日圓兌美元匯率已貶值7% 景順:日圓估將繼續承受壓力
趙耀庭表示,趙日圓是今年表現最差的主要已開發市場貨幣,兌美元跌近7%。雖然日本央行已結束其負利率政策、殖利率曲線控制及其他非常規政策工具,但結果依然如此。日本央行的鴿派聲明加上其繼續購買日本政府債券,或許意味著日圓將繼續於當前水準徘徊。
美國聯準會今年的降息幅度可能有限,美國經濟成長環境更加穩健,通常預示著美元走強而日圓走弱。此趨勢可能會讓日圓持續受到壓力,但若日圓兌美元向155的水位下跌,日本財務省可能會出手干預。
預計,日本央行將先於市場預期於6月/7月再次升息,日圓所受的壓力或許會有所緩解。
近期的企業短觀調查(Tankan survey)顯示,企業狀況穩健良好,企業的長期通膨預期仍高於2%。有鑑於日本陷入停滯性通膨已有數十年之久,這是十分正面的信號,但日本央行對於緊縮貨幣政策可能會維持審慎的態度,特別是考慮到家庭消費仍然脆弱。
趙耀庭表示,長遠而言,預期結構性因素將會為日圓帶來部分支撐,日本保持著可觀的經常帳盈餘,以購買力平價計算,日圓評價具吸引力,而日圓兌一籃子貿易加權貨幣的匯率跌至接近歷史低點。由於日本央行已結束其量化寬鬆政策,日本的長期債券殖利率可能於未來幾季溫和上升,這應會促使日本央行購買更多日本政府債券,實質上相當於重啟量化寬鬆政策,預期到2024年底,10年期日本政府債券殖利率將從目前的0.717%上升至1%左右。
日本央行暫停擴大資產負債表的影響是否比升息更大?趙耀庭認為,一般而言,我傾向於認為央行的行動體現在利率上。就日本央行的資產負債表而言,情況確實如此,有鑑於日本央行採取的審慎態度,為資產負債表造成的影響甚至會小於升息。