The impact of ownership structure on the earnings per share for

Keywords: Ownership Structure, Government Ownership, Managerial Ownership, Institutional Ownership, Foreign Ownership, Individual Ownership, Earnings per share

This study aimed to examine and test the effect of ownership structure on earnings per share. The study sample consisted of 94 Egyptian company listed in stock exchange (470) observation during the period from 2013 to 2017. The researcher relied on multiple regression model in order to testing the relation between Independent variables that represented in (government ownership, managerial ownership, institutional ownership, foreign ownership, individual ownership) and the dependent variable earnings per share. The results of the statistical analysis showed that there is a positive statistically significant relationship between institutional ownership, company size, financial leverage with the dependent variable earnings per share, while the results of statistical analysis showed that there is no relationship between (government ownership, managerial ownership, foreign ownership, individual ownership) and the earnings per share, the explanatory power of the general model of the study was 79.5%. 

‫المحاسبً‬ ‫الفكر‬ ‫فً‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬


‫دراستً‬ ‫المثال‬ ‫سبٌل‬ ‫على‬ ‫الدراسات‬ ‫بعض‬ ‫تناولت‬ ‫وقد‬




  ‫(األصٌل)‬ ‫أكثر‬ ‫أو‬ ‫شخص‬ ‫بمقتضاه‬ ‫ٌتفق‬ ‫عقد‬ " ‫بؤنها‬ ‫حٌث‬ ‫للوكٌل"،‬ ‫القرارات‬ ‫بعض‬ ‫اتخاذ‬ ‫سلطة‬ ‫ٌتضمن‬ ‫والذي‬ ‫عنه‬ ‫نٌابة‬ ‫الخدمات‬ ‫بعض‬ ‫ألداء‬ ‫(الوكٌل)‬ ‫من‬ ‫تعظٌم‬ ‫الوكالة‬ ‫عالقة‬ ‫طرفً‬ ‫ٌحاول‬ ‫من‬ ‫ثروتهم‬ ‫تعظٌم‬ ‫إلى‬ ‫(األصٌل)‬ ‫المالك‬ ‫ٌسعى‬ ‫وبالتالً‬ ‫فعتهم،‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫الخاصة‬ ‫مصالحها‬ ‫تعظٌم‬ ‫على‬ ‫(الوكٌل)‬ ‫اإلدارة‬ ‫تعمل‬ ‫حٌن‬ ‫فً‬ ‫الشركة،‬ ‫قٌمة‬ ‫تعظٌم‬ ‫خالل‬ ‫ٌقود‬ ‫مما‬ ‫الشركة،‬ ‫بقٌمة‬ ‫اإلضرار‬ ‫إلى‬ ‫ذلك‬ ‫أدى‬ ‫ولو‬ ‫حتى‬ ‫وحوافز‬ ‫مكافآت‬ ‫من‬ ‫علٌه‬ ‫تحصل‬ ‫ما‬ ‫تعظٌم‬ ‫المصالح‬ ‫فً‬ ‫تعارض‬ ‫حدوث‬ ‫إلى‬ ‫التً‬ ‫المعلومات"‬ ‫تماثل‬ ‫"عدم‬ ‫خاصٌة‬ ‫بسبب‬ ‫واإلدارة‬ ‫المالك‬ ‫بٌن‬ ‫عالقات‬ ‫فً‬ ‫تنشؤ‬ ‫أن‬ ‫ٌمكن‬ ‫التً‬ ‫للمشاكل‬ ‫األساسً‬ ‫المصدر‬ ‫تمثل‬ ‫حٌث‬ ‫الوكالة،‬ ‫عالقات‬ ‫سمة‬ ‫تعتبر‬ ‫الوكٌل‬ ‫أداء‬ ‫مالحظة‬ ‫على‬ ‫األصٌل‬ ‫قدرة‬ ‫عدم‬ ‫الى‬ ‫المعلومات‬ ‫تماثل‬ ‫عدم‬ ‫مشكلة‬ ‫وترجع‬ ‫الوكالة،‬ ‫ٌتمت‬ ‫قد‬ ‫ثم‬ ‫ومن‬ ‫مباشرة،‬ ‫بصورة‬ ‫الوكالة‬ ‫مشكلة‬ ‫وتعد‬ ‫األصٌل‬ ‫ٌعلمها‬ ‫ال‬ ‫خاصة‬ ‫بمعلومات‬ ‫الوكٌل‬ ‫ع‬ ‫الشركات.‬ ‫ملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫حول‬ ‫دراسات‬ ‫إجراء‬ ‫وراء‬ ‫الرئٌسً‬ ‫الدافع‬ ‫بمثابة‬ ‫اآلونة‬ ‫فً‬ ً ‫وخاصة‬ ‫التموٌلً‬ ‫األدب‬ ‫فً‬ ً ‫شٌوعا‬ ‫الموضوعات‬ ‫أكثر‬ ‫من‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫ٌعتبر‬ ‫حدوث‬ ‫بعد‬ ‫خاصة‬ ‫الباحثٌن‬ ‫من‬ ‫كثٌر‬ ‫اهتمام‬ ‫جذب‬ ‫حٌث‬ ‫األخٌرة،‬ ‫وإفالس‬ ‫وانهٌار‬ ‫المالٌة‬ ‫األزمات‬ ‫أحد‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫ٌعتبر‬ ‫والتً‬ ‫الحوكمة‬ ‫آلٌات‬ ‫على‬ ‫الضوء‬ ‫إلقاء‬ ‫إلى‬ ‫أدى‬ ‫مما‬ ‫الكبرى،‬ ‫المإسسات‬ ‫للشركة،‬ ‫المستقبلٌة‬ ‫المسارات‬ ‫رسم‬ ‫عند‬ ‫اإلدارة‬ ‫سلوك‬ ‫على‬ ‫تؤثٌره‬ ‫إلى‬ ‫ذلك‬ ‫وٌرجع‬ ‫اآللٌات،‬ ‫هذه‬ ‫أهم‬ ‫بؤنه‬ ‫بالشركة‬ ‫الخاص‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫إلى‬ ‫ٌنظر‬ ‫لذا‬ ‫االعتماد‬ ‫ٌمكن‬ ‫التً‬ ‫المضادة‬ ‫القوة‬ ‫ٌمثل‬ ‫أن‬ ‫ٌمكن‬ ‫فعال‬ ‫رقابً‬ ‫دور‬ ‫أداء‬ ‫المالك‬ ‫فٌه‬ ‫ٌستطٌع‬ ‫الذي‬ ‫للمدى‬ ‫فوفقا‬ ‫اإلدارة،‬ ‫ونفوذ‬ ‫قوة‬ ‫مواجهة‬ ‫فً‬ ‫علٌها‬ ‫بقٌمة‬ ‫اإلضرار‬ ‫شؤنها‬ ‫من‬ ‫التً‬ ‫اإلدارة‬ ‫لدى‬ ‫االنتهازٌة‬ ‫التصرفات‬ ‫تنخفض‬ ‫سوؾ‬ ‫وتفضٌالت‬ ‫أهداؾ،‬ ‫تحدٌد‬ ‫ٌتم‬ ‫الشركة‬ ‫داخل‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫لنمط‬ ‫وطبقا‬ ‫هٌكل‬ ‫أن‬ ‫حٌث‬ ‫الحقٌقً،‬ ‫الشركة‬ ‫أداء‬ ‫عن‬ ‫واإلفصاح‬ ‫الشفافٌة‬ ‫مستوى‬ ‫فً‬ ‫المتبعة‬ ‫والسٌاسات‬ ‫والق‬ ‫الشركات‬ ‫أداء‬ ‫على‬ ‫كبٌر‬ ‫تؤثٌر‬ ‫لدٌه‬ ‫وأن‬ ‫الشركات،‬ ‫لحوكمة‬ ‫الهامة‬ ‫العوامل‬ ‫أحد‬ ‫الملكٌة‬ ‫ٌمة‬ ‫تعظٌم‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫الشركة‬ ‫نشاط‬ ‫جوانب‬ ‫كافة‬ ‫مراقبة‬ ‫على‬ ‫القدرة‬ ‫لدٌهم‬ ‫المساهمٌن‬ ‫أن‬ ‫حٌث‬ ‫السوقٌة،‬ ‫(ؼانم،‬ ‫والمساهمٌن‬ ‫الوكٌل‬ ‫بٌن‬ ‫الوكالة‬ ‫مشكلة‬ ‫من‬ ‫ٌحد‬ ‫وهذا‬ ‫استثماراتهم،‬ 0222 .) ‫المالٌة‬ ‫والتقارٌر‬ ‫القوائم‬ ‫بموثوقٌة‬ ‫أحدقت‬ ‫التً‬ ‫المالٌة‬ ‫األزمات‬ ‫من‬ ‫العدٌد‬ ‫ظهور‬ ‫ومع‬ ‫و‬ ‫المنشورة‬ ‫أدى‬ ‫كما‬ ‫المصالح،‬ ‫أصحاب‬ ‫حقوق‬ ‫ضٌاع‬ ‫إلى‬ ‫أدى‬ ‫مما‬ ‫لها،‬ ‫والمدققٌن‬ ‫معدٌها‬ ‫مصداقٌة‬ ‫تلك‬ ‫تصدرها‬ ‫التً‬ ‫المالٌة‬ ‫والتقارٌر‬ ‫القوائم‬ ‫من‬ ‫المتدفقة‬ ‫المعلومات‬ ‫فً‬ ‫المستثمرٌن‬ ‫ثقة‬ ‫فقدان‬ ‫إلى‬ ‫نمط‬ ‫حول‬ ‫معلومات‬ ‫وتوفٌر‬ ‫الشركات،‬ ‫حوكمة‬ ‫آلٌات‬ ‫لتطبٌق‬ ‫الشركات‬ ‫من‬ ‫كثٌر‬ ‫اتجهت‬ ‫لذا‬ ‫الوحدات،‬ ‫وتر‬ ‫هناك‬ ‫أن‬ ‫أساس‬ ‫على‬ ‫الملكٌة‬ ‫لتركٌبة‬ ‫كمقٌاس‬ ‫المساهم‬ ‫هوٌة‬ ‫واتخاذ‬ ‫الشركة،‬ ‫فً‬ ‫الملكٌة‬ ‫كٌبة‬ ‫ٌرسم‬ ‫حٌث‬ ‫بالشركة،‬ ‫وعالقتهم‬ ‫وتفضٌالتهم‬ ‫وكفاءاتهم‬ ‫لثرواتهم‬ ‫وفقا‬ ‫المساهمٌن‬ ‫هوٌات‬ ‫فً‬ ‫تباٌن‬ ‫إعداد‬ ‫على‬ ‫أٌضا‬ ‫ٌإثر‬ ‫أنه‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫الشركة‬ ‫فً‬ ‫الوكالة‬ ‫مشكلة‬ ‫كبٌر‬ ‫حد‬ ‫إلى‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫تقارٌر‬ ‫الشركة،‬ ‫ألنه‬ ‫المعلومات‬ ‫إنتاج‬ ‫فً‬ ‫ٌتحكم‬ ‫فإنه‬ ‫الشركة‬ ‫فً‬ ‫الفعالة‬ ‫الرقابة‬ ‫حق‬ ‫ما‬ ‫لمالك‬ ‫ٌكون‬ ‫عندما‬ ‫ثقة‬ ‫وعدم‬ ‫المحاسبٌة،‬ ‫المعلومات‬ ‫مصداقٌة‬ ‫انخفاض‬ ‫إلى‬ ‫ٌإدي‬ ‫مما‬ ‫التقرٌر،‬ ‫وسٌاسات‬ ‫المحاسبٌة‬ ‫معلو‬ ‫عن‬ ‫ٌقر‬ ‫المسٌطر‬ ‫المالك‬ ‫أن‬ ‫ٌتوقعون‬ ‫أنهم‬ ‫بسبب‬ ‫المعلومات‬ ‫فً‬ 




  ‫ٌمكن‬ ‫الملكٌة‬ ‫تركٌبة‬ ‫أن‬ ‫حٌث‬ ‫الشركات‬ ‫لحوكمة‬ ً ‫مهما‬ ً ‫عنصرا‬ ‫الشركات‬ ‫ملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫حد‬ ‫حل‬ ‫إلى‬ ‫فٌإدي‬ ‫اإلدارة‬ ‫وسلوك‬ ‫تصرفات‬ ‫على‬ ‫الرقابة‬ ‫تشدٌد‬ ‫فً‬ ‫علٌها‬ ‫االعتماد‬ ‫ٌمكن‬ ‫التً‬ ‫الدعائم‬ ‫وحجم‬ ‫الشركة‬ ‫حقوق‬ ‫أصحاب‬ ‫هوٌات‬ ‫عن‬ ‫ٌعبر‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫للوكالة،فإن‬ ‫التقلٌدٌة‬ ‫المشاكل‬ ‫‫من‬ ‫كبٌر‬ ‫عدد‬ ‫بٌن‬ ‫األسهم‬ ‫ملكٌة‬ ‫انتشار‬ ‫الملكٌة‬ ‫من‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫ٌعنى‬ ‫تٌجة‬ ‫مال‬ ‫رأس‬ ‫أسهم‬ ‫من‬ ً ‫محدودا‬ ‫عدد‬ ‫ٌمتلك‬ ‫مساهم‬ ‫وكل‬ ‫العام،‬ ‫لالكتتاب‬ ‫الشركة‬ ‫أسهم‬ ‫والسٌطرة‬ ‫اإلدارة‬ ‫بؤعمال‬ ‫للقٌام‬ ‫المساهمٌن‬ ‫لهإالء‬ ‫الفرصة‬ ‫تتاح‬ ‫للملكٌة‬ ‫(الملٌجً،‬ ‫المباشرة‬ ‫أو‬ ‫األفقٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌاكل‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫على‬ ‫وٌطلق‬ 0222 ) . 




  ‫والجهات‬ ‫العام‬ ‫القطاع‬ ‫شركات‬ ‫ٌد‬ ‫فً‬ ‫األسهم‬ ‫ملكٌة‬ ‫تركز‬ ‫بها‬ ‫وٌقصد‬ ‫النشاط‬ ‫فً‬ ‫مهم‬ ‫بدور‬ ‫الحكومة‬ ‫تقوم‬ ‫حٌث‬ ‫القابضة‬ ‫الشركات‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫وذلك‬ ‫مباشر‬ ‫ؼٌر‬ ‫أم‬ ‫مباشر‬ ‫ولك‬ ‫هو(األصٌل)‬ ‫المواطن‬ ‫وٌكون‬ ‫(الوكٌل)‬ ‫دور‬ ‫الحكومة‬ ‫تلعب‬ ‫حٌث‬ ‫االقتصادي،‬ ‫ٌمكنه‬ ‫ال‬ ‫أصٌل‬ ‫نه‬ ‫أخري‬ ‫أهداؾ‬ ‫لدٌها‬ ‫ٌكون‬ ‫الحقٌقً‬ ‫األصٌل‬ ‫هً‬ ‫لٌست‬ ‫الحكومة‬ ‫وألن‬ ‫مباشر،‬ ‫بشكل‬ ‫اإلدارة‬ ‫مراقبة‬ ‫ثروات‬ ‫على‬ ‫االستٌالء‬ ‫إلى‬ ‫فتسعى‬ ‫التنمٌة،‬ ‫وتشجٌع‬ ‫مرتفع‬ ‫توظٌؾ‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫الحفاظ‬ ‫مثل‬ ‫قومٌة.‬ ‫أهداؾ‬ ‫تحقٌق‬ ‫بهدؾ‬ ‫اآلخرٌن‬ ‫المساهمٌن‬ ‫الحكو‬ ‫الوجود‬ ‫إٌجابٌات‬ ‫تلخٌص‬ ‫وٌمكن‬ ‫ٌلً:‬ ‫كما‬ ‫العامة‬ ‫المساهمة‬ ‫الشركات‬ ‫فً‬ ‫مً‬ -‫المعلومات‬ ‫شفافٌة‬ ‫زٌادة‬ ‫نحو‬ ‫تسعى‬ ‫فإنها‬ ‫العامة‬ ‫للرفاهٌة‬ ‫تشجٌعها‬ ‫سبٌل‬ ‫فً‬ ‫الحكومة‬ ‫أن‬ ً ‫مسٌطرا‬ ً ‫مراقبا‬ ‫كونها‬ ‫حالة‬ ‫فً‬ ‫وأنه‬ ‫المعلومات،‬ ‫مستخدمً‬ ‫لكل‬ ‫الشركة‬ ‫إفصاح‬ ‫وتعزٌز‬ ‫وبذلك‬ ‫اإلدارة،‬ ‫وأفعال‬ ‫أداء‬ ‫ومباشر‬ ‫فعال‬ ‫بشكل‬ ‫تراقب‬ ‫ان‬ ‫إٌجازها‬ ‫ٌمكن‬ ‫لها‬ ‫توجه‬ ‫التً‬ ‫السلبٌات‬ ‫بعض‬ ‫هناك‬ ‫ولكن‬ -‫بسبب‬ ‫وذلك‬ ‫واضح‬ ‫بشكل‬ ‫الوكالة‬ ‫مشكلة‬ ‫من‬ ‫حكومٌة‬ ‫ملكٌة‬ ‫تركز‬ ‫بها‬ ‫التً‬ ‫الشركات‬ ‫تعانى‬ ‫مراقبة‬ ‫ٌمكنهم‬ ‫ال‬ ‫كؤصالء‬ ‫بدورهم‬ ‫ولكن‬ ‫المواطنون،‬ ‫هم‬ ‫الشركات‬ ‫لهذه‬ ‫األصلً‬ ‫المالك‬ ‫اجتماعٌة‬ ‫أهداؾ‬ ‫تحقٌق‬ ‫إلً‬ ‫الحكومة‬ ‫تسعى‬ ‫حٌث‬ ‫األهداؾ‬ ‫تعارض‬ ‫اآلخرون‬ ‫المساهمون‬ ‫له‬ ‫ٌتعرض‬ ‫الذي‬ ‫الخطر‬ ‫ٌزٌد‬ ‫مما‬ ‫الشركة‬ ‫قٌمة‬ ‫تعظٌم‬ ‫مع‬ ‫تتعارض‬ ( ‫ومشاكل‬ ‫تكالٌؾ‬ ‫لتخفٌض‬ ‫هامة‬ ‫آلٌة‬ ‫المإسسٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫تركز‬ ‫ٌعتبر‬ ‫الدافع‬ ‫من‬ ‫لدٌهم‬ ‫ٌتوافر‬ ‫لما‬ ‫وذلك‬ ‫لإلدارة،‬ ‫االنتهازي‬ ‫السلوك‬ ‫من‬ ‫والحد‬ ‫المستثمرٌن،‬ ‫لمصالح‬ ‫ع‬ ‫والنشطة‬ ‫الفعالة‬ ‫الرقابة‬ ‫لممارسة‬ ‫والحافز‬ ‫أن‬ ‫حٌث‬ ‫اإلدارة،‬ ‫وقرارات‬ ‫وسلوكٌات‬ ‫تصرفات‬ ‫لى‬ ‫وذلك‬ ‫الشركة‬ ‫إدارة‬ ‫تؽٌٌر‬ ‫فٌها‬ ‫تزداد‬ ‫األسهم‬ ‫من‬ ‫عالٌة‬ ‫نسبة‬ ‫المإسسات‬ ‫فٌها‬ ‫تمتلك‬ ‫التً‬ ‫الشركات‬ ‫األسهم‬ ‫من‬ ‫عالٌة‬ ‫نسبة‬ ‫األفراد‬ ‫فٌها‬ ‫ٌمتلك‬ ‫التً‬ ‫نظٌرتها‬ ‫مع‬ ‫بالمقارنة‬ ‫اإلدارة‬ ‫سوء‬ ‫على‬ ‫ظل‬ ‫ففً‬ ‫اإلدارة،‬ ‫مجلس‬ ‫أعضاء‬ ‫ٌد‬ ‫فً‬ ‫الشركة‬ ‫أسهم‬ ‫ملكٌة‬ ‫تركز‬ ‫بها‬ ‫ٌقصد‬ ‫لدى‬ ‫ٌكون‬ ‫حٌث‬ ‫األسهم‬ ‫وحملة‬ ‫المدٌرٌن‬ ‫بٌن‬ ‫المصالح‬ ‫فً‬ ‫تضارب‬ ‫واإلدارة‬ ‫الملكٌة‬ ‫بٌن‬ ‫الفصل‬ ‫عن‬ ‫الدواف‬ ‫المدٌرٌن‬ ‫والمكافآت‬ ‫الحوافز‬ ‫زٌادة‬ ‫طرٌق‬ ‫عن‬ ‫ثرواتهم‬ ‫وتعظٌم‬ ‫الخاصة‬ ‫مصالحهم‬ ‫لتحقٌق‬ ‫ع‬ ‫المدٌرٌن‬ ‫بٌن‬ ‫المعلومات‬ ‫تماثل‬ ‫عدم‬ ‫مشكلة‬ ‫عنه‬ ‫ٌنشؤ‬ ‫التضارب‬ ‫وهذا‬ ‫األسهم،‬ ‫حملة‬ ‫حساب‬ ‫على‬ ‫إدارٌة‬ ‫ملكٌة‬ ‫نسبة‬ ‫فٌها‬ ‫ٌكون‬ ‫التً‬ ‫الشركات‬ ‫أن‬ ‫حٌث‬ ‫الوكالة‬ ‫تكالٌؾ‬ ‫فً‬ ‫وارتفاع‬ ‫األسهم‬ ‫وحملة‬ ‫تكا‬ ‫تكون‬ ‫مرتفعة‬ ‫الملكٌة‬ ‫نسبة‬ ‫انخفاض‬ ‫مع‬ ‫الوكالة‬ ‫تكالٌؾ‬ ‫وتزداد‬ ‫كبٌر،‬ ‫بشكل‬ ‫منخفضة‬ ‫الوكالة‬ ‫لٌؾ‬ ‫ذلك‬ ‫ٌإدى‬ ‫حٌث‬ ‫األسهم‬ ‫من‬ ‫لجزء‬ ‫اإلدارة‬ ‫تملك‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫المشكلة‬ ‫هذه‬ ‫حل‬ ‫ٌمكن‬ ‫وبالتالً‬ ‫اإلدارٌة،‬ ‫حالة‬ ‫فً‬ ‫حٌث‬ ‫المساهمٌن،‬ ‫إلٌها‬ ‫ٌصبوا‬ ‫التً‬ ‫األهداؾ‬ ‫وتحقٌق‬ ‫المدٌرٌن‬ ‫بٌن‬ ‫المصالح‬ ‫تقارب‬ ‫إلً‬ ‫ن‬ ‫تزاٌد‬ ‫قٌمة‬ ‫من‬ ‫تعظم‬ ‫التً‬ ‫القرارات‬ ‫باتخاذ‬ ‫اإلدارة‬ ‫تقوم‬ ‫اإلدارة‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫المملوكة‬ ‫األسهم‬ ‫سبة‬ ً ‫أٌضا‬ ‫الخاصة‬ ‫ثروتهم‬ ‫ٌعظم‬ ‫سوؾ‬ ‫ذلك‬ ‫إن‬ ‫حٌث‬ ‫اآلخرٌن‬ ‫األسهم‬ ‫حملة‬ ‫مصالح‬ ‫وتحقق‬ ‫الشركة‬ ( ‫الخارجٌٌن‬ ‫األسهم‬ ‫حملة‬ ‫من‬ ‫قلٌل‬ ‫عدد‬ ‫ٌد‬ ‫فً‬ ‫الشركة‬ ‫أسهم‬ ‫ملكٌة‬ ‫تركز‬ ‫بها‬ ‫ٌقصد‬ ‫على‬ ‫األسهم‬ ‫وتتوزع‬ ‫للؽاٌة‬ ‫كبٌرة‬ ً ‫حصصا‬ ‫ٌمتلكون‬ ‫حٌث‬ ‫اإلدارة،‬ ‫مجلس‬ ‫أعضاء‬ ‫بخالؾ‬ ‫األفراد)‬ ‫الفعا‬ ‫دورهم‬ ‫من‬ ‫الرؼم‬ ‫وعلى‬ ‫المساهمٌن،‬ ‫من‬ ‫صؽٌر‬ ‫عدد‬ ‫الرقابة.‬ ‫فً‬ ‫ل‬ ‫من‬ ‫ضئٌل‬ ‫قدر‬ ‫إلى‬ ‫قراراتهم‬ ‫فً‬ ‫ٌستندون‬ ‫األفراد‬ ‫من‬ ‫المساهمٌن‬ ‫كبار‬ ‫أن‬ ‫تري‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫وهناك‬ ‫من‬ ‫سرٌع‬ ‫عائد‬ ‫أو‬ ‫ربح‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫بؽرض‬ ‫المضاربة‬ ‫نحو‬ ‫أهدافهم‬ ‫وتتجه‬ ‫المعلومات،‬ ‫(عبٌد،‬ ‫المالٌة‬ ‫األوراق‬ ‫فً‬ ‫استثماراتهم‬ 0222 .) ‫الحافز‬ ‫لدٌهم‬ ‫مستثمرون‬ ‫الخارجٌٌن‬ ‫األفراد‬ ‫المساهمٌن‬ ‫كبار‬ ‫أن‬ ‫ترى‬ ‫األخرى‬ ‫النظر‬ ‫وجهة‬ ‫أما‬ ‫أن‬ ‫حٌث‬ ‫المساهمٌن،‬ ‫صؽار‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫اإلدارة‬ ‫وسلوك‬ ‫تصرفات‬ ‫على‬ ‫الرقابة‬ ‫ممارسة‬ ‫على‬ ‫والقدرة‬ ‫الخارجٌٌن‬ ‫والمساهمٌن‬ ‫المدٌرٌن‬ ‫بٌن‬ ‫المصالح‬ ‫تقارب‬ ‫على‬ ‫ٌعمل‬ ‫الشركة‬ ‫فً‬ ‫كبار‬ ‫مساهمٌن‬ ‫وجود‬ ‫وأ‬ ‫الشركة‬ ‫قٌمة‬ ‫لتعظٌم‬ ‫قوٌة‬ ‫دوافع‬ ‫لدٌهم‬ ‫ٌوجد‬ ‫كبٌرة‬ ‫ملكٌة‬ ‫حصص‬ ‫ٌمتلكون‬ ‫الذٌن‬ ‫المستثمرٌن‬ ‫ن‬ ( ‫مساهمً‬ ‫حقوق‬ ‫وحماٌة‬ ‫الشركة‬ ‫قٌمة‬ ‫لتعظٌم‬ ‫المساهمٌن‬ ‫كبار‬ ‫دوافع‬ ‫ترتبط‬ ‫زٌا‬ ‫عند‬ ‫انه‬ ‫حٌث‬ ‫النقدي،‬ ‫التدفق‬ ‫وحقوق‬ ‫التصوٌت‬ ‫حقوق‬ ‫بٌن‬ ‫ذلك‬ ‫ٌعمل‬ ‫النقدي‬ ‫التدفق‬ ‫حقوق‬ ‫دة‬ ‫قٌمة‬ ‫لتعظٌم‬ ‫والدافع‬ ‫الحافز‬ ‫وٌوجد‬ ‫األقلٌة‬ ‫ومساهمً‬ ‫المساهمٌن‬ ‫كبار‬ ‫بٌن‬ ‫المصالح‬ ‫تقارب‬ ‫على‬ ‫النقدي‬ ‫التدفق‬ ‫وحقوق‬ ‫التصوٌت‬ ‫حقوق‬ ‫بٌن‬ ‫كبٌر‬ ‫تباٌن‬ ‫وجود‬ ‫ظل‬ ‫فً‬ ‫بٌنما‬ ‫الشركة،‬ ( Claessens et al.,2000 ) . 


‫فً‬ ‫البحثٌة‬ ‫المشكلة‬ ‫صٌاؼة‬ ‫ٌمكن‬ ‫تقدم‬ ‫ما‬ ‫ضوء‬ ‫فً‬ ‫التساإل‬ ‫التالً:‬ ‫على‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫أثر‬ ‫هو‬ ‫ما‬ ‫المصرٌة؟‬ ‫المساهمة‬ ‫الشركات‬ ‫فً‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ ‫الدراسة‬ ‫هدؾ‬ ‫ٌلً:‬ ‫فٌما‬ ‫للبحث‬ ‫الرئٌسً‬ ‫الهدؾ‬ ‫تحدٌد‬ ‫ٌمكن‬ ‫البحث‬ ‫مشكلة‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫على‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫أثر‬ ‫دراسة‬ ‫فً‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ ‫المصرٌة.‬ ‫المساهمة‬ ‫الشركات‬ ‫التالٌة:‬ ‫الفرعٌة‬ ‫األهداؾ‬ ‫الهدؾ‬ ‫هذا‬ ‫عن‬ ‫وٌنبثق‬ 2 - ‫عل‬ ‫الحكومٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫أثر‬ ‫دراسة‬ ‫ى‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ ‫العادي‬ . 0 - ‫على‬ ‫اإلدارٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫أثر‬ ‫دراسة‬ ‫ربحٌةال‬ ‫سهم‬ ‫العادي‬ . 2 - ‫على‬ ‫المإسسٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫أثر‬ ‫دراسة‬ ‫ال‬ ‫ربحٌة‬ ‫سهم‬ ‫العادي‬ . 9 - ‫على‬ ‫األجنبٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫أثر‬ ‫دراسة‬ ‫ال‬ ‫ربحٌة‬ ‫سهم‬ ‫العادي‬ . 7 - ‫على‬ ‫الفردٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫أثر‬ ‫دراسة‬ ‫ال‬ ‫ربحٌة‬ ‫سهم‬ ‫العادي‬ . ‫الدراسة‬ ‫أهمٌة‬ ‫الدراسة‬ ‫أهمٌة‬ ‫ترجع‬ ‫أهمها:‬ ‫من‬ ‫واعتبارات‬ ‫عوامل‬ ‫عدة‬ ‫إلى‬ 2 - ‫الشركات‬ ‫فً‬ ‫الملكٌة‬ ‫نمط‬ ‫الختالؾ‬ ‫ٌمكن‬ ‫كٌؾ‬ ‫لمعرفة‬ ‫للمستثمرٌن‬ ‫أهمٌة‬ ‫ذات‬ ‫الدراسة‬ ‫تعد‬ ‫على‬ ‫ٌإثر‬ ‫أن‬ ‫العادي،‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ ‫الشركات‬ ‫نحو‬ ‫استثماراتهم‬ ‫توجٌه‬ ‫فً‬ ‫ٌساعدهم‬ ‫مما‬ ‫وع‬ ‫المحاسبٌة‬ ‫المعلومات‬ ‫عن‬ ‫والشفافٌة‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫بها‬ ‫ٌرتفع‬ ‫التً‬ ‫الملكٌة.‬ ‫هٌكل‬ ‫ن‬ 0 - ‫والسٌاسٌة‬ ‫االقتصادٌة‬ ‫الحركة‬ ‫فً‬ ‫المال‬ ‫أسواق‬ ‫دور‬ ‫تعاظم‬ ‫ظل‬ ‫فً‬ ‫المستثمر‬ ‫ٌحتاج‬ ‫هٌكل‬ ‫أنماط‬ ‫تنوع‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫المحاسبٌة،‬ ‫المعلومات‬ ‫فً‬ ‫الثقة‬ ‫درجة‬ ‫توافر‬ ‫إلى‬ ‫واالجتماعٌة‬ ‫الشركات‬ ‫فً‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ ‫على‬ ‫ذلك‬ ‫انعكاس‬ ‫توضٌح‬ ‫ومحاولة‬ ‫وتركٌباتها‬ ‫الملكٌة‬ ‫المساهمة.‬ 2 - ٌ ‫ختب‬ ‫ر‬ ‫البحث‬ ‫المصرٌة،‬ ‫المساهمة‬ ‫الشركات‬ ‫فً‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ ‫على‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫أثر‬ ‫الحالً‬ ‫الملكٌة‬ ‫اإلدارٌة،‬ ‫الملكٌة‬ ‫الحكومٌة،‬ ‫(الملكٌة‬ ‫وهً‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫من‬ ‫مختلفة‬ ‫أنماط‬ ‫وقٌاس‬ ‫الفردٌة)‬ ‫والملكٌة‬ ‫األجنبٌة،‬ ‫الملكٌة‬ ‫المإسسٌة،‬ ، ‫قد‬ ‫العالقة‬ ‫تلك‬ ‫على‬ ‫دلٌل‬ ‫فوجود‬ ‫وبالتالً‬ ‫ث‬ ‫من‬ ‫ٌزٌد‬ ‫المالٌة.‬ ‫األوراق‬ ‫سوق‬ ‫فً‬ ‫الكفاءة‬ ‫تحقٌق‬ ‫على‬ ‫وٌعمل‬ ‫المستثمرٌن‬ ‫قة‬ ‫الدراسة‬ ‫خطة‬ ‫التالً:‬ ‫النحو‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫خطة‬ ‫تقسٌم‬ ‫ٌمكن‬ ‫السابق‬ ‫العرض‬ ‫ضوء‬ ‫فً‬ ‫السابقة.‬ ‫الدراسات‬ : ً ‫أوال‬ ‫المحاسبً.‬ ‫الفكر‬ ‫فً‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ : ً ‫ثانٌا‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ : ً ‫ثالثا‬ ‫العادي.‬ : ً ‫رابعا‬ ‫اإلمبرٌقٌة.‬ ‫الدراسة‬ ‫السابقة‬ ‫الدراسات‬ : ً ‫أوال‬ ‫فً‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ ‫على‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫أثر‬ ‫واختبار‬ ‫دراسة‬ ‫تناولت‬ ‫التً‬ ‫الدراسات‬ ‫أهم‬ ‫القسم‬ ‫هذا‬ ‫ٌناقش‬ ‫نتائج‬ ‫من‬ ‫إلٌه‬ ‫وماتوصلت‬ ‫الدراسات‬ ‫هذه‬ ‫لتحلٌل‬ ‫المصرٌة‬ ‫المساهمة‬ ‫الشركات‬ ‫لالستفادة‬ ‫منها‬ ‫فً‬ ‫التالً:‬ ‫النحو‬ ‫على‬ ‫نعرضها‬ ‫الحالٌة‬ ‫الدراسة‬ ‫إتمام‬ - ‫دراسة‬ ( Desender et al. , 2009 ) : ( ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫أثر‬ ‫اختبار‬ ‫الدراسة‬ ‫هذه‬ ‫استهدفت‬ ‫اإلدارٌة‬ ، ‫و‬ ‫الفردٌة،‬ ‫و‬ ‫األجنبٌة‬ ، ‫و‬ ‫الحكومٌة)وأداء‬ ‫األسهم‬ ‫فً‬ ‫المالٌة‬ ‫األوراق‬ ‫سوق‬ ‫فً‬ ‫إسبانٌا‬ ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫نموذج‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫اعتمدت‬ ‫وقد‬ . ‫ال‬ ‫والمتؽٌر‬ ‫المستقلة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫الختبار‬ ‫تابع،‬ ‫مع‬ ‫استخد‬ ‫ا‬ ‫الشركة‬ ‫(حجم‬ ‫م‬ ) ‫ضابط،‬ ‫كمتؽٌر‬ ‫من‬ ‫مكونة‬ ‫عٌنة‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫تطبٌق‬ ‫وتم‬ 087 ‫عام‬ ‫من‬ ‫الفترة‬ ‫خالل‬ ‫شركة،‬ 0222 ‫عام‬ ‫إلى‬ 0220 ، ‫الملكٌة‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫الدراسة‬ ‫نتائج‬ ‫وأشارت‬ ‫اإلدارٌة‬ ‫مع‬ ً ‫إٌجابٌا‬ ‫ٌرتبط‬ ‫الشركة‬ ‫حجم‬ ‫األجنبٌة،‬ ‫الملكٌة‬ ، ‫األداء‬ ‫لألسهم،‬ ‫سال‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫حٌن‬ ‫فً‬ ‫األسهم،و‬ ‫وأداء‬ ‫الفردٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫بٌن‬ ‫بة‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫عدم‬ ‫بٌن‬ ‫الحكومٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫وأداء‬ ‫األسهم.‬ - ‫دراسة‬ ( Chen et al., 2013 :) ‫األجنبٌة‬ ‫الفردٌة،‬ ‫(الحكومٌة،‬ ‫للمإسسات‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫الدراسة‬ ‫هذه‬ ‫استهدفت‬ ) ‫ا‬ ‫فً‬ ‫المالٌة‬ ‫األوراق‬ ‫سوق‬ ‫فً‬ ‫األسهم‬ ‫عوائد‬ ‫فً‬ ‫والتؽٌر‬ ‫لصٌن‬ ‫وقد‬ . ‫اعتمدت‬ ‫نموذج‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫(حجم‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫واستخدمت‬ ‫التابع،‬ ‫والمتؽٌر‬ ‫المستقلة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫الختبار‬ ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫من‬ ‫مكونة‬ ‫عٌنة‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫تطبٌق‬ ‫وتم‬ ‫ضابطة،‬ ‫كمتؽٌرات‬ ‫المالٌة)‬ ‫الرافعة‬ ‫الشركة،‬ 2978 ‫عام‬ ‫من‬ ‫الفترة‬ ‫خالل‬ ‫شركة،‬ 2448 ‫عام‬ ‫إلى‬ 0228 ‫وأ‬ ، ‫الملكٌة‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫الدراسة‬ ‫نتائج‬ ‫شارت‬ ً ‫إٌجابٌا‬ ‫ٌرتبط‬ ‫الشركة‬ ‫حجم‬ ‫األجنبٌة،‬ ‫الملكٌة‬ ‫الحكومٌة،‬ ‫الملكٌة‬ ‫المإسسٌة،‬ ‫فً‬ ‫لألسهم،‬ ‫العوائد‬ ‫مع‬ ‫األسهم.‬ ‫عوائد‬ ‫فً‬ ‫والتؽٌر‬ ‫المالً‬ ‫الرفع‬ ‫بٌن‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫عدم‬ ‫حٌن‬ - ( ‫دراسة‬ El ghouti., 2014 :) ‫هٌ‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫الدراسة‬ ‫هذه‬ ‫استهدفت‬ ( ‫الملكٌة‬ ‫كل‬ ‫المإسسٌة‬ ‫الفردٌة،‬ ، ‫اإلدارٌة‬ ) ‫واألداء‬ ‫المدرجة‬ ‫للشركات‬ ‫المالً‬ ‫فً‬ ‫المالٌة‬ ‫األوراق‬ ‫سوق‬ ‫فً‬ ‫العربٌة‬ ‫مصر‬ ‫جمهورٌة‬ ‫اعتمدت‬ ‫وقد‬ . ‫التابع،‬ ‫والمتؽٌر‬ ‫المستقلة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫الختبار‬ ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫نموذج‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫الشركة،‬ ‫(حجم‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫واستخدمت‬ ‫الش‬ ‫عمر‬ ‫ركة،‬ ‫المالٌة‬ ‫الرافعة‬ ‫الربحٌة،‬ ، ‫إلى‬ ‫السوقٌة‬ ‫القٌمة‬ ‫الدفترٌة‬ ‫القٌمة‬ ‫من‬ ‫مكونة‬ ‫عٌنة‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫تطبٌق‬ ‫وتم‬ ‫ضابطة،‬ ‫كمتؽٌرات‬ ) 87 ‫خالل‬ ‫شركة،‬ ‫عام‬ ‫من‬ ‫الفترة‬ 0227 ‫عام‬ ‫إلى‬ 0222 ‫إلى‬ ‫الدراسة‬ ‫نتائج‬ ‫وأشارت‬ ، ‫وجود‬ ‫بٌن‬ ‫موجبة‬ ‫عالقة‬ ‫الملكٌة‬ ‫الفردٌة‬ ‫األسهم‬ ‫وعوائد‬ ‫عال‬ ‫وجود‬ ‫وعدم‬ ، ‫المإسسٌة،‬ ‫(الملكٌة‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫بٌن‬ ‫قة‬ ‫اإلدارٌة‬ ‫الملكٌة‬ ) ‫و‬ ‫األسهم‬ ‫عوائد‬ . - ‫دراسة‬ Jankensgarda and Vilhelmssonb, 2015) :) ‫عوائد‬ ‫فً‬ ‫والتؽٌر‬ ‫األجنبٌة)‬ ‫(المإسسٌة،‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫الدراسة‬ ‫هذه‬ ‫استهدفت‬ ‫السوٌد‬ ‫فً‬ ‫المالٌة‬ ‫األوراق‬ ‫سوق‬ ‫فً‬ ‫المدرجة‬ ‫للشركات‬ ‫األسهم‬ ‫نموذج‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫اعتمدت‬ ‫وقد‬ . ‫(حجم‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫واستخدمت‬ ‫التابع،‬ ‫والمتؽٌر‬ ‫المستقلة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫الختبار‬ ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫من‬ ‫مكونة‬ ‫عٌنة‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫تطبٌق‬ ‫وتم‬ ‫ضابطة،‬ ‫كمتؽٌرات‬ ‫الربحٌة)‬ ‫الشركة،‬ 229 ‫خالل‬ ‫شركة،‬ ‫عام‬ ‫من‬ ‫الفترة‬ 0222 ‫عام‬ ‫إلى‬ 0222 ‫ال‬ ‫نتائج‬ ‫وأشارت‬ ، ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫إلى‬ ‫دراسة‬ ‫سالبة‬ ‫بٌن‬ ‫كل‬ ‫من(‬ ‫الملكٌة‬ ‫المإسسٌة‬ ‫الربحٌة)‬ ‫الشركة،‬ ‫حجم‬ ، ‫و‬ ‫فً‬ ‫التؽٌر‬ ‫بٌن‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫وعدم‬ ‫األسهم،‬ ‫عوائد‬ ‫األجنبٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫و‬ ‫فً‬ ‫التؽٌر‬ ‫األسهم.‬ ‫عوائد‬ - ‫دراسة‬ (Abdulsamad and Yusoff, 2016) : ‫وأدا‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫الدراسة‬ ‫هذه‬ ‫استهدفت‬ ‫وقد‬ ‫مالٌزٌا،‬ ‫فى‬ ‫المساهمة‬ ‫الشركات‬ ‫ء‬ ‫(الملكٌة‬ ‫فى‬ ‫المتمثلة‬ ‫المستقلة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫الختبار‬ ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫اعتمدت‬ ‫وربحٌة‬ ‫األصول،‬ ‫على‬ ‫بالعائد‬ ‫عنه‬ ً ‫معبرا‬ ‫الشركات‬ ‫(أداء‬ ‫التابع‬ ‫والمتؽٌر‬ ‫األجنبٌة)‬ ‫الملكٌة‬ ‫الحكومٌة،‬ ‫تطبٌق‬ ‫تم‬ ‫وقد‬ ‫العادي)،‬ ‫السهم‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ 224 ‫فً‬ ‫بمالٌزٌا‬ ‫البورصة‬ ‫فً‬ ‫مدرجة‬ ‫مساهمة‬ ‫شركة‬ ‫عام‬ ‫من‬ ‫الفترة‬ 0222 ‫عام‬ ‫حتى‬ 0222 ‫كل‬ ‫بٌن‬ ‫موجبة‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫الى‬ ‫الدراسة‬ ‫نتائج‬ ‫وأشارت‬ ، ‫السهم‬ ‫وربحٌة‬ ‫األجنبٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫الحكومٌة،‬ ‫الملكٌة‬ ‫من‬ ‫العادي‬ ‫معنوٌة‬ ‫مستوى‬ ‫عند‬ 7 .% - ‫دراسة‬ :(Jumria, 2018) ‫ا‬ ‫هذه‬ ‫استهدفت‬ ‫القٌمة‬ ‫المإسسٌة،‬ ‫اإلدارٌة،الملكٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫لدراسة‬ ‫بورصة‬ ‫فى‬ ‫المدرجة‬ ‫الصناعٌة‬ ‫الشركات‬ ‫أسهم‬ ‫أداء‬ ‫على‬ ‫الدفترٌة‬ ‫إلى‬ ‫السوقٌة‬ ‫إندونٌسٌا‬ ‫وقد‬ ، ‫(أداء‬ ‫التابع‬ ‫والمتؽٌر‬ ‫المستقلة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫الختبار‬ ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫اعتمدت‬ ‫ا‬ ‫على‬ ‫الدراسة‬ ‫تطبٌق‬ ‫تم‬ ‫وقد‬ ‫العادي)،‬ ‫السهم‬ ‫بربحٌة‬ ‫عنه‬ ً ‫معبرا‬ ‫ألسهم‬ 298 ‫مدرجة‬ ‫مساهمة‬ ‫شركة‬ ‫بورصة‬ ‫فً‬ ‫إندونٌسٌا‬ ‫عام‬ ‫فً‬ 0222 ‫من‬ ‫كل‬ ‫بٌن‬ ‫موجبة‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫الى‬ ‫الدراسة‬ ‫نتائج‬ ‫وأشارت‬ ، ‫السهم‬ ‫وربحٌة‬ ‫الدفترٌة‬ ‫إلى‬ ‫السوقٌة‬ ‫القٌمة‬ ‫اإلدارٌة،‬ ‫الملكٌة‬ ‫العادي‬ ‫معنوٌة‬ ‫مستوى‬ ‫عند‬ 7 ،% 2 ‫التر‬ ‫على‬ % ‫ت‬ ‫السهم‬ ‫وربحٌة‬ ‫المإسسٌة‬ ‫الملكٌة‬ ‫بٌن‬ ‫عالقة‬ ‫توجد‬ ‫ال‬ ‫بٌنما‬ ‫ٌب،‬ ‫العادي‬ . ‫السابقة:‬ ‫الدراسات‬ ‫نتائج‬ ‫تحلٌل‬ - ‫على‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫أثر‬ ‫اختبار‬ ‫على‬ ‫الهدؾ‬ ‫حٌث‬ ‫من‬ ‫اتفقت‬ ‫السابقة‬ ‫الدراسات‬ ‫أن‬ ‫من‬ ‫الرؼم‬ ‫على‬

  
	‫عن‬ ‫للتعبٌر‬	‫دراسة‬ ‫كل‬ ‫تخدمتها‬	‫اس‬	‫المستقلة‬ ‫التً‬	‫المتؽٌرات‬ ‫بعض‬	‫فً‬	‫اختلفت‬ ‫أنها‬ ‫إال‬ ‫السهم،‬ ‫ربحٌة‬
							‫الملكٌة.‬

‫هٌكل‬ - ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫نموذج‬ ‫استخدام‬ ‫على‬ ‫العام‬ ‫النموذج‬ ‫تصمٌم‬ ‫حٌث‬ ‫من‬ ‫السابقة‬ ‫الدراسات‬ ‫اتفقت‬ ‫والمت‬ ‫المستقلة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫الختبار‬ ‫ؽ‬ ‫حٌث‬ ‫من‬ ‫بٌنها‬ ‫فٌما‬ ‫اختلفت‬ ‫أنها‬ ‫إال‬ ‫التابع،‬ ‫ٌر‬ ‫االنح‬ ‫نموذج‬ ‫إلى‬ ‫الضابطة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫تضمٌن‬ ‫لها‬ ‫ٌكون‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫استخدم‬ ‫فبعضها‬ ‫دار‬ ‫عل‬ ‫أثر‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ ‫ى‬ ‫وضع‬ ‫دون‬ ‫مستقلة‬ ‫كمتؽٌرات‬ ‫أي‬ ‫استخدم‬ ‫اآلخر‬ ‫والبعض‬ ‫ضابطة،‬ ‫متؽٌرات‬ ‫االنحدار.‬ ‫نموذج‬ ‫إلى‬ ‫الضابطة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫بعض‬ ‫وأضاؾ‬ ‫المستقلة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫من‬ ‫عدد‬ - ‫األجنبٌة‬ ‫السابقة‬ ‫الدراسات‬ ‫مع‬ ‫الحالٌة‬ ‫الدراسة‬ ‫تتفق‬ ‫فً‬ ‫أثر‬ ‫اختبار‬ ‫ربحٌة‬ ‫على‬ ‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬ ‫السهم‬ ‫الدراسات‬ ‫إلٌه‬ ‫توصلت‬ ‫ما‬ ‫تعمٌم‬ ‫ٌصعب‬ ‫حٌث‬ ‫التطبٌق‬ ‫بٌئة‬ ‫حٌث‬ ‫من‬ ‫عنها‬ ‫تختلؾ‬ ‫أنها‬ ‫إال‬ ، ‫نتائج‬ ‫من‬ ‫األجنبٌة‬ ‫فً‬ ‫المصرٌة.‬ ‫األعمال‬ ‫بٌئة‬ - ‫تباٌن‬ ‫هناك‬ ‫فً‬ ‫والمتؽٌر‬ ‫المستقلة‬ ‫المتؽٌرات‬ ‫بٌن‬ ‫العالقة‬ ‫ٌخص‬ ‫فٌما‬ ‫السابقة‬ ‫الدراسات‬ ‫نتائج‬ ‫بعض‬ ‫الت‬ ‫واختالؾ‬ ‫التطبٌق،‬ ‫وبٌئة‬ ‫التطبٌق،‬ ‫فترة‬ ‫اختالؾ‬ ‫مثل‬ ‫العوامل‬ ‫بعض‬ ‫إلى‬ ‫ذلك‬ ‫ٌرجع‬ ‫وقد‬ ‫ابع،‬ ‫المفهوم‬ ‫لنفس‬ ‫المستخدمة‬ ‫اإلجرائٌة‬ ‫التعرٌفات‬ ‫النظري‬ .

  

( ‫العادي‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ : ً ‫ثانٌا‬ Eps ) ‫بال‬ ‫ٌقصد‬ ‫عملٌاتها‬ ‫اتباع‬ ‫طرٌق‬ ‫عن‬ ‫والكسب‬ ‫الربح‬ ‫تحقٌق‬ ‫على‬ ‫الشركة‬ ‫قدرة‬ ‫مدى‬ ‫هً‬ ‫ربحٌة‬ ‫بٌان‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫عنها‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وٌتم‬ ‫المحتملة،‬ ‫المخاطر‬ ‫أقل‬ ‫تكفل‬ ‫بصورة‬ ‫معٌنة‬ ‫زمنٌة‬ ‫فترة‬ ‫ضمن‬ ‫الشركة‬ ‫لها‬ ‫تتوصل‬ ‫التً‬ ‫ذاتها‬ ‫األرباح‬ ‫تحقٌق‬ ‫فً‬ ‫تساهم‬ ‫التً‬ ‫االستثمارات‬ ‫بٌن‬ ‫القائمة‬ ‫العالقة‬

  
			t	i ‫الفترة‬ ‫فً‬	‫للشركة‬ ‫المإسسٌة‬ ‫الملكٌة‬	INSOWN it :
			t	‫الفترة‬ ‫فً‬	i	‫للشركة‬	‫األجنبٌة‬ ‫الملكٌة‬ :	FOROWN it
				t	‫الفترة‬ ‫فً‬	i	‫للشركة‬ ‫الفردٌة‬ ‫الملكٌة‬ :	INDOWN it
							t	‫الفترة‬ ‫فً‬	i	‫الشركة‬ ‫حجم‬ :	Size it
							t	‫فترة‬	‫ال‬ ‫فً‬	‫للشركة‬ ‫المالً‬ ‫الرفع‬ i	LEV it :
						t ‫؛‬	‫الفترة‬ ‫فً‬	‫للشركة‬ ‫الشركة‬ ‫ربحٌة‬ : i	ROA it
	t	‫الفترة‬ ‫فً‬	‫للشركة‬ i	‫الدفترٌة‬ ‫القٌمة‬ ‫إلى‬ ‫السوقٌة‬ ‫القٌمة‬ ‫نسبة‬ :	MTB i
							.)	0227	‫(علو‬ ‫وتحققها‬ ‫ان،‬

‫الدراسة‬ ‫لمتؽٌرات‬ ‫اإلجرائً‬ ‫التعرٌؾ‬ : ً ‫رابعا‬ 2 - ‫التابعة‬ ‫المتؽٌرات‬ ( ‫رقم‬ ‫جدول‬ 2 ‫التابع‬ ‫للمتؽٌر‬ ‫اإلجرائً‬ ‫التعرٌؾ‬ :)

  
	‫التابع‬ ‫للمتؽٌر‬ ‫إلجرائً‬	‫ا‬ ‫التعرٌؾ‬			‫المتؽٌر‬ ‫رمز‬	‫المتؽٌر‬ ‫اسم‬
	‫لعدد‬ ‫المرجح‬ ‫المتوسط‬ ‫(الخسارة)/‬ ‫أو‬ ‫الدخل‬ ‫صافً‬ ‫الع‬ ‫األسهم‬ ‫ا‬ ‫الفترة‬ ‫خالل‬ ‫المتداولة‬ ‫دٌة‬ ‫(الشتري،‬ 0222 ،	EPS it	‫العادي‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬
		.)	294	‫ص‬
			‫الملكٌة‬ ‫هٌكل‬	-	0

‫متؽٌرات‬ ‫المستقلة:‬ ‫المتؽٌرات‬ ( ‫رقم‬ ‫جدول‬ 0 ‫المستقلة‬ ‫للمتؽٌرات‬ ‫اإلجرائً‬ ‫):التعرٌؾ‬ ‫المتؽٌر‬ ‫اسم‬ ‫المتؽٌر‬ ‫رمز‬ ‫المستقلة‬ ‫للمتؽٌرات‬ ‫اإلجرائً‬ ‫التعرٌؾ‬ ‫الحكومٌة‬ ‫الملكٌة‬ GOVOWN it ‫للشركة‬ ‫الحكومة‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫المملوكة‬ ‫األسهم‬ ‫نسبة‬ i ‫فً‬ ‫الفترة‬ t . ‫اإلدارٌة‬ ‫الملكٌة‬ MGROWN it ‫اإلدارة‬ ‫مجلس‬ ‫أعضاء‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫المملوكة‬ ‫األسهم‬ ‫نسبة‬ ‫للشركة‬

  
											‫الدراسة:‬ ‫د‬	7 ‫حدو‬ )	(
	‫بورصة‬	‫فً‬	‫أسهمها‬ ‫والمتداول‬ ‫المقٌدة‬ ‫علىالشركات‬ ‫االختبارٌة‬ ‫الدراسة‬ ‫تطبٌق‬ ‫ٌقتصر‬
	ً ‫قطاعا‬	27	‫إلى‬ ‫تنتمى‬	‫والتً‬	0222 ‫م‬	‫عام‬ ‫حتى‬ ‫م‬	0222	‫عام‬ ‫من‬ ‫الفترة‬	‫فً‬	‫المصرٌة‬ ‫المالٌة‬ ‫األوراق‬
	‫المالٌة‬ ‫والخدمات‬ ‫البنوك‬ ‫للطبٌعة‬ ً ‫نظرا‬	‫قطاعً‬	‫إلى‬ ‫تنتمى‬	‫التً‬	‫ا‬ ‫الشركات‬ ‫استبعاد‬ ‫بعد‬ ً ‫مختلفا‬ ً ‫قتصادٌا‬
											‫لتقارٌرهما.‬ ‫الخاصة‬
											‫الدراسة:‬ ‫لمتؽٌرات‬ ‫الوصفٌة‬ ‫اإلحصاءات‬ )	2	(
									‫الدراسة‬ ‫لمتؽٌرات‬ ‫الوصفٌة‬ ‫اإلحصاءات‬ )	( ‫رقم‬ ‫جدول‬ 9
		‫االنحراؾ‬ ‫المعٌاري‬		‫الوسٌط‬ median	‫المتوسط‬ mean	‫الحد‬ ‫األقصى‬	‫األدنى‬ ‫الحد‬	‫عدد‬ ‫المشاهدات‬	‫المتؽٌرات‬
											‫التابعة‬ ‫المتؽٌرات‬
		09228			29728	29982	89472	-29882	922	‫السهم‬ ‫ربحٌة‬
											‫المستقلة‬ ‫المتؽٌرات‬
		29227			29229	29092	29472	29222	922	‫الحكومٌة‬ ‫الملكٌة‬
		29222			29222	29222	29822	29222	922	‫اإلدارٌة‬ ‫الملكٌة‬
		29044			29220	29772	29442	29222	922	‫المإسسٌة‬ ‫الملكٌة‬
		29224			29222	29222	29422	29222	922	‫األجنبٌة‬ ‫الملكٌة‬
		29222			29222	29227	29782	29222	922	‫الفردٌة‬ ‫لملكٌة‬	‫ا‬
		29929			029220	029228	029222	229229	922	‫الشركة‬ ‫حجم‬
		29008			29242	29922	29882	29282	922	‫المالً‬ ‫الرفع‬ ‫للشركة‬
										t .	‫الفترة‬ ‫فً‬	i
	‫والتً‬ ،	‫االستثمار‬	‫هٌئات‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫المملوكة‬ ‫األسهم‬ ‫نسبة‬
	‫التقاعد‬ ‫صنادٌق‬ ‫التؤمٌن،‬ ‫شركات‬ ‫المإسسات،‬ ‫تتضمن:‬ ‫وصنادٌق‬ ‫العاملٌن،‬ ‫اتحاد‬ ‫والمعاشات،‬ ‫االستثمار‬ ،	INSOWN	‫المإسسٌة‬ ‫الملكٌة‬
										t	‫الفترة‬ ‫فً‬	i	‫للشركة‬
	i ‫فً‬	‫للشركة‬ ‫األجانب‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫المملوكة‬ ‫األسهم‬ ‫نسبة‬ ‫الفترة‬ t .	FOROWN it	‫األجنبٌة‬ ‫الملكٌة‬
	‫األفراد‬ ‫المساهمٌن‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫المملوكة‬ ‫األسهم‬ ‫نسبة‬ ‫للشركة‬ i ‫الفترة‬ ‫فً‬ t .	INDOWN it	‫الفردٌة‬	‫الملكٌة‬

‫الشركة‬ ‫ربحٌة‬ 922 - 29222 29022 29274 29299 29282 ‫السوقٌة‬ ‫القٌمة‬ ‫القٌمة‬ ‫إلى‬ ‫للشركة‬ ‫الدفترٌة‬ 922 29228 89222 09220 29424 29422 ‫من‬ ‫نالحظ‬ ‫الدراسة،‬ ‫نماذج‬ ‫فً‬ ‫الداخلة‬ ‫للمتؽٌرات‬ ‫الوصفٌة‬ ‫اإلحصاءات‬ ‫بعض‬ ‫إلى‬ ‫بالنظر‬ ‫بلػ‬ ‫قد‬ ‫الدراسة‬ ‫لمتؽٌرات‬ ‫المشاهدات‬ ‫عدد‬ ‫أن‬ ‫الدراسة‬ 922 ( ‫البالؽة‬ ‫الدراسة‬ ‫فترة‬ ‫خالل‬ ‫مشاهدة‬ 7 ) ‫سنوات.‬ ‫ال‬ ‫الوصفٌة‬ ‫اإلحصاءات‬ ‫تشٌر‬ ‫التابع‬ ‫بالمتؽٌر‬ ‫ٌتعلق‬ ‫فٌما‬ ‫على‬ ‫أن‬ ‫السهم‬ ‫ربحٌة‬ ‫بالمتؽٌر‬ ‫خاصة‬ ( ‫بٌن‬ ‫ٌتراوح‬ ‫الدراسٌة‬ ‫الفترة‬ ‫خالل‬ ‫العٌنة‬ ‫شركات‬ ‫مستوى‬ - 29882 ، 89472 ‫بمتوسط‬ ‫وذلك‬ ،) 29982 ‫قدره‬ ‫معٌاري‬ ‫وانحراؾ‬ 09228 .

  

‫ملخص‬


‫منها:‬ ‫السلبٌات‬ ‫ببعض‬ ‫علٌها‬ ‫ٌعاب‬ ‫ولكن‬
The impact of ownership structure on the earnings per share for