고용-실물경제활동 간의 관계 약화는 고용-생산뿐만 아니라 고용-인플레이션의 관계를 나타내는 필립스곡선의 형태에도 영향을 준다는 점에서 통화정책적으로 중요한 의미를 가지게 된다. 실질한계비용-인플레이션 간 관계를 나타내는 뉴케인지안 필립스곡선(New Keynesian Phillips curve)에 따르면, 고용-실물경제활동간 관계는 임금 등으로 구성되는 실질한계비용을 매개로 인플레이션에 영향을 미치게 된다. 최근 들어 고전적인 필립스곡선 또는 뉴케인지안 필립스곡선이 과거에 비해 평평해졌다는 논의가 활발히 이루어지고 있는데, Roberts(2006)는 미국을 대상으로 1980년대 이후 총공급곡선 형태의 전통적인 필립스곡선이 이전에 비해 현저히 평평해졌으며(즉, 인플레이션의 실업률에 대한 반응 정도가 약화되었으며) 이는 상당부분 통화정책체계의 변화에 기인한다고 주장하였다. Kuttner and Robinson(2008)은 전통적인 필립스곡선은 물론 실질한계비용과 인플레이션과의 관계를 나타내는 뉴케인지안 필립스곡선도 1990년대 이후 현저히 평평해졌음을 보였다. 이러한 현상은 여타 선진국에서도 관측되고 있으며(BIS, 2006; Borio and Filardo, 2007) 우리나라에서도 이승용･한민(2007), Kim and Ahn(2008) 등에 의해 1990년대 중반 이후 전통적인 필립스곡선의 평활화 추세가 확인되었다.
이처럼 고용과 경기 및 인플레이션의 관계가 불안정해지는 상황에서는 현상에 대한 구조적 해석과 함께 관측(measurement)의 질적 개선 문제가 중요한 과제로 대두된다. 이를 위해 본고에서는 경기상황 또는 인플레이션 압력에 대한 정보변수로서 실업률 등 일반적 고용지표를 보완하는 대안적 노동시장지표를 모색하였다. 구체적으로 전통적인 과거지향적(backward-looking) 필립스곡선을 통한 인플레이션 예측력을 기준으로 일반적 고용지표 및 실물경제활동지표들의 유용성을 평가한 후, 경제 전체의 자원활용도(resource utilization) 또는 노동시장의 경색(labor market tightness) 정도를 보다 잘 반영하는 대안적인 노동시장지표를 선정하여 인플레이션 예측력의 개선 여부를 평가하였다. 아울러 지표의 유용성을 평가하는 또 하나의 중요한 기준인 실물경제활동과의 공행성(comovement)의 측면에서 일반적인 고용지표와 대안적 지표를 비교해 보았다.