나. 전환점 분석
23. 전환점분석에서는 대역통과필터 방식을 적용했던 모든 후보지표들을 대상으로 하되 순환주기는 대역통과필터 방식을 통해 우리 경제에 적합한 것으로 판명된 단기 주기를 적용하였다. 즉 대상지표의 전후 4분기 값과 비교하여 전환점을 판단하였으며, 확장 또는 수축 국면의 최소 지속기간은 2분기 이상, 사이클의 최소 주기는 8분기 이상으로 설정하였다.
1) 정점과 위기 간 관계
24. 전환점분석 기법을 적용해 보면 민간신용/GDP, 기업신용/GDP, 가계신용/GDP, 비핵심부채 비중 등의 사이클 정점이 우리 경제의 주요 위기시점과 비교적 근접하게 나타났다. 특히 비핵심부채 비중은 관측된 정점이 모든 위기시점과 매우 비슷하였으며, 민간신용/GDP, 기업신용/GDP, 가계신용/GDP 등은 투신사 경영지원 사태를 제외한 위기시점을 잘 포착하는 것으로 나타났다. 실질 주택가격 및 경상수지적자/GDP는 전체 정점 중 위기와 무관한 정점이 관측되었으며 실질 주식가격의 경우 정점의 위기 근접성이 가장 떨어지는 것으로 분석되었다.
2) 지표 간 동조성
25. 전환점분석을 바탕으로 개별지표 간 동조화지수를 분석해 본 결과 실질 민간신용, 민간신용/GDP, 기업신용/GDP, 가계신용/GDP, 비핵심부채 비중 간 동조성이 높은 수준으로 나타났다. 실질 주택 및 주식 가격은 여타 지표들과의 동조화지수가 0.5 부근이거나 그 이하에 머물고 있는데 이는 변동성이 높은 가격지표라는 특성을 반영한 것으로 보인다.
26. 이상의 분석결과로 볼 때 전환점분석의 경우 우리나라의 금융사이클 측정을 위해 민간신용/GDP, 기업신용/GDP, 가계신용/GDP, 비핵심부채 비중 등을 단기 순환주기로 파악하는 것이 적합한 것으로 판단된다.