凱基亞洲:美國通脹頑固 金價趨波動
2024年04月24日 07:00
東網電視
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過去一周,曾傳出伊朗核設施受到攻擊,消息一度引起市場恐慌,及後消息雖得到澄清,但中東局勢仍存不確定性。同時,美國經濟強於預期,聯儲局官員釋出「鷹派」言論,環球股市普遍回落,當中以科技股及費城半導體指數跌幅最深。
受延遲減息的預期影響,長短年期的債券價格也普遍回落,只有亞洲投資級別債微升。雖然股債幾乎無一幸免,但部分商品仍能受惠於地緣政局不明朗而錄得升幅。
避險需求一般有利黃金。雖然上周在延遲減息的預期影響下,金價僅升1.4%,落後於銅及鐵礦石價格的升幅,但事實上,金價在最近3個月累升約17%,跑贏環球主要股市、油價及銅價等。本月中現貨金價曾一度升穿每安士2,400美元,再創歷史新高。
聯儲鷹派取態限制升勢
地緣政局不穩及聯儲「鷹派」取態,兩項因素皆對股市不利。不過,對於黃金而言,兩者的影響則可能互相抵銷。在過去幾次的系統性風險或經濟衰退時期,例如是「911」、2008年金融海嘯、歐債危機時期等,美股大幅回落,黃金和美股走勢相反,有望達到類似美國國債及投資級別債的避險效果。在現時的以伊衝突之中,黃金也在一定程度上有避險作用。
不過,現時美國利率和美匯指數正處於多年高位,加上官員悉出「鷹派」信號,或拖累黃金的走勢。由於黃金不能產生收益,當利率處於高位時,持有黃金即代表放棄了持有債券的利息,投資黃金的機會成本上升。過去,黃金和實質利率呈現高度負相關,黃金和美國10年期實質利率過去20年相關係數達負0.67。換言之,全球央行未來若轉向減息,利率下滑將有利金價上升。
除經濟放緩及減息是有利情景之外,當系統性風險出現時,國債及投資級別企業債同樣具有避險功能,這或有助減低整個組合的波幅,從而降低風險。美國周五將公布聯儲局較關心的個人消費開支(PCE)物價指數,若通脹持續頑固,當局或更趨「鷹派」,債價及金價也可能因而波動,投資者需按自己的風險接受程度而部署。
凱基亞洲投資策略部