2. 외환안정기구의 구체적 거래 사례
외환안정기구가 어떤 형태로 작동할 것인지를 다양한 거래 사례를 통해 살펴보기로 하자. 논리 전개의 편의를 위해 원화 및 미 달러화 표시 무위험 금리는 琱이라고 가정하자.
사례 1 : 수출업체의 선물환 매도 거래 상대방
먼저, 외환안정기구가 수출업체의 선물환 매도 거래 상대방이 될 때의 거래형태와 동기구의 대차대조표 변화를 살펴보자(〈그림 10〉 참조).수출업체는 미래에 수출 대금이 입금될 때 발생할 수 있는 환 위험을 회피하기 위해 선물환매도 계약(1백만 달러)을 외환안정기구와 체결한다. 이 거래에서 실제 자금의 인수도는 미래 결제일에 발생함에 따라 이 거래는 외환안정기구의 부외거래로 기재가 되므로 점선으로 표시되어 있다.
선물환 매입거래로 인해 외화 매입 초과 상태가 된 외환안정기구는 이를 해소하기 위해 미국채 1백만 달러를 시장에 매각하고 대신 그에 상응하는 한국 국채를 매입하게 된다.
이 결과로 나타나는 외환안정기구의 대차대조표는 〈그림 10〉의 우측에 나타나 있다. 부채·자본의 구성은 변화가 없으나 자산의 경우 미화 99백만 달러, 한국 국채 10억 원($1=￦ 1,000 가정)으로 구성이 바뀌었다. 그러나 부외자산인 매입 선물환을 포함할 경우 외화표시 자산과 부채·자본은 모두 1억 달러가 되어 서로 일치하게 된다.
이제 선물환 거래 결제일이 도래했을 때의 거래형태와 대차대조표 변화를 살펴보자. 〈그림 10〉의 점선 아래쪽에 나타난 것처럼 외환안정기구는 수출업체에 지급할 10억 원을 마련하기 위하여 보유하고 있던 한국 국채 10억 원을 시장에 매각하고 현금 10억 원을 수취한다. 외환안정기구는 10억 원을 수출업체에 지급하고 선물환 결제금액 1백만 달러를 수취한다. 이 거래로 인해 외환안정기구의 대차대조표는 원래의 대차대조표와 동일하게 외화표시 자산과 부채·자본이 각각 1억 달러인 균형 상태가 된다.
다른 방법에 의해 거래상대방 위험이 제거되기만 한다면 상기 거래는 외환안정기구의 대차대조표를 계약일과 결제일 사이의 환율 변동으로부터 완벽하게 헤지 시킨다는 것을 알 수 있다.
사례 2 : 금융기관의 통화스왑거래 상대방
이제 외환안정기구가 금융기관의 통화스왑거래 상대방이 되는 사례를 살펴보자. 먼저 〈그림 11〉을 통해 거래형태를 살펴보자. 외환안정기구는 최초에 금융기관으로부터 원화 10억 원을 수취하고 미화 1백만 달러를 지급하는 통화스왑계약을 체결한다. 외환안정기구는 원화 10억 원을 한국 국채 형태로 보유한다고 가정하자. 이 거래로 인해 대차대조표의 부채·자본 쪽은 변화가 없으나 자산 쪽은 부 내의 경우 미화 99백만 달러, 원화 10억 원이 되며 부외에는 금융기관에 지급한 미화 1백만 달러가 기재된다.
이에 따라 외환안정기구의 외화표시 자산과 부채·자본은 대차대조표 전체로 균형을 이루므로 별도의 추가적 거래는 필요가 없다.
통화스왑계약 만기일에 외환안정기구는 금융기관으로부터 미화 1백만 달러를 수취하고 대신에 한국 국채 10억 원을 현금화하여 지급한다. 이 경우에도 역시 거래상대방 위험이 다른 방법에 의해 제거되기만 한다면 외환안정기구의 대차대조표는 초기 상태로 완벽하게 복귀하게 된다.