Ⅲ. 금융사이클과 여타지표 간의 관계
1. 실물사이클
금융사이클과 실질GDP 증가율을 이용하여 추출한 실물사이클 간의 관계를 살펴보면, 글로벌 금융위기 이후 두 사이클간 비동조화 경향이 뚜렷한 가운데 특히 코로나19 이후에는 괴리 현상이 심화되고 있는 모습이다. 금융사이클과 실물사이클 간의 동조화지수를 보면, 글로벌 금융위기 이전까지 강한 동조성을 보이다가, 위기 이후 큰 폭으로 하락(0.74, 0.69→0.49)하는 모습을 보였다.
이와 같은 금융·실물 사이클 간의 비동조화는 일반적으로 금융의 경기순응성 완화를 통해 각 사이클의 진폭 축소에 도움을 주는 측면이 있으나, 두 사이클 간 괴리 현상이 심화되는 경우 금융·실물 불균형이 악화되는 상황을 초래할 수 있다. 금융·실물 불균형 정도를 나타내는 신용/GDP 비율의 경우 2011년 1/4분기 이후 10년 이상(42분기) 상승세를 지속하고 있는데, 전환점 분석(전후 4분기 비교)에 의하면 이는 외환위기 직전 상승기(1988.4/4분기~1999.1/4분기중 41분기)를 넘어서는 역대 최장기간의 신용/GDP 비율 상승 국면에 해당한다.
한편 금융사이클이 제7순환 상승 국면으로 전환된 2017년말부터 신용/GDP 비율 상승폭이 크게 확대되는 모습을 보이고 있다. 최근 2년간의 상승폭은 외환위기, 신용카드 사태, 글로벌 금융위기 등 과거 위기 당시 신용/GDP 비율 상승폭(위기 직전 2년간)을 크게 상회하고 있다.
특히 코로나19 발발 당시에는 실물경기 위축 영향으로 명목GDP의 신용/GDP 비율에 대한 마이너스(-) 기여도가 역대 최저 수준까지 하락하는 등 동 비율의 빠른 상승을 견인한 바 있었다