Ⅳ.종합 평가 및 향후 과제
□ 본 연구를 통해 금융상황지수 및 금융시장 조기경보지수의 산정방식을 개선하여 위기대응 능력을 제고하는 데 기여하였음.
□ 금융상황지수 작성과 관련한 주요 개선 사항으로는 지수작성에 이용되는 지표를 보강하고 지표를 이용하는 새로운 기법을 추가하였으며 지나친 표준화로 인해 나타나는 문제점을 해소함으로써 금유위기구간을 적절하게 식별할 수 있도록 하였음.
○ 시장별로 두 개 이상 복수의 지표를 이용하도록 하여 특정 변수의 특수한 움직임에 의해 시장 스트레스 상황이 줄어들도록 하였음.
○ 일별 시장변수의 변동성을 측정하는 새로운 기법(GK변동성지표)을 적용하였음.
○ 개별지표의 누적확률밀도함수를 합산하는 방식이 예외적인 스트레스 상황을 순화시켜 지수를 지나치게 평활화하는 문제점을 해결하기 위해 개별지표 단계에서는 평균-분산 표준화만을 적용하고 누적확률밀도함수에 의한 표준화는 종합지수에서만 이용
□ 조기경보지수는 고려하는 위기선행지표를 추가하여 예측력을 높이고 예측시차를 모형 추정시 감안함으로써 지수가 선행지표라기보다 동행지표와 비슷해지는 경향을 줄일 수 있었음.
○ 금번 글로벌 금융위기 경험에서 중요성이 부각된 스왑베이시스 등 대외거래 지표를 포함시키고 원화유동성비율 등 감독을 통해 입수하는 정보를 추가하는 등 고려대상 변수를 확대
○ 데이터의 공표시점 및 정책대응시차까지 고려하였을 경우 예측력이 우수한 지표를 위기선행지표로 선정함으로써 선행성을 강화하였음.
○ 한편, 제1종오류와 제2종오류간의 가중치에 따라 위기경보를 발동하는 임계치가 달라지는 복수의 지수를 산정함으로써 위기예측에 대한 다양한 기준을 제시
□ 향후 과제로는 정성적 평가 강화, 특정 금융위기별 예측모형 개발, 기존 시스템의 지속적인 보완 등이 필요할 것으로 보임.
○ 조기경보지수는 지수 작성에 이용되는 변수가 보내는 신호를 통계적으로 변환하여 기계적으로 보여주는 것일 뿐이며 이를 해석하는 데에는 정성적인 판단이 필요
○ 자산가격 버블붕괴 등 개별 금융위기를 예측하는 다양한 모형을 개발하여 정책판단에 활용할 필요
○ 대외여건 변화에 민감하고 구조변화가 빠른 우리나라 금융시장의 특성상 필요시 신규 위기선행지표를 추가하고 일부를 제외하는 등 기존 조기경보시스템에 대한 지속적인 보완작업이 필요