▶환율의 물가전가율
Savoie-Chabot and Khan(2015) 등 선행연구를 참고하여 환율, 달러 기준 수입물가, GDP갭률, CPI로 구성된 단일축약형 모형을 구성하여 환율의 물가 전가율을 추정해 보았다.
그 결과 환율의 물가 전가율은 글로벌 금융위기 이후 추세적으로 낮아져 2020년에 제로수준까지 하락하였다가 다시 높아져 2022년 1분기 현재 0.06으로 상승한 것으로 추정된다.
이러한 환율의 물가 전가율 상승은 코로나19 위기 회복 과정에서의 글로벌 공급병목과 전반적인 물가 오름세 확대 등으로 기업의 가격 전가 유인이 2010년대 중후반의 저물가 시기보다 높아진 데 기인하는 것으로 판단된다.
▶환율 상승의 물가기여도
환율의 물가 전가율 추정 결과를 이용하여 환율 상승의 물가기여도를 구해보면, 금년 1분기 중 소비자물가 상승률(3.8%)의 약 9% 정도(0.34%p)가 원/달러 환율 상승에 기인하는 것으로 분석되었다.
또한 글로벌 금융위기 이후 기간을 대상으로 수입물가(공급), GDP갭률(국내수요), 환율 등 요인별 소비자물가 기여도를 추정해 보면, 금번 환율 상승기는 공급, 수요 및 환율 요인 모두 물가상승압력으로 작용하고 있는 것으로 나타났다.
반면 ④번 상승기에는 국제 
원자재가격 하락에 따른 수입물가 하락 등 공급 요인이, ⑤번 상승기에는 정부의 관리물가 하락 등 기타 요인이 환율 상승에 따른 물가상승압력을 크게 완화하는 데 기여했던 것으로 분석되었다.
요약 및 종합평가
금번 환율 상승기는 과거 상승기에 비해 상승폭과 속도가 작고 완만한 편이지만, 지난 2월 우크라이나 사태 이후의 상승 속도는 글로벌 금융위기 이후 상승기 중 가장 빠른 편이다.
특히 최근에는 환율의 물가 전가율이 높아지고 있는 가운데 과거 상승기와 달리 수요와 공급 요인 모두 물가상승압력으로 작용하고 있는 만큼 향후 환율 상승이 국내인플레이션 압력에 미치는 영향에 보다 유의할 필요가 있다.