나. 집합투자규제
□ 투자자 유형별로 금융지식 및 위험감수능력이 상이하므로, 펀드투자와 관련된 대리인 문제 역시 투자자 유형별로 상이함. 
― 다수의 분산된 투자자를 전제로 하는 공모펀드와 일부 소수의 기관투자자 및 고액자산가를 대상으로 하는 사모펀드는 이러한 이유에서 투자자 보호의 필요성에 차이가 있음. 
□ 미국은 전통적으로 증권 관련 규제의 핵심을 공모에 두고 있었으므로, 집합투자규제에 있어서도 공모펀드에 대한 규제에 중점을 두면서 사모펀드에 대해서는 대부분의 규제를 면제하고 있음. 
― 공모펀드는 일반투자자를 보호하기 위하여 강한 수준의 규제를 하고 있으나, 사모펀드는 투자운용의 자율성을 최대한 보장하기 위해서 위험관리를 목적으로 한 규제 이외에는 규제가 없음.