如何看待美联储将不限量实施按需要规模买入美国国债和MBS的操作?
我觉得因为现在市场波动率太高，而且波动率由病毒决定，市场没人愿意承担太大的信用风险，那么联储只能自己下场把期限利差拉大，让市场至少可以有点期限错配的风险愿意去承担 其实我本来有个更大的疑问，上周五其实联储已经有这样做的苗头，为什么周五下半夜还是跌的.... 如果说16号之前，联储买债还是挑着买，20号的时候，联储在一些中等期限的国债上予取予求。市场要卖多少他就吃掉多少 上周五我本来以为这样会有效。按照市场之前的说法，风险平价理论，如果说之前一群人做空股然后买了债。然后卖不出去流动性没了债开始跌。按道理来说，债市价格稳定了股市价格不说涨至少不会跌。 言归正传，我的理解是，联储在想尽一切办法拉大期限利差 而之所以需要这样做的原因是波动率太高了。 我当然没有做监管的经验没法猜测他们的想法。我只能用我浅薄的理解去找个解释 我一直以来都相信，金融市场是承担风险的游戏。市场参与者必须在违约概率和时间风险中选择一个来承担。你可以在无风险的国债里借短债买长债，那么你承担了时间风险，你也可以承担信用风险买企业债。但就有违约的概率。 这点就很像期权里面，如果想吃到波动率升高的好处，那么你一定要损失时间价值。没有人可以一边享受时间的好处，一边遇到波动率升高还安之若素。这很公平，你想每天赚一点小钱就回家，那么就有黑天鹅在等着你，如果你想做个黑天鹅猎手，那么大部分时候你肯定是空着手回家。 现在联储的问题是，市场的波动率不由他们决定，VIX由病毒决定，他就是很高，跌不下来。那么市场不会有很多人去承担信用风险。 如果这时候期限利差还很小，那市场确实就没得可以承担的风险了。按照鲍威尔以前的说法，依稀记得他似乎是说在欧债危机的时候必须让投资者用于Take Risk。不然市场是一潭死水。流动性也没有。 3月6号-3月9号那个周末，美国国债投资者太疯狂把期限利差干得太低，联储被迫站出来买债，然后之后期限利差开始走阔。但原油价格和悲观的通胀预期让期限利差上行很慢，这个东西还是与通胀有很多关系。 所以我的看法是，不管联储干嘛，有几个指标是可以帮助我们决定当下的行为的，他们都是非常朴实的大白话道理，但我觉得他们是有用的。 这种行为肯定会推高资产价格，而且在疫情过去之后联储也许不会继续投放流动性，但收紧起来肯定是很小心的（有点像今天的人民银行？）。所以将来资产价格的上涨是必然的，只是现在波动率还很高，原油价格还很低。其实风险还是存在的。 但其实这就是交易的本质，正是因为现在风险还很高，所以现在投资的潜在回报也更高。当然我是不怎么建议现在去赌博，我是想，如果后面明摆着有一个长期的资产上行在等着你，干嘛一定要在这一周下手呢....虽然可能损失掉很多收益，但我自己感觉在高波动率环境下的行为是非常劳神的，生活又不只有这点收益率可以去追求。开心才是最重要的。 最后我很佩服人民银行，至少到今天为止他都保持了全球央行中少有的耐心，翻来覆去地说保持M2和社融增速与名义GDP相匹配。即使最后在全球降息的大潮中人民银行没能挡住压力。我觉得至少在这一个月里面。人民银行让我看到了他们维持人民币币值稳定，不让大家的钱快速贬值的决心和勇气。有时候运去英雄不自由，但努力过我就为他们喝彩。   
两个关键点：不限量和依旧在欧洲之后动手 不限量，美联储的态度非常悲观，但还是有小心思。 美联储预计要挽救金融系统的危机，需要不限量的水。 放水和疫情对经济和金融市场的影响。 全看病毒老爷心情。 猜，是猜不出来的。 所以有人关心美元计价的风险资产——美债、美股，猜不透。 开盘又是新低，股市投资人觉得放水已经无限量了，股市下行压力比这个放水力度大吧。 很有意思，美国的过去几次操作，都在欧洲之后。 还是收割逻辑：我比你们强，我就赢了。 美国怕，是怕美元的全球货币地位受到威胁，这甚至超过了对美股和风险资产下跌的担忧。 特朗普撑死了两届，美元收割全球——（我要）收割十届! 看来还是觉得自己能打，先等欧洲和日本松口，自己再上。 purchase power parity嘛。 你们放水我再放，收割地位还在。 欧美日这种自由兑换货币，货币政策比的就是谁能打，投资人管是管不住的。 所以美元还是强势状态，汇率市场的波动看得是相对经济预期和相对放水力度。 还是有人关注A股。 港股被risk parity一类策略打下来太多，估值虽然有吸引力，但还不知道投资者还有多少股票资产需要减。 A股，因为没有办法自由兑换和有限额买入，就看中国经济预期了。 最近已经观察到全球需求疲软后对制造业和出口导向型企业的影响了。 基本面的底，这下难说了。 毕竟欧洲和美国确诊曲线，看不到拐点。 不要在行进中的推土机面前，捡硬币。 吃瓜，最好。 