Die grössten Bergbauer der Welt wollen die Produktion von Kupfer-Konzentrat und Endprodukten steigern, um von der steigenden Nachfrage bei Elektrofahrzeugen, Netzinfrastruktur und Rechenzentren zu profitieren.
BHP hat deshalb ein 39 Milliarden Dollar schweres Übernahmeangebot an die Aktionäre des Konkurrenten Anglo American unterbreitet. Eine erfolgreiche Übernahme würde BHP mit einem Marktanteil von etwa 10 Prozent zum grössten Kupferproduzenten machen. Das würde aber keinen Einfluss auf die Deckung des weltweiten Versorgungsbedarfs haben.
Dieser Optimismus der Minenbetreiber schlägt sich aber immer noch nicht in Investitionen nieder, die in die Entwicklung neuer Gruben und Schächte und der damit verbundenen Infrastruktur verbunden sind. Laut CRU Group wird die Produktion bestehender Minen in den kommenden Jahren stark zurückgehen, und die Bergbauer müssten zwischen 2025 und 2032 mehr als 150 Milliarden US-Dollar ausgeben, um den Versorgungsbedarf der Branche zu decken.
"Kupfer scheint das letzte verbleibende Versorgungsrisiko für die Elektrofahrzeugindustrie zu sein", sagte Bernard Dahdah, leitender Rohstoffanalyst bei Natixis. "In einem Netto-Null-Szenario werden wir eine grosse Menge Kupfer benötigen und wir werden eine andere Strategie brauchen, um das Angebot zu steigern."
Die Frage des Angebots war die treibende Kraft für den Anstieg des Kupferpreises um 16 Prozent in diesem Jahr. Anders als vor zwei Jahren, als die Preise ebenfalls 10'000 US-Dollar erreichten, ist die Kupfernachfrage derzeit relativ verhalten und der physische Markt gut versorgt. Stattdessen wird die Kursrally durch Investoren angeheizt, die auf drohende Engpässe wetten und die Erwartung haben, dass Bergbaumanager und ihre Aktionäre nicht bereit sind, genügend neue Projekte zu finanzieren und zu bauen.
Knappes Angebot überwältigt schwache Nachfrage
Die Gründe für die Unterinvestition sind nicht neu, aber sie werden immer schlimmer, da hochwertige Lagerstätten immer schwieriger zu finden sind. Der gesellschaftliche und ökologische Widerstand gegen den Bergbau wächst und die Kosten für Arbeitskräfte, Ausrüstung und Rohstoffe sind in den letzten Jahren deutlich angestiegen. Und die Handvoll Bergleute, die weiter in den Abbau investiert haben, hatten eine schwere Zeit.
Laura Whitton, Leiterin der Kupfer- und Kalistrategie bei BHP, erklärte Anfang des Monats beim jährlichen Cesco-Week-Treffen der Kupferindustrie in Chile - und einen Tag, nachdem BHP seinen Pitch bei Anglo gemacht hatte - ihre Einschätzung, inwieweit der Kupferbergbau schwieriger und und teurer geworden sei. Die Welt sei stärker auf ältere Minen mit geringeren Erzgehalten angewiesen als in der Vergangenheit, sagte sie. "Die Versorgung ist eine echte Herausforderung."
Obwohl der Kupfermarkt derzeit relativ gut versorgt ist, sind Analysten von Investmentbanken und eine wachsende Zahl von Hedgefonds-Investoren zunehmend optimistisch, was die Aussichten angeht, da sie davon ausgehen, dass der Kupfermarkt in den nächsten Jahren auf ein noch nie dagewesenes Niveau ansteigen kann, da der Markt mit zunehmender Knappheit konfrontiert ist.
Eine zentrale Herausforderung besteht darin, dass der Bau neuer Minen Jahre und oft Jahrzehnte dauert. Daher müssen Entscheidungen darauf basieren, ob die Kupferpreise weit in der Zukunft die Investition rechtfertigen werden. Laut Olivia Markham, Mitverwalterin des BlackRock World Mining Fund, bräuchten Bergleute Kupfer im Wert von 12'000 US-Dollar, um die Ausgaben für neue Minen zu rechtfertigen. Und selbst dann zögern diese ihre Investoren möglicherweise hinaus.
"Auf geologischer Ebene haben wir die Projekte - was wir brauchen, ist das Geld", sagte Dahdah. "Als der Kupferpreis das letzte Mal bei 10'000 US-Dollar lag, erhöhten die Bergbauunternehmen nicht ihre Ausgaben, sondern ihre Dividenden." Die Lehren des letzten Jahrzehnts lassen darauf schliessen, dass das Geld, wenn es tatsächlich fliesst, aus China kommen könnte - aber auch dort gibt es mittlerweile mehr Gegenwind.
Laut McKinsey waren Bergbauwerke in chinesischem Besitz für etwa 40 Prozent des Nettoanstiegs des Kupferangebots im letzten Jahrzehnt verantwortlich. Dieser Anteil dürfte in den nächsten fünf Jahren aber auf 16 Prozent zurückgehen. Massive chinesische Investitionen in ausländische Bergbauanlagen haben die Märkte für wichtige Batteriemetalle wie Nickel, Lithium und Kobalt bereits auf den Kopf gestellt und zu Überschüssen geführt.
Kupfer ist auch eine Schlüsselkomponente in Batterien und Motoren für Elektrofahrzeuge, aber der Weltmarkt ist so gross, dass China die Versorgungsprobleme der Branche nicht alleine lösen kann. "Es besteht ein klarer und zwingender Bedarf an der Inbetriebnahme zusätzlicher Minenkapazitäten", sagte William Tankard, Chefanalyst für Basismetalle bei CRU. "Der Fehdehandschuh wird den Bergleuten vor die Füsse gelegt, und es wird ausserordentlich schwierig sein, ihn zu erfüllen."
Kupfer stieg am Montag um 0,4 Prozent auf 10'003 US-Dollar pro Tonne und trug damit zu den fünfwöchigen Gewinnen bei.
(cash/Bloomberg)