富力展現財技 條款獲同意
擬賣產予張松橋 轉讓債務
有助降低附屬違約風險
從可能重大出售事項上看,張松橋一方承擔了富力地產的巨額債務,還助其解決資產拋售的難題。因為撇除上述待售貸款之外,富力地產表明,富力國際其他貸款的有關協議中,若干銷售里程碑愈來愈難實現,意味相關貸款違約味濃,連帶富力國際潛在變現的價值亦可能被拖累;反觀可能出售交易完成後,張松橋一方更會提供或安排資金,悉數及最終清償富力國際地產投資其他貸款。
不過,買家終非慈善機構,將根據交換要約收取富力3筆現有票據,相關票據最低本金額將為8億美元(約62.46億港元),所以今次交易能否達成的一大關鍵,是要徵得3筆現有票據持有人的同意。張松橋一方擬進行交換要約,邀請合資格票據持有人交出其現有票據,即由富力子企怡略發行的「二零二五年票據」、「二零二七年票據」及「二零二八年票據」,以換取買方將予發行的新永續票據。
2月底,富力對怡略發行的3筆美元票據發起同意徵求,尋求刪除「處置倫敦指定資產,以指定倫敦資產作抵押」等條款,並將指定倫敦資產從「資產出售」的範圍內剔除。張松橋一方亦發起兩項並行的交換要約,一是邀請合資格票據持有人可換取的新永續票據,包括B1批及B2批永續債,預期發行本金總額各為4億美元,而且債權人同時支付現金代價認購A批永續債券,發行本金總額料最多8.2億英鎊;二是邀請合資格票據持有人換取張松橋一方發行的C批永續債券,發行金額或最高為兩億美元。
網上基金、股票及債券金融科技平台FSMOne債券研究部分析指,現有票據債權人當然可選擇將現有票據轉換為C批永續債券,毋須現金認購A批永續債券,但面臨20至90%的本金削減。
值得留意是,時隔逾一周後,富力於3月10日對同意徵求作出修訂,授出同意指示的持有人將獲得相當於本金0.1%的同意費,並最快於3月25日以現金方式支付。在3月14日,富力再修訂同意徵求,截止投票日期為4月初,授出同意指示的持有人將獲得相等於本金0.25%的基礎同意費;如持有人提早在3月28日或之前授出同意指示,將獲得相等於本金0.5%的提早同意費。
目前,張松橋一方已承諾參與A批及B批交換要約,並在交換要約不足時包銷A批及B批交換要約的任何短缺金額。FSMOne債券研究部提醒,考慮到富力最新的同意徵求附帶最高0.5%現金同意費,而一般債權人持有的美元債數量有限,難以影響投票結果,因此債權人仍可考慮同意公司修改條款的徵求。
上周五,富力公布3筆美元債的同意徵求結果。該特別決議案已於4月5日召開,在達到法定人數的會議上,獲得大多數票據持有人的批准,同意條件已達成。在同意徵求的條款和條件、可能出售交易完成的前提下,預計在交易完成的同時,才會支付同意費。
倫敦資產倘易手 減債60億
富力董事長李思廉在最新業績報告稱,今年繼續執行負債管理計劃。近年公司能延期還款和償付利息的,於2024年不再可行,除非能延期或修訂條款。在當前環境下,沒有單一的經營對策或方法可應對現金流的周期失衡。他又指,近年一直進行境內外資產的出售計劃,對於潛在出售倫敦資產,估計市場總開發價值為13億英鎊,但取決於多項出售條款。若成功出售,集團將有效減少逾6億英鎊(約59.4億港元)相關負債。