La inflación cerraría el primer trimestre del 2024 en 2,95%, la cifra más baja en 34 meses (desde mayo del 2021). Con este resultado, el Perú se mantiene como uno de los países de la región con más baja inflación. Además, es de los pocos en cumplir su rango meta (entre 1% y 3%), incluso teniendo uno de los rangos objetivos más 'estrictos' en la región.
Retorno a la meta
La menor inflación se debe a la progresiva normalización de los precios de varios alimentos, luego de las fuertes alzas ocurridas durante el 2023 por los conflictos sociales, las intensas lluvias y los cambios de temperatura. Por ejemplo, tras superar los S/13,00 por kilo en abril del año pasado, el precio minorista del pollo en Lima se ubicó alrededor de S/11,30 hacia la última semana de marzo del 2024 (14% menos). Asimismo, el precio del limón, uno de los cultivos más afectados por el ciclón Yaku, pasó de un promedio de S/6,43 por kilo en marzo del 2023 a S/3,91 en el mismo mes del 2024, una caída de casi 40%.
Es importante aclarar que la desaceleración de la inflación no implica que los precios vayan a recuperar sus niveles prepandemia. En los últimos cuatro años, el costo promedio de la canasta básica del INEI acumula un incremento de más de 20%. Sin embargo, el retorno al rango meta sí es una buena señal de que el largo período de continuos incrementos en los precios estaría llegando a su fin. Así, una inflación nuevamente bajo control permitirá planear mejor el futuro.
Respuesta monetaria
Para el segundo trimestre, se espera que se reviertan los choques climáticos que recurrentemente afectan los precios de algunos alimentos perecibles en marzo, lo cual llevaría a un mayor descenso tanto de la inflación como de las expectativas sobre su evolución en los próximos 12 meses.
En este escenario, tal como ha ocurrido en episodios previos, el BCR encontrará un mayor espacio para continuar recortando su tasa de referencia, flexibilizando su posición de política monetaria. Así, de acuerdo con las encuestas que realiza la entidad, los analistas económicos y el sistema financiero anticipan recortes de tasas que sumarían 175 puntos básicos en lo que resta del año, con lo cual la tasa de política cerraría el 2024 en 4,50%.
Riesgos e implicancias
Si bien el IPE anticipa que la inflación se mantendrá por debajo del 3,0% en los próximos trimestres y culminaría el 2024 en 2,6%, existen una serie de riesgos globales que podrían alterar este resultado. Mayores disrupciones climáticas en el canal de Panamá, así como una escalada de los conflictos geopolíticos en Europa y Medio Oriente generarían nuevas presiones sobre las cadenas logísticas y gatillarían mayores cotizaciones de granos y combustibles. Un ejemplo que ilustra estos riesgos se encuentra en el caso del precio del petróleo, que acumula un incremento de 15% en lo que va del año. Si se mantiene esta tendencia, podría revertirse el impacto sobre la menor inflación anual del Perú que ha tenido la caída en los precios de los combustibles desde marzo del 2023. Otro factor clave son las fluctuaciones en el tipo de cambio, tanto por factores externos (cambios en la política monetaria de EE.UU.) e internos (retiros AFP, por ejemplo).
En ausencia de estos riesgos, la significativa moderación de la inflación en el 2024 ayudaría a consolidar la recuperación que vienen mostrando las expectativas de los consumidores desde inicios de año. Luego de los choques adversos del 2022 y 2023, la confianza de los hogares sobre la situación económica familiar en los próximos 12 meses ha alcanzado niveles de optimismo que no se registraban desde antes de la pandemia. Ello favorecerá un mayor dinamismo del consumo, principalmente en el segundo semestre del año.
Independencia del BCR
Luego de tres años de continuos choques adversos, es importante señalar que buena parte de los resultados que registra la inflación a la fecha proviene del sólido manejo de la política monetaria que dirige el BCR. Su autonomía ha permitido que el Perú acumule 27 años continuos de inflación de un solo dígito, récord que supera lo que muestran otras economías de América del Sur con monedas propias y metas explícitas de inflación como Chile, Colombia y Brasil.
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