최근 기업부문의 부실위험 평가 및 시사점
지난해 코로나19 충격으로 크게 악화된 기업의 매출 및 재무상황이 최근 경기회복 등에 힘입어 전반적으로 빠르게 개선되고 있다. 그러나 한편으로는 기업 규모 및 업종간 불균등 회복(uneven recovery) 등으로 취약기업의 부실위험 증대에 대한 우려가 높아지고 있다. 이하에서는 기업에 대한 부실예측 모형을 활용하여 기업부문의 부실위험을 추정하고 코로나19 기간중 기업 부실위험 변화 양상을 과거 주요 위기 당시와 비교함으로써 그 특징과 부실위험 변동 배경을 살펴보고자 한다. 
기업 부실예측 모형
기업의 부실예측 모형을 추정하기 위해 외부감사 대상 기업(이하 ‘외감기업’) 중 폐업 및 자본잠식이 발생한 부실기업의 특징을 먼저 살펴보았다. 외감기업 중 부실기업 비중은 2011년 11.0%에서 조선해운업 불황 등으로 2015년 12.6%로 높아졌으나, 이후 하락세를 보여 2020년에는 코로나19 충격에도 불구하고 7.2%로 낮아졌다. 이들 부실기업들의 부실 발생 직전연도 재무상황을 폐업이나 자본잠식이 발생하지 않은 기업(이하 ‘지속기업’)과 비교한 결과, 중위값 기준으로 수익성(총자산순이익률), 안정성(자기자본비율), 유동성(유동비율), 부채상환능력(이자보상배율) 등이 크게 저조한 것으로 나타났다. 
이처럼 부실기업과 지속기업 사이에 뚜렷한 차이를 보이는 주요 재무지표들을 설명변수로 활용하여 기업의 1년 후 부실 발생 여부를 예측하는 logit 모형을 다음과 같이 추정하였다. 추정 결과 모든 설명변수의 계수가 통계적으로 유의하며 예상부호에도 부합하는 것으로 나타났다.
동 모형을 통해 추정한 기업별 부실확률이 임계치를 초과할 경우 ‘부실 위험기업’으로 판별하는데, 임계치는 「noise-to-signal ratio (이하 NTSR) 접근법」(Borio & Drehmann, 2009)을 이용하여 산출하였다. 2010~19년 외감기업을 대상으로 각 임계치별 NTSR을 계산한 결과, ‘부실확률 5%’가 최적 임계치로 추정되었다.