한편, 금융투자수지 네트워크 맵에선, 달러인덱스, 내외금리차 등이 외생적인 원인(Layer I)으로 작용하며, CDS 및 세계GDP가 일종의 허브(Layer IV)로서 금융투자수지와 직접적으로 연결됨을 알 수 있다.
- 달러인덱스는 글로벌 경기변동(7분기) 및 CDS 변동(5분기)을 통해 장기적으로 국내 금융투자수지에 영향을 미치게 되는데, 경상수지와는 달리, 달러인덱스의 강세는 금융투자수지에 장기에 걸쳐서는 긍정적 개선효과를 가지는 것으로 나타남
- 그러나, 앞서 ARDL 모형의 추정 결과에서는 달러인덱스의 강세는 시차 3에서 금융투자수지에 부정적 영향(자본 유출 효과)을 미치는 것으로 나타났으므로 단기(4분기 이내)와 중장기(5분기 이상)에 걸쳐서 영향이 상이하게 나타난다고 할 수 있음
- 단기적으로는 CDS가 자본유출입과 직접적인 관계를 가지며, 이 CDS에 영향을 미치는 원/달러 환율, 한국GDP, 스왑스프레드, 금융기관총대출/GDP 등의 변수가 선제적으로 변동함을 알 수 있음
단기 영향요인
▸원/달러 환율 - CDS - 금융투자수지 ： 음(-) 관계, 2분기 시차
▸한국GDP - CDS - 금융투자수지 ： 양(+) 관계, 1분기 시차
▸스왑스프레드 - CDS - 금융투자수지 ： 음(-) 관계, 1분기 시차
▸금융기관총대출/GDP - CDS - 금융투자수지 ： 음(-) 관계, 2분기 시차
금융투자수지의 경우, 달러 강세(달러인덱스)와 내외금리차 축소는 장기에 걸쳐 부정적 영향을 미치는 반면, 원/달러 환율, 한국GDP, 스왑스프레드, 금융기관총대출/GDP 등은 CDS를 통해 단기간에 영향을 주게 됨을 알 수 있다.