施羅德:短期債券能否取代現金成為理想替代品?
2024年04月04日 05:30
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目前是將現金投資於短期固定收益的合適時機嗎?對於精明的投資者而言,現在可能是過去幾十年來難得的投資機會。談及短期固定收益產品,通常是指到期期限為三年或五年的短期債券。由於這類債券對利率變動的敏感度較低,因此其波動性往往低於長期債券。對於考慮減持現金的投資者而言,這是一個具有吸引力的選擇,但這並非筆者考慮投資短期固定收益的唯一原因。
1. 短期債券的估值更具吸引力
過去幾年,債券投資環境充滿挑戰,金融市場的劇烈波動導致債券投資者徹夜難眠,而各國央行迅速加息亦導致債券價格急劇下跌,然而這亦創造了獨特的投資機會。
現時,固定收益投資者正受惠於孳息率大幅上升。例如,彭博歐元1至3年期綜合債券指數(Bloomberg Euro Aggregate 1–3 Year Index)目前的孳息率高於10年及20年的孳息率中位數。
2.有利的經濟環境
孳息率下降(孳息率與價格呈反向關係)能推高債券回報。環球無約束固定收益團隊的基線預測是經濟「軟著陸」,即央行在不損害經濟的情況下成功遏抑通脹。利率下降普遍會利好政府和企業債券,同時企業亦表現強勁 。
隨着通脹壓力進一步緩解,金融市場預期歐洲央行(ECB)及其他央行很大機會在未來數月開始減息。
普遍而言,減息會導致債券價格上升,而隨着對金融市場現有債券的需求增加,較高的固定票面利率將會導致債券價格上升。
減息亦有利商業環境,借貸成本降低使企業更容易向債券持有人支付利息。
3.保護性的孳息率緩衝使「收益」重回固定收益
目前,短期固定收益的孳息率上升,能為未來資本損失提供最佳的安全邊際。「孳息率緩衝」是指債券投資的收益能為資本損失提供保護作用。
若債券價格下跌(債券被出售亦會導致資本損失),債券產生的收益可抵銷部分或全部資本損失。換言之,孳息率為債券價格下跌提供了「緩衝」。對於擔心資本損失的投資者而言,孳息率緩衝尤為重要。
4.現金利率可能失去吸引力
由於存款利率與貨幣政策關係密切,因此在過去一年,具有吸引力的存款利率可能不再持續。事實上,實際存款利率往往低於央行推測的利率水平。
歐洲央行的數據顯示,平均存款利率(可提早贖回)僅為1.7%。因此透過投資短期固定收益,投資者可於相對較長時間內鎖定較高收益率。
施羅德投資管理環球無約束固定收益副投資總監Karen Wright、固定收益投資總監 Michael Lake