부록. 스테이블코인의 운영 메커니즘
1. 스테이블코인의 가치 안정화 메커니즘
□스테이블코인의 가치 안정화 메커니즘으로는 ① 예치증서(depository receipt) 발행을 통한 법화와의 교환 보장, ② 기초자산(reference asset) 가치와의 연동, ③ 발행기관의 신뢰성에 기반하는 방법 등이 존재
ㅇ예치증서 발행：스테이블코인을 법화에 대한 예치증서로서 일종의 청구권(claim on a currency)으로 간주하고, 둘 사이 교환비율을 고정(예：지급준비금 기반 거액결제용 디지털 토큰)
ㅇ기초자산의 가치와 연동：스테이블코인의 가치를 기축통화, 국·공채 등으로 구성된 바스켓의 가치와 연동하여 가격 변동성을 억제
ㅇ발행기관의 신뢰성에 기반：대형 상업은행 등과 같은 일부 발행기관의 경우 자신들의 재무적 역량에 기반하여 예금(deposit) 혹은 현금(cash)과의 교환을 보장하는 스테이블코인을 발행
2. 스테이블코인 발행 사례
□스테이블코인은 ① 이용대상에 따라 소액결제용(retail)과 거액결제용(wholesale)으로 구분할 수 있으며, ② 법화와의 교환비율(exchange rate)이 고정, 혹은 유동적인지 여부에 따른 구분도 가능
ㅇ현재까지 발행된 소액결제용 스테이블코인은 법화와 교환비율이 유동적인 형태가 주를 이루는 반면, 거액결제용은 교환비율이 고정된 형태가 대다수를 차지
― 한편, 소액결제용 스테이블코인이 법화와 고정된 교환비율로 발행된 사례는 아직까지는 없음
3. 스테이블코인 생태계
□스테이블코인 생태계는 기술적인 측면에서 ① 발행(issuance)과 가치 안정(stability) 메커니즘, ② 송금(transfer) 메커니즘, ③ 사용자 인터페이스(user interface) 등으로 구분가능
스테이블코인 생태계의 기술적 구조
▶발행 및 가치안정화 메커니즘
□스테이블코인의 발행 및 상환(redemption)과 가치안정을 원활하게 하기 위해서는 ① 명확한 지배구조(governance), ② 운영기관(management entity), ③ 지급결제 관련 기술이 요구됨
ㅇ지배구조를 명확하게 확립하는 것은 스테이블코인의 가치 안정화를 위한 각종 규정들을 마련하는 데 기여 
ㅇ운영기관은 실제 스테이블코인의 발행과 상환(redemption)을 위한 실무를 담당하고, 더불어 준거자산을 관리하는 업무(custody) 등을 수행
ㅇ스테이블코인의 발행과 상환, 가치 안정화 메커니즘은 은행과 같은 기존의 지급결제시스템에 연동하거나, 분산원장기술 등에 기반한 새로운 지급결제시스템을 통해 처리할 수 있음
▶송금 메커니즘
□스테이블코인이 송금(transfer) 등의 분야에 이용되기 위해서는 기존의 지급결제시스템과 연동하거나 분산원장기술 등에 기반한 새로운 시스템을 구축하는 것이 필요함
ㅇ한편, 분산원장기술을 이용하는 경우 지급결제시스템의 운영과 관련하여 다음 4가지 권한을 고려해야 함
▶사용자 인터페이스
□스테이블코인 생태계는 사용자(user)가 스테이블코인을 쉽게 이용할 수 있도록 도와주는 인터페이스를 필요로 하며, 동 인터페이스는 현행 지급결제시스템과 상호작용이 가능함
ㅇ인터페이스는 다양한 방법으로 구성될 수 있는데 분산원장 네트워크를 사용자의 컴퓨터와 연결하거나, 전자지갑(wallet)과 같이 소비자 친화적인 플랫폼을 구축하는 것이 대표적
ㅇ스테이블코인 네트워크는 기존 은행·신용카드 같은 지급결제 시스템과 연동됨으로써 사용자의 스테이블코인 매매를 용이하게 할 수 있음
ㅇ한편, 일부 스테이블코인의 경우 발행자로부터 코인을 구매하고 일반 사용자에게 재판매하는 시장조성기능(market-making)을 통해 사용자의 스테이블코인 매매를 쉽게 만들고 있음