□ 이러한 면제거래는 Securities Act of 1933에 의한 Regulation D에 따른 private placements, 동법에 의한 Regulation A/A+에 따른 미등록 public offering 등을 적용하는 것임.
○ 이 경우 운영자는 상당한 시간, 비용 및 서류 작업 등이 필요한 연방증권거래위원회(SEC) 등록과정을 거치지 않고 인터넷을 통해 ˝공인 투자자˝를 모집하여 platform notes를 판매할 수 있음.
1) 증권법(Securities Act) of 1933에 의한 Regulation D에 따른 private placements
□ 증권 거래위원회는 SEC (증권 거래법) 제 506 조 규정을 제 4 (a)항 (2) 항에 따라 Safe harbor를 제공
○ 과거에는 Regulation D에 따른 ˝공인 투자자(Accredited investors)˝에 해당하는 일정 수준이상의 기관 및 높은 순자산 /소득 개인투자자에게 판매를 하더라도 인터넷을 통해 제공되는 한 광고(general advertising)나 청약권유(general solicitation)를 포함하는 것으로 간주하여 면제대상이 될 수 없었음.
* 공인투자자는 i) 개인적으로 또는 동반자와 함께 거주주택을 제외하고 순자산가치(Underwater mortgage 조정 후)가 1백만 달러를 초과하는 기관 및 개인 투자자, ii) 지난 2년간 개별적으로 소득수준이 200,000 달러를 초과하거나, 동반자와 함께 공동소득수준이 300,000 달러를 초과하였거나 우사한 소득에 도달 할 것이라는 합리적 기대가 있는 투자자를 의미
○ 그러나 JOBS Act가 제정된 이후 증권 거래위원회는 RegulationD를 개정하여 유가 증권이 ˝공인 투자자˝에게만 판매되는 경우에는 광고나 청약권유를 금지할 수 없게 됨.