《經濟通通訊社24日專訊》標普全球評級表示,經濟增長放緩、政府政策及緊張的融資環
境,或使中國企業債券違約在經過當前底谷之後迎來第三波浪潮。
*標普指違約是控制過高槓桿政策所導致*
標普全球評級大中華區企業信用研究首席分析師張積豪表示,目前為止的兩波違約浪潮,是
旨在控制過高槓桿的政策所導致的;更多目的、規模和效果相似的政策,或引發下一波違約。張
積豪並指出,中國過去的低違約率原本趨於正常化,向國際水平靠攏,但由於決策者擔心引發系
統風險,政策不希望債券違約,這種趨勢正在反轉,弱化了市場紀律。
標普指,前兩波違約背後的政策,2018年的瞄準了產能過剩問題和資產管理行業,
2021年的則是針對房地產行業的「三道紅線」。
標普並指,目前中國的違約率正處於底谷。2023年境外債券違約率從2022年
6﹒7%的高峰下降至1﹒3%,2024年一季度進一步下降至0﹒3%的底谷。非房企業境
內債券違約率2019年見頂於1﹒2%,房地產企業境內債券違約率2022年見頂於
9﹒9%;2024年一季度兩類企業境內違約率均下降至接近於零的水平。2023年多數行
業違約率均有下降,但技術服務、消費品、零售行業違約率上升,反映這些行業易受經濟增長放
緩影響。
違約影響減弱,違約人平均債券市存金額從2022年的93億元(人民幣.下同)下降至
2023年的68億元和2024年一季度的23億元。
*今年8萬億境內債到期,規模達高峰*
同時,今年境外企業債券到期規模為920億美元,少於2023年的1110億美元和
2025年1040億美元。城投和消費品板塊到期金額更大,再融資需求更高。
今年境內企業債券到期規模將達到8萬億元的高峰,高於2023年的5﹒1萬億元和
2025年的6﹒2萬億元,主要來自城投(3﹒5萬億元)、資本品(0﹒75萬億元)和電
力(0﹒74萬億元)行業。
標普並提到,2023年企業對銀行的依賴增加。債券發行量仍然較低,特別是低評級企業
。民營企業、弱資質城投的淨發行量,分別自2021年、2022年年中起持續為負。
(sl)