Para el Gobierno esta vez el final de la película será distinto porque habrá superávit fiscal y ese resultado hará innecesaria una devaluación para superar una situación de atraso del dólar.
Una escena que se consolida a diario está dada por un dólar oficial mayorista de $869 que se actualiza al 2% mensual frente a una inflación de 11%.
Desde diciembre el dólar crece claramente por debajo del aumento del costo de vida y los pronósticos coinciden en esperar una profundización de ese resultado, a partir de la decisión oficial de volver a usar al dólar quieto como instrumento clave en el intento de moderar la inflación.
Para el presidente Javier Milei la estabilidad está justificada y una devaluación, o aumento del ritmo de aumento del dólar, es innecesaria basándose en dos resultados concretos y positivos: el Banco Central sigue comprando dólares y la brecha cambiaria (diferencia oficial y libres) está entre 15 y 20% un nivel sensiblemente inferior al de fines del año pasado.
Desde que asumió el ministro Luis Caputo, el Banco Central compró casi US$13,500 millones una cifra importante que le permitió al organismo reducir sensiblemente el déficit en materia de reservas netas.
Respecto de la brecha cambiaria podría decirse que el gobierno trabajó con la mirada puesta en reducirla y lo logró al calor de la liquidación de divisas inducida por la posibilidad que tienen los exportadores de liquidar el 80% de las divisas por el dólar oficial y 20% por el libre o contado con liquidación.
Por ese blend cambiario, la mayor oferta de divisas en el mercado libre generada por el 20% consolidó la baja del contado con liquidación y del blue que en $1.040 registra una baja de 17% sin contar lo que perdió frente a la inflación.
A la mayor oferta por el tipo de cambio blend de los exportadores se sumó la fuerte contracción monetaria que incentivó, y sigue incentivando, el desahorro de dólares de las familias.
La fuerte acumulación de reservas se basa en buena medida en que el cepo cambiario sigue siendo un instrumento fundamental de la estrategia de corto plazo de Luis Caputo.
Sin cepo, la realidad cambiaria sería muy distinta y en el gobierno lo ocultan al decir que necesitarían US$ 15.000 millones adicionales para eliminar las restricciones cambiarias.
Con más dólares en la Argentina todo sería más fácil pero la deuda comercial atrasada acumulada por los importadores es importante.
Un cálculo de la consultora Equilibra de Diego Bossio y Martín Rapetti sostiene que aquella deuda alcanza a "no menos de US$ 25.000 millones (incluye los Bopreal) y a eso se suman alrededor de US$10.000 millones de servicios promedio de deuda pública nacional y provincial por año y una modesta meta de acumulación anual de reservas de unos US$ 10.000 millones para llegar a fines de 2027".
El Gobierno apunta a bajar la inflación y por eso no devaluará, pero podría abrir la importación para favorecer la competencia o las restricciones de la oferta (reducir selectivamente aranceles, lo hizo con insumos para el campo) pero la falta de dólares se impone.
Con el dólar tendiendo a una posible situación de atraso, un cepo cambiario que sigue presente, y la expectativa de los empresarios de que seguiría por lo menos hasta fin de año, resta saber cuál puede ser un precio del dólar estable.
Así como la expectativa del levantamiento del cepo al dólar para mediados de año se va diluyendo en favor de una fecha más cercana a diciembre, también va variando la visión en torno a la salida de la recesión.
El ministro Caputo es muy optimista respecto de la baja de la inflación y la recuperación económica para el segundo semestre.
Los analistas arriesgan pronósticos sobre si esa salida será en forma de "V", de "U" o con la forma de la Pipa de la marca Nike que sería la manera más moderada y lejana.
Según la Fundación Capital, en el primer trimestre del año el PBI se habría contraído un 5,8% interanual y eso representa "un producto per cápita que se ubica en el menor nivel para un primer trimestre desde 2005".
Los principales indicadores reflejados en la disminución de la recaudación del IVA ligado al consumo de casi 20% en marzo, de una baja de 12,6% en las ventas minoristas, o de 40% en el Indice Construya y de 41% en el patentamiento de motos; demuestran la profundidad de la caída de la actividad producto del fuerte ajuste generado por la devaluación de diciembre y la contracción monetaria para alcanzar el potente superávit fiscal del primer bimestre.
La causalidad de una devaluación necesaria frente a un dólar atrasado que desemboca en un salto inflacionario, provocando la caída de los ingresos de las familias, siempre tendió a estabilizarse basándose en un dólar estable y sostenible.
El ministro Caputo sigue buscando los US$15.000 millones, ya sea del FMI, de los mercados o de préstamos de países puedan acelerar la salida de un cepo cambiario que traba la salida de divisas, pero también y en forma ostensible, el ingreso.
El año pasado en la Argentina sobraban pesos y faltaban dólares. Ahora faltan pesos y, aunque hay más dólares, no alcanzan para pensar que un dólar de $869 sea un precio de equilibrio.
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