2024-04-05
買內銀.看甚麼
不少投資者買內銀是看派息高不高,但銀行股又憑甚麼可派高息?跟一切企業一樣,要賺到大錢,才能派高息。
企業要賺錢,基本三條:
1. 營業額要夠大;
2. 利潤要豐厚;
3. 能收到數。
營業額不夠大,怎賺也不多。營業額夠大,但利潤不夠,也是白做。到營業額可以,利潤也可以,但收不到數,也是得個吉。
明白到這營業額、利潤與收數間的重要及關連關係,就可以看內銀股,在看息高不高之前,還要看甚麼了?
在銀行業務言,營業額,主要就是貸出去的款項;利潤,就是息差,是銀行貸款所收利息減去對存款所付利息之差;而收不到的數就是呆壞帳。
表一是六大內銀在2023年的營收對比。
去年中國市場利率下降,投資收益又下降,銀行的利息收入、手續費和佣金收入都減。六大行中有四家出現雙降,僅中國銀行(03988)出現雙升。
中行營收為六大行之首
工行(01398)和建行(00939)出現增利不增收,其餘四家營收淨利雙增。中國銀行營收按年增長6.41%,為六大內銀之首;而農業銀行(01288)歸母淨利潤則增最多,因此增3.94%。
表二是六大內銀的淨息差表現,基本上都有下降,但降幅不一。原因為何?
中國銀行去年息差只下降了16點子,據中國銀行副行長張毅言,是因為量價協同策略收效,此即貸款量能增但銀行所要求的貸款利息又能提高。
對任何銀行言,這是個絕好的境況,為何咁好?張毅再言:
「零售貸款是中國銀行整個貸款投放收益率高、資本佔用少、風險成本低的貸款品種」,「一些非銀行金融機構的借款會適當做相應壓縮」。
張毅亦講:「中國銀行將加大對高成本存款的壓降力度,包括協議存款、結構性存款、三年期以上的大額存款等等。」
兩者總合上來是:
.中國銀行做多了零售貸款,即是個人貸款,相對是做少了機構、大企業貸款。一般言,個戶或小企業在貸款時,議息能力弱,可以說是羊牯;大企業在貸款時議息能力大,做出的貸款也可能無乜肉(息)食。
.對大額存款(銀行資金來源)所付出的利息(銀行資金成本)則壓低。
.貸出息收較高,拆入資金付較少,即是息差可維持相對高,自然可以有好業績了。
為甚麼中國銀行可以做到這個好境況?員工的人脈、能力不可忽視。有時是制度性使然,有時是時勢使然,也不多猜測。總之中國銀行在去年有這個利好營運境況,就只能望在2024年也維持有這個好境況,投資者但求食髓知味就是。
內房呆壞帳成最大風險
今時內銀的最大風險就是來自內房可能的呆壞帳,表三就列出了。這個內房的呆壞帳風險,是按房地產貸款額,佔整體貸款額比重,再看內房不良貸款餘額,及內房不良貸款率多少而定。
基本上是在2023年對比2022年,六大內銀均壓縮了他們在內房的貸款比重,但2023年時的內房貸款率對比2022年則增減不一,其中中國銀行減得較多。而這個增減比率是有可能受到中央政策所影響的。從已公布的數據看,六大行在內房的貸款上的風險是可控的。
買內銀,要看營收、利差和呆壞帳。在過去一年醒目的投資者均看到了,所以中國銀行是一枝獨秀。2024年繼續以這三點看內銀,應仍可以揀到有相當升幅的內銀股。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)