基金經理人:Fed到美國大選後才會開始降息
克林傑霍夫表示,自2023年第4季Fed風向轉變以來,美國股票及債券市值大幅增加13兆美元之多,相當於2023年美國所有消費者支出的70%。財富大幅成長,成為消費的利多因素之一。
不過,克林傑霍夫提醒,雖然美國失業率保持低檔,但消費者難以跟上通膨,實質個人可支配所得成長率落後疫情前。通膨雖已從9%大幅降低到3%多,但要再大幅降低的挑戰極大。車貸、房貸及學貸全都增加,除了房價又開始上揚之外,能源價格也蠢蠢欲動,都限制了Fed未來的降息空間。
市場對Fed的預期降息次數持續下修,從去年預估的六、七次縮減到三次。克林傑霍夫更認為,Fed今年只會降息一次,很可能在美國總統大選之後,幅度為1碼(即0.25個百分點)。
雖然市場已樂觀預期今年沒有衰退風險,但克林傑霍夫指出,依歷史經驗,1958年以來,在Fed首次升息後,平均十季之後會出現經濟衰退。這次升息循環始於2022年第1季,這意味經濟仍有步入衰退的風險。
克林傑霍夫表示,在經濟前景仍不明確時,投資組合宜偏向防禦。以尚渤投資等級債券基金來說,聚焦美國高信評企業債及公債,所有標的於買進時都必須是投資等級,最少65%為A級或以上。高品質債券波動及違約率較低,且基金存續期間通常在2-4.5年,有助於抵禦市場下行風險。