II. 우리나라의 환율변동성 추이
원/달러 환율은 외환위기와 글로벌 금융위기를 겪으면서 수준이 높아졌을 뿐 아니라 변동성도 커졌다. 원화환율의 변동성은 1990년대 시장평균환율제도 기간중 소폭에 머물렀으나 1997년 12월 자유변동환율제도 시행 이후 뚜렷이 확대되었다. 전일대비 변동률 기준으로 환율변동성은 시장평균환율제도 기간중 0.21% 수준에 머물렀으나 외환위기 이후 2008년 9월 리먼사태 발발 이전까지 0.37%로서 그 이전에 비해 약 1.8배 정도 확대되는 모습을 보였다.
글로벌 금융위기 이후 원/달러 환율의 변동성은 더욱 확대되었다. 환율변동성은 글로벌 금융위기 기간(2008년 9월 15일~2009년 3월말)중에 1.69%로 급등하였다가 이후 안정되어 최근까지 0.58% 수준에 머물렀다. 이는 글로벌 금융위기 이전 기간에 비해 2배, 외환위기 이전에 비해 3배에 가까운 수준이다.
향후 환율변동성에 대한 시장 기대를 반영하는 내재변동성(implied volatility)도 위기 이전 7.6%에서 위기 기간중 41.4%로 상승하였으며 최근에도 15.3%로서 위기 이전에 비해 2배 이상 높은 수준을 보이고 있다.
원/달러 환율변동성을 주요 25개국 통화와 비교해 보면 상대적으로 매우 높은 수준이다. 2007년 1월부터 2008년 9월 리먼 사태 이전에는 0.34%로서 중간 수준인 열 번째를 기록하였으나, 글로벌 금융위기 기간에는 브라질 헤알화, 남아공 란드화에 이어 세 번째로 높았다.
특히 천안함 피격, 연평도 포격 등으로 지정학적 리스크가 고조된 2010년중에는 0.60%로서 호주, 브라질, 남아공 통화에 이어 네 번째로 높은 수준을 기록하였다.