林嘉麒:即時配送行業盈利拐點出現 順豐同城釋放價值
2024年04月02日 06:30
東網電視
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港股欠缺動力,要投資成功,選行業板塊十分重要。《2023胡潤中國新零售白皮書》顯示,新零售成為創業先鋒的第四大賽道。其中指,即時零售呈現「萬物到家」的趨勢,預計到2024年市場規模將超過1萬億元人民幣(下同)。事實上,內地疫情後消費需求和趨勢產生明顯變化。據沙利文報告統計,2023年中國即配行業訂單規模達到約408.8億單,按年增長22.8%,預計到2028年,市場規模將達到813.1億單,未來5年保持年均14.7%的兩位數增長。市場投資的巨大價值引來不少參與者,在經歷了一段投資期後,行業終於出現盈利拐點。順豐同城(09699)是中國最大的第三方即時配送服務平台,2023年公司實現了全面盈利,較市場預期為早,收入、利潤率及現金流三方面均創下歷史新高。順豐同城2023年內來自持續經營業務的收入按年增長21.1%至123.9億元;持續經營業務毛利上升94%至7.95億元;毛利率顯著改善2.4個百分點,從2022年4%擴大到2023年的6.4%;持續經營業務扭虧並錄得淨利潤6,490萬元;公司擁有人應佔利潤5,060萬元,而經營活動所得現金淨額也轉正,現金流入達到2.66億元,財務狀況全面改善。
順豐同城為面向商家(to B)及面向消費者(to C)的同城配送服務,以及最後一公里的配送服務。前者期內收入按年增長12.8%至73.87億元,單量按年增長19%,而後者增長35.9%至50億元,整體規模明顯。由於餐飲外賣消費需求穩固,同時即時配送的消費習慣拓展至零售消費場景,非餐場景亦能維持穩健增長,在公司深化與大客戶的合作後,憑著年度活躍商戶和消費者規模擴大,整體結構明顯改善,平台上的年度活躍商家規模達到47萬家,年內與霸王茶姬、茉莉奶白、淘寶買菜、海王星辰等品牌商家達成合作,茶飲配送收入按年增長75%。同時,在醫藥新零售和互聯網醫院兩大核心醫療消費場景,提升承接能力,醫藥、美妝、母嬰、寵物與珠寶等零售品類收入按年實現高雙位數增長。
事實上,公司以全覆蓋的運力網絡, 中立的屬性,及智慧化新技術應用能力在行業有獨特的競爭力,而最後一公里服務的收入增長35.9%至50億元,主要得公司利用小時級/分鐘級的彈性配送網絡,而其中關鍵是騎手的質與量,公司期內活躍騎手進一步擴大至95萬名,按年增長21%。投資常言道,未有盈利前的企業只是炒作憧憬,而企業出現盈利後的投資價值就更高,順豐同城作為即時配送行業龍頭,加上港股現市況缺乏具投資主題,其股價未來走勢可多留意。
元宇證券基金投資總監 -林嘉麒(作者為註冊持牌人士)