Han sido tres meses muy difíciles para la empresa, sus empleados y la familia Grifols", reconoce Thomas Glanzmann, presidente ejecutivo de Grifols, tras hacer balance del terremoto que ha vivido la empresa con los tres ataques que ha sufrido por parte del fondo bajista Gotham City Research.
En una entrevista concedida a La Vanguardia junto con el nuevo consejero delegado, Nacho Abia, Glanzmann destaca que la compañía "entra en una nueva etapa con la incorporación del nuevo ejecutivo, pasando página del episodio Gotham tras haber conseguido que los auditores y la CNMV refrenden las cuentas, acordar la venta de su participada china Shanghai Raas y tener encarrilada ya una emisión de bonos de 1.000 millones de euros para cubrir los vencimientos de corto plazo. "Abordar nuestros desafíos nos llevará algún tiempo", reconoce, pero "tenemos todas las piezas para seguir teniendo éxito en el futuro". Del ataque bajista, asegura Abia, han sacado lecciones: "Vamos a trabajar para que nunca vuelva a haber otro informe Gotham que cuestione lo que hacemos".
Emisión de bonos
Vamos a cerrar en días una colocación privada de 1.000 millones que capta gran interés"
Glanzmann señala que Grifols "entró en una etapa de transformación después de la pandemia", cuando las restricciones de movilidad y el miedo al contagio hundieron las donaciones de plasma, la materia prima para elaborar sus productos, y dispararon su coste. "Esto forzó a la compañía a tomar decisiones difíciles: reestructurar la red de centros de plasma, simplificar las operaciones, lo que por desgracia tuvo también un impacto en el empleo. También repensamos la I+D, incorporamos nuevos directivos y nos focalizamos en reducir deuda".
El presidente de la firma atribuye a la familia Grifols el mérito de asumir que "había que repensar todas las piezas, incluida su participación en la gestión", y en este contexto "me ofrecieron incorporarme, ya que conocía bien el negocio y tenía una vinculación con Grifols de 17 años, además de 30 años de experiencia en el sector, para dirigir la reestructuración".
BPC y Haema
"Estamos cómodos con la situación, cuando el balance nos lo permita las recompraremos"
Glanzmann recuerda que al cierre de 2023 las perspectivas de Grifols habían dado un vuelco, con el acuerdo para la venta de la participación de Shanghai Raas a Haier, la recuperación del beneficio operativo o Ebitda, que en términos ajustados había crecido un 27%, mientras el flujo de caja operativo se había incrementado en 300 millones de euros. Se había alcanzado un acuerdo para incorporar a Nacho Abia como nuevo consejero delegado, y la acción se había disparado en bolsa. Y entonces, el 9 de enero, Gotham lanzó el primero de sus tres ataques contra la compañía.
"Los mercados y el regulador cuestionaron nuestras cuentas, que habían sido siempre refrendadas por los auditores, y quisieron revisarlas todas, focalizándose en transacciones que se realizaron cuatro y seis años atrás, y examinaron nuestras relaciones y transacciones con partes vinculadas, que siempre se han realizado en condiciones de mercado, y cuestionaron nuestra gobernanza y transparencia".
Glanzmann reconoce que el daño de Gotham ha sido significativo "no solo en el precio de la acción, que espero que se recupere pronto", sino en "la reputación que la empresa ha construido en sus 115 años, y eso toma su tiempo", aunque tanto el auditor como la CNMV han avalado las cuentas de la compañía. "Hemos trabajado muy estrechamente con nuestros auditores y con la CNMV y seguiremos todas sus indicaciones, esta crisis debería haber quedado atrás", señala.
La empresa introducirá otros cambios para "seguir mejorando nuestra gobernanza" y hará que los dos comités claves, el de "auditoría y el de compensación, estén compuestos por consejeros independientes".
Nacho Abia considera que la crisis provocada por Gotham "es un episodio aislado, obviamente impulsado por un grupo de interés para ganar dinero en el mercado financiero", y que "no se podía prever". Pero de ella han sacado lecciones. "Ha sido una llamada de atención", admite. Grifols "es una empresa compleja, fruto de su gran crecimiento" y la lección es que "hemos de trabajar para reducir esa complejidad y para aumentar la claridad de nuestras explicaciones al mercado, que es lo que permitió que el informe Gotham generara esas preocupaciones. Vamos a trabajar para que nunca vuelva a haber otro informe Gotham que cuestione lo que hacemos".
Glanzmann reconoce que ante el ataque de Gotham "nos hemos sentido un poco solos. Hay personas que nos ha dado su apoyo en privado, y habría sido estupendo que lo hubieran hecho también en público", reconoce. Con todo, lo que más les dolió, señala Abia, "es el desconocimiento del público, y de muchos inversores, de qué es Grifols, de la historia de éxito para España y para Catalunya que es esta compañía y de la contribución que está haciendo a miles de pacientes, no solo aquí sino en todo el mundo".
Gobernanza
El comité de auditoría y el de compensación estarán formados solo por independientes"
Gotham eligió Grifols como blanco "porque atacan a compañías europeas con mucha deuda", reconoce Glanzmann, con motivos o sin ellos. "La venta en corto es perfectamente legítima. Lo que no es correcto es manipular al mercado con un informe que no refleja la realidad, como el que hicieron". A su juicio, su caso ha hecho tomar conciencia, en España y en Estados Unidos, "de cómo una manipulación del mercado, un informe, puede colocar una compañía como la nuestra en riesgo cuando no debería". También considera que se ha abierto el debate sobre el marco legal. "Los grupos financieros actúan en función de las leyes y reglamentos de cada lugar, y si pueden hacer eso, lo hacen", recalca Abia.
El endeudamiento de Grifols, de más de 9.000 millones de euros, ha sido la causa de su vulnerabilidad. La firma, explica Glanzmann, asumió un "apalancamiento estratégico", que aunque "en el corto plazo presenta retos para nosotros", les ha permitido "comprar negocios que son fundamentales para el futuro de Grifols". Una empresa "siempre calcula los riesgos. Pero, evidentemente, nadie podía prever que tendríamos una pandemia o que el entorno de los tipos de interés cambiaría tan drásticamente y por tanto tiempo", asegura.
Soledad
"Hay personas que nos ha dado su apoyo en privado, pero no lo han hecho en público"
Como ejemplo, la compra de Biotest: una compañía "en transición", que por el momento lastra la rentabilidad del grupo hasta que saque sus nuevos medicamentos al mercado, a partir de 2026. "Esto ilustra cuán intensivo en capital es este negocio. Las inversiones las has de hacer años antes de que llegue el rendimiento. La decisión hay que tomarla en el momento adecuado, porque si no pierdes un tren que puede ser muy importante para el futuro", explica Abia.
El consejero delegado recuerda que la industria del plasma, en la que Grifols es el tercer grupo del mundo, es muy competitiva. "El tamaño importa y Grifols hizo lo correcto en aprovechar todas las oportunidades de crecimiento y de consolidación del mercado. La covid no nos pilló en el mejor momento, ciertamente. Pero otras empresas que no aprovecharon las oportunidades para crecer ahora son jugadores muy pequeños y no tienen posibilidades de alcanzar la escala que Grifols ya tiene".
Endeudamiento
"El tamaño importa y había que aprovechar las oportunidades de crecimiento"
La compañía ya empezó el año pasado a reducir su ratio de endeudamiento, explica Glanzmann, y este año lo hará adicionalmente con la venta de su participación en Shanghai Raas. Mientras tanto, ultima una colocación privada de bonos garantizados de 1.000 millones de euros, para refinanciar una emisión de bonos no garantizados que vence en 2025. "Esperamos poder anunciar el cierre en una o dos semanas", asegura Glanzmann. "La cantidad de inversores institucionales que nos han contactado para participar ha sido extraordinaria y dice mucho acerca de lo que es la confianza del mercado en el futuro de la empresa, en nuestro crecimiento y nuestra capacidad de devolver la deuda", recalca Abia.
El consejero delegado añade que las ventas ya se han recuperado completamente y crecen con fuerza, mientras que la reestructuración operativa ha aumentado la rentabilidad de la empresa y va a seguir mejorándola. "El foco principal ahora está en la generación de flujo de caja, el último elemento de esa recuperación, y en ofrecer una imagen clara al mercado sobre cómo vamos a hacer frente a los pagos que tenemos pendientes y ganarnos de nuevo la plena confianza de todo el mundo".
El flujo de caja se va a dirigir a reducir la deuda y a acometer las inversiones que impulsen el crecimiento del grupo. Entre las tareas pendientes, reconocen, está también la recompra de las participaciones en BPC y Haema, que ahora son propiedad de Scranton, una sociedad inversora vinculada a la familia fundadora. "Tenemos una opción, muy generosa para Grifols, de comprar estas empresas y la ejerceremos. Pero sin prisa. Nos sentimos cómodos con esos activos porque están absolutamente bajo nuestro control, y los gestionamos. Cuando nuestro balance nos lo permita, frente al resto de nuestras prioridades, sin duda los recompraremos", explica Abia.
La separación entre la empresa y la familia propietaria no va a suponer sin embargo un cambio de marca, una posibilidad que el grupo descarta completamente. "Grifols es una marca fenomenal, muy reconocida en todas partes. Estamos muy orgullosos del nombre y de lo que significa, proporcionar productos que salvan vidas para pacientes de todo el mundo. En absoluto hay razones para cambiarlo", subraya el consejero delegado de la compañía.