3) M＆A 부문의 시장구조 변화
□ M＆A 재무자문시장의 경우에도 시장 규모가 커질수록 시장집중도(HHI)는 하락하고 있으나, 하락 추세는 매우 완만하게 나타나고 있음 (〈그림 Ⅳ-16〉 참고)
― 기업공개(IPO), 회사채 시장과 마찬가지로, 시장 규모가 커지더라도 시장집중도가 하락하는 속도는 매우 느림
― Sutton의 이론에서와 같이, M＆A 재무자문의 시장집중도는 시장규모가 확대되더라도 더 이상 낮아지는 데는 한계가 있음을 시사
― 한편, HHI지수는 대부분의 분석대상 국가에서 1,000 이하에서 비슷한 수준으로 형성
· 예외적으로 멕시코와 인도네시아의 HHI는 각각 1,692와 1,155로 상대적으로 높게 나타났음
□ 시장 규모 확대에 따라 대형 투자은행의 시장점유율이 늘어나는 현상은 M＆A시장에서도 마찬가지로 발견되고 있음 (〈그림 Ⅳ-17〉 참고)
― 실제로 M＆A시장 규모가 큰 나라일수록 상위 10% 투자은행의 시장점유율이 높아지고 있음
― 예를 들어, M＆A시장 규모가 작은 멕시코와 인도네시아의 경우 상위 10% 대형 투자은행의 시장점유율은 각각 66.7%, 50.5%인 반면, 시장 규모가 매우 큰 미국과 영국에서는 동 비율이 각각 96.5%와 92.9%로 매우 높게 나타남
· 이는 시장 규모가 클수록 대형 투자은행이 주변(fringe) 투자은행(IB)에 비해 시장에서의 상대적인 경쟁력이 더욱 커지고, 이에 따라 대형 투자은행과 fringe IB 간의 종적 차별화가 가속화됨을 시사
― 한편, 국내 M＆A시장에서 우리투자증권(시장점유율이 7.86%, 5위)을 제외한 대부분의 국내 금융투자회사는 매우 낮은 시장점유율을 갖고 있어, 사실상 fringe IB의 역할만 수행
□ 끝으로 시장 규모가 확대되면서 fringe IB들이 활발히 진입하고, 그 결과 전체 투자은행 수에서 fringe IB가 차지하는 비중이 늘어나는 현상은 M＆A시장의 경우에도 동일하게 나타남
― M＆A시장 규모가 커질 때 건별 규모뿐만 아니라 거래건수도 크게 늘어나는데, 이에 따라 fringe IB들이 시장에 진입할 여지가 확대되고, 그 결과 fringe IB 수가 늘어나는 요인으로 작용