聯合報社論/ETF之亂暴露台灣游資洪流無處可去之憂
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最近,包括○○九四○等多檔ETF(指數股票型基金)的募集,在台灣資本市場颳起旋風。僅○○九四○這檔,即募集了一千七百億元資金,這已相當於三分之一國安基金的規模。近年來,大型ETF基金進出台股,動輒千億元的巨量操作,不僅影響大盤走勢,對投資標的個股股價更造成相當影響。從中央銀行到金管會,都注意到這股投資熱,紛紛提醒投資人要注意風險。
這波熱賣的ETF產品,多數訴求高配息,與單一股票相比,給投資人一種風險較低、投資績效穩定的觀感,是熱賣主因。央行總裁楊金龍示警說,ETF有助漲助跌的風險,現在大家都上去,未來也可能大家一起下來;尤其金融市場易有群眾效應,一窩蜂像羊群般跳進去,從眾的風險值得留意。楊金龍的預警有其苦心,○○九四○上市第一天,就跌破了發行價格,代表想要搶短線賺錢的投資人並未夢想成真。
這股ETF之亂,背後有另一層更深的隱憂,就是游資氾濫無處可去。國人搶買ETF,除了國內儲蓄利率偏低,和「羊群效應」作祟,另外就是大家對經濟前景缺乏信心,只能寄託於投資報酬率穩定的金融產品。我國超額儲蓄今年預估將達到三.八四兆元的史上高點;另一方面,今年民間投資成長率預估卻僅一.三四%。儘管台灣民間資金豐沛,但卻找不到新的投資標的。閒置資金過多,無論大舉流向股市、房市或特定金融商品,都可能造成市場的消化困難;輕則價格波動,重則可能泡沫化。
根據主計總處的統計,我國家庭儲蓄變化不大,但企業儲蓄卻快速成長,這可從企業保留盈餘看出端倪。二○二二年,我上市櫃公司保留盈餘高達十五兆餘元,這些龐大的資金要被課徵五%的營所稅。這項稅制的立意原在鼓勵企業將盈餘再投資,但因為產業變動太快,許多企業找不到新的投資標的,寧可手上龐大的保留盈餘被課稅。長此以往,企業將失去成長動能,對經濟發展絕非好事。
對於民間投資呈現熄火狀態,政府卻缺乏積極應對,一味拿對自己有利的面向來宣傳。例如,政府對台股上兩萬點沾沾自喜,認為是「經濟廿年來最好」的證明,並稱以台積電為首的半導體產業動能強勁,不關注其他產業投資停滯的問題。事實上,台積電及半導體業營收展望雖然風風火火,但台灣經濟若只仰賴少數企業和產業一枝獨秀,並不是健康的發展趨勢。尤其,許多傳統產業企圖努力轉型,他們也都握有龐大資金,卻找不到投資方向,政府在這方面應有更多著力。
準總統賴清德近期展開全國「產業之旅」,展現他拚經濟的企圖心;但從他產業之旅的規畫,卻看不出其開拓經濟的大格局。賴清德產業之旅首站,是和半導體業座談,接著是無人機等國防產業。前者只是錦上添花,後者則是展現「抗中保台」意志,但對於諸多陷入發展轉型瓶頸的產業,他卻缺乏關注。
各界曾多次提醒蔡政府:台灣若只靠半導體業,可能會陷入「荷蘭病」而不自知。但民進黨政府陶醉於半導體業盛世與台股兩萬點的榮景,對外界建言置若罔聞。上世紀八○年代,台灣曾因台幣升值出現「台灣錢淹腳目」現象,股市與房市價格狂飆;但緊接著而來則是製造業出走、產業空洞化的衝擊,經濟陷入多年低潮。如今,台灣錢淹腳目現象再現,若政府一味拿股市兩萬點來麻痺自己,不積極提振民間投資,未來我們將有何經濟成長的果實可以收割?