Todos los analistas han puesto su mirada en el oro. Su reciente rally, especialmente desde marzo, está desatando todo tipo de debates en los mercados en busca de la respuesta a los máximos históricos que el valor refugio por excelencia revalida sesión tras sesión. Las agresivas compras de los bancos centrales, los posibles recortes de tipos del BCE y la Fed y las tensiones renovadas en Oriente Medio parecen ser la gasolina que está manteniendo su empuje. Sin embargo, con todos los focos puestos sobre esta materia prima, apenas se ha reparado en que su 'hermana' la plata, no solo está siguiendo un rumbo paralelo, sino que sus avances son superiores.
El oro ha vivido un potente repunte del 15,8% desde que arrancó marzo. Hay una relación clara con la plata, que ha acelerado sus ganancias en unos tiempos muy similares al del metal precioso. Sin embargo, esta materia prima se ha disparado un 24,7%, de forma sensiblemente superior. Desde Morgan Stanley señalan que, a pesar de que el oro y la plata son dos valores que suelen seguir tendencias similares, la realidad es que hay una serie de diferencias que explican el mejor comportamiento del segundo. Para empezar, mientras que el oro suele estar más ligado a los riesgos geopolíticos, la plata responde con más intensidad a las perspectivas sobre la economía global.
"La mitad de toda la plata que se produce se utiliza para la industria pesada, la alta tecnología, smartphones, automóviles....". Al margen de estos sectores, también hay una gran demanda en los sectores renovables y la transición ecológica, pues es requerida tanto para paneles como para células solares, además de ser un componente clave en la fabricación de baterías. También es útil para semiconductores o incluso reactores nucleares. Por lo tanto, los analistas de la firma norteamericana sentencian que "al tener estos usos es mucho más sensible a los cambios económicos que el oro, ya que este está más limitado a la joyería o a la inversión". En resumen "cuando las economías despegan, la demanda de plata tiende a crecer".
Es en este factor donde se ha encontrado un importante cambio de perspectiva. Los economistas y expertos esperaban un año de recesión mundial en la industria, pues unos tipos de interés más altos traerían de la mano una menor demanda, tanto interna como de las exportaciones. A pesar de que muchas industrias en Europa, como la alemana, siguen en contracción, el PMI manufacturero de EEUU ha mostrado un repunte desde enero, cuando volvió claramente a territorio de crecimiento (por encima de los 50 puntos) y ahí se ha mantenido desde entonces, tras prácticamente todo 2023 en territorio negativo (excepto dos meses).
Por su parte, existían grandes dudas sobre China. El gigante asiático protagonizó en 2023 un despertar cargado de dudas, con un crecimiento menor respecto a las últimas décadas (5%) y diversas crisis como la del sector inmobiliario. Sin embargo la industria china ha vuelto a territorio expansivo según el PMI desde noviembre y la producción industrial creció un 7% el primer trimestre frente al año anterior, sorprendiendo a los analistas. Y, al margen de países concretos, el propio Fondo Monetario Internacional defendió que 2024 sería mejor de lo que esperaban los mercados y que, lejos de ralentizarse, mantendría el crecimiento de 2023 de un 3,1%. "Muchos inversores temían que la recesión estuviera a la vuelta de la esquina, pero esto no se ha materializado y ahora parece que los bancos centrales lograrán su aterrizaje suave", sentencian desde FX Empire.
En definitiva esto ha provocado que, según el Instituto Global de la Plata, la demanda mundial aumentará hasta las 1.200 millones de onzas en todo 2024, es decir, el segundo mejor año de su historia. El principal catalizador sería "la fortaleza de los usos industriales, pues registrará un aumento del 4% en 2024, hasta un récord de 690 millones onzas". Por su parte el suministro de plata apenas llegará a los 1.020 millones. A pesar de que el déficit se redujo un 9%, estas eran las perspectivas con una estimación modesta para la industria mundial, sin embargo la situación es ahora mejor de la esperada.
Este es el principal factor que apoyaría a una plata más alcista, algo con lo que coinciden los expertos de Morningstar, que explican que "aunque el oro ha venido superando el desempeño de la plata, la realidad es que la marea podría cambiar pronto". En ese sentido, señalan que el metal ha encontrado su cuarto déficit anual consecutivo y, con una alta demanda, creen que los precios podrían duplicarse para finales de 2024. "Los precios del oro ya están alcanzando niveles récord, la plata por su parte está rezagada".
En ese sentido, los expertos de la firma apuntan a otro motivo clave para explicar el fenómeno actual y su mayor potencial. A diferencia del oro, la plata viene de unos desempeños peores en los últimos años, lo que le ofrece una oportunidad de brillar. "Actualmente la plata es más barata que el oro", sentencian los analistas de Morgan Stanley.
Mientras que el oro ya venía de un 2023 cargado de subidas, con un avance del 11,9% en aquel año, la plata apenas subía un 1,43%. Principalmente este movimiento sucedió, según JP Morgan porque a diferencia del oro, "los bancos centrales no se han lanzado a comprar plata". Esta diferencia ha dejado más margen al metal para subir con más intensidad. Además, el hecho de que las tensiones geopolíticas y el entorno macroeconómico favorecieran al oro quitó atención a la materia prima, olvidada por los inversores. "La plata se mantuvo en un rango bajo porque el aumento de los altos rendimientos de los bonos del tesoro (un valor defensivo con el que compite con los inversores) y las fluctuaciones en la relación plata/oro perjudicaron a su confianza en el mercado", comentan los expertos de FXEmpire.
Estos factores son los que habrían provocado que, aunque no haya tenido el impulso de unos bancos centrales comprando a espuertas, esté teniendo un desempeño superior. Al margen de esto, desde FX Empire destacan los tipos de interés como el factor clave que potencia los precios durante todo 2023. En definitiva, "el dinero se abaratará en los países desarrollados, lo que puede servir como un verdadero detonante para los metales preciosos". Queda por ver si aguanta en los niveles actuales de avances o si acaba moderando.