陳樂怡:濰柴動力候調整收集 目標價19元
2024年04月07日 07:00
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濰柴動力(02338)去年純利為90.14億元人民幣,按年上升83.8%,符合早前盈喜預告。期內毛利率按年提升逾3個百分點至21.1%,主要得益於行業需求復甦,收入回升,經營槓桿效應得以擴大,以及海外市場售價上升,收入及盈利結構改善。公司經營現金流改善,派息比率亦進一步提高至50%。濰柴動力作爲中國最大的重卡及液化天然氣重卡引擎製造商,料可受惠於重卡更新需求、出口市場高速發展,以及油氣價差持續,推動天然氣重卡銷量增長。
展望未來,公司預期2024年重卡行業需求量90萬輛,較去年同期輕微下跌。然而,公司透過改善產品組合,拓展高毛利產品領域的市場份額,管理層有信心實現股權激勵計劃列出的2024至2026年目標,包括三年期間年營業收入將不低於2,102億、2,312億及2,589億元人民幣,淨利潤率則分別不低於8%、9%及9%。
中長線而言,公司新能源業務有望成為新增長點,並降低其他業務的周期性,去年便推出全球首款大功率金屬支撐商業化固體氧化物燃料電池,燃料電池核心技術實現突破。基於內地扶持氫能發展的政策頻發,公司氫能電池業務料可受惠。另外,大缸徑發動機進入數據中心及剛性礦卡等高端市場,產品結構升級。估值上,現價對應24財年預測市盈率11.6倍,略高於五年平均水平,宜候調整收集,目標價19元。
信達國際研究部助理經理陳樂怡
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