Der Abwertungsdruck auf die türkische Lira hat jüngst deutlich nachgelassen. Die Valuta notiert zum Schweizer Franken 2 Prozent tiefer als zu Jahresbeginn. Im letzten Jahr entwertete sich die türkische Währung zum Franken noch um 43 Prozent.
Diese verhalten optimistische Entwicklung ist auf die Veränderung der Zinsstruktur in der Türkei zurückzuführen. Diese hat aus ausländischer Sicht an Attraktivität hinzugewonnen. Die implizite Offshore-Tagesrendite der Lira lag am Montag bei 45,5 Prozent und damit deutlich unter den Onshore-Zinssätzen von 52,5 Prozent. Sinkende Offshore-Terminrenditen bedeuten, dass Anleger im Ausland die Lira gegen Franken oder Dollar kaufen respektive Short-Lira-Positionen auflösen. Diese Short-Positionen, mit denen Devisenhändler auf sinkende Lira-Kurs setzen, waren vor den Kommunalwahlen im März stark angestiegen.
"Wir verkaufen jetzt Termingeschäfte im Wert von 6 Millionen Dollar gegen türkische Lira, da wir davon ausgehen, dass die Währung in den nächsten Monaten noch bessere Zuflüsse absorbieren könnte", sagte der Citi-Strategen Luis Costa, am Montag in einer Kundenmitteilung und bezog sich dabei auf Termingeschäfte mit einer Laufzeit von sechs Monaten. Der Devisenstratege erklärte, die Handelsposition beruhe auf der Annahme, dass die Zentralbank mit strengen Massnahmen gegen die steigende Inflation vorsichtig bleiben werde.
JPMorgan hat in der vergangenen Woche seine Lira-Empfehlung von "Marktgewichten" auf "Übergewichtung" hochgestuft und einen Handel gegenüber dem Dollar mit einem 12-Monats-Termingeschäfte empfohlen. "Wir glauben, dass sich das Risiko-Ertrags-Verhältnis bei Long-Lira wieder verbessert hat", erklärte die JPMorgan-Strategen nach einer überraschenden Zinserhöhung im März. "Die strukturelle Verbesserung der Leistungsbilanz zusammen mit der zusätzlichen Straffung der Geldpolitik und den versprochenen fiskalpolitischen Straffungen lassen die Aussicht auf Leistungsbilanzüberschüsse zu. Der lokale Dollarisierungsdruck im März kann sich umkehren und auf ein sich verbesserndes reales Renditeprofil reagieren."
Noch nicht alle Probleme ausgestanden
Der Optimismus ausländischer Investoren gegenüber der Lira markiert eine Wende im Schicksal einer Währung, die in den letzten 11 Jahren gegenüber fast allen wichtigen Währungen der Welt schwach tendierte. Dennoch könnte eine Aufwertung begrenzt bleiben, weil die Türkische Nationalbank die geleerten Devisenreserven auffüllen muss. Auch Swap-Beschränkungen für ausländische Anleger, die eingeführt wurden, um die Währung vor Leerverkäufen aus dem Ausland zu schützen, schränken die potenziellen Gewinne ein.
"Nach der Zinssitzung der Zentralbank letzte Woche sind die lokalen Märkte ruhig und warten auf die Inflationsdaten dieser Woche für April", sagte Tufan Comert, Strategiedirektor der BBVA für den Nahen Osten und Nordafrika.
Anfang des Monats versprach Zentralbankgouverneur Fatih Karahan, "alles Notwendige" zu tun, um die Inflation einzudämmen. Er kündigte zudem bei Bedarf eine weitere Straffung der Geldpolitik an. Die Kommentare bauen auf seinen jüngsten Versuchen auf, dem Markt zu versichern, dass die Zentralbank es mit der Bekämpfung der Inflation ernst meint. Die Ökonomen erwarten einen Wert für April, der über 70 Prozent liegt.
Die im Rahmen einer Reform nach der Präsidentschaftswahl im letzten Jahr ernannten politischen Entscheidungsträger haben versucht, die Inflation einzudämmen und das beschädigte Vertrauen der Anleger wiederherzustellen. Seit Juni wurde der Leitzins um mehr als 40 Prozentpunkte auf 50 Prozent angehoben.
(Bloomberg/cash)