모형3에서는 LTV 60% 이상 더미변수, 소득수준 하위 5% 더미변수, 자영업 더미 및 주택가격의 교차항(LTV 60%*low income*self employed*house price)을 고려하였다. 자영업 더미를 추가한 것은 자영업자가 급여소득자 보다 상대 적으로 소득이 불안정하여 유동성 문제에 취약하며, 이 때문에 주택을 담보로 생활안정자금 또는 사업자금을 추가적으로 대출할 가능성이 높기 때문이다. 회귀계수를 보면 주택가격이 1% 상승할 때 소비는 0.4039%(=0.34%+0.0639%) 상승하는 것으로 추정되었으며, 소득증가보다 주택가격 상승이 소비에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다.
이러한 추정 결과는 차입제약 완화 효과가 유동성 문제에 직면한 주택보유 자를 중심으로 나타났음을 의미한다. 소득이 낮고 불안정하며 주택을 담보로 LTV 규제 상한선까지 대출을 보유하고 있는 차주들에 한해서 ‘주택가격 상승 → 추가대출 여력 확대 → 소비증가’의 경로가 작동한 것으로 보인다. 이러한 추정 결과는 최근 우리나라 자영업자들이 보유주택을 담보로 생활안정자금 및 사업자 금을 확보하는 현실을 반영하는 것이며, 특히 소득이 낮은 자영업자들이 가계 자금의 유동성 문제에 직면하고 있을 가능성이 크다는 것을 보여준다.