2) 위탁매매업무에서 대형사와 중소형사에 의한 시장분할 전망
□ 위탁매매업무의 경우 대부분의 시장을 대형사들이 차지하게 될 전망
― 리테일 위탁매매의 경우 대규모 IT 투자, 점포망 등에 상당한 자본이 소요되는 관계로 전형적인 대형사의 영역
― 홀세일 위타매매 역시 전산업을 커버하는 기업 분석을 위해서는 상당한 고정비가 수반되며, 따라서 대형사들이 우위
□ 실제로 위탁매매업무의 평균비용함수를 추정한 결과, 평균비용의 크기는 소형사 〉 중형사 〉 대형사의 순을 보였는데, 이는 위탁매매업무가 전형적인 규모의 경제가 작용하는 영역임을 시사 (〈그림 Ⅴ-6〉 참고)
― 이처럼 규모의 경제효과가 강하게 나타나는 영역에서는 자본력이 풍부한 대형사가 절대적인 우위를 지니게 됨
□ 한편, 〈그림 Ⅴ-6〉에 의하면, 위탁매매업무의 평균비용의 크기뿐만 아니라, 평균비용함수의 기울기 또한 금융투자회사의 규모에 따라 다르게 나타나고 있음을 알 수 있음
― 실제로 대형사의 평균비용함수 기울기는 완만한 반면, 소형사는 매우 가파른 모양을 나타내고 있음
· 소형사의 경우, 주식시장 침체기에 위탁매매 약정규모가 감소하면 평균비용이 가장 급격하게 상승하여 손실에 가장 쉽게 노출
· 이러한 분석 결과는, 일반적인 위탁매매업무의 경우 중소형사의 목표업무가 되기는 쉽지 않다는 것을 시사
□ 자본력에서 열세인 중소형 금융투자회사는 리테일(retail) 위탁매매 시장에서는 경쟁력을 갖기 어렵지만 홀세일(wholesale) 위탁매매 시장에서는 경쟁력을 갖출 여지가 있음
― 중소형 금융투자회사는 대규모 점포망이나 IT시스템 확충을 위한 자본력이 부족하여 리테일 위탁매매업무에서는 경쟁력을 갖추기 어려움
· 온라인 전문회사와 같은 가벼운 비용구조를 가진 경우 소수만이 생존 가능
― 특정 산업에 집중된 리서치 기능을 제공한다면 제한된 자본력으로도 공략 가능하므로 홀세일 위탁매매업무에서는 경쟁력 갖출 여지가 있음
· 제한된 산업에 초점을 맞추더라도 기관투자자 비중이 대폭적으로 확대됨에 따라 충분한 시장성을 가질 수 있을 전망임
□ 중소형 금융투자회사의 홀세일 위탁매매를 위한 대상 산업 선정 시 기업 수와 거래량이 많은 소수의 성장산업을 택하는 것이 바람직함
― 즉 대상 산업 하나를 늘리는데 수반되는 고정비용은 동일하므로 가능하면 한 산업 내에 기업 수가 많은 것이 바람직함