□ 국내 금융투자업의 경우, 취약한 자본력으로 인해 소수의 대형사들이 시장을 선도(price leader)하는 역할을 하지 못하고 있음
― 이에 따라 기업공개(IPO), 유상증자 등 주식발행업무와 회사채발행업무 등에서 저가출혈 경쟁이 지속되고 있음
· 〈그림 Ⅱ-5〉에 따르면, 우리나라의 IPO, 유상증자 등 주식발행업무와 회사채발행업무 수수료는 미국의 절반 수준에도 미치지 못하고 있어, 저가출혈 경쟁이 매우 심각함을 보여 주고 있음
□ 시장선도자 부재에 따른 투자은행(IB)업무에서의 저가출혈 경쟁은 고부가가치 업무에서의 경쟁력 상실로 이어지고 있음
― 저가출혈 경쟁으로 제 값을 받지 못하는 IPO 및 회사채발행업무에서는 국내사들이 시장의 상당부분을 점하고 있는 반면, 부가가치가 높은 M＆A주선업무는 외국계 투자은행에 시장의 대부분을 내주고 있음 (〈그림 Ⅱ-6〉 참고)
□ 우리나라와는 달리, 해외 주요국에서는 모든 영역에서 자국 투자은행(local IB)들이 시장에서 두각을 나타내고 있음
― 〈그림 Ⅱ-7〉을 보면, IPO, 회사채 발행은 물론 M＆A 분야에서도 자국 투자은행들이 시장의 상당부분을 점하고 있음을 확인 가능
― 이는 결국 국내 대형사들이 자본력을 바탕으로 시장을 선도해가지 못할 경우, 고부가가치의 IB업무 시장을 차지하기가 쉽지 않을 것임을 시사
□ 취약한 자본력은 금융투자회사의 적극적인 위험 인수를 어렵게 만들고, 이에 따라 수익구조에도 영향을 주고 있음
― 국내 금융투자회사의 주된 수익원은 부가가치가 낮은 위탁매매업으로 전체 수익에서 60% 가량을 차지 (〈그림 Ⅱ-8〉 참고)
□ 그러나 국내 금융투자회사가 주로 의존하고 있는 위탁매매업, 특히 온라인 위탁매매업은 전형적인 동질적 서비스로 가격경쟁에 쉽게 노출될 수 있음
― 실제로 온라인주식거래비중이 높아지면서, 위탁매매수수료율은 급격히 하락 (〈그림 Ⅱ-9〉 참고)
― 이러한 논의는 향후 자본력 증강에 기반한 적극적인 위험인수 없이, 기존처럼 위탁매매업무 중심의 영업이 지속될 경우 금융투자회사의 수익성은 개선되기 어려울 것임을 시사
□ 국내 대형 금융투자회사의 취약한 자본력 및 이에 따른 저부가가치 중심의 업무 영위는 효율성 저하로 나타나고 있음 (〈표 Ⅱ-4〉 참고)
― 국내 상위 5개 대형 금융투자회사의 1인당 부가가치는 미국의 26%, 일본의 61%에 불과하며, 1인당 순이익 역시 각각 미국의 32%, 66%에 그치고 있는 실정
· 반면, 부가가치 중 인건비로 지급되는 비중은 거의 미국과 동일한 수준에 달하고 있어, 생산성에 비해 인건비 수준이 과도함을 시사