En un periodo de más de 17 meses, el dólar ha sostenido una tendencia a la baja, pero este miércoles la divisa experimentó una fuerte frenada en su caída. ¿Ese aumento en un día puede traer algún mensaje sobre la suerte de la divisa en las próximas semanas o meses?
De acuerdo con la tasa representativa del mercado (TRM), el dólar subió 52 pesos el miércoles, de 3.763,43 pesos a 3.815,44. Luego, en las primeras horas de negociación del jueves en el mercado interbancario, se transaba en promedio a 3.811 pesos, y había alcanzado un precio máximo de 3.826 pesos.
El salto del miércoles fue de 52 pesos, un incremento de 1,4 por ciento, según la TRM, y es el mayor repunte para un día en los últimos cuatro meses.
Cómo ha sido la senda de caída del dólar
Pero hasta el jueves, el dólar había bajado 1,5 por ciento en lo corrido del año; 17,7 por ciento en los últimos 12 meses, y 25,6 por ciento desde su pico de 5.061 pesos registrado 17 meses atrás, el 5 de noviembre del 2022.
Con el nivel promedio del precio del dólar en las transacciones del miércoles (que se reflejan en la TRM del jueves) la divisa vuelve a los precios que tenía hacia el 22 de abril de 2022, un mes antes de la primera vuelta de las elecciones presidenciales.
Si se mira la tendencia desde noviembre del 2022, hay algunas interrupciones en la caída de los precios del dólar, como en septiembre y luego en diciembre del año pasado, pero luego la divisa ha retomado su camino de precios más bajos.
Por eso cabe la pregunta de si el frenazo del miércoles es algo de un día, algunos días o puede indicar alguna recuperación de la moneda estadounidense.
Las diferencias entre las tasas domésticas y las de EE. UU.
El repunte en el dólar este miércoles se dio en la jornada en la que se supo que la inflación de Estados Unidos subió a 3,5 por ciento, 3 décimas más que el 3,2 por ciento en que estaba.
Ese hecho alimenta más las expectativas de que la Reserva Federal se demore más en bajar las tasas de interés. Esa perspectiva mezclada con la idea de que en Colombia el Banco de la República seguirá bajando sus intereses lleva a prever que si la tasa de interés en Estados Unidos no baja y la de Colombia sí, se vuelve más atractivo llevar capitales a sus mercados.
Quienes tienen inversiones en países como Colombia y quieren irse salen de ellas y luego deben conseguir dólares para llevarse su capital, lo que aumenta la demanda por la divisa y su precio.
La pregunta es si ese proceso ya quedó cubierto con los movimientos de este miércoles, reflejados en el aumento del precio del dólar ese día, o si aún puede continuar.
Las fuerzas que presionan para que el dólar suba o baje
De acuerdo con Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategia de Alianza Valores, el dólar ha venido respondiendo a los cambios en el déficit de cuenta corriente (la diferencia entre los dólares que salen frente a los que llegan al país); las tasas del Banco de la República, que siguen muy arriba de las de la FED y otros bancos centrales extranjeros; el precio del petróleo y el apetito en los mercados internacionales por invertir en países latinoamericanos.
"El dólar -dice Campos en su cuenta de X- acelera su caída al momento en que las expectativas de reformas se moderan y, de hecho, todos recomendaron Colombia explicando exactamente eso, cuando se acaba el acuerdo nacional y nuevamente con los resultados de las elecciones regionales".
Siguiendo las explicaciones del economista de Alianza Valores, para tratar de prever si el dólar seguirá debilitándose, luego de la pausa de este miércoles, se deberá intentar leer lo que pueda ocurrir en adelante con esos factores.
Por ejempo, si el déficit de cuenta corriente seguirá disminuyendo. Es decir si seguirá aumentando la diferencia entre los dólares que entran sobre los que salen, diferencia que ha aumentado en la medida en que se ha desplomado el consumo, lo que hace bajar las importaciones.
Si en las semanas y meses siguientes se mantiene la debilidad de la economía, el consumo no repuntaría y, por lo tanto, hay menor necesidad de dólares para traer productos importados. Este sería un factor que presionaría el dólar a la baja.
También, habrá que esperar que pasa en el futuro con las tasas de interés del Banco de la República. En la medida en que sigan bajando, y las de la FED no lo hacen, estarán más cerca, y probablemente los inversionistas preferirán inversiones en Estados Unidos, que perciben con menor riesgo. Por lo tanto, las posibles reducciones adicionales a la tasa del Emisor presionarían al alza al dólar.
Que la perspectiva del país sea estable se basa en que los contrapesos continúen permitiendo solo cambios moderados del Gobierno.
Igualmente siempre importa el precio del petróleo, que en otras ocasiones ha llegado a ser el factor principal. Si hay alzas significativas, se espera que entren más divisas y presionaría al alza el dólar. Si baja mucho de precio, entrarían menos dólares por ese concepto y se presionaría a la baja a la moneda norteamericana.
Qué papel juega la incertidumbre política con el dólar
Además, sigue presente el factor político. Campos menciona los comentarios de colegas suyos que miran al país desde el exterior: Goldaman Sachs señala que los "activos colombianos se valorizan por erosión de gobernabilidad". Entre tanto, Barclays opina que "el capital político del Gobierno se reduce y recomendamos comprar Colombia". Y Moody's dice que el hecho de que la perspectiva del país sea "estable se basa en que los contrapesos continúen permitiendo solo cambios moderados del Gobierno".
En otras palabras, ya descontado el hundimiento de la reforma de salud, si los trámites de las reformas laboral y pensional apuntan a la aprobación de leyes que no correspondan con los proyectos presentados originalmente, habría una presión para que el dólar siga bajando.
Hay pues, factores que posiblemente presionen el dólar a subir y otros que hacen lo contrario. El futuro en el mediano plazo de la tasa de cambio dependerá de cómo se combinen esas fuerzas encontradas.