IV. 금융혁신의 파급영향에 대한 실증분석
본 장에서는 금융혁신이 효율성과 금융안정에 미치는 주요 파급경로(channel)를 중심으로 금융산업에 미치는 전반적인 파급영향에 대한 실증분석을 수행하고자 한다. 금융혁신의 긍정적 및 부정적 효과 중 어느 효과가, 얼마나 더 우세한지이론적으로 정립된 모형을 통해 밝혀내기는 어렵다. 이는 실증분석을 통해 금융혁신의 파급영향을 종합적으로 따져 보아야 한다.
1. 금융혁신의 측정
금융혁신이 효율성과 안정성에 미치는 순효과(net effect)가 과연 양(+) 또는 음(-)인지 아니면 중립적인지 살펴보기 위해서는 먼저 금융혁신의 여러 가지 대용지표의 개발을 통해 측정해야 한다. 기존 금융혁신 관련 실증연구에서는 제조업부문에서 R＆D, 특허권 등을 혁신의 대용지표로 사용하고 있는 점을 고려하여,금융중개기관의 R＆D 지출액, 특허권, 부외활동, 증권화지수 등을 금융혁신 활동의 간접적인 지표로 사용하고 있다.
본 연구에서는 Beck et al (2016)에서와 같이 OECD의 R＆D 서베이 자료인, ANBERD(Analytical Business Enterprise Research and Development) 데이터베이스에서 수집한 금융보험산업의 R＆D 지출액을 금융혁신 지표로 활용하고자 한다. 여기서 상대적인 금융혁신활동 수준을 나타내는 R＆D 집약도(intensity)를 측정하기 위해 부가가치(value added)와 비용(cost) 기준의 2가지의 지표를 생각해볼 수 있다. 전자는 금융산업의 R＆D 지출액을 부가가치로 나눈 비율이고 후자는 총영업비용으로 나눈 것이다. 은행산업을 대상으로 하는 후자의 경우 전자에비해 금융혁신의 정도를 과대계상할 가능성과 결측치 등 자료수집의 제약 때문에 이하에서는 부가가치 기준의 R＆D 집약도를 중심으로 살펴보기로 한다.