La renta variable europea ha ganado enteros, aunque la preocupación por la posibilidad de que las políticas de los bancos centrales desencadenen una corrección del mercado sigue latente.
La confianza de los inversores en las perspectivas económicas de Europa ha mejorado sustancialmente, según los gestores de fondos europeos consultados por Bank of America para su encuesta de abril.
La encuesta, en la que participaron 260 gestores con activos bajo gestión por un total de 719.000 millones de dólares (unos 674.000 millones de euros), entre el 5 y el 11 de abril, muestra que la mitad de las personas consultadas prevé, ahora, una economía europea más fuerte durante el próximo año, lo que supone un fuerte aumento desde el 21% del mes pasado, y marca el mayor nivel de optimismo desde julio de 2021.
Sin embargo, el 36% del panel sigue previendo una ralentización, atribuyéndola a los efectos persistentes del endurecimiento monetario, aunque esta cifra ha disminuido notablemente desde el 83% de enero.
Expectativas de inflación y tipos de interés
Aunque las previsiones de crecimiento mejoran, persiste la preocupación por la inflación. Alrededor del 41% de los gestores de fondos consideran que el aumento de la inflación es el riesgo de mercado más importante, por encima de la geopolítica.
Las expectativas de una inflación rígida, junto con un crecimiento robusto, podrían dar paso a un periodo prolongado de tipos de interés más altos. Este es un escenario que prevé ahora el 43% de los encuestados, duplicando el sentimiento del mes pasado.
Aunque la mayoría de los gestores de fondos sigue esperando un descenso de la inflación subyacente mundial durante el próximo año, la proporción ha descendido al 45% desde el 57% del mes pasado, y el 71% de enero. Esto indica una creciente aprensión ante las presiones inflacionistas sostenidas.
En marzo de 2024, la inflación anual de los precios al consumo en la zona euro se confirmó en el 2,4%, según la lectura final de Eurostat, igualando el mínimo de 28 meses establecido en noviembre de 2023. Sin embargo, datos recientes del Reino Unido y Estados Unidos indican que las tasas de inflación del mes pasado fueron ligeramente superiores a lo previsto.
Los mercados monetarios prevén ahora recortes de tipos de aproximadamente 80 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo para este año, lo que sugiere algo más de tres reducciones de un cuarto de punto porcentual. Se trata de un ligero ajuste con respecto a principios de mes, cuando los mercados preveían cuatro recortes de tipos.
Renta variable europea: Optimismo cauto con un matiz
Las asignaciones de los inversores a la renta variable de la zona del euro se han disparado, alcanzando una sobreponderación neta del 26%, la mayor desde febrero de 2022.
Sin embargo, la confianza en las ganancias del mercado a corto plazo ha disminuido: el 52% espera nuevas subidas, frente al 64% del mes pasado. La perspectiva de políticas restrictivas de los bancos centrales se considera el principal riesgo, y el 38% lo señala como posible desencadenante de una corrección del mercado.
Preferencias sectoriales: La energía toma la delantera
La energía europea ha sustituido a la tecnología como sector con la mayor sobreponderación consensuada.
Casi la mitad de los gestores de fondos prevé ganancias para los cíclicos frente a los defensivos, y el 31% prevé que las acciones de valor superen a las de crecimiento; un aumento significativo frente al 12% del mes pasado, apoyado por la mejora de las condiciones crediticias y los datos positivos del índice de gestores de compra, PMI.
Preferencias regionales y perspectivas del sector bancario
Las preferencias de los inversores entre los países europeos fluctúan, con España y el Reino Unido actualmente a la cabeza como mercados preferidos, mientras que Suiza y Alemania van a la zaga.
Los bancos europeos también han captado la atención de los inversores, considerados atractivos por el 52% de los encuestados debido a su mayor rentabilidad y sus fuertes rendimientos en efectivo. Por el contrario, los sectores tecnológico, industrial y de consumo parecen sobrevalorados según el sentimiento actual.
La encuesta de Bank of America dibuja un panorama de inversión cautelosamente optimista en Europa, en el que los gestores de fondos equilibran las esperanzas de crecimiento con los posibles cambios en la política monetaria y las presiones inflacionistas.