Oggi viene selezionato un certificato emesso da Leonteq, che consente di investire indirettamente su un big dell’industria bancaria italiana ed internazionale (soprattutto in Europa, Medio Oriente e Nord Africa), sia dal punto di vista tradizionale che d’investimento.
E’ uno dei primi gruppi europei ad aver assunto un forte impegno in ambito ESG. È anche il primo al mondo, in termini di impatto sociale, a concentrarsi sul clima.
Il Gruppo è leader in Italia (circa 13,6 milioni di clienti; >3.300 filiali) nelle attività finanziarie per famiglie e imprese. Ha inoltre, come detto, una presenza internazionale strategica (>900 filiali; 7,2 milioni di clienti) in diversi Paesi dell’Europa centrale e orientale, del Medio Oriente e del Nord Africa.
Prima di passare alle specifiche del prodotto occorre fare delle premesse sul tipo di strumento che stiamo trattando.
Informazioni quantitative sul sottostante
In questo caso, il sottostante del certificato di Leonteq, che non ha bisogno di presentazioni, è rappresentato dal titolo azionario di Intesa Sanpaolo (ISP), quotato al FTSEMIB.
Essendo solo uno il titolo su cui è scritto il certificato, il rischio di correlazione si riduce al solo mercato/settore in cui è quotata/opera.
L’azienda possiede informazione storica sufficiente da poter fare adeguate valutazioni di stampo quantitativo. Ad esempio, analizzare i bilanci (ricavi, utili, FCF, vari ratios ecc) o la natura stocastica (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.
Ad esempio dal punto di vista tecnico-quantitativo è classificata come fortemente momentum, cioè con Hurst>0,5 e Significatività Statistica>98% sui 3 periodi analizzati, ossia 4096, 2048 e 1024 osservazioni di rendimenti logaritmici giornalieri. A seguire i risultati: H_1024=0,591 con Sign. Stat.>98,518%; H_2048=0,596 e Sign. Stat.>99,938%; H_4096=0,567 e Sign. Stat.>99,794%.
Dal punto di vista grafico ISP è salita sia a 1 anno che a 5 anni: a 1 anno è cresciuta di circa il +48%; sui 5 anni è incrementata del +66%.
Dal lato del rischio sistematico, misurato dal Beta rispetto al FTSEMIB, è interessante notare questo. La metrica è sempre aggressiva (ossia Beta>1) su entrambi i periodi analizzati. Su 5 anni, più stabile, è attualmente pari a 1,20: ciò significa che mediamente, ad un +/-1% del FTSEMIB, corrisponde un +/-1,20% di ISP. A 1 anno, più sensibile ai cambiamenti di mercato, ha un valore uguale di 1,2.
Dal punto di vista fondamentale, Market Screener assegna un quasi STRONG BUY complessivo, Prezzo Target Medio di 3,993 Eur (+11,5% di potenziale rialzo) e Prezzo Target Massimo di 4,42 Eur (+23,5%), con ben 20 Analisti che assegnano attualmente 11 BUY, 6 OUTPERFORM e 3 HOLD.
Data la fortissima proprietà momentum, la potenziale sottovalutazione, e la situazione grafica favorevole (ma occhio all’aggressività del Beta e alla volatilità del titolo), si consigliano tecniche di trading-investing diretto sul titolo, su dati a base giornaliera, di tipo momentum–breakout–trend following e sui dati su base giornaliera, ad esempio: trovare azioni vicino ai massimi annuali; bollinger bands e connesse compressioni di volatilità, spesso prodromiche a esplosioni del prezzo che rompe determinati livelli sensibili (es i massimi di un certo periodo, la banda di bollinger superiore di un certo numero di periodi ecc); media mobile a 200 periodi (circa 1 anno di borsa aperta) per distinguere fra trend rialzista e ribassista di lungo periodo ecc.
E’ poi possibile individuare una caratteristica molto interessante e tipica delle aziende il cui valore di mercato è influenzato dall’uscita di news (bilanci trimestrali/stime di analisti ecc). In altre parole, gli effetti indotti da queste news provocano degli spike al rialzo/ribasso, che poi vengono drenati in seguito grazie alle valutazione del “fair value” (analisi fondamentale). Sarebbe interessante analizzare il comportamento del valore di mercato in ottica event study analysis (e quindi la presenza di eventuali extra-rendimenti intorno alle finestre temporali di riferimento).
In ultimo, ma non per importanza, Intesa Sanpaolo elargisce dividendi, atti alla strutturazione del prodotto.
Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato targato Leonteq, riassunto nella Struttura e districato nel Funzionamento del Payoff.
Leonteq Certificati Phoenix Memory Callable: Struttura del certificate
Di seguito la struttura del certificato:
- Barriera Europea posta al 60% del valore iniziale
- Trigger Cedolare posto al 60% del valore iniziale
- Cedole mensili condizionate dello 0,833% (9,996% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria (di cui la prima appena pagata)
- Opzione call mensile attiva dal 05.08.2024 (ossia dalla 4° data di valutazione)
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Scadenza a 4 anni
- Valore nominale di 1000 Euro
- Prezzo lettera rilevato a circa 1006,33 – intorno alle 10:20 del 10.05.2024 –
Leonteq Certificati Phoenix Memory Callable: Funzionamento del Payoff
Questo certificato è stato emesso da Leonteq il 12.04.2024, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 05.04.2028 (liquidazione 12.04.2028), è negoziato su EuroTLX (Cert-X) ed ha un valore nominale di 1000 Euro.
Meccanismo cedolare
Il Certificato di Leonteq paga quindi cedole mensili condizionate di 8,33 Euro, cioè se il sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 60% del livello iniziale. In altre parole Intesa Sanpaolo non deve scendere oltre il -40% dal suo valore iniziale affinché venga elargita la cedola dal contratto.
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando il sottostante risale sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di rimborso anticipato: Opzione Call
Ad ogni data di valutazione (attiva dal 4° mese) l’emittente ha il diritto, ma non l’obbligo, di richiamare i prodotti a sua discrezione. Nel caso in cui l’emittente eserciti tale diritto l’investitore riceve il 100% del valore nominale più le eventuali cedole dovute.
NB: In altre parole, se l’emittente esercita l’opzione call alla prima data si ottengono le eventuali 4 cedole più il nominale. Altrimenti si passa alla seconda data, ecc
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non è stato richiamato anticipatamente si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il sottostante non scende sotto la barriera europea – della stessa entità del trigger cedolare -, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria -;
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance di UCG, pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante.
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore di Intesa Sanpaolo può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore del sottostante deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Sottostante e la componente lineare
La situazione attuale sul sottostante dii questo certificato di Leonteq è la seguente:
- ISP: valore iniziale (3,356 Eur), Barriera/trigger cedola (2,0136 Eur), ultimo prezzo registrato a mercati aperti (intorno alle 10:45 del 10.05.2024 a 3,59 Eur, pari al 106,97% del valore iniziale)
Dato che Intesa Sanpaolo si trova al 106,97 % del valore iniziale e dato che il certificato sotto ai 1069,97 Euro, si può dire che il certificato quota con un piccolo sconto sulla componente lineare. Per saperne di più si legga anche cosa si intende per componente lineare.
Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza
In base alle quotazioni attuali del sottostante, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 1006,33 euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %):
Se il certificato non è stato richiamato anticipatamente da Leonteq paga il nominale più l’ultima cedola condizionata (assieme a quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria) se il sottostante non scende oltre il 43,91% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria (47 cedole) ed il nominale, il certificato pagherebbe 1391,51 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a poco meno di 4 anni intorno al 38,28% (9,80% annualizzato).
Viceversa, se Intesa Sanpaolo scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore leggermente inferiore rispetto all’investimento diretto sul sottostante stesso (il certificato, come detto, quota con un piccolo sconto sulla componente lineare).
Codice ISIN del prodotto
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