国内上市公司的财务报告有参考价值么？
这取决于你拿来做什么的参考啊，上市公司披露的年报可以作为很多东西的参考来着。。。 比如说，站在企业财务的立场，如果企业的财务碰到了一些比较奇特的业务，他想看看其他人是怎么做的。那如果有同行业的上市公司的话，那就可以去参考年报里面会计政策这一段的内容。有些东西不知道该怎么披露，或者不知道该披露到什么程度的时候，也可以去看看同行的做法。当然，很多A股上市公司的会计政策部分都直接copy会计准则的原文，完全没见到tailor的部分，这只能说审计师也不太负责任，至少我们以前在执业时，不管是上市和非上市公司，都会比较仔细的去tailor被审计企业的会计政策，因为企业自己基本上不会做这玩意。对于懂行的报表使用者来说，你不告诉他们你这边重要业务具体的会计政策，而只是照抄会计准则，那不是bullshit么。这方面港股的披露确实会到位很多。即便是做假账，你也要参考一下其他上市公司的毛利率，费用率，经营利润率之类的不是么？这方面下面还会提到。 再换一个证券分析师的立场，分析师看年报主要是为了出结论找点谈资，还有年报的数字要用来刷新模型，毕竟再怎么不相信年报数据，这年报还是唯一官方的财务数据来源不是。对分析师来说，除了看财务数字之外，更重要的是要在报表的字里行间找一些介绍业务的内容，因为这个在大部分情况下比财务数字要重要。很可惜的是，中国证监会对非财务数据的披露的要求并不严格，所以大部分A股公司在非财务数据的披露方面就是bullshit，因为大部分都不会披露任何东西。能够随便给一个分segment的利润表甚至仅仅是收入已经是给足你面子了哦。但是要是去看看港股和美股的披露的话，就能够体会到这部分的差距。比方说是矿业，大部分港股在非财务数据的披露上会做的非常详细，一般会详细披露矿权信息，储量信息，产量信息，销量信息，产能信息，每吨成本，甚至是每吨成本中具体的明细构成。如果是A股的话，大公司好一点，因为有些是两地上市，顺便也就披露了。小公司的话，说不定就告诉你年产销量对少，其他一概没有。大家想想分析师主要是通过抽象业务模型，建立利润表，再估计其中的关键因子来对未来进行预测的，一份年报里面除了财务数据，没有任何他们想要的关键因子，你叫人家怎么干活。所以大部分分析师都会直接去找董秘或者管理层聊天，年报的价值么，只能呵呵了。忘了提到的是，分析师经常会将同行业的一堆公司的财务数据和非财务数据放到一起做比较。即便是A股年报有水分，不至于大家一起搞的很离谱。在一堆公司里面看同样的指标和趋势，是比较容易看出问题来的，即便是只有财务数据也是。所以一家公司的年报也许没太大价值，但是一个行业的年报放一起看的价值就可大了。 然后再换一个其他投资者/个人学习者的立场。这其实是另外一个比较大的题目，就是如何学习一个新的行业的知识。在这里我就把年报的范围扩大一点，包括上市时候的招股说明书和发行债券时候的说明书。因为上市公司在披露方面有必须性，所以作为一个其他行业的人来说，想要了解一个新的行业的知识，上市公司的这些披露其实就是一个很好的窗口。至于其他知识渠道暂时不表。一般来说，企业在上市的时候那份招股说明书，会把自己的公司以及公司所在的行业写的非常清楚，包括政策啦，风险啦，历史沿革啦，财务数据啦，非财务数据啦，上下游供应链啦，要怎么全怎么全。虽然当中也有很多废话和屁话，但是还是像我刚才所说的，不要单看一家公司的，你把这个行业的全部的公司的招股说明书都挖出来仔仔细细横向纵向边看边对比，一个行业看完我觉得你也可以出去忽悠那些不懂的人了。至少能够对这个行业的关键指标和财务数据有一定的敏感性，这对你自己建立预期值很有帮助。你一旦心中对一个数字有了预期值，别人要骗你，就没那么简单了。随便编个例子，一个产品的成本是200块，然后你发现有一家上市公司的毛利率很高，你按照它的披露算出来它单位产品成本是100块，这个时候你可以有目的的去了解这家公司了，要么它真的有什么技术将成本降了那么多，如果不是这种情况，那么多半是个fraud。其实当时网秦刚上市的时候，细心的网友就有指出它在市场占有率方面的披露和之前上市的360是有冲突的。 以上是我在以往工作经历中的一些经验，如有错误，请各位轻拍。
还是有参考价值的，现在监管比以前严多了，事务所的确能起到一定监管，一方面是因为信息公开，什么东西一透明就好办，总要有所顾忌，另一方面是因为主管部门对事务所和公司的监管，现在证监局招了很多专业人才，很多都是审计师出身，查起老本行，还是很专业的。 当然，是报告肯定有粉饰，但不能说是假的，很多时候，报告就是事务所和公司博弈结果，公司不想让看到，事务所不想承担审计风险，所以很多信息都以专业的形式藏在报告的角角落落里了，要想看出来还是要点专业知识和经验的。 举个例子，下图截自某上市公司2016年年报会计报表附注第十六项其他重要事项第8小节其他里，藏的够深吧！ 什么叫售后租回呢？就是公司本来一批房产，持有几十年了，账面成本几乎为零，但市场价值极高，一平方米要一两万的那种。按会计准则，这批房产想实现利润只能出售才行，不出售市场价值再高也没用。但房产自用的，出售了经营怎么办？ 解决办法就是售后回租，先把房产卖了，实现几个亿的销售，再把房产租回来，每年支付一点租金。房产的使用不受影响，但所有权发生了变化，因此当年可以一次性实现几个亿利润。 看明白这一点，就会明白公司当年利润大涨的真正原因。  再举一个例子（如图），报表设计者的本意是让上市公司披露其产品的市场分布范围，江苏、安徽、浙江等省分别的占有率之类。但到了填报时被简化成了省内、省外两部分。 有没有参考价值呢？还是有的，省内业务占总业务的80%，省外只有20%，说明该公司的产品可能受到了地方政府的保护，如果其他省也是如此，那么该公司主营产品的市场潜力有限。  所以国内上市公司报告最大的问题不是信息虚假（那是个别现象），而是信息披露不完整、不充分，就是不愿意把事情说透、说明白，让你自己猜。 不要动不动就说别人的报告是一无是处，金子发光也要有人认得不是？报告写的再好，你给个非专业的看他也看不懂呀，修行还是要看个人的。 微信公众号：猫大叔的财会窝，欢迎关注，我会尽量回复来自公众号的疑问！