Por Gustavo López (*)
En estas dos semanas, coincidentes con la salida del último informe obre oferta y demanda mundial de granos (USDA), los precios de la mayoría de los commodities empezaron a bajar.
Paralelamente empezaron muchos analistas a anunciar que el rally del alza había llegado a su fin, se habían tocado los techos y de ahora en más se asistiría a un nuevo esquema de precios más bajos de acuerdo a la realidad de la oferta y demanda mundial más holgada.
¿Qué cambió en estos pocos días para revertirse la tendencia?
Si analizamos desde el inicio del nuevo siglo el comportamiento de los precios en especial de maíz y soja, podemos observar que a lo largo de las dos últimas décadas se presentaron dos puntos máximos que se dieron en los ciclos 2008/09 y 2012/13 donde los valores rondaron los 600 dol/ton en soja y 300 dols/ton, niveles que se reiteraron hasta hace días atrás, y que a pesar de la baja que citamos, siguen siendo valores muy atractivos de 560 y 260 dol/ton respectivamente.
¿Qué diferencia se observa en las alzas del pasado, con la situación actual?
En ambos ciclos se presentaron serias restricciones en la oferta que se tradujeron en menores stocks mundiales y suba muy marcadas en todos los granos, hoy el mayor impulsor -a pesar de algunas fallas puntuales en algunas cosechas- es la demanda
Según el propio Rabobank, el mundo no está reviviendo necesariamente un nuevo "superciclo de materias primas". A pesar que el índice que mide los precios mundiales creció en forma significativa, justo al comienzo de la pandemia de coronavirus, hay factores que impulsan los precios del dólar y que no están necesariamente vinculados a un nuevo súper ciclo de precios.
Cuando se mira lo que está sucediendo en relación con las políticas fiscales y monetarias en el mundo, se puede entender de dónde proviene parte de la demanda de estos productos básicos.
Como bien plantea la bolsa de rosario la gran mayoría de los gobiernos de los países centrales han implementado políticas tanto fiscales como monetarias expansivas para intentar evitar una profunda recesión causada por el desplome del consumo luego de que debieran implementarse restricciones a la movilidad para frenar el aumento de casos de covid-19.
Un factor que sostiene los precios es el sólido crecimiento económico de China y los planes fiscales de la unión europea. Incluso con todos estos condicionantes, que pueden impulsar la demanda de productos agrícolas y otros productos básicos, la percepción es que el mundo no está experimentando un nuevo superciclo de productos básicos en "vacío" como los anteriores.
Si bien vuelven los fantasmas de la peste porcina en china, que ganó fuerza en 2019 y redujo a la mitad la piara de cerdos en el país, que era el mayor productor mundial de estas carnes, la necesidad de china de reconstruir el rebaño (en términos menos caseros y más modernos) hace que el país dependa mucho más de los forrajes y, en consecuencia, de cereales como el maíz y la soja.
Otro factor puntual que afecta los precios internacionales es la incertidumbre sobre la segunda cosecha del 2021 de maíz en Brasil, que además de estar sembrado fuera de la ventana ideal, ahora enfrenta una sequía en las regiones productoras.
Cuáles son los temas pendientes del sector granario
También hay dudas sobre la cosecha de maíz en Estados Unidos
La temporada en ese país es de siembra y aún no se sabe si se materializarán las perspectivas optimistas del departamento de agricultura de los Estados Unidos (USDA) en términos de siembra y productividad, o solo un par de semanas de lluvias adecuadas puede ser un argumento tan fuerte que destruya la fortaleza de los precios en chicago.
Claro, si se alinean todos los planetas, se supera rápidamente la pandemia, la reserva federal de USA empieza a instrumentar una política monetaria menos laxa que reste incentivos a los mercados financieros y de commodities, con mayor volatilidad, se recomponen todas las producciones en niveles record y se asiste a un derrumbe de la demanda, en especial de China la gran aspiradora mundial de granos, es muy probable que sea difícil mantener precios como los actuales.
Pero aún falta un largo camino por recorrer, de allí que es fundamental el seguimiento de cada variable que pueda impactar en estos mercados, e ir cubriendo posiciones con valores disponibles y a cosecha muy atractivos a fin de poder limitar futuras pérdidas.
(*) Lic Gustavo Lopez – Agritrend SA – 23 de mayo de 2021- Columna de Mitre y el Campo