나. 분석결과

전이유발 측면에서 리스크 산출결과를 먼저 살펴보면 2021년 6월말 금융권 전이지수(업권 평균)는 6.9%37)로 2009년말(5.5%) 대비 1.4%포 인트 높아지는 등 상승세를 보였다. 업권별로 보면 투자펀드의 전이지수가 28.1%로 가장 높았으며 그 뒤로 은행(11.5%), 증권회사(4.4%) 순으로 전이유발 위험이 크게 나타났다. 은행의 전이지수가 업권의 규모 대비 상대 적으로 작게 나타난 것은 거래 구조상 부도시 손실률이 낮은 예금의 거래 비중이 높고 특정업 권에 대해 높은 거래 의존도를 보이지 않아 연쇄도산을 유발할 가능성이 낮기 때문이다.

2010년 이후 금융권 전이지수가 상승한 것은 투자펀드 전이지수가 크게 상승(+9.6%포인트)한 데 주로 기인한다. 투자펀드의 경우 여타 비은행업권과의 상호거래가 확대되면서 과거보다 연쇄도산을 유발할 가능성이 높아졌다. 투자펀드 도산은 보험회사와 여전사의 연쇄도산을 초래하는데 보험회사의 경우 투자자산의 대규모 손실, 여전사는 여전채 등 투자펀드로부터 조달한 자금의 상환 실패로 도산하였다.

전이손실 측면에서 상호연계 리스크를 보면 2021년 6월말 취약지수(업권 평균)는 11.7%41) 로 2009년말(9.5%) 이후 2.1%포인트 상승하였 다. 업권별로는 증권회사의 취약지수가 24.7%로 가장 높았으며 보험회사(19.1%), 여전사 (5.4%) 순으로 전이손실 위험이 크게 나타났다.

2010년 이후 금융권 취약지수가 상승한 것은 증권회사 취약지수가 크게 상승(+13.2%포인트)한 데 주로 기인한다. 증권회사는 상호거래를 통한 레버리지를 확대하면서 1차 리스크와 간접 리스크가 모두 상승하였다. 한편 투자펀드 및 신탁의 경우 높은 상호거래 비중에도 불구 하고 이들의 취약지수는 각각 1.7% 및 3.2%로 타 업권 대비 상대적으로 낮은데, 이는 업권 자산의 대부분이 실적 배당형 금융상품으로 운용되고 있어 외부 충격에 따른 손실을 자기자본이 아닌 투자자의 자산으로 흡수하기 때문이다.