‫البحث:‬ ‫مستخلص‬ ‫البحث‬ ‫استهدف‬ ‫قياس‬ ‫الفروق‬ ‫المعنوية‬ ‫بين‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫المالية‬ ‫وفقا‬ ‫للعوامل‬ ‫الديموغرافية‬ ‫والسلوكية‬ -‫دراسة‬ ‫تطبيقية‬ ‫على‬ ‫المستثمرين‬ ‫بالبورصة‬ ‫المصرية‬ . ‫وجود‬ ‫البحث‬ ‫نتائج‬ ‫أظهرت‬ ‫وقد‬ ‫فروق‬ ‫ذات‬ ‫داللة‬ ‫احصائية‬ ‫بين‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫المالية‬ ‫لفئات‬ ‫المستثمرين‬ ‫تبعا‬ ( ‫للنوع،‬ ‫والعمر،‬ ‫والمستوي‬ ‫التعليمي،‬ ‫الوظيفة،‬ ‫الدخل‬ ‫السنوي،‬ ‫الخبرة‬ .) ‫النتائج‬ ‫وأظهرت‬ ‫عدم‬ ‫و‬ ‫جود‬ ‫فروق‬ ‫ذات‬ ‫داللة‬ ‫احصائية‬ ‫بين‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫المالية‬ ‫لفئات‬ ‫المستثمرين‬ ‫تبعا‬ ‫لسنوات‬ ‫التقاعد‬ . ‫أيضا‬ ‫النتائج‬ ‫وأظهرت‬ ‫وجود‬ ‫فروق‬ ‫ذات‬ ‫داللة‬ ‫احصائية‬ ‫بين‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫المالية‬ ‫لفئات‬ ‫المستثمرين‬ ‫تبعا‬ ‫للعوامل‬ ‫السلوكية‬ ( ‫التحيز،‬ ‫الثقة‬ ‫الزائدة،‬ ‫التجارب‬ ‫السابقة،‬ ‫االستخدام‬ ‫المماثل،‬ ‫تجنب‬ ‫الخسارة،‬ ‫وتجنب‬ ‫الندم،‬ ‫الحسابات‬ ‫العقلية،‬ ‫معلومات‬ ‫السوق،‬ ‫وسلوك‬ ‫القطيع‬


ABSTRACT:

This research aimed to measure the differences between the degrees of financial risk tolerance according to the demographic and behavioral factors -an applied study on investors in the Egyptian stock exchange. 
The results of the study showed statistically significant differences between the degrees of financial risk tolerance for the categories of investors according to gender, age, educational level, employment, annual income, and experience. The results showed that there were no statistically significant differences between the degrees of financial risk tolerance for the categories of investors according to the retirement years. The results also showed statistically significant differences between degrees of financial risk tolerance for investor categories depending on behavioral factors (bias, excess confidence, past experience, similar use, loss avoidance, avoidance of remorse, mental calculations, market information, and herd behavior). 
The researcher recommended a set of recommendations, including: the need to identify the investor to its level of risk tolerance, and identify an appropriate strategy for the distribution of risks on the investment portfolio of its own, in addition to the need to assess investors for their financial positions, and their portfolios of investment periodically. And the need for consultants (financial intermediaries) to use a credible and risk-tolerant model that includes all risk factors. Therefore, the researcher recommends that financial intermediaries use a financial risk tolerance model for the letter to determine the degree of financial risk tolerance to investors, so as to properly allocate the client's portfolio and balance the risk and return. 

1 / ‫مقدمة:‬ ‫تتتتتتتثمرين‬ ‫نست‬ ‫الم‬ ‫من‬ ‫فريق‬ ‫فهنالك‬ ‫نخر‬ ‫تتتتتتتثمر‬ ‫مست‬ ‫من‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫على‬ ‫القدرة‬ ‫تختلف‬ ‫ال‬ ‫يخر‬ ‫وفريق‬ ‫ما،‬ ‫حد‬ ‫إلى‬ ‫أقل‬ ‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫تتتتطيع‬ ‫يست‬ ‫يخر‬ ‫وفريق‬ ‫كبيرة،‬ ‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫تتتتطيع‬ ‫يست‬ ‫تحمل‬ ‫على‬ ‫تة‬ ‫الخاصت‬ ‫لقدرته‬ ‫وفقا‬ ‫المخاطرة‬ ‫مع‬ ‫يتعامل‬ ‫تتثمر‬ ‫مست‬ ‫فكل‬ ‫نخاطرة،‬ ‫م‬ ‫أدنى‬ ‫تحمل‬ ‫تتطيع‬ ‫يست‬ ‫المختلفة.‬ ‫المخاطر‬ ‫لقبوله،‬ ‫استعداد‬ ‫على‬ ‫أنه‬ ‫المستثمر‬ ‫يعتقد‬ ‫الذي‬ ‫الخطر‬ ‫مستوى‬ ‫إلى‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫ويشير‬ ‫والعمر،‬ ‫الوقت،‬ ‫مرور‬ ‫مع‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫مستوى‬ ‫ويتغير‬ ‫الخسائر.‬ ‫استيعاب‬ ‫على‬ ‫القدرة‬ ‫مدي‬ ‫أي‬ ‫المخاطر.‬ ‫تحمل‬ ‫مستوى‬ ‫لتشكيل‬ ‫كلها‬ ‫تتفاعل‬ ‫والظروف‬ ‫والدخل،‬ ‫حيث‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫البحوث‬ ‫نتائج‬ ‫دلت‬ ‫وقد‬ ‫تتلوكية،‬ ‫الست‬ ‫بالعوامل‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫قدرة‬ ‫وتتأثر‬ ‫وتفستتير‬ ‫تتة‬ ‫لدراست‬ ‫تتلوكي‬ ‫الست‬ ‫التمويل‬ ‫دور‬ ‫يأتي‬ ‫وهنا‬ ‫مختلفة.‬ ‫تتورة‬ ‫بصت‬ ‫المخاطر‬ ‫مع‬ ‫فرد‬ ‫كل‬ ‫يتعامل‬ ‫تتاف‬ ‫تتتكشت‬ ‫واست‬ ‫تتتثمرين،‬ ‫للمست‬ ‫تتتركة‬ ‫المشت‬ ‫تتلوكيات‬ ‫الست‬ ‫وفهم‬ ‫المالية،‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫تغيرات‬ ‫تتتتتتلوك‬ ‫الست‬ ‫مل‬ ‫العوا‬ ‫مل‬ ‫العوا‬ ‫هذ‬ ‫تؤثر‬ ‫وكيف‬ ‫ية،‬ ‫مال‬ ‫ال‬ ‫خاطر‬ ‫الم‬ ‫مل‬ ‫تح‬ ‫جات‬ ‫در‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬ ‫التي‬ ‫ية‬ ‫استثماراتهم.‬ ‫أداء‬ ‫على‬ ‫السلوكية‬ ‫إلدارة‬ ‫المهمتة‬ ‫المجتاالت‬ ‫ومن‬ ‫كاديميتة.‬ ‫األ‬ ‫البحوث‬ ‫في‬ ‫يد‬ ‫متزا‬ ‫مجتال‬ ‫هي‬ ‫المختاطر‬ ‫إدارة‬ ‫لت‬ ‫الدقيق‬ ‫التقييم‬ ‫خيل‬ ‫فمن‬ ‫المخاطر.‬ ‫تحمل‬ ‫تتتتتتتل،‬ ‫أفضت‬ ‫وفهم‬ ‫تقييم‬ ‫إلى‬ ‫تحتاج‬ ‫التي‬ ‫المخاطر‬ ‫حمل‬ ‫التوازن‬ ‫وتحقيق‬ ، ‫تحي‬ ‫صت‬ ‫تكل‬ ‫بشت‬ ‫العميل‬ ‫محفظة‬ ‫تيص‬ ‫تخصت‬ ‫الماليين‬ ‫تارين‬ ‫تتشت‬ ‫للمست‬ ‫يمكن‬ ‫المخاطر،‬ ‫بمقارنة‬ ‫فقط‬ ‫ليس‬ ‫الماليين‬ ‫للمستشارين‬ ‫يسم‬ ‫العميل‬ ‫مخاطر‬ ‫فهم‬ ‫فإن‬ ‫كذلك‬ ‫والعائد.‬ ‫المخاطر‬ ‫بين‬ ‫المدى‬ ‫على‬ ‫المخاطر‬ ‫لتحمل‬ ‫تغيرات‬ ‫أي‬ ‫بتتبع‬ ‫ضا‬ ‫أي‬ ‫ولكن‬ ‫انخرين،‬ ‫بالعميء‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫عميل‬ ‫عدم‬ ‫أي‬ ‫لتحديد‬ ‫مفيدا‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫فهم‬ ‫فإن‬ ‫ذلك،‬ ‫على‬ ‫وعيوة‬ ‫للعميل.‬ ‫الزمني‬ ‫والمالية.‬ ‫النفسية‬ ‫العميل‬ ‫احتياجات‬ ‫بين‬ ‫تطابق‬ Callan& Johnson, 2012) ) ‫في‬ ‫التنبؤ‬ ‫تعوبة‬ ‫وصت‬ ‫التأكد،‬ ‫عدم‬ ‫حالة‬ ‫من‬ ‫المالية‬ ‫تواق‬ ‫األست‬ ‫في‬ ‫تلة‬ ‫الحاصت‬ ‫للتغيرات‬ ‫ونتيجة‬ ‫وعدم‬ ‫األسواق،‬ ‫هذ‬ ‫حركة‬ ‫أصب‬ ‫المالية،‬ ‫الظواهر‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫شرح‬ ‫على‬ ‫التقليدية‬ ‫المدرسة‬ ‫قدرة‬ ‫رئيس‬ ‫كمحرك‬ ‫وشخصياتهم‬ ‫المالية‬ ‫وسلوكياتهم‬ ‫المستثمرين‬ ‫اتجاهات‬ ‫فهم‬ ‫محاولة‬ ‫الضروري‬ ‫من‬ ‫المالية.‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫على‬ ‫قدرته‬ ‫في‬ ‫للمستثمر‬ ‫انن‬ ‫حتى‬ ‫المجال‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫العربية‬ ‫تتتتتات‬ ‫الدراست‬ ‫لقلة‬ ‫ونظرا‬ - ‫الباحثة‬ ‫علم‬ ‫تتتتتب‬ ‫حست‬ - ‫وقع‬ ‫فقد‬ ‫على‬ ‫للوقوف‬ ‫تتتتتتوع‬ ‫الموضت‬ ‫هذا‬ ‫على‬ ‫الباحثة‬ ‫اختيار‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫بين‬ ‫المعنوية‬ ‫الفروق‬ ‫والسلوكية‬ ‫الديموغرافية‬ ‫للعوامل‬ ‫وفقا‬ ‫المالية‬ ‫المصرية.‬ ‫البورصة‬ ‫في‬ 2 / ‫السابقة:‬ ‫البحوث‬ ‫تناولت‬ ‫التي‬ ‫أو‬ ‫ناحية،‬ ‫من‬ ‫تتتتتتلوكي‬ ‫الست‬ ‫التمويل‬ ‫جوانب‬ ‫تناولت‬ ‫التي‬ ‫األبحاث‬ ‫تعددت‬ ‫درجة‬ ‫حدود‬ ‫في‬ ‫بحث‬ ‫يوجد‬ ‫وال‬ ‫بينهما،‬ ‫العيقة‬ ‫مباشتتتر‬ ‫بشتتتكل‬ ‫تتناول‬ ‫لم‬ ‫أنها‬ ‫إال‬ ‫المالية،‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫تتتتتتوق‬ ‫ست‬ ‫في‬ ‫والديموغرافية‬ ‫تتتتتتلوكية‬ ‫الست‬ ‫بالعوامل‬ ‫المالية‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬ ‫ربط‬ ‫الباحثة‬ ‫علم‬ ‫المصرية.‬ ‫األسهم‬ ‫ع‬ ‫تؤثر‬ ‫التي‬ ‫العوامل‬ ‫فهم‬ ‫في‬ ‫كبيرة‬ ‫تاهمة‬ ‫مست‬ ‫تلوكي‬ ‫الست‬ ‫التمويل‬ ‫باحثو‬ ‫قدم‬ ‫تتثمرين‬ ‫المست‬ ‫لى‬ ‫من‬ ‫فهناك‬ ‫السلوكي.‬ ‫التمويل‬ ‫بمنهج‬ ‫الخاصة‬ ‫السلوكية‬ ‫العوامل‬ ‫تقسيم‬ ‫في‬ ‫اختلفوا‬ ‫ولكنهم‬ ‫األفراد.‬ ‫بحث‬ ‫مثل‬ ‫تتتتتتتثمرين)‬ ‫المست‬ ‫تتتتتتلوك‬ ‫ست‬ ‫عقينية‬ ‫وعدم‬ ‫تتتتتتلوكية،‬ ‫الست‬ ‫(التحيزات‬ ‫متغيرين‬ ‫في‬ ‫حددهم‬ (Chaffai& Medhioub, 2014) ( ‫وبحث‬ ، (Forrester, 2014) ‫في‬ ‫أيضا‬ ‫حددهم‬ ‫الذي‬ ‫متغيرين‬ ‫متغيرات‬ ‫تة‬ ‫ثيثت‬ ‫في‬ ‫تددهم‬ ‫حت‬ ‫من‬ ‫تاك‬ ‫وهنت‬ ‫تة)،‬ ‫تاعيت‬ ‫االجتمت‬ ‫تأثيرات‬ ‫والتت‬ ‫تة،‬ ‫المعرفيت‬ ‫(التحيزات‬ ( ‫تث‬ ‫بحت‬ ‫تل‬ ‫مثت‬ ‫تاطر)‬ ‫المخت‬ ‫تل‬ ‫وتحمت‬ ‫تة،‬ ‫المفرطت‬ ‫تة‬ ‫والثقت‬ ‫تدم،‬ ‫النت‬ ‫تل‬ ‫تامت‬ ‫(عت‬ Albaity& Rahman, 2012). ‫غة‬ ‫بال‬ ‫والم‬ ‫ئدة،‬ ‫الزا‬ ‫قة‬ ‫والث‬ ‫تتتتتتتثمر،‬ ‫المست‬ ‫فة‬ ‫عاط‬ ( ‫متغيرات‬ ‫عة‬ ‫أرب‬ ‫في‬ ‫حددهم‬ ‫من‬ ‫ناك‬ ‫وه‬ ‫الفعل،‬ ‫رد‬ ‫في‬ ‫واإلقيل‬ ‫ويخرين،‬ ‫(الشتتحات‬ ‫بحث‬ ‫مثل‬ ‫القطيع)‬ ‫وستتلوك‬ 2012 ، ‫صتتال‬ ‫وبحث(‬ ، ) 2012 ‫والتحيز‬ ‫المجتمعي،‬ ‫والتحيز‬ ‫المعلوماتي،‬ ‫(التحيز‬ ‫وهي‬ ‫متغيرات‬ ‫أربعة‬ ‫في‬ ‫أيضتتتا‬ ‫حددهم‬ ) ‫اإلدراكي).‬ ‫والتحيز‬ ‫العاطفي،‬ ‫تا‬ ‫فوفقت‬ ‫متغيرات‬ ‫تتتتتتتة‬ ‫خمست‬ ‫في‬ ‫تددهم‬ ‫حت‬ ‫من‬ ‫تاك‬ ‫وهنت‬ (Chaudhary, 2013) ‫تل‬ ‫العوامت‬ ‫(التحيز،‬ ‫هي:‬ ‫الستتتتلوكية‬ ‫وانحرافات‬ ‫والمرتفع‬ ‫المنخفل‬ ‫الفعل‬ ‫رد‬ ‫القطيع،‬ ‫ستتتتلوك‬ ‫الزائدة،‬ ‫الثقة‬ ‫الخسارة).‬ ‫وهناك‬ ‫فوفقا‬ ‫متغيرات،‬ ‫تتتتبعة‬ ‫ست‬ ‫في‬ ‫حددهم‬ ‫من‬ (Fischer & Gerhardt, 2007) ‫التفاؤل،‬ ‫تتع،‬ ‫الجشت‬ ‫الحب،‬ ‫الخوف،‬ ‫هي:‬ ‫تتتثمر‬ ‫المست‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬ ‫التي‬ ‫تتية‬ ‫تتاست‬ ‫األست‬ ‫تتلوكية‬ ‫الست‬ ‫العوامل‬ ‫عل‬ ‫التركيز‬ ‫إلى‬ ‫الميل‬ ‫القطيع،‬ ‫سلوك‬ ‫المبالغة.‬ ‫إلى‬ ‫الميل‬ ‫األخيرة،‬ ‫التجربة‬ ‫ى‬ ‫المعرفي،‬ ‫التنافر‬ ‫القطيع،‬ ‫تتلوك‬ ‫ست‬ ‫الزائدة،‬ ‫(الثقة‬ ‫وهي‬ ‫متغيرات‬ ‫تترة‬ ‫عشت‬ ‫في‬ ‫حددهم‬ ‫من‬ ‫وهناك‬ ‫في‬ ‫واإلقيل‬ ‫المبالغة‬ ‫المحافظة،‬ ‫مبادىء‬ ‫المعرفي،‬ ‫التحيز‬ ‫تابقة،‬ ‫الست‬ ‫التجارب‬ ‫العقينية،‬ ‫تبة‬ ‫المحاست‬ ‫بح‬ ‫مثل‬ ‫الندم).‬ ‫عامل‬ ‫المستثمر،‬ ‫عاطفة‬ ‫الفعل،‬ ‫رد‬ ‫ث‬ Bhatt1& Chauhan, 2014) .) ‫في‬ ‫قبوله‬ ‫في‬ ‫الفرد‬ ‫يرغب‬ ‫الذي‬ ‫الخطر‬ ‫"مقدار‬ ‫أنه:‬ ‫على‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫تتتتتتا‬ ‫أيضت‬ ‫ويعرف‬ ‫ما."‬ ‫هدف‬ ‫لتحقيق‬ ‫تتعي‬ ‫الست‬ ( Roszkowski & Davey, 2010, P.43 ( ‫المنظمة‬ ‫وتعرف‬ ، ( ‫تتتتتتي‬ ‫القياست‬ ‫للتوحيد‬ ‫الدولية‬ ISo ‫في‬ ‫الفرد‬ ‫يرغب‬ ‫التي‬ ‫المخاطر‬ ‫"درجة‬ ‫بأنه:‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ) ‫ميءمة".‬ ‫أكثر‬ ‫تتثمارية‬ ‫است‬ ‫نتيجة‬ ‫تحقيق‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫ميءمة،‬ ‫أقل‬ ‫تتثمار‬ ‫است‬ ‫نتيجة‬ ‫قبولها‬ Baker ( & Ricciardi, 2014, P.327) ( ‫يرى‬ ‫بينما‬ ، Kannadhasan et al., 2016 ‫تحمل‬ ) ‫إيجابية.‬ ‫أكثر‬ ‫نتيجة‬ ‫إلى‬ ‫تتتتتتول‬ ‫للوصت‬ ‫للمخاطر‬ ‫تتتتتتتثمر‬ ‫المست‬ ‫يقبله‬ ‫الذي‬ ‫المدى‬ ‫أنه:‬ ‫على‬ ‫المخاطر‬ ( ‫تتا‬ ‫أيضت‬ ‫وعرف‬ Brooks et al., 2018, P.53 ‫الذي‬ ‫الخطر‬ ‫تتتوى‬ ‫مست‬ ‫بأنه:‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ )

  
														‫االستطيعية‬ :	‫الدراسة‬	/	3
												‫لقبوله.‬ ‫استعداد‬ ‫على‬ ‫أنه‬ ‫المستثمر‬ ‫يعتقد‬
		‫يلي‬ :	‫فيما‬	‫تتمثل‬	‫البحث‬	‫يغطيها‬	‫التي‬	‫البحثية‬	‫الفجوة‬	‫فإن‬	‫سبق‬	‫ما‬	‫ضوء‬	‫وفي‬
	‫تل‬ ‫العوامت‬	‫تث‬ ‫حيت‬	‫من‬	‫تتتتتتتثمرين‬ ‫للمست‬	‫تة‬ ‫تاليت‬ ‫المت‬	‫تاطر‬ ‫المخت‬	‫تل‬ ‫تحمت‬	‫تات‬ ‫درجت‬	‫بين‬	‫تة‬ ‫المعنويت‬	‫الفروق‬	‫تاس‬ ‫قيت‬
														‫والسلوكية‬	‫الديموغرافية‬

‫تتئولين‬ ‫المست‬ ‫من‬ ‫عدد‬ ‫مع‬ ‫مقننة‬ ‫مقابيت‬ ‫عدة‬ ‫بعمل‬ ‫تتتطيعية‬ ‫االست‬ ‫تتة‬ ‫الدراست‬ ‫خيل‬ ‫من‬ ‫الباحثة‬ ‫قامت‬ ( ‫تتتتترين‬ ‫عشت‬ ‫تتتتتملت‬ ‫شت‬ ‫األفراد،‬ ‫تتتتتتثمرين‬ ‫المست‬ ‫من‬ ‫وعدد‬ ‫المالية،‬ ‫األوراق‬ ‫تداول‬ ‫تتتتتركات‬ ‫بشت‬ 20 ‫من‬ ) ( ‫وسبعة‬ ‫األفراد،‬ ‫المستثمرين‬ 7 ‫وتم‬ ‫المالية،‬ ‫األوراق‬ ‫تداول‬ ‫شركات‬ ‫مديري‬ ‫من‬ )

  
	‫تل‬ ‫للعوامت‬	‫تا‬ ‫طبقت‬		‫تتتتتتتثمرين‬ ‫المست‬	‫تات‬ ‫لفئت‬	‫تاطر‬ ‫المخت‬	‫تل‬ ‫تحمت‬	‫تات‬ ‫درجت‬	‫بين‬	‫تة‬ ‫معنويت‬	‫ال‬	‫فروق‬	‫ال‬ ‫تاس‬ ‫قبت‬	2	/	5
	‫تجنب‬	‫تتارة،‬ ‫الخست‬	‫تجنب‬	‫المماثل،‬	‫تتتخدام‬ ‫االست‬	‫تتابقة،‬ ‫الست‬	‫التجارب‬	‫الزائدة،‬	‫الثقة‬	( ‫التحيز،‬	‫تتلوكية‬ ‫الست‬
																.)	‫القطيع‬	‫سلوك‬	‫السوق،‬	‫معلومات‬	‫العقلية،‬	‫الحسابات‬	‫الندم،‬
	‫توجيه‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫مجموعة‬ ‫العميل‬ ، ) ‫لتحديد‬ ‫مرتفعة‬ ‫دقيق‬ ‫متوستتتتطة،‬ ‫مقياس‬ ‫وتأثر‬ ‫المستتتتتثمرين‬ ‫تحملهم‬ ‫وجود‬ ‫منخفضتتتتة،‬ ‫مدى‬ ( ‫طبقا‬ ‫التالية‬ : ‫المالية‬ ‫والديموغرافية‬ ‫المتعلقة‬ ‫بالنواحي‬ ‫ودرجات‬ ‫تتتتتتئلة‬ ‫األست‬ ‫للمخاطر،‬ ‫من‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫بالعوامل‬ ‫تتتتتتلوكية‬ ‫الست‬ ‫لدرجة‬ ‫للمخاطر،‬ ‫وهل‬ ‫تأثير‬ ‫العوامل‬ ‫يختلف‬ 6 / ‫البحث‬ ‫متغيرات‬ 1 6 / 1 / ‫الديموغرافية)‬ ‫والعوامل‬ ‫السلوكية،‬ ‫(العوامل‬ ‫المستقلة:‬ ‫المتغيرات‬ 1 6 / 1 / 2 ‫المتغير‬ ‫المخاطر)‬ ‫(تحمل‬ ‫التابع:‬
	‫قرارات‬	‫تأثر‬	‫ومدى‬	‫المخاطر؟،‬	‫تتتتثمر‬ ‫والمست‬	‫المعتدل‬	‫تتتتثمر‬ ‫المست‬	‫عن‬	‫المحافظ‬	‫تتتتثمر‬ ‫للمست‬	‫تتتبة‬ ‫بالنست‬
	‫الفعل،‬ ‫هذ‬ ‫المقابيت‬ ‫تتتتتتلوك‬ ‫ست‬ ‫عن‬ ‫القطيع،‬ ‫تد‬ ‫رصت‬ ‫التحيزات‬ ‫الظواهر‬	‫في‬ ‫تفرت‬ ‫أست‬ ‫رد‬	‫الزائدة،‬ ‫تة‬ ‫البورصت‬ ‫المبالغة‬ ‫ترية‬ ‫المصت‬ ‫واإلقيل‬ . ‫وقد‬	‫هؤالء‬ ‫تلوكية‬ ‫الست‬ ‫تتتتتتتثمرين‬ ‫المست‬ ‫عند‬ ‫تتثمار‬ ‫االست‬ ‫بالثقة‬ ‫في‬ 7 / ‫البحث‬ ‫فرول‬
	‫المبدئية‬ 3 / ‫التالي:‬ ‫النحو‬ ‫على‬ ‫البحث‬ ‫فرول‬ ‫صياغة‬ ‫يمكن‬ ‫فإنه‬ ‫البحث‬ ‫وأهداف‬ ‫مشكلة‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ ‫التالية‬ : 1 ‫االستطيعية‬ ‫الدراسة‬ ‫نتائج‬ 3 / 1 / ‫عدم‬ ‫وجود‬ ‫مقياس‬ ‫دقيق‬ ‫لتحديد‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫العميل‬ ‫للمخاطر‬ ‫فالعديد‬ ‫من‬ ‫تتتتتتركات‬ ‫شت‬ 7 / ‫الفرل‬ ‫الرئيس‬ ‫األول‬ : ‫ال‬ ‫جد‬ ‫تو‬ ‫فروق‬ ‫ية‬ ‫معنو‬ ‫ذات‬ ‫لة‬ ‫دال‬ ‫ية‬ ‫تتتتتتتائ‬ ‫إحصت‬ ‫بين‬ ‫جات‬ ‫در‬ ‫مل‬ ‫تح‬ 1 ‫المخاطر‬ ‫لفئات‬ ‫تتتتتتتثمرين‬ ‫المست‬ ‫طبقا‬ ‫للعوامل‬ ‫الديموغرافية‬ ( ‫النوع،‬ ‫العمر،‬ ‫تتتتتتتوي‬ ‫المست‬ ‫التعليمي،‬ 1 ‫الوستتاطة‬ ‫المالية‬ ‫ال‬ ‫تستتتخدم‬ ‫مقاييس‬ ‫لتحديد‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫المالية‬ ‫للمستتتثمرين،‬ ‫والقليل‬ ‫الوظيفة،‬ ‫الدخل،‬ ‫الخبرة،‬ ‫سنوات‬ ‫التقاعد‬ .)
	‫منهم‬ 3 / 1 / 7 / 2 ‫المخاطر‬ ‫يستخدمون‬ ‫الفرل‬ ‫الرئيس‬ ‫استبيانات‬ ‫ثاني‬ ‫ال‬ ‫سطحية‬ : ‫ال‬ ‫جد‬ ‫تو‬ ‫بشأن‬ ‫فروق‬ ‫تحمل‬ ‫ية‬ ‫معنو‬ ‫المخاطر،‬ ‫ذات‬ 2 ‫ناك‬ ‫ه‬ ‫اختيف‬ ‫بدئي‬ ‫م‬ ‫في‬ ‫درجات‬ ‫مل‬ ‫تح‬ ‫خاطر‬ ‫الم‬ ‫لفئات‬ ‫المستتتتتثمرين‬ ‫طبقا‬ ‫للعوامل‬ ‫الستتتتلوكية‬ ( ‫التحيز،‬ ‫وال‬ ‫لة‬ ‫دال‬ ‫يقومون‬ ‫ية‬ ‫تتتتتتتائ‬ ‫إحصت‬ ‫بتطبيقها‬ ‫بين‬ ‫فعليا‬ ‫جات‬ ‫در‬ . ‫تتتتتتتثمرين‬ ‫للمست‬ ( ‫عة،‬ ‫مرتف‬ ‫تتتتتتطة،‬ ‫متوست‬ ‫مل‬ ‫تح‬ ‫الثقة‬ ‫الزائدة،‬ ‫التجارب‬ ‫الستتتتابقة،‬
	‫تتلوك‬ ‫ست‬	‫تتوق،‬ ‫الست‬	‫معلومات‬	‫العقلية،‬	‫تتابات‬ ‫الحست‬	‫الندم،‬	. ‫تجنب‬	‫طبقا‬ ‫المماثل،‬ ‫للعوامل‬ ‫تجنب‬ ‫الديموغرافية‬ ‫تتارة،‬ ‫الخست‬	‫منخفضة‬ ‫تتتخدام‬ ‫االست‬ )
	‫تتتثمر‬ ‫مست‬	‫معتدل،‬	‫تتتثمر‬ ‫مست‬	‫محافظ،‬	‫تتتثمر‬ ‫مست‬	(	‫مبدئي‬ ‫الديموغرافية‬ ‫في‬ ‫أنواع‬ ‫والسلوكية‬ ‫تتتثمرين‬ ‫المست‬ .	3 ‫القطيع‬ / 1 / 3 .) ‫هناك‬ ‫مخاطر‬ ) ‫طبقا‬ 8 / ‫البحث:‬ ‫منهج‬ ‫اختيف‬ ‫للعوامل‬
																4 8 / / 1 ‫البحث:‬ ‫مشكلة‬ ‫ومصادر‬ ‫نوع‬ ‫البيانات:‬
	‫تتمثل‬	‫االستتتطيعية،‬	‫ونتائج‬ ‫التالي:‬ ‫الدراستتة‬	‫الستتابقة،‬	‫البحوث‬	‫نتائج‬	‫تحليل‬	‫وإلى‬	‫إلى‬ ‫ت‬ ‫الب‬ ‫عتمد‬ ‫ما‬ ‫ستتبق،‬ ‫ا‬ ‫حث‬ ‫ة‬	‫استتتنادا‬ ‫سوف‬
	‫بالنواحي‬	‫تتأثر‬	‫وقد‬		‫مختلفة،‬	‫للمخاطر‬	‫تتتتتتتثمرين‬ ‫المست‬	‫تحمل‬	‫درجات‬	‫أن‬	‫في‬	‫البحث‬	‫هذا‬	‫تتتتتتكلة‬ ‫مشت‬
	‫خيل‬	‫من‬	‫تتتتتتكلة‬ ‫المشت‬	‫نطاق‬	‫تحديد‬	‫يمكن‬	‫يخر،‬	‫وبتعبير‬	‫تتتتتتتثمرين،‬ ‫للمست‬	‫والديموغرافية‬	‫تتتتتتلوكية‬ ‫الست‬
	‫تتتتلوكية‬ ‫الست‬	‫للمستثمرين‬ ‫المالية‬ ‫تتتتتثمرين‬ ‫للمست‬ ‫في‬ ‫البورصة‬ ‫األفراد‬ ‫المصرية؟‬ ‫طبقا‬ ‫للعوامل‬	‫محاولة‬ 4 / ‫ما‬ 1 4 / 2 ‫هل‬ ‫اإلجابة‬ ‫هى‬ ‫درجات‬ ‫عن‬ ‫تختلف‬ ‫تتتتتويات‬ ‫مست‬ ‫التساؤالت‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫انتية‬ : ‫المالية‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬
																‫والديمواغرافية؟‬
																‫البحث‬ ‫أهداف‬	/	5
	‫تل‬ ‫للعوامت‬	‫تا‬ ‫طبقت‬		‫تتتتتتتثمرين‬ ‫المست‬	‫تات‬ ‫لفئت‬	‫تاطر‬ ‫المخت‬	‫تحقيق‬ ‫إلى‬ ‫الحالي‬ ‫البحث‬ ‫يهدف‬ 5 / 1 ‫ال‬ ‫تاس‬ ‫قيت‬ ‫فروق‬ ‫ال‬ ‫تة‬ ‫معنويت‬ ‫بين‬ ‫التالية:‬ ‫األهداف‬ ‫تات‬ ‫درجت‬ ‫تل‬ ‫تحمت‬
	.)	‫التقاعد‬	‫سنوات‬	‫الخبرة،‬	‫الدخل،‬	‫الوظيفة،‬	‫التعليمي،‬	‫المستوي‬	‫العمر،‬	( ‫النوع،‬	‫الديموغرافية‬

‫النحو‬ ‫على‬ ‫وذلك‬ ‫البيانات‬ ‫من‬ ‫نوعين‬ ‫على‬ 8 / 1 / 1 ‫العربية‬ ‫والمقاالت‬ ‫والبحوث‬ ‫الكتب‬ ‫مراجعة‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫وذلك‬ ‫الثانوية:‬ ‫البيانات‬ ‫واألجنبية‬

  
	،							
	‫وكذلك‬	‫الثيثة‬ ‫ومتغيراته‬ ،	‫البحث‬ ‫تتوع‬ ‫بموضت‬ ‫تتلة‬ ‫الصت‬	‫ت‬	‫ذا‬ ‫المؤتمرات‬ ‫تتات‬ ‫صت‬	‫تتتخ‬ ‫مست‬ ‫ل‬	‫على‬ ‫واالطيع‬
	‫البحث‬ ‫محل‬ ‫بالقطاع‬ ‫وذلك‬ ،	‫تتتتة‬ ‫الخاصت‬	‫تتتترات‬ ‫والنشت‬	‫والبيانات‬ ‫والتقارير‬ ‫تتتتائيات‬ ‫اإلحصت‬ ‫على‬ ‫االطيع‬
									.	‫للبحث‬	‫النظري‬	‫اإلطار‬	‫إعداد‬	‫بهدف‬
	‫المقابيت‬ ‫تتتتتتتخدام‬ ‫باست‬	‫تتتتتتورة‬ ‫منشت‬ ‫الغير‬	‫البيانات‬ ‫جمع‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫وذلك‬ ‫األولية:‬ ‫البيانات‬	2	/	1	/	8
	‫تتتتخراج‬ ‫است‬ ‫ثم‬ ‫ومن‬	‫تتترية‬ ‫المصت‬ ‫تتتة‬ ‫بالبورصت‬ ‫األفراد‬ ‫تتتتثمرين‬ ‫المست‬ ‫من‬ ،	‫تتتتبيانات‬ ‫االست‬ ‫وجمع‬ ‫األولية،‬
	‫التوصيات‬ ‫وضع‬	‫و‬ ‫النتائج،‬ ‫إلى‬ ‫التوصل‬ ‫بهدف‬	‫الفرول‬ ‫اختبار‬	‫و‬ ‫في‬ ‫استخدامها‬	‫منها‬	‫االستجابات‬
									‫المناسبة.‬
	‫أو‬ ‫األوصاف‬ ‫معلومة‬					‫البحث:‬ ‫مجتمع‬	8 / 2

‫يكون‬ ‫التى‬ ‫المفردات‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫هو‬ ‫المجتمع‬ ‫مجتمع‬ ‫ويتكون‬ ‫مشتركة،‬ ‫خواص‬ ‫لها‬ ‫التي‬ ‫الظواهر‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫القيم‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫أو‬ ‫الخصائص‬ ‫المصرية.‬ ‫بالبورصة‬ ‫االفراد‬ ‫المستثمرين‬ ‫جميع‬ ‫من‬ ‫هنا‬ ‫البحث‬ 8 / 3 ‫البحث‬ ‫عينة‬ : ‫التالية:‬ ‫المعادلة‬ ‫باستخدام‬ ‫البحث‬ ‫عينة‬ ‫تحديد‬ ‫يتم‬ ‫فسوف‬ ‫محدد،‬ ‫غير‬ ‫البحث‬ ‫مجتمع‬ ‫ان‬ ‫حيث‬

  
																	‫ح)‬	-	( ‫ح‬ 1	X	2	)	( 1.96	= ‫العينة‬ ‫حجم‬
																	‫د‬ 2
																	‫أن:‬ ‫حيث‬
							.)	( ‫ثقة‬ ‫مستوي‬ ‫عند‬ 0.95	،)	( ‫يساوي‬ ‫وهو‬ ‫الخطأ‬ ‫حد‬ ‫تمثل‬ ‫د‬ 0.05
	‫محدد‬ ‫غير‬ ‫المجتمع‬ ‫يكون‬ ‫وعندما‬ ‫العينة،‬ ‫في‬ ‫المجتمع‬ ‫تائص‬ ‫خصت‬ ‫ظهور‬ ‫تبة‬ ‫نست‬ ‫أو‬ ‫احتمال‬ ‫تمثل‬ ‫ح‬
																	.	)	) 0.50	‫بنسبة‬ ‫ح‬ ‫وضع‬ ‫يتم‬
				‫أن:‬ ‫نجد‬ ، )	( = ‫ح‬ ،) 0.05	0.50	( = ‫د‬ ‫عن‬ ‫السابقة‬ ‫المعادلة‬ ‫في‬ ‫وبالتعويل‬
																)	0.05	-	( 1	0.05	X	) 2	( 1.96	= ‫العينة‬ ‫حجم‬
																	2	0.05
																	. ‫تقريبا‬ ‫مستثمر‬ )	( = ‫العينة‬ 385	‫حجم‬
						‫االستجابة.‬ ‫معدل‬ ‫ارتفاع‬ ‫لضمان‬ ‫مستثمر‬ )	( ‫الى‬ ‫الباحثة‬ ‫زادتها‬ ‫وقد‬ 600
	‫الستتمستترة،‬	‫شتتركات‬	‫خيل‬	‫من‬	‫البورصتتة‬	‫في‬	‫بالتعامل‬	‫يقومون‬	‫االفراد‬	‫المستتتثمرين‬	‫الن‬	‫ونظرا‬
	‫بحيث‬	‫ترة،‬ ‫تمست‬ ‫الست‬	‫تركات‬ ‫شت‬	‫من‬		‫تتثمرين‬ ‫المست‬	‫اختيار‬	‫في‬	‫الطبقية‬	‫العينة‬	‫على‬	‫الباحثة‬	‫تعتمد‬	‫توف‬ ‫فست‬
		.)	‫والتناسب‬	‫النسبة‬	‫طريقة‬	(	‫بها‬	‫التداول‬	‫حجم‬	‫حسب‬	‫شركة‬	‫كل‬	‫من‬	‫معين‬	‫عدد‬	‫اختيار‬	‫يتم‬
																	(

‫على‬ ‫العينة‬ ‫توزيع‬ ‫وتم‬ 20 ‫البورصة‬ ‫في‬ ‫االجمالى‬ ‫عددها‬ ‫والبالغ‬ ‫السمسرة‬ ‫شركات‬ ‫من‬ ‫شركة‬ ) ( ‫المصرية‬ 148 ‫بلغ‬ ‫قد‬ ‫العشرون‬ ‫الشركات‬ ‫لهذ‬ ‫التداول‬ ‫قيمة‬ ‫اجمالى‬ ‫أن‬ ‫حيث‬ ‫سمسرة‬ ‫شركة‬ ) ( 77,629,394,745 ( ‫عام‬ ‫في‬ ‫جنيه‬ ) 2017 ( ‫بنسبة‬ ) 73% ‫جميع‬ ‫تداول‬ ‫قيم‬ ‫إجمالى‬ ‫من‬ ) ( ‫والبالغ‬ ‫الشركات‬ 106,453,066,493 ‫جنيه.‬ ) 8 / 4 ‫البيانات:‬ ‫تحليل‬ ‫أسلوب‬ ( ‫اإلحصائي‬ ‫البرنامج‬ ‫باستخدام‬ ‫الباحث‬ ‫يقوم‬ ‫سوف‬

  
	‫وتم‬	‫مجموعتين،‬	‫من‬	‫أكثر‬		‫بين‬	‫الفروق‬	‫معنوية‬	‫لقياس‬	‫تتخدم‬ ‫يست‬	:)	‫وايلز‬	‫تكال‬ ‫كروست‬	(	‫اختبار‬	3	/	4	/	8
	‫للعوامل‬		‫وفقا‬	)	‫تتتتتثمرين‬ ‫المست‬	‫فئات‬	(	‫المالية‬	‫المخاطر‬	‫تحمل‬	‫درجات‬	‫بين‬	‫الفروق‬	‫لقياس‬	‫تتتتتخدامه‬ ‫است‬
	) ،	‫التقاعد‬	‫ستتتتتتنوات‬	‫الخبرة،‬		‫الدخل،‬	‫التعليمي،الوظيفة،‬	‫المستتتتتتتوي‬	‫العمر،‬	( ‫النوع،‬	‫الديمواغرافية‬
	‫الخسارة،‬	‫تجنب‬	‫المماثل،‬	‫االستخدام‬	‫السابقة،‬	‫التجارب‬	‫الزائدة،‬	‫الثقة‬	( ‫التحيز،‬	‫السلوكية‬	‫والعوامل‬
																			.)	‫القطيع‬	‫سلوك‬	‫السوق،‬	‫معلومات‬	‫العقلية،‬	‫الحسابات‬	‫الندم،‬	‫تجنب‬
																				‫الفرول:‬ ‫اختبار‬	/	9
	‫المخاطر‬	‫تحمل‬	‫درجات‬	‫بين‬	‫إحصائية‬	‫داللة‬	‫ذات‬ ‫معنوية‬ ‫فروق‬ ‫توجد‬ ‫ال‬	‫األول:‬ ‫الرئيس‬ ‫الفرل‬	/ 1	9
	‫الدخل،‬ ‫الوظيفة،‬ ‫التعليمي،‬ ‫المستوي‬ ‫العمر،‬ ‫(النوع،‬ ‫الديموغرافية‬ ‫للعوامل‬ ‫طبقا‬ ‫المستثمرين‬	‫لفئات‬
																				‫التقاعد).‬ ‫سنوات‬ ‫الخبرة،‬
	‫لقياس‬	)	‫وايلز‬	‫تتتتتكال‬ ‫كروست‬	(	‫مقايس‬ ‫تتتتتتخدام‬ ‫باست‬ ‫تتتتتابقة‬ ‫الست‬ ‫الفرول‬ ‫باختبار‬ ‫الباحثة‬ ‫قامت‬
	‫من‬ ‫اقل‬ ‫تكرار‬													‫مجموعتين‬	‫من‬	‫أكثر‬	‫بين‬	‫الفروق‬	‫معنوية‬
	SPSS 24 ‫ثم‬ ‫ومن‬ )	‫و(‬ )	AMOS 24
																			‫التالي:‬ ‫النحو‬ ‫على‬ ‫وذلك‬	‫اإلحصائية‬ ‫األساليب‬ ‫من‬ ‫عدد‬ ‫على‬	‫االعتماد‬
	‫البحث.‬ ‫نموذج‬ ‫مقاييس‬ ‫لتقييم‬ ‫التوكيدي‬ ‫العاملي‬ ‫التحليل‬ ‫أسلوب‬ ‫األ‬ ‫تتتفية‬ ‫الوصت‬ ‫تتتائية‬ ‫اإلحصت‬ ‫تتتاليب‬ ‫ست‬ ‫تتتط‬ ‫والوست‬ ‫المئوية‬ ‫تتتب‬ ‫والنست‬ ‫التكرارية‬ ‫الجداول‬ ‫تتتمل‬ ‫وتشت‬	1 2	/ /	4 4	/ /	8 8
																				‫المعياري.‬ ‫واالنحراف‬ ‫الحسابي‬
	‫بنموذج‬ ‫الخاصة‬ ‫المقاييس‬	‫في‬ ‫الثبات‬	‫درجة‬ ‫من‬ ‫للتأكد‬ ‫وذلك‬ ‫الفاكرونباك"‬ ‫"معامل‬ ‫أسلوب‬	3	/	4	/	8
																				‫البحث.‬

‫هناك‬ ‫يكون‬ ‫اال‬ ‫شروطه‬ ‫ضمن‬ ‫من‬ ‫والذي‬ ، ( 3 ‫فئات‬ ‫بتجميع‬ ‫الباحثة‬ ‫قامت‬ ‫الفرول‬ ‫أغلب‬ ‫في‬ ‫الباحثة‬ ‫واجهتها‬ ‫التى‬ ‫النقطة‬ ‫هذ‬ ‫ولتفادي‬ ،) ‫(درجة‬ ‫فئتي‬ ‫تجميع‬ ‫تم‬ ‫حيث‬ ‫تتتتتتتة‬ ‫خمست‬ ‫بدل‬ ‫فئات‬ ‫ثيثة‬ ‫تتتتتتب‬ ‫لتصت‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬

  
	‫مخاطر‬	‫تحمل‬						
	‫وكذلك‬ ‫تتتة،‬ ‫منخفضت‬	‫مخاطر‬	‫تحمل‬	‫ة‬	‫درج‬ ‫فئة‬ ‫في‬ ‫تتتة)‬ ‫منخفضت‬	‫مخاطر‬	‫تحمل‬	‫درجة‬ ‫و‬ ‫جدا،‬ ‫تتتة‬ ‫منخفضت‬
	‫درجة‬ ‫ئة‬ ‫ف‬ ‫في‬ ‫عة)‬ ‫مرتف‬	‫مخاطر‬	‫مل‬ ‫تح‬	‫درجة‬ ‫و‬ ، ‫جدا‬ ‫عة‬ ‫مرتف‬	‫مخاطر‬	‫مل‬ ‫تح‬	‫(درجة‬ ‫فئتي‬ ‫تجميع‬
					‫هي.‬			‫مخاطر‬	‫تحمل‬

‫كما‬ ‫متوسطة‬ ‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬ ‫وابقاء‬ ‫مرتفعة.‬ ‫درجات‬ ‫بين‬ ‫تتتتتتائية‬ ‫إحصت‬ ‫داللة‬ ‫ذات‬ ‫معنوية‬ ‫فروق‬ ‫توجد‬ ‫"ال‬ ‫األول:‬ ‫الفرعي‬ ‫الفرل‬

  
	‫المخاطر‬	‫تحمل‬								
								‫للنوع".‬ ‫تبعا‬ ‫المستثمرين‬	‫لفئات‬
	‫النوع‬ ‫حيث‬ ‫من‬	‫المستثمرين‬	‫لفئات‬	‫المخاطر‬	‫تحمل‬	‫درجات‬	‫بين‬ ‫االختيف‬	( 1 )	‫رقم‬	‫جدول‬

‫اإلحصائي.‬ ‫التحليل‬ ‫لبيانات‬ ‫طبقا‬ ‫الباحثة‬ ‫إعداد‬ ‫من‬ ‫المصدر:‬ ‫الجدول‬ ‫تت‬ ‫يوضت‬ ‫تتابق‬ ‫الست‬ ( ‫أن‬ 91.2% ‫هجومي)‬ ‫تتتثمر‬ ‫(مست‬ ‫المرتفعة‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫من‬ ) ( ‫النستتتتتبة‬ ‫هذ‬ ‫تبلغ‬ ‫بينما‬ ‫الذكور،‬ ‫من‬ 78 ‫(مستتتتتتثمر‬ ‫المتوستتتتتطة‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫من‬ )% %( ‫تتتتتتبة‬ ‫النست‬ ‫هذ‬ ‫وتبلغ‬ ‫الذكور،‬ ‫من‬ ‫المعتدل)‬ 87.5 ‫تتتتتتة‬ ‫المنخفضت‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫من‬ ) ‫الذك‬ ‫فإن‬ ‫وبالتالي‬ ‫الذكور.‬ ‫من‬ ‫محافظ)‬ ‫تتتتثمر‬ ‫(مست‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫تتتتثمار‬ ‫االست‬ ‫في‬ ‫الرغبة‬ ‫لديهم‬ ‫من‬ ‫هم‬ ‫ور‬ ‫تة‬ ‫الرغبت‬ ‫تديهم‬ ‫لت‬ ‫من‬ ‫هم‬ ‫تذكور‬ ‫الت‬ ‫أن‬ ‫تة‬ ‫تاحثت‬ ‫البت‬ ‫وتري‬ ‫تذكور.‬ ‫الت‬ ‫من‬ ‫تتتتتتتثمرين‬ ‫المست‬ ‫معظم‬ ‫وأن‬ ‫تاث،‬ ‫االنت‬ ( ‫بحث‬ ‫مع‬ ‫النتيجة‬ ‫هذ‬ ‫وتتفق‬ ‫تتتتتتة.‬ ‫البورصت‬ ‫في‬ ‫تتتتتتتثمار‬ ‫االست‬ ‫في‬ ‫المرتفعة‬ Campara. et al, 2017 ) ‫ل‬ ‫تحمي‬ ‫أكثر‬ ‫هم‬ ‫الذكور‬ ‫أن‬ ‫الى‬ ‫الباحثون‬ ‫تتتل‬ ‫توصت‬ ‫حيث‬ ‫بحث‬ ‫وكذلك‬ ‫االناث،‬ ‫من‬ ‫لمخاطر‬

  
	‫مرتفعة‬ ‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬	‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬	‫منخ‬ ‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬ ‫ف‬ ‫ضة‬	/ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬
	‫هجومي)‬ ‫(مستثمر‬	‫متوسطة‬	‫محافظ)‬ ‫(مستثمر‬	‫النوع‬
			‫معتدل)‬ ‫(مستثمر‬			
	‫النسية‬	‫التكرار‬	‫النسية‬	‫التكرار‬	‫النسية‬	‫التكرار‬	
	91.2 %	189	78 %	96	87.5 %	35		‫ذكر‬
	8.8 %	28	22 %	27	12.5 %	5		‫انثي‬
						11.536	‫المحسوبة‬	2	‫كا‬
						4	‫الحرية‬ ‫درجات‬
						0.043	‫المعنوية‬ ‫مستوي‬

( Gilliam et al, 2010 ‫لتحمل‬ ‫تتتتتة‬ ‫عرضت‬ ‫أكثر‬ ‫كانوا‬ ‫الرجال‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫الباحثون‬ ‫تتتتتل‬ ‫توصت‬ ‫حيث‬ ) ‫النساء.‬ ‫من‬ ‫أعلى‬ ‫مخاطر‬ ( ‫قيمة‬ ‫ساب‬ ‫وبح‬ ‫كا‬ 2 ‫سوبة‬ ‫المح‬ ( ‫أنها‬ ‫نجد‬ ‫الفرق‬ ‫هذا‬ ‫معنوية‬ ‫سة‬ ‫لدرا‬ ) 11.536 ‫داللة‬ ‫ستوي‬ ‫بم‬ ) ( 0.043 ‫ال‬ ‫تتتتتتتب‬ ‫حست‬ ‫للتوزيع‬ ‫تة‬ ‫معنويت‬ ‫فروق‬ ‫وجود‬ ‫يعني‬ ‫تا‬ ‫بمت‬ ) ‫تاطر‬ ‫المخت‬ ‫تل‬ ‫تحمت‬ ‫تات‬ ‫درجت‬ ‫بين‬ ‫نوع‬ ‫المالية‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫بين‬ ‫احصتتائية‬ ‫داللة‬ ‫ذات‬ ‫فروق‬ ‫وجود‬ ‫ستتبق‬ ‫مما‬ ‫ونستتتنتج‬ ‫الثيثة.‬ ‫الذي‬ ‫البديل‬ ‫الفرل‬ ‫وقبول‬ ‫العدم،‬ ‫فرل‬ ‫رفل‬ ‫أمكانية‬ ‫وبالتالي‬ ‫للنوع،‬ ‫تبعا‬ ‫تتتتتتتثمرين‬ ‫المست‬ ‫لفئات‬

  
	‫تات‬ ‫لفئت‬	‫تاطر‬ ‫المخت‬	‫ل‬	‫ت‬ ‫تحمت‬	‫تات‬ ‫درجت‬	‫بين‬	‫تة‬ ‫تتتتتتتائيت‬ ‫إحصت‬	‫تة‬ ‫داللت‬	‫ذات‬	‫تة‬ ‫معنويت‬	‫فروق‬	‫تد‬ ‫توجت‬ "	‫على:‬ ‫ينص‬
														‫للنوع‬ ."	‫تبعا‬	‫المستثمرين‬
	‫المخاطر‬	‫تحمل‬	‫درجات‬	‫بين‬	‫تتائية‬ ‫إحصت‬	‫داللة‬	‫ذات‬	‫معنوية‬	‫فروق‬	‫توجد‬ ‫ال‬ " ‫الثاني:‬ ‫الفرعي‬ ‫الفرل‬
														‫للعمر".‬ ‫تبعا‬ ‫المستثمرين‬	‫لفئات‬
	‫العمر‬ ‫حيث‬ ‫من‬	‫من‬	‫المستثمرين‬	‫لفئات‬	‫المخاطر‬	‫تحمل‬	‫درجات‬	‫بين‬	‫الفروق‬	( 2 )	‫رقم‬	‫جدول‬
												‫اإلحصائي.‬

‫التحليل‬ ‫لبيانات‬ ‫طبقا‬ ‫الباحثة‬ ‫إعداد‬ ‫من‬ ‫المصدر:‬ ‫الجدول‬ ‫تتت‬ ‫يوضت‬ ‫تتتابق‬ ‫الست‬ ( ‫أن‬ 57 ‫(من‬ ‫العمرية‬ ‫الفئة‬ ‫في‬ ‫المرتفعة‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫من‬ )% 35 ‫تتتنة‬ ‫ست‬ ‫إلى‬ ‫أقل‬ ‫من‬ 45 ‫الفئة‬ ‫في‬ ‫المرتفعة‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬ ‫تتتبة‬ ‫نست‬ ‫تتتت‬ ‫انخفضت‬ ‫ثم‬ ‫تتتنة)،‬ ‫ست‬ ‫العمرية(‬ 45 ‫سنة‬ ( ‫الى‬ ‫فأكثر)‬ 34.2% ‫المتوسطة‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬ ‫نسبة‬ ‫أن‬ ‫أيضا‬ ‫ونيحظ‬ ،) ‫كانت‬ 43.1 ‫(من‬ ‫العمرية‬ ‫الفئة‬ ‫في‬ % 35 ‫ستتتتنة‬ ‫إلى‬ ‫أقل‬ ‫من‬ 45 ‫الفئة‬ ‫في‬ ‫انخفضتتتتت‬ ‫ثم‬ ‫ستتتتنة)،‬ ( ‫تتتتتنا‬ ‫ست‬ ‫األكبر‬ ‫العمرية‬ 45 ‫تتتتتنة‬ ‫ست‬ ‫الى‬ ‫فأكثر)‬ 24.4 . ‫تتتتتطة‬ ‫المتوست‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫من‬ % ‫بحث‬ ‫مع‬ ‫النتيجة‬ ‫هذ‬ ‫وتتفق‬ ‫للمخاطر،‬ ‫تحمي‬ ‫أقل‬ ‫كانوا‬ ‫تتتتتتنا‬ ‫ست‬ ‫األكبر‬ ‫تتتتتتتثمرين‬ ‫فالمست‬ ‫وبالتالي‬ ( Grable et al, 2008 ‫تتتتتتلبي‬ ‫ست‬ ‫تتتتتتكتل‬ ‫بشت‬ ‫يرتبط‬ ‫العمر‬ ‫أن‬ ‫في‬ ) ‫أن‬ ‫أى‬ ‫المختاطر،‬ ‫تحمتل‬ ‫مع‬ . ‫سنا‬ ‫األصغر‬ ‫المستثمرين‬ ‫من‬ ‫للمخاطر‬ ‫تحمي‬ ‫أقل‬ ‫يكونوا‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫يميلون‬ ‫سنا‬ ‫األكبر‬ ‫المستثمرين‬ ( ‫قيمة‬ ‫تتتتتتاب‬ ‫وبحست‬ ‫كا‬ 2 ‫تتتتتتوبة‬ ‫المحست‬ ( ‫أنها‬ ‫نجد‬ ‫الفرق‬ ‫هذا‬ ‫معنوية‬ ‫تتتتتتة‬ ‫لدراست‬ ) 17.787 ) ( ‫داللة‬ ‫تتتتتتتوي‬ ‫بمست‬ 0.001 ‫الخمس‬ ‫بين‬ ‫العمر‬ ‫تتتتتتتب‬ ‫حست‬ ‫للتوزيع‬ ‫معنوية‬ ‫فروق‬ ‫وجود‬ ‫يعني‬ ‫بما‬ ) ‫مجموعات.‬ ‫المالية‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫بين‬ ‫احصتتائية‬ ‫داللة‬ ‫ذات‬ ‫فروق‬ ‫وجود‬ ‫ستتبق‬ ‫مما‬ ‫ونستتتنتج‬ ‫الفرعي‬ ‫الفرل‬ ‫نفى‬ ‫أمكانية‬ ‫وبالتالي‬ ‫للعمر،‬ ‫تبعا‬ ‫تتتتتتتثمرين‬ ‫المست‬ ‫لفئات‬ ‫الثاني

  
		‫المخاطر‬	‫تحمل‬	‫درجات‬	‫بين‬	‫تتائية‬ ‫إحصت‬	‫داللة‬	‫ذات‬	‫معنوية‬	‫فروق‬	‫توجد‬ ‫ال‬ " ‫الثالث:‬ ‫الفرعي‬ ‫الفرل‬
															‫التعليمي".‬ ‫للمستوي‬ ‫تبعا‬	‫المستثمرين‬	‫لفئات‬
													( 3 )	‫رقم‬	‫جدول‬
			‫التعليمي‬ ‫المستوي‬ ‫حيث‬				
	‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬		‫متوسطة‬ ‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬	‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬	/ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬
		‫مرتفعة‬						‫معتدل)‬ ‫(مستثمر‬			‫ضة‬	‫منخ‬ ‫ف‬	‫العمر‬
	‫هجومي)‬ ‫(مستثمر‬										‫محافظ)‬ ‫(مستثمر‬
	‫النسية‬	‫التكرار‬			‫النسية‬	‫التكرار‬		‫النسية‬	‫التكرار‬
	3.2 %		6				3.2 %		4			%	10	4	‫سنة‬	25	‫من‬ ‫أقل‬
	5.4 %		10			29.3 %		36			32.5 %	13	‫سنة‬	35	‫من‬ ‫أقل‬ ‫إلى‬ ‫سنة‬	25	‫من‬
	%	57		105			43.1 %		53			37.5 %	15	‫سنة‬	45	‫من‬ ‫أقل‬ ‫إلى‬ ‫سنة‬	35	‫من‬
	34.2 %		63			24.4 %		30			20 %	8	‫فأكثر‬ ‫سنة‬	45
															17.787	‫المحسوبة‬	2	‫كا‬
															4	‫الحرية‬ ‫درجات‬
															0.001	‫المعنوية‬ ‫مستوي‬
		‫فروق‬	‫توجد‬	‫ال‬	"		:‬					
		‫ويقبل‬	" ،	‫للعمر‬	‫تبعا‬	‫تتتتثمرين‬ ‫المست‬	‫لفئات‬	‫المخاطر‬	‫تحمل‬	‫درجات‬	‫بين‬	‫تتتائية‬ ‫إحصت‬	‫داللة‬	‫ذات‬	‫معنوية‬
															.	‫البديل‬ ‫الفرل‬

‫من‬ ‫المستثمرين‬ ‫لفئات‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫بين‬ ‫الفروق‬ ‫اإلحصائي.‬ ‫التحليل‬ ‫لبيانات‬ ‫طبقا‬ ‫الباحثة‬ ‫إعداد‬ ‫من‬ ‫المصدر:‬ ‫الجدول‬ ‫تتت‬ ‫يوضت‬ ‫تتتابق‬ ‫الست‬ ‫المالية‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫من‬ ‫األعلى‬ ‫تتتب‬ ‫النست‬ ‫أن‬ ‫المرتفعة‬ ‫في‬ ‫تركزت‬ ‫المرتفعة‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫أن‬ ‫فنيحظ‬ ، ‫الجامعي)‬ ‫(المؤهل‬ ‫فئة‬ ‫في‬ ‫موجودة‬ ‫فتي‬ ( ‫تتبة‬ ‫بنست‬ ‫الجامعي‬ ‫المؤهل‬ 51.6 ،% ‫ثم‬ ‫تتبة‬ ‫بنست‬ ‫الجامعي‬ ‫فوق‬ ‫المؤهل‬ 35 ‫درجة‬ ‫تتت‬ ‫وانخفضت‬ ،)% ‫فئ‬ ‫في‬ ‫المرتفعة‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫تي‬ ( ‫تتتط‬ ‫المتوست‬ ‫المؤهل‬ ‫تتتبة‬ ‫بنست‬ 12 ‫ثم‬ ،% ‫تتتط‬ ‫المتوست‬ ‫من‬ ‫األقل‬ ‫فئة‬ ‫بنستتتتتبة‬ 1.4 % . ‫تحمل‬ ‫درجة‬ ‫في‬ ‫كانت‬ ‫المتوستتتتتط)‬ ‫(المؤهل‬ ‫فئة‬ ‫من‬ ‫االعلى‬ ‫النستتتتتب‬ ‫ان‬ ‫ونيحظ‬ ‫بنسبة‬ ‫المحافظ)‬ ‫(المستثمر‬ ‫المنخفضة‬ ‫المخاطر‬ 22.5 ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬ ‫في‬ ‫انخفضت‬ ‫ثم‬ ،% ‫الى‬ ‫تتتتتتطة‬ ‫المتوست‬ 18.7 ‫الى‬ ‫المرتفعة‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬ ‫في‬ ‫تتتتتتت‬ ‫وانخفضت‬ ،% 12 ‫وكذلك‬ ،% ‫المتوسط.‬ ‫من‬ ‫األقل‬ ‫لفئة‬ ‫بالنسبة‬ ‫وتستتتتن‬ ‫ت‬ ‫التعليم‬ ‫فئات‬ ‫في‬ ‫تركزت‬ ‫المرتفعة‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫أن‬ ‫ستتتبق‬ ‫مما‬ ‫الباحثة‬ ‫ج‬ ‫بحث‬ ‫مع‬ ‫النتيجة‬ ‫هذ‬ ‫وتتفق‬ ‫األعلى.‬ Kannadhasan, 2015) ‫إيجابية‬ ‫عيقة‬ ‫وجود‬ ‫في‬ ) ‫زيادة‬ ‫مع‬ ‫ارتبطت‬ ‫التعليم‬ ‫من‬ ‫األعلى‬ ‫المستتتويات‬ ‫أن‬ ‫أى‬ ‫المخاطر،‬ ‫وتحمل‬ ‫التعليمي‬ ‫المستتتوي‬ ‫بين‬ ‫فا‬ ‫المخاطر،‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر.‬ ‫لتحمل‬ ‫عرضة‬ ‫أكثر‬ ‫كانوا‬ ‫تعليما‬ ‫األكثر‬ ‫لمستثمرين‬ ‫(كا‬ ‫قيمة‬ ‫تتتتتتاب‬ ‫وبحست‬ 2 ( ‫أنها‬ ‫نجد‬ ‫الفرق‬ ‫هذا‬ ‫معنوية‬ ‫تتتتتتة‬ ‫لدراست‬ ‫تتتتتتوبة)‬ ‫المحست‬ 38.365 ) ( ‫داللة‬ ‫تتتوي‬ ‫بمست‬ 0.000 ‫بين‬ ‫التعليمي‬ ‫تتتوي‬ ‫المست‬ ‫تتب‬ ‫حست‬ ‫للتوزيع‬ ‫معنوية‬ ‫فروق‬ ‫وجود‬ ‫يعني‬ ‫بما‬ ) ‫مجموعات.‬ ‫الخمس‬ ‫داللة‬ ‫ذات‬ ‫فروق‬ ‫وجود‬ ‫تتتبق‬ ‫ست‬ ‫مما‬ ‫تتتتنتج‬ ‫ونست‬ ‫لفئات‬ ‫المالية‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫بين‬ ‫تتتائية‬ ‫احصت‬ ‫توجد‬ ‫ال‬ " ‫الثالث:‬ ‫الفرعي‬ ‫الفرل‬ ‫نفى‬ ‫أمكانية‬ ‫وبالتالي‬ ‫التعليمي،‬ ‫تتتتتتوي‬ ‫للمست‬ ‫تبعا‬ ‫تتتتتتثمرين‬ ‫المست‬ ‫للمستتتوي‬ ‫تبعا‬ ‫المستتتثمرين‬ ‫لفئات‬ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬ ‫بين‬ ‫إحصتتائية‬ ‫داللة‬ ‫ذات‬ ‫معنوية‬ ‫فروق‬ ‫البديل.‬ ‫الفرل‬ ‫ويقبل‬ ،" ‫التعليمي‬ ‫ال‬ ‫الفرل‬ ‫توجد‬ ‫ال‬ " ‫الرابع:‬ ‫فرعي‬ ‫فروق‬

  
	‫مرتفعة‬ ‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬	‫متوسطة‬	‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬	‫ضة‬	‫منخ‬ ‫مخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجة‬ ‫ف‬	/ ‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫درجات‬
	‫هجومي)‬ ‫(مستثمر‬			‫معتدل)‬ ‫(مستثمر‬	‫محافظ)‬ ‫(مستثمر‬	‫التعليمي‬ ‫المستوي‬
	‫النسية‬	‫التكرار‬			‫النسية‬	‫التكرار‬	‫النسية‬	‫التكرار‬
	1.4 %	3			7.3 %	9	17.5 %	7	‫متوسط‬ ‫من‬ ‫أقل‬
	12 %	26			18.7 %	23	22.5 %	9	‫متوسط‬ ‫مؤهل‬
	51.6 %	112			58.5 %	72	52.5 %	21	‫جامعي‬ ‫مؤهل‬
	35 %	76			15.4 %	19	7.5 %	3	‫جامعي‬ ‫فوق‬ ‫مؤهل‬
									38.365	‫المحسوبة‬	2	‫كا‬
									4	‫الحرية‬ ‫درجات‬
									0.000	‫المعنوية‬ ‫مستوي‬
	‫المخاطر‬	‫تحمل‬	‫درجات‬	‫بين‬	‫تتائية‬ ‫إحصت‬	‫داللة‬	‫ذات‬	‫معنوية‬
									‫للوظيفة".‬ ‫تبعا‬	‫المستثمرين‬	‫لفئات‬

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

- 

-
‫البحث:‬ ‫مستخلص‬ ‫البحث‬ ‫استهدف‬ ‫قياس‬ ‫الفروق‬ ‫المعنوية‬ ‫بين‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫المالية‬ ‫وفقا‬ ‫للعوامل‬ ‫الديموغرافية‬ ‫والسلوكية‬ -‫دراسة‬ ‫تطبيقية‬ ‫على‬ ‫المستثمرين‬ ‫بالبورصة‬ ‫المصرية‬ . ‫وجود‬ ‫البحث‬ ‫نتائج‬ ‫أظهرت‬ ‫وقد‬ ‫فروق‬ ‫ذات‬ ‫داللة‬ ‫احصائية‬ ‫بين‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫المالية‬ ‫لفئات‬ ‫المستثمرين‬ ‫تبعا‬ ( ‫للنوع،‬ ‫والعمر،‬ ‫والمستوي‬ ‫التعليمي،‬ ‫الوظيفة،‬ ‫الدخل‬ ‫السنوي،‬ ‫الخبرة‬ .) ‫النتائج‬ ‫وأظهرت‬ ‫عدم‬ ‫و‬ ‫جود‬ ‫فروق‬ ‫ذات‬ ‫داللة‬ ‫احصائية‬ ‫بين‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫المالية‬ ‫لفئات‬ ‫المستثمرين‬ ‫تبعا‬ ‫لسنوات‬ ‫التقاعد‬ . ‫أيضا‬ ‫النتائج‬ ‫وأظهرت‬ ‫وجود‬ ‫فروق‬ ‫ذات‬ ‫داللة‬ ‫احصائية‬ ‫بين‬ ‫درجات‬ ‫تحمل‬ ‫المخاطر‬ ‫المالية‬ ‫لفئات‬ ‫المستثمرين‬ ‫تبعا‬ ‫للعوامل‬ ‫السلوكية‬ ( ‫التحيز،‬ ‫الثقة‬ ‫الزائدة،‬ ‫التجارب‬ ‫السابقة،‬ ‫االستخدام‬ ‫المماثل،‬ ‫تجنب‬ ‫الخسارة،‬ ‫وتجنب‬ ‫الندم،‬ ‫الحسابات‬ ‫العقلية،‬ ‫معلومات‬ ‫السوق،‬ ‫وسلوك‬ ‫القطيع‬