2. 가계 자산구성의 변화
경제 주체가 연령이 높아짐에 따라 자산의 구성을 변동시킨다면 경제 전체의 연령별 인구구조의 변화에 따라 금융산업의 구조도 영향을 받을 것이다.
국제 패널 자료(25개국, 1995~2014년, 연간자료)를 이용하여 고령화와 가계의 금융자산별 보유 비중의 관계를 분석한 결과(〈표 3〉), 인구구조가 고령화될수록 예금 및 채권 비중이 감소하는 반면 보험과 펀드 비중은 증가하는 것으로 나타났다.
인구 고령화와 가계의 금융자산별 증가율의 관계를 살펴보면, 고령화 지표와 채권 증가율 간에는 음(-)의 관계가 뚜렷하며, 펀드 증가율의 경우에는 65세를 기준으로 시산되는 노인부양률과는 양(+)의 관계를, 75세 이상 인구비중 지표와는 음(-)의 관계를 보인다.
금융자산별 비중 및 증가율에 미치는 영향을 종합해보면 노년 초반에는 펀드를 통한 간접투자의 비중과 절대 규모가 모두 늘어났다가 노년 후반(75세 이후)에는 그 규모가 축소되는 것으로 보인다.
한편 65세 기준 고령화 지표에서 예금비중이 축소되는 반면 75세 이상 인구비중이 높을수록 예금 증가율이 증가하는 것으로 나타난 점은 노년 초반에는 수익성도 고려하다가 연령대가 더 높아질수록 보수적 자산관리 경향이 강화되는 현상으로 해석할 수 있다.
한편 지표나 설정모형에 따라 실증분석 결과가 유의하지 않은 경우가 많은 것은 자료 부족으로 국가별 특성을 패널 분석에서 적절하게 통제하기 어려운 점에 기인하는 것으로 보인다.
노후대비 자산 구성은 세대간 소득 및 자산 이전 정도, 주택 보유 선호도, 연금제도, 사회보장제도, 세제 등 제도적 요인에 큰 영향을 받는데 이들 자료를 수집하기 어려워 패널 분석에서 사용하지 못하였다.