Extrae las críticas a las que se enfrenta la teoría moderna de carteras de este enlace https://en.wikipedia.org/wiki/Modern_portfolio_theory, colócalas en una lista de viñetas
A pesar de su importancia teórica, los críticos de la MPT cuestionan que sea una herramienta de inversión ideal, porque su modelo de los mercados financieros no se ajusta al mundo real en muchos aspectos

Las medidas de riesgo, rendimiento y correlación utilizadas por la MPT se basan en [valores esperados](https://en.wikipedia.org/wiki/Expected_value), lo que significa que son afirmaciones estadísticas sobre el futuro (el valor esperado de los rendimientos está explícito en las ecuaciones anteriores, e implícito en las definiciones de (https://en.wikipedia.org/wiki/Variance)
 y (https://en.wikipedia.org/wiki/Covariance)). Tales medidas a menudo no pueden captar las verdaderas características estadísticas del riesgo y la rentabilidad, que suelen seguir distribuciones muy sesgadas (por ejemplo, la [distribución log-normal](https://en.wikipedia.org/wiki/Log-normal_distribution)) y pueden dar lugar, además de a una (https://en.wikipedia.org/wiki/Volatility_(finanzas)) reducida, a un crecimiento también inflado de la rentabilidad. En la práctica, los inversores deben sustituir estos valores en las ecuaciones por predicciones basadas en mediciones históricas del rendimiento y la volatilidad de los activos. Muy a menudo, esos valores previstos no tienen en cuenta nuevas circunstancias que no existían cuando se generaron los datos históricos.

Más fundamentalmente, los inversores están atascados en la estimación de parámetros clave a partir de datos de mercado pasados, porque la MPT intenta modelizar el riesgo en términos de probabilidad de pérdidas, pero no dice nada sobre por qué pueden producirse esas pérdidas. Las medidas de riesgo utilizadas son (https://en.wikipedia.org/wiki/Probability) por naturaleza, no estructurales. Ésta es una diferencia importante con respecto a muchos enfoques de ingeniería de la [gestión del riesgo](https://en.wikipedia.org/wiki/Risk_management).

Las mediciones matemáticas del riesgo sólo son útiles en la medida en que reflejen las verdaderas preocupaciones de los inversores: no tiene sentido minimizar una variable que a nadie le importa en la práctica. En concreto, la (https://en.wikipedia.org/wiki/Variance) es una medida simétrica que considera tan arriesgado un rendimiento anormalmente alto como un rendimiento anormalmente bajo. El fenómeno psicológico de la [aversión a las pérdidas](https://en.wikipedia.org/wiki/Loss_aversion) es la idea de que a los inversores les preocupan más las pérdidas que las ganancias, lo que significa que nuestro concepto intuitivo del riesgo es fundamentalmente asimétrico por naturaleza. Hay muchas otras medidas del riesgo (como las [medidas coherentes del riesgo](https://en.wikipedia.org/wiki/Coherent_risk_measure)) que podrían reflejar mejor las verdaderas preferencias de los inversores.

La teoría moderna de la cartera también ha sido criticada porque supone que los rendimientos siguen una [distribución gaussiana](https://en.wikipedia.org/wiki/Normal_distribution). Ya en los años 60, [Benoit Mandelbrot](https://en.wikipedia.org/wiki/Benoit_Mandelbrot) y [Eugene Fama](https://en.wikipedia.org/wiki/Eugene_Fama) demostraron lo inadecuado de este supuesto y propusieron utilizar en su lugar [distribuciones estables](https://en.wikipedia.org/wiki/Stable_distributions) más generales. [Stefan Mittnik](https://en.wikipedia.org/wiki/Stefan_Mittnik) y [Svetlozar Rachev](https://en.wikipedia.org/wiki/Svetlozar_Rachev) presentaron estrategias para derivar carteras óptimas en tales entornos.

Los [inversores contrarios](https://en.wikipedia.org/wiki/Contrarian_investing) y los [inversores en valor](https://en.wikipedia.org/wiki/Value_investing) no suelen suscribir la Teoría Moderna de Carteras. Una objeción es que la MPT se basa en la [hipótesis del mercado eficiente](https://en.wikipedia.org/wiki/Efficient-market_hypothesis)
 y utiliza las fluctuaciones del precio de las acciones como sustituto del riesgo. [Sir John Templeton](https://en.wikipedia.org/wiki/Sir_John_Templeton)
 creía en la diversificación como concepto, pero también pensaba que los fundamentos teóricos de la MPT eran cuestionables, y llegó a la conclusión (descrita por un biógrafo) de que "la idea de construir carteras basándose en datos estadísticos poco fiables e irrelevantes, como la volatilidad histórica, estaba condenada al fracaso.
- Las medidas de riesgo, rentabilidad y correlación utilizadas por la Teoría Moderna de Carteras (MPT) se basan en valores esperados, dichos valores esperados no tienen en cuenta nuevas circunstancias que no existían cuando se generaron los datos históricos
- Las medidas de riesgo utilizadas en la MPT son probabilísticas porque la MPT modela el riesgo en términos de probabilidad de pérdidas basándose en datos de mercado pasados y no en por qué se producen las pérdidas.
- La MPT intenta minimizar los riesgos en forma de varianza. Sin embargo, esta métrica no refleja en la práctica las verdaderas preocupaciones de los inversores. La varianza es simétrica, por lo que castiga igual los rendimientos altos que las pérdidas altas. Sin embargo, a los inversores les preocupan más las pérdidas que las ganancias, por lo que la percepción del riesgo es de naturaleza asimétrica. Las medidas de riesgo coherentes deberían ser una métrica mejor que refleje la preferencia de los inversores
- La MPT supone que los rendimientos siguen una distribución gaussiana. Sin embargo, muchos estudiosos sugieren que los rendimientos podrían seguir otras distribuciones, como las distribuciones estables
- La MPT se basa en la hipótesis del mercado eficiente y supone que la fluctuación del precio de las acciones es una medida del riesgo. Sin embargo, construir una cartera basándose en la volatilidad histórica es una premisa cuestionable criticada por Sir John Templeton