‫أثر‬ ‫تتبع‬ ‫المالية‬ ‫الصحة‬ ‫و‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫و‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫للشركة‬ ‫و‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫على‬ ‫على‬ ‫انعكاسها‬ ‫و‬ ‫دقة‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ -‫تطبيقية‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫إعداد‬ ‫د‬ . ‫عبده‬ ‫سالمة‬ ‫السعيد‬ ‫محمد‬ ‫إيمان‬ ‫اجعة‬ ‫المر‬ ‫و‬ ‫المحاسبة‬ ‫بقسم‬ ‫مساعد‬ ‫أستاذ‬ ‫كلي‬ ‫التجارة‬ ‫ة‬

Keywords: Analysts Coverage or Following, Management Compensation, Financial Health, Earnings Management By Classification Shifting, Analysts' Earnings Forecast Accuracy

This study aims to test the impact of analysts coverage, management compensation and financial health on earnings management by classification shifting, as well as testing the impact of analysts coverage, management compensation on analysts' earnings forecast accuracy, while testing the impact of earnings management by classification shifting as mediator variable on the relation of analysts coverage and analysts' earnings forecast accuracy and test the impact of earnings management by classification shifting as mediator variable on the relation of management compensation and analysts' earnings forecast and was applied on a sample of 41 companies listed on the Egyptian Stock Exchange EGX 50 EWI , during the period from 2014 to 2019. 
The study found that there is a significant correlation between analyst coverage, management compensation, financial health and earnings management by classification shifting; in addition to that there are a significant correlation between analysts' coverage, management compensation and analysts' earnings forecast Accuracy. 
The study recommended that the Egyptian Financial Regulatory Authority (FRA) should study the factors that lead to the companies listed on the stock exchange to practice earnings management by classification shifting and directing the companies to reduce them. In addition, holding workshops for financial analysts to increase awareness of the factors that affect the accuracy of their forecasts of corporate earnings , and then influence their reputation in the business world. 

  it it it it it it it S N b S b TA b TA b AT b CE b b CE CS             _ 6 5 4 1 3



  . , July 2020;García-Sánchez ,Isabel-María et al. , Jan 2020; Hong ,Yongtao et al.,2020; Hou ,Jianlei et al.,2019; Zhao ,Fang,2018) ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ددد‬ ‫لعد‬ ‫دل‬ ‫الطبيعد‬ ‫داريتم‬ ‫اللوغد‬ ‫دتخدم‬ ‫يسد‬ ‫دوف‬ ‫وسد‬ ، ‫دل‬ 




  


‫داعد‬ ‫يسد‬ ‫دا‬ ‫بمد‬ ‫ددة‬ ‫متيد‬ ‫دات‬ ‫المعلومد‬ ‫دذه‬ ‫هد‬ ‫دون‬ ‫تكد‬ ‫دى‬ ‫وحتد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫داذ‬ ‫اتخد‬ ‫ال‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫در‬ ‫قد‬ ‫دة‬ ‫المختلتد‬ ‫أن‬ ‫دب‬ ‫يجد‬ ‫دددخل‬ ‫الد‬ ‫ددة‬ ‫قائمد‬ ‫ددود‬ ‫بند‬ ‫ددنيف‬ ‫تصد‬ ‫ددادة‬ ‫بإعد‬ ‫دداح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫ددى‬ ‫علد‬ ،

  
	،	‫بالشدركة‬	‫المصلحة‬ ‫أصحاب‬ ‫و‬ ‫للمستثمرين‬	4 4 -/ 4 ‫توفر‬ ‫مقدمة‬ ‫معلومات‬ ‫المحاسبة‬ : ‫اسة‬ ‫للدر‬ ‫العام‬ ‫اإلطار‬ ‫وضرورية‬ ‫هامة‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ( ‫ني‬ ‫بن‬ ‫نة‬
	‫أنه‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫الباحثة‬ ‫إطالع‬ ‫مجال‬ ‫فل‬ ‫تكون‬ ‫تكاد‬ ‫المحلى‬ ‫المستوى‬ ‫على‬ ‫الوسدا‬ ‫عالقة‬ ‫اختبار‬ ‫طة‬ ‫إل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫دارة‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫حسدب‬ ‫وذلد‬ ‫معدومة‬
			--	3 7	--

‫الاالقن‬ ‫ند‬ ‫لن‬ ‫نواف‬ ‫سن‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫و‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫باألرباح‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫فل‬ ‫أو‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫و‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ ) . ‫تقدم،‬ ‫ما‬ ‫على‬ ‫واستنادا‬ ‫البحث‬ ‫مشكلة‬ ‫صياغة‬ ‫يمكن‬ ‫فل‬ ‫الرئيسل‬ ‫التساؤل‬ ‫التالل‬ : ‫دا‬ ‫هند‬ ‫دل‬ ‫هد‬ ‫در‬ ‫أثد‬ ‫ل‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دحة‬ ‫الصد‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫؟‬ ‫و‬ ‫تدؤثر‬ ‫هدل‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫داح‬ ‫باألربد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫؟‬ ‫دل‬ ‫وهد‬ ‫إدا‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫رة‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫ديط‬ ‫وسد‬ ‫در‬ ‫متغيد‬ ‫ني‬ ‫بن‬ ‫نة‬ ‫الاالقن‬ ‫ند‬ ‫لن‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫داح‬ ‫باألربد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دين‬ ‫بد‬ ‫دة‬ ‫العالقد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫أو‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫؟‬ . ‫الترعية‬ ‫األسئلة‬ ‫للبحث‬ ‫الرئيسل‬ ‫التساؤل‬ ‫عن‬ ‫ويتترع‬ ‫التالية‬ : 4 . ‫در‬ ‫أثد‬ ‫دو‬ ‫هد‬ ‫دا‬ ‫مد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دحة‬ ‫الصد‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫؟‬ . 4 . ‫أثر‬ ‫هو‬ ‫ما‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫علدى‬ ‫دقدة‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫؟‬ . 3 . ‫در‬ ‫أثد‬ ‫دو‬ ‫هد‬ ‫دا‬ ‫مد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫؟‬ . 1 . ‫أثدر‬ ‫هو‬ ‫ما‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫العالقدة‬ ‫فدل‬ ‫وسديط‬ ‫كمتغيدر‬ ‫بين‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ ‫و‬ ‫دقة‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫؟‬ . 5 . ‫أثدر‬ ‫هو‬ ‫ما‬ ‫تصدني‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫ف‬ ‫العالقدة‬ ‫فدل‬ ‫وسديط‬ ‫كمتغيدر‬ ‫بين‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫و‬ ‫دقة‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫؟‬ . ‫علدى‬ ‫التعدرف‬ ‫النهاية‬ ‫فل‬ ‫يمكن‬ ‫حتى‬ ‫السابقة‬ ‫الت‬ ‫التساؤ‬ ‫على‬ ‫اإلجابة‬ ‫البحث‬ ‫يحاول‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دل‬ ‫كد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دؤثرة‬ ‫المد‬ ‫دل‬ ‫امد‬ ‫العو‬ ‫دم‬ ‫أهد‬ ‫ا‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫ددخل‬ ‫لد‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫داح‬ ‫باألربد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دركات‬ ‫للشد‬ ‫ددة‬ ‫المقيد‬ ‫در‬ ‫بمؤشد‬ EGX 50 EWI ‫ب‬ ‫دة‬ ‫البورصد‬ ‫المصرية‬ . 4 / 3 ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫أهداف‬ : ‫أثددر‬ ‫وتحليددل‬ ‫اختبددار‬ ‫فددل‬ ‫اسددة‬ ‫للدر‬ ‫الرئيسددل‬ ‫الهدددف‬ ‫يتمثددل‬ ‫المدداليين‬ ‫المحللددين‬ ‫تتبددع‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دحة‬ ‫الصد‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دني‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫ف‬ ‫و‬ ‫در‬ ‫أثد‬ ‫دذل‬ ‫كد‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬

  
			‫أثدر‬ ‫وتحليدل‬ ‫اختبدار‬	‫مدع‬	،	‫باألرباح‬
	-	8	-	

‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫كمتغيدر‬ ‫بدين‬ ‫العالقدة‬ ‫فل‬ ‫وسيط‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫تتبدع‬ ‫و‬ ‫دقدة‬ ‫المدال‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫باألربداح‬ ‫يين‬ ، ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫باإلضدافة‬ ‫در‬ ‫أثد‬ ‫دل‬ ‫وتحليد‬ ‫دار‬ ‫اختبد‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫در‬ ‫كمتغيد‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫فل‬ ‫وسيط‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫و‬ ‫دقة‬ ‫باألربداح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫للشدركات‬ ‫المقيدة‬ ‫بمؤشر‬ EGX 50 EWI ‫المصرية‬ ‫بالبورصة‬ . ‫م‬ ‫مجموعة‬ ‫الرئيسل‬ ‫الهدف‬ ‫من‬ ‫ويشتق‬ ‫يلل‬ ‫فيما‬ ‫تتمثل‬ ‫الترعية‬ ‫األهداف‬ ‫ن‬ : . ‫دار‬ ‫اختبد‬ ‫در‬ ‫أثد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دحة‬ ‫الصد‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ . . ‫اختبار‬ ‫أثر‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫دقدة‬ ‫علدى‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ . . ‫دار‬ ‫اختبد‬ ‫در‬ ‫أثد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ . . ‫اختبار‬ ‫وتحليل‬ ‫أثدر‬ ‫فدل‬ ‫وسديط‬ ‫كمتغيدر‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫و‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ . . ‫اختبا‬ ‫ر‬ ‫وتحليل‬ ‫أثدر‬ ‫فدل‬ ‫وسديط‬ ‫كمتغيدر‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫و‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ .

  
	‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫أهمية‬ :	1	4 /
		4	1 /	4 /

‫اسة‬ ‫للدر‬ ‫العلمية‬ ‫األهمية‬ : ‫مجال‬ ‫فل‬ ً ‫إضافيا‬ ً ‫بحثا‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫تعتبر‬ ‫تحديد‬ ‫يمكن‬ ‫التل‬ ‫اآلليات‬ ‫مدن‬ ‫الحد‬ ‫فل‬ ‫تساهم‬ ‫أن‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ( ‫المصدروفات‬ ‫بندود‬ ‫فل‬ ‫متمثلة‬ ‫كانت‬ ‫اا‬ ‫سو‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫أو‬ ) ‫الوقت‬ ‫نتس‬ ‫وفل‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫دقدة‬ ‫زيدادة‬ ‫فدل‬ ‫تساهم‬ ‫باألربداح‬ ، ‫أثر‬ ‫اختبار‬ ‫مع‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫وسديط‬ ‫كمتغيدر‬ ‫العالقدة‬ ‫فدل‬ ‫بين‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ ‫و‬ ‫دقة‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ، ‫اختبدار‬ ‫أثر‬ ‫وتحليل‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫بدين‬ ‫العالقدة‬ ‫فدل‬ ‫وسديط‬ ‫كمتغيدر‬ ‫ددة‬ ‫اإلداريد‬ ‫ددآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫ددة‬ ‫دقد‬ ‫دداح‬ ‫باألربد‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫ددؤ‬ ‫تنبد‬ ‫ددم‬ ‫لد‬ ‫ددث‬ ‫حيد‬ ،

  
							‫على‬ ً	‫اسة‬ ‫للدر‬ ‫العملية‬ ‫األهمية‬ :	4	1 /	4 / 
	‫ددام‬ ‫تمد‬	‫االه‬	‫ددتم‬ ‫يد‬			
			.	‫الباحثة‬ ‫إطالع‬ ‫حسب‬	‫المصرية‬ ‫البيئة‬ ‫فل‬	‫كافية‬ ‫بدرجة‬	‫العالقات‬ ‫هذه‬	‫ب‬ ‫اختبار‬
					-	9	-

‫عمليا‬ ً ‫دليال‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫تقدم‬ ‫مدى‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫المصرية‬ ‫الشركات‬ ‫ممارسة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ .  ‫التا‬ ‫التئات‬ ‫تتيد‬ ‫سوف‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫نتائج‬ ‫إن‬ ‫لية‬ : 4 . ‫المسددتثمرون‬ ‫ددركة‬ ‫الشد‬ ‫أسددهم‬ ‫فددل‬ ‫ددة‬ ‫دقد‬ ‫زيددادة‬ ‫خددالل‬ ‫فمددن‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫المحللددين‬ ‫ات‬ ‫تنبددؤ‬ ‫يمكن‬ ، ‫باألرباح‬ ‫للمستثمرين‬ ‫فل‬ ‫ات‬ ‫التنبؤ‬ ‫تل‬ ‫على‬ ‫االعتماد‬ ‫االسدتثماري‬ ‫ارهم‬ ‫قدر‬ ‫اتخاذ‬ ‫السليم‬ . 4 . ‫داليون‬ ‫المد‬ ‫دون‬ ‫المحللد‬ ‫أداا‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دب‬ ‫اقد‬ ‫تر‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫دة‬ ‫الخارجيد‬ ‫دة‬ ‫الحوكمد‬ ‫دات‬ ‫آليد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دارهم‬ ‫باعتبد‬ ، ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫دال‬ ‫خد‬ ‫دن‬ ‫فمد‬ ‫ل‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫در‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫دادة‬ ‫زيد‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دؤدي‬ ‫تد‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫دل‬ ‫امد‬ ‫العو‬ ‫ب‬ ‫هم‬ ‫داح‬ ‫أربد‬ ‫ددركات‬ ‫الشد‬ ‫أداؤه‬ ‫ددالل‬ ‫المد‬ ‫ددل‬ ‫للمحلد‬ ‫ددن‬ ‫يمكد‬ ، ‫ل‬ ‫دده‬ ‫عملد‬ ‫دده‬ ‫عمالئد‬ ‫ددات‬ ‫احتياجد‬ ‫ددة‬ ‫وتلبيد‬ ‫ددين‬ ‫وتحسد‬ ‫األعمال‬ ‫دنيا‬ ‫فل‬ ‫سمعته‬ . 3 . ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫در‬ ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫دن‬ ‫فمد‬ ‫دون‬ ‫المقرضد‬ ‫دين‬ ‫بد‬ ‫دة‬ ‫العالقد‬ ‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دحة‬ ‫الصد‬ ‫و‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫يم‬ ‫كدنهم‬ ‫االئتمانيدة‬ ‫الجددارة‬ ‫تقيديم‬ ‫للشدركات‬ ‫بصدورة‬ ‫أفضل‬ . 1 . ‫ألعضداا‬ ‫منحهدا‬ ‫يجدب‬ ‫التدل‬ ‫المناسدبة‬ ‫المكافدآت‬ ‫نسدبة‬ ‫تحديد‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫الشركات‬ ‫إدارة‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دؤدي‬ ‫تد‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫و‬ ‫اإلدارة‬ ‫دس‬ ‫مجلد‬ ‫د‬ ‫تلد‬ ‫در‬ ‫ألثد‬ ‫دا‬ ‫لمد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫دادة‬ ‫زيد‬ ‫فل‬ ‫ات‬ ‫التنبؤ‬ ‫التقلب‬ ‫تقليل‬ ‫ثم‬ ‫ومن‬ ‫بدقة‬ ‫الشركة‬ ‫سهم‬ ‫سعر‬ ‫تحديد‬ ‫السعر‬ ‫ذل‬ ‫فل‬ ‫ات‬ . 5 . ‫والمنظمي‬ ‫المااييص‬ ‫واضاد‬ ‫المنا‬ ‫رأ‬ ‫لسنو‬ ( ‫مثنل‬ ‫الهيئدة‬ ‫الماليدة‬ ‫للرقابدة‬ ‫العامدة‬ ) ‫الذي‬ ‫يهدلون‬ ‫إلى‬ ‫الدنوائم‬ ‫جودة‬ ‫المالينة‬ ‫و‬ ‫المنشنورة‬ ‫نو‬ ‫الو‬ ‫لي‬ ‫هنا‬ ‫من‬ ‫إدارة‬ ‫مدن‬ ‫الحدد‬ ‫األرباح‬ ‫بها‬ ‫لنل‬ ‫الم‬ ‫قيمنة‬ ‫علنى‬ ‫ويؤكندون‬ ، ‫المنالد‬ ‫لانا‬ ‫مالومنات‬ ‫كوسني‬ ‫لند‬ ‫أسنوا‬ ‫الما‬ ‫رأ‬ . 4 / 5 ‫ا‬ ‫فرو‬ ‫اسة‬ ‫لدر‬ : ‫التدرو‬ ‫اختبدار‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫هذه‬ ‫تحاول‬ ‫أهدافها،‬ ‫و‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫الت‬ ‫وتساؤ‬ ‫مشكلة‬ ‫ضوا‬ ‫فل‬ ‫اآلتية‬ : ‫در‬ ‫التد‬ ‫األول‬ : ‫دؤثر‬ ‫يد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ( ‫دائج‬ ‫النتد‬ ‫دد‬ ‫لتأكيد‬ ‫دين‬ ‫مقياسد‬ ‫دتخدام‬ ‫باسد‬ ) ‫دورة‬ ‫بصد‬ ‫على‬ ‫جوهرية‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ .

  
				‫دركة‬			‫دؤثر‬ ‫تد‬	:	‫دث‬ ‫الثالد‬	‫در‬ ‫التد‬
	‫جوهريدة‬ ‫بصدورة‬	)	‫النتائج‬ ‫لتأكيد‬ ‫مقياسين‬ ‫باستخدام‬	(	‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬	‫تؤثر‬	:	‫الثانل‬	‫التر‬
			‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫على‬
			-	11	-				

‫للشد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دحة‬ ‫الصد‬ ‫دة‬ ‫جوهريد‬ ‫دورة‬ ‫بصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫در‬ ‫التد‬ ‫دع‬ ‫ابد‬ ‫الر‬ : ‫د‬ ‫تد‬ ‫ؤثر‬ ‫بإ‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫عد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ( ‫النتائج‬ ‫لتأكيد‬ ‫مقياسين‬ ‫باستخدام‬ ) . ‫ددامس‬ ‫الخد‬ ‫ددر‬ ‫التد‬ : ‫دد‬ ‫يد‬ ‫ؤثر‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫ددؤ‬ ‫تنبد‬ ‫ددة‬ ‫دقد‬ ‫ددى‬ ‫علد‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ددع‬ ‫تتبد‬ ‫باألرباح‬ .

  
	.	‫باألرباح‬ ‫يين‬	‫المال‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬	‫على‬	‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬	‫تؤثر‬	:	‫السادس‬	‫التر‬
			‫الددخل‬ ‫قائمدة‬					:	‫السابع‬	‫التر‬

‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫العالقدة‬ ‫فدل‬ ‫وسديط‬ ‫متغيدر‬ ‫بين‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ ‫و‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ . ‫التر‬ ‫الثدامن‬ : ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫العالقدة‬ ‫فدل‬ ‫وسديط‬ ‫متغيدر‬ ‫بين‬ ‫ا‬ ‫المكافآت‬ ‫إلدارية‬ ‫و‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ . 4 / 6 - ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫خطة‬ : ‫علدى‬ ‫البحدث‬ ‫من‬ ‫تبقى‬ ‫ما‬ ‫تقسيم‬ ‫تم‬ ، ‫أهميتها‬ ‫و‬ ‫أهدافها‬ ‫و‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫مشكلة‬ ‫ضوا‬ ‫فل‬ ‫التالل‬ ‫النحو‬ : ‫الثانل‬ ‫القسم‬ ‫يتناول‬ : ‫اسدات‬ ‫الدر‬ ‫أهدم‬ ‫تنداول‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫اسدة‬ ‫الدر‬ ‫ألدبيات‬ ً ‫عرضا‬ ‫مجال‬ ‫فل‬ ‫السابقة‬ ‫األ‬ ‫إدارة‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫رباح‬ ‫و‬ ‫دقدة‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫تنداول‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫اسدة‬ ‫للدر‬ ‫النظدري‬ ‫للجدزا‬ ‫التعر‬ ‫يتم‬ ‫ثم‬ ، ‫متهدو‬ ‫م‬ ‫وقيداس‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫و‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫در‬ ‫أثد‬ ‫على‬ ‫للشركة‬ ‫المالية‬ ‫الصحة‬ ‫و‬ ‫اإلدارية‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫و‬ ، ‫متهوم‬ ‫وقياس‬ ‫دقة‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫و‬ ، ‫أثر‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫علدى‬ ‫باألربداح‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫دقدة‬ ‫إلدى‬ ‫باإلضدافة‬ ، ‫أثدر‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫ع‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫دى‬ ‫لد‬ ‫داول‬ ‫يتند‬ ‫دا‬ ‫بينمد‬ ‫دث‬ ‫الثالد‬ ‫دم‬ ‫القسد‬ : ‫دع‬ ‫ابد‬ ‫الر‬ ‫دم‬ ‫القسد‬ ‫داول‬ ‫ويتند‬ ، ‫دة‬ ‫التطبيقيد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دة‬ ‫منهجيد‬ : ‫ديات‬ ‫التوصد‬ ‫و‬ ‫دائج‬ ‫النتد‬ ‫المستقبلية‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫ومجاالت‬ . 4 - ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫أدبيات‬ 4 / 4 ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ : ‫ددابقة‬ ‫السد‬ ‫ددات‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫ددم‬ ‫أهد‬ ‫دداول‬ ‫تند‬ ‫ددن‬ ‫يمكد‬ ‫ددال‬ ‫مجد‬ ‫ددل‬ ‫فد‬ ‫ددر‬ ‫أثد‬ ‫ا‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ددع‬ ‫تتبد‬ ‫دداليين‬ ‫لمد‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دحة‬ ‫الصد‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫المكافدآت‬ ‫و‬

  
	‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬	‫دقدة‬	‫علدى‬	‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫و‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬	‫أثر‬	‫،وكذل‬
	‫باألرباح‬ ‫العالقات‬ ‫هذه‬ ‫فل‬ ‫الوسديط‬ ‫الددور‬ ‫تحديدد‬ ‫ثدم‬ ‫ومن‬ ، ‫يلل‬ ‫كما‬ : -‫اسدة‬ ‫در‬ (Zhao ,Fang,2018) ، ‫اسدة‬ ‫در‬ ‫إلدى‬ ‫هددفت‬ ‫التدل‬ ‫و‬ ‫إل‬ ‫الددخ‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫دارة‬ ‫ل‬ ‫بدين‬ ‫العالقدة‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫تتبدع‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دركات‬ ‫للشد‬ ‫در‬ ‫كمتغيد‬ ‫دتقل‬ ‫مسد‬ ‫و‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬
	‫تابع‬ ‫كمتغير‬ ‫ي‬ ‫الذين‬ ‫المحللين‬ ‫لعدد‬ ‫قيداس‬ ‫تدم‬ ‫ولقد‬ ، ‫ت‬ ‫الشدركة‬ ‫تبعون‬ ‫المحللدين‬ ‫تتبدع‬ ‫وكدذل‬ ، ‫قياس‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫الددخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫لعددد‬ ‫الطبيعدل‬ ‫اللوغداريتم‬ ‫للشدركات‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫التر‬ ‫الجدذر‬ ‫بيعدل‬ ، ‫تدم‬ ‫كمدا‬ ( ‫النتقدات‬ ‫تصدنيف‬ ‫إعدادة‬ ) ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫ال‬ ‫دة‬ ‫العاديد‬
				-	11	-

‫در‬ ‫غيد‬ ‫دتويات‬ ‫مسد‬ ‫دغيلية‬ ‫التشد‬ ‫داح‬ ‫لألربد‬ ، ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دة‬ ‫عيند‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دق‬ ‫التطبيد‬ ‫دم‬ ‫تد‬ ‫دد‬ ‫ولقد‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫األمريكية‬ ‫ب‬ ‫قاعدة‬ ‫ال‬ ‫بيانات‬ ‫السنوية‬ Compustat ‫المشداهدا‬ ‫عدد‬ ‫بلع‬ ‫لقد‬ ‫و‬ ، ‫ت‬ 47571 ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫دنة‬ ‫سد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫درة‬ ‫التتد‬ 4211 ‫إلددى‬ ‫دنة‬ ‫سد‬ 4117 ، ‫دلت‬ ‫توصد‬ ‫و‬ ‫إلددى‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دة‬ ‫عالقد‬ ‫دود‬ ‫وجد‬ ‫بين‬ ‫جوهرية‬ ‫موجبة‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ ‫للشركات‬ ‫و‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫اد‬ ‫ز‬ ‫فكلما‬ ، ‫المحل‬ ‫متابعة‬ ‫الماليين‬ ‫لين‬ ( ‫تتاعلل‬ ‫كمتغير‬ ) ‫اد‬ ‫ز‬ ‫إلدى‬ ‫الشدركات‬ ‫اتجاه‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫اقتصدرت‬ ‫أنهدا‬ ‫اسدة‬ ‫الدر‬ ‫هدذه‬ ‫علدى‬ ‫ويالحدظ‬ ، ‫قياس‬ ‫فل‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫على‬ ‫النتقدات‬ ‫تصدنيف‬ ‫إعدادة‬ ‫فقدط‬ ‫تتضمن‬ ‫ولم‬ ‫تصنيف‬ ‫إعادة‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫مما‬ ‫جزا‬ ‫وهذا‬ ، ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫بالدر‬ ‫افر‬ ‫يتو‬ ‫سوف‬ . - ‫اسدة‬ ‫در‬ (Lei ,Xintu & Wang, Honghua,2019) ) ، ‫التدل‬ ‫و‬ ‫قامدت‬ ‫ب‬ ‫اسدة‬ ‫در‬ ‫العالقدة‬ ‫التساد‬ ‫مكافحة‬ ‫ااات‬ ‫إجر‬ ‫تطبيق‬ ‫اثر‬ ‫بين‬ ‫مستقل‬ ‫كمتغير‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫على‬ ( ‫و‬ ‫باالسدتحقاق‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫الحقيقيد‬ ‫دطة‬ ‫باألنشد‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ) ‫دابع‬ ‫تد‬ ‫در‬ ‫كمتغيد‬ ‫دم‬ ‫تد‬ ‫دد‬ ‫ولقد‬ ، ‫اد‬ ‫دال‬ ‫خد‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫تم‬ ‫رقابل‬ ‫كمتغير‬ ‫قياس‬ ‫ه‬ ‫خدالل‬ ‫من‬ ‫ال‬ ‫اتدب‬ ‫رو‬ ، ‫قيداس‬ ‫تدم‬ ‫كمدا‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫الددخل‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫ال‬ ‫العاديدة‬ ‫غيدر‬ ‫دتويات‬ ‫مسد‬ ‫دغيلية‬ ‫التشد‬ ‫لألربداح‬ ، ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دة‬ ‫عيند‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دق‬ ‫التطبيد‬ ‫دم‬ ‫تد‬ ‫دد‬ ‫ولقد‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫دع‬ ‫بلد‬ ‫دد‬ ‫لقد‬ ‫و‬ ‫دة،‬ ‫بالبورصد‬ ‫دة‬ ‫المدرجد‬ ‫دينية‬ ‫الصد‬ ‫المشاهدا‬ ‫ت‬ 44113 ‫خالل‬ ‫سدنة‬ ‫مدن‬ ‫التتدرة‬ 4111 ‫إلدى‬ ‫سدنة‬ 4147 ، ‫توصدلت‬ ‫و‬ ‫اسدة‬ ‫الدر‬ ‫إلى‬ ‫إلدارة‬ ‫الشدركات‬ ‫اسدتخدام‬ ‫تقليدل‬ ‫إلى‬ ‫أدت‬ ‫الصين‬ ‫فل‬ ‫التساد‬ ‫مكافحة‬ ‫ااات‬ ‫إجر‬ ‫تطبيق‬ ‫أن‬

  
	‫و‬	‫الحقيقيدة‬	‫ألنشدطة‬	‫با‬	‫األربداح‬	‫إدارة‬	‫و‬ ‫اسدتخدام‬ ‫إلدى‬ ‫لجواهدا‬	‫االستحقاق‬	‫أساس‬	‫على‬	‫األرباح‬

‫قائمد‬ ‫بندود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫الددخل‬ ‫ة‬ ‫اكتشدافه‬ ‫الصدعب‬ ‫مدن‬ ‫ألنده‬ ‫ا‬ ‫توصدلت‬ ‫كمدا‬ ، ‫بين‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫عدم‬ ‫إلى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫اإلداريدة‬ ‫المكافدآت‬ ‫و‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ . - 12 - - ‫اسة‬ ‫در‬ (Hsu ,Yun-Sheng et al.,Jan. 2020) ) ، ‫اسدة‬ ‫در‬ ‫إلدى‬ ‫هددفت‬ ‫التدل‬ ‫و‬ ‫العالقدة‬ ‫بين‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫مسدتقل‬ ‫كمتغير‬ ‫ال‬ ‫الصدحة‬ ‫و‬ ‫رقدابل‬ ‫كمتغيدر‬ ‫ماليدة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫علدى‬ ( ‫و‬ ‫الحقيقية‬ ‫باألنشطة‬ ‫و‬ ‫باالستحقاق‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ) ‫ولقدد‬ ‫تدابع،‬ ‫كمتغيدر‬ ‫قياس‬ ‫تم‬ ‫باستخدام‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫ثنائل‬ ‫مؤشر‬ ‫أو‬ ‫مقياس‬ ‫القيمة‬ ‫تعطى‬ ‫حيث‬ ، ( 4 ) ‫إذا‬ ‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫دوبة‬ ‫المحسد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫دبة‬ ‫نسد‬ ‫دة‬ ‫قيمد‬ ‫ادت‬ ‫ز‬ ( ‫دمن‬ ‫تتضد‬ ‫دب‬ ‫اتد‬ ‫رو‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫دالو‬ ‫عد‬ ‫و‬ ‫دات‬ ‫توزيعد‬ ‫دة‬ ‫نقديد‬ ‫داح‬ ‫أربد‬ ‫و‬ ‫دهم‬ ‫أسد‬ ‫دورة‬ ‫صد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دات‬ ‫توزيعد‬ ‫و‬ ‫داملين‬ ‫للعد‬ ‫دة‬ ‫الممنوحد‬ ‫دهم‬ ‫األسد‬ ‫ات‬ ‫دار‬ ‫خيد‬ ) ‫دن‬ ‫عد‬ ‫ذلد‬ ‫بخدالف‬ ‫صدتر‬ ‫القيمدة‬ ‫وتأخذ‬ ، ‫الشركات‬ ‫لجميع‬ ‫المكافآت‬ ‫نسبة‬ ‫متوسط‬ ، ‫قيداس‬ ‫تدم‬ ‫كمدا‬ ‫الماليدة‬ ‫الصدحة‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫نمدوذ‬ Altman Z Score ، ‫كدذل‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫قيداس‬ ‫تدم‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫الددخل‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫بندود‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫ال‬ ‫العاديدة‬ ‫غيدر‬ ‫دتويات‬ ‫مسد‬ ‫دغيلية‬ ‫التشد‬ ‫لألربداح‬ ، ‫من‬ ‫عينة‬ ‫على‬ ‫التطبيق‬ ‫تم‬ ‫ولقد‬ ‫الشركات‬ ‫انيدة‬ ‫التايو‬ ‫بالبورصة‬ ‫المشداهدا‬ ‫عددد‬ ‫بلدع‬ ‫لقدد‬ ‫و‬ ، ‫ت‬ 44111 ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫دنة‬ ‫سد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫درة‬ ‫التتد‬ 4115 ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دنة‬ ‫سد‬ 4146 ، ‫دلت‬ ‫توصد‬ ‫و‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دود‬ ‫وجد‬ ‫بدين‬ ‫جوهريدة‬ ‫طردية‬ ‫عالقة‬ ‫اإلدار‬ ‫المكافدآت‬ ‫يدة‬ ‫و‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫اإلداريدة‬ ‫المكافدآت‬ ‫إجمالل‬ ‫أن‬ ‫حيث‬ ، ( ‫علدى‬ ‫مبنيدة‬ ‫أو‬ ‫نقديدة‬ ‫صدورة‬ ‫فدل‬ ‫كاندت‬ ً ‫اا‬ ‫سدو‬ ‫أسهم‬ ) ‫استخدام‬ ‫زيادة‬ ‫إلى‬ ‫تؤدي‬ ‫لإلدارة‬ ‫الممنوحة‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫الحقيقيدة‬ ‫باألنشطة‬ ‫و‬ ‫باالستحقاق‬ ‫و‬ ‫نظد‬ ‫أن‬ ‫كمدا‬ ، ‫م‬ ‫اإلداريدة‬ ‫المكافدآت‬ ‫علدى‬ ‫المبنيدة‬ ‫دتخدام‬ ‫اسد‬ ‫دادة‬ ‫زيد‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دؤدي‬ ‫تد‬ ‫دهم‬ ‫أسد‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫و‬ ‫إدارة‬ ‫األرباح‬ ‫من‬ ‫تقلل‬ ‫الوقت‬ ‫نتس‬ ‫وفل‬ ‫باالستحقاق‬ ‫استخدام‬ ، ‫الحقيقيدة‬ ‫باألنشطة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫وجدود‬ ‫إلدى‬ ‫كدذل‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫وتوصلت‬ ‫ال‬ ‫الحالدة‬ ‫بدين‬ ‫جوهريدة‬ ‫عكسدية‬ ‫عالقدة‬ ‫و‬ ‫للشدركات‬ ‫ماليدة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ . - ‫اسة‬ ‫در‬ (Shin , Haeyoung et al , July 2019) ، ‫اسدة‬ ‫در‬ ‫إلدى‬ ‫هددفت‬ ‫التدل‬ ‫و‬ ‫العالقدة‬ ‫بين‬ ‫للشدركة‬ ‫المتعدددة‬ ‫السدنوية‬ ‫ربدع‬ ‫ات‬ ‫التتدر‬ ‫عبدر‬ ‫المسدتمرة‬ ‫وغيدر‬ ‫المسدتمرة‬ ‫الخاصدة‬ ‫البندود‬ ‫مستقل‬ ‫كمتغير‬ ‫رقابل‬ ‫كمتغير‬ ‫المالية‬ ‫الصحة‬ ‫و‬ ‫وبدين‬ ‫احتماليدة‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫قياس‬ ‫تم‬ ‫ولقد‬ ‫تابع،‬ ‫كمتغير‬ ‫المسدتمرة‬ ‫وغير‬ ‫المستمرة‬ ‫الخاصة‬ ‫البنود‬ ‫مدن‬ ‫خالل‬ ‫ثنائل‬ ‫مؤشر‬ ‫أو‬ ‫مقياس‬ ‫كمدا‬ ، ً ‫ا‬ ‫صدتر‬ ‫أو‬ ‫احد‬ ‫و‬ ‫القيمة‬ ‫يأخذ‬ ‫قيداس‬ ‫تدم‬ ‫الماليدة‬ ‫الصدحة‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫نموذ‬ Altman Z Score ، ‫كذل‬ ‫قياس‬ ‫تم‬ ‫ا‬ ‫إدارة‬ ‫ألرباح‬ ‫بندود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫مددن‬ ‫دة‬ ‫القيمد‬ ‫دى‬ ‫تعطد‬ ‫حيددث‬ ، ‫دائل‬ ‫ثند‬ ‫در‬ ‫مؤشد‬ ‫أو‬ ‫داس‬ ‫مقيد‬ ( 4 ) ‫دة‬ ‫حالد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫إدارة‬ ‫احتمالية‬ ‫األرباح‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫ذلد‬ ‫بخدالف‬ ‫صدتر‬ ‫القيمدة‬ ‫وتأخذ‬ ، ، ‫من‬ ‫عينة‬ ‫على‬ ‫التطبيق‬ ‫تم‬ ‫ولقد‬ ‫الشدركات‬ ‫ب‬ ‫بياندات‬ ‫قاعددة‬ Compustat ‫السدنوية‬ ‫ربدع‬ ‫و‬ ، ‫د‬ ‫لقد‬ ‫داهدا‬ ‫المشد‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫دع‬ ‫بلد‬ ‫د‬ ‫ت‬ 47165 ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫دنة‬ ‫سد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫درة‬ ‫التتد‬ 4227 ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دنة‬ ‫سد‬ 4146 ، ‫و‬ - 13 - ‫توصلت‬ ‫إلى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ات‬ ‫التتدر‬ ‫عبدر‬ ‫ارية‬ ‫باالسدتمر‬ ‫تتصف‬ ‫خاصة‬ ‫بنود‬ ‫لديها‬ ‫التل‬ ‫الشركات‬ ‫أن‬ ‫إل‬ ً ‫احتماال‬ ‫أكثر‬ ‫المتعددة‬ ‫السنوية‬ ‫ربع‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫دارة‬ ‫كمدا‬ ، ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دلت‬ ‫توصد‬ ‫ع‬ ‫دود‬ ‫وجد‬ ‫و‬ ‫دركات‬ ‫للشد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دة‬ ‫الحالد‬ ‫بددين‬ ‫دة‬ ‫طرديد‬ ‫دة‬ ‫القد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ . - ‫اسة‬ ‫در‬ (Nagar, N., & Sen, K. ,2017) ‫اسة‬ ‫در‬ ‫إلى‬ ‫هدفت‬ ‫التل‬ ‫و‬ ‫بدين‬ ‫العالقة‬ ‫الصدحة‬ ‫المالية‬ ‫مستقل‬ ‫كمتغير‬ ‫و‬ ‫احتمالية‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫كمتغيدر‬ ‫تدم‬ ‫ولقدد‬ ‫تدابع،‬ ‫داس‬ ‫قيد‬ ‫الماليدة‬ ‫الصدحة‬ ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫مدن‬ ‫نمدوذ‬ Altman Z Score ، ‫دم‬ ‫تد‬ ‫كمدا‬ ‫قياس‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫ال‬ ‫العاديدة‬ ‫غيدر‬ ‫مسدتويات‬ ‫دغيلية‬ ‫التشد‬ ‫داح‬ ‫لألربد‬ ، ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دة‬ ‫عيند‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دق‬ ‫التطبيد‬ ‫دم‬ ‫تد‬ ‫دد‬ ‫ولقد‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫ب‬ ‫دة‬ ‫األمريكيد‬ ‫دات‬ ‫بياند‬ ‫ددة‬ ‫قاعد‬ Compustat ‫المشداهدا‬ ‫عددد‬ ‫بلع‬ ‫لقد‬ ‫و‬ ، ‫ت‬ 71143 ‫خدالل‬ ‫سدنة‬ ‫مدن‬ ‫التتدرة‬ 4211 ‫إلدى‬ ‫دنة‬ ‫سد‬ 4141 ، ‫دلت‬ ‫توصد‬ ‫و‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دة‬ ‫الحالد‬ ‫دين‬ ‫بد‬ ‫دة‬ ‫جوهريد‬ ‫دية‬ ‫عكسد‬ ‫دة‬ ‫عالقد‬ ‫دود‬ ‫وجد‬ ‫و‬ ‫للشركات‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ . - ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫در‬ (Chae ,Soo-Joon & Nakano ,Makoto,2015) ، ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫ددفت‬ ‫هد‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫و‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫بإ‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫عدادة‬ ‫مسدتقل‬ ‫كمتغيدر‬ ‫و‬ ‫تتبدع‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دركات‬ ‫للشد‬ ‫دابل‬ ‫رقد‬ ‫در‬ ‫كمتغيد‬ ‫و‬ ‫دين‬ ‫بد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫داح‬ ‫باألربد‬ ‫دابع‬ ‫تد‬ ‫در‬ ‫كمتغيد‬ ‫داس‬ ‫قيد‬ ‫تددم‬ ‫دد‬ ‫ولقد‬ ، ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ( ‫إعددادة‬ ‫دات‬ ‫النتقد‬ ‫تصدنيف‬ ) ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫ال‬ ‫العاديدة‬ ‫در‬ ‫غيد‬ ‫دتويات‬ ‫مسد‬ ‫لأل‬ ‫دغيلية‬ ‫التشد‬ ‫داح‬ ‫ربد‬ ، ‫داس‬ ‫قيد‬ ‫دم‬ ‫تد‬ ‫دا‬ ‫كمد‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ ‫للشركات‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫ي‬ ‫الذين‬ ‫المحللين‬ ‫عدد‬ ‫ت‬ ‫الشركة‬ ‫تبعون‬ ، ‫كدذل‬ ‫تدم‬ ‫قياس‬ ‫دقة‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫باألربداح‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫ل‬ ‫الطبيعدل‬ ‫اللوغداريتم‬ ‫المطلدق‬ ‫لدرقم‬ ‫أل‬ ‫تنبؤ‬ ‫خطاا‬ ‫ات‬ ‫بربحية‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫سدهم‬ ‫الشدركة‬ ، ‫تدم‬ ‫ولقدد‬ ‫مدن‬ ‫عيندة‬ ‫علدى‬ ‫التطبيدق‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫ا‬ ‫دة‬ ‫بالبورصد‬ ‫ددة‬ ‫المقيد‬ ‫دة‬ ‫ليابانيد‬ ‫داهدا‬ ‫المشد‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫دع‬ ‫بلد‬ ‫دد‬ ‫لقد‬ ‫و‬ ، ‫ت‬ 272 ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫درة‬ ‫التتد‬ ‫سنة‬ 4114 ‫إلى‬ ‫سنة‬ 4117 ، ‫توصلت‬ ‫و‬ ‫إلدى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫عالقدة‬ ‫وجدود‬ ‫عكسدية‬ ‫بدين‬ ‫جوهريدة‬ ‫متابعة‬ ‫تغطية‬ ‫أو‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫للشركة‬ ‫و‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ ‫كمدا‬ ، ‫إلى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫توصلت‬ ‫جوهريدة‬ ‫عكسدية‬ ‫عالقدة‬ ‫وجود‬ ‫بدين‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫و‬ ‫دقة‬ ‫باألربداح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقدة‬ ‫تقدل‬ ‫أنده‬ ‫أي‬ ، ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫تمارس‬ ‫التل‬ ‫الشركات‬ ‫فل‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫لزيادة‬ ‫للشدركة‬ ‫التشدغيلل‬ ‫الددخل‬ ‫اقتصدرت‬ ‫أنهدا‬ ‫اسدة‬ ‫الدر‬ ‫هدذه‬ ‫علدى‬ ‫ويالحدظ‬ ، ‫قيداس‬ ‫فدل‬ ‫إدارة‬ ‫األربداح‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دات‬ ‫النتقد‬ ‫تصدنيف‬ ‫إعدادة‬ ‫دمن‬ ‫تتضد‬ ‫ولدم‬ ‫فقدط‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫تصنيف‬ ‫إعادة‬ ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫بالدر‬ ‫افر‬ ‫يتو‬ ‫سوف‬ ‫مما‬ ‫جزا‬ ‫وهذا‬ ، . - 14 - - ‫اسدة‬ ‫در‬ (Hou , Jianlei et al.,2019) ، ‫التدل‬ ‫و‬ ‫اسدة‬ ‫در‬ ‫إلدى‬ ‫هددفت‬ ‫تتبدع‬ ‫بدين‬ ‫العالقدة‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫للشركة‬ ‫مستقل‬ ‫كمتغير‬ ‫و‬ ‫كمتغيدر‬ ‫باألربداح‬ ‫المداليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ ‫دابع‬ ‫تد‬ ‫داس‬ ‫قيد‬ ‫دم‬ ‫تد‬ ‫دد‬ ‫ولقد‬ ، ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫داريتم‬ ‫لوغد‬ ‫الماليين‬ ، ‫قياس‬ ‫تم‬ ‫كما‬ ‫باألربد‬ ‫المداليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ ‫اح‬ ‫همدا‬ ‫مقياسدين‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ :

  
	‫يعطدى‬ ‫ثندائل‬ ‫مؤشدر‬	‫و‬	‫الشركة‬	‫سهم‬	‫بربحية‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬	‫تنبؤ‬ ‫خطاا‬ ‫ات‬	‫أل‬	‫المطلق‬ ‫الرقم‬
	Shanghai and ‫دمبر‬ ‫ديسد‬ 4147 ، ‫و‬	‫ببورصدة‬ ‫المقيددة‬ 4117 ‫دى‬ ‫إلد‬ 34	‫الشدركات‬ 4 ‫داير‬ ‫يند‬	‫صتر‬ ‫احد،‬ ‫و‬ ‫القيمة‬ Shenzhen ، ‫دينية‬ ‫الصد‬ ، ‫علدى‬ ‫التطبيدق‬ ‫تدم‬ ‫ولقد‬ ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫درة‬ ‫التتد‬ ‫مددن‬ ‫دلت‬ ‫توصد‬ ‫ال‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫در‬ ‫أن‬ ‫دة‬ ‫متابعد‬ ‫دادة‬

‫زيد‬ ‫دركات‬ ‫للشد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دؤدي‬ ‫يد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫دادة‬ ‫زيد‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫الشركات‬ ‫تل‬ ‫بأرباح‬ ‫التنبؤ‬ . - ‫اسدة‬ ‫در‬ (Embong Z. & Hosseini L. ,2018) ، ‫اسدة‬ ‫در‬ ‫إلدى‬ ‫هددفت‬ ‫التدل‬ ‫و‬ ‫العالقدة‬ ‫بين‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫مسدتقل‬ ‫كمتغيدر‬ ‫و‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫تتبدع‬ ‫للشدركات‬ ‫وبدين‬ ‫رقدابل‬ ‫كمتغيدر‬ ‫دقة‬ ‫تن‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫بؤ‬ ‫باألرباح‬ ‫تابع‬ ‫كمتغير‬ ‫قياس‬ ‫تم‬ ‫ولقد‬ ، ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫خدالل‬ ‫من‬ ‫قيداس‬ ‫تدم‬ ‫كمدا‬ ، ‫االختياريدة‬ ‫االستحقاقات‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫تتبدع‬ ‫للشدركات‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫عددد‬ ‫المحللين‬ ‫الماليين‬ ، ‫كذل‬ ‫قياس‬ ‫تم‬ ‫باألربداح‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫دقة‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫ا‬ ‫لدرقم‬ ‫دق‬ ‫المطلد‬ ‫أل‬ ‫د‬ ‫خطد‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫اا‬ ‫ات‬ ‫دة‬ ‫بربحيد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دهم‬ ‫سد‬ ‫دركة‬ ‫الشد‬ ، ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دق‬ ‫التطبيد‬ ‫دم‬ ‫تد‬ ‫دد‬ ‫ولقد‬ ‫الشركات‬ ‫بالبورصة‬ ‫المقيدة‬ ، ‫الماليزية‬ ‫المشداهدا‬ ‫عددد‬ ‫بلدع‬ ‫لقدد‬ ‫و‬ ‫ت‬ 661 ‫خدالل‬ ‫التتدرة‬ ‫مدن‬ ‫دنة‬ ‫سد‬ 4117 ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دنة‬ ‫سد‬ 4144 ، ‫دلت‬ ‫توصد‬ ‫و‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دين‬ ‫بد‬ ‫دة‬ ‫طرديد‬ ‫دة‬ ‫عالقد‬ ‫دود‬ ‫وجد‬ ‫إدارة‬ ‫األرباح‬ ‫دقدة‬ ‫و‬ ‫باالستحقاقات‬ ‫الم‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫المداليين‬ ‫حللدين‬ ‫باألربداح‬ ‫كدذل‬ ‫اسدة‬ ‫الدر‬ ‫وتوصدلت‬ ، ‫إلى‬ ‫أن‬ ‫متابعدة‬ ‫زيدادة‬ ‫للشدركات‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫يدؤدي‬ ‫تلد‬ ‫بأربداح‬ ‫التنبدؤ‬ ‫دقدة‬ ‫زيدادة‬ ‫إلدى‬ ‫دة‬ ‫العالقد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دبب‬ ‫السد‬ ‫دع‬ ‫ويرجد‬ ‫دركات،‬ ‫الشد‬ ‫دة‬ ‫الطرديد‬ ‫ال‬ ‫دين‬ ‫بد‬ ‫دة‬ ‫جوهريد‬ ‫دة‬ ‫متابعد‬ ‫دة‬ ‫تغطيد‬ ‫أو‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫و‬ ‫با‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫المحللددين‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫داح‬ ‫ألربد‬ ‫المهتمددين‬ ‫المحللددين‬ ‫أن‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دة‬ ‫بدقد‬ ‫التنبددؤ‬ ‫يمكددنهم‬ ‫ثددم‬ ‫ومددن‬ ، ‫عنهددا‬ ‫در‬ ‫أكثد‬ ‫دات‬ ‫معلومد‬ ‫دع‬ ‫جمد‬ ‫دتطيعون‬ ‫يسد‬ ‫دركة‬ ‫الشد‬ ‫دة‬ ‫بمتابعد‬ ‫ددا،‬ ‫بأرباحهد‬ ‫وسددهولة‬ ‫ددت‬ ‫أوصد‬ ‫و‬ ‫ددتقبلية‬ ‫مسد‬ ‫بحددوث‬ ‫اا‬ ‫ددإجر‬ ‫بد‬ ‫ددة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دد‬ ‫فد‬ ‫ددة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫ددال‬ ‫مجد‬ ‫ددس‬ ‫نتد‬ ‫ل‬ ‫أخرى‬ ‫دول‬ ‫على‬ ‫بالتطبيق‬ ‫مختلتة‬ ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫توفره‬ ‫سوف‬ ‫ما‬ ‫وهذا‬ ، . - ‫اسدة‬ ‫در‬ (Mamatzakis , E. & Bagntasarian ,A. , 2020) ، ‫إلدى‬ ‫هددفت‬ ‫التدل‬ ‫و‬ ‫ددة‬ ‫اسد‬ ‫در‬ ‫ددين‬ ‫بد‬ ‫ددة‬ ‫العالقد‬ ‫ددة‬ ‫اإلداريد‬ ‫ددآت‬ ‫المكافد‬ ‫ددذي‬ ‫التنتيد‬ ‫دددير‬ ‫للمد‬ ‫ددتقل‬ ‫مسد‬ ‫ددر‬ ‫كمتغيد‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫ددؤ‬ ‫تنبد‬ ‫ددة‬ ‫دقد‬ ‫دابع‬ ‫تد‬ ‫در‬ ‫كمتغيد‬ ‫داح‬ ‫باألربد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ، ‫در‬ ‫أثد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫در‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دافة‬ ‫باإلضد‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬

  
	‫على‬ ‫اإلداريدة‬ ‫المكافدآت‬ ‫إدارة‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫لكدل‬	Moderator Variable ‫باألربداح‬ ، ‫قيداس‬ ‫تدم‬ ‫ولقدد‬	‫متتاعل‬ ‫أو‬ ‫ل‬ ِ ‫د‬ َ ‫ع‬ ُ ‫م‬ ‫كمتغير‬ ‫التنتيذي‬ ‫دقة‬ ‫و‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬	‫للمدير‬ ‫األرباح‬
		-	15	-

‫الممنوحة‬ ‫المكافآت‬ ‫قيمة‬ ‫إجمالل‬ ‫من‬ ‫و‬ ، ‫النقدية‬ ‫ات‬ ‫العالو‬ ‫ونسبة‬ ، ‫التنتيذي‬ ‫للمدير‬ ‫ات‬ ‫خيدار‬ ‫الممنوحة‬ ‫األسهم‬ ، ‫التنتيذي‬ ‫للمدير‬ ‫و‬ ‫األ‬ ‫ات‬ ‫خيار‬ ‫سهم‬ ‫للمدير‬ ‫المملوكة‬ ‫االسهم‬ ‫و‬ ، ‫المقيدة‬

  
	‫االختياريدة‬ ‫االسدتحقاقات‬ ‫خدالل‬ ‫من‬ ‫خدالل‬ ‫من‬ ‫تنبدؤ‬ ‫أخطداا‬ ‫ات‬ ‫بربحيدة‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ، ‫كدذل‬ ‫قيداس‬ ‫تدم‬ ‫ددددن‬ ‫مد‬ ‫ددددة‬	، ‫التنتيذي‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ ‫كما‬ ‫قياس‬ ‫تم‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫الشددددركة‬ ،

‫عيند‬ ‫ددددى‬ ‫علد‬ ‫ددددق‬ ‫التطبيد‬ ‫ددددم‬ ‫تد‬ ‫ددددد‬ ‫ولقد‬ ‫ددددركات‬ ‫الشد‬ ‫األم‬ ‫ددددة‬ ‫ريكيد‬ ‫ب‬ ‫ددددات‬ ‫بياند‬ ‫دددددة‬ ‫قاعد‬ Compustat ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دل‬ ‫كد‬ ‫دات‬ ‫بياند‬ ‫دد‬ ‫اعد‬ ‫قو‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫داد‬ ‫االعتمد‬ ‫دم‬ ‫تد‬ ‫دا‬ ‫كمد‬

  
	‫اسدة‬ ‫الدر‬	‫توصدلت‬ ‫و‬	،	4145	‫سدنة‬	‫إلدى‬	‫خالل‬ ‫الممنوحدة‬ ‫المكافدآت‬ ‫قيمدة‬ ‫سدنة‬ ‫مدن‬ ‫التتدرة‬ 4224	‫التنتيذيين‬ ‫المديريين‬ ‫و‬ ‫إلى‬

‫إجمالل‬ ‫زيادة‬ ‫أن‬ ‫أخطداا‬ ‫ختد‬ ‫إلدى‬ ‫تدؤدي‬ ‫التنتيدذي‬ ‫للمددير‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫باألرباح‬ ‫زيادة‬ ‫ثم‬ ‫ومن‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ ‫بتل‬ ‫هم‬ ‫باألربداح‬ ‫توصدلت‬ ‫كمدا‬ ، ‫أن‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫دذي‬ ‫التنتيد‬ ‫ددير‬ ‫للمد‬ ‫در‬ ‫كمتغيد‬ ‫دل‬ ‫متتاعد‬ ‫أو‬ ‫ل‬ ِ ‫دد‬ ‫د‬ َ ‫ع‬ ُ ‫م‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دؤثر‬ ‫تد‬ ‫دين‬ ‫بد‬ ‫دة‬ ‫العالقد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫و‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫داا‬ ‫أخطد‬ ‫داح‬ ‫باألربد‬ ‫دن‬ ‫ومد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫دأثر‬ ‫تتد‬ ‫المحل‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫الماليين‬ ‫لين‬ ‫باألرباح‬ . - ‫اسدة‬ ‫در‬ (Liu, Sun ,2017) ‫اسدة‬ ‫در‬ ‫إلدى‬ ‫هددفت‬ ‫التدل‬ ‫و‬ ، ‫اإلداريدة‬ ‫المكافدآت‬ ‫بدين‬ ‫العالقدة‬ ‫على‬ ‫المبنية‬ ‫األسهم‬ ‫مستقل‬ ‫كمتغير‬ ‫و‬ ‫وتوصدياتهم‬ ‫باألربداح‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫دقدة‬ ‫دهم‬ ‫باألسد‬ ‫داظ‬ ‫االحتتد‬ ‫أو‬ ‫دع‬ ‫بيد‬ ‫أو‬ ‫اا‬ ‫در‬ ‫بشد‬ ‫در‬ ‫كمتغيد‬ ‫ان‬ ‫د‬ ‫تابعد‬ ‫ان‬ ، ‫داس‬ ‫قيد‬ ‫دم‬ ‫تد‬ ‫دد‬ ‫ولقد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫دة‬ ‫المبنيد‬ ‫على‬ ‫األسهم‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬ ‫مسدتوى‬ ‫المكافدآت‬ ‫علدى‬ ‫المبنيدة‬ ‫األسدهم‬ ( ‫اجمدالل‬ ‫نسدبة‬ ‫المكافدآت‬ ‫علدى‬ ‫المبنيدة‬ ‫المصددرة‬ ‫األسدهم‬ ‫عددد‬ ‫إجمدالل‬ ‫علدى‬ ‫للمدديرين‬ ‫المملوكدة‬ ‫األسدهم‬ ) ‫كمدا‬ ، ‫تدم‬ ‫داس‬ ‫قيد‬ ‫داح‬ ‫باألربد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫ا‬ ‫دق‬ ‫المطلد‬ ‫درقم‬ ‫لد‬ ‫أل‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫داا‬ ‫خطد‬ ‫ات‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫بربحية‬ ‫سهم‬ ‫الشركة‬ ‫كذل‬ ، ‫قياس‬ ‫تم‬ ‫توصيات‬ ‫المداليين‬ ‫المحللين‬ ‫اا‬ ‫بشدر‬ ‫خدالل‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫باألسدهم‬ ‫داظ‬ ‫االحتتد‬ ‫أو‬ ‫بيدع‬ ‫أو‬ ‫در‬ ‫مؤشد‬ ‫أو‬ ‫داس‬ ‫مقيد‬ ‫ثالثدل‬ ، ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دق‬ ‫التطبيد‬ ‫تدم‬ ‫دد‬ ‫ولقد‬ ‫ددركات‬ ‫الشد‬ ، ‫ددينية‬ ‫الصد‬ ‫دداهدا‬ ‫المشد‬ ‫دددد‬ ‫عد‬ ‫ددع‬ ‫بلد‬ ‫ددد‬ ‫لقد‬ ‫و‬ ‫ت‬ 4124 ‫ددالل‬ ‫خد‬ ‫ددرة‬ ‫التتد‬ ‫ددن‬ ‫مد‬ 4111 ‫ددى‬ ‫إلد‬ 4141 ، ‫دلت‬ ‫توصد‬ ‫و‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫ال‬ ‫دتوى‬ ‫مسد‬ ‫أن‬ ‫دآ‬ ‫مكافد‬ ‫ت‬ ‫ال‬ ‫دهم‬ ‫أسد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دة‬ ‫مبنيد‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دؤدي‬ ‫تد‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫أخطاا‬ ‫خت‬ ‫باألرباح‬ ‫زيادة‬ ‫ثم‬ ‫ومن‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫دقدة‬ ‫بتلد‬ ‫هم‬ ‫باألربداح‬ ‫ددرة‬ ‫قد‬ ‫دادة‬ ‫زيد‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دافة‬ ‫باإلضد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫أو‬ ‫دع‬ ‫بيد‬ ‫أو‬ ‫اا‬ ‫در‬ ‫بشد‬ ‫دياتهم‬ ‫توصد‬ ‫ددار‬ ‫إصد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫باألسهم‬ ‫االحتتاظ‬ ‫أفضل‬ ‫بصورة‬ . ‫ددة‬ ‫اجعد‬ ‫مر‬ ‫ددن‬ ‫مد‬ ‫ددتنتج‬ ‫نسد‬ ‫ا‬ ‫ددات‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫ددابقة‬ ‫لسد‬ ‫ددال‬ ‫مجد‬ ‫ددل‬ ‫فد‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ددع‬ ‫تتبد‬ ‫ددر‬ ‫أثد‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫علدى‬ ‫للشدركة‬ ‫الماليدة‬ ‫الصحة‬ ‫و‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫و‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ ‫على‬ ‫انعكاسها‬ ‫و‬ ‫و‬ ‫الدخل‬ ‫يلل‬ ‫ما‬ :

  
			‫دق‬	‫دة‬ ‫قلد‬	
	-	16	-

‫يتعلد‬ ‫دا‬ ‫فيمد‬ ‫دات‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دأثر‬ ‫بد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫ع‬ ‫إدارة‬ ‫دى‬ ‫لد‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬

  
	‫و‬ ‫اختالف‬ ‫بأثر‬ ‫للشدركة‬ ‫المالية‬ ‫الصحة‬ ‫نتائج‬ ‫ها‬ ‫ناحية‬ ‫من‬ ‫ناحيدة‬ ‫مدن‬ . ‫يتعلق‬ ‫فيما‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تل‬ ‫نتائج‬ ‫اتجاه‬ ‫هو‬ ‫إيجابل‬ ‫أم‬ ‫سلبل‬ ‫أم‬ ‫محايد‬ ‫اختالف‬ ‫الددخل‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫داه‬ ‫اتجد‬ ‫العال‬ ‫قدة‬ ‫اتجداه‬ ‫هدو‬ ‫دل‬ ‫هد‬ ‫اتجاه‬ ‫العالقدة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫علدى‬ ‫هدل‬ ‫دابل‬ ‫إيجد‬ ‫أم‬	
	‫دت‬ ‫تناولد‬ ‫دل‬	‫و‬	‫سلبل‬ ‫دة‬ ‫محدوديد‬ .	

‫التد‬ ‫دات‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دة‬ ‫قلد‬ ‫در‬ ‫أثد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫على‬ ‫دقة‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬  ‫دتالف‬ ‫اخد‬ ‫دق‬ ‫يتعلد‬ ‫دا‬ ‫فيمد‬ ‫دات‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫تلدد‬ ‫دائج‬ ‫نتد‬ ‫د‬ ‫بد‬ ‫أثر‬ ‫دة‬ ‫متابعد‬ ‫دة‬ ‫تغطيد‬ ‫أو‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫المحللددين‬ ‫للشركة‬ ‫ا‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ ‫على‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫لمحللين‬ ‫ناحية‬ ‫من‬ ‫اتجاه‬ ‫هدل‬ ‫االرتباط‬ ‫عالقة‬ ‫طردية‬ ‫أم‬ ‫عكسية‬ ‫هل‬ .  ‫اقتصرت‬ ‫قياس‬ ‫فل‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫معظم‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫علدى‬ ‫النتقات‬ ‫تصنيف‬ ‫إعادة‬ ‫تتضمن‬ ‫ولم‬ ‫فقط‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫تصنيف‬ ‫إعادة‬ ‫سدوف‬ ‫ممدا‬ ‫جدزا‬ ‫وهذا‬ ، ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫بالدر‬ ‫افر‬ ‫يتو‬ .  ‫دابقة‬ ‫السد‬ ‫دات‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫د‬ ‫بعد‬ ‫دت‬ ‫اوصد‬ ‫دتقبلية‬ ‫مسد‬ ‫دوث‬ ‫بحد‬ ‫اا‬ ‫دإجر‬ ‫بد‬ ‫درى‬ ‫أخد‬ ‫دول‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دالتطبيق‬ ‫بد‬ ‫مختلتة‬ ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫توفره‬ ‫سوف‬ ‫ما‬ ‫وهذا‬ ، . ‫أن‬ ‫نجد‬ ‫سبق‬ ‫ما‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫ه‬ ‫المحلى‬ ‫المستوى‬ ‫على‬ ‫المصدري‬ ‫تكدون‬ ‫تكداد‬ ‫اسدات‬ ‫الدر‬ ‫السابقة‬ ‫الباحثة‬ ‫إطالع‬ ‫حسب‬ ‫وذل‬ ‫معدومة‬ ‫مجال‬ ‫فل‬ ‫الوساط‬ ‫عالقة‬ ‫اختبار‬ ‫ة‬ ‫إل‬ ‫األرباح‬ ‫دارة‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ( ‫بني‬ ‫الاالقنة‬ ‫لند‬ ‫سنواف‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫تتبدع‬ ‫و‬ ‫دقدة‬ ‫داح‬ ‫باألربد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دين‬ ‫بد‬ ‫دة‬ ‫العالقد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫أو‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ) . ‫و‬ ‫سبق‬ ‫ما‬ ‫كل‬ ‫على‬ ً ‫ترتبا‬ ‫الباحثة‬ ‫ترى‬ ‫أن‬ ‫أثر‬ ‫تتبع‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫و‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫انعكاسدها‬ ‫و‬ ‫و‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫على‬ ‫للشركة‬ ‫المالية‬ ‫الصحة‬ ‫و‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ ‫على‬ ‫مجال‬ ‫أهم‬ ‫على‬ ‫للتعرف‬ ‫البحوث‬ ‫من‬ ‫لمزيد‬ ‫يحتا‬ ‫ال‬ ‫ز‬ ‫ما‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دؤثرة‬ ‫المد‬ ‫دل‬ ‫امد‬ ‫العو‬ ‫دل‬ ‫كد‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫ق‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫و‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫ائمد‬

  
	‫بالنشاط‬ ‫المرتبطة‬	‫األساسية‬ ‫األرباح‬	‫زيادة‬	‫أو‬ ‫تضخيم‬	‫أجل‬ ‫من‬	)	‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫و‬ ‫المصروفات‬	(
	‫التشغيلل‬ Kulroop et al. ,2019;Zhao ,Fang,2018) Core Earnings ‫للشركة‬ ‫الدخل‬ ‫صافل‬ ‫تأثر‬ ‫عدم‬ ‫مع‬ ، ، ‫و‬ ‫ل‬ ‫األساليب‬ ‫تستخدم‬ ‫ذل‬ (Dan, ‫النهائل‬ ‫التالية‬ ‫األرباح‬ ‫إلدارة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ : (Hsu ,
	‫استكمال‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫جهود‬ ‫المجال‬ ‫هذا‬ ‫فل‬ .	‫الماليين‬ ‫المحللين‬ 4 / 4 ‫وقياس‬ ‫متهوم‬ ، ‫وبالتالي‬
	‫يقصد‬ by Cassification Shifting ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫بإدارة‬ ‫المديرين‬ ‫قيام‬ ‫بإعادة‬ Earnings Management ‫تصنيف‬ ‫بنود‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬
			-	17	-			

Yun-Sheng et al.,Jan. 2020; Zhao ,Fang,2018) .

  
	‫النتقات‬ ‫تصنيف‬ ‫إعادة‬ Operating Expenses ‫التشغيلية‬ ‫خاطئ‬ ‫بشكل‬ ‫أو‬ ‫المتكررة‬ Non-Recurring Expenses ‫أو‬ ‫نتقات‬ ‫تشغيلية‬ Unusual Or Special Expenses Recurring Expenses Or ‫ومتعمد‬ ‫إلى‬ ‫نتقات‬ ‫متكررة‬ ‫غير‬ ‫عادية‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫خاصة‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫النتقات‬ ‫تقليل‬	
	‫وبالتالل‬ ‫التشغيلية‬ ‫التشغيلل‬ Core Earnings ‫األساسية‬ ‫األرباح‬ ‫تقدير‬ ‫فل‬ ‫المبالغة‬ ‫النهائل‬ ‫الدخل‬ ‫صافل‬ ‫تأثر‬ ‫عدم‬ ‫مع‬ ، ‫بالنشاط‬ ‫المرتبطة‬ . ‫تصنيف‬ ‫إعادة‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫غير‬ ‫التشغ‬ ‫يلية‬ ‫خاطئ‬ ‫بشكل‬ ‫ومتعمد‬ ‫إلى‬ ‫بنود‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫التشغيلية‬ -‫للشركة‬ ‫الجاري‬ ‫بالنشاط‬ ‫المرتبطة‬ -‫أجل‬ ‫من‬ ‫التشغيلية‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫تضخيم‬	
	‫التشغيلل‬ ‫بالنشاط‬ ‫المرتبطة‬ ‫أكثر‬ ‫افز‬ ‫حو‬ ‫إل‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫دارة‬ ‫مع‬ ، ‫التشغيلية‬	‫وبالتالل‬ ‫الدخل‬ ‫صافل‬ ‫تأثر‬ ‫عدم‬ ‫األساسية‬ ‫األرباح‬ ‫تقدير‬ ‫فل‬ ‫المبالغة‬ ‫النهائل‬ . ‫الشركات‬ ‫أن‬ ‫بالذكر‬ ‫الجدير‬ ‫ومن‬ ‫قد‬ ‫لد‬ ‫يكون‬ ‫يها‬ ‫تصنيف‬ ‫بنود‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫خالل‬ ‫من‬

‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫تضخيم‬ ( ‫الشركات‬ ‫فل‬ ً ‫خصوصا‬ ‫خسائر‬ ‫تحقق‬ ‫التل‬ ‫تشغيلية‬ ) ‫النتقات‬ ‫تقليل‬ ‫من‬ ً ‫بدال‬ ‫التشغيلية‬ ‫ذل‬ ‫فل‬ ‫السبب‬ ‫ويرجع‬ ، ‫ألن‬ ‫التشغيلية‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫فل‬ ‫الزيادة‬ ‫أكب‬ ‫إعالمل‬ ‫محتوى‬ ‫لها‬ ‫اإلعالمل‬ ‫المحتوى‬ ‫من‬ ‫ر‬ ‫ل‬ ‫النختا‬ ‫النتقات‬ ‫فل‬ ‫فإن‬ ‫لذل‬ ، ‫زيادة‬ ‫التشغيلية‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫التأثير‬ ‫إلى‬ ‫تؤدي‬ ‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫فل‬ ‫التشغيلية‬ ‫النتقات‬ ‫انختا‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫الشركة‬ ‫ألسهم‬ ‫ألن‬ ‫األولى‬ ‫أكبر‬ ‫وزن‬ ‫لها‬ ‫فل‬ ‫التأثير‬ ‫ب‬ ‫المستثمرين‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫الثانية‬ (Malikov ,K. et al ,2018) . ‫و‬ ‫ذل‬ ‫على‬ ‫ت‬ ‫عد‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫من‬ ُ ‫ثالثا‬ ً ‫نوعا‬ ‫فل‬ ‫المتمثلين‬ ‫اآلخرين‬ ‫للنوعين‬ ‫يضاف‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫األرباح‬ ‫باالستحقاقات‬ Accruals

  
	Real Earnings ‫تكلتة‬ ‫أقل‬ ‫بأنها‬	.	‫الحقيقية‬	‫ألنشطة‬	‫با‬	‫األرباح‬	‫إدارة‬	‫و‬	Earnings Management Management ‫وتتميز‬ ، ‫إدا‬

‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫رة‬ ‫األنشطة‬ ‫و‬ ‫باالستحقاقات‬ ‫األرباح‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫نوعل‬ ‫من‬ ، ‫اكتشافها‬ ‫الصعب‬ ‫من‬ ‫أنها‬ ‫كما‬ ‫لعدم‬ ‫تأثر‬ ‫النهائل‬ ‫الدخل‬ ‫صافل‬ ، ‫حيث‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫إلى‬ ‫الشركات‬ ‫إدارة‬ ‫تلجأ‬ ‫من‬ ً ‫بدال‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬

  
	‫مستوى‬ ‫على‬ ‫للشركة‬	‫السوقية‬ ‫الحصة‬ ‫و‬	‫مرتتع‬ ‫مستوى‬ ‫فل‬	‫المؤسسية‬ ‫لملكية‬	‫و‬ ‫ا‬	‫سيئة‬ ‫للشركة‬
	‫منختضة‬ ‫الصناعة‬ ‫من‬ ً ‫بدال‬ ‫الدخل‬ ‫إدارة‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫الشركات‬ ‫إدارة‬ ‫تستخدم‬ ‫بينما‬ ، ‫األرباح‬ ‫باالستحقاقات‬ ‫حالة‬ ‫فل‬ ‫المحاسبية‬ ‫األنظمة‬ ‫مرونة‬ ‫قلة‬ ( ‫ألن‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫ت‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫ت‬ ‫ات‬ ‫خيار‬ ‫ضمن‬ ‫و‬ ‫العر‬ ‫ال‬ ‫التل‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عبر‬ ‫تتدفق‬ ‫ال‬ ‫المحاسب‬ ‫نظام‬ ‫ل‬ ) ‫النقدية‬ ‫بالتدفقات‬ ‫المالل‬ ‫المحلل‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫افر‬ ‫وتو‬ ( ‫إدارة‬ ‫ألن‬
	‫إمكانية‬ ‫فل‬ ‫مرونة‬ ‫أكثر‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫الماليين‬ ) (Abernathy, J. L., et al. ,2014) ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫تحقيق‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫له‬ ‫توصلت‬ ‫ما‬ ‫وهذا‬ ‫ولقيداس‬ ‫إدارة‬ ‫األربداح‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫اسدتخدام‬ ‫يدتم‬ ‫سدوف‬ (Góis &
	Anagnostopoulou ,S				
	‫المالية‬ ‫الظروف‬ ‫تكون‬ ‫عندما‬ ،	‫الحقيقية‬	‫ألنشطة‬	‫با‬	‫األرباح‬	‫ة‬ ‫إدار‬
				-	18	-

. C. et al. , February 2021;Parente ,2020; Liu ,X. K. & Wu B. ,2020; Lin , Shu et al , 2020; Al-Haddad ,Lara et al ,2019; Chen ,Chu ,2019; Saputra ,R. G. R. ,2019; Zalata ,A. M. et al ,2019; Ifeoma ,O., H. et al, 2018 ; Orjinta, H.I & Okoye, E.I. ,2018;Anthonius & Murwaningsari ,Etty , 2018; Noh, Minyoung et al ,2017; Zalata ,A. & Roberts ,C. ,2016; Abernathy, J. L., et al. ,2014) ‫التالية‬ ‫النماذ‬ :

  
	McVay	‫نمدوذ‬	‫خدالل‬ ‫مدن‬	‫التشدغيلية‬ ‫لألربداح‬	‫حساب‬ ‫ب‬ ‫المعادلة‬ ‫ا‬ ‫العاديدة‬ ‫غيدر‬ ‫لمسدتويات‬ ( 4 ) ‫التالية‬ :	-	‫أ‬

‫القيمة‬ ‫التشغيلية‬ ‫لألرباح‬ ‫للشركة‬ ( i ) ‫السنة‬ ‫فل‬ ( t ) ‫خالل‬ ‫من‬ ‫وتحسب‬ ‫المعادلة‬ ( ‫المبيعات‬ ‫قيمة‬ - ‫تكلتة‬ ‫االنتا‬ - ‫التسويقية‬ ‫و‬ ‫اإلدارية‬ ‫النتقات‬ ) ÷ ‫المبيعات‬ ‫قيمة‬ .

  
	‫للشركة‬	S 	it	‫المبيعات‬ ‫قيمة‬	‫فل‬ ‫التغير‬	‫كان‬ ‫إذا‬ ‫احد‬ ‫و‬ ‫القيمة‬ ‫يأخذ‬	‫وهمل‬ ‫متغير‬	S N  _	it
	.	‫ذل‬ ‫بخالف‬ ‫ر‬	‫صت‬ ‫القيمة‬ ‫ويأخذ‬	it  <0 S	‫أن‬ ‫أي‬	‫سالب‬	)	( t	‫السنة‬	‫فل‬	)	i	(
	‫المقدرة‬ ‫االنحدار‬ ‫معامالت‬ ‫تمثل‬	1 b 	6 b	، ‫االنحدار‬ ‫نموذ‬ ‫فل‬ ‫الثابت‬ ‫الحد‬ ‫ل‬	‫يمث‬	0 b
															‫االنحدار‬ ‫نموذ‬ ‫فل‬ .
	‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫إعد‬	(		-‫ددر‬ ‫مصد‬ ‫دد‬ ‫تحديد‬ ‫النتقات‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫و‬ ‫ناح‬ ‫األربن‬ ‫إدارة‬ ) ‫المعادلة‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫ندخل‬ ‫الن‬ ‫نة‬ ‫قائمن‬ ‫نود‬ ‫بنن‬ ‫ننيف‬ ‫تصن‬ ‫نادة‬ ‫بإعن‬ ( 4 ) ‫التالية‬ :	‫ب‬
	CS		b 0		b 1	NRI		b 2	OOR
															.	‫التشغيلية‬ ‫لألرباح‬	‫العادية‬ ‫غير‬ ‫مستويات‬	‫ال‬	‫أن‬ ‫حيث‬ CS ‫عن‬ ‫يعبر‬ :
	‫الشركات‬											‫المبيعات‬ ‫إلى‬	‫المتكررة‬	‫غير‬ ‫النتقات‬	‫نسبة‬ ‫هو‬	NRI
													0		1	1	2
															:	‫حيث‬
	‫التشغيلية‬ ‫لألرباح‬ ‫األرباح‬ ‫و‬ ‫إليها‬ ‫التوصل‬ ‫تم‬ ‫التل‬ ‫التعلية‬ ‫القيمة‬ ‫بين‬ ‫الترق‬ ‫هل‬ ‫أو‬ ‫االنحدار‬ ‫نموذ‬ ‫من‬ ‫لألرباح‬ .	CS ‫التشغيلية‬ ‫ال‬ ‫العادية‬ ‫غير‬ ‫مستويات‬ ‫القي‬ ‫و‬ ‫لتل‬ ‫التقديرية‬ ‫مة‬
							.)	t-1	(		‫السنة‬	‫نهاية‬	‫فل‬	)	i	(	‫للشركة‬	‫التشغيلية‬ ‫لألرباح‬	‫التعلية‬ ‫القيمة‬	it CE	1 
															)	( t	‫السنة‬ ‫فل‬	)	i	(	‫للشركة‬	‫األصول‬ ‫ان‬ ‫دور‬ ‫معدل‬	it AT
	‫خالل‬ ‫من‬ ‫ويحسب‬	)	( t-1	‫السنة‬	‫نهاية‬	‫فل‬	)	i	(	‫للشركة‬	‫التشغيلية‬	‫الكلية‬ ‫االستحقاقات‬	it TA	1 
	-) ÷ ‫صدافل‬ ‫ددة‬ ‫قيمد‬	‫المعادلة‬ ‫ددغيلية‬ ‫التشد‬ ‫ددطة‬ ‫األنشد‬ ‫ددن‬ ‫مد‬ ‫ددة‬ ‫النقديد‬ ‫دددفقات‬ ‫التد‬ ( ‫العادية‬ ‫غير‬ ‫البنود‬ ‫قبل‬ ‫الرب‬ ‫صافل‬ ‫ددركة‬ ‫للشد‬ ‫للشدركة‬ ( i ) ( ‫المبيعات‬ ) it TA ‫الكلية‬ ‫االستحقاقات‬ ‫التشغيلية‬ ‫للشركة‬ ( i ) ‫السنة‬ ‫فل‬ i ) ‫فدل‬ ‫ددل‬ ‫فد‬ ‫ددة‬ ‫نهايد‬ ‫نهايدة‬ ‫ددنة‬ ‫السد‬ ‫السدنة‬ ( t ) ) ÷ ‫المبيعات‬ ‫قيمة‬ ( t-1 ) ( t-1 )
															.)	( t	‫السنة‬	‫فل‬	)	i	(	‫للشركة‬	‫المبيعات‬ ‫قيمة‬	‫فل‬ ‫التغير‬	S 	it
															-	19	-

it CE ‫التعلية‬ 
‫أن‬ ‫بالذكر‬ ‫الجدير‬ ‫ومن‬ ، ‫المحاس‬ ‫معايير‬ ‫تتبع‬ ‫المصرية‬ ‫بالبورصة‬ ‫المدرجة‬ ‫المحاسبة‬ ‫لمعيار‬ ً ‫وطبقا‬ ‫المصرية‬ ‫بة‬ ‫سنة‬ ‫الصادر‬ ‫المعدل‬ ‫احد‬ ‫و‬ ‫رقم‬ ‫المصري‬ 4142 ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫عر‬ ‫ان‬ ‫بعنو‬ ( ‫ارة‬ ‫وز‬ ‫االستثمار‬ ‫الدولل‬ ‫التعاون‬ ‫و‬ ، ‫المصرية‬ 4142 ، ‫المصري‬ ‫المحاسبة‬ ‫معيار‬ ‫رقم‬ 4 ) ‫بصورة‬ ‫الخاصة‬ ‫أو‬ ‫المتكررة‬ ‫غير‬ ‫المصروفات‬ ‫أو‬ ‫النتقات‬ ‫تتضمن‬ ‫ال‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫فإن‬ ‫مس‬ ‫اس‬ ‫در‬ ‫استخدمتها‬ ‫التل‬ ‫و‬ ‫األمريكية‬ ‫المحاسبة‬ ‫معايير‬ ‫فل‬ ‫موجود‬ ‫هو‬ ‫كما‬ ‫تقلة‬ ‫ات‬ ‫مثل‬ ‫عديدة‬ (Góis & Parente ,2020; Chen ,Chu ,2019) ‫هنا‬ ‫نما‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫و‬ ‫نسبة‬ ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تستخدم‬ ‫سوف‬ ‫لذل‬ ‫التشغيلية،‬ ‫غير‬ ‫النتقات‬ ‫أو‬ ‫المصروفات‬ ‫التشغيلية‬ ‫غير‬ ‫النتقات‬ ‫المبيعات‬ ‫إلى‬ ‫ال‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫وتحسب‬ ‫معادلة‬ ( ‫النتقات‬ ‫غير‬ ‫التشغيلية‬ ÷ ‫المبيعات‬ ) ، ‫النتقات‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫الشركة‬ ‫قامت‬ ‫فإذا‬ ‫بشكل‬ ‫التشغيلية‬ ‫إلى‬ ‫ومتعمد‬ ‫خاطئ‬ ‫النتقات‬ ‫غير‬ ‫التشغيلية‬ ‫األرباح‬ ‫تقدير‬ ‫فل‬ ‫المبالغة‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫التشغيلل‬ ‫بالنشاط‬ ‫المرتبطة‬ ‫األساسية‬ ‫وجود‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫فإنه‬ ‫معنوية‬ ‫موجبة‬ ‫عالقة‬ ‫بين‬ ‫نسبة‬ ‫النتقات‬ ‫غير‬ ‫التشغيلية‬ ‫المبيعات‬ ‫إلى‬ NRI ‫العادية‬ ‫غير‬ ‫المستويات‬ ‫و‬ ‫التشغيلية‬ ‫لألرباح‬ CS ‫المقدر‬ ‫االنحدار‬ ‫معامل‬ ‫فإن‬ ‫الحالة‬ ‫هذه‬ ‫وفل‬ ، 1 b ‫سيكون‬ ‫موجبة‬ ‫بإشارة‬ .

  
	OOR ‫التشغيلية‬ ‫غير‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫تصنيف‬ ‫نسبة‬ ‫هو‬ ‫التش‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫المبيعات‬ ‫إلى‬ ‫األخرى‬ ‫غيلية‬ ‫خاطئ‬ ‫بشكل‬ ‫ومتعمد‬ ‫إلى‬ ، ‫للشركة‬ ‫الجاري‬ ‫بالنشاط‬ ‫المرتبطة‬ -‫التشغيلية‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫تضخيم‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫بإعادة‬ ‫الشركة‬ ‫قامت‬ ‫فإذا‬ ‫بنود‬ ‫التشغيلية‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ -‫وبالتالل‬ ‫األساسية‬ ‫األرباح‬ ‫تقدير‬ ‫فل‬ ‫المبالغة‬ ‫ا‬ ‫بالنشاط‬ ‫المرتبطة‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫فإنه‬ ، ‫لتشغيلل‬
	-	21	-

‫و‬ ‫المبيعات‬ ‫إلى‬ ‫األخرى‬ ‫التشغيلية‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫نسبة‬ ‫بين‬ ‫معنوية‬ ‫موجبة‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫التشغيلية‬ ‫لألرباح‬ ‫العادية‬ ‫غير‬ ‫المستويات‬ CS ‫االنحدار‬ ‫معامل‬ ‫فإن‬ ‫الحالة‬ ‫هذه‬ ‫وفل‬ ، ‫المقدر‬

  
	‫مستقلة‬ ‫ات‬ ‫متغير‬	)	( 4	2 b ‫المعادلة‬ ‫أن‬ ‫باإلشارة‬ ‫الجدير‬ ‫موجبة‬ ‫بإشارة‬ ‫سيكون‬ .	‫ومن‬

‫إضافة‬ ‫يتم‬ ‫سوف‬ ‫السابقة‬ ‫بعد‬ ‫فيما‬ ‫سيتض‬ ‫كما‬ ‫البحث‬ ‫نماذ‬ ‫أحد‬ ‫عن‬ ‫لتعبر‬ ‫عليها‬ ‫أخرى‬ . 4 / 3 ‫الماليدة‬ ‫الصحة‬ ‫و‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫و‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ ‫أثر‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫على‬ ‫للشركة‬

  
	‫الماليين‬ ‫المحللين‬	‫تتبع‬	‫وقياس‬ ‫وم‬	‫مته‬	4	3 /	4 /

‫دداليون‬ ‫المد‬ ‫ددون‬ ‫المحللد‬ ‫اا‬ ‫ددر‬ ‫الخبد‬ ‫ددن‬ ‫مد‬ ‫ددة‬ ‫مجموعد‬ ‫ددم‬ ‫هد‬ ‫ددديم‬ ‫وتقد‬ ‫ددوث‬ ‫البحد‬ ‫اا‬ ‫ددإجر‬ ‫بد‬ ‫ددون‬ ‫يقومد‬ ‫دات‬ ‫المعلومد‬ ‫درورية‬ ‫الضد‬ ‫أداا‬ ‫دن‬ ‫عد‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ، ‫دوق‬ ‫سد‬ ‫دل‬ ‫داخد‬ ‫دتثمرة‬ ‫المسد‬ ‫دات‬ ‫التئد‬ ‫دة‬ ‫كافد‬ ‫دم‬ ‫تهد‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫دركات‬ ‫شد‬ ‫أو‬ ‫د‬ ‫بند‬ ‫أو‬ ‫درد‬ ‫فد‬ ‫دتثمر‬ ‫المسد‬ ‫دان‬ ‫كد‬ ‫اا‬ ‫دو‬ ‫سد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫اق‬ ‫األور‬ ‫دتثمار،‬ ‫اسد‬ ‫ي‬ ‫د‬ ‫ذلد‬ ‫دى‬ ‫وعلد‬ ‫دوم‬ ‫قد‬ ‫د‬ ‫فد‬ ‫دل‬ ‫إعالمد‬ ‫ديط‬ ‫وسد‬ ‫ددور‬ ‫بد‬ ‫دون‬ ‫المحللد‬ ‫ألن‬ ‫دال‬ ‫المد‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫دوق‬ ‫سد‬ ‫ل‬ ‫دم‬ ‫عملهد‬ ‫دمن‬ ‫يتضد‬ ‫دول‬ ‫الحصد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دات‬ ‫المعلومد‬ ‫و‬ ‫دير‬ ‫تتسد‬ ‫ها‬ ‫دا‬ ‫بالغهد‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫و‬ ‫ال‬ ‫درى‬ ‫األخد‬ ‫اف‬ ‫در‬ ‫لألطد‬ ‫دارك‬ ‫مشد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫ة‬ ‫دوق،‬ ‫السد‬ ‫ددرة‬ ‫قد‬ ‫دديهم‬ ‫لد‬ ‫دم‬ ‫فهد‬ ‫للشدركات‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫التقدارير‬ ‫فحدص‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫ومهدارة‬ ‫كبيدرة‬ ، ‫ويقدوم‬ ‫المداليون‬ ‫دون‬ ‫المحللد‬ ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫مدن‬ ‫الشر‬ ‫تغطية‬ ‫أو‬ ‫بتتبع‬ ‫عملهم‬ ‫كة‬ Analysts Following or Coverage ‫يقومدون‬ ‫كمدا‬ ، ‫التوصديات‬ ‫يقددمون‬ ‫ثدم‬ ‫ومدن‬ ، ‫المسدتقبل‬ ‫فل‬ ‫األسهم‬ ‫أسعار‬ ‫أو‬ ‫الشركة‬ ‫بأرباح‬ ‫اا‬ ‫سو‬ ‫بالتنبؤ‬ ‫ددل‬ ‫فد‬ ‫ددتثمار‬ ‫باالسد‬ ‫الخاصددة‬ ‫أسددهم‬ ‫ددركات‬ ‫الشد‬ ‫دداظ‬ ‫االحتتد‬ ‫أو‬ ‫اا‬ ‫ددر‬ ‫الشد‬ ‫أو‬ ‫ددالبيع‬ ‫بد‬ ‫اا‬ ‫سددو‬ ‫ددة‬ ‫المختلتد‬ ‫بالسهم‬ (García-Sánchez ,Isabel-María et al. , Jan 2020) . ‫متابعة‬ ‫ويوفر‬ ‫الماليي‬ ‫المحللين‬ ‫ن‬ ‫العديد‬ ‫للشركات‬ ‫حيث‬ ‫ايا‬ ‫المز‬ ‫من‬ ‫متابعدة‬ ‫زيادة‬ ‫أن‬ ‫لقاعددة‬ ‫وهامدة‬ ‫ضدرورية‬ ‫معلومات‬ ‫ويوفر‬ ‫الشركة‬ ‫قيمة‬ ‫من‬ ‫يزيد‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دة‬ ‫عريضد‬ ‫دتثمرين،‬ ‫المسد‬ ‫دا‬ ‫كمد‬ ‫دب‬ ‫يلعد‬ ‫داليون‬ ‫المد‬ ‫دون‬ ‫المحللد‬ ً ‫دا‬ ‫مهمد‬ ً ‫ا‬ ‫دور‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫دة‬ ‫حوكمد‬ ‫دل‬ ‫فد‬

  
	‫الدذي‬ ‫هدذه‬	‫االحتيدال‬ ‫و‬ ‫الغدش‬ ‫لكشدف‬ ‫الشدركات‬ ‫علدى‬ ، ‫و‬ ‫الذي‬ ‫فدل‬ ‫يؤثر‬ ‫ومصدداقية‬ ‫موثوقيدة‬	‫باعتبارهم‬ ‫به‬ ‫تقوم‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫ضدمن‬ ‫من‬ ‫ب‬ ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫آليدات‬ ‫الرقابدة‬ ‫بها‬ ‫الخاصة‬ ‫الخارجيدة‬
			‫دتخدميها‬ ‫لمسد‬	‫ي‬	‫و‬	‫ائم‬ ‫دو‬ ‫القد‬

‫دللة‬ ‫مضد‬ ‫دا‬ ‫جعلهد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫اق‬ ‫األور‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دتثمرين‬ ‫المسد‬ ً ‫دا‬ ‫خصوصد‬ ، ‫دذا‬ ‫ولهد‬ ‫دور‬ ‫دوق‬ ‫يتد‬ ‫دد‬ ‫قد‬ ‫ددد‬ ‫الصد‬ ‫دذا‬ ‫هد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دم‬ ‫دورهد‬ ‫دإن‬ ‫فد‬ ‫دة‬ ‫الخارجيد‬ ‫دة‬ ‫الرقابيد‬ ‫دات‬ ‫الجهد‬ ‫و‬ ‫دابات‬ ‫الحسد‬ ‫دل‬ ‫اقبد‬ ‫مر‬

  
	‫ثدم‬	‫الشدركات‬ ‫تلد‬ ‫إلدارة‬ ‫المتاحدة‬ ‫و‬	‫الشدركات‬ ‫عن‬	‫الخاصة‬	‫الداخلية‬	‫المعلومات‬ ‫بجمع‬ ‫يقومون‬
	‫يقومون‬ ‫على‬ ‫المستثمرون‬ ‫و‬ ‫السدهم‬ ‫وسدعر‬ ‫األرباح‬ ‫عن‬ ‫اتهم‬ ‫تنبؤ‬ ‫بتقديم‬ ‫ي‬ ‫نشدر‬ ‫ون‬ ‫بين‬ ‫المعلومات‬ ‫تماثل‬ ‫عدم‬ ‫تقليل‬ ‫إدارة‬ ‫تل‬ ‫الشركات‬ ‫يسداعد‬ ‫ممدا‬ ‫المعلومدات‬ ‫تلد‬ ‫فيهدا‬ ‫المسدتثمرين‬ ‫و‬ ، ‫فالم‬ ‫مشدكلة‬ ‫من‬ ‫تعانل‬
	(Zhao ,Fang,2018) ‫مباشدر‬ ‫وغيدر‬ ‫الشدركات‬ ‫مدديري‬ ‫مدع‬ ، ‫كما‬ ‫مباشدر‬ ‫بشدكل‬ ‫المحللدون‬ ‫يتتاعل‬ ‫التدل‬ ‫يتتبعونهدا‬ ‫بالتدأثير‬ ‫ويقومدون‬ ( ‫مدن‬	‫المستثمرين‬ ‫لحماية‬ ‫األسدئلة‬ ‫طرح‬ ‫خالل‬ )
	‫فهدم‬ ،	(Lee ,K. Y. Kailey & Mo ,K., June 2020)	‫للشدركات‬ ‫الماليدة‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القدر‬ ‫فل‬
				-	21	-

‫التل‬ ‫الشركات‬ ‫بتتبع‬ ‫يقومون‬ ‫الماليون‬ ‫حللون‬ ‫المعلومدات‬ ‫تماثدل‬ ‫عددم‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دون‬ ‫المحللد‬ ‫الا‬ ‫دؤ‬ ‫هد‬ ‫دا‬ ‫يوفرهد‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫دات‬ ‫المعلومد‬ ‫دة‬ ‫قيمد‬ ‫داع‬ ‫ارتتد‬ ‫دبب‬ ‫بسد‬ ‫دة‬ ‫حالد‬ ‫دل‬ ‫تماثد‬ ‫ددم‬ ‫عد‬ ‫داد‬ ‫ازديد‬ ‫بين‬ ‫المعلومات‬ ‫الشركات‬ ‫إدارة‬ ‫فل‬ ‫المشاركة‬ ‫التئات‬ ‫وجميع‬ ‫سوق‬ ‫الماليدة‬ ‫اق‬ ‫األور‬ ( ‫ا‬ ‫نان،‬ ‫لط‬ ‫نصاهيم‬ ‫إبن‬ ، 8102 ) ‫دذ‬ ‫لد‬ ، ‫دل‬ ‫التد‬ ‫دات‬ ‫التئد‬ ‫دم‬ ‫أهد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫ا‬ ‫درو‬ ‫يعتبد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫أن‬ ‫دول‬ ‫القد‬ ‫دن‬ ‫يمكد‬ ‫ل‬ ‫الشركة‬ ‫سهم‬ ‫سعر‬ ‫تحديد‬ ‫فل‬ ‫تساهم‬ (Zhao ,Fang,2018) . ‫و‬ ‫متابعة‬ ‫زيادة‬ ‫يوفرها‬ ‫التل‬ ً ‫سابقا‬ ‫المذكورة‬ ‫ايا‬ ‫المز‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫المداليي‬ ‫المحللين‬ ‫ن‬

  
	:	‫فل‬	‫تتمثل‬	‫ايا‬ ‫المز‬ ‫و‬	‫أ‬	‫من‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫المنافع‬	‫أخرى‬	‫مجموعة‬	‫المحللي‬ ‫ن‬	‫متابعة‬	‫ت‬ ‫حقق‬	‫للشركات‬ 

‫دركات‬ ‫للشد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دارير‬ ‫التقد‬ ‫دتخدمل‬ ‫لمسد‬ ‫دن‬ ‫يمكد‬ ‫دا‬ ‫يتتبعهد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫داد‬ ‫االعتمد‬ ً ‫غالبدا‬ ‫ألنده‬ ، ‫المختلتدة‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القدر‬ ‫اتخداذ‬ ‫فل‬ ‫استخدامها‬ ‫و‬ ‫بها‬ ‫الوثوق‬ ‫و‬ ‫التقارير‬ ‫هذه‬ ‫علل‬ ‫دتم‬ ‫يهد‬ ‫دا‬ ‫مد‬ ‫دالل‬ ‫المد‬ ‫دل‬ ‫المحلد‬ ‫د‬ ‫اجعد‬ ‫المر‬ ‫دة‬ ‫عمليد‬ ‫دودة‬ ‫جد‬ ‫داع‬ ‫بارتتد‬ ‫دز‬ ‫تتميد‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫دة‬ ‫بمتابعد‬ ‫ة‬ ‫دة‬ ‫الخارجيد‬ ‫فيهددا‬ ‫دذه‬ ‫هد‬ ‫فددإن‬ ‫دالل‬ ‫وبالتد‬ ، ‫و‬ ‫المصددداقية‬ ‫مددن‬ ‫درة‬ ‫كبيد‬ ‫بدرجددة‬ ‫دع‬ ‫تتمتد‬ ‫التقددارير‬ ‫المحلل‬ ‫ويستخدمها‬ ‫ي‬ ‫ن‬ ‫المالي‬ ‫ي‬ ‫ن‬ ‫الشركا‬ ‫تل‬ ‫بأرباح‬ ‫التنبؤ‬ ‫فل‬ ‫دقدة‬ ‫أكثدر‬ ‫و‬ ‫سهلة‬ ‫بطريقة‬ ‫ت‬ ‫وذل‬ ، ‫اسة‬ ‫در‬ ‫له‬ ‫توصلت‬ ‫ما‬ (Jeong ,Kyunbeom, July 2020) .  ‫دد‬ ‫المخد‬ ‫تقليددل‬ ‫ددى‬ ‫علد‬ ‫المدداليين‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫متابعددة‬ ‫تسدداعد‬ ‫ددل‬ ‫تقليد‬ ‫خددالل‬ ‫ددن‬ ‫مد‬ ‫الضددريبية‬ ‫اطر‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫له‬ ‫توصلت‬ ‫ما‬ ‫وذل‬ ، ‫الشركات‬ ‫جانب‬ ‫من‬ ‫الضريبل‬ ‫التجنب‬ (He, Guanmin et al. ,January 2020) .  ‫دوق‬ ‫وسد‬ ‫دناعة‬ ‫الصد‬ ‫دة‬ ‫طبيعد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دق‬ ‫بعمد‬ ‫درف‬ ‫التعد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دة‬ ‫متابعد‬ ‫داعد‬ ‫تسد‬ ‫الم‬ ‫الشركات‬ ‫عن‬ ‫أكثر‬ ‫معلومات‬ ‫ومعرفة‬ ‫الشركات‬ ‫بها‬ ‫تعمل‬ ‫التل‬ ‫المنتجات‬ ‫التدل‬ ‫و‬ ‫نافسة‬ ‫الصناعة‬ ‫نتس‬ ‫فل‬ ‫تعمل‬ ‫مماثلدة‬ ‫منتجات‬ ‫وتنتج‬ ‫وذلد‬ ، ‫اسدة‬ ‫در‬ ‫لده‬ ‫توصدلت‬ ‫مدا‬ (Hsu, Charles et al. , April 12, 2020) .

  
	‫دركات‬ ‫للشد‬ ‫داليين‬	‫دة‬ ‫متابعد‬	‫دادة‬ ‫زيد‬	‫دؤدي‬ ‫يد‬	

‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫تلدد‬ ‫داح‬ ‫بأربد‬ ‫دؤ‬ ‫التنبد‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫دادة‬ ‫زيد‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫له‬ ‫توصلت‬ ‫كما‬ ‫وذل‬ ‫الشركات،‬ (Hou , Jianlei et al.,2019) .

  
		‫بأنشد‬		
	‫أ‬ ‫زيادة‬ ‫ن‬ ‫الشركات‬ ‫أسهم‬ ‫متابعدة‬ ‫وذل‬ ، ‫للشدركات‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫له‬ ‫توصلت‬ ‫ما‬ (Gary Chen, July 2020) ‫إلدى‬ ‫يدؤدي‬ ‫أسدعار‬ ‫فدل‬ ‫التقلبدات‬ ‫انختدا‬ ، ‫متابعة‬ ‫تقلل‬ ‫التجوة‬ ‫من‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ Corporate Social Responsibility	 
	‫األداا‬ ‫و‬ ‫الشدركة‬ ‫جاندب‬ ‫مدن‬ ‫ه‬	‫عن‬ ‫المتص‬ ‫االجتماعية‬ ‫المسئولية‬ ‫أداا‬	‫بين‬	CSR Gap
		-	22	-

‫يتعلدق‬ ‫فيمدا‬ ‫الشدركة‬ ‫بده‬ ‫قامدت‬ ‫الذي‬ ‫التعلل‬ ‫وذلد‬ ، ‫االجتماعيدة‬ ‫المسدئولية‬ ‫طة‬ ‫مدا‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫له‬ ‫توصلت‬ (García-Sánchez ,Isabel-María et al. , Jan 2020) .  ‫دل‬ ‫التد‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫دأ‬ ‫تلجد‬ ‫دث‬ ‫حيد‬ ‫دبل‬ ‫المحاسد‬ ‫دتحتظ‬ ‫الد‬ ‫دادة‬ ‫زيد‬ ‫دا‬ ‫يتتبعهد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫در‬ ‫كبيد‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫ددت‬ ‫اسد‬ ‫ددى‬ ‫إلد‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫دده‬ ‫لد‬ ‫ددلت‬ ‫توصد‬ ‫ددا‬ ‫مد‬ ‫دد‬ ‫وذلد‬ ، ً ‫ددا‬ ‫تحتظد‬ ‫ددر‬ ‫األكثد‬ ‫ددبية‬ ‫المحاسد‬ ‫ددرق‬ ‫الطد‬ ‫خدام‬ ‫اسة‬ ‫در‬ (Sun, J. & Liu, G. ,2011) .

  
	‫متابعة‬ ‫تحتز‬ ‫عامة‬ ‫وزيادة‬ ، ‫بصدتة‬ ‫المحاسدبل‬ ‫اإلفصداح‬ ‫جدودة‬ ‫زيدادة‬ ‫علدى‬ ‫الشركات‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ (Yao ‫خاصدة‬ ‫بصدتة‬ ‫البيئل‬ ‫بالنشاط‬ ‫المرتبطة‬ ‫المعلومات‬ ,Sheng & Liang ,Haotian,2019) . ‫ول‬ ‫قيددداس‬ ‫ددداليين‬ ‫المد‬ ‫المحللدددين‬ ‫دددع‬ ‫تتبد‬ ‫فدددل‬ ‫الحاليدددة‬ ‫دددة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دددتخدام‬ ‫اسد‬ ‫يدددتم‬ ‫دددوف‬ ‫سد‬	
	‫أو‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬	:	‫اآلتيين‬	‫مقياسين‬ 	‫ال‬

‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ددع‬ ‫لتتبد‬ ‫ددة‬ ‫العاديد‬ ‫ددر‬ ‫غيد‬ ‫ددتويات‬ ‫المسد‬ ‫ال‬ ‫اقل‬ ‫ددو‬ ‫بد‬ ( ‫ددأ‬ ‫الخطد‬ ‫دددير‬ ‫تقد‬ ‫ائل‬ ‫دو‬ ‫العشد‬ ) ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دوذ‬ ‫نمد‬ ‫ددار‬ ‫انحد‬ ‫دركات‬ ‫للشد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ Residual Analysts Following or Coverage Regression ‫يمثدل‬ ‫الدذي‬ ‫و‬ ، ‫التدرق‬ ‫بددين‬ ‫العاديددة‬ ‫المسددتويات‬ ‫التعليددة‬ ‫المدداليين‬ ‫المحللددين‬ ‫دددد‬ ‫لعد‬ ‫و‬ ‫ددة‬ ‫العاديد‬ ‫المسددتويات‬ ‫دة‬ ‫التقديريد‬ ‫ددد‬ ‫العد‬ ‫دذل‬ ‫لد‬ ‫ددار‬ ‫االنحد‬ ‫دوذ‬ ‫نمد‬ ‫مددن‬ ‫دة‬ ‫الناتجد‬ ‫و‬ ‫المعادلددة‬ ‫دا‬ ‫تمثلهد‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫و‬ ، ‫التاليدة‬ : (Mo ,K. & Lee ,K. Y. K.,2019; Cang ,Yongtao, et al.,2014)

  
	resAF		actAF		 b 0		b 1	MTB		b 2	ROA		b 3	GRO		b 4	FIN		b 5	CFV		YI	
																						:	‫حيث‬

resAF ‫أو‬ 
‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫لتتبدع‬ ‫العاديدة‬ ‫غيدر‬ ‫المسدتويات‬ ‫ال‬ ‫اقل‬ ‫بدو‬ ‫دوذ‬ ‫نمد‬ ‫فدل‬ ‫للشركات‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ ‫انحدار‬ . actAF ‫ددة‬ ‫العاديد‬ ‫ددتويات‬ ‫المسد‬ ‫ددة‬ ‫التعليد‬ ‫ددا‬ ‫المد‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫دددد‬ ‫لعد‬ ‫ددركة‬ ‫للشد‬ ‫ددابعين‬ ‫المتد‬ ‫ليين‬ ( ‫مقاس‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫لعدد‬ ‫الطبيعل‬ ‫باللوغاريتم‬ ) . MTB ‫ددددددددددددددة‬ ‫الدفتريد‬ ‫ددددددددددددددة‬ ‫القيمد‬ ‫ددددددددددددددى‬ ‫إلد‬ ‫ددددددددددددددوقية‬ ‫السد‬ ‫ددددددددددددددة‬ ‫القيمد‬ ‫ددددددددددددددبة‬ ‫نسد‬ ( ‫ددى‬ ‫علد‬ ً ‫ددوما‬ ‫مقسد‬ ‫ددة‬ ‫الملكيد‬ ‫ددوق‬ ‫لحقد‬ ‫ددوقية‬ ‫السد‬ ‫ددة‬ ‫القيمد‬ ‫دداس‬ ‫أسد‬ ‫ددى‬ ‫علد‬ ‫ددوبة‬ ‫محسد‬ ‫الملكية‬ ‫لحقوق‬ ‫الدفترية‬ ‫القيمة‬ ) .

  
	‫ائب‬ ‫الضر‬	‫األصول‬ ‫على‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫إلى‬ ‫إجمالل‬ ‫األصول‬ . ‫األصول‬ ‫إجمالل‬ ‫نمو‬ ‫معدل‬ ‫ائد‬ ‫التو‬ ‫بعد‬ ‫الرب‬ ‫صافل‬ ‫بنسبة‬ ‫مقاس‬ ( ‫األصول‬ ‫إجمالل‬ ‫فل‬ ‫التغير‬ ‫نسبة‬ .)	ROA GRO
		-	23	-

FIN‫إجمدددالل‬ 
‫إلدددى‬ ‫التمويليدددة‬ ‫األنشدددطة‬ ‫ددن‬ ‫مد‬ ‫النقديدددة‬ ‫التددددفقات‬ ‫صدددافل‬ ‫ددبة‬ ‫نسد‬ ‫األصول‬ .

  
	CFV YI Year Indicator Variables ‫ددة‬ ‫مقاسد‬ ‫ددة‬ ‫النقديد‬ ‫دددفقات‬ ‫التد‬ ‫ددات‬ ‫تقلبد‬ ‫النقدية‬ ‫األصول‬ ‫إجمالل‬ ‫إلى‬ . ‫ال‬ ‫أو‬ ‫ات‬ ‫ددنو‬ ‫سد‬ ‫اف‬ ‫دداالنحر‬ ‫بد‬ ‫ددملها‬ ‫تشد‬ ‫ددل‬ ‫التد‬ ‫ا‬ ‫ددبة‬ ‫لنسد‬ ‫دداري‬ ‫المعيد‬ ‫دددفقات‬ ‫لتد‬ ، ‫ددة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫ددد‬ ‫ولقد‬ ‫ددم‬ ‫تد‬
	‫منطقية‬ ‫عالقات‬ ‫يتضمن‬	‫اجه‬ ‫إدر‬ ‫ا‬

‫انحدار‬ ‫لنموذ‬ ‫نصل‬ ‫حتى‬ ‫االنحدار‬ ‫معادلة‬ ‫فل‬ ‫باإلضافة‬ ، ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دابع‬ ‫التد‬ ‫در‬ ‫المتغيد‬ ‫دة‬ ‫عالقد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دل‬ ‫حقيقد‬ ‫دور‬ ‫دا‬ ‫لهد‬ ‫ديس‬ ‫لد‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫دة‬ ‫الزمنيد‬ ‫دل‬ ‫السالسد‬ ‫در‬ ‫أثد‬ ‫دتبعاد‬ ‫اسد‬ ‫بالمتغي‬ ، ‫المستقلة‬ ‫ات‬ ‫ر‬ ‫وهو‬ ‫صتر‬ ‫و‬ ‫احد‬ ‫و‬ ‫القيمة‬ ‫يأخذ‬ ‫وهمل‬ ‫متغير‬ ‫فدل‬ ‫احدد‬ ‫و‬ ‫القيمة‬ ‫يأخذ‬ ، ‫دل‬ ‫لكد‬ ‫د‬ ‫ذلد‬ ‫دتم‬ ‫ويد‬ ، ً ‫ا‬ ‫دتر‬ ‫صد‬ ‫دذ‬ ‫تأخد‬ ‫درى‬ ‫األخد‬ ‫ات‬ ‫دنو‬ ‫السد‬ ‫و‬ ‫دتها‬ ‫اسد‬ ‫در‬ ‫دتم‬ ‫يد‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫دنة‬ ‫السد‬ ‫د‬ ‫سد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫ات‬ ‫نو‬ ‫دددددل‬ ‫الخطد‬ ‫ا‬ ‫االزدو‬ ‫دددددب‬ ‫نتجند‬ ‫دددددل‬ ‫لكد‬ ‫دددددتبعدها‬ ‫نسد‬ ‫دددددل‬ ‫التد‬ ‫دددددى‬ ‫األولد‬ ‫دددددة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دددددنة‬ ‫سد‬ ‫دددددتثناا‬ ‫باسد‬ Multicollinearity ‫دددار‬ ‫االنحد‬ ‫ددوذ‬ ‫بنمد‬ ( ‫ات‬ ‫ددر‬ ‫المتغيد‬ ‫ددين‬ ‫بد‬ ‫ددة‬ ‫جوهريد‬ ‫دداط‬ ‫ارتبد‬ ‫ددة‬ ‫عالقد‬ ‫ددود‬ ‫وجد‬ ‫المستقلة‬ ) .

  
	‫فل‬	1 b 	5 b	،	‫االنحدار‬ ‫نموذ‬ ‫فل‬ ‫الثابت‬ ‫الحد‬ ‫يمثل‬	0 b

‫المقدرة‬ ‫االنحدار‬ ‫معامالت‬ ‫تمثل‬ ‫االنحدار‬ ‫نموذ‬ . ‫باإلشارة‬ ‫الجدير‬ ‫ومن‬ ‫المحلل‬ ‫لتتبع‬ ‫العادية‬ ‫غير‬ ‫المستويات‬ ‫كانت‬ ‫إذا‬ ‫أنه‬ ‫المداليين‬ ‫ين‬ ( ‫اقل‬ ‫البو‬ ) ‫الصتر‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ( ‫موجب‬ ‫رقم‬ ) ‫التعلل‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫عدد‬ ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫ذل‬ ‫فإن‬ ، ‫االنحددار،‬ ‫نمدوذ‬ ‫مدن‬ ‫المقددر‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫عدد‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫و‬ ‫غيدر‬ ‫المسدتويات‬ ‫كاندت‬ ‫ذا‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫لتتبع‬ ‫العادية‬ ( ‫اقل‬ ‫البو‬ ) ‫الصتر‬ ‫من‬ ‫أصغر‬ ( ‫سالب‬ ‫رقم‬ ) ‫ي‬ ‫ذل‬ ‫فإن‬ ، ‫عندل‬ ‫دوذ‬ ‫نمد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫ددر‬ ‫المقد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دغر‬ ‫أصد‬ ‫دل‬ ‫التعلد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫أن‬ ‫االنحدار،‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫لتتبدع‬ ‫العاديدة‬ ‫غير‬ ‫المستويات‬ ‫كانت‬ ‫إذا‬ ‫أما‬ ( ‫اقل‬ ‫البدو‬ ) ‫تقتدرب‬ ‫دتر‬ ‫الصد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫درب‬ ‫يقتد‬ ‫دل‬ ‫التعلد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫أن‬ ‫دل‬ ‫يعند‬ ‫د‬ ‫ذلد‬ ‫دإن‬ ‫فد‬ ، ‫ال‬ ‫الماليين‬ ‫االنحدار‬ ‫نموذ‬ ‫من‬ ‫مقدر‬ ‫أي‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫عدد‬ ‫تقدير‬ ‫فل‬ ‫جيد‬ ‫النموذ‬ ‫أن‬ ‫الشركة‬ ‫يتابعون‬ ‫الذين‬ . ‫ولقد‬ ‫استخدام‬ ‫تم‬ ‫مقياس‬ ‫أو‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫لتتبع‬ ‫العادية‬ ‫غير‬ ‫المستويات‬ ‫ال‬ ‫اقل‬ ‫بو‬ ‫للشدركات‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫تتبدع‬ ‫انحدار‬ ‫نموذ‬ ‫فل‬ ‫ال‬ ‫المتعدددة‬ ‫امدل‬ ‫العو‬ ‫فدل‬ ‫للدتحكم‬ ‫قدد‬ ‫تدل‬ ‫أهمها‬ ‫التل‬ ‫و‬ ‫للشركات‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ ‫فل‬ ‫تؤثر‬ : ‫و‬ ‫لهدا‬ ‫المالل‬ ‫األداا‬ ‫و‬ ‫الشركة‬ ‫حجم‬ ‫دل‬ ‫كد‬ ‫دذل‬ ‫لد‬ ، ‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫دة‬ ‫النقديد‬ ‫ددفقات‬ ‫التد‬ ‫دات‬ ‫وتقلبد‬ ، ‫دة‬ ‫التمويليد‬ ‫دطة‬ ‫األنشد‬ ‫و‬ ، ‫دولها‬ ‫أصد‬ ‫دو‬ ‫نمد‬ ‫ددل‬ ‫معد‬ ‫السابقة‬ ‫المعادلة‬ ‫تضمنتها‬ ‫امل‬ ‫العو‬ ‫هذه‬ .

  

‫تكدون‬ ‫قد‬ ‫التل‬ ‫امل‬ ‫العو‬ ‫من‬ ‫للشركات‬ ‫على‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫تناولد‬ ‫ولقد‬ ، ‫ت‬ ‫قليلدة‬ ‫اسدات‬ ‫در‬ ‫أثدر‬ ‫تتبدع‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دتقل‬ ‫مسد‬ ‫در‬ ‫كمتغيد‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫نتا‬ ‫اختلتت‬ ‫و‬ ، ‫تابع‬ ‫كمتغير‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تل‬ ‫ئج‬ ‫ناحية‬ ‫من‬ ‫بينها‬ ‫فيما‬ ‫عالقة‬ ‫هدل‬ ‫هدل‬ ‫االرتبداط‬ ‫عكسية‬ ‫أم‬ ‫طردية‬ ‫باختالف‬ ‫وذل‬ ‫األسباب‬ ‫التل‬ ‫ت‬ ‫رتكز‬ ‫ع‬ ‫كل‬ ‫ليها‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫كما‬ ‫وذل‬ ‫يأتل‬ : ‫ددية‬ ‫العكسد‬ ‫ددة‬ ‫العالقد‬ : ‫ددش‬ ‫الغد‬ ‫ددف‬ ‫كشد‬ ‫ددى‬ ‫إلد‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ددة‬ ‫متابعد‬ ‫ددادة‬ ‫زيد‬ ‫ددؤدي‬ ‫يد‬ ‫أن‬ ‫ددن‬ ‫يمكد‬ ‫الشدركات‬ ‫إدارة‬ ‫تلجدأ‬ ‫لدذل‬ ، ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫بالقو‬ ‫الشركات‬ ‫إدارة‬ ‫به‬ ‫تقوم‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫الذي‬ ‫االحتيال‬ ‫و‬ ‫ممارسة‬ ‫من‬ ‫الحد‬ ‫إلى‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫ما‬ ‫وهذا‬ ، ‫توصدلت‬ ‫لده‬ ‫اس‬ ‫در‬ ‫ة‬ (Behn, B. K., et al. ,2013) ‫يحدد‬ ‫للشدركات‬ ‫المدالل‬ ‫المحلدل‬ ‫تتبدع‬ ‫زيدادة‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫من‬ ‫المديرين‬ ‫قيام‬ ‫ب‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫إعادة‬ ‫فل‬ ‫الددول‬ ‫التدل‬ ‫ضعيتة‬ ‫المستثمر‬ ‫حماية‬ ‫فيها‬ ‫تكون‬ . ‫الطردية‬ ‫العالقة‬ : ‫إلى‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫متابعة‬ ‫زيادة‬ ‫يؤدي‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ :

  
	‫ف‬ ‫الشدركات‬	،	‫الحقيقيدة‬	‫ألنشدطة‬	‫با‬	‫األربداح‬	‫إدارة‬	‫و‬	‫باالسدتحقاقات‬	‫األربداح‬	‫إدارة‬	‫مدن‬ ‫الحدد‬	
	‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫مدؤثرة‬ -25 -	‫تغطية‬	‫أو‬	‫تتبع‬	‫يعتبر‬

‫التكلتدة‬ ‫مدن‬ ‫يزيدد‬ ‫ممدا‬ ‫لدديها‬ ‫المحاسدبل‬ ‫اإلفصاح‬ ‫بقلة‬ ‫تتصف‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫تمارس‬ ‫التل‬ ‫دة‬ ‫قلد‬ ‫فدإن‬ ‫ثدم‬ ‫ومدن‬ ، ‫المعلومدات‬ ‫علدى‬ ‫الحصدول‬ ‫سدبيل‬ ‫فدل‬ ‫المدالل‬ ‫المحلدل‬ ‫يتحملهدا‬ ‫التدل‬ ‫للمحلل‬ ‫المتاحة‬ ‫المعلومات‬ ‫المالل‬ ‫ت‬ ‫إلى‬ ‫ؤدي‬ ‫بأربداح‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫دقدة‬ ‫قلة‬ ‫متابعدة‬ ‫المحللدون‬ ‫يريدد‬ ‫ال‬ ‫لدذل‬ ‫السوق‬ ‫فل‬ ‫المحللين‬ ‫سمعة‬ ‫على‬ ً ‫سلبا‬ ‫يؤثر‬ ‫مما‬ ‫الشركة‬ ‫داح‬ ‫أربد‬ ‫إدارة‬ ‫دا‬ ‫بهد‬ ‫دل‬ ‫التد‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ( ‫أ‬ ‫دتحقاقات‬ ‫باالسد‬ ‫و‬ ‫با‬ ‫دطة‬ ‫ألنشد‬ ‫دة‬ ‫الحقيقيد‬ ) ‫دى‬ ‫حتد‬ ‫دة‬ ‫مرتتعد‬ ‫التنبدؤ‬ ‫أخطاا‬ ‫ا‬ ‫يتجنبو‬ (Hong ,Yongtao et al.,2020; Degeorge ,François et al. ,2013) .  ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫داه‬ ‫اتجد‬ ‫دادة‬ ‫زيد‬ ‫ن‬ ‫من‬ ‫نوع‬ ‫كنن‬ ‫البديلة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫أنواع‬ ‫إدارة‬ ‫من‬ ‫لكل‬ ‫األرباح‬ ‫و‬ ‫باالستحقاقات‬ ‫إدارة‬ ‫األرباح‬ ‫با‬ ‫ألنشدطة‬ ‫دة‬ ‫الحقيقيد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دة‬ ‫متابعد‬ ‫دادة‬ ‫زيد‬ ‫دؤدي‬ ‫يد‬ ‫دذل‬ ‫لد‬ ، ( ‫داعلل‬ ‫تتد‬ ‫در‬ ‫كمتغيد‬ ) ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دادة‬ ‫زيد‬ ‫إلدى‬ ‫الشدركات‬ ‫إدارة‬ ‫اتجاه‬ ‫تتميدز‬ ‫التدل‬ ‫و‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعدادة‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫دة‬ ‫تكلتد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫اع‬ ‫دو‬ ‫أند‬ ‫دل‬ ‫أقد‬ ‫دا‬ ‫بأنهد‬ ، ‫و‬ ‫درج‬ ‫المد‬ ‫در‬ ‫غيد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دام‬ ‫اهتمد‬ ‫داليون‬ ‫المد‬ ‫دون‬ ‫المحللد‬ ‫ددخل‬ ‫للد‬ ‫دائل‬ ‫النهد‬ ‫درقم‬ ‫الد‬ ‫در‬ ‫تغيد‬ ‫ددم‬ ‫لعد‬ ‫دافها‬ ‫باكتشد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫در‬ ‫ده‬ ‫لد‬ ‫دلت‬ ‫توصد‬ ‫دا‬ ‫مد‬ ‫دذا‬ ‫وهد‬ ، (Zhao ,Fang,2018) .

  
		‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬	‫وقياس‬ ‫متهوم‬	3	3 /	4 /
	‫تحصدل‬	Management Compensation	‫اإلداريدة‬ ‫المكافدآت‬	‫تتمثدل‬

‫مدا‬ ‫كدل‬ ‫فدل‬ ‫دركة‬ ‫الشد‬ ‫إدارة‬ ‫عليده‬ ( ‫مكافدآت‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫ممثلدة‬ ‫اإلدارة‬ ‫مجلدس‬ ‫داا‬ ‫أعضد‬ ‫دة‬ ‫الحاليد‬ ‫اسدة‬ ‫للدر‬ ً ‫دا‬ ‫طبقد‬ ) ‫دن‬ ‫مد‬ ‫التالية‬ ‫الخمسة‬ ‫اا‬ ‫األجز‬ (Hsu ,Yun-Sheng et al.,Jan. 2020) :  ‫اتب‬ ‫رو‬ Salaries ‫دورية‬ ‫بصورة‬ ‫يدفع‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫للعاملين‬ ‫و‬ ، ‫ورد‬ ‫كمدا‬ ‫المحاسدبة‬ ‫بمعيدار‬ ‫المصري‬ ‫المعدل‬ ‫رقم‬ ( 31 ) ‫سنة‬ ‫الصادر‬ 4142 ‫ايدا‬ ‫المز‬ ‫مدن‬ ‫المرتبدات‬ ‫أو‬ ‫اتدب‬ ‫الرو‬ ‫تعتبر‬ ‫للعامل‬ ‫تمن‬ ‫التل‬ ‫األساسية‬ ‫يقددمها‬ ‫التل‬ ‫الخدمة‬ ‫مقابل‬ ‫بهدا‬ ‫يعمدل‬ ‫التدل‬ ‫للشدركة‬ . ( ‫ارة‬ ‫وز‬ ‫االستثمار‬ ‫الدول‬ ‫التعاون‬ ‫و‬ ‫ل‬ ، ‫المصرية‬ 4142 ، ‫المصري‬ ‫المحاسبة‬ ‫معيار‬ ‫رقم‬ 31 )  ‫ات‬ ‫عالو‬ Bonuses ‫األساسل‬ ‫المرتب‬ ‫على‬ ‫إضافية‬ ‫مبالع‬ ‫أي‬ ‫وتمثل‬ .  ‫نقدية‬ ‫أرباح‬ ‫توزيعات‬ Cash Dividends ‫الشدركة‬ ‫حققتده‬ ‫األربداح‬ ‫من‬ ‫جزا‬ ‫عن‬ ‫وتعبر‬ ‫و‬ ً ‫نقدا‬ ‫العاملين‬ ‫على‬ ‫يوزع‬ .  ‫أسهم‬ ‫صورة‬ ‫فل‬ ‫توزيعات‬ Stock Dividends ‫تقدو‬ ‫فقدد‬ ، ‫العداملين‬ ‫بتحتيدز‬ ‫الشدركة‬ ‫م‬ ‫الشركة‬ ‫أسهم‬ ‫من‬ ‫جزا‬ ‫منحهم‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫لديها‬ .

  
	‫بدذل‬ ‫ويقصدد‬	،	Employee Stock Options	‫للعداملين‬ ‫الممنوحدة‬ ‫األسدهم‬ ‫ات‬ ‫خيدار‬	
	‫عليده‬ ‫أبقدت‬ ‫الدذي‬ ‫و‬	4145	‫سدنة‬ ‫الصدادر‬	)	( 32	‫رقدم‬	‫المصري‬ ‫المحاسبة‬ ‫معيار‬	‫ب‬	‫ورد‬ ‫كما‬
	‫ا‬ ‫إجدر‬ ‫الدذي‬ ‫و‬ ‫عليده‬ ‫تعدديل‬ ‫أي‬ ‫ا‬	‫دون‬	4142	‫سنة‬ ‫المعدلة‬ ‫المصرية‬ ‫المحاسبة‬ ‫معايير‬
									‫أسهم‬ ‫على‬ ‫المبنية‬	:	‫ه‬	‫ان‬ ‫عنو‬
								-	26	-

‫المدفوعات‬ ‫فدل‬ ‫الحدق‬ ‫العاملين‬ ‫بع‬ ‫بمن‬ ‫الشركة‬ ‫قيام‬ ‫اا‬ ‫ددر‬ ‫شد‬ ‫ددن‬ ‫مد‬ ‫دددد‬ ‫محد‬ ‫دددد‬ ‫عد‬ ‫الممارسدددة‬ ‫ددعر‬ ‫سد‬ ‫ددمى‬ ‫يسد‬ ‫دددد‬ ‫محد‬ ‫ددعر‬ ‫بسد‬ ‫ددا‬ ‫لهد‬ ‫ددة‬ ‫العاديد‬ ‫ددهم‬ ‫األسد‬ Exercise Price ‫زمنيدة‬ ‫فتدرة‬ ‫خدالل‬ ‫معيندة‬ ( ، ‫المصدرية‬ ‫االسدتثمار‬ ‫ارة‬ ‫وز‬ 4145 ) ‫تعتبر‬ ‫ذل‬ ‫وعلى‬ ، ‫ا‬ ‫ات‬ ‫خيار‬ ‫للعاملين‬ ‫الممنوحة‬ ‫ألسهم‬ ‫خطط‬ ‫أشكال‬ ‫أحد‬ ‫ال‬ ‫طويلة‬ ‫مكافآت‬ ‫بالشركة‬ ‫العمل‬ ‫فل‬ ‫ار‬ ‫االستمر‬ ‫على‬ ‫العاملين‬ ‫لتشجيع‬ ‫تهدف‬ ‫التل‬ ‫األجل‬ ‫التعريف‬ ‫ومن‬ ، ‫ل‬ ‫ددابق‬ ‫السد‬ ‫دداملين‬ ‫للعد‬ ‫ددة‬ ‫الممنوحد‬ ‫ددهم‬ ‫األسد‬ ‫ات‬ ‫ددار‬ ‫خيد‬ ‫ددتنتا‬ ‫اسد‬ ‫ددن‬ ‫يمكد‬ ‫دد‬ ‫بعد‬ ‫دد‬ ‫تلد‬ ‫ددائص‬ ‫خصد‬ ‫يلل‬ ‫فيما‬ ‫تتمثل‬ ‫التل‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫الخيار‬ :  ‫ددن‬ ‫تمد‬ ‫ددا‬ ‫بأنهد‬ ‫ددز‬ ‫تتميد‬ ‫ات‬ ‫ددار‬ ‫الخيد‬ ‫أن‬ ‫ام‬ ‫ددز‬ ‫إلد‬ ‫ددد‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫و‬ ‫ددهم‬ ‫األسد‬ ‫اا‬ ‫ددر‬ ‫شد‬ ‫ددل‬ ‫فد‬ ‫ددق‬ ‫الحد‬ ‫دداملين‬ ‫العد‬ ‫اا‬ ‫بالشر‬ .  ‫مشروطة‬ ‫ات‬ ‫الخيار‬ ‫عقود‬ ‫يكون‬ ‫ما‬ ‫عادة‬ ‫معينة‬ ‫زمنية‬ ‫فترة‬ ‫بإتمام‬ ‫الشركة‬ ‫خدمة‬ ‫فل‬ .  ‫لممارسدة‬ ‫إتمامهدا‬ ‫الالزم‬ ‫التترة‬ ‫خالل‬ ‫األرباح‬ ‫توزيعات‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫للعاملين‬ ‫يحق‬ ‫ال‬ ‫اا‬ ‫الشر‬ ‫حق‬ ( ، ‫المصرية‬ ‫االستثمار‬ ‫ارة‬ ‫وز‬ 4145 ) . ‫ال‬ ‫أن‬ ‫القول‬ ‫يمكن‬ ‫ذل‬ ‫وعلى‬ ‫اإلدارية‬ ‫مكافآت‬ ‫تكدون‬ ‫وقدد‬ ‫نقديدة‬ ‫صورة‬ ‫فل‬ ‫تكون‬ ‫قد‬ ‫غير‬ ‫صورة‬ ‫فل‬ ‫نقدية‬ ‫أي‬ ‫أسدهم‬ ‫علدى‬ ‫مبنيدة‬ ‫مكافآت‬ ‫المبنيدة‬ ‫المكافدآت‬ ‫اسدتخدام‬ ‫ويحقدق‬ ، ‫علد‬ ‫فد‬ ‫تتمثدل‬ ‫ايدا‬ ‫المز‬ ‫مدن‬ ‫العديدد‬ ‫أسدهم‬ ‫ى‬ ‫ل‬ (Hsu ,Yun-Sheng et al.,Jan. 2020; Feliana ,Y.K. & Lianggono, F. ,2020; Ramchandani, S. B. & Pandya, H. ,2019; Aldamatz, S. et al. ,2018; Riaz ,Fayyaz et al. ,2017; Li, Zhi & Wang , Lingling , 2016; De Angelis, David and Grinstein, Yaniv ,2015; Uygur ,Ozge,2013) :  ‫أ‬ ‫دين‬ ‫بد‬ ‫دات‬ ‫الرغبد‬ ‫و‬ ‫دداف‬ ‫األهد‬ ‫دارب‬ ‫تضد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دة‬ ‫المتمثلد‬ ‫دة‬ ‫الوكالد‬ ‫داكل‬ ‫مشد‬ ‫دل‬ ‫تقليد‬ ‫دال‬ ‫المصد‬ ‫دحاب‬ ‫صد‬ ‫ال‬ ‫المنتعة‬ ‫تعظيم‬ ‫المديرين‬ ‫رغبة‬ ‫نتيجة‬ ‫الشركة‬ ‫دارة‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫و‬ ‫بالشركة‬ ‫ش‬ ‫حسداب‬ ‫علدى‬ ‫لهم‬ ‫خصية‬ ‫غيرهم‬ ‫من‬ ‫بالشركة‬ ‫المصال‬ ‫أصحاب‬ ‫يحدث‬ ‫الشركة‬ ‫ألسهم‬ ‫المديرين‬ ‫تمل‬ ‫خالل‬ ‫فمن‬ ، ‫الشركة‬ ‫دارة‬ ‫ا‬ ‫ا‬ ‫و‬ ‫بالشركة‬ ‫المصال‬ ‫أصحاب‬ ‫بين‬ ‫المصال‬ ‫فل‬ ‫تقارب‬ .

  
			‫أدائهدا‬ ‫وتحسدن‬ ‫الشدركة‬	
	-	27	-

‫إنتاجية‬ ‫زيادة‬ ‫المكافدآت‬ ‫علدى‬ ‫الحصدول‬ ‫المددير‬ ‫يسدتطيع‬ ‫حتدى‬ ، ‫المالية‬ ‫اق‬ ‫األور‬ ‫سوق‬ ‫فل‬ ‫الشركة‬ ‫قيمة‬ ‫زيادة‬ ‫ذل‬ ‫على‬ ‫ويترتب‬ .  ‫للشدركة‬ ‫المديرين‬ ‫انتماا‬ ‫و‬ ‫الا‬ ‫و‬ ‫زيادة‬ ‫العداملين‬ ‫ان‬ ‫دور‬ ‫معددل‬ ‫وتقليدل‬ ‫المبنيدة‬ ‫فالمكافدآت‬ ، ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫دس‬ ‫عكد‬ ‫دة‬ ‫طويلد‬ ‫ات‬ ‫دنو‬ ‫لسد‬ ‫دتمر‬ ‫تسد‬ ‫دل‬ ‫األجد‬ ‫دة‬ ‫طويلد‬ ‫دط‬ ‫خطد‬ ‫دا‬ ‫بأنهد‬ ‫دز‬ ‫تتميد‬ ‫دهم‬ ‫أسد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫النقدية‬ ‫التل‬ ‫تتصف‬ ‫األجل‬ ‫قصيرة‬ ‫بأنها‬ .  ‫الدخل‬ ‫مصادر‬ ‫من‬ ‫مصدر‬ ‫أسهم‬ ‫على‬ ‫المبنية‬ ‫المكافآت‬ ‫تعتبر‬ ‫اد‬ ‫ز‬ ‫إذا‬ ‫للعداملين‬ ‫اإلضدافية‬ ‫العاملين‬ ‫جانب‬ ‫من‬ ‫المدفوع‬ ‫الممارسة‬ ‫سعر‬ ‫عن‬ ‫السوق‬ ‫فل‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ .

  
	‫مصر‬ ‫وفل‬ ‫األساسل‬ ‫لل‬ ‫شركة‬ ‫المساهمة‬ ‫أجازت‬ ‫الالئحدة‬ ‫نظام‬ ‫دا‬ ً ‫وذل‬ ‫من‬ ‫خالل‬ ‫منحهم‬ ‫أو‬ ‫بيعهم‬ ‫أسهم‬ ‫التنتيذيدة‬ ‫أو‬ ‫أكثدر‬ ‫ا‬ ً ‫بشدروط‬ ‫للقدانون‬ ‫إلثابدة‬ ‫وتحتيدز‬ 452 ‫مميدزة‬ ‫أو‬ ‫بأسدعار‬ ‫لسدنة‬ ‫العداملين‬ 4214 ‫أو‬ ‫المدديرين‬ ‫أن‬ ‫يتضدمن‬ ‫أو‬ ‫كليهمدا،‬ ‫النظدام‬ ‫ميسدرة،‬ ‫أو‬ ‫بتملديكهم‬ ‫جدزا‬ ‫ا‬ ً ‫من‬ ‫أسهم‬ ‫الشركة‬ ‫بعد‬ ‫انقضاا‬ ‫أجل‬ ‫محدد‬ ( ‫يونيو‬ ، ‫المصرية‬ ‫الوقائع‬ 4214 ) . ‫ل‬ ً ‫وطبقا‬ ‫دليل‬ ‫خدمات‬ ‫حوكمة‬ ‫الشركات‬ ‫يدتم‬ ‫المالية‬ ‫للرقابة‬ ‫العامة‬ ‫الهيئة‬ ‫عن‬ ‫الصادر‬ ‫تطبيدق‬ ‫أو‬ ‫تتعيدل‬ ‫أو‬ ‫تجديدد‬ ‫مددة‬ ‫نظدام‬ ‫اإلثابدة‬ ‫التحتيدز‬ ‫و‬ ‫مدن‬ ‫دعدوة‬ ‫علدى‬ ‫بنداا‬ ‫مجلدس‬ ‫اإلدارة‬
	‫النعقداد‬ ‫ل‬ ‫لمدديرين‬ ‫الجمعيدة‬ ‫أو‬ ‫كليهمدا‬ ‫العامدة‬ ‫ال‬ ‫تطبيدق‬ ‫دركة‬ ‫الشد‬ ‫دى‬ ‫وعلد‬ ، ‫غيدر‬ ‫العاديدة‬ ‫ل‬ ‫افقدة‬ ‫لمو‬ ‫التحتيز‬ ‫و‬ : ( ‫المالية‬ ‫للرقابة‬ ‫العامة‬ ‫الهيئة‬ ‫تاريخ‬ ‫بدون‬ ، ‫نظدام‬ ‫علدى‬ ‫التاليدة‬ ‫ابط‬ ‫دو‬ ‫ضد‬ ‫اإلثابدة‬ ‫دق‬ ‫تطبيد‬ ‫دد‬ ‫عند‬ ‫التحتيدز‬ ‫و‬ ‫نظدام‬ ‫ل‬ ‫لعداملين‬ ‫اإلثابدة‬ ‫أو‬ )  ‫يجب‬ ‫أال‬ ‫يزيد‬ ‫مجموع‬ ‫األسهم‬ ‫المخصصة‬ ‫لنظم‬ ‫تحتيز‬ ‫اإلدارة‬ ‫العليا‬ ‫المدديرين‬ ‫و‬ ‫العداملين‬ ‫و‬
	‫الدذين‬	‫العداملون‬ ‫و‬	‫المدديرون‬	‫فل‬ ‫ال‬ ‫يجدوز‬ ‫أي‬ ‫وقت‬ ‫أن‬ ‫تتجاوز‬ ‫ملكية‬ ‫عن‬ ‫يسدتتيد‬ 41 % ‫مدن‬ ‫من‬ ‫امج‬ ‫بدر‬ ‫مجموع‬ ‫التحتيدز‬ ‫األسهم‬ ‫اإلثا‬ ‫و‬ ‫المصدرة‬ . ‫بدة‬ ‫باألسدهم‬ ‫أي‬ ‫منهم‬ 41 % ‫من‬ ‫أسهم‬ ‫الشركة‬ ‫المصدرة‬ .	
				‫تطبق‬ ‫التل‬	

‫الشركة‬ ‫على‬ ‫يجب‬ ‫ال‬ ‫األحو‬ ‫جميع‬ ‫وفل‬ ‫نظام‬ ‫اإلثابة‬ ‫التحتيز‬ ‫و‬ ‫ل‬ ‫لعداملين‬ ‫أو‬ ‫ل‬ ‫لمديرين‬ ‫أو‬ ‫كليهما‬ ‫الخاصة‬ ‫التالية‬ ‫البيانات‬ ‫توفير‬ ‫ب‬ ‫نظام‬ ‫اإلثابة‬ ‫التحتيز‬ ‫و‬ ‫لبورصدة‬ ‫وتقديمها‬ ‫على‬ ‫لنشرها‬ ‫المالية‬ ‫اق‬ ‫األور‬ ‫شاشات‬ ‫التداول‬ ‫بالبورصة‬ ‫وعلى‬ ‫موقعها‬ ‫االلكتروندل‬ ‫يجدب‬ ‫كمدا‬ ، ‫تتضدمن‬ ‫أن‬ ‫دن‬ ‫عد‬ ‫اإلفصداح‬ ‫در‬ ‫تقريد‬ ‫داذ‬ ‫نمد‬ ‫اإلدارة‬ ‫دس‬ ‫مجلد‬ ‫دذي‬ ‫الد‬ ‫و‬ ‫دركات‬ ‫للشد‬ ‫داهمين‬ ‫المسد‬ ‫وهيكدل‬ ‫الشركا‬ ‫تقدمه‬ ‫ت‬ ‫للمدادة‬ ً ‫تنتيدذا‬ ‫سدنوية‬ ‫ربدع‬ ‫بصورة‬ ‫بالبورصة‬ ‫اإلفصاح‬ ‫إلدارة‬ 31 ‫اعدد‬ ‫قو‬ ‫مدن‬

  
	‫إجمالل‬ ‫وتحتيدز‬ ‫العاملين‬ ‫عدد‬ ‫العداملين‬ ‫أو‬ ‫نسبة‬ ‫المدديرين،‬ ‫و‬ ‫األسهم‬ ‫المديرين‬ ‫و‬ ‫المستتيدين‬ ‫التل‬ ‫ونسدبة‬ ‫تنوي‬ ‫توزيدع‬ ‫الشركة‬ ‫هدذه‬ ‫منحهدا‬ ‫األسدهم‬ ‫أو‬ . ‫منها‬ ‫بيان‬ ‫بالشروط‬ ‫الالزم‬ ‫افرها‬ ‫تو‬ ‫فل‬ ‫العاملين‬ ‫أو‬ ‫المديرين‬ ‫الذين‬ ‫بيعهدا‬ ‫بدين‬ ‫األنظمدة‬ ‫ألحدد‬ ‫دا‬ ً ‫وفق‬ ‫المختلتدة‬ ‫أنظمدة‬ ‫يمكن‬ ‫لهم‬ ‫االستتادة‬ ‫مدن‬ ‫إثابدة‬ ‫وبدين‬ ‫تلد‬ ‫النظم،‬ ‫لمعايير‬ ‫الدرجدة‬ ‫الوظيتيدة‬ ‫األقدميدة‬ ‫و‬ ‫الكتدااة‬ ‫و‬ ‫األسدلوب‬ ‫و‬ ‫المتبدع‬ ‫للتقيديم‬ ‫الدذي‬ ‫ا‬ ً ‫وفق‬ ‫يتم‬ ً ‫بناا‬ ‫عليه‬ ‫تقرير‬ ‫اإلثابة‬ ‫أو‬ . ‫التحتيز‬ ‫طدرق‬ ‫تقيديم‬ ‫القيمدة‬ ‫التعليدة‬ ‫لألسدهم‬ ‫المزمدع‬ ‫منحهدا‬ ‫أو‬ ‫تمليكهدا‬ ‫أو‬ ‫الوعدد‬ ‫ببيعهدا،‬ ‫وكيتيدة‬ ‫سدداد‬ ‫العامدل‬ ‫أو‬ ‫المددير‬ ‫لقيمتهدا‬ ‫فدل‬ ‫حالدة‬ ‫ائه‬ ‫شدر‬ ‫لهدا،‬ ‫ومصدادر‬ ‫تمويلهدا‬ ‫فدل‬ ‫حالدة‬ ‫منحده‬ ‫إياها‬ .	  
	‫الوضع‬ ‫على‬ ‫األسهم‬ ‫القانونل‬ ‫أو‬ ‫أو‬ ‫سداده‬ ‫لكامل‬ ‫المدة‬ ‫التدل‬ ‫ال‬ ‫يجدوز‬ ‫لألسهم،‬ ‫إصدارها‬ ‫الثمن‬ ‫فل‬ ‫وبين‬ ‫وخاصة‬ ‫نقل‬ ‫فيما‬ ‫ملكيتها‬ ‫يتعلق‬ ‫للعامل‬ ‫بالتصويت‬ ‫أو‬ ‫المددير‬ ‫خالل‬ ‫بعدد‬ ‫التتر‬ ‫ة‬ ‫اسدتيتائه‬ ‫بين‬ ‫حصدول‬ ‫شدروط‬ ‫الشدركة‬ ‫المدن‬ ‫حالة‬ ‫بيعها‬ . ‫له‬ ‫خاللهدا‬ ‫للعامدل‬ ‫أو‬ ‫المددير‬ ‫التصدرف‬ ‫فدل‬ ‫األسدهم‬ ‫التدل‬ ‫آلدت‬ ‫إليده‬ ‫عدن‬	 
	‫أو‬	. ‫العامل‬	‫من‬ ‫حالة‬ ‫النظام‬ ‫تر‬	‫المستتيدين‬ ‫تمليكها‬ ‫فل‬	‫من‬ ‫منحها‬ ‫فئات‬ ‫أو‬	‫لكل‬ ‫التل‬ ‫فئة‬ ‫تم‬	‫طريق‬ ‫مدى‬ ‫ام‬ ‫التز‬ ‫نظام‬ ‫المدير‬ ‫للشركة‬ ‫اإلثابة‬ ‫الشركة‬ ‫ا‬ ً ‫أي‬ ‫داس‬ ‫ولقيد‬ ‫ال‬ ‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫مكافددآت‬ ‫أو‬ ‫التحتيز‬ ‫بالنسبة‬ ‫بإعادة‬ ‫اا‬ ‫شر‬ ‫األسهم‬ ‫كان‬ ‫سبب‬ . ‫التر‬	
	‫العامدة‬ ‫الهيئدة‬	(	:	‫التاليدة‬	‫التحتيدز‬ ‫و‬	‫اإلثابدة‬	‫ب‬ ‫نظدام‬	‫ا‬ ‫الخاصدة‬ ‫لبياندات‬	‫صدرية‬	‫الم‬	‫بالبورصة‬ ‫القيد‬
					)	‫تاريخ‬ ‫بدون‬ ،	‫المالية‬ ‫للرقابة‬ ‫العامة‬ ‫الهيئة‬	‫؛‬	‫يونيو‬ 4141	،	‫المالية‬ ‫للرقابة‬
												-	28	-

‫دآت‬ ‫مكافد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دة‬ ‫ممثلد‬ ‫اإلدارة‬ ‫دس‬ ‫مجلد‬ ‫داا‬ ‫أعضد‬ ‫يددتم‬ ‫إتبدداع‬ ‫التالية‬ ‫ااات‬ ‫اإلجر‬ : 4 . ‫بالنسبة‬ ‫نقديدة‬ ‫صدورة‬ ‫فل‬ ‫للمكافآت‬ ‫يدتم‬ ‫يحصدل‬ ‫التدل‬ ‫النقديدة‬ ‫األربداح‬ ‫توزيعدات‬ ‫تحديدد‬ ‫عليها‬ ‫اإلدارة‬ ‫مجلس‬ ‫أعضاا‬ ‫االيضداحات‬ ‫و‬ ‫للشركة‬ ‫المالية‬ ‫ائم‬ ‫القو‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫على‬ ً ‫اعتمادا‬ ‫شدركة‬ ‫بكدل‬ ‫الخاصدة‬ ‫لألربداح‬ ‫المقترحدة‬ ‫التوزيعدات‬ ‫قائمدة‬ ‫وكدذل‬ ، ‫لها‬ ‫المتممة‬ ‫مدع‬ ، ‫دتبعاد‬ ‫اسد‬ ‫ا‬ ‫دة‬ ‫النقديد‬ ‫ات‬ ‫دالو‬ ‫العد‬ ‫و‬ ‫دب‬ ‫اتد‬ ‫الرو‬ ‫دا‬ ‫عليهد‬ ‫دل‬ ‫يحصد‬ ‫دل‬ ‫لتد‬ ‫اإلدارة‬ ‫دس‬ ‫مجلد‬ ‫داا‬ ‫أعضد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دان‬ ‫بيد‬ ‫افر‬ ‫دو‬ ‫تد‬ ‫ددم‬ ‫وعد‬ ‫دل‬ ‫ككد‬ ‫دركة‬ ‫بالشد‬ ‫داملين‬ ‫للعد‬ ‫دور‬ ‫األجد‬ ‫دة‬ ‫قيمد‬ ‫دالل‬ ‫إجمد‬ ‫دان‬ ‫بيد‬ ‫افر‬ ‫دو‬ ‫لتد‬ ‫داس‬ ‫القيد‬ ‫األجور‬ ‫قيمة‬ ‫أل‬ ‫اإلدارة‬ ‫مجلس‬ ‫عضاا‬ ‫مستقلة‬ ‫بصورة‬ . 4 . ‫للمكافآت‬ ‫بالنسبة‬ ‫أسهم‬ ‫على‬ ‫مبنية‬ ‫مكافآت‬ ‫صورة‬ ‫فل‬ ‫يلل‬ ‫كما‬ ‫فتقاس‬ :  ‫ويتم‬ ‫أسهم‬ ‫صورة‬ ‫فل‬ ‫األرباح‬ ‫توزيعات‬ ‫األسدهم‬ ‫عددد‬ ‫ضدرب‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫قيمتها‬ ‫حساب‬ ‫بسدوق‬ ‫الحدالل‬ ‫السدهم‬ ‫سدعر‬ ‫فدل‬ ‫األرباح‬ ‫توزيعات‬ ‫تمثل‬ ‫كونها‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫تم‬ ‫التل‬ ‫المالية‬ ‫اق‬ ‫األور‬ .

  
			‫للعاملين‬ ‫الممنوحة‬ ‫األسهم‬	
	-	29	-

‫ات‬ ‫خيار‬ ‫نموذ‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫قياسها‬ ‫يتم‬ Black-Scholes Model ‫األدبيدات‬ ‫جاندب‬ ‫مدن‬ ‫المسدتخدمة‬ ‫النماذ‬ ‫أكثر‬ ‫من‬ ‫يعتبر‬ ‫الذي‬ ‫و‬ ، ‫الخاصدة‬ ‫ل‬ ‫ددادل‬ ‫العد‬ ‫ددعر‬ ‫السد‬ ‫بقيدداس‬ ‫للعدداملين‬ ‫ددة‬ ‫الممنوحد‬ ‫ددهم‬ ‫األسد‬ ‫ات‬ ‫خيددار‬ ‫ددى‬ ‫علد‬ ‫ددد‬ ‫يعتمد‬ ‫ددذي‬ ‫الد‬ ‫و‬ ،

  
					: (Srivastava ,A. & Shastri ,M.,2018)	‫التالية‬ ‫المعادلة‬
	C		S	*	N	(	) 1 d		K	*	e	(		r	* t	)	*	N	(	d	) 2
																						:	‫أن‬ ‫حيث‬
																					‫اا‬ ‫لشر‬ ‫العادل‬	C

‫السعر‬ ‫هو‬ ‫للعاملين‬ ‫الممنوحة‬ ‫األسهم‬ ‫ات‬ ‫خيار‬ S ‫السو‬ ‫فل‬ ‫السائد‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫هو‬ ‫التعاقد‬ ‫تاريخ‬ ‫فل‬ ‫ق‬ N ‫اكم‬ ‫المتدر‬ ‫المعيداري‬ ‫الطبيعدل‬ ‫التوزيدع‬ ‫قديم‬ ‫هدو‬ ( ‫المعيداري‬ ‫الطبيعدل‬ ‫التوزيدع‬ ‫جدداول‬ ‫مدن‬ )

  
	d	2	،	d	1	‫النقاط‬ ‫عند‬
	‫خيار‬ ‫عقد‬ ‫انتهاا‬					K

‫تاريخ‬ ‫فل‬ ‫المتوقع‬ ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫هو‬ ‫للعاملين‬ ‫الممنوحة‬ ‫األسهم‬ e ‫يساوي‬ ‫وهو‬ ‫الطبيعل‬ ‫اللوغايتم‬ ‫أساس‬ 41741 r ‫الخطر‬ ‫من‬ ‫الخالل‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ‫هو‬ ‫السوق‬ ‫فل‬ ‫السائد‬ ‫أذون‬ ‫على‬ ‫العائد‬ ‫يمثله‬ ‫الذي‬ ‫و‬ ‫المصرية‬ ‫انة‬ ‫الخز‬ t ‫المالية‬ ‫السنة‬ ‫انتهاا‬ ‫وتاريخ‬ ‫التعاقد‬ ‫تاريخ‬ ‫بين‬ ‫المنقضية‬ ‫التترة‬ ‫هو‬

  
																:	‫يلل‬ ‫كما‬ ‫تحسب‬	d	1
	d	1		ln(	S	/	K	)	v ( * r 	t 	v	2	/	) 2	*	t

‫أن‬ ‫حيث‬ : Ln ‫الطبيعل‬ ‫اللوغاريتم‬ ‫هو‬ V ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫فل‬ ‫للتغير‬ ‫المعياري‬ ‫اف‬ ‫االنحر‬ ‫هو‬ ( ‫السهم‬ ‫سعر‬ ‫تقلبات‬ )

  
									:	‫يلل‬ ‫كما‬ ‫تحسب‬	d	2
	d	2		1 d		( v	*	t	)
	‫دالل‬ ‫خد‬ ‫دن‬						‫يدتم‬	.	3

‫مد‬ ‫اإلدارة‬ ‫مجلدس‬ ‫داا‬ ‫ألعضد‬ ‫الممنوحدة‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫دة‬ ‫قيمد‬ ‫إجمدالل‬ ‫داب‬ ‫حسد‬ ‫مد‬ ‫دل‬ ‫كد‬ ‫دة‬ ‫قيمد‬ ‫جمدع‬ ‫ال‬ ‫و‬ ‫دة‬ ‫نقديد‬ ‫صدورة‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫ن‬ ‫دآت‬ ‫مكافد‬ ‫ال‬ ‫دهم‬ ‫أسد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫مبنيدة‬ ‫السابقتين‬ ‫الخطوتين‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫أو‬ ‫حسابها‬ ‫تم‬ ‫التل‬ ‫و‬ . 1 . ‫اإلدارة‬ ‫ددس‬ ‫مجلد‬ ‫دداا‬ ‫ألعضد‬ ‫ددة‬ ‫الممنوحد‬ ‫ددآت‬ ‫للمكافد‬ ‫دداليين‬ ‫التد‬ ‫ددين‬ ‫المقياسد‬ ‫دداب‬ ‫حسد‬ ‫ددتم‬ ‫يد‬ ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫فل‬ ‫استخدامهم‬ ‫و‬ :

  
			)	4147	‫الربيع‬ ، ‫نصر‬ ‫الوهاب‬ ‫عبد‬ ، ‫علل‬	( :	‫إلى‬ ‫المالل‬ ‫التعثر‬ ‫يؤدي‬ ‫كما‬
	.	‫م‬ ‫ها‬	‫أس‬ ‫ه‬	‫تدهور‬ ‫ب‬ ‫الكتااة‬ ‫أسعار‬ .	‫إنتاجيتها‬ ‫تتميز‬ ‫التل‬ ‫و‬	‫فقد‬ ‫فقد‬ ‫فقد‬ ‫انختا‬ ‫حصة‬ ‫الكثير‬ ‫الكثير‬ ‫انعدام‬ ‫أو‬ ‫الشركة‬ ‫السوقية‬ ‫من‬ ‫ارد‬ ‫المو‬ ‫بالشركة‬ ‫البشرية‬ ‫و‬ ‫انختا‬ ‫من‬ ‫الموردين‬ ‫و‬ ‫العمالا‬ . ‫توزيعات‬ ‫األرباح‬ .	   
						‫الحاليدة‬ ‫اسدة‬ ‫الدر‬	‫فل‬	‫للشركة‬	‫المالية‬ ‫الصحة‬	‫ولقياس‬
							-	32	-

‫اسدتخدام‬ ‫يدتم‬ ‫سدوف‬ ‫ال‬ ‫مقياسدين‬ ‫اآلتيين‬ : ‫مؤشر‬ Beneish M-score ‫ولقد‬ ، ‫تدم‬ ‫اسدتخد‬ ‫ا‬ ‫الم‬ ‫ألنده‬ ‫المؤشدر‬ ‫هدذا‬ ‫م‬ ‫ؤشدر‬ ‫األكثدر‬ ‫وغش‬ ‫احتيال‬ ‫وجود‬ ‫باحتمالية‬ ‫التنبؤ‬ ‫حالة‬ ‫فل‬ ‫مالئمة‬ ‫أرباح‬ ‫إدارة‬ ‫و‬ ‫الماليدة‬ ‫ائم‬ ‫بدالقو‬ ، ‫دع‬ ‫مد‬ ‫دب‬ ‫يتناسد‬ ‫دا‬ ‫مد‬ ‫دو‬ ‫وهد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫در‬ ‫المؤشد‬ ‫دذا‬ ‫هد‬ ‫داب‬ ‫حسد‬ ‫دد‬ ‫ويعتمد‬ ‫دة،‬ ‫الحاليد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫د‬ ‫ثمد‬ ‫ا‬ ‫ن‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫ات‬ ‫در‬ ‫المؤشد‬ ‫ال‬ ‫دبية‬ ‫محاسد‬ ‫ويح‬ ، ‫د‬ ‫سد‬ ‫دة‬ ‫التاليد‬ ‫دة‬ ‫المعادلد‬ ‫دتخدام‬ ‫باسد‬ ‫ب‬ : (Halilbegovic , Sanel et al. , June 2020; MacCarthy , John ,2017) Beneish M score = -4.84 + 0.92*DSRI + 0.528*GMI + 0.404*AQI + 0.892*SGI + 0.115*DEPI -0.172*SGAI + 4.679*TATA - 0.327*LV ‫أن‬ ‫حيث‬ : DSRI ‫يمكن‬ ‫الذي‬ ‫و‬ ‫العمالا‬ ‫مؤشر‬ ‫هو‬ ‫ح‬ ‫التالية‬ ‫المعادلة‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫سابه‬ :

  
			Accounts	receivable	(cy)
	DSRI		receivable (cy) Sales Accounts	(py)
			Sales	(py)
					‫أن‬

‫حيث‬ : Accounts receivable ، ‫العمالا‬ ‫هل‬ Sales ، ‫المبيعدات‬ ‫هدل‬ (cy) ‫السدنة‬ ‫هدو‬ ، ‫الحالية‬ (py) ‫السابقة‬ ‫السنة‬ ‫هو‬ .

  
									1	-	(PPE(cy)		CA	(cy))
			AQI			1	-	(py)) (cy) CA assets (PPE(py) Total 
										Total	assets	(py)
										‫أن‬ ‫حيث‬ :
	‫نو‬ ‫هن‬	PPE	،	‫دول‬ ‫األصد‬ ‫دالل‬ ‫إجمد‬	Total assets	، ‫دول‬ ‫األصد‬ ‫دودة‬ ‫جد‬ ‫در‬ ‫مؤشد‬ ‫دو‬ ‫هد‬	AQI
	، ‫الينة‬ ‫ال‬ ‫السننة‬ ‫هنو‬	(cy)	‫المتداولة،‬ ‫األفو‬ ‫هو‬	CA	،	‫والمادات‬ ‫واآلالت‬ ‫الادارات‬
										.	‫السابقة‬ ‫السنة‬ ‫هو‬	(py)
										‫أن‬ ‫كما‬ :
			SGI 		Sales Sales ( (	) ) py cy
										‫أن‬ ‫حيث‬ :
	، ‫الينة‬ ‫ال‬ ‫السننة‬ ‫هنو‬	(cy)	،	‫المبيانات‬ ‫هند‬	Sales	،	‫عدات‬	‫مؤشدر‬ ‫هدو‬ ‫السابقة‬ ‫السنة‬ ‫هو‬ ‫المبي‬ ‫نمدو‬ .	SGI (py)
										‫أن‬ ‫كما‬ :
										Depereciat	ion	exp.	(py)
			DEPI		(cy) PPE  exp. (py) ion exp. Depereciat ion Depereciat	(py)
										Depereciat	ion	exp.	(cy)		PPE	(cy)
										‫أن‬ ‫حيث‬ :
	PPE	،	‫اإلهدال‬ ‫مصدروف‬ ‫هو‬	Depreciation exp.	،	‫اإلهال‬	‫معدل‬	‫هو‬	DEPI
										،
										‫أن‬ ‫كما‬ :
									Sales	-	Cost	of	sales	(cy)
								Sales	-	sales (cy) of Sales Cost	(py)
										Sales	(py)
										‫أن‬ ‫حيث‬ :
	‫تكلفنة‬	Cost of sales	، ‫المبيانات‬ ‫هند‬	Sales	،	‫النصب‬ ‫هناما‬ ‫مؤشنص‬ ‫و‬	‫هن‬	GMI
										.	‫ة‬	‫السابق‬ ‫السنة‬ ‫هو‬	(py)	، ‫الية‬ ‫ال‬ ‫السنة‬ ‫هو‬	(cy)	‫المبياات،‬
										-	33	-
			GMI			

‫والماننندات‬ ‫واآلالت‬ ‫ننارات‬ ‫الادن‬ ‫ننو‬ ‫هن‬ (cy) ، ‫ننة‬ ‫الين‬ ‫ال‬ ‫السننننة‬ ‫ننو‬ ‫هن‬ (py) ‫ددنة‬ ‫السد‬ ‫ددو‬ ‫هد‬ ‫السابقة‬ .

  
									‫أن‬ ‫حيث‬ :
	‫نو‬ ‫األفن‬ ‫نالد‬					TATA
									‫أن‬ :	‫كما‬
			Sales,	Distributi	on	and	administra	tion	cost	(cy)
	SGAI 	Sales,	Distributi	administra (cy) Sales and on	tion	cost	(py)
							Sales	(py)
									‫أن‬ ‫حيث‬ :
	SGAI administration cost ‫اإلداريدة‬ ‫و‬ ‫البيعيدة‬ ‫المصدروفات‬ ‫مؤشدر‬ ‫هو‬ ‫نند‬ ‫هن‬ ‫ددة‬ ‫اإلداريد‬ ‫و‬ ‫ددة‬ ‫البيعيد‬ ‫ددروفات‬ ‫المصد‬ Sales, distribution and ، ، Sales ‫نند‬ ‫هن‬
			.	‫السابقة‬ ‫السنة‬ ‫هو‬	(py)	، ‫الية‬ ‫ال‬ ‫السنة‬ ‫هو‬	(cy)	،	‫المبياات‬
									‫أن‬ ‫كما‬ :
	TATA		ital WorkingCap		Depereciat	ion
					Totalasset	s
							-	34	-

‫إجمن‬ ‫نى‬ ‫إلن‬ ‫داقات‬ ‫نت‬ ‫االسن‬ ‫نالد‬ ‫إجمن‬ ‫نبة‬ ‫نسن‬ ‫نص‬ ‫مؤشن‬ ‫نو‬ ‫هن‬ ، Total assets ‫األصول،‬ ‫إجمالل‬ Depreciation ، ‫اإلهدال‬ ‫مصروف‬ ‫هو‬ Working capital ‫العامل‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ .

  
							‫أن‬ ‫كما‬ :
	LV 	s lities TotalAsset TotalLiabi		
							‫أن‬ ‫حيث‬ :
	‫االلتزامات‬	‫إجمالد‬ ‫هد‬	Total Liabilities	،	‫المالد‬ ‫الصل‬ ‫مؤشص‬ ‫هو‬	LV
				. ‫األصول‬ ‫إجمالل‬ ‫در‬ ‫مؤشد‬ ‫دة‬	Total Assets

‫قيمد‬ ‫داب‬ ‫حسد‬ ‫دد‬ ‫وبعد‬ Beneish M-score ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫ديم‬ ‫تقسد‬ ‫دتم‬ ‫يد‬ ‫فدل‬ ‫احتيدال‬ ‫أو‬ ‫غدش‬ ‫بها‬ ‫ليس‬ ‫وشركات‬ ‫المالية‬ ‫ائمها‬ ‫قو‬ ‫فل‬ ‫وغش‬ ‫احتيال‬ ‫بها‬ ‫شركات‬ ‫المالية‬ ‫ائمها‬ ‫قو‬ ‫التاليدة‬ ‫القاعددة‬ ‫خدالل‬ ‫مدن‬

  
	: ‫المالية‬ ‫ائمها‬ ‫قو‬ ‫فل‬ ‫وغش‬ ‫احتيال‬ ‫إذا‬ ‫المؤشدر‬ ‫قيمدة‬ ‫قلدت‬ ( ‫بد‬ ‫تتميز‬ ‫عدن‬ ‫الماليدة‬ ‫القوة‬ -2.22 ‫فدإن‬ ‫أو‬ ‫ددد‬ ‫احد‬ ‫و‬ ‫ددة‬ ‫القيمد‬ ‫ددى‬ ‫وتعطد‬ ‫عدم‬ ‫وجود‬ ‫ة‬ ‫ب‬ ‫تتميز‬ ‫دد‬ ‫الماليد‬ ‫ددحة‬ ‫الصد‬ ‫الشركة‬ ) ‫ددا‬ ‫بينمد‬ ، ‫إذا‬ ‫ددتر‬ ‫صد‬ ‫ددة‬ ‫القيمد‬ ‫ددذ‬ ‫تأخد‬ ‫ددة‬ ‫قيمد‬ ‫ادت‬ ‫ز‬	
	‫الماليدة‬ ‫ائمهدا‬ ‫قو‬ ‫فدل‬ ‫وغدش‬ ‫احتيدال‬	‫عن‬ ‫المؤشر‬ ( ‫تتصف‬ ‫بالضعف‬ -2.22 ‫المالل‬ ‫حيث‬ ‫أو‬ ‫تتصف‬ ‫عدم‬ ‫الصحة‬ ‫الشركة‬ ‫المالية‬ ‫بوجدود‬ ) . / 3 6 ‫دددركة‬ ‫للشد‬ ‫دددة‬	4 /

‫الماليد‬ ‫دددحة‬ ‫الصد‬ ‫دددر‬ ‫أثد‬ ‫دددادة‬ ‫بإعد‬ ‫ددداح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫دددى‬ ‫علد‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫ددز‬ ‫تحتد‬ ‫ددد‬ ‫قد‬ ‫ددة‬ ‫الماليد‬ ‫ددحة‬ ‫الصد‬ ‫ددة‬ ‫المنحتضد‬ ‫ددركة‬ ‫للشد‬ ‫ددى‬ ‫علد‬ ‫ددركات‬ ‫الشد‬ ‫إدارة‬ ‫ددة‬ ‫ممارسد‬ ‫إدارة‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫و‬ ، ‫دذل‬ ‫لد‬ ‫دت‬ ‫تناولد‬ ‫ال‬ ‫د‬ ‫بعد‬ ‫دات‬ ‫اسد‬ ‫در‬ ‫در‬ ‫أثد‬ ‫دحة‬ ‫الصد‬ ‫للشركة‬ ‫المالية‬ ‫مست‬ ‫كمتغير‬ ‫قل‬ ‫الددخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫على‬ ‫كمتغيدر‬ ‫نتا‬ ‫اختلتت‬ ‫ولقد‬ ، ‫تابع‬ ‫اسدات‬ ‫الدر‬ ‫تل‬ ‫ئج‬ ‫اسدة‬ ‫در‬ ‫توصدلت‬ ‫فلقدد‬ ، (Shin , Haeyoung et al , July 2019) ‫و‬ ‫للشدركات‬ ‫الماليدة‬ ‫الحالدة‬ ‫بدين‬ ‫طرديدة‬ ‫عالقدة‬ ‫وجدود‬ ‫إلدى‬ ‫األربداح‬ ‫إدارة‬ ‫ددخل‬ ‫الد‬ ‫دة‬ ‫قائمد‬ ‫دود‬ ‫بند‬ ‫دنيف‬ ‫تصد‬ ‫دادة‬ ‫بإعد‬ ، ‫دا‬ ‫بينمد‬ ‫دل‬ ‫توصد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫در‬ ‫ت‬ (Hsu ,Yun-Sheng et al.,Jan. 2020;Nagar, N., & Sen, K. ,2017;Abernathy, J. L., et al. ,2014) ‫دة‬ ‫جوهريد‬ ‫دية‬ ‫عكسد‬ ‫دة‬ ‫عالقد‬ ‫دود‬ ‫وجد‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دركات‬ ‫للشد‬ ‫دة‬ ‫الماليد‬ ‫دة‬ ‫الحالد‬ ‫دين‬ ‫بد‬ ‫و‬ ‫داح‬ ‫األربد‬ ‫إدارة‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫إلدى‬ ‫الجوهريدة‬ ‫العكسدية‬ ‫العالقدة‬ ‫تلد‬ ‫فدل‬ ‫السبب‬ ‫ويرجع‬ ، ‫أن‬ ‫ه‬ ‫ع‬ ‫تتعثر‬ ‫ندما‬ ‫الشركات‬ ‫الماليدة‬ ‫القدوة‬ ‫أو‬ ‫بالصحة‬ ‫تتمتع‬ ‫ال‬ ‫التل‬ ‫الخدرو‬ ‫مدديروها‬ ‫يحداول‬ ‫م‬ ‫وسيلة‬ ‫بأي‬ ‫التعثر‬ ‫حالة‬ ‫ن‬ ‫اآلثدار‬ ‫زيادة‬ ‫من‬ ً ‫خوفا‬ ‫مؤقتة‬ ‫بصورة‬ ‫الخرو‬ ‫ذل‬ ‫كان‬ ‫لو‬ ‫حتى‬

  
	‫بصدورة‬		
	-	35	-

‫الشدركة‬ ‫إفدالس‬ ‫عليها‬ ‫يترتب‬ ‫التل‬ ‫و‬ ، ‫المالل‬ ‫للتعثر‬ ‫السيئة‬ ‫سدريعة‬ ،

  
	‫تلجدأ‬ ‫قدد‬ ‫لدذل‬					
	‫استخدام‬ ‫إلى‬ ‫عن‬ ‫ال‬ ‫تعث‬ ‫المالل‬ ‫ر‬ ‫إدا‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫رة‬ ‫مستقبلية‬ ‫ات‬ ‫لتتر‬ (Almaleeh ,N. M. ,2019) ‫الناتجدة‬ ‫السدلبية‬ ‫اآلثدار‬ ‫لتأجيدل‬ .
	4 / ‫ددداليين‬ ‫المد‬ ‫دددين‬ ‫المحللد‬ 1 ‫أثددر‬ ‫الدددخل‬ ‫قائمددة‬ ‫بنددود‬ ‫تصددنيف‬ ‫بإعددادة‬ ‫األربدداح‬ ‫إدارة‬ ‫و‬ ‫دددة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دددآت‬ ‫المكافد‬ ‫دددى‬ ‫علد‬ ‫دددة‬ ‫دقد‬ ‫دددين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دددؤ‬ ‫تنبد‬ ‫تتبددع‬ ‫و‬
				‫المالي‬ ‫ين‬
	‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ً ‫ا‬ ‫ددر‬ ‫كبيد‬ ‫ددال‬ ‫المد‬ ‫أس‬	‫دقة‬ ‫دور‬ ً ‫ا‬	‫وقياس‬ ‫ددالي‬ ‫المد‬ ‫ون‬	4 ‫ل‬ ‫دد‬ ‫لمحللد‬ ‫متهوم‬ ‫ون‬	1 /	4 /

‫ر‬ ‫اق‬ ‫أسدددو‬ ‫ددل‬ ‫فد‬ ‫ددد‬ ‫تعتمد‬ ‫ددث‬ ‫حيد‬ ، ‫الشدددركات‬ ‫وغيرهم‬ ‫الدائنون‬ ‫و‬ ‫المستثمرون‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫على‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫الشدركات‬ ‫بأربداح‬ ‫اتخداذ‬ ‫عندد‬ ‫دادية‬ ‫االقتصد‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫در‬ ‫القد‬ ‫دة‬ ‫المختلتد‬ ‫دث‬ ‫حيد‬ ، ‫الم‬ ‫در‬ ‫ينظد‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دتثمرون‬ ‫سد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دا‬ ‫أنهد‬ ‫دى‬ ‫علد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫مقارنة‬ ‫مصداقية‬ ‫أكثر‬ ‫ات‬ ‫بالتنبؤ‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫إدارة‬ ‫الشركات‬ ً ‫مسدتقال‬ ‫ًا‬ ‫طرف‬ ‫يعتبر‬ ‫المحلل‬ ‫ألن‬ ‫عدن‬ ‫ددركة‬ ‫الشد‬ ، ‫و‬ ‫ب‬ ‫ددد‬ ‫يقصد‬ ‫دداح‬ ‫باألربد‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫ددؤ‬ ‫تنبد‬ Analysts' earnings

  
	‫للشركات‬ ‫عدن‬ ‫أخدرى‬ ‫خالل‬ ‫من‬	‫ألرباح‬ ‫وتحليلهدا‬ ‫و‬ ‫ربحية‬ ‫إلدى‬ ‫باإلضدافة‬ ‫السهم‬ ‫المستقبلية‬	Forecast ‫تجميع‬ ‫المعلومات‬ ‫الماليون‬ ‫المحللون‬ ‫تقدير‬ ‫للشدركات‬ ‫التاريخيدة‬

‫معلومدات‬ ‫تجميدع‬ ‫الشددركة‬ ‫ددا‬ ‫بهد‬ ‫تعمددل‬ ‫التددل‬ ‫الصددناعة‬ ‫دداألداا‬ ‫بد‬ ‫التنبددؤ‬ ‫و‬ ‫التعلددل‬ ‫الشددركات‬ ‫أداا‬ ‫دديم‬ ‫تقيد‬ ‫ثددم‬ ‫ومددن‬ ‫المسدتقبلل‬ (Rahman Md. J. et al , 2019 ;Embong Z. & Hosseini L. ,2018) ‫دا‬ ‫كمد‬ ‫د‬ ‫يقصد‬ ‫دة‬ ‫بدقد‬ ‫د‬ ‫داح‬ ‫باألربد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ Analysts' Earnings Forecast Accuracy ‫قيدامهم‬ ‫عندد‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫فل‬ ‫أخطاا‬ ‫وجود‬ ‫مدى‬ ‫أي‬ ‫دقدة‬ ‫قلدة‬ ‫إلدى‬ ‫التنبدؤ‬ ‫أخطداا‬ ‫مدن‬ ‫المرتتدع‬ ‫المسدتوى‬ ‫يددل‬ ‫حيث‬ ، ‫معينة‬ ‫شركة‬ ‫بربحية‬ ‫بالتنبؤ‬ ‫ددس‬ ‫العكد‬ ‫ددى‬ ‫وعلد‬ ، ‫ات‬ ‫ددؤ‬ ‫التنبد‬ ‫ددنخت‬ ‫المد‬ ‫ددتوى‬ ‫المسد‬ ‫دددل‬ ‫يد‬ ‫ددة‬ ‫دقد‬ ‫ددادة‬ ‫زيد‬ ‫ددى‬ ‫إلد‬ ‫ددؤ‬ ‫التنبد‬ ‫دداا‬ ‫أخطد‬ ‫ددن‬ ‫مد‬ ‫ات‬ ‫التنبؤ‬ ‫مددى‬ ‫تعندى‬ ‫باألربداح‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫دقدة‬ ‫أن‬ ‫القول‬ ‫يمكن‬ ‫آخر‬ ‫وبمعنى‬ ، ‫بدالتنبؤ‬ ‫المحللدون‬ ‫قدام‬ ‫التل‬ ‫الشركة‬ ‫حققتها‬ ‫التل‬ ‫التعلية‬ ‫األرباح‬ ‫مع‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫تطابق‬ ‫بأرباحها‬ (Yu , M. & Wang Y. ,2018) .

  
	Jianlei et al.,2019; Yu , M. & Wang Y. ,2018;Salerno , David
											,2014)
	1 it FA			it F		t A	/	it P	   100 * 
	‫سدهم‬	‫بربحيدة‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬	‫أل‬ ‫تنبدؤ‬ ‫خطداا‬ ‫ات‬	‫المطلدق‬ ‫الدرقم‬	‫نسبة‬	‫هو‬	it FA1	:	‫أن‬ ‫حيث‬
	i	‫الشدركة‬	‫سدهم‬	‫بربحيدة‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫متوسط‬	it F	،	t	‫السنة‬ ‫فل‬	i	‫الشركة‬
	‫دل‬ ‫فد‬	i	‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫دهم‬ ‫السد‬ ‫دال‬ ‫أقتد‬ ‫دعر‬ ‫سد‬ ،	it P	، ‫دة‬ ‫التعليد‬ ‫دهم‬ ‫السد‬ ‫دة‬ ‫ربحيد‬	t A	،	‫دنة‬ ‫السد‬ ‫ل‬ t	‫د‬ ‫فد‬
	‫السدنة‬ ‫ادت‬ ‫ز‬ ‫كلما‬ t ‫فدل‬ ‫الضدرب‬ ‫تدم‬ ‫ولقدد‬ ، ‫دقة‬ ‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬   100  ‫النسدبة‬ ‫ادت‬ ‫ز‬ ‫فكلمدا‬ ‫النتدائج‬ ‫تتسدير‬ ‫لسدهولة‬ .
						‫كدان‬ ‫إذا‬ ‫احدد‬	‫مؤش‬	
		:	‫التاليين‬ ‫المقياسين‬ ‫خالل‬ ‫من‬	‫باألرباح‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬	‫دقة‬	‫قياس‬ ‫ويمكن‬
	‫فدل‬ ً ‫مضروبا‬ (Hou ,	‫نسبة‬  100 ‫المطلق‬ ‫الرقم‬   ‫داس‬ ‫المقيد‬ ‫دذا‬ ‫هد‬ ‫داب‬ ‫حسد‬ ‫دم‬ ‫تد‬ ‫دد‬ ‫ولقد‬ ، ‫أل‬ ‫تنبؤ‬ ‫خطاا‬ ‫ات‬ ‫بربحية‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫دالل‬ ‫خد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دة‬ ‫التاليد‬ ‫دة‬ ‫المعادلد‬ ‫سهم‬ ‫الشركة‬ :	
											-	36	-

‫و‬ ‫القيمدة‬ ‫يعطدى‬ ‫حيدث‬ ، ‫صدتر‬ ‫احدد،‬ ‫و‬ ‫القيمدة‬ ‫يعطدى‬ ‫ثندائل‬ ‫ر‬ ‫دقدة‬ ‫ادت‬ ‫ز‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫ددؤ‬ ‫تنبد‬ ( ‫ددادة‬ ‫زيد‬ ‫أي‬ ‫ددبة‬ ‫نسد‬ ‫ددق‬ ‫المطلد‬ ‫ددرقم‬ ‫الد‬ ‫واالستثمارالعقارى‬ ‫للمقاوالت‬ ‫الجيزةالعامة‬ 31 ‫معمرة‬ ‫وسلع‬ ‫منسوجات‬ ‫للسجاد‬ ‫الشرقيون‬ ‫النساجون‬ 35 ‫الجاهزة‬ ‫للمالبس‬ ‫دايس‬ 36 ‫والمنسوجات‬ ‫للمالبس‬ ‫النصر‬ - ‫كابو‬ 37 ‫األقطان‬ ‫لحليج‬ ‫العربية‬ 31 ‫مساندة‬ ‫وخدمات‬ ‫طاقة‬ ‫المعدنية‬ ‫للزيوت‬ ‫االسكندرية‬ 32 ‫ال‬ ‫بنو‬ ‫الصادرات‬ ‫لتنمية‬ ‫المصري‬ ‫البنك‬ 11 ‫الدولي‬ ‫التجاري‬ ‫البنك‬ ( ‫مصر‬ ) 14 ‫مصر‬ ‫اجريكول‬ ‫كريدي‬ ‫بنك‬ ‫الشركات‬ ‫عدد‬ ‫إجمالل‬ 14

  
	416		)	14 × 6	(	‫المشاهدات‬ ‫عدد‬ ‫إجمالل‬
							‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ات‬ ‫متغير‬ :	3	3 /
	‫التدالل‬	‫ال‬ ‫و‬ ‫جددول‬	‫سدابقة،‬	‫عددة‬ ‫اإلحصائل‬ ‫اسدات‬ ‫در‬ .	‫ت‬ ‫طر‬ ‫الباحثد‬ ‫ي‬ ‫ق‬ ‫ة‬ ‫قياس‬ ‫ة‬ ‫فدل‬ ‫هذه‬ ‫قيداس‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫ات‬ ‫متغيدر‬ ‫ألغر‬ ‫اسدة‬ ‫الدر‬ ‫ا‬ ‫التحليل‬ ‫علدى‬	‫اعتمدد‬ ‫يو‬ ‫ض‬

‫الوسيط‬ Median ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ ‫الثالث‬ 75% Quartile CS 246 0.0028 -0.0436 0.0051 0.0469 NRI 246 0.067 0.020 0.035 0.061 OOR 246 0.037 0.004 0.020 0.034 resAF 246 0.000 -0.604 0.164 0.509 AF 246 1.761 0.688 1.609 2.302 MC1

  
	‫الحسدابل‬ ‫المتوسدط‬ ‫بلدع‬	‫متغ‬ ‫وصف‬ ‫ويمكن‬  ‫المتغير‬ ‫الددخل‬ ‫قائمدة‬ ‫بندود‬ ‫تصدنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫يلل‬ ‫كما‬ ‫السابق‬ ‫بالجدول‬ ‫كما‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ات‬ ‫ير‬ : CS ،
	‫له‬ 0.0051 0.0028 ‫بلع‬ ‫كذل‬ ، ‫بلع‬ ‫كما‬ ، ‫الر‬ ‫الوسيط‬ ‫األول‬ ‫بيع‬ ُ 0.0051 -0.0436 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ ‫من‬ -0.0436 ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ، ‫الثالث‬ ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ ‫بلدع‬ 0.0469 50% ‫أن‬ 25% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ 75% ‫مدن‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ 0.0469 .
	NRI ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشاهدات‬ ، ‫لده‬ ‫الحسدابل‬ ‫المتوسط‬ ‫بلع‬	‫المتغير‬ 0.067 ‫الوسيط‬ ‫بلع‬ ‫كما‬ ، ‫نسبة‬ ‫غير‬ ‫النتقات‬ 0.035 ‫المبيعات‬ ‫إلى‬ ‫التشغيلية‬ ‫يع‬ ‫مما‬ ‫أن‬ ‫نل‬ 50%	
	1.000	1.000	0.000		0.502	246
	1.433	0.811	0.312		1.037	246	MC2
	1.000	1.000	0.000		0.679	246	FH
	-1.100	-1.200	-1.300		-1.274	246	FA1
	1.000	1.000	0.000		0.626	246	FA2
	16.900	15.710	14.340		15.535	246	SIZ
	0.69	0.62	0.520		0.621	246	LV
	0.05	0.030	0.010		0.027	246	ROA
	0.752	0.69	0.660		0.687	246	OCF
	1.04	0.755	0.566		1.078	246	MTB
					.	SPSS	‫لبرنامج‬ ‫اإلحصائل‬ ‫التحليل‬ ‫مخرجات‬	:	‫المصدر‬
						-	49	-

‫من‬ 0.035 ، ‫بلدع‬ ‫كدذل‬ ‫األول‬ ‫بيدع‬ ُ ‫الر‬ 0.020 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ 25% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ 0.020 ، ‫أن‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫باإلضدافة‬ ‫الثالدث‬ ‫دع‬ ‫بيد‬ ُ ‫الر‬ ‫دع‬ ‫بلد‬ 0.061 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫دا‬ ‫ممد‬ 75% ‫دل‬ ‫أقد‬ ‫داهدات‬ ‫المشد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫من‬ 0.061 .

  
	‫الحسابل‬ ‫المتوسط‬ ‫بلع‬	،	OOR	‫المبيعات‬ ‫إلى‬ ‫األخرى‬	‫التشغيلية‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬	‫نسبة‬	‫المتغير‬	

‫له‬ 0.037 ‫الوسيط‬ ‫بلع‬ ‫كما‬ ، 0.020 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 50% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫من‬ 0.020 ‫بلع‬ ‫كذل‬ ، ‫األول‬ ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ 0.004 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 25% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ 0.004 ، ‫أن‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫باإلضدافة‬ ‫الثالدث‬ ‫دع‬ ‫بيد‬ ُ ‫الر‬ ‫دع‬ ‫بلد‬ 0.034 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫دا‬ ‫ممد‬ 75% ‫ال‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دل‬ ‫أقد‬ ‫داهدات‬ ‫مشد‬ ‫من‬ 0.034 .  ‫المتغير‬ ‫للشركة‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ resAF ( ‫لتتبع‬ ‫العادية‬ ‫غير‬ ‫بالمستويات‬ ‫مقاس‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ) ، ‫لده‬ ‫الحسدابل‬ ‫المتوسدط‬ ‫بلدع‬ 0.000 ‫الوسديط‬ ‫بلدع‬ ‫كمدا‬ ، 0.164 ‫ممدا‬ ‫أن‬ ‫يعندل‬ 50% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ 0.164 ‫بلدع‬ ‫كدذل‬ ، ‫ا‬ ‫بيدع‬ ُ ‫الر‬ ‫ألول‬ -0.604 ‫ممدا‬ ‫أن‬ ‫يعنل‬ 25% ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ -0.604 ‫أن‬ ‫إلدى‬ ‫باإلضدافة‬ ، ‫الثالدث‬ ‫بيدع‬ ُ ‫الر‬ ‫بلدع‬ 0.509 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 75% ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ 0.509 ، ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫النتائج‬ ‫تل‬ ‫وتشير‬ ‫المداليين‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫لتتبد‬ ‫العاديدة‬ ‫در‬ ‫غيد‬ ‫المسدتويات‬ ( ‫اقل‬ ‫دو‬ ‫البد‬ ) ‫دتر‬ ‫الصد‬ ‫مدن‬ ‫درب‬ ‫تقتد‬ ‫دا‬ ‫ممد‬ ، ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مدن‬ ‫المقددر‬ ‫المداليين‬ ‫المحللدين‬ ‫عددد‬ ‫مدن‬ ‫يقتدرب‬ ‫التعلدل‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫عدد‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫ددير‬ ‫تقد‬ ‫دل‬ ‫فد‬ ‫دد‬ ‫جيد‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫دع‬ ‫تتبد‬ ‫ددار‬ ‫انحد‬ ‫دوذ‬ ‫نمد‬ ‫أن‬ ‫أي‬ ‫ددار‬ ‫االنحد‬ ‫دوذ‬ ‫نمد‬ ‫الشركة‬ ‫يتابعون‬ ‫الذين‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ .  ‫المتغير‬ ‫للشدركة‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫تتبع‬ AF ، ‫لده‬ ‫الحسدابل‬ ‫المتوسدط‬ ‫بلدع‬ 1.761 ( ‫أي‬ ‫ددد‬ ‫عد‬ ‫دط‬ ‫متوسد‬ ‫أن‬ ‫داليين‬ ‫المد‬ ‫دين‬ ‫المحللد‬ ‫الل‬ ‫دو‬ ‫حد‬ ‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫دابعين‬ ‫المتد‬ 6 ) ‫ديط‬ ‫الوسد‬ ‫دع‬ ‫بلد‬ ‫دا‬ ‫كمد‬ ، 1.609 ‫أن‬ ‫دددل‬ ‫يعند‬ ‫دددا‬ ‫ممد‬ 50% ‫دددن‬ ‫مد‬ ‫دددل‬ ‫أقد‬ ‫ددداهدات‬ ‫المشد‬ ‫دددن‬ ‫مد‬ 1.609 ‫دددع‬ ‫بلد‬ ‫دددذل‬ ‫كد‬ ، ‫دددع‬ ‫بيد‬ ُ ‫الر‬

  
	‫أن‬ ‫إلدى‬ ‫باإلضدافة‬ ،	0.688	‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬	25%	‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬	0.688	‫األول‬
	.	2.302	75% ‫لده‬ ‫الحسابل‬ ‫المتوسط‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬	‫أ‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ ‫ن‬ MC1 ،	‫الثالث‬ ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ ‫المتغير‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫بلع‬ 2.302	
					-	51	-

‫بلع‬ 0.502 ، ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ 50.2% ‫دركات‬ ‫الشد‬ ‫دة‬ ‫عيند‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دة‬ ‫قيمد‬ ‫ادت‬ ‫ز‬ ‫دبة‬ ‫نسد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬ ‫دط‬ ‫متوسد‬ ‫دن‬ ‫عد‬ ‫دركة‬ ‫للشد‬ ‫دوبة‬ ‫المحسد‬ ‫نسبة‬ ‫المكافآت‬ ‫الشركات‬ ‫لجميع‬ .

  
	‫ده‬ ‫لد‬ ‫دابل‬	‫المتو‬ ‫دع‬ ‫بلد‬	،	MC2	‫دة‬ ‫اإلداريد‬ ‫دآت‬ ‫المكافد‬	‫در‬ ‫المتغيد‬	

‫الحسد‬ ‫دط‬ ‫سد‬ 1.037 ‫دع‬ ‫بلد‬ ‫دا‬ ‫كمد‬ ، ‫الوسيط‬ 0.811 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 50% ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ 0.811 ‫بلع‬ ‫كذل‬ ، ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ ‫األول‬ 0.312 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 25% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ 0.312 ‫أن‬ ‫إلدى‬ ‫باإلضدافة‬ ، ‫الثالث‬ ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ ‫بلع‬ 1.433 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 75% ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ 1.433 .

  
	‫ا‬ ‫لمتغير‬ ‫أن‬ ‫إلدى‬ ‫لمؤشر‬ ً ‫طبقا‬ ‫المالية‬ ‫الصحة‬ 67.9% ‫بد‬ ‫تتميدز‬ ‫اسدة‬ ‫الدر‬ ‫عيندة‬ ‫شدركات‬ ‫مدن‬ FH ، ‫لده‬ ‫الحسدابل‬ ‫المتوسدط‬ ‫بلع‬ ‫الماليدة‬ ‫القوة‬ 0.679 ، ‫النتدائج‬ ‫هدذه‬ ‫وتشدير‬ ‫أو‬ ‫الماليدة‬ ‫الصدحة‬ Beneish M-score . ‫المتغير‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬	 

‫ات‬ ‫تنبؤ‬ ‫دقة‬ FA1 ‫لده‬ ‫الحسدابل‬ ‫المتوسط‬ ‫بلع‬ -1.274 ‫كمد‬ ، ‫ا‬ ‫الوسديط‬ ‫بلع‬ -1.200 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ 50% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ -1.200 ‫بلدع‬ ‫كدذل‬ ، ‫األول‬ ‫بيدع‬ ُ ‫الر‬ -1.300 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ 25% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ -1.300 ‫باإلضدافة‬ ، ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫الثالث‬ ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ ‫بلع‬ -1.100 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 75% ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ -1.100 .  ‫المتغيدر‬ ‫المحللدين‬ ‫ات‬ ‫تنبدؤ‬ ‫دقدة‬ ‫المداليين‬ FA2 ‫لده‬ ‫الحسدابل‬ ‫المتوسدط‬ ‫بلدع‬ 0.626 ، ‫أن‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دائج‬ ‫النتد‬ ‫دذه‬ ‫هد‬ ‫دير‬ ‫وتشد‬ 62.6% ‫دركات‬ ‫شد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دة‬ ‫اسد‬ ‫الدر‬ ‫دة‬ ‫عيند‬ ‫دة‬ ‫دقد‬ ‫ادت‬ ‫ز‬ ‫ات‬ ‫دؤ‬ ‫تنبد‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ددا‬ ‫لهد‬ ‫ددة‬ ‫بربحيد‬ ‫ددهم‬ ‫السد‬ ‫ددة‬ ‫دقد‬ ‫ددط‬ ‫متوسد‬ ‫ددن‬ ‫عد‬ ‫دداليين‬ ‫المد‬ ‫ددين‬ ‫المحللد‬ ‫ات‬ ‫ددؤ‬ ‫تنبد‬ ‫كلها‬ ‫للشركات‬ .  ‫در‬ ‫المتغيد‬ ‫دركة‬ ‫الشد‬ ‫دم‬ ‫حجد‬ SIZ ‫ده‬ ‫لد‬ ‫دابل‬ ‫الحسد‬ ‫دط‬ ‫المتوسد‬ ‫دع‬ ‫بلد‬ 15.535 ‫ديط‬ ‫الوسد‬ ‫دع‬ ‫بلد‬ ‫دا‬ ‫كمد‬ ، 15.710 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 50% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ 15.710 ‫بلدع‬ ‫كدذل‬ ، ‫األول‬ ‫بيدع‬ ُ ‫الر‬ 14.340 ‫أن‬ ‫دل‬ ‫يعند‬ ‫دا‬ ‫ممد‬ 25% ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دل‬ ‫أقد‬ ‫داهدات‬ ‫المشد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ 14.340 ‫أن‬ ‫دى‬ ‫إلد‬ ‫دافة‬ ‫باإلضد‬ ، ‫الثالث‬ ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ ‫بلع‬ 16.900 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 75% ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ 16.900 .

  
	‫له‬ ‫الحسابل‬	،	LV	‫الما‬ ‫افعة‬ ‫الر‬ ‫لية‬	‫المتغير‬	

‫المتوسط‬ ‫بلع‬ 0.621 ‫الوسيط‬ ‫بلع‬ ‫كما‬ ، 0.62 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ 50% ‫دن‬ ‫مد‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ 0.62 ‫بلدع‬ ‫كدذل‬ ، ‫األول‬ ‫بيدع‬ ُ ‫الر‬ 0.520 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 25% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫من‬ 0.520 ‫أن‬ ‫إلدى‬ ‫باإلضدافة‬ ، ‫الثالدث‬ ‫بيدع‬ ُ ‫الر‬ ‫بلع‬ 0.69 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 75% ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ 0.69 .

  
	‫لده‬ ‫الحسدابل‬	،	ROA	‫األصدول‬ ‫علدى‬ ‫العائدد‬ ‫معددل‬	‫المتغير‬	
		-	51	-		

‫المتوسدط‬ ‫بلدع‬ 0.027 ‫كمدا‬ ، ‫ديط‬ ‫الوسد‬ ‫دع‬ ‫بلد‬ 0.030 ‫أن‬ ‫دل‬ ‫يعند‬ ‫دا‬ ‫ممد‬ 50% ‫دن‬ ‫مد‬ ‫دل‬ ‫أقد‬ ‫داهدات‬ ‫المشد‬ ‫دن‬ ‫مد‬ 0.030 ‫دع‬ ‫بلد‬ ‫دذل‬ ‫كد‬ ، ‫األول‬ ‫بيدع‬ ُ ‫الر‬ 0.010 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ 25% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ 0.010 ‫باإلضدافة‬ ، ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫الثالث‬ ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ ‫بلع‬ 0.05 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 75% ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ 0.05 .

  
	‫كمدا‬ ،	0.687	‫لده‬ ‫الحسدابل‬ ‫المتوسدط‬ ‫بلدع‬	،	OCF	‫التشدغيلية‬ ‫النقديدة‬ ‫التددفقات‬	‫المتغيدر‬	
	‫الوسيط‬ ‫بلع‬ ‫األول‬ 0.660 0.69 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 25% 50% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫من‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ 0.660 0.69 ‫الثالث‬ ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ ‫بلع‬ 0.752 ‫أن‬ ‫يعنل‬ ‫مما‬ 75% ‫من‬ ‫أقل‬ ‫المشاهدات‬ ‫من‬ ‫بلدع‬ ‫كدذل‬ ، ‫با‬ ، ‫أن‬ ‫إلدى‬ ‫إلضدافة‬ ‫بيدع‬ ُ ‫الر‬ 0.752 . ‫المتغير‬ ‫الدفتريدة‬ ‫القيمدة‬	

‫إلى‬ ‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫نسبة‬ MTB ‫لده‬ ‫الحسدابل‬ ‫المتوسدط‬ ‫بلدع‬ 1.078 ‫الوسيط‬ ‫بلع‬ ‫كما‬ ، 0.755 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫مما‬ 50% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ 0.755 ، ‫كدذل‬ ‫بلدع‬ ‫األول‬ ‫بيدع‬ ُ ‫الر‬ 0.566 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ 25% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ 0.566 ، ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫الثالث‬ ‫بيع‬ ُ ‫الر‬ ‫بلع‬ 1.04 ‫أن‬ ‫يعندل‬ ‫ممدا‬ 75% ‫مدن‬ ‫أقدل‬ ‫المشداهدات‬ ‫مدن‬ 1.04 . ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ات‬ ‫لمتغير‬ ‫الطبيعل‬ ‫التوزيع‬ ‫اختبار‬ : ‫يتم‬ ‫لكل‬ ‫متغ‬ ‫تبعية‬ ‫يجب‬ ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫تحليل‬ ‫استخدام‬ ‫الكمية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ات‬ ‫ير‬ ( ‫النموذ‬ ‫فل‬ ‫الداخلة‬ ‫الثالث‬ ‫و‬ ‫الثانل‬ ‫و‬ ‫األول‬ ) ‫ذل‬ ‫من‬ ‫وللتأكد‬ ، ‫الطبيعل‬ ‫للتوزيع‬ ‫تم‬ ‫استخدام‬ ‫له‬ ‫المعياري‬ ‫الخطأ‬ ‫إلى‬ ‫اا‬ ‫االلتو‬ ‫معامل‬ ‫نسبة‬ ‫النتائج‬ ‫أوضحت‬ ‫و‬ ، ‫ال‬ ‫هذه‬ ‫أن‬ ‫نسبة‬ ‫ات‬ ‫متغير‬ ‫لكافة‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫المدى‬ ‫ضمن‬ ‫تقع‬ ‫الكمية‬ (-2,2 ) ‫المت‬ ‫كل‬ ‫أن‬ ‫على‬ ‫يدل‬ ‫مما‬ ، ‫ات‬ ‫غير‬ ‫الطبيعل‬ ‫التوزيع‬ ‫تتبع‬ ( ‫بلغت‬ ‫حيث‬ -1.14 ، 1.55 ، 1.67 ، -1.46 ، -.97 ، 1.95 ، -1.86 ، - 2.00 ، 0.87 ، 1.37 ، -1.64 ، 1.74 ‫ات‬ ‫للمتغير‬ CS ، NRI ، OOR ، resAF ، AF ، MC2 ، FA1 ، SIZ ، LV ، ROA ، OCF ، MTB ‫الترتيب‬ ‫على‬ ) ‫التر‬ ‫نقبل‬ ‫ثم‬ ‫ومن‬ ، ‫األصلل‬ ‫على‬ ‫ينص‬ ‫الذي‬ ‫أن‬ ‫ي‬ ‫مجتمع‬ ‫من‬ ‫مسحوبة‬ ‫العينة‬ ‫بيانات‬ ‫الطبيعل‬ ‫التوزيع‬ ‫تبع‬ . ‫لبيرسون‬ ‫الخطل‬ ‫االرتباط‬ ‫تحليل‬ : ‫ددتقلة‬ ‫المسد‬ ‫ات‬ ‫ددر‬ ‫للمتغيد‬ ‫ددون‬ ‫لبيرسد‬ ‫ددل‬ ‫الخطد‬ ‫دداط‬ ‫االرتبد‬ ‫ددائج‬ ‫نتد‬ ‫ددالل‬ ‫التد‬ ‫دددول‬ ‫الجد‬ ‫دد‬ ‫يوضد‬ ‫ددة‬ ‫الرقابيد‬ ‫و‬

  
			‫ات‬ ‫للمتغير‬	‫لبيرسون‬ ‫الخطل‬	‫االرتباط‬	‫نتائج‬	) :	1	(	‫رقم‬ ‫جدول‬
		(1)	(2)	(3)		(4)		(5)					(6)	(7)	(8)	(9)	(10)	(11)
	(1) NRI	1	-.14*	.34*		-.28		-.44					-.46	-.09	-.19	-.17	-.15	.14*
	(2)	-.14*	1	.16*		.13*		.04					.05	.13*	-.27*	-.18*	.006	.05
	OOR											
	(3)	.34*	.16*	1		-.06	-.16*			-.18*	.000	-.23*	.000	.01	.21*
	resAF											
	(4) MC1	-.28	.13*	-.06		1		.69*			.25*	.66*	-.38*	.26*	.21*	.05
	(5)	-.44	.04	-.16*	.69*		1				.68*	.64*	-.08	.26	.01	-.22*
	FH											
	(6)	-.46	.05	-.18*	.25*		.68*				1	.22*	.33*	.19*	-.12	.23*
	LV											
	(7)	-.09	.13*	.000		.66*		.64*			.22*	1	-.32*	.05	.22*	.13*
	ROA											
	(8)	-.19	-.27*	-.23*	-.38*		-.08				.33*	-.32*	1	.04	.02	-.12
	OCF											
	(9)	-.17	-.18*	.000		.26*		.26				.19*	.05	.04	1	.39*	.02
	MTB											
	(10)	-.15	.006	.01		.21*		.01					-.12	.22*	.02	.39*	1	.05
	SIZ											
	(11)	.14*	.05	.21*		.05	-.22*			.23*	.13*	-.12	.02	.05	1
	CS											
						* Correlation					tailed) -	‫ل‬ )	‫اإلحصائ‬ ‫التحليل‬	‫مخرجات‬	‫المصدر‬ : (	-
		. )	resAF , MC1, FA1	‫س‬	‫مق‬ ‫ايي‬	‫ال‬	‫باستخدام‬	(	‫ا‬ ‫اسة‬ ‫لدر‬	‫و‬ ‫بنماذ‬ ‫الوسيط‬ ‫المتغير‬
								-	52	-

is significant (2 ‫يتض‬ ‫السابق‬ ‫الجدول‬ ‫من‬ ‫امكانية‬ ‫جميع‬ ‫فل‬ ‫المباشرة‬ ‫بالطريقة‬ ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫استخدام‬ ‫االرتباط‬ ‫معامل‬ ‫ألن‬ ‫البحث‬ ‫نماذ‬ ‫المستقلة‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫بين‬ ‫يزيد‬ ‫ال‬ ‫عن‬ ± 117 . ‫األول‬ ‫ددر‬ ‫التد‬ ‫ددار‬ ‫اختبد‬ ‫و‬ ‫األول‬ ‫ددالنموذ‬ ‫بد‬ ‫ددة‬ ‫الخاصد‬ ‫ددائل‬ ‫اإلحصد‬ ‫ددل‬ ‫التحليد‬ ‫ددائج‬ ‫نتد‬ ‫للبحث‬ ‫الثالث‬ ‫و‬ ‫الثانل‬ ‫و‬ : ‫االنحدار‬ ‫نموذ‬ ‫تطبيق‬ ‫يتم‬ ‫سوف‬ ‫ب‬ ‫المتعدد‬ ‫المباشرة‬ ‫الطريقة‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫لتتسير‬ ‫التابع‬ ‫المتغير‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ CS ‫المستقلة‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫و‬ ، ‫الرقابية‬ ‫و‬ ‫المتمثلة‬ ‫فل‬ : ‫نسبة‬ ‫غير‬ ‫النتقات‬ ‫المبيعات‬ ‫إلى‬ ‫التشغيلية‬ NRI ، ‫و‬ ‫نسبة‬ ‫التشغيلية‬ ‫ادات‬ ‫اإلير‬ ‫المبيعات‬ ‫إلى‬ ‫األخرى‬

  
				‫المباشرة‬ ‫بالطريقة‬ ‫متعدد‬ ‫انحدار‬ ‫صورة‬ ‫فل‬	‫اسة‬ ‫للدر‬	‫األول‬ ‫النموذ‬	:	5 )	(	‫رقم‬ ‫جدول‬
				CS			
		T test	‫قيمة‬	‫دار‬ ‫االن‬ ‫ماامالت‬		
	Sig.	‫والمانوية‬	Coefficients		
		-1.968 (.040)	-1.224			Constant
		.672 (.020)	0.560			NRI
		8.670 (.000)	10.876			OOR
		.037 (.040)	.0004			resAF	0	‫مديا‬
		5.132 (.000) -2.286 (.023)	.0637 -.0657			MC1 FH	resAF , MC1, FH
		3.050 (.003)	1.087			LV
		3.220 (.001)	4.821			ROA
		-3.018 (.003)	-.663			OCF
		13.514 (.000)	.195			MTB
	،	AF	‫للشركة‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫وتتبع‬	،	OOR
	، ‫التشغيلية‬ ‫النقدية‬ ‫التدفقات‬ ‫المالية‬ ‫الصحة‬ FH ، ، ‫التالل‬ ‫الجدول‬ ‫يوضحها‬ ‫كما‬ ‫النتائج‬ ‫وجاات‬ ‫المالية‬ ‫افعة‬ ‫الر‬ LV OCF ، ‫و‬ ‫إلى‬ ‫السوقية‬ ‫القيمة‬ ‫نسبة‬ ‫على‬ ‫العائد‬ ‫معدل‬ ، :	‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫األصول‬ ROA ‫الدفترية‬ ‫القيمة‬ MTB MC ، ‫و‬
						-	53	-

‫ديد‬ ‫الت‬ ‫ماامل‬ R square .921 F test 247.851 ‫لـ‬ ‫المانوية‬ ‫مستوى‬ F test 0.000 ‫مديا‬ 8 AF, MC2, FH Constant -1.674 -2.801 (.006) NRI 0.202 0.258 (.007) OOR 8.845 7.034 (.000) AF 0.112 4.119 (.000) MC2 0.107 5.236 (.000) FH -0.022 -0.89 (.030) LV 1.458 3.801 (.000) ROA 8.823 6.115 (.000) OCF -0.341 -1.609 (.001) MTB 0.174 12.493 (.000)
‫أثر‬ ‫تتبع‬ ‫المالية‬ ‫الصحة‬ ‫و‬ ‫اإلدارية‬ ‫المكافآت‬ ‫و‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫للشركة‬ ‫و‬ ‫الدخل‬ ‫قائمة‬ ‫بنود‬ ‫تصنيف‬ ‫بإعادة‬ ‫األرباح‬ ‫إدارة‬ ‫على‬ ‫على‬ ‫انعكاسها‬ ‫و‬ ‫دقة‬ ‫الماليين‬ ‫المحللين‬ ‫ات‬ ‫تنبؤ‬ -‫تطبيقية‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫إعداد‬ ‫د‬ . ‫عبده‬ ‫سالمة‬ ‫السعيد‬ ‫محمد‬ ‫إيمان‬ ‫اجعة‬ ‫المر‬ ‫و‬ ‫المحاسبة‬ ‫بقسم‬ ‫مساعد‬ ‫أستاذ‬ ‫كلي‬ ‫التجارة‬ ‫ة‬