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## Perspectives (Secteur Produits d’épicerie) 

La croissance canadienne du secteur Produits d’épicerie devrait se faire dans les Maritimes, en Ontario et dans les provinces de l’Ouest, où notre pénétration des foyers est moins grande. Au Québec, où nous sommes bien établis, nous nous affairerons à maintenir notre part de marché dans la catégorie des petits gâteaux, au moyen d’initiatives de marketing. Le lancement de nouveaux produits sera une partie intégrante de notre croissance. Pour minimiser l’impact de l’augmentation de certains frais, nous améliorerons l’efficacité de nos opérations en améliorant nos procédés. Cela comprendra notamment la robotisation de certaines chaînes de production. Maximiser l’utilisation de la capacité excédentaire de 30 % de nos installations demeure une priorité constante pour nous. 

Nous prévoyons une augmentation du coût des ingrédients et des emballages durant l’exercice 2004. Cette augmentation devrait toutefois être grandement compensée par les mesures de réduction de coûts que nous avons entreprises au cours de l’exercice financier 2003. 

Nous procéderons aussi au développement graduel de nos activités aux États-Unis. Assurément, la distribution se révélera un défi important pour réaliser une pénétration efficace de ce marché. Il va sans dire que nous poursuivrons nos actions pour établir des assises solides dans ce marché. Enfin, nous tenterons de conclure des ententes de production pour des tierces parties. 

## Autres éléments des résultats consolidés 

La dépense d’amortissement a totalisé 70,9 millions de dollars durant l’exercice terminé le 31 mars 2003, en comparaison de 68,1 millions de dollars pour l’exercice antérieur. Cette hausse s’explique par l’ajout d’amortissement supplémentaire requis sur les immobilisations acquises durant l’exercice. La plus grande portion de cette hausse est liée à certains travaux d’agrandissement et à de nouvelles technologies. 

Les frais d’intérêt ont chuté de 10,3 millions de dollars durant l’exercice terminé le 31 mars 2003, pour clore à 42,3 millions de dollars comparativement à 52,6 millions de dollars au terme de l’exercice 2002. Cette diminution est attribuable aux remboursements de 133,9 millions de dollars effectués sur notre dette à long terme et sur nos emprunts bancaires combinés aux plus faibles taux d’intérêt sur notre dette canadienne tout au long de l’exercice financier 2003. Le taux d’intérêt moyen sur notre dette canadienne fut de 4,55 % en 2003 en comparaison de 5,32 % en 2002. 

Les impôts sur les bénéfices se sont chiffrés à 65,9 millions de dollars durant l’exercice terminé le 31 mars 2003, pour un taux d’imposition effectif de 27,5 %. Pour l’exercice précédent, les impôts sur les bénéfices s’étaient élevés à 71,6 millions de dollars, pour un taux d’imposition effectif de 30,9 %. Cette baisse du taux d’imposition découle du fait qu’une plus grande partie de nos revenus imposables fut générée au Canada et que ceux-ci font l’objet de taux d’imposition plus bas qu’aux États-Unis. De plus, une entente fiscale sur les prix de transfert à été conclue durant le quatrième trimestre, nous permettant de profiter d’une économie d’impôts de 4,1 millions de dollars résultant de la différence de taux d’imposition applicables aux transactions intersociétés canado-américaines. 

Le bénéfice net de l’exercice terminé le 31 mars 2003 se chiffre à 173,7 millions de dollars, en hausse de 8,4 % sur les 160,2 millions de dollars de l’exercice précédent. Cette progression se veut le reflet des divers facteurs explicatifs détaillés précédemment. Le bénéfice net inclut une dépense de 1,3 million de dollars liée à la rémunération à base d’actions. En excluant cette charge, le bénéfice net de l’exercice 2003 aurait été de 175 millions de dollars, soit 9,2 % de plus que celui de l’exercice 2002. 

## Trésorerie et ressources financières 

Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation, avant la variation des éléments hors caisse du fonds de roulement , ont totalisé 250,1 millions de dollars pour l’exercice financier terminé le 31 mars 2003, ce qui représente une légère augmentation sur ceux de l’exercice précédent. Cette augmentation est conséquente avec la croissance du bénéfice net combinée à la diminution des impôts futurs durant l’exercice financier 2003, en comparaison de l’exercice précédent. Au cours de l’exercice 2003, les éléments hors 

## Be ’ ne ’ fice net 

(en millions de dollars) 

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