【明報專訊】今年以來,美股表現強勢,尤其是由Nvidia(美:NVDA)領軍的AI及半導體晶片概念,帶動納指在美國加息周期下仍創出歷史新高。不過,近日隨着蘋果(美:AAPL)產品銷量不振,兼受連番訴訟影響而下跌,以及特斯拉(美:TSLA)首季新車交付量按年下跌8.5%,跌幅超過市場預期,均拖累納指及科技股的炒作氣氛,故自3月以來,納指已變成窄幅上落格局。
當科技股的走勢開始分化,加上市場氣氛開始轉弱,且美股新一個季度業績開始陸續發布,投資者繼續入場所面對的風險愈來愈高。仍有增長的個股,估值已經大幅飈升,繼續高追未必有重大回報,一旦業績差過市場預期,投資者拋售股票獲利,高追不成反變做「接盤俠」,可謂得不償失。
然而,部署買入「當頭跌」的弱勢股票,除非閣下有大量資本,否則一直捱價的滋味也不好受。在今時今日,試問有誰會知道特斯拉的新車交付量,在面對中國造車新勢力「割喉式」競爭時,何時才會重拾增長?於是,有部分投資者開始將資金轉移到資源、貴金屬及大宗商品市場,導致這些商品價格開始穩步上升。
金價近期創出歷史新高(見圖),達到每盎司2350美元樓上,白銀價格也超過每盎司28美元。至於與環球經濟表現息息相關的銅價,於周一達到每噸9484.5美元,創2023年1月以來的新高,至於紐約期油也升穿每桶85美元的價位(見圖)。
商品價格與其供求關係非常密切。過去一年,隨着俄烏戰爭及以色列與哈瑪斯的軍事衝突,分別影響俄羅斯及中東的石油供應;全球銅礦供應亦同樣短缺。另一方面,美國經濟數據表現強韌,甚至有機會延長目前的限制性利率政策,加上中國近期公布的製造業經理人指數(PMI)重新回到50以上,反映製造業有復蘇迹象,都引起市場對大宗商品的需求,刺激銅價及油價持續上升。
值得留意的是,過去金價的走勢與美國的實際利率(Real Yield)有密切關係,當實際利率上升時,投資者認為息率吸引,以及通脹下跌不利金價上升,都會拋售黃金,轉而持有美元收息,令金價走勢向下。然而,近期金價的升勢則完全與實際利率無關,隨着美國聯儲局持續維持高息,而預期通脹率則開始下降,令實際利率持續攀升,但金價仍能一舉衝破歷史新高。市場估計,金價離奇上升,與全球央行,甚至是擁有高儲蓄率的「中國大媽」買入黃金避險有關。