행태방정식의 추정결과는 대체로 이론적 예상과 동일한 부호를 보였으며 국내 및 해외 요인 모두 외국인 채권투자에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 특히 재정거래유인과 상대적 리스크 지표(CDS-TED) 등의 국내요인은 모형의 변경에도 불구하고 안정적인 계수값과 높은 유의성을 보여주어 매우 중요한 요인으로 평가되었고, 해외요인 또한 국내요인에 비해 유의성은 다소 떨어지나 다양한 변수들이 이론적 예상과 일치하는 계수값을 보여주고 있어 외국인 채권투자 결정에 상당부분 기여한 것으로 나타났다.
또한 2006년 9월 우리나라 채권시장이 AMI에 등재된 이후 외국인 채권투자가 큰 폭으로 증가한 것으로 나타나 WGBI 편입 기대가 외국인 채권투자에 긍정적 영향을 미친 것으로 평가할 수 있다.
한편 일부 변수의 변경에도 불구하고 대체로 설명변수의 계수값과 유의성이 안정적인 모습을 보여 모형이 강건성(robustness)을 갖추고 있는 것으로 판단할 수 있다. 아울러 AR(1) 과정을 추가할 경우 D-W 통계량이 안정적으로 나타나 계열상관의 문제가 제거되었음이 확인되었다.
동 결과에 비추어 볼 때 기존연구에서의 국내 수익률과 리스크 요인 이외에 국제 자금흐름, 투자자의 리스크 인식 등 해외요인과 WGBI 편입기대 등 투자여건 변화도 외국인 채권투자에 상당한 영향을 미치고 있음을 알 수 있다.