Ⅵ. 결론
본 연구는 글로벌 금융위기 전~후 우리나라에 대한 외국인 채권투자 결정요인의 변화를 분석하기 위해 2004-17년을 위기 이전 기간(2004-07년), 위기 기간(2008-09년), 위기 이후 기간(2010-17년)으로 세분하여 회귀분석(regression analysis)과 분산분해(variance decomposition)를 실시하였다.
실증분석 결과, 위기 이전 기간(2004-07년)에는 차익거래유인이, 위기 이후 기간(2010-17년)에는 리스크 요인이 외국인의 채권순유입을 결정하는 데 보다 중요한 역할을 한 것으로 나타났다.
또한 위기 이후 기간에는 회귀모형의 설명력이 낮아져 차익거래유인과 리스크 요인 이외 변수의 영향이 커졌음을 시사한다.
한편 글로벌 금융위기 전~후 외국인 채권투자 결정요인의 변화는 우리 경제의 펀더멘털 강화, 외국인의 투자 행태 및 리스크에 대한 선호 변화 등에 기인한 것으로 보인다.
경상수지의 흑자폭이 크게 증가하고 외환보유액도 꾸준한 증가세를 유지한 가운데, 단기외채에 대한 지급여력을 보여주는 단기외채비율과 외환시장의 변동성도 위기 이후 낮아졌다.
또한 우리나라에 대한 외국인 채권투자가 위기 이후 민간자금보다는 공적자금 위주로 재편된 가운데 만기도 중~장기화된 것으로 나타났다.
아울러 위기 이후 국제 민간 채권투자자들의 대신흥시장국 투자에 대한 리스크 관리가 강화되었을 가능성도 있다.
상기의 분석결과를 종합해 볼 때, 향후 우리나라에 대한 외국인 채권투자자금 유출입과 관련하여 차익거래유인을 점검하는 동시에 글로벌 리스크 변화를 면밀하게 모니터링하는 한편 국가 리스크 요인이 현실화되지 않도록 노력할 필요성이 제기된다.