板塊分析:半導體業有兩大光環加持
美國科技股最近調整幅度明顯,其中半導體行業跌幅顯著,費城半導體指數由3月7日高位5,165點計至周二,已累跌逾13%。費城半導體指數從2022年低位累積反彈1.2倍,未來12個月市盈率從16倍擴大至31倍。許多投資者本已擔心估值過高或不能持續,加上最近跌勢,或增加半導體行業的負面觀感,但在記憶體銷售和人工智能(AI)推動下,仍看好半導體行業前景。
半導體行業最惡劣情況已過。去年不包括價值較低的離散半導體整體半導體出貨量按年跌19%,跌幅為過去22年來最大。半導體現時出貨量約為5,000億件,已回到2017年水平,較疫情前低約10%,預計今年將有補充庫存動力。
記憶體銷售料飆逾六成
目前預計今年半導體總銷售將按年增長11%,主要靠記憶體銷售收入按年升66%推動,記憶體佔半導體銷售規模將從去年的17%升至今年的25%。AI相關的半導體收入由去年的400億美元,升至今年的900億美元,是主要收入來源。
上周台積電在業績發布會上表示看淡今年晶片市場前景,觸發市場拋售半導體行業股票。然而,投資者需留意,公司下調整體半導體前景的主因是汽車半導體需求較弱,其AI相關的收入仍快速增長,甚至增加資本開支後仍未能滿足客戶需求。
受惠AI伺服器需求強勁
AI相關的伺服器市場維持強勁,基於AI需求和補充庫存,對半導體行業前景維持樂觀,而AI推動擴展費城半導體指數的整體潛在市場規模,佐證行業估值擴張合理。費城半導體指數在1998年底到2000年初累升超過5.5倍,當時未來12個月市盈率從25倍升至50倍以上,以及對比標普500的估值溢價亦由一倍左右升至1.8倍。
近期費城半導體指數不論指數升幅(1.2倍)、市盈率擴張幅度(31倍),以及對比標普500的估值溢價(1.5倍)均不及1998至2000年間的升市,預期盈利增長持續上升或支持費城半導體指數繼續上揚,投資者可考慮借最近回調趁低吸納,捕捉AI相關板塊的長線機會。