【明報專訊】順豐同城(9699)是內地最大的第三方即時配送服務平台,所提供的服務可細分為:1)同城配送(包括to B及to C)及2)最後一公里配送。
去年集團首度實現全年盈利,去年收入按年增長21.1%至123.87億元(人民幣,下同),實現淨利潤6490萬元,表現勝過市場預期,成為行業首間實現全年盈利的第三方即時配送企業。同時經營活動現金淨額亦轉正,淨流入約2.66億元。我們預期,今年收入增速有望進一步加快,而隨着未來3年費用率佔收入比重下降(去年為6.6%),利潤率亦具提升空間,均會推升盈利增長。
仔細分析的話,集團的同城配送服務收入明顯增長,主要歸功於:
1)餐飲外賣消費需求穩固,即時配送的消費習慣拓展至零售消費場景,非餐場景維持穩健增長趨勢,2023年非餐場景收入同比增長21.2%;
2)綜合物流能力可向不同類型的客戶提供專業優質的即時配送服務,根據公告,集團成功與大客戶(公告中稱為KA客戶,即key account)深化合作;
3)與各大流量平台積極探索本地生活服務新業態,加深合作場景;
4)小時級配送網絡可有效滿足同城快遞的提速需求,並以積極定價策略增強產品競爭力;
5)強化下沉市縣,特別加強滲透縣域地區,去年縣域收入規模同比增長147%。
提到下沉市場,管理層認為此範疇擁有巨大發展潛力。去年商務部與其他8個部門共同發布了《縣域商業3年行動計劃(2023—2025年)》,加強縣域的商業網絡和多樣化商業形態,將進一步加強即時配送行業發展動力。據弗若斯特沙利文報告,全國下沉市場移動互聯網用戶規模便超過7億,第三方即時配送平台正可滿足下沉市場居民多元化、不斷升級的消費需求。重點是集團作為最大的獨立第三方即時配送平台,將來必定受惠。
事實上,從新客拓展可印證下沉市場的潛力,以及集團優勢:2023年超過一半新增門店是來自下沉市縣。集團於下沉市縣順利開展各類新場景業務,如快遞(驛站)共配、社區團購、同城洗護等服務,有效整合零散的本地物流資源。去年全國縣城覆蓋逾1000城,覆蓋率達60%,隨着已覆蓋縣域的深耕及穩定運營,收入得以快速增長。
此外,集團積極從多方面拓展業務,包括上文提及與抖音、阿里、微信及滴滴等各大平台持續深化合作,持續推動B端收入增長,亦借助加強商業區和寫字樓區域的服務能力,拉高C端業務的盈利。而除了一方面加強與現有商家合作外,管理層同時拓寬引入商家渠道,吸引更多高質商家加入。去年KA客戶增長勢頭強勁,包括霸王茶姬、茉莉奶白、淘寶買菜、海王星辰等品牌。集團自去年10月19日起開啟回購行動,預計會以2億港元資金回購H股,直至今年1月(即業績公布前)一共回購了價值近1.1億元的股份。而集團在績後亦重啟回購,分別於3月27日及3月28日合共回購了114,000股。現時集團估值依然較低,市銷率不足0.7倍,值得關注。
(筆者為證監會持牌人,其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益)
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