【明報專訊】我們的研究團隊於近期的業績期內,與多家上市公司管理層會面,有助進一步了解相關企業的業績及未來發展,從而發掘一些具潛力的股票。今個星期,我們會介紹市值約70億元左右的達力普控股(1921)。
集團主要有兩大業務分部,包括1)銷售石油天然氣用管及2)銷售新能源用管及特殊無縫鋼管;兩者分別佔總收入約64%及35%(餘下比率為銷售其他產品)。至於國家及地區分佈,內地的收入佔比達74%,海外則佔26%(主要為中東及非洲)。根據管理層所講,集團產品分為標準產品和客戶特殊需求產品,生產模式以「以銷定產」為主。策略上,集團積極發揮其研發與全流程生產線優勢,協助客戶進行特殊產品研發、製造和推廣,以突出產品差異化,從而增強與客戶的關係及互動。
業績方面,管理層坦承雖然去年內地多數行業均迎來復蘇, 但進程相對緩慢,令集團面對鋼產品需求下降、均價下移的挑戰,都令利潤空間收窄。只是前瞻未來,集團保持審慎樂觀,認為隨着中央經濟工作會議確定了「穩中求進」的工作總基調,預示提升石油勘探與加工水平、提高天然氣生產能力等保障能源安全的要求不會改變,而綠色及智能化的高水平發展亦同樣重要,將對集團的產品需求帶來正面推動。
因此,下文只會簡單評論去年業績,反而會用較多篇幅分享其最新業務發展。去年集團收入為38.5億元人民幣,按年下跌8.9%;當中,石油天然氣用管下跌6.6%,新能源用管及特殊無縫鋼管則下跌15.1%。根據業績公告,前者收益降低主要是市場下行,產品價格下降所致;而後者則同時受行業內需不足,數量及價格均下降所影響。同期經調整淨利潤為1.4億元人民幣,按年下跌8.2%。
受累去年行業大環境較差,集團業績其實符合預期,重點是未來動向。除受惠內地政策外,其中東業務擴張值得同大家分享。集團董事會於今年3月通過對中東未來戰略發展的規劃,將建立區域總部、研發中心、智能工廠和數據控制中心等,以進一步完善其於中東的未來長期戰略。而在我們與管理層見面時,他們亦用了較多時間闡述此戰略的好處,包括1)當地是中國「一帶一路倡議」的重要伙伴,亦是連結亞洲、歐洲及非洲的全球樞紐,發展中東有利於獲得當地的政策及融資等支持;2)中東的石油產量及儲量均居世界前位,對石油天然氣用管和新能源輸送管有相當大的市場需求,是次發展可以更好地把握中東和北非的業務機會;3)將生產設施建設在中東,可以更好地服務當地客戶,例如更容易為他們提供度身訂做的產品服務。
集團着力技術研發,並推動智能化生產及綠色發展,建議大家關注其中東戰略,中長線可帶動收入及盈利增長,利好股價表現。
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凱基亞洲投資策略部主管
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