富蘭克林投顧:高品質複合債 防範投組下檔風險
富蘭克林證券投顧表示,儘管目前市場對美國聯準會何時啟動降息的時間點有多方揣測,然而就歷史經驗,債市行情於停止升息後即可開啟,而且不管是停止升息後或開始降息後,主要債市皆有上漲機會,其中,美國高評級複合債指數的三年風險調整報酬高於其他主要債券類別,展現藉由高品質和分散的策略,可有效防禦存續期間或債信風險於不同情境下的不確定性。
回溯最近三次聯準會降息時期,美國史坦普500指數下跌19%~38%,反觀彭博高評級複合債指數上漲6%~24%。事實上,聯準會於過去11次降息時有7次遇到經濟衰退,顯示聯準會降息並不全然是股市的利多,尤其目前主要股市多攀至高檔,高品質債應可再扮演平衡股票風險的最佳利器,可交由專業經理團隊的主動管理,精準分享各類債券機會。
成熟政府債市:彭博全球公債指數本周下跌0.43%(換成美元),儘管美國公布的4月製造業和服務業採購經理人數字下滑且第1季經濟成長率僅1.6%低於預期,但核心個人消費支出PCE平減指數成長3.7%,高於預期的3.4%,投資人擔心聯準會今年恐只有一次降息空間,美國兩年期/十年期公債殖利率再彈升1.17點/8.32點至4.9975%/4.7039%,美國公債再跌0.39%。歐洲公債亦下跌0.66%,儘管歐元區4月製造業採購經理人數字仍弱,但服務業持續擴張且優於預期,歐洲與英國央行官員相繼發表鷹派言論,壓抑公債表現。
新興債市:彭博新興國家美元主權債指數下跌0.41%、新興國家當地公債換成美元小跌0.09%。美國公債殖利率彈升排擠各區域美元債下跌,但如厄瓜多主權債逆勢再上漲2.88%,厄總統提出的加強打擊犯罪公投獲國民支持、聲望提升,隨後政府與國際貨幣基金達成40億美元貸款的初步協議。印尼央行意外升息一碼至於6.25%,希望能支撐匯價,預期今年經濟成長率4.7%~5.5%、全年通膨率維持在1.5%~3.5%目標區間內,印尼當地公債小跌0.17%(換成美元漲0.25%)。匈牙利央行則再降息兩碼至7.75%,當地債換成美元漲0.79%。銅價上漲推升智利公債換成美元漲1.07%領先。儘管標準普爾調降產銅國-秘魯主權信評至BBB-(原BBB級),因擔憂該國政治不安恐壓抑民間投資,秘魯當地公債換成美元仍小漲0.10%。投資人風險趨避情緒起伏,摩根大通新興國家美元主權債利差持平於288點。
公司債市:全球企業債市漲跌互見。美國投資級與非投資級債分別下跌0.29%與上漲0.36%,歐洲投資級債與非投資級債分別下跌0.25%與上漲0.12%,全球投資級短債(1-3年期)漲0.19%,長債(10年期以上)跌0.78%。數據顯示美國商業活動轉弱不過通膨仍頑強,歐洲與英國央行官員亦對降息態度審慎,殖利率在近週依然攀升,所幸投資人將此視為進場機會。
美國投資級債各產業漲跌互見,金融與休閒領漲,能源持平,公用事業較落後。非投資級債各產業齊揚,媒體領漲帶動通訊業從近期低谷彈升,化學與包裝亦表現強勁,航空、住宿、醫療與能源等表現與大盤相當。利差方面,美國與歐洲非投資級債利差近周分別收窄16個與11個基本點至307點與368點。就資金流向而言。截至4月17的一周,美國投資公司ICI資料顯示,整體債券型基金今年來首度淨流出資金,不過其中投資級債仍持續受市場青睞,吸引13.3億美元流入。