Ⅲ. 모형의 구조 및 특징
본 장에서는 BOK20 모형의 구조를 부문별로 살펴보고 예측력을 평가해보았다.
1. 모형의 구조
BOK20 모형은 최종수요, 대외거래, 물가, 임금 및 고용, 금융 및 자산시장, 재정 부문 등 총 6개 부문으로 구분된다.
이들 부문은 모두 37개 행태방정식과 10개 정의식으로 구성되며 모형의 설명력 제고를 위해 각 부문별 행태식과 정의식을 재구성하였다.
이와 관련하여 보다 자세한 사항은 다음 절에서 논의한다.
모형 추정에 사용된 방법은 기본적으로 최소자승법(OLS)이며 일부 행태식의 경우 오차수정모형(ECM)을 이용하였다.
2. 부문별 구조
▶최종수요 부문
최종수요 부문은 GDP의 주요 지출항목인 민간소비, 설비투자, 건설투자, 재화 및 서비스 수출입, 기타 항목 등으로 구성된다.
민간소비는 설명변수로 소득지표뿐만 아니라 부(富)의 효과를 반영할 수 있도록 금리, 주가, 주택매매가격을 포함하고 불확실성의 영향도 반영하였다.
모형 개선을 위해 민간소비 내 소비습관(habit formation)을 포함하고, 가계가처분소득 시산시 노동소득분배율을 반영하였다. 또한 인구구조(고령인구 부양비율)를 설명변수로 포함시켜 인구구조 고령화에 따른 소비성향의 변화를 고려하였다.
민간설비투자는 기업의 내부자금을 나타내는 기업가처분소득, 외부자금으로서 기업대출을 설명변수로 포함하였다.
이로 인해 기업대출을 통한 신용경로가 보강되었다. 기업가처분소득 시산시에는 기업의 자본소득분배율(=1-노동소득분배율)과 법인세의 영향을 반영하였다.
또한 정부투자를 새로운 설명변수로 포함하여 재정지출의 구축효과를 고려할 수 있도록 하였다.
민간건설투자의 경우 기존 모형에서 건물건설투자와 토목건설투자로 나누어 추정하였던 것을 하나의 건설투자에 대한 행태식으로 통합하여 추정하였다.
정부투자를 통합재정수지 자료에서 국민계정 자료로 대체하는 과정에서 정부건설투자 자료가 건물건설과 토목건설로 구분되지 않는 점을 고려하여 건설투자로 병합하고 민간건설투자와 정부건설투자를 구분하였다.
민간건설투자는 기업가처분소득, 주택가격, 원/달러환율, 건축허가면적 등의 함수로 설정하였다.
또한 민간설비투자와 마찬가지로 정부투자를 설명변수로 포함하여 구축효과를 고려할 수 있도록 하였다.
재화수출은 세계수입수요, 환율(원/달러환율 및 엔/달러환율의 비율), 수출단가, 경제정책 불확실성 등을 설명변수로 사용하였다.
또한 최근의 경제구조변화를 반영하기 위해 반도체 물량, 중국 경제성장률을 설명변수로 추가하였다.
재화수입은 국내수요·해외수요 변화와 환율(원/달러환율 및 엔/달러환율의 비율) 요인을 고려하였다.
서비스수출은 세계수입수요, 환율(원/달러환율 및 엔/달러환율의 비율) 등으로 설명변수를 구성하였다.
또한 사드 국내 배치 이후 중국인 관광객 숫자가 큰 폭으로 감소하였다는 점에서 사드 배치 기간을 더미변수로 포함하였다.
서비스수입은 국내수요, 해외수요, 원/달러환율, 경제정책 불확실성 등의 함수로 설정하였다.
모형 내 국내수요는 민간소비, 정부소비, 민간설비투자, 민간건설투자, 정부투자의 합으로 정의된다.
통합재정수지 자료 대신 국민계정자료를 활용하면서 정부투자를 외생변수로 처리하기 위해 민간투자(설비 및 건설 투자)와 정부투자를 구분하였다.
이에 따라 정부소비 및 투자의 민간부문에 대한 파급효과(구축효과)를 분석하는 것이 가능해졌다.
또한 해외수요는 재화수출과 서비스수출의 합으로 정의된다.
이에 따라 총수요는 국내수요와 해외수요의 합에서 재화수입 및 서비스수입을 제외하고 재고증감 및 통계 불일치 등을 감안한 값으로 계산되도록 정의하였다.