尚渤投資保守估美大選後才降息 看好投等債最受惠
鉅亨網記者陳于晴 台北 2024-04-17 18:24
美國近來經濟表現強勁,但通膨尚未回到聯準會的目標水準,尚渤投資投資研究總監暨基金經理人 Jeffrey Klingelhofer 認為,房價和 CPI 的黏性成分使得 Fed 未來降息空間受限,但仍有機會採取預防性降息,預估大選後才可能降息 1 碼,相較多數機構預測保守,而投資等級債將成最受惠的債券資產類別之一。
Jeffrey 說明,自 2023 年第 4 季聯準會風向轉變以來,股票和債券市值出現大幅增長,近期財富增長成為消費的利多因素之一,然而,通膨的黏滯性,使聯準會降息時程搖擺不定,這讓原本預期一路順遂的債市,在 2024 年第 1 季出現了震盪。
美國房價和 CPI 的黏性成分使得聯準會未來降息空間受限,但市場還不能宣布戰勝衰退,平均而言,衰退會在首次升息後十個季度開始,而此次升息循環始於 2022 Q1,這意味著經濟仍有步入衰退的風險。
根據彭博資料顯示,截至 2024/3/31,投資等級債 (LUACTRUU Index) 殖利率達 5.3%,遠優於過去十年長期平均 3.5%,非常具有投資吸引力,且投資等級債的違約率也相當低,從 2001 年到 2022 年,有 14 年違約率為 0%,2008 年金融海嘯期間最高的年度違約率僅為 0.75%,這顯示投資等級債擁有較佳的 CP 值。
Jeffrey 指出,目前高收益公司債利差定價過度樂觀,截至 2024/3/31,利差水準為 299 個基本點,並未合理反應總體不確定性,而較窄的利差,也將使未來資本利得空間相對受限。此外,根據標準普爾全球評級信用研究與洞察預估,至今年 12 月,高收益公司債違約率將從去年 12 月的 4.5% 升至 4.75%,違約風險不可不防。
尚渤投資等級債券基金主要聚焦美國高信評企業債及政府債,所有標的於買進時都必須是投資等級,最少 65% 為 A 級或以上,高品質債券波動度低,有助於抵禦市場下行風險。
此外,該基金投資組合存續期間通常在 2-4.5 年,在目前美債殖利率呈現倒掛情況下,存續期較短的債券收益率更具吸引力。未來在預防性降息實施後,短債相對長債也更具殖利率收斂空間,可望創造更好的資本利得機會。
觀察尚渤高評級債券基金的投資組合,以公司債 46.4% 占比最大,美國國債 19.1% 居次,抵押轉換債券及抵押擔保債券各占約 10%。
下一篇