Tras un 2023 donde el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) se mostró muy activo, superando los niveles previos a la pandemia, el inicio del año estuvo en línea con las expectativas de los expertos. Debido a ello, las transacciones serían mucho mejores a las previstas, ya que se han comenzado a retomar algunas operaciones que había sido paralizadas durante el 2022 e inicios del año pasado, producto de la crisis política y social.
De acuerdo al último reporte de la consultora Transactional Tracker Record (TTR), al cierre del primer trimestre se registraron 30 transacciones por un valor de US$ 50 millones que involucran empresas peruanas, las cuales incluyen M&A (12), venture capital (6), private equity (7) y adquisición de activos (5). El número de operaciones es 16.57% inferior a las 36 que se reportaron en similar periodo del 2023, mientras que en valor representa un retroceso de 87.20%. Sin embargo, los montos de transacción, en la mayoría de acuerdos, no se dieron a conocer.
Mauricio Olaya, socio principal y director del área M&A del estudio Muñiz, explica que, si bien se observa una caída en el resultado trimestral, se debe tomar en cuenta que el ritmo en los primeros meses del año suele ser el menos dinámico, por lo que las transacciones cerradas eran las que se tenían previstas. Además de ello, no hay factores negativos que hagan pensar que el volumen de operaciones serán menores que el 2023.
Negociaciones se retoman
La incertidumbre política y las protestas sociales en el 2022 y parte del 2023 hicieron que algunas negociaciones en el mercado de fusiones y adquisiciones se paralizaran. Sin embargo, en estos primeros meses del año se han comenzado a retomar ante una mayor estabilidad y mejor apetito de los inversionistas, lo cual dará impulso a las operaciones de M&A, comenta Susan Castillo, socia especialista en derecho corporativo de Payet Rey, Cauvi, Pérez Abogados.
"Antes, cuando se hacía un 'due diligence' no se llegaba a un acuerdo por temas de valor al no tener claridad de lo que iba a pasar en el país hacia el futuro. El comprador estaba bastante cuidadoso de su inversión y el vendedor tenía una expectativa mucha más alta del valor de su compañía, entonces, las partes dejaron de conversar. Eso es lo que se está retomando con más fuerza este año y pareciera que será más fácil que el comprador y vendedor se pongan de acuerdo en términos de valor para la transacción", explica.
En ello también coincide Oscar Trelles, socio director de la oficina de Lima de Cuatrecasas, no obstante, agrega que, si bien las negociaciones se han retomado, estas han sido con otros postores. En cuanto a los sectores donde se observa esta dinámica, precisó que se trata de salud, minería y servicios.
Operaciones con más valor
A criterio de Olaya, el movimiento en el mercado M&A será más dinámico a partir de este segundo trimestre, lo cual hace estimar que el volumen de transacciones podrían ser mayores a las 140 que se registraron el 2023. Esto se daría porque el riesgo país no ha variado y las tasas de endeudamiento han mantenido sus niveles, indicadores claves que marcan la capacidad de los compradores para financiarse en este tipo de adquisiciones.
Susan Castillo no solo confía que este 2024 se superarán las cifras del año previo, sino que también las operaciones tendrán un ticket mayor a diferencia del 2023 donde hubieron pocas transacciones por encima de los US$ 200 millones. El mejor dinamismo se debería a que los inversionistas están dispuestos a arriesgar más sus fondos ante un panorama alentador para el Perú.
Por su parte, Trelles proyecta que se alcanzarán las 200 transacciones al 2024, un crecimiento de 30% respecto al 2023. La actividad se centraría en el sector de energías renovables, especialmente en viento y solar, así como también en salud, agroexportación, minería y servicios vinculados al rubro minero.
Finalmente, la socia especialista en derecho corporativo de Payet Rey, Cauvi, Pérez Abogados, manifestó que producto al mayor interés por la compra de empresas peruanas, los cierre de operaciones se están dando entre tres a seis meses, tiempo promedio que se evidenciaba antes de la pandemia. "Estamos volviendo a escenarios bastante dinámicos donde tanto el comprador como vendedor están interesados en cerrar la transacción lo más pronto posible", apuntó.
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Comunicador social licenciado en la Universidad de San Martín de Porres. Actualmente redacto para la sección de negocios del diario Gestión.
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