성장성이 수익성에 부정적인 영향을 미친다는 실증분석도 상당수 존재한다. 표한형·홍성철·김지수(2013)는 통계청에서 제공하는 2000～2007년까지의 10인 이상 광업제조업조사 자료를 패널화하여 추정하였다. 우리나라 제조업은 전기의 성장성이 금기의 수익성 저하로 이어지는 펜로즈 효과가 나타났다고 보고하였다. Davidsson et al.(2009)은 호주와 스웨덴의 지식집약산업 영위 중소기업을 대상으로 실증분석하였다. 호주는 1995~1998년까지 5,031개의 중소기업(종업원 200인 이하) 자료를, 스웨덴은 1997～2000년까지 2,455개의 중소기업(종업원 10～250인) 자료를 이용하였다. 이들은 금기에 수익성이 낮은 상태에서 높은 성장성을 추구하는 기업은 다음 기에 높은 수준의 수익성을 달성할 수 없다고 하였다. 반대로 금기에 낮은 성장성 상태에서 높은 수익성을 보이는 기업은 다음 기에도 높은 수익성을 달성할 수 있다고 보고하였다. Steffens et al.(2009)은 1995～1998년의 오스트리아 중소기업 3,488개를 대상으로 실증분석하였다. 성장성을 먼저 추구하는 기업은 수익성을 먼저 추구하는 기업보다 평균 이상의 성과를 지속할 가능성이 낮다고 하였다. 이 밖에도 Jang and Park(2011)은 레스토랑 산업을, Goddard et al.(2004)은 은행산업을, Nakano and Kim(2011)은 일본 제조업을 대상으로 실증분석해 성장성이 수익성에 부정적인 영향을 미친다고 하였다.