2. 최근 유가하락기 원유시장 여건 비교
(1) 개황
□ 국제유가는 저유가 시기(WTI 기준, 50달러 내외)로 진입한 2015년 이후 총 4차례의 약세국면을 경험
ㅇ 하락폭은 최근의 4국면(-21.9%)에 비해 1국면(-37.8%)과 2국면(-47.2%)에서 상대적으로 크게 나타남
ㅇ 변동성 측면에서는 최근의 경우 등락을 반복하는 가운데 약세 기조를 이어간 반면 여타 국면에서는 지속적인 하락세 시현
→ 최근과 과거 유가하락기 간 국제원유시장의 수급 및 금융여건을 비교해 본 뒤 향후 유가 흐름을 전망
(2) 여건비교
□ 공급：과거 3차례의 유가하락기중 1, 2국면에서는 공급물량이 크게 늘어났으며 이와 유사한 수준의 공급량 증가가 최근 하락기에서도 관측
ㅇ 다만 증산주체별로는 OPEC이 주도하였던 과거와 달리 최근에는 미국의 셰일오일이 주도
▪ 미국 셰일오일 공급량은 6월 기준, 일평균 535만배럴로 2015.6월 이후 최고 수준(EIA, 17.6월)
ㅇ 한편 유가 하락폭이 상대적으로 작았던 3국면에서는 공급량이 전년동기대비 감소를 시현
▪ OPEC의 공급량 증가가 이어졌지만 미국을 중심으로 비OPEC에서 감소
□ 수요：과거 약세국면에서는 글로벌 경기 부진 등으로 원유에 대한 수요 둔화 우려가 컸으나 최근에는 글로벌 경기회복 기대와 함께 수요여건이 개선
ㅇ 과거에는 중국의 경기 둔화 우려, 브렉시트 여파 등으로 인한 불확실성 확대도 원유수요 위축 요인으로 가세
ㅇ 반면 최근에는 세계경제가 회복세를 지속할 것으로 전망됨에 따라 향후 원유수요 증가요인으로 작용할 전망
▪ 중국, 인도 등 거대 신흥국의 수송용 원유 수요도 빠르게 증가
□ 금융：미 달러화 가치 변동, 글로벌 상품시장에 대한 투자자금 흐름 등 최근의 금융여건은 과거 3차례의 하락국면과 비교할 때 부분적으로 차별화된 모습
ㅇ 과거 하락국면에서는 달러화가 강세를 보였으나 최근에는 미달러화 가치와 유가가 동반 하락
▪ 이는 수급여건 변화가 최근 유가 하락의 주된 원인일 가능성을 시사
ㅇ 투자자금의 유출입을 나타내는 순매수포지션은 최근과 과거 유가하락기 모두 동일하게 하락세를 시현