《經濟通通訊社12日專訊》標普全球評級發表報告指出,隨著中國監管機構終止審核的城
投債發行申請量創下紀錄,中低層級城投通過債券市場融資的難度愈來愈高,這將增加城投還款
壓力,可能導致今年的城投債淨發行量首次呈現負數。
2023年10月以來,監管機構已終止審核一大批城投債發行申請,過去6個月當中有5
個月的終止金額都超過了總發行額的10%,其中2個月的終止率接近甚至超過20%。被終止
的發債申請幾乎全部來自中低層級城投。過去三個月被終止的發債申請中,58%為區縣級城投
,41%為市級城投。
標普全球評級信用分析師李春燕表示,境內發債渠道現在更傾向於留給信用質量更高的城投
,同時,有關部門也有意簡化高質量城投的境外債券發行審批。考慮到弱資質城投高度依賴於債
券市場進行再融資,終止率的上升將會加大部分城投的還款壓力。
債券一直是中低層級城投的重要融資渠道。在高達15萬億元人民幣的存續境內城投債當中
,超過80%由中低層級城投發行。
提高債券市場准入門檻,等於限制能夠發債的弱資質城投數量,從而降低系統風險。但面臨
流動性緊張的城投可能需要利用非標融資來償還到期債券,而非標融資的成本通常很高。
從2023年10月到2024年3月,地方政府共發行特殊再融資債券約1﹒46萬億元
人民幣。作為參照,據財新報道,2024年到期或可贖回的城投債券高達6萬億元。
城投的利息支付方面還算有好消息。國內利率水平的下降導致城投的利息成本一直降低,且
今年有望繼續保持在較低水平。城投債平均發行利率已從三年前接近5%的水平下降至3%,降
幅近40%。但享受低成本的前提是能夠被允許發債。(ct)