Tsunami no controlado en el accionariado de Naturgy. Ha trascendido a través de la prensa que CriteriaCaixa estaría negociando la búsqueda de compradores para el paquete accionarial de CVC (20,4%) y GIP (20%) dentro de la gasista española.
La bomba ha estallado sin confirmaciones oficiales, y con muchas dudas sobre la operación. La información, publicada por el diario La Vanguardia, asegura que CriteriaCaixa está negociando con un fondo de Emiratos Árabes para que se haga con el paquete accionarial de estos fondos.
Según ha podido conocer ECONOMÍA DIGITAL en fuentes del mercado, desde el 'holding' de La Caixa se estarían dando movimientos para apuntalar su posición dentro de Naturgy y, sobre todo, conseguir estabilidad dentro del accionariado ante la incertidumbre que despierta la continuidad de CVC, y el futuro de GIP una vez que su participación pase a manos de BlackRock.
Este mismo lunes, en un acto público, el CEO de CriteriaCaixa, Ángel Simón, ha asegurado que su intención es seguir invirtiendo en compañías con accionariados estables. Ahora mismo Naturgy no representa, precisamente, ese paradigma. Serían esencial para el 'holding' conseguir primero una paz corporativa.
La operación, en caso de salir adelante, tiene diversos condicionantes que complican el engranaje que este lunes ha publicado la prensa. Para que se produzca esa venta —de las participaciones de CVC y GIP—, no se sabe si total o parcial, en primer lugar tendrían que acceder ellos. Y desde los fondos no se han pronunciado.
Una vez conseguido este primer paso, la entrada de dinero emiratí en el accionariado de Naturgy activaría el escudo antiopas que existe para empresas estratégicas. Tras el revuelo montado tras la entrada de la saudí STC en Telefónica, una participación del 40%, o menor, chocaría con esta barrera insalvable.
Desde La Vanguardia se apunta a que existiría un pacto de cogobernanza de CriteriaCaixa con este fondo emiratí para la gestión de la participación comprada. En tal caso, y como ha sucedido tras la compra de GIP por parte de BlackRock, el origen del dinero activaría el escudo antiopas.
La llave de todo
Para que la operación saliera adelante es fundamental que CVC quiera vender. Pero la situación es complicada por el recorrido en Bolsa que ha tenido en los últimos meses Naturgy.
CVC entró en Naturgy a principios de 2018. Se hizo con la participación de Repsol, un 20% que hacían un total de 200.858.658 acciones, con un valor de 19 euros/título. El total de la operación ascendía a 3.816 M€. En ese momento, la petrolera presidida por Antonio Brufau sacaba unas plusvalías superiores a los 400 M€.
La situación ahora es muy distinta pese a haber tenido fases alcistas donde Naturgy ha llegado a revalorizarse hasta un 60% desde la entrada de CVC —lo que hubieran supuestos unas plusvalías de más de 2.000 M€—. Pero la dinámica ha cambiado en 2024. Eso provoca que una eventual venta del 20% no llegase apenas a los 4.000 M€.
Serían poco más de 270 M€ de plusvalías a los que habría que añadir el dividendo cobrado en los últimos cinco ejercicios. Esta situación dejaba —hasta ahora— en entredicho los rumores de mercado que hablan de una salida inmediata de CVC del accionariado de Naturgy.
Dichas especulaciones, no obstante, nunca han sido confirmadas por el fondo, ni ha entrado a valorarlas. Han tenido su recorrido por la dinámica de este tipo inversores. Entrar en compañías en procesos de transformación, esperar el crecimiento y recoger plusvalías.
Pero la situación no parece tocar fondo. La compañía ha caído en Bolsa cerca de un 22% desde que empezó el año. El presidente de Naturgy, Francisco Reynés, ha explicado recientemente en la Junta General de Accionistas que «la salida de ciertos índices más líquidos del mercado tiene una correlación directa con la cotización». Pero no ha habido más.
Ahora con el revuelo que ha generado el supuesto movimiento de CriteriaCaixa habrá que esperar algún tipo de reacción de CVC.