Yun(2021)은 우리나라 외은지점들의 본점으로부터의 차입(본지점계정)을 분석하여 2020년 3월 미 연준의 14개국 중앙은행과의 통화스왑이 상당한 국제적 전이효과(spillover effect)를 일으켰다고 주장하였다.
즉, 미 연준의 통화스왑 체결 이후, 통화스왑을 체결한 국가에 본부를 둔 외은지점들이 다른 국가 출신 외은지점보다 본점으로부터의 차입을 크게 늘려 우리나라 외환시장에 공급하였다는 것이다.
이 간접효과는 2020년 3월~5월 중 110억달러에 달해 실제 통화스왑을 통해 직접 공급된 외화자금 199억달러의 반에 해당할 정도로 큰 것이었다.
통화스왑은 통화스왑라인을 통한 직접적인 유동성 공급 이외에도 통화스왑 네트워크에 참가하고 있는 국가들을 통한 간접적인 유동성 공급도 일으킨다는 점을 확인하였다.
본 연구는 이번 코로나19 위기 시 도입된 중앙은행 통화스왑의 우리나라 외환시장에 대한 직접적인 효과를 분석하였다는 점에서 이상 소개한 연구들과 차별화된다.
외환시장 상황을 대표할 수 있는 지표인 환율과 차익거래유인을 통해 통화스왑의 외환시장 안정 효과를 분석하였다.
또, 한 국가에 집중함으로써 통화스왑 이외의 교란요인(confounding effect)에 대해서 구체적으로 점검하였으며, 분석 결과를 통해 정책적인 시사점을 도출하였다.