普徠仕:市場風險由衰退轉向通脹 如何部署?
2024年04月13日 05:00
東網電視
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隨着對經濟衰退的擔憂逐漸消退,投資者對於通脹的憂慮重燃。通脹問題揮之不去,與消費物價指數(CPI)的主要組成項目有關。通脹水平見頂時,商品價格上漲,尤其是食品、能源和核心商品,這些項目亦是導致通脹攀升和降溫的主因。至於早前通脹降溫,主要是由供應鏈正常化所致。
另外,服務業通脹幾乎沒有紓緩迹象,這正是當前導致通脹高企的主因。控制通脹不容樂觀,因為服務業通脹往往非常頑固,除衰退時期外。
適時調整資產配置
風險已經從經濟衰退轉移到通脹,意味着投資者亦可能將改變資產配置。研究CPI處於不同水平時的資產回報,或將有幫助。從歷史上看,債券一直是應對衰退的較佳對沖工具,但通脹升溫時,以債券對沖或不會奏效。在經濟急劇衰退、通脹錄得負數的罕見情況下,債券的表現則優於股票(以標普500指數衡量);但隨着通脹升溫,相關情況將發生改變。
當通脹處於低或中等水平、甚至稍微偏高水平時,股票往往表現出眾,如當通脹處於0至4%之間,股票回報率往往達雙位數。然而,在經濟衰退期間,股票回報率大跌。另外,當通脹升至極高水平時,股票的回報率亦會降低,惟能源行業的股票表現往往較佳。
這些研究結果表明,對沖通脹風險的一種方法或是將投資組合向股票傾斜,並且重點留意能源行業。
普徠仕多元資產部門資本市場策略師 Tim Murray