Carlos Llamas fue nombrado consejero delegado de EDM a mediados de febrero, aunque lleva casi diez años en la firma fundada por Eusebio Díaz-Morera hace ya 35 años. Con un 84% del accionariado en manos de Mutua Madrileña, en EDM se plantean el reto de aumentar su volumen de activos bajo gestión y asesoramiento hasta los 5.700 millones de euros y ampliar su cuota de mercado en banca privada en Madrid, Valencia y Baleares.
¿Cuál es el plan estratégico de EDM una vez que Mutua se ha asentado en sus firmas participadas?
Nosotros hemos crecido históricamente a tasas del 15% anual. Nuestro volumen objetivo a tres años es alcanzar los 5.700 millones de euros bajo gestión [en 2023 cerraron con 4.150 millones], lo que nos llevaría a un crecimiento del 37% desde enero de 2024 hasta enero de 2027, y un 27% más de los 4.480 millones que tenemos ahora. Es un crecimiento un poco inferior, pero el entorno de competencia es distinto.
Geográficamente ¿qué planes de expansión tienen?
Tenemos el 60% del volumen patrimonial en Cataluña, donde tenemos una cuota alta. Por tanto, para nosotros Madrid, Valencia y Baleares son las zonas geográficas donde pensamos que vamos a crecer más.
De las tres zonas, ¿cuál es la más factible?
En Madrid llevamos desde 2006 con una oficina que cuenta con 13 profesionales. Hemos ampliado el equipo el año pasado con una nueva directora de wealth. Y naturalmente es la plaza donde tendríamos la tasa más alta de crecimiento. En Valencia y Baleares pensamos crecer a través de agentes financieros.
¿Cuántos agentes tienen pensado contratar?
Inicialmente uno en cada plaza.
Aunque están participados por Mutua, en el proceso de consolidación en que se encuentra el sector, ¿está entre sus planes adquirir firmas de menor tamaño en los sitios donde planean crecer?
No, no está previsto crecer mediante compras. Todo va a ser crecimiento orgánico.
¿Hasta qué punto pueden mantener ese perfil de 'boutique' de inversión dentro de un grupo como Mutua?
Mutua tiene un 84% del accionariado, que ha ido adquiriendo poco a poco, y tienen siete puestos en el consejo de administración de EDM. Lo primero es que coincidimos con los valores de Mutua plenamente. Nos aporta estabilidad y lo cierto es que, más allá de auditoría interna y cumplimiento normativo, nos apoyamos en el grupo y tenemos las funciones delegadas. Mantenemos la autonomía en la gestión de activos y en la gestión del negocio, por lo que nuestro modelo actual tiene un hueco.
Respecto a ampliar la gama de productos o reestructurarla, ¿qué planes tienen?
Empezamos hace dos años una estrategia para incorporar fondos de terceros en las carteras, que tuvieran una filosofía de inversión parecida a la nuestra y en los que pudiéramos analizar intensamente los activos subyacentes. Actualmente tenemos un 15% en fondos de terceros y gestión delegada y queremos ampliar este porcentaje hasta un 20-25% de nuestro volumen. Hemos empezado a hacer fondos buy and hold, de rentabilidad objetivo, en la parte de renta fija, y en la parte de productos alternativos hay una clara demanda. Hemos hecho algo a través de fondos de terceros en los últimos dos años, y estamos evaluando la posibilidad de gestionar vehículos propios.
¿Han pensado en qué tipo de vehículo: deuda privada, inmobiliario...?
Todavía no está definido.
¿Con qué firmas trabajan ahora en productos alternativos?
Actualmente lo hacemos con Mutuactivos y Amchor. Estamos al principio, porque no es nuestro core bussines.
De ese 15% de fondos de terceros y gestión delegada a otras firmas, ¿qué representa esta última?
Un 13% es gestión delegada y un 2% fondos de terceros.
¿Y cuánto quieren que represente la gestión delegada?
Lo natural es que lo que crezca hasta ese 25% sea la parte de fondos de terceros y no la gestión delegada.
Debo decir que el 60% de nuestro volumen lo tenemos en gestión discrecional de carteras y el 7% en asesoramiento. Aún es pronto y puede haber cambios en la normativa, pero a lo que estamos más atentos en RIS es a la aplicación de benchmarks en costes y rentabilidades, el value for money, a las clases en comercialización y a los requisitos para cobros e incentivos en asesoramiento. Pero todavía no tenemos una opinión formada porque es pronto.
¿Va a ser complicado aplicar un benchmark?
Hasta que no sepamos cómo va ser, es difícil emitir una opinión.
¿Hasta qué punto en una firma como EDM tendría sentido centrarse más en el asesoramiento y dejar la gestión de activos?
Nosotros vemos como una ventaja competitiva dedicarnos a los dos negocios, al wealth management, que supone el 90% de nuestro volumen, y a asset management. Hemos convivido 35 años con ese modelo, y pensamos que es una ventaja competitiva contar con los dos segmentos.
¿Pero no va a tener más importancia en el futuro la pata de wealth management que la pura de gestión de fondos?
Es posible, y así lo demuestra nuestra distribución actual de fondos. Pero insisto: es una ventaja poder convivir con las dos.
En las carteras, ¿qué peso tienen sus fondos propios?
Un 70%.
¿Y tienen pensado que este porcentaje se reduzca?
Vamos a estar en ese entorno.
¿Cómo implementan la gestión pasiva?
No utilizamos gestión pasiva.
Es extraño cuando en alguna clase de activos abarata costes. ¿No lo consideran interesante en determinados activos?
Nosotros tenemos un estilo de inversión muy característico, que es la inversión a largo plazo de calidad a un precio razonable. No tenemos una opinión formada sobre la gestión pasiva porque no nos dedicamos a ello, nuestro negocio es otro.
¿Ni siquiera para las carteras de gestión discrecional?
No lo hemos hecho todavía.
Recientemente se han producido distintas operaciones corporativas en el sector, ¿cree que el mercado español se va a consolidar más?
Eso parece. Va a haber más concentración e industrialización del sector. Una boutique como la nuestra que hace las carteras a medida, con transparencia y análisis propio fundamentalmente, va a tener un hueco importante.
¿Cómo van en el año de captaciones netas?
Vamos bien. Hemos captado por encima de lo previsto, en torno a 70 millones. Está siendo un buen año tanto en captaciones netas como en revalorización de activos.
¿Cómo ven el mercado este año, donde hemos pasado de bajadas agresivas de tipos a incluso pensar que podría haber una subida adicional en EEUU?
No tenemos opiniones macro. Pero los mercados empiezan a descontar el mejor de los escenarios, con un crecimiento resiliente y unos tipos que bajarán de manera moderada. Nosotros decimos que este entorno en el que los tipos estarán un poco más altos de lo que han estado en la última década, es un buen entorno para el stock picking.