利空即利多，等待降息時程明朗重啟大盤漲勢
鉅亨研報 2024-05-09 10:39
加權股價指數近 6 個月價量表現：（資料來源：Bloomberg, 截至 2024/5/8）
野村腳勤觀點：
AI 進入百家爭鳴時代
AI 發展走了約一年，當前遇到了新世代產品推出的交替期，終端企業客戶在考量經濟規模、等待時間以及成本，對於新舊產品誰可以表現出較高的 CP 值目前尚無定論，也導致個股在這樣的空窗期影響下短線震盪加劇。不過估計下半年，在輝達新世代新產品 NVL72 整體供應鏈還未就位之前，小型客戶在 AI 伺服器的選擇上會趨向多樣性配置，NVIDIA 舊產品及 Intel、CSP 公司自研晶片等多樣解決方案將會在空窗期間呈現百家爭鳴的狀況，而產業領先者勢必搶到更多大型客戶的訂單，加上下半年聯準會降息想法逐漸明朗後，企業資本支出與個人消費預期的遞延狀況也將獲得改善，對於有實力的公司在本季度股價呈現震盪過後，下半年仍可樂觀期待。
經理人視角：
大盤利多因素：
（一）聯準會降息：通膨放緩趨勢明確、經濟軟著陸機率高，無論聯準會何時啟動降息，都應以利多視之
（二）企業獲利上修：電子下游庫存恢復正常天數、上游庫存也逐步降低，庫存去化下有助恢復成長動能
（三）AI 引領新趨勢：伺服器新平台推出及 AI 晶片需求增加，企業增加 AI 投資，科技股進入新多頭格局
大盤利空因素：
（一）地緣政治風險：2024 美國舉行總統大選、中東地緣風險攀升，為全球金融體系帶來不確定性
（二）需求回溫緩慢：降息遞延令下半年需求回溫及補庫存力道有限，急單與短單的能見度變短
（三）漲多修正壓力：AI 類股漲多後評價不算便宜，熱錢湧入使籌碼混亂，股價波動風險上升
利空即利多，等待降息時程明朗重啟大盤漲勢
5 月是電子傳統淡季，在 AI 晶片龍頭推出新晶片、且對舊晶片採購恐呈現觀望的情況下，第二季對台股相關供應鏈而言變數增加，不過投資人對市場的熱度並未消退，資金快速在類股間出現輪動，資金潮並未退場，加上台股未來 12 個月企業獲利也還在上修，預估大盤年底前都還有創高機會；當前由於美國利率仍維持在高檔位置，消費性電子需求能見度不高，僅 AI 及半導體先進製程成長性較為明確，不過利多依然存在，包括 Intel 和 AMD 新產品陸續出貨、北美四大 CSP 業者加重 AI 伺服器資本支出，6 月 COMPUTEX 也可望帶動市場熱度，目前唯一利空只剩下聯準會是否降息，但只要下半年降息時程明朗，資金就有望重新歸隊電子及 AI 族群，再度點燃漲勢。短期內市場處於第二季財報前的空窗期，盤勢仍偏向震盪格局，建議投資人逢拉回時持續逢低買進，以撐過淡季效應。
各期間績效表：（％）
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