El jueves por la mañana, la Oficina de Análisis Económico publicó su informe anticipado sobre el producto interno bruto para el primer trimestre de 2024, y fue un poco deprimente.
El crecimiento económico, del 1,6%, estuvo muy por debajo de las expectativas, mientras que la inflación fue algo mayor. Y soy un poco más pesimista sobre la economía estadounidense que cuando desperté.
Pero solo un poco.
La decepcionante cifra de crecimiento se debió principalmente a componentes volátiles (cambios en los inventarios y las importaciones) que a menudo se revisan en informes posteriores y, en cualquier caso, no nos dicen mucho sobre la tendencia subyacente.
A algunos economistas les gusta observar el crecimiento "básico" medido por la demanda interna final, que creció a un más que sólido 3,1%.
Alarma
La inflación fue un poco más preocupante.
La medida de inflación subyacente preferida por la Reserva Federal, el costo del consumo personal excluyendo alimentos y energía, aumentó a una tasa anual del 3,7%, frente a sólo el 2% en el trimestre anterior.
A primera vista, eso tiene mala pinta.
Pero no creo que la inflación realmente se haya acelerado tanto.
Lo que probablemente estamos viendo es principalmente ruido estadístico que subestimó la inflación a finales de 2023 pero que ahora la está exagerando.
Por un lado, la magnitud del salto de la inflación es sencillamente inverosímil.
Incluso en una economía muy sobrecalentada, algo que no parecemos ver en otros datos, no esperaríamos que la inflación subyacente aumentara tan rápido, lo que sugiere que hay algo curioso en las cifras.
Indicadores
Además, si la inflación realmente estuviera explotando, se esperaría ver esa explosión reflejada no sólo en las cifras oficiales sino también en datos "blandos":
encuestas sobre experiencias y expectativas empresariales.
Pero no lo vemos.
Los índices de gerentes de compras, que generalmente siguen la inflación oficial, todavía sugieren que la inflación no es mucho más alta que antes de la pandemia.
Y las expectativas de inflación empresarial se han mantenido bajas, apenas ligeramente por encima de los niveles previos a la pandemia.
Así que este no fue un buen informe, pero no debería cambiar su narrativa.
La mejor apuesta es que todavía estamos en camino de lograr un aterrizaje suave.
c.2024 The New York Times Company
Sobre la firma
Newsletter Clarín