나) 수익구조
□ 국내 증권사의 전체수익 대비 위탁매매 수익비중은 평균 60% 전후로 가장 높으며, 소형사와 중형사, 대형사를 구분하지 않고 위탁매매 중심의 수익구조를 보이고 있음
○ 위탁매매 중심의 수익구조는 먼저 주식시장 변화에 따라 증권회사 수익성이 결정되고, 주식시장 불황 시 평균비용이 상대적으로 높아져 적자에 빠질 위험이 높다는 점에서 문제점을 가짐
* 위탁매매 업무의 경우 추가적인 주문매매에 대해 한계비용은 거의 없고 고정비용이 높게 들어가는 업무이기 때문에, 위탁매매가 크게 감소하는 주식시장 불황 시 위탁매매 평균비용이 크게 높아지는 경향이 있음
○ 다른 한편 위탁매매 업무의 수수료율 하락이 꾸준하게 이루어지고 있는 현재, 상대적으로 비용 효율성이 높은 대형 증권사에 비해 중소형 증권사가 주식시장 불황시 큰 손실을 입을 가능성이 높음
□ 대형 증권사들의 경우 투자은행 부문이나 수익다변화에 대한 투자전략에 대한 논의가 많은 반면, 중소형 증권사들의 경우 시장개척을 위한 투자나 사업전략이 상대적으로 미약
○ 위탁매매 업무의 경쟁이 심화되고 있는 현 상황에서 경쟁력이 약한 중소형 증권사들이 새로운 시장개척을 통한 수익성 제고노력이 요구되고 있는 것이 현실임
* 주식시장이 좋지 않았던 2008년도 ROE를 보면, 대형 증권사보다도 중소형 증권사의 ROE가 평균적으로 낮았으며 소형 증권사의 평균 ROE는 마이너스를 기록하였음
□ 국내에는 투자은행 부문을 중심으로 전문화에 성공하거나 독자적인 수익구조를 가진 IB 모델을 찾기 힘듦
○ 현재 국내 증권업계는 증권사 간 경쟁력 차이가 미약하고 가격경쟁을 중심으로 한 경쟁이 이루어지고 있는 이유는 평판구축을 통한 서비스 경쟁과 증권사의 전문화 및 특화가 부족하기 때문임
□ 현재와 같이 증권사들이 유사한 수익구조를 가지고 있을 때, 증권사 간 합병이나 시너지 창출을 위한 신디케이트 형성이 별 효과를 발휘할 수 없고 장기적으로는 증권산업 발전에 있어 큰 장애가 될 수 있음
○ 특히 우리나라의 경우 향후 증권사의 대형화를 위해서 증권사간 합병이 불가피한 상황에서 지금과 같은 증권사들의 무차별한 수익구조는 개선되어야 할 과제임