【明報專訊】評級機構標準普爾周三將萬科(2202)信用評級由「BBB+」連降3級,跌至垃圾級的「BB+」,標普全球企業評級董事Edward Chan表示,當中除了考慮內房銷售壓力和利潤率下降,亦反映融資模式改變,降低公司融資彈性。過去萬科等少數大型房企採「總部對總部」融資方式,由萬科總部向銀行總部融資再貸予旗下子公司,估計佔貸款八成,當中不少是無抵押貸款。現時要以無抵押投資物業進行融資,影響營運和融資彈性。
至於萬科是否將會債務違約,Edward Chan表示,雖然評級並非衡量違約的絕對可能性,不過降級則代表該行認為違約機會增加。他預期今年萬科流動性充裕,他們評估萬科至去年底擁有363億元(人民幣,下同)可取得現金,加上今年料有營運正現金流,以及有能力取得新商業物業貸款,與境內和境外銀行也有良好關係,並預期萬科會在今明兩年出售200億元資產,將有助提升流動性能力。
到期債券方面,Edward Chan稱今年餘下時間,萬科將面臨56億元等值人民幣離岸債券和73億元在岸債券到期,現時萬科持有現金完全有能力支付,不過明年將有326億元在岸債券,和36億元離岸債券到期。
標普預期,萬科今年至2026年的每年合約銷售會降至2700億元至2800億元,較2023年下降25%至28%,息稅折舊攤銷前利潤率則降至15.2%,削弱萬科的競爭力。標普同時給予萬科「負面」評級展望,企業評級高級分析師Iris Cheng表示,這反映合約銷售可能弱於該行預期,以及出售資產處置存在不確定性,如果未能按計劃進行,槓桿率可能會惡化。此外萬科融資轉變方式,亦會降低業務和財務彈性。