‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫وسعر‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫بين‬ ‫المشترك‬ ‫التكامل‬ ‫و‬ ‫السببية‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫سياسة‬ ‫ظل‬ ‫في‬ ‫من‬ ‫الممتدة‬ ‫الفترة‬ ‫خالل‬ ‫ائر‬ ‫الجز‬ ‫في‬ ‫المالي‬ ‫التحرير‬ 1980 ‫إ‬ ‫غاية‬ ‫لى‬ 2015 ‫يوسف‬ ‫بن‬ ‫هللا‬ ‫خلف‬

Keywords: financial liberalization, economic growth, interest rate, financial system, standard economy

 Ben Hassena Amal, O. (s.d.). , P27. BENALLALL, 1. B. (2012). , Les effets de l'application de la politique de libéralisation financière sur la croissance économique en Algérie (1970/2010) : Etude économétrique avec la méthode de cointégration. p05. 



  




  




  


.‬ ‫عدد‬ ÷ ‫الوطني‬ ‫الدخل‬ = ‫الفردي‬ ‫ال‬

  ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ير‬ ‫تحر‬ ‫ان‬ ‫و‬ ‫تطورها‬ ‫احل‬ ‫مر‬ ‫على‬ ‫المختلفة‬ ‫النقدية‬ ‫يات‬ ‫النظر‬ ‫وعرض‬ ‫بناء‬ ‫في‬ ‫محوري‬ ‫متغير‬ ‫عمليات‬ ‫ونجاعة‬ ‫كفاءة‬ ‫تحقيق‬ ‫في‬ ‫منه‬ ‫مفر‬ ‫ال‬ ‫أمر‬ ‫و‬ ‫الكلي‬ ‫االقتصاد‬ ‫لعمليات‬ ‫وحيوي‬ ‫ضروري‬ ‫أمر‬ ‫بات‬ ‫بعملية‬ ‫تقترن‬ ‫التي‬ ‫الهيكلية‬ ‫ات‬ ‫التغير‬ ‫و‬ ‫التكييف‬ ‫انتهى‬ ‫حين‬ ‫في‬ ‫النقدية‬ ‫و‬ ‫المالية‬ ‫األنظمة‬ ‫في‬ ‫اإلصالح‬ ‫األزمات‬ ‫سبب‬ ‫هو‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫اساتهم‬ ‫در‬ ‫في‬ ‫االقتصاديين‬ ‫ين‬ ‫المفكر‬ ‫و‬ ‫الباحثين‬ ‫من‬ ‫الكثير‬ ‫على‬ ‫التأثير‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫أداة‬ ‫استعمال‬ ‫بات‬ ‫وبالتالي‬ ‫المتخلفة‬ ‫بالدول‬ ‫وحلت‬ ‫انتابت‬ ‫التي‬ ‫االقتصادية‬ ‫األ‬ ‫من‬ ‫االقتصادي‬ ‫النشاط‬ ‫إلغاء‬ ‫ة‬ ‫بضرور‬ ‫احة‬ ‫صر‬ ‫القول‬ ‫إلى‬ ‫بعضهم‬ ‫ذهب‬ ‫بل‬ ‫د‬ ‫المسكنة‬ ‫و‬ ‫المهدئة‬ ‫ات‬ ‫دو‬ ‫ومالئمة‬ ‫نجاعة‬ ‫أكثر‬ ‫تكون‬ ‫أخرى‬ ‫بدائل‬ ‫عن‬ ‫البحث‬ ‫و‬ ‫المتغير‬ ‫هذا‬ ‫إبعاد‬ ‫و‬ . ‫ة‬ ‫البارز‬ ‫االقتصادية‬ ‫ات‬ ‫التطور‬ ‫اهم‬ ‫و‬ ‫الجديد‬ ‫المالي‬ ‫النظام‬ ‫معالم‬ ‫أهم‬ ‫احد‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫التحر‬ ‫ويعد‬ ‫خالل‬ ‫م‬ ‫الثمانينات‬ ‫ة‬ ‫فتر‬ ‫الماضي‬ ‫القرن‬ ‫ن‬ ‫رؤوس‬ ‫حركة‬ ‫على‬ ‫المفروضة‬ ‫ابط‬ ‫الضو‬ ‫و‬ ‫القيود‬ ‫إلغاء‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ، ‫ضمان‬ ‫عملية‬ ‫في‬ ‫الفاعلية‬ ‫مطلق‬ ‫السوق‬ ‫إعطاء‬ ‫و‬ ‫الوطنية‬ ‫الحدود‬ ‫عبر‬ ‫األجل‬ ‫وطويلة‬ ‫ة‬ ‫قصير‬ ‫ال‬ ‫األمو‬ ‫أسعار‬ ‫وتحديد‬ ‫المالية‬ ‫ارد‬ ‫المو‬ ‫وتخصيص‬ ‫يع‬ ‫وتوز‬ ‫الطلب‬ ‫و‬ ‫العرض‬ ‫لقوى‬ ‫طبقا‬ ‫العمالت‬ ‫ة‬ ‫اإلشار‬ ‫وتجدر‬ ، ‫مقت‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫سعر‬ ‫معدالت‬ ‫وعلى‬ ‫المحلي‬ ‫االئتمان‬ ‫تخصيص‬ ‫على‬ ‫القيود‬ ‫إلغاء‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫التحر‬ ‫ضيات‬ ‫نشاطها‬ ‫ة‬ ‫إدار‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫كبير‬ ‫ية‬ ‫حر‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫و‬ ‫البنوك‬ ‫إعطاء‬ ‫و‬ ‫الفائدة‬ . ‫من‬ ‫التوجه‬ ‫من‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫التحر‬ ‫سياسة‬ ‫تطبيق‬ ‫إلى‬ ‫سعت‬ ‫التي‬ ‫الدول‬ ‫من‬ ‫كغيرها‬ ‫ائر‬ ‫الجز‬ ‫وتعتبر‬ ‫اك‬ ‫االشتر‬ ‫النظام‬ ‫وتم‬ ‫المالي‬ ‫النظام‬ ‫عليها‬ ‫يقوم‬ ‫التي‬ ‫المبادئ‬ ‫و‬ ‫انين‬ ‫القو‬ ‫ة‬ ‫لمساير‬ ‫الموجه‬ ‫االقتصاد‬ ‫إلى‬ ‫ي‬ ‫اء‬ ‫احتو‬ ‫و‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫اجع‬ ‫تر‬ ‫بإيقاف‬ ‫القيام‬ ‫يقضي‬ ‫الذي‬ ‫و‬ ‫الدولي‬ ‫النقد‬ ‫صندوق‬ ‫بين‬ ‫اتفاقيات‬ ‫ام‬ ‫إبر‬ ‫لتطوير‬ ‫جيدة‬ ‫اتيجية‬ ‫استر‬ ‫انتهاج‬ ‫خالل‬ ‫ومن‬ ‫المالية‬ ‫األزمات‬ ‫اجهة‬ ‫ومو‬ ‫التضخم‬ ‫ة‬ ‫وتير‬ ‫المالي‬ ‫النظام‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫أن‬ ‫يعني‬ ‫وهذا‬ ‫للمجتمع،‬ ‫الوطني‬ ‫الدخل‬ ‫من‬ ‫المتوسط‬ ‫في‬ ‫الفرد‬ ‫لنصيب‬ ‫يشير‬ ‫أنه‬ ‫أي‬ ‫في‬ ‫تحسن‬ ‫حدوث‬ ‫ليعني‬ ‫ذلك‬ ‫يتعدى‬ ‫إنما‬ ‫و‬ ‫الوطني،‬ ‫الناتج‬ ‫أو‬ ‫الوطني‬ ‫الدخل‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫حدوث‬ ‫مجرد‬ ‫يعني‬ 


											‫راث‬	‫ح‬	‫يوسف‬ ‫بن‬ ‫هللا‬ ‫خلف‬ ‫الشركات‬ ‫وحوكمة‬ ‫المالية‬ ‫مجلة‬ ، ‫عبد‬ ‫وحنان‬ ‫موزارين‬ ‫المجيد‬
	‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫وسعر‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫بين‬ ‫المشترك‬ ‫والتكامل‬ ‫السببية‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫المجلد.‬ 5 ‫العدد.‬ ، 2 ( ‫ديسمبر‬ 2021 ‫)؛‬ ISSN: 2602-5655 …
	‫أن‬ ‫حيث‬ ‫السكان‫نصيب‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫في‬ ‫ممثال‬ ‫الفرد‬ ‫معيشة‬ ‫مستوى‬ ‫(عطية،‬ 1999 ) : ‫الدخل‬ ‫متوسط‬ ‫إذا‬ ‫إال‬ ‫يحدث‬ ‫ال‬ ‫هذا‬ ‫فإن‬ ‫وبالطبع‬ ، ‫الوطني‬ ‫الدخل‬ ‫من‬ ‫الفرد‬ ‫الدخل‬ ‫نمو‬ ‫معدل‬ ‫وكان‬ ‫حدث‬ ‫فإذا‬ ‫السكاني،‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫الوطني)‬ ‫الناتج‬ ( ‫الوطني‬ ‫الدخل‬ ‫نمو‬ ‫معدل‬ ‫فاق‬
	‫أي‬ ‫ثابتا،‬ ‫يظل‬ ‫سوف‬ ‫الوطني‬ ‫الدخل‬ ‫من‬ ‫الفرد‬ ‫نصيب‬ ‫متوسط‬ ‫فإن‬ ‫السكاني‬ ‫النمو‬ ‫لمعدل‬ ‫مساويا‬ ‫الوطني‬ ‫الفر‬ ‫معيشة‬ ‫مستوى‬ ‫أن‬ ‫اد‬ ‫ز‬ ‫إذا‬ ‫هذا‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫بل‬ ‫اقتصادي‬ ‫نمو‬ ‫هناك‬ ‫يوجد‬ ‫ال‬ ‫الحالة‬ ‫هذه‬ ‫وفي‬ ‫يتغير،‬ ‫لن‬ ‫د‬
	‫سوف‬ ‫الوطني‬ ‫الدخل‬ ‫من‬ ‫الفرد‬ ‫نصيب‬ ‫متوسط‬ ‫فإن‬ ‫السكاني‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫بمعدل‬ ‫الوطني‬ ‫الدخل‬ ‫االقتصادي.‬ ‫التخلف‬ ‫من‬ ‫نوع‬ ‫الحالة‬ ‫هذه‬ ‫وتمثل‬ ‫معيشته،‬ ‫مستوى‬ ‫يتدهور‬ ‫وبالتالي‬ ‫ينخفض‬
					:	2007 )	Emmanuelle Fauchart ،	‫و‬	Montbrial	(	‫أن‬ ‫ول‬	‫الق‬ ‫يمكن‬ ‫سبق‬ ‫مما‬
											‫إصالحه‬ ‫و‬ .
											:	‫كاألتي‬ ‫البحثية‬ ‫الورقة‬ ‫إشكالية‬ ‫طرح‬ ‫ويمكن‬ ‫أ‬ -‫اإلشكالية‬ :
	‫؟وما‬ ‫ائر‬ ‫الجز‬ ‫في‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫و‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫معدالت‬ ‫على‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫التحر‬ ‫سياسة‬ ‫تأثير‬ ‫مدى‬ ‫ما‬ ‫للتمويل‬ ‫جديدة‬ ‫ميكانيزمات‬ ‫استحداث‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫المالية‬ ‫و‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫على‬ ‫ذلك‬ ‫انعكاسات‬ ‫في‬ ‫؟‬ ‫ائري‬ ‫الجز‬ ‫االقتصاد‬
			‫قياسي.‬ ‫اقتصاد‬ ،	‫الدالة‬ ‫الكلمات‬ : ‫الى‬ ‫البحثية‬ ‫الورقة‬ ‫محاور‬ ‫تقسيم‬ ‫يمكن‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫إشكالية‬ ‫على‬ ‫ولإلجابة‬ ‫ي‬ ‫تحر‬ ‫مالي،‬ ‫ر‬ ‫نمو‬ ‫فائدة‬ ‫سعر‬ ‫اقتصادي،‬ ، ‫مالي‬ ‫نظام‬ : -‫الفائدة‬ ‫وسعر‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫حول‬ ‫أساسيات‬ ‫و‬ ‫مفاهيم‬
	‫؛‬	‫ائر‬ ‫الجز‬ ‫في‬ ‫المالي‬ ‫النظام‬	‫تصنيفات‬ ‫المالي‬ ‫ير‬ ‫التحر‬ ‫لسياسة‬ ‫أساسية‬ ‫مداخل‬ ( JEL ) : G20 ، O40 ، ‫على‬ ‫الفائدة‬ ‫وسعر‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدالت‬ ‫تأثير‬ ‫اسة‬ ‫لدر‬ ‫التطبيقي‬ ‫الجانب‬ C30	--
	1 . ، ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫اسة‬ ‫بدر‬ ‫النقدية‬ ‫يات‬ ‫النظر‬ ‫مختلف‬ ‫به‬ ‫اهتمت‬ ‫ما‬ ‫بين‬ ‫من‬ ‫إن‬ ‫المقدمة‬ 2 ‫األدبيات‬ ‫اجعة‬ ‫مر‬ . ‫قياسه‬ ‫طرق‬ ‫و‬ ‫ه‬ ‫ودور‬ ‫أهميته‬ ‫مدى‬ ‫عن‬ ‫ناهيك‬ ، ‫النشاط‬ ‫على‬ ‫ه‬ ‫تأثير‬ ‫مدى‬ ‫االقتصادي‬ ‫ا‬ ‫سو‬ ‫أو‬ ‫مفهومه‬ ‫تحديد‬ ‫في‬ ‫ءا‬ ، ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫يعتبر‬ ‫كما‬ 2 -1 -‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫تعريف‬
	‫الحقيقي‬ ‫الفردي‬ ‫الدخل‬ ‫متوسط‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫مستمر‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫حدوث‬ ‫تعني‬ ‫كمية‬ ‫ة‬ ‫ظاهر‬	‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫مصطلح‬ ‫إن‬
											),	1990	Marc Nouschi ،	‫و‬	Bénichi	(	‫الزمن‬ ‫مرور‬ ‫مع‬ .
											‫المرسل‬ ‫المؤلف‬	
	‫التسيير‬ ‫التسيير‬	‫وعلوم‬ ‫وعلوم‬	‫التجارية‬ ‫التجارية‬	‫والعلوم‬ ‫والعلوم‬	‫االقتصادصة‬ ‫االقتصادصة‬	‫العلوم‬ ‫العلوم‬	‫كلية‬ ‫كلية‬	‫البواقي‬ ‫البواقي‬	‫أم‬ ‫أم‬	‫جامعة‬ ‫جامعة‬
											-2 --3 -

‫الوطني‬ ‫الدخل‬ ‫نمو‬ ‫معدل‬ = ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ - ‫السكاني.‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬

  
	‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫الوطني‬ ‫الدخل‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫كان‬ ‫إذا‬ ‫إال‬ ‫موجبا‬ ‫المعدل‬ ‫هذا‬ ‫يكون‬ ‫لن‬ ‫وبالتالي‬
			،	‫السكاني‬
	‫يادة‬ ‫ز‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫يتعين‬ ‫بل‬ ‫فحسب‬ ‫نقدية‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫ليست‬ ‫الفرد‬ ‫دخل‬ ‫في‬ ‫تتحقق‬ ‫التي‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫فإن‬ ‫ذلك‬ ‫وعلى‬ ‫التضخم،‬ ‫معدل‬ ‫استبعاد‬ ‫من‬ ‫البد‬ ‫أي‬ ‫حقيقية،‬ ‫المشروعات‬ ‫جدوى‬ ‫اسة‬ ‫در‬ ‫(عطية،‬
	:	BOT )	‫االجتماعية‬ ‫و‬ ‫ية‬ ‫التجار‬ ‫و‬ ‫االقتصادية‬

‫الفرد‬ ‫دخل‬ ‫في‬ ‫الزيادة‬ ‫معدل‬ = ‫الحقيقي‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ - ‫التضخم.‬ ‫معدل‬ ‫الدخل‬

  ‫في‬ ‫يادة‬ ‫فالز‬ ‫مؤقتة،‬ ‫أو‬ ‫عارضة‬ ‫ة‬ ‫ظاهر‬ ‫وليست‬ ‫ة‬ ‫مستمر‬ ‫ة‬ ‫ظاهر‬ ‫النمو‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫السابق‬ ‫يف‬ ‫التعر‬ ‫يشير‬ ‫ق‬ ‫تفاعل‬ ‫عن‬ ‫تنجم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫نسبيا.‬ ‫طويلة‬ ‫ة‬ ‫لفتر‬ ‫ار‬ ‫االستمر‬ ‫لها‬ ‫تضمن‬ ‫يقة‬ ‫بطر‬ ‫خارجية‬ ‫قوى‬ ‫مع‬ ‫داخلية‬ ‫وى‬ -‫وكميات‬ ‫أحجام‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫في‬ ‫يتمثل‬ ‫طويلة،‬ ‫ة‬ ‫فتر‬ ‫خالل‬ ‫للتطور‬ ‫المركبة‬ ‫النتيجة‬ ‫هو‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫كانت‬ ‫أيا‬ ‫اقتصاد‬ ‫لكل‬ ‫النهائي‬ ‫الهدف‬ ‫يعتبر‬ ‫المعنى‬ ‫بهذا‬ ‫فالنمو‬ ‫االقتصاد،‬ ‫في‬ ‫االقتصادية‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫دون‬ ‫الزمن‬ ‫من‬ ‫طويلة‬ ‫ة‬ ‫لفتر‬ ‫اإلجمالي‬ ‫القومي‬ ‫الناتج‬ ‫في‬ ‫المضطردة‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫إلى‬ ‫يشير‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫إلخ‬ ... ‫الثقافية‬ ‫و‬ ‫السياسية‬ ‫و‬ ‫االجتماعية‬ ‫و‬ ‫االقتصادية‬ ‫انب‬ ‫الجو‬ ‫في‬ ‫وملموسة‬ ‫مهمة‬ ‫ات‬ ‫تغير‬ ‫حدوث‬ ‫السكان‬ ‫نمو‬ ‫معدل‬ ‫يفوق‬ ‫بمعدل‬ ‫الحقيقي‬ ‫القومي‬ ‫الدخل‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫المستمر‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫به‬ ‫ويقصد‬ ‫دون‬ ‫تلقائية‬ ‫يقة‬ ‫بطر‬ ‫المجتمع‬ ‫في‬ ‫االقتصادية‬ ‫ات‬ ‫المتغير‬ ‫تفاعل‬ ‫نتيجة‬ ‫النمو‬ ‫هذا‬ ‫ويحدث‬ ‫المجتمع،‬ ‫في‬ ‫القومي.‬ ‫التخطيط‬ ‫أو‬ ‫االقتصادية‬ ‫الخطط‬ ‫وضع‬ ‫على‬ ‫االعتماد‬ ‫أدى‬ ‫الذي‬ ‫اقع‬ ‫الو‬ ‫وهو‬ ، ‫القيود‬ ‫و‬ ‫ائق‬ ‫العو‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫تشهد‬ ‫النامية‬ ‫للدول‬ ‫المالية‬ ‫األنظمة‬ ‫أن‬ ‫الحظا‬ ‫حيث‬ ‫تعدد‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫ذلك‬ ‫ويتجلى‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫ذات‬ ‫في‬ ‫المفهوم‬ ‫بهذا‬ ‫ين‬ ‫المفكر‬ ‫و‬ ‫االقتصاديين‬ ‫اهتمام‬ ‫صب‬ ‫إلى‬ ‫الثانية‬ ‫العالقة‬ ‫من‬ ‫إحصائية‬ ‫داللة‬ ‫ذات‬ ‫عالقة‬ ‫هي‬ ‫األولى‬ ‫العالقة‬ ‫أن‬ ‫يدل‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ * ‫معطيات‬ ‫حسب‬ ‫داللة‬ ‫أكثر‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫معدل‬ ‫على‬ ‫الحقيقي‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫تأثير‬ ‫أن‬ ‫أي‬ ‫الم‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ ‫ة‬ ‫فتر‬ ‫وخالل‬ ‫ائري‬ ‫الجز‬ ‫االقتصاد‬ ‫أخوذة؛‬ * ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫بين‬ ‫التبادلية‬ ‫العالقة‬ ‫أن‬ ‫نالحظ‬ ‫إليها‬ ‫المتوصل‬ ‫النتائج‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫األخير‬ ‫وفي‬ ‫؛‬ ‫منعدمة‬ ‫تكون‬ ‫تكاد‬ ‫فإنها‬ ‫وجدت‬ ‫ان‬ ‫و‬ ‫حتى‬ ‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫وسعر‬ * ‫ومعدل‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫بين‬ ‫التأثير‬ ‫باألخص‬ ( ‫إليها‬ ‫المتوصل‬ ‫النتائج‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫نالحظ‬ ‫كما‬ ‫سعر‬ ‫؛‬ ‫معدوما‬ ‫يكون‬ ‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ * ‫اإلحصائية‬ ‫النتائج‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫ومعدل‬ ‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫مابين‬ ‫عالقة‬ ‫توجد‬ ‫ال‬ ‫كخالصة‬ ‫وعليه‬ ‫؛‬ ‫الفرضية‬ ‫صحة‬ ‫إثبات‬ ‫يتم‬ ‫المقدر)‬ ‫الكلي‬ ‫النموذج‬ ‫في‬ ‫األولى‬ ‫العالقة‬ ‫بشان‬ ‫لتطوير‬ ‫الكفيلة‬ ‫اآلليات‬ ‫و‬ ‫السبل‬ ‫في‬ ‫التفكير‬ ‫يجب‬ ‫المالية‬ ‫المنظومة‬ ‫على‬ ‫المفروضة‬ ‫التحديات‬ ‫اجهة‬ ‫لمو‬ ‫؛‬ ‫ائر‬ ‫الجز‬ ‫في‬ ‫المالي‬ ‫النظام‬ * ‫كافة‬ ‫تقديم‬ ‫السياسة‬ ‫تنويع‬ ‫اجل‬ ‫من‬ ‫وهذا‬ ‫المستحدثة‬ ‫التمويل‬ ‫صيغ‬ ‫تطوير‬ ‫وبالخصوص‬ ‫الخدمات‬ ‫؛‬ ‫جهة‬ ‫من‬ ‫االقتصادية‬ ‫المؤسسات‬ ‫تمويل‬ ‫احتياجات‬ ‫وتلبية‬ ‫ية‬ ‫االستثمار‬ * ‫في‬ ‫المالي‬ ‫و‬ ‫البنكي‬ ‫النظام‬ ‫يستفيد‬ ‫حتى‬ ‫البنكي‬ ‫القطاع‬ ‫ألعمال‬ ‫المنظمة‬ ‫انين‬ ‫القو‬ ‫و‬ ‫يعات‬ ‫التشر‬ ‫تطوير‬ 


							‫راث‬ ‫راث‬ ‫راث‬	‫ح‬ ‫ح‬ ‫ح‬	‫يوسف‬ ‫بن‬ ‫هللا‬ ‫خلف‬ ‫الشركات‬ ‫وحوكمة‬ ‫المالية‬ ‫مجلة‬ ، ‫عبد‬ ‫وحنان‬ ‫موزارين‬ ‫المجيد‬ ‫يوسف‬ ‫بن‬ ‫هللا‬ ‫خلف‬ ، ‫عبد‬ ‫وحنان‬ ‫موزارين‬ ‫المجيد‬ ‫الشركات‬ ‫وحوكمة‬ ‫المالية‬ ‫مجلة‬ ‫يوسف‬ ‫بن‬ ‫هللا‬ ‫خلف‬ ، ‫عبد‬ ‫وحنان‬ ‫موزارين‬ ‫المجيد‬
	‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫وسعر‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫بين‬ ‫المشترك‬ ‫والتكامل‬ ‫السببية‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫المجلد.‬ 5 ‫العدد.‬ ، 2 ( ‫ديسمبر‬ 2021 ‫)؛‬ ISSN: 2602-5655 … ‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫وسعر‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫بين‬ ‫المشترك‬ ‫والتكامل‬ ‫السببية‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ … ‫المجلد.‬ 5 ‫العدد.‬ ، 2 ( ‫ديسمبر‬ 2021 ‫)؛‬ ISSN: 2602-5655 ‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫وسعر‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫بين‬ ‫المشترك‬ ‫والتكامل‬ ‫السببية‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ …	
	‫طبيعته‬ -‫يشي،‬ ‫(القر‬ ‫(الصعيدي،‬ 2007 ) . -‫حد‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫حالة‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ 1989 ) . ‫التطور‬ ‫أو‬ ‫و‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫ية،‬ ‫البشر‬ ‫و‬ ‫الطبيعية‬ ‫ارد‬ ‫المو‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫بالز‬ ‫الزمن‬ ‫مرور‬ ‫مع‬ ‫للمجتمع‬ ‫اإلنتاجية‬ ‫ة‬ ‫القدر‬ ‫أو‬ ‫للمجتمع‬ ‫اإلجمالي‬ ‫القومي‬ ‫الناتج‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫مستمر‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫وث‬ ‫التكنولوجي‬ ( Dominick Salvatore ، 1984 ) ‫حيث‬ ‫الناتج‬ ‫هذا‬ ‫من‬ ‫الفرد‬ ‫نصيب‬ ‫متوسط‬ ‫في‬ ‫أيضا‬ ‫و‬ . ‫ل‬ ‫حاالت‬ ‫ثالث‬ ‫هناك‬ ‫أن‬ ‫االقتصادي‬ ‫لنمو‬ ‫(األقداحي،‬ 2009 ) -: ‫التلقائي‬ ‫النمو‬ -‫العابر‬ ‫النمو‬ ‫لوجود‬ ‫نتيجة‬ ‫ويحدث‬ : ‫ليس‬ ‫النمو‬ ‫و‬ ‫الها،‬ ‫بزو‬ ‫ويزول‬ ‫خارجية‬ ‫تكون‬ ‫ما‬ ‫عادة‬ ‫ئة‬ ‫طار‬ ‫أسباب‬ ‫تها‬ ‫تجار‬ ‫في‬ ‫ات‬ ‫تطور‬ ‫لحدوث‬ ‫نتيجة‬ ‫النامية‬ ‫الدول‬ ‫بعض‬ ‫في‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫عرف‬ ‫وقد‬ ‫ار‬ ‫االستمر‬ ‫صفة‬ ‫له‬ ‫الخارجية.‬ -: ‫المخطط‬ ‫النمو‬ ‫للتخطيط‬ ‫اتيجية‬ ‫إستر‬ ‫وضع‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫الدولة‬ ‫تدخل‬ ‫نتيجة‬ ‫يحدث‬ ‫النمو‬ ‫من‬ ‫النوع‬ ‫وهذا‬ ‫االقتصادي،‬ ‫يتم‬ ‫أنه‬ ‫إال‬ ‫الطبيعي،‬ ‫النمو‬ ‫مثل‬ ‫ذلك‬ ‫في‬ ‫مثله‬ ‫الحركة‬ ‫ذاتي‬ ‫ا‬ ‫نمو‬ ‫يعتبر‬ ‫المخطط‬ ‫النمو‬ ‫و‬ ‫الذاتية.‬ ‫الحركة‬ ‫يملك‬ ‫ال‬ ‫و‬ ‫تابعا‬ ‫نمو‬ ‫يعتبر‬ ‫الذي‬ ‫العابر‬ ‫النمو‬ ‫عكس‬ ‫على‬ ‫أسرع‬ ‫بمعدالت‬ * ‫يحقق‬ ‫بما‬ ‫القومي‬ ‫الدخل‬ ‫إجمالي‬ ‫أو‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫إجمالي‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫حدوث‬ ‫االقتصادي‬ ‫بالنمو‬ ‫يقصد‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫الحقيقي‬ ‫الدخل‬ ‫من‬ ‫الفرد‬ ‫نصيب‬ ‫متوسط‬ ‫في‬ ‫ان،‬ ‫رشو‬ ‫أحمد‬ ‫و‬ ‫(الحميد‬ 2009 )، . * ‫االقتصادي‬ ‫َّف‬ ‫عر‬ ‫لقد‬ ‫"لكزنش"‬ ‫توليفة‬ ‫عرض‬ ‫على‬ ‫الدولة‬ ‫ة‬ ‫قدر‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫أنه‬ ‫على‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫الت‬ ‫على‬ ‫مبنية‬ ‫اإلنتاجية‬ ‫ة‬ ‫القدر‬ ‫في‬ ‫المتنامية‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫هذه‬ ‫وتكون‬ ‫لسكانها،‬ ‫االقتصادية‬ ‫السلع‬ ‫من‬ ‫متنوعة‬ ‫قدم‬ ‫إليها.‬ ‫األمر‬ ‫يحتاج‬ ‫التي‬ ‫اإليديولوجية‬ ‫و‬ ‫المؤسسية‬ ‫التعديالت‬ ‫و‬ ‫التكنولوجي‬ ‫وهي‬ ‫األهمية‬ ‫في‬ ‫غاية‬ ‫ئيسية‬ ‫ر‬ ‫مكونات‬ ‫ثالث‬ ‫من‬ ‫يف‬ ‫التعر‬ ‫هذا‬ ‫يتكون‬ ‫(تودارو)‬ : * ‫اسع‬ ‫و‬ ‫مدى‬ ‫توفير‬ ‫على‬ ‫ة‬ ‫القدر‬ ‫و‬ ‫االقتصادي‬ ‫للنمو‬ ‫بنيان‬ ‫هي‬ ‫القومي‬ ‫الناتج‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫ية‬ ‫ار‬ ‫استمر‬ ‫إن‬ ‫القتصادي؛‬ ‫للنضج‬ ‫ة‬ ‫إشار‬ ‫وهي‬ ‫للسلع،‬ * ‫كافي؛‬ ‫وليس‬ ‫ضروري‬ ‫كشرط‬ ‫االقتصادي‬ ‫ار‬ ‫لالستمر‬ ‫المسبق‬ ‫الشرط‬ ‫أو‬ ‫األساس‬ ‫هي‬ ‫المتقدمة‬ ‫التكنولوجيا‬ * ‫للتكنولوجيا‬ ‫المصاحب‬ ‫تب‬ ‫المتر‬ ‫النمو‬ ‫لتحقيق‬ ‫إيديولوجية؛‬ ‫و‬ ‫مؤسسة‬ ‫تعديالت‬ ‫وجود‬ ‫من‬ ‫البد‬ ‫الجديدة‬ : ‫االقتصادي‬ ‫للنمو‬ ‫شامل‬ ‫يف‬ ‫تعر‬ ‫إعطاء‬ ‫يمكن‬ ‫سبق‬ ‫مما‬ ‫الحقيقي‬ ‫الفردي‬ ‫الدخل‬ ‫متوسط‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫في‬ ‫يساهم‬ ‫بما‬ ‫اإلجمالي‬ ‫الناتج‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫الز‬ ‫هو‬ ‫االقتصادي‬ ‫"النمو‬ ‫الزمن".‬ ‫مرور‬ ‫مع‬ ‫وذلك‬ 2 -2 -‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ : 2 -2 -1 -‫سعر‬ ‫تعريف‬ : ‫الفائدة‬ ‫ة‬ ّ ‫ي‬ ‫(باإلنجليز‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ : Interest Rate) ‫أس‬ ‫ر‬ ‫تكلفة‬ ‫عن‬ ‫ة‬ ‫عبار‬ ‫هو‬ ‫تبة‬ ‫المتر‬ ‫الفائدة‬ ‫نسبة‬ ‫من‬ ‫ة،‬ ّ ‫مئوي‬ ‫كنسبة‬ ‫حسب‬ ُ ‫ي‬ ً ‫دينا‬ ‫السعر‬ ‫هذا‬ ّ ‫يعد‬ ‫إذ‬ ‫السنة؛‬ ‫خالل‬ ‫االئتمان‬ ‫أو‬ ‫المال‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫ر‬ ‫على‬ ( rate ،" 2017 ) ‫الفائدة:‬ ‫سعر‬ ‫ف‬ َّ ‫عر‬ ُ ‫وي‬ ‫كما‬ ‫القروض،‬ ‫تقديم‬ ‫عند‬ ‫ة‬ ّ ‫المالي‬ ‫المؤسسات‬ ‫أو‬ ‫المصارف‬ ‫عليها‬ ‫تحصل‬ ‫نسبة‬ ‫ه‬ ّ ‫بأن‬ ‫ة.‬ ّ ‫المصرفي‬ ‫الحسابات‬ ‫في‬ ‫الهم‬ ‫بأمو‬ ‫االحتفاظ‬ ‫عند‬ ‫لألشخاص‬ ‫دفع‬ ُ ‫ت‬ ً ‫نسبة‬ ّ ‫عد‬ ُ ‫ي‬ ) ‫عكو‬ ‫وفرح‬ ‫و‬ ‫(عكو‬ ُ ‫ت‬ ً ‫وغالبا‬ ‫ة،‬ ّ ‫مئوي‬ ‫بنسبة‬ ‫عنه‬ ‫ر‬ ّ ‫عب‬ ُ ‫ي‬ ‫الذي‬ ّ ‫المالي‬ ‫المبلغ‬ ‫هو‬ : ‫الفائدة‬ ‫لسعر‬ ‫األخرى‬ ‫يفات‬ ‫التعر‬ ‫من‬ ‫أسعار‬ ‫طبق‬ ‫مثل‬ ‫األصول‬ ‫و‬ ‫النقود،‬ ‫و‬ ‫ة،‬ ّ ‫االستهالكي‬ ‫المنتجات‬ ‫و‬ ‫القروض،‬ ‫من‬ ً ‫كال‬ ‫وتشمل‬ ‫ة،‬ ّ ‫سنوي‬ ‫ُسس‬ ‫أل‬ ً ‫وفقا‬ ‫الفائدة‬ ‫المركبات‬ ‫أو‬ ‫المباني‬ ( Deeksha Bhardwaj ، 26 -12 -2018 ) 2 -2 -1 -: ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ة‬ ّ ‫أهمي‬ ‫العلوم‬ ‫مجال‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫كبير‬ ‫ة‬ ّ ‫أهمي‬ ‫تحقيق‬ ‫على‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫وجود‬ ‫يعتمد‬ ‫بشكل‬ ‫المنشآت‬ ‫و‬ ‫اد‬ ‫باألفر‬ ‫الخاصة‬ ‫ات‬ ّ ‫المستوي‬ ‫و‬ ‫المجاالت‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫في‬ ‫ه‬ ‫تأثير‬ ‫بسبب‬ ‫ة؛‬ ّ ‫المصرفي‬ ‫و‬ ‫ة‬ ّ ‫المالي‬ ‫عام،‬ ‫الفائدة:‬ ‫سعر‬ ‫ة‬ ّ ‫أهمي‬ ‫توضح‬ ‫التي‬ ‫النقاط‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫يأتي‬ ‫وفيما‬ ( i (houari 1. E., 1999) ) -‫اد:‬ ‫األفر‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫أهمية‬ ‫بعض‬ ‫عند‬ ‫ائق‬ ‫عو‬ ‫ظهور‬ ‫إلى‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫يؤدي‬ ‫سعر‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ّ ‫ألن‬ ‫األصول؛‬ ‫اع‬ ‫أنو‬ ‫من‬ ‫غيرها‬ ‫أو‬ ‫ات‬ ‫العقار‬ ‫أو‬ ‫ات‬ ‫السيار‬ ‫اء‬ ‫شر‬ ‫يدون‬ ‫ير‬ ‫الذين‬ ً ‫وخصوصا‬ ‫اد؛‬ ‫األفر‬ ّ ‫مشج‬ ‫تفاع‬ ‫االر‬ ‫هذا‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ ‫ولكن‬ ، ّ ‫المالي‬ ‫التمويل‬ ‫تكلفة‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫الفائدة‬ ً ‫وتحديدا‬ ‫ين؛‬ ‫آخر‬ ‫اد‬ ‫ألفر‬ ً ‫عا‬ . ّ ‫المالي‬ ‫خار‬ ّ ‫االد‬ ‫على‬ ‫باالعتماد‬ ‫أعلى‬ ‫دخل‬ ‫بتحقيق‬ ‫يهتمون‬ ‫الذين‬ ‫أولئك‬ -‫العام‬ ‫المستوى‬ ‫:على‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫أهمية‬ ّ ‫االقتصادي‬ ‫القطاع‬ ‫في‬ ‫بالتأثير‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫يساهم‬ : ‫اآلتية:‬ ‫األمور‬ ‫تحقيق‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫كامل؛‬ ‫بشكل‬ ‫العجز‬ ‫وحدات‬ ‫ضمن‬ ‫خارها‬ ّ ‫اد‬ ‫بهدف‬ ‫الفائضة؛‬ ‫ة‬ ّ ‫المالي‬ ‫الوحدات‬ ‫من‬ ‫خار‬ ّ ‫االد‬ ‫استقطاب‬ ‫إلى‬ ‫السعي‬ . ّ ‫االقتصادي‬ ‫مو‬ ّ ‫الن‬ ‫لتحقيق‬ -‫من‬ ّ ‫كل‬ ‫في‬ ‫بالتأثير‬ ‫االهتمام‬ ‫المطلوبة.‬ ‫النقود‬ ‫ة‬ ّ ‫كمي‬ ‫مع‬ ‫المعروضة‬ ‫النقود‬ ‫كمية‬ ‫ازن‬ ‫تو‬ ‫تحقيق‬ ‫ضمان‬ ‫ة.‬ ّ ‫النقدي‬ ‫السياسة‬ ‫في‬ ‫ة‬ ّ ‫المهم‬ ‫ات‬ ‫األدو‬ ‫من‬ ‫هما‬ ّ ‫ألن‬ ‫خار؛‬ ّ ‫االد‬ ‫و‬ ‫االستثمار‬ ‫حجم‬ -‫ما‬ ‫بدولة‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫شجع‬ ُ ‫ي‬ ‫حيث‬ ‫ة؛‬ ّ ‫الدولي‬ ‫ة‬ ّ ‫المالي‬ ‫التدفقات‬ ‫في‬ ‫التأثير‬ ‫إلى‬ ‫السعي‬ ‫انتقال‬ ‫إلى‬ ‫صحيح.‬ ‫العكس‬ ‫و‬ ‫لها‬ ‫المال‬ -‫السائدة.‬ ‫ة‬ ّ ‫االقتصادي‬ ‫للحالة‬ ً ‫ووفقا‬ ‫له،‬ ‫خططة‬ ُ ‫الم‬ ‫السياسة‬ ‫على‬ ً ‫بناء‬ ‫الدولة‬ ‫اقتصاد‬ ‫بتوجيه‬ ‫االهتمام‬ -‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ر‬ ّ ‫تغي‬ ‫آثار‬ : ‫من‬ ‫العديد‬ ‫في‬ ‫التأثير‬ ‫إلى‬ ‫تفاع‬ ‫االر‬ ‫نحو‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ر‬ ّ ‫تغي‬ ‫يؤدي‬ ‫ومنها‬ ‫المتنوعة،‬ ‫ة‬ ّ ‫االقتصادي‬ ‫القطاعات‬ ، ‫(محمد،‬ 2006 ) ‫اض‬ ‫االقتر‬ ‫على‬ ‫بة‬ ّ ‫ت‬ ‫المتر‬ ‫التكلفة‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫إلى‬ ‫الفائدة‬ ‫نسبة‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫يؤدي‬ ‫حيث‬ ‫االستهالك؛‬ ‫مستوى‬ ‫انخفاض‬ ‫حجم‬ ‫تقليل‬ ‫ذلك‬ ‫عن‬ ‫وينتج‬ ‫القروض،‬ ‫من‬ ّ ‫أقل‬ ‫كمية‬ ‫اد‬ ‫األفر‬ ‫اض‬ ‫اقتر‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫ا‬ ّ ‫مم‬ ‫المصارف؛‬ ‫من‬ ‫ة.‬ ّ ‫االستهالكي‬ ‫النفقات‬ -‫ما؛‬ ‫دولة‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬ ‫حجم‬ ‫في‬ ‫التأثير‬ ‫االستثمار؛‬ ‫حجم‬ ‫تقليص‬ ‫إلى‬ ‫الفائدة‬ ‫نسبة‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫يؤدي‬ ‫حيث‬ ‫أقساط‬ ‫و‬ ‫الدولة،‬ ‫عملة‬ ‫قيمة‬ ‫من‬ ّ ‫كل‬ ‫تتأثر‬ ‫كما‬ ‫ة،‬ ّ ‫ي‬ ‫استثمار‬ ‫ألهداف‬ ‫المقترض‬ ‫المال‬ ‫تكلفة‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫نتيجة‬ ‫ات.‬ ‫بالعقار‬ ‫الخاصة‬ ‫األقساط‬ ‫و‬ ‫القروض،‬ ‫وهما‬ ‫امل‬ ‫العو‬ ‫من‬ ‫بنوعين‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫يتأثر‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫في‬ ‫المؤثرة‬ ‫امل‬ ‫العو‬ ‫(الدين،‬ 2007 ) : -‫المباشرة:‬ ‫غير‬ ‫امل‬ ‫العو‬ ‫نسبة‬ ‫ازدادت‬ ‫ما‬ ّ ‫فكل‬ ‫التضخم،‬ ‫مع‬ ‫ة‬ ّ ‫طردي‬ ‫بعالقة‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫تباط‬ ‫ار‬ ‫هي‬ -‫منخفض،‬ ‫وبعائد‬ ‫الحكومية‬ ‫المالية‬ ‫اق‬ ‫األور‬ ‫اء‬ ‫بشر‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫ام‬ ‫إلز‬ ‫نسبة‬ ‫تفع‬ ‫تر‬ ‫االقتصاد‬ ‫انتعاش‬ ‫حالة‬ ‫ففي‬ ‫صحيح،‬ ‫العكس‬ ‫و‬ ‫الفائدة،‬ ‫سعر‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫إلى‬ ‫ذلك‬ ‫أدى‬ ‫التضخم‬ ‫النقو‬ ‫ة‬ ّ ‫كمي‬ ‫من‬ ّ ‫الحد‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫التدخل‬ ‫على‬ ‫الدولة‬ ‫يشجع‬ ‫ا‬ ّ ‫مم‬ ‫التضخم؛‬ ‫رفع‬ ‫إلى‬ ‫تؤدي‬ ‫التي‬ ‫المعروضة‬ ‫د‬ ‫ة‬ ّ ‫مالي‬ ‫مبالغ‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫إلى‬ ‫المؤسسات‬ ‫تسعى‬ ‫ال‬ ‫قد‬ ‫االقتصاد‬ ‫ركود‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫ا‬ ّ ‫أم‬ ‫الفائدة،‬ ‫سعر‬ ‫الفائدة.‬ ‫سعر‬ ‫في‬ ‫انخفاض‬ ‫ذلك‬ ‫عن‬ ‫وينتج‬ ‫لتمويلها،‬ -‫المباشرة:‬ ‫امل‬ ‫العو‬ 3 -‫و‬ ‫المالي‬ ‫الكبح‬ ‫المالي‬ ‫التحرير‬ ‫سياسة‬ " ‫المالي‬ ‫الكبح‬ ‫رف‬ ُ ‫ع‬ ‫لقد‬ répression financière ( ‫قبل‬ ‫من‬ " Mc kinnon et Shaw ‫سنة‬ 1973 • ‫ب‬ ‫أما‬ ‫بينت‬ ‫فقد‬ ‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ومعدل‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫بين‬ ‫السببية‬ ‫للعالقة‬ ‫النسبة‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫في‬ ‫اسة‬ ‫الدر‬ (t) ‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ‫عكسي‬ ‫تأثير‬ ‫اليوجد‬ ) ‫ويمكن‬ ‫الخامسة‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫غاية‬ ‫إلى‬ ‫األولى‬ ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫من‬ ‫انطالقا‬ ‫وذلك‬ ، ‫الية‬ ‫المو‬ ‫ات‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫هذه‬ ‫تفسير‬ ‫ات‬ ‫الفتر‬ ‫في‬ ‫ات‬ ‫التأثير‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫انخفاض‬ ‫بان‬ ‫النتيجة‬ (t) ‫المعدل‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫باآلتي:‬ ‫وتتمثل‬ ‫الفائدة،‬ ‫سعر‬ ‫في‬ ‫ة‬ ‫المؤثر‬ ‫امل‬ ‫العو‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫هي‬ -‫الن‬ ‫السياسة‬ ‫ة:‬ ّ ‫قدي‬ ‫الفائدة،‬ ‫سعر‬ ‫انخفاض‬ ‫و‬ ‫م،‬ ّ ‫التضخ‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫إلى‬ ‫ي‬ ّ ‫يؤد‬ ‫الذي‬ ‫النقود‬ ‫عرض‬ ‫نمو‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫هي‬ ‫سعر‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫إلى‬ ‫ي‬ ّ ‫يؤد‬ ‫حيث‬ ‫النقود؛‬ ‫من‬ ‫المعروض‬ ‫على‬ ‫الطلب‬ ‫نسبة‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫حال‬ ‫في‬ ‫صحيح‬ ‫العكس‬ ‫و‬ ‫االقتصاد.‬ ‫ة‬ ‫دائر‬ ‫في‬ ‫القروض‬ ‫ل‬ ّ ‫معد‬ ‫وتقليل‬ ‫الفائدة،‬ -‫ة:‬ ّ ‫المالي‬ ‫السياسة‬ ‫ف‬ ‫ائد‬ ‫الفو‬ ‫أسعار‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫هي‬ ‫له‬ ‫ال‬ ‫األمو‬ ‫رؤوس‬ ‫جذب‬ ‫إلى‬ ‫ي‬ ّ ‫يؤد‬ ‫ا‬ ّ ‫مم‬ ‫؛‬ ّ ‫المالي‬ ‫السوق‬ ‫ي‬ ‫المتأثر‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫وتقليل‬ ‫المال،‬ ‫عرض‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫ذلك‬ ‫عن‬ ‫وتنتج‬ ‫أعلى،‬ ‫باح‬ ‫أر‬ ‫عن‬ ‫البحث‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫ا‬ ّ . ‫الممكن‬ ‫الهدف‬ ‫إلى‬ ‫االقتصاد‬ ‫يصل‬ ‫مالم‬ ‫الفائدة‬ ‫لسعر‬ ‫الحقيقي‬ ‫آنذاك.‬ ‫الباحثون‬ ‫صاغها‬ ‫التي‬ ‫يف‬ ‫التعار‬ 3 -1 -‫المالي‬ ‫الكبح‬ ‫تعريف‬ * ‫األول‬ ‫العالقة‬ ‫أن‬ ‫،بينت‬ ‫الكلي‬ ‫النموذج‬ ‫في‬ ‫للعالقتين‬ ‫لألخطاء‬ ‫الطبيعي‬ ‫يع‬ ‫التوز‬ ‫ات‬ ‫اختبار‬ ‫خالل‬ ‫ومن‬ ‫ى‬ ‫الثانية‬ ‫العالقة‬ ‫عكس‬ ‫لألخطاء‬ ‫طبيعي‬ ‫يع‬ ‫بتوز‬ ‫تتميز‬ ‫؛‬ ‫منها:‬ ‫بعضا‬ ‫سنوجز‬ ‫يلي‬ ‫وفيما‬ ، ‫المالي‬ ‫الكبح‬ ‫لمفهوم‬ ‫االقتصاديين‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫تعرض‬ " ‫عرفه‬ Mc kinnon ‫و‬ shaw ( 1973 * ‫المجال‬ ‫في‬ ‫الشديد‬ ‫الحكومة‬ ‫لتدخل‬ ‫انعكاس‬ ‫انه‬ ‫على‬ :) ‫الب‬ ‫بالنشاط‬ ‫الخاصة‬ ‫انين‬ ‫القو‬ ‫و‬ ‫يعات‬ ‫التشر‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫التدخل‬ ‫هذا‬ ‫ويظهر‬ ‫المالي،‬ ‫و‬ ‫االقتصادي‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫نكي‬ ‫مم‬ ‫ال؛‬ ‫األمو‬ ‫رؤوس‬ ‫من‬ ‫المنخفض‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫ذات‬ ‫اق‬ ‫األسو‬ ‫فتتخلص‬ ‫العرض،‬ ‫و‬ ‫الطلب‬ ‫بقوى‬ ‫عن‬ ‫وينتج‬ ‫منه،‬ ‫المعروض‬ ‫اجع‬ ‫تر‬ ‫المصرفي‬ ‫الجهاز‬ ‫ية‬ ‫حر‬ ‫من‬ ‫الحد‬ ‫إلى‬ ‫تهدف‬ (Hassena, ,2006) . ‫الفائدة.‬ ‫سعر‬ ‫في‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫ذاك‬ -: ّ ‫االقتصادي‬ ‫النشاط‬ ‫مستوى‬ ‫المال،‬ ‫على‬ ‫الطلب‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫إلى‬ ‫ي‬ ّ ‫يؤد‬ ‫الذي‬ ‫االقتصاد‬ ‫نشاط‬ ‫تفاع‬ ‫ار‬ ‫هو‬ ‫صحيح‬ ‫العكس‬ ‫و‬ ‫النقود،‬ ‫عرض‬ ‫ع‬ ّ ‫وتوس‬ ‫التضخم،‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫مع‬ ً ‫وخصوصا‬ ‫الفائدة؛‬ ‫سعر‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫عنه‬ ‫فتنتج‬ . ّ ‫وقد‬ ‫عرف‬ Sala-i-Martin ‫و‬ : 1992 Roubini ‫الكبح‬ ‫المالي‬ " ‫بأنه‬ ‫مجموعة‬ ‫سياسات،‬ ‫انين،‬ ‫قو‬ ‫ابط،‬ ‫ضو‬ ‫وقيود‬ ‫كمية‬ ‫ونوعية‬ ‫ورقابة‬ ‫مفروضة‬ ‫من‬ ‫طرف‬ ‫الحكومة؛‬ ‫التي‬ ‫و‬ ‫ال‬ ‫تسمح‬ ‫للوساطة‬ ‫اقتصادي‬ ‫ركود‬ ‫حدوث‬ ‫عند‬ -‫وهي‬ ‫اع‬ ‫األنو‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫إلى‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫قسم‬ ُ ‫ت‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫اع‬ ‫أنو‬ 2006.) (slim, , ‫المالية‬ ‫بتوظيف‬ ‫كامل‬ ‫اتها‬ ‫قدر‬ ‫المتاحة‬ ‫التي‬ ‫توفرها‬ ‫التكنولوجية‬ ‫لها‬ ‫التي‬ (BENALLALL, ‫تمتلكها‬ : * ‫الفائدة:‬ ‫سقف‬ ‫سعر‬ ‫السلطات‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫حددة‬ ُ ‫الم‬ ‫الفائدة‬ ‫ل‬ ّ ‫معد‬ ‫له‬ ‫يصل‬ ‫الذي‬ ‫األقصى‬ ّ 2012) " ‫الحد‬ ‫هو‬ ‫وسعر‬ ‫ائد‬ ‫العو‬ ‫ل‬ ّ ‫معد‬ ‫يشمل‬ ‫ال‬ ‫ولكنه‬ ‫الفائدة،‬ ‫سعر‬ ‫نات‬ ّ ‫مكو‬ ‫من‬ ‫ة‬ ‫كبير‬ ‫نسبة‬ ‫ل‬ ّ ‫المعد‬ ‫هذا‬ ‫ويغطي‬ ‫ة،‬ ّ ‫المصرفي‬ ‫األقصى.‬ ّ ‫الحد‬ ‫ل‬ ّ ‫معد‬ ‫عن‬ ‫مستقالن‬ ‫هما‬ ّ ‫ألن‬ ‫السوق؛‬ * ‫الفائدة:‬ ‫ل‬ ّ ‫معد‬ ‫قسيمة‬ ُ ‫ت‬ ‫التي‬ ‫الفائدة‬ ‫نسبة‬ ‫هي‬ ‫مثل‬ ‫بالسندات،‬ ‫الخاصة‬ ‫ة‬ ّ ‫االسمي‬ ‫القيمة‬ ‫عند‬ ‫دفع‬ ‫معينة.‬ ‫منشأة‬ ‫من‬ ‫اد‬ ‫األفر‬ ‫يها‬ ‫يشتر‬ ‫التي‬ ‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫السندات‬ * ‫(العائد):‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫سعر‬ ‫الناتجة‬ ‫و‬ ‫المستقبل،‬ ‫في‬ ‫ة‬ ّ ‫النقدي‬ ‫للتدفقات‬ ‫ة‬ ّ " ‫من‬ ‫كل‬ ‫وحسب‬ kinget ‫و‬ levine ( 1993 ‫تحجيم‬ ‫أو‬ ‫تقليص‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫المالي‬ ‫الكبح‬ ‫فإن‬ :) * ‫ة‬ ‫الفتر‬ ‫في‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫النتائج‬ ‫آن‬ ‫ونقول‬ (t) ‫بشكل‬ ‫يؤثر‬ ‫المدروسة‬ ‫ات‬ ‫الفتر‬ ‫خالل‬ ‫ايجابي‬ ‫التضييق‬ ‫مع‬ ‫المنتجين،‬ ‫المقاولين،‬ ‫ين،‬ ‫المدخر‬ ‫على‬ ‫المالي‬ ‫النظام‬ ‫طرف‬ ‫من‬ ‫المعروضة‬ ‫المالية‬ ‫الخدمات‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدالت‬ ‫وتبطئ‬ ‫الجديدة‬ ‫االقتصادية‬ ‫األنشطة‬ ‫على‬ (slim) . ‫معين‬ ‫جانب‬ ‫من‬ . " ‫أما‬ chatelain ‫و‬ amable ( " 1995 ‫على‬ ‫فيعرفانه‬ :) ‫تحت‬ ‫الفائدة‬ ‫ألسعار‬ ‫إبقاء‬ ‫كونه‬ 5 . ‫التوصيات‬ ‫التوصيات‬ ‫بعض‬ ‫ذكر‬ ‫يمكن‬ ‫إليها‬ ‫المتوصل‬ ‫النتائج‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫في‬ ‫القروض‬ ‫يع‬ ‫توز‬ ‫نامج‬ ‫بر‬ ‫في‬ ‫التدخل‬ ‫و‬ ‫الطلب،‬ ‫و‬ ‫العرض‬ ‫قانون‬ ‫طرف‬ ‫من‬ ‫المحددة‬ ‫ازن‬ ‫التو‬ ‫مستويات‬ ‫الحالي‬ ‫القيمة‬ ‫عن‬ ‫ة‬ ‫عبار‬ ‫هو‬ ‫اال‬ ‫هذا‬ ‫تنفيذ‬ ‫عن‬ ‫ة‬ ‫الظاهر‬ ‫التكلفة‬ ‫مع‬ ‫تبط‬ ‫مر‬ ‫استثمار‬ ‫عن‬ ‫يعني‬ ‫عامة‬ ‫فبصفة‬ ‫االقتصاد،‬ -‫المالي‬ ‫الكبح‬ -‫النشاط‬ ‫على‬ ‫الحكومة‬ ‫طرف‬ ‫من‬ ‫ممارس‬ ‫تدخل‬ ‫كل‬ : ‫ومنها‬ ‫ائد‬ ‫العو‬ ‫اع‬ ‫أنو‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫وتوجد‬ ‫ستثمار،‬ -‫السوق:‬ ‫عائد‬ ‫باسم‬ ً ‫أيضا‬ ‫عرف‬ ُ ‫وي‬ ‫السوق،‬ ‫في‬ ‫السندات‬ ‫سعر‬ ‫على‬ ً ‫بناء‬ ‫المدفوعة‬ ‫ة‬ ّ ‫لض‬ ‫وذلك‬ ‫المالية‬ ‫الوساطة‬ ‫نشاط‬ ‫على‬ ‫التامة‬ ‫ة‬ ‫السيطر‬ ‫بهدف‬ ‫المالي‬ ‫للقطاع‬ ‫الكافي‬ ‫التمويل‬ ‫توجيه‬ ‫مان‬ ‫السنوي‬ ‫الفائدة‬ ‫هو‬ ‫العمومي‬ (BENALLALL B. ) . ‫الحالي.‬ ‫العائد‬ ‫أو‬ ‫التشغيل‬ ‫على‬ ‫العائد‬ -‫االستحقاق:‬ ‫تحت‬ ‫عائد‬ ‫ا‬ ‫ة‬ ّ ‫السنوي‬ ‫ات‬ ‫التقدير‬ ‫متوسط‬ ‫ويشمل‬ ‫للفائدة،‬ ‫سنوي‬ ‫ل‬ ّ ‫معد‬ ‫دفع‬ ‫هو‬ ‫من‬ ‫المالي‬ ‫النظام‬ ‫على‬ ‫للتضييق‬ ‫تسعى‬ ‫التي‬ ‫ات‬ ‫ار‬ ‫القر‬ ‫و‬ ‫اءات‬ ‫اإلجر‬ ‫تلك‬ ‫أنه‬ ‫على‬ ‫المالي‬ ‫الكبح‬ ‫يعرف‬ ‫و‬ ‫تظهر‬ ‫لتي‬ ‫بالسندات‬ ‫الخاصة‬ ‫اء‬ ‫الشر‬ ‫وقيمة‬ ‫ة‬ ّ ‫االسمي‬ ‫القيمة‬ ‫بين‬ ‫لالختالف‬ ً ‫نتيجة‬ ) ّ ‫بحي‬ ‫الر‬ ‫العائد‬ ( ّ ‫المالي‬ ‫المبلغ‬ ‫هو‬ : ‫للمساهمين.‬ ً ‫ا‬ ّ ‫سنوي‬ ‫المدفوع‬ -‫األجل:‬ ‫طويلة‬ ‫الفائدة‬ ‫العشر‬ ‫و‬ ‫الخمس‬ ‫بين‬ ‫اوح‬ ‫تتر‬ ‫ة‬ ‫بفتر‬ ‫األجل‬ ‫طويل‬ ‫سعرها‬ ‫يكون‬ ‫التي‬ ‫الفائدة‬ ‫هي‬ ‫األجل:‬ ‫قصيرة‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعا‬ -‫خاصة،‬ ‫بصفة‬ ‫البنكي‬ ‫و‬ ‫عامة‬ ‫بصفة‬ ‫المالي‬ ‫القطاع‬ ‫إلى‬ ‫الدخول‬ ‫ية‬ ‫حر‬ ‫على‬ ‫صارمة‬ ‫قيود‬ ‫وضع‬ ‫ما.‬ ‫بدولة‬ ‫المال‬ ‫أس‬ ‫بر‬ ‫الخاص‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫ات‬ ‫للتغير‬ ‫حساسة‬ ‫ائد‬ ‫الفو‬ ‫من‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫ر‬ ‫وتعتبر‬ ‫اليوم،‬ ‫و‬ ‫األسبوع،‬ ‫و‬ ‫الشهر،‬ ‫و‬ ‫السنة،‬ ‫بين‬ ‫أسعارها‬ ‫تختلف‬ ‫التي‬ ‫الفائدة‬ ‫هي‬ -‫ية،‬ ‫التجار‬ ‫البنوك‬ ‫على‬ ‫المفروض‬ ‫اإلجباري‬ ‫االحتياطي‬ ‫رفع‬ ‫ات.‬ ‫سنو‬ ‫خمس‬ ‫إلى‬ ‫سنة‬ ‫بين‬ ‫سعرها‬ ‫اوح‬ ‫يتر‬ ‫التي‬ ‫الفائدة‬ ‫هي‬ ‫األجل:‬ ‫متوسطة‬ ‫الفائدة‬ ‫أكثر.‬ ‫و‬ ‫ات‬ ‫سنو‬ ‫خالل‬ (Amal Ben Hassena) : -‫الخدمات‬ ‫قطاع‬ ‫ير‬ ‫تحر‬ ‫من‬ ‫ائر‬ ‫الجز‬ ‫؛‬ ‫المالية‬ * . ‫الشاملة‬ ‫البنوك‬ ‫نحو‬ ‫ائر‬ ‫الجز‬ ‫البنكي‬ ‫القطاع‬ ‫توجيه‬ ‫ة‬ ‫ضرور‬ ‫المدينة،‬ ‫و‬ ‫الدائنة‬ ‫الفائدة‬ ‫ألسعار‬ ‫اإلداري‬ ‫التحديد‬ -‫البن‬ ‫القطاع‬ ‫على‬ ‫تفعة‬ ‫مر‬ ‫يبة‬ ‫ضر‬ ‫فرض‬ ‫كي،‬ ‫اجع‬ ‫المر‬	--
	‫التسيير‬ ‫التسيير‬ ‫التسيير‬ ‫التسيير‬	‫وعلوم‬ ‫وعلوم‬ ‫وعلوم‬ ‫وعلوم‬	‫التجارية‬ ‫التجارية‬ ‫التجارية‬ ‫التجارية‬	‫والعلوم‬ ‫والعلوم‬ ‫والعلوم‬ ‫والعلوم‬	‫االقتصادصة‬ ‫االقتصادصة‬ ‫االقتصادصة‬ ‫االقتصادصة‬	‫العلوم‬ ‫العلوم‬ ‫العلوم‬ ‫العلوم‬	‫كلية‬ ‫كلية‬ ‫كلية‬ ‫كلية‬		‫البواقي‬ ‫البواقي‬ ‫البواقي‬ ‫البواقي‬	‫أم‬ ‫أم‬ ‫أم‬ ‫أم‬	‫جامعة‬ ‫جامعة‬ ‫جامعة‬ ‫جامعة‬
							-4 --5 --6 --7 -			

* 
‫ات‬ ‫المتغير‬


ABSTRACT

The aim of this paper is to study the relationship between economic growth and the interest rate by examining the relationship between the change in the rate of economic growth and the interest rate during the period from 1980 to 2015 and testing and investigating the situation of the Algerian economy . We studied the stability of the series of change in the rate of economic growth and the series of change in the real interest rate, and we studied the causality between the two variables and concluded to use the VAR model in studying the relationship between the two variables.The study showed that there is an adverse effect on the rate of economic growth in the achievement of interest rates during the years under study and therefore this effect is almost absent shows that there is no relationship between economic growth rate and real interest rates.
‫الحقيقي‬ ‫الفائدة‬ ‫وسعر‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫بين‬ ‫المشترك‬ ‫التكامل‬ ‫و‬ ‫السببية‬ ‫العالقة‬ ‫اختبار‬ ‫سياسة‬ ‫ظل‬ ‫في‬ ‫من‬ ‫الممتدة‬ ‫الفترة‬ ‫خالل‬ ‫ائر‬ ‫الجز‬ ‫في‬ ‫المالي‬ ‫التحرير‬ 1980 ‫إ‬ ‫غاية‬ ‫لى‬ 2015 ‫يوسف‬ ‫بن‬ ‫هللا‬ ‫خلف‬