Die US-Renditen stiegen am Donnerstag auf den höchsten Stand des Jahres, da der Markt eine erste Zinssenkung durch die Fed erst im Dezember vollständig eingepreist. Japans Benchmark-Renditen näherten sich immer mehr der Marke von einem Prozent, Neuseeland überstieg zum ersten Mal seit November die Marke von fünf Prozent und auch australische Anleihen standen am Freitag unter Druck. Der weltweite Index für Staatsanleihen ist auf den niedrigsten Stand seit November gefallen, was die Baisse am Markt unterstreicht.
"Viele makroökonomische Nachrichten sind mittlerweile in die Renditekurve eingebettet", sagte George Goncalves, Leiter der US-Makrostrategie bei MUFG. Im Vorfeld der Inflationsdaten am Freitag, gefolgt von der Ankündigung der Refinanzierungen des US-Finanzministeriums und der Fed-Sitzung nächste Woche, zeigt die solide Auktionsnachfrage "dass der Markt effizient ist und noch nicht versucht, US-Staatsanleihen überzubezahlen", sagte er.
Hoffnungen auf Zinssenkungen in den USA sinken weiter
Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen stiegen am Donnerstag um bis zu neun Basispunkte auf 4,74 Prozent, bevor sie sich am Freitag im frühen europäischen Handel stabilisierten. Die Bewegung weitete sich primär auf Asien aus, wo die Kurse für australische, neuseeländische und japanische Anleihen einbrachen.
Die jüngsten Wirtschaftsdaten vom Donnerstag zwangen die Wall Street dazu, ihre Erwartungen hinsichtlich niedrigerer Kreditkosten in der grössten Volkswirtschaft der Welt zu dämpfen. Das Bruttoinlandsprodukt stieg im letzten Quartal auf Jahresbasis um 1,6 Prozent, während eine genau beobachtete Kennzahl der zugrunde liegenden Inflation mit 3,7 Prozent stärker als erwartet anstieg. Entsprechend verweisen Händler auf ein gestiegenes Stagfaltionsrisiko in den USA.
Infolgedessen reduzierten die Händler ihre Erwartungen hinsichtlich des Zeitpunkts einer Zinssenkung durch die Fed und preisen die erste Zinssenkung erst für Dezember ein. Für das gesamte Jahr 2024 rechnen sie derzeit nur noch mit Zinssenkungen der Fed um etwa 33 Basispunkte, deutlich unter den Senkungen um mehr als sechs Viertelpunkte, die sie zu Beginn des Jahres erwartet hatten.
"Die Inflation wird zum Jahresende zwischen 2,5 Prozent und 3,5 Prozent liegen", sagte Sinead Colton Grant, Chief Investment Officer bei BNY Mellon.
Die Händler warten nun auf weitere Wirtschaftsindikatoren am Freitagnachmittag um 14.30 Uhr (MEZ). Der Preisindex für die privaten Konsumausgaben – das bevorzugte Inflationsmass der Fed – dürfte zeigen, dass die jährliche Rate im letzten Monat von 2,5 Prozent im Februar auf 2,6 Prozent gestiegen ist. Das würde darauf hindeuten, dass der Fortschritt in Richtung des 2 Prozent-Ziels der Fed ins Stocken geraten ist.
Die politischen Entscheidungsträger in den USA werden nächste Woche die Leitzinsniveau bestimmen. Die Aufmerksamkeit wird sich wahrscheinlich auf den Kommentar des Vorsitzenden Jerome Powell zu den jüngsten Daten und den Auswirkungen auf die künftige Zinsentwicklung konzentrieren. Im März legten die amerikanischen Währungshüter eine Prognose für drei Viertelprozentkürzungen im Jahr 2024 vor. Auch die Beschäftigungsdaten Ende nächster Woche werden für mehr Klarheit über die Wirtschaft sorgen.
Für Colton Grant von BNY besteht die "grösste Gefahr" für Anleger darin, sich auf die Zahl der Zinssenkungen in diesem Jahr zu konzentrieren – und "den grossen Preis aus den Augen zu verlieren, nämlich die Möglichkeit, Ihrem Portfolio eine bessere Diversifizierung bei einem höheren Renditeniveau hinzuzufügen." Dennoch war die Nachfrage nach Staatsanleihen bei den jüngsten Auktionen im Wert von mehr als 180 Milliarden US-Dollar diese Woche stark. Anleger neigen weiterhin dazu, Renditeanstiege als Kaufgelegenheiten zu betrachten. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen stieg bis auf 5,02 Prozent, bevor die Käufer am Donnerstag einschritten. Auch Renditen über 4,70 Prozent im 10-Jahres-Bereich zogen Käufer an.
Bei erhöhten Renditen konnte das Finanzministerium im Einklang mit den Prognosen siebenjährige Schuldverschreibungen im Wert von 44 Milliarden US-Dollar verkaufen. Insgesamt wurden die Verkäufe des Finanzministeriums von den Käufern ohne grosses Aufsehen angenommen. Eine Auktion für zweijährige Anleihen ergab eine solide Nachfrage, die dazu führte, dass die Rendite unter die Gebotsfrist fiel, und die fünfjährigen Anleihen kamen später nur leicht schwächer an.
(Bloomberg/cash)