歐股普遍創高霸榜的關鍵
【文/魏聖峰】
沒有AI,歐股不輸美股;航太國防和武器股相對強勢,俄烏戰爭推升營運成長;今年歐央降息有望,道瓊歐盟銀行類股指數創六年新高,汽車股成強勢指標。
雖然歐洲經濟面臨衰退的風險,尤其是德國經濟成長率在去年下半年連兩季衰退,不過,在美股創新高激勵下,歐股也維持創新高表現。三月間,法、德、瑞士、荷蘭、丹麥和挪威股市均創新高。沒創歷史新高的歐股,也都創下好幾年新高。西班牙股市創近七年新高,義大利股市創十六年新高,英國股市距離歷史新高也不遠。今年以來,國防、航太、銀行、汽車和電力設備股表現最強眼,維繫歐股多頭表現。
受到俄烏戰爭影響兩年多的歐洲經濟,即使已經度過戰爭剛開始時的能源危機,但歐洲電價這幾年上漲造成抑制消費的問題卻也是不爭的事實。去年下半年整個歐元區經濟幾近零成長,尤其是最大經濟體的德國,在去年第三、四季連兩季負成長,拖累歐元區經濟表現。通膨方面,從去年下半年至今,歐元區CPI年增率維持下降趨勢,到二月份已降到二.六%,但還是比市場預期的二.五%略高。法國、西班牙二月CPI年增率都在二.九%,德國二月CPI年增率則為二.五%。去年一整年,歐洲經濟面臨的是類似停滯性通膨問題。通膨風險高,迫使歐洲央行不得不維持高利率。市場預料歐洲央行在六月間應該有很大的機率降息,緩和經濟成長停滯的問題。
歐股強勢的理由
經濟面雖然表現不佳,歐股大部分也沒有AI供應鏈,但歐洲股市從去年至今的表現卻不輸美股。歸納原因如下:首先,美股創新高效應,資本市場蓬勃成長;第二,銀行利率不高,股民把銀行存款拿出來買股票、ETF以及相關的股市基金。後疫情時期,歐洲央行為了控制通膨,將指標利率從負○.五%升息到四%。不過,四%的利息還是比不過在股市尋求較高的投資報酬。在多頭市場下,若能有紀律地操作,即便會面臨市場風險,年報酬率會比放在銀行生利息要好得多。存款戶資金陸續投入資本市場或是委託專業投資機構操盤,帶動歐洲投資機構的交易規模;第三,歐洲主要國家的債市殖利率已經從去年下半年起走跌,即便歐洲央行還沒降息,股市的投資風險下降,有利股市多頭。
俄烏戰爭對歐股的影響仍大,德國豹2坦克、M1A1、M1A2及零件製造商的萊茵金屬,今年以來股價上漲超過八一%。全球三大航空引擎製造商的勞斯萊斯,今年以來股價累積漲幅超過四二%,是英國股市表現最強的成分股。法國航太國防設備製造商的Safran、Thales今年以來股價漲幅分別有超過三一%和十八%的漲幅,在歐股當中表現強勢。
不僅如此,英國航太系統(BAE Systems)今年以來漲幅也超過二一%。英國航太系統是英國最大跨國軍火商和航太航空設備公司,也是美國國防部第三大武器合約供應商。英國航太公司表面上不是半導體製造商,在去年十二月第一家拿到美國政府晶片補助法補助三五○○萬美元的業者。該公司在美國半導體工廠主要生產F-15、F-35戰機和商用衛星的關鍵晶片,提高相關軍事用途晶片產量提高到四倍。英國航太系統去年營收二五三億元英鎊(約三二○億美元)、營收年增率八.五八%,但去年全年EPS僅○.六三二英鎊(約○.八四美元)。預估今年營收年增率將會達九.四九%、二七七億英鎊(約三五一億美元),全年EPS○.六七九英鎊。
英國航太系統擁先進技術
像英國航太系統這類軍工複合體,每年的營收如能維持在五~十%間的成長,就能維繫股價多頭表現,絕對的獲利數字於這類公司的投資並不是那麼的重要。去年英國航太系統成立新部門獵鷹工廠(Falconworks),用來研發下一世代尖端軍事航太技術。英國航太系統過去參與颱風(Typhoon)戰機、F-35閃電II戰機,目前也正在研發暴風雨(Tempest)戰機。該公司和義大利的李奧納多(Leonardo)、日本三菱重工共同研發下一代先進戰鬥機。該公司擁有頂尖的國防航太技術,在產業地位尚無法被取代。李奧納多今年以來股價漲幅五五.八八%,表現不俗。