□ 유로지역의 경상수지비율(GDP대비)은 2011년 0.2%에서 2015년에는 2.7%로 크게 개선<br>o 이와 같은 경상수지비율의 상승은 대부분 상품수지의 개선에 기인하는 것으로 분석(경상수지비율 변동분(2.5%p)중 상품수지의 기여도: 2.6%p)<br>o 또한 유로지역 대다수 국가의 역외 경상수지 개선과 함께 역내 중심국(독일, 프랑스, 네덜란드)과 주변국(스페인, 포르투갈, 그리스, 아일랜드) 간의 경상수지 불균형도 다소 완화된 것으로 나타남<br>― 중심국의 경상수지흑자 비율이 꾸준히 상승하는 가운데 큰 폭의 수지적자를 보이던 주변국도 대체로 2013년경부터 경상수지비율이 플러스(흑자) 영역으로 상승<br>□ 유로지역 경상수지 개선은 경기적 요인(수출확대, 수입둔화, 교역조건 개선), 구조적 요인(노동시장 및 재정 개혁), 환율 요인(유로화 절하) 등이 모두 경상수지에 긍정적인 방향으로 작용한 데 기인<br>o (경기적 요인) 유로지역의 주요 수출대상국인 미국과 영국의 경제가 내수를 중심으로 회복세를 보이면서 수출은 상당폭 확대된 반면 수입은 재정위기 등으로 대폭 둔화. 또한 국제원자재가격 하락 등에 힘입어 교역조건이 크게 개선 (2011 년대비 2015년 유로지역 수출 및 수입은 각각 16.6%, 1.6% 증가, 교역조건은 8.1% 개선)<br>o (구조적 요인) 노동시장 구조개혁으로 단위노동비용 상승세가 크게 둔화되고 재정개혁에 의한 재정건전화 추진으로 구조적 재정수지적자 비율이 큰 폭 하락(2011년 -3.7% → 2015년 -0.9%)<br>o (환율 요인) 미연준과 ECB의 통화정책 차별화 영향 등으로 달러화대비 유로화 가치가 큰 폭으로 하락(달러/유로 환율: 2011.4.29일 1.48 → 2015년말 1.09)<br>□ 다만 유로지역 경상수지 개선에는 경기적 요인 및 환율 요인과 같은 일시적 요인의 영향이 큰 것으로 평가되고 있는 데다 주변국의 과다채무 문제가 지속되고 있어 유로지역의 재균형(rebalancing)이 빠르게 진전될 것으로 보기는 어려움<br>o 특히 유로지역 주변국의 경우 만성적인 수지적자에서 벗어난 것은 매우 긍정적이라 하겠으나, 내수가 회복되면 수입증가 등으로 경상수지 흑자의 지속을 보장하기 어려운 상황인 데다 그동안의 투자부진 등으로 성장잠재력이 훼손될 우려도 제기<br>― 최근의 경상수지 흑자전환에도 불구하고 주변국의 과다한 순대외채무 문제는 개선되지 못하고 있는 상황<br>→ 노동시장 및 재정구조의 개혁을 지속하는 한편 교역부문과 비교역부문 간의 생산요소 재배분 등 경제전반의 구조개선을 통하여 성장동력을 확충하고 지속가능한 경상수지 조정과 대외채무의 감축을 도모하는 것이 중요