(The Role of Policy)
미 연준은 향후 통화정책방향과 관련한 소통을 강화해야 할 것이며, 주요 선진국은 미시 및 거시 건전성 정책을 적절히 활용하여 금융불안정을 미연에 방지해야 할 것이다. 신흥국은 자본유출 등 금융불안정 발생 가능성에 대응하여 경제구조 개선과 건전한 통화 ·재정·외환 정책의 운용을 통해 거시경제 기초여건(fundamental)을 강화함으로써 지속가능하고 균형된 성장을 도모해야 한다. 아울러 거시건전성정책을 신중하게 운용하고 외화건전성과 관련하여 주기적인 모니터링과 스트레스테스트를 수행할 필요가 있다.
급격한 자본유출이 발생한다면, 중앙은행과 정책당국은 필요한 부문에 유동성을 적극적으로 제공하고 거시건전성정책도 상황에 대응하여 신축적으로 운용해야 할 것이다. 급격한 자본유출에 대응한 적절한 거시경제정책 조합(mix)은 개별국가의 상황에 따라 다르므로, 특수한 상황에서는 외환시장 개입과 자본이동 관리(capital flow management)도 유용할 수 있으나, 이러한 정책들은 국제통화시스템의 원활한 운용을 저해하지 않도록 적절히 사용되어야 할 것이다. 아울러 IMF는 통화스왑 체결 등을 통한 국가 간 정책협조와 안전망(safety nets) 구축도 매우 중요하다고 생각한다.
(Monetary Policy in the New Normal)
금융안정을 유지하는 데 거시건전성정책만으로는 한계가 있으므로, 통화정책은 물가안정을 기본목표로 하면서 금융 불균형(financial imbalance) 확대에 적절히 대응(leaning against wind)하는 것이 바람직하다. 중앙은행의 금융안정에 관한 역할강화가 요구되는 시점에서 정책당국 간 협의체 방식 등 거시건전성정책 운용체계에 관한 논의가 필요할 것으로 판단된다.