2) 높은 시장변동성
□ 높은 변동성은 오랜 기간 동안 한국주식시장의 가장 큰 취약점으로 지적되어 왔음
○ 최근 금융투자협회에서 실시한 설문에 따르면, 개인투자자와 기관투자자 모두 한국주식시장의 가장 큰 문제점으로 과도한 변동성을 꼽고 있음 (개인투자자의 68.9%, 기관투자자의 81.6%가 과도한 변동성이 심각한 문제 또는 매우 심각한 문제라고 응답)
○ 높은 변동성이 기업의 본질가치의 높은 변동성에 의한 것이라면 이는 위험프리미엄을 증가시켜 주식가격의 하락을 유발하게 되고 “Korea discount”의 원인이 될 수 있음
○ 높은 변동성이 단기적 투기적 투자행태에 의한 것이라면 주가 저평가와는 밀접한 관련이 없을 수 있으나 앞서 언급한바와 같이 단기적 투기적 거래는 불공정행위를 유발하거나 시장안정성을 훼손할 수 있음
□ 높은 변동성하에서는 선진국 주식시장에서의 주요 투자전략인 매입 후 보유전략(buy and hold strategy)보다는 단기매매가 합리적인 선택이 될 수 있는데, 이는 결국 변동성을 더욱 크게 만드는 요인으로 작용하여 변동성의 악순환을 초래
□ 한국주가지수의 변동성은 해외주요시장의 변동성에 비해 최근 다소 낮아지는 추세를 보이고 있으나 여전이 낮은 수준은 아니며, 장기적인 안정화단계에 접어든 것인지에 대해 명확한 결론을 내릴 수 없음
○ 최근의 미국발 서브프라임 사태로 많은 유럽의 주식시장이 직접적인 충격을 입어 시장변동성이 급등한 반면, 한국시장의 직접적인 충격은 상대적으로 적었음
○ 또한 한국시장의 거래회전율은 여전히 높고, 기관투자자 비율은 낮아 안정적이고 장기적인 투자문화가 정착되었다고 결론 짓기 어려움
○ 뿐만아니라 소규모 개방경제의 특성상, 외부충격에 의해 변동성은 언제든지 급격히 변화할 수 있음
○ 따라서 주식시장의 변동성의 관리를 위한 거시적, 미시적인 정책대응은 매우 중요한 과제임