La semana financiera fue corta en cuanto a actividad, dados los feriados locales del lunes y martes, aunque muy sustanciosa en lo referido a las valuaciones. Para la Argentina fue casi ideal, con un repunte sobresaliente de los bonos en dólares, tanto en la plaza local como en el exterior, un desplome del riesgo país, dólares alternativos que rompieron el piso de los 1.000 pesos y un renovado envión para las acciones.
La firme señal de austeridad fiscal del Gobierno sumada a la calma experimentada por el dólar en todas sus variantes una vez gatillada la devaluación de diciembre acentuaron ya desde marzo las incursiones inversoras en activos bursátiles. Los bonos "hard dollar" marcaron sus máximos desde la salida al mercado en 2020, con los Globales 2029 y 2030 en la zona de USD 56, mientras que el S&P Merval medido en dólares (se acerca a los 1.200 puntos) anota un máximo desde el junio de 2018, lo que se refleja en las cotizaciones de los ADR argentinos en Wall Street, con precios en dólares que llegaron a los niveles de entonces.
Los bonos Globales –en dólares con ley extranjera– ganaron en la semana "corta" un 6,2% en promedio, mientras que los Bonares -con ley argentina- promediaron una mejora de 3,6 por ciento. Y el riesgo país de JP Morgan regresó a la zona de los 1.300 puntos por primera vez desde el 30 de septiembre de 2020, tocó el viernes un piso de 1.293 puntos básicos.
"Es esperable que el optimismo del mercado sea más exacerbado en la deuda regida por leyes locales. En los momentos donde el mercado no está tan positivo con la administración de turno la demanda por ley extranjera crece notablemente al incrementarse el apetito por permanecer en una legislación más 'robusta'. Así, el compromiso fiscal y el saneamiento de los ajustes que está llevando a cabo el gobierno se ve reflejado en el spread legislación, favoreciendo a los bonos que se rigen por la ley local", aseguraron los expertos de Portfolio Personal Inversiones.
El S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires finalizó en los 1.214.371 puntos, esto es una suba marginal medido en pesos, aunque en dólares significó un progreso semanal de 3,6% debido a la caída de la paridad del "contado con liquidación".
El S&P Merval en dólares, ahora en los 1.158 puntos, se elevó al nivel más alto desde el 13 de junio de 2018 (1.162 puntos), acorde al desempeño de las acciones argentinas en el exterior. En la última semana destacaron los ascensos de Transportadora Gas del Sur (+23%) y Central Puerto (+14%), sostenidas por la mejora en el esquema tarifario para las firmas del sector gasífero.
"El Merval parece comenzar a oscilar por encima de los USD 1.000. De aquí en adelante, comienza el período de liquidación de la cosecha gruesa. Ello implica un elevado flujo de divisas de exportaciones, lo que puede apreciar el peso. Ello es aún más cierto dentro de un contexto de cepo cambiario, que restringe la demanda de dólares. ¿Será este, en conjunto con una fuerte acumulación de reservas por parte del BCRA, uno de los impulsores del Merval al alza? ¿O llegará el momento de relajar restricciones aprovechando el flujo entrante para contener el potencial overshooting?", comentaron desde Portfolio Personal.
Gustavo Ber, titular del Estudio Ber, señaló que "despierta gran entusiasmo el superávit fiscal, aún reconociendo que deberá recalibrar componentes para darle sostenibilidad en el tiempo y es por ello que la reducción de subsidios está siendo bienvenida por los inversores. Aún así, quedará por monitorear de cerca la evolución del respaldo social dado que resulta crucial que continúe elevado para poder seguir transitando esta crucial etapa de ordenamiento económico, a lo cual sería importante se sume consenso político para avanzar con las reformas y el capítulo fiscal".
Un informe de TSA Bursátil puntualizó que "tras el revés sufrido por el oficialismo con el rechazo del DNU 70/2023 en el Senado, la imagen de la gestión permanece prácticamente inalterada, con el índice de confianza en el gobierno elaborado por UTDT mostrando una leve baja de -0,5% en marzo respecto a febrero. En relación al levantamiento de las restricciones cambiarias, el presidente del BCRA y el secretario de Finanzas negaron esta posibilidad en el corto plazo, frente a especulaciones que surgieron los últimos días del mes".
En el plano externo, los indicadores de Wall Street se sostienen en abril en zona de máximos, con un Dow Jones de Industriales al borde de los 40.000 puntos. David Philpotts, Head of Strategy de Schroders, afirmó que "si la Fed mantiene las tasas estables durante más tiempo de lo esperado, la historia sugiere que después de un brote inicial de entusiasmo, la cautela regresa gradualmente incluso cuando se acerca el momento del primer recorte de tasas. Esto abogaría por un posicionamiento de aversión al riesgo que favorezca un liderazgo de alta calidad, que probablemente sea más amplio que el enfoque habitual en los aspectos defensivos. La gran pregunta es cuánto durará la estabilidad en la tasa de fondos de la Fed".
"Sin embargo, si los recortes de tasas están a la vuelta de la esquina, no está claro que la flexibilización de la política monetaria sea buena para la renta variable, normalmente porque el impacto retardado del ajuste anterior acaba pesando sobre las ganancias y el rendimiento de la renta variable. En conjunto, creemos que este año podría ser rotacional y más volátil, con menos respaldo de los rendimientos más amplios del mercado. De ser así, se tratará más bien de la selección de acciones, pero el contexto favorece a las acciones de alta calidad junto con una participación más amplia, particularmente en los niveles más bajos en el espectro del tamaño", subrayó Philpotts.
Desde Balanz Capital aportaron que "la resiliencia en el crecimiento económico global ha aportado una base más sólida para que las acciones se desenvuelvan en un escenario más benigno en 2024. Sin embargo, valuaciones ajustadas en EEUU nos hacen preferir un enfoque más diversificado en las acciones".
El BCRA compró más de USD 1.000 millones
En las tres ruedas operativas de la semana -por los feriados de lunes y martes- la autoridad monetaria acopió compras netas por 1.032 millones de dólares. Desde el 11 de diciembre, cuando asumió el gobierno de Javier Milei, efectuó compras netas por 12.452 millones de dólares.
Además, las reservas internacionales finalizaron con un importante incremento semanal de USD 1.617 millones (+5,6%) a USD 28.763 millones, el monto más elevado desde el 24 de agosto de 2023.
En tanto, el dólar libre concluyó a $985 para la venta, un piso desde el 15 de diciembre de 2023. El billete llegó a un piso de $980 el viernes. En lo que va de abril el billete recortó 25 pesos o un 2,5%, en su tercer mes con pérdidas.
El dólar mayorista concluyó negociado a $862,50, en la senda de devaluación gradual impuesta por el Gobierno. La brecha cambiaria con el "blue" se asentó en el 14,2%, la más reducida desde el 16 de octubre de 2020, cuando llegó a 10,5% (con un dólar oficial a $58,35 y un dólar paralelo a $67,50). "En la semana que acaba de finalizar el tipo de cambio mayorista subió 4,60 pesos (+0,5%), el ajuste semanal más elevado desde diciembre pasado", indicó Gustavo Quintana, operador de PR Corredores de Cambio.