02/04/2024
阿爺QE?
上周四(28日)港股曾漲四百點,因傳阿爺買國債,QE了,所以中港股升,但到尾市,上證回軟,逼近3000點,恒亦見回下,但仍能以升市收。投資者普遍問,阿爺真QE了?
對這問,筆者答案是:
阿爺不可能做出如日央行,美聯儲局式的QE。
但阿爺又真「QE」了?
筆者並非賣玄虛,吸眼球,如有此認為,請不要再看下去。
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用了三行XXXXXX,就是讓那些不想看下去的人,有時間把眼球轉移,如仍看下去,就得忍受筆者的亂估,因為在執筆之時,上周五(29日)迄下午2時,仍未有任何阿爺QE的消息,故下文是亂估。
首先要弄明白甚麼是QE。不能講央行買國債就是QE,因為全球央行的職責之一,是買賣自家國債,好為自家金融市場提供流動資金,或叫盤活資產。
國家發行國債,銀行買入國債作投資,到銀行需要資金,得有個市場,同業的,央行的,供需資金的銀行去沽出國債,取回現金去作銀行的種種用途,這種阿爺(央行)買債,央行是被動地去買入國債,這不可叫QE,因這是全球央行的必然、必需操作。這對央行言,屬於貨幣政策。
但如果國家經濟很差,息又減到了很低,仍沒有企業家肯借錢去投資,去把差經濟搞好。央行就會主動地大買國債大水漫灌,水浸銀行,逼銀行去找企業家去投,創業,以求刺激經濟向好,這個央行主動向銀行體系灌水就被叫為QE,是個財政政策。
一個不好的副作用是,創業艱難,製造業發達不易,於是不少所謂的「企家」向銀行借了錢後就去炒賣金融資產,是之為務虛離實,結果是有辦法借到錢的有錢人,愈炒賣便愈富貴,借不到錢的窮人,就無得炒賣,財富增長不了,便致凡QE的美、日國家,貧富差距愈拉大,可以醞釀出社會危機。
2008年美國雷曼爆破後,中國為盡大國應有的擔當,推出4萬億元(人民幣.下同)的灌水,刺激好國內需求,好向美國買入更多商品(那是2008年不像今時,中國買入美國貨不少),可是這中央的4萬億元,加上地方舉債舉了18萬億元,結果就留下了個房地產價狂升,地方和房企陷入債務危機,至今未解。亦因此阿爺之後多年來每當經濟似陷困境時,儘管市場常喊,阿爺放水,放水,但阿爺仍拒大水漫灌,這可能是受到了2008年大水漫灌的教訓,要阿爺今時作大水漫灌式的QE,機會極微。
再加上美日的QE,是在它兩國利率低到極之時,才QE的(圖一、圖二)。美聯儲局曾言不會讓美利率見負利率,但前美聯儲局長伯南克在未為美聯儲局長前,曾籲日本可以負利率,日本也做了,但成效如何?有眼見,是金融業被炒了上來,實業就跟不上,通脹則來了,金融業是否有泡沫?走著瞧。
中國利率未如美日這麼低(美國利率不是今時這個已加回息後的水平,而是美國開始QE時的利率水平是近零,見圖一),仍可以有減息,減銀行儲備金的空間時,就去QE,就需要阿爺先改不會大水漫灌的政策。另方面,按照《中國人民銀行法》,人行目前並不能在一級市場上直買國債,如要,就要先修法。但迄今仍未有公布去改政策和修法呀!所以上周五話阿爺會買國債應是有人老作。
為甚麼有人老作?圖利唄。
上周三(3月27日),是A股ETF結算日,亦是港股期貨結算日,又加上今時是季結,亦可能某些公司的年結,如此重要時刻是極易有人揸笠操作,所以27日收市前半小時,A股大跌,並跌穿3000水平,一些中港股市的恒常淡友就大大聲話,托乜吖,又物係散咗?的確,市又散咗,但到28日上證及恆指就憑阿爺QE一句傳言回升了(圖三、圖四),於27日跟風的淡友,如走不及,便被正法。
今時投資者要問的是:
1. 28日的回升能否企穩或再上?
2. 在27日A股收市半小時就能把上證沽穿3000點的,應非等閒之輩,他們應可判斷出,阿爺QE的傳言,未必可信,若是,為甚麼不堅持續沽,反而是棄沽,以至要買回?
撰文時是上周五(3月29日)下午1點30分,A股未收市,不知下午及周一(1日)的消息和A股走勢,不敢再亂估下去,還是回在下周二(2日),中港股市都有市後再談,但筆者估阿爺是已「QE」了,QE有引號,是因為阿爺用了個迷蹤步,要花些心思去跟這迷蹤步法才成。明天(3日)續。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)