怎么区分 alpha 因子和风险因子？
上图展示了 4 种典型的因子收益率在时间维度上的统计特征： 在评价一个风险因子时，应按照正确的方法得到每个时间截面的纯因子投资组合，进而算出每一期的因子收益率。然后，通过对因子收益率的时间序列进行统计分析，最终判定该因子能否在长期稳定的贡献超额收益。
哲学上讲：你能掌控的因子就是阿尔法因子，不能掌控的是风险因子 数学上讲：风险因子以解释力强为标准（横截面R2），阿尔法因子以收益可控性强为标准（你能预测的） 一个因子属于哪一类因人而异，如果你能很好地预测Size，那么Size对你而言就是阿尔法因子