为什么公募基金经理转向私募时都不复「当年之勇」？公募基金与私募基金的经理在策略的选择上有什么不同吗？
问题有点没调查就下定义的嫌疑，上面也有人说了，程定华不是公募基金的，是券商的。而公募基金经理在私募业绩不佳的定论也不太有根据。 公募基金和私募基金的投资策略最明显的区别是追求绝对收益还是相对收益，公募基金通常追求相对收益，即相对于同类型基金或者自身比较基准来说的收益如何，例如股票型基金今年平均亏损10%，某基金只亏损了5%，那么这只基金在绩效考核的时候是算不错的。但私募基金追求的是绝对正收益，无论市场如何表现，要尽可能达到正收益，高收益。 这就决定了私募比起公募来说通常更灵活，更大胆，仓位变动频繁，有时会重仓极少数股票，但这是双刃剑，策略的灵活也带来决策次数增加的风险，而且总的来说整体业绩波动会加大。 大部分公募基金经理去私募会面临的问题包括但不限于： 1. 研究资源和市场资源不如公募 研究资源很好理解，市场资源说起来就复杂一点，比如说我在的公募是银行系，我去企业调研时有些时候是有优势的，我背后的股东是能提供一些资源和支持的，这种东西说起来很虚，但做二级市场投资，与上市公司的关系非常重要，而且通过股东整个体系可以结识到的圈内人也会多不少。华夏基金和金元比联这种基金，你们自己体会一下差距。 2. 资产管理规模的不同 大部分公募基金经理管理的资产都远高于其在私募管理的资产，但是这些习惯操作大资金的基金经理是需要时间适应的，我跟一个公募转私募的基金经理聊过，他就告诉我，以前公募的做法是先按照沪深300里主要行业的比例，金融，煤炭，地产都配一部分打个底，这是为了保证基金整体和市场的接近。但是私募对资金运用效率的要求要比公募高很多，也不需要你去刻意追求与市场接近，反而有点不会建仓了。 3. 来自客户的压力不同 上面有人提到这点，私募的客户都是公募基金中传统意义上的大户，动辄几百万上千万的投资，而且多数是投过股票，而且有自己见解的。跟客户交流时的压力很大，公募的客户比较容易被漂亮的履历和投资理论所说服，但私募的客户经常一阵见血。我曾经参加一个线下私募基金客户的交流活动，基金经理在台上慷慨激昂地讲述自己下个季度的投资策略时就被一个客户打断了，客户问他你之前说重点投资的XX企业，其与关联子公司的XXXX笔交易有一部分是假的，通过1,2,3,4.....的方式做账，你们调研的时候发现了没有？基金经理当时汗都下来了。这些客户里有很多自己就是成功的企业家，他们对于企业经营有着很深刻的理解，光靠投资理论可说服不了他们。 虽然近来有一些公募出去的人又回流到公募基金，公募基金也在通过改变激励机制等方法留住人才，但公募基金经理投奔私募仍然是大趋势，他们都会经历一个不适应到适应的过程，而且，公募和私募的竞争法则不同，必定会逐渐分出高下，有些人，离开公募基金的环境可能就不会投资了，而有些人会在私募如鱼得水。
先问是不是，再问为什么这个问题的前提是错的，虽然有一些基金经理公奔私后业绩下滑了，但是作为一个群体，公募基金经理奔私后业绩是更好的。刚好今年有朋友做了相关的研究，供大家参考 首先定义公奔私基金经理：1、“公奔私”基金经理标准：早期职业生涯入职公募，后任职基金经理，管理有公开业绩数据的公募基金产品（剔除公募专户、研究员）2、基金经理近一年旗下有业绩更新3、已经破产清算的私募经理也会纳入统计 根据以上条件筛选，符合条件的基金经理共102名。截至2022年1月20日，从私募产品在管期间平均年化收益率来看，首尾收益率相差38.17%。其中99名“公转私”基金经理取得了正向收益。前三名分别是上海涌贝资产的谭涛，上海聚鸣投资的刘晓龙和上海细水投资的刘伟，私募产品在管期间的平均年化收益率分别为34.02%、31.27%和26.14%。根据统计分析我们可以得出4个结论： 一、 基金经理公奔私业绩更好 如何定义公奔私的成功是个难题，因为不少公募基金经理在业绩高峰离开公募成立自己的私募产品，而在之后往往是突发性的大熊市，比如08年离开公募，经历一年金融危机后直接清盘的悲哀情况在统计中并不鲜见，为了方便在同一个标准上进行对比，模糊时间段对业绩的影响，故使用以下标准进行对比： -偏股产品以沪深300为基准，分别统计公私募期间在管产品相对沪深300的超额收益；-债券产品以九鞅全债为基准，分别统计私募期间在管产品相对九鞅全债的超额收益；-以私募期间在管产品超额收益-公募期间在管产品超额收益得出参数，大于0增认为该基金经理公奔私成功，他获得了更高的超额收益 结果是：基金经理公奔私后有58.4%比例创造了更高的超额收益，这个数值中为了公平起见，把最高的10%和最差的10%去掉之后，平均公奔私基金经理创造了平均1.18%、中位数2%，也就是更多的超额收益。 普遍意义上说，基金经理出走私募后，大概率他会更强，做出更好的业绩。特别的数据显示是：在公奔私成功的基金经理之中（58.4%），他们平均比公募任职期间多了13.34%的超额收益。而只要我们要求更为苛刻一些，只看前20名，他们比公募期间多了29.2%的超额收益。  二、 基金经理公奔私后回撤减少了 从样本统计结果来看，公募期间基金经理的平均最大回撤为37.61%，私募期间基金经理的平均最大回撤为30.65%，整体而言，奔私后回撤降低。这里会出现一个自然的思考，如果公募经历过08年或者15年的股灾后再离开，岂不是天然回撤就会更大一些，私募的数据占了便宜？为了排除这个障碍，我们把08/15两个超级黑天鹅年份的回撤数据全部删除，而18年由于是一个海外负面政策影响下的普通市场状况所以不删除。再更新时间段之后的结果私募的数据反而更强了：基金经理公奔私后平均回撤降低了6.7%，其中回撤比例更小的经理中间，他们平均比公募期间回撤降低9.8%，此时回撤更小的经理占比已提高到84.6%。 三、 公奔私基金经理是最优质的基金经理群体 根据海通证券2017年做的一个统计，将基金经理群体划分为公募基金经理、私募基金经理和公奔私基金经理，可以看到公奔私基金经理的业绩明显领先 四、为什么公奔私后基金经理业绩更好？ 从基金经理自身来看，公奔私的基金经理因为有过多年的公募投资经历，已经形成了比较成熟的投资理念，注重对个股基本的研究，坚守研究驱动的价值投资体系，投研体系较为科学有效，长时间的日积月累下来，就会有比较好的业绩表现。 从投资约束上看公募束缚较多，私募的操作空间要比公募大的多。比较典型的是仁桥夏俊杰经理，在夏俊杰奔私之前执掌诺安灵活配置期间：年化超额收益13.14%，最大回撤-35%在创办仁桥之后，执掌仁桥泽源1期期间：年化超额收益22.52%，最大回撤-7% 从激励机制上看公募基金公司的收益，一般来自于管理费，基金业绩的表现并不直接影响基金公司的绩效。而私募规模一般小于公募，但因为有20%后端分成，会促使私募基金经理拼命的去创造业绩新高。总之：公募基金经理是一帮很聪明的人，对于很多人而言公奔私可能是他们最重要的一次职业选择，他们大多是在公募已经有较多的积累、深思熟虑、做好准备才奔私的，有更好的表现也是理所应当。 参考来源：红星菜馆、fofpower、海通证券——领取福利分界线——如果你也想从事基金行业，CFA证书可以说是行业标配。推荐这个免费的CFA直播课可以帮你建立基本的认识，树立金融分析思维模式，了解金融运行基本原理，强烈建议参加：