(5)매매제도
□ 단일가 경쟁매매제도에 완전경쟁매매를 가미한 절충 경쟁매매제도((hybrid mechanism)
• ’경쟁매매 방식‘이란 경매방식 매매시스템으로서 매도와 매수의 주문을 집중시켜 가격우선의 원칙과 자전우선의 원칙, 시간우선의 원칙에 따라 약정 성립
• 프리보드 지정법인의 거래가 부진한 이유는 정규시장과 다른 상대매매 제도로 거래성립률이 낮기 때문(장국현, 2006)
○ 유동성이 낮고 거래가 저조한 종목은 단일가 경쟁매매제도(periodic call auction)도입(엄경식·윤지아(2001), 한상범·이은정(2001))
• Euronext는 1일 2회, 독일거래소(DB)는 1일 1회 단일가 경쟁매매제도
— 주가변동성을 완화하고 투자자에게 숙고할 기회를 부여해 비이성적 매매 방지
— 매도세력인 대주주와 매수세력인 일반투자자간의 정보비대칭 하에서 정보비보유자에 의한 최소한도의 거래가 성립하지 않는다면(즉, 연속경쟁매매방식에서의 균형가격이 존재하지 않는다면), 단일가에 의한 경쟁매매방식이 보다 효율적(Madhavan(1992)참조)
— 정보의 통합을 위해 단일가에 의한 경쟁매매는 하루에 1~2회 정도 실시
— 보다 빈번하게 단일가에 의한 경쟁매매방식을 채택하는 것이 유리한 종목은 유동성의 정도에 따라 그 횟수를 자동 조절
○ 유동성이 풍부한 일부 종목에 대해 순수경쟁매매 메커니즘을 보조적으로 혼용
— 거래소 진입을 준비하는 우량기업 및 정규시장에서 퇴출된 기업들은 정보 비대칭 정도가 상대적으로 덜해 유동성이 일정 수준 보장되므로 연속경쟁매매방식 가능
— 중간규모의 주문을 내는 투자자는 순수경쟁매매 메커니즘이 유리
○ 두 가지 거래 메커니즘을 동시에 적용할 수 있도록 전산시스템 변경 필요