2. 추정방법
3. 구조적 충격의 식별
Ⅲ. 분석결과
1. 충격반응함수 분석
〈Figure 4〉는 표본기간 중 한/미 정책금리 및 원 달러 환율 추이를 나타낸다. 
본 연구는 해당 기간 중 최근 기간을 포함한 네 개의 구간에 초점을 맞추어 분석한다. 
특별히 이들 구간을 선정하여 분석하는 이유는 이들 구간이 미국 통화정책에 기조적인 변화가 있는 시기이거나 이에 따라 발생할 수 있는 국제금융시장 불안현상과 높은 관련이 있는 시기이기 때문이다. 
첫 번째 구간은 2000년대 중반 미국의 금리인상 기간이다. 
동 기간 중 한국은행도 정책금리를 인상하였으나 미국의 인상폭에 미치지 못해 한/미간 정책금리의 역전 현상이 발생하였다. 
두 번째 구간은 2008~2009년 글로벌 금융위기 기간이다. 
해당 시기는 전체 표본기간 중 해외부문의 변동이 가장 큰 시기로서 국제금융시장의 불안요인이 극대화되었을 때 국내변수가 받을 영향에 대한 판단기준을 제시할 수 있다. 
세 번째 구간은 미 연준이 QE2, QE3으로 불리우는 대규모 자산매입 (양적완화)을 통한 비전통적 통화정책을 실시한 기간이다. 
대규모 자산매입을 통해 미 연준은 단기금리가 명목금리 하한 (zero lower bound)에 봉착한 상황에서 기간프리미엄의 축소를 통해 경기부양을 의도하였다. 
따라서 해당 시기에 대한 분석은 양적완화정책 및 동 정책의 축소가 국내 변수에 미치는 영향을 판단하는 데 준거로 사용될 수 있다. 
마지막 구간은 대규모 자산매입을 종료한 2015년 이후~2017년 말까지의 구간으로 가장 최근의 경제환경을 반영하여 미국 통화정책이 국내 변수에 미치는 영향을 점검할 수 있다.