《興觀點》恒生指數在2月份大漲6﹒6%之後,3月份延續升勢再漲0﹒2%。從板塊上
來看,除了人工智能相關行業持續強勢外,去年四季度較為落後的消費板塊升勢亦較明顯。究其
原因,我們認為中國宏觀經濟在今年穩定開局的情況下,疊加政府有針對性的刺激政策和企業層
面的回購分紅等動作,令市場信心迅速恢復。隨著中國經濟穩步回升,港A股結構性上行可期。
2月份以來,中國宏觀經濟的幾個主要指標均出現了明顯的改善跡象。春節期間旅遊人數和
旅遊消費均創歷史新高,並已超越了疫情前水平。2月份CPI同比上漲0﹒7%,也扭轉了去
年8月以來一直持平或下跌的態勢。疫情後的結構性經濟復蘇正在逐步實現。同時政府也適時降
低五年期LPR50個基點,以及穩定房地產市場和持續推進內需的消費品以舊換新計劃。雖然
這些措施並非著力於給予短期強刺激,但長期的作用和政府的方向讓市場對中國的經濟復蘇重新
開始充滿憧憬。
未來一段時間,我們認為中國整體經濟將會從以往的規模擴張模式,向由「新質生產力」主
題帶動下實現科技創新和產業升級進行轉變。在這樣的一個過程中,維持穩定健康的增長速度,
注重增長的品質和盈利將會成為很多上市公司的共識。對於上市公司來說,經營現金流改善,增
長所需的資本支出逐步降低,公司的現金儲備有望持續上升。在沒有特別合適的收購需求下,利
用手持現金進行股票回購或者分派股息或成大部分公司的選擇。在3月中旬以來的此次年報發布
季,就有多個公司,特別是國企和各行業的龍頭提高了派息率和回購力度,也成為近一個月來股
市持續走高的重要推手。
筆者認為,港陸股市已經走出了去年四季度的基本面和情緒雙底,處於震盪回升的階段。雖
然今年在美國大選年的環境下,仍然會不時出現一些可能對市場情緒造成影響的雜音,例如美國
參眾兩院的涉華議案,美國總統候選人的對華政策等。但是這些方面的影響不改中國經濟整體結
構性改善的大趨勢。港A股市今年有望在宏觀經濟回穩,微觀基本面改善,以及股東回報提升的
三重利好下走出一波結構性上行行情。
《華興證券香港有限公司董事總經理,亞洲研究部主管 陳亞雷》
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