1.3. 채권시장
□ 2012년 2월말 현재 국민연금의 채권시장 비중은 국채 24.2%, 금융채 8.6%, 특수채 20.1%, 회사채 6.8% 등으로 국채와 특수채 시장의 비중이 상대적으로 높은 상태임.
○ 채권시장에서의 비중은 수년간 안정적인 모습을 보여왔으며 국채시장에서의 비중은 최근 수년간 감소추세에 있음.
□ 채권시장에서의 국민연금의 영향력은 향후 국내 채권시장의 성장성에 따라 가변적이지만 국민연금이 대규모로 투자하는 국고채시장을 중심으로 이미 시장영향력이 막대한 상황이며 전체 채권시장에서의 비중도 15%(회사채를 포함한 전체 채권시장 잔액기준)를 상회할 정도로 커질 가능성
○ 향후 채권시장의 전망에 따라 국민연금의 채권시장에서의 영향력은 가변적이나 국채위주의 국민연금의 채권투자 성향을 고려할 때 주로 국채 및 신용등급이 높은 채권시장에서의 영향력이 막대해질 가능성이 높음.
□ 특히 국민연금의 채권투자 전략은 국고채를 중심으로 만기보유 전략을 유지하기 때문에 국민연금의 국채 금리에 대한 영향력이 증대하고 이는 궁극적으로 한은의 통화정책의 유효성을 떨어트릴 가능성
○ 2009년 기준 국고채 발행 잔액 330조원 중에서 국민연금의 보유비증은 28.9%(95.4조원)으로서 외국인의 비중 8.3%(27.5조원)을 3배이상 초과하고 있는 상황
□ 국민연금 기금의 축소기에 들어서면서 지급재원을 마련하기 위해 채권을 대량 매도하면서 채권가격이 급변동하면서 자산시장 붕괴가설이 현실화될 가능성
○ 특히 주식에 비해 채권시장은 투자자수가 작은 반면 투자자금의 유출입은 대규모로 일어날 가능성이 높으며 국민연금의 대규모 채권매도를 예상하고 이를 이용한 외국인투자자 및 기관투자자들의 선행매매도 발생할 가능성