Cambio de escenario. ¿Cómo impacta la devaluación y el contexto inflacionario en los números ganaderos? Variación del margen bruto para diferentes planteos productivos frente al cambio del escenario macro.
Entre enero y febrero se produjeron cambios sustanciales en el contexto macroeconómico que modificaron los resultados de la empresa ganadera. Así, el dólar oficial varió de un valor promedio de $6,45 a $8,01 para la venta y la inflación de enero según el IPC Congreso fue del 4,6%, valor más alto de la serie que se publica desde 2011. Asimismo se produjeron aumentos en el precio del novillo y del ternero próximos al 20% y al 8% mensual, respectivamente. Durante el mes de marzo las variables macroeconómicas estuvieron levemente por debajo de los valores de febrero (dólar $7,88; IPC Congreso 4,3%) y la hacienda mantuvo los precios del mes anterior.
Una primera aproximación conceptual para analizar el impacto de este cambio de escenario en los números de la empresa ganadera, es identificar la proporción de ingresos y costos que se encuentran valorizados en dólares los cuales son modificados en los escenarios de devaluación.
Los costos de producción dolarizados corresponden a suplementación e insumos de verdeos y pasturas. En aquellos planteos ganaderos más intensivos, como invernadas semi intensivas o feedlots, la participación de estos costos puede alcanzar hasta un 30% del total. En términos de ingresos, actualmente sólo un 8% de la producción nacional se destina al mercado externo y, por lo tanto, percibe su cotización en dólares. En consecuencia, la proporción de productores en los que la devaluación tiene impacto en sus ingresos es baja.
En tanto, los ingresos y costos en pesos están asociados a la inflación. El alza generalizada en el nivel de precios, deteriora o incrementa los márgenes de acuerdo a la correlación que tengan los costos y el precio de la carne con la misma.
Durante el último año, previo al mes de noviembre, los productos ganaderos aumentaron a un ritmo inferior que la inflación; siendo esta última del 23,4% (IPC Congreso) entre enero y octubre de 2013, y el incremento del precio del novillo de 19,2% para el mismo período. A partir de noviembre, el precio recuperó competitividad y en términos anuales (ene-13 a dic-13) su variación fue mayor que la inflación. Dada la composición de sus costos, la actividad de cría es la que presenta mayor exposición a la inflación, teniendo el 50% de sus insumos en pesos.
Los efectos de este nuevo escenario sobre los resultados de la ganadería se evaluaron a través de la comparación de márgenes brutos de actividades con diferentes grados de intensificación, comparando los resultados antes y después del cambio en el contexto. En el gráfico es posible observar las variaciones en los resultados obtenidos en los primeros días de febrero y marzo con respecto a enero, previo a la devaluación mensual del 24% que se dio en dicho mes (Base 100=Ene 2014). De este modo, los márgenes mejoraron en todas las actividades tanto en febrero como en marzo. En febrero, si bien hubo aumento de los costos producto de la inflación y de la devaluación (entre 12% y 25% según el nivel de intensificación del planteo), los aumentos en los precios de la hacienda fueron superiores generando resultados positivos. En marzo, con precios similares de hacienda a los de inicios de febrero, menor tipo de cambio e inflación, los márgenes comparativos resultaron aún más favorables.
En cuanto al comportamiento del precio de la carne, cabe mencionar que dicha variable registra una tendencia alcista desde noviembre de 2013, tal como se mencionó anteriormente. Por esto, es posible inferir que la suba registrada durante enero del presente año es producto de una conjunción de variables. El atraso del valor de la hacienda con respecto a la inflación, precios relativos bajos frente al pollo y otros productos de la canasta básica y una oferta de carne limitada por cuestiones estructurales de producción, son algunas de las razones de los nuevos valores de la hacienda. Estos sucesos fueron previos a la devaluación, por lo que no se le puede atribuir a este evento el incremento total de los precios ganaderos.
A fin de dimensionar los efectos de la devaluación en la estructura de costos y su correlato en los márgenes, se analizó un segundo escenario sin tener en cuenta el aumento producido en los valores de la hacienda, sino ajustando los precios de enero por la inflación de febrero y marzo.
El siguiente gráfico muestra los resultados bajo dichos supuestos. De haberse presentado este escenario, el impacto hubiera sido mayor en las actividades más intensivas, en las que los márgenes hubieran disminuido con respecto a enero (previo a la devaluación), dado especialmente por el aumento de los costos dolarizados.
El cambio de escenario acontecido modificó los márgenes de la actividad positivamente, bajo los parámetros considerados en dicho análisis. Es posible inferir que esta nueva situación con márgenes más favorables para el productor ganadero, responde mayoritariamente a la suba del precio de la hacienda y no a la devaluación ocurrida en enero de este año. Los planteos con mayor eficiencia de stock fueron los más beneficiados, dado que pudieron captar el mayor ingreso por kilo producido, en conjunto con las actividades menos intensivas, producto del menor incremento de los costos.
Finalmente cabe mencionar que dada la alta participación de costos atados al valor de la carne en las actividades ganaderas, que oscilan entre 40% en planteos de cría (contemplando arrendamiento en kg. de carne) y 75% promedio en los de invernada, el precio de la misma resulta la variable de mayor impacto en los resultados. Una nueva devaluación impactaría directamente en los costos de las actividades intensivas y, de acuerdo al comportamiento de las demás variables involucradas en el negocio, el margen se modificará positivamente o no. Según los datos relevados en el SEA CREA de marzo, el 41% de los casos espera que la devaluación de enero de 2014 tenga un impacto negativo en los resultados de la empresa ganadera, mientras que el 37% prevé que la misma no tenga impacto alguno.
FUENTE: AACREA.-