陳樂怡:泡泡瑪特IP價值釋放 估值料獲重估
2024年04月20日 21:00
東網電視
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泡泡瑪特(09992)2023年收入按年增長36.5%至63.01億元人民幣,純利按年增長1.3倍至10.88億元人民幣,經調整淨利潤按年增長1.1倍,優於預期。盈利大幅增長,主要由於出行需求恢復,利好線下發展,單店效益明顯提升,以及較高毛利率的海外市場快速增長。
公司盈利結構改善,首先公司期內提升產品設計,並加大商品的集中採購,增強對原材料供應商的成本管控,自主產品毛利率按年增長3.7個百分點至63.4%。同時,自主產品的收入佔比按年增2.2個百分點至93%,推動集團毛利率由2022年的57.5%,提升至2023年的61.3%。第二,公司海外業務毛利率為64.9%,高於國內業務的60.6%。海外市場維持高速拓展,2024年海外門市數目計劃增長50至60間,重點開拓美國及東南亞市場。
我們看好泡泡瑪特透過不同媒介釋放其知識產權(IP)價值,包括去年開設主題樂園業務,今年上半年料會推出社交類型手遊,產品種類拓展至樂高類玩具。第二季新產品面世,有望成為催化劑,五一長假期亦利好樂園入場人次及產品銷售。估值上,現價對應2024財年預測市盈率約24倍,高於過去兩年平均水平。不過,隨着IP價值釋放,突破單一盲盒設計及銷售模式,估值有望獲重估,目標價35港元。
信達國際研究部助理經理陳樂怡
(筆者為證監會持牌人,其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)