3. 경기순응성 점검
15. 기관투자가의 경기순응성(institutional cyclicality)을 살펴보면 평상시엔 뚜렷하지 않거나 오히려 역행성을 보이다가 글로벌 금융위기 전후에 새로이 보이거나 강화되었으며 그 변화의 정도는 기관투자가별로 상이하였다.
즉, 기관투자가들은 글로벌 금융위기 전후(2008~2009년)를 제외한 최근 10여 년간 위험자산 투자비중과 경제성장률의 변화 간에 별다른 상관관계를 보이지 않았다.
그러나 금융시장 변동성이 높았던 2008~2009년중에는 투자운용사, 생보사, 신탁계정 및 공적연금의 순으로 양자 간 상관계수가 비교적 높은 양의 값(각각 0.84, 0.67, 0.57 및 0.44)을 보이면서 뚜렷한 동행성을 보였다.
16. 보다 엄밀한 관계를 보기 위해 추세치를 제거한 경기 순환변동치와 위험자산 투자비중 간의 상관계수를 살펴본 경우에도 금융 불안기에 경기순응성이 보다 뚜렷하게 나타났다.
2003~2013년 중(2008~2009년 제외)에는 동행성이 거의 나타나지 않았으나 2008~2009년의 경우에는 상관계수가 투자운용사는 0.94로 매우 높은 수치를 보였으며 생보사 및 신탁계정도 각각 0.68, 0.56으로 비교적 높은 수준을 보였다.
다만 공적연금의 경우에는 경기순응성이 뚜렷하지 않은 것으로 나타났다(상관계수 0.06).