La hora del 'halving' ha llegado a Bitcóin algunos días antes de lo previsto. La reducción a la mitad de la recompensa por minar en la 'blockchain' (proceso de verificación de transacciones) de la reina de las criptomonedas mantiene la atención alta entre los inversores sobre las consecuencias que tendrá a medio y largo plazo para su cotización, que se está viendo presionada a la baja en las últimas semanas. El Bitcóin se situaba el jueves a media sesión en torno a los 63.500 dólares, alrededor de un 12% por debajo de los máximos históricos que marcó en marzo.
Desde que mine el bloque número 840.000 en esa red virtual, algo que sucederá de forma inminente, los mineros aspirarán a recibir 3,12 bitcoins como premio en lugar de los 6,25 actuales, lo que traducido a dinero tradicional supondrá pasar de 396.000 a 198.000 dólares al cambio actual. Los llamados 'mineros' reciben ese pago de la red descentralizada por su aportación de cálculo computacional con equipos informáticos que resuelven lo más rápido posibles problemas matemáticos para dar fe, como un notario virtual, de las transacciones que se llevan a cabo con Bitcóin. En la noche del jueves tan solo quedaban 170 bloques por minarse para alcanzar el esperado 'halving' este mismo viernes, al menos un par de días antes de lo previsto.
"Parece que los mineros de bitcoin y sus ganancias serán los más afectados en principio. No obstante, al aumentar la escasez de bitcoin en el mercado, si la demanda continúa siendo la misma, lo esperable es que el precio aumente. Así ha ocurrido en los pasados 'halvings'", comenta Mireya Fernández, responsable de Bitpanda para Centro, Sur y Oriente de Europa. "Sin embargo, tenemos razones para pensar que los efectos de este nuevo 'halving' nada tendrán que ver con el FOMO (fiebre inversora) o el 'bull run' (rally alcista) vividos en momentos anteriores, pues estamos asistiendo al periodo de madurez de los activos digitales", añade.
Precisamente, la evolución del precio es una de las grandes incertidumbres que se avecinan para los inversores y operadores de Bitcóin debido a los grandes movimientos al alza y a la baja que caracterizan a la criptomonedas desde que nació en 2008. Si bien la trayectoria a largo plazo ha sido vertical en estos 15 años, los periodos conocidos como 'criptoinvierno' han destapado no pocos daños al sector, en forma de quiebras de empresas, estafas a gran escala y desconfianza en general, seguidos de una intensificación del escrutinio regulador en la mayoría de países.
"El comportamiento de los activos digitales sigue en su mayoría el de los activos con riesgo. Aunque Bitcoin comparte algunas cualidades con el oro, este último sigue siendo el activo refugio por excelencia, y los precios del oro se mantuvieron altos en medio del estrés reciente en los mercados, mientras que los precios de Bitcoin retrocedieron", apunta Manuel Villegas, analista de Julius Baer.
Hay múltiples factores que pueden jugar en contra de los precios de Bitcóin en el corto plazo como por ejemplo el endurecimiento de las perspectivas de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed) de EEUU que tiene a lastrar el comportamiento de las bolsas y los activos en riesgo en general, como las propias cripto. Pese a que ve señales positivas, Villegas advierte sobre dos posibles vientos en contra para Bitcóin.
"La menor rentabilidad de los mineros podría llevar a una mayor necesidad de vender más tokens para cubrir costos denominados en fiat (divisa tradicional), especialmente con el halving a la vuelta de la esquina. Además, la perspectiva de demanda no es tan fuerte como lo era a principios de marzo, los flujos netos hacia los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin de Estados Unidos han disminuido considerablemente", argumenta en un informe.
¿Por qué es importante?
Simon Peters, analista experto en criptoactivos de eToro, señala algunas claves a tener en cuenta de la importancia del nuevo escenario por delante tras el 'halving'. "Cuando el suministro disminuye, el precio tiende a subir, y históricamente esto ha sido así con el Bitcoin, con 'halvings' de recompensas anteriores que han inaugurado un nuevo mercado alcista de este criptoactivo. El último halving del bitcoin tuvo lugar en mayo de 2020, cuando el precio rondaba los 9.000 dólares, una pequeña fracción de lo que es hoy. Con el interés de los inversores en el Bitcóin ya reavivado por la aprobación de ETFs del precio al contado a principios de año, muchos en la comunidad cripto creen que el halving de este mes podría alimentar aún más el sentimiento positivo en torno al bitcoin y disparar su precio", augura.
En cambio, Fernández (Bitpanda) cree que el alza de precios será mucho más moderada pese a la relevancia del momento. "Sin duda, se trata de una de las fechas más importantes en el calendario de la industria cripto y que, además, muestra la singularidad técnica de Bitcoin como activo totalmente revolucionario. Hoy nos encontramos un mercado en crecimiento, pero mucho más maduro y consolidado que en etapas anteriores. Y es que precisamente cada 'halving' está pensado, entre otras cosas, para disminuir la volatilidad de Bitcoin. Precisamente debido a esa madurez, no esperamos que los efectos de este evento se aprecien de inmediato".
Un visión escéptica y los riesgos
"Es poco probable que el Bitcóin se imponga como medio de intercambio generalizado debido a su escasa y costosa capacidad de transacción. El rendimiento pasado se ha visto impulsado principalmente por la demanda especulativa, pero la divisibilidad, fungibilidad, liquidez, oferta limitada, descentralización, seguridad y creciente adopción del bitcoin podrían allanar el camino para que se convierta en un depósito de valor en un futuro lejano. El potencial alcista a largo plazo sigue siendo alto, al igual que los riesgos de fracaso y pérdida total de valor", escriben Ulrich Stephan y Patrick Kellenberger, estrategas de Deutsche Bank.
En un informe especial sobre la situación del mercado de las cripto, el banco alemán recuerda que los 'halvings' se producen cada 4 años o cada 210.000 bloques minados y reducen la recompensa en un 50%. En este sentido, la próxima reducción a la mitad de la recompensa recortará del 2% a menos del 1% anual el nuevo suministro. "A medida que la recompensa de la minería disminuye con los años, se espera que la creciente adopción del bitcoin aumente las tarifas de transacción y compense a los mineros por el suministro de potencia de cálculo al sistema. En los últimos años, las comisiones como porcentaje de los ingresos por bloque han sido muy volátiles, fluctuando normalmente entre el 0 y el 5%, pero alcanzando el 10-20% durante un periodo prolongado y, en ocasiones, incluso superando el 40%", explican.
Según el diseño inicial de Bitcóin, la última unidad se minará hacia el año 2140. Para Deutsche Bank, su funcionamiento presenta múltiples riesgos como la aparición de los ordenadores cuánticos que plantea problemas de seguridad porque serán capaces de descifrar la encriptación de las claves privadas secretas. "Además de la limitación de la oferta y la disminución de su crecimiento, algunas estimaciones apuntan a que entre 3 y 4 millones de bitcoins se perderán para siempre, almacenados en monederos con sus claves privadas que nunca podrán recuperarse", advierten.
En su análisis señalan el riesgo de centralización de la criptomoneda más relevante, ya que alrededor del 70% de todos los bitcoins están en manos del 2% de las entidades más importantes del mercado, según un estudio de Glassnode. Recuerdan también que más del 80% de la potencia de cálculo de la cadena de bloques de Bitcoin procedía de sólo 5 países en 2022 (EEUU 38%, China 21%, Kazajstán 13%, Canadá 6%, Rusia 5%), lo que hace que el sistema sea vulnerable a la centralización y la manipulación. "La centralización podría aumentar a medida que la recompensa de la minería disminuya con el tiempo si las tarifas de transacción no compensan a los mineros y se retira potencia de cálculo del sistema. Los cambios normativos podrían poner fin al auge de las criptomonedas en cualquier momento. Varios países han prohibido las criptomonedas por completo", alertan.