2)투자자문 경로
투자자문 경로:개념
□ 투자자문 경로는 투자자가 투자자문 서비스를 제공받고 그에 기초하여 펀드를 선택한 뒤 펀드가 매입되는 경로를 의미
◦ 미국의 경우 수익증권 등 유가증권에의 투자를 권유하는 주체는 ‘투자자문업법(Investment Adviser Act)'에 의하여 투자자문인으로 SEC에 등록하도록 되어 있음.
◦ 투자자문 경로는 이들 투자자문인의 투자자문 서비스를 제공받아 펀드를 매입하는 경로를 의미하는 것으로 이해할 수도 있음.
□ 투자자문 경로에는 ①특정 증권사와 계약관계에 입각하여 영업이 이루어지는 투자자문 경로 (전속 투자자문인 경로)와 ②독립된 투자자문인 경로 (독립 투자자문인 경로)등의 두 가지 존재형태가 있음.
□ ‘전속 투자자문인경로’는 투자자문인이 특정 증권사와 계약을 맺고 투자자에게 투자자문 서비스를 제공한 뒤 계약관계가 있는 증권사를 통하여 수익증권의 매입이 이루어지도록 하는 경로
◦ 증권사가 징구하는 펀드 판매수수료의 일정 비율이 투자자문인에게 보상으로 지급되며 이 보상비율은 90%내외인 것으로 알려져 있음.
◦ 투자자문인과 계약관계를 유지하는 증권사는 자체 계열 운용사를 지니지 않은 중소규모의 증권사들이 대부분
*외부에 있는 투자자문인이 계약관계에 의하여 활동을 한다는 점을 강조하여 미국에서는 이들을 ‘독립 계약인(Independent contractor)'라고 지칭하기도 함.
*또 계약을 통하여 투자자문인을 활용하는 증권사는 대부분 운용사와 계열관계가 없는 중소형 증권사들인 것이 현실인데, 운용사와 계열관계가 없는 증권사가 이용하는 경로라는 의미에서 ‘독립증권사(Independent Broker Dealer)'경로로 지칭되기도 함.
◦ 〈표 III-1〉이 보이듯이 전속 투자자문인을 기반으로 영업을 하고 있는 독립증권사의 85% 이상이 100인 미만의 투자자문인과 계약을 맺고 있는 소형 증권사임.