Meinung | Berlin · Die hohe und hartnäckige Inflation der vergangenen Jahre ist vorerst vorbei. Die Europäische Zentralbank könnte also bald die Zinsen senken. Doch es gibt auch Risiken.
Inflation ist in Deutschland vorerst kein Thema mehr: Die Teuerungsrate sank im März auf nur noch 2,2 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat. Bis zum Sommer soll sie weiter zurückgehen. Da Löhne und Gehälter bei vielen Beschäftigten stärker steigen, bleibt bei ihnen real mehr übrig. Das dürfte den privaten Konsum in diesem Jahr anschieben und der lahmenden Konjunktur helfen. Allerdings sind die Menschen auch vorsichtiger geworden. Vom verfügbaren Einkommen wollen sie mehr sparen als bisher. Ökonomen rechnen mit einem weiteren Anstieg der ohnehin hohen deutschen Sparquote.
Die Europäische Zentralbank (EZB) könnte wegen der rückläufigen Inflation auch in anderen europäischen Ländern bald die Leitzinsen senken. Seit Monaten gibt diese Erwartung den Börsen Auftrieb, der Deutsche Aktienindex ist auf Rekordjagd. Allerdings ist für die EZB schwer herauszubekommen, ob die Inflation wirklich schon gebändigt ist. Den gesunkenen Inflationserwartungen stehen Risiken gegenüber. So setzen Gewerkschaften auch mit dem Inflationsargument hohe Tarifabschlüsse durch. Da die Arbeitsproduktivität kaum zunimmt, können höhere Löhne neuen Inflationsdruck auslösen. Die Verhandlungssituation zwischen Arbeitnehmern und Arbeitgebern hat sich zu Gunsten der Beschäftigten gedreht: Weil Arbeitskräfte knapp sind, werden sie auch in Zukunft höhere Gehälter durchsetzen können.
Zugleich bleiben Konjunktur und Wachstum in Europa aber eher schwach – weil Deutschland als Konjunkturlokomotive ausfällt. Je schwächer das Wachstum, desto eher gewinnen die Befürworter rascher Zinssenkungen im EZB-Rat die Oberhand. Niedrigere Zinsen könnten die zu geringen Investitionen der Unternehmen ankurbeln. Aus deutscher Sicht spricht nichts dagegen.