Criteria, primer accionista de Naturgy con el 26,7%, estaría encarando ya el reordenamiento del capital de la gasista con el objetivo de asegurar su estabilidad y blindar su control, según varias fuentes consultadas. Esta compleja operación, por un importe superior a los 8.000 millones de euros, implicaría la posibilidad de cambiar todo o parte del capital actualmente en manos de dos grandes fondos de capital, CVC y GIP, con el 40%, cuando planteen su salida y no sería descartable que acabase con el lanzamiento de una opa (oferta pública de adquisición de acciones). Las fuentes apuntan que el inversor sería un grupo privado de Emiratos Árabes Unidos (EAU). El objetivo: renovar la mayoría de control anclada históricamente en torno a La Caixa-Criteria, preservando los intereses españoles.
El carácter estratégico de Naturgy - suministro de gas del país, entre otras cosas con el contrato con la empresa pública argelina Sonatrach; participa en el capital de dos gasoductos que lo transportan desde Argelia (aunque ha dejado de ser el primer cliente de ese país, desbancado por Italia); posee centrales de ciclo combinado y es una de las grandes multinacionales españolas– implica que la entrada del nuevo inversor requeriría la luz verde del Gobierno, con quien Criteria mantiene contacto regular, aseguran fuentes gubernamentales consultadas.
El objetivo de la operación es asegurar el control de los socios españoles sobre las decisiones clave
Se trataría de la operación de más calado y más compleja de las que tiene sobre la mesa Criteria, el holding de La Caixa que preside Isidro Fainé y que está acometiendo el giro de su cartera de participaciones industriales en grandes corporaciones en sectores cruciales de la economía y pilota los cambios en la gasista. La ejecución la pilota su consejero delegado, Ángel Simón.
El objetivo de Criteria, primer holding español de inversión industrial, sería pactar formalmente con el nuevo accionista una especie de cogestión mancomunada, de manera que los intereses y españoles tuvieran preeminencia y capacidad de veto en las grandes decisiones estratégicas.
No sería la primera vez que la compañía gasista operase bajo la influencia de esos pactos parasociales. Hasta el 2016, la Caixa y Repsol mantenían uno semejante en Gas Natural (la antecesora de Naturgy) y lo deshicieron precisamente cuando le vendieron a GIP el 20% que ahora tiene.
Criteria habría postulado en los posibles pactos la continuidad de Francisco Reynés como presidente ejecutivo de Naturgy en calidad de independiente, las funciones que ostenta actualmente.
El holding de La Caixa mantiene excelentes relaciones con los dos fondos mencionados, GIP y CVC, pero ya expresó en la pasada junta de Naturgy sus diferencias con el tercero, el australiano IFM, que cuestionó la remuneración de Reynés. Criteria, en cambio, votó a favor, así como a su gestión, como la mayoría amplia de accionistas. Para La Caixa, la participación en Naturgy tiene un carácter esencial y temporalmente indefinido, es decir quiere mantener influencia decisiva en su estrategia.
En el 2021 se puso a prueba su compromiso cuando IFM lanzó una OPA por el 20%; reaccionó invirtiendo 400 millones en la compra de otro 2%, hasta el 26,7% actual. En parte por eso, IFM solo consiguió el 10% y desde entonces ha ido comprando en el mercado minorista, lo que ha provocado un descenso del volumen de titulos en negociación ( free float), que según los analistas está perjudicando su cotización y ha generado el rechazo del resto de socios.
GIP entró en Naturgy en el 2016, desembolsando 3.800 millones por su 20%. Ahora está inmerso en un proceso de cambio de propietario, que pasa a manos de Blackrock, aunque aún no ha sido efectivo. En el caso de CVC, que entró el 2018 y pagó también 3.800 millones por el 20,4%. Se trata de fondos que se mantienen solo por tiempo limitado en las empresas en las que invierten.
Criteria ya ha acometido un primer movimiento estratégico en Telefónica, empresa que preside José María Álvarez Pallete y en la que La Caixa es un inversor histórico. Compró su primer 2,5% en 1987 y Fainé es vicepresidente desde 1994, hace 30 años. Como respuesta a la entrada del grupo saudí STC, que tiene un 5% y aspira al 10%, se ha configurado un núcleo duro del que forman parte La Caixa, con el 5% y otro 2,5% que aún tiene Caixabank y que podría reducirse; BBVA, también con el 5% y el Estado español, la Sepi, con un 3%, con intención declarada del 10%. En total, en torno a un 20%, para blindar a la primera operadora española de telecomunicaciones.
Del mismo modo, Criteria se ha anclado ya en el 30,1% de Caixabank, banco que dirige Gonzalo Gortázar, consejero delegado y que preside José Ignacio Goirigolzarri. Caixabank aporta el mayor diviendo a Criteria, 558 millones, por delante de Naturgy (388 millones) con los que la holding nutre de fondos a la Fundació La Caixa: 600 millones anuales para sus actividades sociales. En los tres casos, la intervención de Criteria busca asegurar la estabilidad accionarial y mantener el control en manos de accionistas españoles de referencia.