나. 동적패널모형
여기에서는 본 연구에서 설정한 동적패널모형에 대한 실증분석 결과를 살펴보았다.
〈표 6〉은 종속변수를 서울시, 경기도 및 6대 광역시의 시군구별 아파트가격지수에 대한 로그값(Ln_HPI)으로 설정하였다.
〈표 6〉의 열(1)~열(2)는 현재 주택가격에 영향을 미치는 주택담보인정비율(LTV)와 총부채상환비율(DTI) 규제에 대한 결과를 각각 보여주고 있다.
LTV 한도가 주택가격에 영향을 미치지 못하지만 DTI 한도는 주택가격에 유의한 영향을 주고 있다.
즉 열(2)에서와 보이는 바와 같이 DTI 규제 한도 10%p 증가는 주택가격을 3.80%p 상승시키는 효과가 있는 것으로 나타났다.
그리고 주택거래(Ln_Trans)의 증가는 주택가격을 유의하게 상승시키고 미분양 주택수의 증가는 주택가격을 하락시키며 주택담보대출금리의 상승은 주택가격을 유의하게 하락시키고 있다.
한편 Arellano and Bond (1991) 모델의 도구변수 시차를 설정하기 위하여 AR 검정을 실시한 결과 AR(1)에서는 오차항의 자기상관이 있는 것으로 나타났지만 AR(2)에서는 오차항의 자기상관이 없는 것으로 나타났다.
Hansen J 검정통계량의 p값이 10% 유의수준보다 커서 도구변수 사용의 적절성이 기각되지 않음을 보이고 있다.