華需求降 通脹回落 出廠價挫年半跌勢擴
上月消費物價僅升0.1% 機票交通食品冧價
中美3月份通脹超預期反向而行,內地居民消費價格指數(CPI)按年升幅放緩至0.1%,幾乎將2月的0.7%大幅增長打回原形,再次徘徊通縮邊緣,主因農曆新年長假後出行淡季及消費需求回落,非食品的機票價急跌等,加上工業生產者出廠價格指數(PPI)按年跌勢擴大至2.8%,連續18個月處負增長,跟全球能源價格上漲背道而馳。不過,分析指,低通脹將為內地寬鬆貨幣政策提供空間,惟料當局優先考慮穩定人民幣匯率。
統計局:PPI挫非因產能過剩
無論是食品、非食品、不包括食品和能源的核心CPI及服務價格,3月按年表現均遜於2月。以首季計,整體CPI與去年同期持平。按月而言,3月CPI更下滑1%,尤其是非食品的機票、交通工具租賃費和旅遊價大跌27.4%、15.9%和14.2%,佔CPI總跌幅近四成之多。
國家統計局城市司首席統計師董莉娟解釋,3月CPI按年升幅回落,因受食品和旅遊服務價格回落影響。其中,食品降價2.7%,鮮菜、豬肉價雙雙轉跌1.3%和2.4%。服務價格僅升0.8%,漲幅回落1.1個百分點,當中機票價由升轉跌,按年跌幅達14.7%。
不過,荷蘭國際集團(ING)銀行大中華區首席經濟師宋林在報告指,CPI通脹遜預期的主因為非食品通脹放緩幅度超出預期。其中,家用電器按年降價0.8%、交通工具及通訊設備各跌4.6%及2.4%。在新能源汽車產業價格競爭激烈的情況下,運輸工具價格或更加低迷。
以PPI為例,按月仍跌0.1%,即使國際輸入性因素帶動國內石油、有色金屬相關產業價格上漲,但裝備製造業中,新能源車整車製造、鋰離子電池製造價格分別下降1.3%和0.9%。對於PPI按年跌幅創4個月來最大,當局解釋是節後工業生產恢復,工業品供應相對充足所致,但外界卻歸咎於產能過剩。
野村估物價跌刺激出口
當消費及工業出廠物價受壓,以至通縮陰霾揮之不去,凸顯需求不足等問題之際,日資券商野村指出,低通脹甚至物價下跌,可能在多方面支持內地經濟,尤其物價下跌及停滯工資可在貨品及服務方面刺激出口及取代進口。故該行預期,4月CPI按年將錄零增長,PPI跌幅或因能源價格上升而輕微收窄。
野村又指,隨着各種出境旅遊消費被壓抑的需求釋放,並逐步消退,加上人民幣兌每美元匯率疲弱,短期內地家庭消費或略微轉向國內市場。
人幣挫 料年內兩度減息
宋林亦相信,內地經濟未陷入通縮螺旋。就經濟基本面而言,進一步減息將有助刺激內地經濟。但近期人民銀行已強化逆周期調節,應對美國聯儲局鷹派政策導致的人民幣貶值。昨日官方開出的中間價為7.0968兌每美元,按日跌9點子,雖創逾半個月低位,惟偏強水平反映官方穩匯立場不變,人民幣在岸價一度距日內交易區間下限不足20點子,下午4時30分收報7.2369,近5個月低位;離岸價曾低見7.2641,下午6時每百港元兌約92.36元人民幣。
若內地減息,將進一步擴大中美息差,因此ING料今年下半年之前內地不會減息,而年內將有兩次減息。換言之,人民幣跌穿去年低位的可能性不高。