‫الدر‬ ‫أهمية‬ ‫أهمها:‬ ‫من‬ ‫األسباب‬ ‫من‬ ‫للعديد‬ ‫أهميتها‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫تستمد‬ ً ‫ال‬ ‫أو‬

  ‫ار‬ ‫القر‬ ‫متخذ‬ ‫يستهلك‬ ‫عندما‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫وتحدث‬ ‫هذا؛‬ ‫اتخاذ‬ ‫جودة‬ ‫تتحسن‬ ‫أو‬ ‫التنبؤية‬ ‫الدقة‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫حدوث‬ ‫دون‬ ‫الجهد‬ ‫و‬ ‫الوقت‬ ‫من‬ ‫ا‬ ‫يدا‬ ‫مز‬ ‫اآلونة‬ ‫في‬ ‫أثيرت‬ ‫التي‬ ‫البحثية‬ ‫المشاكل‬ ‫أحد‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫عد‬ ُ ‫ي‬ ‫على‬ ‫أدلة‬ ‫المحاسبة‬ ‫في‬ ‫العملية‬ ‫و‬ ‫ية‬ ‫النظر‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫قدمت‬ ‫وقد‬ ‫ة،‬ ‫األخير‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫اق‬ ‫أسو‬ ‫مستوى‬ ‫وعلى‬ ‫األعمال‬ ‫منشآت‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫المشكلة‬ ‫لتلك‬ ‫السلبية‬ ‫اآلثار‬ ‫إال‬ ‫المحاسبي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مجال‬ ‫في‬ ‫المحاسبية‬ ‫اسات‬ ‫للدر‬ ‫امتداد‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تلك‬ ‫عد‬ ُ ‫ت‬ : 


	2017 2017 2017 2017 2017	/ / / / /	/ 10 / 10 / 10 / 10 / 10	29 29 29 29 29
	‫إ‬ ‫أعمال‬ ‫وخلق‬ ‫اإلفصاح‬ ‫من‬ ‫األساسي‬ ‫الغرض‬ ( FRC 2009 ) . ‫كما‬ ‫أوضح‬ Hans Hoogervorst ‫الدولية‬ ‫المحاسبة‬ ‫معايير‬ ‫مجلس‬ ‫ئيس‬ ‫ر‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫لمعدي‬ ‫ضافية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫و‬ ‫المالية‬ ( IASB ) ‫عن‬ ‫مقالته‬ ‫في‬ ‫فعالية‬ ‫االتصال‬ ‫القي‬ ‫و‬ ‫المالئمة‬ ‫المعلومات‬ ‫أن‬ ‫اقها‬ ‫إغر‬ ‫يتم‬ ‫مة‬ ‫المعتمدين‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫معهد‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫نتائج‬ ‫أوضحت‬ ‫المقابل‬ ‫في‬ Certified Financial Analysts Institute ‫يرون‬ ‫ال‬ ‫العالم‬ ‫حول‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫أن‬ ‫ه‬ ‫وبصفة‬ ‫تها؛‬ ‫وندر‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫نتائج‬ ‫تباين‬ ‫أن‬ ‫الباحث‬ ‫ويرى‬ ‫ذا،‬ ‫خاصة‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫من‬ ‫الحد‬ ‫و‬ ‫الحالي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫نموذج‬ ‫لتعديل‬ ‫ات‬ ‫الدعو‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫الناشئة‬ ‫اق‬ ‫األسو‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫البحوث‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫أمام‬ ‫الباب‬ ‫يفتح‬ ‫الستكشاف‬ ‫للمعلومات.‬
	( ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ Chan 2001, p. 418 ‫ل‬ ‫آلثار‬ ‫ية‬ ‫از‬ ‫االستفز‬ ‫اتخاذ‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫ا‬ ‫سلبا‬ ‫يؤثر‬ ‫بما‬ ‫المعلومات‬ ‫من‬ ‫الهائل‬ ‫الكم‬ ‫لهذا‬ ‫ي‬ ‫قد‬ ‫بل‬ ،) ‫أتي‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫عكس‬ ‫بنتائج‬ ‫ية‬ ‫نتيجة‬ ( ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫وتكلفة‬ ‫ار‬ ‫القر‬ Paredes 2003 .) ‫وقد‬ ‫استخدم‬ Paredes (2003, p. 416) ‫الضوء‬ ‫"أعماه‬ ‫المجازي‬ ‫التعبير‬ Blinded by the Light ‫لتوضيح‬ " ‫المشكلة،‬ ‫تلك‬ ‫عند‬ ‫أنه‬ ‫إلى‬ ‫أشار‬ ‫حيث‬ ‫توفير‬ ‫ل‬ ‫المعلومات‬ ‫من‬ ‫هائل‬ ‫كم‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫مستخدمي‬ ‫فإنهم‬ ‫إلى‬ ‫يصلون‬ ‫مرحلة‬ ‫الحمل‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫و‬ ‫اب‬ ‫االضطر‬ ‫من‬ ‫حالة‬ ‫ويعيشون‬ ‫التشويش‬ ‫اتخاذ‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫سلبي‬ ‫بشكل‬ ‫تؤثر‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ . ‫أوضح‬ ‫لذلك‬ Miller (2010, p. 2138) ‫أن‬ ‫التنظيمية‬ ‫الجهات‬ ‫على‬ ‫أنه‬ ‫كما‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫اإلفصاح‬ ‫تنظيم‬ ‫عند‬ ‫المعلومات‬ ‫تشغيل‬ ‫تكاليف‬ ‫اعتبارها‬ ‫في‬ ‫تأخذ‬ ‫تكافؤ‬ ‫تحقيق‬ ‫على‬ ‫يساعد‬ ‫اإلفصاح‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫بأن‬ ‫القائل‬ ‫اض‬ ‫االفتر‬ ‫تحدي‬ ‫يجب‬ ‫ين.‬ ‫المستثمر‬ ‫بين‬ ‫الفرص‬ ‫أكد‬ ‫وقد‬ ‫هذا‬ White ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المالية‬ ‫اق‬ ‫األور‬ ‫تداول‬ ‫هيئة‬ ‫ئيس‬ ‫ر‬ ‫خطابه‬ ‫في‬ ‫الشركات‬ ‫لمديري‬ ‫الوطنية‬ ‫الجمعية‬ ‫أمام‬ National Association of Corporate Directors ‫ية‬ ‫جوهر‬ ‫اجعة‬ ‫مر‬ ‫اء‬ ‫إجر‬ ‫ة‬ ‫ضرور‬ ‫على‬ ‫اإلفصاح‬ ‫لمتطلبات‬ ‫أن‬ ‫على‬ ‫ا‬ ‫مشددا‬ ‫جميع‬ ‫عن‬ ‫المطولة‬ ‫التفصيلية‬ ‫اإلفصاحات‬ ‫تقود‬ ‫سوف‬ ‫األعمال‬ ‫منشآت‬ ‫في‬ ‫القضايا‬ ‫مشكلة‬ ‫إلى‬ ‫ا‬ ‫حتما‬ ‫للمعلوم‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫ات‬ ( White 2013 .) ‫المعلومات‬ ‫من‬ ‫هائل‬ ‫كم‬ ‫وسط‬ ‫سوء‬ ‫عن‬ ‫ا‬ ‫فضال‬ ‫تنظيمه‬ ‫ا‬ ‫و‬ ‫عرض‬ ‫ها‬ ، ‫من‬ ‫يصبح‬ ‫وبالتالي‬ ‫للمعلوم‬ ‫التوصل‬ ‫بمكان‬ ‫الصعوبة‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫التخاذ‬ ‫المالئمة‬ ‫ات‬ ( IASB 2016 ) . 1 -3 ‫المشكلة‬ ‫طبيعة‬ : ‫كما‬ ‫المال.‬ ‫أوضح‬ Paredes (2003, p. 419) ‫أن‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫مع‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫من‬ ‫يعانون‬ ‫ا‬ ‫أصبحو‬ ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫مستخدمي‬ ‫أن‬ ‫يعني‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫امي‬ ‫اإللز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫متطلبات‬ ‫بان‬ ‫القائل‬ ‫اإلفصاح‬ ‫نموذج‬ " ‫الكثير‬ ‫القليل‬ ‫من‬ ‫أفضل‬ " ‫عكسية‬ ‫بنتائج‬ ‫يأتي‬ ‫قد‬ ‫المهنية‬ ‫المنظمات‬ ‫بعض‬ ‫بدأت‬ ‫كما‬ . ‫بمشك‬ ‫اف‬ ‫باالعتر‬ ‫اإلفصاح‬ ‫لتطوير‬ ‫ات‬ ‫الدعو‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫مع‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫لة‬ ( ‫المشكلة‬ ‫تلك‬ ‫من‬ ‫للحد‬ ‫المحاسبي‬ FRC 2009; 2012; IASB 2013; 2016; FASB 2014 .) ‫السلبية‬ ‫اآلثار‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫إلى‬ ‫العملية‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫أشارت‬ ‫وقد‬ ‫هذا؛‬ ‫في‬ ‫اإلفصاح‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫مع‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫لمشكلة‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫المالية،‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫التداول‬ ‫حجم‬ ‫انخفاض‬ ‫و‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫تلك‬ ‫على‬ ‫االعتمادية‬ ‫مستوى‬ ‫انخفاض‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫قد‬ ‫وبالتالي‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫و‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫لدى‬ ‫العام‬ ‫اليقين‬ ‫عدم‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫وز‬ ‫بالبورصة‬ ( ‫المنشآت‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ You and Zhang 2009; Miller 2010; Loughran and McDonald 2014; De Franco et al. 2015; Asay et al. 2017; Boubakri and Mishra 2017 .) ‫ا‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫ظهور‬ ‫عليه‬ ‫تب‬ ‫يتر‬ ‫ال‬ ‫و‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫لدى‬ ‫حيث‬ ‫للمعلومات،‬ ‫ائد‬ ‫لز‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫وتز‬ ‫السوق‬ ‫سيولة‬ ‫وتحسن‬ ‫المعلومات‬ ‫تماثل‬ ‫عدم‬ ‫انخفاض‬ ‫النتائج‬ ‫أوضحت‬ ‫المالية.‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫في‬ ‫اإلفصاح‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫مع‬ ‫التداول‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫طبيعة‬ ‫وضوح‬ ‫عدم‬ ‫في‬ ‫الحالي‬ ‫البحث‬ ‫مشكلة‬ ‫تتمثل‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫وتكلفة‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫و‬ ، ‫نتائج‬ ‫لتباين‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫نظر‬ ‫ذلك‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫المجال.‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫العملية‬ ‫تلك‬ ‫تعاني‬ ‫حيث‬ ‫الناشئة،‬ ‫اق‬ ‫األسو‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫حدوث‬ ‫احتمالية‬ ‫تقل‬ ‫وبالتالي‬ ‫عامة‬ ‫بصفة‬ ‫اإلفصاح‬ ‫متطلبات‬ ‫انخفاض‬ ‫من‬ ‫اق‬ ‫األسو‬ ‫مش‬ ‫للغاية،‬ ‫محدودة‬ ‫تكون‬ ‫قد‬ ‫السلبية‬ ‫آثارها‬ ‫فإن‬ ‫ثم‬ ‫ومن‬ ‫للمعلومات،‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫كلة‬ ‫بشكل‬ ‫المعلومات‬ ‫على‬ ‫الطلب‬ ‫حجم‬ ‫النخفاض‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ( ‫السلبية‬ ‫اآلثار‬ Gerding 2016 .) ً ‫ابعا‬ ‫ر‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫و‬ ‫الح‬ ‫أثر‬ ‫عن‬ ‫األعمال‬ ‫ومنشآت‬ ‫مع‬ ‫وخاصة‬ ‫الناشئة‬ ‫اق‬ ‫األسو‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫وتكلفة‬ ‫ية‬ ‫االستثمار‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫مل‬ ‫ل‬ ‫مفيدة‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تلك‬ ‫نتائج‬ ‫عد‬ ُ ‫ت‬ : ‫السياسات‬ ‫وصناع‬ ‫لباحثين‬ ‫المحاسبية‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫قد‬ ‫المعلومات‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫فإن‬ ‫وبالتالي‬ ‫اق‬ ‫األسو‬ ‫تلك‬ ‫في‬ ‫جوهري‬ ‫المملوك.‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫حالة‬ ‫كل‬ ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫لتحديد‬ ‫نظر‬ ‫لها‬ ‫السلبية‬ ‫اآلثار‬ ‫ايد‬ ‫تتز‬ ‫قد‬ ‫أو‬ ً ‫ثانيا‬ ‫نظر‬ ‫جديدة‬ ‫إضافة‬ ‫عد‬ ُ ‫ي‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ً ‫ثالثا‬ ‫ت‬ ‫المتممة،‬ ‫اإليضاحا‬ ‫و‬ ‫ة،‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫مستوى‬ ‫وعلى‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫بقياس‬ ‫الباحث‬ ‫يقوم‬ ‫سوف‬ : ‫اق.‬ ‫األسو‬ ‫تلك‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫ة‬ ‫لندر‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫الناشئة‬ ‫اق‬ ‫األسو‬ ‫كأحد‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البيئة‬ ‫من‬ ‫عملي‬ ‫دليل‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫تقدم‬ ‫سوف‬ : ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫عن‬ ‫عملية‬ ‫أدلة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تلك‬ ‫تقدم‬ ‫لم‬ ‫كما‬ 1 -3 ‫ب‬ ‫تأخذ‬ ‫أنها‬ ‫منشآت‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫ية.‬ ‫المصر‬ ‫األعمال‬ ‫اسة:‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫ه‬ ‫أثر‬ ‫و‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫وهو‬ ‫ا‬ ‫جديدا‬ ‫ا‬ ‫عدا‬ ُ ‫أن‬ ‫على‬ ‫عملية‬ ‫دالئل‬ ‫هناك‬ ‫قل‬ ‫مصدر‬ ‫اإلفصاح‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫في‬ ‫كبير‬ ‫ق‬ (CFA 2013) ‫كما‬ ‫؛‬ ( ‫اسة‬ ‫در‬ ‫أوضحت‬ Li (2014 ‫أن‬ ‫بعض‬ ‫ية‬ ‫ار‬ ‫تكر‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ات‬ Repetitive Disclosures ‫من‬ ‫يد‬ ‫يز‬ ‫المالية،‬ ‫المعلومات‬ ‫شفافية‬ ‫تحسين‬ ‫في‬ ‫وتساهم‬ ‫الماليين،‬ ‫المحللين‬ ‫و‬ ‫ين‬ ‫للمستثمر‬ ‫نفعيتها‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫أكد‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ Muslu et al. (2015) ‫اق‬ ‫األسو‬ ‫تلك‬ ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ ‫اإلجابة‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫تحاول‬ 1 -4 ‫اسة:‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫الهدف‬ ‫أ‬ ‫قياس‬ ‫في‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫لهذه‬ ‫ئيس‬ ‫الر‬ ‫الهدف‬ ‫يتمثل‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫ثر‬ ‫التالية:‬ ‫الت‬ ‫التساؤ‬ ‫على‬ -‫مدى‬ ‫أي‬ ‫إلى‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫تؤثر‬ ‫الهدف‬ ‫هذا‬ ‫عن‬ ‫وينبثق‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫األعمال‬ ‫بيئة‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫من‬ ‫تفعة‬ ‫المر‬ ‫المستويات‬ ‫أن‬ ‫على‬ ‫ع‬ ‫اإلفصاح‬ ‫رد‬ ‫تحسين‬ ‫في‬ ‫تساهم‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫في‬ ‫المستقبلية‬ ‫المعلومات‬ ‫ن‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫نتائج‬ Chung et al. (2016) ‫قلق‬ ‫مصدر‬ ‫يشكل‬ ‫ال‬ ‫اإلفصاح‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫أن‬ ‫المملوك؟‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫للتقار‬ ‫أوضحت‬ ‫كما‬ ‫األسهم،‬ ‫ائد‬ ‫وعو‬ ‫المستقبلية‬ ‫المعلومات‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫وتحسين‬ ‫السوق‬ ‫فعل‬ ‫المملوك‬ ‫يلي:‬ ‫فيما‬ ‫تتمثل‬ ‫الفرعية‬ ‫األهداف‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫ية؟‬ ‫المصر‬ ‫البيئة‬ ‫في‬ -‫المختلفة‬ ‫األقسام‬ ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫تأثير‬ ‫يتباين‬ ‫مدى‬ ‫أي‬ ‫إلى‬ 1 . ‫على‬ ‫العملية‬
	861 862 863 864 865		‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫األدلة‬ ‫و‬ ‫أسبابه‬ ‫و‬ ‫للمعلومات،‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مفهوم‬ ‫على‬ ‫التعرف‬ ‫وجوده.‬ 2 . ‫الق‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫االستثمارية.‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫ر‬ 3 . ‫المملوك.‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫قياس‬ 1 - 5 ‫اسة:‬ ‫الدر‬ ‫فروض‬ ‫يلي:‬ ‫فيما‬ ‫اسة‬ ‫للدر‬ ‫الرئيس‬ ‫الفرض‬ ‫يتمثل‬

  
	‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫للحمل‬ ‫معنوي‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ ‫ية.‬ ‫المصر‬ ‫األعمال‬ ‫منشآت‬

‫الفرض‬ ‫هذا‬ ‫عن‬ ‫وينبثق‬ ‫التالية:‬ ‫الفروض‬ ‫مجموعة‬

  
	2017	/	/ 10	29		
	‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫في‬	-	‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫للحمل‬ ‫معنوي‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬	:	‫الثالث‬ ‫الفرض‬	•
	‫األعمال‬ ‫منشآت‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬	-	‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫للقو‬
							‫ية.‬ ‫المصر‬
	1 ‫األدلة‬ ‫و‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مفهوم‬ ‫على‬ ‫التعرف‬ ‫بهدف‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫للدر‬ ‫النظري‬ -6 ‫اسة:‬ ‫الدر‬ ‫منهج‬ ‫التحليل‬ ‫على‬ ‫الباحث‬ ‫يعتمد‬ ‫سوف‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تلك‬ ‫أهداف‬ ‫تحقيق‬ ‫أجل‬ ‫من‬
	‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫للحمل‬ ‫المحتملة‬ ‫اآلثار‬ ‫و‬ ‫وجوده،‬ ‫على‬ ‫العملية‬
	‫إ‬ ‫ثم‬ ‫المملوك،‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫وتكلفة‬ ‫ية‬ ‫االستثمار‬ ‫مؤشر‬ ‫على‬ ‫المدرجة‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫المساهمة‬ ‫الشركات‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫على‬ ‫عملية‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫اء‬ ‫جر‬ EGX100 ‫عامي‬ ‫خالل‬ 2014 -
	‫البيئة‬ ‫في‬ ‫المملوك‬	‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫ة‬ ‫الظاهر‬ ‫هذه‬ ‫أثر‬ ‫على‬ ‫للتعرف‬	2015
							‫ية.‬ ‫المصر‬
	1 ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫بتعقد‬ ‫عالقة‬ ‫ذات‬ ‫أخرى‬ ‫لقضايا‬ ‫التعرض‬ ‫دون‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ -7 ‫اسة:‬ ‫الدر‬ ‫نطاق‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫اختبار‬ ‫على‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫تقتصر‬ ‫سوف‬ ‫اءة‬ ‫للقر‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫قابلية‬ ‫وهي؛‬ ‫المالية‬ Annual Report Readability .
							‫اسة:	-8	1
	-‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫في‬	‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫للحمل‬ ‫معنوي‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬	:	‫األول‬ ‫الفرض‬	•
				‫ية.‬ ‫المصر‬ ‫األعمال‬ ‫منشآت‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬	-	‫السنوية‬
	‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقار‬ ‫في‬	-	‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫للحمل‬ ‫معنوي‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬	:	‫الثاني‬ ‫الفرض‬	•
				‫ية.‬ ‫المصر‬ ‫األعمال‬ ‫منشآت‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬	‫على‬	-	‫السنوية‬
	866					‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‬ ‫الدر‬ ‫خطة‬ ‫على‬ ‫ولإلجابة‬ ‫أهدافها‬ ‫و‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫مشكلة‬ ‫إطار‬ ‫في‬ ‫الت‬ ‫التساؤ‬ ‫البحثية‬ ‫يتناول‬ ‫سوف‬ ، ‫الباحث‬ ‫التالية:‬ ‫العناصر‬

  
	2017	/	/ 10	29
					‫الفروض.‬ ‫وصياغة‬	‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬	-
					‫العملية‬ .	‫اسة‬ ‫الدر‬	-
					‫النتائج.‬ ‫مناقشة‬	-
					‫التوصيات.‬ ‫و‬ ‫النتائج‬ ‫و‬ ‫الخالصة‬	-
					‫مستقبلية.‬	‫ألبحاث‬ ‫مقترحات‬	-
	2 ‫وجوده:‬ -‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مفهوم‬ 2 -1 ‫للمعلومات:‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مفهوم‬ ‫أشار‬ Schick et al. (1990, p. 200) ‫على‬ ‫العملية‬ ‫األدلة‬ ‫و‬ ‫أسبابه‬ ‫و‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أن‬ ‫إلى‬
	‫على‬ ‫فعالية‬ ‫من‬ ‫تحد‬ ‫معالجتها‬	‫افر‬ ‫تو‬ ‫بين‬ ‫تجمع‬ ‫حالة‬ ‫هو‬ ‫استخدامها‬ ‫و‬ ( 1 ) ‫اتخاذ‬ ‫في‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫المعلومات‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫سوف‬ ‫ة‬ ‫الظاهر‬ ‫تلك‬ ‫أن‬ ‫يعني‬ ‫بما‬ ‫و‬ ‫ة‬ ‫القدر‬ ‫المحدودة‬
					.	‫ار‬ ‫القر‬ ‫صنع‬ ‫عملية‬
	‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬	‫أن‬	Johnson (1992, p. 101)	‫أوضح‬ ‫كما‬
	‫على‬ ‫عبء‬ ‫يشكل‬ ‫بما‬	‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫في‬	‫المعلومات‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫يعني‬
	‫ير‬ ‫التقار‬ ‫تلك‬ ‫مستخدمي‬ ‫ته‬ ‫قدر‬ ‫تفوق‬ ‫المعلومات‬ ‫من‬ ‫بكمية‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫متخذ‬ ‫إمداد‬ ‫عند‬ ‫يحدث‬ . ‫بعض‬ ‫أشار‬ ‫كما‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫الباحثين‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫على‬ ‫تشغيلها‬
				‫وجوده.‬ ‫على‬ ‫العملية‬ ‫األدلة‬ ‫و‬ ‫أسبابه‬ ‫و‬	‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مفهوم‬	-
					‫ية.‬ ‫االستثمار‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬	-( 1 )
	867			‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫أهمها؛‬ ‫العمليات‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫على‬ ‫الباحثون‬ ‫أوضحها‬ ‫كما‬ ‫المعلومات‬ ‫معالجة‬ ‫عملية‬ ‫تشتمل‬ ‫جمع‬ ‫من‬ ‫المعلومات‬ ‫المعلومات‬ ‫تلك‬ ‫وفحص‬ ‫المختلفة،‬ ‫مصادرها‬ ، ‫المالئم‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫التخاذ‬ ‫وتقييمها‬ ‫وتفسيرها‬ ‫فهمها‬ ‫ومحاولة‬ Schick et al. 1990, p. 200) .) 29 / 10 / 2017 ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ 868

  
	Chan 2001; p.	‫ار(‬ ‫القر‬ ‫اتخاذ‬ ‫عند‬ ‫المفروضة‬ ‫الزمنية‬ ‫القيود‬ ‫ظل‬ ‫في‬ ‫منها‬ ‫االستفادة‬ ‫و‬
		.	417; Morunga and Bradbury (2012, p. 49
	‫فه‬ ‫عر‬ ‫وقد‬ ‫المعلومات‬ ‫من‬ ‫هائل‬ ‫كم‬ Ormin and Musa (2016, p. 56) ‫في‬ ‫و‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫على‬ ‫تب‬ ‫ويتر‬ ‫فيه‬ ‫مبالغ‬ ‫بشكل‬ ‫عند‬ ‫تحدث‬ ‫كحالة‬ ‫توفير‬
	‫على‬ ‫ا‬ ‫سلبا‬ ‫ينعكس‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫التخاذ‬ ‫المالئمة‬ ‫للمعلومات‬ ‫التوصل‬ ‫صعوبة‬ ‫ذلك‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫هذا‬ ‫جودة‬ . ‫فإن‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ ‫يؤدي‬ ‫ال‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫ل‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫جودة‬
	Beerbaum 2016, p.5;	(	‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫تلك‬ ‫جودة‬ ‫لتناقص‬ ‫يؤدي‬	‫بل‬	‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬
	Möllers and Kernchen 2010, p.1014 ‫يف‬ ‫تعر‬ ‫للباحث‬ ‫يمكن‬ ‫الحالي‬ ‫البحث‬ ‫ألهداف‬ ‫ا‬ ‫وتحقيقا‬ ‫تقدم‬ ‫ما‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ .) ‫في‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫ايد‬ ‫لتز‬ ‫طبيعية‬ ‫كنتيجة‬ ‫تحدث‬ ‫حالة‬ ‫بأنه‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬
	‫على‬ ‫المستخدمين‬ ‫ة‬ ‫قدر‬ ‫في‬ ‫ا‬ ‫ملحوظا‬ ‫ا‬ ‫وتشتتا‬ ‫ا‬ ‫ابا‬ ‫اضطر‬ ‫يحدث‬ ‫بشكل‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫عل‬ ‫تهم‬ ‫قدر‬ ‫وفي‬ ‫المالئمة‬ ‫المعلومات‬ ‫على‬ ‫التعرف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫من‬ ‫الكم‬ ‫هذا‬ ‫تشغيل‬ ‫ى‬ ‫المناسب.‬ ‫الوقت‬ ‫في‬ ‫المالئم‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫إلى‬ ‫للتوصل‬
	‫ائد:‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أسباب‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫لنشأة‬ ‫أدت‬ ‫التي‬ ‫األسباب‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫توجد‬	-2	2
		‫يلي:‬ ‫ما‬ ‫األسباب‬ ‫تلك‬ ‫أهم‬ ‫وتتمثل‬ ‫المحاسبي،‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مجال‬ ‫في‬

‫اإلفصاح‬ ‫متطلبات‬ ‫في‬ ‫التوسع‬ : ً ‫ال‬ ‫أو‬ ‫امي:‬ ‫اإللز‬

  
	2017	/	/ 10	29
	‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫و‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫لمستخدمي‬	-	‫المعلومات‬ ‫من‬	-	‫المالئم‬ ‫و‬ ‫الكافي‬ ‫القدر‬
	.)	( DeMedeiros and Quinteiro 2005; Hassan and Marston 2010
	‫هذا‬ ‫عام‬ ‫في‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المتحدة‬ ‫اليات‬ ‫الو‬ ‫في‬ ‫حدثت‬ ‫التي‬ ‫المالية‬ ‫الفضائح‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫االنهيار‬ ‫على‬ ‫تب‬ ‫تر‬ ‫وقد‬ 2002 ‫قانون‬ ‫وصدور‬ SOX 2002 ‫متطلبات‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫؛‬
	‫ي‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫امي‬ ‫اإللز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ ‫المشكلة؛‬ ‫تلك‬ ‫لظهور‬ ‫ئيسة‬ ‫الر‬ ‫األسباب‬ ‫أحد‬ ‫عد‬ ُ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫للتقار‬ ‫الدولية‬ ‫المعايير‬ ‫صدور‬ (IFRS) ‫لتف‬ ‫أدى‬ ‫المشكلة‬ ‫تلك‬ ‫اقم‬ ( Lehavy
	‫من‬ ‫العديد‬ ‫أشارت‬ ‫وقد‬ ‫هذا؛‬	.)	et al. 2011; Morunga and Bradbury 2012
	‫عام‬ ‫منذ‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫في‬ ‫ملحوظ‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫وجود‬ ‫إلى‬ ‫العملية‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫اء‬ ‫سو‬ ‫حد‬ ‫على‬ ‫النامية‬ ‫أو‬ ‫المتقدمة‬ ‫الدول‬ ‫في‬ ‫اء‬ ‫سو‬ ‫الماضي‬ ‫في‬ ‫عليه‬ ‫كانت‬ ‫بما‬ ‫نة‬ ‫مقار‬ 2002
	KPMG 2011; Morunga and Bradbury	‫؛‬	2014	‫الب‬	‫ط‬ ‫أبو‬ ‫أحمد‬ ‫(د.‬
	2012; Chung et al. 2016; Ormin and Musa 2016; Boubakri and
						.)	Mishra 2017
	‫ي‬ ‫بالمتطلبات‬ ‫للوفاء‬ ‫الالزم‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ذلك‬ ‫بأنه‬ ‫امي‬ ‫اإللز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عرف‬ ُ ‫نظر‬ ‫اإلفصاح‬ ‫من‬ ‫النوع‬ ‫لهذا‬ ‫الحاجة‬ ‫وتنشأ‬ ‫التنظيمية،‬ ‫و‬ ‫القانونية‬ ‫اتفاق‬ ‫وجود‬ ‫لعدم‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫المالية،‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫و‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫من‬ ‫المستفيدين‬ ‫رغبات‬ ‫يلبي‬ ‫الذي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مدى‬ ‫حول‬
	‫األطر‬ ‫بين‬ ‫المصالح‬ ‫تضارب‬ ‫وكذلك‬ ‫بحماية‬ ‫االهتمام‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫المختلفة،‬ ‫اف‬ ‫توفير‬ ‫ضمان‬ ‫على‬ ‫تعمل‬ ‫باإلفصاح‬ ‫المعنية‬ ‫الرسمية‬ ‫الجهات‬ ‫فإن‬ ‫لذلك‬ ‫ين،‬ ‫المستثمر‬
	869			‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫االختياري:‬ ‫اإلفصاح‬ ‫متطلبات‬ ‫في‬ ‫التوسع‬ : ً ‫ثانيا‬

  ‫بالعديد‬ ‫األخير‬ ‫العقد‬ ‫خالل‬ ‫المهنية‬ ‫المنظمات‬ ‫و‬ ‫الباحثين‬ ‫اهتمام‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ ‫وظهور‬ ‫للمنشآت‬ ‫االجتماعية‬ ‫و‬ ‫البيئية‬ ‫المسئولية‬ ‫و‬ ‫الفكري‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫مثل؛‬ ‫القضايا‬ ‫من‬ ‫امي‬ ‫اإللز‬ ‫لإلفصاح‬ ‫الدول‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫وتحول‬ ‫المجاالت،‬ ‫هذه‬ ‫عن‬ ‫باإلفصاح‬ ‫توصيات‬ 


	2017	/	/ 10	29
	‫كمية‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ‫المثالي‬ ‫الوضع‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫الحالي‬ ‫المحاسبي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أن‬ ‫مفاده‬ ‫أساسي‬
	‫يعتبر‬ ‫جديدة‬ ‫معلومات‬ ‫عن‬ ‫إضافي‬ ‫إفصاح‬ ‫أي‬ ‫فإن‬ ‫وبالتالي‬ ‫المتاحة،‬ ‫المعلومات‬
	( ‫فيه‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫ومرغوب‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫مالئم‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫نتائج‬ ‫أشارت‬ ‫وقد‬ ‫هذا،‬ ‫الخيال‬ ‫المحسن‬ ‫عبد‬ ‫توفيق‬ ‫د.‬ 2009 .) ‫ين‬ ‫العشر‬ ‫و‬ ‫الحادي‬ ‫القرن‬ ‫وبداية‬ ‫الماضي‬ ‫القرن‬ ‫من‬ -‫المالية‬ ‫غير‬ ‫ات‬ ‫المؤشر‬ ‫أهمية‬ ‫إلى‬ -‫التسعينيات‬ ‫نهاية‬ ‫في‬
	Ittner al.	( ‫المستقبلي‬ ‫المالي‬ ‫باألداء‬ ‫التنبؤ‬ ‫على‬ ‫المالية‬ ‫ات‬ ‫المؤشر‬ ‫ة‬ ‫قدر‬ ‫تدعيم‬ ‫في‬
	1998; Behn and Riley 1999; Hirschey et al. 2001; Luft and
	‫للمعهد‬ ‫التابعة‬ ‫المالية‬ ‫المحاسبة‬ ‫معايير‬ ‫لجنة‬ ‫أكدت‬ ‫كما‬ ،)	Shields 2002
	( ‫للمحاسبين‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬ AAA ( ‫المحاسبي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫دعم‬ ‫في‬ ‫ودورها‬ ‫مايو‬ ‫في‬ ) Maines et al. 2002 2001 ‫المالية‬ ‫غير‬ ‫المعلومات‬ ‫أهمية‬ ‫على‬ .)
	‫نشرها‬ ‫إلى‬ ‫المنشآت‬ ‫تبادر‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫يمثل‬ ‫االختياري‬ ‫اإلفصاح‬ Cerbioni and Parbonetti 2007; Crawford and Williams 2010; ‫من‬ ‫النوع‬ ‫فهذا‬ ‫اإلفصاح‬ ‫نوعية‬ ‫لتحسين‬ ‫منها‬ ‫ا‬ ‫سعيا‬ ‫وذلك‬ ‫ام‬ ‫إلز‬ ‫وبدون‬ ‫اعية‬ ‫طو‬ ( ‫عنها‬ Kolk and Pinkse 2010; Cohen et al. 2011; Oloveira et al. 2013 ‫كل‬ ،) ‫نفسها،‬ ‫للشركة‬ ‫بل‬ ‫فقط‬ ‫المحاسبية‬ ‫المعلومات‬ ‫لمستخدمي‬ ‫مفيد‬ ‫فقط‬ ‫ليس‬ ‫اإلفصاح‬ ‫بما‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫اق‬ ‫أسو‬ ‫في‬ ‫الغير‬ ‫لدى‬ ‫تها‬ ‫صور‬ ‫من‬ ‫يحسن‬ ‫ألنه‬ ‫إيجابي‬ ‫بشكل‬ ‫ينعكس‬ ‫الكافية‬ ‫المعلومات‬ ‫لهم‬ ‫توفر‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫الناجحة‬ ‫المنشآت‬ ‫نحو‬ ‫اتهم‬ ‫مدخر‬ ‫بتوجيه‬ ‫يقومون‬ ‫سوف‬ ‫فالمستثمرون‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫تخفيض‬ ‫في‬ ‫ويساهم‬ ‫أسهمها‬ ‫أسعار‬ ‫على‬ Zhou et al. ( ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫تفاقم‬ ‫في‬ ‫كبير‬ ‫بشكل‬ ‫ساهم‬ ‫قد‬ ‫ذلك‬ 2017 .)
	‫على‬ ‫ة‬ ‫القدر‬ ‫عدم‬ ‫ة‬	‫الدقيقة‬ ‫و‬ ‫آخرون‬ ‫و‬ ‫الرحمن‬ ‫عبد‬ ‫مغاري‬ ‫(د.‬ ‫لمشكل‬ ‫المنطقي‬ ‫و‬ ‫العملي‬ ‫الحل‬ ‫االختياري‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ويعتبر‬ 2012 .)
	‫اض‬ ‫افتر‬ ‫على‬ ‫يقوم‬ ‫لذلك‬ ‫المعلومات،‬ ‫من‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫مستخدمي‬ ‫احتياجات‬ ‫تحديد‬
	870			‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫خاصة:‬ ‫اض‬ ‫أغر‬ ‫لتحقيق‬ ‫اإلفصاح‬ ‫في‬ ‫التوسع‬ : ً ‫ثالثا‬

  
	2017	/	/ 10	29
	‫ة‬ ‫إدار‬ ‫ممارسات‬ ‫ايد‬ ‫تز‬	‫مع‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وتعقد‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫نتائجها‬ ‫أوضحت‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫السابقة‬
			.	)	( ‫المنشآت‬ ‫في‬ Li 2008; Ajina et al. 2016; Lo et al. 2017	‫باح‬ ‫أر‬
	‫أن‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫وعلى‬ ‫المالئمة‬ ‫غير‬ ‫ال‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫يجب‬ ‫حيث‬ ‫األهمية‬ ‫مبدأ‬ ‫أثر‬ ‫حدث‬ ُ ‫ت‬ ‫التي‬ ‫معلومات‬ ‫في‬ ‫النسبية‬ ‫المحاسبة‬ ‫يحد‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫مادي‬ ‫اإلفصاحات‬ ‫من‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫على‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫المستخدمين‬ ‫ي‬ ‫األمر‬ ‫ذلك‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ، ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫و‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫مستخدمي‬ ‫تعدد‬ ‫أن‬ ‫كما‬ ‫ا‬ ‫نسبيا‬ ‫عد‬ ُ ‫المبدأ‬ ‫هذا‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ ‫عنها‬ ‫اإلفصاح‬ ‫يتم‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫قاعدة‬ ‫توسيع‬ ‫يعني‬ ‫المالية‬
	(Ormin and Musa 2016) ‫التنظيمي‬ ‫التدخل‬ ‫أو‬ ‫ي‬ ‫قد‬ ‫دفع‬ ‫المنشآت‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ ‫ا‬ ‫عن‬ ‫معلومات‬ ‫بإخفاء‬ ‫أو‬ ‫ين‬ ‫لمستثمر‬ ‫التنظيمية‬ ‫الجهات‬ ‫الم‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫التقاضي‬ ‫بشأن‬ ‫المخاوف‬ ‫إلى‬ ‫التوسع‬ ‫اإلفصاح‬ ‫في‬ ‫اتهامهم‬ ‫يتم‬ ‫ال‬ ‫حتى‬ ‫ساهمين‬ .(Cazier and Pfeiffer
					2016)
					‫للمعلومات:‬	-3	2
	‫أن‬ ‫إلى‬ ‫األكاديمية‬ ‫الكتابات‬ ‫تشير‬ ‫المعلومات‬ ‫تشويش‬ ‫إلى‬ ‫مقصود‬ ‫بشكل‬ ‫المديرون‬ ‫سعي‬ ‫إلى‬ ‫حجم‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وتعقده‬ ‫المحاسبي‬ Obfuscate ‫اإلفصاح‬ ‫نموذج‬ ‫يرجع‬ ‫امي‬ ‫اإللز‬ ‫األداء‬ ‫إلخفاء‬ ‫السيئ‬ ( Li 2008; Rogers et al. ‫قد‬ ‫في‬
	‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫ه‬	‫أثبتت‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫باح‬ ‫باألر‬ ‫التالعب‬ ‫ممارسات‬ ‫إلخفاء‬ ‫أو‬ ‫؛‬	)	2011
	871			‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫وجود‬ ‫على‬ ‫العملية‬ ‫األدلة‬ ‫أدلة‬

  ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫قدمت‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫وجود‬ ‫على‬ ‫عملية‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫قامت‬ ‫وقد‬ ‫المالية،‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫و‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ 


	Ernst and Young					
	‫ات‬ ‫فتر‬ ‫خالل‬	‫يكية‬ ‫األمر‬	‫المنشآت‬	‫كبرى‬ ‫من‬	‫لعينة‬	‫السنوية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫بفحص‬	(2012)
	‫عام‬ ‫منذ‬ ‫السنوية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫في‬ ‫التطور‬ ‫على‬ ‫للتعرف‬ ‫متعددة‬ 2011 ‫وبا‬ ‫؛‬ ‫فقد‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫وتقار‬ ‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫حجم‬ ‫على‬ ‫لتركيز‬ 1972 ‫عام‬ ‫حتى‬
	‫ا‬ ‫عبئا‬ ‫يشكل‬ ‫بما‬ ‫فيه‬ ‫مبالغ‬ ‫بشكل‬ ‫المعلومات‬ ‫حجم‬ ‫تنامي‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫نتائج‬ ‫أوضحت‬ ‫ات.‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫اتخاذ‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫سلبي‬ ‫بشكل‬ ‫ويؤثر‬ ‫المستخدمين‬ ‫على‬ ‫رقم‬ ‫الجدول‬ ‫ويوضح‬
					‫اسة:‬ ‫الدر‬ ‫تلك‬ ‫ات‬ ‫مؤشر‬ ‫أهم‬ ‫التالي‬ )	1	(

‫عدد‬ ‫متوسط‬ ‫نموها‬ ‫ومعدل‬ ‫المختلفة‬ ‫ات‬ ‫السنو‬ ‫خالل‬ ‫الصفحات‬

  
	2017	/	/ 10	29
	48 1500 ‫صفحة‬ % ‫األمريكية‬	7 133 ‫صفحات‬ % ‫المنشآت‬ ‫كبرى‬ ‫من‬ ‫لعينة‬ ‫اإلفصاح‬ 12 ‫صفحة‬ 300 %	‫صفحات‬ ) ‫حجم‬ ‫تطور‬	‫اإلدارة‬ ‫مجلس‬ ‫تقرير‬ ( ‫رقم‬ ‫جدول‬ 3 1
	Ernst and Young (2012, p. 2) ‫حالة‬ ‫في‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫في‬ ‫الباحثون‬ ‫توقع‬ ‫المصدر:‬ ‫استمر‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫تنامي‬ ‫ار‬	‫وقد‬
	‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫حجم‬ ‫يصل‬ ‫أن‬ ‫السابقة‬ ‫المعدالت‬ ‫بنفس‬ ‫إ‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫لى‬ 500 ‫السنوية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫في‬ ‫صفحة‬ ‫عام‬ ‫بحلول‬ 2032 ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫وتقر‬ .
	Wall Street 2015 , 2 June ‫ا‬ ‫بعنو‬ ‫ايد‬ ‫التز‬ ‫على‬ ‫ن‬ The	‫ة‬ ‫المنشور‬ ‫المقالة‬ Word Annual Report ‫أكدت‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ -109,894 ( ‫مجلة‬ ‫في‬ 2 ) ‫يخ‬ ‫بتار‬
	‫متطلبات‬ ‫في‬ ‫المستمر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫حجم‬ ‫مالحظة‬ ‫خالل‬ ‫امي‬ ‫اإللز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫السنوي‬ ‫لشركة‬ ‫من‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫الكاتب‬ ‫دلل‬ ‫وقد‬ ‫الزمن،‬ ‫عبر‬ ‫موتورز‬ ‫ال‬ ‫جنر‬ ، ‫حجم‬ ‫أن‬ ‫أوضح‬ ‫وقد‬ ‫تم‬ ‫الذي‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫في‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المالية‬ ‫اق‬ ‫األور‬ ‫لهيئة‬ ‫تسليمه‬ ‫عام‬ 1932 ‫كان‬ ‫حدود‬ ‫في‬ 36 ‫إلى‬ ‫ايد‬ ‫وتز‬ ‫صفحة،‬ 54 ‫عام‬ ‫في‬ ‫صفحة‬ 1935 ‫المالية‬ ‫اق‬ ‫األور‬ ‫قانون‬ ‫إصدار‬ ‫بعد‬
	‫ير‬ ‫التقر‬ ‫حجم‬ ‫بلغ‬	2009	‫عام‬ ‫وفي‬	،	Securities Exchange Act of 1934
	‫و‬ ‫و‬ ‫ا‬ ‫فقا‬ ‫بمعدل‬ ‫فإن‬ ‫الكاتب‬ ‫أي‬ ‫لر‬ 40 ‫بع‬ ‫األر‬ ‫ات‬ ‫السنو‬ ‫ة‬ ‫فتر‬ ‫مدى‬ ‫على‬ ٪ ‫ايدت‬ ‫تز‬ ‫قد‬ ‫امي‬ ‫اإللز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫متطلبات‬ 2010 ‫حتى‬ 2013 ‫في‬ ،	927 ‫السنوية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫صفحة‬ ،
						‫السنوي.‬ ‫ير‬ ‫للتقر‬	‫كلمة‬	42000	‫بمتوسط‬
	‫حيث‬	Boubakri and Mishra (2017)	‫علي‬ ‫أكد‬ ‫ما‬ ‫نفس‬ ‫وهو‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫ه‬
	‫العام‬ ‫لالكتتاب‬ ‫أسهمها‬ ‫تطرح‬ ‫التي‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المنشآت‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫بفحص‬ ‫الباحثان‬ ‫قام‬
	1972 ‫صفحات‬ ‫حتى‬ 4 2009 ‫الي‬ ‫حو‬ ‫بلغ‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ة‬ ‫فتر‬ ‫خالل‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ 1993 ‫في‬ ‫الكلمات‬ ‫عدد‬ ‫متوسط‬ ‫أن‬ ‫الباحثان‬ ‫وجد‬ ‫وقد‬ ، 1982 1992 9 ‫صفحات‬ 17 ‫صفحة‬ 69 125 % 325 % 1625 % ‫صفحة‬ 2011 34000 ‫وجود‬ ‫الباحثان‬ ‫الحظ‬ ‫كما‬ ‫كلمة،‬ ‫ايد‬ ‫تز‬
	872			‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫التالي‬ ‫ان‬ ‫العنو‬ ‫على‬ ‫متاحة‬ ‫المقالة‬ )2( https://blogs.wsj.com/cfo/2015/06/02/the-109894-word-annual-report/ 29 / 10 / 2017 ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ 873

  
	2017	/	/ 10	29
	‫ة‬ ‫بالفتر‬ ‫نة‬ ‫مقار‬ ‫يصة‬ ‫حر‬ ‫كانت‬	‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫في‬ ‫ملحوظ‬ ‫العالم‬ ‫في‬ ‫المحاسبة‬ ‫مهنة‬ ‫عن‬ ‫المسئولة‬ ‫المهنية‬ ‫المنظمات‬ ‫أن‬ ‫كما‬ 2001 ‫حتى‬ 2009 ( 3 )
	‫من‬ ‫اسة‬ ‫للدر‬ ‫األولى‬ ‫نتائج‬ ‫أوضحت‬ ‫فقد‬ ‫يلندا‬ ‫نيوز‬ ‫وفي‬ 1993 ‫حتى‬ 2000 . Bradbury (2012) ‫المعايير‬ ‫تطبيق‬ ‫بعد‬ ‫ة‬ ‫الصادر‬ ‫السنوية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫من‬ ‫كل‬ Morunga and ‫المعلو‬ ‫حجم‬ ‫يادة‬ ‫لز‬ ‫أدت‬ ‫التي‬ ‫ابط‬ ‫الضو‬ ‫وضع‬ ‫على‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫و‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫في‬ ‫مات‬ ‫مصر‬ ‫ية‬ ‫جمهور‬ ‫في‬ ‫المنشور‬ ‫السنوي‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫حجم‬ ‫متوسط‬ ‫بلغ‬ ‫حيث‬ ‫كبير‬ ‫بشكل‬ ‫الي‬ ‫حو‬ ‫بية‬ ‫العر‬ 40 ‫صفحة.‬
	‫ال‬ ‫ير‬ ‫للتقار‬ ‫الدولية‬ ‫ال‬ ‫ائد‬ ‫ز‬ Musa (2016) ‫من‬ ‫كل‬ ‫قام‬ ‫كندا‬ ‫وفي‬ ( ‫مالية‬ (IFRS ‫بنسبة‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫إلى‬ ‫بنسبة‬ 92 % ‫تلك‬ ‫تبني‬ ‫أن‬ ‫الباحثان‬ ‫أوضح‬ ‫وقد‬ Ormin and 31,6 % Chung et al. (2016) ‫كبرى‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫بفحص‬ ‫للمعلومات.‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫يسبب‬ ‫قد‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫يا‬ ‫نيجير‬ ‫في‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫للتقار‬ ‫الدولية‬ ‫المعايير‬ ‫تطبيق‬ ‫بعد‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫نتائج‬ ‫أشارت‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ ‫يلندا.‬ ‫نيوز‬ ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫تفاقم‬ ‫عن‬ ‫ا‬ ‫فضال‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫إعداد‬ ‫تكاليف‬ ‫يادة‬ ‫لز‬ ‫أدى‬ ‫المعايير‬ 3 -‫االستثمارية:‬
	‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫العام‬ ‫لالكتتاب‬ ‫أسهمها‬ ‫تطرح‬ ‫التي‬ ‫المنشآت‬ ‫الك‬ ‫عدد‬ ‫متوسط‬ ‫أن‬ ‫الباحثون‬ ‫وجد‬ ‫وقد‬ ‫بلغ‬ ‫السنوية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫في‬ ‫لمات‬ 2003 48917 ‫حتى‬ 2013 ‫؛‬ ‫كلمة،‬ ‫الي‬ ‫حو‬ ‫بلغ‬ ‫الصفحات‬ ‫عدد‬ ‫ومتوسط‬ 101 ‫كمية‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫الباحثون‬ ‫الحظ‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ ‫صفحة؛‬ ‫الكلمات‬ ‫عدد‬ ‫متوسط‬ ‫بلغ‬ ‫حيث‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ة‬ ‫فتر‬ ‫خالل‬ ‫ملحوظ‬ ‫بشكل‬ ‫اإلفصاح‬ 30000
	‫عام‬ ‫في‬ ‫كلمة‬ ‫تنا‬ ‫إلى‬ ‫نظر‬ ‫الزمن‬ ‫عبر‬ ‫ملحوظ‬ ‫بشكل‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫مي‬ 2003 ‫إلى‬ ‫ليصل‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫ثم‬ 60000 ‫عام‬ ‫خالل‬ ‫كلمة‬ ‫اإلفصاح‬ ‫في‬ ‫للتوسع‬ ‫ا‬ ‫ا‬ 2013 ‫يشير‬ ‫مما‬ ‫السردي‬ Narrative Disclosure ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫إلى‬ ‫أدى‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫المنشآت‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫ملحوظ.‬ ‫بشكل‬ ‫ير‬ ‫التقار‬
	‫أخير‬ ( ‫طالب‬ ‫أبو‬ ‫أحمد‬ ‫د.‬ ‫أوضح‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫النامية،‬ ‫الدول‬ ‫في‬ ‫العاملة‬ ‫وتلك‬ ‫المتقدمة‬ ‫الدول‬ ‫في‬ ‫العاملة‬ ‫المنشآت‬ ‫بين‬ ‫اإلفصاح‬ 2014 ‫كمية‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫كبير‬ ‫فجوة‬ ‫هناك‬ ‫أن‬ )
	874			‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬

  
	2017 2017 2017	/ / /	/ 10 / 10 / 10	29 29 29
	‫قضية‬ ‫هي‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أوضح‬ ‫وقد‬ ‫ألكاديمية،‬ ‫الباحثون‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫أن‬ ‫تم‬ ‫في‬ ‫مناقشتها‬ ‫مع‬ ‫ا‬ ‫إيجابيا‬ ‫ا‬ ‫تباطا‬ ‫ار‬ ‫تبط‬ ‫تر‬ ‫في‬ ‫متعددة‬ ‫سياقات‬ ‫يتلقاها‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫كمية‬ ‫ا‬ ‫البحوث‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫متخذ‬ ‫معينة‬ ‫نقطة‬ ‫إلى‬ ‫تصل‬ ‫حتى‬ ، ‫وتصبح‬ ‫الحدية‬ ‫المنفعة‬ ‫للمعلومات‬ ‫النقطة‬ ‫تلك‬ ‫بعد‬ ‫و‬ ‫سالبة.‬ ‫فإن‬ ‫بالتالي‬ ‫معلومات‬ ‫تقديم‬ ‫تتجاوز‬ ‫إضافية‬ ‫تلك‬ ‫النقطة‬ ‫ا‬ ‫سلبا‬ ‫يؤثر‬ ‫سوف‬ ‫ما‬ ‫ويحدث‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫اتخاذ‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫عليه‬ ‫يطلق‬ ‫الحمل‬ ‫ال‬ ( ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫ز‬ Schroder et al. 1967; O'Reilly 1980; Grether et al. 1986; Chewning and Harrell 1990; Agnew and Szykman 2005 .) ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫بفحص‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫قامت‬ ‫وقد‬ ‫على‬ ‫ا‬ ‫جودة‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫لقر‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫نتائج‬ ‫أوضحت‬ ‫فقد‬ ‫متعددة،‬ ‫اقف‬ ‫مو‬ ‫في‬ Casey (1980) ‫عليه‬ ‫تب‬ ‫يتر‬ ‫العميل‬ ‫عن‬ ‫االئتمان‬ ‫لموظفي‬ ‫المقدمة‬ ‫المعلومات‬ ‫مستوى‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫أن‬ ‫هذا‬ ‫جودة‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫حدوث‬ ‫دون‬ ‫االئتماني‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫اتخاذ‬ ‫في‬ ‫الوقت‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫إستهالك‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫نتائج‬ ‫أوضحت‬ ‫كما‬ ‫ار.‬ ‫القر‬ Shields (1983); Chan (2001) ‫أن‬ ‫حتى‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫تحسين‬ ‫في‬ ‫تساهم‬ ‫ة‬ ‫لإلدار‬ ‫المقدمة‬ ‫المعلومات‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫وهو‬ ‫المستوى،‬ ‫هذا‬ ‫عن‬ ‫المعلومات‬ ‫كمية‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫مع‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫تقل‬ ‫ثم‬ ‫معين‬ ‫مستوى‬ ( 3 ) ‫المالية‬ ‫المحاسبة‬ ‫معايير‬ ‫مجلس‬ ‫المنظمات‬ ‫تلك‬ ‫أهم‬ ‫من‬ FASB -‫الدولية‬ ‫المحاسبة‬ ‫معايير‬ ‫مجلس‬ IASB -‫المالية‬ ‫للتقارير‬ ‫األوربية‬ ‫االستشارية‬ ‫المجموعة‬ EFRAG . ( ‫المجال‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫نتائج‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ ‫عليه‬ ‫أكدت‬ ‫ما‬ Briefing and Ruff 2002; Eppler and Mengis 2004 .) ‫من‬ ‫يمكن‬ ‫ئيستين،‬ ‫ر‬ ‫يتين‬ ‫نظر‬ ‫توجد‬ ‫فإنه‬ ‫المحاسبي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مجال‬ ‫وفي‬ ‫ية،‬ ‫االستثمار‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أثر‬ ‫توقع‬ ‫خاللهم‬ ‫ال‬ ‫نظرية‬ ‫األولى‬ ‫وهي؛‬ ‫الكامل‬ ‫الرشد‬ ‫ية‬ ‫نظر‬ Theory of Rational Behavior ‫للمعلومات‬ ‫أحد‬ ‫أهم‬ ‫أشار‬ ‫فقد‬ ‫امل،‬ ‫العو‬ ‫تلك‬ Miller (1956) ‫المحدودة‬ ‫ة‬ ‫القدر‬ ‫إلى‬ Möllers and Kernchen 2010; Zhou et al. ( ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫تلك‬ ‫جودة‬ ‫تنخفض‬ ‫وتشغيلها،‬ ‫بالمعلومات‬ ‫االحتفاظ‬ ‫على‬ ‫البشري‬ ‫للعقل‬ ‫و‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫نتائج‬ ‫أوضحت‬ ‫قد‬ Miller 2017 .) ‫يستوعب‬ ‫أن‬ ‫يمكنه‬ ‫البشري‬ ‫العقل‬ ‫أن‬ ‫حدود‬ ‫في‬ ‫المعلومات‬ ‫من‬ ‫محدودة‬ ‫كمية‬ ‫وحدات‬ ‫سبع‬ Seven Chunks ‫خطأ‬ ‫(بهامش‬ ‫المعلومات‬ ‫من‬ ± 2 ‫أي‬ ‫أن‬ ‫كما‬ ،) ‫العقل‬ ‫يستقبلها‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫كمية‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫توقعات‬ ‫دقة‬ ‫انخفاض‬ ‫إلى‬ ‫العملية‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫نتائج‬ ‫أشارت‬ ‫كما‬ ‫في‬ ‫العام‬ ‫اليقين‬ ‫عدم‬ ‫ايد‬ ‫وتز‬ ‫الماليين،‬ ‫المحللين‬ ‫للمنشآت‬ ‫باح‬ ‫األر‬ ‫توقعات‬ ‫تنتج‬ ‫التي‬ ‫البشري‬ ‫المعلومة‬ ‫فإن‬ ‫الحد‬ ‫هذا‬ ‫عن‬ ( ‫ومعقدة‬ ‫مطولة‬ ‫مالية‬ ‫ير‬ ‫تقار‬ Lehavy et al. 2011; Loughran and ‫المستثمر‬ ‫أن‬ ‫وتفترض‬ ‫رشيد‬ ‫رجل‬ ‫يتصرف‬ ، ‫ب‬ ‫لتعظيم‬ ‫وبرشد‬ ‫عقالنية‬ ‫أن‬ ‫و‬ ‫العائد،‬ ‫تتسم‬ ‫المالية‬ ‫اق‬ ‫األسو‬ ‫بالكفاءة‬ ، ‫فإن‬ ‫وبالتالي‬ ‫ا‬ ‫دائما‬ ‫تعكس‬ ‫السوق‬ ‫أسعار‬ ‫المتاحة‬ ‫المعلومات‬ ‫جميع‬ ( Malkiel and Fama 1970; Lewellen and Shanken 1998; Slee 2011; Morunga and Bradbury 2012 ) ‫القدي‬ ‫محل‬ ‫تحل‬ ‫سوف‬ ‫الجديدة‬ ‫ما‬ ‫نفس‬ ‫وهو‬ ‫مة،‬ ‫أكدت‬ ‫عليه‬ ‫نتائج‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫من‬ ‫كل‬ Chewning and Harrell (1990) ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫انخفاض‬ ‫الباحثان‬ ‫الحظ‬ ‫حيث‬ ‫فإن‬ ‫هذا؛‬ ‫وعلى‬ ‫المعلومات.‬ ‫من‬ ‫وحدات‬ ‫سبع‬ ‫عن‬ ‫المتاحة‬ ‫المعلومات‬ ‫حجم‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫عند‬ ‫الك‬ ‫بالرشد‬ ‫يتسم‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫ال‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫ظل‬ ‫في‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫اتخاذ‬ ‫سلوك‬ ‫امل.‬ McDonald 2014; De Franco et al. 2015; Asay et al. 2017 ‫ا‬ ‫أيضا‬ .) ‫اسة‬ ‫در‬ ‫نتائج‬ ‫أشارت‬ KPMG (2011) ‫يتم‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫كمية‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫خذون‬ ‫يت‬ ‫قد‬ ‫الذين‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫لصغار‬ ‫وخاصة‬ ‫معضلة‬ ‫يشكل‬ ‫وتعقدها‬ ‫عنها‬ ‫اإلفصاح‬ ‫المعلومات.‬ ‫من‬ ‫الهائل‬ ‫الكم‬ ‫هذا‬ ‫استيعاب‬ ‫على‬ ‫تهم‬ ‫قدر‬ ‫عدم‬ ‫بسبب‬ ‫جيدة‬ ‫غير‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ . ‫تلك‬ ‫العديد‬ ‫لوجود‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫نظر‬ ‫المال،‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫اق‬ ‫أسو‬ ‫اقع‬ ‫و‬ ‫تفسر‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫ال‬ ‫ية‬ ‫النظر‬ ‫اق‬ ‫األسو‬ ‫في‬ ‫الكفاءة‬ ‫عدم‬ ‫أوجه‬ ‫من‬ Market Anomalies ( Morunga and Bradbury 2012 ،) ‫قد‬ ‫المثال،‬ ‫سبيل‬ ‫فعلى‬ ‫يحدث‬ ‫أسعار‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫األحيان‬ ‫بعض‬ ‫في‬ ‫في‬ ‫المتحمسة‬ ‫اء‬ ‫األجو‬ ‫بسبب‬ ‫فيه‬ ‫مبالغ‬ ‫بشكل‬ ‫المالية‬ ‫اق‬ ‫األور‬ ‫بعض‬ ‫اق،‬ ‫األسو‬ ‫ونشأة‬ ‫عليه‬ ‫طلق‬ ُ ‫ي‬ ‫ما‬ ‫ا‬ ‫"الفقاعات‬ ‫ة‬ ‫ظاهر‬ Bubbles ‫وهبوط‬ ‫صعود‬ ‫مع‬ ‫الحال‬ ‫هو‬ ‫كما‬ " ‫صناعة‬ dot.com ‫عام‬ ‫نت‬ ‫اإلنتر‬ ‫فقاعة‬ ‫خالل‬ 2000 ‫ال‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫فإن‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ ، ‫منطقية‬ ‫غير‬ ‫اتهم‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫تكون‬ ‫بل‬ ‫الكامل‬ ‫بالرشد‬ ‫يتسم‬ ‫بشكل‬ ‫فون‬ ‫يتصر‬ ‫من‬ ‫الكثير‬ ‫في‬ ‫األحيان‬ ( Möllers and Kernchen 2010, p.1011 .) ‫عد‬ ُ ‫ت‬ ‫لذلك‬ ‫الثانية‬ ‫النظرية‬ ‫وهي‬ ‫؛‬ Theory of ‫بأن‬ ‫القول‬ ‫يمكن‬ ‫تقدم‬ ‫ما‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫قد‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫تحديد‬ ‫على‬ ‫ته‬ ‫قدر‬ ‫على‬ ‫ويؤثر‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫متخذ‬ ‫باك‬ ‫إر‬ ‫أولويات‬ ‫ه‬ ‫من‬ ‫ويجعل‬ 4 -‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫الفروض:‬ ‫وصياغة‬ ‫توجد‬ ‫اق‬ ‫أسو‬ ‫على‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أثر‬ ‫تناولت‬ ‫التي‬ ‫ية‬ ‫النظر‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫بمكان‬ ‫الصعوبة‬ ( ‫السابقة‬ ‫المعلومات‬ ‫تذكر‬ (Schick et al. 1990 ‫أن‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تلك‬ ‫أوضحت‬ ‫وقد‬ ‫المال،‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫المعلومات‬ ‫تماثل‬ ‫عدم‬ ‫من‬ ‫يقلل‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أوضح‬ ‫لذلك‬ ، Paredes (2003) ‫أن‬ ‫المستخدم‬ ‫ين‬ ‫بما‬ ‫ر‬ ‫يعان‬ ‫ون‬ ‫كل‬ ‫كانت‬ ‫لو‬ ‫حتى‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫من‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫ي‬ ‫ية‬ ‫جوهر‬ ‫عنها‬ ‫اإلفصاح‬ ‫تم‬ ‫التخاذ‬ ‫ومالئمة‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫سوف‬ ‫ألنهم‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫نظر‬ ‫؛‬ ‫مضغوطين،‬ ‫يصبحون‬ ‫ين‬ ‫وحائر‬ ‫فعالية‬ ‫بأن‬ ‫الباحث‬ ‫جادل‬ ‫كما‬ ، ‫اإلفصاح‬ ‫نظم‬ ‫امي‬ ‫اإللز‬ ‫تخفيض‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫تتحسن‬ ‫سوف‬ ‫متطلبات‬ ‫اإلفصاح‬ Information Asymmetry ‫أو‬ ‫الخارجية،‬ ‫اف‬ ‫األطر‬ ‫و‬ ‫الداخلية‬ ‫اف‬ ‫األطر‬ ‫بين‬ ‫اء‬ ‫سو‬ ‫في‬ ‫اإلفصاح‬ ‫في‬ ‫التوسع‬ ‫يساهم‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ ‫البعض،‬ ‫وبعضها‬ ‫الخارجية‬ ‫اف‬ ‫األطر‬ ‫بين‬ ‫التقدير‬ ‫خطر‬ ‫تخفيض‬ Estimation Risk Information ‫المعلومات‬ ‫وخطر‬ Risk ‫ويؤدي‬ ‫السيولة‬ ‫ايد‬ ‫لتز‬ ‫السوق‬ ‫في‬ Stock Market Liquidity ( 4 ) ‫و‬ ‫ما‬ ‫هو‬ ( ‫الحالية‬ Paredes 2003, p. 446 .) ‫إلى‬ ‫النهاية‬ ‫في‬ ‫يؤدي‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫تخفيض‬ ( ‫المملوك‬ Brown 1979; Barry and Brown 1984; 1985; Diamond and Verrecchia 1991; Coles et ‫المحدود‬ ‫الرشد‬ ‫ية‬ ‫نظر‬ Bounded Rationality ‫فإن‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫ية‬ ‫االستثمار‬ ‫ات‬ ‫ال‬ ‫تتحسن‬ ‫كمية‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫مع‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أثر‬ ‫تفسير‬ ‫عند‬ ‫اقعية‬ ‫و‬ ‫أكثر‬ ‫ية‬ ‫االستثمار‬ . ‫عد‬ ُ ‫وي‬ Simon (1955; 1972) ‫ية‬ ‫النظر‬ ‫لتلك‬ ‫ا‬ ‫أشارو‬ ‫الذين‬ ‫ائل‬ ‫أو‬ ‫من‬ ‫م‬ ‫توجد‬ ‫ال‬ ‫أنه‬ ‫أوضح‬ ‫حيث‬ ‫ية،‬ ‫االستثمار‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫اتخاذ‬ ‫عند‬ ‫كاملة‬ ‫ثالية‬ ‫وذلك‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫نظر‬ ‫الكامل‬ ‫الرشد‬ ‫حدوث‬ ‫دون‬ ‫تحول‬ ‫قد‬ ‫التي‬ ‫امل‬ ‫العو‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫لوجود‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫عد‬ ُ ‫وي‬ ‫؛‬ ‫ل‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫نظر‬ ‫عنها‬ ‫اإلفصاح‬ ‫يتم‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫ات‬ ‫قدر‬ ‫محدودية‬ ‫استقبال‬ ‫على‬ ‫المستخدمين‬ ‫و‬ ‫ومعالجة‬ ‫فهم‬ ‫المعلومات،‬ ‫قد‬ ‫بل‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫من‬ ‫المتلقي‬ ‫يعاني‬ ‫إضافة‬ ‫أن‬ ‫يعني‬ ‫معلومات‬ ‫أية‬ ‫لن‬ ‫يكون‬ ‫حيث‬ ‫عكسية‬ ‫بنتائج‬ ‫يأتي‬ ‫قد‬ ‫بل‬ ، ‫ا‬ ‫مفيدا‬ ‫وهذا‬ ( 4 ) " ‫هو‬ ‫التقدير‬ ‫خطر‬ ‫الخطر‬ ‫الذي‬ ‫العائد‬ ‫بشأن‬
	875 876 877		‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫المستثمرين‬ ‫لدى‬ ‫اليقين‬ ‫عدم‬ ‫بسبب‬ ‫ينشأ‬ ‫المتوقع‬ ‫األرباح‬ ‫توزيعات‬ ‫أو‬ ‫المستقبل"(‬ ‫في‬ ‫المتوقعة‬ Hsieh et al. 2016; p.102 ‫ب‬ ‫يمتلك‬ ‫عندما‬ " ‫الخطر‬ ‫هذا‬ ‫ينشأ‬ ‫المعلومات‬ ‫خطر‬ .) ‫عض‬ ‫أفضل‬ ‫معلومات‬ ‫المستثمرين‬ - ‫الكمية‬ ‫أو‬ ‫الجودة‬ ‫حيث‬ ‫من‬ - ( ‫المنشأة‬ ‫مستقبل‬ ‫عن‬ ‫اآلخرين‬ ‫يمتلكها‬ ‫التي‬ ‫من‬ (Aslan 2006, p. 2-3 ‫على‬ ‫كبير‬ ‫تأثير‬ ‫هناك‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫دون‬ ‫لألسهم‬ ‫السريع‬ ‫البيع‬ ‫و‬ ‫اء‬ ‫الشر‬ ‫على‬ ‫القدرة‬ " ‫تعني‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫السوق‬ ‫سيولة‬ ، ‫صالح‬ ‫مصطفى‬ ‫الحمد‬ ‫د.أبو‬ ( ‫السعر"‬

  
	2017	/	/ 10	29
	al. 1995; Baiman and Verrecchia 1996; Verrecchia 2001; Easley
					.)	and O'Hara 2004
	‫فقد‬ ‫كامل،‬ ‫بشكل‬ ‫العملية‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫نتائج‬ ‫تؤيدها‬ ‫لم‬	‫ية‬ ‫النظر‬ ‫التوقعات‬ ‫تلك‬
	‫الخصوص‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫نتائج‬ ‫تباينت‬ ‫التالية‬ ‫اسات‬ ‫للدر‬ ‫الرجوع‬ Botosan 1997; Botosan and Plumlee 2002; ) ‫يمكن‬ ‫التفاصيل‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫لمز‬
	Francis et al. 2005; Hail and Leuz 2006; Kristandl and Bontis
	2007; Lambert et al. 2007; Dhaliwal et al. 2011; Kamel and
	‫فعالية‬ ‫من‬ ‫تحد‬ ‫التي‬ ‫امل‬ ‫العو‬ ‫في‬ ‫البحث‬ ‫أصبح‬ ‫وبالتالي‬ ،)	Shahwan 2014
	‫بحثية‬ ‫إضافة‬ ‫بمثابة‬ ‫منه‬ ‫المرجوة‬ ‫األهداف‬ ‫تحقيق‬ ‫على‬ ‫ته‬ ‫وقدر‬ ‫المحاسبي‬ ‫اإلفصاح‬
					‫المجال.‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫معتبر‬
	‫ا‬ ‫بعض‬ ‫آثار‬ ‫ة‬ ‫األخير‬ ‫اآلونة‬ ‫وفي‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫للحمل‬ ‫المختلفة‬ -‫اإلفصاح‬ ‫فعالية‬ ‫من‬ ‫تحد‬ ‫التي‬ ‫امل‬ ‫العو‬ ‫كأحد‬ ‫اآلثار‬ ‫حول‬ ‫الت‬ ‫تساؤ‬ ‫المهنيين‬ ‫و‬ ‫لباحثين‬ ‫المحاسبي‬ -‫الباحثين‬ ‫بعض‬ ‫ومطالبة‬ ‫كبير‬ ‫بشكل‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫ايد‬ ‫لتز‬ ‫نتيجة‬
	Paredes 2003;	( ‫الحالية‬ ‫اإلفصاح‬ ‫متطلبات‬ ‫في‬ ‫النظر‬ ‫إعادة‬ ‫ة‬ ‫بضرور‬ ‫المهنيين‬ ‫و‬
	Miller 2010; KPMG 2011; White 2013 ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫بفحص‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫قامت‬ ‫لذلك‬ ،)
	‫التفرقة‬ ‫يمكن‬ ‫السياق‬ ‫هذا‬ ‫وفي‬ ‫المملوك،‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫انعكاسه‬ ‫و‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫و‬
					‫يلي:‬ ‫كما‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫مجموعتين‬ ‫بين‬
					-1	4
					5 .(	1	2015 ‫ص‬ ،
	878			‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫وج‬ ‫األولى:‬ ‫المجموعة‬ ‫التقارير‬ ‫حجم‬ ‫لزيادة‬ ‫السلبية‬ ‫اآلثار‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫دت‬ ‫التقارير:‬ ‫بتلك‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫و‬ ‫المالية‬

  
	2017 2017	/ /	/ 10 / 10	29 29
	‫من‬ ‫العديد‬ ‫لوجود‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫التي‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المنشآت‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫فحص‬ ‫عند‬ ‫ونظر‬ ‫ة‬ ‫األخير‬ ‫اآلونة‬ ‫وفي‬ ‫ات.‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫ا‬ ‫سلبا‬ ‫ينعكس‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫وجد‬ ‫كما‬ Miller (2010) ‫كنتيجة‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫على‬ ‫العملية‬ ‫األدلة‬ ‫على‬ ‫المحاسبي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫متطلبات‬ ‫ايد‬ ‫لتز‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫اتجهت‬ ‫فقد‬ ‫العالم،‬ ‫مستوى‬ ‫كل‬ ‫قام‬ ‫فقد‬ ‫الماليين،‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫على‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫أثر‬ ‫لفحص‬ ‫السابقة‬ ‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫العام‬ ‫لالكتتاب‬ ‫أسهمها‬ ‫تطرح‬ 1994 ‫حتى‬ 2006 ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫تعقد‬ ‫أن‬ ، ‫اجع‬ ‫بتر‬ ‫معنوي‬ ‫بشكل‬ ‫تبط‬ ‫ير‬ ‫اءة‬ ‫للقر‬ ‫قابليتها‬ ‫انخفاض‬ ‫أو‬ ‫حجمها‬ ‫يادة‬ ‫لز‬ ‫نتيجة‬ ‫المالية‬ ‫عن‬ ‫التداول‬ ‫حجم‬ ‫انخفاض‬ ‫األساسي‬ ‫سببها‬ ‫العالقة‬ ‫هذه‬ ‫أن‬ ‫و‬ ‫التداول‬ ‫حجم‬ ‫إجمالي‬
	‫من‬ ‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ Loughran and McDonald (2014) 1994 ‫حتى‬ 2011 ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫أن‬ ‫الباحثان‬ ‫وجد‬ ‫وقد‬ ، ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المنشآت‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫بفحص‬ ‫السنوية‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫عليه‬ ‫أكدت‬ ‫ما‬ ‫وهذا‬ ‫ين.‬ ‫المستثمر‬ ‫صغار‬ ‫يق‬ ‫طر‬ Lawrence (2013) ‫فقد‬ ‫أ‬ ‫الباحث‬ ‫وجد‬ ‫اد‬ ‫األفر‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫ن‬ Individual Investors ‫في‬ ‫يستثمرون‬ ‫العائد‬ ‫تقلب‬ ‫مستوى‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫عليه‬ ‫تب‬ ‫يتر‬ ‫اءة‬ ‫للقر‬ ‫قابليتها‬ ‫انخفاض‬ ‫أو‬ Return Volatility ‫اد‬ ‫األفر‬ ‫الء‬ ‫هؤ‬ ‫ائد‬ ‫عو‬ ‫تتحسن‬ ‫كما‬ ‫ة،‬ ‫وموجز‬ ‫اضحة‬ ‫و‬ ‫مالية‬ ‫إفصاحات‬ ‫لديها‬ ‫التي‬ ‫المنشآت‬ ‫باح‬ ‫األر‬ ‫توقعات‬ ‫في‬ ‫األخطاء‬ ‫مستوى‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫و‬ ‫التشتت‬ ‫مستوى‬ ‫ايد‬ ‫وتز‬ ‫الماليين.‬ ‫للمحللين‬ ‫اد‬ ‫األفر‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫فحص‬ ‫عند‬ ‫وذلك‬ ‫المالي،‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وضوح‬ ‫مع‬ ‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المتحدة‬ ‫اليات‬ ‫الو‬ ‫في‬ 1994 ‫حتى‬ 1996 .
	De Franco et al. (2015) ‫من‬ ‫كل‬ ‫قام‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫للدر‬ ‫وكامتداد‬ Nagarajan et al. (2017) ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫تعقد‬ ‫أن‬ -‫كل‬ ‫وجد‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ ‫قابل‬ ‫انخفاض‬ ‫أو‬ ‫حجمها‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫نتيجة‬ ‫اءة‬ ‫للقر‬ ‫يتها‬ -‫المحللين‬ ‫ير‬ ‫تقار‬ ‫تعقد‬ ‫عليه‬ ‫تب‬ ‫يتر‬ ‫على‬ ‫اءة‬ ‫للقر‬ ‫قابليتها‬ ‫انخفاض‬ ‫و‬ ‫حجمها‬ ‫يادة‬ ‫لز‬ ‫نتيجة‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫تعقد‬ ‫أثر‬ ‫بفحص‬
	‫ير‬ ‫تقار‬ ‫وحجم‬ ‫السنوية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫أن‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ ‫النتائج‬ ‫أوضحت‬ ‫كما‬ ‫الماليين،‬ ‫عينة‬ ‫فحص‬ ‫عند‬ ‫وذلك‬ ‫جوهري.‬ ‫بشكل‬ ‫التداول‬ ‫حجم‬ ‫انخفاض‬ ‫عليه‬ ‫تب‬ ‫يتر‬ ‫المحللين‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫العام‬ ‫لالكتتاب‬ ‫أسهمها‬ ‫تطرح‬ ‫التي‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المنشآت‬ ‫من‬ ‫من‬ 2002 -‫يادة‬ ‫لز‬ ‫أسهم‬ ‫بطرح‬ ‫قامت‬ ‫التي‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المنشآت‬ ‫من‬ ‫لعينة‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫تكلفة‬ ‫مالها‬ ‫أس‬ ‫ر‬ Seasoned Equity Offerings (SEO) ‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ 2000 ‫حتى‬ 2013 ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫عند‬ ‫المنشآت‬ ‫تلك‬ ‫تتحملها‬ ‫التي‬ ‫التكاليف‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫الباحثون‬ ‫وجد‬ ‫وقد‬ ،
	2009 ‫كل‬ ‫قام‬ ‫كما‬ ‫اءة.‬ ‫للقر‬ ‫قابليتها‬ ‫انخفاض‬ ‫و‬ ‫المالية‬ ‫يرها‬ ‫تقار‬ ‫حجم‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫مالها‬ ‫أس‬ ‫ر‬ .
	‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫بقياس‬	Boubakri and Mishra (2017)	‫من‬
	‫اليقين‬ ‫عدم‬ ‫من‬ ‫حالة‬ ‫إلى‬ ‫يقود‬ ‫سوف‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫فإن‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ ‫بشكل‬ ‫ينعكس‬ ‫قد‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫المعلومات‬ ‫وخطر‬ ‫التقدير‬ ‫خطر‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫عليها‬ ‫تب‬ ‫يتر‬ ‫العام‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫الحظ‬ ‫فقد‬ ‫التداول،‬ ‫حجم‬ ‫على‬ ‫سلبي‬ You and Zhang (2009) ‫انخفاض‬ ‫ت‬ ‫الباحثان‬ ‫وجد‬ ‫وقد‬ ‫المملوك،‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫كلفة‬ -‫المنشآت‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫فحص‬ ‫على‬ ‫بناء‬ ‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫العام‬ ‫لالكتتاب‬ ‫أسهمها‬ ‫تطرح‬ ‫التي‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ 1993 ‫حتى‬ 2009 -‫مع‬ ‫معنوي‬ ‫إيجابي‬ ‫بشكل‬ ‫تبط‬ ‫تر‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫من‬ ‫تفعة‬ ‫المر‬ ‫المستويات‬ ‫أن‬
	‫الذي‬ ‫النموذج‬ ‫وتز‬ ‫المنشأة‬ ‫أسهم‬ ‫على‬ ‫التداول‬ ‫حجم‬ ‫أقترحه‬ Schroder et al. (1967) ‫ا‬ ‫المالية،‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫مع‬ ‫العائد‬ ‫تقلبات‬ ‫يد‬ ‫إلى‬ ‫أشار‬ ‫أن‬ ‫المملوك.‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫جودة‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫اتخاذ‬ ‫تبدأ‬ ‫مع‬ ‫التحسن‬ ‫في‬ ‫تلقي‬ ‫المعلومات‬ ‫من‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ، ‫كمية‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫مع‬ ‫أنه‬ ‫إال‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫متخذ‬ ‫يتلقاها‬ ‫فإن‬ ‫قدر‬ ‫ع‬ ‫ته‬ ‫لى‬ ‫تنخفض‬ ‫سوف‬ ‫المعلومات‬ ‫تشغيل‬ ‫العام‬ ‫لالكتتاب‬ ‫أسهمها‬ ‫تطرح‬ ‫التي‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المنشآت‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫فحص‬ ‫عند‬ ‫وذلك‬ ‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ 1995 ‫حتى‬ 2005 . 4 -2 ‫حجم‬ ‫لزيادة‬ ‫اإليجابية‬
	879 880			‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫اآلثار‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫وجدت‬ ‫الثانية:‬ ‫المجموعة‬ ‫التقارير:‬ ‫بتلك‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫و‬ ‫المالية‬ ‫التقارير‬ 29

  
	2017 2017 2017	/ / /	/ 10 / 10 / 10	29 29
	‫الدولي‬ ‫المسح‬ CFA Institute Global Survey ‫عام‬ 2012 ‫المعتمدين‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫على‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫معهد‬ ‫اه‬ ‫أجر‬ ‫الذي‬ ‫أن‬ ‫أوضح‬ ‫العالم‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫المعتمدين‬ 80 % ‫وكبار‬ ‫صغار‬ ‫جذب‬ ‫على‬ ‫ة‬ ‫القدر‬ ‫نتيجة‬ ‫التداول‬ ‫حجم‬ ‫يادة‬ ‫وز‬ ‫األسهم‬ ‫سيولة‬ ‫وتحسين‬ ‫ين.‬ ‫المستثمر‬ ‫وترك‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تتطرق‬ ‫لم‬ ‫كذلك‬ ‫يكية،‬ ‫األمر‬ ‫المتحدة‬ ‫اليات‬ ‫الو‬ ‫في‬ ‫زها‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫للتقار‬ ‫المختلفة‬ ‫األقسام‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫لقياس‬ ‫السابقة‬ ‫حجم‬ ‫أن‬ ‫يرون‬ ‫ال‬ ‫منهم‬ ‫المستقصى‬ ‫من‬ ‫فض‬ ‫ر‬ ‫كما‬ ‫ية،‬ ‫االستثمار‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫اتخاذ‬ ‫عند‬ ‫كبير‬ ‫قلق‬ ‫مصدر‬ ‫عد‬ ُ ‫ي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫الحالي(‬ ‫اإلفصاح‬ ‫حجم‬ ‫تخفيض‬ ‫ة‬ ‫فكر‬ ‫منهم‬ ‫المستقصى‬ CFA 2013 ‫لما‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫نظر‬ ،) ‫اإل‬ ‫تلك‬ ‫تحتويه‬ ‫ار.‬ ‫القر‬ ‫التخاذ‬ ‫مالئمة‬ ‫معلومات‬ ‫من‬ ‫فصاحات‬ ‫قام‬ ‫كما‬ ) 2014 Li ( ‫اإلفصاح‬ ‫ية‬ ‫ار‬ ‫تكر‬ ‫بفحص‬ ( 5 ) ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫في‬ Management Discussion and Analysis (MD&A) ‫الباحث‬ ‫وجد‬ ‫وقد‬ ، ‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المنشآت‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫فحص‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ 1995 ‫حتى‬ 2011 ‫في‬ ‫تكررت‬ ‫التي‬ ‫اإلفصاحات‬ ‫أن‬ ‫ين‬ ‫للمستثمر‬ ‫نفعية‬ ‫أكثر‬ ‫كانت‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫أيد‬ ‫كما‬ ‫اد.‬ ‫األفر‬ ‫من‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫و‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫و‬ Muslu et al. (2015) ‫المستقبلية‬ ‫المعلومات‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫تحسن‬ ‫الباحثون‬ ‫الحظ‬ ‫حيث‬ ‫االتجاه‬ ‫هذا‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫في‬ ‫عادي‬ ‫غير‬ ‫إفصاح‬ ‫حجم‬ ‫لديها‬ ‫التي‬ ‫المنشآت‬ ‫لدى‬ ‫األسهم‬ ‫ائد‬ ‫وعو‬ ‫مجلس‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المنشآت‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫فحص‬ ‫عند‬ ‫وذلك‬ ‫المستقبلية،‬ ‫المعلومات‬ ‫عن‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ 1993 ‫حتى‬ 2009 . ‫من‬ ‫كل‬ ‫قام‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ Chung et al. (2016) ‫على‬ ‫تبة‬ ‫المتر‬ ‫اآلثار‬ ‫بفحص‬ ‫التي‬ ‫الكندية‬ ‫المنشآت‬ ‫كبرى‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫على‬ ‫باالعتماد‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫ل‬ ‫أسهمها‬ ‫تطرح‬ ‫من‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫العام‬ ‫الكتتاب‬ 2003 ‫حتى‬ 2013 ‫وجد‬ ‫وقد‬ ، ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫أن‬ ‫أوضحت‬ ‫المعلومات‬ ‫تماثل‬ ‫عدم‬ ‫من‬ ‫الحد‬ ‫في‬ ‫يساهم‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫المعلومات‬ ‫تماثل‬ ‫عدم‬ ‫تخفيض‬ ‫في‬ ‫يساهم‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫أن‬ ‫الباحثون‬ ‫نتا‬ ‫على‬ ً ‫تعليقا‬ ‫الباحث‬ ‫يالحظ‬ ‫تقدم‬ ‫ما‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ -‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫و‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ -‫بصياغة‬ ‫الباحث‬ ‫يقوم‬ ‫سوف‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ ‫كما‬ ‫موجهة‬ ‫غير‬ ‫بديلة‬ ‫فروض‬ ‫شكل‬ ‫في‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫فروض‬ ‫يلي:‬ ‫يلي:‬ ‫ما‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫ئج‬ ‫وجدت‬ ‫وقد‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المتحدة‬ ‫اليات‬ ‫الو‬ ‫في‬ ‫تمت‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تلك‬ ‫معظم‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫للحمل‬ ‫سلبية‬ ‫آثار‬ ‫جميعها‬ -‫السنوية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫في‬ -‫التداول‬ ‫حجم‬ ‫على‬ ‫اسة:‬ ‫للدر‬ ‫الرئيس‬ ‫الفرض‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫معنوي‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ ‫ية.‬ ‫المصر‬ ‫األعمال‬ ‫منشآت‬ ‫إلى‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تلك‬ ‫نتائج‬ ‫أشارت‬ ‫ا‬ ‫أيضا‬ ‫الماليين،‬ ‫المحللين‬ ‫وتوقعات‬ ‫البورصة‬ ‫في‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ( ‫المنشآت‬ ‫تلك‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ You and Zhang 2009; Miller 2010; Lawrence 2013; Loughran and McDonald 2014; De Franco et al. 2015; Nagarajan et al. 2017; Boubakri and Mishra 2017 .) ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫تناولت‬ ‫التي‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫نتائج‬ ‫أشارت‬ ‫ت‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫وتز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ية‬ ‫ار‬ ‫لتكر‬ ‫اإليجابية‬ ‫اآلثار‬ ‫بعض‬ ‫إلى‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫قر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫داخل‬ ‫المستقبلية‬ ‫المعلومات‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ (Li 2014; Muslu et al. 2015) ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫تتناول‬ ‫لم‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تلك‬ ‫أن‬ ‫الباحث‬ ‫ويالحظ‬ ، ‫بفحص‬ ‫قامت‬ ‫بل‬ ‫احدة‬ ‫و‬ ‫كوحدة‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫مستوى‬ ‫ير.‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫داخل‬ ‫محددة‬ ‫عناصر‬ ‫المعتمدين‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫لمعهد‬ ‫الدولي‬ ‫المسح‬ CFA (2013) ‫أوضح‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫إليها‬ ‫توصلت‬ ‫التي‬ ‫النتيجة‬ Chung et al. (2016) ‫كندا‬ ‫في‬ ‫تمت‬ ‫التي‬ ‫نفس‬ ‫وهي‬ ‫ين،‬ ‫المستثمر‬ ‫لدى‬ ‫قلق‬ ‫مصدر‬ ‫شكل‬ ُ ‫ي‬ ‫ال‬ ‫قد‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫أن‬ ‫التالية:‬ ‫الفروض‬ ‫الفرض‬ ‫هذا‬ ‫عن‬ ‫وينبثق‬ ‫األول‬ ‫الفرض‬ : ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫للحمل‬ ‫معنوي‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ -‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫في‬ ‫السنوية‬ -‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫ية.‬ ‫المصر‬ ‫األعمال‬ ‫منشآت‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫الثاني‬ ‫الفرض‬ : ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫للحمل‬ ‫معنوي‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ -‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقار‬ ‫في‬ ‫السنوية‬ -‫ية.‬ ‫المصر‬ ‫األعمال‬ ‫منشآت‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫الثالث‬ ‫الفرض‬ : ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫للحمل‬ ‫معنوي‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ -‫في‬ ‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫للقو‬ -‫األعمال‬ ‫منشآت‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫ية.‬ ‫المصر‬ 5 -‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫العملية:‬ 5 -1 ‫البيانات:‬
	‫ين.‬ ‫المستثمر‬ ‫وكبار‬ ‫صغار‬ ‫جذب‬ ‫على‬ ‫ويعمل‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫بتأثير‬ ‫التكهن‬ ‫بمكان‬ ‫الصعوبة‬ ‫من‬ ‫أنه‬ ‫الباحث‬ ‫يرى‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬
	( ‫في‬ ‫الوقت‬ ‫نفس‬ ‫في‬ ‫موجودة‬ ‫وكانت‬ 5 ) ‫المتكررة‬ ‫اإلفصاحات‬ ‫تعريف‬ ‫تم‬ ‫نظر‬ ‫ية،‬ ‫المصر‬ ‫األعمال‬ ‫بيئة‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫في‬ ‫كمية‬ ‫أنها‬ ‫على‬ ‫عرضها‬ ‫تم‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫اإلدارة‬ ‫مجلس‬ ‫تقرير‬ ‫في‬ ‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ . ‫ة‬ ‫لندر‬ ‫ا‬ ‫ا‬
	881 882 883		‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫على‬ ‫الحصول‬ ‫ومصادر‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫عينة‬

  
	2017	/	/ 10	29
	‫الخدمات‬ ‫و‬ ‫البنوك‬ ‫قطاع‬ ‫استبعاد‬ ‫تم‬ ‫كما‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫موقع‬ ‫على‬ ‫المتاحة‬ ‫السنوية‬
	‫ة.‬ ‫الفتر‬ ‫تلك‬ ‫خالل‬ ‫مشاهدة‬	150	‫النهائية‬ ‫العينة‬ ‫حجم‬ ‫بلغ‬ ‫فقد‬ ‫وبالتالي‬ ،	‫المالية‬ ( 6 )
	‫التالي:‬ )	2	‫وتبو‬ ‫البحث‬ ‫عينة‬ ‫حصر‬ ‫ويمكن‬ ( ‫رقم‬ ‫الجدول‬ ‫في‬ ‫قطاعات‬ ‫إلى‬ ‫يبها‬ ( ‫رقم‬ ‫جدول‬ 2 ‫القطاعات‬ ‫حسب‬ ‫العينة‬ ‫تبويب‬ :)
	‫المساهمة‬ ‫الشركات‬ ‫من‬ ‫عينة‬ ‫على‬ ‫الباحث‬ ‫اعتمد‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫فروض‬ ‫الختبار‬ ‫مؤشر‬ ‫على‬ ‫المدرجة‬ ‫و‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫في‬ ‫المسجلة‬ EGX100 ‫سنتين‬ ‫خالل‬ 5 -2 ‫قياس‬ ‫البحثية:‬
	‫ير‬ ‫وتقار‬ ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫على‬ ‫بالحصول‬ ‫الباحث‬ ‫قام‬ ‫وقد‬ ،	-2015	2014	‫متتاليتين‬
	‫تم‬ ‫كما‬ ‫علومات،‬ ‫اإلحصاءات‬ ‫من‬	‫الم‬ ‫لنشر‬ ‫مصر‬ ‫شركة‬ ‫من‬ ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫بالقو‬ ‫فقة‬ ‫المر‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫عامي‬ ‫نهاية‬ ‫في‬ ‫األسهم‬ ‫أسعار‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ 2014 -2015
	884			‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫ات‬ ‫المتغير‬ 5 - 2 - 1 ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫قياس‬ : Cost of Equity :

  
	‫بأنه‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫يف‬ ‫تعر‬ ‫يمكن‬ ‫ا‬ ( ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫اسطة‬ ‫بو‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ Suvas 1992, p. 54 ‫على‬ ‫المطلوب‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫عرفها‬ ‫كما‬ ‫)؛‬
	‫لطبيعته‬ ً	‫ي‬	‫قطاع‬ ‫باستبعاد‬	‫الباحث‬ ‫قام‬	)	6	(

‫ا‬ ‫نظر‬ ‫المالية‬ ‫الخدمات‬ ‫و‬ ‫البنوك‬ ‫م‬ ‫النتائج.‬ ‫دقة‬ ‫على‬ ‫سلبي‬ ‫بشكل‬ ‫يؤثر‬ ‫قد‬ ‫مما‬ ‫الخاصة‬

  ‫اق‬ ‫لألسو‬ ‫مالئمة‬ ‫أكثر‬ ‫أنه‬ ‫إلى‬ ‫الباحثان‬ ‫أشار‬ ‫حيث‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫لقياس‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫افر‬ ‫المتو‬ ‫المعلومات‬ ‫على‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫لتكلفة‬ ‫حسابه‬ ‫عند‬ ‫يعتمد‬ ‫حيث‬ ‫الناشئة‬ 


	2017 2017	/ /	/ 10 / 10	29 29
	Botosan and Plumlee (2005, p. 21); Boubakri et al. (2012, p. 542) ‫بأنه‬ ‫ا‬ ‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫و‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ( Lawrence 2013; De Franco et al. 2015; ‫التدفقات‬ ‫لخصم‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫المشاركين‬ ‫اسطة‬ ‫بو‬ ‫المستخدم‬ ‫الخصم‬ ‫معدل‬ Chung et al. 2016; Nagarajan, et al. 2017; Boubakri and Mishra
				‫الحالي.‬ ‫السهم‬ ‫لسعر‬ ‫للوصول‬ ‫المتوقعة‬ ‫المستقبلية‬ ‫النقدية‬ 2017 .)
	‫رقم‬ 1 2 3 4 ‫استث‬ ‫على‬ ‫المستثمرون‬ ‫المشروبات‬ ‫و‬ ‫األغذية‬ ‫االتصاالت‬ ‫اإلعالم‬ ‫البناء‬ ‫اد‬ ‫ومو‬ ‫التشييد‬ ‫يشجع‬ ‫الذي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫في‬ ‫تتمثل‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫فإن‬ ‫وبالتالي‬ ‫القطاع‬ ‫المشاهدات‬ ‫عدد‬ ‫النسبة‬ 30 20 % 6 4 % 2 1.3 % 18 12 ‫من‬ ‫الخالي‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫يتضمن‬ ‫الذي‬ ‫و‬ ‫المنشأة‬ ‫في‬ ‫الهم‬ ‫أمو‬ ‫مار‬ ‫مضاف‬ ‫ة‬ ‫المخاطر‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫حجم‬ ‫لقياس‬ ‫الكلمات‬ ‫عدد‬ ‫على‬ ‫االعتماد‬ ‫الستحالة‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫ونظر‬ ‫نظر‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البيئة‬ ‫لنشر‬ ‫مصر‬ ‫شركة‬ ‫من‬ ‫استالمها‬ ‫تم‬ ‫التي‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫ألن‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫المعل‬ ‫نامج‬ ‫بر‬ ‫فشل‬ ‫يعني‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫من‬ ‫ة‬ ‫صور‬ ‫عن‬ ‫ة‬ ‫عبار‬ ‫هي‬ ‫ومات‬ Word ‫المتوقعة‬ ‫المخاطر‬ ‫درجة‬ ‫ادت‬ ‫ز‬ ‫كلما‬ ‫وبالتالي‬ ‫المخاطر‬ ‫عالوة‬ ‫إليه‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫من‬ ‫المطلوب‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫إلى‬ ‫ذلك‬ ‫أدى‬ ‫كلما‬ ‫معينة‬ ‫منشأة‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬ ‫من‬ ‫صالح‬ ‫مصطفى‬ ‫الحمد‬ ‫أبو‬ ‫(د.‬ ‫ين‬ ‫المستثمر‬ ‫قبل‬ 2015 ‫ص‬ ، 45 Foong and Count ‫الكلمات‬ ‫لعدد‬ ‫التوصل‬ ‫في‬ ‫تلك‬ ‫من‬ ‫ير،‬ ‫التقار‬ ‫لذلك‬ ‫على‬ ‫الباحث‬ ‫يعتمد‬ ‫سوف‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫الصفحات‬ ‫وعدد‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫في‬ ‫الصفحات‬ ‫عدد‬ % 5 ‫األساسية‬ ‫ارد‬ ‫المو‬ 4 2.7 % 6 ‫خدمات‬ ‫ات‬ ‫وسيار‬ ‫صناعية‬ ‫ومنتجات‬ 18 12 Goh 2010, p. 462-463; .) ‫قدمه‬ ‫الذي‬ ‫النموذج‬ ‫على‬ ‫الباحث‬ ‫يعتمد‬ ‫سوف‬ Omran and Pointon ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫لقياس‬ ‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫و‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫في‬ ‫ورد‬ ‫كما‬ ( ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ Morunga and Bradbury 2012; Chung et al. % 7 ‫أدوية‬ ‫و‬ ‫صحية‬ ‫رعاية‬ 4 2.7 (2004) 2016 .) % 8 ‫وترفيه‬ ‫سياحة‬ 12 8 % 9 ‫التعدين‬ ‫و‬ ‫الغاز‬ 2 1.3 % 10 ‫ات‬ ‫العقار‬ ‫و‬ ‫اإلسكان‬ 32 21.3 % 11 ‫الكيماويات‬ 6 4 % 12 ‫وشخصية‬ ‫لية‬ ‫منز‬ ‫منتجات‬ 14 9.4 % 13 ‫التجزئة‬ ‫وتجارة‬ ‫موزعون‬ 2 1.3 % ‫اإلجمالي‬ 150 100 % ‫المالية‬ ‫التالي:‬ ‫الشكل‬ ‫النموذج‬ ‫ويأخذ‬ ] 0 e )/ 0 d -0 (e -1/ [PE ratio = e ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫لقياس‬ ‫يقتين.‬ ‫طر‬ ‫على‬ ‫الباحث‬ ‫يعتمد‬ ‫سوف‬ ‫للمعلومات‬ ‫الطريقة‬ ‫؛‬ ‫الصفحات‬ ‫عدد‬ ‫يقة‬ ‫طر‬ ‫بها.‬ ‫المختلفة‬ ‫األقسام‬ ‫و‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫األولى‬ K ‫أن:‬ ‫حيث‬ Ke : ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫المملوك.‬ PE ratio : ‫السهم.‬ ‫بحية‬ ‫لر‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫نسبة‬ e 0 : ‫الحالي.‬ ‫العام‬ ‫في‬ ‫المحققة‬ ‫باح‬ ‫األر‬ ‫من‬ ‫السهم‬ ‫نصيب‬ d 0 : ‫العام‬ ‫في‬ ‫الموزعة‬ ‫باح‬ ‫األر‬ ‫من‬ ‫السهم‬ ‫نصيب‬ ‫الحالي.‬ ‫؛‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫متوسط‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ ‫الوهمي‬ ‫المتغير‬ ‫يقة‬ ‫طر‬ ‫األقسام‬ ‫و‬ ‫الثانية‬ ‫الطريقة‬ ‫و‬ ‫بها‬ ‫المختلفة‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫في‬ ‫ورد‬ ‫كما‬ Boubakri and Mishra (2017) ‫يتم‬ ‫حيث‬ ‫تقسيم‬ ‫مجموعتين‬ ‫إلى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫عينة‬ ‫؛‬ ‫المجموعة‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫لديها‬ ‫ايد‬ ‫تتز‬ ‫األولى‬ ‫عن‬ ‫المالية‬ ‫يرها‬ ‫تقار‬ ‫حجم‬ ‫يادة‬ ‫لز‬ ‫نتيجة‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫متوسط‬ ‫على‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫العينة؛‬ ‫مستوى‬ ‫للمعلومات،‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫لديها‬ ‫تنخفض‬ ‫الثانية‬ ‫المجموعة‬ ‫و‬ ‫العينة‬ ‫متوسط‬ ‫عن‬ ‫لديها‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫حجم‬ ‫النخفاض‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫نظر‬ ( 7 ) .
	-2 ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫الكلمات‬ ‫وعدد‬ ‫ككل‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫في‬ ‫الكلمات‬ -2 ‫للمعلومات:‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ : ‫عدد‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫قياس‬ ‫عند‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫اعتمدت‬ ( 7 )
	885 886		‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫للمعلومات،‬ ‫الزائد‬ ‫الحمل‬ ‫إلى‬ ‫تقود‬ ‫الحالية‬ ‫اإللزامي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫متطلبات‬ ‫أن‬ ‫مفاده‬ ‫أساسي‬ ‫افتراض‬ ‫على‬ ‫الفلسفة‬ ‫تلك‬ ‫تقوم‬ ‫المالية،‬ ‫التقارير‬ ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫الزائد‬ ‫الحمل‬ ‫مشكلة‬ ‫من‬ ‫المنشآت‬ ‫جميع‬ ‫تعاني‬ ‫كما‬ ‫المشكلة‬ ‫تلك‬ ‫تتزايد‬ ‫كما‬ ‫التي‬ ‫المنشآت‬ ‫لدى‬ ‫متوس‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫مالية‬ ‫تقارير‬ ‫تقدم‬ ( ‫المنشآت‬ ‫لباقي‬ ‫المالية‬ ‫التقارير‬ ‫ط‬ Paredes 2003; White 2013; IASB 2016;

  
	2017	/	/ 10	29
	‫بدرجة‬ ‫تؤثر‬ ‫التي‬	-3 ‫يعتمد‬ ‫سوف‬ ‫الرقابية:‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫قابية‬ ‫الر‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫على‬ ‫الباحث‬	-2	5
	:	‫وهي‬	‫لتحييدها‬ ‫النموذج‬ ‫في‬ ‫إدخالها‬ ‫يلزم‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬	‫على‬ ‫ة‬ ‫كبير‬
	Diamond and Verrecchia (1991)	‫من‬ ‫كل‬ ‫أشار‬	‫المنشأة:‬ ‫حجم‬	•
	‫كنتيجة‬ ‫الحجم‬ ‫ة‬ ‫كبير‬ ‫المنشآت‬ ‫في‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫انخفاض‬ ‫إلى‬
	‫يادة‬ ‫لز‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫نظر‬ ،	Risk Premium	‫بها‬	‫المخاطر‬ ‫عالوة‬ ‫النخفاض‬ ‫طبيعية‬
	‫تماثل‬ ‫عدم‬ ‫مستوى‬ ‫انخفاض‬ ‫و‬ ‫المنشآت‬ ‫تلك‬ ‫عن‬ ‫المتاحة‬ ‫المعلومات‬ ‫كمية‬
	Gode and	‫من‬ ‫كل‬	‫اسة‬ ‫در‬ ‫نتائج‬ ‫أوضحت‬ ‫وقد‬ .	‫بها‬	‫المعلومات‬
	Mohanram (2003); RJIBA (2014); Boubakri et al. (2017)
					.	‫المملوك‬	‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫وتكلفة‬ ‫المنشأة‬ ‫حجم‬ ‫بين‬ ‫عكسية‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬
	‫بأنه‬	Botosan and Plumlee (2005)	‫من‬ ‫كل‬ ‫جادل‬	‫المالية:‬ ‫افعة‬ ‫الر‬	•
	‫بما‬ ‫المالية‬ ‫األزمات‬ ‫و‬ ‫المالي‬ ‫التعثر‬ ‫احتمالية‬ ‫ايد‬ ‫تتز‬ ‫المالية‬ ‫افعة‬ ‫الر‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫مع‬
	‫من‬ ‫العديد‬ ‫أثبتت‬ ‫وقد‬ ‫المنشآت،‬ ‫تلك‬ ‫في‬ ‫تثمار‬	‫االس‬ ‫مخاطر‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫يعني‬
	‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫وتكلفة‬ ‫المالية‬ ‫افعة‬ ‫الر‬ ‫بين‬ ‫إيجابية‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬
	Botosan and Plumlee 2005; Boubakri et al. 2017;	( ‫المملوك‬
						.)	RJIBA 2014
						‫الدفترية‬	•
						Gerding 2016 .)
	887		‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫للقيمة‬ ‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫نسبة‬ Market -to-Book Ratio :

  
	2017	/	/ 10	29
	‫انخفاض‬ ‫يعني‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫المنشأة،‬ ‫بتلك‬ ‫المتوقعة‬ ‫المخاطر‬ ‫انخفاض‬ ‫و‬ ‫النقدية،‬
	Guedhami and Mishra 2009;	( ‫بها‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬
	‫وجود‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫أثبتت‬ ‫وقد‬ )	Foong and Goh 2013
	‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫وتكلفة‬ ‫ية‬ ‫الدفتر‬ ‫للقيمة‬ ‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫نسبة‬ ‫بين‬ ‫عكسية‬ ‫عالقة‬
	Barth et al. 2013; RJIBA 2014; Boubakri et al.	( ‫المملوك‬
						.)	2017
	‫اجعة‬ ‫المر‬ ‫مكتب‬ ‫حجم‬ ‫يؤثر‬ ‫قد‬	:	Auditor Size	‫اجعة‬ ‫المر‬ ‫مكتب‬ ‫حجم‬	•
	‫ة‬ ‫إشار‬ ‫من‬ ‫المكتب‬ ‫سمعة‬ ‫يحمله‬ ‫لما‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫نظر‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫ة‬	‫تكلف‬ ‫على‬
	‫عالوة‬ ‫انخفاض‬ ‫إلى‬ ‫يشير‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫ودقتها‬ ‫المحاسبية‬ ‫المعلومات‬ ‫لجودة‬
	‫اجع‬ ‫تر‬ ‫التي‬ ‫المنشآت‬ ‫لدى‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫انخفاض‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬
	.)	Fernando et al. 2010)	Big4	‫الكبرى‬ ‫اجعة‬ ‫المر‬ ‫مكاتب‬ ‫أحد‬ ‫اسطة‬ ‫بو‬
	‫تختلف‬ ‫قد‬ ‫حيث‬ ‫الصناعة‬ ‫نوع‬ ‫عن‬ ‫يعبر‬ ‫متغير‬ ‫اج‬ ‫إدر‬ ‫تم‬	:	‫الصناعة‬ ‫نوع‬	•
	‫مخاطر‬ ‫تباين‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ ‫آلخر‬ ‫قطاع‬ ‫من‬	‫المملوك‬	‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬
	Omran and Pointon 2001;	( ‫المختلفة‬ ‫القطاعات‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬
						.)	Fernando et al. 2010
	‫إدر‬ ‫تم‬ ‫ي‬ ‫النسبة‬ ‫تلك‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫أن‬ ‫حيث‬ ‫قابي‬ ‫ر‬ ‫كمتغير‬ ‫النسبة‬ ‫تلك‬ ‫اج‬ ‫مؤشر‬ ‫عد‬ ُ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫التدفقات‬ ‫بنمو‬ ‫التوقعات‬ ‫ايد‬ ‫وتز‬ ‫المنشأة‬ ‫في‬ ‫األسهم‬ ‫أسعار‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫على‬
	888			‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫التالية:‬ ‫النماذج‬ ‫صياغة‬ ‫يتم‬ ‫سوف‬ ‫األساسية‬ ‫الفروض‬ ‫الختبار‬ ‫و‬ ‫تقدم‬ ‫ما‬ ‫ضوء‬ ‫وفي‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ً ‫سنويا‬ ‫عنها‬ ‫اإلفصاح‬ ‫يتم‬ ‫التي‬ ‫المعلومات‬ ‫حجم‬ ‫أثر‬ ‫قياس‬ ‫األول:‬ ‫النموذج‬

  
	2017	/	/ 10	29
	Cost of Equity = Bo + B1 Annual R. Size + B2 MD&A Size + B3
	Notes Size + B4 Firm Size + B5 Leverage + B6 MtB Ratio + B7
	Auditor Size + B8 Industry Dummies
	‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬
				‫المملوك‬ :	‫المال‬
	889		‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫على‬ ‫المالية‬ ‫التقارير‬ ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫أثر‬ ‫قياس‬ ‫الثاني:‬ ‫النموذج‬ ‫المملوك:‬ ‫المال‬

  
	2017 2017	/ /	/ 10 / 10	29 29
	Cost of Equity = Bo + B1 Annual R. Overload + B2 MD&A Overload + B3 Notes Overload + B4 Firm Size + B5 Leverage + B6 MtB Ratio + B7 Auditor Size + B8 Industry Dummies • Notes Overload ‫صفحات‬ ‫عدد‬ ‫كان‬ ‫إذا‬ ‫احد‬ ‫و‬ ‫القيمة‬ ‫يأخذ‬ ‫وهمي‬ ‫متغير‬ = ‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫العينة.‬ ‫لدى‬ ‫الصفحات‬ ‫عدد‬ ‫متوسط‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ • Firm Size ‫إلجمالي‬ ‫الطبيعي‬ ‫يتم‬ ‫اللوغار‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ ‫قياسه‬ ‫وتم‬ ‫المنشأة‬ ‫حجم‬ = ‫األصول.‬ • Leverage = ( ‫رقم‬ ‫الجدول‬ ‫يوضح‬ 4 ‫اسة.‬ ‫الدر‬ ‫في‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫لباقي‬ ‫الوصفي‬ ‫اإلحصاء‬ ) ( ‫رقم‬ ‫جدول‬ 4 :) ‫الدارسة‬ ‫ات‬ ‫لمتغير‬ ‫الوصفي‬ ‫اإلحصاء‬ ‫ى‬ ‫األخر‬ ‫المتغير‬ ‫المتوسط‬ ‫الخطأ‬ ‫المعياري‬ ‫اف‬ ‫االنحر‬ ‫المعياري‬ ‫الوسيط‬ ‫قيمة‬ ‫أقل‬ ‫أعلى‬ ‫قيمة‬ ‫للمتوسط‬ Cost of Equity 8.08 0.367 4.5 6.8 1.76 20.7 ‫طويلة‬ ‫امات‬ ‫االلتز‬ ‫نسبة‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ ‫قياسها‬ ‫وتم‬ ‫المالية‬ ‫افعة‬ ‫الر‬ ‫إل‬ ‫األجل‬ Annual R. Size 3.711 0.028 0.351 3.66 3 5.04 ‫األصول.‬ ‫إجمالي‬ ‫ى‬ MD&A Size 2.127 0.019 0.241 2.11 1.66 2.83 ‫أن:‬ ‫حيث‬ • Cost of Equity ‫وفق‬ ‫قياسها‬ ‫وتم‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫عن‬ ‫ة‬ ‫عبار‬ ‫هي‬ = ‫نموذج‬ ( (Omran and Pointon 2004 . • Annual R. Size = ‫يتم‬ ‫اللوغار‬ ‫ل‬ ‫الطبيعي‬ ‫السنوي‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫صفحات‬ ‫عدد‬ ( Chung et al. 2016 ) . • MtB Ratio Notes Size 3.017 0.037 0.455 3.04 1.61 3.95 ‫ية‬ ‫الدفتر‬ ‫القيمة‬ ‫إلى‬ ‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫لنسبة‬ ‫لطبيعي‬ ‫يتم‬ ‫اللوغار‬ = ( ‫السنة‬ ‫نهاية‬ ‫في‬ ‫للسهم‬ Lara et al. 2011 Firm Size 20.39 0.140 1.711 20.47 17.25 24.62 .) • AuditorSize = Leverage 0.069 0.004 0.049 0.047 00 . 0 0.20 ‫اجع‬ ‫تر‬ ‫المنشأة‬ ‫كانت‬ ‫إذا‬ ‫احد‬ ‫و‬ ‫القيمة‬ ‫يأخذ‬ ‫وهمي‬ ‫متغير‬ ‫ذلك.‬ ‫خالف‬ ‫في‬ ‫وصفر‬ ‫الكبرى‬ ‫اجعة‬ ‫المر‬ ‫مكاتب‬ ‫أحد‬ ‫اسطة‬ ‫بو‬ MtB Ratio 0.097 0.032 0.395 0.071 -0.60 1.18
	• • • • • 5 -3 -3 Size ‫السنوي.‬ MD&A Notes Size = ‫ل‬ ‫الطبيعي‬ ‫يتم‬ ‫اللوغار‬ = ‫لعدد‬ ‫الطبيعي‬ ‫يتم‬ ‫اللوغار‬ ‫صفحات‬ ‫عدد‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫صفحات‬ ‫ائم‬ ‫للقو‬ ‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫المالية.‬ Annual R. Overload ‫ا‬ ‫و‬ ‫القيمة‬ ‫يأخذ‬ ‫وهمي‬ ‫متغير‬ = ‫عدد‬ ‫كان‬ ‫إذا‬ ‫حد‬ ‫العينة‬ ‫لدى‬ ‫الصفحات‬ ‫عدد‬ ‫متوسط‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫السنوي‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫صفحات‬ ( Boubakri and Mishra 2017 ) . MD&A Overload IndustryDummies ‫اج‬ ‫إدر‬ ‫وتم‬ ‫القطاع‬ ‫لنوع‬ ‫وهمي‬ ‫متغير‬ = 13 ‫متغير‬ ‫قطاع‬ ‫عن‬ ‫يعبر‬ ‫منها‬ ‫كل‬ ‫وهمي‬ ‫محدد‬ ‫داخل‬ ‫العينة‬ . ‫العملية:‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫نتائج‬ -1 ( 4 ‫السمابق‬ ) ‫رقمم‬ ‫الجمدول‬ ‫ممن‬ ‫المستخلصمة‬ ‫النتمائج‬ ‫أهمم‬ ‫على‬ ً ‫تعليقا‬ ‫الباحث‬ ‫ويالحظ‬ 5 ‫يلي:‬ ‫ما‬ ‫العينة‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫متوسط‬ ‫بلغ‬ 8.08 % ‫وهو‬ ‫اوح‬ ‫يتر‬ ‫الذي‬ ‫و‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫من‬ ‫المعلن‬ ‫ة‬ ‫المخاطر‬ ‫من‬ ‫الخالي‬ ‫العائد‬ ‫متوسط‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫ات:‬ ‫للمتغير‬ ‫الوصفي‬ ‫اإلحصاء‬ ( ‫رقم‬ ‫الجدول‬ ‫يوضح‬ 3 ‫مكتب‬ ‫وحجم‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫ات‬ ‫لمتغير‬ ‫الخاصة‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫التكر‬ ) ‫اجعة.‬ ‫المر‬ ‫بين‬ 8.75 % ، 9.75 % ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ة‬ ‫فتر‬ ‫خالل‬ ( 8 ) ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫تتباين‬ ‫كما‬ ، ‫إلى‬ ‫لتصل‬ ‫تقل‬ ‫حيث‬ ‫ألخرى‬ ‫منشأة‬ ‫من‬ 1.76 % ‫إلى‬ ‫لتصل‬ ‫تفع‬ ‫وتر‬ 20 % . ‫السنوي‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫حجم‬ ‫متوسط‬ ‫بلغ‬ ‫كما‬ 40.89 ‫صفحة‬ ‫يتم=‬ ‫(اللوغار‬ 3.711 ( ‫سنوي‬ ‫مالي‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫أقل‬ ‫وبلغ‬ ، 20 ‫يتم=‬ ‫(اللوغار‬ ‫صفحة‬ 3 ‫أكبر‬ ‫و‬ ) ‫الي‬ ‫حو‬ ‫سنوي‬ ‫مالي‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ 154 ‫(ال‬ ‫صفحة‬ ‫يتم=‬ ‫لوغار‬ 5.04 ‫حجم‬ ‫متوسط‬ ‫بلغ‬ ‫كما‬ ،) ‫عدد‬ ‫كان‬ ‫إذا‬ ‫احد‬ ‫و‬ ‫القيمة‬ ‫يأخذ‬ ‫وهمي‬ ‫متغير‬ = ‫لدى‬ ‫الصفحات‬ ‫عدد‬ ‫متوسط‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫السنوي‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫صفحات‬ ‫العينة.‬ ( 8 )
	890 892		‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫المصري‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫موقع‬ ‫من‬ ‫البيانات‬ ‫تلك‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫تم‬ www.cbe.org.eg 29

  
	2017	/	/ 10			
	2.127 ( ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫أقل‬ ‫بلغ‬ ‫وقد‬ ،	‫يتم=‬ ‫صفحة(اللوغار‬	8.4	‫الي‬ ‫حو‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقر‬
	‫ة‬ ‫إدار‬ ‫مجلس‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫أكبر‬ ‫و‬	،	1.66 (	‫يتم=‬ ‫(اللوغار‬ ‫صفحات‬	5	‫الي‬ ‫حو‬ ‫بلغ‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫مجلس‬
	‫بلغ‬ ‫الي‬ ‫حو‬ 17 20.4 ‫يتم=‬ ‫(اللوغار‬ ‫صفحة‬ ‫صف‬ ‫يتم=‬ ‫(اللوغار‬ ‫حة‬ 2.83 3.017 ‫المتممة‬ ‫اإليضاحات‬ ‫حجم‬ ‫متوسط‬ ‫بلغ‬ ‫كما‬ ،) ‫في‬ ‫المتممة‬ ‫لإليضاحات‬ ‫حجم‬ ‫أقل‬ ‫و‬ ،)
	‫المتممة‬ ‫لإليضاحات‬ ‫حجم‬ ‫اكبر‬ ‫وبلغ‬ ،	1.61 (	‫يتم=‬ ‫(اللوغار‬ ‫صفحات‬	5	‫الي‬ ‫حو‬ ‫ائم‬ ‫القو‬
	51 ‫ت‬ ‫حتى‬ ‫صفر‬ ‫من‬ ‫المالية‬ ‫افعة‬ ‫الر‬ ‫نسبة‬ ‫يتم=‬ ‫(اللوغار‬ ‫صفحة‬ 3.95 ( . ‫أخير‬ ‫المالية‬ ‫افعة‬ ‫الر‬ ‫متوسط‬ ‫بلغ‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫إلى‬ ‫صل‬ 6.9 % ‫معياري‬ ‫اف‬ ‫بانحر‬ ، 20 % ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫المنشآت‬ ‫بعض‬ ‫في‬ 4.9 % ‫وتتباين‬ ‫اسة.‬ ‫الدر‬ ‫عينة‬ ‫في‬ ‫المالية‬ ‫افعة‬ ‫الر‬ ‫نسبة‬ ‫انخفاض‬ ‫إلى‬ ‫يشير‬
							(
	893					‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

‫رقم‬ ‫الجدول‬ ‫يوضح‬ ‫كما‬ 5 ‫ات‬ ‫متغير‬ ‫بين‬ ‫االرتباط‬ ‫مصفوفة‬ ‫التالي‬ ) ‫اسة:‬ ‫الدر‬

  
		2017	/	/ 10	29					
							‫االنحدار‬ ‫نماذج‬ ‫معلمات‬ ‫تقدير‬ :)	( ‫رقم‬ ‫جدول‬ 7
		‫الحمل‬ ‫من‬ ‫المرتفعة‬ ‫المستويات‬ ‫أثر‬ ‫الثاني:‬ ‫النموذج‬ ‫نتائج‬	‫على‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫التقارير‬ ‫حجم‬ ‫أثر‬ ‫األول:‬ ‫النموذج‬ ‫نتائج‬
							‫المال‬ ‫رأس‬ ‫تكلفة‬ ‫على‬ ‫للمعلومات‬ ‫الزائد‬	‫المال‬ ‫رأس‬ ‫تكلفة‬
		VIF	T. Test ‫مستوى‬ ‫القيمة‬ ‫المعنوية‬		‫المعلمات‬ ‫المقدرة‬ B		‫المتغيرات‬ ‫المستقلة‬	VIF	T. Test ‫القيمة‬ ‫مستوى‬ ‫المعنوية‬	‫المعلمات‬ ‫المقدرة‬ B	‫المتغيرات‬ ‫المستقلة‬
			0.067	1.848		10.951		‫الثابت‬ Constant) )	0.973	-0.033	-0.196	‫الثابت‬ Constant) )
		2.182	0.019	2.367			2.362		Annual R. Overload	5.432	0.001	3.257	6.928	Annual R. Size
		1.730	0.601	-0.525	-0.475		MD&A Overload	1.692	0.574	0.563	0.979	MD&A Size
		2.035	0.010	-2.602	-2.469		Notes Overload	4.076	0.000	-3.634	-5.193	Notes Size
		2.696	0.761	-0.305	-0.097		Firm Size	3.108	0.613	-0.507	-0.169	Firm Size
		1.349	0.721	-0.357	-2.746		Leverage	1.452	0.593	0.536	4.169	Leverage
		1.278	0.000	-5.881	-5.625		MtB Ratio	1.395	0.000	-5.974	-5.811	MtB Ratio
		1.770	0.205	1.274			1.149	AuditorSize	1.821	0.079	1.772	1.583	AuditorSize
		1.782	0.485	-0.700	-0.767		Industry 1	1.975	0.218	-1.238	-1.389	Industry 1
		1.460	0.673	-0.423	-0.855		Industry 2	1.502	0.907	-0.117	-0.233	Industry 2
		1.162	0.126	-1.540	-4.751		Industry 3	1.135	0.140	-1.486	-4.400	Industry 3
	Auditor Size	MtB 1.524 1.355	Leverage 0.260 0.211	Firm Size 1.131 -1.257	Notes Overload 1.410 -2.982	MD&A Overload Industry 4 Industry 5	Annual R. Overload 1.524 1.366	Annual R. Size 1.372 MD&A Size 1.132 Notes Size 0.260 -3.843 -1.661 0.099	Cost Of Equity Industry 4 Industry 5
		1.462 1.290 1.417 1.135	0.936 0.043 0.832 0.341	-0.081 -2.042 -0.213 -0.956	-0.099 -4.726 -0.307 -2.916		Industry 6 Industry 7 Industry 8 Industry 9	1.425 1.374 1.515 1.198 1	0.229 -4.977 1 0.300 *** -0.380 0.692 -0.056 0.191 -2.145 -0.263 1 -4.692 -1.542 *** 0.793 *** 0.289 *** 0.539 0.849 0.034 0.793 1 0.126 *** --0.267 0.	Industry 6 1 0.119 * Industry 7 0.011 Industry 8 -0.037 Industry 9 0.138 ** Industry 11	Cost of Equity Annual R. Size MD&A Size Notes Size Annual R. Overload
													1	0.473 ***	0.169 **	0.418 ***	0.540 ***	0.031	MD&A Overload
											1		*	0.124	0.478 ***	0.766 ***	-0.053	0.556 ***	-0.016	Notes Overload
							1			0.581 ***		0.297 **	0.572 ***	0.688 ***	0.024	0.632 ***	0.042	Firm Size
					1		0.236 ***		0.203 ***		0.062	0.132 *	0.287 ***	-0.032	0.129 *	-0.012	Leverage
		1	-0.130 *	-0.100		0.216 ***		-0.001	0.071	-	0.109 *	0.307 ***	-0.063	-0.400 ***	MtB Ratio
	1	0.043 -		0.024	0.467 ***		0.408 ***	-0.004	0.225 ***	0.443 ***	-0.093	0.189 **	0.083	AuditorSize
		< ‫معنوية‬ ‫مستوى‬ ‫عند‬ ‫دالة‬	***	.	5 %	< ‫معنوية‬ ‫مستوى‬ ‫عند‬ ‫دالة‬	**	.%	10	< ‫معنوية‬ ‫مستوى‬ ‫عند‬ ‫دالة‬	*	: ‫أن‬ ‫حيث‬
													.	1 %
		899									‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

133 0.895 1.533 Industry 11 2.330 1.175 0.242 1.401 Industry 12 - 1.239 - 0.888 0.376 1.619 Industry 12 - 0.143 - 0.095 0.924 1.780 Industry 13 - 8.869 - 2.445 0.016 1.702 Industry 13 - 0.673 - 0.217 0.828 1.170 ‫تم‬ *** ( ‫والعقنارات‬ ‫اإلسنكان‬ ‫قطناا‬ ‫عنن‬ ‫يعبر‬ ‫الذي‬ ‫المتغير‬ ‫استبعاد‬ Industry10 ‫اليطني‬ ‫االودواج‬ ‫مشنكلة‬ ‫لحنل‬ ) ‫األول‬ ‫النمنوذج‬ ‫مسنتوى‬ ‫علنى‬ ‫أننى‬ ‫يالحنن‬ ‫كمنا‬ ‫النمنوذجين‬ ‫كال‬ ‫في‬ ‫وذلك‬ ‫الميتلفة‬ ‫للقطاعات‬ ‫الوهمية‬ ‫المتغيرات‬ ‫بين‬ ‫الموجودة‬ ( ‫نية‬ ‫األساسن‬ ‫المنوارد‬ ‫قطناا‬ ‫فننن‬ Industry5 ‫الصنح‬ ‫الرعاينة‬ ‫وقطناا‬ ) ( ‫نة‬ ‫واألدوين‬ ‫ية‬ Industry7 ‫نار‬ ‫وتجن‬ ‫المووعنون‬ ‫وقطناا‬ ) ( ‫التجزئة‬ Industry13 ‫تكلفة‬ ‫فنن‬ ‫الثاني‬ ‫االنحدار‬ ‫لنموذج‬ ‫وبالنظر‬ ‫جوهري‬ ‫بشكل‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫تكلفة‬ ‫بهم‬ ‫تنيفض‬ ) ( ‫فقط‬ ‫واألدوية‬ ‫الصحية‬ ‫الرعاية‬ ‫قطاا‬ ‫في‬ ‫جوهريا‬ ‫تنيفض‬ ‫المملوك‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ Industry7 ‫اخ‬ ‫إمكانية‬ ‫يعني‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،) ‫تالف‬ ‫القطاعات.‬ ‫تلك‬ ‫داخل‬ ‫السابقة‬ ‫االنحدار‬ ‫نماذج‬ ‫تشغيل‬ ‫عند‬ ‫النتائج‬ 29 / 10 / 2017 ‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬ 903

  ‫حنخفض‬ ‫ح‬ ‫ت‬ ‫حأة‬ ‫ح‬ ‫المنش‬ ‫حة‬ ‫ح‬ ‫قيم‬ ‫أن‬ ‫حث‬ ‫ح‬ ‫للباح‬ ‫حح‬ ‫ح‬ ‫يتض‬ ‫حابق‬ ‫ح‬ ‫الس‬ ‫حدول‬ ‫ح‬ ‫الج‬ ‫حائج‬ ‫ح‬ ‫نت‬ ‫حوء‬ ‫ح‬ ‫ض‬ ‫حي‬ ‫ح‬ ‫ف‬ ‫حدى‬ ‫ح‬ ‫ل‬ ‫حوي‬ ‫ح‬ ‫معن‬ ‫حكل‬ ‫ح‬ ‫بش‬ ‫حى‬ ‫ح‬ ‫عل‬ ‫حات‬ ‫ح‬ ‫للمعلوم‬ ‫حد‬ ‫ح‬ ‫ائ‬ ‫الز‬ ‫حل‬ ‫ح‬ ‫الحم‬ ‫حكلة‬ ‫ح‬ ‫مش‬ ‫حديها‬ ‫ح‬ ‫ل‬ ‫حد‬ ‫ح‬ ‫اي‬ ‫تتز‬ ‫حي‬ ‫ح‬ ‫الت‬ ‫حآت‬ ‫ح‬ ‫المنش‬ ‫حن‬ ‫م‬ ‫أقل‬ ‫معنوية‬ ‫مستوى‬ ‫عند‬ ‫وذلك‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫مستوى‬ 10 % ‫حد‬ ‫اي‬ ‫تتز‬ ‫حا‬ ‫بينم‬ ، ‫حس‬ ‫مجل‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫في‬ ‫للمعلومات‬ ‫ائد‬ ‫الز‬ ‫الحمل‬ ‫لديها‬ ‫ايد‬ ‫يتز‬ ‫التي‬ ‫المنشآت‬ ‫لدى‬ ‫المنشأة‬ ‫قيمة‬ ‫معنوية.‬ ‫غير‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫تلك‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ‫ة؛‬ ‫اإلدار‬ ‫حد‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫ائ‬ ‫الز‬ ‫حل‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫الحم‬ ‫حديها‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫ل‬ ‫حد‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫اي‬ ‫يتز‬ ‫حي‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫الت‬ ‫حآت‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫المنش‬ ‫حدى‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫ل‬ ‫حأة‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫المنش‬ ‫حة‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫قيم‬ ‫حزداد‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫ت‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫حر‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫أخي‬ ‫حرى‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫وي‬ ‫حة،‬ ‫ح‬ ‫معنوي‬ ‫حر‬ ‫ح‬ ‫غي‬ ‫حاءت‬ ‫ح‬ ‫ج‬ ‫حادة‬ ‫ح‬ ‫ي‬ ‫الز‬ ‫حك‬ ‫ح‬ ‫تل‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ‫حة‬ ‫ح‬ ‫المتمم‬ ‫حاحات‬ ‫ح‬ ‫اإليض‬ ‫حي‬ ‫ح‬ ‫ف‬ ‫حات‬ ‫ح‬ ‫للمعلوم‬ ‫حنعكس‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫ي‬ ‫حم‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫ل‬ ‫حة‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫المتمم‬ ‫حاحات‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫اإليض‬ ‫حتوى‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫مس‬ ‫حى‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫عل‬ ‫حات‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫للمعلوم‬ ‫حد‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫ائ‬ ‫الز‬ ‫حل‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫الحم‬ ‫أن‬ ‫حث‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫الباح‬ ‫حأة‬ ‫ح‬ ‫المنش‬ ‫حة‬ ‫ح‬ ‫قيم‬ ‫حى‬ ‫ح‬ ‫عل‬ ‫حوي‬ ‫ح‬ ‫معن‬ ‫حابي‬ ‫ح‬ ‫إيج‬ ‫حكل‬ ‫ح‬ ‫بش‬ -‫حرغ‬ ‫ح‬ ‫ال‬ ‫حى‬ ‫ح‬ ‫عل‬ ‫حة‬ ‫ح‬ ‫تكلف‬ ‫حى‬ ‫ح‬ ‫عل‬ ‫حلبي‬ ‫ح‬ ‫الس‬ ‫ه‬ ‫حأثير‬ ‫ح‬ ‫ت‬ ‫حن‬ ‫ح‬ ‫م‬ ‫م‬ ‫حوك‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫الممل‬ ‫حال‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫الم‬ ‫أس‬ ‫ر‬ -‫حاحات‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫اإليض‬ ‫حتوى‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫مس‬ ‫حى‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫عل‬ ‫حات‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫للمعلوم‬ ‫حد‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫ائ‬ ‫الز‬ ‫حل‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫الحم‬ ‫ألن‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫حر‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫نظ‬ ‫حة‬ ‫ح‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫حار‬ ‫ح‬ ‫التق‬ ‫حتوى‬ ‫ح‬ ‫مس‬ ‫حى‬ ‫ح‬ ‫عل‬ ‫حد‬ ‫ح‬ ‫ائ‬ ‫الز‬ ‫حل‬ ‫ح‬ ‫بالحم‬ ‫ة‬ ‫حر‬ ‫ح‬ ‫كثي‬ ‫حاالت‬ ‫ح‬ ‫ح‬ ‫حي‬ ‫ح‬ ‫ف‬ ‫ا‬ ‫حا‬ ‫ح‬ ‫مقرون‬ ‫حون‬ ‫ح‬ ‫يك‬ ‫حة‬ ‫ح‬ ‫المتمم‬ 29 Behn, B. K., and R. A. Riley. 1999. Using nonfinancial measures to predict financial performance: The case of the U.S. airline industry. Journal of Accounting, Auditing, & Finance 14 (Winter): pp. 29-56. Botosan, C. A. 1997. Disclosure level and the cost of equity capital. The Accounting Review 72: pp. 323-349. -Botosan, C. A., and M. A. Plumlee. 2002. A re-examination of disclosure level and the expected cost of equity capital. Journal of accounting research 40(1): pp. 21-40. -Botosan, C. A., and M. A. Plumlee. 2005. Assessing alternatives proxies for the expected premium. The Accounting Review 80 (1): pp.21-53. Boubakri, N., and D. R. Mishra. 2017. Information overload and cost of equity capital. Working paper, Bank of Sharjah Chair School of Business Administration American University of Sharjah -Briefing, A. L., and J. Ruff. 2002. Information overload: causes, symptoms and solutions. Working paper. Harvard Graduate School of Education's Learning Innovations Laboratory (LILA). -Brown, S. 1979. The effect of estimation risk on capital market equilibrium. 


	2017	/	/ 10			
				T-Test	‫اختبار‬ ‫نتائج‬ :	)	( ‫رقم‬ ‫جدول‬ 8
			‫ار‬ ‫القممر‬			
	‫الداللة‬	‫مستوى‬ ‫المعنوية‬	" ‫قيمة‬ T ‫المحسوبة‬ "	‫اف‬ ‫االنحر‬ ‫المعياري‬	‫المتوسط‬ ‫الحسابي‬
	‫معنوية‬	0.090	-1.686	0.261 0.389	1.119 1.219	High Annual R. Overload Low Annual R. Overload
	‫غير‬ ‫معنوية‬	0.984	0.02		0.298 0.373	1.799 1.787	High MD&A Overload Low MD&A Overload
	‫غير‬ ‫معنوية‬	0.117	-1.577	0.256 0.399	1.275 1.217	High Notes Overload Low Notes Overload
	911					‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

--- 
Journal of Financial and Quantitative Analysis

  Casey, C. J. 1980. Variation in accounting information load: the effect on load officers' predictions of bankruptcy. The Accounting Review LV (1): pp. 36-49. -Cazier, R. A., and R. J. Pfeiffer. 2016. Why are 10-K Filings So Long?. Accounting Horizons 30 (March): pp. 1-21. -Cerbioni, F. and A. Parbonetti. 2007. Exploring the Effects of Corporate Governance on Intellectual Capital Disclosure: an Analysis of European Biotechnology Companies. CFA. 2013. Financial Reporting Disclosures: Investor Perspectives on Transparency, Trust, and Volume. CFA Institute (July), available at, www.cfainstitute. org. -Chan, S. Y. 2001. The use of graphs as decision aids in relation to information overload and managerial decision quality. Journal of Information Science 27 (6): pp. 417-425. Chewning, E. G. and M. A. Harrell. 1990. The effect of information load on decision makers' cue utilization levels and decision quality in a financial distress decision task. Accounting, Organizations, and Society 15 (6): pp.527-542. -Chung, D., K. Hrazdil, N. Suwanyangyuan. 2016. Disclosure quantity and the efficiency of price discovery: Evidence from the Toronto Stock Exchange. Review of Accounting and Finance 15 (2): pp.122-143. Cohen, J. R., L. L. Holder-Webb, L. Nath, and D. Wood. 2011. Retail Investors' perceptions of the decision-usefulness of economic performance, governance, and corporate social responsibility disclosures. Coles, J., U. Loewenstein, and J. Suay. 1995. On equilibrium pricing under parameter uncertainty. 


	2017	/	/ 10	29
				Behavioral Research in
	Accounting 23 (1): pp. 109-129.
				European
	Accounting Review 16 (4): pp. 791-826.
	912		‫والتجارة‬ ‫لالقتصاد‬ ‫العلمية‬ ‫المجلة‬

15: (2): pp. 215-220. ----- 
The Journal of Financial and Quantitative Analysis 30

  : pp. 347-374. -Crawford, E. P., C. C. Williams. 2010. Should corporate social reporting be voluntary or mandatory? Evidence from the banking sector in France and the United States. Corporate Governance 10 (4): pp.512 -526. De Franco, G., O-K. Hope, D. Vyas, and Y. Zhou, 2015. Analyst report readability. Contemporary Accounting Research 32(1): pp.76-104 



-