ANÁLISIS - POR CARLOS SEGGIARO.- Suben (y la gente se estaciona en los depósitos enfriando la economía) o bajan y ser recalientan las compras. Además, qué pasa con la cosecha de soja atrasada y los precios.
A mediados de la semana pasada el Gobierno tuvo que salir a desmentir un rumor sobre la renuncia del Presidente del Banco Central, Juan Carlos Fábrega. Según nuestra opinión se trató de un rumor infundado, como tantos otros que suelen circular. Sin embargo, lo anterior no significa desconocer que efectivamente existe algún nivel de discrepancia entre el Presidente del Banco Central y el Ministro de Economía de la Nación, Axel Kicillof.
El núcleo de la discrepancia no es menor, y está vinculado al nivel de tasas de interés que tienen que prevalecer en el Sistema Financiero de aquí en adelante. Para Fábrega, que tiene que velar por la tasa de inflación, la tranquilidad en el mercado de divisas y a la par, cuidar las reservas del Banco Central, la mejor tasa de interés es la más alta. Para Kicillof, en cambio, que mira con preocupación el actual proceso recesivo y la debilidad que está mostrando el consumo interno, lo mejor sería bajar las tasas de interés, para ayudar a recuperar la actividad productiva.
Frente a lo expuesto, resulta obvio que, en el corto plazo, no se puede ir por todos los objetivos simultáneamente. Reimpulsar el consumo interno bajando las tasas puede realimentar la inflación y volver a generar presiones sobre el tipo de cambio. La razonabilidad indica que Fábrega y Kicillof deberán encontrar un equilibrio en sus posiciones. Nuestra opinión, sin embargo, es que finalmente y a grandes rasgos, prevalecerá la posición de Fábrega.
El Banco Central reacomodó a la baja las tasas de interés en el último mes, tal como muestra el gráfico que adjuntamos, pero todo indica que Fábrega no está dispuesto a hacer concesiones adicionales. Esto explica que, para darle alguna respuesta a Kicillof, haya planteado la semana pasada que intentará bajar el spread de los Bancos, es decir achicar la diferencia que existe entre las tasas activas y pasivas.
Mientras tanto, ingresa en etapa de fuertes definiciones el proceso de reconciliación del Gobierno Argentino con los mercados de capitales a nivel internacional. El país ha estado en el "Veraz" durante una década y ahora el Gobierno entiende que necesita retornar al mercado de crédito para mejorar su margen de maniobra. La reunión de esta semana con el Club de Paris es una pieza clave de esta estrategia.
Mercados y cosecha
El clima siempre juega un rol en los mercados agropecuarios. En la mayor parte de la región pampeana argentina está retrasada la cosecha de granos, y una buena parte de los caminos rurales continúa siendo prácticamente intransitable. Esto explica la menor afluencia de camiones a los puertos y a las plantas aceiteras.
Como a lo anterior hay que sumar los problemas logísticos que tiene Brasil en sus puertos, hay que decir que la cosecha de soja sudamericana no está apareciendo en el mercado mundial como se esperaba, para esta época del año. Este comentario no es menor a la hora de evaluar los precios de la soja en Chicago y la visión a futuro. Como la soja sudamericana se está retrasando, los compradores mundiales siguen presionando sobre Estados Unidos, lo cual ayuda a explicar los altos precios que hemos estado viendo en las últimas semanas.
Este tema es muy importante a la hora de considerar la fuerte diferencia, de más de 90 dólares, que existe en Chicago entre el precio de la soja disponible y los precios a futuro. Como el clima en Estados Unidos se está portando bastante bien, esto alimenta la expectativa de una siembra record para el hemisferio norte en esta próxima campaña. Sin mediar un accidente climático, está claro que la visión es bajista para el precio de la soja en Chicago durante los próximos meses, con su consecuente impacto en la Argentina.
Como contrapartida, hay que destacar que es muy posible que esta misma semana quede aprobado definitivamente en el Congreso de la Nación el proyecto de Ley para el Biodiesel, que establece una reforma al impuesto adicional al gasoil para que la alícuota del 22 % no sea aplicable al biodiesel destinado a la generación eléctrica. También se prevé eximir de la alícuota del 19 % del impuesto a los combustibles líquidos, retrotrayendo la situación a noviembre del 2011. En este caso, estamos frente a una buena noticia para la soja en Argentina.
Cereales y automovilismo
La semana pasada la AFIP allanó 12 domicilios vinculados a Islagro, una importante empresa cordobesa dedicada a la comercialización ilegal de granos y a la utilización de facturas apócrifas. En total, las maniobras ilícitas alcanzarían los $ 400 millones aproximadamente y una evasión superior a los $ 193 millones, consiguió el ente recaudador en un comunicado.
Un tema relevante y que merece atención es que las maniobras estaban vinculadas a la venta de facturas apócrifas relacionadas con la publicidad de autos de carrera en las categorías líderes del automovilismo nacional como el SuperTC 2000 y TOP Race, lo cual hace presumir que la actividad futura de la AFIP podría profundizar la investigación de estos canales.