The Erosion of Foreign Reserves Among the Motives of the Sale Window, the Coverage of Import Requirements, and the Decline in the Financial Resources Cycle in Iraq for the Period (2014-2018)


Abstract

The Central Bank of Iraq has foreign reserves resulting from buying the dollar from the Ministry of Finance and providing it with Iraqi dinars for spending on the general budget items. Most of the imports of the Ministry of Finance are in foreign currency (dollars) and most of its expenditures are in Iraqi dinars. The central bank is reselling it to the private sector to obtain the dinar, as the private sector covers its imports in the dollar purchased, as well as other requests. When the demand for the dollar is lower than the central bank, the surplus goes to the foreign currency reserves. While if the demand for the dollar is greater than the dollar supplier uses the foreign currency reserve to cover the deficit, so the reserve rises and decreases depending on that mechanism to maintain the local exchange rate, any reduction in dollar sales widens the gap between supply and demand and consequently the rise in import prices. The Central Bank cannot influence the demand for foreign currency and cannot control the size of foreign currency coming to it. The sale of foreign currency is governed by the cycle of financial resources and supply the demand factors. Thus, the volume of foreign reserves rises and decreases to factors outside the control of the Bank Central 



  ‫وصاسح‬ ‫يٍ‬ ‫انذوالس‬ ‫ششاء‬ ‫ػٍ‬ ‫انُبخًخ‬ ‫االخُجُخ‬ ‫االززُبؽُبد‬ ‫انؼشاقٍ‬ ‫انًشكضٌ‬ ‫انجُك‬ ‫ًَزهك‬ ‫وصاسح‬ ‫واسداد‬ ‫يؼظى‬ ‫اٌ‬ ‫ار‬ ‫انؼبيخ،‬ ‫انًىاصَخ‬ ‫ثُىد‬ ‫ػهً‬ ‫إلَفبقه‬ ‫انؼشاقٍ‬ ‫ثبنذَُبس‬ ‫ورضوَذهب‬ ‫انًبنُخ‬ ‫ثُ‬ ‫انًبنُخ‬ ‫وصاسح‬ ‫فزقىو‬ ‫انؼشاقٍ،‬ ‫ثبنذَُبس‬ ‫َفقبرهب‬ ‫ويؼظى‬ ‫االخُجُخ‬ ‫ثبنؼًهخ‬ ‫هٍ‬ ‫انًبنُخ‬ ‫انً‬ ‫انذوالس‬ ‫غ‬ ‫انقطبع‬ ‫َغطٍ‬ ‫ار‬ ‫انذَُبس،‬ ‫ػهً‬ ‫نهسظىل‬ ‫انخبص‬ ‫انقطبع‬ ‫انً‬ ‫ثُؼه‬ ‫اػبدح‬ ‫َزىنً‬ ‫انزٌ‬ ‫انًشكضٌ،‬ ‫انجُك‬ ‫انطهت‬ ‫َكىٌ‬ ‫فؼُذيب‬ ‫االخشي،‬ ‫انطهجبد‬ ‫رغطُخ‬ ‫ػٍ‬ ً ‫فؼال‬ ‫انًشزشي،‬ ‫ثبنذوالس‬ ‫اسزُشاداره‬ ‫انخبص‬ ‫ا‬ ‫اززُبؽٍ‬ ‫انً‬ ‫انفبئغ‬ ‫َزهت‬ ‫انًشكضٌ‬ ‫انجُك‬ ‫ػهُه‬ ‫َسظم‬ ‫يًب‬ ‫اقم‬ ‫انذوالس‬ ‫ػهً‬ ‫رجؼب‬ ‫وانط‬ ‫انؼشع‬ ‫ثٍُ‬ ‫انفدىح‬ ‫رزسغ‬ ‫انذوالسَخ‬ ‫ثبنًجُؼبد‬ ‫رقهُض‬ ‫أٌ‬ ‫فبٌ‬ ‫اسؼبس‬ ‫اسرفبع‬ ‫وثزبنٍ‬ ‫هت‬ ‫االخُجُخ‬ ‫انؼًهخ‬ ‫ػهً‬ ‫انطهت‬ ‫فٍ‬ ‫انزأثُش‬ ‫َسزطُغ‬ ‫ال‬ ‫انًشكضٌ‬ ‫فبنجُك‬ ‫االسزُشاداد،‬ ‫واسؼبس‬ ‫انظشف‬ ‫دوسح‬ ‫رسكًهب‬ ‫االخُجُخ‬ ‫انؼًهخ‬ ‫ثُغ‬ ‫ػًهُخ‬ ‫كىٌ‬ ‫انُه،‬ ‫انقبديخ‬ ‫االخُجُخ‬ ‫انؼًهخ‬ ‫ثسدى‬ ‫انزسكى‬ ‫َسزطُغ‬ ‫وال‬ ‫زدى‬ ‫فبٌ‬ ‫وثزبنٍ‬ ‫وانطهت‬ ‫انؼشع‬ ‫وػىايم‬ ‫انًبنُخ‬ ‫انًىاسد‬ ‫ورُخفغ‬ ‫رشرفغ‬ ‫االخُجُخ‬ ‫االززُبؽُبد‬ ‫انًشكضٌ.‬ ‫انجُك‬ ‫سُطشح‬ ‫خبسج‬ The Erosion of Foreign Reserves among the Motives of the Sale Window, the Coverage of Import Requirements, and the Decline in the Financial Resources Cycle in Iraq for the period (2014-2018) 


	‫الملخص‬	
	‫االخُجُخ،‬ ‫نؼًهخ‬ ‫االخُجُخ‬ ‫انؼًهخ‬ ‫اززُبؽٍ‬ ‫َسزخذو‬ ‫انًسهٍ،‬ ‫انظشف‬ ‫سؼش‬ ‫ػهً‬ ‫نهسفبظ‬ ‫االنُخ‬ ‫نزهك‬ ً ‫انًىسد‬ ‫يٍ‬ ‫اكجش‬ ‫انذوالس‬ ‫ػهً‬ ‫انطهت‬ ‫َكىٌ‬ ‫وػُذيب‬ ‫انًزبذ‬ ‫االخُجٍ‬ َ ‫نزنك‬ ‫انؼدض،‬ ‫نزغطُخ‬ ‫ضداد‬ ‫وَ‬ ‫االززُبؽٍ‬ ‫زشاخغ‬	‫المفتاحيت‬ ‫الكلماث‬ : ‫االجنبيت‬ ‫االحتياطاث‬ ‫البيع‬ ‫نافذة‬
		‫الماليت‬ ‫المىارد‬ ‫دورة‬
		‫العزاقي‬ ‫المزكزي‬ ‫البنك‬

‫النظزي‬ ‫االطار‬ ‫اشكاله‬ ‫و‬ ‫الررف‬ ‫سعر‬ ‫مفههم‬ : ً ‫ال‬ ‫أو‬

  
	125 -135	( 2021 )	-	( ‫انؼذد‬ 4 )	( 11 )	‫انًدهذ‬ .	‫واالقزظبدَخ‬ ‫االداسَخ‬ ‫نهؼهىو‬ ‫انًثًُ‬ ‫يدهخ‬ .	‫ػجبط‬	‫و‬	‫ػهٍ‬
	‫سعخ‬ ‫ىؾ‬ ‫العسمة،‬ ‫اد‬ ‫بسد‬ ‫السجعؾم‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫الجيشار‬ ‫صخف‬ ‫سعخ‬ ‫ان‬ ‫مغالى‬ ‫سعخ‬ ‫انو‬ ‫رغؼ‬ ‫حاليا،‬ ‫بو‬ ‫ي‬ ‫الدابقة‬ ‫السخحمة‬ ‫احتياجات‬ ‫مبى‬ ‫بانخفاض‬ ‫الستسثمة‬ ‫الحالية‬ ‫الغخوف‬ ‫وبدبب‬ ‫لكؽ‬ ‫كفؾء،‬ ‫بذكل‬ ‫ة،‬ ‫خظيخ‬ ‫مدتؾيات‬ ‫الى‬ ‫نة‬ ‫از‬ ‫السؾ‬ ‫عجد‬ ‫ايج‬ ‫وتد‬ ‫الشفط‬ ‫اسعار‬ ‫الزغط‬ ‫و‬ ‫االجشبية،‬ ‫االحتياطيات‬ ‫عمى‬ ‫السدتسخ‬ ‫البجء‬ ‫يسكؽ‬ ‫بعض‬ ‫بتغيخ‬ ‫ا‬ ‫االحتياطيات‬ ‫عمى‬ ‫لمحفاظ‬ ‫اتيجيات‬ ‫االستخ‬ ‫افيا.‬ ‫استشد‬ ‫وعجم‬ ‫الجشبية‬	‫المقذمت‬ ‫يتستع‬ ‫العسمة‬ ‫اد‬ ‫مد‬ ‫في‬ ‫ات‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫ات‬ ‫مميار‬ ‫بزخ‬ ‫فؾعة‬ ‫مخ‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫ا‬ ‫حكيكية‬ ‫غيخ‬ ‫بكيسة‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫لجيشار‬ ‫االجشبية،‬ ‫استشدف‬ ‫ا‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫خالليا‬ ‫مؽ‬ ‫لكثيخ‬ ‫الشقج‬ ‫احتياطي‬ ‫مؽ‬ ‫لمجولة‬ ‫العامة‬ ‫نة‬ ‫از‬ ‫السؾ‬ ‫تسؾيل‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫مباشخ‬ ‫ة‬ ‫خدار‬ ‫وحقق‬ ‫األجشبي،‬ ‫لمجيشار‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫بيؽ‬ ‫الفخق‬ ‫ان‬ ‫كسا‬ ‫ات،‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫ات‬ ‫بسميار‬ ‫تقجر‬ ‫الحالي‬ ‫الخسسي‬ ‫الرخف‬ ‫وسعخ‬ ‫العائؼ‬ ، ‫لمسشتج‬ ‫صافية‬ ‫حساية‬ ‫يؾفخ‬
	‫ا‬ ‫أهميت‬ ‫لبحث‬ ‫االجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫عمى‬ ‫التعخف‬ ‫في‬ ‫البحث‬ ‫اىسية‬ ‫تكسؽ‬ ‫االليات‬ ‫فة‬ ‫ومعخ‬ ‫الرخف،‬ ‫اسعار‬ ‫في‬ ‫ار‬ ‫االستقخ‬ ‫تحقيق‬ ‫في‬ ‫ودورىا‬ ‫االجشبية‬ ‫االحتياطيات‬ ‫عمى‬ ‫وتأثيخىا‬ ‫بيا،‬ ‫تعسل‬ ‫التي‬ . ‫البحث‬ ‫فزوض‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫بيؽ‬ ‫عالقة‬ ‫ىشاك‬ ‫أن‬ ‫البحث‬ ‫فخضية‬ ‫تذيخ‬ ‫البشػ‬ ‫لجى‬ ‫ية‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫االحتياطيات‬ ‫حجؼ‬ ‫اجع‬ ‫وتخ‬ ‫االجشبية،‬ ‫القظاع‬ ‫اد‬ ‫استيخ‬ ‫و‬ ‫ية‬ ‫التجار‬ ‫الدياسة‬ ‫اعباء‬ ‫تحسمت‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫السخكدي،‬ ‫ادى‬ ‫مسا‬ ‫اجمو،‬ ‫مؽ‬ ‫انذئت‬ ‫الحي‬ ‫الجور‬ ‫عؽ‬ ‫ابتعادىا‬ ‫و‬ ‫الخاص،‬ ‫افع‬ ‫بجو‬ ‫االجشبية‬ ‫االحتياطيات‬ ‫تذغي‬ ‫الى‬ ‫مختمفة.‬ ( ‫السجة‬ ‫اقع‬ ‫و‬ ‫اسة‬ ‫الجر‬ ‫تسثل‬ : 4102 -‫الزمانية‬ ‫و‬ ‫السكانية‬ ‫الحدود‬ 4102 ‫وسياسية‬ ‫اقترادية‬ ‫ات‬ ‫تغيخ‬ ‫مؽ‬ ‫افقيا‬ ‫ر‬ ‫وما‬ ‫اق‬ ‫العخ‬ ‫في‬ ) .	‫السدتؾرد‬ ‫األجشبي‬ ‫التعخ‬ ‫ي‬ ‫فات‬ ‫الجسخكية‬ ‫تفذل‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫اإلنتاجي‬ ‫القظاع‬ ‫جعل‬ ‫الحي‬ ‫االمخ‬ ‫الخجؾلة،‬ ‫تؾفخىا‬ ‫قج‬ ‫التي‬ ‫الحسائية‬ ‫الجيؾد‬ ‫كل‬ ‫يعية‬ ‫ر‬ ‫مؽ‬ ‫عدز‬ ‫مسا‬ ‫مددىخ‬ ‫التجاري‬ ‫القظاع‬ ‫و‬ ‫متؾقف‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫االقتراد‬ ‫فيو.‬ ‫الييكمية‬ ‫االختالالت‬ ‫وعسق‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫المنهجيت‬ ‫الذراساث‬ ‫ال‬ ‫مشكلت‬ ‫بحث‬ ‫ي‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫باالحتياطيات‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫الجيشار‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫تبط‬ ‫يخ‬ ‫ة‬ ‫لجى‬ ‫مؽ‬ ‫اقية‬ ‫العخ‬ ‫الحكؾمة‬ ‫ادات‬ ‫بإيخ‬ ً ‫اساسا‬ ‫تبط‬ ‫السخ‬ ‫و‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫لمرجمات‬ ً ‫تبعا‬ ‫متقمبة‬ ‫دالة‬ ‫تكؾن‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫الخام،‬ ‫الشفط‬ ‫ات‬ ‫صادر‬ ‫االحتياطيات‬ ‫حجؼ‬ ‫عمى‬ ‫تشعكذ‬ ‫مسا‬ ‫الجاخمية،‬ ‫و‬ ‫الخارجية‬ ‫االجشبية.‬ ‫ال‬ ‫أهذاف‬ ‫بحث‬	
								‫عجد‬ ‫تبادل‬ ‫عسمية‬ ‫بانو‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫مفيؾم‬ ‫تحجيج‬ ‫يسكؽ‬ ‫سؾق‬ ‫في‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫مؽ‬ ‫بؾحجات‬ ‫السحمية‬ ‫العسمة‬ ‫وحجات‬ ‫مؽ‬ ‫فيي:‬ ‫الرخف‬ ‫أسعار‬ ‫اشكال‬ ‫اما‬ ، ‫العسالت‬ ‫تجاول‬
								‫العسمة‬ ‫مؽ‬ ‫بؾحجات‬ ‫محمية‬ ‫عسمة‬ ‫سعخ‬ ‫ىؾ‬ ‫االسسي:‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬	
								‫سمع‬ ‫مؽ‬ ‫ائية‬ ‫الذخ‬ ‫قؾتيا‬ ‫باالعتبار‬ ‫يأخح‬ ‫ال‬ ‫الحي‬ ‫و‬ ‫األجشبية،‬
								ً ‫انخفاضا‬ ‫يؾمي‬ ‫بذكل‬ ‫يتغيخ‬ ‫الدعخ‬ ‫وىحا‬ ‫البمجان،‬ ‫بيؽ‬ ‫ما‬ ‫وخجمات‬ ‫السحمية‬ ‫بالعمسة‬ ً ‫تفاعا‬ ‫ار‬ ‫و‬ ‫الدؾق‬ ‫لقؾى‬ ً ‫تبعا‬ ‫يقجر‬ ‫الحي‬ ‫الدعخ‬ ‫ىؾ‬ ‫ازي:‬ ‫السؾ‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫بذكل‬ ‫الرخف‬ ‫وسعخ‬ ‫ني‬ ‫از‬ ‫التؾ‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫بيؽ‬ ‫يقع‬ ‫الحي‬ ‫و‬ ‫يؾمي‬	
								.			‫الخسسي‬
								‫السحمية‬		

‫العسمة‬ ‫صرف‬ ‫أسعار‬ ‫عمى‬ ‫السؤثرة‬ ‫امل‬ ‫العه‬ : ً ‫ثانيا‬ ‫األجشبية‬ ‫و‬

  ‫نة‬ ‫از‬ ‫السؾ‬ ‫عجد‬ ‫تبط‬ ‫يخ‬ ‫العجد):‬ ‫او‬ ‫(الفائض‬ ‫العامة‬ ‫نة‬ ‫از‬ ‫السؾ‬ ‫قيسة‬ ‫خفض‬ ‫الى‬ ‫يؤدي‬ ‫اذ‬ ‫األجشبي‬ ‫الرخف‬ ‫بدعخ‬ ‫العامة‬ 


		125 -135	( 2021 )	-	( ‫انؼذد‬ 4 )	( 11 )	‫انًدهذ‬ .	‫واالقزظبدَخ‬ ‫االداسَخ‬ ‫نهؼهىو‬ ‫انًثًُ‬ ‫يدهخ‬ .	‫ػجبط‬	‫و‬	‫ػهٍ‬
									‫احتياطي‬ ‫تكؾيؽ‬ ‫عمى‬ ‫تداعج‬	‫ة‬	‫البتخولي‬ ‫ات‬ ‫الرادر‬ ‫قيسة‬ ‫يادة‬ ‫ز‬
									‫األجنبي.‬		‫النقد‬
											3 )
									‫ويقمل‬ ‫السحمية‬ ‫ة‬	‫العسم‬ ‫قيسة‬ ‫يجعؼ‬ ‫الفائض‬ ‫أما‬ ‫السحمية،‬ ‫العسمة‬
											.	‫األجشبي‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫مؽ‬
									‫عمى‬ ‫الظمب‬ ‫ايج‬ ‫تد‬ ‫في‬ ‫ادات‬ ‫االستيخ‬ ‫تداىؼ‬ ‫ادات:‬ ‫االستيخ‬	2 )
									‫الدمع‬ ‫مؽ‬ ‫السحمي‬ ‫الظمب‬ ‫تغظية‬ ‫لغخض‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬
									‫لمقظاعات‬ ‫الشدبية‬ ‫األىسية‬ ‫اجع‬ ‫تخ‬ ‫عل‬ ‫في‬ ‫ادات‬ ‫االستيخ‬ ‫و‬
									‫بيؽ‬ ‫الفجؾة‬ ‫اتداع‬ ‫الى‬ ‫تؤدي‬ ‫ادات‬ ‫االستيخ‬ ‫يادة‬ ‫فد‬ ‫االقترادية،‬ ‫العسمة‬ ‫عخض‬ . ‫الدؾق‬ ‫في‬ ‫عمييا‬ ‫الظمب‬ ‫و‬ ‫األجشبية‬
									‫سعخ‬ ‫اتجاىات‬ ‫في‬ ‫الفائجة‬ ‫أسعار‬ ‫تؤثخ‬ ‫الفائجة:‬ ‫سعخ‬	5 )
									‫جحب‬ ‫عمى‬ ‫يداعج‬ ‫السحمية‬ ‫الفائجة‬ ‫سعخ‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫الن‬ ‫الرخف،‬
									‫داخمي‬ ‫تجفق‬ ‫يؾلج‬ ‫مسا‬ ‫باح‬ ‫األر‬ ‫عؽ‬ ‫الباحثة‬ ‫ال‬ ‫األمؾ‬ ‫رؤوس‬ ‫ال.‬ ‫األمؾ‬ ‫لخؤوس‬
	‫العسمة‬ ‫صخف‬ ‫وسعخ‬ ‫التزخؼ‬ ‫بيؽ‬ ‫العالقة‬ ‫ان‬ ‫التزخؼ:‬ ‫يؤدي‬ ‫السحمية‬ ‫األسعار‬ ‫مدتؾى‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫ان‬ ‫مؽ‬ ‫تأتي‬ ‫السحمية‬	0 )	
	‫يدداد‬ ‫وبالتالي‬	‫الترجيخ،‬ ‫انخفاض‬ ‫و‬ ‫اد‬ ‫االستيخ‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫الى‬			
	‫يجفع‬ ‫مسا‬ ‫عميو،‬ ‫العخض‬ ‫مقابل‬ ‫األجشبي‬ ‫الشقج‬ ‫عمى‬ ‫الظمب‬ ‫قيسة‬ ‫انخفاض‬ ‫او‬ ‫تفاع‬ ‫االر‬ ‫الى‬ ‫االجشبي‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬			
					. ‫السحمية‬ ‫العسمة‬			
	‫الحاصل‬ ‫الشسؾ‬ ‫ان‬ ‫الثابت:‬ ‫باألسعار‬ ‫اإلجسالي‬ ‫السحمي‬ ‫الشاتج‬	4 )	
	‫الحداب‬ ‫وتحديؽ‬ ‫البمج‬ ‫عسمة‬ ‫عمى‬ ً ‫اضافيا‬ ً ‫طمبا‬ ‫يؾلج‬ ‫بالشاتج‬ ‫وبالتا‬ ‫الجاري،‬ ‫األجشبي‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫قيسة‬ ‫مؽ‬ ‫يقمل‬ ‫لي‬ ‫الشاتج‬ ‫استخجام‬ ‫يتؼ‬ ‫اق‬ ‫العخ‬ ‫وفي‬ ‫السحمية،‬ ‫العسمة‬ ‫مقابل‬			
	‫كؾنو‬ ‫الثابتة‬ ‫باألسعار‬ ‫الشفط‬ ‫ائج‬ ‫عؾ‬ ‫بإضافة‬ ‫اإلجسالي‬ ‫السحمي‬			
	ً ‫ا‬ ‫دور‬ ‫يمعب‬ ‫الحي‬ ً ‫يبا‬ ‫تقخ‬ ‫الؾحيجة‬ ‫االحتياطيات‬ ‫مرجر‬ ‫يعبخ‬			

‫ان‬ ‫ميد‬ ‫في‬ ً ‫ا‬ ‫اكبخ‬ ً ‫ا‬ ‫ودور‬ ‫الحكؾمية،‬ ‫نة‬ ‫از‬ ‫السؾ‬ ‫في‬ ً ‫ميسا‬ ‫السجفؾعا‬ ‫ان‬ ‫كسا‬ ‫الرخف،‬ ‫سعخ‬ ‫عمى‬ ‫تشعكذ‬ ‫بجورىا‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫ت‬ 
‫الررف‬ ‫أسعار‬ ‫بتحديد‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافذة‬ ‫عالقة‬ : ً ‫ثالثا‬ ‫لمبشػ‬

  ‫تييء‬ ‫لمرخف‬ ‫مشتغسة‬ ‫سؾق‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫تعج‬ ‫ألسعار‬ ‫ار‬ ‫االستقخ‬ ‫استعادة‬ ‫يزسؽ‬ ‫بسا‬ ‫التجخل‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫اق‬ ‫العخ‬ ‫ان‬ ‫السيسا‬ ‫السحمية،‬ ‫الديؾلة‬ ‫مشاسيب‬ ‫في‬ ‫التأثيخ‬ ‫و‬ ‫الرخف،‬ ‫بعج‬ ‫بخز‬ ‫الحي‬ ‫الستعجد،‬ ‫الرخف‬ ‫نغام‬ ‫عؽ‬ ‫تخمى‬ ‫سعخ‬ ‫ثبات‬ ‫الخسسي‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫ثبات‬ ‫ان‬ ‫أي‬ ‫الخسسي،‬ ‫الدؾق‬ ‫في‬ ‫الرخف‬ ‫ازي،‬ ‫السؾ‬ ‫الرخف‬ ‫سؾق‬ ‫عيؾر‬ ‫الى‬ ‫يؤدي‬ ‫طؾيمة‬ ‫لسجة‬ ‫اق‬ ‫العخ‬ ‫في‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫الى‬ ‫األجشبية‬ ‫العمسة‬ ‫اد‬ ‫مد‬ ‫اسؼ‬ ‫تغييخ‬ ‫تؼ‬ ‫إذ‬ ‫الشقجية‬ ‫الدياسة‬ ‫ات‬ ‫أدو‬ ‫احجى‬ ‫الشفاذة‬ ‫تسثل‬ ‫ال‬ ‫التي‬ ‫ال‬ ‫و‬ ‫األجشبية،‬ 


	‫الغخ‬ ‫اداري‬ ‫اء‬ ‫اجخ‬ ‫انسا‬ ‫و‬ ‫مدتؾيات‬ ‫في‬ ‫ار‬ ‫االستقخ‬ ‫تحقيق‬ ‫مشو‬ ‫ض‬
	‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫ة‬ ‫إلدار‬ ‫مثمى‬ ‫أداة‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫تعج‬ ‫فال‬ ‫األسعار،‬
	‫االختالالت‬ ‫وعسق‬ ‫االقتراد‬ ‫يعية‬ ‫ر‬ ‫بدبب‬ ‫ولكؽ‬ ‫اق،‬ ‫العخ‬ ‫في‬
	‫عمى‬ ‫ايج‬ ‫الستد‬	‫السحمي‬ ‫الظمب‬ ‫تمبية‬ ‫في‬ ‫الؾطشي‬ ‫اإلنتاج‬ ‫وضعف‬
	‫عبخ‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫ار‬ ‫استقخ‬ ‫تحقيق‬ ‫مؽ‬ ‫البج‬ ‫كان‬ ‫الخجمات‬ ‫و‬ ‫الدمع‬
	‫نفظية،‬ ‫ادات‬ ‫إيخ‬ ‫مرجرىا‬ ‫ات‬ ‫الر‬ ‫بجو‬ ‫ادات‬ ‫االستيخ‬ ‫عمى‬ ‫الظمب‬ ‫تغحية‬
	‫سؾق‬ ‫في‬ ‫الر‬ ‫لمجو‬ ‫ئيذ‬ ‫الخ‬ ‫العارض‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫ان‬ ‫السيسا‬
	‫األجشبي‬	‫الرخف‬
		‫العملي‬ ‫الجانب‬
		‫العساق‬

‫يف‬ ‫األجنبيت‬ ‫العملت‬ ‫بيع‬ ‫نافرة‬ ‫الثالث:‬ ‫احملوز‬ ‫يحرل‬ ‫التي‬ ‫الكيفية‬ : ً ‫ال‬ ‫أو‬ ‫العسمة‬ ‫عمى‬ ‫ي‬ ‫السركز‬ ‫البشك‬ ‫فيها‬ ‫الر)‬ ‫(الدو‬ ‫األجشبية‬

  
	125 -135	( 2021 )	-	( ‫انؼذد‬ 4 )	( 11 )	‫انًدهذ‬ .	‫واالقزظبدَخ‬ ‫االداسَخ‬ ‫نهؼهىو‬ ‫انًثًُ‬ ‫يدهخ‬ .	‫ػجبط‬	‫و‬	‫ػهٍ‬
				‫الخارجي‬						
	‫السخكدي‬ ‫دور‬ ‫ويكؾن‬ ‫األجشبية،‬ ‫لمعسمة‬ ‫ية‬ ‫احتكار‬ ‫و‬ ً ‫اعتسادا‬ ‫األكثخ‬ ‫األخخى‬ ‫السرادر‬ ‫غياب‬ ‫عل‬ ‫في‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬			
	‫(ص‬ ‫العسمة‬ ‫عمى‬ ‫الظمب‬ ‫لتمبية‬ ‫األساس‬ ‫السرجر‬ ‫يكؾن‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫ان‬ ‫أي‬ ‫الخارج)‬ ‫في‬ ‫السكيسيؽ‬ ‫وتحؾيالت‬ ‫الخاص‬ ‫القظاع‬ ‫ات‬ ‫ادر‬ ‫األنذظة‬ ‫وتراب‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫يشيار‬ ‫ذلػ‬ ‫وبجون‬ ‫األجشبية‬ ‫الى‬ ‫و‬ ‫مؽ‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫و‬ ‫الجيشار‬ ‫ان‬ ‫دور‬ ‫عسمية‬ ‫ان‬ ، ‫بالذمل‬ ‫االقترادية‬ ‫السالية‬ ‫ة‬ ‫ار‬ ‫ووز‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫بالسخظط‬ ‫تؾضيحيا‬ ‫يسكؽ‬ ، ‫االتي:‬	‫الر)‬ ‫(الجو‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫ىي‬ ‫السالية‬ ‫ة‬ ‫ار‬ ‫وز‬ ‫اردات‬ ‫و‬ ‫معغؼ‬ ‫ان‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫ببيع‬ ‫السالية‬ ‫ة‬ ‫ار‬ ‫وز‬ ‫فتقؾم‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫بالجيشار‬ ‫نفقاتيا‬ ‫ومعغؼ‬ ‫القظاع‬ ‫الى‬ ‫بيعو‬ ‫إعادة‬ ‫ه‬ ‫بجور‬ ‫يتؾلى‬ ‫الحي‬ ‫السخكدي،‬ ‫البشػ‬ ‫الى‬ ‫الجيشار،‬ ‫عمى‬ ‫لمحرؾل‬ ‫الخاص‬ ‫الخاص‬ ‫القظاع‬ ‫يغظي‬ ‫اذ‬ ً ‫نسؾذجا‬ ‫اق‬ ‫العخ‬ ‫يسثل‬ ‫حيث‬ ‫اعيا،‬ ‫أنؾ‬ ‫بسختمف‬ ‫األخخى‬ ‫الستظمبات‬ ‫تغظية‬ ‫عؽ‬ ً ‫فزال‬ ‫السخكدي،‬ ‫البشػ‬ ‫مؽ‬ ‫السذتخى‬ ‫الر‬ ‫بالجو‬ ‫اداتو‬ ‫استيخ‬

‫العالم‬ ‫و‬ ‫ي‬ ‫السركز‬ ‫البشك‬ ‫و‬ ‫الحكهمة‬ ‫بين‬ ‫الر‬ ‫الدو‬ ‫دورة‬ ‫األجشبية‬

  ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫ة‬ ‫ادار‬ ‫السرجر:‬ 



‫عجز‬ ‫عمى‬ ‫أثرها‬ ‫و‬ ‫األجشبية‬ ‫و‬ ‫السحمية‬ ‫العسمة‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ : ً ‫ثانيا‬ ‫السدفهعات‬ ‫ان‬ ‫ميز‬ ‫تسثل‬

  ‫التي‬ ‫السحمية‬ ‫العسمة‬ ‫عمى‬ ‫بمج‬ ‫أي‬ ‫اقتراد‬ ‫قؾة‬ ‫تدتشج‬ ‫ذلػ‬ ‫قؾة‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫عمى‬ ‫تجل‬ ‫ات‬ ‫مؤشخ‬ ‫األفق‬ ‫في‬ ‫يذيخ‬ ‫ومسا‬ ‫االقتراد،‬ ‫الشفط‬ ‫انتاج‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫عمى‬ ‫تب‬ ‫يتخ‬ ‫ما‬ ‫عجا‬ ‫ما‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫االقتراد‬ ‫فاعمية‬ ‫الذخكات‬ ‫مع‬ ‫الحكؾمة‬ ‫قبل‬ ‫مؽ‬ ‫السبخمة‬ ‫الشفظية‬ ‫االتفاقات‬ ‫بعج‬ ‫اعي‬ ‫الدر‬ ‫القظاع‬ ‫في‬ ‫اإلنتاج‬ ‫اما‬ ‫الشفط،‬ ‫انتاج‬ ‫مجال‬ ‫في‬ ‫االستثسار‬ ‫و‬ ‫الحي‬ ‫االمخ‬ ‫الشفظية،‬ ‫ات‬ ‫الرادر‬ ‫قيسة‬ ‫انخفاض‬ ‫الى‬ ‫ذلػ‬ ‫ويعؾد‬ ‫عل‬ ‫في‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫الجيشار‬ ‫امام‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫سعخ‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫الى‬ ‫أدى‬ ‫عل‬ ‫في‬ ، ً ‫تساما‬ ‫متؾقفة‬ ‫االقترادية‬ ‫عجمتو‬ ‫يجعل‬ ‫يعي،‬ ‫ر‬ ‫اقتراد‬ . ‫ة‬ ‫السباشخ‬ ‫األجشبية‬ ‫ات‬ ‫لالستثسار‬ ‫تام‬ ‫غياب‬ 


	‫ان‬ ‫ميد‬ ‫شيج‬ ‫الحي‬ ‫و‬ ‫السحمية‬ ‫الديؾلة‬ ‫مشاسيب‬ ‫في‬ ‫التأثيخ‬ ‫و‬ ‫الخصف‬ ‫لمسجة‬ ‫السجفؾعات‬ 4102 -4105 ( ‫بمغ‬ ً ‫ا‬ ‫عجد‬ 00288.2 -) ‫ع‬ ‫وفي‬ ‫الر،‬ ‫دو‬ ‫مميؾن‬ ‫ام‬ 4105 ( ‫بمغ‬ 03283.1 -‫الر،‬ ‫دو‬ ‫مميؾن‬ )	
	‫ان‬ ‫كسا‬ ، ً ‫حاليا‬ ً ‫ججا‬ ‫كبيخ‬ ‫بذكل‬ ‫متجن‬ ‫حؾيمية‬	‫الت‬ ‫الرشاعة‬ ‫وقظاع‬
	‫مؽ‬ ‫اردات‬ ‫الؾ‬ ‫يادة‬ ‫وز‬ ‫الخارجية‬ ‫ة‬ ‫التجار‬ ‫اما‬ ‫السفتؾح‬ ‫الباب‬ ‫سياسة‬
	‫السالية‬ ‫الدياسة‬ ‫عؽ‬ ً ‫فزال‬ ‫البمج،‬ ‫ارد‬ ‫مؾ‬ ‫مؽ‬ ‫الكثيخ‬ ‫اف‬ ‫استشد‬ ‫شأنو‬
	‫الكفاءة‬ ‫بسدتؾى‬ ‫تبط‬ ‫تخ‬ ‫ال‬ ‫التي‬ ‫االنفاق‬ ‫اب‬ ‫أبؾ‬ ‫صؾب‬ ‫تتجو‬ ‫التي‬
	‫األجشبي‬ ‫الشقج‬ ‫مؽ‬ ‫ياطيات‬	‫االحت‬ ‫عمى‬ ً ‫سمبا‬ ‫يشعكذ‬ ‫مسا‬ ‫اإلنتاجية‬ ‫و‬
			‫ومؽ‬
	‫الستحرمة‬ ‫الشفظية‬ ‫اردات‬ ‫الؾ‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫ان‬ ، ‫اقية‬ ‫العخ‬ ‫العسمة‬ ‫قؾة‬ ‫عمى‬ ‫ثؼ‬
	‫في‬ ‫اق‬ ‫العخ‬ ‫عمييا‬ ‫يعتسج‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫الخام‬ ‫الشفط‬ ‫ترجيخ‬ ‫عسميات‬ ‫مؽ‬ ‫سؾق‬ ‫في‬ ‫يجي‬ ‫التجر‬ ‫التحدؽ‬ ‫الى‬ ‫أدت‬ ‫األجشبية،‬ ‫العسمة‬ ‫مؽ‬ ‫اداتو‬ ‫ايخ‬ ‫ف‬ ‫يكي‬ ‫األمخ‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫مقابل‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫الجيشار‬ ‫صخف‬ ‫سعخ‬ ‫الدؾق‬ ‫ي‬ ‫ية‬ ‫مخكد‬ ‫كدؾق‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫اد‬ ‫مد‬ ‫وعيفة‬ ‫ان‬ ً ‫خاصة‬ ‫ازي،‬ ‫السؾ‬ ‫ار‬ ‫استقخ‬ ‫يزسؽ‬ ‫بسا‬ ‫التجخل‬ ‫السخكدي‬ ‫لمبشػ‬ ‫تتيح‬ ‫لمرخف‬ ‫مشتغسة‬
			‫أسعار‬

‫أسعار‬ : ً ‫ثالثا‬ ‫تآكل‬ ‫في‬ ‫ودورها‬ ‫ازية‬ ‫السه‬ ‫و‬ ‫الرسسية‬ ‫الررف‬ ‫األجشبية‬ ‫االحتياطيات‬

  
	125 -135	( 2021 )	-	( ‫انؼذد‬ 4 )	( 11 )	‫انًدهذ‬ .	‫واالقزظبدَخ‬ ‫االداسَخ‬ ‫نهؼهىو‬ ‫انًثًُ‬ ‫يدهخ‬ .	‫ػجبط‬	‫و‬	‫ػهٍ‬
	‫الحكومة‬ ‫نذي‬ ‫وانزهت‬ ‫األخُجُخ‬ ‫انؼًهخ‬ ‫يٍ‬ ‫االززُبؽُبد‬ ‫سطُذ‬ ‫رشاخغ‬ ‫انً‬ ‫انًشكضٌ‬ ‫انجُك‬ 92..1. ‫ػبو‬ ‫فٍ‬ ‫دوالس‬ ‫يهُبس‬ 2182 ‫ثـ‬ ً ‫يقبسَخ‬ 61.921 ‫نؼبو‬ ‫دوالس‬ ‫يهُبس‬ 2182 . ‫ثغغ‬ ‫انخبص‬ ‫نهقطبع‬ ‫األخُجُخ‬ ‫انؼًهخ‬ ‫يجُؼبد‬ ‫رقهُض‬ ‫اٌ‬ ‫انُظش‬ ‫ػشع‬ ‫ثٍُ‬ ‫انفدىح‬ ‫ارسبع‬ ‫َؼٍُ‬ ‫وانزُظًٍُ،‬ ‫انقبَىٍَ‬ ‫ركُفه‬ ‫ػٍ‬ ‫انفبسق‬ ‫صَبدح‬ ‫وَزُدخ‬ ‫انسىق،‬ ‫فٍ‬ ‫ػهُهب‬ ‫وانطهت‬ ‫األخُجُخ‬ ‫انؼًهخ‬ ‫أسؼبس‬ ‫واسرفبع‬ ‫األخُش‬ ‫انًشزشٌ‬ ‫وسؼش‬ ‫انشسًٍ‬ ‫انسؼش‬ ‫ثٍُ‬	2 .	‫العالم‬ ‫الخارجي‬ ‫طمب‬ ‫مقابل‬ ‫الر،‬ ‫الجو‬ ‫مؽ‬ ‫السعخوضة‬ ‫كسية‬ ‫بتحجيج‬ ‫ساىست‬ ‫انيا‬ ‫مشيا‬ ‫السبيعات‬ ‫سقف‬ ‫تحجيج‬ ‫أسباب‬ ‫اىؼ‬ ‫ومؽ‬ ، ‫متؾقع‬ ‫غيخ‬ ‫كبيخ‬ : ‫الشفظية‬ ‫ائج‬ ‫العؾ‬ ‫تجني‬ ‫عام‬ ‫في‬ 4102 ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫بدبب‬ ( ‫الشفظية‬ ‫ائج‬ ‫العؾ‬ ‫بمغت‬ ‫اذ‬ ‫الشفط،‬ 2.04..2 ً ‫نة‬ ‫مقار‬ ‫الر،‬ ‫دو‬ ‫مميؾن‬ ) ‫بعام‬ 4103 ( ‫بمغت‬ ‫اذ‬ 2.402.5 ‫الر.‬ ‫دو‬ ‫مميؾن‬ ) ‫انسبثقخ‬ ‫نهسُىاد‬ ‫انًُضاَُخ‬ ‫فىائغ‬ ‫يٍ‬ ‫انًبنُخ‬ ‫وصاسح‬ ‫سطُذ‬ ‫رشاخغ‬	0 . 2 .
	‫البنك‬ ‫المركزي‬ ‫يٍ‬ ‫أكثش‬ ‫انً‬ 81 ‫دوال‬ ‫ػبو‬ ‫ثذاَخ‬ ‫فٍ‬ ‫س،‬ ‫نؼبو‬ ‫دوالس،‬ ‫يهُبس‬ 2182 ‫وانً‬ 2 2182 . ( ‫ججول‬ 0 ( ‫لمسجة‬ ‫ية‬ ‫از‬ ‫السؾ‬ ‫و‬ ‫الخسسية‬ ‫الرخف‬ ‫أسعار‬ ) ‫نافذة‬ ‫بيع‬ 2182 ( ‫انً‬ 9..6 ‫يهُبس‬ ) ‫غُش‬ ‫يسزىَبد‬ ‫انً‬ ‫انىسطبء‬ ‫فئخ‬ ‫يكبست‬ ‫رشرفغ‬ ‫انًسزىسداد‬ ‫تجار‬ ‫المصارف‬ ‫شركات‬ ‫القطاع‬ ‫العملة‬ ‫وا‬ ‫انىؽٍُ‬ ‫االقزظبد‬ ‫زسبة‬ ‫ػهً‬ ‫يؼقىنخ‬ ‫وانًىاؽٍ‬ ‫انؼبيخ‬ ‫نًىاصَخ‬ ‫ػبو‬ ‫َهبَخ‬ ‫فٍ‬ ‫دوالس‬ ‫يهُبس‬ ‫التحويل‬ ‫العائلي‬ ‫انزبنٍ:‬ ‫ثبندذول‬ ‫انظشف‬ ‫أسؼبس‬ ‫رىػُر‬ ‫وًَكٍ‬ ،) ‫المالي‬ 4102 -410. ‫اق‬ ‫العخ‬ ‫في‬ )
	‫بيؽ‬ ‫الفخق‬ ‫يؽ‬ ‫الدعخ‬	‫التغيخ‬ ‫معجل‬ % ‫الدشؾي‬		‫الدؾق‬ ‫سعخ‬ ‫ازي‬ ‫السؾ‬	‫التغيخ‬ ‫معجل‬ % ‫الدشؾي‬	‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫الخسسي‬	‫الدشة‬
	22					-			0402	-	0011	4102
	11			4.80			0428	0.21	0028	4105
	52			1.12			0422	1.45	00.1	4101
	35		-	0.22			0445	1	00.1	4108
	35					1			0445	1	00.1	4102
	‫الدؾق‬ ‫صخف‬ ‫سعخ‬ ‫عيؾر‬ ‫ولج‬ ‫مسا‬ ‫لمشقج،‬ ‫ديشار‬	42	‫مختمفة.‬ ‫بأعجاد‬ ‫سشؾية‬ ‫ات‬ ‫نذخ‬ ‫اإلحراء،‬ ‫ية‬ ‫مجيخ‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫السرجر:‬ ‫مقابل‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫لمجيشار‬ ‫الرخف‬ ‫اسعار‬ ‫ات‬ ‫تغيخ‬ ‫الججول‬ ‫يؾضح‬ ‫و‬ ‫التحؾيالت‬
	‫بيؽ‬ ‫الفجؾة‬ ‫اتداع‬ ‫الى‬ ‫أدى‬ ‫قج‬ ‫الثابت‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫استخجام‬ ‫ان‬ ‫عام‬ ‫سبقت‬ ‫التي‬ ‫ات‬ ‫الدشؾ‬ ‫خالل‬ ‫ية‬ ‫از‬ ‫السؾ‬ ‫و‬ ‫الخسسية‬ ‫الرخف‬ ‫أسعار‬ 4102 ‫ا‬ ‫وسيادة‬ ‫التذاؤمية‬ ‫التؾقعات‬ ‫بدبب‬ ‫وذلػ‬ ، ‫التحؾطي‬ ‫لدمؾك‬ ‫دور‬ ‫ليا‬ ‫الشفط‬ ‫أسعار‬ ‫ان‬ ‫اال‬ ‫القادمة،‬ ‫لمسخحمة‬ ‫الجسيؾر‬ ‫قبل‬ ‫مؽ‬ ‫ما‬ ‫لتبمغ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫لجى‬ ‫الجولية‬ ‫االحتياطيات‬ ‫اكؼ‬ ‫تخ‬ ‫في‬ ‫كبيخ‬ ‫يقارب‬ 82 ‫عام‬ ‫نياية‬ ‫في‬ ‫الر،‬ ‫دو‬ ‫مميار‬ 4103 ‫مؽ‬ ‫عدز‬ ‫ما‬ ‫وىحا‬ ، ‫لبيع‬ ً ‫تبعا‬ ‫يتحخك‬ ‫وىؾ‬ ‫الظمب‬ ‫و‬ ‫العخض‬ ‫تفاعل‬ ‫عؽ‬ ‫الشاجؼ‬ ‫البشػ‬ ‫سعخ‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫الى‬ ‫أدى‬ ‫مسا‬ ‫الخاص،‬ ‫لمقظاع‬ ‫الر‬ ‫لجو‬ ‫السخكدي‬ ‫الى‬ ‫الدؾق‬ ‫صخف‬ 0314 ‫سعخ‬ ‫اخح‬ ‫ثؼ‬ ‫الر،‬ ‫دو‬ ‫لكل‬ ‫ديشار‬ ‫عام‬ ‫في‬ ‫بالثبات‬ ‫الخسسي‬ ‫الرخف‬ 4101 ‫و‬ 4108 ‫سعخ‬ ‫عشج‬ ‫صخف‬ 00.1 ‫ازي‬ ‫السؾ‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫بمغ‬ ‫فيسا‬ ‫الر،‬ ‫دو‬ ‫لكل‬ ‫ديشار‬ 0422 ‫عام‬ ‫في‬ ‫ديشار‬ 4101 ‫وبمغ‬ ، 0445 ‫عام‬ ‫في‬ ‫ديشار‬ 4108 ( ‫الخسسي‬ ‫الدعخ‬ ‫بمغ‬ ‫فيسا‬ ، 00.1 ‫الدعخ‬ ‫و‬ ‫ديشار،‬ ) ( ‫ازي‬ ‫السؾ‬ 0445 ‫عام‬ ‫في‬ ‫ديشار‬ ) 4102 . ‫قمص‬ ‫مسا‬ ‫التؾقعات،‬ ‫تفاؤل‬ ‫بخفع‬ ‫وساىؼ‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫بالجيشار‬ ‫الثقة‬ ‫ب‬ ‫الفجؾة‬ ( ‫الى‬ ‫يؽ‬ ‫الدعخ‬ ‫يؽ‬ 3..4 ‫عام‬ ‫بجاية‬ )% 4102 ‫ان‬ ‫اال‬ ، ( ‫مؽ‬ ‫اكثخ‬ ‫الى‬ ‫اتدعت‬ ‫الفجؾة‬ 5 ‫عام‬ ‫خالل‬ )% 4105 ‫وذلػ‬ ، ‫نة‬ ‫از‬ ‫السؾ‬ ‫قانؾن‬ ‫ضسؽ‬ ‫اب‬ ‫الشؾ‬ ‫مجمذ‬ ‫شخعيا‬ ‫التي‬ ‫الرجمة‬ ‫بدبب‬	( ‫مؽ‬ ‫الخسسي‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫تفع‬ ‫ار‬ ‫اذ‬ ‫يكي،‬ ‫األمخ‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫عام‬ ‫في‬ ‫الر‬ ‫دو‬ ‫لكل‬ ‫ديشار‬ 4102 ( ‫الى‬ ، 0028 ‫الر‬ ‫دو‬ ‫لكل‬ ‫ديشار‬ ) 0011 ) ‫عام‬ ‫في‬ 4105 ‫السبيعات‬ ‫سقف‬ ‫تحجيج‬ ‫الية‬ ‫بدبب‬ ‫تفاع‬ ‫االر‬ ‫وىحا‬ ، ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫اتبعيا‬ ‫التي‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫مؽ‬ ‫فارق‬ ‫ىشاك‬ ‫حجث‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫لعام‬ ‫ازي‬ ‫السؾ‬ ‫و‬ ‫الخسسي‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫بيؽ‬ 4105 ‫اوح‬ ‫يتخ‬ ‫الحي‬ ‫و‬ ( ‫بحجود‬ 04 ( ‫مبمغ‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫باع‬ ‫اذ‬ )% 85 ‫مميؾن‬ ) ‫كان‬ ‫حيؽ‬ ‫في‬ ‫العامة،‬ ‫نة‬ ‫از‬ ‫السؾ‬ ‫قانؾن‬ ‫في‬ ‫حجد‬ ‫الحي‬ ً ‫يؾميا‬ ‫الر‬ ‫دو‬ ‫عام‬ ‫خالل‬ ‫الكسية‬ ‫ىحه‬ ‫مؽ‬ ‫بكثيخ‬ ‫اعمى‬ ‫الظمب‬ 4105 ‫وبدبب‬ ، ‫بالظ‬ ‫التفاوت‬ ‫سعخ‬ ‫يدسى‬ ‫كسا‬ ‫او‬ ‫اد‬ ‫السد‬ ‫صخف‬ ‫سعخ‬ ‫عيخ‬ ‫مب‬ ( ‫ويبمغ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫نافحة‬ 0011 ‫ويذسل‬ ‫الر،‬ ‫دو‬ ‫لكل‬ ‫ديشار‬ ) ‫البالغة‬ ‫البشػ‬ ‫رسؾم‬ ‫مؽ‬ ‫اليو‬ ‫يزاف‬ ‫ما‬ ‫اد‬ ‫السد‬ ‫سعخ‬ 40 ‫عؽ‬ ‫ديشار‬ ‫بتآكل‬ ‫ودوزها‬ ‫األجنبيت‬
	‫اقع‬ ‫بؾ‬ ‫عؽ‬ ً ‫فزال‬ ‫ة،‬ ‫كبيخ‬ ‫تذاؤمية‬ ‫تؾقعات‬ ‫ولجت‬ ‫الرجمة‬ ‫وىحه‬ ‫الر،‬ ‫الجو‬ 85 ‫بيع‬ ‫عسمية‬ ‫في‬ ‫العجالة‬ ‫تؾخي‬ ‫مع‬ ً ‫يؾميا‬ ‫الر‬ ‫دو‬ ‫مميؾن‬	‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫مبيعات‬ ‫سقف‬ ‫بتحجيج‬ ‫تقزي‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫العامة‬ ‫السادة‬ ‫حدب‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫مؽ‬ 51 ‫الع‬ ‫نة‬ ‫از‬ ‫السؾ‬ ‫قانؾن‬ ‫مؽ‬ ‫ليحجدىا‬ ‫امة‬

‫العملت‬ ‫بيع‬ ‫نفاذة‬ ‫السابع:‬ ‫احملوز‬ ‫االجنبيت‬ ‫االحتياطياث‬ ( ‫األجشبية‬ ‫الدولية‬ ‫االحتياطيات‬ : ً ‫ال‬ ‫أو‬ FR )

  ‫ب‬ ‫التجىؾر‬ ‫مؽ‬ ‫وحسايتيا‬ ‫عمييا‬ ‫الرجمات‬ ‫بعض‬ ‫حجوث‬ ‫دبب‬ ‫ئيدية‬ ‫الخ‬ ‫القاعجة‬ ‫الشفظية‬ ‫ادات‬ ‫اإليخ‬ ‫وتذكل‬ ‫الخارجية.‬ ‫و‬ ‫الجاخمية‬ ‫الجور‬ ‫ليا‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫فو،‬ ‫صخ‬ ‫ار‬ ‫استقخ‬ ‫و‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫الجيشار‬ ‫قؾة‬ ‫تجعؼ‬ ‫التي‬ ‫في‬ ‫األجشبية‬ ‫العسالت‬ ‫مؽ‬ ‫االحتياطي‬ ‫رصيج‬ ‫اكؼ‬ ‫تخ‬ ‫في‬ ‫األكبخ‬ ‫الى‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫االقتراد‬ ‫تعخض‬ ‫فاذا‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫صجما‬ ‫شجيج‬ ‫بانخفاض‬ ‫تشعكذ‬ ‫العخض‬ ‫جانب‬ ‫في‬ ‫خارجية‬ ‫ت‬ ‫مؽ‬ ‫االحتياطي‬ ‫رصيج‬ ‫عمى‬ ‫سمبي‬ ‫بذكل‬ ‫تؤثخ‬ ‫فأنيا‬ ‫الشفط،‬ ‫بأسعار‬ ‫سيؤدي‬ ‫الحي‬ ‫االمخ‬ ‫يجي،‬ ‫تجر‬ ‫بذكل‬ ‫انخفاضيا‬ ‫و‬ ‫األجشبية‬ ‫العسالت‬ ‫السحمي‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫و‬ ‫الؾطشية‬ ‫العسمة‬ ‫قيسة‬ ‫في‬ ‫ىبؾط‬ ‫الى‬ ‫عمى‬ ‫الظمب‬ ‫يكؾن‬ ‫فعشجما‬ ‫يكي،‬ ‫األمخ‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫اما‬ ‫مسا‬ ‫اقل‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫احتياطي‬ ‫الى‬ ‫(الفخق)‬ ‫الفائض‬ ‫يحىب‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫عميو‬ ‫يحرل‬ ‫مؽ‬ ‫اعمى‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫عمى‬ ‫الظمب‬ ‫يكؾن‬ ‫وعشجما‬ ‫األجشبية،‬ ‫العسمة‬ ‫في‬ ‫لتغظية‬ ‫العسمة‬ ‫احتياطي‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫يدتخجم‬ ‫الري‬ ‫الجو‬ ‫الؾرد‬ ‫لتمػ‬ ً ‫تبعا‬ ‫ويشخفض‬ ‫تفع‬ ‫يخ‬ ‫االحتياطي‬ ‫لحلػ‬ ‫(الفخق)،‬ ‫العجد‬ ‫الر‬ ‫دو‬ ‫لكل‬ ‫ديشار‬ ‫عام‬ ‫وفي‬ ‫الر،‬ ‫الجو‬ ‫مؽ‬ ‫السبيعات‬ ‫حجؼ‬ ‫عمى‬ ‫اثخىا‬ 4101 ‫و‬ 4108 ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫مبيعات‬ ‫عمى‬ ‫انعكذ‬ ‫مسا‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫استقخ‬ ‫عبخ‬ ‫السدتشجية‬ ‫االعتسادات‬ ‫فتح‬ ‫الية‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫اعتساد‬ ‫نتيجة‬ ‫أسمؾب‬ ‫مؽ‬ ً ‫بجال‬ ‫الخارجية‬ ‫ة‬ ‫التجار‬ ‫لتحؾيل‬ ‫ية‬ ‫التجار‬ ‫السرارف‬ ‫مختمفة‬ ‫سشؾية‬ ‫ات‬ ‫نذخ‬ ‫األبحاث،‬ ‫و‬ ‫لإلحراء‬ ‫العامة‬ ‫ية‬ ‫السجيخ‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫السرجر:‬ 


	125 -135 125 -135	( 2021 ) ( 2021 )	--	( ‫انؼذد‬ 4 ) ( ‫انؼذد‬ 4 )	( 11 ) ( 11 )	‫انًدهذ‬ . ‫انًدهذ‬ .	‫واالقزظبدَخ‬ ‫االداسَخ‬ ‫نهؼهىو‬ ‫انًثًُ‬ ‫يدهخ‬ . ‫واالقزظبدَخ‬ ‫االداسَخ‬ ‫نهؼهىو‬ ‫انًثًُ‬ ‫يدهخ‬ .	‫ػجبط‬ ‫ػجبط‬	‫و‬ ‫و‬	‫ػهٍ‬ ‫ػهٍ‬
								21 ‫عام‬ ‫مؽ‬ ‫اذار‬ ‫اخخ‬ ‫أو‬ ‫عام‬ ‫في‬ ‫الخسسي‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫عؽ‬ ‫ديشار‬ 4105 ‫استيفاء‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫فخض‬ 4105 ‫وفي‬ ، ‫مؽ‬ ‫التحؾيل‬ ‫عشج‬ ‫السدتؾرديؽ‬ ‫بائؽ‬ ‫الد‬ ‫مؽ‬ ‫لالستخجاع‬ ‫قابمة‬ ‫تأميشات‬
								‫التحؾيالت‬ ‫مبمغ‬ ‫مؽ‬ )%	2	( ‫مجسؾعيا‬ ‫ويبمغ‬ ‫الر،‬ ‫الجو‬ ‫الى‬ ‫الجيشار‬
	‫وضسؽ‬ ‫العالقة،‬ ‫الؾعيف‬ ‫وتشخفض‬ ‫مؾضح‬ ‫كسا‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫لجى‬ ‫األجشبي‬ ‫االحتياطي‬ ‫حجؼ‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫عمى‬ ‫الحفاظ‬ ‫يتحقق‬ ‫العسمية‬ ‫ىحه‬ ‫االجشبية‬ ‫لالحتياطيات‬ ‫األساسية‬ ‫ة‬ ‫تؾضح‬ ‫ويسكؽ‬ ، ‫في‬ ‫كسا‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫مؽ‬ ‫سبيعات‬ ‫الججول‬ ‫التالي:‬ ‫انعكذ‬ ‫التي‬ ‫و‬ ، ‫ال‬ ‫حجؼ‬ ‫تؾضح‬ ‫ويسكؽ‬ ‫االت،‬ ‫الحؾ‬ ‫اذ‬ ‫التأميشات،‬ ‫تدتخجع‬ ‫لؽ‬ ‫فدؾف‬ ‫اد‬ ‫باالستيخ‬ ‫الكيام‬ ‫عسمية‬ ‫يشفح‬ ‫ال‬ ‫الحي‬ ‫لمسدتؾرد‬ ‫بالشدبة‬ ‫الرخف‬ ‫سعخ‬ ‫يكؾن‬ ‫عجم‬ ‫حالة‬ ‫وفي‬ ‫الى‬ ً ‫مداويا‬ ‫اد‬ ‫االستيخ‬ 0424 ( ‫ججول‬ 3 ( ‫لمسجة‬ ‫يكي‬ ‫األمخ‬ ‫الر‬ ‫لمجو‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫مبيعات‬ ) 4102 -410. ) ‫الر‬ ‫دو‬ ‫مميؾن‬
	‫التالي:‬ ‫بالججول‬ 410. -‫تحؾيالت‬ ‫البشػ‬ ‫مبيعات‬ ( ‫لمسجة‬ ‫ق‬ ‫ا‬ ‫العخ‬ ‫في‬ ‫األجشبية‬ ‫االحتياطيات‬ ‫حجؼ‬ ) 4102 ‫الدشة‬ ‫نقج‬ ‫البشػ‬ ‫مبيعات‬ ‫السبيعات‬ ‫اجسالي‬ ‫الر‬ ‫دو‬ ‫مميار‬ ) ‫الدشة‬ 4102 4105 4101 4108 4102 02513 38015 5080. ‫االجشبية‬ ‫االحتياطيات‬ 88.313 13.515 11.822 11.12. 4105 5.2. 32305 22312 ‫األبحاث،‬ ‫و‬ ‫اإلحراء‬ ‫ة‬ ‫دائخ‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫السرجر:‬ ( ‫ججول‬ 4 4101 21.1 42232 33542 ‫مختمفة.‬ ‫ات‬ ‫سشؾ‬ ‫اإلحرائية‬ ‫ات‬ ‫الشذخ‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫لجى‬ ‫األجشبية‬ ‫االحتياطيات‬ ‫الججول‬ ‫يؾضح‬ ( ‫مؽ‬ ‫اكثخ‬ ‫الى‬ ‫األجشبية‬ ‫االحتياطيات‬ ‫وصمت‬ ‫إذ‬ .1 ‫الر‬ ‫دو‬ ‫مميار‬ ) ‫عام‬ ‫في‬ 4103 ‫انخفاض‬ ‫بدبب‬ ‫وذلػ‬ ‫بالتشاقص‬ ‫اخحت‬ ‫انيا‬ ‫اال‬ ، 4101 4108 .305 33222 23013 ‫الشفط‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫الظفيف‬ ‫التحدؽ‬ ‫الى‬ ‫يعؾد‬ ‫تفاع‬ ‫االر‬ ‫وىحا‬ ، % ‫الدشؾي‬ ‫التغيخ‬ ‫ندبة‬ -4102 02.33 -15.8 42.33 -42.85 ‫األجشبية.‬ ‫العسمة‬ ‫عمى‬ ‫الظمب‬ ‫اجية‬ ‫لسؾ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫اتخحىا‬ ‫التي‬ ‫اءات‬ ‫اإلجخ‬ ‫بعض‬ ‫عؽ‬ ً ‫فزال‬ ‫الشفظي،‬ ‫اإلنتاج‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫و‬ 4102 2822 38345 28033 ..0.
	‫ثا‬ DOLLAR. ( ‫الر)‬ ‫الدو‬ ‫(مبيعات‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافذة‬ : ً ‫نيا‬ ) ‫البشػ‬ ‫يسارسيا‬ ‫مباشخ‬ ‫تجخل‬ ‫أداة‬ ‫تعج‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫ان‬ S ‫بيجف‬ ‫السحمية‬ ‫العسمة‬ ‫قيسة‬ ‫في‬ ‫ار‬ ‫استقخ‬ ‫لتحقيق‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫بذكل‬ ‫يشعكذ‬ ‫الحي‬ ‫و‬ ‫ني،‬ ‫از‬ ‫تؾ‬ ‫صخف‬ ‫سعخ‬ ‫تحقيق‬ ‫الى‬ ‫الؾصؾل‬ ‫الدمع‬ ‫أسعار‬ ‫عمى‬ ‫السيسا‬ ‫و‬ ‫لألسعار،‬ ‫العام‬ ‫السدتؾى‬ ‫عمى‬ ‫إيجابي‬ ‫ومجخالت‬ ‫الشيائية‬ ‫السدتؾردة‬ ‫اىؽ‬ ‫الخ‬ ‫الؾقت‬ ‫في‬ ‫انيا‬ ‫كسا‬ ‫اإلنتاج،‬ ‫الدمع‬ ‫مؽ‬ ‫الخاص‬ ‫القظاع‬ ‫ة‬ ‫تجار‬ ‫تسؾيل‬ ‫في‬ ‫األساسي‬ ‫السرجر‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫اتباع‬ ‫ان‬ ‫كسا‬ ، ‫السحمي‬ ‫الدؾق‬ ‫يحتاجيا‬ ‫التي‬ ‫الخجمات‬ ‫و‬ ‫قيسة‬ ‫تحدؽ‬ ‫في‬ ً ‫نجاحا‬ ‫حققت‬ ‫اق‬ ‫العخ‬ ‫في‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫اء‬ ‫وشخ‬ ‫مؽ‬ ‫مجسؾعة‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫اتباع‬ ‫عؽ‬ ً ‫فزال‬ ‫السخكدي،‬ ‫البشػ‬ ‫مؽ‬ ‫ة‬ ‫كثيخ‬ ‫شخكات‬ ‫حخمان‬ ‫ضسشيا‬ ‫مؽ‬ ‫التي‬ ‫اءات‬ ‫اإلجخ‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القخ‬	‫الخ‬ ‫الشفط‬ ‫ائج‬ ‫عؾ‬ ‫االحتياطيات‬ ‫لتشخفض‬ ‫الر،‬ ‫بالجو‬ ً ‫مقؾما‬ ‫السرجر‬ ‫ام‬ ( ‫الى‬ ‫األجشبية‬ 88.313 ‫عام‬ ‫في‬ ‫الر‬ ‫دو‬ ‫مميار‬ ) 4102 ‫اخحت‬ ‫ثؼ‬ ، ( ‫الى‬ ‫لترل‬ ‫مدتسخ‬ ‫بذكل‬ ‫بالتشاقص‬ 13.515 ‫في‬ ‫الر‬ ‫دو‬ ‫مميار‬ ) ‫عام‬ 4105 ‫الى‬ ‫يمجأ‬ ‫ان‬ ‫اقي‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫جعل‬ ‫مسا‬ ، ‫عام‬ ‫في‬ ‫السحمية‬ ‫العسمة‬ ‫صخف‬ ‫سعخ‬ ‫تخفيض‬ 4101 ‫وىحا‬ ، ‫اال‬ ‫اثخ‬ ‫ليا‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫العالسية،‬ ‫الشفط‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫نتيجة‬ ‫اء‬ ‫جخ‬ ‫الر‬ ‫بالجو‬ ‫مقؾمة‬ ‫تعج‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫اقية،‬ ‫العخ‬ ‫العامة‬ ‫ادات‬ ‫اإليخ‬ ‫عمى‬ ‫مباشخ‬ ‫مبيعات‬ ‫في‬ ‫انخفاض‬ ‫شكل‬ ‫عمى‬ ‫بجورىا‬ ‫تشعكذ‬ ‫التي‬ ‫و‬ ، ً ‫اصال‬ ‫بيؽ‬ ‫الفجؾة‬ ‫اتداع‬ ‫ولج‬ ‫مسا‬ ‫األجشبية،‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫داخل‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫ا‬ ‫السؾ‬ ‫الدعخ‬ ‫و‬ ‫الخمذ‬ ‫الدعخ‬ ‫تفاع‬ ‫باالر‬ ‫االحتياطيات‬ ‫اخحت‬ ‫ثؼ‬ ‫زي،‬ ‫عام‬ ‫في‬ 4108 ( ‫الى‬ ‫لترل‬ 11.12. ‫بعام‬ ‫نة‬ ‫مقار‬ ‫الر‬ ‫دو‬ ‫مميار‬ ) ‫االقترادي‬ ‫و‬ ‫الشقجي‬ ‫ار‬ ‫االستقخ‬ ‫مؽ‬ ً ‫نؾعا‬ ‫وخمقت‬ ‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫الجيشار‬ ‫لمكيسة،‬ ‫تام‬ ‫مخدن‬ ‫الجيشار‬ ‫اصبح‬ ‫و‬ ‫ائية‬ ‫الذخ‬ ‫القؾة‬ ‫تحدؽ‬ ‫نتيجة‬
	‫ن‬ ‫في‬ ‫اك‬ ‫االشتخ‬ ‫الذخكات‬ ‫دخؾل‬ ‫عجم‬ ‫ان‬ ‫كسا‬ ‫التعميسات،‬ ‫لسخالفتيا‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫قبل‬ ‫مؽ‬ ‫طبقت‬ ‫عقؾبات‬ ‫عمى‬ ً ‫بشاء‬ ‫العسمة،‬ ‫بيع‬ ‫افحة‬ ‫في‬ ‫تؤثخ‬ ‫التي‬ ‫امل‬ ‫العؾ‬ ‫مؽ‬ ‫احجة‬ ‫كؾ‬ ‫األجشبية‬ ‫االحتياطيات‬ ‫تدتخجم‬ ‫عخض‬ ‫قمة‬ ‫الى‬ ‫يؤدي‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫اء‬ ‫لذخ‬ ‫العسالت‬ ‫اء‬ ‫وشخ‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫الى‬ ‫نقجي‬ ‫باحتياطي‬ ‫البمجان‬ ‫احتفاظ‬ ‫خالل‬ ‫مؽ‬ ‫وذلػ‬ ‫الرخف،‬ ‫سعخ‬ ‫تؾفخ‬ ‫ان‬ ‫ذا‬ ‫الخارجية،‬ ‫السجفؾعات‬ ‫و‬ ‫ادات‬ ‫االستيخ‬ ‫لسقابمة‬ ‫أجشبي‬ ‫الحفاظ‬ ‫و‬ ‫السحمية‬ ‫العسمة‬ ‫دعؼ‬ ‫الى‬ ‫يؤدي‬ ‫ة‬ ‫كبيخ‬ ‫اجشبية‬ ‫احتياطيات‬ ‫عسميات‬ ‫لتغظية‬ ‫اكبخ‬ ‫بذكل‬ ‫وحرخىا‬ ‫عميو،‬ ‫الظمب‬ ‫مقابل‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫لد‬ ‫ازي‬ ‫مؾ‬ ‫سؾق‬ ‫خمق‬ ‫انو‬ ‫كسا‬ ‫اد،‬ ‫االستيخ‬ ‫بسقجار‬ ‫يج‬ ‫يد‬ ‫الرخف‬ ‫عخ‬	‫الشرف‬ ‫افقت‬ ‫ر‬ ‫التي‬ ‫االحجاث‬ ‫ان‬ ‫اال‬ ‫الرخف،‬ ‫سعخ‬ ‫وتحدؽ‬ ‫عام‬ ‫مؽ‬ ‫الثاني‬ 4102 ‫افقتيا‬ ‫ر‬ ‫ة‬ ‫كبيخ‬ ‫ات‬ ‫از‬ ‫اىتد‬ ‫حجوث‬ ‫الى‬ ‫أدى‬ ‫ل‬ ‫األساس‬ ‫(السرجر‬ ‫الشفط‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫مسا‬ ‫الر)،‬ ‫الجو‬ ‫تؾفيخ‬ ‫األجشبية،‬ ‫العسمة‬ ‫مؽ‬ ‫اق‬ ‫العخ‬ ‫ائج‬ ‫عؾ‬ ‫بانخفاض‬ ‫كبيخ‬ ‫بذكل‬ ‫اسيؼ‬ ‫قبل‬ ‫مؽ‬ ‫السالية‬ ‫ة‬ ‫ار‬ ‫وز‬ ‫مؽ‬ ‫اة‬ ‫السذتخ‬ ‫الكسية‬ ‫مؽ‬ ‫قمل‬ ‫الحي‬ ‫االمخ‬

‫نهاية‬ ‫الى‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافذة‬ ‫انذاء‬ ‫مشذ‬ ‫الر‬ ‫الدو‬ ‫مبيعات‬ : ً ‫ثالثا‬ 8102 ‫في‬

  ‫السرارف‬ ‫ارصجة‬ ‫يد‬ ‫وتعد‬ ‫بتمبية‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫بيع‬ ‫نافحة‬ ‫تقؾم‬ ‫الخارجية‬ ‫ادات‬ ‫االستيخ‬ ‫مؽ‬ ‫الدؾق‬ ‫حاجة‬ ‫تاميؽ‬ ‫لغخض‬ ‫الخارج،‬ ‫في‬ ‫األجشبية‬ ‫العسمة‬ ‫اد‬ ‫مد‬ ‫انذاء‬ ‫فسشح‬ ‫األخخى،‬ ‫اض‬ ‫االغخ‬ ‫و‬ ‫اق‬ ‫لمعخ‬ ‫لحجاج‬ ‫االزمة‬ ‫ال‬ ‫االمؾ‬ ‫و‬ ‫الخجمات‬ ‫و‬ ‫ة‬ ‫التجار‬ ‫اض‬ ‫ألغخ‬ ‫الر‬ ‫دو‬ ‫مميار‬ ‫ذات‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫الؾز‬ ‫وطمبات‬ ‫اء‬ ‫لمجو‬ ‫الخاصة‬ ‫ادات‬ ‫االستيخ‬ ‫و‬ ‫ام‬ ‫الحخ‬ ‫هللا‬ ‫بيت‬ ‫السبالغ‬ ‫ىحه‬ ‫ان‬ ‫و‬ ‫السخكدي،‬ ‫البشػ‬ ‫الى‬ ‫باعتو‬ ‫الحي‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫مقابل‬ ‫مؽ‬ ‫سحبو‬ ‫تؼ‬ ‫(الجيشار)‬ ‫ىحه‬ ‫وبجون‬ ‫الر،‬ ‫الجو‬ ‫بيع‬ ‫خالل‬ ‫مؽ‬ ‫الدؾق،‬ ‫وىحا‬ ‫السالية،‬ ‫ة‬ ‫ار‬ ‫وز‬ ‫الى‬ ‫وتدميسيا‬ ‫الكسية‬ ‫ىحه‬ ‫طبع‬ ‫يتظمب‬ ‫العسمية‬ ‫صخف‬ ‫سعخ‬ ‫انييار‬ ‫الى‬ ‫يؤدي‬ ‫مسا‬ ‫الشقجي،‬ ‫العخض‬ ‫تؾسع‬ ‫يعشي‬ 


	21 ‫السبيعات‬ ‫اجسالي‬ ‫مؽ‬ %	‫ندبتو‬ ‫ما‬ ‫وتذكل‬ ‫الحاتي‬ ‫التسؾيل‬	
	‫دو‬ ‫مميار‬ ‫الر‬	..	‫بمغ‬ ‫فقج‬ ‫الشقجي‬ ‫البيع‬ ‫يخص‬ ‫فيسا‬ ‫اما‬ ‫الكمية،‬	
	‫بمغت‬ ‫حيؽ‬ ‫في‬ ‫السبيعات،‬ ‫اجسالي‬ ‫مؽ‬ %	41	‫ندبتو‬ ‫ما‬ ‫ويذكل‬	
	‫كسا‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫مقابل‬ ‫السالية‬ ‫ة‬ ‫ار‬ ‫وز‬ ‫الى‬ ‫السحؾلة‬ ‫ال‬ ‫األمؾ‬ ‫اجسالي‬ ‫التالي:‬ ‫بالججول‬	4102 ،	/	04	/	30	‫السشتيية‬ ‫السالية‬ ‫الدشة‬ ‫نياية‬ ‫الى‬	4113	‫عام‬
									3..	‫مشيا‬ ‫يبمغ‬ ‫الر،‬ ‫دو‬ ‫مميار‬	2.2.11.	‫السبيعات‬ ‫اجسالي‬ ‫بمغت‬
		-4102 )	4113	‫السخكد‬ ‫لمبشػ‬ ‫بيعو‬ ‫تؼ‬ ‫الحي‬ ‫الر‬ ‫الجو‬ ‫مقابل‬ ‫السالية‬ ‫ة‬ ‫ار‬ ‫وز‬ ‫مؽ‬ ‫السدتمسة‬ ‫ال‬ ‫األمؾ‬ ) ( ‫لمسجة‬ ‫ي‬	2	‫ججول(‬
		‫مقابل‬ ‫السالية‬ ‫ة‬ ‫ار‬ ‫وز‬ ‫مؽ‬ ‫السدتمؼ‬	‫السرارف‬ ‫ارصجة‬ ‫يد‬ ‫تعد‬	‫في‬ ‫الشقجية‬ ‫السبيعات‬	‫السجة‬
		‫ديشار)‬ ‫(مميار‬ ‫باعتو‬ ‫الحي‬ ‫الر‬ ‫الجو‬	‫الر)‬ ‫دو‬ ‫(مميار‬ ‫بالخارج‬	‫الر)‬ ‫دو‬ ‫(مميار‬ ‫الجاخل‬
				124.020		3.1.502		81.15.	4102	‫الى‬	4113
									‫ديشار،‬ ‫ليؾن‬ ‫تخ‬	124	‫اقي،‬ ‫العخ‬ ‫السخكدي‬ ‫البشػ‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫السرجر:‬ ‫مبمغ‬ ‫استمست‬ ‫السالية‬ ‫ة‬ ‫ار‬ ‫وز‬ ‫ان‬ ‫الججول‬ ‫يؾضح‬
The Erosion of Foreign Reserves Among the Motives of the Sale Window, the Coverage of Import Requirements, and the Decline in the Financial Resources Cycle in Iraq for the Period (2014-2018)