2024第二季區間整理 股市聚焦美日台 債市偏好投資級與新興市場
鉅亨研報 2024-04-10 10:44
2024 年第一季全球主要股市多呈上漲格局,債市則因美國通膨降溫不如市場預期,走勢略顯震盪。野村投信表示,全球經濟成長動能穩健,加上 AI 成長前景看好,包括美、日、台等股市迭創新高,後續將維持強者恆強態勢;債市方面,仍需觀察通膨數據走向,但企業債與新興債殖利率均在相對高檔,未來美國降息還有資本利得空間,適合持續布局。
野村投信投資長俞鼎基 (Guy Uding) 表示,在良好的基本面支持下,今年第一季全球主要股市普遍有相當強勁的表現,成熟市場漲幅優於新興市場。美國可望步入溫和成長、低通膨、低利率的金髮女孩經濟,即使在高利率環境下,經濟依舊展現韌性,雖然通膨數據可能較為波動,但預估在 2024 年底可望回至 2.5% 的水準,須持續觀察勞動市場與能源價格走勢。惟須留意的是,聯準會最新的預測是今年底前有三碼的降息幅度,未來不排除有縮減為兩碼的可能,屆時可能將再度造成市場波動。
不過,美國經濟表現穩健,軟著陸的機率很高,加上 AI 需求強勁趨勢,企業獲利成長預估有持續上修機會,即使目前價值面稍微偏高,且短線可能因指數在高檔而較為震盪,但投資前景仍持續看好。同樣受惠 AI 題材而表現出色的股市,還包括指數持續創新高的日本與台灣,日本的企業調升薪資,經濟由通縮恢復至通膨,加上近年來東京證交所積極改革,日本企業開始重視股東權益,結構性轉變吸引外資自去年以來加碼買進,後市持續看好。新興市場則是相對減碼,但持續看好的股市包括新興亞股中的台股、印度股市以及韓國股市。
野村投信固定收益部主管謝芝朕表示,美國經濟展現韌性數據,通膨數據降溫不如市場原先預期,使得今年以來債市較為波動,對於利率較敏感的投資級公司債小幅拉回。不過,雖然聯準會首次降息時間可能延後至 6 月,但終究會發生,降息循環展開有利債市表現。目前可從兩點來分析債券的投資價值,首先是違約率,由於經濟維持穩健成長步調,預估今年債券的違約率將保持在相對低檔,其次觀察價格面,目前絕大多數債券的價格仍在偏低的水準,具有良好的投資價值。整體而言看多非投資等級債,美國非投資等級債目前價格處於合理水準,歐洲與亞洲非投資等級債成長潛力更佳;至於投資等級債,則是中性偏多,特別看好美國投資級公司債、全球金融債以及新興美元主權債。
今年第一季全球主要股市多有不錯的成績,進入第二季後,股市是否仍有持續上漲機會?野村投信海外投資部主管呂丹嵐表示,目前基本面仍相當良好,美國經濟進入極佳的正向循環,與過去相較,美國企業明顯開始增加資本支出,有望促進經濟成長,而企業增加雇員亦能提升美國民眾收入,進而帶動消費成長,這與過去美國民眾靠擴張信貸增加消費的情形截然不同。目前股市正進入牛市的第二階段,除了伴隨著評價面的提升,經濟與企業獲利的持續轉佳也將同樣反應在股價上。在市場無明顯負面因素下,建議投資人秉持乘浪而行、持續參與股市成長機會,看好市場以美國、日本與台股為主,歐洲與中國經濟結構較低迷,但有技術性反彈機會。
附表. 2024 年第二季投資建議
投資建議 |
股票 |
債券 |
牛市持續,積極布局 |
大型優質股搭配管理佳評價被低估 之小型股美國:經濟與企業獲利上調日本:利率正常化與結構性成長台股:受惠 AI 需求強勁 |
非投資級債券:美、歐與亞洲投資級債券:美國、金融債與新興美元主權債 |
資料來源:野村投信;2024/04
野村投信
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