Lejos en el mapa, Argentina está próxima al ojo del huracán belicista en Medio Oriente. Antecedentes históricos y hechos actuales exponen al país a los efectos del conflicto. Recrudece una amenaza, siempre latente, a la seguridad nacional. El giro abrupto en la política exterior eleva ese riesgo. También el contexto económico se complicará si la confrontación entre Irán e Israel escala.
Estados Unidos y Europa Occidental temen que la eventual incorporación de nuevos actores regionales expanda el conflicto. Potencie los efectos negativos de la guerra en Ucrania. Y, en el peor escenario, disloque los frágiles equilibrios geopolíticos a nivel mundial. Rusia e Irán son firmes aliados. Y ambos se cobijan a la sombra de China, la superpotencia que compite con Estados Unidos por la supremacía global.
Las finanzas, el comercio y el flujo de inversiones constituyen los canales de transmisión de la crisis a la economía. La intensidad dependerá del desarrollo de los acontecimientos políticos y militares.
El movimiento financiero habitual ante la incertidumbre que generan estas crisis es el llamado "vuelo a la calidad". Los capitales buscan reducir riesgos. Venden activos de países emergentes y se refugian en los más seguros. Por caso, los bonos del Tesoro norteamericano.
Argentina no accede al crédito voluntario desde hace seis años. Tendría poco por perder en este aspecto. Pero la recuperación de sus bonos tras el giro en la política económica empujó rápidamente a la baja el índice del riesgo país. Y si bien todavía duplica el nivel necesario para volver al mercado, la tendencia es positiva. Una crisis internacional podría desplomar títulos públicos argentinos y revertir el recorrido.
Ese es un factor clave para la renovación periódica de la abultada deuda pública, indispensable para el equilibrio fiscal de largo plazo. Y lo es también para financiar el crecimiento del sector privado. Los mismos parámetros afectan a los proyectos para hundir capital real en el país. La tasa de retorno se mide por el nivel de los intereses del mercado más los sobrecargos por el riesgo país. Existen varios proyectos de inversión pendientes en Vaca Muerta, el litio y otras actividades mineras. Esperan el fin del cepo que, entre otros aspectos, restringe los giros de utilidades al exterior. El aumento del costo financiero sería otro contrapeso.
El experto Marcelo Elizondo subrayó que el comercio internacional enfrentaría problemas en la logística de transporte y en el abastecimiento de petróleo y gas, que empinaría los precios. La construcción del nuevo gasoducto troncal y otras inversiones redujeron sustancialmente las necesidades de importación de Argentina. El país está mejor posicionado que cuando Rusia invadió a Ucrania. Pero igual subirían los precios internos, si se mantuviera la política de equiparación con los internacionales.
Un encarecimiento de los hidrocarburos podría retrasar la baja de la inflación en Estados Unidos y Europa, e incluso revertirla. Una hipótesis que retrasaría el proceso de recorte en las tasas de interés de la Reserva Federal norteamericana y tal vez el Banco Central Europeo.
Ese dato afectaría negativamente a los precios de los productos agrícolas –nuestra principal fuente de divisas–. Por lo general, se mueven en sentido inverso a la tasa de interés. Podría atenuarlo un aumento coyuntural en la demanda de alimentos. No se espera que se achique la oferta, con efecto sobre las cotizaciones, como ocurrió por las caídas de volúmenes de Ucrania y Rusia, dos importantes países productores.
En el balance, los cambios en el contexto internacional ralentizarían la baja de la inflación a largo plazo y la recuperación del crecimiento en Argentina. Cuánto incidan, dependerá de la magnitud y duración de la crisis global que asoma.
Carlos Sagristani