Hay muchas fuerzas que mueven a Bitcoin, pero pocas atraen el mismo nivel de atención que los halvings (cuando la recompensa del bloque se reduce a la mitad). Históricamente, las reducciones a la mitad han demostrado ser catalizadores importantes para los Mercados alcistas y, si bien la tasa de impacto está disminuyendo, es probable que la próxima reducción a la mitad resulte importante para la formación del precio de bitcoin.
Este artículo de opinión es parte de CoinDesk "El futuro de Bitcoin", publicado coincidiendo con el Halving en abril de 2024. Torbjørn Bull Jenssen es el director ejecutivo de K33.
En K33, esperamos que los especuladores vuelvan a liderar el evento, como lo han hecho en todos los Eventos anteriores de reducción a la mitad. En promedio, Bitcoin se ha apreciado un 14% durante el mes previo al halving, y no nos sorprendería que 2024 estuviera en línea con esto. Dicho esto, hay muchos factores en juego y ni nosotros ni nadie más podemos predecirlo con certeza. Pero hay ciertas cosas que sí sabemos con certeza.
La demanda es clave
En primer lugar, el precio de Bitcoin siempre está determinado por la demanda neta de tenencia de Bitcoin. Con una determinada cantidad de Bitcoin disponible en cualquier momento, su valor debe ajustarse hasta que los inversores realicen las asignaciones deseadas, denominadas, por ejemplo, en USD.
Para hacer un ejemplo simplificado: si solo hubiera un Bitcoin y dos inversores quisieran tener 1000 USD en Bitcoin cada uno, eso solo sería posible con Bitcoin valorados en 2000 USD por moneda y cada inversor tuviera media moneda cada uno.
La tasa de inflación actual ronda el 1,8%, aproximadamente la misma que la del oro, y caerá al 0,9% a finales de abril. Esto significa que, sin un cambio en la demanda, la reducción a la mitad sólo debería provocar un aumento de precios del 0,9% durante el primer año después de la reducción a la mitad, en comparación con lo que sería el caso sin la reducción a la mitad.
Sin un cambio en la demanda, la capitalización de mercado debería permanecer fija. Con una inflación anual del 1,8% en las acciones de Bitcoin, el precio debe caer un 1,8% para que la capitalización de mercado se mantenga igual. Con una inflación del 0,9%, la caída sólo tendría que ser del 0,9%.
Por supuesto, la demanda de Bitcoin no es más que fija, pero, irónicamente, el análisis anterior demuestra un punto importante: si bien la reducción a la mitad es un evento de oferta, todo su impacto en el precio debe provenir del lado de la demanda, ya que el efecto puro de la oferta es NEAR un no evento.
Los Hodlers están totalmente comprometidos
En otras palabras, LOOKS que el efecto del lado de la oferta es irrelevante. Pero eso no es 100% cierto. La razón es que muchos hodlers de Bitcoin están totalmente invertidos. KEEP aguantando si el precio sube, pero no tienen más dólares para comprar BTC . Por lo tanto, el precio está determinado en cierta medida por el equilibrio entre el comprador marginal y el vendedor marginal, ya que la demanda total de la cartera es endógena y, en cierta medida, está determinada por el precio.
Para hacer una ilustración simplificada del punto: imagine que todas las monedas existentes están en manos de manos fuertes que no venden. Los mineros tienen que vender para cubrir costos, pero ONE tiene que comprar. Reducir a la mitad la oferta de nuevos Bitcoin conduciría, para una determinada tasa de entrada de nuevos dólares a Bitcoin, a una duplicación del precio. Una vez que el precio se haya duplicado, la mitad de la cantidad de monedas será suficiente para absorber los USD entrantes.
Duplicar el precio sería un movimiento significativo, pero si observamos las pasadas reducciones a la mitad y las predicciones populares como el modelo Stock-to-Flow, desacreditado hace mucho tiempo pero aún utilizado, los optimistas esperan un aumento de precio de 10 veces. Esto no puede explicarse por la reducción a la mitad de forma aislada, y sólo sucederá si hay un aumento masivo de la demanda, lo que en realidad no es demasiado improbable.
La reducción a la mitad está llamando la atención sobre la escasez de bitcoin
La reducción a la mitad podría inclinar el equilibrio entre los compradores y vendedores marginales, desencadenando un mercado alcista con un ciclo de retroalimentación en el que más gente quiere comprar cuando el precio sube.
Además, el actual halving llama la atención sobre la absoluta escasez de Bitcoin en un momento en el que es más accesible que nunca para los inversores gracias a las aprobaciones de ETF en EE.UU. También existe una creciente preocupación por el sobreendeudamiento en EE.UU. lo que lleva a algunos a argumentar que Bitcoin podría servir como protección contra la posibilidad de una caída de la confianza en el dólar.
En este contexto, cada vez más personas aprenden sobre la reducción a la mitad y la escasez de Bitcoin y lo encuentran atractivo. De esa manera, la reducción a la mitad funciona como un punto de Schelling , acelerando el ya fuerte impulso del Bitcoin. Por lo tanto, no es improbable que podamos ver un aumento previo a la reducción a la mitad, seguido de una corrección, antes de que la tendencia de crecimiento subyacente en la adopción y la conciencia impulse a Bitcoin hacia nuevos máximos.
Es poco probable que la reducción diaria de la producción de Bitcoin de 900 a 450 en el día de la reducción a la mitad (probablemente el 20 de abril) tenga un impacto inmediato, pero combinado con la demanda que genera conciencia y la retroalimentación positiva de un precio en aumento, el efecto anual de 164,250 es definitivamente material. .
Se espera que el halving day no sea un evento
La próxima reducción a la mitad es un evento conocido y, según la hipótesis del mercado eficiente, debería tenerse en cuenta. Bitcoin es un activo volátil, con un rendimiento futuro esperado correspondientemente alto, pero Eventos como la reducción a la mitad no deberían tener un efecto predecible en el día del evento en sí.
Por supuesto, ONE puede discutir si la hipótesis del mercado eficiente se cumple o no. Pero, a juzgar por el mercado de opciones, LOOKS que la reducción a la mitad en sí misma no será un evento. En todo caso, los operadores parecen estar más interesados en cubrir el riesgo de caída con opciones de venta que especular sobre una gran ventaja con opciones de compra OTM (fuera del dinero). A medio plazo, hay un sesgo alcista, pero recientemente hemos visto una lenta reducción del Optimism en el mercado de opciones.
¿Qué debes hacer como inversor?
Si bien es probable que los especuladores se posicionen antes del evento de reducción a la mitad, como lo han hecho en el pasado, los inversores a largo plazo deberían prestar mínima atención a la reducción a la mitad en sí y centrarse más bien en el lado de la demanda del mercado.
Como tal, quizás el efecto más importante de la reducción a la mitad será su efecto de marketing para Bitcoin y su escasez absoluta a largo plazo en un mundo de monedas fiduciarias inflacionarias.