다. 시사점
□ 미국이나 유럽 등 금융선진국들은 기본적으로 법제에 의해 ATS시장을 조성하였다기보다는, 기존에 시장에서 존재하고 있었던 운용관행을 법제를 통해 규제하는 방향으로 발전한 것임
○ 이들 국가에서의 ATS의 설립을 위해 관련법이 우선되어 마련된 것이 아니라, 기존 거래방법의 한 종류로 발전되어 오던 거래 행태를 시장 및 투자자의 보호, 거래의 투명성 확보 등의 목적으로 법체계에서 받아들인 것으로 해석하여야 할 것임
□ 미국과 유럽에서 ATS가 도입된 것은 거래소 산업이 가지고 있는 자연 독점적 특성과 시장간 경쟁이 가져다주는 효율성을 접목한 것이었다고 볼 수 있음
○ 이후 법제적 환경이 이를 보다 정교하게 규제할 수 있도록 정비하여 Regulation ATS나 MiFID 등을 통해 경쟁을 통해 시장의 안정성과 투자자를 보호할 수 있도록 하면서도, 동시에 금융시장의 효율성을 확보할 수 있도록 체계가 마련된 것임
○ 이를 통해 실제 자연독점과 시장경쟁이라는 개념은 서로 상반된 것으로 이들을 허용하면서도, 투자자 보호와 시장질서 확립이라는 기반을 조성할 수 있었음