4.3 환율변동이 기업 재무건전성에 미치는 영향
본 절에서는 해외경제변수 중 환율변동이 국내 기업의 재무건전성에 미치는 영향에 대하여 분석한다. 분석에 있어서 대표적인 환율은 원/달러 환율을 사용한다. 먼저 기업 재무건전성이 어떠한 경로를 통해 영향을 받는지를 분석하기 위하여 기업의 수익성, 안정성 및 성장성을 종속변수로 한 3SLS 모형을 내수기업과 수출기업으로 구분하여 추정한다.
[표 7]은 총자본순이익률, 레버리지 및 매출액 증가율을 종속변수로 한 3SLS의 추정결과이다. 패널 1은 내수기업을 대상으로, 패널 2는 수출기업을 대상으로 분석하였다. 내수기업의 경우 원/달러 환율의 상승(원화의 평가절하)이 수익성 또는 레버리지에 유의한 영향을 미치지 않았다. 그러나 당기 원/달러 환율의 상승은 기업의 성장성, 즉 매출액 증가율에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 전기의 환율 상승은 성장성에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 당기 환율 상승으로 인해 수입완제품 대비 국산품의 가격경쟁력 향상이 당기 매출액 상승률이 높아지는 주요원인이라고 할 수 있다. 그러나 원자재 수입시 환율상승으로 인해 제품단가가 높아지게 되며 이는 차기 매출액 성장률에 부(-)의 영향을 미친다고 해석된다.