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## Analyse par la direction 

L’exercice 2002 a été exceptionnel. Le bénéfice net a atteint 160,2 millions de dollars, une hausse de 29,1 % sur les 124,1 millions de dollars (avant amortissement des écarts d’acquisition) de l’exercice précédent. Dairyworld, acquise le 5 février 2001, a été le moteur principal de cette progression et, encore une fois cette année, chacune des divisions a été performante. Ces résultats ont permis de dégager un rendement sur les capitaux propres moyens de 19,4 % pour l’exercice 2002. 

Cette année, Dairyworld a contribué aux résultats pour l’année entière comparativement à huit semaines lors de l’exercice 2001. Également, les activités de fabrication et de commercialisation de biscuits, de biscottes et de soupes du secteur Produits d’épicerie ont contribué durant 15 semaines en 2002 comparativement à une année entière en 2001, ces activités ayant été transférées à Dare Foods en contrepartie d’une participation de 21 % au sein cette dernière. 

## Résultats d’exploitation • 

Les revenus se sont soldés à 3,457 milliards de dollars au 31 mars 2002, en hausse de 60,0 % sur les 2,162 milliards de l’exercice précédent. 90 % de la hausse des revenus est attribuable à la contribution de Dairyworld pour 52 semaines cette année. Le reste de l’augmentation est relatif à la combinaison des revenus supplémentaires provenant des activités américaines et des revenus inférieurs des activités du secteur Produits d’épicerie, principalement en raison du transfert à Dare Foods des activités de fabrication et de commercialisation de biscuits, de biscottes et de soupes, selon l’entente intervenue en juillet 2001. 

Au chapitre du bénéfice avant intérêts, impôts sur les bénéfices et amortissement (BAIIA) , l’exercice 2002 s’est soldé à 352,4 millions de dollars, soit 30,0 % de plus que les 271,0 millions de dollars de l’an passé. Les composantes canadiennes du secteur Produits laitiers, fortes de la contribution de Dairyworld, ont été la principale source de cette augmentation. 

Quant à la marge de BAIIA, elle est passée de 12,5 % en 2001 à 10,2 % en 2002. La marge de Dairyworld était de 4,6 % l’an dernier et a progressé significative- ment durant l’exercice 2002. Les revenus de Dairyworld représentent près de 40 % des revenus totaux de la Société mais génèrent une marge de BAIIA inférieure àses autres activités. L’importance des revenus de Dairyworld à une marge de BAIIA inférieure exerce conséquemment une pression à la baisse sur la marge de BAIIA de l’ensemble des activités de la Société. 

Durant l’exercice, la dépense d’amortissement a totalisé 68,1 millions de dollars en comparaison de 51,8 millions de dollars un an plus tôt. 82 % de cette hausse est relative à l’amortissement des immobilisations de Dairyworld pour une année entière. 

Au cours de l’exercice terminé le 31 mars 2002, les intérêts ont augmenté de 13,1 millions de dollars par rapport à ceux de l’exercice précédent, pour se solder à 52,6 millions de dollars. Cette augmentation reflète les frais relatifs au financement de l’acquisition de Dairyworld pour 52 semaines comparativement à huit semaines l’an dernier. Les intérêts auraient été supérieurs n’eut été des excellents résultats de la Société qui ont permis d’effectuer d’importants remboursements de dette à long terme. La conjoncture des bas taux d’intérêt a également profité à la Société. 

## REVENUS 

(en millions de dollars) 

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## BAIIA 

(en millions de dollars) 

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