Ⅳ. 비독점 및 독점 판매채널(Non-proprietary and Proprietary channel)
1. 인수인(Underwriter)에 의한 판매
대부분의 펀드는 증권의 판매를 위하여 1940년 투자회사법에 의한 소위 “주간사인수인(principal underwriter)”과 계약을 체결하는데, 주간사인수인의 지위는 계약의 내용에 따라서 “판매주체(principal)” 즉 지분을 펀드로부터 매수하여 재판매하는 지위를 가질 수도 있고, 단순한 “대리인(agent)” 즉 지분의 판매를 대신하는 지위를 가질 수도 있다. 그러나 어느 경우이든 법적으로 미세한 차이를 넘어서는 큰 차이는 없으며 인수인이 판매에 있어서 배타적인 권리를 가진다는 점은 동일하다. 최근 펀드산업의 관행은 주간사인수인이라는 용어 대신에 판매자(혹은 분매자: distributor)라고 부르고 있다.
펀드의 판매자(distributor)는 1934년 증권거래소법(The Exchange Act of 1934)하의 브로커-딜러(broker-dealer)로 등록되어야 한다. 대부분의 경우 판매자는 복잡한 펀드구조의 일부분으로서 펀드의 매니저와 관계인(affiliate)의 지위에 있는 경우가 많다. 많은 독립판매자(independent distributor)들은 내부판매망(in-house distribution)을 가지고 있지 않는 비교적 소규모의 펀드 그룹을 위해서 판매를 한다.
펀드와 판매자들은 판매계약(distribution agreement)을 체결하는데, 일반적으로 8가지의 내용을 담고 있는데, ①펀드지분 판매의 절차와 조건, ②펀드지분 매수의 절차와 조건, ③등록요건, ④주증권법 자격, ⑤판매자의 기타 의무, ⑥비용의 할당, ⑦계약기간, 그리고 ⑧계약의 종료에 관해서이다.