Ⅰ. 연구배경
우리나라 회사채시장이 전체 채권시장에서 차지하는 비중은 꾸준한 증가추세에 있다.
발행액은 2000년중 59조에서 2012년중 102조로 두 배 정도 증가하여, 전체 채권대비 비중이 27%에 육박하고 있다.
발행잔액 기준으로도 2013년 12월말 현재 230조원 정도로 전체 채권에서 약 15%를 차지하고 있다.
이는 기업의 간접적인 자금조달, 즉 은행의 기업대출 규모(2013년 12월말 현재 약 647조원)와 비교해도 상당한 수준이다.
이렇게 기업의 자금조달 수단의 하나로서 회사채가 차지하는 역할이 커졌으나, 신용등급별로는 매우 불균등한 모습을 보이고 있다.
이러한 현상은 글로벌 금융위기 이후 두드러지게 확대되어 〈그림 1〉에서 보는 바와 같이 신용등급이 높은 회사채(이하 고신용 회사채)와 신용등급이 낮은 회사채(이하 저신용 회사채) 간 발행액의 편차가 확대되고 있다.
회사채 금리스프레드(회사채 금리 - 국고채 금리)면에서도 신용등급 간 격차가 확대되는 현상이 나타났다.
즉, 최근 고신용 회사채 금리스프레드가 위기 이전 수준을 회복한 데 반해, 저신용 회사채 금리스프레드는 위기 이전 수준을 여전히 크게 상회하고 있다(〈그림 2〉).
본고에서는 이러한 현상을 회사채 금리스프레드의 양극화 현상(이하 스프레드 양극화)이라고 칭하고 그 원인에 대하여 분석하고자 한다.