以伊衝突空襲美股?華爾街大多頭:5理由說明賣壓近尾聲
目前市場氛圍確實不太妙。標普500指數在3月28日漲上5,254.35點收盤新高後,已回跌4.6%;科技股為主的那斯達克綜合指數光是過去五個交易日就跌掉5.1%,寫下2022年12月來最大五日跌幅紀錄。
不過,一如往常,華爾街知名大多頭Fundstrat研究主管Tom Lee不那麼悲觀。
他表示,過去兩周來的發展的確不利美股,美國通膨頑強使聯準會(Fed)短期降息希望落空,把美債殖利率推上五個月高峰,再加上地緣政治風險升高,美股失血是必然結果。但他認為,這波賣壓是「去槓桿化痛苦過程的一部分」;待去風險及稅務相關賣壓告一段落,美股可望彈升。
Lee並且舉出五個理由,說明去槓桿化賣壓或許已接近尾聲。
一、美股「恐慌指數」(VIX)相對溫和。儘管VIX日前曾短暫竄升到21,但已尾隨美債殖利率從2024年高峰回落,而降回長期均值20以下。這顯示市場恐慌氣氛未急遽升高。
二、VIX期貨結構「逆價差解除」。通常,VIX四個月期貨合約價格高於一個月期貨價格,因為歷時愈久、愈可能發生激升波動率的事件;但在交易員擔心近期展望的時刻,一個月期貨價格就可能衝得更高,使VIX期貨曲線變得「倒掛」。
Lee指出,最近美股轉跌導致這種逆價差現象,但如今已矯正過來。他說:「上一回VIX期限結構顛倒過來(4個月期貨價格比1個月期貨低),然後又恢復正常,是在2023年3月,而那形成一個重大底部。逆價差導正回來,顯示市場認為短期內發生高波動率事件的可能性已降低。」
三、標普500指數連跌五天,加速趕底意味反彈指日可待。他說,自2022年10月以來,五日變動率負3.6%的情況見過七次。其中有五次標誌著可進場買進的近期低點;其餘兩次,分別發生在2023年2月和2023年9月,盤勢進一步下挫,但「今天的差別在於,VIX期限結構正撥亂反正」。
四、美股買/賣權未平倉比(Put to call Ratio)現約1.13,偏高。意思是,投資人買了更多賣權(put),以防股價進一步挫跌;同時,他們押注於股價續漲而買進的買權(call),則比較少。2022年10月以來,在未平倉比升到這麼高水準時,七次中就有六次顯示短期可買進的低點浮現。
五、Fundstrat技術分析師紐頓指出,觀察追蹤上漲公司數與下跌公司數比例的市場廣度指標,例如麥克連指標(McClellan Oscillator),最近觸及的水準顯示低點近了。
Lee承認,以色列和伊朗衝突升高,若是把別國也拖下水,對股市是莫大的風險。但他強調,美企盈餘成長和6兆美元資金在場外伺機而動,使2024年美股有基本面支撐的展望不變。