Nell'asset allocation, gli assicuratori a livello mondiale mostrano una predilezione per alcune categorie di asset, in particolare i titoli di alta qualità (azionario) ed il private credit, tenendo in considerazione le incertezze in ambito macroeconomico (crescita, inflazione, tassi) ed il contesto di tassi d'interesse "più alti più a lungo". È quanto emerge dal Global Insurance Survey di Goldman Sachs Asset Management.
L'indagine, condotta tra gennaio e febbraio 2024, raccoglie le opinioni di 359 CIO e CFO che gestiscono complessivamente oltre 13.000 miliardi di dollari di asset in bilancio e punta a identificare i trend del settore assicurativo globale.
I principali rischi percepiti
I dati dell'indagine mostrano i cinque principali rischi macroeconomici per i portafogli di investimento degli assicuratori:
- Rallentamento/recessione economica negli Stati Uniti (52%);
- Volatilità dei mercati del credito e azionari (48%);
- Tensioni geopolitiche (46%);
- Inflazione (42%);
- Inasprimento monetario (27%).
Solo il 7% degli assicuratori ha identificato una rallentamento/recessione in Cina come uno dei principali rischi, mentre il 6% ha menzionato le pressioni deflazionistiche o attacchi hacker su larga scala. Le preoccupazioni relative all'inflazione sono scese al 42% rispetto al 55% registrato lo scorso anno.
Le attese degli assicuratori in merito a una recessione negli Stati Uniti per quest'anno sono calate al 16% rispetto al 44% del 2023. Tuttavia, timori relativi a una recessione di lungo periodo persistono, dal momento che il 50% degli intervistati stima una recessione negli Stati Uniti nei prossimi 2-3 anni, rispetto al 38% registrato nel 2023.
Le preferenze di asset allocation
I dati favoriscono il private credit, il debito di alta qualità e la propensione al rischio. Tra gli intervistati, l'83% prevede che i rendimenti dei Treasury statunitensi a 10 anni alla fine del 2024 siano pari o inferiori a quelli che si registravano quando è stato condotto il sondaggio, mentre il 17% prevede che supereranno il 4,25%.
Sulla base di ciò, gli assicuratori hanno selezionato le cinque principali asset class per le quali prevedono il rendimento totale più elevato nei prossimi 12 mesi. Quattro delle cinque principali asset class riguardano il private credit e il credito di alta qualità:
- Private credit (53%);
- Azionario statunitense (46%);
- Government and agency debt (34%);
- Private debt di tipo investment grade (33%);
- Debito corporate investment grade dei mercati sviluppati e private equity (31% ciascuno)
Al contrario, solo il 5% degli assicuratori si aspetta di vedere i rendimenti più elevati nei titoli garantiti da ipoteca commerciale e il 6% nei prestiti ipotecari commerciali. Nonostante l'incertezza economica, il 27% degli assicuratori prevede di incrementare il rischio nei propri portafogli complessivi.
Per ottenere rendimenti più elevati, il 42% intende aumentare il rischio di duration nel 2024. Si tratta del livello più alto mai raggiunto nella storia dell'indagine, in aumento rispetto al 38% del 2023. Solo il 5% prevede di ridurre la duration.
Per il prossimo anno, il 35% degli assicuratori prevede di aumentare il rischio di credito nei propri portafogli, nonostante il 59% degli intervistati abbia espresso preoccupazione sul fatto che il ciclo del credito stia entrando in una fase avanzata.
Il private credit batte il private equity
Gli assicuratori si aspettano che i titoli azionari statunitensi e il private credit offrano i rendimenti totali più elevati nel 2024, essendo stati indicati come la prima scelta dal 15% degli intervistati. Il private equity (PE) si è piazzato al terzo posto con il 10%, insieme al government and agency debt. Per la prima volta, l'asset class del private equity non ha raggiunto le prime due posizioni.
Per il 2024, gli assicuratori prevedono che le criptovalute, le azioni del settore immobiliare e i prestiti ipotecari commerciali offriranno i rendimenti più bassi.