3. 최근 경기-물가간 관계약화 원인
최근 경기와 근원인플레이션 간의 관계가 약화된 원인을 파악하기 위해 먼저 경기민감품목의 비중 및 경기민감도의 변화여부를 확인해 보았다. 경기-물가 관계의 구조적 단절이 일어난 것으로 추정되는 2012년을 기준으로 경기민감지표의 변화여부를 확인해 본 결과 구성품목이나 경기민감도에 거의 변화가 없었다(〈그림 21〉 및 〈그림 22〉 참조).
다만 최근 경기민감물가지수의 낮은 상승률은 경기와 물가간의 관계가 약화되는데 일정 부분 기여한 것으로 판단된다. 경기민감물가지수의 기여율이 낮은 수준을 기록한 2005년과 2010년을 전후로 필립스곡선의 기울기계수가 일시적으로 하락하였다.
이에 더해 앞서 살펴본 바와 같이 2012년 이후 경기非민감지수의 경기역행적 움직임이 강화된 점도 경기-물가 간의 관계가 약화된 원인으로 작용하였다. 여러 가지 비경기적 요인의 중첩으로 경기非민감지수의 변동폭이 커지면서 근원인플레이션의 움직임을 주도하였다(〈그림 23〉 참조).
이를 종합하면 최근 경기와 근원인플레이션 간의 관계가 약화된 것은 비경기적 요인으로 인해 경기非민감품목의 영향력이 확대된 데 주로 기인하는 것으로 판단된다. 근원물가에 대한 경기非민감품목의 기여율은 2012년 이전의 30%에서 2015년중 60%까지 확대되었다(〈그림 24〉 참조).