2) 회사채 발행 부문의 시장구조 변화
□ 기업공개(IPO)시장의 경우와 마찬가지로 회사채 시장에서도 시장 규모가 증가함에 따라 HHI는 소폭 하락하는 추세를 보이고 있음 (〈그림Ⅳ-13〉 참고)
― 그러나 회사채 시장의 경우 시장집중도(HHI) 하락 추세는 IPO시장에 비해 매우 약하게 나타나고 있음
― 회사채 시장에서는 IPO시장에 비해 HHI의 절대값 자체가 낮을 뿐 아니라(회사채 시장: 500 ~ 1,200, IPO시장: 700 ~ 2,500), HHI지수의 국가 간 차이도 극히 미미
· 예외적으로 일본은 IPO 부문과 더불어 회사채 발행 모두에서 시장집중도가 상당히 높은 것으로 나타남
― 이러한 분석 결과는 시장 규모 확대에도 불구하고 시장집중도가 하한(lower bound)을 가진다는 Sutton의 이론에 부합
□ 한편, 우리나라 HHI는 514로 추세선 보다는 아래에 있을 뿐 아니라, HHI의 절대값 또한 분석대상 국가 중 가장 낮은 것으로 나타나고 있음
― 이는 우리나라의 회사채 건별 발행 규모가 상대적으로 작고, 대형 금융투자회사와 중소형 금융투자회사 간의 종적 차별화가 크게 이루어져 있지 않아, 중소형 금융투자회사들이 시장에서 차지하는 비중이 높기 때문으로 보임
― 우리나라의 회사채 건별 발행 규모는 0.43억 달러로 아시아(0.63억 달러), 남미(0.75억 달러), 북미(0.92억 달러), 서유럽(1.25억 달러) 등 여타 지역에 비해 작게 나타나고 있음