2) 규정 에이/에이 플러스(Regulation A/A+)
□ 증권 거래위원회는 Regulation A/A+를 통해 상대적으로 발행규모가 작은 경우 등록을 면제하였는데 Regulation A+로 규모가 확대된 이후 등록 및 판매조건이 추가됨
○ 과거 Regulation A에서는 12개월 동안 5백만 달러를 매도하지 않는 조건으로 등록을 면제
○ 규모가 매우 적음에 따라 활성화가 되지 못하였는데 JOBS Act에 의거하여 규모를 12개월 동안 5천만 달러까지 확대
○ 다만 투자자 보호 차원에서 연방증권거래위원회(SEC)에 대한 등록요구사항이나 판매제한사항 등이 추가
□ Regulation A+에서는 증권발행규모를 2천만 달러까지의 Tier 1과 5천만 달러까지의 Tier 2로 구분하여 등록 및 판매조건을 차별적으로 추가
○ 우선 Tier 1 발행기관이나 Tier 2 발행기관 모두 SEC에 공모등록(offering statement)을 승인받아야 하는데 Tier 2 발행기관이 감사보고서 등 보다 많은 정보를 투자자에게 제공하도록 규제를 차별화
○ Tier 1 발행기관은 판매하는 주의 Blue Sky law(천공법)에 따라 등록하거나 동법에 따라 등록을 면제받도록 하고 있음.
○ 반면 Tier 2 발행기관은 주에 등록은 하지 않지만 개별 투자자들이 살 수 있는 규모를 제한하고 있는데 연간 소득 및 손자산 또는 회계연도의 연간 매출 또는 순자산 중 큰 금액의 10%를 초과하여 구매할 수 없도록 제한함.
□ 발행규모의 상한이 regulation A/A+를 적용하는 데 가장 큰 걸림돌로 작용
○ 다만 regulation A/A+가 적용되어 판매된 증권은 재판매에 대한 제한이 존재하지 않음.