Meinung · Anfang Juni wird die Europäische Zentralbank wohl die Zinsen senken – zumindest etwas. Denn die Risiken in Sachen Inflation bleiben.
Am 6. Juni wird die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Zinsen voraussichtlich um 0,25 Prozentpunkte senken. Das ist nachvollziehbar: Das Ziel der EZB ist es, für Preisniveaustabilität zu sorgen, und nur wenn dieses Ziel nicht in Gefahr ist, soll sie die allgemeine Wirtschaftspolitik in der Europäischen Union unterstützen – so der Gesetzgeber. Die EZB strebt mittelfristig eine Inflationsrate von zwei Prozent an. Mittelfristig, weil Geldpolitik zeitverzögert wirkt: Zinsänderungen der EZB heute schlagen sich erst im nächsten Jahr in den Preisen nieder. Prognosen sehen die Inflationsrate im Euroraum im nächsten Jahr wieder bei zwei Prozent. Dies deutet darauf hin, dass es derzeit möglich ist, geldpolitisch ein wenig von der Bremse zu gehen. Das würde grundsätzlich positiv auf das schwächelnde Wirtschaftswachstum im Euroraum wirken, ohne das Inflationsziel zu gefährden.
Aber wie geht es dann weiter? Es bestehen erhebliche Risiken, die die Inflation wieder anheizen könnten: erstens die geopolitischen Unsicherheiten, zweitens deutlich steigende Löhne, auch bedingt durch den verschärften Arbeitskräftemangel, drittens die zwangsläufig steigenden Ausgaben für die Energiewende, Verteidigung, Bildung sowie für die Erneuerung und den Ausbau der Infrastruktur, die inflationsfördernd wirken könnten. Viertens besteht die Möglichkeit, dass die Inflation doch hartnäckiger ist als erwartet: Die derzeit niedrige Inflationsrate – im Euroraum lag sie im April bei 2,4 Prozent – ist hauptsächlich auf gesunkene Energiepreise und vergleichsweise geringe Preisanstiege bei Nahrungsmitteln zurückzuführen.
Diese Preise können kurzfristig starken Schwankungen unterliegen. Die Kerninflationsrate, die diese Preisschwankungen ausklammert, lag bei 2,7 Prozent.
Fazit: Zinssenkungen um insgesamt einen halben Prozentpunkt im Juni und Juli dieses Jahres sind nachvollziehbar. Danach muss man auf Sicht fahren. Oder im EZB-Jargon: von Sitzung zu Sitzung des Zentralbankrats datenbasiert entscheiden.
Unsere Autorin ist Professorin für monetäre Makroökonomik an der Universität Düsseldorf. Sie wechselt sich hier mit dem Wettbewerbsökonomen Justus Haucap und dem Vermögensexperten Karsten Tripp ab.