Ⅱ. 가계 소득과 소비간 관계 변화
1. 총량적 측면
글로벌 금융위기 이후 가계소득과 가계소비의 움직임을 총량적 측면에서 살펴보면 이전과 뚜렷하게 다른 모습을 보인다. 우리나라 가계소득과 가계소비의 총량은 한국은행 국민계정과 통계청 가계동향조사 자료를 기초로 파악할 수 있는데 두 종류의 통계 모두 위기 이전에는 가계소득과 가계소비 증가율이 비슷했으나 위기 이후에는 가계소비 증가율이 가계소득 증가율을 크게 하회하였다.
소득과 소비 증가율의 1:1 대응관계도 위기 이후 느슨해 졌다. 통상 소득 증가율과 소비 증가율의 산포도는 1:1선에 집중되는 경향이 있는데 금융위기 이후에는 대부분 소비증가율이 소득증가율을 하회하는 구간에 위치하고 있다.
또한 가계소득과 가계소비의 추세는 위기 이후 서로 다른 모습이다. 가계소득의 증가 추세는 위기 이후 소폭 둔화된 반면 가계소비는 증가 추세가 상당히 꺾인 모습이다. 이러한 추세 변화는 최근의 소비 부진이 소득 둔화뿐만 아니라 두 변수 간 연계성 약화에도 기인할 가능성이 높음을 시사한다.
금융위기 이후 두 변수간 연계성이 약화되었다는 것은 실증분석을 통해서도 확인할 수 있다. 가계 소득과 소비간 상관계수가 급락하면서 최근에는 위기 이전(0.7∼0.8)의 절반 수준인 0.4 내외를 나타내고 있다. 그랜져 인과관계 검정에서도 위기 이후 ‘소득이 소비에 영향을 미치지 않는다’는 가설을 기각할 수 없었다.
오차수정모형(Error Correction Model)에서는 소비의 소득탄력성이 하락한 것으로 추정되었다. 설명변수로 가계소득 외에 주가, 금리, 전세매매가격비율도 추가하여 보았는데 추정 결과에 큰 차이가 없었다. 가계소득 1% 증가에 따른 가계소비 증가효과는 위기이전 0.70%에 달했으나 전기간에서는 0.56%로 나타났다. 이동회귀분석에 의하면 소비의 소득탄력성은 위기 이후 빠르게 하락하였다.
VAR모형의 경우 가계소득 변동이 1~2분기 시차에서 가계소비에 유의한 영향을 미치는 것으로 추정되었는데 영향의 크기는 위기 이전보다 전기간에서 작았다. 가계소득 외에 주가, 금리, 주택가격 등의 변수를 추가하거나 변수 순서 및 시차를 변경하더라도 이러한 결과는 달라지지 않았다.