며, 신뢰성 있는 자료 확보를 통해 지수의 공정성과 투명성을 제고하는 것이 중요함. 
- 노출자료: 특정 시점의 자료(예를 들어, 연령별 또는 성별 인구 수 등) 
- 사망자료: 특정 기간 동안의 자료(예를 들어, 사망자 수)
○ 지수 방법론
- 다른 인구 집단에도 적용 가능할 수 있도록 충분히 일반적인 방법론이어야 함(지수 방법론은 지수 산출에 필요한 기초인구와 자료의 출처 등의 선택과 상관없이 적절한 독립성을 보유해야 함). 
- 지수의 일관성을 확보해 베이시스 리스크(장수지수 산출시 고려한 인구집단이 장수리스크를 헤지하고자 하는 보험회사의 인구집단과 차이를 보임으로써 나타나는 리스크)가 일정 범위 안에 들어올 수 있도록 해야 함.