美減息預期降溫債息飆升,叠加北上消費潮,領展曾插逾半成,縱低亦不宜吸?
11/04/2024
美國3月通脹率按年升3.5%,高過預期,加深市場對聯儲局推遲減息的憂慮,美國10年期債息突破4.5厘。憂慮利率將繼續於高位徘徊,領展房產基金(00823)今早(11日)捱沽,曾插逾半成低見32.25元破底,其他商場收租股亦普遍走弱。除受累美債息飆升外,港人北上消費成風,領展旗下商場生意也受影響,不過在股價跌跌不休下,領展股息率已逾7厘,券商大多仍予目標價約48元,或可趁低吸納。
(領展網頁多媒體資料庫)
美國10年期債息突破4.5厘 6月儲局減息機率降至17%
美國昨日(10日)公布3月消費物價指數(CPI)按年升3.5%,高過市場預期升3.4%,見半年新高,按月亦升0.4%,高過預期升0.3%。而撇除食物及能源類價格的核心CPI按年升3.8%,多過預期升3.7%,按月升0.4%,亦高於預期。CPI漲幅超預期,推動美匯指數大漲近1%至105.17,美國10年期債息則升至4.54厘水平,觸及去年11月以來的最高水平。
美國CPI公布後,據芝加哥商品交易所Fed Watch數據顯示,6月聯儲局首次減息機率大幅降至僅16.8%,逾八成機率維持利率不變。即使踏入7月,仍有56.5%機率按兵不動,僅有37.8%料將減息。預期聯儲局較高機率啟動首次減息的時機為9月,達45.6%。此外,高盛率先推遲今年首次降息時間, 預計聯儲局首次降息將在7月, 對今年降息預測亦從3次改為2次。巴克萊更預期今年聯儲局只會在9月減息一次,減幅為0.25厘。
王國龍:港人北上消費影響商場生意 正等待收購機會
另方面,領展行政總裁王國龍早前接受傳媒訪問時指,北區居民周末會北上消費,對旗下商場會有影響,但領展的商場主要提供生活所需,因此影響較小。而本港消費能力將會持續向好,經濟環境仍然不錯,上半年度續租租金緩慢提升,平均上調8.7%。
對於收購新項目,他指高息環境如果再長一段時間,部分投資者或發展商可能需要出售較好的物業套現,為「十年一遇」甚至「二十年一遇」的機會,公司保持耐性選擇適當的項目。而領展過去幾年物業組合更加國際化,每個地方的經濟增長不同,融資成本亦不一樣,好處是在已經有投資的地方審視適當的物業價格,目前仍聚焦亞太區。
大摩:港人北上消費影響商場銷售額 惟股息率吸引目標價48元
摩根士丹利早前發表研報亦指,港人北上消費會影響領展商場銷售額,單計去年第四季按年跌1%,同期本港整體市場增長10%。本港以外業務方面,內地零售業有改善,預期今年內地商場銷售額可扭轉去年下半年的跌勢,新加坡及澳洲零售業務趨勢亦正面,商場出租率達98%。領展股息率吸引近8厘,維持「增持」評級及48元目標價。
高盛稱,領展香港零售商戶每方呎銷售額於去年4月至12月期間月均增長1.3%,較去年4月至9月期間的3.1%增幅放緩,而港人假日北上深圳消費,正對其停車場生意造成影響,管理層強調銷售放緩程度可控,認為續租租金調整率仍可保持中至高單位數加幅。另領展位於新加坡及澳洲的商場,商戶銷售額自去年已恢復至疫情前水平,且在近月維持強韌;內地商場續租租金調整率有逐步改善趨勢,但寫字樓仍面對市場情緒疲弱及新供應影響。而近月領展股價下挫因市場關注北上消費衝擊,但領展旗下本地商場提供平日必需品消費,其分派收益率仍有7.6厘,並看似已消化市場悲觀情緒,惟潛在收購對推升股價的作用有限,維持「買入」評級,目標價由48.9元降至47.6元。
大華繼顯:香港零售租戶銷售增長放緩 目標價降至48.15元
大華繼顯表示,領展於分析員會議中提及,其香港零售租戶銷售由2024財年上半年增長3.1%,放緩至第三財季的1.3%;在春節期間的中國零售銷售超越2019年疫情前水平;海外投資組合表現強勁;管理層重申制訂市場收購策略。該行將領展2024至2026財年每基金單位分派(DPU)預測分別下調0.6%、2.9%及5.4%,維持「買入」評級,目標價由50.7元降至48.15元。
交銀國際亦維持領展「買入」評級,目標價48.7元。該行指,雖然其2024年3月底止財年整體派息仍會受去年供股之攤薄影響而有所下跌,但2024財年前三季度的表現大致保持穩定,預計租金可錄得溫和增長以抵銷利息上升的影響。同時,該股現時預測股息率達7.7%,相信股價已充分反映對零售及利率不確定性之憂慮。
溫傑:增長放慢息率不算很吸引 若美減息不如預期恐受壓
(溫傑)
凱基亞洲投資策略部主管溫傑於今日《hot talk 1點鐘》節目指,領展過去幾年增長放慢,以前初上市時很容易運作,只需將傳統街市翻新然後加租,但時移世易,現在要從其他方面發展,包括在港投地,以及到內地及其他市場,希望增加未來增長的潛力,惟未必那麼容易找到優質商場及土地,即使找到,當地地頭龍都不會平賣或寧可自己發展,領展要做過江龍,觀感上比以往靠街市加租難得多,故股價難再如5至10年前持續上升。再者,領展之前又曾供股,投資者買其股票本為了收息,領展反伸手要錢,加上CEO曾減持,更令人傷透心。
不過,溫傑指,領展股價與10年期國債息率最為相關,如果息率急跌,如去年底曾由5厘跌至3.8厘,領展股價當時由35元升至44元,升了逾兩成,但昨日美債息又升至4.5厘,股價下跌很正常。總之,領展難再如以前般「賺大錢」,加上其息率一般來說於REITs(房託基金)中未算最吸引,隨便與中銀香港(02388)、內銀股及滙控(00005)等起碼7至9厘息比較,也不見特別吸引。
領展今日收市跌3.05%報33.35元,最多跌6.25%低見32.25元,成交5.54億元。其他商場收租股亦普遍下跌,九龍倉置業(01997)跌1.39%報24.85元,希慎興業(00014)跌1.79%報12.06元,太古地產(01972)跌1.03%報15.38元。
(經濟通HV2報價系統截圖)
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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另外,凱基亞洲投資策略部主管溫傑,今午亦在【hot talk 1 點鐘】點評領展及港股大市,立即重溫