‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تحميؿ‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬ ‫جماؿ‬ ‫امى‬ ‫إكر‬ ‫د/‬ ‫السيد‬ ‫زىر‬ -354 -‫مجلة‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ 9102 ‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تحميؿ‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬ ‫جماؿ‬ ‫امى‬ ‫إكر‬ ‫د/‬ ‫السيد‬ ‫زىر‬ -355 -‫مجلة‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ 9102 ‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تحميؿ‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬ ‫جماؿ‬ ‫امى‬ ‫إكر‬ ‫د/‬ ‫السيد‬ ‫زىر‬

Keywords: Corporate Ownership, Ownership Concentration, Risk Disclosure, Quantitative Risk Disclosure, Qualitative Risk Disclosure, Stock Liquidity

This study examines the relationship between the quantity of risk disclosure, ownership structure (the type and concentration degree) and stock liquidity. In addition to studying the role of risk disclosure as an intermediary variable in explaining the relationship between corporate ownership and stock liquidity. The researcher used a content analysis methodology to determine the amount of risk disclosure, types of ownership and concentration degree. The results of this study shows; institutes ownership dominates 75% of the companies ownership, there is negative relationship between stock liquidity and ownership type, and blockholders, The level of qualitative disclosure of risks is positively affected by both the type of ownership and IFRS adoption, while the level of quantitative disclosure of risks is negatively affected by the type of ownership, and positively by the degree of blockholders concentration, and the independence of the Board of Directors, but was not affected by IFRS adoption. Risk disclosure (an intermediate variable) interprets 79% of the relationship between ownership and stock liquidity, but this percentage increases to 94% in the services sector, industrial products and cars, and decreases to only 66% in real estate companies. The researcher recommended the necessity of issuing an Egyptian accounting standard that organizes the rules for risk disclosure in the Egyptian business environment, taking into account the difference in the type of ownership, the degree of block holders concentration, and the type of sector. 
And the need to motivate companies to quantify disclosure of risks. 

‫يرىا‬ ‫تقار‬ ‫في‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫المعمومات‬ (Wachira, 2018;Madrigal, et al, 2015) . (Madrigal et al, 2015) . 

‫وشرعت‬

‫ة‬ ‫األخير‬ ‫اآلونة‬ ‫وفى‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫حاولت‬ ‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقات‬ ‫وتحميؿ‬ ‫اختبار‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫حاولت‬ ‫حيث‬ ‫األسيـ،‬ ‫وسيولة‬ ً ‫عموما‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫األسيـ‬ ‫وسيولة‬ (Stagliano et al, 2018;Tran et al, 2018;Al-Jaifi, 2017;Elbannan, 2017;Prommin et al, 2016;Haw et (Wachira, 2018;Khalil & Maghraby, 2017;Al-Hadi, 2017;Madrigal et al, 2015;Khaledi, 2014;Elshandidy et al, 2013;Marzouk, 2013;Zadeh & Eskandari, 2012;Elzahar & Hussainey, 2012;Rajab & Handley-Schachler, 2009 ) ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫لإلفصاح‬ ‫اإلعالمية‬ ‫القيمة‬ ، (Neifar & Jarboui, 2017;Tan et al, 2017;Kim &Yasuda, 2017;Moumen et al, 2016;Moumen et al, 2015;Semper & Beltrán, 2014;Abraham & Shrives, 2014;Miihkinen, 2013;Adamu, 2013 (Malafronte et al, 2018;Jankensgård, 2018;Tan et al, 2017;Kim &Yasuda, 2017;Moumen et al, 2016;Moumen et al, 2015). ً ‫استخداما‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫مقاييس‬ ‫أكثر‬ ‫يمى‬ ‫وفيما‬ (Amihud, 2002;Prommin et al, 2016;Tran et al., 2018). 

‫و‬

- 

‫السيم‬ ‫لعائد‬ ‫اليومي‬ ‫المعدل‬




  




  




  


‫الممكية‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫تحميل‬ ‫التركيز)‬ ‫ودرجة‬ ‫(النوع‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫عن‬ ‫المخاطر‬ ‫األسيم‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬ ‫تطبيقية)‬ ‫اسة‬ ‫(در‬

  
	Analysis of The Relationship Between Ownership (Type and Degree of Concentration) and Quantitative and Qualitative Disclosure of Risks and Their Impact on Stock Liquidity (An Applied Study) ‫جماؿ‬ ‫امى‬ ‫إكر‬ ‫د/‬ ‫السيد‬ ‫زىر‬ 1 ‫الشركات،‬ ‫ممكية‬ ‫مف‬ ً ‫سمبيا‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫تتأثر‬ ‫مف‬ ‫بكؿ‬ ‫نوع‬ ‫الممكية‬ ‫المساىميف‬ ‫كبار‬ ‫وممكية‬ ، ‫مستوى‬ ‫اإل‬ ‫فصاح‬ ‫النوعى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫المالية‬ (IFRS) ‫بينما‬ ، ‫يتأثر‬ ‫مستوى‬ ‫ا‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫الكمى‬ ‫إلفصاح‬ ‫و‬ ‫الممكية،‬ ‫بنوع‬ ً ‫سمبيا‬ ‫ا‬ ‫تركيز‬ ‫بدرجة‬ ‫و‬ ‫المساىميف،‬ ‫كبار‬ ‫ممكية‬ ‫ة،‬ ‫اإلدار‬ ‫مجمس‬ ‫استقاللية‬ ‫يتأثر‬ ‫لـ‬ ‫ولكنو‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫لمتقار‬ ‫الدولية‬ (IFRS) ، ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫يفسر‬ ( ‫وسيط‬ ‫كمتغير‬ ) 57 ‫حجـ‬ ‫مف‬ % ‫المعايير‬ ‫بتبنى‬ ً ‫يجابيا‬ ‫ب‬ ً ‫إيجابيا‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫ن‬ ‫الممكية‬ ‫وع‬ ‫وتبنى‬ ، ‫ير‬ ‫لمتقار‬ ‫الدولية‬ ‫المعايير‬ ‫يتأثر‬ Ekramy Gamal Elsayed Zahr ‫ممخص‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وبيف‬ ‫الممكية)‬ ‫تركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫(النوع‬ ‫الشركات‬ ‫ممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫إلى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تيدؼ‬ ‫سيول‬ ‫عمى‬ ‫العالقة‬ ‫ىذه‬ ‫أثر‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫عمى‬ ‫بالتطبيؽ‬ ‫األسيـ‬ ‫ة‬ ‫المنتمية‬ ‫الشركات‬ ‫األسيـ‬ ‫وسيولة‬ ‫الشركات‬ ‫ممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تفسير‬ ‫فى‬ ‫وسيط‬ ‫كمتغير‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ . ‫الب‬ ‫اعتمد‬ ‫ا‬ ‫المحتوى‬ ‫تحميؿ‬ ‫مدخؿ‬ ‫عمى‬ ‫حث‬ ‫اإل‬ ‫كمية‬ ‫لتحديد‬ ‫إلى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫وتوصمت‬ ‫تركيزىا.‬ ‫ودرجة‬ ‫الممكية‬ ‫أىميا‬ ‫نتائج‬ ‫عدة‬ ‫ىيمنة‬ ‫عمى‬ ‫المؤسسات‬ ‫ممكية‬ 57 % ‫اع‬ ‫أنو‬ ‫وحصر‬ ‫المخاطر.‬ ‫عف‬ ‫فصاح‬ ‫وقد‬ ‫يساىـ‬ ‫ألنو‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫الء‬ ‫ليؤ‬ ‫األساسية‬ ‫فى‬ ‫ت‬ ‫خفيض‬ ‫حاالت‬ ‫مف‬ ‫لدييـ‬ ‫ما‬ ‫عدـ‬ ‫ت‬ ‫التأكد،‬ ‫خف‬ ‫ي‬ ‫ض‬ ‫دور‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫ات.‬ ‫وسيار‬ ‫صناعية‬ ‫ومنتجات‬ ‫خدمات‬ ‫وقطاع‬ ‫ات،‬ ‫العقار‬ ‫قطاع‬ ‫مف‬ ‫لكؿ‬ 1 -‫مقدمة‬ ‫يف‬ ‫لممستثمر‬ ‫ية‬ ‫الجوىر‬ ‫القضايا‬ ‫مف‬ ‫الشفافية‬ ‫و‬ ‫اإلفصاح‬ ‫يعتبر‬ ‫و‬ ‫عامة‬ ‫بصفة‬ ‫خاصة‬ ‫بصفة‬ (Abdioglu et al, 2015) ‫ويعتبر‬ ، ‫المطالب‬ ‫مف‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫منيـ‬ ‫المؤسسيف‬ ‫البحث‬ England and Wales ICAEW) ‫مف‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ ‫يطانية‬ ‫البر‬ ‫الشركات‬ )
	‫وسيو‬ ‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫األسيـ‬ ‫لة‬ ، ‫إلى‬ ‫وتنخفض‬ ‫ات،‬ ‫وسيار‬ ‫صناعية‬ ‫ومنتجات‬ ‫إلى‬ ‫النسبة‬ ‫ىذه‬ ‫يد‬ ‫تز‬ ‫ولكف‬ 66 ‫ات.‬ ‫العقار‬ ‫قطاع‬ ‫شركات‬ ‫فى‬ ‫فقط‬ % 79 ‫خدمات‬ ‫قطاع‬ ‫شركات‬ ‫فى‬ % ‫أوصى‬ ‫و‬
	‫الباحث‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫األعماؿ‬ ‫اعد‬ ‫قو‬ ‫ينظـ‬ ‫مصرى‬ ‫محاسبى‬ ‫معيار‬ ‫إصدار‬ ‫ة‬ ‫بضرور‬ ، ‫و‬ ‫مم‬ ‫تركيز‬ ‫درجة‬ ‫الممكية،‬ ‫نوع‬ ‫اختالؼ‬ ‫فيو‬ ‫اعى‬ ‫ير‬ ‫بيئة‬ ‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ونوع‬ ‫المساىميف،‬ ‫كبار‬ ‫كية‬ ‫القطاع.‬ ‫المخاطر.‬ ‫عف‬ ‫الكمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ ‫الشركات‬ ‫تحفيز‬ ‫ة‬ ‫وضرور‬
	‫عف‬	: ‫المفتاحية‬ ‫الكممات‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫المخاطر،‬ ‫عف‬ ‫النوعى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫المخاطر،‬ ‫الكمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫المخاطر،‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫الممكية،‬ ‫تركيز‬ ‫الشركات،‬ ‫ممكية‬
		‫المنوفية‬ ‫جامعة‬ ‫التجارة‬ ‫كلية‬	-	‫المحاسبة‬ ‫بقسم‬ ‫مدرس‬	1
		Email: Ekramy65@gmail.com		

‫تأثير‬ ‫اختبار‬ ‫الباحث‬ ‫يحاول‬ ‫سبق‬ ‫ومما‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫بين‬ ‫التفاعل‬ ‫تركيزىا‬ ‫ودرجة‬ ‫الممكية‬ ‫نوع‬ ‫وبين‬ ‫اإلفصاح‬ ‫الك‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫مى‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫من‬ ‫المصرية‬ ‫األعمال‬ ‫بيئة‬ ‫فى‬ ‫األسيم‬ ‫سيولة‬ ‫التالية:‬ ‫الت‬ ‫التساؤ‬ ‫عن‬ ‫اإلجابة‬ ‫خالل‬

  al 2013; Yosra and Sioud, :‬ ‫فيما‬ ‫البحث‬ ‫اء‬ ‫إجر‬ ‫افع‬ ‫دو‬ ‫تتمخص‬ -‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تفسير‬ ‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫دور‬ ‫عف‬ ً ‫عمميا‬ ً ‫دليال‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تقدـ‬ ‫لـ‬ ‫وقطاع‬ ‫العقارت‬ ‫قطاع‬ ‫وفى‬ ‫عامة‬ ‫بصفة‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫وبيف‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫ودودرجة‬ ‫نوع‬ ‫ومنت‬ ‫خدمات‬ ‫وذلؾ‬ ‫خاصة.‬ ‫بصفة‬ ‫مصر‬ ‫وفى‬ ً ‫عموما‬ ‫النامية‬ ‫الدوؿ‬ ‫فى‬ ‫ات‬ ‫وسيار‬ ‫صناعية‬ ‫جات‬ ‫حيث‬ ‫مف‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫فى‬ ‫قطاعات‬ ‫خمسة‬ ‫أنشط‬ ‫مف‬ ‫القطاعيف‬ ‫ىذيف‬ ‫أف‬ ‫مف‬ ‫بالرغـ‬ 


	‫اسة؟‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫اإلفصاح‬	‫(كمية)‬	‫مستوى‬ ‫ىو‬ ‫ما‬	-
	‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬	‫التو‬ ‫وتساؤ‬ ‫البحث‬ ‫افع‬ ‫دو‬ ‫اسة؟‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫تركيزىا‬ ‫ودرجة‬ ‫الممكية‬ ‫اع‬ ‫أنو‬ ‫ىى‬ ‫ما‬ ‫نوع‬ ‫أثر‬ ‫ىو‬ ‫ما‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ ‫تركيزىا‬ ‫ودرجة‬ ‫الممكية‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫اسة؟‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫الشركات‬	---	3
	‫نوع‬ ‫أثر‬ ‫ىو‬ ‫ما‬ ‫ىو‬ ‫ما‬ ‫أث‬ ‫بيف‬ ‫التفاعؿ‬ ‫ر‬ ‫الممكية‬ ‫تركي‬ ‫ودرجة‬ ‫ز‬ ‫ىا‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫نوع‬ ‫الممكية‬ ‫اسة؟‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫تركي‬ ‫ودرجة‬ ‫ز‬ ‫ىا‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وبيف‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬	--
	‫السنوية،‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫ية،‬ ‫المصر‬ ‫(البورصة‬ ‫التداوؿ‬ ‫وقيمة‬ ‫حجـ‬ ‫وى‬ ‫خصائص‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫نحو‬ ‫ة‬ ‫المعاصر‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫اتجاه‬ 4119 ‫عمى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اسة؟‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ -‫ودرجة‬ ‫الممكية‬ ‫نوع‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫عمى‬ ‫وسيط‬ ‫كمتغير‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أثر‬ ‫ىو‬ ‫ما‬ -4112 .) ‫األسيـ؟‬ ‫سيولة‬ ‫وبيف‬ ‫تركيزىا‬ ‫ىيكؿ‬ ‫(منيا‬ ‫الشركات‬ ‫حوكمة‬ ‫يكؿ‬ ‫األسيـ.‬ ‫وسيولة‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مف‬ ‫لكؿ‬ ‫كمحددات‬ ‫الممكية)‬ ‫ة‬ ‫المعاصر‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫نتائج‬ ‫تضارب‬ ‫في‬ ‫الدوؿ‬ ‫ال‬ ‫بشأف‬ ‫مصر)‬ ‫(منيا‬ ‫النامية‬ ‫بيف‬ ‫عالقة‬ ‫ال‬ -‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫الشركات‬ ‫بيف‬ ‫تمايز‬ ‫يوجد‬ ‫ىؿ‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كمية‬ ‫حيث‬ ‫مف‬ ‫قبؿ‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫لمتقار‬ ‫الدولية‬ ‫المعايير‬ ‫تبنى‬ ‫وبعد‬ ‫مصر‬ ‫فى‬ ‫؟‬ ‫ممكية‬ ‫ة‬ ‫المركز‬ ‫و‬ ً ‫عموما‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫بيف‬ (Elfeky, 2017) ‫فى‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫مف‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫يستدعى‬ ‫مما‬ ‫الدوؿ‬ ‫خاصة.‬ ‫بصفة‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫عامة‬ ‫بصفة‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫وبيف‬ ‫الممكية‬ ‫ىيكؿ‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫حوؿ‬ ‫النامية‬ -‫البحث‬ ‫أىداف‬ ‫ىو‬ ‫ئيسى‬ ‫ر‬ ‫ىدؼ‬ ‫تحقيؽ‬ ‫إلى‬ ‫البحث‬ ‫يسعى‬ " ‫بين‬ ‫التفاعل‬ ‫أثر‬ ‫اختبار‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫الممكية‬ ‫نوع‬	--4
	2011 ) ‫األسيـ‬ ‫انة،‬ ‫(أبوخز‬ ‫اسات‬ ‫در‬ ‫حاولت‬ ‫كما‬ ، 4112 ‫؛‬ (Aouadi, et al, 2018 ‫أخرى‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ، ‫تحميؿ‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫مف‬ ‫ثالثة‬ ‫مجموعة‬ ‫وحاولت‬ ‫المستثم‬ ‫طمب‬ ‫سوؽ‬ ‫وسيولة‬ ‫لممعمومات‬ ‫ر‬ -‫اؿ‬ ‫يز‬ ‫ال‬ ‫تأثير‬ ‫متغير‬ ‫الممكية‬ ‫عمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫و‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫لمجدؿ‬ ً ‫ا‬ ‫مثير‬ ‫لتحديد‬ ‫المجاؿ‬ ‫ىذا‬ ‫فى‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫مف‬ ‫يد‬ ‫مز‬ ‫إلى‬ ‫حاجة‬ ‫فى‬ ‫المحاسبى‬ ‫الفكر‬ ‫فإف‬ ‫وبالتالى‬ ‫اتجاه‬ ‫المخاطر.‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫متغير‬ ‫ظؿ‬ ‫فى‬ ً ‫خصوصا‬ ‫يف‬ ‫المتغير‬ ‫ىذيف‬ ‫بيف‬ ‫التأثير‬ ‫و‬ ‫العالقة‬ ‫وقوة‬ -‫ية.‬ ‫المصر‬ ‫العمؿ‬ ‫بيئة‬ ‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ينظـ‬ ‫مصرى‬ ‫محاسبى‬ ‫معيار‬ ‫وجود‬ ‫عدـ‬
			-	362	-
	9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬		‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬

‫يمى 
‫اإلفصاح‬ ‫وبين‬ ‫تركيزىا‬ ‫ودرجة‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫األسيم‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬

  
	‫زىر‬	‫السيد‬	‫جماؿ‬ ‫امى‬ ‫إكر‬ ‫د/‬	‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬	‫المخاطر‬ ‫عف‬	‫اإلفصاح‬ ‫و‬	‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تحميؿ‬
	-‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫توصية‬ ‫اختيار‬ ‫و‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫لدرجة‬ ‫البديمة‬ ‫المقاييس‬ ‫وتحميؿ‬ ‫لحصر‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫اء‬ ‫استقر‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫األعماؿ‬ ‫بيئة‬ ‫فى‬ ‫البحوث‬ ‫مف‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫اء‬ ‫إجر‬ ‫ة‬ ‫بضرور‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬ ‫بيف‬ ‫ية‬ ‫التأثير‬ ‫العالقات‬ ‫وتحميؿ‬ ‫استنتاج‬ ‫و‬ ‫البحثية‬ ‫الفروض‬ ‫اختبار‬ ‫و‬ -‫وبيف‬ -‫التطبيقية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ . 2011) ، ‫يرجع‬ ‫وقد‬ ‫القصور‬ ‫ىذا‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ة‬ ‫خطور‬ ‫إلى‬ ‫يقدـ‬ ‫ألنو‬ ‫معمومات‬ ‫ت‬ ‫تعمؽ‬
	‫يسعى‬ ‫ولذا‬ " ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫تركيزىا‬ ‫ودرجة‬ ‫الممكية‬ ‫نوع‬ ‫ديد‬ ‫عف‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كمية‬ ‫لتحديد‬ ‫ة‬ ‫المنشور‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫محتوى‬ ‫تحميؿ‬ ‫التالية:‬ ‫الفرعية‬ ‫األىداؼ‬ ‫تحقيؽ‬ ‫إلى‬ ‫البحث‬ -‫لتح‬ ‫المساىميف‬ ‫ىيكؿ‬ ‫ير‬ ‫تقار‬ ‫محتوى‬ ‫تحميؿ‬ ‫اسة.‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ -‫اسة.‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫أنسبي‬ ‫البحث.‬ ‫أىداؼ‬ ‫لخدمة‬ ‫ا‬ -‫أنسبيا‬ ‫اختيار‬ ‫و‬ ‫األسيـ‬ ‫لسيولة‬ ‫البديمة‬ ‫المقاييس‬ ‫وتحميؿ‬ ‫لحصر‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫اء‬ ‫استقر‬ ‫البحث.‬ ‫أىداؼ‬ ‫لخدمة‬ -‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫تفسير‬ ‫عمى‬ ‫تركيزىا‬ ‫ودرجة‬ ‫الممكية‬ ‫نوع‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫ة‬ ‫قدر‬ ‫وتحميؿ‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫المخاطر.‬ ‫عف‬ -‫ودر‬ ‫الممكية‬ ‫نوع‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫ة‬ ‫قدر‬ ‫وتحميؿ‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫األسيـ.‬ ‫سيولة‬ ‫تفسير‬ ‫عمى‬ ‫تركيزىا‬ ‫جة‬ -‫الكمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وبيف‬ ‫ناحية‬ ‫مف‬ ‫تركيزىا‬ ‫ودرجة‬ ‫الممكية‬ ‫نوع‬ ‫بيف‬ ‫التفاعؿ‬ ‫وتحميؿ‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫األسيـ.‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫ذلؾ‬ ‫أثر‬ ‫و‬ ‫أخرى‬ ‫ناحية‬ ‫مف‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ -‫اسة‬ ‫در‬ ‫وتحميؿ‬ ‫تمايز‬ ‫وجود‬ ‫مدى‬ ‫حيث‬ ‫مف‬ ‫الشركات‬ ‫بيف‬ ‫كمية‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫قبؿ‬ ‫وبعد‬ ‫تب‬ ‫مصر‬ ‫فى‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫لمتقار‬ ‫الدولية‬ ‫المعايير‬ ‫نى‬ . 5 -‫البحث‬ ‫أىمية‬ ‫البحث‬ ‫يستمد‬ ‫يمى:‬ ‫مما‬ ‫أىميتو‬ 5 -1 ‫العممية:‬ ‫األىمية‬ -‫مف‬ ‫كبير‬ ‫لعدد‬ ‫ة‬ ‫األخير‬ ‫ات‬ ‫السنو‬ ‫فى‬ ‫الجاذبة‬ ‫الموضوعات‬ ‫مف‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫موضوع‬ ‫يعتبر‬ ‫ال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫ىيكؿ‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫عمى‬ ‫آثار‬ ‫مف‬ ‫لو‬ ‫لما‬ ‫التمويمى‬ ‫و‬ ‫المحاسبى‬ ‫يف‬ ‫الفكر‬ ‫فى‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫ماؿ،‬ ‫الشركة‬ ‫وقيمة‬ ‫أداء‬ ‫و‬ ‫االستثمار،‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ . -‫سد‬ ‫البحث‬ ‫يحاوؿ‬ ‫فة‬ ‫المعر‬ ‫فى‬ ‫القصور‬ ‫عف‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫محددات‬ ‫األسيـ‬ ‫وسيولة‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫األعماؿ‬ ‫بيئة‬ ‫فى‬ ، ‫وتأث‬ ‫ي‬ ‫عمى‬ ‫ذلؾ‬ ‫ر‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫فى‬ ‫التداوؿ‬ ‫حركة‬ . -‫االقتصادية‬ ‫اآلثار‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫لو‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ (Semper & Beltran, 2014) ‫فإف‬ ‫ولذا‬ ‫النظر‬ ‫عمى‬ ‫مصر‬ ‫فى‬ ‫المختصة‬ ‫الجيات‬ ‫يساعد‬ ‫عنو‬ ‫الناجمة‬ ‫ه‬ ‫وآثار‬ ‫محدداتو‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫اإلفصاح.‬ ‫مف‬ ‫النوع‬ ‫بيذا‬ ‫خاصة‬ ‫متطمبات‬ ‫أو‬ ‫معيار‬ ‫إصدار‬ ‫إمكانية‬ ‫فى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫عف‬ ( ‫المحددات‬ ‫مف‬ ‫وغيرىا‬ ‫الممكية‬ ‫وتركيز‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫انة،‬ ‫أبوخز‬ 4112 ‫؛‬ ‫مميجى،‬ 4115 .) 5 -2 ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫ىذه‬ ‫بيف‬ ‫التفاعؿ‬ ‫أثر‬ ‫و‬ ‫ناحية‬ ‫مف‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ناحية‬ ‫مف‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أخرى‬ . -‫المستقبمية‬ ‫البحوث‬ ‫و‬ ‫التوصيات‬ ‫و‬ ‫النتائج‬ ‫وفيما‬ ‫يمى‬ ‫مناقشة‬ ‫بالتفصيؿ‬ ‫عنصر‬ ‫كؿ‬ : ‫الشركة‬ ‫بمخاطر‬ ، ‫وبالتالى‬ ‫فإف‬ ‫اإلفصا‬ ‫مف‬ ‫النوع‬ ‫ىذا‬ ‫ح‬ ً ‫غالبا‬ ‫يتعامؿ‬ ‫ما‬ ‫مع‬ ‫امؿ‬ ‫العو‬ ‫السمبية‬ ‫التى‬ ‫تؤثر‬ ‫عمى‬ ‫األ‬ ‫داء‬ ‫ليا‬ ‫المستقبمى‬ (Kim & Yasuda, 2017) . ‫العممية‬ ‫األىمية‬ -‫جانب‬ ‫مف‬ ‫الممحوظ‬ ‫االاىتماـ‬ ‫و‬ ‫المالية‬ ‫قابة‬ ‫لمر‬ ‫العامة‬ ‫الييئة‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫ة‬ ‫دار‬ ‫ا‬ ‫الم‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وجودة‬ ‫مستويات‬ ‫تحسيف‬ ‫عمى‬ ‫وتركيزىا‬ ‫الماضية‬ ‫ة‬ ‫األخير‬ ‫ات‬ ‫السنو‬ ‫خالؿ‬ ‫حاسبى‬ ‫وتوفير‬ ‫يف،‬ ‫المستثمر‬ ‫حماية‬ ‫بغرض‬ ‫التداوؿ‬ ‫بيئة‬ ‫وتحسيف‬ ‫الشفافية،‬ ‫و‬ ‫بيئة‬ ‫مالئمة‬ ‫وجاذبة‬ ‫لالستثمار‬ ‫اكبة‬ ‫ومو‬ ‫أل‬ ‫العالمية‬ ‫الماؿ‬ ‫اؽ‬ ‫أسو‬ ‫في‬ ‫ات‬ ‫التطور‬ ‫حدث‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫ية،‬ ‫المصر‬ ‫(البورصة‬ ‫السنوية:‬ 4112 -4112 ‫؛‬ ‫المالية،‬ ‫قابة‬ ‫لمر‬ ‫العامة‬ ‫بالييئة‬ ‫المصرى‬ ‫يف‬ ‫المدير‬ ‫مركز‬ 4116 .) -‫يعتب‬ ‫قطاعات‬ ‫خمسة‬ ‫أنشط‬ ‫مف‬ ‫ات‬ ‫وسيار‬ ‫صناعية‬ ‫ومنتجات‬ ‫خدمات‬ ‫وقطاع‬ ‫ات‬ ‫العقار‬ ‫قطاع‬ ‫ر‬ ‫السنوية،‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫ية،‬ ‫المصر‬ ‫(البورصة‬ ‫التداوؿ‬ ‫وقيمة‬ ‫حجـ‬ ‫حيث‬ ‫مف‬ 4119 -4112 ‫وىذا‬ ،) ‫الحالى.‬ ‫البحث‬ ‫اء‬ ‫إلجر‬ ‫ئيسية‬ ‫الر‬ ‫افع‬ ‫الدو‬ ‫مف‬ ‫يعد‬ -‫ا‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫الممكية‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫بيف‬ ‫التفاعمية‬ ‫العالقة‬ ‫وتحميؿ‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬ ‫لمخاطر‬ ‫اعد‬ ‫وقو‬ ‫الماؿ‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫سوؽ‬ ‫تطوير‬ ‫عمى‬ ‫مصر‬ ‫فى‬ ‫المالية‬ ‫قابة‬ ‫لمر‬ ‫العامة‬ ‫الييئة‬ ‫يساعد‬ ‫األسيـ‬ ‫فى‬ ‫يساىـ‬ ‫العالقة‬ ‫ىذه‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫ألف‬ ‫ية،‬ ‫المصر‬ ‫بالبورصة‬ ‫المدرجة‬ ‫المالية‬ ‫اؽ‬ ‫لألور‬ ‫الشطب‬ ‫و‬ ‫القيد‬ ‫الماؿ.‬ ‫سوؽ‬ ‫كفاءة‬ ‫تحسيف‬ ‫وبالتالى‬ ‫المعمومات‬ ‫تماثؿ‬ ‫عدـ‬ ‫مف‬ ‫الحد‬ 6 -‫مني‬ ‫البحث‬ ‫ج‬ ‫ة،‬ ‫المنشور‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫فحص‬ ‫فى‬ ‫المحتوى‬ ‫تحميؿ‬ ‫أسموب‬ ‫عمى‬ ‫البحث‬ ‫اعتمد‬ ‫مف‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالؿ‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫فى‬ ‫المقيدة‬ ‫البحث‬ ‫لعينة‬ ‫المساىميف‬ ‫ىيكؿ‬ ‫ير‬ ‫وتقار‬ 4119 ‫إلى‬ 4112 ‫كما‬ ، ‫مف‬ ‫بكؿ‬ ‫المتعمؽ‬ ‫المحاسبى‬ ‫الفكر‬ ‫اجعة‬ ‫مر‬ ‫فى‬ ‫ائى‬ ‫االستقر‬ ‫المنيج‬ ‫عمى‬ ‫البحث‬ ‫اعتمد‬ ‫صياغة‬ ‫فى‬ ‫منو‬ ‫االستفادة‬ ‫بغرض‬ ‫األسيـ‬ ‫وسيولة‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬ ‫صياغة‬ ‫بغرض‬ ‫االستنباطى‬ ‫المنيج‬ ‫عمى‬ ‫البحث‬ ‫اعتمد‬ ‫كما‬ ‫لمبحث،‬ ‫النظرى‬ ‫اإلطار‬ ‫وبناء‬ ‫المشكمة‬ 7 -‫البحث‬ ‫حدود‬ 7 -1 ‫الفنية:‬ ‫الحدود‬ ‫اعتمد‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫درجة‬ ‫قياس‬ ‫فى‬ ‫البحث‬ ‫مؤشر‬ ‫ػ‬ ‫ل‬ ‫المساىميف‬ ‫كبار‬ ‫ممكية‬ 7 % ‫فأكثر‬ Blockholders ، ‫مؤشر‬ ‫ممكية‬ ‫مساىم‬ ‫أكبر‬ Greater Holder ، ‫مؤشر‬ ‫ممكية‬ ‫أكبر‬ 3 ‫مساىم‬ ‫ين‬ . ‫البحث‬ ‫استخدـ‬ ‫وقد‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫شممتيا‬ ‫التى‬ ‫الجمؿ‬ ‫أو‬ ‫ات‬ ‫العبار‬ ‫عدد‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫أفصحت‬ ‫و‬ ‫كأساس‬ ‫ل‬ ‫و‬ ‫المخاطر،‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كمية‬ ‫قياس‬ ‫اف‬ ‫دور‬ ‫معدؿ‬ ‫عمى‬ ‫اعتمد‬ ‫كمؤشر‬ ‫السيـ‬ ‫ل‬ 7 -2 ‫الزمنية:‬ ‫الحدود‬ ‫الب‬ ‫عمى‬ ‫البحث‬ ‫اعتمد‬ ‫م‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫ف‬ 4119 ‫إلى‬ 4112 ‫و‬ ، ‫نفس‬ ‫خالؿ‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫لمبورصة‬ ‫ة‬ ‫المنشور‬ ‫اإلحصاءات‬ ‫و‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫ة.‬ ‫الفتر‬ 7 -3 ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫فى‬ ‫قطاعات‬ ‫خمسة‬ ‫ألنشط‬ ‫المنتمية‬ ‫الشركات‬ ‫عمى‬ ‫البحث‬ ‫طبؽ‬ ُ ‫ي‬ ‫مف‬ ‫حيث‬ ‫كمية‬ ‫التداوؿ‬ ‫مف‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالؿ‬ 4119 ‫إلى‬ 4112 ‫العينة‬ ‫اختيار‬ ‫شروط‬ ‫اعاة‬ ‫مر‬ ‫مع‬ 8 -‫ب‬ ‫بأر‬ ‫البحث‬ ‫استكماؿ‬ ‫تـ‬ ‫عناصر‬ ‫عة‬ ‫ىى:‬ -‫لمبحث‬ ‫النظرى‬ ‫اإلطار‬ -‫الفروض.‬ ‫وصياغة‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تحديث‬ ‫عدـ‬ ‫عف‬ ً ‫فضال‬ ‫المعروفة،‬ ‫فقط‬ ‫المالية‬ (Madrigal et al., 2015; Semper & Beltrán, 2014; Dobler et al, ‫المخاطر‬ ‫عمى‬ ‫التركيز‬ ‫مع‬ ‫المعروفة‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫المعمومات‬ . ‫غير‬ ‫المخاطر‬ ‫و‬ ‫ارئ‬ ‫الطو‬ ‫حاالت‬ ‫بعض‬ ‫عرض‬ ‫عمى‬ ‫تقتصر‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ممارسات‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫البحوث‬ ‫ىذه‬ ‫خمصت‬ ‫وقد‬ ‫المخاطر،‬ ‫عف‬ ‫لإلفصاح‬ ‫المعموماتى‬ ‫بالمحتوى‬ ‫فييتـ‬ ‫الثانى‬ ‫االتجاه‬ ‫أما‬ ‫اإلفصاح،‬ ‫البحث‬ ‫خطة‬ ‫ومالئـ‬ ‫اىتماـ‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫فقد‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫المجاؿ‬ ‫ىذا‬ ‫في‬ ‫الباحثيف‬ ‫يف‬ ‫العشر‬ ‫و‬ ، ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مجاؿ‬ ‫فى‬ ‫األكاديمية‬ ‫البحوث‬ ‫مف‬ ‫سمسمة‬ ‫انتشرت‬ ‫و‬ ‫ييت‬ ‫أحدىما‬ ‫اتجاىيف‬ ‫ىذا‬ ‫عمى‬ ‫التأثير‬ ‫ذات‬ ‫الشركات‬ ‫وخصائص‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫درجة‬ ‫بفيـ‬ ‫ـ‬ ‫عمى‬ ‫ركزت‬ ‫احد‬ ‫الو‬ ‫القرف‬ ‫بداية‬ ‫منذ‬ ً ‫وخصوصا‬ . ‫اإلفصاح‬ ، ‫ف‬ ‫ة‬ ‫المنشور‬ ‫كافى‬ ‫بشكؿ‬ ‫المصالح‬ ‫أصحاب‬ ‫لمطالب‬ ‫تمبيتيا‬ ‫وعدـ‬ ‫المخاطر،‬ ‫معمومات‬ ‫يخص‬ ‫يما‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫لمتقار‬ ‫المعموماتى‬ ‫المحتوى‬ ‫قصور‬ ‫مف‬ ‫المينية‬ ‫المنظمات‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫وقمؽ‬ ‫المكانية:‬ ‫الحدود‬ al., 2000) ‫اال‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫ومع‬ ‫ىتماـ‬ ‫ب‬ ‫التي‬ ‫المخاطر‬ ‫معمومات‬ ‫أفصحت‬ ‫عنيا‬ ‫بعض‬ ‫الشركات‬ ‫مف‬ ‫النوع‬ ‫ىذا‬ ‫فى‬ ‫لمتوسع‬ ‫المصالح‬ ‫أصحاب‬ ‫ضغوط‬ ‫ايد‬ ‫وتز‬ ‫المعمومات،‬ ‫ىذه‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫فى‬ ‫ات‬ ‫خبر‬ ‫اكتسابيا‬ ‫و‬ . ‫خالؿ‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫لمشركات‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫فى‬ ‫اردة‬ ‫الو‬ ‫الثانوية‬ ‫يانات‬ ‫العممى‬ ‫اقع‬ ‫الو‬ ‫فى‬ ‫كائف‬ ‫ىو‬ ‫لما‬ ‫كبدائؿ‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ (Woods et al., 2008; Solomon et ‫لإلفصاح‬ ‫فييا‬ ‫المرغوب‬ ‫النماذج‬ ‫اح‬ ‫اقتر‬ ‫و‬ ، ً ‫عمميا‬ ‫اختبارىا‬ ‫وكيفية‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مف‬ ‫النوع‬ ‫ىذا‬ ‫لتحسيف‬ ‫األسيـ.‬ ‫سيولة‬ 9 -‫لمبحث‬ ‫النظري‬ ‫اإلطار‬ 9 -1 ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ 9 -1 -1 ‫عاـ‬ ‫ومنذ‬ 4111 ‫اىتماماتيا‬ ‫فى‬ ‫تتنوع‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مجاؿ‬ ‫فى‬ ‫األكاديمية‬ ‫البحوث‬ ‫بدأت‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مجاؿ‬ ‫فى‬ ‫نة‬ ‫مقار‬ ‫دولية‬ ‫اسات‬ ‫در‬ ‫اء‬ ‫بإجر‬ ‫بعضيا‬ ‫اىتـ‬ ‫فقد‬ (Dobler et al, 2011 ) ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ ‫تبة‬ ‫المتر‬ ‫اآلثار‬ ، (Kim & Yasuda, 2017) ، ‫محددات‬ ‫المحاسبى‬ ‫الفكر‬ ‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ (Linsley & Shrives, 2006) ‫لألكاد‬ ‫البحثية‬ ‫الجيود‬ ‫تكف‬ ‫لـ‬ ‫يف‬ ‫العشر‬ ‫القرف‬ ‫نياية‬ ‫فحتى‬ . ‫يضة‬ ‫العر‬ ‫الخطوط‬ ‫إيضاح‬ ‫عمى‬ ‫اقتصرت‬ ‫حيث‬ ‫المخاطر،‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مجاؿ‬ ‫فى‬ ‫ممحوظة‬ ‫يمييف‬ ‫المحاسبية‬ ‫البحوث‬ ‫نطاؽ‬ ‫فى‬ ً ‫نسبيا‬ ‫الحديثة‬ ‫الموضوعات‬ ‫مف‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫يعتبر‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬
					-----	363 364 365 366 367	-----
		9102 9102 9102 9102 9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬				‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬

‫من‬ ‫كل‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫تحميل‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ىذه‬ ‫تحاول‬ ‫ولذا‬ ‫األسيم.‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫بنوعية‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وبين‬ ‫الشركة‬ ‫ممكية‬

  إجبارى)‬ ‫امى‬ ‫إلز‬ ‫أحدىما‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مف‬ ‫نوعاف‬ ‫ىناؾ‬ ‫بأف‬ ‫القوؿ‬ ‫يمكف‬ ‫ولذا‬ . ‫مف‬ ‫المصالح‬ ‫ألصحاب‬ ‫ايدة‬ ‫المتز‬ ‫االحتياجات‬ ‫لتمبية‬ ‫كافى‬ ‫غير‬ ‫جانب‬ ‫مف‬ ‫الشركات‬ ‫مطالبة‬ ‫إلى‬ ‫أدى‬ ‫مما‬ ‫المالية،‬ ‫وغير‬ ‫المالية‬ ‫المخاطر‬ ‫بنود‬ ‫بعض‬ ‫يتجاىؿ‬ ‫(مميجى،‬ ‫المعمومات‬ ‫ىذه‬ ‫عف‬ ‫االختيارى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مف‬ ‫يد‬ ‫بالمز‬ ‫المصالح‬ ‫أصحاب‬ 4112 ‫؛‬ (Cordazzo et al, 2017; Moumen et al, 2015 ‫عف‬ ‫امى‬ ‫اإللز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أىمية‬ ‫وترجع‬ ، ‫الطمب‬ ‫اد‬ ‫ز‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫السردى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫وتوصمت‬ ‫المستقبمية،‬ ‫باح‬ ‫باألر‬ ‫لمتنبؤ‬ ‫يف‬ ‫لممستثمر‬ ً ‫عموما‬ ‫المقبولة‬ ‫المحاسبية‬ ‫المبادئ‬ ‫اسطة‬ ‫بو‬ ‫لمشركات‬ ‫ية‬ ‫الدور‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫فى‬ ‫عميو‬ GAAP ‫مف‬ ‫أصبح‬ ‫و‬ ، ‫التوس‬ ‫مع‬ ‫المفضمة‬ ‫الممارسات‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ً ‫أيضا‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫أشارت‬ ‫كما‬ ‫الشركات،‬ ‫حوكمة‬ ‫تطبيؽ‬ ‫فى‬ ‫ع‬ ‫تمزـ‬ ‫وغيرىا‬ ‫اليا‬ ‫أستر‬ ‫المتحدة،‬ ‫المممكة‬ ‫ألمانيا،‬ ‫كندا،‬ ‫يكية،‬ ‫األمر‬ ‫المتحدة‬ ‫اليات‬ ‫الو‬ ‫مثؿ‬ ‫المتقدمة‬ ‫الدوؿ‬ ‫تبطة‬ ‫المر‬ ‫السوؽ‬ ‫مخاطر‬ ‫عمى‬ ‫يقتصر‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أف‬ ‫إال‬ ‫المالية‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫باإلفصاح‬ ‫شركاتيا‬ ‫بأف‬ ‫تقضى‬ ‫التى‬ ‫و‬ ‫المصالح‬ ‫أصحاب‬ ‫ية‬ ‫بنظر‬ ‫يتأثر‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫االختيارى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أف‬ ‫ا‬ ‫عف‬ ‫ة‬ ‫المنشور‬ ‫المعمومات‬ ‫منفعة‬ ‫تتعداىا‬ ‫بؿ‬ ‫فقط‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫أو‬ ‫المساىميف‬ ‫عمى‬ ‫تقتصر‬ ‫ال‬ ‫لشركة‬ ‫الشركات‬ ‫اؼ‬ ‫اعتر‬ ‫و‬ ‫اؾ‬ ‫إدر‬ ‫منطمؽ‬ ‫مف‬ ‫وذلؾ‬ ‫الشركة،‬ ‫في‬ ‫المصمحة‬ ‫أصحاب‬ ‫فئات‬ ‫مف‬ ‫غيرىـ‬ ‫إلى‬ ‫الشركة،‬ ‫فى‬ ‫نفوذا‬ ‫األكثر‬ ‫بالفئة‬ ‫اىتماميا‬ ‫تعير‬ ‫ية‬ ‫النظر‬ ‫ىذه‬ ‫أف‬ ‫كما‬ ‫الفئات،‬ ‫ىذه‬ ‫مصالح‬ ‫بشرعية‬ ‫مف‬ ‫أكثر‬ ‫أو‬ ‫فئة‬ ‫نفوذ‬ ‫اد‬ ‫ز‬ ‫فكمما‬ ‫كمما‬ ‫مباشر‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشر‬ ‫بشكؿ‬ ‫اء‬ ‫سو‬ ‫المصمحة‬ ‫أصحاب‬ ‫فئات‬ ‫غيرىا‬ ‫مف‬ ‫أكثر‬ ‫الفئة‬ ‫ىذه‬ ‫رغبات‬ ‫تمبى‬ ‫التى‬ ‫المخاطر‬ ‫معمومات‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫فى‬ ‫الشركة‬ ‫توسعت‬ ‫نوعية‬ ‫أو‬ ‫كمية‬ ‫ة‬ ‫صور‬ ‫فى‬ ‫يكوف‬ ‫فقد‬ ً ‫اميا‬ ‫إلز‬ ‫أو‬ ً ‫يا‬ ‫اختيار‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كاف‬ ‫اء‬ ‫وسو‬ ‫مستخدمى‬ ‫يساعد‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫الكمية‬ ‫اإلفصاحات‬ ‫سياؽ‬ ‫فى‬ ‫النوعية‬ ‫اإلفصاحات‬ ‫وي‬ ‫المالية،‬ ‫ات‬ ‫األدو‬ ‫عف‬ ‫الناجمة‬ ‫المخاطر‬ ‫ونطاؽ‬ ‫لطبيعة‬ ‫كمية‬ ‫ة‬ ‫صور‬ ‫تكويف‬ ‫عمى‬ ‫المالية‬ ‫ائـ‬ ‫القو‬ ‫حسف‬ ‫المخاطر.‬ ‫ليذه‬ ‫المنشأة‬ ‫تعرض‬ ‫مدى‬ ‫تقييـ‬ ‫عمى‬ ‫تيـ‬ ‫قدر‬ ‫المسجمة‬ ‫لمشركات‬ ‫المالية‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫عمى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫حددات‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫عمى‬ ‫يؤثر‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫توصمت‬ ‫وقد‬ ‫المصرى،‬ ‫الماؿ‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫بسوؽ‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫ضعؼ‬ ‫إلى‬ ‫توصمت‬ ‫كما‬ ‫التمويؿ.‬ ‫مصدر‬ ‫اختيار‬ ‫و‬ ‫السيولة،‬ ‫حجـ‬ ‫ىذا‬ ‫أف‬ ‫و‬ ‫لمشركات‬ ‫السنوية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫فى‬ ‫مف‬ ‫المحددات‬ ‫ببعض‬ ‫ومعنوية‬ ‫موجبة‬ ‫بعالقة‬ ‫تبط‬ ‫ير‬ ‫المستوى‬ ‫ية.‬ ‫اإلدار‬ ‫بالممكية‬ ‫ومعنوية‬ ‫سالبة‬ ‫بعالقة‬ ‫تبط‬ ‫ير‬ ‫ولكف‬ ‫األجنبية،‬ ‫الممكية‬ ‫بينيا‬ 


	‫"عدـ‬ ‫أنيا‬ ‫عمى‬ ‫المخاطر‬ ‫إلى‬ ‫نظر‬ ُ ‫ي‬ ‫المكسب‬ ‫تحقيؽ‬ ( ‫ة"‬ ‫لمخسار‬ ‫التعرض‬ ‫أو‬ (ICAEW, 1999 ‫التأكد‬ ‫حجـ‬ ‫مف‬ ‫في‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أما‬ ، ‫المنافع‬ ‫تشمؿ‬ ‫التي‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫بأنو‬ ‫عرؼ‬ ُ ‫احتماؿ‬ " ‫إبالغ‬ ‫القارئ‬ ‫فرصة‬ ‫بأي‬ ، ‫احتماؿ‬ ، ‫خطر‬ ، ‫ضرر‬ ، ‫تيديد‬ ، ‫الشركة‬ ‫عمى‬ ‫تأثير‬ ‫لو‬ ‫يكوف‬ ‫قد‬ ‫تعرض‬ ‫أو‬ ‫اىف‬ ‫الر‬ ‫الوقت‬ ‫فى‬ ‫المستقبؿ‬ ‫في‬ ‫فرصة‬ ‫أي‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫مف‬ ‫أو‬ ، ‫احتماؿ‬ ، ‫خطر‬ ، ‫ضرر‬ ، ‫تيديد‬ ، ‫أو‬ ‫تعرض"‬ (Linsley & Shrives, 2006) . ‫كما‬ ‫تقدمو‬ ‫ما‬ ‫كؿ‬ " ‫بأنو‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عرؼ‬ ُ ‫ي‬ ‫تق‬ ‫فى‬ ‫الشركة‬ ‫االقتصادية‬ ‫آثارىا‬ ‫ئيسية،‬ ‫الر‬ ‫المخاطر‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫تصؼ‬ ‫معمومات‬ ‫مف‬ ‫السنوية‬ ‫يرىا‬ ‫ار‬ ‫تيا"‬ ‫إلدار‬ ‫المتخذة‬ ‫اءات‬ ‫اإلجر‬ ‫و‬ ‫المستقبمى،‬ ‫األداء‬ ‫عمى‬ ‫المتوقعة‬ (Miihkinen, 2012) . ‫وقد‬ ‫إحدى‬ ‫أشارت‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫سياسات‬ ‫بإصدار‬ ‫يتحقؽ‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫تحسيف‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫الييئات‬ ‫جانب‬ ‫مف‬ ‫لإلفصاح‬ ‫جديدة‬ ‫عمى‬ ‫ايد‬ ‫المتز‬ ‫الطمب‬ ‫تمبية‬ ‫وكذلؾ‬ ‫امى)‬ ‫اإللز‬ ‫(اإلفصاح‬ ‫المنظمة‬ ‫االختيارى)‬ ‫(اإلفصاح‬ ‫المصالح‬ ‫أصحاب‬ ‫جانب‬ ‫مف‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ (Zadeh et al, 2016) ‫لممخاطر‬ ‫الكمى‬ ‫التقدير‬ ‫فى‬ ‫يترددوف‬ ‫اء‬ ‫المدر‬ ‫مف‬ ‫الرغـ‬ ‫عمى‬ ‫فى‬ ‫أىميتو‬ ‫جودة‬ ‫تحسيف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عف‬ ‫الجمعية‬ ‫ومحاضر‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫الرعاة،‬ ‫وخطط‬ ‫النتائج‬ ‫نة‬ ‫مقار‬ ‫بالبورصة،‬ ‫أسيـ‬ ‫ليا‬ ‫المقيد‬ ‫لمشركات‬ ‫ات‬ ‫األدو‬ ‫عف‬ ‫الناجمة‬ ‫المخاطر‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫المعمومات‬ ‫بيذه‬ ‫ويقصد‬ ‫المالية،‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫نياية‬ ‫يخ‬ ‫تار‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫وتوصمت‬ (Elfeky, 2017) ‫إلى‬ ‫وج‬ ‫و‬ ‫ل‬ ‫سمبي‬ ‫تأثير‬ ‫د‬ ‫م‬ ‫ممكية‬ ‫ة‬ ‫المركز‬ ‫المساىـ‬ ‫(ممكية‬ ‫(‫النو‬ ‫ىذيف‬ ‫مف‬ ‫وكؿ‬ ‫(تطوعى)‬ ‫اختيارى‬ ‫اآلخر‬ ‫و‬ ‫(وصفية)‬ ‫نوعية‬ ‫أو‬ ‫كمية‬ ‫ة‬ ‫صور‬ ‫فى‬ ‫يكوف‬ ‫قد‬ ‫عيف‬ ‫التالى:‬ ‫النحو‬ ‫عمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫االختيارى‬ ‫امى‬ ‫اإللز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫يمى‬ ‫كما‬ : ‫النوعى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫الكمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ (Konishi & Ali, 2007; Linsley & Shrives, 2005; Mohobbot, 2005). ‫اسة‬ ‫در‬ ‫توصمت‬ ‫وقد‬ (Greco,2012) ‫الشركات‬ ‫ات‬ ‫إدار‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫اإليطا‬ ‫البورصة‬ ‫فى‬ ‫المقيدة‬ ‫لية‬ ‫ت‬ ‫ابط‬ ‫وضو‬ ‫يعات‬ ‫التوز‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫ة،‬ ‫اإلدار‬ ‫مجمس‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫العامة،‬ ‫معمومات‬ ‫أية‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ً ‫ا‬ ‫أخير‬ ‫و‬ ‫نفيذه،‬ ‫إقامة‬ ‫مثؿ‬ ‫ية‬ ‫جوىر‬ ‫أحداث‬ ‫أية‬ ‫عف‬ ‫الشركات‬ ‫إفصاح‬ ‫ة‬ ‫ضرور‬ ‫األخير‬ ‫المتطمب‬ ‫ىذا‬ ‫ويتضمف‬ ‫ية‬ ‫جوىر‬ ‫و‬ ‫السوؽ،‬ ‫ومخاطر‬ ‫السيولة‬ ‫ومخاطر‬ ‫اإلئتماف‬ ‫مخاطر‬ ‫وىى‬ ‫المالية‬ ‫تيا.‬ ‫إدار‬ ‫كيفية‬ -( ‫قـ‬ ‫ر‬ ‫معيار‬ 99 ) ‫األخرى"‬ ‫المنشأت‬ ‫فى‬ ‫الحصص‬ ‫عف‬ ‫"اإلفصاح‬ ( ‫البنود‬ ‫نصت‬ ‫حيث‬ 11 ، ‫مف‬ ‫ألكثر‬ 7 )% ‫عمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫ية.‬ ‫المصر‬ ‫األعماؿ‬ ‫بيئة‬ ‫فى‬ ‫الشركات‬ ‫لحوكمة‬ ‫االختيارى‬ ‫انة،‬ ‫(أبوخز‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫وقامت‬ 4112 ‫شممت‬ ‫عينة‬ ‫أى‬ ‫ر‬ ‫باستطالع‬ ) 115 ‫أسيـ‬ ‫فى‬ ‫ومستثمر‬ ‫مالى‬ ‫محمؿ‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫التي‬ ‫المعمومات‬ ‫مف‬ ‫ا‬ ً ‫ئيسي‬ ‫ر‬ ‫ا‬ ً ‫جزء‬ ‫المخاطر‬ ‫معمومات‬ ‫تعتبر‬ ‫عنيا‬ ‫تفصح‬ ‫الشركات‬ ً ‫يا‬ ‫اختيار‬ ‫المصمح‬ ‫أصحاب‬ ‫جانب‬ ‫مف‬ ‫ايدة‬ ‫المتز‬ ‫لمضغوط‬ ً ‫استجابة‬ ً ‫اميا‬ ‫إلز‬ ‫منيا‬ ‫أكثر‬ ‫لإلفصاح‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫ة‬ ‫فى‬ ‫يساىـ‬ ‫وتحسينو‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مف‬ ‫النوع‬ ‫ىذا‬ ‫فى‬ ‫التوسع‬ ‫ألف‬ ‫المخاطر‬ ‫معمومات‬ ‫مف‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫عف‬ ‫المتعددة‬ ‫مصالحيـ‬ ‫حماية‬ (Semper & Beltran, 2014; Abraham & Cox, 2007; Solomon et al, 2000). ‫إلى‬ ‫ذلؾ‬ ‫يرجع‬ ‫وقد‬ . ‫أف‬ ‫بوضعو‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫امى‬ ‫اإللز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫الحالى‬ ‫ألنو‬ ‫المخاطر،‬ ‫معمومات‬ ‫أنو‬ ‫إلى‬ ‫المخاطر‬ ‫عمى‬ ‫يؤثر‬ ‫قد‬ ‫العاـ‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫في‬ ‫لممخاطر‬ ‫إيضاحات‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫ال‬ ‫خالؿ‬ ‫مف‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫ال‬ ‫المعمومات‬ ‫كمية‬ ‫في‬ ‫محتممة‬ ‫مكانية‬ ‫ا‬ ‫و‬ ، ‫تحويؿ‬ ‫خصائص‬ ‫بعض‬ ‫الخاصة‬ ‫المعمومات‬ ‫ب‬ ‫إلى‬ ‫المخاطر‬ ‫توقعات‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫تقدير‬ ‫كمية‬ (Greco, 2012) . ‫اسة‬ ‫در‬ ‫حاولت‬ ‫وقد‬ (Beretta & Bozzolan, 2004) ‫كانت‬ ‫إذا‬ ‫ما‬ ‫اختبار‬ ‫الشركات‬ ‫اإليطالية‬ ‫تفصح‬ ً ‫يا‬ ‫اختيار‬ ً ‫اميا‬ ‫إلز‬ ‫أـ‬ ‫عف‬ ‫بالمخاطر‬ ‫المتعمقة‬ ‫المعمومات‬ ‫بعض‬ ، ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫توصمت‬ ‫وقد‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫الشركات‬ ‫ىذه‬ ‫إلى‬ ‫تميؿ‬ ‫تطبيؽ‬ ‫الرسمي‬ ‫"اإلفصاح‬ ‫سياسة‬ ‫غير‬ ‫الجوىري"‬ ً ‫ا‬ ‫نظر‬ ‫لمتأثير‬ ‫ل‬ ‫المتوقع‬ ‫الشركات.‬ ‫مستقبؿ‬ ‫عمى‬ ‫ممخاطر‬ ‫الكندية‬ ‫األعماؿ‬ ‫بيئة‬ ‫وفى‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫توصمت‬ (Zeghal & Lajili, 2005) ‫إلى‬ ‫أف‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫المخاطر‬ ‫ي‬ ‫إل‬ ‫فتقر‬ ‫القياس‬ ‫و‬ ‫الوضوح‬ ‫و‬ ‫التوحيد‬ ‫ى‬ ‫الكمي‬ ‫فائدتو‬ ‫مف‬ ‫يقمؿ‬ ‫مما‬ ‫المصمحة‬ ‫ألصحاب‬ . ‫اسة‬ ‫در‬ ‫وحاولت‬ (Moumen et al, 2015) ‫اإلفصاح‬ ‫كاف‬ ‫إذا‬ ‫ما‬ ‫اختبار‬ ‫ومالئمة‬ ‫قيمة‬ ‫ذات‬ ‫معمومات‬ ‫يحتوى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫االختيارى‬ ‫المالية‬ ‫بالمشتقات‬ ‫مثؿ‬ ‫الدولية‬ ‫و‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬ ‫المحاسبية‬ ‫المعايير‬ ‫بعض‬ ‫تتطمبيا‬ ‫التى‬ ‫و‬ FAS 119, FAS 133, IAS 133, IAS 139 ‫اختيارى‬ ‫بشكؿ‬ ‫عنيا‬ ‫اإلفصاح‬ ‫فيتـ‬ ‫المخاطر‬ ‫بنود‬ ‫باقى‬ ‫أما‬ ‫امى.‬ ‫إلز‬ ‫وليس‬ ‫و‬ ‫يرى‬ (Jankensgård, 2018, p281) ‫أف‬ ‫عمييا‬ ‫الشركات‬ ‫جميع‬ ‫أف‬ ‫تتوسع‬ ‫مجاؿ‬ ‫فى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫االختيارى‬ ‫بصفة‬ ‫عامة‬ ‫مف‬ ‫لو‬ ‫لما‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫فيو‬ ‫بما‬ ‫إيجابية‬ ‫آثار‬ ‫عمى‬ ‫كؿ‬ ‫مف‬ ‫عدـ‬ ‫تماثؿ‬ ‫الشفافية،‬ ‫المعمومات،‬ ‫و‬ ‫تخفيض‬ ‫الماؿ‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكمفة‬ ‫يرى‬ ‫ولذا‬ . (Madrigal et al, 2015) ‫وىكذا.‬ ‫لتدخؿ‬ ‫آه‬ ‫مر‬ ‫االختيارى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ويعتبر‬ ‫ا‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫(القوى‬ ‫المتناقضة‬ ‫لقوى‬ ‫الداعمة‬ ‫القوى‬ ‫و‬ ‫ا‬ ‫يتأثر‬ ‫ولذا‬ ‫المانعة)،‬ ‫لمدير‬ ‫و‬ ‫ف‬ ‫عند‬ ‫إدار‬ ‫تيـ‬ ‫لم‬ ‫مستويات‬ ‫ال‬ ‫مف‬ ‫مختمفة‬ ‫اإلفصاح‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫يف‬ ‫بمتغير‬ ‫ىما‬ ‫متناقضيف‬ ‫االقتصادية‬ ‫األىداؼ‬ ‫تحقيؽ‬ ، ‫االجتماعي‬ ‫المعايير‬ ‫و‬ ‫اعد‬ ‫القو‬ ‫اـ‬ ‫احتر‬ ‫و‬ ‫ة‬ (Anthony & Godwin, 2015) ‫باستثناء‬ ‫الكمية‬ ‫و‬ ‫النوعية‬ ‫سماتو‬ ‫حيث‬ ‫مف‬ ‫المحاسبى‬ ‫الفكر‬ ‫باىتماـ‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫يحظ‬ ‫لـ‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫منيا‬ ‫يف‬ ‫العشر‬ ‫القرف‬ ‫نياية‬ ‫فى‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ (Roulstone, 1999) ‫التى‬ ‫و‬ ‫غي‬ ‫يعتبر‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫النوعى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫توصمت‬ ‫الفيـ.‬ ‫وصعب‬ ‫نمطى،‬ ‫غامض،‬ ‫مالئـ،‬ ‫ر‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫أما‬ (Konishi & Ali, 2007; Mohobbot, 2005) ‫معظـ‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫توصمت‬ ‫مف‬ ‫النوع‬ ‫ليذا‬ ‫جديدة‬ ‫اعد‬ ‫وقو‬ ‫ائح‬ ‫لو‬ ‫إصدار‬ ‫بعد‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫باإلفصاح‬ ‫المتعمقة‬ ‫سياساتيا‬ ‫تغير‬ ‫لـ‬ ‫وبقيت‬ ‫المخاطر،‬ ‫تصؼ‬ ‫التى‬ ‫ات‬ ‫العبار‬ ‫عدد‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫عمى‬ ‫فقط‬ ‫التغيير‬ ‫اقتصر‬ ‫حيث‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كانت‬ ‫ومعظميا‬ ‫تغيير،‬ ‫بدوف‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالؿ‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫باإلفصاح‬ ‫الخاصة‬ ‫المعمومات‬ ‫خصائص‬ ‫معموم‬ ‫ات‬ ‫كبير‬ ‫حد‬ ‫إلى‬ ‫نوعية‬ ‫مف‬ ‫القميؿ‬ ‫مع‬ ، ‫السرد‬ ‫افي‬ ‫االستشر‬ ‫االحتماؿ‬ ‫حوؿ‬ ‫الكمية‬ ‫التوقعات‬ ‫و‬ ‫المقدر.‬ ‫األثر‬ ‫و‬ ‫لإلفصاح‬ ‫جديدة‬ ‫اعد‬ ‫قو‬ ‫أو‬ ‫ائح‬ ‫لو‬ ‫فإصدار‬ ‫سياسة‬ ‫لتغيير‬ ‫قوى‬ ‫حافز‬ ‫بمثابة‬ ‫يكف‬ ‫لـ‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫و‬ ‫ئيسييف،‬ ‫الر‬ ‫يف‬ ‫المدير‬ ‫أو‬ ‫تيا‬ ‫إدار‬ ‫مجمس‬ ‫أعضاء‬ ‫أحد‬ ‫أو‬ ‫الشركة‬ ‫ضد‬ ‫القضائية‬ ‫الدعاوى‬ ‫أنشط‬ ‫عمى‬ ‫وتؤثر‬ ‫بالدولة‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫الجيات‬ ‫مف‬ ‫ة‬ ‫الصادر‬ ‫الشركة‬ ‫ة‬ ‫المالية،‬ ‫قابة‬ ‫لمر‬ ‫العامة‬ ‫(الييئة‬ 4119 ‫و‬ 4112 .) ‫عاـ‬ ‫وفى‬ 4117 ‫أصدرت‬ ‫المحاسبة‬ ‫لمعايير‬ ‫الجديد‬ ‫اإلصدار‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫االستثمار‬ ‫ة‬ ‫ار‬ ‫وز‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫لمتقار‬ ‫الدولية‬ ‫المعايير‬ ‫يتبنى‬ ‫الذى‬ ‫و‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ IFRS ‫ىناؾ‬ ‫أف‬ ‫تبيف‬ ‫اإلصدار‬ ‫ىذا‬ ‫اجعة‬ ‫وبمر‬ 41 ‫ت‬ ‫أف‬ ‫ة‬ ‫ضرور‬ ‫عمى‬ ) ‫المالية‬ ‫ائـ‬ ‫القو‬ ‫مستخدمى‬ ‫تساعد‬ ‫التى‬ ‫المعمومات‬ ‫عف‬ ‫المنشأة‬ ‫فصح‬ ‫المخاطر‬ ‫طبيعة‬ ‫تقييـ‬ ‫فى‬ ‫الخاص‬ ‫الييكؿ‬ ‫ذات‬ ‫المنشأت‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫فى‬ ‫لحصتيا‬ ‫المصاحبة‬ ‫فييا،‬ ‫ات‬ ‫التغيير‬ ‫و‬ ‫المجمعة‬ ‫فييا،‬ ‫ات‬ ‫التغيير‬ ‫و‬ ‫المجمعة‬ ‫غير‬ ‫الخاص‬ ‫الييكؿ‬ ‫ذات‬ ‫المنشأت‬ ‫التغيي‬ ‫و‬ ‫الشقيقة‬ ‫الشركات‬ ‫و‬ ‫المشتركة‬ ‫المشروعات‬ ‫و‬ ‫فييا‬ ‫ات‬ ‫ر‬ . ‫المعدلة‬ ‫و‬ ‫الجديد‬ ‫نسختيا‬ ‫فى‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫المحاسبية‬ ‫المعايير‬ ‫أشارت‬ ‫أخرى‬ ‫ناحية‬ ‫ومف‬ ‫البو‬ ‫وعدد‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫رصة‬ 94 ‫مف‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالؿ‬ ‫متداولة‬ ‫شركة‬ 4119 -4116 ‫إفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫عف‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫وتوصمت‬ ‫المالية،‬ ‫ات‬ ‫األدو‬ ‫مخاطر‬ ‫عف‬ ‫الشركات‬ ‫ىذه‬ ‫ال‬ ‫شرك‬ ‫لـ‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫لعينة‬ ‫الممثمة‬ ‫ات‬ ‫عف‬ ‫تفصح‬ IFRS 7 ‫مف‬ ‫أقؿ‬ ‫كاف‬ ‫إفصاحيا‬ ‫معدؿ‬ ‫أف‬ ‫و‬ ، ‫المالى‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫لمعيار‬ ً ‫وفقا‬ ‫المخاطر‬ ‫ىذه‬ ‫ال‬ ‫ىذا‬ ‫متطمبات‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫معنوى‬ ‫بشكؿ‬ ‫يؤثر‬ ‫ال‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مف‬ ‫النوع‬ ‫ىذا‬ ‫أف‬ ‫كما‬ ‫بكثير،‬ ‫معيار‬ ‫األسيـ.‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫وتوصمت‬ (Mokhtar et al, 2018) ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫المحاسبة‬ ‫نظـ‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫عف‬ ‫تمتنع‬ ‫أنيا‬ ‫و‬ ‫وصفى،‬ ‫بشكؿ‬ ‫المخاطر‬ ‫معمومات‬ ‫عف‬ ‫تفصح‬ ‫المالية‬ ‫غير‬ ‫اليابانية‬ ‫الشركات‬ ‫اتجاى‬ ‫فى‬ ‫أصبح‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫الكمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كاف‬ ‫ف‬ ‫ا‬ ‫و‬ ‫كمى،‬ ‫شكؿ‬ ‫فى‬ ‫عنيا‬ ‫اإلفصاح‬ ‫نحو‬ ‫و‬ ‫ايد.‬ ‫التز‬ ‫وقد‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫أشارت‬ (Linsley & Shrives, 2006) ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫جودة‬ ‫تحسيف‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫المستفيدوف‬ ‫يتمكف‬ ‫حتى‬ ‫عنيا‬ ‫المفصح‬ ‫المخاطر‬ ‫لمعمومات‬ ‫الكمى‬ ‫القياس‬ ‫يتطمب‬ ‫المخاطر‬ ‫عمى‬ ‫أسيؿ‬ ‫و‬ ‫أفضؿ‬ ‫بشكؿ‬ ‫المخاطر‬ ‫ىذه‬ ‫آلثار‬ ‫الدقيؽ‬ ‫التقييـ‬ ‫مف‬ ‫المعمومات‬ ‫ىذه‬ ‫ا‬ ‫ومستخدمو‬ ‫الشركة.‬ ‫وتوصم‬ ‫ت‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫نفس‬ ‫الشركات‬ ‫مف‬ ً ‫قميال‬ ً ‫عددا‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫المتحدة‬ ‫المممكة‬ ‫في‬ ‫عف‬ ‫تفصح‬ ‫معمومات‬ ‫ال‬ ‫مخاطر‬ ‫ة‬ ‫صور‬ ‫فى‬ ‫كمية‬ ‫أف‬ ‫و‬ ، ‫المعمومات‬ ‫ىذه‬ ‫ابط‬ ‫التر‬ ‫إلى‬ ‫تفتقر‬ ‫عمى‬ ‫ويصعب‬ ، ‫أصحاب‬ ‫المص‬ ‫الح‬ ‫اء‬ ‫إجر‬ ‫فى‬ ‫عمييا‬ ‫االعتماد‬ ‫لمخاطر‬ ‫دقيؽ‬ ‫تقييـ‬ ‫ا‬ ‫لشركات.‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫قامت‬ ‫ولذا‬ (Linsley & lawrence, 2007) ‫فى‬ ‫بالشركات‬ ‫المخاطر‬ ‫معمومات‬ ‫عرض‬ ‫فى‬ ‫المستخدـ‬ ‫الكتابة‬ ‫أسموب‬ ‫بتحميؿ‬ ‫اءتيا.‬ ‫قر‬ ‫ومنفعة‬ ‫قابمية‬ ‫عدـ‬ ‫إلى‬ ‫وتوصمت‬ ‫المتحدة‬ ‫المممكة‬ ‫أف‬ ‫مف‬ ‫الرغـ‬ ‫وعمى‬ ‫لممخاطر‬ ‫الكمي‬ ‫التقدير‬ ‫ا‬ ً ‫مفيد‬ ، ‫المشكالت‬ ‫بعض‬ ‫ىناؾ‬ ‫أف‬ ‫إال‬ ‫التى‬ ‫الكمى‬ ‫التقدير‬ ‫ىذا‬ ‫اء‬ ‫إجر‬ ‫عند‬ ‫الشركات‬ ‫اجو‬ ‫تو‬ ‫ب‬ ‫قياس‬ ‫صعوبة‬ ‫مثؿ‬ ‫المخاطر،‬ ‫عض‬ ‫غياب‬ ‫ال‬ ‫مقياس‬ ‫النمطى‬ ‫ل‬ ‫جميع‬ ‫الشركة‬ ‫مخاطر‬ ، ‫ف‬ ‫بعض‬ ‫أساليب‬ ‫القياس‬ ‫فقط‬ ‫تطبيقيا‬ ‫يمكف‬ ‫عمى‬ ‫بعض‬ ‫المخاطر‬ ‫غيرىا‬ ‫دوف‬ . ‫أنو‬ ‫كما‬ ‫في‬ ‫ال‬ ‫شرك‬ ‫الحجـ‬ ‫ة‬ ‫صغير‬ ‫ات‬ ‫بما‬ ‫ر‬ ‫ت‬ ‫كوف‬ ‫تكاليؼ‬ ‫تفع‬ ‫مر‬ ‫المخاطر‬ ‫تقدير‬ ‫ة‬ ‫أو‬ ‫متوسط‬ ‫ة‬ ‫منخفض‬ ‫أو‬ ‫ة،‬ ‫ال‬ ‫وقد‬ ‫عمييا‬ ‫تب‬ ‫يتر‬ ‫إيجابية‬ ‫نتائج‬ ‫ا‬ ً ‫دائم‬ ‫ليذ‬ ‫بالنسبة‬ ‫يجعؿ‬ ‫مما‬ ‫الشركات،‬ ‫ه‬ ‫مجاؿ‬ ‫فى‬ ‫يف‬ ‫المدير‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ف‬ ‫سموؾ‬ ‫الء‬ ‫ىؤ‬ ‫أن‬ ‫لحماية‬ ‫الذاتية‬ ‫المصمحة‬ ‫مع‬ ‫يتماشى‬ ‫يف‬ ‫المدير‬ ‫م‬ ‫فسيـ‬ ‫ف‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫الشركة‬ ‫قيمة‬ ‫في‬ ‫االنخفاض‬ ‫المحتممة،‬ ‫التقاضي‬ ‫تكاليؼ‬ ، ‫و‬ ‫لإلفصاح.‬ ‫التنافسية‬ ‫التكاليؼ‬ 9 -1 -2 ‫المقيدة‬ ‫وغير‬ ‫المقيدة‬ ‫الشركات‬ ‫اـ‬ ‫التز‬ ‫ة‬ ‫ضرور‬ ‫عمى‬ ‫المالية‬ ‫قابة‬ ‫لمر‬ ‫العامة‬ ‫الييئة‬ ‫حرصت‬ ‫اإل‬ ‫و‬ ‫ة‬ ‫بإدار‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫فى‬ ‫المالية‬ ‫اقيا‬ ‫أور‬ ‫(المخاطر‬ ‫اجييا‬ ‫تو‬ ‫التى‬ ‫المخاطر‬ ‫أىـ‬ ‫عف‬ ‫فصاح‬ ‫نظـ‬ ‫مخاطر‬ ‫السمعة،‬ ‫مخاطر‬ ‫االئتماف،‬ ‫مخاطر‬ ‫السوؽ،‬ ‫مخاطر‬ ‫التشغيؿ،‬ ‫مخاطر‬ ‫اتيجية،‬ ‫االستر‬ ‫الشركة)،‬ ‫استدامة‬ ‫و‬ ‫نشاط‬ ‫عمى‬ ‫التأثير‬ ‫شأنيا‬ ‫مف‬ ‫أخرى‬ ‫مخاطر‬ ‫أى‬ ‫و‬ ‫البيانات،‬ ‫وحماية‬ ‫المعمومات‬ ‫المع‬ ‫مف‬ ‫وغيرىا‬ ‫اجيتيا،‬ ‫مو‬ ‫سبؿ‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وكذلؾ‬ ‫يتيا،‬ ‫ار‬ ‫استمر‬ ‫عمى‬ ‫األثر‬ ‫ذات‬ ‫ية‬ ‫الجوىر‬ ‫مومات‬ ‫المالية،‬ ‫قابة‬ ‫لمر‬ ‫العامة‬ ‫بالييئة‬ ‫المصرى‬ ‫يف‬ ‫المدير‬ ‫(مركز‬ ‫تقمباتيا‬ ‫مع‬ ‫التعامؿ‬ ‫عمى‬ ‫تيا‬ ‫وقدر‬ 4116 .) ‫جميع‬ ‫اـ‬ ‫إلز‬ ‫عمى‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫حرصت‬ ‫كما‬ ‫بجداوؿ‬ ‫مالية‬ ‫اؽ‬ ‫أور‬ ‫ليا‬ ‫المقيد‬ ‫الشركات‬ ‫و‬ ‫الجيات‬ ‫البورصة‬ ‫خال‬ ‫مف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫متطمبات‬ ‫ببعض‬ ‫ؿ‬ ‫و‬ ‫قيد‬ ‫اعد‬ ‫قو‬ ‫بالبورصة‬ ‫المالية‬ ‫اؽ‬ ‫األور‬ ‫شطب‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ( ‫قـ‬ ‫ر‬ ‫بالقانوف‬ ‫اردة‬ ‫الو‬ ‫اإلفصاح‬ ‫بمتطمبات‬ ‫اإلخالؿ‬ ‫عدـ‬ ‫مع‬ 77 ‫لسنة‬ ) 1774 ‫لـ‬ ‫ولكف‬ ، ‫ىذه‬ ‫اقتصرت‬ ‫نما‬ ‫ا‬ ‫و‬ ‫لممخاطر،‬ ‫محددة‬ ‫بنود‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫المتطمبات‬ ‫ىذه‬ ‫بيف‬ ‫مف‬ ‫يكف‬ ‫المتطمبات‬ ‫فى‬ ‫ورد‬ ‫ما‬ ‫عمى‬ ‫نصوص‬ ‫(مف‬ ‫اد‬ ‫المو‬ 45 ‫وحتى‬ 29 ) ‫بشأف‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫اؽ‬ ‫أور‬ ‫ليا‬ ‫المقيد‬ ‫الجيات‬ ‫الدورى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ير‬ ‫تقر‬ ‫تبطة،‬ ‫المر‬ ‫اؼ‬ ‫األطر‬ ‫و‬ ‫ئيسييف‬ ‫الر‬ ‫المساىميف‬ ‫تعامالت‬ ‫بالبورصة،‬ ‫مالية‬ ‫يعات‬ ‫توز‬ ‫اء‬ ‫جر‬ ‫ا‬ ‫و‬ ‫سيولة‬ ‫توفير‬ ‫فى‬ ‫لرغبتيا‬ ‫نتيجة‬ ‫لمخطر‬ ‫المستقبؿ‬ ‫الحالية".‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ -( ‫قـ‬ ‫ر‬ ‫معيار‬ 25 ( ‫البنود‬ ‫نصت‬ ‫حيث‬ ‫التأميف"‬ ‫"عقود‬ ‫اف‬ ‫بعنو‬ ) 22 ، 27 ‫عمى‬ ‫المالية‬ ‫ائـ‬ ‫القو‬ ‫مستخدمى‬ ‫تساعد‬ ‫التى‬ ‫المعمومات‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫عف‬ ‫التأميف‬ ‫شركات‬ ‫تفصح‬ ‫التأميف‬ ‫عقود‬ ‫مخاطر‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫مف‬ ‫أىدافيا‬ ‫التأميف،‬ ‫عقود‬ ‫مخاطر‬ ‫ومدى‬ ‫تقييـ‬ ‫التخفيؼ‬ ‫وبعد‬ ‫قبؿ‬ ‫التأميف‬ ‫مخاطر‬ ‫بشأف‬ ‫معمومات‬ ‫أية‬ ‫التأميف،‬ ‫عقود‬ ‫مخاطر‬ ‫حدة‬ ‫لتخفيؼ‬ ‫االئتماف‬ ‫مخاطر‬ ‫مف‬ ‫بكؿ‬ ‫الخاصة‬ ‫المعمومات‬ ‫التأميف،‬ ‫إعادة‬ ‫يؽ‬ ‫طر‬ ‫عف‬ ‫المخاطر‬ ‫حدة‬ ‫مف‬ ‫تح‬ ‫السوؽ‬ ‫ومخاطر‬ ‫التأميف.‬ ‫بعقد‬ ‫الضمنية‬ ‫المشتقات‬ ‫بند‬ ‫ت‬ -( ‫قـ‬ ‫ر‬ ‫معيار‬ 91 ) " ‫اف‬ ‫بعنو‬ ‫المالية‬ ‫ات‬ ‫األدو‬ -‫اإلفصاحات‬ " ( ‫البنود‬ ‫نصت‬ ‫حيث‬ 21 -94 ‫فى‬ ‫المالية‬ ‫ائـ‬ ‫القو‬ ‫مستخدمى‬ ‫تساعد‬ ‫التى‬ ‫المعمومات‬ ‫عف‬ ‫المنشأة‬ ‫تفصح‬ ‫أف‬ ‫ة‬ ‫ضرور‬ ‫عمى‬ ‫ليا‬ ‫تتعرض‬ ‫التى‬ ‫المالية‬ ‫ات‬ ‫األدو‬ ‫عف‬ ‫الناجمة‬ ‫المخاطر‬ ‫ومدى‬ ‫طبيعة‬ ‫تقييـ‬ ‫فى‬ ‫المنشأة‬ ‫المخاطر‬ ، ‫االستبياف‬ ‫أداة‬ ‫عمى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫اعتمدت‬ ‫وقد‬ ‫أوجو‬ ‫عمى‬ ‫لمتعرؼ‬ ‫ال‬ ‫ال‬ ‫ىذه‬ ‫معمومات.‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫فى‬ ‫قصور‬ ) ‫الماليي‬ ‫ف‬ ‫اجعيف‬ ‫المر‬ ‫و‬ ‫فى‬ ‫المقيدة‬ ‫الشركات‬ ‫مف‬ ‫بعينة‬ ‫الداخمييف‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫معمومات‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫تحسيف‬ ‫فى‬ ‫لمحوكمة‬ ‫الداخمية‬ ‫اآلليات‬ ‫دور‬ ‫عف‬ ‫المالييف‬ ‫المحمميف‬ ‫مف‬ ‫وعينة‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫لمخاطر‬ ‫بالتعرض‬ ‫الخاصة‬ ‫المعمومات‬ ‫و‬ ‫السوؽ،‬ ‫ومخاطر‬ ‫السيولة‬ ‫ومخاطر‬ ‫اسة‬ ‫در‬ (Samaha & Dahawy, 2010) ‫يتعد‬ ‫لـ‬ ‫مصر‬ ‫فى‬ ‫األنشط‬ ‫الثالثوف‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫المخاطر)‬ ‫عف‬ 41 ‫اسة.‬ ‫الدر‬ ‫فى‬ ‫المستخدـ‬ ‫االختيارى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫أما‬ ‫اف‬ ‫(عمر‬ ، 4117 ‫يف‬ ‫المدير‬ ‫اء‬ ‫آر‬ ‫استطمعت‬ ‫فقد‬ ) ‫مؤشر‬ ‫بنود‬ ‫إجمالى‬ ‫مف‬ % ‫اإلفصاح‬ ‫(يتضمف‬ ‫االختيارى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫سياساتيا‬ ، 4117 ‫وقد‬ ‫اجعة.‬ ‫المر‬ ‫و‬ ‫المحاسبة‬ ‫معايير‬ ‫إطار‬ ‫فى‬ ‫البيئية‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫اجعة‬ ‫بمر‬ ) ‫أشارت‬ ‫(الزغبى،‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫اىتمت‬ ‫بينما‬ ‫األسيـ،‬ ‫فى‬ ‫االستثمار‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫عمى‬ ‫المالية‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أف‬ ‫ة‬ ‫ضرور‬ ‫عمى‬ ) ‫مستوى‬ ‫عمى‬ ‫أما‬ ‫فى‬ ‫األكاديمى‬ ‫فقد‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫األعماؿ‬ ‫بيئة‬ ‫(بحيرى،‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫حاوت‬ 1727 ‫(الميثى،‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫اىتمت‬ ‫و‬ ‫المالية.‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫لإلفصاح‬ ‫إطار‬ ‫اح‬ ‫اقتر‬ 1774 ‫بتأثير‬ ) ) ‫فى‬ ‫المنشأة‬ ‫أصحاب‬ ‫عمى‬ ‫المصرية‬ ‫العمل‬ ‫بيئة‬ ‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫احة‬ ‫صر‬ ‫تنص‬ ‫المحاسبية‬ ‫المعايير‬ ‫بعض‬ ‫وىى:‬ ‫المخاطر‬ ‫بعض‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ -( ‫قـ‬ ‫ر‬ ‫معيار‬ 9 ( ‫البند‬ ‫أشار‬ ‫حيث‬ ‫النقدية"‬ ‫التدفقات‬ ‫"قائمة‬ ‫اف‬ ‫بعنو‬ ) 71 ‫التى‬ ‫"الشركة‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ) ‫فى‬ ‫بحيتيا‬ ‫ر‬ ‫تعرض‬ ‫أف‬ ‫عمييا‬ ‫التشغيمية‬ ‫طاقتيا‬ ‫صيانة‬ ‫فى‬ ‫كاؼ‬ ‫بشكؿ‬ ‫باالستثمار‬ ‫تقوـ‬ ‫ال‬ ( 4117 ‫أف‬ ‫إلى‬ ) ‫تركز‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫مع‬ ‫الدفاتر‬ ‫مسؾ‬ ‫عمى‬ ‫مف‬ ‫قميؿ‬ ‫االىتماـ‬ ‫بمجاؿ‬ ‫اإلفصاح‬ . ‫اسة‬ ‫در‬ ‫اختبرت‬ ‫وقد‬ ‫(مميجى،‬ 4112 ‫م‬ ‫أثر‬ )
		-------	369 373 371 372 373 374 375	-------
	9102 9102 9102 9102 9102 9102 9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬		‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬

‫العالقة‬ ‫حول‬ ‫المصرية‬ ‫األعمال‬ ‫ببيئة‬ ‫المحاسبى‬ ‫الفكر‬ ‫فى‬ ‫معرفى‬ ‫قصور‬ ‫وجود‬ ‫سبق‬ ‫مما‬ ‫ويالحظ‬ ‫وبي‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫بين‬ ‫المباشرة‬ ‫عمى‬ ‫العالقة‬ ‫ىذه‬ ‫أثر‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫الكمي‬ ‫و‬ ‫النوعي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ن‬ ‫العالقات.‬ ‫ىذه‬ ‫وتحميل‬ ‫اختبار‬ ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تحاول‬ ‫ولذا‬ ‫األسيم‬ ‫سيولة‬ 9 - 1 - 3 ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫قياس‬ ‫منيجية‬

  
	‫مالئمة‬ ‫لعدـ‬ ‫اليدوية‬ ‫يقة‬ ‫الطر‬ ‫عمى‬ ‫المحتوى‬ ‫تحميؿ‬ ‫اء‬ ‫إجر‬ ‫فى‬ ‫الباحث‬ ‫اعتمد‬ ‫وقد‬	.	2016)
	‫باستخداـ‬ ‫المحتوى‬ ‫تحميؿ‬ ‫اء‬ ‫إلجر‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ . ً ‫ا‬ ‫كبير‬ ً ‫وجيدا‬ ً ‫طويال‬ ً ‫وقتا‬ ‫الباحث‬ ‫مف‬ ‫تعتبر‬ ‫كما‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫المالية‬ ‫السنوية‬ ‫المحتوى‬ ‫لتحميؿ‬ ‫األساسية‬ ‫المدخالت‬ ‫ة‬ ‫المنشور‬ ‫استنفد‬ ‫الذى‬ ‫األمر‬ ‫ة،‬ ‫الجاىز‬ ‫التطبيقية‬ ‫امج‬ ‫البر‬ ‫بسبب‬ ‫اسعة‬ ‫الو‬ ‫تغطيتيا‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫الشركات‬ ‫أحداث‬ ‫و‬ ‫معامالت‬ ‫لمعظـ‬ ‫افرىا‬ ‫تو‬ ‫لمباحث‬ . ‫الباحث‬ ‫قام‬ ‫وقد‬
	‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫الكمي‬ ‫و‬ ‫النوعي‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كمية‬ ‫لقياس‬	‫المحتوى‬ ‫تحميؿ‬	‫منيجية‬	‫الباحث‬	‫استخدـ‬	-
	‫البيانات‬ ‫بغرض‬	‫ب‬ ‫بمثابة‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫تمثيؿ‬ ‫المالية‬ ‫التي‬ ‫ات‬ ‫التعبير‬ ‫و‬ ‫الصور‬ ‫و‬ ‫لمنصوص‬ ‫السن‬ ‫وية‬ ‫ة‬ ‫المنشور‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫لمشركات‬ ‫حيث‬ . ‫يمكف‬ ‫رؤيتيا‬ ‫محتوى‬ ‫تحميؿ‬ ‫يعتبر‬ ، ‫وتفسيرىا‬ ‫اءتيا‬ ‫قر‬ ،
	‫و‬ ‫الكمية‬ ‫يمثؿ‬ " ‫المفظية‬ ، ‫نوعي‬ ‫استخداميا‬ ‫يمكف‬ ‫يقة‬ ‫طر‬ ‫الشركة‬ ‫بمخاطر‬ ‫الصمة‬ ‫ذات‬ ‫أو‬ ‫ا‬ ً ‫ئية‬ ‫المر‬ ‫أو‬ (Wilson et al,	‫استخالص‬ (Krippendorff, 2004) ‫باإلفصاحات‬ ‫منيا‬ ‫يتعمؽ‬ ‫ما‬ ‫كؿ‬ . ‫فأسموب‬ ‫تحميؿ‬ ‫كمي‬ ‫اء‬ ‫جر‬ ‫تحميؿ‬ ‫منظـ‬ ‫منيجى‬ ‫ل‬ ‫المكتوبة‬ ‫موثائؽ‬ ‫النوعية‬ ‫المحتوى‬ ، ‫إل‬ ‫ا‬ ً -376 -
		9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬			‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬

‫المحتوى‬ ‫تحميل‬ ‫لمنيجية‬ ً ‫وفقا‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫الكمى‬ ‫و‬ ‫النوعى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫لقياس‬ ‫التالية‬ ‫ات‬ ‫الخطو‬ ‫بتطبيق‬

  ‫اميا‬ ‫إلز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كاف‬ ‫اء‬ ‫سو‬ ‫الكمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫النوعى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫إلى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫لمعايير‬ ‫األخير‬ ‫اإلصدار‬ ‫تأكيد‬ ‫إلى‬ ‫التصنيؼ‬ ‫ىذا‬ ‫عمى‬ ‫الباحث‬ ‫اعتماد‬ ‫ويرجع‬ . ً ‫يا‬ ‫اختيار‬ 


	-‫ببعض‬ ‫عالقتو‬ ‫الختبار‬ ‫الفئات‬ ‫باقى‬ ‫مف‬ ‫غيرىا‬ ‫دوف‬ ‫المساىميف‬ ‫كبار‬ ‫مف‬ ‫معينة‬ ‫فئة‬ ‫اختيار‬ ‫ال‬ ‫الكممات‬ ‫تحديد‬ ‫مخاطر:‬ ‫وجود‬ ‫عمى‬ ‫دالة‬ ‫عمى‬ ‫الدالة‬ ‫الكممات‬ ‫مف‬ ‫عدد‬ ‫عمى‬ ‫الباحث‬ ‫اعتمد‬
	: ‫عف‬ ‫الكمى‬ ‫و‬ ‫النوع‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كمية‬ ‫ىى‬ ‫(ما‬ ‫وىو‬ ‫المخاطر:‬ ‫عن‬ ‫لإلفصاح‬ ‫المناسب‬ ‫التصنيف‬ ‫تحديد‬ ‫الصمة‬ ‫ذات‬ ‫البحثى‬ ‫التساؤل‬ ‫تحديد‬ ‫اسة؟).‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫عمى‬ ‫الباحث‬ ‫اعتمد‬ ‫اإلفصاح‬ ‫تصنيؼ‬ ‫أـ‬ ً ( ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫المحاسبة‬ 4117 ‫النوعية‬ ‫اإلفصاحات‬ ‫بيف‬ ‫التفاعؿ‬ ‫و‬ ‫تقديـ‬ ‫أىمية‬ ‫عمى‬ ‫وتعديالتو‬ ) ‫الكمية‬ ‫و‬ ‫وتشكيؿ‬ ‫لممخاطر،‬ ‫المنشأة‬ ‫تعرض‬ ‫تقييـ‬ ‫عمى‬ ‫أفضؿ‬ ‫بشكؿ‬ ‫المستخدميف‬ ‫لمساعدة‬ ‫عنيا:‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كمية‬ ‫قياس‬ ‫اد‬ ‫المر‬ ‫المخاطر‬ ‫اع‬ ‫أنو‬ ‫تحديد‬ ‫ا‬ ‫أنو‬ ‫عمى‬ ‫الباحث‬ ‫اعتمد‬ ‫ع‬ ( ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫المحاسبة‬ ‫لمعايير‬ ‫الجديد‬ ‫اإلصدار‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫فى‬ ‫اردة‬ ‫الو‬ ‫المخاطر‬ 4117 ( ‫قاـ‬ ‫أر‬ ‫المعايير‬ ً ‫وخصوصا‬ ‫وتعديالتو‬ 9 ( ،) 25 ( ،) 91 ( ،) 99 ‫لمدليؿ‬ ‫الثالث‬ ‫اإلصدار‬ ‫و‬ ،)) ‫لعاـ‬ ‫الشركات‬ ‫لحوكمة‬ ‫المصرى‬ 4116 ‫االئتماف،‬ ‫مخاطر‬ ‫السيولة،‬ ‫(مخاطر‬ ‫وىى‬ ، ‫الفائد‬ ‫سعر‬ ‫مخاطر‬ ‫التشغيؿ،‬ ‫مخاطر‬ ‫اتيجية،‬ ‫االستر‬ ‫المخاطر‬ ‫الصرؼ،‬ ‫أسعار‬ ‫مخاطر‬ ‫ة،‬ ‫التأثير‬ ‫شأنيا‬ ‫مف‬ ‫التى‬ ‫المخاطر‬ ‫وجميع‬ ‫الشقيقة،‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫الشركة‬ ‫لحصص‬ ‫المصاحبة‬ ‫عمى‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫اعتمدت‬ ‫كما‬ ‫أجنبية،‬ ‫ممكية‬ ‫مؤسسات،‬ ‫ممكية‬ ‫عائمية،‬ ‫ممكية‬ ‫دولة)،‬ ‫(ممكية‬ ---‫اسة.‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫الشركات‬ ‫استدامة‬ ‫و‬ ‫نشاط‬ ‫عمى‬ ‫اع،‬ ‫األنو‬ ‫مف‬ ‫غيرىا‬ ‫دوف‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫عينة‬ ‫بشركات‬ ‫حكومية‬ ‫ممكية‬ ‫ية،‬ ‫إدار‬ ‫ممكية‬ ‫يسمى‬ ‫ما‬ ‫ظير‬ ‫فقد‬ ‫المتاحة‬ ‫الممكية‬ ‫اع‬ ‫أنو‬ ‫عمى‬ ‫منيا‬ ‫كؿ‬ ‫اعتمد‬ ‫نما‬ ‫ا‬ ‫و‬ ‫الشركات،‬ ‫لممكية‬ ‫محددة‬ ً ‫اعا‬ ‫أنو‬ ‫استخداـ‬ ‫عمى‬ ‫المخاطر‬ ‫التأميف،‬ ‫عقود‬ ‫مخاطر‬ ‫البيانات،‬ ‫وحماية‬ ‫المعمومات‬ ‫نظـ‬ ‫مخاطر‬ ‫السمعة،‬ ‫مخاطر‬ 9 -2 9 -2 -1 ‫يكف‬ ‫لـ‬ ‫إف‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫أغمب‬ ‫اتجيت‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تتفؽ‬ ‫ولـ‬ ‫أسيميا،‬ ‫مف‬ ‫ة‬ ‫كبير‬ ‫نسبة‬ ‫عمى‬ ‫تسيطر‬ ‫أو‬ ‫تممؾ‬ ‫التى‬ ‫الفئة‬ ‫مسمى‬ ‫بحسب‬ ‫لمشركات‬ ‫الممكية‬ ‫ىياكؿ‬ ‫تصنيؼ‬ ‫نحو‬ ‫جميعيا‬ ‫الممكية‬ ‫نوع‬ ‫التركيز)‬ ‫ودرجة‬ ‫(النوع‬ ‫الشركة‬ ‫ممكية‬ ) ‫الصفحات‬ ‫وعدد‬ ‫السطور،‬ ‫عدد‬ ‫(مميجى،‬ 4115 Kravet & Muslu, 2011; ) . ‫الكممات،‬ ‫عدد‬ ‫مع‬ ‫نة‬ ‫مقار‬ ‫المحتوى‬ ‫تحميؿ‬ ‫اء‬ ‫إجر‬ ‫فى‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫معظـ‬ ‫عمييا‬ ‫تعتمد‬ ‫بو.‬ ‫الباحث‬ ‫اىتماـ‬ ‫افع‬ ‫دو‬ ‫أحد‬ ‫التصنيؼ‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫الكمية‬ ‫و‬ ‫النوعية‬ ‫اإلفصاحات‬ ‫ال‬ ‫تعتبر‬ ‫حيث‬ ، ‫التى‬ ‫األسس‬ ‫أشير‬ ‫مف‬ ‫ات‬ ‫عبار‬ ‫بيذا‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫اىتماـ‬ ‫عدـ‬ ‫يعتبر‬ ‫كما‬ ‫المخاطر.‬ ‫ىذه‬ ‫ونطاؽ‬ ‫لطبيعة‬ ‫كمية‬ ‫ة‬ ‫صور‬ ‫ة‬ ‫المنشور‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫فى‬ ‫عنيا‬ ‫المفصح‬ ‫المخاطر‬ ‫وجود‬ ً ‫انطباعا‬ ‫تعطى‬ ‫قد‬ ‫أو‬ ، ‫فقد‬ ‫اسات،‬ ‫الدر‬ ‫ىذه‬ ‫فى‬ ‫المستخدمة‬ ‫البحثية‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫استخدمت‬ (Jiang et al, 2011) ‫احدة‬ ‫و‬ ‫مجموعة‬ ‫فى‬ ‫الفئات‬ ‫باقى‬ ‫دمج‬ ‫وتـ‬ ‫ية"‬ ‫اإلدار‬ ‫"الممكية‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫المالية"‬ ‫المؤسسات‬ ‫"ممكية‬ ‫فى‬ ‫أخذىا‬ ‫يجب‬ ‫وبالتالى‬ ‫وبقائيا،‬ ‫الشركة‬ ‫اية‬ ‫باستمر‬ ‫تبطة‬ ‫المر‬ ‫المخاطر‬ ‫مف‬ ‫خطر‬ ‫وجود‬ ‫عف‬ ‫اإلفصا‬ ‫كمية‬ ‫قياس‬ ‫عند‬ ‫االعتبار‬ ‫تبة،‬ ‫المتر‬ ‫اآلثار‬ ‫ية،‬ ‫الجوىر‬ ‫"القيود‬ ‫مثؿ‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫ح‬ ‫ة،‬ ‫السيطر‬ ‫فقد‬ ‫الفروؽ،‬ ‫االنخفاض،‬ ‫االضمحالؿ،‬ ‫ات،‬ ‫التغير‬ ‫الخسائر،‬ ‫و‬ ‫المكاسب‬ ‫التقمبات،‬ ‫تـ‬ ‫وبالتالى‬ ‫الفئات‬ ‫مف‬ ‫وغيرىا‬ ‫الحكومة‬ ‫و‬ ‫المؤسسات‬ ‫باقى‬ ‫تشمؿ‬ ‫أخرى"‬ ‫مجموعات‬ ‫"ممكية‬ ‫بمسمى‬ ‫د‬ ‫المالية)‬ ‫المؤسسات‬ ‫(ممكية‬ ‫بعينيا‬ ‫فئة‬ ‫اختيار‬ ‫عمييا‬ ‫متعارؼ‬ ‫المؤسسات)‬ ‫(ممكية‬ ‫عامة‬ ‫فئة‬ ‫اخؿ‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫أما‬ ‫ومجاليا.‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫مف‬ ‫الغرض‬ ‫لخدمة‬ ‫وذلؾ‬ (Jiang and Habib, 2009) ‫صنفت‬ ‫فقد‬ ‫مؤكد،‬ ‫غير‬ ‫التحديات،‬ ‫التيديدات،‬ ‫الفرص،‬ ‫نقص،‬ ‫المحتمؿ،‬ ‫التوقؼ،‬ ‫المؤثر،‬ ‫النفوذ‬ ‫الباح‬ ‫اعتمد‬ ‫وقد‬ ‫الرىف.‬ ‫و‬ ‫الفشؿ،‬ ‫القضائية،‬ ‫الدعاوى‬ ‫عمى‬ ‫الكممات‬ ‫ىذه‬ ‫اختيار‬ ‫فى‬ ‫ث‬ ‫(مميجى،‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ; ‫إلى‬ ‫الممكية‬ ‫ىياكؿ‬ ‫شركات‬ ‫وممكية‬ ‫الحكومة،‬ ‫ممكية‬ ‫ية،‬ ‫اإلدار‬ ‫الممكية‬ ‫المالية،‬ ‫المؤسسات‬ ‫ممكية‬ ‫اآلخر‬ ‫البعض‬ ‫وذىب‬ ‫أخرى.‬ (Li et al, 2015) ‫ت‬ ‫إلى‬ ‫ممكية‬ ‫ىياكؿ‬ ‫إلى‬ ‫الممكية‬ ‫ىياكؿ‬ ‫صنيؼ‬ ‫لمعايير‬ ‫الجديد‬ ‫باإلصدار‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ومتطمبات‬ ،) ( ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫المحاسبة‬ 4117 ‫وتعديالتو.‬ ) -‫المحتوى‬ ‫تحميل‬ ‫اء‬ ‫إجر‬ ‫فى‬ ‫المستخدمة‬ ‫الطريقة‬ ‫تحديد‬ ‫عمى‬ ‫الباحث‬ ‫اعتمد‬ : ‫طريقة‬ ‫التحميل‬ ‫ال‬ ‫يدو‬ ‫ي‬ ‫نظر‬ ‫المحتوى‬ ‫تحميؿ‬ ‫اء‬ ‫إجر‬ ‫فى‬ ‫محؿ‬ ‫لمشركات‬ ‫ة‬ ‫المنشور‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫مالئمة‬ ‫دـ‬ ‫البعض‬ ‫وصنفيا‬ ‫حكومى).‬ ‫قطاع‬ ( ‫الدولة‬ ‫ممكية‬ ‫أخرى‬ ‫و‬ ‫خاص،‬ ‫قطاع‬ (Hashim & Devi, 2015) ‫أخروف‬ ‫وصنفيا‬ ‫مؤسسات.‬ ‫وممكية‬ ‫عائمية،‬ ‫ممكية‬ ‫ية،‬ ‫إدار‬ ‫ممكية‬ ‫إلى‬ (He and Kyaw, 2018; Samaha & Dahawy, 2010) ‫كما‬ ‫فقط.‬ ‫دولة‬ ‫وممكية‬ ‫ية‬ ‫إدار‬ ‫ممكية‬ ‫إلى‬ ‫صنفيا‬ ‫لع‬ ً ‫ا‬ ‫امج‬ ‫البر‬ ‫لتطبيؽ‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫التطبيقية‬ ‫عمى‬ ‫الباحث‬ ‫اعتمد‬ ‫كما‬ ‫ة.‬ ‫الجاىز‬ " ‫ات‬ ‫العبار‬ ‫عدد‬ ‫الجمل‬ " ‫لكمية‬ ‫كمقياس‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫وتفصح‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫شممتيا‬ ‫التى‬ ‫عدد‬ ‫أو‬ (Tran et al, 2018) ‫إلى‬ ‫الدول‬ ‫ممكية‬ ‫ة‬ ‫و‬ ‫أجنبية،‬ ‫ممكية‬ ، ‫مؤسس‬ ‫ممكية‬ ‫ات‬ .
		--	377 378	--
	9102 9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬		‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬ ‫مجلة‬

‫بالشركات‬ ‫الممكية‬ 
‫اع‬ ‫أنو‬ ‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫ىيكل‬ ‫تصنيف‬ ‫فى‬ ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تعتمد‬ ‫سوف‬ ‫ماسبق‬ ‫عمى‬ ً ‫وبناء‬ ‫ىى‬ ‫فقط‬ ‫اع‬ ‫أنو‬ ‫ثالثة‬ ‫فى‬ ‫تنحصر‬ ‫وىى‬ ‫المساىمين‬ ‫ىيكل‬ ‫لتقارير‬ ‫المحتوى‬ ‫تحميل‬ ‫اقع‬ ‫و‬ ‫من‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محل‬ ‫الممكية‬ ‫العائمية.‬ ‫الممكية‬ ‫المؤسسات،‬ ‫ممكية‬ ‫اإلدارية،‬

  
	9 ‫حجـ‬ -2 ‫درجة‬ ‫تعتبر‬ -2 ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫ومخاطر‬ ‫الشركة‬ ‫تؤثر‬ ‫التى‬ ‫امؿ‬ ‫العو‬ ‫أكثر‬ ‫مف‬ ‫مف‬ ‫يعتبر‬ ‫كما‬ ‫الممكية)،‬ ‫نوع‬ ‫(مثؿ‬ ‫الشركات‬ ‫خصائص‬ ‫التكاليؼ‬ ‫عمى‬ ‫ائد‬ ‫العو‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫بقر‬ ‫تبطة‬ ‫المر‬ ‫كؿ‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫امتالؾ‬ ‫حوؿ‬ ‫حص‬ ‫ص‬ ‫في‬ ‫الشركة‬ ، ‫التأثي‬ ‫وبالتالي‬ ‫ر‬ ‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ Weiss, 2013) ‫يستند‬ ‫يف‬ ‫تفسير‬ ‫أحد‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫مصطمح‬ ‫ويأخذ‬ ، ‫األول‬ ‫التفسير‬ ‫الفئة‬ ‫إلى‬ ‫أغمب‬ ‫عميو‬ ‫وتعتمد‬ ً ‫ا‬ ‫انتشار‬ ‫األكثر‬ ‫التفسير‬ ‫وىو‬ ‫الشركة‬ ‫أسيـ‬ ‫مف‬ ‫ممكف‬ ‫قدر‬ ‫أكبر‬ ‫عمى‬ ‫ة‬ ‫المسيطر‬ ‫الش‬ ‫تصنؼ‬ ‫حيث‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫وشركات‬ ‫ة‬ ‫مركز‬ ‫ممكية‬ ‫ذات‬ ‫شركات‬ ‫إلى‬ ‫التفسير‬ ‫ىذا‬ ‫وفؽ‬ ‫ركات‬ ‫مساىموف‬ ‫بيا‬ ‫يوجد‬ ‫التى‬ ‫(الشركات‬ ‫ة‬ ‫المركز‬ ‫الممكية‬ ‫ذات‬ ‫بالشركات‬ ‫ويقصد‬ ‫مشتتة،‬ ‫ممكية‬ ‫ذات‬ ‫الشركة‬ ‫فى‬ ‫مساىميف‬ ‫بينما‬ ، ‫أخذت‬ ‫اسة‬ ‫در‬ (Al-Jaifi, 2017) ‫مساىميف‬ ‫خمسة‬ ‫أكبر‬ ‫بمقياس‬ ‫حسابو‬ ‫أساس‬ ‫عمى‬ ‫النسب‬ ‫مجموع‬ ‫المئو‬ ‫ل‬ ‫ية‬ ‫ال‬ ‫ألسيـ‬ ‫مساىميف‬ ‫خمسة‬ ‫ألكبر‬ ‫ممموكة‬ ‫عمى‬ ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تعتمد‬ ‫وسوف‬ ‫مقاييس‬ ‫أكثر‬ ‫الممكي‬ ‫تركيز‬ ً ‫استخداما‬ ‫ة‬ ‫مقياس‬ ‫وىما‬ " ‫ال‬ ‫مساىم‬ ‫أساس‬ ‫مساى‬ ‫أكبر‬ ‫م‬ ‫المقياس‬ ‫و‬ ، ‫الثاني‬ ‫و‬ ‫ىو‬ ‫مقياس‬ ‫ممكية‬ " ‫الكتل‬ ‫المجمعة‬ ‫أى‬ " ‫الكم‬ ‫التصويت‬ ‫ممكية‬ ‫ية‬ ‫بنسبة‬ ‫الحصص‬ ‫أصحاب‬ 5 : ‫فأكثر.‬ ‫لجميع‬ ‫عمى‬ ‫األكبر"‬ . ‫وتـ‬ (Richter and 11 ، 41 ) . ‫وقد‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫أخذت‬ (Lepore et al, 2017) ‫بمقياس‬ ‫أكبر‬ 2 ‫مساىميف"‬ ‫حسابو‬ ‫ثالثة‬ ‫ألكبر‬ ‫الممموكة‬ ‫لألسيـ‬ ‫المئوية‬ ‫النسبة‬ ‫بعات‬ ‫مر‬ ‫لمجموع‬ ‫الطبيعى‬ ‫يتـ‬ ‫الموغار‬ ‫أساس‬ ‫عمى‬ ‫وتـ‬ ‫مف‬ ‫يمتمكوف‬ 7 ‫أسيميا‬ ‫إجمالى‬ ‫مف‬ ‫فأكثر‬ % ‫ه‬ ‫باعتبار‬ ‫الحد‬ ‫معظـ‬ ‫بموجبو‬ ‫تفرض‬ ‫الذي‬ ‫(منيا‬ ‫الدوؿ‬ ‫مصر)‬ ‫اإلفصاح‬ ‫الممكية‬ ‫حصص‬ ‫عف‬ ‫العاـ‬ (Holderness, 2017) ، ‫عمي‬ ‫ويطمؽ‬ ‫مف‬ ‫النوع‬ ‫ىذا‬ ‫المجمعة‬ ‫الكتؿ‬ ‫ممكية‬ ‫التركيز‬ Aggregate Blocks or Blockholder) ،) ‫المقاييس‬ ‫أحد‬ ‫وىو‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫عميو‬ ‫وتطمؽ‬ ‫الممكية،‬ ‫تركيز‬ ‫درجة‬ ‫قياس‬ ‫فى‬ ‫استخداميا‬ ‫المنتشر‬ 9 -3 ‫سيولة‬ ‫األسيم‬ ‫وسائؿ‬ ‫مف‬ ‫وسيمة‬ ‫تمثؿ‬ ‫ألنيا‬ ‫الشركات‬ ‫لمعظـ‬ ‫الحيوية‬ ‫الموضوعات‬ ‫مف‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عتبر‬ ُ ‫ت‬ ‫أنشطتيو‬ ‫أداء‬ ‫و‬ ‫الشركة‬ ‫لمصمحة‬ ‫اؿ‬ ‫األمو‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ (Stagliano et al, 2018) ‫محددات‬ ‫مف‬ ‫محدد‬ ، (Edwards & Weichenrieder, 2009) ‫األدنى)‬ ‫(الحد‬ ‫األضعؼ‬ ‫مبدأ‬ (WLP) The Weakest-Link Principle ، ‫لدى‬ ‫يكوف‬ ‫حيث‬ ‫الشركة‬ ‫مساىـ‬ ‫كاف‬ ‫إذا‬ ‫نيائي‬ ‫مساىـ‬ ‫لدييا‬ ‫مسيطر‬ ‫عمى‬ ‫لمشركات‬ ‫المالية‬ ‫افعة‬ ‫الر‬ (Nadarajah et al, 2018) ‫م‬ ‫ايا‬ ‫المز‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫عمييا‬ ‫تب‬ ‫ويتر‬ ، ‫نيا‬ ‫قيمة‬ ‫تعظيـ‬ ‫األسيـ،‬ ‫ئة‬ ‫تجز‬ ‫عف‬ ‫اإلعالف‬ ‫بعد‬ ‫الشركة‬ ‫ائد‬ ‫عو‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫الماؿ،‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكاليؼ‬ ‫تخفيض‬ ‫مف‬ ‫أكثر‬ 7 ‫أو‬ % 11 ‫أو‬ % 41 % ‫مف‬ ‫التصويت‬ ‫حقوؽ‬ . ‫الشركات‬ ‫(ىى‬ ‫المشتتة‬ ‫الممكية‬ ‫ذات‬ ‫الشركات‬ ‫أما‬ ‫يمتمكوف‬ ‫مساىموف‬ ‫بيا‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫التى‬ 7 ‫أسيميا).‬ ‫إجمالى‬ ‫مف‬ ‫فأكثر‬ % ‫أما‬ ‫الثانى‬ ‫التفسير‬ ‫فيستن‬ ‫المسيطروف،‬ ‫المساىموف‬ ‫عمييا‬ ‫يستحوذ‬ ‫التى‬ ‫التركيز‬ ‫نسبة‬ ‫إلى‬ ‫د‬ ‫التفسير‬ ‫ىذا‬ ‫عمي‬ ‫اعتمدت‬ ‫التى‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫وحتى‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بيف‬ ‫منتشر‬ ‫غير‬ ‫التفسير‬ ‫وىذا‬ ‫الصدد‬ ‫ىذا‬ ‫وفى‬ ‫التركيز.‬ ‫درجة‬ ‫قياس‬ ‫فى‬ ‫المستخدمة‬ ‫ات‬ ‫المؤشر‬ ‫حوؿ‬ ‫بينيا‬ ‫فيما‬ ‫اختمفت‬ ‫مف‬ ‫أنشطتيا‬ ‫لتمويؿ‬ ‫لمشركات‬ ‫الفرصة‬ ‫إتاحة‬ ‫باح،‬ ‫األر‬ ‫يعات‬ ‫توز‬ ‫سداد‬ ‫عمى‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫تحفيز‬ ‫الشركة،‬ ‫الماؿ‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫سوؽ‬ ‫فى‬ ‫التطور‬ ‫وفيـ‬ ‫الخارجية،‬ ‫اؿ‬ ‫األمو‬ ‫رؤوس‬ ‫اؽ‬ ‫أسو‬ (Hsu et al, 2018; Jiang et al, 2017; Al-Jaifi, 2017; Lin et al, 2009) ‫ونظر‬ . ‫العديد‬ ‫اتجيت‬ ‫ايا‬ ‫المز‬ ‫ىذه‬ ‫لتعدد‬ ً ‫ا‬ ‫امؿ‬ ‫العو‬ ‫ىذه‬ ‫ومف‬ ‫عمييا.‬ ‫ة‬ ‫المؤثر‬ ‫امؿ‬ ‫العو‬ ‫عف‬ ‫الكشؼ‬ ‫نحو‬ ‫ة‬ ‫األخير‬ ‫اآلونة‬ ‫فى‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫مف‬ ‫تكاليؼ‬ ‫المعامالت‬ ، ‫السوؽ‬ ‫في‬ ‫المشاركيف‬ ‫سموؾ‬ ، ‫األصوؿ‬ ‫خصائص‬ ، ‫السوؽ‬ ‫ىيكؿ‬ ، ‫الشفافية‬ ‫ومستوى‬ ، ‫أخذت‬ ‫اسة‬ ‫در‬ (Richter and Weiss, 2013) ‫بمقياس‬ " ‫ال‬ ‫مساىـ‬ ‫األكبر"‬ Largest Shareholder ‫بو‬ ‫ويقصد‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫قياس‬ ‫عند‬ ‫التصويت‬ ‫حقوؽ‬ ‫(نسبة‬ ‫الشركة‬ ‫في‬ ‫مساىـ‬ ‫ألكبر‬ ) ‫و‬ ‫إلى‬ ‫أشارت‬ ‫أف‬ ‫ىذا‬ ‫مساىميف،‬ ‫خمسة‬ ‫أو‬ ‫مساىميف،‬ ‫ثالثة‬ ‫أو‬ ‫مساىـ‬ ‫ألكبر‬ ‫حسابو‬ ‫يجوز‬ ‫المقياس‬ ‫ة‬ ‫عشر‬ ‫أو‬ ‫مساىـ،‬ ‫عشروف‬ ‫أو‬ ‫مساىميف‬ ‫عدد‬ ‫اد‬ ‫ز‬ ‫كمما‬ ‫ولكف‬ ‫ا‬ ‫لمساىميف‬ ‫كمما‬ ‫المقياس‬ ‫فى‬ ‫المستخدـ‬ ‫انخفضت‬ ‫مف‬ ‫األقؿ‬ ‫العدد‬ ‫ذات‬ ‫ات‬ ‫المؤشر‬ ‫استخداـ‬ ‫فاألفضؿ‬ ‫دقتو‬ ‫المساىميف‬ ‫أثبتت‬ ‫وقد‬ . ‫نفس‬ ‫التالية‬ ‫األعداد‬ ‫استخدمت‬ ‫إذا‬ ‫المقياس‬ ‫ىذا‬ ‫نتائج‬ ‫فى‬ ‫ية‬ ‫جوىر‬ ‫فروؽ‬ ‫يوجد‬ ‫لممساىميف‬ ( 1 ، 2 ، 7 ، ‫تج‬ ‫األسيـ‬ ‫ئة‬ ‫ز‬ (Stagliano et al, 2018; Jiang et al, 2017; Lin et al, 2009) . ‫و‬ ‫سيولة‬ ‫مصطمح‬ ‫األسيـ‬ ‫متعدد‬ ‫األبعاد‬ ‫يصعب‬ ‫بسيولة.‬ ‫قياسو‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫ولكف‬ ‫تتطمب‬ ‫يومى،‬ ‫بشكؿ‬ ‫ة‬ ‫المتكرر‬ ‫البيانات‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫ولكنيا‬ ‫لقياسيا،‬ ‫البديمة‬ ‫المقاييس‬ ‫مف‬ ً ‫عددا‬ ‫اقترحت‬ ‫يصعب‬ ‫وقد‬ ‫افرىا‬ ‫تو‬ ‫ا‬ ‫فى‬ ‫الناشئة‬ ‫اؽ‬ ‫ألسو‬ ‫األسيـ،‬ ‫أسعار‬ ‫إما‬ ‫عمى‬ ‫يعتمد‬ ‫فبعضيا‬ ، ‫عمى‬ ‫السوؽ‬ ‫تأثير‬ ‫المعامالت‬ ‫أو‬ ، ‫عمى‬ ‫التداوؿ‬ ‫احتمالية‬ ‫أساس‬ ‫المعمومات‬ (Atiken & Comerton-Forde, ‫ال‬ ‫أنو‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ 2003; Amihud, 2002) .
		--	379 383	--
	9102 9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬		‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬ ‫مجلة‬

The Daily Ratio

  ‫معدؿ‬ ‫تستخدـ‬ ‫أنيا‬ ‫تبيف‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫لمبورصة‬ ‫ة‬ ‫المنشور‬ ‫اإلحصائيات‬ ‫إلى‬ ‫وبالرجوع‬ ‫فى‬ ‫إلييا‬ ‫المشار‬ ‫يقة‬ ‫الطر‬ ‫بنفس‬ ‫حسابو‬ ‫ويتـ‬ ‫التداوؿ‬ ‫لنشاط‬ ‫اإلحصائية‬ ‫ات‬ ‫المؤشر‬ ‫كأحد‬ ‫السيـ‬ ‫اف‬ ‫دور‬ 


	--‫اسة‬ ‫در‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫الطمب‬ ‫و‬ ‫العرض‬ ‫بجانبى‬ ‫المرتبط‬ ‫السيم‬ ‫انتشار‬ ‫الطمب‬ ‫و‬ ‫العرض‬ ‫حاالت‬ ‫أفضؿ‬ ‫فى‬ ‫لمسيـ‬ ‫اليومى‬ ‫السعر‬ ‫عمى‬ ‫المقياس‬ ‫ىذا‬ Relative Bid-Ask Spread : . ‫الض‬ ‫االنتشار‬ ‫لألسيم‬ ‫منى‬ Implicit Spread : ‫اليومية‬ ‫ات‬ ‫التغير‬ ‫عمى‬ ‫المقياس‬ ‫ىذا‬ ‫يعتمد‬ ‫يعتمد‬ (Tran et al., 2018; Al-Sharif et al., 2015) ً ‫بدال‬ ‫القيمة‬ ‫بداللة‬ ‫ولكف‬ ‫يمى:‬ ‫كما‬ ‫ية)‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫فى‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫قياس‬ ‫فى‬ ‫المستخدـ‬ ‫المقياس‬ ‫مع‬ ً ‫افقا‬ ‫(تو‬ ‫الحجـ‬ ‫مف‬
	‫بي‬ ‫اليومى‬ ‫التبايف‬ ‫و‬ ‫السيـ‬ ‫سعر‬ ‫فى‬ ‫السيم‬ ‫عمق‬ The Depth of Stock ‫سنة.‬ ‫بع‬ ‫ر‬ ‫كؿ‬ ‫فى‬ ‫زمنيتيف‬ ‫سمسمتيف‬ ‫ف‬ : ‫أفضؿ‬ ‫بيف‬ ‫لمفرؽ‬ ‫كمؤشر‬ ‫السيـ‬ ‫عمؽ‬ ‫يستخدـ‬	-
	‫ال‬ ‫المتوسط‬ ‫يتـ‬ ‫بموغار‬ ‫حسب‬ ُ ‫وي‬ ‫السيـ‬ ‫عمى‬ ‫الطمب‬ ‫و‬ ‫العرض‬ ‫حاالت‬ ‫سنة.‬ ‫بع‬ ‫ر‬ ‫الصفرى‬ ‫العائد‬ ‫مقياس‬ Zero-Return Measure : ‫عمى‬ ‫المقياس‬ ‫ىذا‬ ‫أنصار‬ ‫يعتمد‬ ‫كؿ‬ ‫فى‬ ‫السيـ‬ ‫لعمؽ‬ ‫يومى‬	-
	‫التي‬	‫المنافع‬	‫تكوف‬ ‫عندما‬ ‫إال‬ ‫لمتداوؿ‬	‫استعداد‬ ‫عمى‬	‫ا‬ ‫يكونو‬ ‫لف‬ ‫المطمعيف‬ ‫المتداوليف‬	‫أف‬ ‫اض‬ ‫افتر‬
	‫ال‬ ‫تكاليؼ‬ ‫عف‬ ‫لمتعويض‬ ‫يكفي‬ ‫بما‬ ‫ة‬ ‫كبير‬ ‫الخاصة‬ ‫معموماتيـ‬ ‫مف‬ ‫عمييا‬ ‫يحصموف‬ ‫ف‬ ‫مف‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫تفعة‬ ‫المر‬ ‫المعامالت‬ ‫تكاليؼ‬ ‫تمنع‬ ‫أف‬ ‫المرجح‬ ‫فمف‬ ‫سائؿ،‬ ‫غير‬ ‫السيـ‬ ‫كاف‬ ‫إذا‬ ‫معامالت.‬
	‫الصفري‬ ‫العائد‬ ‫أياـ‬ ‫مف‬ ‫أعمى‬ ‫معدالت‬ ‫السائمة‬ ‫غير‬ ‫األسيـ‬ ‫اجو‬ ‫تو‬ ‫وبالتالي‬ ‫التداوؿ.‬ . ‫أساس‬ ‫عمى‬ ‫المقياس‬ ‫ىذا‬ ‫ة‬ ‫فتر‬ ‫في‬ ‫التداوؿ‬ ‫أياـ‬ ‫إجمالي‬ ‫إلى‬ ‫الصفري‬ ‫العائد‬ ‫أياـ‬ ‫نسبة‬ ‫معينة.‬ ‫حسب‬ ُ ‫وي‬ ‫ان‬ ‫الدور‬ ‫معدل‬ Turnover : ‫ومعظـ‬ ‫األكاديميف‬ ‫بيف‬ ً ‫شيوعا‬ ‫األكثر‬ ‫ىو‬ ‫المقياس‬ ‫ىذا‬ ‫يعتبر‬ ‫وي‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫لقياس‬ ‫العممى‬ ‫اقع‬ ‫الو‬ ‫فى‬ ‫الممارسيف‬ / ‫األسيـ‬ ‫تداوؿ‬ ‫(حجـ‬ ‫أساس‬ ‫عمى‬ ‫حسب‬ ُ ‫ة).‬ ‫المصدر‬ ‫األسيـ‬ ‫متوسط‬ ‫تتطمب‬ ‫السابقة‬ ‫المقاييس‬ ‫أغمب‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫ة‬ ‫اإلشار‬ ‫وتجدر‬ ‫مف‬ ‫الكثير‬ ‫ال‬ ‫بي‬ ‫غير‬ ‫انات‬ ‫المتاحة‬ ‫في‬	-
	: ‫لمسيـ‬ ‫المطمؽ‬ ‫لمعائد‬ ‫اليومية‬ ‫النسبة‬ ‫أنو‬ ‫عمى‬ ‫ه‬ ‫تفسير‬ ‫ويتـ‬ ‫تداوؿ‬ ‫جنيو‬ ‫لكؿ‬ ‫لمسيـ‬ ‫اليومى‬ ‫السعر‬ ‫استجابة‬ ‫االعتبار‬ ‫فى‬ ‫المقياس‬ ‫ىذا‬ ‫يأخذ‬ ‫ا‬ ‫األور‬ ‫اؽ‬ ‫أسو‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫المالية‬ ‫ؽ‬ . ‫وحتى‬ ‫إذا‬ ‫أتيحت‬ ‫فإنيا‬ ‫طويمة‬ ‫زمنية‬ ‫ات‬ ‫فتر‬ ‫تغطي‬ ‫ال‬ ‫اء‬ ‫إلجر‬ ‫تكفى‬ ‫مناسب‬ ‫بشكؿ‬ ‫عمييا‬ ‫العممية‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫الدراسات‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫لجأت‬ ‫ولذا‬ (Amihud, 2002). ‫والممارسين‬ ‫األكاديمية‬ ‫العممى‬ ‫اقع‬ ‫الو‬ ‫فى‬ ‫الدوران‬ ‫معدل‬ ‫مقياس‬ ‫إلى‬ ‫لقي‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫اس‬ (Tran et ‫(بالجنيو).‬ ‫التداوؿ‬ ‫حجـ‬ ‫إلى‬ -‫السيولة‬ ‫نسبة‬ Liquidity Ratio : ‫السيـ.‬ ‫لعائد‬ ‫المطمقة‬ ‫القيمة‬ ‫إلى‬ ‫اليومى‬ ‫التداوؿ‬ ‫حجـ‬ ‫نسبة‬ ‫أساس‬ ‫عمى‬ ‫حسب‬ ُ ‫وي‬ ‫ستخدـ‬ ُ ‫ت‬ ‫األسيـ‬ ‫سوؽ‬ ‫لسيولة‬ ‫كمقياس‬ ‫النسبة‬ ‫ىذه‬ al., 2018)
					--	381 382	--
			9102 9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬			‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬ ‫مجلة‬

. 
‫العام‬ ‫نياية‬ ‫فى‬ ‫السوقى‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫المقيدة/‬ ‫األسيم‬ ‫تداول‬ ‫قيمة‬ = ‫السيم‬ ‫ان‬ ‫دور‬ ‫معدل‬ 13 - ‫الفروض‬ ‫وصياغة‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬

  
	‫أىداؼ‬ ‫وتحقيؽ‬ ‫البحثية‬ ‫الفروض‬ ‫لصياغة‬ ‫المجموعة‬ ‫تتناوؿ‬ ‫مجموعات.‬ ‫الشركة‬ ‫ممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫األولى‬ ‫بعة‬ ‫أر‬ ‫إلى‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تصنيؼ‬ ‫تـ‬ ‫البحث‬ ‫المخاطر،‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وبيف‬ ،
	‫الثالثة‬ ‫المجموعة‬ ‫وتتناوؿ‬ ‫األسيـ،‬ ‫سيولة‬ ‫وبيف‬ ‫الشركة‬ ‫ممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫الثانية‬ ‫المجموعة‬ ‫وتتناوؿ‬ ‫وبيف‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫كؿ‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫ابعة‬ ‫الر‬ ‫المجموعة‬ ‫وتتناوؿ‬ ‫األسيـ،‬ ‫سيولة‬ ‫يمى:‬ ‫كما‬ ‫األسيـ‬ ‫وسيولة‬ ‫المخاطر،‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫الشركة،‬ ‫ممكية‬ ‫مف‬
	‫المخاطر‬ ‫عن‬	-1	13

‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫الممكية‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫تناولت‬ ‫اسات‬ ‫در‬

  ‫قويا‬ ‫يكوف‬ ‫ال‬ ‫التأثير‬ ‫ىذا‬ ‫أف‬ ‫إال‬ ‫السنوية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫فى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫عمى‬ ‫إيجابى‬ ‫ير‬ . ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫الفرص‬ ‫و‬ ‫الوكالة‬ ‫مشكمة‬ ‫حدة‬ ‫مف‬ ‫يخفؼ‬ ‫النمط‬ ‫ىذا‬ ‫ألف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫جودة‬ ‫مف‬ ‫تحسف‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫حجب‬ ‫إلى‬ ‫حاجو‬ ‫فى‬ ‫ليس‬ ‫المالؾ‬ ‫المدير‬ ‫فإف‬ ‫وبالتالى‬ ‫قابة‬ ‫الر‬ ‫عف‬ ‫الممكية‬ ‫فصؿ‬ ‫عف‬ ‫الناجمة‬ 


	‫زىر‬	‫السيد‬	‫جماؿ‬ ‫امى‬ ‫إكر‬ ‫د/‬	‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬	‫المخاطر‬ ‫عف‬	‫اإلفصاح‬ ‫و‬	‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تحميؿ‬
	‫اسة‬ ‫در‬ ‫تشير‬ ‫إلفصاح‬ ‫ل‬ ‫عم‬ . ً ‫وما‬ ‫ويؤكد‬ (Gelb, 2000) ( Sepasi et al, 2016 ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫ب‬ ‫تبط‬ ‫ير‬ ‫الشركة‬ ‫ممكية‬ ‫ىيكؿ‬ ) ‫عمى‬ ‫امؿ‬ ‫العو‬ ‫أىـ‬ ‫أحد‬ ‫يعد‬ ‫الممكية‬ ‫ىيكؿ‬ ‫أف‬ ‫ال‬ ‫مستويات‬ ‫ال‬ ‫مختمفة‬ ‫المعمومات‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫عمى‬ ‫ة‬ ‫المؤثر‬ ‫و‬ . ( ‫يرى‬ Jiang et al, 2011 ‫الممكية‬ ‫ىياكؿ‬ ‫أف‬ ) ‫عدـ‬ ‫ة‬ ‫ظاىر‬ ‫مف‬ ‫يد‬ ‫تز‬ ‫خاصة‬ ‫بصفة‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫وممكية‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫الممكية‬ ‫و‬ ‫عاـ‬ ‫بشكؿ‬ ‫ة‬ ‫المركز‬ ‫تما‬ ‫المعموما‬ ‫ثؿ‬ ‫اال‬ ‫اإلفصاح‬ ‫أف‬ ‫و‬ ‫ت‬ ‫ختيارى‬ ‫ة‬ ‫الظاىر‬ ‫ىذه‬ ‫حدة‬ ‫مف‬ ‫يخفؼ‬ ، ‫السوؽ‬ ‫كفاءة‬ ‫مف‬ ‫ويحسف‬ . ‫تركيز‬ ‫مف‬ ‫النوعيف‬ ‫ىذيف‬ ‫فى‬ ‫لدييما‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫و‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫مف‬ ‫المساىميف‬ ‫ألف‬ ‫ذلؾ‬ ‫يرجع‬ ‫وقد‬ ‫األقمية‬ ‫مف‬ ‫المساىميف‬ ‫مصالح‬ ‫إىدار‬ ‫مف‬ ‫تمكنيـ‬ ‫خاصة‬ ‫معمومات‬ ‫الممكية‬ ، ‫السوؽ.‬ ‫فى‬ ‫المشاركيف‬ ‫و‬ ‫در‬ ‫وتوصمت‬ ‫اىيـ،‬ ‫إبر‬ ‫و‬ ‫(خميؿ‬ ‫اسة‬ 4117 ‫ضمف‬ ‫المدرجة‬ ‫الشركات‬ ‫عمى‬ ‫طبقت‬ ‫التى‬ ‫و‬ ) ‫عاـ‬ ‫الشركات‬ ‫لمسئولية‬ ‫المصرى‬ ‫المؤشر‬ 4114 ‫توجد‬ ‫ال‬ ‫بينما‬ ‫العرض)‬ ‫يقة‬ ‫وطر‬ ‫المحتوى‬ ( ‫نت‬ ‫االنتر‬ ‫عبر‬ ‫المالى‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫جودة‬ ‫وبيف‬ ‫المساىميف‬ ‫المم‬ ‫نمط‬ ‫بيف‬ ‫ية‬ ‫جوىر‬ ‫عالقة‬ ‫عبر‬ ‫المالى‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫جودة‬ ‫وبيف‬ ‫المؤسسات‬ ‫وممكية‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫كية‬ ‫نت.‬ ‫االنتر‬ ( ‫ويرى‬ Elfeky, 2017 ‫أف‬ ) ‫ليا‬ ‫ة‬ ‫المركز‬ ‫الممكية‬ ‫تأثير‬ ‫سمبى‬ ‫اال‬ ‫ختيارى‬ ‫مصر‬ ‫فى‬ ‫لمشركات‬ ‫الشاممة‬ ‫الحوكمة‬ ‫عف‬ ‫ضمنو‬ ‫(ومف‬ ‫المخاطر‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ) . ‫اإلفصاح‬ ‫وجودة‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ، ‫ال‬ ‫بينما‬ ‫تتأثر‬ ‫اإلفصاح‬ ‫جودة‬ ‫ب‬ ‫الممكية‬ ‫الحكومية‬ ، ‫الشركات‬ ‫أف‬ ‫يعني‬ ‫مما‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫عمى‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫ىذه‬ ‫ومف‬ ‫عامة‬ (Luo et al, 2006) ‫تو‬ ‫حيث‬ ‫إلى‬ ‫صمت‬ ‫أف‬ ‫اإلعالمى‬ ‫المحتوى‬ ‫االختيارى‬ ‫لإلفصاح‬ ‫الممكية‬ ‫نسبة‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫مع‬ ‫ينخفض‬ ‫األسيـ)‬ ‫ائد‬ ‫بعو‬ ‫(عالقتو‬ ‫اإلدار‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫ية‬ ‫ية‬ ‫السنغافور‬ . ‫اسة‬ ‫در‬ ‫أكدت‬ ‫و‬ ( Sepasi et al, 2016 ) ‫وجود‬ ‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫عكسية‬ ‫عالقة‬ ‫تأثيرى‬ ‫تفعة‬ ‫المر‬ ‫العائمية‬ ‫الممكية‬ ‫ذات‬ ‫الشركات‬ ‫أما‬ ‫لمشركات،‬ ‫االختيارى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫عمى‬ ‫ا‬ ( 47 ‫ئيس‬ ‫ر‬ ‫لمشركة‬ ‫يعيف‬ ‫عندما‬ ً ‫وخصوصا‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫فييا‬ ‫ايد‬ ‫يتز‬ ‫فأكثر)‬ % ‫مستقؿ.‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫مجمس‬ ‫المستثمر‬ ‫يحث‬ ‫وبالتالى‬ ‫ة،‬ ‫اإلدار‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫توصمت‬ ‫وقد‬ ‫غيرىـ.‬ ‫مف‬ ‫أفضؿ‬ (jiang et al, 2018) ‫إلى‬ ‫أف‬ ‫ممكية‬ ‫المؤسسات‬ ‫ت‬ ‫تبط‬ ‫ر‬ ‫إفصاح‬ ‫ممارسات‬ ‫تبنى‬ ‫عمى‬ ‫المالية)‬ ‫غير‬ ‫(المؤسسات‬ ‫األنشط‬ ‫وف‬ ‫توقعات‬ ‫حجب‬ ‫إلى‬ ‫البنوؾ‬ ‫ممكية‬ ‫ذات‬ ‫الشركات‬ ‫تميؿ‬ ‫بينما‬ ‫ة،‬ ‫اإلدار‬ ‫توقعات‬ ‫عف‬ ‫المناسب‬ ‫التوقيت‬ ‫كبار‬ ‫ممكية‬ ‫بيف‬ ‫موجبة‬ ‫ية‬ ‫جوىر‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫إلى‬ ‫ويعتبر‬ ‫ال‬ ‫طمب‬ ‫عمى‬ ‫معمومات‬ ‫أمر‬ ‫الشركة‬ ‫األىمية‬ ‫بالغ‬ ‫ضوء‬ ‫فى‬ ‫الوكالة‬ ‫ية‬ ‫نظر‬ ً ‫خصوصا‬ ‫عندما‬ ‫تماثؿ‬ ‫عدـ‬ ‫مستوى‬ ‫يد‬ ‫يز‬ ‫المعمومات‬ ‫و‬ ‫المسيطر‬ ‫المساىـ‬ ‫بيف‬ ‫صغار‬ ‫بيف‬ ‫المساىميف‬ (Neifar & Jarboui, 2017) ‫أشار‬ ‫ولذا‬ ، (Al-Hadi et al, 2017) ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫بشكؿ‬ ‫يتأثر‬ ‫السوؽ‬ ‫مخاطر‬ ‫الشركات‬ ‫حوكمة‬ ‫ىيكؿ‬ ‫بقوة‬ ‫إيجابى‬ ‫أحد‬ ‫الممكية‬ ‫ىيكؿ‬ ‫يعتبر‬ ‫(حيث‬ ‫آلياتيا).‬ ‫أكد‬ ‫كما‬ ( Jankensgård, 2018 ) ‫عمى‬ ‫أف‬ ‫ممكية‬ ‫الكتؿ‬ ‫المجمعة‬ ‫المساىميف)‬ ‫(كبار‬ ‫الفعاؿ‬ ‫التطبيؽ‬ ‫عمى‬ ‫إيجابى‬ ‫بشكؿ‬ ‫ة‬ ‫المؤثر‬ ‫امؿ‬ ‫العو‬ ‫مف‬ ‫يعتبر‬ ‫ل‬ ‫الشركة‬ ‫حوكمة‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫مما‬ ، ‫مستوى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ ‫المساىميف‬ ‫كبار‬ ‫يييمف‬ ‫حيث‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫يف‬ ‫المدير‬ ‫حساب‬ ‫عمى‬ . ‫ولكف‬ ‫أخرى‬ ‫ناحية‬ ‫مف‬ ‫المساىميف‬ ‫كبار‬ ‫بيف‬ ‫المصالح‬ ‫تضارب‬ ‫وىو‬ ‫آخر‬ ‫نوع‬ ‫مف‬ ‫مصالح‬ ‫تضارب‬ ‫يظير‬ ‫المساىميف)‬ ‫(صغار‬ ‫األقمية‬ ‫وبيف‬ ‫(المسيطروف)‬ ‫ال‬ ‫مع‬ ً ‫خصوصا‬ ‫مستويات‬ ‫ال‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫مف‬ ‫عالية‬ . ‫العالية‬ ‫المستويات‬ ‫ليذه‬ ‫البموغ‬ ‫ألف‬ ‫يفقد‬ ‫قد‬ ‫اىتماـ‬ ‫المسي‬ ‫المساىميف‬ ‫يف‬ ‫طر‬ ‫توف‬ ‫نحو‬ ‫يف‬ ‫المدير‬ ‫بتوجيو‬ ‫ير‬ ‫مستوى‬ ‫مضمونا.‬ ‫يكوف‬ ‫يكاد‬ ‫المعمومات‬ ‫إلى‬ ‫وصوليـ‬ ‫ألف‬ ‫أعمى‬ ‫إفصاح‬ ( ‫يرى‬ ‫كما‬ Jankensgård, 2018 ‫المسيطر‬ ‫المالؾ‬ ‫إلى‬ ‫تفتقر‬ ‫التي‬ ‫الشركات‬ ‫أف‬ ) ( ‫الذى‬ ‫عمى‬ ‫يستحوذ‬ 11 ‫التصويت‬ ‫حقوؽ‬ ‫مف‬ ‫أكثر‬ ‫أو‬ ٪ ) ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫فييا‬ ‫ينخفض‬ ، ‫بالنسبة‬ ‫أما‬ ‫ذات‬ ‫لمشركات‬ ‫المشتتة‬ ‫الممكية‬ ‫مف‬ ‫(أقؿ‬ 7 )% ‫منخفضة‬ ‫إفصاحات‬ ‫المتوسط‬ ‫في‬ ‫لدييا‬ ‫فإف‬ ‫بنسبة‬ 5 ‫و‬ ‫السنوية،‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫فى‬ ٪ 11 ‫السنوية‬ ‫بع‬ ‫ر‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫فى‬ % ‫المعتادة،‬ ‫المستويات‬ ‫عف‬ ‫يف‬ ‫المدير‬ ‫ألف‬ ‫فى‬ ‫التشتت‬ ‫ة‬ ‫ظاىر‬ ‫مف‬ ‫يستفيدوف‬ ‫يف.‬ ‫مسيطر‬ ‫مالؾ‬ ‫وجود‬ ‫وعدـ‬ ‫الممكية‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫فإف‬ ‫ثـ‬ ‫ومف‬ ‫تأث‬ ‫لو‬ ‫يكوف‬ ً ‫اإلدارية‬ ‫الممكية‬ ‫بصفة‬ ‫اإلفصاح‬ ‫جودة‬ ‫وبيف‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫حاولت‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫توصمت‬ ‫وقد‬ ‫االختيارى،‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫عمى‬ ‫الصينية‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫العائمية‬ ‫الممكية‬ ‫(نسبة‬ ‫العائمية‬ ‫لمممكية‬ ‫المنخفضة‬ ‫و‬ ‫المتوسطة‬ ‫المستويات‬ 47 ‫ينخفض‬ ‫أقؿ)‬ ‫أو‬ % (Nagata & Nguyen, 2017) ‫اخ‬ ‫وفى‬ ‫االختيارى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مف‬ ‫يد‬ ‫المز‬ ‫إلى‬ ‫تميؿ‬ ‫أجنبية‬ ‫أو‬ ‫محمية‬ ‫مؤسسات‬ ‫ممكية‬ ‫ذات‬ ‫الشركات‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫وتوصمت‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وجودة‬ ‫الممكية‬ ‫ىيكؿ‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تبار‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫ممكية‬ ‫ذات‬ ‫ا‬ ‫تيتـ‬ ‫ال‬ ‫لدولة‬ ‫الشركات‬ ‫عكس‬ ‫عمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫بجودة‬ ‫ال‬ ‫القطاع‬ ‫ممكية‬ ‫ذات‬ ‫خاص‬ ‫التى‬ ‫السوؽ.‬ ‫مف‬ ‫اؿ‬ ‫األمو‬ ‫رؤوس‬ ‫لجذب‬ ‫عنيا‬ ‫اإلفصاح‬ ‫جودة‬ ‫تحسيف‬ ‫تحاوؿ‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫أما‬ (Hkiari & Karaa, 2013) ‫خالؿ‬ ‫التونسية‬ ‫الشركات‬ ‫مف‬ ‫عينة‬ ‫عمى‬ ‫طبقت‬ ‫فقد‬ ‫ز‬ ‫سمسمة‬ ‫منية‬ 11 ‫عاـ‬ ‫مف‬ ‫ات‬ ‫سنو‬ 4111 ‫عاـ‬ ‫حتى‬ 4111 ‫الممكية‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫توصمت‬ ‫وقد‬ ، ‫أكدت‬ ‫و‬ ‫المعمومات،‬ ‫اسة‬ ‫در‬ (Barros et al, 2013) ‫إيجابى‬ ‫تأثير‬ ‫ليا‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫الممكية‬ ‫أف‬ ‫عمى‬ ‫مف‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالؿ‬ ‫نسا‬ ‫فر‬ ‫فى‬ ‫المالية‬ ‫غير‬ ‫بالشركات‬ ‫االختيارى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ 4116 ‫حتى‬ 4117 ، ‫اسة‬ ‫در‬ ‫أكدت‬ ‫كما‬ (Thangatoral et al, 2013) ‫جوىرى‬ ‫تأثير‬ ‫ليا‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫الممكية‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مستوى‬ ‫عمى‬ ‫إيجابى‬ ‫ترجع‬ ‫النتيجة‬ ‫ىذه‬ ‫أف‬ ‫و‬ ‫نت،‬ ‫االنتر‬ ‫عبر‬ ‫ية‬ ‫الماليز‬ ‫لمشركات‬ ‫االختيارى‬ ‫تحقيؽ‬ ‫فى‬ ‫ورغبة‬ ‫وعى‬ ‫لدييـ‬ ‫المالؾ‬ ‫يف‬ ‫المدير‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫سمعة‬ ‫جيدة‬ ‫اية‬ ‫استمر‬ ‫و‬ ‫الشركة‬ ، ‫وبالتالى‬ ‫يتعيف‬ ‫يقة‬ ‫بطر‬ ‫التصرؼ‬ ‫عمييـ‬ ‫مناسبة‬ ‫ا‬ ً ‫اجتماعي‬ ‫ال‬ ‫تجاه‬ ‫مساىمي‬ ‫ف،‬ ‫إظيار‬ ‫الم‬ ‫ايا‬ ‫ز‬ ‫التنافسية‬ ‫و‬ ‫لمشركة،‬ ‫بناء‬ ‫المستث‬ ‫ثقة‬ ‫اإلفصاحات‬ ‫خالؿ‬ ‫مف‬ ‫المستقبؿ‬ ‫في‬ ‫يف‬ ‫مر‬ ‫ية.‬ ‫االختيار‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫توصمت‬ ‫بينما‬ (Kamaruzaman, 2015) ‫إلى‬ ‫بيف‬ ‫سمبية‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫اإلفصاح‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫غير‬ ‫المن‬ ‫ت‬ ‫ظم‬ ‫ة‬ ‫ة‬ ‫المميز‬ ‫المعمومات‬ ‫بعض‬ ‫عمى‬ ‫تو‬ ‫وسيطر‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجمس‬ ‫نفوذ‬ ‫بسبب‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫الممكية‬ ‫و‬ . ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫العائمية‬ ‫الممكية‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫حاولت‬ (Chau & Gray, 2010) ‫مجمس‬ ‫أعضاء‬ ‫استقاللية‬ ‫و‬ ‫العائمية‬ ‫الممكية‬ ‫أثر‬ ‫اختبار‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫وتوصمت‬ (Kamaruzaman, 2015) ‫إلى‬ ‫بيف‬ ‫سمبية‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫اإلفصاح‬ ‫المخاط‬ ‫عف‬ ‫ر‬ ‫غير‬ ‫المن‬ ‫ت‬ ‫ظم‬ ‫ة‬ ‫عمى‬ ‫تيـ‬ ‫وسيطر‬ ‫المالكة‬ ‫العائمة‬ ‫اد‬ ‫أفر‬ ‫بعض‬ ‫نفوذ‬ ‫إلى‬ ‫ذلؾ‬ ‫يرجع‬ ‫وقد‬ ‫العائمية،‬ ‫الممكية‬ ‫و‬ ‫ة‬ ‫المميز‬ ‫المعمومات‬ ‫بعض‬ . ‫اسة‬ ‫در‬ ‫وتوصمت‬ (Cabeza-García, et al, 2017) ‫عمى‬ ‫أف‬ ‫ال‬ ‫ال‬ ‫ممكية‬ ‫عائمية‬ ‫تقار‬ ‫بتقديـ‬ ‫الشركات‬ ‫اـ‬ ‫التز‬ ‫عمى‬ ‫سمبي‬ ‫تأثير‬ ‫ليا‬ ‫لم‬ ‫االجتماعية‬ ‫المسؤولية‬ ‫ير‬ ‫شركات‬ ، ‫المساىـ‬ ‫ىوية‬ ‫ولكف‬ ‫األكبر‬ ‫قد‬ ‫الثاني‬ ‫ىذا‬ ‫مف‬ ‫تخفؼ‬ ‫السمبي‬ ‫التأثير‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫مف‬ ‫ا‬ ‫كانو‬ ‫إذا‬ ‫األجانب‬ ، ‫يزداد‬ ‫فسوؼ‬ ‫العائمية‬ ‫الممكية‬ ‫فئة‬ ‫مف‬ ‫الثانى‬ ‫األكبر‬ ‫المساىـ‬ ‫كاف‬ ‫إذا‬ ‫أما‬ ‫السمبي‬ ‫التأثير‬ ‫عمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫بقابمية‬ ‫ا‬ ً ‫إيجابي‬ ‫ا‬ ً ‫تباط‬ ‫ار‬ ‫ال‬ ‫اءة‬ ‫قر‬ ‫ل‬ ‫سوؽ‬ ‫مخاطر‬ ‫الماؿ‬ ‫عمييا‬ ‫تب‬ ‫ويتر‬ ، ‫لمخاطر‬ ‫ا‬ ً ‫اتساق‬ ‫أكثر‬ ‫إفصاحات‬ ‫الوقت.‬ ‫مرور‬ ‫مع‬ ‫السوؽ‬ ‫ونخم‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫الممكية‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫تناولت‬ ‫التى‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫عرض‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫ص‬ ‫إلى‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اآلتى:‬ -‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫تأثير‬ ‫حيث‬ ‫مف‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بيف‬ ‫اضح‬ ‫الو‬ ‫التضارب‬ ‫مستوى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫عامة،‬ ‫بصفة‬ ‫عف‬ ‫بعض‬ ‫المخاطر‬ ‫خاصة،‬ ‫بصفة‬ ‫تركيز‬ ‫بدرجة‬ ‫اىتماميا‬ ‫وعدـ‬ ‫لمشركات.‬ ‫االجتماعية‬ ‫المسؤولية‬ ‫عف‬ ‫المؤسسات‬ ‫ممكية‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫فييا‬ ‫المرغوب‬ ‫األنماط‬ ‫مف‬ ‫المؤسسات‬ ‫ممكية‬ ‫تعتبر‬ ‫مف‬ ‫فقط‬ ‫ليس‬ ‫الشركة‬ ‫كفاءة‬ ‫منظور‬ ‫ا‬ ً ً ‫أيضا‬ ‫و‬ ‫الممكية‬ ‫اىتماميا‬ ‫عدـ‬ ‫ب‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫(اإلفصاح‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ممارسات‬ ‫النوعى)‬ . ‫أيض‬ ‫ولكف‬ ، ‫حيث‬ ‫مف‬ ‫و‬ ‫الكمى،‬ ‫األداء‬ ‫دور‬ ‫ىا‬ ‫اضح‬ ‫الو‬ ‫المؤسسية.‬ ‫السياسات‬ ‫و‬ ‫الحوكمة‬ ‫تحقيؽ‬ ‫في‬ ‫ولذا‬ ‫تسعى‬ ‫الشركات‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫إ‬ ‫ل‬ ‫ى‬ ‫باستخداـ‬ ‫المؤسسات‬ ‫مف‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫جذب‬ ‫العديد‬ ‫ات‬ ‫األدو‬ ‫مف‬ ( ‫مثؿ‬ ‫ئة‬ ‫تجز‬ ‫األسيـ‬ ) (Blanco et al, 2018) . ‫وقد‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫حاولت‬ (Zhou & Wang, 2013) -‫ب‬ ‫ة‬ ‫المركز‬ ‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫عمى‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫اقتصار‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وبيف‬ ‫عاـ‬ ‫وجو‬ ‫االختيارى،‬ ‫السوؽ،‬ ‫مخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وبيف‬ ‫الحوكمة‬ ‫ىيكؿ‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫أو‬ ‫اختبار‬ ‫ال‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫لإلفصاح‬ ‫المعموماتى‬ ‫المحتوى‬ ‫مف‬ ‫وكؿ‬ ‫العائمية‬ ‫الممكية‬ ‫أو‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫ممكية‬ ‫اختبار‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫ممكية‬ ‫المؤسس‬ ‫ات‬ ‫و‬ ‫بيف‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ، ‫وتوصمت‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫إلى‬ ‫أف‬ ‫الشركات‬ ‫مؤسس‬ ‫بممكية‬ ‫تتمتع‬ ‫التي‬ ‫ات‬ ‫اس‬ ‫در‬ ‫ة‬ (Kamaruzaman, 2015) ‫عمى‬ ‫عالقة‬ ‫وجود‬ ‫إيجابية‬ ‫بيف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫المن‬ ‫ت‬ ‫ظم‬ ‫ة‬ ‫المؤسسات‬ ‫وممكية‬ . ‫اسة‬ ‫در‬ ‫وتوصمت‬ (Blanco et al, 2018) ‫الى‬ ‫بحو‬ ‫المؤسسات‬ ‫ممكية‬ ‫مف‬ ‫يد‬ ‫يز‬ ‫ات‬ ‫االبتكار‬ ‫عف‬ 11 ‫اسة‬ ‫در‬ ‫وحاولت‬ ‫المعتاد.‬ ‫المستوى‬ ‫عف‬ % ‫اإلفصاح‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫ع‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫مف‬ ‫ا‬ ً ‫يد‬ ‫مز‬ ‫توفر‬ ‫عالية‬ ‫المختمفة‬ ‫الخطر‬ ‫امؿ‬ ‫و‬ ، ‫أكدت‬ ‫و‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫المنتظمة،‬ ‫وغير‬ ‫المنتظمة‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫اإلفصاح،‬ ‫جودة‬ ‫االختيارى،‬ ‫االجتماعية.‬ ‫المسئولية‬ ‫عف‬
					----	383 384 385 386	----
		9102 9102 9102 9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬				‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬

‫ممكية‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫لشكل‬ ‫ومحدد‬ ‫قاطع‬ ‫عممى‬ ‫دليل‬ ‫وجود‬ ‫عدم‬ ‫وبالتالى‬ ‫و‬ ‫النوع‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ‫الشركة‬ ‫ناحية‬ ‫من‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وبين‬ ‫ناحية،‬ ‫من‬ ‫التركيز‬ ‫درجة‬ ‫األسيم.‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫العالقة‬ ‫ىذه‬ ‫تأثير‬ ‫عمى‬ ‫التركيز‬ ‫مع‬ ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫اء‬ ‫إجر‬ ‫افع‬ ‫دو‬ ‫من‬ ‫ذلك‬ ‫عد‬ ُ ‫وي‬ ‫أخرى،‬ ‫الشركا‬ ‫بين‬ ‫تمايز‬ ‫وجود‬ ‫مدى‬ ‫اختبار‬ ‫و‬ ‫منناحية‬ ‫العالقات‬ ‫ىذه‬ ‫اختبار‬ ‫الحالية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تحاول‬ ‫ولذا‬ ‫محل‬ ‫ت‬ ‫التاليين:‬ ‫الفرضين‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫المصرية‬ ‫األعمال‬ ‫بيئة‬ ‫فى‬ ‫المالية‬ ‫لمتقارير‬ ‫الدولية‬ ‫المعايير‬ ‫تبنى‬ ‫بعد‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫الفرض‬ ‫األول‬ : " ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫داللة‬ ‫ذو‬ ‫إحصائ‬ ‫ية‬ ‫تركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫بين‬ ‫لمتفاعل‬ ‫الممكية‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ ‫فر‬ ‫ثالثة‬ ‫باختبار‬ ‫الفرض‬ ‫ىذا‬ ‫اختبار‬ ‫ويتم‬ " ‫ىى:‬ ‫فرعية‬ ‫وض‬

  
	‫الفرض‬ ‫تركيز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫األول‬ ‫الفرعى‬ : "" ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫الكمى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫داللة‬ ‫ذو‬ " ‫الفرض‬ ‫الثانى‬ ‫الفرعى‬ : " ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫داللة‬ ‫ذو‬ ‫تركيز‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫الكمى‬ ‫عف‬ ‫المخاطر‬ " ‫إحصائ‬ ‫إحصائ‬ ‫ية‬ ‫ية‬ ‫الفرض‬ ‫الثالث‬ ‫الفرعى‬ : " ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫داللة‬ ‫ذو‬ ‫إحصائ‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫بيف‬ ‫لمتفاعؿ‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫بيف‬ ‫لمتفاعؿ‬ ‫ية‬ ‫نوع‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫بيف‬ ‫لمتفاعؿ‬ ‫تركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫النوعى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫أكدت‬ ( ‫اسة‬ ‫در‬ He and Kyaw, 2018 ) ‫عمى‬ ‫أف‬ ‫ال‬ ‫عمى‬ ‫تحفيز‬ ‫االستثمار‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫(وبالتالى‬ ‫بيف‬ ‫اء‬ ‫اآلر‬ ‫في‬ ‫وقد‬ ‫فيو‬ ‫يؤثر‬ ‫الذي‬ ‫االتجاه‬ ‫حوؿ‬ ‫الباحثيف‬ ‫الء‬ ‫ىؤ‬ ‫األسيـ‬ ‫اؽ‬ ‫أسو‬ ‫عمى‬ ‫المستثمروف‬ -‫أما‬ ، " 13 -2 ‫نشا‬ ‫السيولة)‬ ‫و‬ ‫التداوؿ‬ ‫ط‬ ‫الممكية‬ ‫بتركيز‬ ‫يتأثر‬ ، ‫حيث‬ ‫توصمت‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫إلى‬ ‫أف‬ ‫ممكي‬ ‫الدولة‬ ‫ة‬ ‫ل‬ ‫مشركا‬ ‫ت‬ ‫االستثمار‬ ‫عمى‬ ‫تحفز‬ ‫ية‬ ‫اإلدار‬ ‫الممكية‬ ‫مع‬ ‫نة‬ ‫بالمقار‬ ‫ل‬ ‫مشركا‬ ‫ت‬ . ‫فيرى‬ (El-Nader, 2018) ‫أف‬ ‫بالنسبة‬ ‫أل‬ ‫التي‬ ‫المالية‬ ‫اؽ‬ ‫األور‬ ‫اؽ‬ ‫سو‬ ‫ة‬ ‫سيطر‬ ‫فييا‬ ‫ايد‬ ‫يتز‬ ‫ا‬ ‫لحكومة‬ ‫عمى‬ ‫ممكية‬ ‫العامة‬ ‫الشركات‬ ‫المقيدة‬ ‫الماؿ‬ ‫سوؽ‬ ‫فى‬ ‫فإف‬ ‫الدولة‬ ‫ممكية‬ ‫مف‬ ‫تكوف‬ ‫قد‬ ‫المحددات‬ ‫لسيولة‬ ‫ئيسية‬ ‫الر‬ ‫اتجاه‬ ‫ولكف‬ ‫األسيـ‬ ‫ت‬ ‫أثير‬ ‫األسيم‬ ‫وسيولة‬ ‫الممكية‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫تناولت‬ ‫اسات‬ ‫در‬ ‫فى‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫اىتمت‬ ‫الممكية‬ ‫بتأثير‬ ‫ة‬ ‫األخير‬ ‫اآلونة‬ ‫عمى‬ ‫االستث‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫بصفة‬ ‫مار‬ ‫خاصة‬ ‫بصفة‬ ‫األسيـ‬ ‫وسيولة‬ ‫عامة‬ ‫حيث‬ . ‫عمى‬ ‫ة‬ ‫المؤثر‬ ‫امؿ‬ ‫العو‬ ‫مف‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫يعتبر‬ ‫المؤسسات‬ ‫مف‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫جذب‬ (Firth et al, 2016) . ‫اعتبار‬ ‫يمكف‬ ‫وبالتالى‬ ‫تركيز‬ ‫درجة‬ ‫المؤسسات‬ ‫مؤشر‬ ‫ويرى‬ ‫األسيـ.‬ ‫لسيولة‬ (Tran et al, 2018; Al-Sharif et al, 2015) ‫أ‬ ‫ف‬ ‫المؤسس‬ ‫ممكية‬ ‫ات‬ ‫تؤثر‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫األسيـ‬ ‫خالؿ‬ ‫مف‬ ‫ال‬ ‫تأثير‬ ‫عمى‬ ‫المعمومات‬ ‫عنيا‬ ‫المفصح‬ ‫الو‬ ‫تأثير‬ ‫عممية‬ ‫عمى‬ ‫التداوؿ‬ ‫و‬ . ‫أخرى‬ ‫ناحية‬ ‫مف‬ ‫لكف‬ ‫األجنبية‬ ‫الممكية‬ ‫دور‬ ‫ايد‬ ‫يتز‬ ‫مجاؿ‬ ‫فى‬ ‫سيولة‬ ‫األسيـ‬ ‫النامية‬ ‫البمداف‬ ‫في‬ ‫المالية‬ ‫اؽ‬ ‫األسو‬ ‫فتح‬ ‫مع‬ . ‫اعتبار‬ ‫عمى‬ ‫ىـ‬ ‫األجانب‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫أف‬ ‫القوة‬ ‫الناشئة‬ ‫اؽ‬ ‫األسو‬ ‫سيولة‬ ‫تقود‬ ‫التي‬ ‫ئيسية‬ ‫الر‬ . ‫ذلؾ‬ ‫ومع‬ ‫فيو‬ ‫يؤثر‬ ‫الذي‬ ‫االتجاه‬ ‫الء‬ ‫ىؤ‬ ‫المحمية‬ ‫األسيـ‬ ‫اؽ‬ ‫أسو‬ ‫عمى‬ ‫المستثمروف‬ ، ‫أف‬ ‫إال‬ ‫المحمميف‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫ب‬ ‫يزعموف‬ ‫األزم‬ ‫أف‬ ‫ات‬ ‫المالية‬ ‫وجود‬ ‫مع‬ ‫الدوؿ‬ ‫بعض‬ ‫فى‬ ‫تدىور‬ ‫فى‬ ‫ات‬ ‫استثمار‬ ‫األجانب‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫اؽ‬ ‫أسو‬ ‫في‬ ‫األصمية‬ ‫بالدىـ‬ ‫قد‬ ‫األجانب‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫الء‬ ‫ىؤ‬ ‫يحفز‬ ‫إلى‬ ‫تصفية‬ ‫ات‬ ‫االستثمار‬ ‫ىذه‬ ‫إعادة‬ ‫بغرض‬ ‫مالية‬ ‫أزمات‬ ‫انتابيا‬ ‫التى‬ ‫المالية‬ ‫اؽ‬ ‫األسو‬ ‫فى‬ ‫وضخيا‬ ‫الدولية.‬ ‫محافظيـ‬ ‫إلى‬ ‫ازف‬ ‫التو‬ ‫التصفية‬ ‫ىذه‬ ‫عمى‬ ‫تب‬ ‫يتر‬ ‫وقد‬ ‫ا‬ ً ‫كبير‬ ‫ا‬ ً ‫انسحاب‬ ‫اتيـ‬ ‫استثمار‬ ‫اؽ‬ ‫أسو‬ ‫مف‬ ‫بسرعة.‬ ‫أ‬ ‫اعاة‬ ‫مر‬ ‫ىنا‬ ‫ويتعيف‬ ‫ف‬ ‫ت‬ ‫النتائج‬ ‫ىذه‬ ‫درجة‬ ‫عمى‬ ‫عتمد‬ ‫انفتاح‬ ‫الماؿ‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫سوؽ‬ ، ‫ودرجة‬ ‫لتحويؿ‬ ‫األجانب‬ ‫يف‬ ‫لممستمثر‬ ‫بيا‬ ‫المسموح‬ ‫المرونة‬ ‫األصمية‬ ‫بمدانيـ‬ ‫إلى‬ ‫اليـ‬ ‫أمو‬ ‫رؤوس‬ ‫امؿ.‬ ‫العو‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫وتوصمت‬ (Li et al, 2017) ‫إ‬ ‫تباط‬ ‫ار‬ ‫وجود‬ ‫إلى‬ ‫بيف‬ ‫القصير‬ ‫األجؿ‬ ‫فى‬ ‫يجابى‬ ‫في‬ ‫التغير‬ ‫المؤسس‬ ‫ممكية‬ ‫ات‬ ‫وبيف‬ ‫الشركة‬ ‫معمومات‬ ‫بيئة‬ ‫تحسيف‬ ‫و‬ ‫بالنسبة‬ ‫خاصة‬ ‫لألسيـ‬ ‫ال‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫سيولة‬ ‫األقؿ‬ ‫الم‬ ‫بيا‬ ‫يحتفظ‬ ‫ستثمروف‬ ‫المؤسسات‬ ‫مف‬ ‫اسع‬ ‫و‬ ‫نطاؽ‬ ‫عمى‬ . ‫األسباب‬ ‫مف‬ ‫لمعديد‬ ‫اآلف‬ ‫حتى‬ ‫لمجدؿ‬ ً ‫ا‬ ‫مثير‬ ً ‫ا‬ ‫اىتمت‬ ‫ولذا‬ ‫السوؽ،‬ ‫ظروؼ‬ ‫اختالؼ‬ ‫أىميا‬ ‫مف‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫مف‬ ‫العديد‬ ‫با‬ ‫و‬ ‫س‬ ‫األسيـ‬ ‫يولة‬ ‫أغم‬ ‫وكاف‬ ‫عمى‬ ‫يركز‬ ‫بيا‬ ‫المؤسس‬ ‫ممكية‬ ‫ات.‬ ‫و‬ ‫لكف‬ ً ‫ا‬ ‫مؤخر‬ ‫انفتاح‬ ‫و‬ ‫الدوؿ‬ ‫األجانب‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫عمى‬ ‫النامية‬ ‫ب‬ ‫االىتماـ‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫األجنبية‬ ‫الممكية‬ ‫اض‬ ‫افتر‬ ‫عمى‬ ‫األجانب‬ ‫يف‬ ‫المستثمر‬ ‫ئيسية‬ ‫الر‬ ‫القوة‬ ‫ىـ‬ ‫الناشئ‬ ‫اؽ‬ ‫األسو‬ ‫سيولة‬ ‫تقود‬ ‫التي‬ ‫ة‬ -‫ذلؾ‬ ‫ومع‬ ‫ال‬ ‫افؽ‬ ‫تو‬ ‫يوجد‬ ‫أف‬ ً ‫وخصوصا‬ ‫مع‬ ‫ير‬ ‫تحر‬ ‫الممكية‬ ‫ىيكؿ‬ ‫بيف‬ ‫لعالقة‬ ‫أمر‬ ‫اؿ‬ ‫يز‬ ‫ال‬ ‫عمىيا‬ ‫الممكية‬ ‫ىيكؿ‬ ‫أثر‬ ‫ولكف‬ ‫األسيـ‬ ‫لسيولة‬ ‫مف‬ ‫وغيرىا‬ ‫أما‬ (Tran et al, 2018) ‫عمييا‬ ‫المتعارؼ‬ ‫المحددات‬ ‫مف‬ ‫يعتبر‬ ‫الممكية‬ ‫ىيكؿ‬ ‫أف‬ ‫فيرى‬ ‫المؤسسات.‬ ‫ممكية‬ ‫ذات‬ ‫الفيتنامية‬ ‫السيولة‬ ‫تجفيؼ‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫مما‬ et al, 2016 ) ‫بالنسبة‬ ‫ل‬ ‫مشركات‬ ‫ال‬ ‫تايالند‬ ‫ية،‬ ‫اسة‬ ‫در‬ (Al-Jaifi, 2017) ‫ية،‬ ‫الماليز‬ ‫اسة‬ ‫در‬ (Stagliano et al, 2018) ‫اإليطالية‬ ‫لمشركات‬ ‫بالنسبة‬ ‫المتخصصة.‬ ‫ذات‬ ‫األردنية‬ ‫الشركات‬ ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫وتوصمت‬ ‫الشركات‬ ‫مف‬ ‫غيرىا‬ ‫عف‬ ‫األسيـ‬ (Al-sharif et al, 2015) ، ‫اسة‬ ‫در‬ ‫أكدت‬ ‫و‬ (Le, 2019) ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫ايد‬ ‫تتز‬ ‫بينما‬ ‫العائمية،‬ ‫الممكية‬ ‫ذات‬ ‫الفيتنامية‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫انخفاض‬ ‫عمى‬ ‫سيولة‬ ‫فييا‬ ‫تنخفض‬ ‫العائمية‬ ‫الممكية‬ ً ‫وخصوصا‬ ‫اؽ‬ ‫األسو‬ ‫فى‬ ‫لمشركات‬ ‫بالنسبة‬ ‫حوؿ‬ ‫الباحثيف‬ ‫بيف‬ ‫اء‬ ‫اآلر‬ ‫في‬ ‫افؽ‬ ‫تو‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ، ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫ويرى‬ (Yosra & Sioud, 2011) ‫أف‬ ‫إلى‬ ‫ة‬ ‫المركز‬ ‫التونسية‬ ‫الشركات‬ ‫فى‬ ‫عامة‬ ‫بصفة‬ . ‫أكدت‬ ‫و‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫النتيجة‬ ‫نفس‬ ‫عمى‬ ( Prommin ‫الممكية‬ ‫مع‬ ‫كبير‬ ‫بشكؿ‬ ‫تتناقص‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫المعمومات.‬ ‫تماثؿ‬ ‫عدـ‬ ‫يد‬ ‫ويز‬ ‫األسيـ‬ ، ‫سيولة‬ ‫األسيـ‬ ‫سوؽ‬ ‫فك‬ ‫الممكية)‬ ‫(تركيز‬ ‫األسيـ‬ ‫ممكية‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫فى‬ ‫فيتمثؿ‬ ‫الثانى‬ ‫الجانب‬ ‫أما‬ . ‫ال‬ ‫تقمؿ‬ ‫لألسيـ‬ ‫المساىميف‬ ‫ممكية‬ ‫التداوؿ‬ ‫نشاط‬ ‫في‬ ‫المشاركيف‬ ‫عدد‬ ‫شركة‬ ‫سيولة‬ ‫تنخفض‬ ‫وبالتالى‬ ، ‫ادت‬ ‫ز‬ ‫مما‬ ‫ممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫الممكية‬ ‫ىيكؿ‬ ‫و‬ ‫سيولة‬ ‫نالت‬ ‫األسيـ‬ ‫في‬ ‫االىتماـ‬ ‫مف‬ ً ‫ا‬ ‫كبير‬ ً ‫ا‬ ‫قدر‬ ‫التمويم‬ ‫الفكر‬ ‫ى،‬ ‫أف‬ ‫و‬ ‫الباحث‬ ‫ي‬ ‫ف‬ ‫ا‬ ‫ركزو‬ ‫عمى‬ ‫أساسي‬ ‫بشكؿ‬ ‫جانبيف‬ ‫يمكف‬ ‫الممكية‬ ‫ىيكؿ‬ ‫تأثير‬ ‫خالليما‬ ‫مف‬ ‫عمى‬ ‫األسيـ‬ . ‫فى‬ ‫األوؿ‬ ‫الجانب‬ ‫ويتمثؿ‬ ‫سموؾ‬ ‫لدى‬ ‫التداوؿ‬ ‫ا‬ ‫يف‬ ‫لمستثمر‬ ‫يعتبر‬ ‫حيث‬ ‫أىـ‬ ‫مف‬ ‫محددات‬ ‫سيولة‬ ‫ال‬ ‫مف‬ ‫النوع‬ ‫ىذا‬ ‫السيولة‬ ‫عمى‬ ‫ممكية‬ ‫اآلف‬ ‫حتى‬ ‫يحسـ‬ ‫لـ‬ ‫األسيـ.‬ ‫سيولة‬ ‫مف‬ ‫يقمؿ‬ ‫أو‬ ‫يد‬ ‫ز‬ ُ ‫ي‬ ‫فقد‬ ‫عمى‬ ‫المؤسسات‬ ‫لممكية‬
		---	387 388 389	---
	9102 9102 9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬		‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬

‫اإليجابى‬ ‫الدور‬ ‫إلى‬ ‫تشير‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫أغمب‬ ‫أن‬ ‫سبق‬ ‫مما‬ ‫ويتضح‬ ‫الممكية‬ ‫اع‬ ‫أنو‬ ‫باقى‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫وقوة‬ ‫اتجاه‬ ‫عمى‬ ‫اتفاق‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫بينما‬ ‫األسيم،‬ ‫سيولة‬ ‫كما‬ ‫األسيم‬ ‫سيولة‬ ‫وبين‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تحاول‬ ‫ولذا‬ ‫األسيم.‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫اع‬ ‫أنو‬ ‫من‬ ‫نوع‬ ‫كل‬ ‫تركيز‬ ‫درجة‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫تتناول‬ ‫لم‬ ‫أنيا‬ ‫يمى:‬ ‫كما‬ ‫الثانى‬ ‫الفرض‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫األسيم‬ ‫سيولة‬ ‫وبين‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫الحالية‬

  
	‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬	‫من‬ ‫كل‬	‫بين‬ ‫لمتفاعل‬	‫ية‬	‫إحصائ‬	‫لة‬	‫دال‬ ‫ذو‬	‫الفرض‬ ‫األسيم"‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫الثانى‬ : " ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ .
	‫األسيم‬ ‫وسيولة‬ ‫المخاطر،‬						-3	13

‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫الممكية،‬ ‫بين‬ ‫العالقة‬ ‫تناولت‬ ‫اسات‬ ‫در‬

  
	‫بيف‬ ‫ة‬ ‫المباشر‬ ‫التفاعمية‬ ‫العالقات‬ ‫اختبار‬ ‫الباحث)‬ ‫عمـ‬ ‫حدود‬ ‫(فى‬ ‫السابقة‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫تحاوؿ‬ ‫لـ‬ ‫الممكية‬ ‫النوع‬ ‫حيث‬ ‫مف‬ ‫التركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫اإلفصاح‬ ، ‫النوعى‬ ‫و‬ ‫الكمى‬ ‫وسيولة‬ ‫المخاطر،‬ ‫عف‬ ‫ىذه‬ ‫مف‬ ‫يف‬ ‫متغير‬ ‫بيف‬ ‫ة‬ ‫المباشر‬ ‫العالقات‬ ‫تناولت‬ ‫التى‬ ‫اسات‬ ‫الدر‬ ‫بعض‬ ‫ظيرت‬ ‫ولكف‬ ‫فقط‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫األسيـ‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫أما‬ ‫األسيـ.‬ ‫وسيولة‬ ‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ً ‫وخصوصا‬ ‫منتشر‬ ‫تكف‬ ‫فمـ‬ ‫األسيـ‬ ‫وسيولة‬ ‫المخاطر‬ ‫مف‬ ‫الرغـ‬ ‫عمى‬ ‫العالقة‬ ‫ليذه‬ ‫عمييا‬ ‫متفؽ‬ ‫نتائج‬ ‫يوجد‬ ‫ولـ‬ ‫ة‬ ( ‫رقم‬ ‫شكل‬ 1 ) ‫ىيكمى‬ ‫تصور‬ ‫اسة‬
	‫منفعة‬ ‫ايد‬ ‫تز‬ ‫األقؿ‬ ‫التحميمية‬ ‫التغطية‬ ‫ذات‬ ‫الشركات‬ ‫و‬ ‫تفعة،‬ ‫المر‬ ‫التكنولوجيا‬ ‫ذات‬ ‫الشركات‬ ‫الحجـ،‬ ‫ة‬ ‫صغير‬ ‫الشركات‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫فى‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ (Miihkinen, 2013) ‫يساىـ‬ ‫حيث‬ ‫ىذا‬ ‫تحسيف‬ ‫مف‬ ‫النوع‬ ‫اإلفصاح‬ ‫في‬ ‫األقؿ‬ ‫عمى‬ ‫تو‬ ‫فير‬ ‫ار‬ ‫استقر‬ ‫أكثر‬ ‫بيئة‬ ، ‫الماؿ‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫اكـ‬ ‫وتر‬ . ‫ألف‬ ‫االستثمار‬ ‫لنشاط‬ ‫ا‬ ً ‫التي‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫معمومات‬ ‫وجود‬ ‫عدـ‬ ‫أو‬ ‫وجود‬ ‫يثؽ‬ ‫المستثمروف‬ ‫عند‬ ‫فييا‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫قر‬ ‫اتخاذ‬ ‫يـ‬ ‫االستثمار‬ ‫ية‬ ‫يؤثر‬ ‫فى‬ ‫الماؿ،‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تدفقات‬ ‫مالية‬ ‫غير‬ ‫مؤسسات‬ ‫أو‬ ‫مالية‬ ‫مؤسسات‬ ‫فى‬ ‫ذلؾ‬ ‫كاف‬ ‫اء‬ ‫سو‬
	‫كب‬ ‫المؤسسات‬ ‫ىذه‬ ‫كانت‬ ‫اء‬ ‫وسو‬ 2009) . ‫أكدت‬ ‫وقد‬ ‫اسة‬ ‫در‬ (Kravet & Muslu, 2011) ‫ة‬ ‫صغير‬ ‫أـ‬ ‫متوسطة‬ ‫أـ‬ ‫ة‬ ‫ير‬ (Rajab & Handley-Schachler, ‫عمى‬ ‫أف‬ ‫عدد‬ ‫في‬ ‫السنوية‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫جمؿ‬ ‫المخاطر‬ ‫تبط‬ ‫تر‬ ‫عنيا‬ ‫المفصح‬ ‫ب‬ ‫ال‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫فى‬ ‫تقمب‬ ‫ال‬ ‫ات‬ ‫ائد‬ ‫عو‬ ‫السمبية‬ ‫ل‬ ‫ألسيـ‬ ، ‫وحجـ‬ ‫ال‬ ‫تداوؿ‬ .
		-	392	-
	9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬		‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬

‫الدر‬ ‫ات‬ ‫متغير‬ ‫بين‬ ‫لمعالقة‬ 11 - 2 ‫التطبيقية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫تصميم‬

  
	‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عن‬ ‫الكلى‬ ‫االفصاح‬ ‫المخاطر‬ Z ‫عن‬ ‫الكمى‬ ‫االفصاح‬ ‫المخا‬ ‫طر‬ Z1 ‫عن‬ ‫النوعى‬ ‫االفصاح‬ ‫المخاطر‬ Z2 ‫الشروط‬ ‫وفؽ‬ ‫الشركات‬ ‫ىذه‬ ‫جممة‬ ‫مف‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫عينة‬ ‫اختيار‬ ‫وتـ‬ ‫فقط‬ ‫المالية‬ ‫غير‬ ‫القطاعات‬ ‫إلى‬ ‫الشركة‬ ‫تنتمى‬ ‫الرقابية‬ ‫المتغيرات‬ ‫اإلدارة‬ ‫مجلس‬ ‫استقاللية‬ C1 ‫اإلدارة‬ ‫مجلس‬ ‫حجم‬ C2 ‫المراجعة‬ ‫مكتب‬ ‫حجم‬ C3 ‫الربحية‬ C4 ‫المالية‬ ‫الرافعة‬ C5 ‫الشركة‬ ‫حجم‬ C6 ‫المحاسبية‬ ‫المعايير‬ ‫تطلبيق‬ ‫المصرية‬ 5115 C7 ‫البنوؾ).‬ ‫(بدوف‬ ‫المالية‬ ‫مات‬ ‫التالية:‬ ‫الخد‬ -‫الخاصة‬ ‫المحاسبية‬ ‫و‬ ‫الفنية‬ ‫لمطبيعة‬ ً ‫ا‬ ‫نظر‬ ‫المالية.‬ ‫بالقطاعات‬ -‫خالؿ‬ ‫إيقاؼ‬ ‫أو‬ ‫شطب‬ ‫بدوف‬ ‫ية‬ ‫المصر‬ ‫البورصة‬ ‫فى‬ ‫الشركة‬ ‫قيد‬ ‫ية‬ ‫ار‬ ‫استمر‬ ‫ف‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ة‬ ‫تر‬ ( 4119 -4112 ) . -‫بانتظاـ‬ ‫لمشركة‬ ‫المساىميف‬ ‫وىيكؿ‬ ‫ة‬ ‫اإلدار‬ ‫مجمس‬ ‫ير‬ ‫وتقار‬ ‫السنوية‬ ‫المالية‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫افر‬ ‫تو‬ ‫خالؿ‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ة‬ ‫فتر‬ ( 4119 -4112 ) . --‫ش‬ ‫عف‬ ‫القطاع‬ ‫فى‬ ‫المنتمية‬ ‫الشركات‬ ‫عدد‬ ‫يقؿ‬ ‫أال‬ ‫السابقة.‬ ‫الشروط‬ ‫افر‬ ‫تو‬ ‫مع‬ ‫ركتيف‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫عينة‬ ‫تصبح‬ ‫السابقة‬ ‫الشروط‬ ‫وبتطبيؽ‬ ‫فى‬ ‫ممثمة‬ 14 ‫إجمالى‬ ‫مف‬ ‫شركة‬ 21 91 ( ‫ات‬ ‫العقار‬ ‫قطاع‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫إلى‬ ‫تنتمى‬ % 6 ( ‫ات‬ ‫السيار‬ ‫و‬ 6 ( ‫قـ‬ ‫ر‬ ‫الجدوؿ‬ ‫و‬ ‫شركات).‬ 4 ‫الرمز‬ ‫المتغير‬ Beta T value VIF Toler. B ‫الخطأ‬ ‫القياسى‬ ‫اسة.‬ ‫الدر‬ ‫عينة‬ ‫يوضح‬ ) ‫المعامالت‬ ‫المعيارية‬ ‫غير‬ P-‫الصناعية‬ ‫المنتجات‬ ‫و‬ ‫الخدمات‬ ‫وقطاع‬ ‫شركات)‬ ‫رقـ‬ ‫الجدوؿ‬ ‫في‬ ‫كما‬ ‫قياسيا‬ ‫يقة‬ ‫وطر‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫تمؾ‬ ‫توضيح‬ ‫ويمكف‬ ( 2 ) ‫ل‬ ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫تحميل‬ ‫نتائج‬ ‫تأثير‬ ‫و‬ ‫نوع‬ ‫درجة‬ ‫تركيز‬ ‫ال‬ ‫ممكية‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كمية‬ ‫عمى‬ ‫األخرى‬ ‫امل‬ ‫العو‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫بنسبة‬ ‫أى‬ ‫شركة‬ 11 -2 -2 ‫مف‬ ‫مجموعة‬ ‫عمى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫اعتمدت‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫تحديد‬ ‫تـ‬ ‫ىا‬ ‫وتوصيف‬ ‫يا‬ ‫ال‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ ‫السابقة.‬ ‫اسات‬ ‫در‬ ‫جدول‬ ( 6 ) ‫قياسيا‬ ‫وطرق‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ات‬ ‫متغير‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫بالشركات‬ ‫المخاطر‬ . ‫المصرى.‬ ‫بالجنيو‬ ‫المالية)‬ ‫ير‬ ‫التقار‬ ‫عرض‬ ‫(عممة‬ ‫لمشركة‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫عممة‬ ‫تكوف‬ ‫أف‬ ‫بمؤشر‬ EGX 100 ‫قطاع‬ ‫إلى‬ ‫مالى‬ ‫فترة‬ ‫خالل‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫البيانات‬ ‫المطموبة‬ 2 1 ‫(باستثناء‬ ‫مالية‬ ‫خدمات‬ ‫البنوك)‬ 6 6 ----4 ‫عقارات‬ 14 -5 4 6 51 % 2 ‫االتصاالت‬ 4 --5 --9 ‫والترفيه‬ ‫السياحة‬ 2 --3 --7 ‫ومنتجات‬ ‫خدمات‬ ‫وسيارات‬ ‫صناعية‬ 5 --1 6 51 % ‫مجموع‬ 33 6 9 01 09 011 % ‫صحة‬ ‫مدى‬ ‫الختبار‬ ‫الفرض‬ ‫األوؿ‬ " ‫وىو‬ ‫لمدارسة‬ ‫إحصائية‬ ‫داللة‬ ‫ذو‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫ل‬ ‫بين‬ ‫متفاعل‬ ‫كل‬ ‫و‬ ‫نوع‬ ‫من‬ ‫درجة‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محل‬ ‫بالشركات‬ ‫تـ‬ " ‫ىذا‬ ‫تقسيـ‬ ‫الفرض‬ ‫األوؿ‬ AMOS ‫تأثير‬ ‫مدى‬ ‫لتحديد‬ ‫و‬ ‫نوع‬ ‫درجة‬ ‫تركيز‬ ‫نامج‬ ‫بر‬ ‫عمى‬ ً ‫اعتمادا‬ ‫المسار‬ ‫تحميؿ‬ ‫أسموب‬ ‫استخداـ‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫تفسير‬ ‫عمى‬ ‫الممكية‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫بالشركات‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫ضوء‬ ‫فى‬ ‫قـ‬ ‫ر‬ ‫الجدوؿ‬ ‫ويوضح‬ ‫ات).‬ ‫وسيار‬ ‫صناعية‬ ‫ومنتجات‬ ‫وخدمات‬ ‫ات،‬ ‫(العقار‬ ‫بالقطاعيف‬ ( 11 ) ‫نتائج‬ ‫التالية:‬ ‫الفرعية‬ ‫الفروض‬ ‫إلى‬ ‫الفرعى‬ ‫الفرض‬ ‫األول‬ : ‫إحصائية‬ ‫داللة‬ ‫ذو‬ ‫تأثير‬ ‫يوجد‬ ‫"ال‬ ‫وىو‬ ‫ل‬ ‫متف‬ ‫بين‬ ‫اعل‬ ‫كل‬ ‫و‬ ‫نوع‬ ‫من‬ ‫درجة‬ ‫ال‬ ‫تركيز‬ ‫ممكية‬ ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كمية‬ ‫عمى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محل‬ ‫بالشركات‬ " ‫الفرض‬ ‫ىذا‬ ‫الختبار‬ ‫تـ‬ ‫استخداـ‬ ‫أ‬ ‫لتحديد‬ ‫المتعدد‬ ‫االنحدار‬ ‫سموب‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬ ‫مف‬ ‫كؿ‬ ‫ة‬ ‫قدر‬ ‫ال‬ ‫تركيز‬ ‫ممكية‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كمية‬ ‫تفسير‬ ‫عمى‬ ‫قـ‬ ‫ر‬ ‫الجدوؿ‬ ‫ويوضح‬ . ( 6 ) ‫االن‬ ‫المتعدد‬ ‫حدار‬ ‫ال‬ ‫تركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬ ‫لتأثير‬ ‫ممكية‬ ‫أىـ‬ ‫و‬ ‫امؿ‬ ‫العو‬ ‫عمى‬ ‫الحاكمة‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫كمية‬ ‫تحميؿ‬ ‫نتائج‬ ‫تحميؿ‬ : ً ‫معا‬ ‫بالقطاعيف‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫بالشركات‬ ‫المسار‬ ‫رقم‬ ‫جدول‬ ( 11 ) ‫نتائج‬ ً ‫معا‬ ‫بالقطاعين‬
	.745	1.342	.009	2.718	.368	7.157	19.449				‫ملكية‬	‫ال‬	‫نوع‬	X1
	.421	2.376	.698	.391	.070		.280	.109	‫كبار‬	‫ملكية‬	‫تركيز‬	X2
									‫فأكثر)‬ %	5	(	‫المساهمين‬
	.493	2.029	.878	.154	.026	20.990	3.242	‫مساهم‬ ‫أكبر‬ ‫ملكية‬ ‫تركيز‬	X3
	.652	1.534	.090	1.729	.250	21.487	37.143	‫اإلدارة‬ ‫مجلس‬	‫استقاللية‬	C1
	.624	1.603	.824	-.223	-.033	6.975	-1.554		‫المراجعة‬ ‫مكتب‬ ‫حجم‬	C3
	.786	1.272	.393	.861	.113	3.757	3.235			‫الشركة‬ ‫حجم‬	C6
					-.981							Constant
					.526		‫المتعدد‬ ‫االرتباط‬ ‫معامل‬				R
	11 Adj. R2 -2 R2 ‫بمؤشر‬ ‫المدرجة‬ ‫الشركات‬ ‫جميع‬ ‫فى‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫مجتمع‬ ‫يتمثؿ‬ -1 ‫مجتم‬ ‫ال‬ ‫معامل‬ ‫تحديد‬ .277 ‫المعدل‬ ‫التحديد‬ ‫معامل‬ .180 ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫وعينة‬ ‫ع‬ ‫(عاـ‬ ‫مف‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالؿ‬ ‫التداوؿ‬ ‫حيث‬ ‫مف‬ ‫قطاعات‬ 4119 ‫عاـ‬ ‫إلى‬ EGX100 4112 ‫وقطاع‬ ‫ات،‬ ‫وسيار‬ ‫صناعية‬ ‫ومنتجات‬ ‫خدمات‬ ‫قطاع‬ ‫فيو،‬ ‫التر‬ ‫و‬ ‫السياحة‬ ‫قطاع‬ ‫االتصاالت،‬ ‫قطاع‬ ‫خمسة‬ ‫ألنشط‬ ‫وتنتمى‬ ‫وىى‬ ) ‫ات،‬ ‫العقار‬ ‫قطاع‬ ( ‫رقم‬ ‫جدول‬ 2 ‫قيمة‬ 3.383 F P-value .007 ) ‫االحصائى‬ ‫التحليل‬ ‫نتائج‬ ‫المصدر:‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫عينة‬ ‫م‬ ‫قطاعات‬ ‫خمسة‬ ‫أنشط‬ ( 2314 -2318 ) ‫الشركات‬ ‫المدرجة‬ ‫مستبعدة‬ ‫النتمائيا‬ ‫لعدم‬ ‫مستبعدة‬ ‫اريتيا‬ ‫استمر‬ ‫مستبعدة‬ ‫افر‬ ‫تو‬ ‫لعدم‬ ‫شركات‬ ‫العينة‬ % 5 ‫الملكية‬ ‫هيكل‬ ‫عن‬ ‫وبيانات‬ ‫المالية،‬ ‫التقارير‬ ‫المطلوبة‬ ‫بالبيانات‬ ‫يقصد‬ ‫قـ‬ ‫ر‬ ‫الجدوؿ‬ ‫مف‬ ‫ويتضح‬ ( 6 ) ‫اختبار‬ ‫فى‬ ‫ككؿ‬ ‫المستخدـ‬ ‫النموذج‬ ‫معنوية‬ ‫ية‬ ‫التفسير‬ ‫امؿ‬ ‫العو‬ ‫ل‬ ‫كمية‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ (Z) ‫بمغت‬ ‫حيث‬ . ( ‫ؼ‬ ‫قيمة‬ 3.383 ) ‫قيمة‬ ‫وبمغت‬ P-value
					----	393 394 433 414	----				
		9102 9102 9102 9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬							‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬ ‫مجلة‬

‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محل‬ ‫بالشركات‬ ‫المسار‬ ‫تحميل‬

  
	Total effect	Indirect	Direct	P Value	Regression	R	2	R
	0.278		0				0.278	0.005***	14.821	0.4002	X1
	-0.139		0			-0.139	0.161	-0.219	0.1042	X2
	-0.029		0			-0.029	0.767	-3.745	0.077	X3
	0.091		0				0.091	0.36	15.822	0.1743	X4
	0.366		0				0.366	0.00***	54.904	0.3749	C1
	-0.036		0			-0.036	0.713	-0.501	0.42	-0.0136	C2	Z
	0.092		0				0.092	0.356	4.37	-0.0362	C3
	-0.051		0			-0.051	0.61	-7.743	-0.0219	C4
	0.184		0				0.184	0.063*	8.449	0.1006	C5
	0.052		0				0.052	0.601	1.497	0.2168	C6
	0.359		0				0.359	0.00***	19.305	0.3499	C7
	-0.319		0.013	-0.332	0.00***	-1.218	-0.0558	X1
	-0.643		-0.006	-0.636	0.00***	-0.069	-0.4692	X2
	-0.143		-0.001	-0.141	0.017**	-1.239	-0.2445	X3
	0.329		0.004		0.325	0.00***	3.891	-0.4541	X4
	0.093		0.017		0.077	0.242	0.791	-0.2979	C1
	-0.318 0.081		-0.002 0.004	-0.316 0.077	0.00*** 0.195	-0.299 0.252	0.79	-0.2252 -0.1408	C2 C3	Y
	-0.168		-0.002	-0.166	0.005***	-1.742	-0.3951	C4
	0.019		0.008		0.011	0.859	0.034	-0.0424	C5
	0.054		0.002		0.052	0.382	0.102	-0.2546	C6
	0.043		0.016		0.027	0.681	0.099	-0.0784	C7
	0.046		0				0.046	0.554	0.003	-0.0848	Z
	0.66	‫المطابقة‬ Fit Index) ‫المقارن‬	‫مؤشر‬	CFI(Comparative	0.752	‫التوافق‬ ‫جودة‬ ‫مؤشر‬ (Goodness-of-Fit Index) GFI
											)	AMOS	‫نامج‬ ‫(بر‬ ‫اإلحصائى‬ ‫التحميؿ‬ ‫نتائج‬ ‫المصدر:‬
	‫قـ‬ ‫ر‬ ‫الجدوؿ‬ ‫ويوضح‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ ‫وسيط‬ ‫كمتغير‬ ( 11 ) ‫أن‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫القطاعيف‬ ‫شركات‬ ‫مستوى‬ ‫عمى‬ ‫و‬ ‫ال‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تفسير‬ ‫فى‬ ‫يساىـ‬ ‫ات‬ ‫متغير‬ ‫ال‬ ‫أف‬ ‫لوحظ‬ ‫مستقمة‬ ‫(وعمى‬ ‫كمية‬
	X4 ،	‫مساىميف‬	2	‫أكبر‬ ‫ممكية‬	X1 ،	‫الممكية‬ ‫نوع‬	X2 ،	‫المساى‬ ‫كبار‬ ‫ممكية‬ ‫ميف‬	‫تركيز‬ ‫درجة‬	‫األخص‬
										-	417	-
			9102	‫الثانى‬ ‫العدد‬			‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬	‫مجلة‬

(

  ‫قـ‬ ‫ر‬ ‫الجدوؿ‬ ‫يوضح‬ ‫كما‬ 14 ( ‫لمنموذج‬ ‫افؽ‬ ‫التو‬ ‫جودة‬ ‫مؤشر‬ ‫قيمة‬ ‫أف‬ ) ‫نامج‬ ‫بر‬ ‫باستخداـ‬ ‫وذلؾ‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محؿ‬ ‫ات‬ ‫العقار‬ ‫قطاع‬ ‫بشركات‬ ‫وسيط‬ ‫كمتغير‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫اإلفصاح‬ AMOS ‫يقة‬ ‫طر‬ ‫عمى‬ ‫االعتماد‬ ‫و‬ Maximum Likelihood Estimates (MLS) 


	‫المطابقة‬ ‫مؤشر‬ ‫وقيمة‬ )	0.663					
	Bentler, (	( ‫المقارف‬ 62 0. Joreskog & Sorbom, 1984) ‫النموذج‬ ‫جودة‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫عمى‬ ‫يدؿ‬ ‫مما‬ ‫الصفر‬ ‫و‬ ‫احد‬ ‫الو‬ ‫بيف‬ ‫تقع‬ ‫قيـ‬ ‫وىى‬ ) 1990; . ‫جدول‬ ‫رقم‬ ( 12 ) ‫نتائج‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫محل‬ ‫بالشركات‬ ‫المسار‬ ‫تحميل‬ ‫ات‬ ‫العقار‬ ‫بقطاع‬
	Total effect	Indirect		Direct	P Value	Regression	R2	R	Code	Variable
	0.291	0		0.291	0.004***	15.423		**	X1
	-0.084	0		-0.084	0.4	-0.131		0.321	X2
	0.004	0		0.004	0.964	0.568		0.281	X3
	0.368	0		0.368	0.00***	54.766		0.3799	C1
	-0.035 0.093	0 0		-0.035 0.093	0.726 0.353	-0.479 4.391	0.41	-0.0022 0.0348	C2 C3	Z ‫المخاطر‬ ‫عن‬ ‫اإلفصاح‬
	-0.039	0		-0.039	0.7	-5.853		0.0475	C4
	0.189	0		0.189	0.058*	8.616		0.0131	C5
	0.063	0		0.063	0.529	1.803		0.4733	C6
	0.363	0		0.363	0.00***	19.391		0.4463	C7
	-0.352	0.017		-0.37	0.00***	-1.072		**	X1
	-0.56	-0.005		-0.555	0.00***	-0.047		-0.043	X2
	-0.025	0		-0.026	0.733	-0.178		-0.0793	X3
	0.114	0.022		0.092	0.27	0.751		-0.3109	C1
	-0.395 0.105 -0.156	-0.002 0.006 -0.002		-0.393 0.099 -0.154	0.00*** 0.191 0.042**	-0.293 0.257 -1.276	0.66	-0.4512 0.2538 -0.4936	C2 C3 C4	Y ‫األسهم‬ ‫سيولة‬
	0.041	0.011		0.03	0.702	0.074		-0.0529	C5
	0.117	0.004		0.114	0.134	0.178		-0.1446	C6
	0.062	0.022		0.04	0.628	0.118		0.0989	C7
	0.06	0		0.06	0.543	0.003		0.0636	Z
	0.62	‫مؤشر‬ CFI(Comparative Fit Index) ‫المطابقة‬ ‫المقارن‬	0.663	(Goodness-of-Fit Index)	GFI	‫التوافق‬	‫جودة‬	‫مؤشر‬
						)	AMOS	‫نامج‬ ‫(بر‬ ‫اإلحصائى‬ ‫التحميؿ‬ ‫نتائج‬ ‫المصدر:‬
	‫ضوء‬ ‫فى‬ ‫األسيـ‬ ‫وسيولة‬	‫الممكية‬ ‫تركيز‬ ‫ودرجة‬ ‫نوع‬ ‫بيف‬ ‫المقترحة‬ ‫العالقة‬	2 )	(	‫قـ‬ ‫ر‬ ‫الشكؿ‬ ‫ويوضح‬

http://www.mubasher.info 

 (Greco, 2012;Konishi & Ali, 2007;Mohobbot, 2005)
‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تحميؿ‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬ ‫جماؿ‬ ‫امى‬ ‫إكر‬ ‫د/‬ ‫السيد‬ ‫زىر‬ -354 -‫مجلة‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ 9102 ‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تحميؿ‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬ ‫جماؿ‬ ‫امى‬ ‫إكر‬ ‫د/‬ ‫السيد‬ ‫زىر‬ -355 -‫مجلة‬ ‫الثانى‬ ‫العدد‬ ‫والمراجعة‬ ‫المحاسبة‬ 9102 ‫الممكية‬ ‫بيف‬ ‫العالقة‬ ‫تحميؿ‬ ‫اإلفصاح‬ ‫و‬ ‫المخاطر‬ ‫عف‬ ‫األسيـ‬ ‫سيولة‬ ‫عمى‬ ‫أثرىا‬ ‫و‬ ‫جماؿ‬ ‫امى‬ ‫إكر‬ ‫د/‬ ‫السيد‬ ‫زىر‬