Ferrari ha avviato nella mattinata di oggi il collocamento di un bond unsecured della durata di sei anni e per un importo atteso nell’ordine dei 500 milioni di euro. Ad occuparsi dell’operazione sono Bnp Paribas, Citi, Credit Agricole, JP Morgan, Mediobanca, Santander e Mediobanca in qualità di Joint Bookrunner. L’emissione sta avvenendo in una fase di ritrovato interesse del mercato per il comparto obbligazionario. Siamo alla vigilia del quasi certo taglio dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea (BCE).
Emissione bond Ferrari, ecco possibile cedola
Stando alle prime indicazioni, il bond Ferrari partirebbe da un rendimento di 120 punti base o 1,20% in più sul tasso midswap. Poiché questo si attesta al 2,85% per la scadenza a sei anni, il livello di partenza si aggira intorno al 4,05%. Verosimile che la cedola venga fissata intorno al 4% o anche più bassa, essendo frequente durante i collocamenti sindacati che i livelli di rendimento scendano man mano che gli ordini degli investitori internazionali affluiscono.
Rating IG e bilanci solidi
I bond Ferrari hanno rating “investment grade”. Crif assegna loro il giudizio BBB+, superiore a quello che le agenzie di valutazione principali conferiscono ai titoli di stato italiani. Parliamo di una società, che nell’esercizio 2023 ha maturato ricavi per 5,97 miliardi e un utile netto di 1,26 miliardi. I numeri sono migliorati ulteriormente nel primo trimestre di quest’anno: utile in crescita del 19% a 352 milioni e ricavi del 10,9% a 1,59 miliardi. La posizione netta industriale è passata dai -99 milioni del 31 dicembre ai +38 milioni del 31 marzo. La liquidità aziendale è aumentata a 1,97 miliardi.
Marchio fortissimo, profitti unitari alle stelle
Da notare che per BrandFinance il marchio Ferrari risulta tra i pochi al mondo ad avere rating AAA+, il massimo assegnato della scala dei giudizi, riflettendo una forza che non ha eguali nel mondo.
Rendimento bond Ferrari a confronto con BTp
Riepilogando, il bond Ferrari probabilmente offrirà un rendimento attorno al 4% o anche meno per un investimento di sei anni. Non è tanto. Considerate che il BTp di pari durata rende attualmente quasi il 3,50%, ma al netto della diversa imposizione fiscale (12,5% contro il 26% sulle obbligazioni private), l’emissione in corso finirebbe per offrire tanto quanto o persino meno del bond del Tesoro. D’altra parte, il rischio di credito risulta essere teoricamente molto basso. Tra i titoli in circolazione, la scadenza del 27 maggio 2025 con cedola 1,50% (ISIN: XS2180509999) si acquista per 97,22 centesimi sul mercato secondario e offre così un rendimento del 4,30%.