產評:通脹不下逢戰亂 美國減息添變數
2024年04月16日 00:03
東網電視
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美國去年猛力加息抗通脹,惟通脹率尚未降至聯儲局的目標水平,上月數據更高於市場預期,加上近日中東局勢升級,油價易升難跌,已開始有投資銀行將美國啟動減息的時間預測延遲至年底,換言之說好了的減息周期啟動可能未必在今年中兌現。如是者,美元或持續一段相對強勢,而非美貨幣包括日圓、人民幣都難脫偏弱局面,故日本央行不斷出口術,卻始終吝嗇「銀彈」不急於入市干預日圓弱勢,事必有因。
通脹數據是聯儲局決定貨幣政策去向的重要經濟指標。美國3月份通脹年率為3.5%,高過市場預期,而扣除食品及能源後的核心通脹率按月亦升0.4%,同樣高於市場預期。正正由於通脹未有如預期持續回落,更有反彈之勢,故見聯儲局官員集體轉口風,指不急於啟動減息,美元隨即轉強。見到昨日美國公布的3月份零售數據勝預期,更說明經濟狀況顯示毋須急於啟動減息周期。
事實上,雖然利息持續高企,意味美國政府的債務利息成本亦會高企。不過,以美國政府目前債台高築,要依賴發債度日,以債冚債,發債能力穩定對其至關重要,而穩定的美元匯率及回報就是力保美債吸引力的重要因素,除非美國經濟出現硬着陸的風險,否則總統拜登為着選票口喊好快減息,實際上口快手慢,不足為奇。
更何況,近日伊朗與以色列的軍事衝突升級,中東戰雲密布,油價易升難跌,而大宗商品價格亦飆升,反映未來數月通脹反彈情況可能會更明顯,意味距離美國啟動減息周期的時點好可能又拉遠了。若油價持續上升,非但美國的通脹好大機會反彈,拜登政府有意低價補充戰略石油儲備的如意算盤亦無法打響,以目前美國戰略石油儲備量僅3.63億桶,遠低於2022年初的近6億桶,一旦油價再飆,以釋放戰略油儲來壓低油價的把戲只怕難再奏效。
美元啟動減息周期的日子似乎變得遙遠。是故,日圓匯價疲態盡現,雖然日本央行官員輪流出來喊干預,但始終只說不動手,皆因央行的「銀彈」有限,但美元強勢卻難以捉摸,與其做雷聲大雨點小的干預舉動,倒不如一動不如一靜,靜觀其變。最不願見到的場面,是日本央行露了底牌,原來干預撐圓匯的作用不大,那只怕圓匯將迎來更大的貶值壓力。
同樣地,中國的人民幣與一眾非美元貨幣亦偏軟,在岸人民幣兌每美元昨創近5個月新低,幅度暫有限,相信與當局的積極維穩有關。惟看來捍衞人民幣匯率、穩定市場預期須花費的力量愈來愈大。要知道,若然中國當局容許人民幣兌美元大幅走貶,中國資產固然要承擔更大的壓力,而整體亞洲貨幣亦可能迎來一場劫難。
是故,且別低估美國使出美元金融霸權的威力,全球貨幣戰峰迴路轉,當減低受美元貨幣政策影響的意願愈來愈大,正正就是推動國際雙邊貿易增加以本幣交易支付的動力來源,也意味着全球去美元化與人民幣國際化的趨勢無法阻擋。