- Empresas estratégicas El Gobierno tantea a Criteria para frenar a los húngaros en Talgo y no descarta entrar en Naturgy con la Sepi
Se avecina otro golpe de efecto en Naturgy, esta vez, con el beneplácito de Moncloa. CriteriaCaixa, primer accionista de la energética, ultima un acuerdo para que un fondo de Emiratos entre en el capital de la gasista a través de una alianza accionarial que garantice al holding inversor de La Caixa una posición de control y la consolidación de un núcleo duro que, con el respaldo del Gobierno, blinde la españolidad de la empresa que preside Francisco Reynés.
"Llevan meses trabajando en ello", aseguran a EL MUNDO fuentes legales próximas a la energética, que confirman que la búsqueda de un inversor la ha capitaneado el holding que preside Isidro Fainé, quien ha trabajado en total coordinación con el Gobierno, como adelantó ayer La Vanguardia. Dada la condición de empresa estratégica de Naturgy, el Ejecutivo tiene poder de veto ante cambios de calado en su capital.
Las acciones de Naturgy se disparan un 9% este martes después de que el grupo inversor haya reconocido estas conversaciones que se encuentran en un "estadio preliminar", según el brazo inversor de la fundación catalana.
"En estos momentos, Criteria mantiene conversaciones con un potencial grupo inversor que ha manifestado estar en contacto con algunos de los accionistas de referencia de Naturgy e interesado en alcanzar un potencial acuerdo de socios con Criteria", señala la empresa en un hecho relevante.
ACUERDO COMPLICDAO
El acuerdo que busca Criteria no es sencillo, pues parte de conseguir un pacto parasocial, como se conoce a una alianza entre accionistas de una misma sociedad, que blinde el control del holding catalán en Naturgy, según fuentes cercanas a las conversaciones. Sobre los flecos de la operación, se manejan varios escenarios, como una oferta pública de adquisición (opa) total o parcial.
El objetivo inmediato -aunque no el único- del acuerdo en ciernes es que el inversor emiratí coja el testigo del fondo CVC, que comparte con GIP el segundo puesto en el capital, con una participación del 20% cada uno, y que hace tiempo que agotó su ciclo inversor en la compañía. También GIP quiere desde hace meses cerrar su etapa en la gasista, pero la reciente compra de este fondo por parte BlackRock ha aliviado esa sensación de urgencia. La salida de CVC sigue siendo prioritaria.
Para entender el movimiento de Criteria, hay que bajar la vista al capital de Naturgy, donde cuatro grandes inversores, junto a la argelina Sonatrach, copan el 90% de las acciones. El holding que preside Fainé es el primer accionista, con una participación del 27%. Le siguen GIP y CVC, que suman el 40% del capital, y el fondo australiano IFM (15%).
La solución que planteó Reynés para aliviar la tensión de CVC y GIP fue el Proyecto Géminis, el plan de segregación de Naturgy en dos cotizadas. El troceo hubiera facilitado la salida de los fondos, pero la crisis inflacionista y la oposición del Gobierno a la división dejó el plan en un cajón casi desde su anuncio, a principios de 2022, lo que agudizó la incomodidad de los dos fondos.
Además de la impaciencia de CVC y GIP por cerrar su capítulo en la gasista, el reciente movimiento también servirá al brazo inversor de La Caixa para poner coto a las pretensiones de IFM. El inversor catalán receló desde el principio del fondo australiano, que desembarcó en la energética por sorpresa en 2021 a través de una opa. La tirantez entre ambos nunca desapareció, si bien lo que reabrió la herida fue la última enmienda de IFM a la gestión de Reynés, evidenciada en su rechazo en la Junta del pasado 2 de abril a la política de remuneraciones de la cúpula. Criteria se apresuró a cerrar filas con Reynés frente a IFM: apoyó los sueldos de la alta dirección y reafirmó su compromiso con el equipo directivo.
La relación entre IFM y Reynés tampoco pasa por su mejor momento. El fondo que en España dirige Jaime Siles no ha superado el requiebro de la alta dirección de Naturgy, que el verano pasado esquivó la revisión del modelo de gobernanza de la compañía que exigían desde Australia, es decir, el nombramiento de un segundo de a bordo que asumiera parte de los poderes que concentra Reynés. La energética dio por zanjada la cuestión tras la renuncia del principal candidato, el banquero de Citi Ignacio Gutiérrez-Orrantia, quien prefirió quedarse en el gigante financiero antes que asumir un cargo que, ya desde las primeras negociaciones, se dibujaba descafeinado.
La energética arrastra otro obstáculo. El reparto de la tarta de Naturgy deja muy poco margen al capital flotante o free float (acciones que se negocian libremente en el mercado), lo que se traduce en un exiguo nivel de liquidez, algo que está lastrando la cotización en bolsa del grupo y que perjudica a los accionistas minoritarios. Esta situación ha expulsado a Naturgy de alguno de los principales índices mundiales.
La CNMV instó recientemente a la gasista a tomar medidas para elevar su liquidez, por ejemplo, a través de una ampliación de capital o de la venta de acciones. "Es una recomendación general a las cotizadas con bajo free float, como Acciona, NH o Prosegur, si bien el marco regulatorio vigente no les exige superar un determinado umbral de capital flotante para seguir cotizando, solo que este supere el 25% en el momento de salir a bolsa", explican fuentes del supervisor bursátil.
En los términos previstos, la eventual entrada de Emiratos en Naturgy resolvería las tensiones que afligen al grupo y blindaría el control nacional del órgano de gobierno de una compañía clave para la seguridad de suministro en España.