단기적 효과
주택가격이 하락하면 가구는 주택의 크기를 늘리는 것이 좀 더 용이하게 된다.
따라서 단기적으로 주택을 보유하는 경우 상대적으로 큰 주택으로 분포가 쏠리는 현상이 일어난다.
한편 주택가격의 하락은 임차료의 하락을 동반하기 때문에 임차를 선택했을 때의 효용역시 증가하여 임차가구의 비중은 거의 변화하지 않는다.
이러한 이유로 단기적으로는 주택소유가구의 비중 역시 거의 변화하지 않고 주택보유가구 내에서 주택의 크기의 분포만 큰 주택 보유 쪽으로 치우치게 된다.
가장 작은 주택이나 중간주택을 보유하는 경우 주택가격하락으로 인해 상대적으로 작은 규모의 부채로도 주택을 구입할 수 있게 되어 이들 집단의 평균부채는 줄어드는 반면 주택가격하락으로 인해 신규로 가장 큰 주택을 구입하게 되는 가구의 경우에는 주택담보대출을 늘리게 되어 가장 큰 주택을 구입하는 가구의 평균부채는 증가한다.
그렇지만 중간 규모 이하의 주택보유자의 부채의 하락이 미치는 효과가 상대적으로 크기 때문에 주택보유자 전체로는 평균부채는 감소한다.
주택가격의 하락으로 인해 이전에 임차가구였던 일부 저소득층의 주택구입 또한 가능하게 되어 주택보유가구의 평균적인 가처분소득 역시 하락하지만 평균부채에 비해 그 감소폭이 작기 때문에 가처분소득대비 총부채는 감소한다.
임차가구의 경우 단기적으로 평균적인 부채가 증가한다.
이는 임차가구 중 부채를 보유하는 가구의 비율이 이전에 비하여 증가하기 때문이다.
이와 같은 현상이 발생하는 이유는 기존의 소규모 주택 보유가구 중 대출규모 큰 가구들이 부정적인 소득충격이나 지출 충격을 받는 경우 주택가격 하락으로 인해 대출규모를 크게 늘리지 못하며 임차가구로 전환하는 선택이 발생하기 때문이다.