東亞證券:昆崙能源及濰柴動力具增派息空間
2024年04月15日 11:23
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昆崙能源
東亞證券指,內地製造業活動回暖,加上天然氣與石化能源價格折讓擴闊,料有助提振工業用戶天然氣需求,昆崙能源的工業用戶天然氣銷量佔比達69%,公司管理層預期集團今年零售銷氣量增幅為10%,屬相對樂觀指引。此外,發改委或取消家庭用戶天然氣價格上限,意味集團有空間上調民用氣價,料可擴大天然氣分銷業務單位利潤率。
該行又指,昆崙能源2023年液化天然氣(LNG)加工及儲運業務表現理想,稅前利潤按年增長 16%。其中LNG接收站全年負荷率上升至90.6%,屬最大亮點。根據管理層最新指引,預期2024年LNG接收站負荷率將可維持90%以上,LNG加工廠處理量可增長7%,均為今年業績提供頗高能見度。同時,該企更新三年股息分派計劃,2023年派息比率已從35%提升至40%,亦預告2025年將進一步提升至45%。截至2023年底,集團淨現金超過200億元人民幣,加上業務現金流穩定,相信具充裕空間進行併購或增加派息,目前預測2024年股息率為4.8%,屬穩健收息之選。
至於濰柴動力,則具三大股價催化劑。該行指,國策支持大規模生產設備更新換代,預期未來將推出更多財稅優惠措施,以及收緊排放和能耗等環保要求,帶動重卡、工程車輛及農業機械等工業產品的置換需求;再者,主要海外市場製造業採購經理指數(PMI)近期回暖,加上人工智能(AI)相關數據中心大量投產,料可提振重卡及大缸徑發動機產品的出口訂單。
該行續指,濰柴動力將受惠於柴油與天然氣價格差距大幅擴闊,天然氣重卡更顯經濟性優勢,預期今年內地天然氣重卡的銷量及滲透率將維持較高速增長。集團於內地天然氣重卡發動機的市場份額高達約70%,屬行業轉型的主要受益者。此外,該企擁強勁研發能力,新能源及氫燃料電池相關產品可望成為中長線業務增長催化劑。另外,集團現金流及資產負債表穩健,截至2023年底淨現金超過150億元人民幣,2023年派息比率增加至50%,按年增5個百分點,料今年或有進一步提升空間。