Durante las últimas décadas, el mundo ha experimentado un proceso de integración financiera y liberalización del capital que ha permitido un aumento de la acumulación de capital extranjero, especialmente desde los años noventa.
Los activos y pasivos externos brutos han aumentado en casi todas partes, pero particularmente en los países ricos, y la riqueza extranjera ha alcanzado alrededor de dos veces el tamaño del PIB global.
La distribución desigual de esta riqueza externa, en la que el 20% de los países más ricos captan más del 90% de la riqueza extranjera total, genera muchas limitaciones a los países más pobres.
Un informe del World Inequality Lab, realizado por Gastón Nievas y Alice Sodano, profesores de la Escuela Económica de París, al que Diario16 ha tenido acceso, investiga cómo las tasas de rendimiento de los activos y pasivos extranjeros impactaron a diferentes grupos de países a lo largo del tiempo. Elaboraron una nueva base de datos que abarca todo el mundo (216 economías) para el período 1970-2022.
Los rendimientos de los activos extranjeros han disminuido para todos. Por el contrario, los rendimientos de los pasivos externos sólo han disminuido para el 20% de los países más ricos. Este diferencial entre los rendimientos de los activos y los rendimientos de los pasivos ha extendido el exorbitante privilegio de Estados Unidos (arraigado en los primeros años del sistema de Bretton Woods) a un privilegio del mundo rico.
Los países más ricos se han convertido en los banqueros del mundo, atrayendo el exceso de ahorro proporcionando activos seguros de bajo rendimiento e invirtiendo estos flujos en empresas más rentables. Tal privilegio se traduce en transferencias netas de ingresos de los más pobres a los más ricos equivalentes al 1% del PIB de los países del 20% más ricos (y al 2% del PIB para los países del 10% más ricos), aliviando la balanza por cuenta corriente de estos últimos y al mismo tiempo deteriorándose. la del 80% inferior en alrededor del 2-3% de su PIB.
Además, los países ricos también experimentan ganancias de capital positivas durante el período, lo que mejora aún más su posición de inversión internacional.
«El tamaño de las transferencias netas que surgen de las tasas diferenciales de rendimiento son sustanciales y son el resultado del acceso desigual a los mercados globales de capital. No se puede descuidar la carga que representan para los países pobres: cada año envían entre el 2 y el 3% de su PIB al mundo rico, mientras que podrían invertir esa cantidad en educación, salud o políticas relacionadas con el clima. Si aspiramos a un sistema global más igualitario, necesitamos construir un sistema monetario y financiero internacional más estable basado en una verdadera gobernanza global democrática. Es imperativo que los países en desarrollo tengan voz y voto más allá de las grandes potencias. Redefinir la fórmula de cuotas del FMI es un paso crucial hacia la promoción de un sistema monetario y financiero internacional más equitativo», señala Gastón Nievas.
Contrariamente a lo que se creía anteriormente, el diferencial de rendimiento positivo no proviene de que los países ricos inviertan en activos más arriesgados o rentables. Más bien, es el resultado de que los países ricos accedan a deuda pública y privada con intereses bajos, como consecuencia de ser emisores de monedas de reserva internacionales.
«La creciente divergencia en las trayectorias de desarrollo entre las economías ricas, que son los accionistas dominantes, y las economías más pobres, que son los principales clientes, ha alcanzado proporciones alarmantes. Para dejar de etiquetar a los países como privilegiados, ricos, desarrollados, en desarrollo, pobres, etc., es necesario reformar el sistema monetario y financiero internacional, ya que actualmente son insostenibles. Podemos reformarlos ahora o esperar a que llegue otra crisis para hacer», afirma Nievas.
El informe propone un conjunto de políticas que derribarían tal privilegio, incluida una reforma fiscal, una moneda de reserva global y un rediseño de la gobernanza de las instituciones financieras internacionales.