○ 유동성공급자(LP)는 시장조성인의 특수한 형태로 거래 매매 메커니즘 측면에서 부적절하다는 연구보고가 있음
— ①투자자가 위험회피형이 아니고, ②종목당 다수의 시장조성인을 갖추기가 어려우며, ③평균주문량이 극히 소량일 뿐 아니라 ④정보비대칭 정도가 심하기 때문에 시장조성인에 의한 딜러메커니즘 또는 수정경쟁매매 메커니즘은 비효율적(Viswanathan and Wang(2002), Seppi(1997))
— 경쟁매매 메커니즘보다 효율적이지 못한 딜러 메커니즘이 미국, 일본, 영국의 장외시장에서 현재 채택하고 있는 이유는 이들 국가의 주시장이 딜러 메커니즘을 채택하기 때문
○ 증권사가 LP로서 참여하면 빈번한 매매에 따른 거래세 및 매매수수료 부담을 안고 재고물량에 대한 부담 및 관련 재고의 가격변동에 따른 위험에 노출
— 충분한 보상이 없을 경우 LP로서의 참여 유인 부족
— 유동성이 부족한 기업은 대부분 상장주식수가 적고, 대주주 등 특수관계인의 주식보유비중이 높으며, 주가가 높은 기업은 LP호가 제출 자체가 어려움
○ 지명자문사(designated sponsor)로 하여금 의무적으로 LP기능을 수행하도록 함
— 상장유지에 필요한 유동성요건을 만족시키는데 지정자문사가 적극적으로 간여하도록 함
— LP에만 의존할 것이 아니라 주식분산 확대, 고주가기업의 액면분할 실시, 기업실적 및 수지전망 등에 대한 IR 실시, 투자자에 대한 거래편의 제공 등을 통해 시장참여자들의 유동성 증대
□ 기타 초기 성장기업의 특성을 감안해 거래제도 구축
○ 초저가에 거래되는 종목이 있을 가능성을 감안해 최소호가단위 세분화로 투기적 거래 방지
○ 유동성 제고와 결제 전 가격변동에 대한 리스크관리 차원에서 결제 전 매매를 허용
○ 불공정거래를 방지하기 위해 시초가를 위한 동시호가 또는 접속매매에서 호가 공개 범위 및 총수량 공개 등과 같은 사전적 투명성(pre-trade transparency)을 조정하여 허수주문의 폐해를 일정 부분 감소
□ 기타 매매거래시간, 호가단위, 등은 코스닥시장과 동일하게 정하고, 위탁증거금, 위탁수수료 등은 증권사 자율에 맡기며 결제 전 매매도 가능하게 함
(6)시장감시제도
□ 한국증권선물거래소(KRX)의 시장감시 시스템과 노하우를 활용하여 불공정거래 행위를 원천적으로 차단
○ 불공정거래에 대한 실시간 심리 및 감리의 감시체계 등 시장투명성 유지를 위한 장치 마련
• AIM은 불공정감시 없음
□ 코스닥시장은 개인위주로 투자자보호에 역점을 두나 신시장은 전문투자가 중심으로 개방해 불공정거래 행위 완화