주택가격의 하락은 주택보유자가 임차가구로 전환할 때의 비용도 증가시키지만 동시에 임차료 하락으로 인해 임차가구로 전환했을 때의 효용감소를 상대적으로 줄여주기도 한다.
임차가구의 평균소득은 감소한다.
주택가격 및 낙찰가율 하락의 충격이 오기 전에 비해 소득이 높은 집단은 주택구매로 유출되고 소득이 낮은 집단은 임차로 유입되는 비율이 증가하기 때문이다.
따라서 임차가구의 가처분소득 대비 총부채 역시 증가한다.
경제전체로는 임차가구의 부채증가가 주택보유가구의 부채감소에 비해 상대적으로 크기가 작기 때문에 평균부채는 감소하고 가처분소득대비 총부채 역시 감소한다.
주택가격의 하락의 폭이 부채의 감소의 폭보다 상대적으로 크기 때문에 중위 가처분소득 대비 순자산도 감소한다.
주택보유가구는 충격이 오기 전에 비해 채무조정유입이 증가한다.
주택보유가구 중 부채가 많은 가구의 경우 주택가격의 하락으로 인한 대출한도의 감소의 영향을 직접적으로 받게 된다.
따라서 이들 집단은 부정적인 소득충격이나 지출충격이 올 때 임차가구로 전환하거나 채무조정을 선택하는 비율이 증가하게 된다.
주택가격하락에 동반하는 임차료 하락으로 인해 기준모형에 비해 이들 중 부채가 더 큰 집단도 채무조정대신 임차가구로 전환을 택할 수 있게 되어 주택소유에서 채무조정으로 유입되는 가구의 평균부채는 증가한다.
임차가구의 경우에는 임차료하락으로 인해 부정적인 충격을 흡수할 수 있는 여지가 상대적으로 커져 기준모형에 비해 채무조정으로의 유입이 감소한다.
임차에서 채무조정으로 유입되는 가구의 평균부채는 감소하는데, 주어진 소득과 지출충격에서는 채무조정을 선택하게 되는 부채의 기준점(threshold value)은 증가하지만 이 기준점이 높을수록 그 구간에 분포하는 가구의 비중이 줄어드는 경향이 있어서 평균적으로는 부채가 감소하게 된다.
경제 전체로는 주택보유가구의 채무조정 유입의 증가폭이 임차가구의 채무조정 유입의 감소폭에 비해 크기 때문에 채무조정 유입은 증가한다.
또한 채무조정으로 유입되는 주택보유가구의 평균부채의 크기의 증가정도가 채무조정으로 유입되는 임차가구의 평균부채의 크기의 감소 정도에 비해 크기 때문에 채무조정자의 평균부채 또한 증가한다.